Estrategias Bsicas (Spreads)

Transcripción

TRADING CON
OPCIONES
(Teoría II)
por Ricardo Sáenz de Heredia
www.OptionElements.com/es
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Contenido
Módulo II – Estrategias Básicas
6.
7.
8.
9.
Spreads Verticales
Time Spreads
Conos y Cunas
Preguntas Módulo II
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Módulo II – Estrategias Básicas
6.
SPREADS VERTICALES
El término ‘spread’ en el mundo de opciones y futuros se refiere a la
compra y venta simultánea de dos contratos, a veces del mismo
subyacente y otras de diferentes subyacentes, y lograr beneficiarse
de las diferencias que surgen entre ambos.
En este apartado vamos a ver posiciones de spreads de opciones
(la compra y venta simultánea de dos contratos del mismo
subyacente). Hay muchas variedades de spreads en el mundo de
las opciones.
Primero vamos a ver lo que son ‘spreads verticales’. Esto en
concreto es la compra y venta de opciones iguales (call o put) de un
mismo subyacente, un mismo vencimiento y de diferentes precios
de strike.




Mismo tipo de opción (call o put)
Mismo subyacente
Mismo vencimiento
Diferentes precio de strike
Vertical Call Spread
Si las acciones de Goldman Sachs (GS) están a 150, y compramos
una call, en concreto la GS 160 Call Sept por 3,00, hemos pagado
en total $300. Tendremos beneficio potencialmente ilimitado y
pérdidas limitadas. Si el tercer viernes de Septiembre GS termina a
166, nuestra call valdría 6,00 y habríamos ganado 3,00 ($300).
Ahora vamos a suponer que vendemos la GS 165 Call Sept por
1,50, nos embolsamos $150. Tendremos pérdidas potencialmente
ilimitadas y beneficio limitado. Si el tercer viernes de Septiembre
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GS termina a 167, nuestra call vendida valdría 2,00 y habríamos
perdido 0,50 ($50).
Haciendo ámbos trades de forma simultánea hemos comprado una
call spread vertical ‘alcista’ (nos beneficia que suba el mercado). El
coste de comprar el spread será de (lo que desembolsamos por
comprar la call 160 menos lo que ingresamos por vender las
call165):
Nuestro Coste
3,00 (por la compra) – 1,50 (por la venta) = 1,50
Este spread vertical se llamaría la ‘GS Sept 160-165 call spread
alcista’.
Vamos a calcular el máximo valor que puede tener el spread. La call
160 (estamos largos) tiene beneficios ilimitados y son rentables
para nosotros por encima de 160 el día de vencimiento (el tercer
viernes de Septiembre). La call 165 (estamos cortos) tiene pérdidas
ilimitadas y las pérdidas empiezan a partir de 165 el día de
vencimiento. Así que las ganancias máximas (ya que estamos
largos) del spread, su valor máximo, es de 5,00. A partir de 165 las
pérdidas ilimitadas (de la call 165) anulan las ganancias ilimitadas
(de la call 160). Entonces nuestro mayor beneficio posible es de
3,50 (valor máx. del spread de 5,00 menos lo que nos ha costado
1,50)
GS Sept 160-165 call spread vertical alcista
Coste (máx. pérdidas)
-
1,50
Valor máx. menos coste
(máx. ganancias)
-
3,50
Abajo vemos gráficamente como queda la spread. El umbral de
rentabilidad es 161,50 (donde cubrimos el coste estando 1,50
dentro del dinero de la call 160 que estamos largos). Es una
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estrategia donde tanto los potenciales beneficios y las potenciales
pérdidas están limitados.
Cuando tenemos una estrategia donde nos beneficia que suba el
mercado, como en el caso arriba, le añadimos el término ‘alcista’
(e.g. call spread vertical alcista). Ahora vamos a ver lo que
tendríamos que hacer para tener una call spread vertical ‘bajista’.
