Maquetaci€n 1 - LatinPetroleum.com

REVISTA LATINPETROLEUM
CARTA DEL EDITOR
PUBLISHER (EE.UU.)
LatinPetroleum, Inc.
Después de cinco años publicando Latin Petroleum únicamente en inglés, esta
edición es la segunda en español. Pretende ser una guía referencial al respecto
del panorama petrolero, gasífero y sectores de industrias asociadas en America
Latina y el Caribe.
LatinPetroleum es una publicación
de Editores Latin Petroleum, C.A.
Muchos de los temas que se desarrollan someramente en esta publicación, al
igual que otros que no semencionan por limitaciones de espacio, podrán encontrarse con mayor detalle y con actualizaciones diarias en nuestro sitio de Web
www.latinpetroleum.com, muy pronto también disponible en español.
PUBLISHER (VENEZUELA)
Editores Latin Petroleum, C.A.
DIRECTOR GENERAL
Pietro D. Pitts
EDITOR
Chad Archey
CONSEJO EDITORIAL
Earl Francisco Lopez
James Lam
Vinod Sreeharsha
Ofelia Paredes
COLABORADORES
Clifford Fingers III
Fidencio Casillas
Jeremy Morgan
Piero Stewart
CORRECTORES
Carlene Williams
Rufus Trotman
FOTOGRAFÍA
FOTObicion (www.fotobicion.com
bajo construcción)
DIAGRAMACIÓN
Daniel Torres
TRADUCCIÓN
Alejandra Parejo
Chad Archey
Editor-In-Chief
Caracas, Venezuela
15 de marzo de 2011
Nomenclatura Usada en esta Edición
EIA: Energy Information Administration
(EE.UU.)
GLP: Gas Licuado de Petróleo
LGN: Líquidos del gas natural
MBD: Miles barriles diarios
MMB: Millones de barriles
MMBls: Millones de barriles
MMBD: Millones de barriles diarios
MMBPE: Millones de barriles de petróleo
equivalentes (El factor de conversión es de
6 PC/Bl.)
MMPC: Millones de pies cúbicos
MMPCD: Millones de pies cúbicos diarios
MMMPC: Miles de millones de pies cúbicos
MMPCD: Millones de pies cúbicos diarios
MMPCN: Millones de pies cúbicos normales
MMMPCN: Miles de millones de pies cúbicos normales diarios
MMMBls: Miles de millones de barriles
MMPCGD: Millones de Pies cúbicos de gas
diario
MMPC/Bls: Millones de pies cúbicos por
barriles
MPC: Miles de pies cúbicos
MPCD: Miles de pies cúbicos diarios
MPCN: Miles de pies cúbicos normales
Todas las fotos son cortesía de FOTObicion.com excepto la foto de
página 14 - 15 (cortesía de Petrobras).
Esta publicación puede ser consultada en el sitio web: www.latinpetroleum.com
DISEÑADOR WEB
Desss, Inc.
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[email protected]
IMPRESIÓN
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EDITORIAL
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C. 58.416.403.8945
E. [email protected]
W. www.latinpetroleum.com
Fotoleyenda: Platforma P-51 costa afuera Brasil.
Fuente: Petrobras
LatinPetroleum … Lea todo online
y como usted quiere en realtime.
La análisis imparcial de LatinPetroleum al respecto del panorama de la industria petrolera
en Venezuela ha sido tomado en cuenta en medios de comunicación internacionales
como: Bloomberg, The NewYork Times, The Christian Science Monitor, The Guardian,
The Observer, The USA Today, Financial Times, MiamiHerald, CNN, CNN Español,
National Public Radio (NPR), Democracy Now, AP, AFP, Valor Economico, Caracol
Colombia, W-Radio Colombia, Sweden.SE, Newsday, Launch Magazine, entre otros.
Contenido
PANORAMA DE LA
REGIÓN DE
LATINOAMÉRICA
PERÚ: PRIMER
EXPORTADOR DE GAS
NATURAL LICUADO
DE LA REGIÓN
PAGINA 9
Y EL CARIBE (LAC)
Y LISTA DE OBSERVACIÓN DE COMPAÑÍAS
Los inversionistas en países latinoamericanos
y caribeños de primer nivel deberían considerar incluir a Brasil y Colombia, habida
cuenta de que ofrecen las oportunidades de
explotación y producción más atractivas para
inversores grandes y pequeños. Venezuela,
con sus reservas convencionales de petróleo
crudo y gas natural, ofrece el mayor potencial de alza incluso sin considerar sus enormes reservas de petróleo crudo pesado.
PAGINA 5
BRASIL: EL PAÍS
DOMINANTE
DE LA REGIÓN
PAGINA 6
COLOMBIA: NUEVO
CLIMA DE INVERSIÓN
PAGINA 6
VENEZUELA:
EXPROPIACIONES
A GRANEL
PAGINA 7
MÉXICO:
DONDE REINA EL
NACIONALISMO
PAGINA 8
4
RIESGOS Y
RENDIMIENTOS
BOLIVIA: UN
ESTADO DE
DESESPERACIÓN
PAGINA 8
CHILE:
RECURRIENDO A
IMPORTACIONES
DE GAS NATURAL
LICUADO
PAGINA 8
TRINIDAD
Y TOBAGO: LA FÉ
PARECE LIGADA AL
NUEVO
RÉGIMEN FISCAL
PAGINA 9
Un analisis de los riesgos y rendmientos es
fundmental para inversionistas interesados en
las oportunidades de explotación de hidrocarburos en la región de Latinoamérica y el
Caribe.
PAGINA 10
ANALISIS: COSTOS
DE BÚSQUEDA,
DESARROLLO
Y ADQUISICIÓN
El costo de exploración, desarrollo y adquisición (FD&A, por sus siglas en inglés) son
aquellos gastos en que una compañía incurre
al comprar, investigar y desarrollar propiedades con la intención de establecer reservas
de activos. Muchas compañías de petróleo y
gas natural están en el negocio de buscar reservas, que son vendidas más adelante para
generar ingresos.
PAGINA 12
DEFINICIONES
USADO EN EL ANÁLISIS
PAGINA 13
ECUADOR:
ANÁLISIS: ECOPETROL
LA REFORMA DEL
SECTOR PETROLERO
FRACASA
PAGINA 9
CONTRA PDVSA
PAGINA 16
PANORAMA DE LA REGIÓN DE LATINOAMÉRICA Y
EL CARIBE (LAC) Y LISTA DE OBSERVACIÓN DE COMPAÑÍAS
Los inversionistas en países latinoamericanos y caribeños de primer
nivel deberían considerar incluir a Brasil y Colombia, habida cuenta
de que ofrecen las oportunidades de explotación y producción más
atractivas para inversores grandes y pequeños. Venezuela, con sus
reservas convencionales de petróleo crudo y gas natural, ofrece el
mayor potencial de alza incluso sin considerar sus enormes reservas
de petróleo crudo pesado.
Los inversionistas en países latinoamericanos y caribeños de segundo
nivel deberían pensar en incluir a Perú, Trinidad y Tobago y Chile,
por varias razones, si bien cada uno presenta diferentes aspectos a
considerar igualmente. Perú y Trinidad ofrecen potencial de gas natural y
licuado, mientras Chile ofrece un entorno estable para las operaciones.
