foncaixa renta fija seleccion high yield, fi

Transcripción

FONCAIXA RENTA FIJA SELECCION HIGH YIELD, FI
Informe 2º Semestre 2012
Nº Registro CNMV: 3120
Grupo Gestora/Depositario:
Fecha de registro: 09/02/2005
Gestora: INVERCAIXA GESTION SGIIC S.A.
Depositario: CECABANK, S.A.
Rating Depositario:
Auditor: Deloitte
CAIXA D´ESTALVIS I PENSIONS DE BARCELONA /
CECABANK, S.A.
BB+
Existe a disposición de los partícipes un informe completo, que contiene el detalle de la cartera de inversiones y que puede solicitarse gratuitamente en Cualquier oficina de "la
Caixa", o mediante correo electrónico a través del formulario disponible en www.laCaixa.es - Inversión y bolsa - Atención al cliente - Correo electrónico, pudiendo ser consultados
en los Registros de la CNMV, y por medios telemáticos en www.laCaixa.es - Inversión y bolsa - Mapa de Fondos
La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en Av. Diagonal, 621, Torre 2 Planta 7ª - 08028 Barcelona, correo electrónico a
través del formulario disponible en www.laCaixa.es - Inversión y bolsa - Atención al cliente - Correo electrónico
Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de
Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).
1. POLÍTICA DE INVERSIÓN Y DIVISA DE DENOMINACIÓN
CATEGORÍA: Tipo de fondo: Fondo que invierte mayoritariamente en otros fondos y sociedades; Vocación inversora: Renta Fija Euro; Perfil de riesgo: Medio
D
DESCRIPCIÓN
GENERAL: Es un fondo que invierte más del 50% de su patrimonio en otras IIC’s cuya vocación sea invertir en valores de renta fija privada de elevada
rentabilidad de todo el mundo.
O
OPERATIVA
EN INSTRUMENTOS DERIVADOS: El Fondo tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo
más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es Método del compromiso.
Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.
DIVISA DE DENOMINACIÓN:
Euro
2. DATOS ECONÓMICOS
2.1. DATOS GENERALES
Índice de rotación de la cartera
Rentabilidad media de la liquidez (%
anualizado)
Periodo actual
0,23
0,10
Periodo anterior
0,26
0,32
Año actual
0,49
0,21
Año anterior
1,28
0,85
Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible.
Período
actual
CLASE
ESTANDAR
Nº de participaciones
Nº de partícipes
Benef. brutos distrib.
por particip. (Euros)
3.116.573,45
2.157
0,00
Período
anterior
Fecha
3.410.080,22 Período
2.176 2011
0,00 2010
2009
Patrimonio
Valor Comisiones aplicadas % efectivamente cobrado
(miles de liquidativo en el período, sobre
Periodo
Acumulada
euros)
(euros) patrimonio medio
26.226
8,4149 Comisión de gestión
0,73
1,45
28.643
7,3701 Comisión de resultados
0,00
0,00
26.280
7,4112 Comisión de gestión total
0,73
1,45
4.728
6,6917
Comisión de depositario
0,08
0,15
Base de
cálculo
Patrimonio
Resultados
Mixta
Patrimonio
Inversión mínima: 600,00 (Euros)
CLASE
PLUS
Nº de partícipes
826.849,78
66
0,00
620.990,14 Período
42 2011
0,00 2010
2009
5.949
943
0
0
Comisión de gestión total
0,50
0,00
0,50
1,00
0,00
1,00
Patrimonio
Resultados
Mixta
0,05
0,10
Patrimonio
0,28
0,00
0,28
0,55
0,00
0,55
Patrimonio
Resultados
Mixta
0,03
0,05
Patrimonio
Inversión mínima: 50.000,00 (Euros)
CLASE
PREMIUM
Nº de partícipes
370.216,78
8
0,00
196.032,50 Período
4 2011
0,00 2010
2009
2.680
1.231
0
0
Comisión de gestión total
Inversión mínima: 300.000,00 (Euros)
2.2. COMPORTAMIENTO
2.2.1. Individual - FONCAIXA RENTA FIJA SELECCION HIGH YIELD, FI. Divisa Euro
Rentabilidad (% sin anualizar)
CLASE ESTANDAR
Rentabilidad
Rentabilidades extremas*
Rentabilidad mínima (%)
Rentabilidad máxima (%)
Rentabilidad semestral de los últimos 5 años
Trimestral
Acumulado
año actual 31-12-12 30-09-12 30-06-12 31-03-12
14,18
3,76
4,01
0,20
5,59
Trimestre actual
% Fecha
-0,28 15-11-12
0,36 05-12-12
Último año
% Fecha
