BCP Extraconservador Soles 2014 12

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.
Contacto:
Bruno Merino
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Renzo Gambetta
[email protected]
(511) 616 0400
25 de febrero de 2015
Reporte de Monitoreo al 31 de diciembre de 2014
BCP EXTRA CONSERVADOR SOLES
Tipo de Fondo
Renta Fija
Segmento
Muy Corto Plazo Soles
Particip. dentro del Segmento
45.99% en Patrimonio y 33.47% en Partícipes
Moneda
Soles
Orientación Cartera
Instrumentos de renta fija en Soles
Patrimonio S/.
2,107.77 MM
Nº de Partícipes
45,821
Duration (Años)
0.20
Rentab. Nominal Trimestral
0.81%
Valor Cuota S/.
234.5762
AA+fm.pe
RIESGO DE MERCADO
Rm1.pe
ANTECEDENTES ADMINISTRADORA
Administrador
Participación Patrimonial por SAF
al 31 de diciembre de 2014
Scotia Fondos
17.13%
Credicorp Capital S.A. SAF
Grupo al que pertenece
Diviso Fondos
0.07%
Grupo Crédito
Clasificación BCP
S/. 7,990 MM
Nº de Fondos Mutuos
Continental SAF
23.91%
Interfondos
11.82%
21
Nº de Fondos de Inversión
Sura Fondos
4.36%
Promoinvest
0.06%
A+
Monto Total Administrado
CLASIFICACIONES
RIESGO CREDITICIO
-
Participación en FM
Credicorp Capital
S.A. SAF
40.14%
42.66%
CARACTERÍSTICAS DEL FONDO
Patrimonio Neto y Partícipes
2,500
52,000
47,000
2,000
37,000
32,000
1,000
27,000
500
Patrimonio
17,000
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
set-13
mar-13
-
jun-13
22,000
Número de Partícipes
MM de Soles
42,000
1,500
Partícipes
Valor Cuota y Rentabilidad
240
3.5%
3.4%
235
3.3%
3.2%
3.1%
225
3.0%
220
Valor Cuota
La economía local, por su lado, se desaceleró en el 2014 al pasar de 5.8% en el 2013 a 2.4%
(proyección BCRP), producto de un menor crecimiento del consumo e inversión, la reducción
del gasto público y por factores de oferta transitorios. Esto último conllevó a que el BCRP
vuelva a bajar la tasa de interés de referencia de la política monetaria en el mes de enero de
2015 de 3.50% a 3.25% y continúe flexibilizando el régimen de encaje en moneda nacional a
fin de proveer liquidez en Soles a la banca. Para el 2015 los analistas estiman un crecimiento
de 4.8% pero con sesgo a la baja, sustentado en la recuperación de los sectores primarios, la
reducción del precio del petróleo, los grandes proyectos de infraestructura y las medidas
fiscales adoptadas. En el plano cambiario, la cotización del Dólar se situó en S/. 2.962 al cierre
de 2014, registrando una depreciación de 3.4% durante el IV T. En lo que va del 2015 el tipo
de cambio mantiene presiones al alza y se estima estaría cerrando en S/.3.20 producto del
déficit externo y la incertidumbre en el ajuste de la tasa de la FED. Sobre la inflación, la
misma cerró el 2014 en 3.2% (proyección BCRP) y recoge alzas en los precios de alimentos y
tarifas eléctricas.
Con respecto de la industria de FM local, durante el IV T 2014 la misma continúa
recuperándose tanto a nivel patrimonial como en número de partícipes respecto al trimestre
previo. Es así que el patrimonio administrado crece en 5.20% totalizando S/.18,727 millones,
mientras que los partícipes lo hicieron en 3.4%, ascendiendo a 324,584. Asimismo, en los
últimos 12 meses el patrimonio administrado y el número total de partícipes acumularon
Al cierre del cuarto trimestre de 2014, el BCP Extra Conservador Soles (en adelante el
Fondo) presenta un crecimiento patrimonial de 1.23% en (+21.35% de considerar los últimos
12 meses) alcanzando los S/.2,107.77 millones. Como consecuencia de la mayor preferencia de
los inversionistas por fondos de muy corto plazo, el número de partícipes crece 5.40%
durante el mismo periodo (+65.32% respecto a diciembre de 2013).
