HOMEX | Vivienda

HOMEX | Vivienda
Reporte Trimestral
Julio 29, 2013
Quitas generalizadas
HOMEX
Inferior al Mercado
Precio Objetivo P$1.57
12M
19,639
-7,811
-9,888
-11,530
-29.4
-0.2
-2.9
0.4
2) Quita de P$2,100 millones en cuentas por cobrar
incobrables. Como se esperaba, la empresa tenía en su
balance cuentas por cobrar irrecuperables. HOMEX no dio
mayores detalles sobre qué clientes en específico registran
cuentas incobrables, limitándose sólo a informar que son
cuentas con una antigüedad mayor a 160 días.
Poco valor por encontrar. En consecuencia, la desarrolladora reportó
una reducción de capital de P$9,400 millones (-63.9% t/t), dejándolo
en P$5,300 millones. En este punto, cualquier valor tangible en la
empresa se verá compensado por el éxito que tenga con su
reestructura de deuda. Estamos estimando una reducción de 20% en
sus pasivos, lo que nos lleva a bajar nuestro precio objetivo a P$1.57,
a la vez que reiteramos nuestra perspectiva de la acción como Inferior
al Mercado.
Javier Gayol Z.
[email protected]
+52(55) 5480 5800 ext. 4563
Eric Lerch A.
Las ventas de los proyectos penitenciarios no sirvieron de mucho.
La empresa anunció que concluyó la venta de las penitenciarias a
IDEAL. Sin embargo, no vimos entradas de efectivo en su balance;
inclusive, el efectivo se desplomó 54.4% frente al trimestre anterior,
para cerrar en P$147 millones. En conclusión, HOMEX se deshizo de
los proyectos, mientras que por la venta sólo obtuvo P$989.4
millones, que le ayudaron muy poco considerando las quitas.
[email protected]
+52(55) 5480 5800 ext. 4108
VE/FO 12M FWD
PRECIO 12M VS. IPC
5
20%
4
0%
4
3
-20%
3
-40%
2
-60%
2
1
-80%
1
HOMEX
06/13
05/13
04/13
03/13
02/13
01/13
11/12
0
10/12
05/13
03/13
01/13
11/12
09/12
07/12
07/13
06/13
05/13
04/13
03/13
02/13
01/13
12/12
11/12
10/12
09/12
08/12
07/12
-100%
09/12
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7
P/U
08/12
2012
28,526
4,822
1,579
-2,469
4.7
7.9
5.7
0.9
1) P$5,400 millones en quitas en inventarios. De acuerdo con
el comunicado de prensa, HOMEX realizó un análisis de
viabilidad inicial de sus inventarios de acuerdo con las reglas
para la aplicación de subsidios publicadas recientemente por
la Secretaría de Desarrollo Agrario, Territorial y Urbano
(Sedatu). En consecuencia, la empresa reconoció una quita
de P$1,100 millones en tierra y de P$4,300 en obras en curso.
Pese a la reducción de 14.8% en los inventarios en este
trimestre, creemos que todavía podrían observarse
descuentos adicionales en la compañía.
07/12
Ventas
Flujo operativo
Utilidad neta
Flujo de efectivo
Utilidad por acción
P/U
VE/FO
PVL
6.62
6.51/31.78
336
2,223
68%
20,451
22,755
0.0%
12/12
Precio
Rango de precio 12M
Acciones en circulación (Mill)
Capitalización de mercado (Mill)
Float
Deuda neta (Mill)
Valor empresa (Mill)
Dividendo %
El capital se contrajo 63.9% debido a las quitas. Los activos
sobrevaluados llevaron a la empresa a detenerse y reconsiderar,
dando lugar a P$7,500 millones en quitas, que se desglosan como
sigue:
IPC
GBM Grupo Bursátil Mexicano, S.A. de C.V. Casa de Bolsa (“GBM”) y sus subsidiarias tratan y pretenden tratar con las
empresas cubiertas en sus reportes de análisis. Los inversionistas no deberán tomar este reporte como el único factor en
la toma de decisiones de inversión. Estos materiales no constituyen una oferta de compra o venta de valores ni de
participar en ninguna estrategia de operación.
HOMEX | Vivienda
Julio 29, 2013
Declaraciones importantes:
El o los analistas que participan en la creación de este documento declaran por este medio que las opiniones
expresadas en dicho documento, son opiniones propias y que no han recibido ni recibirán, directa o
indirectamente, compensación alguna por expresar recomendaciones o puntos de vista específicos dentro de
este reporte.
Este reporte ha sido preparado por GBM y está sujeto a cambios sin previo aviso. GBM y sus empleados no
están bajo ninguna obligación de actualizar o rectificar la información contenida en este documento.
Este reporte se hace con fines meramente informativos, basados en información disponible al público, que
consideramos confiable, pero cuya exactitud y totalidad no pueden ser garantizadas. GBM no ofrece garantía
implícita o explicita alguna de que dicha información sea exacta o completa y, por ende, GBM y sus empleados
no podrán ser objeto de reclamaciones relacionadas.
La información y los análisis contenidos en este documento no pretenden ofrecer asesoría fiscal, legal o de
inversión y podrían no adecuarse a las circunstancias específicas del lector. Cada inversionista deberá
determinar por sí mismo si una inversión en cualquiera de los valores mencionados en este documento es
adecuada y deberá consultar a sus propios asesores fiscales, legales, de inversión u otros, para determinarlo.
Este reporte puede mencionar varios valores, algunos de los cuales podrían no calificar para venta en algunos
países o estados y por ende, no ser ofrecidos a los inversionistas de dichos países o estados.
Este reporte no podrá ser reproducido, reimpreso, vendido o distribuido en su totalidad o en parte sin
autorización escrita de GBM.
GBM Grupo Bursátil Mexicano, S.A. de C.V. Casa de Bolsa (“GBM”) y sus subsidiarias tratan y pretenden tratar con las empresas cubiertas
en sus reportes de análisis. Los inversionistas no deberán tomar este reporte como el único factor en la toma de decisiones de inversión.
Estos materiales no constituyen una oferta de compra o venta de valores ni de participar en ninguna estrategia de operación.