Presentación de PowerPoint

PRESENTACIÓN DE ESTRATEGIA
Febrero 2016
www.orientacapital.com
ÍNDICE
1 Resumen ejecutivo
2 Monitor de carteras
3 Estrategia posicionamiento carteras
4 Actualización de fondos seleccionables
5 Asset allocation 2016
6 Matriz perspectivas 12 meses
7 Glosario
1 RESUMEN EJECUTIVO
2016 ha arrancado de manera inestable continuando la tendencia negativa con la que
cerramos el año 2015. Las fuertes correcciones de los activos de riesgo están ligadas a un
sentimiento inversor de fuerte aversión al riesgo como consecuencia de la ausencia de
perspectivas de estabilización del precio en materias primas (especialmente petróleo),
dudas sobre la economía China y su moneda y la ausencia de mensajes claros por parte
de los principales Bancos Centrales.
Las carteras modelo, excepto el perfil agresivo, han registrado en enero rentabilidades
negativas en términos absolutos y relativos frente a sus benchmarks de mercado.
La estrategia de inversión mantiene una exposición neutral a renta variable,
sobreponderando las bolsas europeas y Japón, La infraponderación en renta fija mantiene
un perfil defensivo en cuanto a riesgo duración favoreciendo el riesgo de crédito.
En cuanto a la asignación y selección de activos, no se han realizado cambios ni a nivel de
asignación de activos, ni en la selección de fondos. A pesar de las caídas de mercado,
nuestro escenario central no ha cambiado sustancialmente por lo que mantenemos
inalterada nuestra estrategia de inversión, monitorizando los potenciales riesgos a la baja
que puedan provocar un cambio en el escenario base.
3
2MONITOR DE CARTERAS RECOMENDADAS
01.
RENTABILIDAD EN ENERO Y ACUMULADA EN EL AÑO
Cartera Conservadora (10%)
Cartera Conservadora
Rentabilidad Benchmark
Rentabilidad Cartera Conservadora
Cartera Moderada
Cartera Moderada
(25%)
Rentabilidad Benchmark
Rentabilidad Cartera Moderada
Cartera Equilibrada
Rentabilidad Benchmark
Rentabilidad Cartera Equilibrada
Cartera Equilibrada
(50%)
Cartera Agresiva
Rentabilidad Benchmark
Rentabilidad Cartera Agresiva
Cartera Agresiva
Mes
2016
-0,32%
-0,79%
-0,32%
-0,79%
Mes
2016
-1,31%
-1,57%
-1,31%
-1,57%
Mes
2016
-2,99%
-3,36%
-2,99%
-3,36%
Mes
2016
-5,66%
-5,54%
-5,66%
-5,54%
(90%)
4
2MONITOR DE CARTERAS RECOMENDADAS
02.
COMPARATIVA DE RENTABILIDADES
Cartera Conservadora
10,62%
10,00%
8,00%
6,00%
3,19%
4,00%
2,00%
0,00%
-2,00%
-4,00%
-0,79%
-1,77%
Rentabilidad acumulada en el
año
Cartera Equilibrada
16,00%
14,00%
12,00%
10,00%
8,00%
6,00%
4,00%
2,00%
0,00%
-2,00%
-4,00%
20,62%
20,00%
15,00%
9,85%
10,00%
5,00%
0,00%
-3,36% -3,16%
Rentabilidad acumulada en el
año
Rentabilidad desde inicio*
Nota: para referencias a fondos comparables, ver glosario.
*Inicio: 31/12/2012
Promedio Fondos Comparables
14,39%
3,19%
-1,57%
-1,77%
Rentabilidad acumulada en el
año
Rentabilidad desde inicio*
Cartera Agresiva
Promedio Fondos Comparables
25,00%
-5,00%
Cartera Moderada
Promedio Fondos Comparables
12,00%
40,00%
35,00%
30,00%
25,00%
20,00%
15,00%
10,00%
5,00%
0,00%
-5,00%
-10,00%
Rentabilidad desde inicio*
Promedio Fondos Comparables
33,87%
18,14%
-5,54% -5,47%
Rentabilidad acumulada en el
año
Rentabilidad desde inicio*
5
3ESTRATEGIA POSICIONAMIENTO DE CARTERAS
01.
