Informe de gestión

Informe
de gestión
03
2015 # AÑO PATRIMONIO ARQUITECTÓNICO
NUESTRO HOMENAJE
03
INFORME DE GESTIÓN
Satisfacer a los afiliados
SATISFACER A LOS AFILIADOS
Desde sus inicios, República AFAP ha trabajado
en la construcción de relaciones sólidas y de
confianza con sus afiliados, realizando acciones
de servicio que acompañen al trabajador en el
transcurso de su vida laboral.
República AFAP tiene un rol fundamental
en el asesoramiento previsional, brindando
información de interés de manera personalizada
y guiando a sus afiliados en la planificación
de su retiro y en la toma de decisiones. En
tal sentido, la organización ha desarrollado
una amplia red de comunicación con el fin de
brindar un servicio responsable y de calidad:
atención telefónica, correo electrónico, SMS,
Facebook, Twitter, portal web y chat. Asimismo,
cuenta con presencia en las agencias BROU de
las 18 capitales departamentales del interior
del país y en el Centro Cívico de Costa Urbana
Shopping de Canelones. En Montevideo,
además de su Casa Central, cuenta con
agencias en Montevideo Shopping y en
Nuevocentro Shopping.
Durante 2015 República AFAP continuó
desarrollando un plan de acciones de
comunicación proactivas con el fin de informar
a sus afiliados sobre sus cuentas de ahorro
individual, la evolución de la rentabilidad, los
cambios normativos y el Sistema Previsional
Mixto en general. Estas acciones son evaluadas
anualmente a través de una encuesta de
satisfacción, en la que se refleja una valoración
positiva.
A través de los diferentes canales se lograron
más de 1.194.326 contactos, lo que significó
una cobertura de más de 345.355 afiliados.
Dentro de las mejoras incorporadas al servicio,
se destaca la implementación de un nuevo
CRM creado a medida de las necesidades
de República AFAP. Este programa permite
disponer en tiempo real de la información del
afiliado y de su vínculo con la organización, así
como planificar la operativa para personalizar y
optimizar el servicio brindado.
Indicadores de contacto
f
20 REPÚBLICA AFAP
345.355
1.194.326
55.387
Cantidad de afiliados
contactados por
todas las vías
Cantidad de contactos
con afiliados por
todas las vías
Llamadas entrantes
184.181
81.021
10.078
Llamadas salientes
SMS enviados
Consultas por E-mail
781.053
10.583
95,81%
E-mails enviados
Contactos en hall
de Casa Central
Factor de servicio
1.032
Contactos por Facebook
INFORME DE GESTIÓN
Satisfacer a los afiliados
Al igual que hace 19 años, durante 2015
República AFAP continuó consolidando el papel
de referente del Régimen de Ahorro Individual
en Uruguay a través de su servicio.
La demanda de servicio en el interior se
ve incrementada año a año producto de
la madurez del Sistema. Asimismo, las
modificaciones que introdujo la Ley 19.162
también contribuyeron a ese aumento. Una
de las claves para satisfacer esa demanda
fue asegurar la presencia permanente de un
asesor en cada agencia del interior, para lo que
se continuó con el programa de pasantías con
estudiantes de la UTU.
Por otra parte, se continuó trabajando en
la homogenización de los estándares de
atención en todas las agencias. Se trabajó en la
implementación de un monitor de servicios que
permite cuantificar y proyectar la demanda de
servicio en cada agencia.
Finalizando 2015, junto a otros cambios del
Departamento Comercial, se implementó una
nueva estructura en la División Ventas que
apunta a asegurar una mayor eficiencia. Se
incorporaron las figuras de Coordinadores de
Ventas en Montevideo con rol de supervisor,
también se le dio status de supervisor a los
Encargados Regionales del interior y se generó
el área Administración de Ventas con un
Coordinador a cargo. Este fortalecimiento de la
estructura intermedia acompasa el proceso de
tecnificación y sofisticación de los procesos de
incorporación de clientes y permite asegurar la
calidad de los nuevos procesos de trabajo y un
mejor relacionamiento intra y extra división.
Encuesta de satisfacción
al cliente
Con el fin de evaluar el servicio que brinda
la Administradora, anualmente se realiza un
estudio de satisfacción de clientes que permite
conocer la opinión de sus afiliados, observar su
evolución en el tiempo y asimismo, contrastarla
con la opinión de afiliados a la competencia.
Este estudio ha sido desarrollado desde el año
2003, de forma independiente por diferentes
consultoras del mercado. La metodología
aplicada permite que los resultados de la
encuesta sean comparables año a año y
signifiquen un insumo para mejorar la gestión
de República AFAP.
El índice de satisfacción se define como el
porcentaje de opiniones positivas en el total de
encuestados. Durante el año 2015, el índice
alcanzado por República AFAP es de 64%.
Desde que comenzó a realizarse esta medición
el índice de satisfacción de República AFAP
se sitúa por encima del de la competencia,
en 2015 la diferencia es de 21 puntos
porcentuales. Los resultados indican que las
acciones que desarrolla República AFAP para
contactar a sus afiliados son el principal factor
de impacto en su satisfacción.
ÍNDICE DE SATISFACCIÓN
64%
43%
República AFAP
Otras AFAP
El valor de la
comunicación
República AFAP implementa un programa
de acciones que le permiten difundir el
funcionamiento del Sistema Previsional Mixto
03
y generar cultura previsional en sus diferentes
públicos de interés. Con este propósito se llevó
a cabo un plan global de comunicación que
integró: una campaña digital informativa, el
ciclo República AFAP Responde y las giras de
la Alta Dirección y la Gerencia Comercial por el
interior del país, entre otras actividades.
La campaña digital tuvo un componente
informativo
muy
importante, dirigido
principalmente a los jóvenes pero también al
público en general. Se desarrolló el micrositio
empezaratrabajar.com.uy en el que se
incluyeron contenidos sobre: la búsqueda
de trabajo, primera experiencia laboral,
consejos para el armado del currículum vitae,
derechos laborales, además de la información
general referente al Sistema Previsional. Una
novedad de la campaña fue el uso del humor,
que consistió en la incorporación de cuatro
personalidades de la televisión uruguaya: Pablo
Fabregat, Annasofía Facello, Diego González y
Karina Vignola. Estas personalidades contaban
anécdotas cotidianas del mundo laboral desde
el humor: los compañeros de trabajo, la hora
del almuerzo, los chimentos de oficina y las
primeras horas de la mañana. Asimismo,
se realizó una campaña radial con piezas
informativas que invitaba a visitar el micro
sitio, la cual se vehiculizó en emisoras de
todo el país.
República AFAP Responde es el ciclo de micros
informativos que se realiza en los medios
masivos de comunicación desde hace 12 años
consecutivos. En estos espacios un equipo de
colaboradores de la empresa da respuesta a
diferentes temas de interés, con el objetivo de
dar a conocer el Sistema Previsional Mixto al
público en general. El ciclo culminó con más de
700 micros realizados en más de 40 medios
de todo el país.
La Alta Dirección y la Gerencia Comercial
visitaron ocho departamentos en su tradicional
gira por el interior del país. En 2015 los
principales temas tratados fueron: inversiones
del FAP, la Ley 19.162 y prestaciones
del Sistema Mixto. El objetivo de estos
encuentros es estrechar el contacto entre
REPÚBLICA AFAP 21
03
INFORME DE GESTIÓN
Satisfacer a los afiliados
República AFAP y las autoridades y referentes
de cada departamento.
Por séptimo año consecutivo, se desarrollaron
acciones de intervención urbana en diferentes
centros de estudio de Montevideo con la
finalidad de promover el acercamiento de los
jóvenes al tema previsional. Se visitaron un
total de 28 centros de estudio, distribuyendo
más de 12 mil cuadernolas de República AFAP.
Estas acciones de intercambio y participación
tienen una alta recordación y un gran impacto
en los jóvenes universitarios y estudiantes
en general.
En 2015 se continuó trabajando en la
renovación del portal web institucional para
brindarle al usuario un sitio más accesible
y amigable. Con ese fin, se realizaron
modificaciones de diseño y contenido, de
acuerdo a los resultados obtenidos en el test
de usuarios efectuado en 2014. Asimismo,
se desarrolló el nuevo sector Mi cuenta,
que consiste en la integración de toda la
información particular de los usuarios en un
mismo lugar. De esta manera se facilita el
acceso a los diferentes servicios brindados,
ya sea a través del sitio web clásico, el sitio
web móvil o la aplicación móvil para celulares
Android e iOS.
Por otra parte, se realizó una auditoría
SEO (Search Engine Optimization) al sitio
institucional, que permitirá obtener una
mejor performance en buscadores, logrando
mejores resultados orgánicos de búsqueda
para los conceptos asociados a la categoría
del producto.
La página de República AFAP en Facebook
sigue siendo uno de los canales de
comunicación preferidos por los usuarios.
En 2015 se recibieron 784 consultas que
fueron respondidas por colaboradores de
República AFAP. Asimismo, la organización
difundió por ese medio, información de
utilidad para el trabajador. Sobre esta misma
plataforma, se implementó Mi primer año
laboral, un juego en el que se mostraban
los desafíos y derechos a los que deben
enfrentarse los trabajadores en su primer
año de trabajo. En el transcurso del juego,
se brindaba información sobre el Sistema
Previsional, consejos laborales y derechos del
trabajador.
Gira cultural
República AFAP nuevamente organizó
una gira país con un espectáculo
nacional: Moltobene, un monólogo
de El gran Gustaf. La administradora
invitó a más de 8.000 afiliados,
quienes disfrutaron del espectáculo.
El actor realizó presentaciones en los
19 departamentos del país durante
los meses de agosto, setiembre
y octubre; cada una de ellas a
sala llena.
22 REPÚBLICA AFAP
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Satisfacer a los afiliados
03
Campaña publicitaria
Emisoras de radio
83
Cantidad de clics
8.733
Sitios web
12
Cantidad de ingresos
al micrositio
empezaratrabajar.com.uy
60.807
Reproducciones
de los videos en youtube
42.863
Micros
488
Micros
informativos
Interior
709
221
Montevideo
Colaboradores
en el equipo de medios
43
Medios
35
Web
f
Visitas totales
al portal web
132.470
Visitas al portal móvil
61.165
Fans en Facebook
57.766
REPÚBLICA AFAP 23
03
INFORME DE GESTIÓN
Satisfacer a los afiliados
Reconocimientos
a la gestión
Luego de la obtención del Premio
Iberoamericano de Excelencia en la Gestión
la organización continuó desarrollando su
Sistema de Gestión. En particular en lo que
refiere al Sistema de Gestión de Seguridad
de la Información (SGSI), República AFAP ha
sido certificada por parte de LSQA de acuerdo
a la norma ISO 27001:2013. Del mismo
modo, mantuvo la certificación del Sistema
de Gestión de Calidad bajo la norma ISO
9001:2008.
Desempeño del Fondo de
Ahorro Previsional
En los 36 meses a diciembre de 2015, el
Subfondo de Acumulación del Sistema obtuvo
una rentabilidad bruta nominal anualizada
en pesos de 10,36% y acumuló activos por
US$ 9.045 millones. En términos reales, el
retorno fue de 1,57% en Unidades Indexadas
(UI) y -1,07% en Unidades Reajustables (UR),
mientras que medido en términos de dólares
fue de -4,42%.