Por su parte, los inversionistas en países latinoamericanos y caribeños
de tercer nivel deben pensar en incluir a Bolivia y Ecuador, que ofrecen oportunidades para la explotación de gas natural y
petróleo
crudo, respectivamente.
El Panorama y Lista de Observación de Compañías de LatinPetroleum
incluido aquí no son abarcadores. Antes bien, deben servir como
punto de partida para inversionistas interesados en las oportunidades
de explotación de hidrocarburos en la región de Latinoamérica y
el Caribe.
Tabla 1: Reservas de Petroleo
Ranking
1
2
3
4
5
6
7
8
9
País
Venezuela
Brasil
México
Ecuador
Argentina
Colombia
Perú
Trinidad y Tobago
Chile
Fuente: BP Statistical Review of World Energy
Tabla 2: Reservas de Gas Natural
Ranking
1
2
3
4
5
6
7
8
9
País
Venezuela
Bolivia
México
Trinidad y Tobago
Argentina
Brasil
Perú
Colombia
Chile
Fuente: BP Statistical Review of World Energy
Reservas probadas
(mmmbls)
R/P
(en años)
Producción
(mmbd)
Consumo
(mmbd)
172,300
12,900
11,700
6,500
2,500
1,400
1,100
0,800
-
100 +
17.4x
10.8x
36.1x
10.2x
5.4x
21.1x
15.1x
-
2,437
2,029
2,979
0,495
0,676
0,685
0,145
0,151
-
0,609
2,405
1,945
0,216
0,473
0,194
0,188
0,333
Reservas probadas
(mmmmpc)
R/P
(en años)
Producción
(mmmpcd)
Consumo
(mmmpcd)
200,1
25,1
16,8
15,4
13,2
12,7
11,2
4,4
-
100 +
57.9x
8.2x
10.7x
9.1x
30.4x
91.3x
11.8x
-
2,7
1,2
5,6
3,9
4
1,2
1
-
2,9
6,7
4,2
2
0,3
0,8
0,3
5
BRASIL: EL PAÍS DOMINANTE
DE LA REGIÓN
Sector más atractivo: Explotación y producción de crudo
y gas natural.
Empresas estatal: Petroleo Brasileiro S.A. (Petrobras)
Consideraciones para la Inversion: Brasil ya es autosuficiente en
petróleo. Gracias a esto, los nuevos descubrimientos se traducirán
en exportaciones más elevadas de petróleo o productos refinados.
Descubrimientos recientes costa afuera en la “pre-salina” o pre-salt
han contribuido al reciente boom del sector petrolero. Los nuevos
descubrimientos de gas ayudarán a Brasil a satisfacer la demanda
en el mercado doméstico; mientras que los descubrimientos futuros
contribuirán a que al país reduzca su dependencia de gas natural
de Bolivia o de otros lugares. Las grandes compañías, así como
independientes grandes y pequeñas, están listas para participar en el
desarrollo de los recursos de hidrocarburos de Brasil.
Restricciones a las Inversiones: Costos altos potenciales para
desarrollar nuevos descubrimientos pre-salt o cambios en las leyes
de hidrocarburos que podrían favorecer a Petrobrás, PetroSal y el
gobierno brasileño.
Otras Consideraciones: Líder en la producción y exportación de
etanol, Petrobrás es también pionero en el área de embarcaciones
FPSO. A pesar del tamaño de la base de reservas de hidrocarburos
de Brasil, el país podría superar a Venezuela como el mayor
productor de crudo en la región de Latinoamérica y el Caribe de
corto a mediano plazo. El potencial de alza de Brasil en cuanto a
crudo y gas natural, así como sus buenas relaciones con Estados
Unidos, elevan aún más el atractivo de ese panorama. Se piensa
que los descubrimientos de Brasil en la pre-salt traerán grandes
cambios, marcando el inicio de una nueva era para el sector petrolero del país y de igual modo, ofrece el potencial de estimular el
crecimiento en todo el país.
Compañías en la Mira (Watch List): Petrobras, Devon Energy,
Chevron, British Gas y OGX Petróleo e Gás (OGX).
COLOMBIA: NUEVO CLIMA
DE INVERSIÓN
Sector(es) más atractivo(s): Explotación y producción de crudo.
Empresas estatal: Empresa Colombiana de Petroleos (Ecopetrol)
Consideraciones para la Inversion: Las gestiones del ahora ex presidente
Álvaro Uribe para cambiar la imagen negativa de Colombia han
rendido frutos. Inversionistas de todos los sectores han regresado,
especialmente en el sector de hidrocarburos. Las inversiones
extranjeras directas, y en consecuencia, la producción de crudo
han aumentado. Esta tendencia debe mantenerse en el corto plazo.
Restricciones a las Inversiones: La base de reservas pequeñas y el
potencial de producción pueden no atraer a grandes compañías o
independientes grandes, pero sí ha atraído a independientes
pequeñas, principalmente de Canadá.
6
Otras Consideraciones: Con grandes regiones de Colombia
aun por explorar y los planes de Ecopetrol para casi doblar la
producción equivalente, existen numerosas oportunidades.
Si bien la imagen de Colombia ha mejorado en años recientes,
la precaución es aún el mejor consejo para las compañías
internacionales que busquen operar en el país. Un número de ex
ejecutivos de PDVSA exiliados de Venezuela han iniciado
compañías petroleras exitosamente en Colombia. El conocimiento
de estos ejecutivos en el área del petróleo pesado podría beneficiar
a Colombia, ya que el país también cuenta con sustanciales reservas
de petróleo pesado, aunque pequeñas en comparación con
Venezuela.
Compañías en la Mira (Watch List): Ecopetrol, Chevron, Pacific
Rubiales, Gran Tierra y Petrolifera.
VENEZUELA: EXPROPIACIONES
A GRANEL
Sector(es) más atractivo(s): Explotación y producción de petróleo crudo
y gas natural convencional, así como extracción de crudo extra-pesado.
Empresas estatal: Petróleos de Venezuela (PDVSA)
Consideraciones para la Inversion: Venezuela, miembro de la OPEP,
se ubica como uno de los más grandes exportadores de crudo y
productos derivados del petróleo a Estados Unidos. Una inmensa
base de hidrocarburos ha atraído a compañías de todo el
mundo a participar en el desarrollo y expansión de la industria de
hidrocarburos del país. Venezuela cuenta con reservas de crudo
convencional significativas, y existe un gran potencial costa afuera
para incrementar la base de reservas de gas natural del país.
La Faja Petrolífera del Orinoco cubre un área de 55.314 kilómetros
cuadrados, y contiene un estimado de 1.360 billones de barriles
de petróleo original en sitio (POES), que la convierte en la mayor
acumulación de petróleo pesado y extra-pesado en el mundo. Un
estimado de 272 mil millones es recuperable, asumiendo un factor de
recuperación de 20%.
