Diciembre de 2014
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Diciembre de 2014
Boletín informativo Número 37 Diciembre de 2014 Paseo de la Reforma 255, 1er piso, Cuauhtémoc 06500, México, D.F. t: (55) 53420 9200 f: (55) 5342 9240 [email protected] www.amib.com.mx AMIB ahora en twitter: @AMIB_Valores Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles | Grupo Hotelero Santa Fe: Estrategia de expansión a través de la bolsa | | NAFIN: Fortalecer al Mercado de Valores e impulsar a nuevas emisoras | | México a la vanguardia en análisis a través de la metodología XBRL | | FIBRAs: Vehículo de inversión más rentable | >>>DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA >>>Contenido >>>DIRECTORIO Número 37 | Diciembre de 2014 PUNTO DE VISTA 1. Se abre un umbral para impulsar el financiamiento para la empresa mediana Impulsar el Financiamiento de Deuda y de Capital para empresas medianas. EN CORTO 3. NAFIN, formando las nuevas emisoras mexicanas La institución pone en marcha el programa MIDAS para integrar a Pymes al Mercado de Deuda. CASOS DE ÉXITO Grupo Hotelero Santa Fe y su camino a la BMV 6. En sólo cuatro años y aprovechando el buen momento del turismo mexicano, GHSF ya cuenta con 13 hoteles y casi 4,000 habitaciones entre ciudades y destinos de playa. RELATOS DE VALOR 12. No "compres" rendimientos Una serie de recomendaciones muy importantes para participar en el Mercado de Deuda. CULTURA EN ACCIÓN 14. Adopta México la metodología XBRL A partir de este 2015, y luego de un trabajo entre intermediarios, emisoras y autoridades, se empleará este nuevo sistema que representará un gran avance en materia de revelación de información. ECONOMÁTICA INFORMA 16. FIBRAS: Los instrumentos más atractivos en la BMV Tienen pocos años en el Mercado pero ya ofrecen rendimientos de dos dígitos. AMIB EN MOVIMIENTO 18. La meta, financiar al aparato productivo nacional La Riviera Maya fue el escenario del IV Encuentro Anual de la AMIB. ANÁLISIS INDEPENDIENTE 19. Las más importantes firmas de análisis dan su punto de vista sobre las emisoras que cotizan en el Mercado de Valores. PRECISIÓN DEL MERCADO 23. Estadísticas e indicadores del Mercado Bursátil DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA (interior de la contraportada) Un México en expansión Presidente: José Méndez Fabre Vicepresidentes: Álvaro García Pimentel Caraza Eduardo Navarro Martínez José Antonio Ponce Hernández Diego Ramos González de Castilla Director General: Efrén del Rosal Calzada Director Técnico de Comités: Ernesto Reyes Retana Valdés Director de Investigación y Comunicación: José Luis Acosta Chavira Director de Certificación y Sistemas: Everardo Rodríguez Caro Directora de Jurídico y Autorregulación Francisca Rodríguez Padilla Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles: por la fortaleza de México Valores es una publicación elaborada por la Dirección de Investigación y Comunicación. Coordinación editorial: Adriana Ortiz Estrada ([email protected]) Berenice Castillejos Aguilar ([email protected]) Investigación y estadística: Elizabeth Moreno Santoyo ([email protected]) Diseño: Ideograma Consultores (ideograma.com) Boletín trimestral: Número 37 Editor responsable: Raúl Castro Lebrija Número de Certificado de Reserva otorgado por el Instituto Nacional del Derecho de Autor: 04-2003-121914273900-106 Número de Certificado de Licitud de Título: 13276 Núm. de Certificado de Licitud de Contenido: 10849 Domicilio de la Publicación: Paseo de la Reforma 255 Piso 1 Col. Cuauhtémoc C.P. 06500, México, D.F. Tel. (55) 5342-9200 Fax. (55) 5342-9201 Distribuidor: AMIB, Paseo de la Reforma No. 255 Piso 1 Col. Cuauhtémoc C.P. 06500, México D.F. La Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles no asume responsabilidad alguna por el contenido y actualización de la información estadística que se detalla en este boletín. Se permite la publicación de los contenidos, siempre y cuando se cite la fuente. Si deseas recibir este boletín vía electrónica, contáctanos: [email protected] Un México en expansión Con algunos sobresaltos, la economía nacional enfilaba a una de sus mayores etapas de crecimiento de la historia. E l Informe Presidencial de 1957 presentaba un México saludable y en pleno desarrollo. El país producía más del 95% de los alimentos requeridos; la deuda pública, interna y externa, representaba alrededor de 9.5% del producto nacional. En ese año se exportaron los primeros vehículos automotrices mexicanos y se advertía una fuerte demanda interna de hierro y acero. Pemex emitió títulos de renta fija para aumentar sus instalaciones y 650 poderosas empresas, con una inversión conjunta superior a 2,500 millones de pesos, constituyeron la Cámara Nacional de la Industria Química. El intercambio comercial con los Estados Unidos mostraba mayor dinamismo. Al año siguiente, no obstante, el informe anual de la Bolsa señalaba signos de preocupación, tanto por la incertidumbre que generaba un cambio de régimen sexenal, como por ciertos factores de recesión, problemas en la agricultura, dificultades para exportar y un clima de inseguridad monetaria. El nuevo gobierno desestimó las posibilidades de devaluación y continuó el amplio programa de obras públicas y crédito agrícola iniciado por el régimen anterior. Cabe destacar que se estableció un estímulo a la compra de maquinaria y equipos fabricados en México, por el cual los contribuyentes podían depreciar en inmediato hasta el 30% del valor de compra. Por otra parte, en 1958 se produjo la más grande operación financiera privada, por la cual la International Telephone Co. de E.U. y Ericsson, de Suecia, vendieron sus acciones de Telmex a inversionistas mexicanos, por 450 millones de pesos. El informe presidencial de 1959 presentaba nuevamente un panorama alentador, con incremento de la reserva primaria y otras reservas internacionales, aumento de las exportaciones, auge turístico y ampliación del programa de obras públicas. El 28 de septiembre de 1960, el Presidente Adolfo López Mateos decretó la nacionalización de Mexican Ligth & Power, de capital canadiense, la cual operó el suministro de energía durante 60 años. En octubre de 1960 el Banco Mundial otorgó un importante préstamo para construcción de caminos. A esa fecha se advertía retorno de capitales y disminución del ritmo inflacionario. Asimismo, inversionistas norteamericanos proponían cuantiosas operaciones en el sector industrial, a condición de normas claras y estables. De 1959 a 1962, México había recibido créditos externos por 1,312 millones de pesos, habiéndose amortizado 777 millones. Las existencias en oro y divisas del Banco de México alcanzaban a 510 millones de dólares. En cuanto al crecimiento económico, se estimaba que se triplicó en dos décadas y en el informe presidencial de 1964 se anotó que las exportaciones habían crecido 32%, en tanto que las importaciones lo hicieron en 9.8 por ciento. >>>PUNTO DE VISTA>>>EN CORTO>>>CASOS DE EXITO>>>RELATOS DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION Se abre un umbral para impulsar el financiamiento para la empresa mediana Impulsar el Financiamiento de Deuda y de Capital para empresas medianas. L uego de la aprobación de las reformas que marcarán el rumbo económico del país en los próximos años, sectores como el energético o el de telecomunicaciones se deberán abrir a la competencia. Ante ese escenario de apertura, diversas empresas estarán muy interesadas en participar en esos sectores de la actividad económica. Cada día, la participación de las empresas medianas está adquiriendo mayor relevancia en todos los sectores, sin embargo se enfrentan con barreras que de alguna manera han inhibido su crecimiento. En el ámbito internacional, a raíz de la crisis financiera global de 2008, el sector bancario que ha sido una de las principales fuentes de financiamiento para cubrir las necesidades de corto y mediano plazo de las empresas medianas (SMEs), ha experimentado un significativo proceso de ajuste. Adicionalmente, los gobiernos han tenido que implementar medidas de austeridad y restricciones presupuestales al mismo tiempo que el financiamiento público destinado a proyectos de infraestructura y el crédito para medianas y pequeñas empresas se ha reducido, con lo que se ha abierto una brecha entre la demanda y oferta de financiamiento en diversas economías a nivel mundial. Para contrarrestar esta caída de recursos, se ha dado un desplazamiento de un modelo principalmente bancario a un modelo que incluye una gama más amplia de opciones a través de los mercados de valores. Las bolsas de valores han desarrollado diferentes alternativas de financiamiento para apoyar el crecimiento y el desarrollo de esas empresas, incorporando plataformas alternas que permiten la colocación de instrumentos bursátiles de empresas pequeñas y medianas para facilitar el acceso a colocaciones de capital y de emisiones de deuda y también han desarrollado esquemas flexibilizando requisitos de inscripción e información, a fin de permitir a esas empresas un acceso simplificado al mercado. José Méndez Fabre Presidente del Consejo Directivo Lo anterior ha permitido que países como Canadá y China, cuenten con mercados de valores donde se tienen hasta 3 niveles para la operación de esas empresas en bolsa. En Canadá, existe el mercado TSX Venture que brinda oportunidades de Diciembre de 2014 1 >>>PUNTO DE VISTA>>>EN CORTO>>>CASOS DE EXITO>>>RELATOS DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION financiamiento a empresas pequeñas y medianas. Este mercado a su vez opera como punto de transición de las emisoras hacia el mercado principal donde se encuentran listadas las empresas grandes, el TSX. En China, el mercado atiende las necesidades de empresas de diferentes tamaños en diferentes etapas de su desarrollo. La innovación más reciente es el nivel llamado NEEQ (National Equities Exchange Quotations) que añade flexibilidad para las pequeñas y medianas empresas. Al 30 de junio del presente año, se tenían 881 empresas listadas en ese mercado con un valor de capitalización de 30.6 billones de dólares. Para la colocación de títulos de deuda, en Europa y China se han desarrollado esquemas que permiten que las pequeñas y medianas empresas tengan fácil acceso a recursos. En Europa, existe la iniciativa Quadrivio lanzada por el Banco Europeo de Inversión (EIB) a través del Fondo de Inversión Europeo (EIF). Esta estructura permite que el riesgo de las pequeñas y medianas empresas sea transferido de los bancos originales al mercado de capitales a través de Asset Backed Securities (ABS). Los activos de esta plataforma superan los 541 millones de dólares. En el caso de China, se otorgan préstamos sin garantía sujetos a aprobación, en las plataformas de internet. La información de las plataformas se envía a una base de datos privada donde es analizada y estandarizada y una vez aprobados se concentran en ABS que son operados en el mercado