Presentación Borrador 10 Dic 14.cdr

Nuestra Filosofía de Inversión
Búsqueda de rentabilidades mediante la inversión en compañías
infravaloradas basándonos en el análisis fundamental, la gestión
adecuada del riesgo y una visión a largo plazo compartida por
gestores e inversores
1
Estrategia Bestvalue
Objetivo: Basados en nuestra filosofía de inversión, maximizar la
rentabilidad a largo plazo con flexibilidad en la búsqueda de
oportunidades
• Objetivo de retornos superiores a los del mercado
• Las compañías menos analizadas por el mercado (típicamente
menos líquidas) ofrecen con frecuencia buenas oportunidades
• Visión a largo plazo compartida con nuestros inversores
2
Rentabilidades históricas vs Índice de referencia
INDICE
RENTABILIDAD
Grado de inversión
MSCI/IGBM/PSI
RELATIVA
en renta variable
8,57%
12,68%
-4,11%
86,00%
2001
11,10%
-6,39%
17,49%
92,00%
2002
12,58%
-23,10%
35,68%
96,00%
2003
30,02%
27,44%
2,58%
90,00%
2004
24,17%
18,70%
5,47%
94,97%
2005
36,13%
22,58%
13,55%
94,22%
2006
30,13%
15,35%
14,78%
96,01%
2007
-0,21%
-0,18%
-0,03%
94,95%
2008
-41,39%
-40,34%
-1,05%
95,67%
2009
62,67%
24,42%
38,25%
95,21%
2010
19,82%
5,51%
14,31%
95,42%
2011
-11,05%
-6,15%
-4,90%
93,79%
2012
16,68%
9,47%
7,21%
93,88%
2013
32,27%
19,35%
12,92%
90,80%
30/11/2014
0,67%
13,44%
-12,77%
85,90%
Rentabilidad desde 2000
511,85%
88,67%
423,18%
Rentabilidad Anual Media
12,91%
4,35%
8,56%
AÑO
BESTINVER BESTVALUE FI
2000
Promedio de Inversión
en Renta Variable
92,99%
Todas las rentabilidades son netas, descontando gastos y comisiones, y están expresadas en euros.
Índice MSCI World Index/ IGBM/PSI = índice compuesto por el 70% MSCI World Index y 30% IGBM/PSI (anterior a abril 2005, 100% IGBM)
Las rentabilidades anteriores a 2010 corresponden a las rentabilidades conseguidas por nuestras antiguas Sicavs
Fuente: Elaboración propia - Bestinver
3
Análisis de la rentabilidad 2014
155
+9,8%
150
145
140
135
130
-7,2%
125
120
Fuente: Elaboración propia - Bestinver
• Fuerte corrección desde junio hasta octubre
4
Evolución semanal de las salidas brutas de patrimonio
2.000
1.800
1.517
1.600
1.400
1.200
1.000
800
600
299
400
331
223
200
118
92
99
60
50
51
0
23sep a 30sep
1oct a 5oct
6oct a 12oct 13oct a 19oct 20oct a 26oct 27oct a 31oct
1nov a 7nov
8nov a 14nov 15nov a 21nov 22nov a 30nov
Fuente: Elaboración propia - Bestinver
• Normalización en los activos bajo gestión
5
Valor Objetivo y Liquidativo de la cartera
BESTVALUE
OCT 13
NOV 14
VAR. %
Valor Liquidativo (€/Acción)
135,2
137,8
2,0%
Valor Objetivo (€/Acción)
203,8
197,1
-3,3%
Potencial de Revalorización
51%
43%
PER
9,9
10,5
188,4
208,2 204,5 205,2 211,2
198,6
203,8
197,1
180,1
131,8
137,8
135,2
85,5
109,8
79,1 93,0
68,5
48,9
88,6
62,7
32,7
99,7
99,1
88,7
54,5
37,5
6
oc
t13
oc
t14
12
oc
t-
11
c-
10
di
cdi
09
c-
di
08
c-
di
07
di
c-
07
n-
06
ju
nju
05
n-
ju
04
n-
ju
ju
n-
03
Fuente: Elaboración propia - Bestinver
Principales posiciones
GRUPO BESTINVER
PRINCIPALES VALORES CARTERA BESTVALUE FI
30-nov-14
Posicion
1º
2º
3º
4º
5º
6º
7º
8º
9º
10º
11º
12º
13º
14º
15º
16º
17º
18º
19º
20º
Valor
WOLTERS KLUWER NV
THALES SA
BMW-PFD
INFORMA PLC
DEUTSCHE BOERSE AG
WILLIS GROUP HOLDING
SCHINDLER HOLDING PC
HYUNDAI
SAMSUNG
ROLLS-ROYCE H. PLC
TESCO PLC ORD
METALL ZUG AG
COLRUYT NV
DEERE & CO.