Restricciones a las Inversiones: Venezuela permanece a la vanguardia
de la tendencia de expropiaciones en Sudamérica. Además, las posibilidades de más expropiaciones e incertidumbres con respecto a la
honestidad de los contratos siguen preocupando y alarmando a los
inversores. La incertidumbre continúa rodeando el estatus financiero y
operativo de PDVSA, que afirma mantener una producción de 3,2 a 3,3
millones de barriles por día; sin embargo, organismos internacionales
de energía como la Energy Information Administration (EIA, por sus
siglas en inglés), dicen que la cifra está más cerca de oscilar entre 2,3 y
2,4 millones. Aun cuando PDVSA está a cargo ahora del sector petrolero
de Venezuela, la compañía carece de experiencia en este papel,
y se ocupa de varias actividades que en nada se relacionan con el
sector petrolero.
Otras Consideraciones: Con la ayuda de compañías extranjeras, capital
y tecnología, Venezuela busca duplicar su producción de gas natural y
petróleo crudo. El potencial de participar en actividades en todos los
sectores petroleros es demasiado tentador como para que las grandes
empresas lo rechacen, a pesar de las incertidumbres. A pesar de amplias
reservas de gas natural, Venezuela depende de la importación de gas
natural de Colombia para satisfacer la demanda local en el occidente
del país. El nuevo paradigma de estado a estado de PDVSA ha llevado
a la compañía a firmar más contratos con compañías petroleras
estatales en una estrategia de alinear ideologías políticas con las del
presidente venezolano Hugo Chávez.
Compañías en la Mira (Watch List): PDVSA, Chevron, Total,
Repsol y Eni.
Tabla 3: Ambiente Hidrocarburo
(Escala de 1 a 4)
Brasil
Potencial para
descubrimientos
Ambiente jurdica
y económica
Estabilidad politica
y seguridad
Promedios
4,0
3,0
3,0
3,3
Colombia
Trinidad
Perú
México
Argentina
Venezuela Ecuador
Bolivia
Chile
3,0
4,0
3,0
3,0
2,0
0,0
0,0
4,0
4,0
2,0
3,0
1,0
4,0
3,0
1,0
3,0
2,3
1,0
3,0
2,3
1,0
2,0
1,7
4,0
2,0
0,0
0,0
1,3
Fuente: LatinPetroleum.com; Excelente = 4; Muy Bueno = 3; Bueno = 2, Promedio = 1 y Bajo Promedio = 0.
0,0
0,7
2,0
0,0
0,7
0,0
4,0
2,7
7
MÉXICO: DONDE REINA
EL NACIONALISMO
Sector(es) más atractivo(s): Servicios de campos petroleros.
Empresas estatal: Petróleos Mexicanos (PEMEX)
Consideraciones para la Inversion: Al igual que Venezuela, México es
uno de los mayores exportadores de crudo y productos derivados del
petróleo a Estados Unidos. La proximidad de México a Estados Unidos,
el mayor consumidor de energía en el mundo, le da al país una ventaja
sobre otros, así como se la dan los lazos comerciales gracias al Tratado
de Libre Comercio de América del Norte (NAFTA, por sus siglas en inglés).
Restricciones a las Inversiones: El prolongado monopolio de PEMEX
sobre el sector de hidrocarburos se ha vuelto contra la compañía.
La mala administración de los recursos ha traído como consecuencia
una disminución de las reservas y la producción petrolera, lo que
podría convertir a México en un importador neto si el escenario
no cambia pronto. La producción en el mega campo petrolero costa
afuera de Canterall está decayendo. Es necesario encontrar y producir otros campos similares inmediatamente para impedir la caída de
la producción general en México.
Otras Consideraciones: El futuro de México y PEMEX radica en las
aguas profundas costa afuera. Sin embargo, debido a las limitaciones
de capital e incapacidad tecnológica, el destino de PEMEX es incierto,
a pesar de la aprobación de una largamente esperada reforma
energética. Pese a sus grandes reservas de gas natural, México aún se
ve obligado a importar gas natural de Texas (EUA) para satisfacer la
demanda local.
Compañías en la Mira (Watch List): PEMEX.
Compañías en la Mira (Watch List): Petrobras, Total, British Gas,
Repsol y Gazprom.
BOLIVIA: UN ESTADO
DE DESESPERACIÓN
CHILE: RECURRIENDO
A IMPORTACIONES DE GAS
NATURAL LICUADO
Sector(es) más atractivo(s): Explotación y producción de gas natural,
así como la exportación.
Sector(es) más atractivo(s): Explotación y producción de petróleo crudo
y gas natural.
Empresas estatal: Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos (YPFB).
Empresas estatal: Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos (YPFB)
Consideraciones para la Inversion: Bolivia cuenta con una abundancia
de reservas de gas natural y en años recientes ha exportado 80% o más
de su producción a Brasil y Argentina. Si bien Bolivia no tiene mar, tiene
fácil acceso a los mercados que necesitan gas en Brasil, Argentina e
incluso Chile, que no tienen inconveniente en pagar precios altos por
el gas natural.
Consideraciones para la Inversion: Un gobierno y economía estables
han sido factores clave para atraer inversionistas.
Restricciones a las Inversiones: Al igual que en Venezuela, la
tendencia de la expropiación ha ahuyentado a los inversionistas y es
causa constante de preocupación, al igual que permanecen las
incertidumbres sobre la honestidad de los contratos. YPFB está ahora
a cargo del sector petrolero de Bolivia; sin embargo, la compañía
carece de experiencia en esta área, así como de capital y tecnología.
8
realicen inversiones de capital muy necesarias para detener las
disminuciones de producción de gas natural y aumentar la producción en otros campos o por otros medios. Si no se logra mantener
ni aumentar la producción, la economía de Bolivia podría verse
muy perjudicada. Las reservas de gas natural de Bolivia pueden
ser menores a las estimaciones originales de YPFB. De ser éste
el caso, puede haber incertidumbre sobre la capacidad de Bolivia
de aumentar su producción de gas natural en el futuro, ya que la
producción ha disminuido en años recientes. Por tanto, inversionistas
de larga data de Brasil (Petrobras) y Argentina (Enargas) han comenzado
a buscar natural gas en otros lugares, en caso de que Bolivia ya no sea
capaz de enviar las moléculas según prometieron para cumplir sus
acuerdos contractuales que predicen un aumento de la demanda.
Otras Consideraciones: Con la asistencia de compañías extranjeras, capital y tecnología, Bolivia también busca duplicar su producción de
gas natural con el fin de garantizar los contratos de suministro firmados con sus mercados principales de exportación, Brasil y Argentina.
Sin embargo, es probable que la producción decaiga a menos que se
Restricciones a las Inversiones: Una gran dependencia de las importaciones de gas natural desde Argentina podría convertirse en un
problema para los grandes usuarios de electricidad. La industria minera
continúa dominando la economía del país. Existen oportunidades de
explotación de petróleo y gas pero en una escala menor.
Otras Consideraciones: Las iniciativas para estimular las actividades
de explotación de hidrocarburos podrían arrojar resultados positivos;
mientras que el empuje para importar gas natural licuado podría
ayudar a Chile a reducir su dependencia del gas natural argentino. En
el futuro, los terminales de importación de gas natural en Bahía Quintero y Mejillones le permitirán a Chile diversificarse más allá del gas
natural proveniente de Argentina.