Por su parte, el Subfondo de Retiro del Sistema
obtuvo una rentabilidad bruta anualizada en
pesos de 12,57% en los 36 meses a diciembre
de 2015, medida oficial que difunde el BCU.
Cabe destacar que esta medición acumula
retornos de los 17 meses en que el Subfondo
de Retiro ha estado en funcionamiento (de
agosto de 2014 a diciembre de 2015) y de los
19 meses anteriores a la creación del mismo.
En este subfondo el Sistema acumuló activos
por US$ 1.628 millones.
Varios eventos a lo largo de 2015 provocaron
gran volatilidad en los mercados financieros
internacionales. Las economías emergentes,
motores del crecimiento mundial en los
últimos años, sufrieron una considerable
desaceleración en 2015, mientras los precios
de los commodities, encabezados por el
petróleo, retrocedieron fuertemente. Dudas
sobre el éxito de las reformas del sistema
productivo y financiero llevadas adelante por
China, así como la crisis política y el retiro del
grado inversor a la deuda de Brasil por dos
de las principales calificadoras, agravaron la
salida de capitales y la depreciación de las
monedas de los países emergentes. Estos
procesos fueron acelerados por la expectativa
de aumento de tasas por parte de la Reserva
Federal de Estados Unidos, hecho que se
confirmó a fines de año. Otros factores que
agitaron los mercados bursátiles a lo largo
de 2015 fueron tensiones geopolíticas en
Medio Oriente y el programa de quantitative
easing del Banco Central Europeo para
intentar estimular la deprimida economía
del continente.
En este contexto, la curva de rendimientos
soberana en UI sufrió una corrección al alza
respecto al fin de año anterior, lo que determinó
que el valor de los títulos nominados en UI se
moviera a la baja. Esos títulos representan
aproximadamente la mitad de la cartera
del Sistema.
CURVA DE RENDIMIENTO
SOBERANO EN UI
6,00%
2015
5,00%
TIR
2014
4,00%
2013
3,00%
2,00%
0
2
4
6
8
10
12
14
Duración
Fuente: Elaboración República AFAP en base a datos de mercado, a diciembre de cada año.
24 REPÚBLICA AFAP
16
INFORME DE GESTIÓN
Satisfacer a los afiliados
En consecuencia, República AFAP registró una
rentabilidad neta proyectada en UR de -1,05%
si se toman en cuenta los últimos 5 años
móviles a diciembre de 2015, posicionándose
en el primer lugar en el ranking entre las AFAP.
En tanto, considerando períodos móviles de
36 meses, la rentabilidad neta proyectada en
UR fue de -1,47%. La rentabilidad neta es una
proyección de la rentabilidad que obtendría
un afiliado una vez deducida la comisión de
administración, y es calculada por el BCU
en base a la rentabilidad bruta obtenida por
ambos subfondos y la comisión cobrada
por cada AFAP.
el Subfondo de Acumulación República AFAP
obtuvo un retorno en pesos de 9,97%, lo que
implicó rentabilidades en el período de 1,20%
en UI, -1,42% en UR y de -4,76% en dólares.
Para el Subfondo de Retiro, la rentabilidad
de 36 meses en pesos alcanzó 12,43%.
Los fondos bajo manejo alcanzaron los
US$ 6.030 millones al cierre del año, divididos
en US$ 5.007 millones en el Subfondo de
Acumulación y US$ 1.023 millones en el
Subfondo de Retiro.
Otro de los indicadores relevantes de la
gestión del Fondo de Ahorro Previsional es el
denominado Valor Agregado.
03
Este indicador muestra la composición del
Fondo de Ahorro Previsional consolidado
(Subfondo de Acumulación más Subfondo de
Retiro), discriminado entre los aportes netos
de los afiliados a República AFAP -que son
invertidos con la finalidad de generar una
rentabilidad-, y la ganancia que esa inversión
ha generado para esos afiliados.
El gráfico siguiente muestra esa relación,
destacándose que al 31 de diciembre de 2015,
el 65% de los fondos existentes correspondían
a ganancia generada por las inversiones.
En relación a la rentabilidad bruta oficial de
36 meses móviles a diciembre de 2015, en
VALOR AGREGADO
REPÚBLICA AFAP
65%
Aportes netos
Ganancia
obtenida
por los afiliados
35%
REPÚBLICA AFAP 25
03
INFORME DE GESTIÓN
Consolidar el Sistema Previsional Mixto
CONSOLIDAR EL SISTEMA PREVISIONAL MIXTO
Para República AFAP es esencial participar
activamente en la definición de normativas,
decisiones y acuerdos, con el fin de asegurar
su sustentabilidad y establecer las mejores
condiciones para el desarrollo del mercado.
Diversificación de las
inversiones
En el año 2015 se marcó un nuevo récord
en cuanto a las emisiones del sector privado,
alcanzando un monto total de US$ 483
millones en el año. Este importante volumen de
emisiones contribuyó a seguir diversificando
las carteras de las AFAP con inversiones en el
sector privado local.
La emisión más importante en términos de su
relevancia en los proyectos de infraestructura
del país, fue la primera PPP, la Obligación
Negociable de la Unidad de Punta de Rieles
(UPR). El objetivo de esta emisión fue el diseño,
financiamiento, construcción, equipamiento,
mantenimiento y operación del centro
penitenciario denominado Unidad de PPL N°1
en Montevideo, acorde con el Contrato PPP
firmado con el Ministerio del Interior. UPR se
constituyó aproximadamente con un 21% de
aportes de accionistas y un 79% de fondeo
a través de las Obligaciones Negociables (UI
717,68 millones). Con el fin de cubrir el riesgo
de aportación de fondos, déficits de caja,
penalidades y costos financieros asociados
en caso de retrasos en la construcción, el
proyecto posee un paquete de garantías que
incluye avales bancarios por el 13,5% del
costo de la obra. Por otra parte, y a efectos
de tener un mayor control, las integraciones
de fondos se guardan en un fideicomiso de
garantía y se van liberando contra avance de
obra.
Por otra parte, también el mercado de
capitales incursionó en el sector de energía
eólica. En el mes de marzo se emitió el
Fideicomiso Financiero Pampa para la
26 REPÚBLICA AFAP
construcción y operación de una central de
generación eólica de aproximadamente 141,6
MW por un monto total de US$ 320 millones.
El parque venderá el 100% de su energía a
UTE, a través de un contrato de compraventa
de energía de 20 años de plazo (contrato PPA).
La emisión fue de certificados de participación
del Fideicomiso por US$ 97 millones, de los
cuales US$ 15 millones fueron emitidos
para el público minorista, US$ 19,4 millones
comprados por UTE y los restantes US$ 62,6
millones para los institucionales. El resto del
monto para la construcción del parque se
obtuvo mediante endeudamiento con KfW
(banco alemán gubernamental de desarrollo).
En la misma línea, UTE sacó al mercado el
Fideicomiso Financiero Arias en el mes de
diciembre. El Parque Arias estará compuesto
por 35 aerogeneradores, de 2,0 MW de
potencia por unidad, totalizando 70 MW.
El capital fue financiado mediante la emisión de
certificados de participación de un Fideicomiso
Financiero en el mercado de capitales por
US$ 15 millones para el público minorista,
US$ 11 millones para UTE y US$ 28 millones
para los institucionales. Los financistas de la
deuda que totaliza US$ 125 millones serán el
BID y China Co-Financing Fund for Latin America
and the Caribbean. Arias también cuenta
con un acuerdo PPA con UTE para la venta
de energía.
A su vez, UTE emitió Obligaciones Negociables
a 20 años de plazo por UI 825,77 millones.
La emisión se enmarca en el financiamiento
del Plan de Inversiones de UTE relacionado
con el crecimiento de la demanda eléctrica
y el desarrollo de la infraestructura necesaria
para proveerla.
En referencia al sector agropecuario, en el mes
de enero se emitió el Fideicomiso Financiero
Bosques del Uruguay II por US$ 70 millones
para el desarrollo de un proyecto de compra
de tierras forestales, plantación de eucalyptus,
y comercialización de la madera. El operador
que lleva a cabo el proyecto es Agroempresa
Forestal, que también maneja el Fideicomiso
Financiero Bosques del Uruguay I emitido
en agosto de 2011. Por otra parte, las AFAP
tuvieron acceso a los activos agropecuarios a
través de los certificados de participación del
Fideicomiso Financiero Campos Sustentables.
Con los US$ 50 millones obtenidos de
la emisión, se adquieren propiedades
agropecuarias subutilizadas con alto potencial
productivo y de apreciación a mediano y
largo plazo, a efectos de arrendarlas y luego
venderlas al final del proyecto, capitalizando
el incremento de su valor inmobiliario logrado
mediante el plan de desarrollo especialmente
realizado para cada una de ellas. El Operador
a cargo del proyecto es Okara.
A su vez, el mercado de capitales brindó
diversas opciones de inversión en el sector
inmobiliario. HSBC Uruguay lanzó un programa
de emisión de Notas de Crédito Hipotecarias
por un monto en UI equivalente a US$ 100
millones, de los cuales la mitad se emitieron
en el mes de mayo. Estos Títulos están
respaldados en el conjunto de préstamos
hipotecarios de la institución emisora, tienen
garantía hipotecaria de primer grado, tope en
valor y además permanecen en el balance del
banco, por lo que se generan los incentivos
correctos para que la evaluación de riesgo
crediticio de cada crédito sea realizada de
forma adecuada por el HSBC. Como garantía
adicional, se cuenta con la preferencia de
cobro (en caso de liquidación del banco)
sobre el Activo de Cobertura, compuesto por
el mínimo entre el saldo remanente de los
préstamos y el 70% del valor de tasación de
los inmuebles hipotecados.
Por otro lado, en el mes de julio se emitieron
las Obligaciones Negociables convertibles
en acciones de Runtuna SA por US$ 20
millones. Runtuna es la compañía propietaria
de los desarrollos de La Tahona. El objeto de
la emisión fue financiar la expansión de la
empresa y reperfilar deuda de corto plazo.
INFORME DE GESTIÓN
Consolidar el Sistema Previsional Mixto
Complementando el sector inmobiliario, pero
en el área de vivienda social, se emitió en
el mes de agosto el Fideicomiso Financiero
CasasUru por UI 135 millones a un plazo de
7 años. El Fideicomiso desarrolla proyectos
de vivienda de interés social en Las Piedras,
Salto y Lagomar, utilizando un sistema de
construcción basado en paneles encofrados
fabricados 100% en aluminio que hace más
accesible las propiedades al usuario final.
Tal como ha ocurrido en los últimos años, las
intendencias encuentran atractivo financiarse
en el mercado de capitales. En 2015 fue el
turno de la Intendencia de Rivera, que emitió
a fines de abril UI 70 millones al 2035 cuyo
repago está respaldado por la cesión de
créditos del SUCIVE.
Cambios normativos
Desde la creación del Sistema de Ahorro
Previsional, República AFAP ha contribuido
activamente en la promoción de cambios en el
marco normativo que regula las inversiones de
los recursos del Fondo de Ahorro Previsional,
en pos de un mejor manejo de los fondos de
los afiliados.
En 2014 se materializó la creación de un
esquema de bifondo que habilita a dividir el
Fondo de Ahorro Previsional en dos carteras
de inversión a efectos de contemplar dos
perfiles de riesgo distintos. La justificación
principal para esta división es la de disminuir
el riesgo de caídas importantes de los fondos
de los trabajadores próximos a retirarse frente
a crisis o turbulencias de los mercados.
