El Mercado en Breve
Transcripción
El Mercado en Breve
Mesa de Análisis LatAm [email protected] Julio 31, 2013 El Mercado en Breve Colombia: Estrategia de Mercado Ricardo López 52(55) 1226-0636 [email protected] La Bolsa de Valores de Colombia cerró operaciones el miércoles en terreno mixto, debido a una recomposición de portafolios ante el rebalanceo de la participación de las empresas en los índices accionarios para el próximo mes. El índice general Igbc subió 0,21% a 13.465,27 unidades, mientras que el selectivo Colcap retrocedió 0,84% a 1.680,70 puntos. El desempleo urbano en Colombia cedió levemente en junio a 11,2%, en comparación con el 11,3% que registró en igual mes del año pasado, informó el miércoles el Departamento Nacional de Estadísticas (DANE). Cititrust Colombia, fiduciaria administradora del Fondo Bursátil iShares Colcap, anunció que el próximo 6 de agosto pagará un dividendo de $9 por unidad de participación. La firma explicó que de ese valor, $0.205 corresponden a dividendos gravados, $0.065 son de intereses y $8,730 corresponden a dividendos no gravados. Nutresa alista una Oferta Pública de Adquisición sobre acciones de Setas Colombianas, de la cual posee de manera directa el 94.79% de sus acciones. Nutresa ya radicó ante la Bolsa de Valores de Colombia las garantías para llevar a cabo la operación. La utilidad neta acumulada a junio de 2013 para ISA y sus empresas ascendió a $217.528 millones, lo que representa un incremento de 49.3% con respecto al mismo periodo del año anterior $145.652 millones. Los ingresos operacionales acumulados al primer semestre de 2013 se situaron en $1,716,297 millones con una disminución de 21.5% con respecto al mismo período de 2012, equivalente a $469,903 millones. USD/COP. La paridad valida zona de soporte en 1.880 (PM 50 días); de penetrar piso, vemos hacia $1.850 el siguiente movimiento de corrección para el dólar. Portafolio. Finaliza la sesión de hoy con una ganancia de 27 pb. Su rendimiento fue de -0,56 % Vs. -0,84% del Colcap. En el mes de julio acumuló un rendimiento de 54 pb. Lectura de Mercado: El Colcap alcanza su objetivo en los 1.700 puntos. Reiteramos una expectativa de pausa ya sea en tiempo o en precio que contribuya a regular el nivel de sobrecompra en indicadores. Sugerimos toma de utilidades. Erika Hernández 52(55) 2226-4464 [email protected] Ver Anexo A-1 para certificación del analista y declaraciones importantes Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., son empresas integrantes del Grup o Económico denominado Citigroup. Este último, a través de múltiples filiales y empresas económicamente relacionadas, dentro y fuera de Colombia, tiene o puede tener negocios con compañías cubiertas en sus reportes. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que cualquie ra de estas empresas, pudiera tener conflictos de intereses que podrían afectar la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte solamente como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión . Estrategia de Mercado 31 julio 2013 Mercados DJIA -0.14%; S&P500 -0.01%; Nasdaq +0.27%; DJ Euro Stoxx +0.05% Mensaje del FED: Pocos cambios frente a comunicado anterior Jornada de ascensos moderados en Europa (índice de referencia DJ Euro Stoxx +0.18%), comportamiento mixto en Asia (China +0.19%, Nikkei de Japón -1.45%) al igual que Estados Unidos y las bolsas en LatAm. Los mercados de riesgo estuvieron a la expectativa sobre el tono del comunicado del Banco Central de EUA. La FED generó cierto optimismo en los mercados inmediatamente después de emitir su comunicado de política monetaria. Sin embargo, ese favorable desempeño que se observó minutos después del mensaje fue revertido hacia el cierre del remate. En su reunión de los días 30 y 31 de julio, el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC) decidió mantener el programa de compra de activos en 40mmd en MBS (activos respaldados por hipotecas) y 45mmd en bonos del Tesoro de largo plazo. Asimismo, reiteró que, para apoyar el progreso hacia el máximo empleo y la estabilidad de precios, un alto grado de laxitud en la política monetaria seguirá siendo apropiado por un tiempo considerable, después de que termine el programa de compra de activos, y que la tasa de fondos federales permanecerá en niveles extremadamente bajos, al menos mientras la tasa de desempleo permanezca por encima del 6.5% y la inflación para los próximos uno a dos años se proyecte que no supere en más de medio punto porcentual el objetivo de largo plazo de 2.0%, y las expectativas de inflación estén bien ancladas. El comunicado fue muy similar al observado con anterioridad. Probablemente destacaríamos a diferencia del anterior que s e reconocen las presiones recientes sobre las tasas de interés hipotecarias; se espera que la economía se acelere; y mencionan que la inflación por debajo de 2% implica un riesgo para el desempeño económico. En el frente macro, se dieron a conocer dos indicadores importantes de empleo (en anticipación a la cifra oficial de nóminas no agrícolas próximo viernes) y crecimiento. PIB2T13: El crecimiento de la economía se aceleró inesperadamente en el segundo trimestre. El PIB creció a 1.7% a tasa anual, superior a la cifra revisada a la baja de una expansión de 1,1% en el 1T13. ADP: Los empleadores privados de Estados Unidos crearon 200,000 empleos en julio, más de lo esperado por economistas, en una señal alentadora sobre la recuperación del mercado laboral. Las nóminas privadas de junio fueron revisadas para mostrar la creación de 198.000 puestos de trabajo en vez de los 188.000 informados originalmente. Estrategia de Mercado 31 julio 2013 Wall Street Técnicamente, extiende proceso de corrección en tiempo Con el reciente movimiento de recuperación que han venido consumando los mercados americanos, nuevamente alternan en niveles máximos históricos con un riesgo imperante de corrección. Este escenario de ajuste previsto no se ha venido cumpliendo en las últimas jornadas, y parece estar siendo en forma de tiempo y no en precio. Sin embargo, reiteramos un riesgo latente de permanecer invertidos sin tomar utilidades pues, tanto el indicador de fuerza relativa como el estocástico de 20 días, se mueven en la parte alta de la zona de sobrecompra y reportan ya algunas divergencias que acotan un escenario de mayores ganancias para el futuro cercano. El reciente rebote que vimos del Dow (a partir de su último mínimo del pasado 24 de junio) asciende a un porcentaje de alrededor de 7%, mientras que el S&P500 ha tenido un movimiento de recuperación cercano al 9%. Por lo anterior, sugerimos optar por disminuir posiciones en la renta variable estadounidense. Independientemente de la volatilidad que pudiera continuar generando la temporada de reportes corporativos, esperaríamos que la corrección en tiempo que ha venido consumando Wall Street en las últimas semanas se prolongue. Fuente. Accival con datos de Reuters IND S&P-500 IND DOW JONES 1700 15500 1650 15000 1600 100 14500 1550 100 14000 1500 13500 1450 1400 13000 1350 12500 Aug Sep Oct Nov Dec 2013 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Aug Sep Oct Nov Dec 2013 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Estrategia de Mercado 31 julio 2013 Noticias Internacionales La Fed ve crecimiento modesto de EU Este miércoles, el Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed (FOMC, por sus siglas en inglés) decidió mantener su programa de compras de bonos por 85,000 millones de dólares para alentar la recuperación económica, aunque algunos analistas estiman