MERCADO DE DEUDA PUBLICA INTERNA El pasado 24 de

CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE S.A.
Investigaciones Económicas
David Yanovich (571) 338-0300 Ext. 119
[email protected]
Alejandro Sánchez (571) 338-0300 Ext. 122
[email protected]
Bogotá, marzo 5 de 1999
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MERCADO DE DEUDA PUBLICA INTERNA
El pasado 24 de febrero se realizó la última subasta de TES del mes. La subasta colocó títulos a
1,2 y 3 años por un total de $96.710 millones sobre un cupo de $150.000 millones y una
demanda de $280.000 millones.
Subasta de TES febrero 24
millones de pesos
TIPO
OPERACIÓN
PLAZO
1RA VUELTA
CUPOS
TASA OFERTAS
MIN
MAX
OFERTAS
RECIBIDAS
TASA
PROMEDIO
V/R NOMINAL
APROBADO
VALOR
COSTO
TASA CORTE TASA CUPON *
PRECIO TES
1 AÑO
20,000
89,500
21.00
25.50
24.37
19,289
20,000
24.25
25.50
103.685
2 AÑOS
40,000
85,000
25.00
26.35
25.57
39,382
40,000
25.50
25.50
101.568
3AÑOS
40,000
103,000
24.00
26.50
25.64
35,039
40,000
25.55
25.50
114.160
1AÑO
10,000
2,000
24.25
24.25
24.25
2,000
2,074
24.25
25.50
103.685
2AÑOS
20,000
1,000
25.50
25.50
25.50
1,000
1,016
25.50
25.50
101.568
3AÑOS
20,000
-
25.55
25.55
25.55
-
-
25.55
25.50
114.160
2DA VUELTA
Esta subasta disminuyó una vez más las tasas de colocación en mercado primario. Los TES de
un año llegaron a 24,25%, es decir, una reducción de 676 puntos base desde la primera subasta
del año; la reducción para las tasas de TES de dos y tres años fue de 830 y 745 puntos base
respectivamente. Esta estructura de tasas de mercado primario muestra un "aplanamiento" de la
curva de rendimientos y unas expectativas de menores tasas en el futuro.
Tasas Implícitas de TES
febrero 24
Curva de rendimientos TES primarios
35%
25.8%
25.76%
25.7%
25.65%
Tasas Spot
33.80%
33%
33.00%
32.00%
25.6%
25.50%
31%
25.55%
25.5%
29%
25.43%
25.4%
Forward 1
año
25.3%
25.24%
25.2%
27%
25%
Forward 2
años
25.1%
25.55%
25.50%
25.24%
23%
1 año
2 años
3 años
25.0%
1 año
2 años
plazo
3 años
Ene-13
1 año
Feb-24
2 años
TES de 1 año
25.76%
TES de 2 años
25.43%
25.65%
Actualmente, la tasa esperada para los títulos de dos años dentro de un año, es de apenas
25.43% (contra 25.5% en subasta primaria). Las tasas esperadas para los títulos de un año se
mantienen muy cerca de su valor actual (25,76% en un año vs 25,65% en dos). Sin embargo la
curva de tasas futuras sigue mostrando una tendencia descendiente como reflejo del descenso
en las tasas de interés.
Los conceptos y opiniones contenidos en este documento se emiten a título informativo y no constituyen consejo a sus lectores para
cualquier aspecto o tema tratado en él.
CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE S.A.
Investigaciones Económicas
David Yanovich (571) 338-0300 Ext. 119
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Alejandro Sánchez (571) 338-0300 Ext. 122
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Bogotá, marzo 5 de 1999
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En este momento las tasas de un año equivalen a un 6% real, un rendimiento que ya es bajo para
una economía escasa en capital como la colombiana. Esto quiere decir que si bien las tasas de
mercado primario pueden seguir bajando, ya se puede ver un piso para esa tendencia. En este
panorama la recomendación sigue siendo comprar TES a mediano plazo (2 años). Los TES de
un año siguen siendo rentables pero tienden a la baja más rápidamente que los de dos años.
RESULTADOS MES DE FEBRERO
En febrero el mercado de TES continuó con un alto nivel de demanda y disminución de tasas de
colocación. En total se colocaron $411.949 millones contra una demanda de $1.130.377
millones, para una razón de cobertura de 2.74. El total de las colocaciones de febrero representa
un incremento del 25,3% con respecto al mes anterior.
SUBASTAS Y UNDERWRITING
Resultados febrero 1999, (millones de pesos).
FECHA
CUMPLIMIE
NTO
TIPO OPERACIÓN
04-Feb-99 SUBASTA USD***
12-Feb-99 SUBASTA
PLAZO
OFERTAS
RECIBIDAS
V/R NOMINAL
APROBADO
VALOR
COSTO
PARTIC
COBERT
98,379
30,000
75,000
90,000
104,500
30,000
30,000
60,000
60,000
202,128
126,650
229,000
166,500
104,500
125,600
91,500
86,000
103,000
95,738
29,873
77,340
82,827
104,500
29,462
21,289
40,382
35,039
99,166
30,000
75,000
89,999
116,396
30,000
22,074
41,016
40,000
18.5%
5.8%
15.0%
16.0%
20.2%
5.7%
4.1%
7.8%
6.8%
2.05
4.22
3.05
1.85
1.00
4.19
3.05
1.43
1.72
TOTAL
577,879
1,234,878
516,449
543,650
100%
2.14
TOTAL DÓLARES
TOTAL PESOS
TOTAL TASA FIJA
98,379
479,500
375,000
202,128
1,032,750
928,250
95,738
420,711
316,211
99,166
444,484
328,088
16-Feb-99 SUBASTA PRIVADA**
19-Feb-99 SUBASTA
26-Feb-99 SUBASTA
2 AÑOS
1 AÑO
2 AÑOS
3AÑOS
10 AÑOS
1 AÑO
1 AÑO
2 AÑOS
3AÑOS
CUPOS
18.24%
81.76%
60.35%
2.11
2.45
2.48
** TES Mixtos con Tasa Fija del 37% durante 2 años e IPC+10 capitalizables durante los 8 años restantes
*** La TRM 21/01/99 equivale a $1582.57 por dólar, 04/02/99 equivale a $1574.07.
En cuanto a la composición por plazos de las colocaciones es importante destacar que los TES
de un año perdieron participación y en febrero representaron un 19% del total de los cupos
otorgados de tasa fija. De la misma manera los TES de dos y tres años ocuparon más de las ods
terceras partes (72%) del total colocado. Este fenómeno es consecuente con la baja en las tasas
de interés en el mediano plazo y seguirá siendo importante para las próximas subastas.
Los conceptos y opiniones contenidos en este documento se emiten a título informativo y no constituyen consejo a sus lectores para
cualquier aspecto o tema tratado en él.