En 2015 se pudo verificar el funcionamiento
del bifondo, cuando los títulos en UI tuvieron
importantes caídas. En particular, en los
primeros 9 meses del año el Bono Global 2037
en UI presentó una caída de precio de 24%, lo
cual se reflejó en una baja en la rentabilidad
del Subfondo de Acumulación mientras que
el Subfondo de Retiro se vio menos afectado
y pudo defender los ahorros de los afiliados,
tal como lo muestra el gráfico Rentabilidad
acumulada en pesos en el año 2015.
Respecto a otros cambios normativos, en 2015
las cuatro AFAP contrataron una consultoría al
Dr. Eduardo Walker, con amplia experiencia en
el sector financiero y previsional en Chile, a
efectos de contar con una revisión en la región
y con recomendaciones de política concretas
sobre la manera más justa de valuar los
instrumentos privados. Durante el año 2016
se presentará el informe al regulador y se
03
buscará trabajar en conjunto buscando la
mejor opción de valuación.
Liderazgo del equipo de
inversiones
Con el objetivo de optimizar el manejo del
portafolio, el Departamento de Inversiones de
República AFAP se ha capacitado desde sus
inicios tanto en aspectos generales de finanzas
como en temas y sectores específicos.
En lo que respecta a la capacitación
en finanzas, en 2015 integrantes del
Departamento de Inversiones continuaron
participando en el Programa del CFA Institute,
de amplio reconocimiento a nivel internacional
en pos de obtener su Certificación en Finanzas.
A su vez, se contrataron capacitaciones
respecto a diversos temas en finanzas. Se
realizó el Taller de Formulación y Valuación de
Modelos Financieros, y el Taller de Aspectos
Fiscales Prácticos, ambos brindados por
CPA Ferrere, apuntando a profundizar los
conocimientos a la hora de analizar los
proyectos de inversión.
18%
14%
14%
12%
RENTABILIDAD
ACUMULADA EN PESOS
EN EL AÑO 2015
10%
8%
6%
4%
2%
0%
ene-15
feb-15
mar-15
abr-15
may-15
jun-15
Acumulación
jul-15
ago-15
sep-15
oct-15
nov-15
dic-15
Retiro
REPÚBLICA AFAP 27
03
INFORME DE GESTIÓN
Consolidar el Sistema Previsional Mixto
Por otra parte, se contrató una capacitación
específica en el análisis de los balances de las
instituciones financieras.
En relación con los proyectos de infraestructura,
dos integrantes del Departamento realizaron
el curso online del Grupo BID, Asociaciones
Público Privadas: Implementando Soluciones
en Latinoamérica y el Caribe. Por otra parte,
se participó en diversos seminarios como
Experiencias Recientes en Financiamiento
Privado de Infraestructura, organizado por el
Banco Mundial y Lecciones Aprendidas en
Latinoamérica sobre PPPs y Charla sobre PPPs
en Educación y Salud, ambas organizados por
la CND con el financiamiento del BID FOMIN.
Desde el año 2012 se mantiene una
participación activa en el desarrollo del marco
legal de las Asociaciones Público Privadas
(ley, decretos reglamentarios y pliegos).
En 2015, el Gerente de Inversiones fue invitado
como expositor a contar la experiencia de las
AFAP como inversores, en la conferencia
PPP Américas organizada por el BID-FOMIN.
Con respecto al sector de las energías,
integrantes del Departamento de Inversiones
participaron en el Seminario de Bloomberg
Energías Renovables y Financiamiento.
En un proceso de actualización con las
principales tendencias de análisis a nivel
mundial, el Estratega Senior de los Mercados
Internacionales asistió al programa de
capacitación intensiva Big data for financial
services boot camp en el cual reconocidos
especialistas en Big Data Analytics comparten
las tendencias, retos y diferentes metodologías
con el objetivo de maximizar la rentabilidad de
los productos del sector financiero.
En el mes de noviembre un integrante del
Departamento de Inversiones participó en la
cuarta edición del Bourse Game organizado
por Citibank, un juego competitivo que simula
28 REPÚBLICA AFAP
los mercados de dinero y de divisas, a través
de un sistema automatizado de trading,
y permite aplicar conceptos fundamentales
de tesorería.
En relación a la participación en eventos
internacionales, el Gerente de Inversiones
participó en el Global Absolute Return
Congress organizado por la Global Association
of Alternative Investors en Boston, donde
se comparten las diferentes visiones de los
mercados por agentes de los distintos puntos
del planeta. Por otra parte, el Estratega
Senior de los Mercados Internacionales
participó en un Seminario de Derivados
organizado en Nueva York por un banco de
inversión internacional. El Jefe de Mesa de
Inversiones, por su parte, asistió al Seminario
Latin America Insights organizado por TPCG
Group en Londres en el marco del Emerging
Markets Benefit Ball.
En otras áreas, apuntalando la gestión del
Departamento, el Gerente de Inversiones y
los Jefes participaron de diversos seminarios
internos dirigidos a profundizar en las
capacidades de liderazgo.
Con respecto a los aportes a la capacitación del
mercado, el Gerente de Inversiones participó
en el Seminario Instrumentos alternativos
de inversión y financiamiento inmobiliario,
del Ciclo de Seminarios sobre Negocios
Inmobiliarios de la ORT. Por otra parte, la
Estratega Senior del Mercado Local brindó
una charla sobre Alternativas de Inversión
en las carreras de grado de Economista,
Contador y Licenciatura en Administración de
la Universidad ORT.
Incorporación de afiliados
En 2015 se mantuvo la tendencia de
crecimiento que se ha dado en los últimos
años, tanto de los afiliados a República AFAP
como al resto del mercado.
El Sistema incorporó un total de 50.933
trabajadores en el año. República AFAP
obtuvo un 45,23% de ese mercado, lo que
representa un total de 23.034 trabajadores.
De ese total, 10.779 fueron afiliados
voluntarios, 8.269 fueros afiliados de oficio y
3.986 fueron traspasos.
Desde la aplicación de la Ley 19.162, el
100% de los trabajadores afiliados de oficio
han sido asignados a República AFAP por ser
la AFAP de menor costo de administración.
Con el fin de contactarlos, informarlos sobre
su situación y asesorarlos sobre las mejores
opciones que deben optar; se profundizó
el plan de acción iniciado en 2014. De esta
manera se generó un proceso de trabajo que
gestiona el 100% de los afiliados de oficio e
integra diferentes áreas de la empresa con
un exhaustivo flujograma de actividades.
Con este objetivo, se adaptaron los objetivos
individuales y divisionales, se alineó el sistema
de remuneraciones e incentivos en la División
Ventas, se adaptó el software de apoyo y se
modificaron los procedimientos de trabajo de
las diferentes áreas y divisiones involucradas.
La aplicación de la Ley 19.162 también hizo
necesario profundizar en algunos aspectos
inherentes al trabajo del Asesor Previsional,
como: la calidad de las afiliaciones voluntarias,
el asesoramiento a los afiliados de oficio y
en la conveniencia de la afiliación según la
edad, la obtención de datos de contacto y el
porcentaje de conformidad en las llamadas de
bienvenida que se realizan desde el Servicio
al Cliente.
Estas medidas y la especialización,
permitieron concretar la firma de 13.200
afiliados de oficio en el año, lo que disminuyó
fuertemente el stock de afiliados de oficio sin
formulario firmado.
INFORME DE GESTIÓN
Consolidar el Sistema Previsional Mixto
03
PARTICIPACIÓN DE
MERCADO DE AFILIADOS
NUEVOS AFILIADOS
15,55%
23.034
39,06%
República AFAP
Nuevos afiliados a
República AFAP
AFAP SURA
21,20%
UNIÓN CAPITAL AFAP
Integración AFAP
50.933
24,19%
Total de nuevos
ingresos al Sistema
EVOLUCIÓN DEL % DE COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN,
RSA (DICIEMBRE 2006 - DICIEMBRE 2015)
Política de comisiones
1,7%
Desde hace varios años el Directorio de
República AFAP ha mantenido una política
de reducciones sucesivas de la Comisión de
Administración en beneficio de los afiliados.
Esas reducciones siempre se lograron
manteniendo un rendimiento acorde a las
expectativas del accionista.
Aplicando lo anterior, en noviembre de 2015,
el Directorio aprobó una nueva reducción de
la comisión, que pasó del 0,80%, calculado
sobre las asignaciones computables sobre
las cuales se aporta al Régimen de Ahorro
Individual Obligatorio, al 0,77%, valor
que se aplicará efectivamente a partir de
las comisiones cobradas en el mes de
enero 2016.
1,5%
1,3%
1,52%
1,45%
1,36%
1,31% 1,29%
1,17%
1,1%
1,07%
1,14%
1,03%
1,00%
0,95%
0,9%
0,88%
0,80%
0,77%
0,7%
0,5%
dic/06
dic/07
dic/08
dic/09
dic/10
dic/11
dic/12
dic/13
dic/14
dic/15
REPÚBLICA AFAP 29
03
INFORME DE GESTIÓN
Consolidar el Sistema Previsional Mixto
Promocionar la formalidad
en el trabajo y construir
cultura previsional
República AFAP integra en su modelo de
gestión acciones de valor para sus diversos
grupos de interés que, al mismo tiempo,
contribuyen a la sustentabilidad de la
empresa en el largo plazo. De este modo,
se han trazado líneas de acción que hacen
foco en la empleabilidad, la formalidad y
el emprendedurismo. Con este objetivo, se
realizan diversas actividades enfocadas en
promover el trabajo formal y facilitar el acceso
a mejores oportunidades laborales.
En este sentido, se continuó con la realización
de talleres de orientación laboral con el fin de
promover el trabajo formal y difundir el Sistema
Previsional Mixto entre los jóvenes de todo
el país, además de brindarles herramientas
para facilitar la búsqueda de empleo y
educarlos en cultura previsional. Para esto,
República AFAP firmó un convenio de trabajo
con la Facultad de Psicología de la Universidad
de la República, que establece el dictado
conjunto de talleres de primera experiencia
laboral.
Otras
instituciones
con
las
que
República AFAP ha trabajado, con el propósito
de generar cultura previsional son las que se
mencionan a continuación.
Una de las actividades más
importantes es el programa
de pasantías formativas
laborales remuneradas con
la Universidad del Trabajo
(UTU), que en 2015 se
realizó por tercer año consecutivo. El programa
posibilita que jóvenes estudiantes del interior
de todo el país se incorporen a la empresa.
Del mismo modo, se continuaron realizando
talleres de capacitación a estudiantes de UTU
30 REPÚBLICA AFAP
en todo el territorio nacional, para la difusión
de los temas relacionados al trabajo formal,
sus beneficios y a la previsión social.
República AFAP continuó
con el apoyo al Ministerio de
Desarrollo Social.
En 2015, el apoyo fue
dirigido a la realización de
un ciclo de 13 programas televisivos en los
que un grupo de 6 jóvenes reflexionaba en
torno a algunos de los datos que surgieron
de la 3ª Encuesta Nacional de Adolescencia
y Juventud (ENAJ 2013), impulsada por el
MIDES/INJU. Algunos de los temas tratados en
los programas fueron: ser joven en Uruguay,
educación, empleo, salud, relaciones afectivas
y sexuales, tiempo libre e interés, entre otros.