Rentabilidad (LTM)
dic-14
sep-14
2.8%
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
2.9%
215
mar-13
Soles
230
En el 2014 la economía mundial se redujo por tercer año consecutivo (3.1%). Destacó EEUU
con una sólida recuperación en el consumo e inversión privada, lo cual viene generando a su
vez el fortalecimiento de su moneda. Por su parte, la Eurozona cerró el año con datos
económicos desalentadores y con riesgos de deflación. Para el 2015 los analistas proyectan
una recuperación de la economía mundial (3.6%), sustentada principalmente en el
crecimiento de EEUU, toda vez que continuaría la desaceleración en los países emergentes
(China y AL). Los principales riesgos para en el crecimiento mundial consideran la
desestabilización de algunos países ante la baja en el precio del petróleo (acentúa el riesgo de
un escenario de inflación muy baja en algunas regiones desarrolladas), la respuesta por parte
de los países emergentes ante la subida de la tasa de la FED, el estancamiento en Europa y un
ajuste brusco en China.
Al 31 de diciembre de 2014, el valor cuota del Fondo ascendió a S/.234.5792, exhibiendo una
rentabilidade nominal de 0.81% en los últimos tres meses (3.39%) de considerar los últimos
12 meses), la misma que refleja la colocación de la totalidad de los recursos en depósitos a
plazo.
RIESGO DE CREDITO
Calidad de Cartera
100%
90%
80%
70%
60%
Al 31 de diciembre de 2014 -al igual que en periodos anteriores- el Fondo mantiene el 100%
de sus recursos invertidos en instrumentos de Categoría I, evidenciando una elevada calidad
crediticia.
50%
40%
30%
20%
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
set-13
mar-13
0%
jun-13
10%
Inst. Corto Plazo Cat. I
Portafolio por Tipo de Instrumento
100%
90%
La estrategia del Fondo tiene como objetivo neutralizar los efectos que puedan tener las
variaciones en las tasas de interés sobre el valor de sus activos a fin de ofrecer siempre
rendimientos nominales positivos. De esta manera, el Fondo reduce la exposición del partícipe
al riesgo de mercado invirtiendo el 100% de sus recursos en depósitos a plazo, los cuales se
mantienen hasta el vencimiento con la finalidad de conseguir la inmunización de la cartera.
80%
70%
60%
50%
40%
La diversificación del Fondo se logra a través de 13 instrumentos y emisores (ambos en 12 a
setiembre de 2014), siendo la participación máxima para ambos casos depósitos a plazo
pactados con el Banco de Crédito del Perú (BCP).
30%
20%
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
set-13
mar-13
0%
jun-13
10%
Depósitos a Plazo
RIESGO DE MERCADO
Plazo Promedio Portafolio de Inversión
0.25
0.20
Al 31 de diciembre de 2014, la duración modificada promedio del portafolio de inversiones
del Fondo disminuye a 0.20 años (0.23 años al trimestre anterior) producto del menor
vencimiento promedio de los depósitos a plazo que conforman el portafolio del Fondo.
Años
0.15
0.10
Cabe señalar que debido a que el Fondo invierte únicamente en depósitos a plazo -los cuales
se mantienen hasta su vencimiento- el portafolio no presenta riesgo de mercado.
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
0.00
mar-13
0.05
Distribución del Patrimonio Administrado
según Tipo de Partícipe
100%
90%
La estructura del patrimonio no presenta cambios significativos respecto al trimestre
anterior; de esta manera, las personas naturales representan el 81.58% del patrimonio
(81.31% a setiembre de 2014).
80%
70%
60%
Respecto a la estructura por tipo de partícipe, el 99.20% corresponde a personas naturales
(99.16% a setiembre de 2014).
50%
40%
30%
20%
10%
0%
mar-13
jun-13
set-13
dic-13
Personas Jurídicas
mar-14
jun-14
Personas Naturales
sep-14
dic-14
Indice de Cobertura = Activos de Rápida de Realización /
Participación de 10 Principales Partícipes
Veces
14.0
Al cierre del cuarto trimestre de 2014, los 10 principales participes dentro del patrimonio
representaron el 15.57%, manteniéndose en un nivel similar al trimestre anterior (15.63%),
aunque por encima del promedio de los periodos anteriores.
12.0
10.0
8.0
Dado que el 100% de los activos del Fondo corresponden a depósitos a plazo que son
considerados activos de rápida realización (CDs del BCRP, bonos del Gobierno Peruano,
Letras del Tesoro del MEF y depósitos a plazo), la cobertura que los instrumentos brindan
sobre la participación de los 10 principales partícipes en el patrimonio se ubica en 6.42 veces
(6.40 veces el trimestre anterior), la misma que es considerada holgada.
