Administradora de Fondos de Pensiones Crecer

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AFP CRECER
Informe de Clasificación
Factores Relevantes de la Clasificación
Clasificaciones
Sólida Posición de Mercado: AFP CRECER posee una alta participación en el mercado de
Consejo ordinario de
pensiones salvadoreño, el cual comparte con AFP Confía, su único competidor. La barrera de
Clasificación 16/ 04/2012
Actual
Anterior
entrada es fuerte dado el tamaño de mercado limitado y la dependencia del mismo a la
EAAA( sly)
EAAA( sly)
situación económica y política del país. Al cierre diciembre 2011 administra un 46. 2% del
Nacional
Emisor
activo total administrado por el Sistema de Ahorro de Pensiones( SAP), su participación según
sty): Corresponde a clasificaciones de
riesgo nacional otorgadas en El Salvador.
los afiliados al SAP es de 53. 2%, y de un 48.2% respecto a la recaudación acumulada.
Perspectiva
Altos Márgenes de Rentabilidad: Su participación de mercado le permite mantener una alta
Estable
y estable generación de ingresos y de flujo operativo, con altos márgenes de rentabilidad. AFP
CRECER posee indicadores crediticios sólidos acorde con su clasificación de riesgo. AFP
CRECER mantiene el crecimiento en generación de ingresos aunado a un control de gastos,
Resumen Financiero
siendo el margen EBITDAR de 32. 9%,
AFP CRECER( miles de USD)
31/ 12/ 2011
Acevos Totales
31/ 12/ 2010
(
el cual se compara positivamente al cierre 2010
31. 7%) e inclusive en relación con el margen EBITDAR promedio de los mismos periodos
34. 530. 1
32,738.9
Total
276552
26, 061. 2
Totales
Ingresos
540671,.
49, 2892.
patrimonio( no posee deuda financiera con costo). Su sólida generación de efectivo le permite
3287%
31, 69%
una fuerte flexibilidad financiera y
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que financia sus inversiones con recursos p
propios.
El bajo
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entre 2010- 2007 fue de 28. 8%.
Patrimonio
Margen
EBITDAR(%)
Deuda Toteif
EBITDAR,( ü)
Fuente: Estados financieros eutlitatlos
AFP CRECER
al
31 de diciembre 2011.
Inexistencia de Deuda Financiera: Su estructura de financiamiento está basada en su
nivel de pasivo es operativo y por obligaciones fuera de balance ( por arrendamiento de
sucursales).
Moderada
Sensibilidad
al
Ciclo
Económico:
El
crecimiento
de
los
ingresos
por
administración del Fondo de Pensiones es moderadamente sensible ala actividad económica
del país, en cuanto ésta permita incrementar el número de afiliados y cotizantes mediante la
Informes Relacionados
Repone de Riesgo Soberano de El
Salvador. Disponible en
www.fltchcentroamerica. com
generación
de
empleo formal
o
iniciativas
para
la afiliación
de
personas en
servicios
profesionales o informales; así como la conservación de afiliados que efectivamente coticen.
Al 31 de diciembre 2011 los afiliados al SAP representaron 115. 4% de la población económica
activa.
Reporte de Riesgo de Grupo de
Inversiones Suramericana S.A.
Disponible en www.fitchratings.com
Administración orientada al control y gestión de riesgos: AFP CRECER posee una
administración orientada al control y gestión de riesgos. Además, aunque la clasificación no se
fundamenta en el soporte de su socio, AFP CRECER cuenta con el respaldo administrativo y
técnico de su socio, AFP Protección, S.A.
Analistas
Vanesse Villelobos
506) 2296- 9182
Factores que Podrían Derivar en un Cambio de Clasificación
vanessa.viltlobosiggfittthratings. com
lan Lewis
506) 2296- 9182
allan. lewisi
fikMatngs. mm
Sensibilidad del negocio al desempeño del ciclo económico. Un entorno económico
adverso aunado a la existencia de deuda financiera que influya negativamente en la capacidad
de pago de sus obligaciones, podría afectar su clasificación.
Financiamiento vía deuda con costo: La clasificación también podría cambiar según el nivel
de deuda que asuma AFP CRECER respecto a su nivel de EBITDA, su carga financiera, y
perfil de vencimiento.
www. fitchcentrcamerica. com
Abril 16, 2012
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Liquidez y Estructura de Deuda
La alta generación de efectivo de AFP CRECER, le han permitido financiar con recursos
propios sus necesidades de inversión ( tecnológica principalmente), capital de trabajo, cumplir
con los requerimientos de la Ley SAP, retribuir con dividendos a sus socios, hacer frente a
contingencias, sin requerir deuda con terceros. Su generación de EBITDAR fue de US$ 17. 8
millones durante el 2011 ( promedio de nivel EBITDAR de US$ 12, 6 millones en el periodo
2010- 2006).