Por otra parte, se continuó con el dictado de
talleres de orientación laboral para jóvenes,
en los que se brindaron herramientas para
facilitar su inserción laboral. Asimismo,
EspacioNET, el espacio educativo ubicado
en Casa INJU, continuó en funcionamiento
gracias al apoyo brindado por la organización.
También, la administradora tuvo presencia en
las ferias Expo Educa en Montevideo y algunos
departamentos del interior del país.
Un año más, República AFAP
junto con las otras AFAP del
mercado, llevaron adelante
actividades lúdicas dirigidas
a los niños y jóvenes que
concurrieron a la Feria
Interactiva de Economía y Finanzas (FIEF)
organizada por el Banco Central del Uruguay
(BCU). El objetivo de estas actividades es que
los niños y jóvenes comiencen a familiarizarse
con el tema previsional y concientizar sobre
la importancia de ahorrar para el futuro.
En 2015 las FIEF se realizaron en Las Piedras,
Durazno, Minas, Fray Bentos y durante cuatro
jornadas en Montevideo.
República AFAP y Universia
realizaron un ciclo de
talleres en las universidades
privadas de Montevideo,
con el fin de capacitar a
los estudiantes próximos a
insertarse en el mercado laboral. Asimismo,
en cada universidad se instaló un stand
informativo con asesores previsionales
que distribuyeron folletería y respondieron
consultas acerca del funcionamiento del
Sistema Previsional Mixto.
En un marco destinado
a desarrollar el espíritu
emprendedor
y
la
capacidad de realización
de los jóvenes, DESEM
Jóvenes
Emprendedores
realiza instancias de capacitación en
educación financiera y consumo responsable.
República AFAP apoyó la realización de cinco
jornadas en el interior del país, dirigidas a
jóvenes de bachillerato y UTU de entre 16 y
21 años.
República AFAP cooperó
con el programa Formación
y trabajo de la Fondation
Forge mediante acciones
que
han
permitido
fortalecer la capacitación
de los jóvenes que transitan por el proceso de
formación y empleo que brinda la fundación.
En el correr del año se realizaron visitas a
República AFAP y referentes de la empresa
dictaron charlas en la fundación.
República AFAP firmó
un convenio con El
Abrojo, organización no
gubernamental sin fines de
lucro orientada al desarrollo
de procesos de autonomía
creciente y transformaciones creativas en la
sociedad.
INFORME DE GESTIÓN
Consolidar el Sistema Previsional Mixto
El acuerdo permitió la realización de cinco
talleres de orientación laboral y Sistema
Previsional, con el fin de capacitar a jóvenes
de Montevideo y del interior del país. En
estas instancias, expusieron colaboradores
de República AFAP y un psicólogo laboral en
representación de la Facultad de Psicología de
la UdelaR.
En el mes de octubre,
República AFAP estuvo
presente en la Expo Feria
Laboral de la Universidad
Católica,
dirigida
a
estudiantes,
graduados,
empresas y público en general.
Por su parte, el Gerente Comercial, Soc.
Diego Moles fue invitado nuevamente a
brindar una charla empresarial en la cátedra
Nuevo Orden Global de la misma universidad.
La presentación se concentró en los efectos de
la globalización y su impacto en la Seguridad
Social, recorriendo los principales sistemas
previsionales del mundo.
La Administradora estuvo
presente con un stand
informativo en el 8°
Encuentro
Universidad
Empresa organizado por
la
Universidad
de
Montevideo (UM). En el marco de este
encuentro, fue invitada a brindar una
Open Class dirigida a los alumnos de la
cátedra de Administración de ventas.
El Soc. Diego Moles, Gerente Comercial
de la empresa, brindó una charla sobre
el funcionamiento del Sistema Previsional
Mixto y la lógica comercial en un negocio tan
particular como la administración de fondos
de pensión.
República AFAP estuvo
presente en la décima
edición de la Feria de Empleo
en TIC de la Facultad de
Ingeniería de la Universidad
ORT. Esta instancia es un
espacio de vinculación entre estudiantes
y graduados con las principales empresas
de tecnología y consultoras de personal del
medio. Los temas tratados este año en la
feria fueron: sensibilización de los jóvenes a
que estudien tecnología, mujeres en las TIC y
favorecer el Employer Branding.
República AFAP fue invitada
a participar de la cátedra
Economía
Pública
de
la Facultad de Ciencias
Económicas de la UdelaR.
En
representación
de
República
AFAP,
expusieron
el
Soc. Diego Moles, Gerente Comercial y el
Ec. Martín Larzabal, Gerente de Inversiones;
quienes desarrollaron temas vinculados al
funcionamiento del Sistema Previsional Mixto,
desde las estrategias comerciales hasta todos
los temas afines a las inversiones del Fondo
de Ahorro Previsional.
En 2015 se continuó
trabajando con el Centro
de Estudiantes de Derecho
(CED) de la UdelaR. República
AFAP estuvo presente en
la Feria Laboral de la Facultad de Derecho
distribuyendo material e informando a los
interesados. Asimismo, en el correr del año se
realizaron tres talleres de primera experiencia
laboral en Trinidad, Durazno y Salto.
Se continuó en la línea de
trabajo con la Asociación de
Profesionales Uruguayos en
Gestión Humana (ADPUGH),
que nos acerca a los
03
profesionales de recursos humanos del país.
República AFAP estuvo presente en el XV
Congreso Internacional de Gestión Humana
y apoyó a la Asociación en sus actividades
anuales.
Una vez más, República
AFAP estuvo presente
en el Seminario Inspira,
un seminario de diseño,
comunicación y cultura,
en donde se promueve
la innovación y el intercambio. Este año el
seminario contó con dos instancias: una en
Minas y otra en Montevideo, en las que se
dialogó sobre cómo hacer viables los proyectos
personales y las nuevas herramientas y
modalidades de trabajo. En este marco,
el Gerente Comercial de República AFAP,
Soc. Diego Moles, brindó una charla sobre
Seguridad Social.
Como lo hace desde 2006,
República AFAP colaboró con
la ONG Uruguay de las Ideas
con el auspicio del certamen
Tus Ideas Valen, que premia
proyectos innovadores presentados por
jóvenes uruguayos.
República AFAP también
contribuyó con el Centro
de Apoyo al Desarrollo
Integral (CADI). Participó de
la Feria de empresas que
organizan anualmente con
el objetivo de acercar el mundo del trabajo
a las alumnas, presentar las empresas sus
objetivos, estructura y organización interna.
Asimismo, estuvo presente en el cierre de
ciclo en el que se homenajea a las egresadas.
REPÚBLICA AFAP 31
03
INFORME DE GESTIÓN
Consolidar el Sistema Previsional Mixto
Talleres de Orientación Laboral
República AFAP capacita a los jóvenes que se encuentran próximos a ingresar en el mercado laboral, sobre: el trabajo
formal, la búsqueda de empleo y el Sistema Previsional Mixto.
77
talleres realizados en 2015
15
instituciones
Fórum previsionales
República AFAP
organizó
la
11a
edición de los Fórum Previsionales.
La temática de este año fue la Ley de Empleo
Juvenil: Más oportunidades para los jóvenes,
más posibilidades para su empresa.
Se realizaron dos instancias en el mes de
agosto, una en la ciudad de Salto y otra
en Casa Central de República AFAP en
Montevideo. Expertos del Departamento de
Empleo Juvenil del Ministerio de Trabajo y
Seguridad Social expusieron acerca de las
modalidades de contratación para empresas
públicas y privadas, los beneficios para los
jóvenes y para las empresas que los contratan.
32 REPÚBLICA AFAP
Acciones dirigidas a los
colaboradores
República AFAP ha trabajado en distintas
acciones enmarcadas en diversos programas,
dirigidas a los colaboradores de la empresa
como DoctoRafap, un programa orientado
a promover hábitos saludables en los
colaboradores; y TiempoRafap, enfocada al
fortalecimiento del vínculo y la integración de
los colaboradores.
Del mismo modo, se continuó desarrollando el
programa URAFAP, orientado a la mejora de la
formación profesional de los colaboradores en
función de la posición que cada uno ocupa y el
grado de responsabilidad que tienen dentro de
la organización. Durante el año se realizaron
más de 68 instancias de capacitación, que
incluyeron actividades internas y externas,
con convocatoria al 100% de la plantilla
y participación de 231 colaboradores. Se
destinaron más de 4.400 horas a formación.
En el marco del programa Comunica RAFAP,
se continuó trabajando orientados al logro
de los siguientes objetivos: fortalecer la
comunicación interna, favorecer el clima
organizacional de la empresa y contribuir
al acceso de la información institucional
por parte de todos los colaboradores de
República AFAP. Para el logro de estos
objetivos se cuenta con la formación de un
INFORME DE GESTIÓN
Consolidar el Sistema Previsional Mixto
equipo de comunicación interna y la existencia
de una plataforma virtual denominada
Comunidad RAFAP.
Durante 2015 también se continuó con
el programa Primera Experiencia Laboral
RAFAP, renovando el convenio de pasantías
remuneradas entre República AFAP y el
Consejo de Educación Técnico Profesional
de la Universidad del Trabajo del Uruguay
(CETP-UTU). Participaron de este programa
18 jóvenes del interior del país, quienes
desarrollaron su experiencia en las agencias
departamentales de República AFAP durante
9 meses.
R
En el marco de programa Trabajo y estudio
ingresaron a República AFAP 10 jóvenes
estudiantes de nivel terciario, que se
desempeñan en distintas áreas de la empresa
en jornadas de tiempo parcial (4 horas diarias).
Esta experiencia ha involucrado a más de 50
jóvenes, integrando áreas como Servicio al
cliente, Tecnología y Gestión de Personas.
Este tipo de políticas parten de una cultura
organizacional que promueve el desarrollo
de sus colaboradores, permitiéndoles
compatibilizar su formación académica con un
trabajo de carga horaria reducida y beneficios
que exceden a la ley vigente en cuanto a días
de licencia especial por estudio.
Cursos diferentes
68
03
Por primera vez en 2015 se implementó un
nuevo programa llamado Creciendo juntos,
dirigido a hijos, hermanos, nietos y sobrinos
de todos los colaboradores de la organización.
El propósito de este programa es favorecer
el tránsito de los jóvenes desde la educación
formal al mercado de trabajo, en el marco
de una experiencia tutelada de aprendizaje
laboral que aporte herramientas para su
futura inserción laboral. Un total de 19 jóvenes
participaron en la primera edición, recibiendo
un taller de orientación laboral y vocacional en
República AFAP. Asimismo, 5 de esos jóvenes
tuvieron su primera experiencia de trabajo en
los primeros meses de 2016, desarrollando
una práctica laboral remunerada en distintas
áreas de la empresa.
Participantes
4.420
231
Horas de capacitación
REPÚBLICA AFAP 33
03
INFORME DE GESTIÓN
Consolidar el Sistema Previsional Mixto
REUNIONES PROFESIONALES SOBRE FINANZAS, GESTIÓN Y SEGURIDAD SOCIAL
Congreso FIAP - ASOFONDOS
El Octavo Congreso FIAP – ASOFONDOS tuvo lugar los días 16 y 17 de
abril de 2015 en el Hotel Hilton, Cartagena de Indias, Colombia.
El Congreso reunió a aproximadamente 550 personas de los fondos
de pensiones, compañías de seguros, bancos, casas comisionistas de
bolsa, fiduciarias y bancas de inversión de Colombia y otros países.