Compañías en la Mirada (Watch List): Methanex, GeoPark, MetroGas,
Endesa y British Gas.
TRINIDAD Y TOBAGO: LA FÉ
PARECE LIGADA AL NUEVO
RÉGIMEN FISCAL
Sector(es) más atractivo(s): Explotación y producción de gas natural
costa afuera.
Empresas estatal: Petroleum Company of Trinidad and Tobago
Limited (Petrotrin)
Consideraciones para la Inversion: Los recientes anuncios realizados
por el Ministerio de Energía del país con respecto a un nuevo
régimen fiscal para la perforación podría atraer el resurgimiento de
esta actividad.
Restricciones a las Inversiones: Los gobiernos anteriores tenían la
tendencia de favorecer a BP Trinidad & Tobago LLC (BPTT), British
Gas Trinidad and Tobago (BG), y BHP Billiton Trinidad & Tobago (BHP),
para la mayoría de los proyectos energéticos; lo cual significaba muy
pocas oportunidades para otras compañías.
Otras Consideraciones: La pequeña base de reservas de hidrocarburos
y la madura industria de gas natural licuado podrían no atraer a
nuevos inversionistas. Además, una falta de explotación de gas
natural se ha traducido en una reducción de la relación entre
reservas y producción. Trinidad ya ha comenzado a prepararse
cuando sus reservas de gas se agoten y cuando ese día llegue, el
país planea exportar sus conocimientos y experiencia en el sector
de energía al mundo, aunque actualmente ya lo hace a países de
África Occidental. Trinidad y Venezuela han firmado un acuerdo
para desarrollar las reservas de gas natural 10 Tcf Loran-Manatee
en su frontera marítima, impulsando la colaboración entre ambos
gobiernos.
Compañías en la Mira (Watch List): British Petroleum, British Gas,
BHP Billiton, Repsol YPF y EOG Resources.
ocupa del sector petrolero; sin embargo, la compañía carece de
experiencia en este papel, así como capital y tecnología.
Otras Consideraciones: La producción petrolera y capacidad
refinadora de Ecuador son insuficientes para satisfacer la demanda
local de derivados del petróleo. Por tanto, el país se ve forzado a
importar suministros adicionales, que se traducen en facturas de
importación muy elevadas. La factura de importación de derivados
de PetroEcuador, en el año más reciente, representó 45% de los
ingresos totales de la compañía generados de la venta de petróleo
crudo. Un juicio reciente en el famoso caso ambiental de Chevron
podría aportarle al gobierno miles de millones de dólares.
Compañías en la Mira (Watch List): Repsol YPF, Agip Oil, Ivanhoe
Energy, Chevron y Bellwether International.
PERÚ: PRIMER EXPORTADOR
DE GAS NATURAL LICUADO
DE LA REGIÓN
ECUADOR: LA REFORMA DEL
SECTOR PETROLERO FRACASA
Sector(es) más atractivos: Producción y explotación de gas natural y
todos los sectores involucrados en la cadena de suministro.
Sector(es) más atractivo(s): Producción y explotación de petróleo
crudo convencional.
Empresas estatal: Empresa Estatal Petróleos del Ecuador
(PetroEcuador)
Consideraciones para la Inversion: Perupetro ha incentivado inversiones en el sector de hidrocarburos del Perú, atrayendo inversionistas
de todo el mundo. A la fecha, 87 contratos están en vigencia en
Perú y esta cifra podría superar los 100 como resultado de la Ronda de
Licitaciones de 2010.
Consideraciones para la Inversion: Con la tercera más grande
base de reservas de crudo en Sudamérica, Ecuador ofrece a los
inversionistas oportunidades para incrementar la producción petrolera.
Los planes de una nueva refinería en la costa del Pacífico también
ofrecen oportunidades en el sector de refinación.
Restricciones a las Inversiones: La continua agitación podría
provocar que el gobierno incremente las regalías en exportaciones
de gas natural. La región de Cusco sigue siendo escenario de
protestas de ciudadanos que presionan para que se utilice el gas
natural en el mercado local para reducir costos de electricidad.
Restricciones a las Inversiones: Como miembro de la OPEP, la
producción de Ecuador podría verse afectada por los cortes estipulados
por la organización. Además, Ecuador ha presionado a compañías
en el país a cambiar de contratos de producción compartida a
contratos de servicio basados en comisiones, o de otro modo,
enfrentarán la posibilidad de ser expropiadas. Aún no está claro el
impacto que estos cambios tendrán en la producción petrolera del
país, que ha disminuido en años recientes. PetroEcuador ahora se
Otras Consideraciones: Perú es el primer país sudamericano en
construir instalaciones de exportación de gas natural licuado. El
gas natural de Perú se exportará a México en forma de gas natural
licuado, lo cual supondrá ingresos muy necesarios para el
gobierno.
Empresas estatal: Petróleos del Perú S.A. (Petroperú)
Compañías en la Mira (Watch List): Petrobras, Maple Energy,
Perenco, Ecopetrol y Talisman.
9
R I E S G O S
Y
R E N D I M I E N T O S
Un analisis de los riesgos y rendmientos es fundmental para inversionistas
interesados en las oportunidades de explotación de hidrocarburos en la
región de Latinoamérica y el Caribe.
Riesgo
cambiario:
Riesgo de que disminuya el tipo de cambio, entre el momento en que se toma una decisión contractual (compra o venta) y el momento en que la moneda
correspondiente se compra o vende en el mercado de
divisas. [Currency Risk]
Riesgo
comercial:
Riesgo de impago por parte de un comprador o prestatario por incumplimiento, insolvencia o no aceptación
de los bienes enviados de conformidad con el contrato
de suministro. [Commercial Risk]
Riesgo
de expropiación:
Riesgo de liquidez,
riesgo de tesorería:
Riesgo que encierra la dificualtad de liquidar un activo.
Se trata de la diferencia entre el valor verdadero de un
activo y el posible precio de venta, menos comisiones.