principal del Shenzhen Stock Exchange. A junio de 2014, se atiende a más de 800 mil clientes por un monto superior a 32.2 billones de dólares. En Estados Unidos existen los Fondos de Inversión denominados BDCs (Business 2 Valores Development Companies), listados en las bolsas de valores y operan principalmente con el propósito de otorgar financiamiento y dar asesoría financiera a pequeñas y medianas empresas. Los BDCs están sujetos a una regulación menos restrictiva y cuentan con mayor flexibilidad que otro tipo de fondos. Funcionan como intermediarios entre los inversionistas que buscan pagos de dividendos y las pequeñas y medianas empresas en busca de financiamiento. Actualmente los BDCs tienen activos superiores a los 70 billones de dólares y el capital recabado por éstos supera los 11.8 billones de dólares. Por lo que toca a los esfuerzos que estamos realizando en nuestro mercado de valores para atender a ese sector empresarial y contar con más emisores, hemos llevado a cabo diversas acciones de promoción para ofrecer la opción del financiamiento bursátil a las empresas medianas. Por un lado y como resultado de la reforma financiera, se integró un grupo en el que participan representantes de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, Nacional Financiera, la Bolsa Mexicana de Valores, el despacho de abogados Greenberg Traurig y la AMIB, con el propósito de apoyar a Nacional Financiera para atender el mandato incluido en la Ley del Mercado de Valores (LMV), el cual señala que deberá diseñar e implementar un esquema de apoyo para incentivar el listado de SAPIs en el Mercado de Valores. Con base en lo anterior y partiendo del resultado de un diagnóstico elaborado por la AMIB (disponible en nuestro sitio www.amib.com.mx), sobre la problemática y paradigmas que han inhibido la participación de más empresas en el mercado de valores de nuestro país, se han llevado a cabo diversas acciones con el propósito de lograr modificaciones regulatorias a fin de facilitar la entrada de más empresas al mercado. Para lo anterior, se ha estado trabajando en los siguientes aspectos: • Facilitar el régimen de inscripción y revelación. • Flexibilizar los requisitos de listado y mantenimiento. • Permitir que la información financiera sea con base en normas locales (NIF’s). Adicionalmente, Nacional Financiera ha venido impulsando 2 programas para la institucionalización de las medianas empresas, mediante el otorgamiento de crédito que pueda servir para la adquisición de activo fijo, así como para capital de trabajo y que también pueda ser utilizado para que la empresa avance en su proceso de institucionalización como es el apego a prácticas de gobierno corporativo. 1. El Programa de Mercado Institucional de Deuda Alternativa Societaria (MIDAS), para empresas interesadas en la emisión de deuda. 2. El Programa Mercado Institucional de Capital Alternativo (MICA), que busca acompañar a la empresa para realizar una Oferta Pública de Acciones en Bolsa. Al ser una prioridad para la AMIB que las medianas empresas conozcan las ventajas y facilidades de emitir deuda y capital en la Bolsa, aceptamos la invitación que nos hizo la BMV y en conjunto con ellos y con representantes de despachos de contadores, llevamos a cabo una intensa gira de trabajo al interior de la república bajo el nombre “Un encuentro para crecer”, en la que se contó con la asistencia de más de 250 empresarios y directivos de empresas en 9 ciudades del país. Con lo anterior buscamos alentar la participación de más empresas y que conozcan las diversas alternativas y los beneficios que trae consigo el financiarse a través del mercado de valores. DE VISTA>>>EN CORTO>>>CASOS DE EXITO>>>RELATOS DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION>>>ECONOMATICA>>> NAFIN, formando las nuevas emisoras mexicanas La institución pone en marcha el programa MIDAS para integrar a Pymes al Mercado de Deuda. L uego de cumplir 80 años de fortalecer la economía nacional, brindando apoyos para el desarrollo de las micro, pequeñas y medianas empresas, Nacional Financiera (NAFIN) ha puesto en operación el Programa Mercado Institucional de Deuda Alternativa Societaria (MIDAS). Se trata de una iniciativa donde las empresas podrán crear planes de modernización y expansión, que les permitan ser candidatas a participar en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) a través de la emisión de deuda. donde, además de conocer las bondades que ofrece el Mercado de Capitales en el país, las empresas deberán trabajar en institucionalizarse para poder emitir deuda. Estamos hablando de un plazo de, aproximadamente, tres años que puede extenderse hasta cinco. Pero, si alguna logra fortalecer su Gobierno Corporativo o ha desarrollado las habilidades y capacidades necesarias para lanzarla al mercado y emitir deuda antes del periodo estipulado, lo podemos hacer. ¿Qué objetivos tiene? Jesús Guzmán Puente, Director de Financiamiento Corporativo de NAFIN, explica en entrevista la forma en que las empresas pequeñas, medianas y grandes del país pueden beneficiarse del programa. ¿Cómo surge el programa MIDAS? NAFIN tiene una tradición de apoyo al desarrollo de México a través del Mercado de Valores. Gran parte es a través de los préstamos de segundo piso y, ahora un poco más reciente, con los de primer piso. Con este antecedente, aunado a los 80 años que nos respaldan, surgió la pregunta: ¿Cómo podemos apoyar a las empresas que desean ir al Mercado de Deuda? Así surge MIDAS, programa Puedo decir que los objetivos son, básicamente, dos. El primero, brindarle soporte a las empresas que generan mayor valor en la economía de México a través del Mercado de Deuda. Acudiendo éstas a Deuda, alcanzamos nuestro segundo objetivo que es fortalecer tanto al Mercado de Capitales como a la propia empresa lo cual, como lo he comentado, es un mandato para nuestra Institución. Jesús Guzmán Puente Director de Financiamiento Corporativo de NAFIN ¿A qué empresas se enfocará MIDAS? El programa realmente va dirigido a cualquier tipo, pero tenemos un enfoque importante hacia las Pymes. Lo que hemos observado a lo largo del año que lleva desarrollándose este programa Diciembre de 2014 3 DE VISTA>>>EN CORTO>>>CASOS DE EXITO>>>RELATOS DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION>>>ECONOMATICA>>> El programa realmente va dirigido a cualquier tipo de empresa, pero tenemos un enfoque importante hacia las Pymes. es que las empresas medianas y grandes están mejor preparadas para salir a la Bolsa en los plazos que hemos indicado, por lo que podemos decir que MIDAS está enfocado, más no cerrado, a estas dos. Estamos hablando de compañías con ventas, como mínimo, de 200 o 250 millones de pesos. Estos números nos permiten saber que pueden cumplir, en principio, con los parámetros y el programa de trabajo que estamos planteando, así como con algunos requerimientos financieros que necesitamos de la empresa, ya que finalmente son riesgos y ellas necesitan cumplir con ciertas condiciones para que nosotros accedamos a tomarlos. El Área de Financiamiento Corporativo, de la que soy responsable, otorga créditos directos a las empresas con emisiones de deuda de 300 millones de pesos para arriba. Probablemente es un rubro poco conocido de NAFIN en el mercado de México, pues ubican más la parte 4 Valores de segundos pisos (apoyo a bancos que a su vez apoyan a empresas) pero es importante mencionar que para que el financiamiento de mercado sí sea viable, hay que hablar de un nivel de deuda a partir de esa cantidad. Con esto no quiero decir que si están por debajo de esta suma no recibirán nuestro apoyo; no, al contrario, buscaremos el programa que mejor se adapte a sus necesidades como alguno de segundo piso que tenga el objetivo de apoyar a estas empresas a emitir deuda en el Mercado de Valores. ¿Todas las empresas, medianas y grandes, también son candidatas? Aquí el filtro inicial, para financiamiento directo, es el volumen de venta de la empresa y el monto potencial de emisión de deuda; si cumple con los parámetros necesarios los revisamos y realizamos un análisis financiero. Los requisitos que pide la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) son regulatorios; es decir, haberse constituido por lo menos dos años atrás, información financiera auditada, realizar un análisis financiero para verificar que cumpla ciertos parámetros mínimos de cobertura y apalancamiento, entre otros. Cumpliendo con estos requisitos las empresas son candidatas a ser apoyadas. Es importante recalcar que NAFIN ha sido muy activo en la creación de nuevos programas que muevan la economía del país. ¿Qué beneficios reciben las empresas del programa? Son múltiples. MIDAS está tomando auge y son muchas las empresas que se han estado acercando a NAFIN para pedir estos apoyos. Primero, porque al ingresar tendrán nuestro apoyo para fortalecer su Gobierno Corporativo, institucionalizar a su empresa y poder salir en un plazo de tres a cinco años al Mercado. Con esto, los posibles inversionistas tendrán la certidumbre de que estas empresas fueron filtradas por una banca de desarrollo como nosotros. ¿Cuál es el plan de trabajo que proponen para que las empresas emitan deuda? Para que una compañía salga a la Bolsa debe cumplir con ciertos lineamientos: contar con un Consejo de Administración, Consejeros Independientes, Comités, información auditada por despachos reconocidos, una calificación de crédito, sistemas de información y contabilidad, etc. Las que no cuentan con lo anterior, deben crearlas con base en un plan de trabajo de tres años. Si en el primer año cumplen con los objetivos, la empresa tendrá una reducción de tasa, así como, si en el segundo año también alcanza el objetivo, se le reducirá otro porcentaje, siendo éste el piso, ya que después contamos con que la compañía saldrá al mercado para pagarnos la deuda. Claro que pueden existir circunstancias del mercado o la empresa que no permitan que salga, por lo que la empresa tendrá que contar con los recursos suficientes para pagarnos. ¿Cómo beneficia MIDAS al desarrollo económico del país? Las empresas pequeñas, medianas y grandes, de los sectores en los que estamos enfocados, tienen una participación significativa en el Producto Interno Bruto. Dependiendo cómo lo midamos puede ser entre el 50% y 70%. Por lo que, al apoyar a los sectores que generan empleos y riqueza al país, estamos seguros que contribuimos de manera importante en el buen funcionamiento de nuestra economía y en el desarrollo del mercado de capitales. ¿En qué otros proyectos está trabajando NAFIN? A pesar de que este programa tiene un año de existencia, está teniendo un auge importante, se prevé que en el futuro haya modificaciones para adaptarse a las necesidades de las empresas. Por ejemplo, ya se están teniendo reuniones con diferentes instancias para ver la opción de extender los plazos de los financiamientos de cinco a siete años; lo