que podría comenzar a reducirlo en su reunión de política monetaria en septiembre. El Banco Central reiteró que está preparado para incrementar o reducir el ritmo de sus compras de bonos a fin de m antener una política apropiada ante cambios en las perspectivas de inflación o empleo. Fuente CNN Expansión Obama evalúa candidatos para la Fed El presidente Barack Obama dijo este miércoles a los demócratas de la Cámara de Representantes que hay muchos candidatos, además de Lawrence Summers, que podrían ser potencialmente nominados a la presidencia de la Reserva Federal de Estados Unidos, de acuerdo al legislador Steve Israel. Israel habló con periodistas después de una reunión a puertas cerradas entre los demócratas de la Cámara y Obama. El legislador señaló que Obama dejó muy en claro que no se había tomado una decisión sobre la nominación para reemplazar al actual presidente de la Fed, Ben Bernanke, que dejaría el cargo el próximo año. Fuente CNN Expansión El desempleo da respiro a la eurozona La cantidad de personas desempleadas en la zona euro cayó en junio por primera vez en más de dos años, la última señal de que la economía del bloque puede estar saliendo de la recesión, mientras que la inflación se mantuvo estable en julio, impulsada por el gasto en alimentos. Las cifras de Eurostat, la oficina de estadísticas de la Unión Europea, mostraron que el número de desempleados en la eurozona disminuyó en 24,000 a 19.27 millones, la primera baja desde abril de 2011. Fuente CNN Expansión En pleno acto de equilibrio, China promete cumplir con meta de crecimiento Las autoridades de China, conscientes del riesgo de que una fuerte desaceleración económica descarrile sus esfuerzos por aplicar reformas, enviaron el miércoles la señal más clara hasta el momento de que salvaguardarán el crecimiento y ajustarán la política fiscal cuando sea necesario. Un mensaje emitido tras una reunión realizada el martes por el organismo de mayor autoridad en China, el Politburó, buscó dispersar las preocupaciones del mercado sobre las perspectivas de expansión a corto plazo para el país, al poner énfasis en la necesidad de alentar una expansión estable. Fuente Reuters Estrategia de Mercado 31 julio 2013 Resumen Accionario y de Mercados 2000 Mercado de acciones Índice Gral. de Colombia Indice COLCAP Indice COL20 ADR Bancolombia (4:1) Ecopetrol ($ col) ADR Ecopetrol (20:1) EMBI Colombia (pb)* Cierres Ptos Var. % 13,465.27 1,680.70 1,226.11 57.45 4,335.00 45.59 179.00 28.28 -14.20 -1.23 -1.04 30.00 0.01 4.00 0.21 -0.84 -0.10 -1.78 0.70 0.02 2.29 2013 (%) -8.50 -8.30 -9.04 -13.52 -20.60 -24.52 56.25 * Último observado 1800 1700 1600 1500 1400 1300 Jan Resumen Operativo del Mercado Volumen* Operaciones COLCAP 1900 389,539 4,145 Alzas Bajas 9 15 16,000 S/cambio 10 15,500 Apr Jul Oct Jan 6.2 3.7 3.5 1.4 1.1 Mayores bajas* (%) Almacenes Exito SA Interconexion Electrica SA Petrominerales Preferencial BanColombia SA Banco Davivienda SA -3.5 -3.4 -3.0 -2.2 -2.0 Commodities y Energéticos Ptos. -21.05 9.90 Var. % -0.14 0.27 0.15 601.3 -327.3 0.05 1.49 -0.67 2013(%) 18.28 20.10 31.62 7.12 -6.56 -20.86 Cierres Var. US$ Var. % 2013(%) 1,326.35 19.87 -0.81 0.10 -0.1% 0.5% -20.7% -16.0% WTI (US$/barril) BRENT (US$/barril) Café Colombian Arábica (US$/libra) 105.10 108.94 1.46 0.93 1.87 -0.01 1.9% 0.4% -0.68 14.4% -2.4% -9% Cruces Internacionales* Último Anterior Var. % 2013(%) US Dólar 1,895.50 1,890.17 Euro 2,521.00 2,507.00 19.38 301.25 832.58 3.69 148.67 19.27 300.40 827.86 3.66 148.07 0.28% 0.56% 0.56% 0.28% 7.27% 8.13% -4.85% -26.78% 0.57% 0.69% 0.41% -3.48% -0.03% 8.13% ORO (US$/onza) PLATA (US$/onza) Yen Japonés Bolívar Real Brasileño Peso Chileno Peso Mexicano Jan Apr Jul COL20 1450 1400 14,500 1350 14,000 1300 13,500 1250 13,000 1200 12,500 1150 1100 Jan Apr Cierres 15,499.54 3,626.37 1,131.70 299.58 40,837.88 48,234.49 Oct 1500 12,000 Bolsas Internacionales Dow Jones Nasdaq-Otc Topix DJ Stoxx (Eur) Mexbol Bovespa Jul 1550 IGBC 15,000 Mayores alzas* (%) Canacol Energy Ltd Pacific Rubiales Cemex Latam Holdings SA Mineros SA Banco de Bogota SA Apr Jul Oct Jan Apr Jan Apr Jul Jul Oct Jan Apr Jul Rendimiento Acumulado 2013, usd 20.1 18.3 8.7 7.1 -5.9 -6.6 -20.9 -29.1 Dow Jones Nasdaq DJ Stoxx (Eur) Mexbol Bovespa Las más negociadas por volumen Banco de Bogota SA 84,159.65 Ecopetrol SA 36,369.46 Preferencial BanColombia SA 36,207.12 Pacific Rubiales 28,164.20 Cemex Latam Holdings SA 24,035.36 Tasa Representativa de Mercado Tasas de Interés TRM Promedio 20 días UVR (unidad de valor real const) TBS (interbancaria) DTF 90 (EA) DTF 180 (EA) DTF 360 IBR overnight nominal Último 1,890.33 1,898.05 207.53 3.260 4.06 4.26 4.58 3.155 Anterior 1,888.95 1,899.50 207.52 3.270 3.95 4.33 4.32 3.157 1960.00 Var % 0.07 -0.08 0.007 -0.31 2.78 -1.62 6.02 -0.06 1940.00 1920.00 1900.00 1880.00 1860.00 1840.00 1820.00 26-jun-2013 Mercado Secundario TES Tasa Fija Plazo Vencimiento 2Y COTES 28/Oct/15 10Y COTES 4/May/22 15Y COTES 26/Aug/26 Tasa 4.980% 7.090% 7.631% Libor US$, (%) Plazo 1w 1m 2m 3m 4m Plazo 5m 6m 1año Última 0.0015 0.0019 0.0023 0.0027 Anterior 0.0019 0.0024 0.0035 0.0047 0.0057 Var -0.21 -0.22 -0.35 -0.43 -1.00 Última Anterior 0.0065 0.0073 0.0105 Var -1.0000 -0.4594 -0.3593 0.0040 0.0067 Error! Reference source not found. 9-jul-2013 19-jul-2013 31-jul-2013 Estrategia de Mercado 31 julio 2013 Mercados colombianos cierran con bajas antes del comunicado de la Fed El peso colombiano y la deuda pública interna cerraron el miércoles con bajas, por cautela de los inversores antes de que se conociera el comunicado de la reunión de la Reserva Federal estadounidense, mientras los índices accionarios cerraron mixtos por movimientos antes del cierre contable de mes. El peso perdió 0,20% a 1.894 unidades por dólar, en su tercera sesión consecutiva a la baja. En lo que va del 2013, la moneda acumula una caída de 6,93%. En el mercado secundario de deuda pública interna, los referenciados títulos TES con vencimiento en julio del 2024 se desvalorizaron y terminaron a un rendimiento de 6,862%, en comparación con el cierre del martes, de 6,73%. En la bolsa, el Índice de capitalización Colcap cerró el miércoles a 1.680,70 unidades, con un descenso del 0,84% frente a la jornada anterior. En lo corrido del año, el indicador bursátil registra una variación negativa del 8,30%. Por su parte, el índice de liquidez COL20 bajó 0,10% a 1.226,11 unidades, y el IGBC subió 0,21% a 13.465,27 unidades. El mercado reportó operaciones por un total de $389.539 millones de pesos (US $206 millones de dólares), el doble del promedio diario normal. La acción más negociada en la jornada fue la del Banco de Bogotá, que registró una valorización de 1,08% a $70.980 pesos. También se destacaron en este aspecto, Ecopetrol con $36.369,46 millones, apreciándose 0,70% a $4.335 junto con Preferencial Bancolombia con $36.207,13 millones, con cambio negativo en su precio del 2,16% a $27.200. Otros incrementos se registraron en las acciones de las petroleras Canacol y Pacific Rubiales con 6,22% a $7.000 pesos y 3,74% a $37.200 pesos, respectivamente, así como en Cemex Latam Holdings con 3,52% a 15.300 pesos. Por el contrario, las principales caídas se dieron en las acciones de la minorista Almacenes Éxito con 3,53% a $31.140 pesos, en la eléctrica ISA con 3,37% a $8.040 pesos y en la petrolera Petrominerales con 3,01% a 10.300 pesos. Estrategia de Mercado 31 julio 2013 Colcap: De corto plazo sugerimos toma de utilidades Con la recuperación que ha mostrado en las últimas sesiones , el Colcap ha superado su pm de 100 