CASO POSIBLE USO DE INFORMACION PRIVILEGIADA

CASO POSIBLE USO DE INFORMACION PRIVILEGIADA

Caso: Uso de información
privilegiada
Esperanza Hernández Avendaño
Cartagena, septiembre 13 de 2006
Índice
1.
2.
3.
4.
Definición del caso
Marco normativo básico
Desarrollo
Conclusión
1. Definición del caso
• Evidenciar y probar que se usó la “información relevante” es
fundamental. Por lo cual cada inicio de semana, como parte del
monitoreo del mercado, se efectúa un proceso denominado
Bandas de Bollinger. para las especies que reportaron información
relevante la semana inmediatamente anterior.
• A través de este proceso, se obtiene la sumatoria del monto total
transado diario de una especie, el precio promedio ponderado
diario, el precio promedio alto y el precio promedio bajo.
• Cuando se detectan volúmenes diarios más elevados que los
normales antes de la fecha en que se da a conocer la información
relevante al público, se sospecha de un posible uso de
información privilegiada.
1. Definición del caso
Bandas de Bollinger
acción sociedad X
Información relevante
17 de agosto 2006
1. Definición del caso
Información relevante en el caso:
• El 17 de agosto a las 9:00 a.m. un emisor anuncia públicamente y
a la Superintendencia Financiera, la fusión de su compañía con
otra, lo que el mercado percibe como un evento favorable para las
dos entidades.
• A partir de la hora de la noticia más algunos minutos después
(9:20) se realiza el estudio de los inversionistas compradores
netos.
Índice
1.
2.
3.
4.
Definición del caso
Marco normativo básico
Desarrollo
Conclusión
2. Marco normativo básico
Resolución 400 de 1995:
Art. 2.2.9.3.- Obligaciones. La sociedad comisionista de bolsa tendrá entre otras, las
siguientes obligaciones con la sociedad asesorada:
(…) 4. Abstenerse de utilizar información privilegiada en beneficio propio o de terceros,
Art. 2.2.19.4.- Adicionado. Res. 803 de 2001, art. 1°. Prohibiciones.
1. Celebrar otras operaciones por cuenta propia con valores respecto de los cuales
haya suscrito y tenga vigente contratos de liquidez de los que trata el presente
capítulo.
2. Discriminar entre accionistas o grupos de accionistas al ejecutar las operaciones.
3. Intervenir indebidamente en los procesos de formación de precios.
4. En general, efectuar operaciones que atenten contra los sanos usos y prácticas del
mercado.
Art. 2.4.6.2. Modificado Res. 470 de 16 de junio de 2005, art. 22. Adicionado. Res. 70
de 2001, art. !°. Separación de actividades y manejo de información. Las
sociedades legalmente habilitadas para desarrollar actividades adicionales a la
administración de fondos deberán adoptar (…), para evitar conflictos de interés y
uso indebido de información privilegiada, incluyendo la reserva o confidencialidad
que sean necesarias. Los procedimientos concretos se harán constar en manuales
que se llevarán para el efecto.
Índice
1.
2.
3.
4.
Definición del caso
Marco normativo básico
Desarrollo
Conclusión
2. Desarrollo
• Lista de inversionistas compradores netos:
Inversionista Compras # Ventas
Acciones
#
del 8 al 17 Acciones
agosto del 8 al 17
agosto
Inversionista A
Inversionista B
Inversionista C
Inversionista D
Inversionista E
Inversionista F
Inversionista G
Inversionista H
100,000
80,000
70,000
65,000
60,000
58,600
58,100
40,000
12,000
70,000
500
1,000
65,000
38,000
Neto
-
100,000
68,000
65,000
59,500
57,600
6,900
2,000
Ventas #
Acciones
Después de
inf eventual
18 al 25 de
agosto
80,000
40,000
70,000
59,000
28,000
-
2. Desarrollo
• Lista de inversionistas compradores netos a estudiar (los señalados
con amarillo quedaron comprados neto)
Inversionista Compras # Ventas
Acciones
#
del 8 al 17 Acciones
agosto del 8 al 17
agosto
Inversionista A
Inversionista B
Inversionista C
Inversionista D
Inversionista E
Inversionista F
Inversionista G
Inversionista H
100,000
80,000
70,000
65,000
60,000
58,600
58,100
40,000
12,000
70,000
500
1,000
65,000
38,000
Neto
-
100,000
68,000
65,000
59,500
57,600
6,900
2,000
Ventas #
Acciones
Después de
inf eventual
18 al 25 de
agosto
80,000
40,000
70,000
59,000
28,000
-
2. Desarrollo
Para todos los inversionistas con compras menos ventas (neto)
mayor que cero, se efectúan los cruces descritos a continuación:
• Inversionistas que sean operadores o administradores de
intermediarios del mercado.