Este año se destacó la Conferencia que dictó el Premio Nobel de
Economía 2010, Peter Diamond, Profesor del Instituto Tecnológico
de Massachussets (MIT), quien cuenta con un trabajo académico
especializado en temas de seguridad social, pensiones y
mercado laboral.
Participaron en representación de República AFAP su Presidente
Cr. Luis Costa, su Director Dr. Pablo Correa y su Gerente General
Ing. Carlos Matyszczyk.
Este año el encuentro se llevó a cabo los días 24 y 25 de setiembre en
Montevideo, Uruguay.
La apertura del Seminario estuvo a cargo del Presidente de la FIAP,
Sr. Guillermo Arthur Errazuriz y contó con palabras de bienvenida
del Ministro de Trabajo y Seguridad Social de Uruguay, Mtro. Ernesto
Murro. Asimismo, durante las dos jornadas de trabajo se contó con la
participación del Presidente del Banco Central del Uruguay, Doctor en
Economía Mario Bergara, y del Director de la Oficina de Planeamiento y
Presupuesto, Cr. Álvaro García. Entre las personalidades del exterior, se
destaca la participación del Profesor Titular en la Escuela de Negocios
Schulich de la Universidad de York y Director Ejecutivo del Centro IFID
(Toronto, Canadá), Moshe A. Milevsky, con el tema “Las decisiones
de ahorro e inversión para un retiro seguro y confiable” y el Principal
Researcher, Microsoft Research, New York, USA., PH. D. Daniel Gray
Goldstein, entre otras.
Los objetivos principales del Seminario fueron: el análisis de las
lecciones y recomendaciones que surgen de las experiencias con
sistemas multipilares de pensiones en distintos países, incluyendo el
denominado cuarto pilar, y la discusión de propuestas para aumentar la
rentabilidad y seguridad esperada de las inversiones en el largo plazo
y los montos de pensión que los afiliados pueden obtener.
Este Seminario coincidió con la celebración del XX aniversario de la Ley
que creó el Sistema de Ahorro Individual en Uruguay, y en el marco de
su realización se llevó a cabo la XIX Asamblea Anual FIAP.
Asamblea Anual de la Federación
Internacional de Administradoras
de Fondos de Pensiones (FIAP) y XIII
Seminario Internacional FIAP
La Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones
(FIAP) y las Administradoras de Fondos de Ahorro Previsional (AFAP) de
Uruguay (República, Sura, UniónCapital e Integración), organizaron el
XIII Seminario Internacional FIAP, titulado Los Sistemas de Pensiones
Multipilares: Invirtiendo en el Futuro.
34 REPÚBLICA AFAP
Por República AFAP participaron su Presidente Cr. Luis Costa, su
Vicepresidenta Ec. Jimena Pardo, su Director Ec. Gustavo Dutra, su
Gerente General Ing. Carlos Matyszczyk y distintos representantes
de la empresa.
INFORME DE GESTIÓN
Consolidar el Sistema Previsional Mixto
Gira del Directorio por el interior del país
Como todos los años, entre abril y octubre de 2015, el Directorio de
República AFAP junto con el Gerente General y el Gerente Comercial
realizaron cuatro giras visitando los siguientes departamentos:Artigas,
Salto, Tacuarembó, Cerro Largo, Río Negro, Durazno, Rocha y
Maldonado.
Estas giras responden al objetivo planteado por la organización de
fortalecer y difundir el Sistema Previsional Mixto, favoreciendo el
contacto directo de República AFAP con las autoridades y referentes
locales, así como con el público en general.
Una vez más República AFAP, además de cumplir con el objetivo
planteado, buscó aportar valor a la relación que mantiene con sus
afiliados del interior del país y con la comunidad en general.
03
Asimismo, se consideró el papel de la economía del comportamiento en
el sistema financiero, y las contribuciones que los grandes fondos de
pensiones pueden tener sobre la economía y la estabilidad financiera.
El Foro Mundial reunió a funcionarios de alto nivel de las autoridades
de regulación y supervisión, y a los principales expertos de la industria
de fondos de pensiones y los institutos de investigación de los países
tanto de la OCDE y de IOPS miembros. Los representantes de las
organizaciones europeas e internacionales también participaron en
el evento.
Participó en representación de República AFAP su Presidente,
Cr. Luis Costa.
2015 OCDE / IOPS Foro Mundial sobre
Pensiones Privadas
Durante los días 29 y 30 de octubre, se realizó el 2015 OCDE/ IOPS
Foro Mundial sobre Pensiones Privadas, en Berlín, Alemania.
El Foro Mundial exploró las tendencias actuales en los sistemas
de pensiones privados globales y las formas en que las pensiones,
autoridades reguladoras y supervisoras están manejando y cómo
reaccionan a la evolución de estos sistemas. Algunas de las tendencias
que se consideraron incluyen el creciente interés en inversiones a largo
plazo y el período prolongado de tasas de bajo interés en los mercados
de servicios financieros.
REPÚBLICA AFAP 35
03
INFORME DE GESTIÓN
Asegurar la sustentabilidad de la operación
ASEGURAR LA SUSTENTABILIDAD DE LA OPERACIÓN
Al igual que en los últimos 18 años, la empresa
administradora República AFAP SA finalizó su
ejercicio económico con un resultado positivo,
obteniendo una ganancia de $ 319.247.157,
la que le permitió cumplir con las expectativas
de rendimiento de sus accionistas y las
proyecciones presupuestales previamente
realizadas.
Cabe destacar que un importante porcentaje
de esta utilidad proviene de los rendimientos
de la Reserva Especial, la que constituye
actualmente el 70% de los activos de la
Administradora y cuyo único destino es servir
como garantía a la rentabilidad mínima del
Fondo de Ahorro Previsional. En función de
lo anterior, los accionistas de República AFAP
no retiran como dividendos esos resultados,
manteniéndolos en la empresa; razón por lo
cual el porcentaje de dividendos distribuidos
a los accionistas es sensiblemente inferior
al rendimiento de la empresa sobre su
patrimonio, tal como se aprecia en el
gráfico siguiente.
INDICADORES DE RENTABILIDAD 2008-2015
70%
64%
60%
48%
50%
40%
30%
28%
27%
45%
24%
22%
22%
34%
35%
34%
23%
24%
20%
20%
28%
13%
10%
0%
2008
2009
Adicionalmente, es importante destacar la
incidencia que en el resultado del ejercicio
2015 produjo la aplicación del Dec. 359/015,
publicado el 30 de diciembre de 2015, por el
cual se eliminó del cálculo de IRAE (Impuesto a
la Renta de Actividades Económicas) el ajuste
por inflación. Esta normativa impactó en el
resultado de la Administradora, disminuyendo
las utilidades generadas aproximadamente en
un 6%.
36 REPÚBLICA AFAP
2010
2011
2012
ROE
DISTRIBUIBLE
Uno de los aspectos relevantes para mantener
el equilibrio entre el valor de la comisión
de administración, el cumplimiento de
los objetivos de gestión y el satisfacer las
expectativas de los accionistas; se relaciona
con un adecuado control presupuestal que nos
permita mantenernos dentro de las previsiones
elaboradas acorde a esos fines. Por ello, la
empresa cuenta con un sistema de control
presupuestal desarrollado internamente que
2013
2014
2015
permite el seguimiento de la operativa en
tiempo real.
El gráfico a continuación muestra la relación
entre los valores presupuestados y los reales
del resultado del ejercicio, así como del Gasto
Operativo Relevante (GOR), para los últimos
ocho años. Es de destacar que los gastos
operativos siempre han estado acorde con
las proyecciones presupuestales y respecto al
INFORME DE GESTIÓN
Asegurar la sustentabilidad de la operación
resultado del ejercicio, para 2015 fue un 7%
inferior a lo esperado. Este hecho responde
básicamente a la incidencia del efecto fiscal
que se mencionaba anteriormente, así como
a una leve caída anual de los cotizantes,
asociada posiblemente a las variaciones de
03
actividad. A pesar de ello, como se presentaba
en el grafico anterior, el valor distribuible se
mantuvo en niveles satisfactorios.
DESVIACIÓN RESULTADO REAL - PRESUPUESTADO 2008-2015
191%
200%
180%
160%
140%
120%
100%
135%
125%
100%
100%
117%
100%
100%
115%
113%
100%
100%96% 100%
100%93%
80%
60%
40%
20%
0%
2008
2009
2010
2011
2012
2014
2013
2015
RESULTADO ECONÓMICO REAL RESPECTO AL PRESUPUESTADO
RESULTADO ECONÓMICO ESPERADO
GASTO OPERATIVO RELEVANTE (GOR)
100%
90%
100%
100% 98% 100%
100%
90%
89%
91%
100%
91%
100%
90%
100%
94%
100% 96%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2008
2009
2010
2011
RESULTADO ECONÓMICO ESPERADO
2012
2013
2014
2015
RESULTADO ECONÓMICO REAL RESPECTO AL PRESUPUESTADO
REPÚBLICA AFAP 37
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
38 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 39
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
40 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 41
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
42 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 43
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
44 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 45
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
46 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 47
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
48 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 49
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
50 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 51
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
52 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 53
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
54 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 55
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
56 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 57
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
58 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 59
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
60 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 61
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
62 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 63
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
64 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 65
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
66 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 67
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
68 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 69
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
70 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 71
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
72 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 73
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
74 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 75
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
76 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 77
03
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
78 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Estados contables
03
REPÚBLICA AFAP 79
03
INFORME DE GESTIÓN
Informe de la Sindicatura
INFORME DE LA SINDICATURA
Ejercicio cerrado el 31/12/2015
La sindicatura de República AFAP elabora trimestralmente (marzo, junio, setiembre y diciembre de cada año) un informe que remite
a los señores accionistas, conteniendo información y análisis sobre el funcionamiento de la empresa, así como sobre la evolución de las
principales variables atinentes a sus Estados Contables y al Fondo de Ahorro Previsional por ella administrado.
Este informe es concordante con los informes trimestrales antes mencionados, especialmente con el que analiza la situación y los resultados
del ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2015, y se realiza a los efectos de ser incorporado a la Memoria Anual de la empresa (artículo
Nº 16 del Estatuto).
Dejo constancia, de acuerdo con lo que establecen las normas que fijan las atribuciones y deberes de esta sindicatura (artículo
Nº 402 de la Ley Nº 16.060 y artículos Nº 21 y Nº 22 del Estatuto), que la información relativa a los Estados Contables y sus notas, al
Inventario de la Sociedad y al Fondo de Ahorro Previsional, confeccionados al 31/12/2015 registran adecuadamente las operaciones
realizadas y se ajustan a la normativa legal y contable vigente.
Asimismo, he tenido presente la opinión de la auditoría externa realizada por CPA Ferrere, entregada el 20 de enero de 2016, según
la cual “los estados contables arriba mencionados presentan razonablemente, en todos los aspectos significativos, la situación
patrimonial de República AFAP SA al 31 de diciembre de 2015, y los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio
neto y sus orígenes y aplicaciones de fondos por el ejercicio finalizado en dicha fecha, de acuerdo con las normas contables
dictadas por el Banco Central del Uruguay y otras normas legales descriptas en la Nota 2”; de la misma manera he tenido presente
el correspondiente informe de auditoría realizado por CPA Ferrere de la misma fecha sobre el estado de situación patrimonial referido
al Fondo de Ahorro Previsional, el que concluye que “presenta razonablemente, en todos los aspectos significativos, los activos,
pasivos y patrimonio del Fondo de Ahorro Previsional administrado por República AFAP S. A. al 31 de diciembre de 2015 de
acuerdo a las normas dictadas por el Banco Central del Uruguay y otras normas legales descriptas en la Nota 2.” En ambos casos
se concluye que dichos estados presentan razonablemente la situación de República AFAP S. A. al 31/12/2015 y que se ajustan a las
normas reglamentarias y legales.