días en 1.700 puntos. Por otra parte, el Colcap confirma la formación que en análisis técnico se le conoce como “Doble Fondo” y que aparece al final de un mercado a la baja e indica el cambio de tendencia al alza. Sugerimos aprovechar niveles actuales para ir tomando utilidades. Indicadores de corto plazo –estocástico y RSI- acusan importantes niveles de sobrecompra, por lo que no descartamos un movimiento de ajuste en donde baje a validar el rompimiento de su última resistencia (ahora soporte) en 1.650 puntos. Por su parte, el indicador semanal MACD se aproxima a cruzar su promedio móvil. De presentarse dicho escenario, estaría mandando señal de compra. Respecto a la paridad USD/COP, tras el movimiento de ajuste que ha presentado en estos últimos días la divisa norteamericana, sugerimos esperar a que valide una zona de soporte para volver a comprar dólares. De penetrar zona de soporte en USD/CP$1.880, estimamos en 1.850 el siguiente objetivo de baja para el dólar. Por su parte, los indicadores de corto plazo se aproximan a la zona de sobreventa acotando el margen de baja. Derivado de lo anterior, sugerimos aumentar su exposición en dólares americanos. COLCAP 1960 USD/COP 1950 1900 1940 1930 100 1850 1920 1910 1800 1900 1890 1750 1880 1870 1860 1700 1850 1650 1840 50 1830 1820 1600 1810 1800 1550 1790 1780 Stochastic Oscillator 1770 1760 50 1750 1740 0 February March April May June July Fuente. Accival con datos de Bloomberg August September 2013 February April May June July August September Estrategia de Mercado 31 julio 2013 Noticias Colombia Así marchan los planes de la BVC En el primer semestre de 2013 reportó utilidades por $12.766 millones, 26% menos que en el mismo período de 2012. Su presidente anuncia nuevas emisiones de acciones. Frente a la reducción de las utilidades, Juan Pablo Córdoba, presidente de la Bolsa de Valores de Colombia, explicó que obedeció a la caída del 38% en las operaciones en acciones hasta junio. Asimismo, recordó que el primer semestre de 2012, en comparación con el de este año, fue particularmente bueno. Anunció que en septiembre se reiniciarían las emisiones de acciones en el mercado bursátil con posiblemente cuatro empresas. En algunos casos, serán nuevas compañías y en otros, de las ya listadas. El presidente de la BVC indicó que espera para esta segunda mitad del año que se reactive la colocación de bonos corporativos. Fuente Dinero Utilidades de ISA subieron 49.3% en primer semestre 2013 La utilidad neta acumulada a junio de 2013 para ISA y sus empresas ascendió a $217.528 millones, lo que representa un incremento de 49.3% con respecto al mismo periodo del año anterior $145.652 millones. De acuerdo con la compañía, los buenos resultados a junio como los del segundo trimestre se debieron al reconocimiento como activo financiero (antes activo intangible) de las concesiones de Chile y Brasil. Este cambio se realizó para la vigencia de 2013, de acuerdo con el concepto técnico emitido por la Contaduría General de la Nación –CGN–. Fuente DataIfx Fondo iShares Colcap pagará dividendo de $9 en agosto Cititrust Colombia, fiduciaria administradora del Fondo Bursátil iShares Colcap, anunció que el próximo 6 de agosto pagará un dividendo de $9 por unidad de participación. La firma explicó que de ese valor, $0.205 corresponden a dividendos gravados, $0.065 son de intereses y $8,730 corresponden a dividendos no gravados. Asimismo, indicó que tendrán derecho a recibir recursos los titulares de unidades del iShares Colcap, así como quienes hayan solicitado la creación de nuevas unidades. Quienes al 30 de julio hayan solicitado la redención de sus participaciones no tendrán derecho al dividendo. Fuente DataIfx Colombia protesta por oferta de Nicaragua de bloques petroleros en el Caribe Colombia protestó el miércoles por la oferta de bloques para exploración y explotación de hidrocarburos de Nicaragua en el Mar Caribe y aseguró que algunas de esas áreas le pertenecen, por lo que no permitirá labores de búsqueda de crudo o instalación de infraestructuras de bombeo. Se trata del primer incidente relacionado con oferta de áreas para búsqueda y explotación de petróleo que se registra entre los dos países desde que la Corte Internacional de Justicia (CIJ) le entregó a Managua una extensa zona en Caribe que antes controlaba Bogotá. Fuente Reuters Estrategia de Mercado 31 julio 2013 Múltiplos Fundamentales FfFundameFFundamentales* Precio Cierre 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 BCOLOMBIA BIOMAX BOGOTA BVC CELSIA CEMARGOS CLH CNEC CONCONCRET CORFICOLCF ECOPETROL EEB ELCONDOR ENKA ETB EXITO GRUPOARGOS GRUPOSURA ISA ISAGEN MINEROS NUTRESA OCCIDENTE ODINSA PFAVAL PFAVH PFBCOLOM PFCARPAK PFCORFICOL PFDAVVNDA PFGRUPOARG PFGRUPSURA PFHELMBANK PETROMI PREC TABLEMAC VALOREM CLH GRUPOAVAL ICOLCAP 26,800.00 1,700.00 70,980.00 25.00 5,530.00 8,650.00 15,300.00 7,000.00 1,170.00 37,000.00 4,335.00 1,450.00 1,380.00 6.34 398.00 31,140.00 20,900.00 37,380.00 8,040.00 2,720.00 2,940.00 25,500.00 40,000.00 8,830.00 1,370.00 4,030.00 27,200.00 4,100.00 33,000.00 23,080.00 20,560.00 37,880.00 514.00 10,300.00 37,200.00 7.15 286.00 15,300.00 1,395.00 16,880.00 # Acciones en miles 104,310 29 1,187,319 24,523,137 123,403 1,507,825 1,577,139 1,522,778 5,692 198,971 8,430,515 1,509,758 70,000 1,000,000 33,987 270,900 804,152 126,948 905,803 2,130,701 170,678 501,011 0 0 11,601,553 850,075 1,327,569 12,758 2,500 236,886 63,509 438,488 13,237,429 229,637 759,861 20,000,000 30,000 1,577,139 70,335 1,776,661 Monto Millones ($) 2,800.83 0.04 84,159.59 614.36 684.83 13,011.31 24,035.36 10,597.92 6.52 7,413.81 36,369.46 2,208.87 95.76 6.16 13.10 8,541.05 16,732.31 4,713.98 7,412.37 5,843.94 501.38 12,777.49 0.00 0.00 16,017.19 3,423.62 36,207.13 51.19 82.49 5,498.48 1,311.98 16,650.46 6,790.17 2,399.92 28,164.20 143.00 8.78 24,035.36 97.43 30,169.14 Variac.(1) Anual Próx. P. EXDiv (2) Inicia Termina -1.40% 25-Sep-2013 1-Oct-2013 14.09% 38.47% 27-Aug-2013 2-Sep-2013 -14.38% 18.16% 8-Oct-2013 15-Oct-2013 7-Oct-2013 22.18% 1-Oct-2013 0.00% -11.05% 10.38% 12.12% -15.83% 32.42% 10.40% -2.46% -0.25% 1.43% 21.37% 21.76% -29.47% 9.46% -26.50% 22.01% 35.50% -5.56% 13.22% -4.05% -2.37% 3.54% 8.20% 6.56% 19.53% 15.84% 0.78% -37.88% -7.60% -27.78% -9.21% 0.00% 18.22% 0.72% 27-Aug-2013 2-Sep-2013 4-Oct-2013 10-Oct-2013 10-Mar-2014 14-Mar-2014 2-Oct-2013 8-Oct-2013 1-Oct-2013 7-Oct-2013 25-Sep-2013 1-Oct-2013 24-Oct-2013 30-Oct-2013 5-Aug-2013 12-Aug-2013 9-Aug-2013 15-Aug-2013 27-Aug-2013 2-Sep-2013 27-Aug-2013 2-Sep-2013 25-Sep-2013 1-Oct-2013 4-Oct-2013 10-Oct-2013 27-Aug-2013 2-Sep-2013 1-Oct-2013 25-Sep-2013 7-Oct-2013 1-Oct-2013 15-Nov-2013 21-Nov-2013 Var. Div Anual Pesos -1.40% 14.09% 38.47% -14.38% 18.16% 22.18% 0.00% -11.05% 10.38% 12.12% -15.83% 32.42% 10.40% -2.46% -0.25% 1.43% 21.37% 21.76% -29.47% 9.46% -26.50% 22.01% 35.50% -5.56% 13.22% -4.05% -2.37% 3.54% 8.20% 6.56% 19.53% 15.84% 0.78% -37.88% -7.60% -27.78% 413.00% 0.00% 18.22% 0.72% Valor en Cap. Bursátil (3) Utilidad Yield (4) P/VL (5) Libros Millones $ por Acción 13,641.17 1,171.68 33,049.56 4.84 4,018.56 4,256.15 4,180.72 7,657.03 1,024.32 16,155.64 1,389.80 969.63 1,054.92 37.23 757.76 16,680.29 18,006.72 36,391.10 5,480.25 1,303.38 1,973.11 15,990.18 22,376.89 4,037.50 987.22 1,675.37 13,641.17 3,304.64 16,155.64 12,465.95 18,006.72 36,391.10 323.92 21,612.64 24,023.38 8.04 511.59 4,180.72 987.22 17,160.00 22,965,812.57 349,200.51 20,359,627.30 466,820.56 3,979,302.29 11,554,465.48 8,507,631.43 605,494.86 1,053,395.52 7,461,608.84 178,240,887.81 13,312,706.67 