En el caso que estamos viendo (donde GS está cotizando a 150), si
en vez de comprar la 160 y vender la 165, lo hacemos al revés, y
compramos la 165 y vendemos la 160, tendríamos una call spread
vertical bajista. Aquí nos beneficia que el mercado baje ya que
estamos cortos de la call, cuyo precio de strike está más cercano al
precio actual de las acciones de GS. Nos embolsaríamos 1,50
($150), que serían nuestras máximas ganancias y y las pérdidas
máximas que podríamos tener serían de 3,50 (el valor máximo del
spread de 5,00 menos nuestro ingreso de 1,50).
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GS Sept 160-165 call spread vertical bajista
Ingresos (máx. ganancias)
-
1,50
Valor Máx. menos ingreso
(máx. pérdidas)
-
3,50
Resumiendo, para que una call spread vertical sea alcista la
compramos, y para que sea bajista la vendemos. Abajo vemos
cómo queda el gráfico de la GS Sept 160-165 call spread vertical
bajista.
Vemos que nuestro beneficio máximo se logra cuando GS se
mantiene por debajo de 160. En cuanto sube por encima de 160 los
beneficios disminuyen hasta el punto de que entramos en pérdidas
a partir de 161,50. Las pérdidas son máximas en cuanto GS llega a
165.
Los spreads put vertical funcionan igual que las call vertical spreads
pero al revés. Si compramos la GS 135-140 put vertical spread
tenemos una spread bajista. Estaríamos largos con la put 140
(precio 3,00) y cortos con la put 135 (precio 1,50). Nuestro coste de
la spread sería de 1,50. En cuanto GS esté por debajo de 140 el día
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de vencimiento, la spread empieza a tener valor hasta un máximo
de 5,00 ya que las ganancias que sigue generando la put 140 serán
anuladas por las pérdidas que vayamos teniendo de nuestra
posición corta de la put 135.
GS Sept 135-140 put spread vertical bajista
-
1,50
Valor máx. menos coste
(máx. ganancias)
-
3,50
El gráfico abajo muestra que el umbral de rentabilidad está en
138,50 (el precio de la strike larga menos el coste de la spread).
Si en vez de comprar la spread, la vendemos tendríamos, una GS
Sept 135-140 put spread vertical alcista. Vendemos la put 140 y
compramos la put 135. Ingresaríamos 1,50 por la venta (3,00 –
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1,50) y esto sería nuestro máximo beneficio posible. Nuestra
máxima pérdida sería el valor máximo que podría llegar a alcanzar
la spread (5,00) menos lo que ingresamos por su venta (1,50), un
total de 3,50. Otra vez, es la misma estrategia que la anterior pero
al revés.
GS Sept 135-140 put spread vertical alcista
Ingresos (máx. ganancias)
-
1,50
Valor Máx. menos ingreso
(máx. pérdidas)
-
3,50
En el gráfico vemos que la estrategia es rentable siempre y cuando
GS esté por encima de 138,50 el día de vencimiento.
1,50
Máximos Beneficios
1,50
0
Máximas Pérdidas
3,50
Umbral de Rentabilidad 138,50
(precio de strike de la put corta
- ingreso de la venta)
-3,5
Los máximos beneficios llegan cuando GS está a 140 o por encima
(las dos opciones vencen sin valor y nos quedamos con la prima
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ingresada). Las mayores pérdidas son cuando GS termina a 135 o
menos.
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7.
TIME SPREADS
Un ‘Time spread’ (también llamado ‘Calendar spread o ’Horizontal
spread) es la compra de una opción de un determinado vencimiento
y la venta simultánea de otra opción (mismo tipo, call o put), de un
mismo precio de strike y subyacente pero de otro vencimiento.




Mismo tipo de opción (call o put)
Mismo subyacente
Diferente vencimiento
Mismo precio de strike
Cuando se habla de time spreads en el mundo de las opciones la
opción que tiene el primer vencimiento se llama el mes ‘cercano’. La
opción que pertenece al vencimiento más lejano se llama el mes
‘lejano’. Entonces cuando compramos un time spread lo que
hacemos es simultáneamente vender un mes cercano (suele ser el
mes del próximo vencimiento) y comprar un mes más lejano
(cualquier mes de vencimiento que viene después del que hemos
vendido).