Economista Manuel Núñez
Síndico de República AFAP SA
80 REPÚBLICA AFAP
INFORME DE GESTIÓN
Informe de la Sindicatura
03
CAPÍTULO I
Sobre los Estados Contables al 31/12/2015
•El Resultado Neto Acumulado (RNA)
del ejercicio 2015 en pesos corrientes fue
$ 319.247.157, siendo 7,30% inferior
a lo presupuestado para ese período
($ 344.399.894). Dicho resultado equivale en
dólares americanos a la cotización de cierre
de 2015 ($ 29,873), a US$ 10.686.813 y,
en Unidades Reajustables a la cotización de
diciembre/2015 ($843,45) a UR 378.502.
• Comparado con el año anterior (2014),
el Resultado Neto Acumulado decreció en
todas las unidades de medida; en pesos
corrientes decreció en 6,4% ($ 319.247.157
contra $ 341.066.181 en 2014); en dólares
también se registró decrecimiento de
23,77%, pasó de US$ 14.016.610 en 2014
a US$ 10.686.813 a la cotización de cierre
de cada año; y en Unidades Reajustables
se registra decrecimiento de 14,54% (UR
378.502 frente a UR 443.145 en 2014,
a la cotización de cierre de cada ejercicio). Las
diferencias en las variaciones se explican por
las diferentes evoluciones en los valores de las
unidades mencionadas.
RESULTADOS ACUMULADOS AL 31/12/2015
Resultado Real
Presupuesto
Pesos
Dólares
UR
Ingresos Totales
Ingresos Operativos
Ingresos Financieros
848.782.300
707.389.982
141.392.318
28.413.025
23.679.911
4.733.114
1.006.322
838.686
167.636
Egresos Totales
Egresos Operativos
Egresos No Operativos
529.535.143
380.794.958
148.740.185
17.726.212
12.747.128
4.979.084
Resultado Neto
319.247.157
10.686.813
• La inflación registrada durante el año
2015 fue de 9,44%, situándose por sobre
los márgenes previstos oficialmente y un
14,3% por encima de la registrada en 2014
(8,26%). En consecuencia, el Resultado Neto
Acumulado de República AFAP a diciembre de
2015 tuvo decrecimiento no sólo en términos
corrientes sino reales (valores constantes) de
17% respecto al año anterior, en la medida
en que la inflación fue de 9,44% y además
se registró un decrecimiento del Resultado
Neto Acumulado al 31/12/2015 en pesos
corrientes de 6,4%.
Desvío
Pesos
Pesos
%
867.370.428
730.522.598
136.847.830
-18.588.128
-23.132.616
4.544.488
-2,14%
-3,17%
3,32%
627.820
451.473
176.347
522.970.534
395.285.176
127.685.358
6.564.609
-14.490.218
21.054.827
1,26%
-3,67%
16,49%
378.502
344.399.894
-25.152.737
-7,30%
• La composición de los Ingresos
Totales indica que los Ingresos Operativos
(comisiones) en el año 2015 representaron
el 83% respecto a los Ingresos Totales, frente
al 17% de los Ingresos Financieros. Las
utilidades de República AFAP SA no sólo son
menores que el Resultado presupuestado en
7,33%, sino que son menores a las utilidades
del año anterior en términos corrientes y
en términos reales; esto se debe más al
Resultado No Operativo (Ingresos menos
Egresos No Operativos) que asciende a
$ -7.347.867 siendo inferior al resultado No
Operativo presupuestado para el ejercicio
($ 9.162.472) en un 180,20%, el
Resultado No Operativo fue negativo e
inferior al Resultado No Operativo positivo
presupuestado ($ 9.162.472). El Resultado
Operativo de esta administradora en el
ejercicio 2015 registra valores positivos
($ 326.595.024) pero menores en un 2,58%
a lo presupuestado.
• El Resultado Neto Acumulado significa
el 45,1% de las comisiones cobradas en
2015, lo que resulta menor que el mismo
REPÚBLICA AFAP 81
03
INFORME DE GESTIÓN
Informe de la Sindicatura
ratio registrado en 2014 (50,0%). Por su
parte, la proporción de los Egresos Totales
respecto a los Ingresos por comisiones, se
incrementa respecto al año anterior (66,6%
en 2014 y 74,6% en 2015); los Egresos
Operativos representan el 66,5% respecto
a las comisiones en 2014 frente al 73,4%
del año 2015; Otros Egresos crecen en
550% su participación pasando de 0,2% de
las comisiones cobradas en 2014 a 1,3%
en 2015.
• La composición de los egresos totales
del ejercicio 2015 presenta pequeñas
variaciones respecto a su composición de los
últimos años, los rubros “Remuneraciones”,
“Impuestos” y “Gastos de Administración”
representan en conjunto el 81% del total;
sin embargo, el rubro “Impuestos, Tasas
y Contribuciones” aumentó levemente su
participación en el total respecto al año
anterior, pasando de 24,9% en 2014 a 26,3%.
Analizados los Egresos Operativos según
el Centro de Costos, las áreas “Comercial”
y “Administración y Finanzas” constituyen
el 55% del total, mientras que el área de
“Gestión” crece su participación, pasando de
23,2% del total en 2014 a 25,2%.
• Si bien las “Remuneraciones” son el
concepto más relevante del gasto a nivel
histórico, la relación de las Remuneraciones,
tanto con los Egresos Totales como con
los Ingresos Totales, ha venido cayendo en
términos de tendencia desde niveles muy
altos al inicio (1996-1997), situándose a
diciembre de los últimos años a niveles más
bajos (aproximadamente 50% sobre Egresos y
de 28% sobre ingresos), sin embargo en 2015
se registran en valores más altos (50,9% de
los egresos y 31,7% de los ingresos).
• Respecto a los dividendos, se verificó
el cumplimiento de los requerimientos
mínimos establecidos por el artículo
Nº 320 de la Ley Nº 16.060, así como
los establecidos por la Asamblea de
Accionistas de República AFAP SA realizada
el 16/05/01. Además, se corroboró que
el criterio de distribución de dividendos
aplicado se ajusta a las pautas legales
(Patrimonio Mínimo – Art. Nº 97 de la Ley
Nº 16.713; Reserva Legal - Art. Nº 93 de
la Ley Nº 16.060 y Reserva Especial – Art.
Nº 121 de la Ley Nº 16.713). Siguiendo el
criterio de distribución de los dividendos
aplicado por la empresa y aprobado por sus
accionistas, de las utilidades generadas
RATIOS RELEVANTES
DE REPÚBLICA AFAP Y DEL SISTEMA
en el ejercicio 2015 ($ 319.247.157) hay
dos conceptos que no son distribuibles: las
utilidades generadas como consecuencia de
la colocación de fondos provenientes de la
Reserva Especial (valorización, Art. 121 de la
Ley Nº 16.713 de 03/09/1996) y los fondos
que se destinan a realizar integraciones de
dicha Reserva Especial (integraciones), el
monto total de la valorización e integraciones
de la Reserva Especial asciende a
$ 176.982.551. El Resultado en condiciones
de ser distribuido en este ejercicio fue de
$142.264.606. En consecuencia, en el
ejercicio culminado al 31/12/2015 las
utilidades a distribuir significaron el 44%
de la utilidad del ejercicio. El total de las
utilidades distribuibles resultó inferior
en pesos corrientes a las distribuidas en
2014, es apenas 5% superior al valor del
dividendo mínimo fijado por la Asamblea
de Accionistas del 16/05/01 (12% del
patrimonio), y representa el 12,6% del
patrimonio de esta Administradora al
cierre del ejercicio.
• El comportamiento económico de la
empresa fue analizado a través de los ratios
presentados en la siguiente tabla:
31/12/2013
República AFAP
31/12/2014
Sist. sin
República AFAP
31/12/2015
República AFAP
Sist. sin
República AFAP
República AFAP
Sist. sin
República AFAP
Activo corriente/Pasivo Corriente
Activo corriente-Pasivo Corriente
Capital de Trabajo/Activo total
2,0
7.423.879
0,13
2,6
26.213.158
0,37
1,8
5.722.772
0,10
2,6
29.028.589
0,38
2,1
6.198.594
0,11
2,6
22.098.601
0,34
Res.Operativo antes Int.e Imp.
Res.Operativo antes Int.,Imp y Dep.
16.308.145
16.453.218
41.497.998
41.960.950
14.642.571
14.787.341
42.706.123
43.304.124
12.545.831
12.678.628
38.454.734
39.051.484
Índices de Endeudamiento
Pasivo Total/Patrimonio neto
Pasivo Total/Activo Total
14,8%
12,9%
29,2%
22,6%
15,3%
13,3%
30,7%
23,5%
11,1%
10,0%
26,5%
21,0%
Rentabilidad de los Activos
EBIT/Total del Activo
29,6%
57,9%
26,2%
55,5%
22,8%
59,1%
46,9%
25,6%
29,3%
53,8%
47,2%
60,9%
50,0%
26,2%
30,2%
58,1%
49,1%
64,1%
53,9%
23,4%
26,0%
56,2%
50,7%
64,1%
Razón corriente
Capital de Trabajo (En US$)
Índice de Liquidez
EBIT (En US$)
EBITDA (En US$)
Índices de Rentabilidad
Margen de utilidad
ROA
ROE
82 REPÚBLICA AFAP
Resultado Neto/Comisiones
Resultado Neto/Activo Total
Resultado Neto/Patrimonio Total
INFORME DE GESTIÓN
Informe de la Sindicatura
a. Los niveles de liquidez de
República AFAP SA tienen una tendencia de
cierta estabilidad en los últimos tres años.
La razón entre Activo Corriente/Pasivo
Corriente en diciembre/2015 (2,1) registra
un valor superior a diciembre/2014 (1,8) y
apenas superior a diciembre/2013 (2,0). De
la misma forma el ratio Capital de Trabajo/
Activo Total, 0,11 en diciembre de 2015,
está por encima del valor de 2014 (0,10)
pero por debajo del valor de 2013 (0,13).