CIR SPA
SWATCH
SCHINDLER HOLD. REG
SONAE SGPS
AHOLD NV
VOLKSWAGEN PREF.
RESTO
CASH
TOTAL CARTERA
Fuente: Elaboración propia - Bestinver
Efectivo
30-nov-14
31-oct-14
31-ago-14
31-dic-13
31-dic-12
28.799
20.275
18.294
17.225
15.753
12.754
12.707
11.989
11.536
10.604
10.051
8.846
8.557
8.411
8.176
7.206
6.825
5.233
4.921
4.689
158.470
64.021
6%
4%
4%
4%
3%
3%
3%
3%
3%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
1%
1%
1%
35%
14%
7%
4%
4%
4%
3%
3%
3%
3%
3%
3%
3%
2%
3%
3%
2%
1%
2%
1%
1%
0%
33%
14%
6%
4%
6%
4%
3%
3%
3%
4%
3%
1%
3%
1%
2%
2%
2%
1%
1%
1%
1%
0%
43%
6%
6%
5%
7%
1%
1%
2%
2%
2%
1%
0%
2%
1%
0%
2%
2%
1%
1%
1%
2%
0%
49%
11%
7%
5%
8%
0%
1%
2%
3%
0%
0%
0%
2%
2%
0%
0%
2%
2%
1%
2%
1%
0%
57%
6%
455.344
100%
100%
100%
100%
100%
7
Compras y ventas significativas
Reducido
Incrementado
Colruyt
Carrefour (posición nueva)
Tesco
Randstad (posición existente)
Wolters Kluwer
UBM (recompra)
Rolls Royce
Volkswagen (posición nueva)
Fuente: Elaboración propia - Bestinver
8
Evolución del EBITDA 2007-2015 (e)
BESTVALUE, F.I.
EBITDA (2007 Base 100)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 (e) 2015 (e)
100
Variación anual
106
102
118
131
140
144
143
152
6%
-4%
15%
11%
7%
3%
-1%
6%
2014 (e)
2015 (e)
Evolución del Ebitda de Bestvalue
160
150
140
130
120
110
100
90
2007
2008
2009
2010
2011
Fuente: Elaboración propia - Bestinver
9
2012
2013
Distribución geográfica
EMERGENTES
NORTE EUROPA
EEUU
EUROPA PERIFÉRICOS
REINO UNIDO
SUIZA
LIQUIDEZ
24%
21%
18%
14%
7%
3%
14%
Emergentes
Norte Europa
EEUU
Europa Periféricos
Reino Unido
Suiza
Liquidez
Distribución geográfica en base a las ventas delas compañías
Fuente: Elaboración propia - Bestinver
10
ANÁLISIS DE COMPAÑÍAS
SONAE
Sonae: descripción
Sonae es una compañía que opera principalmente en Portugal con diferentes
líneas de negocio:
•
Supermercados de alimentación en Portugal.
•
Tiendas especializadas de electrónica (Worten) y deportes (Sport Zone)
y niños (Zippy).
•
Gestión de inmuebles donde tiene las tiendas.
•
Gestión de activos. Holding con diferentes negocios, siendo residual en
la compañía.
•
Además tiene una participación en NOS, segundo operador de
telecomunicaciones en Portugal, y en Sierra que es un operador de
centros comerciales.
11
Sonae: objetivos a medio plazo
Sonae tiene que redefinirse ya que históricamente ha sido un holding con muchos negocios, y persigue
dos objetivos:
1.