DECISIONES ESTRATÉGICAS RECIENTES
marzo-15
abril-15
mayo-15
junio-15
julio-15
agosto-15
septiembre-15
octubre-15
noviembre-15
diciembre-15
enero-16
febrero-16
Asignación de activos
Incremento
Reducción
Sin cambios
rebalancear: devolver los pesos de la renta variable
a los ajustados por cartera modelo tras la fuerte
revalorización de la bolsa​.​
rebalancear: devolver los pesos de la renta variable
a los ajustados por cartera modelo tras la fuerte
revalorización de la bolsa​.​
+
+
+
RF CREDITO CP
-
Febrero 2015:
Sin Cambios
Enero 2016:
• Asignación de activos:
RV EUROPA
 Rebalancear RV. Devolver peso renta
variable a lo ajustado por cartera modelo
tras las fuertes correcciones.
 Incrementar Gestión alternativa.
 Reducir exposición en activos de renta fija
(crédito).
Sin cambios
Sin cambios
Sin cambios
RV Japón
Monetario
-
RV Emergente
RV Europa
Sin cambios
rebalancear: devolver los pesos de la renta variable
a los ajustados por cartera modelo tras la fuerte
correciónn de la bolsa​.​
+
Decisiones últimos 2 meses:​
GEST.ALT.
-
RENTA FIJA
Sin cambios
•
Selección de fondos:
 Incorporación en la categoría de gestión
alternativa: el fondo F&C Real Estate Equity
Long/Short Fund
6
3ESTRATEGIA POSICIONAMIENTO DE CARTERAS
MONETARIO
RENTA FIJA
Sobreponderar: Su papel como activo refugio ante un entorno de subidas de
tipos en el medio plazo es clave como elemento diversificador. Focus exclusivo
en productos que ofrecen un plus de rentabilidad: fondepósitos, seguros de
ahorro.
Infraponderar: Mantenemos nuestra visión negativa sobre los bonos de gobierno
“core” cuyas rentabilidades se encuentran cerca de los mínimos históricos y
donde una futura normalización monetaria provocaría importantes caídas.
Nuestro posicionamiento es favorable a la asunción de riesgo de crédito y
cauteloso en cuanto a la asunción de riesgo de duración. En high yield vemos
atractivo tras el acusado repunte de diferenciales.
RENTA
VARIABLE
Neutral: Nuestro escenario base desde el punto de vista macroeconómico
refleja un crecimiento global moderado para los próximos años, lo que es
constructivo para la evolución de los beneficios empresariales de las compañías.
Sobreponderamos especialmente RV Europa y RV Japón. En RV Española
vemos un fuerte potencial pero consideramos que puede estar expuesta a
escenarios de volatilidad por la incertidumbre política tras las elecciones.
GESTIÓN
ALTERNATIVA
Sobreponderar: Invertimos buscando un efecto descorrelación en la temática
long/short equity con beta neutral/baja y riesgo bajo/medio (volatilidad 3% / 7%)
7
3ESTRATEGIA POSICIONAMIENTO DE CARTERAS
03.
RENTABILIDAD ESPERADA DE CADA BENCHMARK
Conservador
Moderado
10,00%
9,00%
8,00%
7,00%
6,00%
5,00%
4,00%
3,00%
2,00%
1,00%
0,00%
Equilibrado
Agresivo
Horizonte Temporal
de Inversión:
7 Años
6,3%
4,7%
3,3%
2,1%
5 Años
4 Años
3 Años
*Tipo medio anualizado en un horizonte de inversión 7-10 años
8
3ESTRATEGIA POSICIONAMIENTO DE CARTERAS
04.