866,728.62 74,645.41 1,413,120.26 13,958,198.30 16,487,341.46 21,560,581.18 8,905,730.27 7,414,915.84 769,360.96 11,733,148.18 6,235,988.76 1,495,203.89 25,755,553.47 644,428.92 22,965,812.57 151,430.91 7,461,608.84 2,320,401.00 16,487,341.46 21,560,581.18 293,811.00 871,168.70 11,994,331.64 242,130.64 762,054.67 8,507,631.43 25,755,553.47 506.40 1,699.71 74.02 4,986.34 1.24 279.91 138.43 375.92 2.35 71.04 2,231.83 343.55 99.98 64.54 -0.50 73.04 1,050.52 298.12 1,138.61 220.08 164.95 454.69 793.11 3,448.47 809.00 88.46 472.68 1,699.71 388.67 2,231.83 1,538.16 298.12 1,138.61 38.43 595.69 2,170.43 -0.12 -3.61 375.92 88.46 0.00 2.81% 4.74% 2.86% 5.68% 1.81% 1.78% 0.00% 0.00% 2.39% 7.47% 6.71% 3.03% 1.77% 0.00% 5.66% 1.71% 1.10% 0.91% 2.34% 2.55% 6.87% 1.55% 3.63% 6.17% 3.59% 1.86% 2.77% 4.88% 8.38% 1.21% 1.12% 2.57% 3.66% 0.00% 0.00% 1.40% 1.44% 0.00% 3.53% 0.00% 1.96 1.45 2.15 5.17 1.38 2.03 3.66 0.91 1.14 2.29 3.12 1.50 1.31 0.17 0.53 1.87 1.16 1.03 1.47 2.09 1.49 1.59 1.79 2.19 1.39 2.41 1.99 1.24 2.04 1.85 1.14 1.04 1.59 0.48 1.55 0.89 0.56 3.66 1.41 0.98 PE (6) Ytd (7) 15.77 22.97 14.23 20.16 19.76 62.49 40.70 2978.72 16.47 16.58 12.62 14.50 21.38 -12.68 5.45 29.64 70.11 32.83 36.53 16.49 6.47 32.15 11.60 10.91 15.49 8.53 16.00 10.55 14.79 15.004941 68.97 33.27 13.37 17.29 17.14 -59.58 -79.22 40.70 15.77 0.00 -10.67% 10.39% 30.24% -15.82% 3.56% -14.36% 34.45% 23.24% -13.33% 1.43% -20.60% 14.17% -12.93% -12.31% 0.51% -12.28% -0.48% -1.63% -16.25% 8.58% -30.82% 0.31% 25.00% 1.96% 5.38% -10.94% -8.79% -17.92% -1.43% -0.017 -3.56% -2.87% 6.86% -29.74% -9.93% -14.37% -14.63% 34.45% 8.14% -7.89% Comp COLCAP 0.36% 4.57% 1.53% 0.23% 3.39% 20.16% 2.20% 6.34% 11.05% 3.67% 2.70% 7.18% 2.94% 0.59% 11.97% 0.03 13.79% 0.34% 0.28% 4.10% '(1) Variación porcentual con respecto a los últimos doce meses. (2) El periodo exdividendo comprende generalmente 4 días bursátiles e indica el lapso de tiempo en el cual el poseedor de una acción tiene el derecho de recibir el dividendo independiente de que el valor sea enajenado en dicho periodo. (3) Es el valor dado a una empresa en bolsa y se obtiene multiplicando el numero de acciones en circulación para cada uno de los diferentes tipos de acciones que componen el capital de la empresa por su precio de cierre. (4) Es el rendimiento del dividendo en el año sobre el precio de cierre de la acción . (5) Es la relación de precio de cierre con el valor en libros. (6) Es la relación del precio de cierre con la utilidad por acción. (7) Variación porcentual del precio de cierre de hoy con el primer día hábil del año. 0 Estrategia de Mercado 31 julio 2013 Mercado Accionario Cierre* Max intradía Min intradía Variación día (% ) Volumen ($) millones Indice General de la BVC Colcap Col20 13,465.27 1,680.70 1,226.11 13,535.56 1,695.30 1,234.28 13,430.73 1,677.82 1,224.22 0.21 (0.84) (0.10) 389,539.37 Almacenes Exito SA AviancaTaca Banco Davivienda SA Banco de Bogota SA Banco de Occidente SA BanColombia SA Biomax Bolsa de Valores de Colombia Canacol Energy Ltd Cementos Argos SA Cemex Latam Holdings SA Celsia Corp Financiera Colombiana SA Ecopetrol SA Empresa de Energia de Bogota Empresa de Telecomunicaciones de Bogota Enka de Colombia SA Grupo Aval Acciones y Valores SA Grupo Nutresa SA Grupo Suramericana de Inversiones SA Helm Bank SA Interconexion Electrica SA Grupo Argos SA Isagen SA ESP Mineros SA Odinsa SA Pacific Rubiales Petrominerales Pref. Corp Financiera Colombiana SA Preferencial BanColombia SA SIE Tableros y Maderas de Caldas SA Textiles Fabricato Tejicondor SA Valorem SA Peso Colombiano 31,140.00 32,280.00 31,140.00 (3.53) 8,541.05 23,080.00 70,980.00 40,000.00 26,800.00 1,775.00 25.00 7,000.00 8,650.00 15,300.00 5,530.00 37,000.00 4,335.00 1,450.00 398.00 6.34 1,395.00 25,500.00 37,380.00 514.00 8,040.00 20,900.00 2,720.00 2,940.00 8,830.00 37,200.00 10,300.00 33,000.00 27,200.00 9,000.00 7.15 12.00 286.00 1,894.48 57.45 23,500.00 71,500.00 23,040.00 70,020.00 (2.04) 1.08 26,980.00 26,780.00 (0.37) 5,498.48 84,159.65 15.56 2,800.83 25.30 7,040.00 8,730.00 15,500.00 5,580.00 37,480.00 4,335.00 1,480.00 25.00 6,590.00 8,550.00 14,800.00 5,530.00 37,000.00 4,270.00 1,450.00 6.22 (1.70) 3.52 (0.18) (0.75) 0.70 1,395.00 25,700.00 37,380.00 515.00 8,320.00 21,120.00 2,780.00 3,000.00 1,385.00 25,200.00 36,800.00 507.00 8,040.00 20,500.00 2,720.00 2,900.00 0.72 (0.78) 0.81 0.78 (3.37) (1.23) (1.63) 1.38 37,400.00 10,600.00 33,000.00 27,760.00 36,340.00 10,300.00 33,000.00 27,200.00 3.74 (3.01) 7.15 7.15 1,898.26 26,980.00 1,890.23 26,780.00 (0.20) (1.78) 18.59 45.59 4,335.00 4,270.00 0.02 23.17 Ecopetrol SA *Información con datos al cierre del 7/31/13 420,000 Volumen Termómetro Accionario 2013, % Colcap SIE Banco Davivienda SA Grupo Suramericana de Inversiones SA Pref. Corp Financiera Colombiana SA -100.0% -30.8% -29.7% -20.6% -16.2% -15.8% -14.6% -14.4% -14.4% -12.3% -12.3% -10.7% -9.9% -8.8% -8.3% -3.7% -1.7% -1.6% -1.4% Grupo Argos SA Grupo Nutresa SA Empresa de Telecomunicaciones de Bogota Corp Financiera Colombiana SA Odinsa SA Celsia Helm Bank SA Grupo Aval Acciones y Valores SA Isagen SA ESP Empresa de Energia de Bogota Biomax Canacol Energy Ltd Banco de Occidente SA Cemex Latam Holdings SA Banco de Bogota SA -0.5% 0.3% 0.5% 1.4% 2.0% 3.6% 6.9% 8.1% 8.6% 14.2% 15.3% 23.2% 25.0% 27.5% 30.2% 370,000 320,000 270,000 IGBC en millones de CP$ Precios expresados en moneda local AviancaTaca Mineros SA Petrominerales Ecopetrol SA Interconexion Electrica SA Bolsa de Valores de Colombia Valorem SA Tableros y Maderas de Caldas SA Cementos Argos SA Enka de Colombia SA Almacenes Exito SA BanColombia SA Pacific Rubiales Preferencial BanColombia SA (2.16) 13,520 Unidades BanColombia SA 614.36 10,597.92 13,011.31 24,035.36 684.83 7,413.81 36,369.46 2,208.87 108.85 86.25 97.43 12,777.49 4,713.98 6,790.17 7,412.37 16,732.31 5,843.95 501.38 465.51 28,164.20 2,399.92 82.49 36,207.12 131.00 143.00 25.21 31.05 13,480 13,460 220,000 13,440 170,000 13,420 120,000 13,400 70,000 13,380 20,000 13,360 25/Jul Fuente. Accival con datos de Bloomberg 13,500 26/Jul 29/Jul 30/Jul 31/Jul Soportes y Resistencias Estrategia de Mercado 31 julio 2013 Ultimo Precio* Índice/ Emisor S R Recomendación Actual Anterior² Comentario PMO³ Índice Colcap 1,681 1,650 1,700 R/TU R/TU Continúa sin poder superar importante nivel de resistencia que hemos venido señalando. Extrema sobrecompra en osciladores y fuertes divergencias nos permiten reiterar una recomendación de disminuir 40 ADR Bancolombia 57.45 56.00 62.00 R/TU R/TU Sugerimos capitalizar último movimiento de recuperación ante sobrecompra que ya comienzan a tener sus indicadores de corto plazo 40 Almacenes Exito 31,140 31,000 33,000 R/TU R/TU Hasta el momento, continúa encontrando resistencia en línea de tendencia primaria de baja de las últimas semanas - meses. Sugerimos buscar ventas en 33 mil pesos. Stop loss en CP$31 mil Banco Davivienda 23,080 23,000 24,500 R/TU R/TU De conformidad con nuestras expectativas, Davivienda valida línea de tendencia descendente de las últimas semanas. Tendencia de baja mientras no supere su actual resistencia BVC 25.00 24.00 26.00 R R Permanecen fuertes divergencias en osciladores de c/p. En caso de superar resistencia intermedia en CP$26, proyectaríamos hacia CP$27.50 siguiente objetivo de recuperación. Stop loss (de ser tenedor) sugerido: CP$24 20 Cementos Argos 8,650 8,500 9,000 R/V R/V Reiteramos capitalizar reciente rebote desde mínimos del año en CP$7.330. Stop loss sugerido: CP$8.500 39 Canacol Energy 7,000 5,700 6,650 R/TU R/TU Buscar capitalizar en niveles actuales de cotización. Mantener postura de origen 50 Celsia 5,530 5,300 5,700 R/TU R/TU Contrario a nuestra expectativa de corrección en tiempo o en precio, Celsia extiende rally de las últimas semanas. Disminuir 34 37,000 35,500 37,500 R/TU R/TU Tras el importante movimiento de alza de las últimas sesiones, recomendamos optar por capitalizar ganancias. La visión semanal sigue siendo positiva 40 4,335 4,200 4,400 R/TU R/TU Estimamos que debería regresar a validar su último rompimiento al alza, cerca de 4.200. Sugerimos capitalizar ganancias en reciente recuperación 40 398 385 425 R R Grupo Nutresa 25,500 24,500 26,500 R/TU R/TU Frena movimiento de alza en CP $26.000 e inicia movimiento de ajuste. Sugerimos aprovechar niveles actuales para disminuir posiciones. 