Estrategia Combinada

LE BRIS GLOBAL STRATEGY, FI
Categoría Morningstar: MIXTO FLEXIBE EUR - GLOBAL
Exposición a renta variable: MÁXIMO 100%
Objetivo: CRECIMIENTO PATRIMONIAL
Metodología: ESTRATEGIA COMBINADA
Sociedad gestora: RENTA 4 SGIIC
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LE BRIS GLOBAL STRATEGY, FI
Categoría Morningstar: MIXTO FLEXIBE EUR - GLOBAL
Exposición a renta variable: MÁXIMO 100%
Objetivo: CRECIMIENTO PATRIMONIAL
Metodología: ESTRATEGIA COMBINADA
Sociedad gestora: RENTA 4 SGIIC
2
ESTRATEGIA COMBINADA
Value Investing
Approach
Cartera
acciones QVI
*Renta fija
Emergente
(ETFs)
Temática /
Direccional
*Long / Short
Crédito (FFIII)
Táctica con
divisas
*Arbitraje
Crédito (FFII)
Liquidez /
Carry
*Inversos Bund
+ T-Note (ETFs)
*Bonos
indexados
(ETFs)
Futuros
EuroStoxx 50
* El 10% del fondo estará invertido en otras IIC´s (ETF´s y fondos)
Market Timing
Tools
ESTRATEGIA COMBINADA
RENTA
VARIABLE
RENTA FIJA
LIQUIDEZ
80%
10%
10%
50%
QUANTITATIVE
VALUE
INVESTING
(30%)
#1
#2
(2,5%)
(2,5%)
#4
#3
(2,5%)
(2,5%)
Rango posible (0 -100%) en todas las estrategias. Los porcentajes de los cuadros son orientativos.
4
CASH +
TÁCTICA
DIVISAS
(CARRY)
CARTERA RENTA VARIABLE
Quantitative Value Investing (QVI)
EBIT / EV (percentile rank)
VALUATION
El QVI es la fusión de dos técnicas de
inversión (1) CUANTITATIVO: procesa
información para generar valoraciones, pero
enfocado hacia la probabilidad y estadística;
(2) VALUE: cálculo del valor intrínseco a
través del estudio de fundamentales.
Cartera
acciones
Ranking percentil en media
geométrica últimos 8 años en:
• ROA, ROC
• Free Cash Flow on Assets
• Margin growth
• Margin stability
QUALITY
STRENGTH
5
Scoring:
• ROA > 0; FCFTA >0
• FCFTA – ROA > 0
• Leverage analysis
• Liquidity analysis
• Net equity issuance
• Recent operational
improvements (ROA,
FCFTA, Margin, Turnover)
CARTERA RENTA VARIABLE
Quantitative Value Investing
Universo análisis
Sectores excluidos
Compañías analizadas
Rentabilidad media mejor decil (1)
Rentabilidad media mejor decil (10)
G-20
Financiero
3021
26,1%
-2,2%
Mejores
grupos
Peores
grupos
Decil
1y2
3y4
5y6
7y8
9 y 10
Nº accs
142
917
1391
501
72
Nº posit
Hit ratio
133
93,7%
858
93,6%
1211
87,1%
376
75,0%
35
48,6%
Rentab. Compuesta 5y
Media
Mediana
26,9%
24,8%
19,6%
18,2%
14,8%
14,1%
9,0%
10,4%
3,3%
-0,4%
150
Clasificamos por deciles, en
función de los parámetro del
QVI, más de 3,000 compañías
(excluimos el sector financiero).
125
Rentabilidad (%)
100
75
50
Pasan a ser potenciales
objetivos de inversión las que se
sitúan en los grupos 1 y 2.
25
0
-25
-50
-75
Mejores
Perores
-100
1
2
3
4
5
6
7
8
Grupos por deciles
6
9
10
Ejemplo (ver tabla): hay 142
compañías en los deciles 1 y 2, de las
cuales 133 se han revalorizado en los
últimos 5 años (hit ratio del 93,7%). La
rentabilidad media obtenida por esta
cesta de acciones ha sido del +26,9%.
CARTERA RENTA VARIABLE
Gestión Beta
Frecuencia (ventana análisis 1995 – 2015)
Movimiento Pendular: las cotizaciones oscilan en
función de dos estados extremos de los inversores
(1) euforia, sobrevaloración, codicia, tolerancia al
riesgo, y (2) depresión, infravaloración, pánico,
aversión al riesgo ¿Cómo saber si estamos cerca
de un extremo u otro?
Rentabilidad del EuroStoxx (ventana 6 meses)
7
CARTERA RENTA VARIABLE
¿Cómo saber si estamos cerca de un
extremo u otro? Estudiamos información
relacionada con el sentimiento de los
inversores y la valoración de los activos.
Gestión Beta
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CARTERA RENTA FIJA
• INFLACIÓN
• VALORACIÓN
Cartera
diversificada RF
Emergente (divisa
local, USD y RF
Corporativa)
Posiciones cortas
en Bund / T-Note.
Bonos indexados
Selección FFII
Selección FFII
• Long/Short
Crédito
• Estrategias
arbitraje
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ESTRATEGIA CON DIVISAS
Optimal Currency Carry Trades Strategies*
TED
spread
Forward
… that
depends
on a set
of
variables
Vector of
dynamic
weights…
CRB Ind.
Global
Monetary
Ind.
VARIABLES
VECTOR
OPTIMAL
CURRENCY
CARRY TRADE
STRATEGIES
ESTRATEGIA
* Laborda, J., Laborda, R., Olmo, J. (2014). Optimal Currency Carry Trades Strategies. International Review of Economics and Finance 33 (2014) 52 - 66
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IDEARIO
EUFORIA, SOBREVALORACIÓN,
CODICIA Y TOLERANCIA AL RIESGO
Market
Cycle
EXPANSIÓN
DESACELERACIÓN
Business
Cycle
ACELERACIÓN
CONTRACCIÓN
DEPRESIÓN, INFRAVALORACIÓN,
PÁNICO Y AVERSIÓN AL RIESGO
Tiempo
1
BUSINESS CYCLE: formado por las 4 fases por las que pasa un ciclo económico completo.
Es función de la oferta agregada, demanda, disponibilidad de capital y expectativas de los agentes.
2
MARKET CYCLE: movimiento pendular de las cotizaciones de los activos financieros, con
los extremos caracterizador por (i) sobre/infravaloración, (ii) euforia / depresión y (iii) actitud
frente al riesgo. La dirección de fondo viene determinada por el business cycle; los extremos por el
conductismo de los participantes del mercado.
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