-0,51 06-03-12
0,51 04-01-12
2011
Anual
2010 2009
2007
Últimos 3 años
%
Fecha
-1,88
24-06-09
2,33
06-01-09
CLASE PLUS
Rentabilidad
Trimestral
Acumulado
año actual 31-12-12 30-09-12 30-06-12 31-03-12
14,74
3,88
4,14
0,32
5,72
Trimestre actual
% Fecha
-0,27 15-11-12
0,36 05-12-12
Último año
% Fecha
-0,51 06-03-12
0,52 04-01-12
2011
Anual
2010 2009
Últimos 3 años
%
Fecha
-1,31
04-10-11
1,15
27-10-11
2007
CLASE PREMIUM
Trimestral
Acumulado
año actual 31-12-12 30-09-12 30-06-12 31-03-12
15,32
4,01
4,27
0,45
5,85
Rentabilidad
Trimestre actual
% Fecha
-0,27 15-11-12
0,36 05-12-12
2011
Último año
% Fecha
-0,51 06-03-12
0,52 04-01-12
Anual
2010 2009
2007
Últimos 3 años
%
Fecha
-1,30
04-10-11
1,15
27-10-11
* Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación
inversora.
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.
Evolución del valor liquidativo últimos 5 años
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión
homogénea en el período.
CLASE ESTANDAR
Medidas de riesgo (%)
Volatilidad * de:
Ibex-35
Letra Tesoro 1 año
31%ML Euro High Yield
Constrained+62%ML
US High Yield
Constrained+7%EONIA
Trimestral
Acumulado
año actual 31-12-12 30-09-12 30-06-12 31-03-12
27,77
17,42
36,51
33,28
19,56
2,24
1,56
3,52
2,46
1,55
2,10
2011
Anual
2010 2009
2007
CLASE PLUS
CLASE ESTANDAR
Valor Liquidativo
VaR histórico **
2,58
2,79
1,98
2,79
2,23
2,83
3,09
2,78
CLASE PLUS
Valor Liquidativo
VaR histórico **
2,58
2,75
1,98
2,75
2,23
2,79
3,09
2,78
CLASE PREMIUM
Valor Liquidativo
VaR histórico **
2,58
2,71
1,98
2,71
2,23
2,75
3,09
2,78
* Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la
volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea.
** VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el
comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.
CLASE PREMIUM
Gastos (% s/ patrimonio medio)
Trimestral
Acumulado
año actual 31-12-12 30-09-12 30-06-12 31-03-12
Ratio total de gastos *
CLASE ESTANDAR
CLASE PLUS
CLASE PREMIUM
2,33
1,82
1,33
0,55
0,46
0,34
0,57
0,47
0,34
0,48
0,38
0,26
0,49
0,37
0,24
2011
Anual
2010 2009
2007
1,70
0,35
0,22
* Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría,
servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio
del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos
soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye
la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.
En el caso de inversiones en IIC que no calculan su ratio de gastos, éste se ha estimado para incorporarlo en el ratio de gastos sintético.
2.2. COMPORTAMIENTO
2.2.2. Comparativa
Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos
gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según
su vocación inversora.
Patrimonio gestionado*
Rentabilidad
Vocación inversora
Nº de partícipes*
(miles de euros)
semestral media**
Monetario
1.530
34.884
1,81
Renta Fija Euro
1.341
52.265
5,03
Renta Fija Internacional
54
2.780
-2,53
Renta Fija Mixta Euro
168
2.231
5,35
Renta Fija Mixta Internacional
371
10.643
3,94
Renta Variable Mixta Euro
0
Renta Variable Mixta
365
12.324
5,66
Internacional
Renta Variable Euro
37
36.647
16,61
Renta Variable Internacional
663
58.782
9,08
IIC de gestión Pasiva (I)
413
21.481
3,99
Garantizado de Rendimiento
7.893
241.655
4,45
Fijo
Garantizado de Rendimiento
1.151
65.097
5,43
Variable
De Garantía Parcial
9
132
0,92
Retorno Absoluto
41
2.482
1,50
Global
425
6.866
6,60
Total Fondo
14.861
557.049
4,75
*Medias.
(I): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no
garantizado.
**Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo
El 23 de septiembre de 2011 se modificó la política de inversión
del compartimento, por ello solo se muestra la evolución del valor
liquidativo de la rentabilidad a partir de ese momento.