Si IBM (IBM) está cotizando a 125, y vendemos la IBM 125 call Aug
a 5,00 y a la vez compramos la IBM 125 call Oct por 7,50 entonces
hemos comprado la IBM Aug-Oct 125 call spread por 2,50.
IBM Aug-Oct 125 call time spread
-
2,50
Máx. beneficios
-
variable
Ahora tenemos que ver cuál sería el mejor escenario para nosotros
el día de vencimiento de la opción más cercana (el tercer viernes de
Agosto).
En el primer escenario, si IBM sube a 135, nuestra call vendida
estaría 10,00 dentro del dinero y estaríamos perdiendo 5,00 (ya que
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la vendimos por 5,00). Nuestra call comprada, la IBM 125 Oct.,
habría incrementado en valor (porque el mercado ha subido) pero
no lo suficiente para paliar las pérdidas de la call vendida (porque la
gamma es menor en una opción a mayor vencimiento. Estas
cuestiones las veremos luego). Entonces tendríamos algunas
pérdidas. Lo vemos en el gráfico abajo.
En el segundo escenario, si IBM termina donde estaba cuando
iniciamos la posición, a 125, entonces conseguiríamos nuestro
mayor beneficio. La call vendida vencería sin valor y nos
quedaríamos con toda la prima ingresada (5,00). La call comprada
habría bajado una mínima cantidad en valor (por el paso del tiempo.
También veremos este tema más adelante) pero no habría perdido
más valor como el subyacente no habría bajado desde el inicio de la
posición.
Y en el tercer escenario, si IBM baja a 115 nuestra call vendida
también vencería sin valor e ingresaríamos otra vez la prima entera
(5,00) pero nada más. Sin embargo, nuestra call comprada en esta
ocasión sí va a estar más perjudicada, primero, por el paso del
tiempo y segundo, y más importante en esta ocasión, porque el
subyacente ha bajado.
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Entonces podemos deducir, que con un time spread lo que
queremos siempre es que el subyacente se quede o vaya hacía el
centro del gráfico (el precio de strike donde hemos comprado y
vendido las opciones). Al día de vencimiento es siempre el mejor
escenario para esta estrategia. Aquí la opción vendida vence sin
valor e ingresamos toda la prima y la opción comprada no habría
perdido demasiado valor.
En este ejemplo el time spread es neutral, lo hemos ejecutado en el
precio de strike justo donde están cotizando las acciones de IBM, a
125. No queremos que el subyacente, IBM, se mueva, queremos
que se quede ahí hasta el día de vencimiento, el tercer viernes de
Agosto.
Sin embargo, si en vez de comprar el time spread al precio de strike
125, lo compramos al 140, hubiéramos iniciado una estrategia (un
time spread) alcista. Se llamaría el IBM Aug-Oct 140 call time
spread. Ahora queremos que IBM suba a 140 para el día de
vencimiento.
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Para el tercer viernes de agosto, con IBM a 140, la IBM 140 call Aug
vencería sin valor y la IBM 140 call Oct. habría, por un lado, bajado
un poco en valor por el paso del tiempo, y, por otro lado habría
subido en valor ya que el subyacente habría subido. Este punto, el
140, sería el mejor escenario para nosotros.
Un ejemplo de un time spread bajista sería la compra del IBM AugOct 110 put time spread.( En esta ocasión, construimos la estrategia
con puts en vez de calls porque es más barato iniciar time spreads
direccionales con opciones fuera del dinero que con opciones
dentro del dinero. Principalmente por el coste de la opción del mes
lejano, la que compramos, que son opciones más caras que las del
mes cercano, por el factor valor tiempo, y estando fuera del dinero
nos cuestan menos que opciones dentro del dinero. A estas alturas
no es importante entender del todo este apunte). Vendemos la IBM
110 put Aug. y compramos la IBM 110 put Oct. Nuestro mejor
escenario sería que IBM terminara justo en 110 para el vencimiento
de Agosto. La put 110 de Agosto, de la que estamos cortos,
vencería sin valor y la put 110 de Octubre, de la que estamos
largos, habría subido en valor por haber bajado el subyacente. El
paso del tiempo la hubiera perjudicado un poco también.