AFP CRECER: Patrimonio
El patrimonio de AFP CRECER sigue siendo su principal fuente de fondeo, 80. 1%
Cifras
en
USD
del activo
total al cierre diciembre 2011. Durante los últimos 5 cierres fiscales este indicador ha sido en
miles.
promedio
de
80. 9%.
Para
Fitch
esta
flexibilidad
financiera
constituye
uno
de
los
Año
Patrimonio
fundamentales de la clasificación; pues aún cuando la Ley del SAP faculta a las AFPs para
2011
27, 655
endeudarse hasta por un monto equivalente a su patrimonio neto, la compañía históricamente
no ha hecho uso de deuda financiera.
2010
26, 061
La entidad sigue sin registrar endeudamiento financiero con costo, tal que sus pasivos,
2009
24, 268
2009
31, 592
2007
22, 958
operativos y de corto plazo, resultan poco significativos al compararlo con la capacidad de
generación de su flujo de efectivo, aspecto que Fitch considera positivo porque demuestra una
muy sólida capacidad de crédito de la compañía.
Las relaciones de apalancamiento Deuda Total/EBITDAR de AFP CRECER, siguen siendo
muy bajas ( niveles de 0. 41x a Dic-2011,
y 0.44x a Dic- 2010) y comparables muy
positivamente con otras entidades de la misma categoría de clasificación. Los arrendamientos
Fuente: Estados Financieros
de los espacios para sucursales son básicos para la operación de AFP CRECER, por lo que
Auditados AFP CRECER.
son considerados como obligaciones fuera de balance por Fitch1.
Acontecimientos recientes
28 febrero 2012. Los acuerdos de la Junta General de Accionistas de AFP Crecer, celebrada
el 17 febrero 2012, fueron la aprobación de la memoria de labores de la Junta Directiva y de
los Estados Financieros del ejercicio económico 2011; así como la aprobación de distribuir el
100% de las utilidades del periodo fiscal 2011 por un valor de US$ 12, 661, 313. 20, y distribuir
los dividendos a los accionistas el día 20 de marzo del año 2012.
20 diciembre 2011. Acuerdos Junta General de Accionistas Extraordinaria y Ordinaria de
Accionistas de la Administradora de Fondos de Pensiones CRECER celebrada el trece de
diciembre 2011.
Los Acuerdos fueron los siguientes:
Modificación al Pacto Social. En el hecho relevante solamente se indica número de
cláusulas modificadas, no se indica contenido.
Nombramiento de Ejecutores Especiales. Se conoce de la renuncia de la Junta
Directiva de AFP CRECER, SA., tanto de Directores propietarios como Suplentes. A su
vez, se acuerda nombrar como Directores Propietarios y suplentes a las siguientes
Metodologías Relacionadas
Metodología
de
Calificación
Empresas no Financieras.
personas que conformarán la nueva Junta Directiva:
de
Se
ratificó como
Presidenta Ejecutiva:
Director Presidente:
Ruth Del Castillo de Solórzano
Mauricio Toro Bridge
Vicepresidente:
Juan Luis Escobar Penagos
Secretario:
Ana Beatriz Ochoa Mejía
Cuarto Director Propietario:
Beatriz Eugenia Castaño Hoyos
Quinto Director Propietario:
José Carlos Bonilla Larreynaga
Según metodología de Fitch, la deuda fuera de balance por arrendamientos se calcula multiplicando el gasto anual por
arrendamientos por 8.
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Primer Director Suplente:
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Carlos Francisco Aguilar Calderón
Segundo Director Suplente:
Fernando Alfredo de la Cruz Pacas Diez
Tercer Director Suplente:
Victor Javier Alfaro Camacho
Cuarto Director Suplente:
José Antonio Rodríguez Urrutia
Quinto Director Suplente:
Mauricio Interiano Orellana
22
noviembre
2011.
AFP
CRECER
comunica
que el
18
de
noviembre 2011,
las
Sociedades Inversiones Financieras Banco Agrícola S. A., y Banagrícola S. A., vendieron su
participación accionaria en AFP CRECER, S. A., a la Sociedad Administradora de Fondos
de Pensiones y Cesantías Protección S.A., a través del endoso en propiedad de los
respectivos certificados de acciones. La Administradora de Fondo de Pensiones y
Cesantías Protección S. A. adquiere el 99. 999280% de participación accionario equivalente
a 1. 249.991 acciones.