Mejorar la asignación de capital
Consumo de capital por negocio
Aportación al Ebitda por negocio
Gestión de activos
8%
Gestión de
activos
4%
ROCE
Alimentación
22,76%
Gestión de
inmuebles
29%
Tiendas especializadas
0,25%
Alimentación
67%
Tiendas
especializadas
0%
Alimentación
24%
Gestión de inmuebles
4,80%
Gestión de activos
4,63%
Ges ón de
inmuebles
63%
Tiendas
especializadas
5%
Debe invertir más en Alimentación y menos en actividades inmobiliarias
2.
Mejorar la eficiencia operativa de cada negocio y proteger los buenos negocios a futuro
12
Sonae MC (Alimentación): variables competitivas
Las principales variables con las que se compite en el sector de Alimentación son las
siguientes:
•
Precio: Sonae está posicionado con precio medio pero es percibido como un
competidor de servicio y calidad
•
Proximidad: Hipermercado Vs tiendas de proximidad
•
Canal de distribución: tiendas tradicionales Vs internet
•
Calidad percibida de producto, especialmente fresco
•
Servicio al cliente
•
Fidelización
13
SONAE MC: Política estratégica
Riesgos del negocio
•
Entrada de operadores “low cost” que tengan capacidad de invertir y estar
perdiendo dinero durante un periodo largo de tiempo
•
Entrada de operadores por internet que puedan bajar significativamente los precios
y consigan cuota de manera rápida
•
Vuelta a un escenario de deflación y recesión que haga que la renta disponible del
consumidor caiga
Sonae se posiciona para defender la rentabilidad de su negocio frente a los competidores
14
ESCENARIO ECONÓMICO – BURSÁTIL
Evolución de las principales magnitudes macroeconómicas
Eurozona
2012
2013
2014
2015
2016
Crecimiento PIB
Inflación
Desempleo
Déficit fiscal
-0,7%
2,5%
11,3%
-3,6%
-0,4%
1,3%
12,0%
-2,9%
0,8%
0,5%
11,6%
-2,6%
1,2%
0,9%
11,4%
-2,4%
1,5%
1,4%
11,1%
-2,4%
España
2012
2013
2014
2015
2016
-1,6%
2,4%
24,8%
-10,3%
-1,2%
1,5%
26,1%
-6,8%
1,3%
0,0%
24,7%
-5,6%
1,8%
0,6%
23,3%
-4,7%
1,9%
1,0%
22,5%
-3,4%
USA
2012
2013
2014
2015
2016
Crecimiento PIB
Inflación
Desempleo
Déficit fiscal
2,3%
2,1%
8,1%
-6,6%
2,2%
1,5%
7,4%
-3,3%
2,2%
1,7%
6,2%
-2,9%
3,0%
1,7%
5,6%
-2,6%
2,9%
2,2%
5,2%
-2,9%
Crecimiento PIB
Inflación
Desempleo
Déficit fiscal
Fuente: Bloomberg
15
Evolución del ciclo empresarial
20,0
130,0
Evolución de Beneficios en Europa Vs USA
120,0
18,0
110,0
16,0
100,0
14,0
90,0
12,0
80,0
70,0
10,0
60,0
8,0
50,0
6,0
4,0
2000
40,0
30,0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Europa
2009
US
• Divergencia tras la crisis financiera
16
2010
2011
2012
2013
2014
Fuente: JP Morgan y Bestinver
Próximos pasos
Renta Variable
Añadimos
Mantenemos
•
Filosofía de inversión
•
Ampliar el equipo de inversión
•
Análisis fundamental
•
Reforzar el proceso de inversión
•
Enfoque en compañías menos
analizadas por el mercado
•
Adecuación índices de referencia
•
Vocación a largo plazo
17
Próximos pasos
Futuras iniciativas
•
Estrategia complementaria de Renta Variable
•
Reforzar fondos mixtos y renta fija
18
CONCLUSIONES
Conclusiones
• Continuidad de la filosofía de inversión
• Refuerzo del equipo de inversión
• Elevado potencial de revalorización: Bestvalue tiene un potencial del 43%
19
BESTINVER
C/ Juan de Mena, 8 - 1º
28014 Madrid
Tef.: 902.94.62.94
Fax: 91.595.91.20
[email protected]
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