Por su parte, el Capital de Trabajo medido
en dólares (Activo Corriente menos Pasivo
Corriente) decrece en el año 2014 respecto
a 2013 y crece levemente en 2015 sin llegar
al nivel de 2013 (en 2013 es US$ 7.423.879,
en 2014 es US$ 5.722.772 y en 2015 es
US$ 6.198.594). El Sistema en su conjunto
por su parte, tiene una evolución diferente
ya que crece de 2013 a 2014, pero decrece
en 2015 para los tres ratios salvo la Razón
Corriente que es constante (2,6) para los tres
últimos años; la relación Capital de Trabajo/
Activo Total del Resto del Sistema es 0,37
en 2013 y 0,38 en 2014, decreciendo en
2015 a 0,34; el Capital de Trabajo medido
en dólares, durante los tres años del Resto del
Sistema crece en su valor en 2014 respecto
a 2013, pero decrece en forma importante
en 2015. A pesar de ello en el presente año
el capital de trabajo del Resto del Sistema
supera en 256% al de República AFAP
(US$ 22.098.601 frente a US$ 6.198.594).
b. Los indicadores de resultados, o sea
la capacidad de los Activos para generar
rendimientos medida a través del EBIT en
dólares (12.545.831) y del EBITDA en dólares
(12.678.628), registraron en República AFAP
al finalizar el ejercicio 2015, un decrecimiento
promedio respecto al ejercicio anterior en
ambos indicadores del 13,6%. En el Resto
del Sistema dichos indicadores registraron
asimismo un decrecimiento promedio
de 10%.
c. Los indicadores de endeudamiento
(Pasivo Total/Patrimonio Neto y Pasivo
Total/Activo Total) a diciembre registran
un crecimiento entre 2013 y 2014, pero
decrecen en forma importante entre 2014 y
2015. En este año, el nivel de endeudamiento
ha decrecido entre un 25% y un 27%
respectivamente y también son menores a
los niveles de 2013. La misma evolución se
registra en el Resto del Sistema, en 2015
los niveles de endeudamiento alcanzados
son menores que en 2013 y 2014. De todas
maneras, República AFAP tiene indicadores
mejores (menores) que el resto del Sistema
en los tres años ya que son menos de la mitad
en ambos casos en el presente año (11,1%
y 10,0% respectivamente en República AFAP
y 26,5% y 21,0% respectivamente en el
Resto del Sistema) y ello implica un menor
endeudamiento de República AFAP respecto
al Sistema.
d. Los cuatro indicadores de rentabilidad
de República AFAP registran evoluciones
disímiles entre sí, la llamada Rentabilidad
de los Activos (EBIT/Activo Total), Margen
03
de utilidad (Resultado Neto/Comisiones),
ROA (Resultado Neto/Activo Total) y
ROE (Resultado Neto/Patrimonio Total).
El ratio EBIT/Activo Total decreció los tres años
consecutivos, entre 2013 y 2014 un 11,5% y
entre 2014 y 2015 decreció un 13%, pasando
29,6% en 2013 a 26,2% en 2014 y a 22,8%
en 2015; el ratio Margen de Utilidad por su
parte creció los tres años consecutivos, creció
6,6% entre 2013 y 2014 (pasó de 46,9% en
2013 a 50,0% en 2014 y a 53,9% entre 2014
y 2015); el ROA pasó 25,6% a 26,2% entre
2013 y 2014 pero decreció en 2015 (23,4%);
el ROE tiene una evolución similar al anterior,
pasó de 29,3% a 30,2% entre los años 2013
y 2014 también decreció en 2015 (26,0%).
El Resto del Sistema tuvo un comportamiento
también variado; el Ratio EBIT/Total Activo
registró decrecimiento en 2014 respecto
a 2013 y crecimiento entre 2014 y 2015
superando los niveles de 2013; el margen de
utilidad crece entre 2013 y 2014 y decrece
en 2015 sin llegar el nivel de 2013. Son
mejores los indicadores de la rentabilidad
empresarial en el Resto del Sistema que los de
República AFAP, lo que se debe básicamente
a la importante diferencia de comisiones
cobradas por República AFAP (0,80% del
Ingreso de aportación del afiliado) respecto
a las otras administradoras que cobran más
del doble de dicho porcentaje. Además el
Directorio de República AFAP ha resuelto
que a partir del próximo mes de enero de
2016 dicha comisión se reduzca a 0,77%
con lo cual, las diferencias con las demás
administradoras aumentará.
REPÚBLICA AFAP 83
03
INFORME DE GESTIÓN
Informe de la Sindicatura
CAPÍTULO I
Sobre los Estados Contables al 31/12/2015
A) República AFAP
• A partir del 1° de agosto de 2014
comenzó la aplicación efectiva del artículo
19 de la Ley 19.162 de octubre de 2013,
donde el Fondo de Ahorro Previsional creado
por la Ley N°16.713 de setiembre de 1995
(ley de creación del Sistema Previsional
Mixto) que administran las AFAP se divide
en dos Subfondos denominados Subfondo
de Acumulación y Subfondo de Retiro
respectivamente. El segundo inciso de este
artículo 19 indica que cuando un afiliado
al Sistema cumpla los 55 años de edad, el
saldo acumulado en su cuenta de ahorro
individual será transferido al Subfondo de
Retiro en cuotas partes porcentuales que se
irán sumando año a año hasta que cumpla
los 60 años de edad, en donde la totalidad
de su Fondo estará íntegramente en dicho
Subfondo; todos los recursos de esa cuenta,
incluidos los aportes realizados por el afiliado,
a partir de cumplir los 55 años de edad se
adjudican exclusivamente al Fondo de Retiro.
• El monto del Fondo de Ahorro
Previsional (FAP) consolidado (la suma
de los dos Subfondos) que corresponde a
esta Administradora al 31/12/2015 es de $
179.063.727.499. Dicha cifra no incluye la
Reserva Especial (concepto que ahora se vincula
exclusivamente al Subfondo de Acumulación),
cuyo valor es de $ 1.074.097.794. En
dólares corrientes al tipo de cambio del cierre
del mes de diciembre ($ 29,873), dichas
cifras equivalen a US$ 5.994.166.220,
mientras que la Reserva Especial asciende a
US$ 35.955.471. Como consecuencia,
el total de Activos del FAP manejado por
esta Administradora correspondientes al
Subfondo de Acumulación (la suma de los
ACTIVOS DEL FAP CONSOLIDADOS AL 31/12/2015
Concepto
Pesos
Dólares
UR
Subfondo de Acumulación
Reserva Especial
148.508.918.906
1.074.097.794
4.971.342.647
35.955.471
176.073.174
1.273.458
Total Activos del Subfondo Acumulación
149.583.016.700
5.007.298.119
177.346.632
Total de Activos Subfondo Retiro
30.554.808.593
1.022.823.573
36.225.987
Total de Activos del FAP (consolidado)
180.137.825.293
6.030.121.692
213.572.619
dos conceptos, el FAP consolidado más
la Reserva Especial) asciende al 31 de
diciembre de 2015 a $ 149.583.016.700,
equivalentes a US$ 5.007.298.119 y a UR
177.346.632. Si sumamos el Subfondo
de Retiro ($ 30.544.808.593), el monto
total administrado por República AFAP
al 31/12/2015 es de $ 180.137.825.293
equivalentes a US$ 6.030.121.692 y a UR
213.572.619 (Tablas Adjuntas).
84 REPÚBLICA AFAP
• La evolución del FAP consolidado
de República AFAP SA durante los doce
meses del año 2015 presentada en la tabla
siguiente tiene valores en pesos corrientes,
en dólares, en UI y en UR. Dicha evolución
muestra el crecimiento durante el año 2015
en todas las unidades menos en dólares
debido al crecimiento registrado en el tipo de
cambio en el período, en pesos 19,12%, en
dólares -2,97%, en UI 9,00% y en UR 8,70%.
Considerando el último trimestre del año
octubre-diciembre/2015, la evolución del FAP
consolidado de República AFAP SA muestra
aceleración en el crecimiento siendo en pesos
(7,56%), en dólares (4,77%), en UI (5,22%) y
UR (5,67%).
INFORME DE GESTIÓN
Informe de la Sindicatura
03
FONDO DE AHORRO PREVISIONAL MÁS LA RESERVA ESPECIAL DE REPÚBLICA AFAP
MES Y FONDO
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/01/2015
31/01/2015
31/01/2015
28/02/2015
28/02/2015
28/02/2015
31/03/2015
31/03/2015
31/03/2015
30/04/2015
30/04/2015
30/04/2015
31/05/2015
31/05/2015
31/05/2015
30/06/2015
30/06/2015
30/06/2015
31/07/2015
31/07/2015
31/07/2015
31/08/2015
31/08/2015
31/08/2015
30/09/2015
30/09/2015
30/09/2015
31/10/2015
31/10/2015
31/10/2015
30/11/2015
30/11/2015
30/11/2015
31/12/2015
31/12/2015
31/12/2015
FAP + RE ($)
Pesos
$
ACUMULACIÓN
RETIRO
ÚNICO
ACUMULACIÓN
RETIRO
ÚNICO
ACUMULACIÓN
RETIRO
ÚNICO
ACUMULACIÓN
RETIRO
ÚNICO
ACUMULACIÓN
RETIRO
ÚNICO
ACUMULACIÓN
RETIRO
ÚNICO
ACUMULACIÓN
RETIRO
ÚNICO
ACUMULACIÓN
RETIRO
ÚNICO
ACUMULACIÓN
RETIRO
ÚNICO
ACUMULACIÓN
RETIRO
ÚNICO
ACUMULACIÓN
RETIRO
ÚNICO
ACUMULACIÓN
RETIRO
ÚNICO
ACUMULACIÓN
RETIRO
ÚNICO
130.965.542.073
20.255.727.280
151.221.269.353
133.067.503.576
20.952.296.349
154.019.799.925
136.539.441.374
21.957.411.255
158.496.852.628
136.638.447.556
22.670.515.751
159.308.963.308
140.275.883.742
23.563.125.594
163.839.009.337
141.281.407.595
24.348.766.026
165.630.173.621
141.739.128.559
25.103.862.737
166.842.991.297
142.093.574.552
25.928.038.323
168.021.612.875
140.993.970.856
26.755.688.584
167.749.659.440
140.130.355.828
27.340.639.525
167.470.995.353
147.496.445.325
28.766.108.897
176.262.554.222
148.676.223.182
29.657.665.251
178.333.888.434
149.583.016.700
30.554.808.593
180.137.825.293
Var. Año Movil
Var. Trimestral
FAP + RE (USD)
%
100,00%
101,85%
104,81%
105,35%
108,34%
109,53%
110,33%
111,11%
110,93%
110,75%
116,56%
117,93%
119,12%
19,12%
US$
5.382.219.294
832.438.552
6.214.657.845
5.442.656.288
856.979.686
6.299.635.974
5.541.373.432
891.128.704
6.432.502.136
5.323.506.742
883.255.377
6.206.762.119
5.317.307.295
893.185.459
6.210.492.754
5.276.419.465
909.350.389
6.185.769.854
5.245.517.507
929.050.099
6.174.567.607
4.989.591.072
910.458.541
5.900.049.613
4.939.530.930
937.348.955
5.876.879.885
4.815.972.637
939.637.747
5.755.610.384
5.022.865.497
979.605.275
6.002.470.772
5.026.071.572
1.002.591.706
6.028.663.278
5.007.298.119
1.022.823.573
6.030.121.692
FAP + RE (UI)
%
100,00%
101,37%
103,51%
99,87%
99,93%
99,54%
99,35%
94,94%
94,56%
92,61%
96,59%
97,01%
97,03%
UI
%
44.231.666.748
6.841.071.053
51.072.737.800
44.983.867.357
7.082.986.413
52.066.853.770
45.952.761.880
7.389.833.155
53.342.595.035
45.169.493.890
7.494.345.413
52.663.839.303
45.928.445.742
7.714.923.667
53.643.369.408
45.954.814.915
7.919.959.570
53.874.774.485
45.855.972.159
8.121.695.417
53.977.667.576
45.752.511.367
8.348.532.802
54.101.044.169
45.069.035.563
8.552.515.210
53.621.550.774
44.268.000.577
8.637.068.244
52.905.068.821
46.131.562.670
8.997.000.249
55.128.562.919
46.149.808.537
9.205.880.696
55.355.689.233
46.226.093.730
9.442.445.253
55.668.538.982
-2,97%
FAP + RE (UR)
100,00%
101,95%
104,44%
103,12%
105,03%
105,49%
105,69%
105,93%
104,99%
103,59%
107,94%
108,39%
109,00%
9,00%
4,77%
5,22%
7,56%
Los valores de las unidades (dólar, UI y UR) son los correspondientes a la cotizaciónon al cierre del último día de cada mes
• Respecto a la Composición del FAP al
cierre del ejercicio 2015 destacamos:
La Ley Nº 18.673 de 23 de julio de 2010
ya había modificado el artículo 123 de la
Ley Nº 16.713 del 3 de setiembre de 1995
en cuanto a la composición de las inversiones
de las AFAP con nuevos literales y nuevos
topes; ahora con la puesta en práctica de la
Ley Nº 19.162 de octubre de 2013 que crea
UR
170.162.466
26.318.102
196.480.568
172.796.987
27.207.948
200.004.934
177.045.735
28.471.378
205.517.113
169.617.100
28.142.205
197.759.305
173.690.453
29.176.006
202.866.459
174.555.101
30.083.232
204.638.333
174.867.841
30.971.393
205.839.234
175.186.259
31.966.513
207.152.771
173.791.996
32.979.598
206.771.595
169.108.848
32.994.593
202.103.441
177.552.539
34.627.924
212.180.463
178.132.157
35.533.482
213.665.638
177.346.632
36.225.987
213.572.619
%
100,00%
101,79%
104,60%
100,65%
103,25%
104,15%
104,76%
105,43%
105,24%
102,86%
107,99%
108,75%
108,70%
8,70%
5,67%
los Subfondos de Acumulación y Retiro, se
vuelven a reagrupar las inversiones en nuevos
literales para cada Subfondo con nuevos topes
máximos de inversión.