someteremos a nuestro comité pronto y es probable que se concrete. Acorde con la CNBV tenemos un requisito de calificación mínima de B-2, pero podríamos evaluar bajar un grado de calificación para incluir a más empresas en este gran proyecto. Por otro lado, hemos trabajado muy de cerca con la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, la CNBV, la Bolsa Mexicana de Valores, la AMIB y otras instancias del gobierno para extender este programa a empresas que quieran emitir deuda e incluir también a empresas que quieran emitir capital. Este proyecto está avanzado, después de algunos meses de trabajo. Es importante recalcar que NAFIN ha sido muy activo en la creación de nuevos programas que muevan la economía del país. Por mencionar alguno, nuestro Director General, Dr. Jacques Rogozinski, participó en la reciente gira que el Presidente Enrique Peña Nieto realizó en el mes de noviembre a China; con instituciones financieras de ese país creamos un Fondo de Infraestructura por cerrar pronto. Finalizo comentando que NAFIN está totalmente comprometido con el desarrollo de México, en lo personal me uno a este compromiso. Diciembre de 2014 5 EN CORTO>>>CASOS DE EXITO>>>RELATOS DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION>>>ECONOMATICA>>>AMIB EN MOVIMIENTO 6 Valores Grupo Hotelero Santa Fe y su camino a la BMV En sólo cuatro años y aprovechando el buen momento del turismo mexicano, GHSF ya cuenta con 13 hoteles y casi 4,000 habitaciones entre ciudades y destinos de playa. E n el año 2010, México era el décimo país más visitado en el mundo con 22.4 millones de turistas internacionales, según datos de la Organización Mundial de Turismo (OMT). El sector representaba 8.4% del PIB y era la fuente de uno de cada 17 empleos en el país con más de 2.2 millones de puestos de trabajo. Llegadas de turistas internacionales Participación PIB Turístico RankPaís País 2010 1Francia 76.8 2 % PIB Total España10.9% 59.7 Nueva Zelanda 3China 55.7 México8.4% 4España 52.7 Francia7.3% 5Italia 43.6 Austria7.3% 6 28.1 Malasia7.0% 7Turquía 27.0 Nicaragua4.4% 8Alemania 26.9 Australia2.8% 9Malasia 24.6 Estados Unidos 10México 22.1 Canadá1.9% Estados Unidos Reino Unido 8.6% 2.8% Cifras en Millones Fuente: Organización Mundial de Turismo Fuente: Datatur En ese mismo año, la Secretaría de Turismo —en conjunto con la iniciativa privada, gobernadores de los estados, legisladores y universidades— definió tres prioridades para incrementar la competitividad del sector a través de las sesiones de trabajo “Compromisos por el Turismo de México”. Éstas eran: incrementar la competitividad del sector turismo al garantizar la experiencia de los visitantes, facilitar el proceso de inversión privada nacional y extranjera en el sector, e impulsar zonas turísticas sustentables. Ante tal contexto, integrado a los sólidos fundamentales macroeconómicos del país, en febrero de 2010, el administrador de fondos de capital privado Nexxus Capital, el fondo de inversión enfocado en bienes raíces Walton St. Capital y el operador y desarrollador de hoteles Grupo Chartwell encabezado por Carlos Ancira, fundaron Grupo Hotelero Santa Fe (GHSF) con el fin de aprovechar la oportunidad de crecimiento y consolidación del sector turismo en México. A tan sólo cuatro años, GHSF es una de las empresas líderes dentro de la industria hotelera nacional, y está enfocada en adquirir, desarrollar y operar hoteles de playa y urbanos en los principales destinos turísticos de México. LA HISTORIA GHSF inició operaciones en el año 2010 mediante la adquisición de tres hoteles ubicados en Guadalajara, Monterrey y Ciudad Juárez con un total de 720 habitaciones, la compra de la marca Krystal y la celebración de los contratos de operación de sus hoteles ubicados en Cancún, Puerto Vallarta e Ixtapa. Con ello se alcanzó un total de 1,872 habitaciones en operación y un portafolio de instalaciones diversificado entre ciudades y playas. Diciembre de 2014 7 >>>CASOS DE EXITO >>>RELATOS DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION>>>ECONOMATICA>>>AMIB EN MOVIMIENTO Al cierre del Tercer Trimestre del 2014, la empresa cuenta con diez hoteles en operación, de los cuales es propietaria de seis y los cuatro restantes son propiedad de terceros, con un total de 3,296 habitaciones. Desde su fundación, la estrategia de GHSF ha estado orientada al crecimiento en su plataforma hotelera en México, con un enfoque hacia la marca Krystal, y ha demostrado su capacidad de crecimiento mediante: 1) El desarrollo de hoteles nuevos: En el 2011 GHSF inició la construcción del hotel Hilton Puerto Vallarta (HPV) que abrió sus puertas en el año 2012. 2) La adquisición de hoteles en operación: GHSF adquirió los hoteles Avalon Acapulco, ahora Krystal Beach Acapulco (KBA) y Hyatt Regency Cancún, ahora Krystal Grand Punta Cancún (KGC), durante el año 2013. 8 Valores 3) Celebración de contratos de operación de hoteles de terceros: GHSF celebró los contratos de operación de los hoteles Meliá México Reforma, ahora Krystal Grand Reforma Uno – Mexico City, Ciudad de México (KGR), el Hilton Garden Inn Monterrey Aeropuerto (HGIMA) y el Hampton Inn & Suites Paraíso Tabasco (HIPT) durante el año 2013. 4) La conversión de propiedades: En abril de 2014 GHSF adquirió un edificio de oficinas ubicado en la ciudad de Guadalajara, Jalisco mismo que, a lo largo del año 2015, se convertirá en el primer hotel bajo la marca Krystal Urban (KUG). La plataforma actual de GHSF incluye marcas propias como Krystal Resorts, Krystal Grand, Krystal Beach y Krystal Urban, franquicias y marcas licenciadas como Hilton, Hilton Resorts, Hilton Garden Inn y Hampton Inn. Al cierre del Tercer Trimestre del 2014, la empresa cuenta con diez hoteles en operación, de los cuales es propietaria de seis y los cuatro restantes son propiedad de terceros, con un total de 3,296 habitaciones. Adicionalmente, cuenta con 391 habitaciones en desarrollo en Tabasco, Monterrey y Guadalajara, así como 52 habitaciones adicionales en construcción en el hotel Krystal Cancún, con lo cual GHSF alcanzará 13 hoteles y 3,739 habitaciones en operación, duplicando el tamaño de su portafolio original. Ciudad Juárez 1. Krystal Business Ciudad Juárez Monterrey 1. Hilton Garden Inn Monterrey 2. Hilton Garden Inn Monterrey Aeropuerto (apertura 2015) Cancún 1. Krystal Grand Punta Cancún 2. Krystal Resorts Cancún 3. Expansión Cancún (apertura 2015) Tabasco 1. Hampton Inn (apertura 2015) Puerto Vallarta 1. Krystal Resorts Puerto Vallarta 2. Hilton Puerto Vallarta Guadalajara 1. Hilton Guadalajara 2. Krystal Urban Guadalajara (apertura 2015) Ciudad de México 1. Krystal Grand Reforma Uno Ixtapa 1. Krystal Resorts Acapulco 1. Kristal Beach EL DEBUT EN LA BMV Desde su concepción, hace sólo cuatro años y dada la naturaleza de sus fundadores, GHSF se diseñó para ser una empresa listable en el Mercado de Valores, ya que desde el inicio de sus operaciones se estableció con un Gobierno Corporativo completamente institucional, que facilitara la transición de una empresa privada a una pública. GHSF cotiza en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) bajo el símbolo HOTEL. La oferta pública de GHSF en la BMV tuvo el objetivo de continuar con los planes de expansión, mediante la adición de hoteles al portafolio de la empresa. Gracias a la confianza de los inversionistas en la trayectoria del equipo directivo de GHSF, ésta fue capaz de captar recursos por $750 millones de pesos. La misión de GHSF es: “Proveer a nuestros huéspedes y clientes con experiencias inolvidables en nuestros hoteles, a través del excepcional servicio proporcionado por nuestro personal amigable y comprometido para asegurar su satisfacción total. Lo anterior nos permite generar una rentabilidad atractiva para nuestros accionistas e inversionistas.” Con los recursos de la oferta, GHSF tiene el potencial de duplicar el número de habitaciones en propiedad y tomar ventaja de su apalancamiento operativo pues, actualmente, ya cuenta con la capacidad instalada para hacerlo y el talento para lograrlo. La estrategia de colocar capital representa para GHSF la oportunidad de acelerar sus planes de crecimiento y convertirse en la empresa hotelera de referencia en México. En la ceremonia de colocación de GHSF, Carlos Ancira, el Presidente del Consejo de Administración, señaló que “los hoteles, históricamente, han sido plataformas para atraer capital y generar empleo. Son la puerta de entrada de muchos países y de muchos destinos. Hoy GHSF es de todos, es la empresa hotelera de México, el ADN de HOTEL es México.” Diciembre de 2014 9 EN CORTO>>>CASOS DE EXITO>>>RELATOS DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION>>>ECONOMATICA>>>AMIB EN MOVIMIENTO La estrategia de colocar capital CIFRAS HISTÓRICAS sus planes de crecimiento y convertirse 500 en la referencia hotelera en México. GHSF EN NÚMEROS El desempeño de GHSF ha sido muy sólido. En el año 2013 reportó ingresos por $481millones de pesos y un EBITDA ajustado de $127.3 millones. Esto representa un incremento de 65 y 38%, respectivamente, comparado contra el año 2012. De enero a septiembre de 2014, tuvo ingresos por $535.2 millones de pesos y un EBITDA ajustado de $153.9 millones de pesos, lo que significa un crecimiento de 68 y 80%, también respectivamente, contra el mismo periodo del año anterior. 