[Liquidity Risk]
Riesgo
de terminación:
Riesgo de que el proyecto no se termine a tiempo, o de
que se entregue con deficiencias de diseño o técnicas
que impidan un funcionamiento adecuado.[Completion
Risk]
Riesgo
de transferencia:
Riesgo de que un prestatario no pueda convertir su moneda local en divisas y por lo tanto no consiga efectuar
los pagos del servicio a la deuda. El riesgo de transferencia puede proceder de restricciones cambiarias impuestas por el gobierno del país del acreditado. Esta es un
tipo particular de riesgo político. [Transfer risk]
Riesgo país:
Riesgo político:
10
Véase riesgo político. [Expropriation Risk]
Nivel general de incertidumbre política y económica en
un país. Se trata del riesgo de prestarle al prestatario más
solvente del país, es decir, de invertir en valores emitidos
por el gobierno nacional. En general, los bancos deben
evaluar las condiciones económicas y financieras del
país en el que reside un prestatario potencial. La escasez
de divisas es un elemento típico del riesgo país que
puede impedir el reembolso de los créditos. [Country
Risk]
Riesgo de pérdida debido al incumplimiento en el pago
de los créditos de exportación por motivos políticos
como la no convertibilidad de la moneda, expropiación
del obligado, interferencia del gobierno, guerra, revolución, etc. [Political Risk]
Tabla 4: Clasificación de Riesgos y Rendimientos
Brasil
Venezuela
Colombia
Argentina
Bolivia
Chile
Riesgo cambiario
Riesgo comercial
Riesgo de expropiación
Riesgo de liquidez
Riesgo de terminación
Riesgo de transferencia
Riesgo país
Riesgo político
B
B
B
B
B
B
B
B
A
A
A
A
A
A
A
A
B
B
B
B
B
B
M
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
M
A
A
A
A
A
A
B
B
B
B
B
B
B
B
B
M
A
A
A
A
A
A
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
Potencial de aumentar
reservas
Potencial de aumentar
produccion
A
A
M
B
B
B
B
B
B
B
Riesgos
Rendimientos
A
A
M
B
B
B
Ecuador México
B
B
Perú
B
Trinidad
B
Fuente: LatinPetroleum.com; Alto = A, Moderado = M, Bajo = B.
11
ANÁLISIS: COSTOS
DE BÚSQUEDA,
DESARROLLO
Y ADQUISICIÓN
El costo de exploración, desarrollo y adquisición
(FD&A, por sus siglas en inglés) son aquellos
gastos en que una compañía incurre al comprar,
investigar y desarrollar propiedades con la intención
de establecer reservas de activos. Muchas compañías
de petróleo y gas natural están en el negocio
de buscar reservas, que son vendidas más adelante
para generar ingresos. Los costos de FD&A
representan un costo de hacer negocios para
estos tipos de compañías. Si bien FD&A puede
relacionarse con cualquier compañía dedicada
a obtener activos, se utiliza habitualmente para
referirse a operaciones de exploración y producción
del sector petrolero. En este caso, los costos de
exploración y desarrollo se pueden expresar en
equivalentes de barriles de petróleo.
Aquí se encontrará información detallada de los
estudios de costos de FD&A de las compañías
petroleras estatales de Colombia, Ecopetrol, y
Venezuela, Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA).
Si bien estos estudios de costos FD&A pueden
usarse para tomar una decisión de invertir, deben
emplearse en conjunto con otros análisis financieros
antes de tomar decisiones de inversión.
ACERCA
DE ECOPETROL
Y PDVSA
Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA) y sus filiales
son propiedad de la República Bolivariana de
Venezuela y su control, como Accionista, es
ejercido a través del Ministerio del Poder Popular
para la Energía y Petróleo (MENPET). Es la única
compañía venezolana de petróleo crudo y gas
natural verticalmente integrada, que tiene
operaciones de exploracion y produccion en
Colombia y Ecuador.
Ecopetrol es la mayor compañía de Colombia en
facturación, utilidad, activos y patrimonio. Es la
única compañía colombiana de petróleo crudo y gas
natural verticalmente integrada, que tiene operaciones de exploracion y produccion en Colombia,
Brasil, Perú y la Costa del Golfo de México de los
Estados Unidos. Sus acciones cotizan en la Bolsa de
Valores de Colombia S.A. (BVC) bajo el símbolo
ECOPETROL, en la Bolsa de Valores de Nueva York
(NYSE) a través de su ADR bajo el símbolo EC y en
la Bolsa de Valores de Lima (BVL) bajo el símbolo EC
12
Tabla 5: Comparación de Ecopetrol y PDVSA
Ecopetrol
PDVSA
1.511,6
66.121,0
Liquidos
Gas natural
Petróleo equivalente
8,5
14,9
9,6
49,1
108,8
62,1
Liquidos (mmbls)
Gas Natural (mmpc)
Producción (mmbpe)
131,9
156,6
158,0
833,0
1.390,0
1.064,7
Todos fuentes
Compras
Perforación
Perforación + revisiones
351%
0%
91%
351%
107%
0%
4%
107%
Compras probadas
Compras no probadas
Compras
$2,9
$0,0
$2,9
$0,0
$0,0
$0,0
Reservas Probadas (mmmbpe)
Reservas probadas
Desarrolladas
No desarrolladas
Liquidos
Gas Natural
Reservas / Producción (R/P)
Producción
Liquidos (%)
Gas natural (%)
Reposicion de Reservas (%)
Costso Incurridos ($ BN)
Costos de exploración
Costos de desarrollo
Costos incurridos
61%
39%
74%
26%
83%
17%
$1,3
$4,1
$8,3
Ingresos Netos Futuros Descontados ($BN)
32%
68%
62%
38%
78%
22%
$0,2
$10,9
$11,2
Domestico + Internacional
$35,5
$194,3
+Ventas + Transferencias
-Costo de producción
-Regalías e impuestos
-Depreciación y amortización
-Costo de exploración
Margen operativo
-Impuesto sobre la renta
Resultados netas
$17,6
($6,5)
$0,0
($1,1)
($1,3)
$8,7
($2,9)
$5,8
$50,3
($7,4)
($9,4)
($3,1)
($0,2)
$30,0
($15,1)
$15,0
Resultados de Operaciones ($BN)
Margen operativo
Resultados netas
Fuente: LatinPetroleum.com
49%
33%
60%
30%
DEFINICIONES USADO
EN EL ANÁLISIS
Activos: Son aquellos bienes que todavía están inmersos en el proceso
de producción y los bienes finales pendientes de distribución, los
principales activos de una empresa son: sus instalaciones y maquinaria,
sus existencias inventariadas de materias primas y productos semiterminados. También hay que añadir las deudas pendientes de cobro,
por ejemplo, el cobro de bienes vendidos pero no cobrados, o el
cobro de intereses por activos financieros. [Assets]
Balance general: Es un documento contable que nos muestra el
activo, pasivo y patrimonio a una fecha determinada. Se presenta
en forma consolidada global y por organismo subsidiario. [Financial
Balance Sheets]
Barril de petróleo equivalente (BOE): Una unidad de energía basado
en la energía aproximada liberados por la quema de un barril (42 galones EE.UU. o litros 158.9873) de petróleo crudo. Una BOE equivale
aproximadamente a 6.000 pies cúbicos de gas natural. Un uso
común múltiplo del BOE es el kilo de barril equivalente de petróleo
(kbep o kbep), que es 1.000 veces más grande. El BOE es utilizado
por las compañías de petróleo y gas en sus estados financieros
como una forma de combinar reservas de petróleo y gas natural y la
producción en una única medida. [BOE, Véase gráficos de Ecopetrol
y PDVSA]
Capital contable: Representa la parte de los activos de una empresa
financiados por accionistas preferentes y comunes. [Equity]
Capital real: Se refiere a activos productivos de largo plazo (planta y
equipo). [Actual Assets]
Capitalización: Proceso mediante el cual se integran al capital los
intereses. [Capitalization]
Condensados: Hidrocarburos líquidos del gas natural que se recuperan
en las instalaciones de separación en los campos productores de gas
asociado y no asociado. Incluyen hidrocarburos líquidos recuperados
de gasoductos, los cuales se forman por condensación durante el
transporte del gas natural. [Condensates]
Costos de búsqueda, desarrollo y adquisición: Una cantidad por
Mcfe (equivalente en miles de pies cúbicos) o BOE (equivalente en