REPÚBLICA AFAP 85
03
INFORME DE GESTIÓN
Informe de la Sindicatura
a. Analizando la composición del
Subfondo de Acumulación del FAP
correspondiente a República AFAP
al 31/12/2015 a través de los datos
suministrados por el BCU, se destaca el alto
grado de participación de la inversión en
títulos del Literal A (valores emitidos por el
Estado uruguayo, más el BHU y el BCU). Esa
inversión asciende a 58,07%, mostrando una
participación menor al tope máximo legal
establecido para este año (75%). Dentro del
Literal A, se destaca: los instrumentos de
mayor participación en el total son el Bono
Global en pesos reajustables por UI (20,80%),
el bono global en dólares (10,08%), las Notas
del Tesoro en UI (15,65%), las Notas del Tesoro
en pesos (4,69%) y Letras de Regulación
Monetaria en UI emitidas por el BCU (4,67%) y
en pesos (1,61%).
Siguiendo el análisis de las colocaciones de
República AFAP correspondientes al Subfondo
de Acumulación, las otras opciones disponibles
de colocaciones están básicamente dadas
por: el Literal B, que agrupa inversiones
productivas y valores de empresas públicas o
privadas y llega al 16,25%; el Literal C, que
refiere a inversiones en depósitos a plazo
fijo y mantiene una participación pequeña de
2,63%; las colocaciones en el Literal D (Bonos
de Organismos Multilaterales) que llegan al
10,90%; finalmente el Literal F participa en un
1,78%. Las Disponibilidades Transitorias
crecieron durante 2015 llegando a 10,38%.
b. En la Composición de las inversiones
correspondientes al Subfondo de Retiro de
República AFAP al 31/12/2015, se destaca
el alto grado de participación de la inversión
en títulos del Literal G (valores emitidos por
el Estado y de Regulación Monetaria emitidos
por el BCU), el 77,25% del total del Subfondo,
lo que es menor al límite máximo en este tipo
de inversiones dispuesto por la Ley Nº 19.162
(90%). Dentro del Literal G, los instrumentos
de mayor participación en el total son: las
Letras de Regulación Monetaria en pesos
86 REPÚBLICA AFAP
(26,85%), las Letras de Regulación Monetaria
en UI (17,50%) y las Letras de Regulación
Monetaria a descuento en Unidades Indexadas
(12,07%).
Siguiendo el análisis de las colocaciones
en
el
Subfondo
de
Retiro
de
República AFAP, las otras opciones disponibles
de colocaciones, teniendo en cuenta la
estructura de posibilidades de inversión
(literales), están básicamente dadas por
el Literal I (valores de renta emitidos por
organismos internacionales y por gobiernos
extranjeros de muy alta calificación) que llega
al 6,84% y las del Literal K (colocaciones en
préstamos personales a afiliados y beneficiarios
del Sistema) con una inversión de 2,96%; las
colocaciones del Literal H (Depósitos a plazo
en Instituciones de Intermediación Financiera)
se realizan por un total de 1,51% y las del
Literal J (Instrumentos Financieros emitidos
por Instituciones uruguayas para la cobertura
de riesgos del Subfondo de Retiro) si bien
están disponibles, nuestra Administradora no
ha realizado inversiones. Las disponibilidades
transitorias al 31/12/2015 registran un valor
de 11,44% de la composición del Subfondo
de Retiro de República AFAP.
• El posicionamiento de República AFAP
en moneda extranjera también debe analizarse
según cada Subfondo (Acumulación o Retiro)
dado que las colocaciones en uno y otro son
diferentes en cuanto a instrumentos y la
moneda utilizados.
a. La posición en moneda extranjera
de
Acumulación
del
Subfondo
correspondiente a República AFAP al igual
que en el FAP consolidado viene creciendo
desde 2012. En el presente año las inversiones
en Moneda Extranjera son el 33,90% y en
Moneda Nacional el 66,10%, acompasando la
valorización y mayor confianza en la moneda
norteamericana. Valores similares se registran
para el conjunto del Sistema.
b. Sin embargo para el Subfondo de
Retiro correspondiente a República
AFAP las inversiones en moneda extranjera
(exclusivamente en dólares americanos)
alcanzan apenas al 15,03% frente al 84,97%
en moneda nacional (pesos y UI). En el Sistema
las inversiones en dólares son el 14,76%
frente al 85,24% en moneda nacional.
• Los niveles de rentabilidad bruta
también deben analizarse diferenciando cada
uno de los Subfondos creados por la ley
Nº 19.162.
a. En el Subfondo de Acumulación, para
los últimos 3 años móviles las rentabilidades
brutas fueron negativas en dólares y UR pero
positivas en pesos y UI, lo mismo sucede para
el Resto del Sistema. Los valores registrados
en República AFAP a diciembre de 2015
fueron un 9,97% en pesos corrientes, -1,42%
en Unidades Reajustables, 1,20% en UI y
-4,76% en dólares. Dicha rentabilidad tuvo
una estructura similar a la del conjunto del
Sistema de Ahorro Previsional, pero las tasas
de República AFAP fueron inferiores a las del
Sistema, por ello esta Administradora ocupa,
al finalizar el año 2015, el cuarto lugar en el
ranking de rentabilidad bruta de los últimos
36 meses móviles (anualizada) oficial (UR).
Sin embargo si consideramos la Rentabilidad
Bruta de los últimos 5 años móviles las
rentabilidades fueron negativas solo en
UR y positivas para las demás unidades;
República AFAP ocupa el cuarto lugar del
Ranking dado que en UR tiene una tasa
de -0,84%, mientras el Sistema tiene una
rentabilidad de -0,62%. Si miramos la
Rentabilidad Bruta desde el Inicio del Sistema,
República AFAP ocupa el tercer lugar en el
Ranking.
b.Si analizamos la Rentabilidad
Bruta en el Subfondo de Retiro, para los
tres últimos años móviles, tenemos que
República AFAP también ocupa el cuarto
lugar en UR (rentabilidad oficial) y registra
INFORME DE GESTIÓN
Informe de la Sindicatura
una tasa de 0,78% mientras el conjunto del
Sistema registra una tasa de 10,91% para el
período cerrado el 31 de diciembre de 2015.
La Rentabilidad Bruta anualizada de los
últimos 5 años nos encuentra en el cuarto
lugar del Ranking registrando una tasa de
0,49% mientras el Sistema registra una
de 0,57%. Por último, si anualizamos las
Rentabilidades Brutas acumuladas en este
Subfondo, el ranking encuentra a República
AFAP en el tercer lugar con una tasa de
4,20% en UR mientras el Sistema obtuvo una
tasa menor (4,03%).
•Durante
el
ejercicio
enerodiciembre/2015, la rentabilidad del FAP
(tanto del Subfondo de Acumulación como
del Subfondo de Retiro) en UR administrados
por República AFAP SA, se situó siempre por
encima de la Rentabilidad Mínima del Sistema
(Art. Nº 117 de la Ley Nº 16.713), por lo cual
no se requirió integración alguna desde la
Reserva Especial hacia el FAP por los motivos
descritos en el Art. Nº 122 de la citada Ley.
Tampoco fue necesario durante el ejercicio,
constituir el Fondo de Fluctuación de la
Rentabilidad, dado que no se verificaron las
condiciones fijadas por la Ley (Artículos 118,
119 y 120 de la Ley Nº 16.713). En cambio,
se realizaron integraciones voluntarias de
la Reserva Especial a los efectos de dotar
de mayores garantías a sus afiliados ante la
posibilidad de ocurrencia de situaciones que
requieran la cobertura de rentabilidad mínima.
03
Dicha Reserva Especial, al cierre del ejercicio
2015 asciende a $ 1.074.097.794 lo que
significa el 6 por mil del fondo administrado
por República AFAP SA, por lo cual supera lo
requerido por la reglamentación.
B) Sistema de Ahorro
Previsional
Como síntesis de los principales indicadores
al 31/12/2015, hemos elaborado el siguiente
cuadro comparativo de la performance de
República AFAP SA respecto al resto del
Sistema (Sistema sin República AFAP) y al
Total del Sistema (Sistema).
SÍNTESIS COMPARATIVA DE INDICADORES AL 31/12/2015
Concepto
República AFAP
Sist. Sin República AFAP
Total del Sistema
Cantidad de Afiliados
Cantidad de Cotizantes
Fondos en pesos
Fondos en dólares
Recaudación en pesos
Recaudación en dólares
512.353
799.249
1.311.602
323.954
400.094
724.048
179.063.727.499
137.977.649.114
317.041.376.613
5.994.166.220
4.618.807.924
10.612.974.144
975.184.038
867.224.148
1.842.408.186
32.644.329
29.030.367
61.674.696
39,06%
60,94%
100%
44,74%
55,26%
100%
63,55%
50,35%
55,51%
56,48%
43,52%
100%
52,93%
47,07%
100%
18.503,14
11.544,31
14.657,83
100,77
72,56
85,18
63,23%
50,06%
55,20%
Indicadores
% de Afiliados
% de Cotizantes
% de Cotizantes/Cartera
% Fondos AFAP/Sistema
% Recaudación x AFAP
Fondo US$/Cant. Cotizantes
Recaudación US$/ Cant. Cotizantes
Cant. Cotizantes/Cant. Afiliados
A través de estos indicadores, República AFAP confirma una muy buena presencia en el mercado de la administración de los Fondos de Ahorro
Previsional. Destacamos que detenta el 39,06% de los afiliados, mejora su posición respecto a quienes cotizan regularmente (44,74%); tiene una
participación del 56,48% del total del FAP y del 52,93% de la recaudación total.
REPÚBLICA AFAP 87