35 Grupo Suramericana 37,380 34,000 37,500 R/TU R/TU Sugerimos mantener posiciones. Alcanza objetivo previsto. Aprovechar niveles actuales para disminuir parcialmente. Muy positivo en caso de rompimiento a actuales niveles de resistencia, en 37.500 (pm de 100 días) 39 Grupo Argos 20,900 20,000 22,000 R/TU R/TU Recomendamos capitalizar o tomar utilidades tras último movimiento de recuperación. Continuar con postura de origen y establecer stop loss en CP$20 mil 33 8,040 7,800 8,500 R/TU R/TU Extiende movimiento de corrección. Postura Neutral. Esperamos que valide zona de soporte para volver a acumular. 40 37,200 32,500 39,000 R/TU R/TU Consuma importante rebote en las últimas jornadas que coloca al emisor próximo a sobrecompra. Recomendamos capitalizar parcialmente y continuar con postura de origen. Muy positivo en caso de superar actuales niveles de resistencia. Buscaría siguiente objetivo en CP$42 mil pesos 35 2,720 2,600 2,800 V/TU V/TU Contrario a nuestra expectativa, Isagen establece nuevos máximos históricos. Sin embargo, en caso de ser tenedor y contar con ganancias, recomendamos capitalizar parcialmente 20 Preferencial BanColombia 27,200 26,500 28,500 R/TU R/TU Sugerimos capitalizar parcialmente el último movimiento de rebote que tuvo Preferencial. 40 Petrominerales 10,300 10,000 12,500 R R Extiende movimiento de baja tras acumular tres semanas consecutivas de ajustes. Indicadores se aproximan a sobreventa. 40 7.2 7.0 7.6 V/TU V/TU Extiende movimiento de ajuste tras alcanzar resistencia. No participar. 33 Corp Financiera Colombiana Ecopetrol SA ETB ISA Interconexión Eléctrica Pacific Rubiales Energy Isagen SA Tableros y Maderas de Caldas Continuará patrón lateral de consolidación dentro de rango señalado. Buscar acumular posiciones en mínimos del año. Sugerimos postura neutral * Precios expresados en moneda local excepto ADR de Bancolombia Ce = Compra especulativa V/TU = Venta/Toma de utilidades R = Retención ² Recomendación del día hábil anterior. ³ Representa el mejor indicador como promedio móvil entre los de 10 y 40 días tomando en cuenta 1% de comisión para comprar y 1% para salir Estrategia de Mercado 31 julio 2013 Saldo en Repos sobre Acciones (cifras en millones de pesos) Emisor BCOLOMBIA BOGOTA BVC CELSIA CEMARGOS CLH CNEC CONCONCRET CORFICOLCF ECOPETROL EEB ELCONDOR ENKA ETB EXITO GRUPOAVAL GRUPOSURA GRUPOARGOS ISA ISAGEN MINEROS NUTRESA ODINSA PFAVAL PFAVTA PFBCOLOM PFCARPAK PFCORFICOL PFDAVVNDA PFGRUPSURA PFHELMBANK PFINVARGOS PMGC PREC TABLEMAC TOTAL 0 a 5 días 1,312.2 1,513.9 0.0 307.9 0.0 0.0 0.0 30.1 1,385.1 152.2 0.0 0.0 0.0 77.2 50.0 220.1 0.0 0.0 0.0 22.5 0.0 615.4 145.2 0.0 0.0 502.0 0.0 0.0 3,418.3 444.7 10,278.7 Var 16 a 30 días Var 31 a 60 días 1,070.7 NA NA NA -100.0 NA NA NA -51.4 120.9 NA NA NA -100.0 NA NA -59.8 NA NA -100.0 NA NA NA 766.8 NA -100.0 NA NA -100.0 NA NA NA NA 0.86 10,192.2 5,465.4 530.0 752.7 2,856.1 426.7 3,463.7 15,791.7 2,722.7 246.1 733.2 107.4 289.1 302.8 5,706.9 534.8 78.4 0.0 2,441.8 1,905.9 17,476.7 5,950.4 0.0 936.6 3,281.3 2,927.6 3,539.0 9,921.3 601.2 102,618.5 -69.7 -60.5 NA -73.6 -14.2 NA -35.2 -57.9 -78.0 -35.2 -34.3 NA NA -55.8 -61.3 -87.8 -90.5 NA NA -95.6 -100.0 1,623.6 NA 343.0 NA 1,396.1 NA -100.0 NA 225.5 -73.9 NA 1,016.0 NA -0.20 31,509.1 7,498.3 1,338.8 1,987.3 980.3 4,104.0 1,278.7 12,788.2 19,416.1 2,360.4 161.3 1,720.3 352.4 2,019.3 2,102.4 9,291.0 1,798.3 366.8 156.6 17,058.1 0.0 39,068.2 4,075.1 0.0 460.1 8,200.2 1,491.9 1,330.3 19,968.1 2,009.0 196,416.6 Var 6 a 15 días 4,841.1 46,664.3 8,719.4 142.6 143.0 NA 209.1 108.9 6,053.3 143.9 4,512.3 NA NA 475.5 NA 205.1 650.9 NA NA -67.6 -6.9 12,455.4 NA 6,238.6 NA 1,427.0 NA -100.0 NA 3,126.7 -38.2 NA 1,703.9 NA 0.0 5,929.0 1,285.6 21.0 59.1 53.3 2,077.3 0.0 1,252.5 5,669.5 1,331.8 0.0 119.1 0.0 1,015.7 114.6 6,218.9 299.9 228.1 0.0 1,743.2 0.0 1,778.4 540.9 0.0 114.2 719.6 645.6 368.2 4,190.5 23.0 38,010.4 Var Más de 60 -55.1 -77.6 -80.7 -93.0 -85.9 NA -38.7 -100.0 -88.9 -61.8 -49.1 NA NA -91.7 -100.0 63.6 -83.2 NA -43.9 378.1 -100.0 -33.0 -100.0 -96.2 NA -84.0 NA NA -43.0 -79.9 35.2 NA -62.2 -53.0 -93.9 0.0 58,432.4 23,940.7 258.5 2,297.1 2,435.4 2,654.4 0.0 27,890.6 39,177.3 27,435.1 81.6 4,235.0 224.4 529.4 13,491.4 21,139.5 1,768.6 1,985.3 2,745.0 6,224.6 0.0 44,539.4 3,697.3 749.2 15,828.0 9,282.8 61.7 Var Total -4.8 9.5 3.4 -13.2 -17.9 NA -8.8 107,374.9 39,704.0 3,335.5 5,181.4 4,221.9 -2.9 1.0 6.6 NA NA 2.2 -67.0 15.1 3.6 NA NA 20.8 30.5 113.2 NA NA NA 61.7 NA -77.1 1,459.8 -47.6 -99.5 NA 826.0 19,365.2 162,471.3 8,735.8 NA 341,956.8 0.0 Información correspondiente al día hábil anterior. La variación (var) es en porcentaje y representa el cambio en el apalancamiento de dicha acción con respecto al último día hábil del mes inmediato anterior Fuente: Bolsa de Valores de Colombia 11,691.8 1,705.4 45,425.0 81,439.7 34,002.2 489.0 6,807.6 684.2 3,930.7 16,061.2 42,576.4 4,401.5 2,658.6 2,901.6 27,490.2 1,905.9 103,478.2 14,409.0 749.2 17,338.9 21,985.9 5,126.7 6,063.5 56,863.5 11,813.7 689,281.0 Var Prom 6 m -1.4 -4.2 -13.1 -17.9 -9.4 NA -2.8 -7.8 -18.9 -6.0 4.5 NA NA -10.4 -45.6 -4.3 -7.2 NA NA -48.1 2.2 752.3 NA 2,119.6 NA 357.0 NA -92.5 1,608.7 14.7 -82.3 NA 144.0 835.7 NA -0.1 3,598 4,511 636 2,206 5,074 #N/A 770 #N/A 3,399 37,463 #N/A #N/A 144 359 8,049 917 6,973 #N/A 2,653 2,691 327 4,251 1,548 #N/A #N/A 11,772 #N/A #N/A 5,431 #N/A #N/A #N/A #N/A 18,638 521 Días para cubrir 20% 149 44 26 12 4 #VALUE! 76 #N/A 67 11 #N/A #N/A #VALUE! 95 0 21 12 #N/A 8 5 44 32 6 #N/A #VALUE! 6 #VALUE! #N/A 16 #N/A #N/A #VALUE! #N/A 15 113 50% 100% 60 18 10 5 2 #VALUE! 30 #N/A 27 4 #N/A #N/A #VALUE! 38 0 9 5 #N/A 3 2 18 13 2 #N/A #VALUE! 