barriles de petróleo) y calculada como gastos totales de capital y
adquisiciones netas, incluyendo cambios en el capital de desarrollo
futuro, dividida por las adiciones de reservas (probadas o probadas
más probables). Es una medida de la capacidad de una compañía
para agregar reservas de una forma rentable. [Finding, Development
and Acquisition Costs]
Costos fijos: Costos que permanecen relativamente constantes sin
importar el volumen de operaciones. Como ejemplos se incluyen las
rentas, depreciación, impuestos sobre la propiedad y ciertos gastos
administrativos. [Fixed Costs]
Costos incurridos en actividades de desarrollo: Los costos de desarrollo incluyen los relacionados con la perforación y equipamiento
de pozos de desarrollo, proyectos de recuperación mejorada e
instalaciones para la extracción, tratamiento y almacenamiento de
petróleo crudo y gas natural. [Development Cost Incurred]
Costos incurridos en actividades de exploración: Los costos de
exploración incluyen costos incurridos en relación con actividades
geológicas, geofísicas, de perforación y equipamiento de pozos
exploratorios. [Exploration Cost Incurred]
Costos variables: Costos que fluctúan en forma directa con un
cambio en el volumen de producción. Como ejemplo se incluyen las
materias primas, mano de obra directa de fábrica y comisiones a vendedores. [Variable Costs]
Depreciación: En contabilidad, proceso para asignar de forma
sistemática y racional el costo de un bien de capital a lo largo de su
periodo de vida. La depreciación contabiliza la disminución del
potencial de utilidad de los activos invertidos en un negocio, debido
al desgaste físico del activo provocado por el uso frecuente, al
deterioro por la acción de los elementos, a la obsolescencia por
cambios tecnológicos o a la introducción de nuevas y mejores
máquinas y métodos de producción. [Depreciation]
Estado de resultados: Un estado financiero que mide la rentabilidad
de la empresa a través de un periodo. Todos los gastos se restan a las
ventas para así obtener la utilidad neta. [Income Statement]
Estados de resultados proforma: Una proyección de ventas anticipadas, gastos y utilidades pronosticadas. [Income Statement Forecast]
Estados financieros consolidados: Son los documentos que muestran
cuantitativamente, el origen y la aplicación de los recursos utilizados
por las empresas con los objetivos establecidos, mostrando el resultado
obtenido, su desarrollo y la situación que guarda. [Consolidated
Financial Statement]
Flujo de efectivo: Estado financiero que presenta el balance de los
ingresos y egresos efectuados por cada uno de los organismos y en
forma consolidada. Los ingresos se encuentran representados por
ventas internas, ventas interorganismos, exportaciones e ingresos varios
y los egresos por gastos de operación e inversión, compras interorganismos, impuestos directos e indirectos, pago de intereses y rendimientos.
[Cash Flow or Cash Flow Statement]
Gas natural: Mezcla de hidrocarburos que existe en los yacimientos en
fase gaseosa, o en solución en el aceite, y que a condiciones atmosféricas permanece en fase gaseosa. Este puede incluir algunas impurezas o
substancias que no son hidrocarburos (ácido sulfhídrico, nitrógeno o
dióxido de carbono). [Natural Gas]
Gasto de inversión: Total de las asignaciones destinadas a la creación de
bienes de capital y conservación de los ya existentes, a la adquisición de
bienes inmuebles y valores por parte de la empresa, así como los recursos transferidos a las subsidiarias para los mismos fines. [Investments]
Gasto de operación: Importe de las erogaciones que se efectúan para
el desarrollo de las funciones administrativas y de producción, como
son: gastos en mano de obra, adquisición de materiales, conservación,
mantenimiento y servicios generales. Estas operaciones no incrementan
los activos de la empresa. [Operating costs]
Hydrocarburos: Compuestos químicos constituidos completamente de
hidrógeno y carbono. [Hydrocarbons]
Original Gas en el Sitio: La cantidad de gas natural contenido en el
depósito sobre la base de las características físicas del yacimiento. No
todos estos hidrocarburos pueden ser recuperados. Gas natural en el lugar
no debe confundirse con las reservas de gas natural, que están en
la parte técnica y económicamente recuperable del yacimiento.
[Original Gas in Place]
13
Original Petróleo en el Sitio: La cantidad de petróleo contenido en
el depósito sobre la base de las características físicas del yacimiento.
No todos estos hidrocarburos pueden ser recuperados. Petróleo en el
lugar no debe confundirse con las reservas de petróleo, que están en
la parte técnica y económicamente recuperable del yacimiento. [Original Oil in Place]
Producción: La fase de las operaciones de petróleo y gas involucrados
en la extracción de líquidos, así, la separación, tratamiento, medición,
etc Se trata de la operación de llevar los líquidos bien a la superficie
y los separa, y el almacenamiento, medición, y de otra manera la
preparación de productos para el gasoducto. [Production]
Petróleo: Mezcla de carburos de hidrógeno líquidos, resultantes de
la descomposición de materia orgánica (fermentación bioquímica),
ocurrida en paleocuencas bajo condiciones específicas de presión y
temperatura. El petróleo comúnmente se encuentra asociado con
gases. [Petroleum]
Reposición de Reservas: También conocido como coeficiente de
reservas como reemplazo. Un indicador utilizado por los inversores
evaluar el rendimiento operativo de una exploración de petróleo
y gas y la compañía de producción. El coeficiente de reservas de
reemplazo mide la cantidad de reservas probadas añadido a la base
de reservas de la empresa durante el año en relación con la cantidad
de petróleo y gas producido. [Reserve Replacement Ratio, Véase
gráficos de Ecopetrol y PDVSA]
Reserva de por vida o la relación: La proporción de las reservas de
petróleo crudo o gas natural en unidades de barriles o pies cúbicos
de la producción anual de barriles por año o pies cúbicos por año.
Las unidades de esta relación son los años y son equivalentes al
número de años de producción queda en la reserva en la tasa de
producción actual. [Reserve Life or R/P, Véase gráficos de Ecopetrol
y PDVSA]
Reservas Probadas: La cantidad de petróleo y gas natural estimadas
14
recuperables de los campos conocidos en las actuales condiciones
económicas y operativas, es decir, los precios y los costos a partir de
la fecha en que se realiza la estimación. Los precios incluyen el
examen de los cambios en los precios existentes, siempre y sólo por
los acuerdos contractuales, pero no en la progresividad basada en las
condiciones futuras. Esto se determina sobre la base de los resultados de
la perforación, la producción y las tendencias históricas. [Proved Reserves, Véase gráficos de Ecopetrol y PDVSA]
Las reservas de Venezuela
Venezuela tiene reservas significativas de petróleo crudo extrapesado
(menos de 8 grados API), las cuales están siendo desarrolladas
conjuntamente con varias empresas extranjeras, a través de las
nuevas empresas mixtas de la Faja Petrolífera del Orinoco y mediante
la aplicación de nuevas tecnologías de refinación, mejoramiento del
petróleo crudo, y obtener petróleo crudo sintético con miras a que la
producción sea económicamente rentable. La Faja Petrolífera del
Orinoco posee un POES de 1,360,000 millones de barriles y se
estima que sus reservas recuperables serán 272,000 millones de
barriles, basadas en el factor de recobro total de 20%.