Compartía y Experiencia de la Administración
AFP CRECER es una administradora de pensiones del mercado salvadoreño y opera desde
abril de 1998, fecha en la que empezó a operar el Sistema de Ahorro de Pensiones( SAP) del
país. Su principal objetivo es administrar el Fondo de Pensiones Crecer con base en los
requerimientos y beneficios que establece la Ley del SAP.
El capital social de AFP CRECER, de US$ 12, 5MM al 31 de diciembre 2011, es propiedad de
la Administradora de Pensiones y Cesantías Protección, S.A. ( AFP Protección) desde
noviembre
2011
con
la
obtención
de
las
autorizaciones
requeridas
por
parte de
la
Superintendencia de Pensiones del El Salvador y la Superintendencia Financiera de Colombia.
La compra de AFP Crecer se firmó entre AFP Protección y las sociedades Banagrícola S. A. e
Inversiones Financieras Banco Agrícola S.A., subordinadas de Bancolombia S.A. ( éste último
con clasificación ' BBB-- con perspectiva positiva por Fitch), que eran las principales
accionistas de AFP Crecer desde 2007.
AFP Protección, firma colombiana del mismo
conglomerado al que pertenece Bancolombia S. A., pero dedicada al negocio previsional. Este
conglomerado es conocido como Grupo Empresarial Antioqueño, el cual a diferencia de otros
grupos económicos, no tiene un holding que consolide los diferentes negocios. Este
conglomerado comprende compañías que transan en la Bolsa de Valores de Colombia y que
tienen intereses cruzados en los sectores industriales, comerciales y de servicios.
AFP Protección pertenece en un 48% a Grupo de Inversiones Suramericana, S.A. (calificado
por Fitch en BBB- con Perspectiva Estable), en un 25% a Bancolombia S. A. (calificado' BBB-'
con Perspectiva Positiva por Fitch), 19% a Caja Colombiana de Subsidio Familiar, y 8% a
otros accionistas.
AFP Crecer se ha ido ajustando a los lineamientos establecidos por sus accionistas a través
del tiempo, principalmente los correspondientes a la implementación de políticas y
procedimientos operativos, para la identificación, medición y control de los riesgos. Este
proceso se intensificó a partir del 2007, con el nuevo dueño —Bancolombia—, de forma que
AFP CRECER se enfocó en la implementación de políticas y sistemas con el objetivo principal
del cumplimiento de la Ley Sarbanes Oxley, prácticas que Fitch considera positivas.
Equipo de Trabajo
La planilla de la empresa es de 367 empleados al cierre diciembre 2011. AFP CRECER
cuenta con 6 agencias de atención al público, y un quiosco, más el edificio principal.
La
estructura de la entidad se basa en su Junta Directiva, de la cual dependen directamente la
Auditoría Interna así como el Presidente Ejecutivo( Director General de la Administradora). La
operación de la AFP se mantiene distribuida entre 7 Directores de área que controlan el
trabajo en cada una de éstas: Gestión Humana, Administración y Finanzas, Sistemas, Legal,
Fondo de Pensiones, Comercial y la incorporación en el 2009 de la Dirección de Inversiones.
Todos éstos cuentan con el apoyo de la Gerencia de Organización y Riesgos, un área que les
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el cuál rige el desempeño de su personal.
El staff gerencia) de la entidad demuestra alta permanencia en la institución, así como
experiencia y formación para las funciones que le atañen, principalmente los relacionados con
finanzas, riesgos e inversiones.
La nueva propiedad accionaria a través de AFP Protección, le permitirá a AFP CRECER
compartir experiencias y lograr sinergias potenciales en los procesos de ambas compañías,
construcción de benchmarks, prácticas, operaciones conjuntas en inversiones y tecnología,
entre otras.
Políticas, Procedimientos y Controles
La entidad ha enfocado sus esfuerzos en el cumplimiento de la regulación local e internacional
Ley Sarbanes Oxley) y ha basado su operación en la implementación de sistemas de control
interno con el uso de tecnología y herramientas operativas, aspecto que Fitch evalúa
positivamente en el tanto que forman ya parte de su estructura administrativa, le permite
disminuir los riesgos operativos de su actividad y se han convertido en buenas prácticas de
gestión,
AFP CRECER cuenta con la certificación 150- 9001: 2008 para su proceso de inversiones y
además ejecuta políticas de calidad total buscando garantizar los procedimientos con los que
trabaja. Además, la entidad ha implementado políticas y procedimientos para la supervisión y
vigilancia de los procesos, los cuales abarcan las áreas críticas del negocio ( inversiones,
tesorería, afiliación, recaudación, acreditación, entre otros), hasta las operativas ( compras y
administración de activos fijos).