10 Valores 140 ∆+38% 120 100 400 80 300 60 200 40 100 20 2013 2012 ANUAL Ingresos EBITDA Ajustado Millones de pesos 600 Millones de pesos representa la oportunidad de acelerar Para el Tercer Trimestre de 2014 (3T14), la empresa ya contó con diez hoteles y 3,296 habitaciones en operación, así como tres hoteles y 443 habitaciones en desarrollo, con lo que próximamente alcanzará la cifra de 13 hoteles y 3,739 habitaciones. En cuanto al desempeño operativo de HOTEL, gracias a la experiencia de su equipo directivo y a la potencia de la marca Krystal, la ocupación promedio de sus hoteles al 3T14 es 810 puntos base mayor que la media nacional. CIFRAS AL 3T14 120 500 100 80 60 40 ∆+80% 66.0 160 64.0 140 400 120 100 300 80 200 60 62.0 60.0 58.0 56.0 54.0 40 100 20 180 Millones de pesos 600 Millones de pesos 140 PORCENTAJE DE OCUPACIÓN 52.0 20 50.0 2013 2014 2013* 9M2014** ACUMULADO 9M Ingresos * Del 31 de diciembre de 2012 al 27 de octubre de 2013 ** Del 30 de diciembre de 2013 al 26 de octubre de 2014 EBITDA Ajustado Fuente: Sistema Nacional de Información Estadística del Sector Turismo de México Data Tur PORCENTAJE DE OCUPACIÓN CIFRAS AL 3T14 600 120 500 Millones de pesos 140 100 80 60 40 ∆+80% 66.0 160 64.0 140 400 120 100 300 80 200 60 40 100 20 180 20 Millones de pesos Ingresos ado EBITDA Ajustado 62.0 60.0 58.0 56.0 54.0 52.0 50.0 2013 2014 ACUMULADO 9M Ingresos tado EBITDA Ajustado 2013* 9M2014** GHSF enfrentará ahora el 2015 con un portafolio de hoteles EBITDA Ajustado Ingresos ubicados estratégicamente en destinos de playa y zonas urbanas de 9 ciudades en siete estados de la República, y un total 31 empleados. de diciembre de 2012 al 27 de octubre de 2013 de* Del 1,832 ** Del 30 de diciembre de 2013 al 26 de octubre de 2014 Fuente: Sistema Nacional de Información Estadística del Sector Diciembre Turismo dede México 2014Data Tur 11 DE EXITO>>>RELATOS DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION>>>ECONOMATICA>>>AMIB EN MOVIMIENTO>>>ANALISTAS IND No “compres” rendimientos Las siguientes son una serie de recomendaciones muy importantes para participar en el Mercado de Deuda. N adie está peleado con su dinero y, por supuesto, todos buscamos obtener el mayor rendimiento posible sobre nuestros recursos. Por este motivo, cuando alguien nos ofrece pagarnos una tasa de rendimiento muy alta, nos pone a pensar y, en algunos casos, nos tienta a mover inmediatamente nuestro dinero para no perder esa oportunidad. Hasta ahí parece que todo va bien; sin embargo, no debemos olvidar aquel dicho: “Cuando algo parece muy bueno para ser cierto, normalmente lo es”. Así que antes de destinar todos nuestros ahorros a la inversión que nos ofrecen, sería conveniente detenernos a pensar un momento. Volvamos a los dichos: “Nadie da algo por nada”. Probablemente estoy siendo muy desconfiada pero, cuando se trata de mi patrimonio, prefiero serlo. Lo primero que yo haría es averiguar por qué me están ofreciendo un rendimiento tan alto. ¿Es una inversión con mucho riesgo? ¿Tiene un plazo de inversión muy largo? ¿Es factible obtener un premio así en instrumentos similares? Volvamos a los dichos: “Nadie da algo por nada”. Probablemente estoy siendo muy desconfiada pero, cuando se trata de mi patrimonio, prefiero serlo. 12 Valores Debemos recordar una premisa financiera básica: “A mayor riesgo, mayor rendimiento”. Esto tiene mucho sentido. No es lo mismo prestarle dinero a una empresa sólida que a una persona que quiere vender aire acondicionado en el Polo Norte. Como la tasa de interés es el costo del dinero, probablemente al primero le cobraríamos mucho menos que al último, eso si decidiéramos siquiera tomar en cuenta su oferta. En deuda al mismo plazo, los papeles del Gobierno tienen menor riesgo que los privados. Cuando se trata de invertir en instrumentos de Deuda, lo que estamos haciendo es convertirnos en acreedores de la empresa que los emite. Por lo tanto, tenemos que evaluar a quién le estamos prestando. Es más fácil que una empresa deje de pagar sus deudas, a que lo haga el Gobierno Federal. Por ello, por papeles del mismo plazo, la tasa de interés de la empresa será mayor que la que nos dé el Gobierno, de esta manera se compensa el riesgo adicional. Las empresas con mayor solidez financiera pagarán una menor tasa que las de baja solvencia, si tienen la misma fecha de emisión y vencimiento. Como ya lo habíamos dicho, prestarle a Telmex tiene un menor riesgo que financiar un proyecto de “Acme”. A MENOR PLAZO, MENOR RIESGO. No es lo mismo financiar a un amigo una semana, que prestarle para que nos pague en un año. Además de que en 360 días pueden pasarle muchas cosas, nos gustaría que nos compensara por no poder disponer de nuestro dinero en un largo D Verónica Fax Orellana Director de Análisis Consultores Convixión [email protected] periodo ¿no es cierto? Pues bien, si tuviéramos dos papeles de deuda emitidos por la misma empresa, uno que se pagará en 28 días y otro en 2 años, el último debería tener un mayor rendimiento. Ser accionista de una empresa puede ser más rentable que ser un acreedor, pero sin duda incurrimos en un mayor riesgo. Cuando somos dueños de alguna parte de una empresa, por ley, en caso de quiebra, tendremos que utilizar el dinero invertido para pagarle a los empleados y a los acreedores. Si somos deudores, el dinero de los accionistas lo utilizarán para pagarnos hasta donde alcance. Por supuesto si la empresa tiene éxito, tendremos una parte de las utilidades que puede ser mucho mayor a la tasa que nos pagarían por prestarle. Invertir en el mercado accionario significa convertirnos en socios de las empresas en las que participamos. ¿QUIÉN NOS OFRECE EL RENDIMIENTO? La credibilidad de la institución que va a actuar como intermediario entre nosotros y la empresa que necesita dinero, es muy importante. Cuidado con las tandas, pirámides o cualquier “organización”, que nos ofrece duplicar o triplicar nuestro dinero, a través de la participación de otros individuos como nosotros. Así se cometen muchos fraudes. Siempre debemos buscar instituciones financieras reguladas y supervisadas por las autoridades. Existe un marco legal muy eficiente, que tiene como objetivo proteger al ahorrador. Un banco no se puede escapar a Suiza o desaparecer de la faz de la tierra llevándose el dinero de muchos incautos. Una organización ficticia o “patito” sí lo puede hacer. ¿Verdad que tiene mucha lógica? Ser accionista de una empresa puede ser más rentable que ser acreedor, pero sin duda incurrimos en mayor riesgo. Éstas son algunas reglas que pueden ayudarnos a la hora de decidir si la oferta que nos hacen de pagarnos un mayor rendimiento por nuestro dinero nos conviene o no. Si sabemos exactamente en qué instrumento vamos a invertir y conocemos su riesgo, estaremos informados y la probabilidad de que tengamos sorpresas negativas o malos tragos será menor. Entonces, antes de dejarnos llevar por los sueños, avaricia o intestino, debemos cuestionar. Nadie se hace millonario de la noche a la mañana, a menos que se saque la lotería. Hacer crecer nuestro patrimonio requiere trabajo duro, ahorro, inversiones acertadas y un poquito de suerte. Pero no debemos equivocarnos, casi nunca existen atajos milagrosos. Diciembre de 2014 13 DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION>>>ECONOMATICA>>>AMIB EN MOVIMIENTO>>>ANALISTAS INDEPENDIENTES Adopta México la metodología XBRL A partir de este 2015, y luego de un trabajo entre intermediarios, emisoras y autoridades, se empleará este nuevo sistema que representará un gran avance en materia de revelación de información. E l 11 de noviembre de 2008, la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) anunció que todas las empresas listadas en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), con excepción de los bancos, tendrían que adoptar las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS, por sus siglas en inglés). El proceso de adopción que estuvo apoyado por un Comité en el que participaron autoridades e instituciones financieras del más alto nivel concluyó en el primer trimestre de 2012 y, desde entonces, es la metodología empleada por todas las emisoras para la revelación de información financiera. Dicho Comité, además de resolver temas relacionados a la adopción de las IFRS, también decidió que la BMV llevaría a cabo el análisis y la planeación para implementar el Xtensible Business Reporting Language (XBRL, también por sus siglas en inglés). PERO ¿QUÉ ES XBRL? Es un lenguaje basado en XML para comunicar electrónicamente datos comerciales y financieros, el cual está revolucionando los reportes de negocios en todo el mundo. Ofrece grandes ventajas en la preparación, el análisis y la comunicación de la información empresarial. Además permite ahorrar costos; es más eficiente, preciso y confiable para todos los que participan en el suministro o el uso de datos financieros. 14 Valores XBRL ha sido desarrollado por XBRL Internacional, un consorcio global sin fines de lucro que agrupa a 489 compañías, organizaciones y agencias gubernamentales de 37 países; según datos presentados en su sitio web (www.xbrl.org). Este sistema está enfocado en cuatro diferentes usuarios: quienes preparan la información financiera y de negocios, usuarios intermedios que la preparan o difunden, consumidores de la información y compañías desarrolladoras de software. Entre otros beneficios, el XBRL reducirá problemas de captura, verificación y validación de información, así como incompatibilidad en los formatos de la misma. Ofrecerá a los usuarios un formato standard para presentar reportes a través de diferentes aplicaciones y, finalmente, un mejor producto en materia informativa. Para la operación del sistema, los usuarios solamente tendrán que adoptar una taxonomía (conjunto de definiciones y conceptos de uso común) y un documento de instancia; es decir, un texto con la información de un reporte de negocios donde se incluyan hechos financieros y no financieros, los valores de los mismos, el contexto en el cual se presenta la información y la unidad o moneda en que se reporta. Como parte de la primera fase de implementación, y para que los generadores y usuarios de la información tengan oportunidad de familiarizarse con este nuevo lenguaje de negocios y conozcan los beneficios, la BMV está convirtiendo los estados financieros básicos (estado de situación financiera, estado de resultados, flujos de efectivo y cambios en el capital) en XBRL. A partir de la entrega del primer trimestre de 2014, la BMV al recibir la información financiera de las emisoras genera de manera simultánea el XBRL y lo publica en la página de BMV, (www.bmv.com.mx/wb3/wb/BMV/xbrl). LOS SIGUIENTES PASOS En el primer trimestre de 2015 estará en operación la nueva versión del Sistema de Divulgación de Información Emisnet que soportará el envío de archivos XBRL con la nueva taxonomía. En paralelo, la BMV seguirá recibiendo la información de las emisoras de la manera tradicional y la convertirá al formato XBRL. Así la publicará en su sitio de Internet. Además, la institución participará en diversos foros para capacitar y difundir a emisores y usuarios en esta nueva tecnología. TAREAS PARA LOS EMISORES En el ejercicio 2015, las emisoras deberán realizar el proceso de transición para generar su archivo XBRL con la nueva taxonomía y de manera opcional o como prueba de funcionalidad enviar a la BMV. Las empresas para lograr este proceso de transición y generar sus archivos XBRL deberán evaluar estas tres opciones y elegir la que consideren conveniente: • Realizar un desarrollo propio que genere de sus sistemas de reporteo el archivo XBRL. • Adquirir algún software comercial que les permita la carga o captura de su información y puedan generar el archivo XBRL. • Dar a un proveedor (Outsourcing) la información de sus estados financieros para que les genere la información de XBRL. Etiqueta Una descripción corta del elemento, similar a una línea de captura de un reporte financiero. Nombre (XBRL tag) Identifica el elemento dentro de la taxonomía y el documentos instancia, éste debe ser único. Definición Identifica las características principales dentro de los estados financieros del elemento que representa. Extracto Se establece en true o false. su propósito es dar jerarquía y orden a otros elementos para su presentación. Tipo de dato El tipo de dato asignado en el concepto, monetario, acción, decimal, etc. Tipo de saldo Atributo opcional usado para conceptos monetarios donde se necesita especificar débito o crédito. Tipo de periodo Un concepto puede ser definido como un punto o periodo. Grupo de sustitución Se usa en “tuplas” dependiendo el tipo de contenido o datos de la estructura. Referencia de autoridad Contiene la referencia de la norma. FECHAS IMPORTANTES 2014 Diciembre 8 La BMV publicó la nueva Taxonomía 2015. 