Reservas probadas desarrolladas: La cantidad de petróleo y gas
natural que se espera recuperar a través de pozos e instalaciones
existentes y los métodos operativos existentes. Mejora de la recuperación de las reservas pueden ser considerados como reservas probadas
desarrolladas sólo después de que un proyecto de recuperación
mejorada se ha instalado y la respuesta favorable se ha producido o
se espera con un grado razonable de certeza. [Proved Developed]
Reservas probadas no desarrolladas: La reserva que se espera
recuperar de los pozos y las instalaciones futuras, incluidos los
futuros proyectos de recuperación mejorada que se prevén con un
alto grado de certeza en los embalses que previamente han mostrado
favorables respuesta a los proyectos de recuperación mejorada. PUD
para la nueva superficie se confirman a través de las formaciones geológicas productivas existentes, y de la superficie existente de probado técnicas de recuperación mejorada. [Proved Undeveloped or
PUD]
Las reservas de Ecopetrol
Las reservas de Ecopetrol fueron certificadas en un 98% por 3
compañías auditoras especializadas: Gaffney, Cline & Associates,
DeGoyler and MacNaughton y Ryder Scott Company. Las reservas
probadas de hidrocarburos de Ecopetrol y sus filiales (grupo empresarial)
estimadas con la metodología técnica y precios de referencia de
la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos
de América, fueron de 1.878 millones de barriles de petróleo equivalente (MMbpe) al cierre del 2009, sigue Ecopetrol.
Resultado de operación: Estado de resultados que muestra a nivel
devengado la utilidad o pérdida alcanzada por los organismos
subsidiarios en su operación productiva y comercial que resulta de
la diferencia entre los ingresos y los egresos totales. Los ingresos se
encuentran representados por: ventas internas, ventas interorganismos,
exportaciones e ingresos varios y los egresos por variables (compras
interorganismos e importaciones), y fijos (gastos de operación, reserva
laboral, gastos corporativos y depreciación). Este estado no incluye
intereses e impuestos. [Operating Results]
Resultados de operaciones [Analisis de Ecopetrol y PDVSA explicados]:
Los ingresos por producción de petróleo y gas natural se calculan a los
precios del mercado internacional, como si toda la producción estuviese vendida. Los costos de producción representan los gastos de
extracción incurridos en la operación y mantenimiento de pozos
productivos, instalaciones y equipos relacionados, incluyendo costos
de mano de obra operativa, materiales y suministros, combustible
consumido en las operaciones y otros costos. Los costos de exploración incluyen los incurridos en la realización de actividades
geológicas y geofísicas; así como los de perforación de pozos
exploratorios que han resultado improductivos. La depreciación y
amortización corresponden a los activos que se emplearon en las
actividades de producción. El gasto del impuesto sobre la renta es
calculado utilizando la tasa nominal de impuesto para el año. Para estos
efectos, los resultados de operaciones de producción no incluyen
gastos de financiamiento, gastos corporativos generales, ni sus efectos
fiscales asociados. [Operating Results, Véase gráficos de Ecopetrol y
PDVSA]
Ingresos Netos Futuros Descontados: Los ingresos futuros estimados
de efectivo provenientes de la producción son calculados usando
los precios promedio de exportación al final del año y cantidades
estimadas de reservas probadas de petróleo y gas natural al final del
año. Los costos futuros de desarrollo y producción son aquellos que se
estiman necesarios para incorporar y extraer las reservas probadas
estimadas a final del año, asumiendo que las mismas condiciones
económicas se mantienen. Los gastos futuros de impuesto sobre la renta
son calculados usando las correspondientes tasas fiscales nominales a
final del año. Estas tasas son aplicadas a los ingresos netos futuros
estimados de efectivo antes de impuestos. Este cálculo requiere
de estimados anuales de cuándo serán incurridos los desembolsos
futuros y cuándo serán extraídas las reservas probadas. Nota del Editor:
La información que se suministra en el analisis, no representa
estimaciones certificadas de los ingresos futuros de efectivo, ni el
valor preciso de las reservas probadas de petróleo y gas natural. Las
reservas probadas son imprecisas y están sujetas a cambios en el tiempo
y en la medida que se disponga de nueva información. Adicionalmente,
las reservas probables y posibles, que podrían convertirse en probadas
en el futuro, son excluidas del cálculo. El método de valoración requiere
de supuestos, en cuanto a la oportunidad de la extracción futura de las
reservas probadas; así como de la oportunidad y cuantía de los costos
futuros de desarrollo y producción. Los cálculos están hechos al 31 de
diciembre de cada año y no deben ser considerados como indicativos
de los ingresos futuros de efectivo, ni del valor de sus reservas de
petróleo y gas natural. [Present Value of Future Revenues Discounted at
10% or SEC PV 10, Véase gráficos de Ecopetrol y PDVSA]
15
Ecopetrol
Reservas de Gas y Crudo Convencional (Neta)
PRODUCCIÓN (MMBPE)
Liquidos (mmbls)
Gas Natural (mmpc)
Producción (mmbpe)
Liquidos (%)
Gas natural (%)
RESERVAS PROBADAS (MMBPE)
2006
2007
2008
1.233,7
16,7
0,0
95,5
112,2
0,0
(114,6)
1.231,3
1.231,3
37,2
0,0
38,2
75,5
0,0
(119,4)
1.187,3
1.187,3
8,4
0,0
53,3
61,7
0,0
(133,7)
1.115,4
1.115,4
143,7
0,0
410,4
554,1
0,0
(158,0)
1.511,6
Desarrolladas
No desarrolladas
63%
37%
72%
28%
57%
43%
61%
39%
Liquidos
Gas Natural
75%
25%
72%
28%
72%
28%
16
Liquidos
Gas natural
Petróleo equivalente
2006
9,6
16,4
10,7
2007
8,6
16,7
9,9
2008
7,2
14,0
8,3
83%
17%
99,6
118,8
119,4
83%
17%
2008
111,0
136,0
133,7
83%
17%
74%
26%
INGRESOS NETOS FUTUROS DESCONTADOS ($BN)
2009
131,9
156,6
158,0
83%
17%
2009
8,5
14,9
9,6
2006
2007
2008
2009
Internacional
Domestico
Ingresos netos futuros
$0,0
$23,0
$23,0
$0,0
$42,5
$42,5
$0,0
$18,7
$18,7
$0,0
$35,5
$35,5
Internacional
Domestico
0%
100%
0%
100%
0%
100%
0%
100%
Distribucción de ingresos netos futoros (%)
NOTAS:
RESERVAS / PRODUCCIÓN (EN AÑOS)
95,7
113,6
114,6
2007
2009
Reservas, al 1 de ene.
+Exten. + descub.