La estructura de control les permite administrar los conflictos de intereses, los cuales se
fortalecen con la supervisión de entes como la auditoría interna y externa, y de la
Superintendencia del Sistema Financiero, unido a la figura de la oficialía de cumplimiento.
Tecnología
La plataforma tecnológica de AFP cuenta con sistemas de información gerencia) que le
brindan a la administración herramientas para la toma de decisiones.
La firma cuenta con
herramientas informáticas para dar seguridad a sus operaciones y garantizar la continuidad
del negocio.
Posee un sitio alterno
para
casos de emergencia, así como
planes de
contingencia, que incluyen procedimientos para enfrentar imprevistos en las áreas críticas del
negocio.
La entidad demuestra el uso de herramientas informáticas para la información a las áreas de
inversiones y riesgos, para la realización de análisis y pruebas de sensibilidad y estrés. Para
Fitch es importante que los sistemas y bases de datos utilizados por AFP CRECER se
encuentren integrados y en cumplimiento con la regulación en torno a las aplicaciones y
sistemas que son certificados ante la Superintendencia, la cual mantiene conexión y acceso
en línea y permanente con la base de datos de AFP CRECER.
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autorización operaciones: 15/ 04/ 1990 por m Superintendencia de Pensiones de EIs: leá.
Objetivo princpal: Administrar un fondo de pensiones bajo la modalidad de mientas individuales de aforro para pensiones y
ax1 otorgar las prestaciones y beneficios de vejez, invalidez medra y eobmirende, así como las demás', metidos que
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Gestión del Portafolio
Inversiones
La entidad
mantiene un departamento de
inversiones, el cual trabaja acorde con los
requerimientos de la regulación nacional y los estándares establecidos por el grupo al que
pertenece. El personal del área posee experiencia bursátil y financiera. Para efectuar sus
funciones, el área cuenta con personal capacitado, procedimientos de trabajo para las
funciones de inversión, entre éstas las valoraciones del portafolio, así como herramientas
tecnológicas e instrumental para los análisis y creación de escenarios.
Así mismo, la organización realiza un Comité de Inversiones de forma mensual, el cual se
encarga de dictar y vigilar las políticas, limites y disposiciones de inversión definidas por la
regulación local y delimitadas por la entidad; además, AFP CRECER cuenta con una figura
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de Director de Inversiones quién ejecuta las directrices en el proceso de inversión. Los
procesos de esta área son certificados con la norma ISO- 9001.
AFP CRECER presenta reportes de estructura del portafolio de inversiones ante los comités
de inversiones y riesgos, según emisores, emisiones, precios, rentabilidades, entre otros, así
como análisis que apoyan la toma de decisiones.
Riesgos
La gestión de los riesgos de AFP CRECER es independiente al área de inversiones de la
entidad, aspecto que Fitch considera positivo para lograr los objetivos de independencia y
evitar conflictos
de
interés.
Esta
área
posee
herramientas
tecnológicas
desarrolladas
internamente y se basa en metodologías para realizar sus funciones analíticas. Utiliza
mecanismos de monitoreo del portafolio, para medir la volatilidad de los activos, valoraciones
en riesgos, escenarios de simulación y se cuenta con sistemas para el monitoreo y medición
de límites, así como implicaciones de cambios en el entorno macroeconómico nacional e
internacional sobre el fondo administrado. Dentro de los riesgos bajo control se encuentran los
de crédito, de mercado y operativos.
La Gerencia de Organización y Riesgos depende directamente de la Presidencia Ejecutiva.
La entidad se ha preocupado por adoptar del grupo al que pertenecen
lineamientos,
procedimientos y sistemas que les permita llevar a cabo un mejor control de factores que han
detectado le pueden generar riesgos operativas. Igualmente se lleva el control sobre los
procesos, reportes y contratos de las áreas que supervisan y los riesgos que estas generan.