Es importante destacar que cuando iniciamos un time spread alcista
(o bajista) queremos que el subyacente suba (o baje) hacía el
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precio de strike pero que NO lo sobrepase porque los beneficios
empiezan a decrecer hasta que se convierten en pérdidas. El
gráfico es la mejor manera de ver realmente qué es lo que sucede.
Si vendemos un time spread entonces es justo el revés lo que
queremos que suceda, que se aleje del precio de strike. Si
compramos la IBM 125 call Aug por 5,00 y vendemos la IBM 125
call Oct. por 7,50, hemos vendido un IBM Aug-Oct 125 call time
spread por 2,50.
Si IBM sube a 135, nuestra call comprada de Agosto valdría 10,00 y
hubiéramos ganado 5,00 en esta parte de la estrategia. La call
vendida de Octubre subiría en valor porque el subyacente habría
subido pero su revalorización sería menor que la call de Agosto por
lo cual perderíamos menos que lo que ganamos.
Si en el segundo escenario, IBM se queda en 125 el día de
vencimiento, entonces nuestra call comprada, la IBM 125 de Agosto
vencería sin valor y perderíamos las 5,00 (nuestro coste). La call
IBM 125 de Octubre que hemos vendido debería haber bajado un
poco en valor (por el paso del tiempo) pero no tanto como la de
Agosto (nuestra call comprada), principalmente porque la theta
(valor tiempo) baja más rápido en opciones con vencimiento
cercano que en las opciones con vencimiento más lejano. (La theta
la veremos en el siguiente módulo).
En el tercer escenario, si IBM baja a 115, nuestra call comprada
vencería sin valor y perderíamos íntegramente lo que pagamos por
ella. Sin embargo, no podemos perder más que 5,00, nuestro coste,
y cuanto más baje el subyacente más bajará el precio de la call de
Octubre que vendimos a 7,50 (una prima mayor que lo que
pagamos por la call comprada). Entonces cuanto más baje el
subyacente más posibilidades de que la call de Octubre baje más
de lo que nos costó la call de Agosto.
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Los traders suelen abrir un time spread con el fin de remediar un
determinado nivel que potencialmente puede ser un riesgo en la
posición general del subyacente. Por ejemplo, siguiendo con
nuestra posición en IBM, si el trader tiene un conjunto de posiciones
diferentes en IBM y ve en el gráfico (de todas las posiciones) un
punto ‘débil’, que podría ser perjudicial que fuera IBM hacía el strike
135, puede iniciar un time spread en el strike 135. Esto reforzaría
este punto en el gráfico. Es una estrategia barata que si sale bien
es muy rentable.
Los time spreads se utilizan también mucho cuando hay rumores de
absorción por parte de otra empresa o de una multinacional.
Mientras existan rumores hay mucha incertidumbre y esto se ve
reflejado en la parte extrínseca del precio de las opciones (todo esto
se verá luego en el curso con más detalle). Están mucho más caras
de lo que suelen estar. Mientras sigan los rumores las opciones
seguirán caras entonces a través de la compra de un time spread
ATM lo que hacemos es vender (prima muy cara de incertidumbre)
del mes cercano y compramos el mes lejano (igual que antes). Si
con el paso del tiempo (como el ejemplo anterior) llegamos a
vencimiento de Agosto y siguen los rumores (y no ha salido nada en
concreto sobre la posible absorción) la opción vendida del mes
cercano (la de Agosto) termina sin valor y nosotros habiendo
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ingresado una prima muy grande por algo que al final ha ‘caducado’
sin saber cómo terminó el cuento al final. Obviamente estos son
términos muy coloquiales pero no dejan de describir de una manera
muy rudimentaria cómo pueden funcionar las opciones.