+Compras
+Revisiones
Adiciones de reservas
-Ventas de propiedades
-Producción
Reservas, al 31 de dic.
Distribucción de reservas probadas (%)
2006
Ecopetrol
Reservas de Gas y Crudo Convencional (Neta)
REPOSICIÓN DE RESERVAS (%)
Todos fuentes
Compras
Perforación
Perforación + revisiones
2006
98%
0%
15%
98%
2007
63%
0%
31%
63%
2008
2009
46%
0%
6%
46%
351%
0%
91%
351%
2008
2009
RESULTADOS DE OPERACIONES DE PRODUCCIÓN ($ BN)
2006
2007
2008
2009
$9,2
($4,4)
$0,0
$11,6
($3,8)
$0,0
$18,3
($4,5)
$0,0
$17,6
($6,5)
$0,0
Actividades de Producción de Petróleo y Gas
+Ventas + Transferencias
-Costo de producción
-Regalías e impuestos
-Depreciación
y amortización
-Costo de exploración
Margen operativo
-Impuesto sobre la renta
Resultados netas
($0,6)
($0,1)
$4,1
($1,4)
$2,7
($0,5)
($0,4)
$6,9
($2,4)
$4,6
($0,8)
($0,9)
$12,2
($4,0)
$8,1
($1,1)
($1,3)
$8,7
($2,9)
$5,8
Margen operativo
Resultados netas
44%
29%
60%
39%
66%
45%
49%
33%
Margenes (%)
COSTOS INCURRIDOS EN ACTIVIDADES ($ BN)
Compras probadas
Compras no probadas
Compras
Costos de exploración
Costos de desarrollo
Costos incurridos
Distribucción (%)
Compras probadas
Compras no probadas
Costos de exploración
Costos de desarrollo
Costos incurridos
COSTO DE DESCUBRIMIENTO ($/BOE)
Todos fuentes
Compras
Perforación
Perforación + revisiones
2006
$11,08
N/A
N/A
N/A
2007
$35,26
N/A
N/A
N/A
2008
$77,77
N/A
N/A
N/A
2006
2007
$0,0
0,0
$0,0
$0,0
0,0
$0,0
$1,0
0,0
$1,0
$2,9
0,0
$2,9
0%
0%
15%
85%
100%
0%
0%
19%
81%
100%
22%
0%
20%
59%
100%
35%
0%
15%
50%
100%
0,2
1,1
$1,2
0,5
2,2
$2,7
0,9
2,8
$4,8
1,3
4,1
$8,3
2009
$14,89
N/A
N/A
N/A
17
Petróleos de Venezuela (PDVSA)
Reservas de Gas y Crudo Convencional (Neta)
PRODUCCIÓN (MMBPE)
Liquidos (mmbls)
Gas Natural (mmpc)
Producción (mmbpe)
Liquidos (%)
Gas Natural (%)
RESERVAS PROBADAS (MMBPE)
2006
2007
2008
64.646,2
183,5
0,0
2.629,2
2.812,7
0,0
(1.150,8)
66.308,0
66.308,0
820,0
0,0
532,0
1.352,0
0,0
(1.119,2)
66.540,8
66.540,8
143,8
0,0
469,8
613,7
0,0
(1.113,2)
66.041,3
66.041,3
47,7
0,0
1.096,7
1.144,3
0,0
(1.064,7)
66.121,0
Desarrolladas
No desarrolladas
57%
43%
50%
50%
34%
66%
32%
68%
Liquidos
Gas Natural
62%
38%
62%
38%
62%
38%
Liquidos
Gas Natural
Petróleo equivalente
18
2006
45,0
107,7
57,6
2007
46,6
108,2
59,5
2008
45,4
117,2
59,3
80%
20%
79%
21%
919,0
885,0
1.391,0 1.405,0
1.150,8 1.119,2
2008
2009
81%
19%
78%
22%
897,0 833,0
1.297,0 1.390,0
1.113,2 1.064,7
62%
38%
INGRESOS NETOS FUTUROS DESCONTADOS ($BN)
2009
49,1
108,8
62,1
2006
2007
2008
2009
0%
100%
Internacional
Domestico
Ingresos netos futuros
$0,0
$216,1
$216,1
$0,0
$324,3
$324,3
$0,0
$0,0
$338,1 $194,3
$338,1 $194,3
Internacional
Domestico
0%
100%
0%
100%
0%
100%
Distribucción de ingresos netos futuros (%)
NOTAS:
RESERVAS / PRODUCCIÓN (EN AÑOS)
2007
2009
Reservas, al 1 de ene.
+Exten. + descub.
+Compras
+Revisiones
Adiciones de reservas
-Ventas de propiedades
-Producción
Reservas, al 31 de dic.
Distribucción de reservas probadas (%)
2006
Petróleos de Venezuela (PDVSA)
Reservas de Gas y Crudo Convencional (Neta)
REPOSICIÓN DE RESERVAS (%)
Todos fuentes
Compras
Perforación
Perforación + revisiones
2006
244%
0%
16%
244%
2007
121%
0%
73%
121%
2008
2009
55%
0%
13%
55%
107%
0%
4%
107%
2008
2009
RESULTADOS DE OPERACIONES DE PRODUCCIÓN ($ BN)
2006
2007
2008
2009
$57,9
($6,0)
($16,5)
($2,2)
$67,7
($6,1)
($20,0)
($2,2)
$89,9
($9,9)
($18,9)
($2,9)
$50,3
($7,4)
($9,4)
($3,1)
Actividades de Producción de Petróleo y Gas
+Ventas + Transferencias
-Costo de producción
-Regalías e impuestos
-Depreciación
y amortización
-Costo de exploración
Margen operativo
-Impuesto sobre la renta
Resultados netas
($0,1)
$33,1
($16,3)
$16,8
Margen operativo
Resultados netas
57%
29%
Margenes (%)
($0,2)
$39,2
($19,5)
$19,7
58%
29%
($0,4)
$57,9
($29,2)
$28,7
64%
32%
($0,2)
$30,0
($15,1)
$15,0
60%
30%
COSTOS INCURRIDOS EN ACTIVIDADES ($BN)
Compras probadas
Compras no probadas
Compras
Costos de exploración
Costos de desarrollo
Costos incurridos
Distribucción (%)
Compras probadas
Compras no probadas
Costos de exploración
Costos de desarrollo
Costos incurridos
COSTOS DE DESCUBRIMIENTO ($/BOE)
Todos fuentes
Compras
Perforación
Perforación + revisiones
2006
$1,88
N/A
N/A
N/A
2007
$7,58
N/A
N/A
N/A
2008
$23,54
N/A
N/A
N/A
2006
$0,0
0,0
$0,0
2007
0,1
5,2
$5,3
$0,0
0,0
$0,0
0,2
10,1
$10,3
$0,0
0,0
$0,0
$0,0
0,0
$0,0
0,4
14,1
$14,4
0,2
10,9
$11,2
0%
0%
2%
98%
100%
0%
0%
2%
98%
100%
0%
0%
3%
97%
100%
0%
0%
2%
98%
100%
2009
$9,76
N/A
N/A
N/A
19