2.3. DISTRIBUCIÓN DEL PATRIMONIO AL CIERRE DEL
PERIODO (IMPORTES EN MILES DE EUROS)
Distribución del
patrimonio
(+) INVERSIONES
FINANCIERAS
* Cartera interior
* Cartera exterior
* Intereses cartera
inversión
* Inversiones dudosas,
morosas o en litigio
(+) LIQUIDEZ
(TESORERÍA)
(+/-) RESTO
TOTAL PATRIMONIO
Fin período actual
% sobre
Importe
patrimonio
32.262
92,56
0
32.262
0
0,00
92,56
0,00
Fin período anterior
% sobre
Importe
patrimonio
29.770
92,95
0
29.770
0
0,00
92,95
0,00
0
0,00
0
0,00
3.166
9,08
1.999
6,24
-573
34.855
-1,64
100,00
260
32.029
0,81
100,00
Notas:
El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.
Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.
2. DATOS ECONÓMICOS
3. INVERSIONES FINANCIERAS
2.4. ESTADO DE VARIACIÓN PATRIMONIAL
3.1. INVERSIONES FINANCIERAS A VALOR ESTIMADO DE
REALIZACIÓN (EN MILES DE EUROS) AL CIERRE DEL
PERÍODO
PATRIMONIO FIN PERIODO
ANTERIOR (miles de euros)
±Suscripciones/ reembolsos
(neto)
Beneficios brutos distribuidos
± Rendimientos netos
(+) Rendimientos de gestión
+ Intereses
+ Dividendos
± Resultados en renta fija
(realizadas o no)
± Resultados en renta
variable (realizadas o no)
± Resultado en depósitos
(realizadas o no)
± Resultado en derivados
(realizadas o no)
± Resultado en IIC
(realizados o no)
± Otros Resultados
± Otros rendimientos
(-) Gastos repercutidos
- Comisión de gestión
- Comisión de depositario
- Gastos por servicios
exteriores
- Otros gastos de gestión
corriente
- Otros gastos repercutidos
(+) Ingresos
+ Comisiones de descuento a
favor de la IIC
+ Comisiones retrocedidas
+ Otros ingresos
PATRIMONIO FIN PERIODO
ACTUAL (miles de euros)
%
% sobre patrimonio medio
Variación
Variación
Variación del Variación
del
respecto fin
período acumulada
período
período
anterior
anual
actual
anterior
32.029
30.816
30.816
0,97
-1,75
-0,76
-156,06
0,00
7,64
8,45
0,01
0,00
0,00
0,00
5,50
6,24
0,01
0,00
0,00
0,00
13,16
14,71
0,02
0,00
0,00
0,00
24,96
37,23
-52,89
0,00
-100,03
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,19
-0,20
-0,02
-192,59
8,26
6,44
14,72
30,13
-0,01
0,00
-0,83
-0,66
-0,07
-0,01
0,00
0,00
-0,77
-0,68
-0,07
-0,01
-0,01
0,00
-1,60
-1,35
-0,14
-0,02
99,11
0,00
8,44
-1,54
-1,86
97,67
0,00
0,00
0,00
4,71
-0,08
0,02
0,00
-0,01
0,03
0,00
-0,08
0,05
0,00
0,02
0,00
34.855
0,03
0,00
32.029
0,05
0,00
34.855
Descripción de la inversión y emisor
Período actual
Valor de
%
mercado
Período anterior
Valor de
%
mercado
32.265 92,57
32.265 92,57
29.738 92,84
29.738 92,84
32.265 92,57
29.738 92,84
TOTAL RENTA FIJA COTIZADA
TOTAL RENTA FIJA
TOTAL RENTA VARIABLE
TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS
INTERIOR
TOTAL RENTA FIJA COTIZADA EXT
TOTAL RENTA FIJA EXT
TOTAL RENTA VARIABLE EXT
TOTAL IIC EXT
EXTERIOR
Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso.
3.2. DISTRIBUCIÓN DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS, AL
CIERRE DEL PERÍODO (% SOBRE EL PATRIMONIO TOTAL)
3.3. OPERATIVA EN DERIVADOS
994,04 RESUMEN DE LAS POSICIONES ABIERTAS AL CIERRE DEL PERÍODO
-20,71 (IMPORTES NOMINALES COMPROMETIDOS EN MILES DE EUROS)
0 Total subyacente renta fija
0,00 Total subyacente renta fija
Total subyacente renta variable
0 Total subyacente renta variable
-20,79 Total subyacente tipo de cambio
0 Total subyacente tipo de cambio
35.950,00 Total otros subyacentes
0 Total otros subyacentes
TOTAL DERECHOS
0 TOTAL OBLIGACIONES
0
0
1.745
0
1.745
Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.