6.0
4.0
2.0
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
0.0
CLASIFICACIÓN
HISTORIA CLASIFICACIÓN
AAA
Rm1
AA+
Rm2
AA
Rm3
AA-
Rm4
A+
Rm5
A
Rm6
dic-03
dic-04
jun-05
dic-07
Riesgo Crediticio
dic-09
dic-11
dic-13
jun-14
La clasificación de Riesgo Crediticio del Fondo se mantiene en AA+fm.pe en virtud de la
elevada calidad crediticia de los activos que conforman el portafolio de inversiones (100% en
Categoría I), la diversificación tanto por emisor como por instrumento, la gestión de la
Sociedad Administradora y las principales características establecidas en el Reglamento de
Participación.
La clasificación de Riesgo de Mercado se mantiene en Rm1.pe y recoge el alto nivel de
liquidez de sus inversiones, las mismas que cubren con holgura la concentración de los
principales partícipes en el patrimonio. Asimismo, sustenta la calificación el hecho que el
Fondo solo invierte en depósitos a plazo, los cuales se mantienen hasta el vencimiento,
logrando la inmunización de la cartera.
dic-14
Riesgo de Mercado
CATEGORÍAS DE RIESGO DE MERCADO
AAAfm
Cuotas con el más alto respaldo frente a pérdidas por riesgo crediticio.
Los activos y políticas del Fondo presentan el menor riesgo de todas
las categorías.
Rm1
Portafolio de inversiones cuya sensibilidad ante fluctuaciones en las condiciones de
mercado es la más baja.
AAfm
Cuotas con muy alto respaldo frente a pérdidas referidas a riesgo
crediticio. Los activos y políticas del Fondo presentan una ligera
sensibilidad frente a variaciones en las condiciones económicas.
Rm2
Portafolio de inversiones cuya sensibilidad ante fluctuaciones en las condiciones de mercado va
de moderada a baja.
Afm
Cuotas con alto respaldo frente a pérdidas referidas a riesgo crediticio.
Los activos y políticas del Fondo son discretamente sensibles frente a
variaciones en las condiciones económicas.
Rm3
Portafolio de inversiones cuya sensibilidad ante fluctuaciones en las condiciones de mercado es
moderada.
Cuotas con suficiente respaldo frente a pérdidas referidas a riesgo
crediticio. Aunque los activos puedan presentar cierto riesgo y/o la
política de inversión pueda mostrar algunas desviaciones, éstas
podrían solucionarse en el corto plazo.
Rm4
Portafolio de inversiones cuya sensibilidad ante fluctuaciones en las condiciones de mercado va
de moderada a alta.
BBfm
Cuotas con bajo respaldo frente a pérdidas referidas a riesgo crediticio
producto del riesgo de sus activos, cambios en las condiciones
económicas o porque las políticas de inversión podrían provocar el
incumplimiento de obligaciones. Los activos que integran el Fondo
presentan problemas patrimoniales que deben ser superados en el
mediano plazo.
Rm5
Portafolio de inversiones cuya sensibilidad ante fluctuaciones en las condiciones de mercado es
alta.
Bfm
Cuotas con muy bajo respaldo frente a pérdidas referidas a riesgo
crediticio, el cual, dada la calidad de sus activos, es altamente sensible
a las variaciones en las condiciones económicas. Los activos que
integran el Fondo poseen características especulativas. La probabilidad
de incumpliimento es mayor respecto a categorías superiores.
Rm6
Portafolio de inversiones cuya sensibilidad ante fluctuaciones en las condiciones de mercado es
muy alta.
CCCfm
Cuotas muy sensibles a pérdidas referidas a riesgo crediticio, producto
del elevado riesgo asumido por la política de inversión. Presentan una
inadecuada capacidad de pago y resulta probable que los tenedores de
cuotas enfrenten pérdidas.
BBBfm
Dfm
Cuotas sin valor. Sus tenedores enfrentan pérdidas en el capital
invertido.
E
No se dispone de información confiable, suficiente, válida o
representativa para calificar las cuotas del Fondo en grados de
inversión o especulativo.
NOTA: La inclusión del signo +/- en la categorías comprendidas entre AAfm y Bfm indican la posición relativa dentro de
la categoría.