2015 Primer Trimestre La BMV habilitará Emisnet para envío de archivos XBRL con la nueva taxonomía y visor XBRL en su página. Las emisoras deberán reportar avances en la implementación. 2015 Julio-Septiembre Pruebas obligatorias de envío de archivos XBRL con la nueva taxonomía por parte de emisoras. 2016 Primer Trimestre Entrega obligatoria de información financiera en formato XBRL con la nueva taxonomía. • Reportar de manera trimestral el avance en la implementación. • Realizar pruebas de generación y envío a través del Emisnet durante los meses de Julio-Septiembre 2015. • A partir del primer trimestre de 2016, será obligatorio que las emisoras que reportan bajo IFRS envíen su archivo XBRL con la nueva taxonomía a la BMV y CNBV. C.P. Roberto Córdova Tamariz Coordinador de Emisoras y Valores de la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. [email protected] Diciembre de 2014 15 N ACCION>>>ECONOMATICA>>>AMIB EN MOVIMIENTO>>>ANALISTAS INDEPENDIENTES FIBRAS: Los instrumentos más atractivos en la BMV Tienen pocos años en el Mercado pero ya ofrecen rendimientos de dos dígitos. L as FIBRAS son Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces, los cuales ofrecen pagos periódicos y, al mismo tiempo, obtienen ganancias de las plusvalías de los respectivos inmuebles. Están definidos en el artículo 223 y 224 de la LISR como: “fideicomisos que se dediquen a la adquisición o construcción de bienes inmuebles que se destinen al arrendamiento o a la adquisición del derecho a percibir ingresos provenientes del arrendamiento de dichos bienes así como a otorgar financiamiento para esos fines.” Las FIBRAS se han convertido en una opción para invertir y generar atractivos rendimientos. Fibra Uno, fue la primera fibra que cotizó en la Bolsa Mexicana de Valores en 2011 con un portafolio de 13 propiedades; al cierre del tercer trimestre de este año el fideicomiso administra 440 propiedades. Tres años después, el mercado cuenta con nueve fibras especializadas en hoteles, centros comerciales y bienes industriales. En los que va del 2014, las fibras con mayor rendimiento han sido Danhos y Terra con un 16 Valores 50.61 y 32.6% respectivamente. Le siguen Fiho y Fshop quienes registran rendimientos de dos cifras en el mismo periodo de 15.93 y 13.77%, respectivamente. Si analizamos el retorno de los fideicomisos del 30 de septiembre de 2014 a un año, todas las fibras han presentado rendimientos de dos dígitos, obteniendo el primer puesto con 27.12 por ciento Fibra Uno. Fibra Shop y Terrafina 22.87 y 21.73 por ciento. En la siguiente gráfica se muestra la relación riesgo/rendimiento de los fideicomisos durante el 2014, la fibra que ha generado mayor rendimiento ha sido Danhos con un riesgo del 18.21 por ciento. En el caso de Fibra Shop y Terra tienen un riesgo muy parecido 19.41 y 19.21% respectivamente; sin embargo, esta última es la segunda mejor fibra en rendimientos. En este año, dos fibras nuevas iniciaron sus operaciones, Fibra PL y Fibra Hipo; lo cual muestra que después de tres años, los fideicomisos inmobiliarios son atractivos para el mercado bursátil. Sea por moda o por sus atractivos rendimientos, los inversionistas demandan cada vez mayores instrumentos para poder invertir. NOMBRE CLASE RENDIMIENTO 01-01-2014 AL 30-09-2014 RIESGO 01-01-2014 AL 30-09-2014 Funo11 8.94 17.53 Fiho 1215.93 19.21 Fibramq12 22.54 Fibra Inn -2.84 13 5.61 16.24 Terra13 32.6 19.52 Fibra Shop 13.77 19.41 50.61 18.21 13 Danhos13 RENDIMIENTO 60 Dahnos 13 50 40 Terra 13 30 20 Fiho 12 Fibra Shop 13 10 Funo 11 Fibra Inn 13 Lilia S. Salcedo Rivera 0 Fibramq 12 RIESGO -10 0 5 10 15 20 Director de Análisis de Economática [email protected] 25 *Información legal importante: Información elaborada por la Dirección de Análisis de Economatica de México, con base en fuentes consideradas como fidedignas. Las opiniones aquí expresadas no implican certificación acertada de los criterios utilizados. La publicación de este material se hace con fines informativos, por lo que no implica de forma alguna y bajo ninguna circunstancia, implícita o explícita, recomendación de invertir, comprar, vender, mantener, operar o negociar algún activo financiero o valor negociable de cualquier índole. De esta forma, las decisiones de inversión del usuario de este material no deberían basarse en el contenido del mismo. Economatica de México y/o sus funcionarios no aceptan o aceptarán responsabilidad legal alguna por el resultado de decisiones de inversión que se realicen con base en el presente material. Diciembre de 2014 17 NOMATICA>>>AMIB EN MOVIMIENTO>>>ANALISTAS INDEPENDIENTES La meta, financiar al aparato productivo nacional La Riviera Maya fue el escenario del IV Encuentro Anual de la AMIB. D el 4 al 7 del pasado mes de septiembre, se llevó a cabo el IV Encuentro Anual 2014 en la Riviera Maya con el tema “Un Mercado de Valores para la nueva dinámica de México”, evento que contó con la participación de autoridades, expertos del ámbito financiero, patrocinadores y 408 asistentes. El presidente de la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB), José Méndez Fabre, inauguró el evento junto a Narciso Campos Cuevas, Jefe de la Unidad de Banca, Valores y Ahorro de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Se abordaron temas como los Avances en la implementación de la reforma de Fondos de Inversión y últimos cambios en Prácticas de Venta; el Escenario del Mercado de Valores a la luz de las Reformas; la Visión de los Fondos de Pensiones ante el Mercado de Valores; el cómo potenciar la liquidez de Bonos Corporativos y el desarrollo del Mercado Secundario. 18 Valores También se habló de los Acuerdos automáticos de intercambio de información entre países del G-20; el Nuevo Modelo de Compensación de Derivados; Expectativas de liquidez de los mercados de derivados ante las nuevas regulaciones de México y Estados Unidos. En temas macroeconómicos, se habló del Entorno Económico y Político de México y sus perspectivas; el Potencial de Inversiones en la Reforma Energética; las Estrategias para promover el listado de Sociedades Anónimas Promotoras de Inversión Bursátil (SAPIBs). Además, se ofreció una conferencia sobre Tendencias de la información en el Mercado Financiero y un panel sobre las Expectativas de crecimiento del Sector Financiero. Ante la nueva dinámica que seguramente se empezará a vivir en el país por la aprobación de las reformas, se abre una gran oportunidad para que el Mercado de Valores adquiera la dimensión que le corresponde en los procesos de financiamiento, ahorro e inversión de la actividad productiva de México. Todas las instituciones que conforman el Mercado de Valores, se concluyó, deben buscar las políticas y los incentivos necesarios para impulsar la transformación de las empresas medianas y medianas grandes. Hay que lograr que éstas se institucionalicen y se acerquen al mercado para poder financiarlas con capital y así convertirlas en empresas competitivas. Ese es el reto, lograr que esas compañías coticen en el mercado como se ha hecho en otras naciones como India, Corea, Canadá, Inglaterra, Francia, Chile y Australia, entre otros. MOVIMIENTO>>>ANALISTAS INDEPENDIENTES Bio Papel (PAPPEL*) Líder en manufactura de empaques para el mercado mexicano y único productor y distribuidor de papel periódico en México. La revaluación en el precio de la acción ha sido asombrosa desde que Prognosis inició la cobertura en octubre 2012 (+95%), reflejo de una sólida mejoría en márgenes operativosy en perfil crediticio. Reporte 3T14 muestra crecimiento en ventas de 3.7%, y de EBITDA de 7.8%, registrando una utilidad neta de 30.8 mdp, afectado por una carga impositiva de 82%, aunque la mayor parte (98.6 mdp) la constituyen impuestos diferidos que no representan una salida real de efectivo. En julio se anunció la adquisición de SCRIBE por Grupo de Control, situación que no afecta el balance de PAPPEL*. PO para 2015 en 34.7 ps, un rendimiento potencial de 38.8%.Bursatilidad Media. Dine (DINEB) Desarrollador de grandes proyectos exclusivos en México. Mercado que comienza a dar señales de recuperación luego de un largo periodo de contracción, superando nuestras estimaciones de ventas para el año. Los desarrollos en Santa Fe e Ixtapa concluyen etapas, colocando al 100% los departamentos, continuando la construcción de proyectos en el 4T14. La empresa mantiene valor tangible en su balance a través de su tenencia de reserva territorial y proyectos. Se estima que hacia el 2015: (1) el poder adquisitivo en EUA observe una recuperación y (2) el ambiente de inseguridad en México haya disminuido. Reporte 3T14: ventas -0.1%, y una pérdida neta de -1.9 mill usd desde una pérdida de -2.4 mill. PO para 2015 en 6.50 ps, un rendimiento potencial de -7.1%. Bursatilidad Baja. Grupo Nacional Provincial (GNP*) Líder de seguros multi-línea (Vida, Gastos Médicos, Autos y Daños). Su estrategia más agresiva busca contratos de mayor margen, eliminar gradualmente las coberturas más riesgosas y mejorar canales de distribución. En medio del entorno económico y alto ambiente competitivo, las primas emitidas cayeron -3.6% anual en el 3T14. El ramo de GM aumentó +13% y el de daños +3%, sin embargo, el ramo de automóviles disminuyó –6% por ser el más competido. Se presentó un deterioro en el índice de siniestralidad en daños y automóviles por la temporada de lluvias y eventos catastróficos como Odile, impactando significativamente la utilidad neta. Un buen comportamiento en inversiones aumentó el resultado integral de financiamiento en 5.7%. PO para 2015 en 40 ps, un rendimiento potencial de 5.5%. Bursatilidad Mínima. Hogar (HOGARB) Desarrollador de conjuntos habitacionales de viviendas de interés social y nivel medio en México. Libró gran parte de los problemas pero la dificultad del sector continúa. Hogar mantiene la oportunidad de colocarse en un nicho apropiado y dada su baja base de ventas actual, el crecimiento de éstas podría ser significativo si logra desplazar su inventario velozmente. Los riesgos de ejecución son altos. Ventas al 3T14 se contraen 25%, aunque una caída importante en el costo de ventas y en los gastos generales de operación hacen que la utilidad de operación y el EBITDA aumenten 218% y 35% anual, respectivamente. PO del 2015: 3.50 ps, un rendimiento potencial de 6%. Bursatilidad Baja. Grupo Palacio de Hierro (GPH1) Canal de ventas enfocado al mercado de mayores ingresos en México a través de: Tiendas departamentales, Boutiques, Casa Palacio y Agencias de Viaje, entre otros. La rentabilidad ha caído fuertemente aunque pensamos transitoriamente sorteando la debilidad del consumo interno, el ambiente