4. HECHOS RELEVANTES
5. ANEXO EXPLICATIVO DE HECHOS RELEVANTES
Si
a.Suspensión Temporal de suscripciones /
reembolsos
b.Reanudación de suscripciones / reembolsos
c.Reembolso de patrimonio significativo
d.Endeudamiento superior al 5% del patrimonio
e.Sustitución de la sociedad gestora
f.Sustitución de la entidad depositaria
g.Cambio de control de la sociedad gestora
h.Cambio en elementos esenciales del folleto
informativo
i.Autorización del proceso de fusión
j.Otros Hechos Relevantes
No
X
X
X
X
X
Autorizar e inscribir, a solicitud de INVERCAIXA GESTION, S.A., SGIIC, CONFEDERACION ESPAÑOLA DE
CAJAS DE AHORROS, y de CECABANK, S.A., la modificación del Reglamento de Gestión de FONCAIXA
RENTA FIJA SELECCION HIGH YIELD, FI (inscrito en el correspondiente registro de la CNMV con el número
3120), al objeto de sustituir a CONFEDERACION ESPAÑOLA DE CAJAS DE AHORROS por CECABANK, S.A.,
como entidad Depositaria.
X
X
X
X
X
6. OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES
Si
a.Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%)
b.Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento
c.Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la CNMV)
d.Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador,
respectivamente
e.Se ha adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o
alguno de estos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas
f.Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u
otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo
g.Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC
h.Otras informaciones u operaciones vinculadas
No
X
X
X
X
X
X
X
X
7. ANEXO EXPLICATIVO SOBRE OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES
Autorizar e inscribir, a solicitud de INVERCAIXA GESTION, S.A., SGIIC, CONFEDERACION ESPAÑOLA DE CAJAS DE AHORROS, y de CECABANK, S.A., la modificación del
Reglamento de Gestión de FONCAIXA RENTA FIJA SELECCION HIGH YIELD, FI (inscrito en el correspondiente registro de la CNMV con el número 3120), al objeto de sustituir a
CONFEDERACION ESPAÑOLA DE CAJAS DE AHORROS por CECABANK, S.A., como entidad Depositaria.
d.1) El importe total de las adquisiciones en el período es 95.917,72 €. La media de las operaciones de adquisición del período respecto al patrimonio medio representa un 0,00 %.
d.2) El importe total de las ventas en el período es 242.169,84 €. La media de las operaciones de venta del período respecto al patrimonio medio representa un 0,00 %.
g) Los ingresos percibidos por entidades del grupo de la gestora que tiene como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC representan un 0,07% sobre el patrimonio medio
del período.
8. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS A INSTANCIA DE LA CNMV
No aplicable
9. ANEXO EXPLICATIVO DEL INFORME PERIÓDICO
Informe de Gestión:
El exceso de liquidez propiciado por las políticas monetarias expansivas de los países desarrollados, así como la continuidad de la crisis de financiación periférica han sido los
condicionantes principales durante el periodo. Los datos han confirmado un crecimiento limitado a nivel mundial, con síntomas de estabilización el la última parte del año, mientras la
Zona Euro se ha mantenido en recesión, con fuertes divergencias geográficas. La estabilización del escenario macro, la evolución de Grecia y fundamentalmente el anuncio del
BCE de un programa de compra de bonos de los países con problemas de financiación ha permitido relajar significativamente las primas de riesgo que se habían situado en zonas
de máximos. La Reserva Federal ha anunciado un nuevo programa de expansión de su balance durante el 2013 y expectativas de una política monetaria ultra expansiva en Japón.
En este entorno, las rentabilidades de la renta fija considerada como refugio se han mantenido en zona de mínimos históricos (bono alemán 2 años de 0,12% al -0,02%, 10 años de
1,58% a 1,32%, bono americano 2 años de 0,30% a 0,25%, 10 años de 1,64% a 1,76%). Por el contrario, la del bono español a 2 años pasaba del 4,27% al 2,98% y la del 10 años
del 6,33% al 5,26%. Los principales mercados de renta variable han recogido la relajación de las primas de riesgo, especialmente los europeos. El Eurostoxx 50 se ha revalorizado
el 16,39%, mientras que el IBEX ha recuperado en el periodo el 15,7%. El S&P500 americano ha subido el 4,70%, los emergentes globales el 12,57% y el Nikkei japonés el 15,42%.