• Coincidencia de por lo menos uno de los apellidos, para conformar
un posible grupo familiar.
• Para los mayores compradores netos sociedades jurídicas, se
averigua: nombre de socios, junta directiva, gerente y
representantes legales. Estos nombres se cruzan con los de la
lista de inversionistas compradores netos.
2. Desarrollo
• Se identifican las entidades vigiladas que hayan comprado neto en
posición propia (para el caso en estudio esto no ocurrió).
• Se identifican los intermediarios a través de las cuales se
realizaron las operaciones y los traders, cada uno con su
respectiva participación.
2. Desarrollo
Otra información investigada previamente:
• A través de qué intermediarios se realizaron las operaciones de
compra y venta. En el caso ejemplo a través de A, B, C, D y E.
Participación intermediario
SCBA
19%
Otras
32%
SCBB
12%
SCBE
17%
SCBD
9%
SCBC
11%
2. Desarrollo
SCB
SCBA
SCBB
SCBC
SCBD
SCBE
NOMBRE
OPERADOR
PEPE
JESUS
LOLA
JUAN
MIRIAM
MARIO
DARIO
ANGELA
SAULO
ISMAEL
PEDRO
JUAN
PART. % EN
SCB
31%
8%
7%
39%
12%
35%
15%
9%
22%
17%
42%
18%
TOTAL
46%
51%
59%
39%
60%
2. Desarrollo
• El cuadro anterior contiene los intermediarios y traders que más
participaron en las operaciones de compra antes de la información
relevante. Se identifica la relación que pueden tener esos nombres
con la lista de inversionistas compradores netos y la lista de personas
que conoció la información antes de ser revelada.
• Con la información recolectada se planea la visita a las entidades
objeto de fusión con el fin de determinar la lista de personas que
conocieron la información relevante antes de darse a conocer al
público.
• En la visita se entrevista bajo juramento a los presidentes de las
entidades objeto de fusión, se solicitan las últimas actas de junta
directiva, inclusive las que se encontraban en borrador.
• De la declaración del presidente, se determina que el conocimiento
de la fusión estuvo siempre en la junta directiva de la sociedad X.
• Se entrevista bajo juramento al presidente de la junta directiva.
Índice
1.
2.
3.
4.
Definición del caso
Marco normativo básico
Desarrollo
Conclusión
3. Conclusión
En este caso:
• De la declaración del presidente de la junta directiva y
de las actas de la misma se obtuvieron los nombres
de las personas que conocieron el tema y la fecha en
la cual contaban con esa información.
• Se cruzó la lista de nombres de las personas que
conocieron las información con la lista de
compradores netos para establecer alguna relación.
• Se observó el comportamiento de estas personas,
como inversionistas de la acción de la sociedad X y
otras acciones.
3. Conclusión
• El resultado del cruce fue:
– El inversionista A, es un ex empleado de la sociedad X.
– El inversionista B y el F son familiares, no tenían inversiones en
acciones antes.
– Inversionista E es familiar de un miembro de junta directiva.
– Inversionista D está en posible contacto con la firma asesora
contratada para adelantar la valoración de la empresa y su
negociación inicial.
Por lo tanto, se inicia el proceso administrativo - sancionatorio.