POS&Ción Competitiva
El
mercado
de
administración
de fondos
de
pensiones
de
capitalización
individual
obligatoria de El Salvador se mantiene compuesto únicamente por dos administradoras de
fondos de pensiones ( AFP): AFP CRECER y la Administradora de Fondos de pensión
Confía ( AFP Confía). Esta última pertenece indirectamente a Citigroup Inc. ( entidad con
clasificación' K con Perspectiva Estable por Fitch).
Esta industria se ha caracterizado por un crecimiento con base a la situación de la
economía del país, principalmente en el segmento de empleo formal, pero además por la
capacidad de atracción de trabajadores de empleos informales o de nuevos sectores de
profesionales independientes( muchos de ellos surgieron a partir de la crisis económica del
2008-2009)
que
actualmente
no
cotizan al
sistema,
de
los ajustes
salariales
que
experimentan los trabajadores a lo largo de su vida laboral y de estratos más jóvenes de la
sociedad que estén dispuestos a cotizar desde temprana edad.
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2007, Dirección General
de
Estadísticas
y
Censos, Ministerio de Economía. Del total de afiliados del SAP un 32. 6% corresponde a
población cotizarte.
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de Fondos de Pensiones Crecer
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De acuerdo con los datos de la Superintendencia del Sistema Financiero, tal y como ha
sido su posición de mercado en revisiones anteriores, AFP CRECER mantiene el mayor
número de afiliados al SAP en comparación a su competidor ( 53. 2%
a diciembre 2011,
equivalente a 1, 173, 132 afiliados).
AFP CRECER ocupa el segundo lugar en la recaudación acumulada yen el valor del activo
total administrado, que representan respectivamente un 48. 2% y 46. 2% del total del SAP a
diciembre 2011, Esta posición de mercado de AFP CRECER se mantiene explicado por los
ingresos de sus cotizantes en comparación con los de su competidor ( ingreso base de
cotización promedio durante el 2011 en AFP CRECER de US$522 versus U$ 579 de
Confía).
El crecimiento de las administradoras de fondos de pensiones seguirá dependiendo de un
mayor recaudo y del crecimiento de la actividad económica del país; la competencia entre
ellas estará determinada por su capacidad de atracción y retención de nuevos afiliados
formalización de los empleados o nuevos trabajadores profesionales o más informales).
Marco Regulatorio
La Superintendencia del Sistema Financiero( SSF) se creó mediante la Ley de Supervisión
y Regulación del Sistema Financiero aprobada por Decreto Legislativo N° 592 del 14 de
enero de 2011, publicado en Diario Oficial 23 Tomo 390 de 2 de febrero de 2011, y vigente
a partir del 2 de agosto de 2011. La SSF es una institución de derecho público, integrada al
Banco Central de Reserva ( BCR), encargada de supervisar los integrantes del sistema
financiero, entre ellos, las Administradoras de Fondos de Pensiones( AFP).
Destaca que la Ley de Supervisión y Regulación del Sistema Financiero establece un
marco para la regulación basada en riesgos. En el Artículo 35, entre las obligaciones de los
supervisados, respectivamente en su inciso c) y d), se indica la obligación de adoptar así
como actualizar políticas sobre estándares éticos de conducta; y en el inciso d) se indica la
adopción y actualización de políticas y mecanismos para la gestión de riesgos, debiendo
entre otras acciones, identificarlos, evaluarlos, mitigarlos y revelarlos acordes a las mejores
prácticas internacionales. De acuerdo al Art. 113 de esta Ley, para cumplir las
disposiciones antes mencionadas, los integrantes del sistema financiero deberán presentar
a la Superintendencia un plan y comunicar la actualización del mismo cuando corresponda.
Anualmente los integrantes del Sistema Financiero deberán presentar una evaluación de la
ejecución del mismo.
AFP CRECER cumple con los requerimientos de la Ley Sarbanex Oxley, aspecto
considerado positivo por Fitch porque se convierte en otra revisión de los riesgos a los que
están expuestos este tipo de gestoras de activos.
El objeto principal de las AFP es administrar un Fondo de Pensiones, cuyos recursos
deberá invertir para obtener una adecuada rentabilidad en condiciones de seguridad,
liquidez y diversificación de riesgos; gestionar y otorgar prestaciones y beneficios de vejez,
invalidez común y sobrevivencia; así como los demás beneficios que establece la Ley del
Sistema de Ahorro para Pensiones.
Las AFPs se mantienen bajo la vigilancia constante de la Superintendencia del Sistema
Financiero ( SSF), la cual mantiene contacto en línea con los sistemas de estas
administradoras, con accesos directos para consultar la información que consideren
oportuna en el momento que lo ocupen. Además, la SSF tiene establecida una reportería
sobre sus operaciones y las diferentes áreas del negocio, que las AFPs deben enviarle
constantemente,
entre
éstas,
sobre
aspectos
de
cumplimiento,
finanzas,
riesgos,
inversiones, tecnología, cobranzas entre otras.