Muchos traders aprovechan los rumores, como en este caso, y mes
tras mes venden prima (cara por la incertidumbre) del mes más
cercano (y compran meses más lejanos). Mientras sigan los
rumores y no salga nada en concreto sobre el tema, la prima de los
meses cercanos desaparece con el paso del tiempo y el trader se la
queda íntegramente. Las opciones compradas, todavía no
‘caducadas’ de meses más atrás siguen relativamente caras porque
el rumor sigue vivo y así la incertidumbre también. Veremos
ejemplos de esto en la parte práctica del curso.
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8.
CONOS Y CUNAS
Para construir los spreads verticales y los time spreads compramos
y vendemos un mismo número de calls o un mismo número de puts.
Ahora vamos a ver estrategias que requieren la compra o venta de
ambos tipos de opciones, calls y puts. La estrategia más común es
el cono.
Conos
Un cono puede ser rentable con un movimiento del mercado al alza
o a la baja. Se trata de la compra simultánea de calls y de puts del
mismo subyacente y del mismo vencimiento. Como ejemplo, vamos
a utilizar las opciones de SPY (Spdr 500, un ETF del Standard &
Poors 500).
Si compramos la SPY 110 call Aug a 2,50, queremos que SPY suba
todo lo que pueda ya que tenemos beneficios ilimitados al alza. En
cuanto supere 112,50 para el vencimiento de Agosto entraremos en
beneficios.
Ganancias
Pérdidas
Umbral de Rentabilidad
104,00
Umbral de Rentabilidad
116,00
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Ahora si compramos la SPY 110 put Aug a 3,50, queremos que
SPY baje todo lo que pueda hasta 0, ya que tenemos beneficios
ilimitados a la baja. En cuanto vaya por debajo de 106,50 para el
vencimiento de Agosto entraremos en beneficios.
Si ejecutamos los dos trades de forma simultánea tendremos un
SPY Aug 110 cono. Y nos habría costado 6,00 (la suma del precio
de ambas opciones). Nuestro umbral de rentabilidad sería 116,00 al
alza y 104,00 a la baja, entraríamos en ganancias si para el tercer
viernes de Agosto SPY hubiera subido o bajado por encima o
debajo de estos niveles.
SPY Aug 110 cono
-
6,00
Máx. beneficios
-
ilimitados o hasta 0
Tendríamos máximas pérdidas el día de vencimiento si SPY
termina exactamente en 110, perderíamos la prima entera que
pagamos de 6,00.
Entraríamos en esta estrategia si pensáramos que iba a haber
volatilidad en el subyacente y que se fuera a mover.
Si en vez de comprar el cono, lo vendiéramos, querríamos que SPY
no se moviera y que para vencimiento terminara en el precio 110.
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Con este escenario óptimo, ingresaríamos toda la prima de la venta
de ambas opciones, los 6,00. Aunque no fuera exactamente en el
110 donde terminara sino en algún punto alrededor, tendríamos
hasta el umbral de venta al alza (116) o el umbral de venta a la baja
(104) para estar en números negros, en cuanto rebase cualquiera
de estos dos puntos es cuando entramos en pérdidas. Al alza son
pérdidas potenciales ilimitadas y a la baja son pérdidas potenciales
hasta cero.
Se ve que con las opciones, todas las estrategias que
implementa uno se pueden hacer al revés. Todo lo que se
comprar se puede vender y todo lo se vende se puede comprar.
Todas las estrategias que estamos viendo tienen su propio
reflejo invertido.
Cunas
La cuna es muy parecida al cono. Otra vez se compran calls y puts
de un mismo subyacente y vencimiento pero esta vez el precio de
strike varía. El precio de strike de la call está por encima de la call
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más cercano ATM y el precio de strike de la put está por debajo de
la put más cercano ATM.
Siguiendo con el ejemplo de SPY cotizando a 110, la call que
compramos podría ser la 111, 112, 113, etc, y la put que
compramos podría ser 109, 108, 107 etc. En esto caso vamos a
comprar la call 112 de Agosto por 2,00 y la put 108 de Agosto por
2,50. Así hemos comprado la SPY Aug 108-112 cuna por 4,50.(Algo
menos de lo que nos costó el cono 110 en el ejemplo anterior).