ASIGNACIÓN DE ACTIVOS CARTERA EQUILIBRADA
Categoría
Categoría
BMK
febrero-16
BMK
Monetarios
Monetarios 4,00%
10,90%
4,00%
Monetario
Monetario 4,00%
10,90%
4,00%
Deuda Pública c/p
Deuda Pública
10,00%
c/p
0,89%
10,00%
Deuda Pública l/p
Deuda Pública
5,00%
l/p
0,00%
5,00%
RF Grado de inversión
RF Grado
c/p de15,00%
inversión c/p
10,69%
15,00%
RF Grado de inversión
RF Grado
l/p de 5,00%
inversión l/p1,44%5,00%
RF Emergentes RF Emergentes
3,00%
5,16%
3,00%
High Yield
High Yield 6,00%
10,91%
6,00%
RF convertibles RF convertibles
2,00%
0,00%
2,00%
Renta Fija
Renta Fija 46,00%
29,10%
46,00%
RV España
RV España 14,00%
13,00%
14,00%
RV Europa
RV Europa 11,00%
15,00%
11,00%
RV EEUU
RV EEUU 10,00%
9,00%
10,00%
RV Japón
RV Japón
7,00%
8,00%
7,00%
RV Emergentes RV Emergentes
8,00%
5,00%
8,00%
Renta Variable Renta Variable
50,00%
50,00%
50,00%
Gestión Alternativa
Gestión Alternativa
0,00%
10,00%
0,00%
Total
Total
100,00%
100,00%
100,00%
febrero-16
Categoría
Categoría
Nombre
Nombre
ISIN
Monetario
10,90%
Monetario
Mutuafondo Corto
Mutuafondo
Plazo
Corto Plazo
ES0165142037
Monetario
10,90%
Monetario
Plan Ahorro Garantía/CNP
Plan Ahorro
FlexiAhorro
Garantía/CNP FlexiAhorro
RF0,89%
IG CP
RF IG
Muzinich
CP
Enhanced
Muzinich
Yield Enhanced Yield
IE00B65YMK29
RF0,00%
High Yield
RF High
Pimco
Yield
High YieldPimco
Bond Fund
High Yield
EUR (Hdg)
Bond Fund EUR (Hdg)
IE00B11XZ764
RF10,69%
Emergentes RF Emergentes
BNY Mellon EM Debt
BNY Lcl
Mellon
Ccy EM
A EUR
Debt Lcl Ccy A EUR
IE00B11YFH93
RF1,44%
DP-IG
RF DP-IG
Polar FI
Polar FI
ES0182631004
RF5,16%
DP-IG
RF DP-IG
Rothschild R EuroRothschild
Credit C R Euro Credit C
FR0007008750
RV10,91%
España
RV España
EDM-Radar Inversión
EDM-Radar
FI
Inversión FI
ES0172603005
RV0,00%
Europa
RV Europa
BGF Euro-Markets
BGF
A2 Euro-Markets
EUR
A2 EUR
LU0093502762
RV29,10%
Europa
RV Europa
Invesco Pan European
Invesco
Equity
Pan European Equity
LU0028118809
RV13,00%
Europa
RV Europa
MFS Meridian Europ
MFSValue
Meridian
A1 EUR
Europ Value A1 EUR
LU0125951151
RV15,00%
EEUU
RV EEUU
Old Mutual NorthOld
American
Mutual Equity
North American Equity
IE00B01FHS02
RV9,00%
EEUU
RV EEUU
Fidelity America A-EUR
Fidelity America A-EUR
LU0251127410
RV8,00%
EEUU
RV EEUU
Schroder ISF US Small
Schroder
& Mid
ISFCap
US Eq
Small
A (EUR)
& Mid Cap Eq A (EUR)
LU0248178732
RV5,00%
Japón
RV Japón
Schroder ISF Japanese
Schroder
Equity
ISF Japanese
A Acc-JPYEquity A Acc-JPY
LU0106239873
RV
50,00%
Emergentes RV Emergentes
JPM Emerging Markets
JPM Emerging
Eq A (acc)-EUR
Markets Eq A (acc)-EUR
LU0217576759
Gestion
10,00%Alternativa
Gestion
BSF Alternativa
European Absolute
BSF European
Return A2/Oyster
Absolute Return
Market
A2/Oyster
Neutral EUR
Market
LU0411704413
Neutral EUR
Gestion
100,00%
Alternativa
Gestion
F&CAlternativa
Real Estate Equity
F&C Real
Long/Short
Estate Equity
FundLong/Short Fund
IE00B7V30396
Total
Total

Asignación de activos:
• No se proponen cambios.

Selección de fondos:
• No se proponen cambios.
Pesos
ISIN
ES0165142037
4,05%
- 5,35%
IE00B65YMK29
7,10%
IE00B11XZ764
7,00%
IE00B11YFH93
5,00%
ES0182631004
7,50%
FR0007008750
4,00%
ES0172603005
13,00%
LU0093502762
4,80%
LU0028118809
5,00%
LU0125951151
5,20%
IE00B01FHS02
2,50%
LU0251127410
4,00%
LU0248178732
2,50%
LU0106239873
8,00%
LU0217576759
5,00%
LU0411704413
5,00%
IE00B7V30396
5,00%
100,00%
Pesos
4,05%
5,35%
7,10%
7,00%
5,00%
7,50%
4,00%
13,00%
4,80%
5,00%
5,20%
2,50%
4,00%
2,50%
8,00%
5,00%
5,00%
5,00%
100,00%
9
3ESTRATEGIA POSICIONAMIENTO DE CARTERAS
05.