Los principales cambios normativos realizados en el último semestre 2011 fueron:
1.
Reforma 01/ 2011 ( 05) al Instructivo No. SP 01/ 2003 ' Instructivo de Rezagos".
Tienen por objeto incluir el tratamiento que las instituciones fiscalizadas ( IF)
deberán seguir para compensar cotizaciones identificadas por la Superintendencia
como" CIAP Cerrada".
Abro 16, 2012
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n.
Aumento de Salarios Mínimos según Decretos Legislativos N° 54, 55, 56 y 57
de fecha 6 de mayo, de 2011 y vigentes a partir del 16 de mayo del mismo
año.
3.
Reformas a la Ley de Impuesto sobre la Renta y Código Tributario. Decreto
957 y Decreto 958. Se modifican ciertos aspectos relacionados con el pago
mensual del impuesto de la renta, así como la determinación del impuesto sobre la
renta de personas naturales yjurídicas.
Reformas relevantes relacionadas con el Sistema de Ahorro para Pensiones:
1. En Set-2006, la Asamblea Legislativa de El Salvador aprobó la Ley del Fideicomiso de
Obligaciones Provisionales que establece la emisión de Certificados de Inversión
Prev'sionales( CIE) a través de dicho fideicomiso, con el objetivo de realizar el pago de la
deuda previsional del país, Estos títulos van reemplazando los Certificados de Traspaso( CT)
y los Certificados de Traspaso Complementados ( CTC) que han formado parte de los
portafolios de inversión de los fondos de pensiones administrados por las AFP' s.
Los
Certificados CT y CTC que estaban en manos de las AFP' s, han sido reemplazados
totalmente por CIP B( en su nueva denominación). Las transacciones acumuladas a Dio2011
de AFP Crecer corresponden a US$ 558, 7 milones. A la mema fecha, ha realizado compras
de los nuevos CIP A hasta por US$823,6 millones, todos estos resultados acumulados.
2. Modificación al Apode Especial de Ganan&( AEG), regulado en la Ley SAP. En Dio
2005, el AEG pasa de representar no más del 3.0% del Patrimonio del fondo a un 0. 25% del
activo del fondo real promedio de los 15 días corridos anteriores a su cálculo y podrá ser
constituido por efectivo, avales, fianzas u otros instrumentos financieros que le permitan
respaldar la rentabildad minima del Fondo administrado.
A pesar de la reforma, se mantiene la garantía que el sistema ofrece para respaldar la
rentabilidad mínima que debe cumplir el fondo de pensiones.
Las Reformas a la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones ( SAP) recientemente
aprobadas el 29 de marzo 2012 según el Decreto No. 1036, que se encuentra pendiente de
publicación en el Diario Oficial y de entrada en vigencia, comprenden:
a. Reducir las comisiones que ganan las AFP a 2. 2% desde 2. 7%. Reforma al Art. 16.
b. Permitir que hasta el 45% del fondo de pensiones pueda invertirse en Certificados de
Inversión Previsional ( CIP) emitidos por el Fideicomiso de Obligaciones Previsionales.
Reforma al literal m) del Art. 91 y el Art. 223- A.
c. Al cumplir la edad de jubilación, se obliga a patrono y empleado, a seguir cotizando hasta
ejercer el derecho de retiro. Reforma al Art. 13.
d. Inversión en Fondo Social de la Vivienda, subiendo tasa de rentabilidad a títulos.
Entre
lo considerado en la reforma respecto a esta inversión, se indica que las Instituciones
Administradoras deberán invertir el equivalente al tres punto ochenta por ciento de la
recaudación acumulada de cotizaciones previsionales de los tres meses anteriores al mes
en que se realice la colocación de los valores emitidos. Reforma al Art. 223 para agregar
3 incisos.
De las nuevas reformas, impacta directamente a las Administradoras de Fondos de
Pensiones la reducción de la comisión por administración de cuentas individuales a 2. 2%.
Este ajuste no tendría un impacto en la clasificación de AFP CRECER dado su
financiamiento basado en patrimonio.
Abril 18. 2012
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10$ 115111:1174s.
Perfil Financiero
Utilidades y Flujos
El margen de EBITDAR que logre la entidad va estar en función de su eficiencia operativa.