SPY Aug 108-112 cuna
-
4,50
Máx. beneficios
-
ilimitados o hasta 0
Una cuna cuesta menos que un cono pero los potenciales
beneficios también son menores.
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El subyacente tiene que moverse más, o arriba o abajo, para entrar
en beneficios. En este caso, ya que la cuna nos ha costado 4,50, el
umbral de rentabilidad al alza sería 116,50 (112,00 + 4,50) y a la
baja sería de 103,50 (108,00-4,50). Tiene que moverse más de lo
que lo hacía el cono. Lo vemos en el gráfico.
A partir de estos dos puntos las ganancias potenciales son
ilimitadas hacía arriba y hacia abajo tienen recorrido hasta 0.
En el caso de la cuna nuestras pérdidas son máximas siempre y
cuando SPY termine el tercer viernes de Agosto entre el rango de
108 y 112. Sólo a partir de estos dos puntos empezamos a reducir
pérdidas. (El cono reducía pérdidas en cuanto se alejaba del strike
110)
La venta de la SPY Aug. 108-112 cuna sería el reflejo invertido de la
cuna comprada. Vendemos la call 112 por 2,00 y la put 108 por
2,50, ingresamos 4,50 por la venta.
Otra vez, nuestro mejor escenario sería que SPY termine el
vencimiento de Agosto donde estaba cuando empezamos la
estrategia, pero en esta ocasión tenemos un rango más amplio ya
que los beneficios máximos oscilan entre 108-112. En cuanto el
precio salga de aquí nuestros beneficios empiezan a disminuir hasta
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los dos umbrales de rentabilidad. A partir de 116,50 para arriba
entramos en pérdidas y son potencialmente ilimitadas y a partir de
103,50 para abajo, las pérdidas potenciales son hasta que SPY
llegue a 0.
Con la cuna vendida aguantamos mejor los grandes movimientos
en el mercado que con el cono vendido, sin embargo ingresamos
menos prima por la cuna que por el cono.
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9.
PREGUNTAS MÓDULO II
1. Una KO Aug 50-55 call spread es un ejemplo de un
a) spread vertical
b) time spread
c) spread calendario
d) spread de precios
2. Comprando la KO Aug 50-55 call spread es una estrategia
a) bajista
b) neutral
c) alcista
d) de corto plazo
3. Si pensamos que KO va a tener un gran movimiento o arriba o
abajo, lo que haríamos es
a) vender un cono
b) vender puts
c) comprar puts
d) comprar un cono
4. Comprando KO 45 puts Aug nos proporciona
a) beneficios ilimitados al alza
b) beneficios limitados al alza
c) beneficios ilimitados a la baja
d) beneficios a la baja hasta KO llegue a 0
5. Estando largos del KO Oct 45-40 put spread es una posición
a) neutral
b) bajista
c) alcista
d) ninguna de las tres
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6. Si vendemos el KO Sept 50 cono por 4,50 nuestras potenciales
pérdidas son
a) 4,50
b) ilimitadas
c) limitadas
d) controladas
7. Si compramos la KO Sept – Aug 50 Call time spread nuestro
mejor escenario es que para el vencimiento de Agosoto KO está a
a) 65
b) 45
c) cuanto más al alza mejor
d) 50
8. Un time spread también se llama
a) una mariposa
b) una cuna
c) un horizontal spread
d) una call cubierta
9. El valor máximo para el KO Sept 50-55 call spread es de
a) 5
b) 55
c) ilimitado
d) 50
10. Si compramos el KO Sept 50-45 put spread vertical por 3,00,
nuestros máximos potenciales beneficios son
a) 3,00
b) 2,00
c) 5,00
d) 45,00
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11. El valor mínimo para el KO Aug 50-55 call spread vertical es de
a) 5,00
b) 50,00
c) 0,00
d) -5,00
12. Si estamos cortos el KO Aug – Sept 55 call time spread nos
gustaría que para el vencimiento de Agosto KO estuviera cotizando
a
a) 50
b) 60
c) 55
d) 75