CRECIMIENTO DE BENEFICIOS EMPRESARIALES
 Los beneficios empresariales han sido los responsables de la rentabilidad final de las
bolsas mundiales en el año 2015. El crecimiento positivo de los beneficios en Europa
(ex.UK) y Japón contrasta con la ausencia de crecimiento de beneficios en US y la
caída en emergentes y UK.
Desglose de la rentabilidad en 2015 (moneda local)
Fuente: Thomson Reuters, MSCI y BlackRock Investments Institute a 31 Diciembre 2015.
10
4ACTUALIZACIÓN DE FONDOS SELECCIONABLES
01.
AZVALOR INTERNACIONAL
 Gestora: constituida en septiembre de 2015 por
parte del antiguo equipo de gestión de
Bestinver, se especializa en la gestión de renta
variable defendiendo la inversión a través de
los principios value utilizados en su etapa en
Bestinver.
 Equipo gestor: la amplia experiencia de los
gestores y su capacidad de localizar las
mejores oportunidades de inversión ha
quedado plasmada en la gestión realizada a lo
largo de los años en los fondos de Bestinver,
consiguiendo
de
manera
recurrente
rendimientos superiores a los índices de
mercado.
Año
azValor
Internacional**
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014****
Acumulado
30,47%
24,06%
-4,61%
-44,71%
71,85%
25,75%
-10,07%
16,89%
32,54%
4,02%
167,36%
Dif. Vs Stoxx 600 NR
90,00%
Media Anualizada
10,33%
Dif. Vs Stoxx 600 NR
4,44%
**Track-record de Bestinver Internacional FI (ex. España)
11
4ACTUALIZACIÓN DE FONDOS SELECCIONABLES
01.
AZVALOR INTERNACIONAL
 Proceso de inversión (value investing - stock picking): con un estilo de inversión value,
el equipo gestor invertirá el patrimonio en compañías infravaloradas a nivel global,
caracterizadas por unos ratios de valoración atractivos, ventajas competitivas,
balances saneados y un elevado potencial de revalorización (mínimo del 70%).
 Estrategia de inversión actual:
temática materias primas. La
fuerte corrección sufrida por
las materias primas durante los
últimos años ha generado
oportunidades de inversión
muy atractivas para el equipo
gestor.
110
Bloomberg Commodity TR EUR
105
100
95
90
85
80
75
-40,88%
70
65
60
Fuente: MorningstarDirect
12
4ACTUALIZACIÓN DE FONDOS SELECCIONABLES
01.
AZVALOR INTERNACIONAL
 Cartera: la cartera se encuentra invertida al 83,26% y compuesta por 41 valores. La
exposición a compañías relacionadas con materias primas asciende al 51,96% del
patrimonio invertido, generando una elevada correlación con esta categoría.
Destalle de cartera
NÚMERO DE TITULOS
RELACIONADOS CON MMPP
RELACIONADOS CON EMERGENTES
Nº
titulos
41
22
3
%
% Sobre
Cartera invertido
83,26% 100,00%
43,26% 51,96%
4,70%
5,64%
Correlación del fondo con:
MSCI ACWI/Metals&Mining NR USD
DJ Global Basic Materials TR USD
DJ Global Oil&Gas TR USD
MSCI World NR EUR
2015
90,15%
76,66%
72,10%
49,36%
 Recomendación: incluimos el fondo en nuestra lista de recomendados dentro de la
categoría temático (materias primas). Consideramos que la cartera actual, bajo la
gestión de un equipo con dilatada experiencia y demostrado track record, es una
alternativa de calidad para tomar exposición a la recuperación del ciclo de materias
primas con una visión de largo plazo.
Fondo
AZVALOR INTERNACIONAL, FI
ISIN
ES0112611001
Mínimo Patrimonio
inversión (mill €)*
1,88% 1,88% 40.000 €
214,6
C. Gestión C. Depositario C. Éxito
1,80%
Variable
TER
Nota: el fondo mantiene una comisión de reembolso del 3% (repercutida al fondo) durante los primeros 12 meses de inversión (no aplicable a traspasos entre
fondos de renta variable de la propia gestora).