competitivo y el plan de expansión. Durante el 3T14 aumentaron las ventas 3.0% anual en medio de una recuperación del consumo privado y confianza del consumidor más lento de lo esperado. Estimamos que las ventas estarán por arriba del crecimiento del PIB, aunque anticipamos que los golpeados márgenes operativo, de EBITDA y neto se normalizarán hacia finales del 2015. Fuertes gastos relacionados al plan de expansión contrajeron la utilidad operativa en -61.3%. En tanto que la utilidad neta cerró en 17.1.6 mdp. Pensamos que con la apertura de la tienda en Querétaro y la época de ventas decembrina, aumenten en 3.5% las ventas totales en 2014. PO 94 ps vs precio actual de 100. Bursatilidad Mínima. Peña Verde (PV*) Tenedora de acciones de General de Seguros y Reaseguradora Patria a través de su tercer subsidiaria, “Servicios Administrativos Peña Verde”. Estamos sorprendidos con la implementación de la estrategia de crecimiento de la empresa durante el 2014, a pesar del entorno macroeconómico. La administración de PV* ha decidido ganar participación de mercado con una nueva oferta de productos más amigable. Ésta es, a nuestro juicio, la estrategia adecuada para la sostenibilidad en el largo plazo en una industria muy competida. General de Seguros crece fuertemente, mientras que Reaseguradora Patria reporta por debajo de estimaciones en el 3T14. Las primas emitidas de PV suben 36%, una utilidad neta de 82.6 mdp al tiempo que el valor contable sube 8.8% a septiembre de 2014. PO al cierre del 2015 en 9.76 ps, un rendimiento potencial de 5.5%. Bursatilidad Baja. MONEX (MONEXB) Tenedora de acciones de Monex Grupo Financiero (98% de los ingresos/2013), líder en el mercado de divisas y pagos internacionales en México (75% de sus ingresos/2013). Monex cotiza a un fuerte descuento respecto a sus similares que tenderá a cerrarse en la medida que (1) mejore su visibilidad entre los inversionistas, (2) aumente significativamente su baja bursatilidad y (3) cumpla con su plan de diversificación y expansión. Monex invierte en su estrategia de diversificación, debido a la fuerte dependencia del negocio de divisas que a su vez depende de la volatilidad para generar márgenes amplios. Durante el 3T14 los ingresos nacionales de Divisas cayeron -5.0%, mientras que en el terreno internacional se expandieron 14.7%. Debido a la disminución de ingresos y el aumento de gastos, incluido un mayor pago de impuestos, el resultado neto fue -30% menor. PO al cierre del 2015 en 21.5, un rendimiento potencial de 68%. Diciembre de 2014 19 OVIMIENTO>>>ANALISTAS INDEPENDIENTES Radio Centro (RCENTRO) Los resultados de Grupo Radio Centro para el 3T presentan mejoras respecto al año anterior, registrando mayores ingresos, utilidades de operación y utilidades netas. Mientras que nuestro modelo cuantitativo sugiere que la empresa cuenta con un foso económico estrecho, estamos preocupados por las posibles consecuencias de la adquisición de un canal de televisión. El valor intrínseco de la acción es de $18.91. KUO (KUO) Los ingresos y la rentabilidad del 3T de Grupo Kuo mejoró respecto del año anterior, apoyados en gran medida por los resultados de la división de carne de cerdo. Aunque no creemos que esta situación sea sostenible en el largo plazo, la empresa parece estar mejorando en algunas otras divisiones y en sus ventajas competitivas. El valor intrínseco de la acción es de $25.02. Accel (Accelsa) publicó resultados del 3T que mostraron crecimiento en ingresos, liderado por la división de manufactura. La utilidad de operación se enfrentó a algunos retos, pero varios rubros impulsaron los ingresos netos. Seguimos pensando que la empresa no refleja ventajas competitivas sostenibles y las acciones parecen justamente valuadas. El valor intrínseco de la acción es de $9.22. Casa Saba (SAB) vendió su negocio de farmacias durante el trimestre anterior y utilizó los fondos para liquidar su significativa deuda. Sin embargo, su única división restante, el negocio de distribución farmacéutica, sigue sufriendo, dejando incierto su futuro. Vamos a estar pendientes para ver si la administración utiliza el efectivo actual para diversificar el negocio o si la familia Saba Ades (dueños de la mayoría de 85% de las acciones) está buscando retirarse del negocio restante. El valor intrínseco de la acción es de $9.90 Consorcio Aristos ARISTOS publicó resultados del 3T que mostraron un incremento importante en los ingresos y utilidades durante los últimos doce meses, debido a nuevos proyectos de construcción. El flujo de caja siguió siendo negativo en el trimestre ya que algunos proyectos requieren de gastos por adelantado y los ingresos se generan en el tiempo. Vamos a dar seguimiento durante los próximos trimestres para verificar que los flujos de efectivo sean positivos. El valor intrínseco de la acción es de $12.13. G Collado (COLLADO) publicó resultados del 3T que mostraron un aumento en los ingresos, pero la utilidad de operación y flujo de efectivo fueron débiles en comparación con el mismo período del año anterior. Debido a que la empresa es incapaz de mantener los precios a pesar de la baja en mercado del acero, seguimos creyendo que no tiene ventajas competitivas sostenibles. La firma produce productos de nicho que generan mayores márgenes, pero en general no tiene una marca fuerte y no puede mantener los precios cuando baja el mercado del acero. El valor intrínseco de la acción es de $10.15 Grupo Cementos Chihuahua (GCC) reportó sólidos resultados del 3T que mostraron un fuerte crecimiento en los ingresos y utilidades respecto del 3T13, basados en el mejor entorno macroeconómico EE.UU. y México. Estamos impresionados con las reducciones de costos de la empresa, y nuestro modelo cuantitativo sugiere que la empresa está en la cúspide del logro de ventajas competitivas sostenibles, potencialmente dando a la compañía un foso económico. Creemos que el entorno a corto plazo parece favorable para GCC y somos optimistas sobre el programa de reducción de costos. El valor intrínseco de la acción es de $33.06. General de Seguros (GENSEG) tuvo buen desempeño en el 3T, registrando un fuerte crecimiento en primas comparado con el mismo período del año pasado. La utilidad neta también fue significativamente mayor; sin embargo, la empresa fue incapaz de generar mejores utilidades de operación en las primas de mayor tamaño, lo que significa que sus costos de adquisición y reclamaciones siguen siendo altos. A medida que el país se desarrolle, podríamos esperar que la industria crezca rápidamente. El valor intrínseco de la acción es de $67.28. 20 Valores Rassini reportó resultados por debajo de nuestros estimados durante el 3T14. La compañía tiene liberado su flujo de efectivo. Recordemos que SANLUIS es una historia de desapalancamiento y reestructuración exitosa. Los ingresos aumentaron 9% YoY, pero -0.5% vs lo estimado. Los gastos generales aumentaron 10.4% YoY en línea con los ingresos, mientras que el EBITDA disminuyó 2.0% YoY y -13.7% vs lo estimado. La tasa impositiva efectiva pasó de 83% en el 3T13 a 20% en este trimestre, lo que genera distorsiones en la UPA. Esperamos que en 2015 se estabilice. Al 29/10/14, el mercado ha asignado una valuación mayor de 8.3% de la serie A sobre el CPO, lo que está relacionado con el número de votos disponibles a los accionistas. El CPO tiene la mitad de votos que la serie A. Quálitas (QUALITAS) reportó un destacado crecimiento de 13.4% en primas devengadas YoY, al igual que un crecimiento de 17.6% en primas emitidas. El buen crecimiento no fue suficiente para llevar al índice combinado a territorio positivo, que se ubicó por encima del 100%. El índice combinado (101.4%) tuvo un inesperado incremento de 835 pb vs los estimados (93.0%). La UPA del trimestre se ubicó en MXN 0.39, representando -5.5% YoY, y -51.1% vs nuestro estimado de MXN 0.80 Profuturo (Profuturo) reportó resultados positivos al registrar un aumento en los ingresos de 6.8% YoY, mitigando el aumento de 5.4% YoY en gastos totales, resultando en un incremento del 12.1% YoY en el resultado de la operación. En pensiones se registró un incremento de 31.0% YoY en los ingresos por intereses. Sin embargo, este aumento fue reducido por un decremento del 11.9% YoY en los ingresos por primas, dando como consecuencia un decremento de 8.8% YoY en el incremento neto de reservas técnicas. En 6 días hábiles de septiembre (del 18 al 25) el precio de la acción pasó de MXN 18.40 a MXN 37.50, precio máximo histórico por acción. Lo que nos hace suponer que el mercado está reconociendo el valor justo de estas acciones. Los múltiplos a los que actualmente cotiza Profuturo son P/UPA 7.83x UDM y P/VL 1.73x, mientras que el P/UPA 2014E es de 4.65x CIE reportó resultados positivos durante el 3T14. Aunque el resultado de operación y el EBITDA estuvieron por encima, los números son menores a los estimados. La compañía registró ingresos por MXN 1,416 mm (-9.2% vs E, y –4.3% YoY). A pesar de esto, la utilidad de operación fue 84.2% superior al monto registrado en 3T13, así como el EBITDA, que alcanzó los MXN 172 mm, con un aumento de 32.8% YoY. Esto se debe a una reducción de 12.3% YoY en el costo de ventas, derivado de la propia ciclicidad de la industria y por eficiencias operativas en CIE, que muestra resultados positivos por 4T consecutivo, con una utilidad de operación acumulada de MXN 206 mm y MXN 55 mm de utilidad neta YTD. Mantenemos nuestro precio objetivo de MXN 7.87 por acción. Actualmente cotiza a un múltiplo 31.6x P/UPA UDM Bolsa (BOLSA) reportó ingresos y UPA en línea con nuestros estimados, además EBITDA mejor de lo esperado, aunque las condiciones del mercado no se han recuperado del todo. Dentro de la actividad de listados del trimestre se encuentra el follow-on de Pinfra y la OPI de GHSF. En cuanto a FIBRAS, FIBRA MCquarie y Terrafina realizaron follow-on. En el 3T14, la compañía reportó ingresos totales de MXN 629 mm y se registró un EBITDA de MXN 314 mm. La UPA del trimestre fue de MXN 0.34. Además, el Dr. Téllez dejará el cargo el 1º de enero próximo. Mantenemos sin cambios nuestros estimados 2014E, reiterando nuestro PO de MXN 31.00 Farmacias Benavides (BEVIDES) reportó crecimiento en ingresos a pesar de que estuvieron por debajo de nuestros estimados. Las ventas se expandieron 11.2% YoY, de MXN 2,709 mm a 3,012 mm. El EBITDA se redujo a MXN -14 mm; el monto registrado en 3T13 fue MXN 93 mm. Cerró el 3T14 con 1,033 tiendas que incluyen 3 aperturas y 192 tiendas más que el año pasado. La liquidez de la acción incrementó debido a la adquisición mencionada en nuestro reporte: “Adquisición sujeta a aprobación…”. No obstante, sigue siendo baja y no esperamos cambios materiales en el precio de la acción. Mantenemos nuestro precio objetivo de MXN 16.50 Corporación Moctezuma (CMOCTEZ) El sector de construcción mostró una recuperación parcial durante el 3T14. Esta situación ayudó a fortalecer los fundamentales de la