13. Si pensamos que KO va a moverse mucho pero no queremos
pagar mucho por la estrategia,
a) comprar un cono
b) vender una cuna
c) comprar una cuna
d) comprar un time spread
14. Si las acciones de KO están a 45 y pensamos que va a subir un
50%,
a) vendemos la KO Sept 40-50 strangle
b) vendemos el KO Sept 45 cono
c) compramos la KO Sept-Nov 45 call time spread
d) vendemos la KO Sept-Nov 45 call time spread
15. Si compramos la KO Sept 45-55 cuna por 3,50 nuestro umbral
de beneficios al alza es de
a) 48,50
b) 53,50
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c) 58,50
d) 52,50
de beneficios a la baja es de
a) 41,50
b) 51,50
c) 48,50
d) 52,50
17. Si compramos un time spread por haber rumores de una
absorción por parte de otra empresa, lo que queremos es
a) una absorción inmediata
b) ninguna absorción pero que siga el rumor
c) en realidad nada
d) ninguna absorción y que termine el rumor
18. Si compramos el KO Sept 55-60 call vertical spread por 1,50,
nuestros potenciales beneficios máximos son
a) 5,00
b) 3,50
c) 64,00
d) 61,00
19. Si compramos el KO Sept 50 cono por 3,00, nuestro umbral de
beneficios al alza es de
a) 53,00
b) 47,00
c) 50,00
d) 57,00
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CONTESTACIONES MÓDULO II
1. Una KO Aug 50-55 call spread es un ejemplo de un
a) spread vertical
b) time spread
c) spread calendario
d) spread de precios
a), la compra y venta simultánea de una misma opción,
subyacente y vencimiento pero a diferentes strikes es un
spread vertical
2. Comprando la KO Aug 50-55 call spread es una estrategia
a) bajista
b) neutral
c) alcista
d) de corto plazo
c), siempre que estamos largos un call spread vertical somos
alcistas donde a partir del precio 55 hemos llegado a nuestro
máximo beneficio
3. Si pensamos que KO va a tener un gran movimiento o arriba o
abajo, lo que haríamos es
a) vender un cono
b) vender puts
c) comprar puts
d) comprar un cono
d), al compra de forma simultánea calls y puts (delta neutral) lo
que queremos es que el subyacente tenga un buen movimiento
arriba o abajo
4. Comprando KO 45 puts Aug nos proporciona
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a) beneficios ilimitados al alza
b) beneficios limitados al alza
c) beneficios ilimitados a la baja
d) beneficios a la baja hasta KO llegue a 0
d), estando largos de puts lo que queremos es que el
subyacente baje lo máximo posible hacía 0
5. Estando largos del KO Oct 45-40 put spread es una posición
a) neutral
b) bajista
c) alcista
d) ninguna de las tres
b), siempre que estamos largos un put spread vertical somos
bajistas donde a partir del precio 40 para abajo hemos llegado
a nuestro máximo beneficio
6. Si vendemos el KO Sept 50 cono por 4,50 nuestras potenciales
pérdidas son
a) 4,50
b) ilimitadas
c) limitadas
d) controladas
b), siempre que estamos vendidos de opciones ‘naked’
(‘desnudos’), sin ninguna opción comprada más fuera del
dinero para protegernos, estamos expuestos a pérdidas
ilimitadas al alza y pérdidas ilimitadas a la baja hasta 0
7. Si compramos la KO Sept – Aug 50 Call time spread nuestro
mejor escenario es que para el vencimiento de Agosto KO está a
a) 65
b) 45
c) cuanto más al alza mejor
d) 50
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d), estando largos de un time spread, bien sea de calls o de
puts, nuestro mejor escenario para vencimiento es que el
subyacente termine justo en el strike de ejecución de la
estrategia ya que la opción vendida del mes más cerca
vencería sin valor y la opción que estamos largos no hubiera
perdido demasiado valor
8. Un time spread también se llama
a) una mariposa
b) una cuna
c) un horizontal spread