El patrimonio del Fondo ha aumentado en un 8,82% en el periodo, mientras el número de partícipes aumentó en un 0,41%.
Durante el periodo las distintas clases han soportado gastos que varían por las diferentes comisiones aplicadas para cada una de ellas. Los gastos soportados en el periodo por la
clase Estándar suponen el 1,12% del patrimonio, mientras que para la clase Plus han sido del 0,93% y del 0,68% para la clase Premium.
La rentabilidad neta obtenida por el participe, ha sido positiva para todas las clases. La rentabilidad neta de la clase Estándar ha sido del 7,9%, la clase Plus ha obtenido una
rentabilidad de 8,2% y la clase Premium ha cerrado el periodo con una rentabilidad similar de 8,45%, superiores a la media de la gestora que ha sido del 4,75%. El dato concreto de
rentabilidad es diferente para cada clase debido a las comisiones aplicadas a la cartera del fondo para cada una de las clases comercializadas. La rentabilidad de todos los tramos
ha sido inferior a la de su índice de referencia que obtenía en el mismo periodo una rentabilidad de 9,3%.
La volatilidad del fondo ha sido de 2,58%, ligeramente superior a la de la letra del tesoro que ha sido del 2,24%.
El fondo ha mantenido un nivel de inversión en los mercados de renta fija high yield en el entorno del 93%. Las principales decisiones de inversión han tenido como objetivo
incrementar el porcentaje invertido en Europa tras las declaraciones del presidente del Banco Central Europeo acerca de proporcionar todo el soporte necesario para asegurar la
continuidad de la Unión Europea. Para ello, se vendió el fondo EdR IM Signatures Euro High Yield con un perfil muy defensivo para incorporar un nuevo fondo en la cartera, Morgan
Stanley European Currencies High Yield Bond. Adicionalmente, se redujo el porcentaje invertido en Axa WF US High Yield Bonds para aumentar el porcentaje invertido en el resto
de fondos Europeos.
El porcentaje total invertido en otras instituciones de inversión colectivas supone al 92,57% al cierre del periodo, destacando entre ellas: Pioneer Investment Management,
Neuberger Berman Investment Funds PL y HSBC Global Investment Funds.
El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones en fondos de terceras gestoras con el objetivo de gestionar de un modo más eficaz la
cartera. El grado medio de apalancamiento del periodo ha sido del 5,11%.
InverCaixa ejerce los derechos inherentes de los valores que integran la cartera de los fondos gestionados por la Gestora, únicamente cuando el emisor de los mismos sea una
sociedad española y la participación de los fondos en la misma tenga una antigüedad superior a 12 meses, siempre que dicha participación represente, al menos, el 1% del capital
de la sociedad participada. El sentido del voto se adopta por la Gestora con total independencia y objetividad siempre en beneficio exclusivo de los intereses de los partícipes,
siendo favorable con carácter general excepto en los casos en que la aprobación de los acuerdos sometidos a la consideración de la Junta de Accionistas tengan un efecto negativo
sobre la liquidez y/o el valor de la acciones de la sociedad, y sobre la rentabilidad de la inversión de la cartera de los fondos. Las comisiones de intermediación soportadas por el
Fondo incluyen el servicio de análisis financiero sobre las inversiones. El equipo de gestión realiza una revisión periódica (cuatrimestral) del servicio prestado por los intermediarios
financieros por tipo de activo (renta fija, renta variable y derivados), materializando las operaciones en función de la calidad del análisis proporcionado. El número de intermediarios
con los que se realizan las operaciones es superior a 10 para cada tipo de activo.
Perspectivas para el 1º trimestre 2013:
Los indicadores dan muestras de un crecimiento moderado a nivel mundial, por debajo del potencial. Signos de mejoría en EEUU y de mayor actividad en China y Brasil. Europa
sigue en zona de contracción, pero los indicadores apuntan a una estabilización en la segunda mitad del 2013. El acuerdo fiscal en EEUU, relaja la percepción de ingresos, pero
queda la incertidumbre del recorte de gastos pendiente y de la fijación del techo de gastos. La expansión de la liquidez continua siendo el factor determinante para los mercados
financieros. La evolución de la crisis periférica, que tampoco se puede dar por finalizada, sigue siendo un factor relevante. Con estas perspectivas, la estrategia de inversión del
fondo tratará de aprovechar todas las oportunidades que surjan en el mercado.

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