compañía. De seguir así, la compañía podría alcanzar niveles de ingresos, margen EBITDA y utilidad neta de 2012. La compañía reportó resultados por arriba de nuestros estimados. Los ingresos aumentaron a MXN 2,320 mm de MXN 1,967 mm en 3T13. El EBITDA fue de MXN 807 mm, alcanzando un margen de 34.9%. La UPA fue de MXN 0.54 (13.1% vs E y 19.3% YoY. Nuestro nuevo precio objetivo es de MXN 43.00 Pochteca (POCHTECA) reportó resultados positivos durante el 3T14. Las ventas incrementaron 35.2% YoY impulsadas principalmente por el crecimiento en la línea de negocio de recubrimientos, solventes y mezclas (15.4% YoY) y alimentos (17.9% YoY). El margen EBITDA incrementó 100 bps. Pochteca cotiza a 9.3x VE/EBITDA 2014E y 0.5x VE/ventas 2014E. Nuestro precio objetivo es MXN 24.00 GBM (GBM*) reportó resultados positivos durante el 3T14 al registrar un incremento en todos sus rubros. Los ingresos de MXN 1,488 mm presentaron un incremento de 300.4% YoY y 38.7% QoQ. El incremento en la utilidad de operación (MXN 1,040 mm 3T14 vs MXN 5 mm 3T13). La compañía obtuvo un crecimiento de 39.2% YTD en la operadora de fondos. El portafolio propio de la compañía al 3T14 mostró un rendimiento de 15.0%. Nuestro precio objetivo es MXN 13.00 Diciembre de 2014 21 OVIMIENTO>>>ANALISTAS INDEPENDIENTES CYDSA, S. A. B. DE C. V. Mantiene un ritmo de ventas semejante en comparación al 3T13 con un incremento marginal del 0.3% pero contra el 2T14 disminuyen un 8% debido a la propia ciclicidad de la emisora.. Se aprecia un incremento importante al pasar de 228,247 (miles de unidades) vendidas en el 3T13 a 345,397 (miles de unidades) en el 3T14 que representa un incremento del 51% y un 19% más respecto al promedio del 3T de los últimos 6 años. El segmento de negocio de Productos y Especialidades Químicas continúa siendo el de mayor importancia en relación a los ingresos de la emisora con el 95% con un aumento del 0.02% contra el 3T13. En este 3T14 adicionó el número de cavernas para almacenamiento de gas de tres a cuatro e incrementó el monto de inversión inicial de 287.3 mdd a 436.0 mdd actuales, esto representa un 51.7% adicional. Nuestro precio objetivo para finales del 2014 lo revisamos en $36.28, para el cierre del 2015 establecemos un precio objetivo de $38.35 por acción. Empresas cablevision, S.A. DE C.V. Los ingresos netos aumentaron 15.5% en el periodo de julio a septiembre de 2014 al sumar 2,512 mdp comparado con el mismo trimestre de 2013, de forma acumulada reportó un aumento de 16%. La mayoría de los segmentos de negocio reportaron crecimiento destacando los servicios de telecomunicaciones, instalaciones y telefonía que presentaron un aumento de 33.84%, 27.60% y 15.46% respectivamente, comparado contra el mismo trimestre del año anterior. El servicio de internet presentó un ligero crecimiento de 0.56% contra el 3T13 y el servicio digital un descenso de 1.75%. El margen EBITDA se situó en 42.1% en el 3T14 vs 32.1% del 3T13. En el tercer trimestre del 2014, la utilidad neta mayoritaria alcanzó 332 mdp marginalmente por debajo de lo proyectado, lo cual representó un incremento de 270% con respecto al 3T13. La compañía anunció que el día 31 de octubre de 2014 dejó de comercializar sus productos y servicios bajo la marca «Cablevisión» y a partir del 1 de noviembre de 2014 comercializó sus productos y servicios bajo la marca «izzi telecom». Introducimos el precio objetivo de $39 para el cierre de 2015. La latinoamericana seguros, S.A. La Latinoamericana Seguros reportó resultados por debajo de las expectativas para el 3T14 con respecto al crecimiento que ha estado teniendo la empresa, la cual se vio afectada principalmente por la cancelación de la participación de reaseguradores en un siniestro que ya se prescribió y asciende a $35 mdd; este mismo importe se refleja como una disminución en el Pasivo dentro del rubro de Reservas Técnicas de Capital. Las Primas Emitidas por la empresa fueron por un monto acumulado total de $336 mdp en el trimestre, lo que representa un decremento del 6% con respecto al mismo trimestre del 2013. La empresa reportó una Pérdida Neta acumulada hasta este 3T14 por $2 mdp, siendo un resultado contrario al reportado en el 3T13 por un monto positivo de $ 28 mdp. El precio objetivo para finales del 2014 lo hemos calculado y lo estimamos en un precio de $1.58 pesos por acción, lo que representa un decremento de 3.26%. Proteak uno S.A.B. DE C.V. La empresa reportó resultados en la generación de ventas por arriba de nuestras perspectivas y estimaciones. Se reportaron ventas totales en el trimestre por un monto de $ 60.8 mdp mostrando una disminución de 23% frente a los resultados del 3T13. Reportó una Utilidad de Operación de $ 6.1 mdp, siendo un incremento de 45% con respecto al 3T13 y una Pérdida Neta de $15.7 mdp. Durante el trimestre se dieron importantes avances en la construcción de la planta de Tableros MDF en Huimanguillo, Tabasco, con una inversión de más de 200 mdd. En agosto se firmó un acuerdo de inversión para el desarrollo del Proyecto de Tableros MDF por 10 mdd con el Fondo Finlandés para la Cooperación Industrial, Ltd. (FinnFund), completando la primera aportación de 7.6 mdd. Proteak obtuvo la segunda disposición de crédito con la Corporación Financiera Internacional (IFC) por 10 mdd, el cual será utilizado para la continua expansión de las operaciones forestales de la empresa en México. Establecemos un precio objetivo para el cierre del 2014 de $24.03 pesos por CPO, lo que representa un incremento de 61% al considerar que la empresa se encuentra en el proceso de expandir su cartera de productos y operaciones. Value grupo financiero, S.A.B. DE C.V. Al 30 de septiembre de 2014 los ingresos totales alcanzaron 828 mdp por arriba de nuestros estimados y por debajo al mismo periodo del 2013. Atribuido a un decremento del 41.86% en la utilidad de compra venta de la Casa de Bolsa y un marginal aumento de 0.15% en los ingresos de Value Arrendadora. La utilidad operativa sumó 447 mdp, una caída de 45% comparado contra el 3T13. Los gastos de administración y promoción fueron de 502 millones, una caída de 45% comparado con el mismo trimestre del año anterior. Durante los nueve meses del 2014, el resultado neto fue de 338 millones de pesos, menores a nuestros estimados y con una baja de 44% con respecto al mismo periodo del 2013. Introducimos el precio objetivo para Valuegf de 113 pesos para el cierre del 2015, con pocos cambios con respecto a los precios actuales. En la asamblea general ordinaria de accionistas de Value Grupo Financiero celebrada el 1 de septiembre del 2014, se acordó pagar un dividendo en efectivo a razón de $2.00 pesos. Esto representa una tasa de 1.75% con respecto a los precios actuales. 22 Valores Estadísticas y Datos de Casas de Bolsa: Indicadores del Sector Bursátil y del Financiamiento Bursátil Precisión del mercado Indicadores del Sector Bursátil pág. 24 | Datos de Casas de Bolsa | Custodia de Valores | Captación Total | Capital Contable | Número de Cuentas | Custodia/Núm. Empleados | Custodia/Núm. Cuentas | Custodia/ PIB | Custodia/ Captación Total | Número de Empleados | Número de Sucursales | Utilidad de Operación | Utilidad Neta | Distribución Geográfica de la Custodia | Distribución de la Custodia por Tipo de Mercado | Indicadores del Mercado de Valores pág. 28 | Indicadores de Mercado | Valor de Capitalización | Rotación | Importe Promedio Operado Diario del Mercado Accionario | Número de Emisoras del Mercado Accionario | Operatividad del Mercado Accionario | Operatividad Promedio Diaria | Múltiplos P/U y P/VL | ETFs | Comparativos Internacionales | Valor de Capitalización respecto al PIB | Valor de Capitalización | Tamaño Promedio de la Empresa | Fondos de Inversión y SIEFORES pág. 33 | México | Activos de Fondos de Inversión | Número de Cuentas de Fondos de Inversión | Activos Fondos de Inversión/Captación Bancaria | Activos Fondos de Inversión/PIB | Activos Siefores | Número de Cuentas de Siefores | Activos Siefores/Captación Bancaria | Activos Siefores/PIB | Activos FI+Siefores | Activos FI+Siefores/PIB | Mercado de Deuda pág. 35 | México | Tenencia de Valores Gubernamentales en Poder del Público | Montos en Circulación | Financiamiento Bursátil pág. 37 | México | Resumen | IPOs | Deuda | CKDes | Mexder pág. 38 | México | Evolución Futuros del IPC | Opciones sobre los Futuros del IPC | Futuros sobre el Bono M10 | Anexo Estadístico pág. 39 | Indicadores Económicos | Indicadores Bursátiles | Indicadores Mensuales | Fondos de Inversión | ____ Nota: Los datos que a continuación se presentan se encuentran en pesos corrientes. Diciembre de 2014 23 >>>INDICADORES DEL SECTOR BURSATIL>>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>SOCIEDADES DE >>>DATOS DE CASAS DE BOLSA>>>INDICADORES DE MERCADO>>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES>>>ME 8,000,000 Custodia de Valores Millones de Pesos 7,000,000 A septiembre de 2014 la custodia ascendió a 7.1 billones de pesos. 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 12,000,000 Captación Total 10,000,000 Millones de Pesos La captación total, la cual incluye casas de bolsa y banca comercial, totalizó 10,200,494 millones de pesos al cierre de septiembre de 2014. 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 40,000 El capital contable de las 34 casas de bolsa sumó 33,592 millones de pesos a septiembre de 2014. Millones de Pesos Capital Contable 30,000 20,000 10,000 0 250,000 Número de Cuentas A septiembre del 2014 el número de cuentas superó las 207 mil cuentas. 200,000 150,000 100,000 50,000 0 24 Valores INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO DE DEUDA>>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADISTICO EXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO 1,400 Custodia / Núm. de Empleados 1,225 Millones de Pesos Al cierre de septiembre de 2014 el monto custodiado por empleado fue de 1,301 millones de pesos. 1,050 875 700 525 350 175 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2010 2011 2012 2013 2014 3T 35 Custodia / Núm. de Cuentas 30 Millones de Pesos La cuenta promedio a septiembre de 2014 fue de 34 millones de pesos mostrando un aumento del 5% con respecto al año anterior. 2003 25 20 15 10 5 0 Custodia / PIB 40 Porcentaje Al septiembre de 2014 la custodia de valores representa el 42% del PIB. 50 30 20 10 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 80 Custodia / Captación Total 70 60 Porcentaje A septiembre de 2014 la custodia de valores de las casas de bolsa representa el 70% del sistema financiero. 2003 50 40 30 20 10 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Diciembre de 2014 25 >>>INDICADORES DEL SECTOR BURSATIL>>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>SOCIEDADES DE >>>DATOS DE CASAS DE BOLSA>>>INDICADORES DE MERCADO>>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES>>>ME 7,000 Número de Empleados 6,000 Millones de Pesos El número de empleados laborando dentro de las casas de bolsa ha disminuido 15% con respecto al cierre de 2013, ya que a septiembre de 2014 se tienen 5,480. 