2 #VALUE! #N/A 6 #N/A #N/A #VALUE! #N/A 6 45 30 9 5 2 1 ###### 15 #N/A 13 2 #N/A #N/A ###### 19 0 4 2 #N/A 2 1 9 6 1 #N/A ###### 1 ###### #N/A 3 #N/A #N/A ###### #N/A 3 23 Apalancamiento/ Cap. Bursátil 0.47% 0.20% 0.71% 0.13% 0.04% 1.93% 0.16% 0.61% 0.05% 0.26% 0.66% 0.48% 0.00% 0.02% 0.07% 0.26% 0.05% 0.04% 0.38% 0.23% 0.13% 0.40% 0.06% 0.01% 0.75% 0.10% 1.74% 0.70% 0.47% 4.88% Estrategia de Mercado 31 julio 2013 Saldo total de Repos sobre Acciones vs. Colcap 3 Portafolio Estratégico Colombia Mesa de Análisis Latam Suscripciones: [email protected] Portafolio COLCAP Diferencia (pb) Rendimiento del Día -0.56% -0.84% 27 Rendimiento en la Semana -0.65% -0.81% 15 Rendimiento en Julio 4.55% 4.01% 54 Rendimiento en el año -9.85% -8.30% -156 Rendimiento Acumulado** 44.61% 39.01% 561 **A partir de que iniciamos el 31 de agosto de 2009 Las emisoras que más aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb): Var,% BOGOTA ISA BVC 10 9 8 1.1% -3.4% 0.0% Las emisoras que menos aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb): PFBCOLOM CLH EEB -7 -7 -2 -2.2% 3.5% 0.0% % 15.0 Spread Performance Portafolio Colombia vs. Colcap (Benchmark) 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 BVC ENKA PFBCOLOM BOGOTA PFGRUPSURA PREC NUTRESA ECOPETROL EXITO GRUPO ARGOS Estructura Portafolio Ponderación en COLCAP Sobre (sub) Ponderación 9.76% 0.36% 9.40% 6.94% 17.58% 5.38% 14.30% 4.10% 6.84% 19.66% 5.48% 9.95% 0.00% 11.97% 0.00% 13.79% 4.10% 7.18% 20.16% 6.34% 11.05% 6.94% 5.61% 5.38% 0.51% 0.00% -0.34% -0.50% -0.86% -1.10% 100.00% 74.95% El propósito del Portafolio Estratégico Colombia es transmitir a los clientes nuestras "mejores ideas" de inversión dentro del universo que integra el COLCAP. El Portafolio Estratégico Colombia utiliza metodología propia y por tal motivo el desempeño histórico del portafolio no es un indicativo de su desempeño futuro. Las reglas y principios por los cuales se guían nuestros Analistas para dar sus mejores ideas de inversión, son propias del Analista; por lo que las decisiones de inversión sobre un valor en particular son responsabilidad exclusiva del inversionista. Asimismo, las reglas por las que se orienta el Portafolio Estratégico Colombia pueden consultarse en el reporte Portafolio Estratégico Colombia enviado el 6 de septiembre de 2010. Cabe señalar que el portafolio no es estrictamente replicable y sus resultados no pueden compararse directamente con los de una cartera o portafolio en particular; pues además de no tomar en cuenta comisiones, los precios a los cuales se hacen las transacciones hipotéticas no se llevan a cabo en tiempo real. Estrategia de Mercado: Colombia & Perú Anexo A-1 Certificación del Analista Cada analista principalmente responsable de la preparación y contenido de todo o de cualquier sección identificada en este reporte de análisis, certifica que todos los puntos de vista expresados respecto a cada emisora o valor que el analista cubre en este reporte de análisis o en cualquier sección identificada en este reporte de análisis, reflejan fielmente su opinión personal acerca de esas emisoras o valores. Cada analista también certifica que ninguna parte de su compensación estuvo, está o estará directa o indirectamente relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas declaradas por el DECLARACIONES IMPORTANTES Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, es propietario beneficiario del 1% o más de cualquiera de las clases de acciones comunes de: Cemex Latam Holdings, Telefonica Moviles SA. Esta posición refleja información disponible del día hábil previo. En los últimos 12 meses, Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B, Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, han actuado como líderes o colíderes de una oferta de valores de: Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, AviancaTaca Holding, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Almacenes Exito SA, Bancolombia SA, Pacific Rubiales. Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, han recibido durante los últimos 12 meses de Grupo Aval Acciones y Valores SA, Petrominerales Ltd, Cemex Latam Holdings, ISA, Telefonica Moviles SA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Grupo Argos SA, AviancaTaca Holding, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito SA, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por servicios proporcionados por Banca de Inversión. Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, espera o buscará recibir de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Petrominerales Ltd, Cemex Latam Holdings, Telefonica Moviles SA, AviancaTaca Holding, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Banco de Occidente SA, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP compensaciones durante los próximos tres meses por Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, han recibido de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Petrominerales Ltd, Cemex Latam Holdings, ISA, Telefonica Moviles SA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Biomax Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Grupo Argos SA, AviancaTaca Holding, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP, Ecopetrol, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito SA, Bancolombia SA, Organizacion de Ingenieria Internacional SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por productos o servicios diferentes de los Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) de Banca de Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Petrominerales Ltd, Cemex Latam Holdings, ISA, Telefonica Moviles SA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Grupo Argos SA, AviancaTaca Holding, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito SA, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP. Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) para servicios con valores, no relacionados con los servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Petrominerales Ltd, Cemex Latam Holdings, ISA, Telefonica Moviles SA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Grupo Argos SA, AviancaTaca Holding, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito SA, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Interbolsa SA Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) en cuanto a servicios que no se encuentran relacionados con valores, ni con servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Petrominerales Ltd, Cemex Latam Holdings, ISA, Telefonica Moviles SA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Biomax Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Grupo Argos SA, AviancaTaca Holding, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP, Ecopetrol, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito SA, Bancolombia SA, Organizacion de Ingenieria Internacional SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa, Pacific Rubiales, Nuestros analistas reciben un sueldo por el desempeño de labores, que tienen como finalidad apoyar y beneficiar a la clientela inversionista de Citigroup, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, así como a empresas filiales y económicamente relacionadas. Al igual que todos los empleados, nuestros analistas reciben compensaciones extraordinarias que son impactadas por los ingresos globales de la Firma, incluyendo los ingresos provenientes de Banca de Inversión. Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico: Las recomendaciones de Análisis Técnico se basan en la expectativa que se tiene sobre el comportamiento del precio de la acción dentro del mercado accionario/local para las próximas semanas, de acuerdo con la tendencia y desempeño que ha mostrado la acción durante los últimos 6 a 12 meses. El desarrollo continuo del análisis está basado en el uso adecuado de herramientas que son propias del "análisis técnico" y nos permiten formar un criterio para emitir una recomendación. Entre las principales herramientas que utilizamos para la toma de decisiones, destacan: tendencias de corto, mediano y largo plazo, osciladores que históricamente han sido más eficientes; los cuales son fórmulas estadísticas que permiten calcular la probabilidad de alza o baja del precio de las acciones, soportes y resistencias, formaciones, promedios móviles de corto y largo plazo y volumen, entre otros. Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Colombia: Las recomendaciones de análisis técnico están hechas sobre precios absolutos con un horizonte de inversión de corto plazo de entre una a tres semanas. La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual a la tasa de referencia/corte de las subastas de los Títulos de Tesorería (TES) de referencia, realizadas por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público a través del Banco de la República de Colombia. La variación en cuanto a la tasa de referencia, estará en función de la subasta de TES que publica el Ministerio de Hacienda cada segunda y tercera semana monetaria. La recomendación de Toma de Utilidades se dará cuando la expectativa de ajuste de alguna emisora sea igual o mayor a la tasa de referencia multiplicada por -1. Finalmente, la recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el rango de fluctuación esperado para las próximas semanas esté entre la tasa de referencia y la misma multiplicada por -1. Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Perú: La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual al 3% sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida a mercado. La recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el rango de fluctuación esperado para las próximas sesiones comprenda un rango de fluctuación de entre +/- 3%, nuevamente sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida. La recomendación de Toma de Utilidades o Venta se dará cuando la expectativa de ajuste de algún emisor sea igual o mayor a 3%, independientemente de las comisiones de la casa de bolsa.. Las recomendaciones de inversión están orientadas a los parámetros arriba descritos; sin embargo, dada la naturaleza del análisis técnico y tomando en cuenta los movimientos propios del mercado de renta variable, no serán únicos y exclusivos para emitir nuestra recomendación. De ahí, que existan otras herramientas (al inicio mencionadas) que apoyen nuestro análisis. La decisión de un inversionista de comprar o vender una acción debe basarse en objetivos personales de inversión. Los analistas no estadounidenses que han preparado este reporte no están registrados/calificados como analistas ante el NYSE y/o NASD. Estos analistas podrían no estar asociados con la entidad afiliada y por lo tanto, podrían no estar sujetos a las restricciones correspondientes a la Regla 472 del NYSE y a la Regla 2711 del NASD, relativas a comunicaciones con la compañía objeto del análisis, a apariciones públicas y a operaciones con valores mantenidos en la cuenta de un analista. OTRAS DECLARACIONES Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V., tiene un interés financiero significativo en relación a Grupo Aval Acciones y Valores SA, Helm Bank SA, Ecopetrol, Banco de Occidente SA, Bancolombia SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Pacific Rubiales. Se entiende por interés financiero significativo cuando: cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene al último día del mes inmediato anterior a la fecha de publicación del reporte relevante (o al final del segundo mes próximo anterior, si la publicación del reporte relevante fue hecha durante los primeros 20 días hábiles posteriores al cierre del mes más reciente): (1) una posición neta agregada (larga o corta) mayor a US$25 millones en instrumentos de deuda y derivados de crédito referidos a éstos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor; y / o (2) una exposición agregada mayor a US$25 millones en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, Para las acciones que se recomiendan en el Producto, en las que la Firma no es Formador de Mercado, la Firma es un proveedor de liquidez en los instrumentos financieros del emisor y puede actuar como principal en relación con dichas transacciones. Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex, (Accival), como parte habitual de su actividad como intermediario del mercado de valores, participa en la compra y venta, incluso por cuenta propia, de acciones que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores, incluyendo las recomendadas en el Producto, y sus transacciones podrían llegar a ser inconsistentes con el análisis del Producto. Con respecto a las acciones cubiertas por el Producto, la Firma podrá, por cuenta Los valores recomendados, ofrecidos o vendidos por Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival): (i) no están asegurados por el Fondo Nacional de Garantías Financieras ni Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; (ii) no están depositados en institución alguna que se encuentre protegida por el Fondo Nacional de Garantías Financieras ni Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; y (iii) están sujetos a riesgos, incluyendo la posible pérdida del monto inicial invertido. Aunque la información para elaborar nuestras recomendaciones se ha obtenido de, y está basada en fuentes que Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) considera confiables, no se garantiza su exactitud, y puede estar incompleta o condensada. Sin embargo, Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) ha dado los pasos razonables para determinar la exactitud e integridad de las declaraciones hechas en la sección "Declaraciones Importantes" del Producto. En la elaboración del Producto, losde analistas de Accival pudieron haber recibido apoyoy/o de Citicorp la(s) compañía(s) la(s) y/o queAcciones se refiereyelValores Producto, Las políticas Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa Perú S.A. aS.A.B Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) prohíben a analistas el envío de los borradores del Producto a la(s) compañía(s) en cuestión. Sin embargo, se debe suponer que el autor tuvo la comunicación necesaria con la(s) compañía(s) para asegurar la precisión de los hechos antes de su publicación. Todas las opiniones, proyecciones y estimados que se encuentran en el Producto reflejan la visión del autor a la fecha de la publicación del mismo y, junto con cualquier otra información contenida en el Producto, están sujetas a cambios sin previo aviso. Asimismo, los precios y la disponibilidad de los instrumentos financieros están sujetos a cambios sin previo aviso. A pesar de que por la naturaleza de su negocio, otras áreas dentro de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) o Grupo Financiero Banamex pudieran obtener información de las compañías mencionadas en este Producto, dicha información no Aunque Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) no establece una frecuencia diaria predeterminada de publicaciones, al ser éste un Producto de estrategia. La intención de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) es proporcionar cobertura de análisis de la(s) emisora(s) mencionada(s), incluyendo información de noticias que afecten a la emisora, sujeto a periodos de silencio y limitaciones de capacidad. El Producto es para fines informativos solamente y no se debe tomar como una oferta o solicitud de compra o de venta de un valor. Cualquier decisión de compra o de venta de los valores mencionados en el Producto, debe tomar en cuenta información pública existente sobre las emisoras, así como cualquier prospecto de información al público inversionista. Invertir en valores no estadounidenses, incluyendo ADRs, puede conllevar cierto riesgo. Los valores de emisores no estadounidenses, pueden no estar inscritos o no estar sujetos a los requerimientos de reportes de la U.S. Securities Exchange Commission. La información disponible sobre emisoras extranjeras puede ser limitada. Las compañías extranjeras, por lo general, no están sujetas a estándares de auditoría y reportes uniformes, prácticas y requerimientos comparables a los existentes en E.U. Los valores de algunas compañías extranjeras pueden ser menos líquidos y sus precios más