AFP CRECER ha mostrado una reducción en la proporción de sus gastos operativos respecto
a sus ingresos que le han permitido fortalecer su margen EBITDAR a 32. 9% al cierre 2011
desde 28.3% en el 2008, año a partir del cual la entidad ha mantenido una contención del
gasto operativo y gastos por administración en relación a sus ingresos.
AFP CRECER: Ingresos, EBITDAR, Margen EBITDAR
Cifras en miles dólares( USD) yen porcentajes(%)
Ingresos
ItERRE EBITDAR
—
Margen EBITDAR(%)
60, 000 .
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2006
2007
2008
2009
2010
2011
Fuente. Estados Financieros Auditados AFP CRECER.
Los gastos
por
administración
de
fondos
de
pensiones ( prima
de
seguros,
sueldos,
comisiones, y otros costos directos) representó un total de 48. 8% del total de ingresos del
2011; mientras que los gastos de operación totalizaron un 21. 2% sobre la misma base, para
un total de 70. 1%(
2010: 71. 6%, 2009: 73. 9%, 2008: 75, 1%).
Los ingresos de la AFP provienen de las comisiones por administración del Fondo de
Pensiones AFP Crecer, directamente relacionados al recaudo de la entidad. La Ley del
Sistema de Ahorro para Pensiones establece el porcentaje que se destinará a la Institución
Administradora por la administración de las cuentas individuales de ahorro para pensiones. De
acuerdo a las Reformas a la Ley SAP recientemente propuestas y pendientes de publicarse,
la comisión pasaría a 2. 2% desde 2. 7%.
los ingresos de las AFP
A partir del momento en que entre en vigencia este
disminuidas, y su margen EBITDAR también s
e
ajustaría a la baja dado que el gasto por la prima de seguro para este año ya está fijado. Así
cambio,
se verían
la reforma impactará el margen de la AFP, pues la entidad recibirá menos ingresos por la
administración del fondo de pensiones. Este ajuste no tendría un impacto en la clasificación
de
riesgo de crédito de AFP CRECER
dada su
estructura financiamiento basada
en
patrimonio.
AFP CRECER mantiene su perfil de fuerte solvencia, al cubrir con recursos propios sus
requerimientos de efectivo para atender actividades de operación, inversiones, y pago de
dividendos a socios.
AFP CRECER concentra su activo principalmente en caja e inversiones de corto plazo,
posiciones que
representan un
86. 1%
del total de activo
a diciembre 2011,
porcentaje
levemente inferior a la posición en cierres anuales en el 2010 y 2009 ( 88. 6% y 87.7%
respectivamente).
Las
inversiones
financieras
propias
han
contribuido
con
ingresos
financieros por US$ 674. 6 mil en el año. La cartera propia fue de US$ 9. 3 millones al cierre
diciembre 2011.
Abel 16, 2012
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Resumen Financiero• Administradora de Fondos de Pensión Crecer, S.A.
Cifra en miles de dólares)
2011
2010
2009
2008
2007
2006
19. 40
14.47
Indicadores Financieros
EBITDARantereses Financieros+ Mendamientos(%1
17. 93
16. 11
15. 78
14. 17
18. 70
17. 58
15. 85
14. 99
12. 85
Deuda Financiera Total(EBRDAR( I)
0. 41
0. 44
0. 50
0. 49
0. 58
Deuda Financiera Neta/ EBRDAR( 76
1. 28
EBITDAR- Inv. en Act Fija) Ilntereses Financieros+
ArrendamientasQ9
Deuda Financiera TotalfCapitaliadón(%)
-
1. 41
1. 44
-
-
2. 01
-
14. 12
0.54
1. 74
-
1. 83
20. 93%
20. 99%
21. 89%
1827%
2088%
19, 92%
54, 087
49, 289
48, 459
44, 667
41, 562
40, 000
9. 69%
8. 09%
4. 01%
7 47%
3. 90%
1. 16%
17, 769
15, 819
13, 706
12, 642
10, 811
10, 226
Resultados
Ingresos Netos
Cambio
E0I1DARl1
Margen EBITDAR(%)
Depreciación
32. 9%
ykanodiación
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Intereses Financierosll
Gasto por Arrendamientos
31. 7%
29. 5%
28. 3%
255%
25.6%
685
766
738
739
795
718
16, 189
13, 987
12, 118
11, 135
9, 070
8, 819
1
6
1
34
2
18
815
865
050
767
747
889
Costo de Financiamiento Estimado(%)•
Utilidad Neta/ 1
Retorno sobre Patrimonio Promedia(%)
12, 861
11, 061
9, 268
8, 834
7, 958
7, 152
47. 14%
43. 96%
33. 18%
31. 66%
3528%
31. 33%
Flujo de Caja
Flujo de Caja Operativo
nd.