13
5ASSET ALLOCATION 2016:
01.
ASSET ALLOCATION 2016: Externos Vs Orienta Capital
BBVA
Santander
Bankinter
UBS
Inversis
Mutua
Madrileña
Categoría
Monetarios
Negativo
Negativo
Neutral
Negativo
Monetarios
NEGATIVO NEGATIVO NEUTRAL NEGATIVO
Deuda Pública c/p
Negativo
Negativo
Neutral
Negativo
Negativo
Neutral
Deuda Pública l/p
Negativo
Negativo
Neutral
Negativo
Neutral
Neutral
RF Grado de inversión c/p
Neutral
Negativo
Negativo
Positivo
Negativo
Negativo
RF Grado de inversión l/p
Neutral
Negativo
Negativo
Positivo
Negativo
Negativo
RF Emergentes
Positivo
Negativo
Neutral
Negativo
High Yield
Positivo
Neutral
Negativo
Positivo
Positivo
RF convertibles
Renta Fija
NEGATIVO NEGATIVO NEGATIVO NEUTRAL NEGATIVO NEGATIVO
RV España
Neutral
Negativo
Positivo
Positivo
Positivo
Positivo
RV Europa
Neutral
Positivo
Positivo
Positivo
Positivo
Positivo
RV EEUU
Neutral
Neutral
Positivo
Neutral
Neutral
Neutral
RV Japón
Neutral
Positivo
Positivo
Positivo
Neutral
RV Emergentes
Neutral
Negativo
Negativo
Negativo
Negativo
Negativo
Renta Variable
NEUTRAL POSITIVO POSITIVO NEUTRAL POSITIVO NEUTRAL
Gestión Alternativa
Neutral
Neutral
Positivo
Gestión Alternativa
NEUTRAL
NEUTRAL POSITIVO
Inmobiliario
-
Divisia USD*
Divisia JPY*
NEUTRAL
NEUTRAL
*Vs EUR
-
POSITIVO
-
-
-
POSITIVO POSITIVO NEUTRAL NEUTRAL NEUTRAL
NEGATIVO NEUTRAL POSITIVO
-
Orienta
Capital
Positivo
POSITIVO
Negativo
Negativo
Negativo
Negativo
Positivo
Positivo
Negativo
NEGATIVO
Neutral
Positivo
Neutral
Positivo
Negativo
NEUTRAL
Positivo
POSITIVO
-
14
6MATRIZ DE PERSPECTIVAS MACRO
01.
CUADRO DE PERSPECTIVAS ECONÓMICAS
Economía
GLOBAL
Área Euro
Escenario central
Riesgos
Oportunidades
60,00%
20,00%
20,00%
Mejora del crecimiento
impulsado, principalmente, por
EEUU y UME:
2015 = 3,4%; 2016 = 3,6%
Deterioro adicional del ciclo en
los emergentes y ralentización
del crecimiento en los
desarrollados
La caída del precio del petróleo
podría impulsar el crecimiento
global
65,00%
15,00%
20,00%
Impacto acusado de la
Ligera aceleración en 2016
desaceleración global,
Fuerte crecimiento de la
(cerrando el output gap) respecto
especialmente del bloque
demanda interna impulsado por la
al crecimiento moderado en 2015: emergente, en el crecimiento de
caída de los precios,
2015 = 1,9%; 2016 = 1,7%
las principales economías de la
especialmente los energéticos
zona euro.
60,00%
EEUU
Japón
El crecimiento se consolida.
2015= 2,8%,
2016: 2,6%
10,00%
65,00%
15,00%
20,00%
Crecimiento muy moderado 2015
= 1,4% 2016=0,3%
Vuelta a la recesión ante
ineficiencia de las medidas de
expansión cuantitativa del BoJ y
desaceleración económica de
China
Cambio en la estructura
económica hacia un mayor peso
de las exportaciones
25,00%
20,00%
55,00%
Emergentes
30,00%
Deterioro de la demanda externa
Mayor dinamismo de la demanda
(apreciación del USD y ciclo en
privada ante la caída del
emergentes) y de la demanda
endeudamiento y el incremento
interna (excesiva subida de tipos
de la riqueza
de la Fed)
China: Desaceleración por
transición hacia nuevo modelo.