d) una call cubierta
c), tiene varios nombres esta estrategia, también existe
‘calender spread’ (calendario)
9. El valor máximo para el KO Sept 50-55 call spread es de
a) 5
b) 55
c) ilimitado
d) 50
a), para el día de vencimiento el spread llega a su valor máximo
en el strike 55 porque a partir de aquí los beneficios de la call
50 (comprada) son anulados por las pérdidas de la call 55
(vendida)
10. Si compramos el KO Sept 50-45 put spread vertical por 3,00,
nuestros máximos potenciales beneficios son
a) 3,00
b) 2,00
c) 5,00
d) 45,00
b), el valor máximo del spread es de 5,00, y si nos costó 3,00
podemos aspirar a ganar como máximo 2,00
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11. El valor mínimo para el KO Aug 50-55 call spread vertical es de
a) 5,00
b) 50,00
c) 0,00
d) -5,00
c), el valor mínimo del spread se alcanzaría si ambas opciones
vencen fuera del dinero (KO a menos de 50), sin valor ninguno
para la call comprada como para la call vendida
12. Si estamos cortos el KO Aug – Sept 55 call time spread nos
gustaría que para el vencimiento de Agosto KO estuviera cotizando
a
a) 50
b) 60
c) 55
d) 75
d), porque cuando estamos cortos un time spread cuanto más
se aleje el subyacente del precio de strike mejor
13. Si pensamos que KO va a moverse mucho pero no queremos
pagar mucho por la estrategia,
a) comprar un cono
b) vender una cuna
c) comprar una cuna
d) comprar un time spread
c), es más barata que un cono porque los precios de strike
están más fuera del dinero pero el subyacente tiene que
moverse más para entrar en beneficios
14. Si las acciones de KO están a 45 y pensamos que va a subir un
50%,
a) vendemos la KO Sept 40-50 cuna
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b) vendemos el KO Sept 45 cono
c) compramos la KO Sept-Nov 45 call time spread
d) vendemos la KO Sept-Nov 45 call time spread
d), cuando estamos cortos un time spread lo que queremos es
que el subyacente se aleje del precio de strike, todas las otras
estrategias en el listado son para que el subyacente vaya hacía
el strike
de beneficios al alza es de
a) 48,50
b) 53,50
c) 58,50
d) 52,50
c), al alza la call 55 tiene que recorrer por lo menos 3,50 desde
su precio de strike para cubrir el coste de la cuna y llegar al
umbral de rentabilidad
de beneficios a la baja es de
a) 41,50
b) 51,50
c) 48,50
d) 52,50
a), a la baja la put 45 tiene que recorrer por lo menos 3,50
desde su precio de strike para cubrir el coste de la cuna y
llegar al umbral de rentabilidad
17. Si compramos un time spread por haber rumores de una
absorción por parte de otra empresa, lo que queremos es
a) una absorción inmediata
b) ninguna absorción pero que siga el rumor
c) en realidad nada
d) ninguna absorción y que termine el rumor
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b), queremos que vaya pasando todo el tiempo posible sin
aclarar nada para mantener la incertidumbre en el mercado y
así sostener los altos precios de las opciones
18. Si compramos el KO Sept 55-60 call vertical spread por 1,50,
nuestros potenciales beneficios máximos son
a) 5,00
b) 3,50
c) 64,00
d) 61,00
b), el valor máximo al que puede llegar el spread es de 5,00 y si
la posición nos ha costado 1,50, 3,50 sería nuestro máximo
beneficio
19. Si compramos el KO Sept 50 cono por 3,00, nuestro umbral de
beneficios al alza es de
a) 53,00
b) 47,00
c) 50,00
d) 57,00
a), la call tiene que recorrer por lo menos 3,00 (el coste de la
posición) para que empieza a ser rentable
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Estrategias Bsicas (Spreads)

Transcripción

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