Variación del Capital de Trabajo
Flujo de Caja Operativo Neto
Inversiones de Capital
Adquisiciones
yVentas
nd,
ad.
12,477
11. 818
645
de Actos Fijos, Neto
Otras Inversiones, Neto
Variadón Neta de Deuda
Variación Neta de Capital
-
Variadón Neta de Caja y Valores Liquidas
Flujo de Caja Libre*
307
-
228
0
0
8, 763
5, 156
8, 208
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0
0
11, 062
Otros Financiamientos, Neto
tl.
0
0
Pago de Dikdendos
n.
0
-
9, 288
n..
12, 273
-
7, 78
-
-
62
-
5, 24
-
nd.
ad.
8, 780
8, 813
988
0
20, 381
0
0
0
7, 152
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0
0
7,400
3, 661
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10, 080
16, 592
7, 993
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0
9, 421
0
0
-
8, 504
0
20, 442
nd.
n. d.
Balance
Caja e Inversiones Comentes
29, 736
28,989
26, 537
31, 568
24, 476
24, 178
34, 530. 9
32,736
30, 264
37,248
28, 603
27, 810
Deuda Financiera Codo Plazo
0
0
0
0
0
0
Deuda Financiera Largo Plano
0
0
0
0
0
0
7, 321
8, 924
8, 800
8, 135
5, 978
5. 509
Actives Totales
Obligaciones Financiaras Fuere de Balance}
Deuda Financiera Totalt
7, 321
8, 924
8, 800
8, 139
5, 978
5, 509
Patrimonio Qnd. Participación Mnmitaria)
27, 655
28, 061
24, 288
31, 592
22, 958
22, 152
Capitalización
34, 876
32, 985
31, 068
37,731
28, 935
27,662
Liquidez
Deuda Corto PlamtDeuda Financiera Total(%)
0
0
0
0
0
0
19
18
18
18
14
14
Caja e inversiones Comentes/ Deuda Cart Plazo( 29
EBRDARI(Deuda Corto Plazo+ Intereses Financ+ Arrendamientos)( 0)
Otros Indices
Número de
afiliados( acumulado)
Recaudación acumulada
Valor del Activo del Fondo de Pensiones(
AUA4j
1, 173, 132
1, 083, 543
1, 027, 200
959, 817
830, 297
747, 705
2, 348, 741
2, 094,681
1, 860, 831
1, 637, 285
1, 41 7, 060
1, 213581
2, 873, 818
2, 838, 143
2, 371, 398
2, 089, 815
1, 866, 762
1, 598, 283
Costo de Financbniento Estirado= hterases Financieras/ Deuda Financiera Total Rorredio.' Rujo de Caja Libre=® IIOA- Mereses Finencieroe- Varmeión
en Capital de Trabaja- hv. en Activos Fijos.} bcluye enendamentos operacionales nufipllcudo por ocho, y osos tipos de oblipaclones con caracter%& as de deuda financiera.
1Deuda Financiera Total incluye Obligaciones Financieras Fuera de Balance. Caplealbeclón e Deuda Financiera Total e Patrimonio( h01 PaNCpeclón Mnareatua)
RM=Reauitado de Operación+ Depreciación y Amortización
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Las calificaciones mencionadas fueron solicitadas por, o en nombre de, el emisor, y por lo tanto, Frth ha sido compensado por la
provisión de las calificaciones.
La opnión del Consejo de Clasificación de Riesgo, no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de
la emisión; sino un factor complementario a las dec'elnes de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una
opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención y estarán sujetos a las sanciones legales perfnenhs.
La clasificación no ha sufrido ningún proceso de apelación por parte del emisor.
La clasificación nacional' EAAAjsW)' corresponde a aquellas entidades que cuentan con la más alta capacidad de pago de sus
obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se veda afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que
pertenece o en la economía. Los factores de riesgo son insignificantes.
Dentro de una escala de dasifimción se podrán utilizar los signos"+° y ", para diferenciarlos instrumentes con mayor o menor riesgo
dentro de su categoría. El signo"+" indica un nivel menor de riesgo, mientras que d sgno:
india un nivel mayor de riesgo.
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imprenta.
Abril 16, 2012
11

Administradora de Fondos de Pensiones Crecer

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