Rusia, Brasil y China frenan
crecimiento del bloque EME.
2016: China 6,1%, Brasil-3,0%
China: Incapacidad de rebalanceo
China: no hard landing. Reformas
desde demanda externa a
proporcionan un crecimiento
demanda interna. Brasil: deterioro
sostenido. Brasil: Estabilidad
adicional de la economía
política facilita reformas
Exports. de crudo no soportan
estructurales
caída precios
Fuente: AFI
15
7GLOSARIO
Todas las rentabilidades y datos estadísticos a los que hace referencia este documento están calculados con valores liquidativos a cierre de
31/01/2016.
Referencia a benchmark de mercado para cada una de las carteas modelo:
1.- Benchmark conservador: 10% EONIA + 25% The BofA Merrill Lynch Euro Government Index + 40% The BofA Merrill Lynch Euro Corporate & Pfandbrief Index + 5% The BofA Merrill Lynch US
Emerging Markets External Sovereign Index + 5% The BofA Merrill Lynch Global High Yield Index + 5% The BofA Merrill Lynch All Convertibles Exclude Mandatory All Qualities Index + 2,5% IBEX 35 TR
EUR + 1,5% EUROSTOXX 600 TR EUR + 2% S&P500 TR USD + 1,5% NIKKEI 225 TR JPY + 2,5% MSCI Daily TR Net EM Local.
2.- Benchmark moderado: 7% EONIA + 22% The BofA Merrill Lynch Euro Government Index + 30% The BofA Merrill Lynch Euro Corporate & Pfandbrief Index + 4,5% The BofA Merrill Lynch US
Emerging Markets External Sovereign Index + 8,5% The BofA Merrill Lynch Global High Yield Index + 3% The BofA Merrill Lynch All Convertibles Exclude Mandatory All Qualities Index + 7% IBEX 35 TR
EUR + 5,5% EUROSTOXX 600 TR EUR + 5% S&P500 TR USD + 3,5% NIKKEI 225 TR JPY + 4% MSCI Daily TR Net EM Local.
3.- Benchmark equilibrado: 4% EONIA + 15% The BofA Merrill Lynch Euro Government Index + 20% The BofA Merrill Lynch Euro Corporate & Pfandbrief Index + 3% The BofA Merrill Lynch US
Emerging Markets External Sovereign Index + 6% The BofA Merrill Lynch Global High Yield Index + 2% The BofA Merrill Lynch All Convertibles Exclude Mandatory All Qualities Index + 14% IBEX 35 TR
EUR + 11% EUROSTOXX 600 TR EUR + 10% S&P500 TR USD + 7% NIKKEI 225 TR JPY + 8% MSCI Daily TR Net EM Local.
4.-Benchmark agresivo: 10% EONIA + 20% IBEX 35 TR EUR + 23% EUROSTOXX 600 TR EUR + 15% S&P500 TR USD + 12% NIKKEI 225 TR JPY + 8% MSCI Daily TR Net EM Local + 12% MSCI
World AC TR Local.
Rentabilidad promedio de comparables: calculada en base a fondos perfilados de las siguientes gestoras: Santander PB, BBVA BP, Banca March, Abante, Caixabank, ATL Capital y Bankia.
Rentabilidad esperada de cada benchmark: tipo medio anualizado en un horizonte de inversión 7-10 años
Ratios y estadísticos:
•
Máx. D.Dawn (máximo draw dawn): medida de rentabilidad que cuantifica la caída histórica máxima (pérdida máxima) que ha experimentado un fondo de inversión. Se calcula como la diferencia
entre el máximo y el mínimo registrados, entre un máximo y el siguiente. Se suele expresar en porcentaje.
•
Up Capture (ratio de captura alcista): medida estadística de performace que mide la capacidad de un fondo de batir a su benchmark en una tendencia alcista. Se suele expresar en porcentaje. Un
ratio superior al 100% indica que el fondo sube más que su benchmark en tendencia alcista. Un ratio inferior al 100% indica que el fondo sube menos que su benchmark en tendencia alcista.
•
Down Capture (ratio de captura bajista): medida estadística de performace que mide la capacidad de un fondo de batir a su benchmark en una tendencia bajista. Se suele expresar en porcentaje.
Un ratio superior al 100% indica que el fondo baja más que su benchmark en tendencia bajista. Un ratio inferior al 100% indica que el fondo baja menos que su benchmark en tendencia bajista.
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