volátiles que los valores de compañías estadounidenses comparables. Además, los movimientos en el tipo de cambio pueden tener un efecto adverso en el valor de una inversión en acciones extranjeras y en el pago del dividendo correspondiente para los Los dividendos netos para inversionistas de ADRs son estimados utilizando la tasa de retención de impuestos de la ley que prevalece; sin embargo, los inversionistas deben preguntar a su asesor de impuestos el monto exacto del dividendo. Inversionistas de ciertos estados o jurisdicciones que han recibido el Producto de la Firma pueden tener prohibido comprar las acciones mencionadas en el Producto por la Firma. Por favor pregunte a su Asesor Financiero para detalles adicionales. Citigroup Global Markets Inc. asume la responsabilidad del Producto en E.U. Cualquier orden de inversionistas estadounidenses que resulte de la información contenida en este Producto puede ser realizada únicamente a través de La entidad legal, Grupo Financiero Banamex o sus filiales, término que incluye más no se limita a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival), que toma la responsabilidad de la producción del Producto, es la misma entidad legal que emplea al autor principal del Producto. El Producto está disponible en Colombia a través de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, la cual es vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Carrera 9A No. 99-02 Piso 1, en Perú a través de Citicorp Perú S.A. S.A.B., la cual es vigilada por la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV). Av. Canaval y Moreyra 480 Piso 6 y en México a través de Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante de Grupo Financiero Banamex (Accival) en Paseo de la Reforma 398, Col. Juárez, México, D.F., C.P. 06600. Esta entidad es regulada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. La compensación de los analistas está determinada por el Director de Análisis de Inversiones y por la administración de Citigroup, y no está relacionada a una transacción o recomendación específicas. El Producto pudo haber sido distribuido simultáneamente, en varios formatos, a clientes institucionales y retail de Citigroup o alguna de sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V. El Producto no podrá ser traducido para llevar a cabo servicios de inversión en jurisdicciones en donde esto no sea permitido. Las inversiones descritas en el producto están sujetas a fluctuaciones en el precio y / o valor por lo que existe la posibilidad de que el inversionista recupere menos de lo que originalmente invirtió. Ciertas inversiones que tienen una alta volatilidad pueden estar sujetas a una caída tal en su valor que podrá igualar, o incluso exceder, el valor de la inversión. Ciertas inversiones pueden contener implicaciones impositivas para clientes tanto institucionales como retail por lo que la base o Si existe alguna duda, el inversionista deberá consultar la opinión de un experto en el tema de impuestos. El Producto no pretende identificar la naturaleza del mercado específico u otros riesgos asociados con una transacción en particular. La recomendación en el Producto es general y no debe de interpretarse como una recomendación personal, dado que se ha realizado sin tomar en cuenta los objetivos, situación financiera o necesidades de algún inversionista en particular. Por lo anterior, antes de actuar basados en esta declaración, los inversionistas deben considerar si ésta se adecua a sus objetivos, © 2010 Citigroup Global Markets Inc. Citi Investment Research es una división y marca de servicio de Citigroup Global Markets Inc. y sus filiales y es utilizada y está registrada alrededor del mundo. Citi y el diseño de Citi con el arco son marcas registradas y marcas de servicio de Citigroup Inc. y sus filiales y son utilizadas y están registradas alrededor del mundo. Todos los derechos están registrados. Cualquier uso no autorizado, reproducción, redistribución o divulgación está prohibido por la ley y resultará en un juicio o proceso legal. Cualquier información incluida en este Producto, que haga referencia a MSCI, es propiedad exclusiva de Morgan Stanley Capital International Inc. (MSCI). Esta información, y cualquier otra de propiedad intelectual de MSCI, no deberá ser reproducida, redistribuida o utilizada en forma alguna, para crear productos financieros de ningún tipo, incluyendo los índices, sin previa aprobación por escrito por parte de MSCI. Esta información se presenta "tal cual". El usuario asume el riesgo total de cualquier uso que se haga de esta información. MSCI, sus filiales y cualquier otro participante involucrado en, o relacionado con la captura o compilación de la información sin limitarse, niega todas las garantías de motivo originalidad, integridad, mercadeo para un propósito con con, respecto a esta o Por ningún MSCI,precisión, sus filiales o cualquier tercero conveniencia participante involucrado en, oparticular relacionado la captura compilación de la información, serán responsables de los daños o perjuicios que pudieran generarse. Morgan Stanley Capital International y los índices MSCI son marcas de MSCI y sus filiales. El Global Industry Classification Standard (GICS) fue desarrollado y es propiedad exclusiva de Morgan Stanley Capital International Inc. y Standard & Poor's. GICS es una marca de servicio de MSCI y S&P y Citi tiene licencia para su uso. La información contenida en el Producto está dirigida exclusivamente al destinatario y no deberá ser distribuida por dicho destinatario. La Firma no asume responsabilidades por acciones de terceros. El Producto puede contener direcciones o ligas a portales. La Firma únicamente ha revisado las ligas a páginas de la Firma. La Firma únicamente se hace responsable de la información contenida en su página y no ofrece responsabilidad o garantía sobre datos o información contenida en otras páginas. Dichas direcciones o ligas (incluyendo las de la Firma) se proporcionan únicamente para su conveniencia e información y no forman, de ninguna manera, parte de este documento. El acceder a dichas páginas cuya direcciónde está en ely/o Producto bajo S.A. su propia y la Firma no se hace Citivalores S.A. Sociedad Comisionista Bolsa CiticorpesPerú S.A.B responsabilidad y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex, (Accival) a través de Grupo Financiero Banamex ("Banamex") es una subsidiaria de Citigroup Inc. INFORMACIÓN ADICIONAL DISPONIBLE A PETICIÓN. Favor de enviar cualquier comentario, queja o sugerencia a la siguiente dirección: [email protected] Este documento contiene extractos, síntesis y otro tipo de resúmenes derivados de los productos o notas que dieron origen a este documento y que contienen las certificaciones requeridas del analista así como otras declaraciones importantes sobre las emisoras mencionadas. Si desea obtener copias de los productos originales favor de solicitarlo a la siguiente dirección: [email protected] Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Citicorp Perú S.A. S.A.B y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa y/o Banco Nacional de México S.A. y/o Grupo Financiero Banamex S.A. de C.V. o sus afiliadas hacen la advertencia al lector del presente producto que los rendimientos pasados en los mercados financieros, incluyendo entre otros a los mercados de acciones y renta fija, no garantizan la generacion de rendimientos futuros.
Documentos relacionados
Colombia: Estrategia de Mercado
emisora de del sector energético fue la más defensiva al otorgar 12pb.
Más detalles