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 350 Número de Sucursales 300 A septiembre de 2014, el número de sucursales aumentó a 308. 250 200 150 100 50 0 12,000 La utilidad de operación a septiembre del 2014 superó los 7 mil millones de pesos. Millones de Pesos Utilidad de Operación 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 La utilidad neta a septiembre de 2014 fue superior a 5 mil millones de pesos. Millones de Pesos 9,000 Utilidad Neta 7,500 6,000 4,500 3,000 1,500 0 26 Valores INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO DE DEUDA>>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADISTICO EXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO Distribución Geográfica de la Custodia Al cierre de septiembre del 2014 la custodia, en la República Mexicana, estaba distribuida geográficamente de la siguiente manera: 8.20% 88.85% 0.48% 2.36% D.F. y Área Metropolitana Nuevo León Jalisco Otras Fuente: Estudio de Intermediación Financiera Regional, septiembre de 2014. Distribución de la Custodia por Tipo de Mercado 0% 26% 15% Mercado de Capitales Mercado de Dinero Al cierre de septiembre del 2014 la custodia se encontraba distribuida por mercado de la siguiente manera: Sociedades de Inversión Otros Instrumentos 26% Fuente: Estudio de Intermediación Financiera Regional, septiembre de 2014. Diciembre de 2014 27 >>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>SOCIEDADES DE INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO DE >>>INDICADORES DE MERCADO>>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEX 600,000 Valor de Capitalización 500,000 A septiembre de 2014 el valor de capitalización superó los 544 mil millones de dólares. 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 50 Rotación La rotación (medida como Importe Operado / Val. Capitalización) se ubicó en 34% a septiembre de 2014. 40 30 20 10 0 El promedio diario operado a septiembre de 2014 fue de 9,707 millones de pesos. 12,000 10,000 Millones de Pesos Importe Promedio Operado Diario del Mercado Accionario 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Número de Emisoras del Mercado Accionario 200 150 El número de emisoras al cierre de septiembre de 2014 fue de 144.* *Se consideran 138 emisoras domésticas y 6 emisoras extranjeras. 100 50 0 Fuente: BMV 28 Valores DEUDA>>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADISTICO XICO Operatividad del Mercado Accionario Mercado Doméstico Operaciones Volumen Importe Operado Promedio Diario Promedio Diario Millones Millones MXP Millones MXP Millones USD Millones 2004 2.6 58,598 1,103,391 2,147 191 2005 3.2 57,929 1,225,186 2,402 223 2006 4.7 68,587 1,838,053 3,730 343 2007 6.8 86,800 2,893,299 5,764 529 2008 8.7 108,644 2,871,445 5,697 421 2009 14.3 127,344 2,977,594 5,932 455 2010 16.2 159,675 4,705,718 9,449 763 2011 21.7 149,077 4,194,664 8,323 597 2012 37.9 175,046 5,320,576 10,557 802 2013 66.8 189,570 5,815,515 11,585 907 2014 3t 56.0 111,597 3,649,724 9,707 740 Año Mercado Global (SIC*) Operaciones Volumen Importe Operado Promedio Diario Promedio Diario Año Millones Millones MXP Millones MXP Millones USD Millones 2004 20,072 28 12,665 25 2 2005 24,203 116 49,670 98 9 2006 49,653 648 289,976 580 53 2007 51,291 635 315,433 628 58 2008 78,151 1,353 642,180 1,274 94 2009 188,207 1,474 465,784 928 71 2010 231,423 1,708 779,254 1,565 126 2011 476,912 2,382 1,065,309 2,114 152 2012 559,006 1,913 1,026,719 2,037 155 2013 480,697 3,287 1,434,515 2,858 224 2014 3t 394,253 1,742 901,629 2,398 183 Mercado Total Importe Año Global / Total MXP Millones % 2003 560,323 0% 2004 1,116,056 1% 2005 1,274,856 4% 2006 2,128,029 14% 2007 3,208,732 10% 2008 3,513,625 18% 2009 3,619,774 14% 2010 5,484,972 14% 2011 5,259,973 20% 2012 6,347,295 16% 2013 7,250,005 20% 2014 3t 4,551,353 20% * Sistema Internacional de Cotizaciones. Fuente: BMV Diciembre de 2014 29 >>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>SOCIEDADES DE INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO DE >>>INDICADORES DE MERCADO>>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEX Operatividad Promedio Diaria Mercado Doméstico Importe Volumen Operaciones MXP Millones Miles 2012 10,557 347,313 78,092 2013 11,585 377,630 137,693 Var % 2013 vs 2012 9.7 8.7 76.3 Sep 2014 9,713 296,191 153,906 Var % 2014 vs 2013 -16.2 -21.6 11.8 Importe Volumen Mercado Global (SIC*) MXP Millones Miles Operaciones 2012 2,037 3,795 1,225 2013 2,858 6,552 1,107 40.3 72.7 -9.6 Sep 2014 2,402 4,697 1,327 Var % 2014 vs 2013 -16.7 -30.0 12.4 Var % 2013 vs 2012 Múltiplos P/U y P/VL 2009 2010 2011 2013 2012 P/U P/VL P/U P/VL P/U P/VL P/U 22.13 3.72 18.91 3.82 18.74 3.54 - - - - - Materiales 35.32 2.50 16.59 4.01 Industrial 11.99 1.88 19.88 Servicios y Bienes de Consumo Básico 28.72 3.48 Productos de Consumo Frecuente 26.61 Salud 2014 3t P/VL P/U P/VL P/U P/VL 20.56 3.52 21.28 3.25 20.81 3.31 - - - 24.86 1.89 45.33 3.03 12.19 2.98 17.52 3.55 14.41 2.49 10.30 1.63 2.96 11.61 2.64 14.80 2.49 25.49 2.61 19.62 2.94 45.51 3.21 20.87 5.48 17.63 3.39 22.53 3.33 24.37 2.96 4.31 24.04 3.57 26.98 3.62 29.48 3.99 25.57 3.15 26.65 3.32 23.25 3.63 27.74 5.83 23.43 4.35 12.52 3.75 22.47 4.02 20.26 3.37 Servicios Financieros 19.09 2.20 17.53 2.41 18.48 2.01 18.97 2.71 18.55 2.65 15.19 2.71 Servicios de Telecomunicaciones 14.81 4.60 10.71 4.67 14.48 3.81 14.16 3.75 17.92 4.75 21.26 5.19 Sector Mercado Energía Fuente: BMV. ETFs 2014 3t ETFs listados en el SIC 462 100% ETFs con subyacente de renta variable 355 77% ETFs con subyacente de renta fija 64 14% ETFs con subyacente de divisas 30 6% ETFs con subyacente de commodities 13 3% Fuente: BMV. 30 Valores >>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>SOCIEDADES DE INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO D >>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO Valor de Capitalización (millones de dólares) Fuente: WFE, Borsa Italiana, BMV. septiembre de 2014. 30,000,000 25,000,000 15,000,000 PaísImporte Estados Unidos 25,461,961 Reino Unido 6,892,994 China4,781,304 Japón4,484,865 Canadá2,204,378 Corea1,273,184 España1,145,536 Brasil991,690 Singapur778,017 Italia669,346 México544,141 Chile242,205 Argentina82,439 2,500,000 2,000,000 Millones de Dólares Millones de Dólares 20,000,000 PaísImporte 10,000,000 5,000,000 1,000,500 1,000,000 500,000 Argentina Chile México Italia Singapur Brasil España Corea Canadá Japón China Reino Unido Estados Unidos 0 Valor de Capitalización respecto al PIB El valor de capitalización del mercado mexicano con respecto al PIB al cierre de septiembre del 2014. De una muestra de 13 países destacan: 1.5 1.0 0.5 Argentina Italia Brasil México China España Corea Chile Japón Canadá Estados Unidos 0.0 Reino Unido Singapur2.53 Reino Unido 2.43 Estados Unidos 1.46 Canadá1.23 Japón0.94 Chile0.92 2.0 Singapur Val. Cap./PIB% 2.5 Datos en porcentaje País 3.0 *PIB último dato reportado. Diciembre de 2014 31 >>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>SOCIEDADES DE INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO DE >>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO Tamaño Promedio de la Empresa (millones de dólares) Fuente: Estimaciones AMIB con datos de WFE, Borsa Italiana y BMV. Septiembre de 2014. Tamaño PaísEmpresa Tamaño PaísEmpresa 8,000 32 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 Valores España Canadá Singapur Corea Chile Reino Unido Japón China México Estados Unidos Argentina 0 Brasil 1,000 Italia México3,972 China1,861 Japón1,396 Reino Unido 1,183 Chile1,174 Corea801 Singapur641 Canadá484 España416 Millones de Dólares Italia7,292 Brasil6,321 Argentina5,585 Estados Unidos 4,031 >>>SOCIEDADES DE INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO DE DEUDA>>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEX >>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO 2,000,000 Activos de Fondos de Inversión 1,800,000 1,600,000 Millones de Pesos Al cierre de septiembre de 2014 los activos netos ascendieron a 1,862,326 millones de pesos mostrando un aumento del 14.4 % respecto a diciembre del 2013. 1,400,000 1,200,000 1,000,000 80,0000 60,0000 40,0000 20,0000 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2,500,000 Número de Cuentas de Fondos de Inversión 2,000,000 Millones de Pesos A septiembre de 2014 el número de cuentas aumentó 1.51% respecto al cierre de diciembre del 2013. 2004 1,500,000 1,000,000 500,000 0 Los activos de los Fondos de Inversión a septiembre del 2014 representaron el 60.6% de la Captación Bancaria. 70% 60% Datos en porcentaje Activos Fondos de Inversión / Captación Bancaria 50% 40% 30% 20% 10% 0% 12% Activos Fondos de Inversión / PIB 10% Datos en porcentaje Al cierre de septiembre del 2014 la participación de los Fondos de Inversión con respecto al PIB fue de 11.2%. 8% 6% 4% 2% 0% Diciembre de 2014 33 >>>SOCIEDADES DE INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO DE DEUDA>>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEXD >>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO 2,500,000 Activos SIEFORES 2,000,000 Millones de Pesos Al cierre de septiembre de 2014 los activos netos ascendieron a 2.28 billones de pesos. 1,500,000 1,000,000 500,000 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 60,000,000 Número de Cuentas de SIEFORES 50,000,000 Millones de Pesos A septiembre de 2014 el número de cuentas aumento 1.98% respecto a diciembre del 2013. 2004 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 80% A septiembre de 2014 los activos de las Sirefores representaban el 74% de la Captación Bancaria. Datos en porcentaje Activos SIEFORES / Captación Bancaria 60% 40% 20% 0% 14% Activos SIEFORES / PIB 12% Datos en porcentaje A septiembre de 2014 la participación de las Siefores con respecto al PIB fue de 13.5%. 10% 8% 6% 4% 2% 0% 34 Valores D >>>MERCADO DE DEUDA>>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADISTICO >>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO 4,500,000 Activos FI + SIEFORES 4,000,000 Al cierre septiembre de 2014 los activos netos ascendieron a 4.1 billones de pesos mostrando un aumento del 13% respecto a diciembre del 2013. Millones de Pesos 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T 25% Activos FI + SIEFORES / PIB La participación de los Fondos de Inversión + Siefores con respecto al PIB al cierre de septiembre del 2014 fue de 25%. Datos en porcentaje 20% 15% 10% 5% 0% Mercado de Deuda Tenencia de Valores Gubernamentales en Poder del Público (millones de pesos) Total de Valores 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Sep 2014 1,080,396 1,229,218 1,697,029 2,028,701 2,316,327 2,691,823 2,992,166 3,694,120 4,300,348 4,964,622 5,453,415 1,003,891 1,125,277 1,568,505 1,809,870 2,046,213 2,378,642 2,397,576 2,720,874 2,729,540 3,134,096 3,464,731 76,505 103,941 128,524 218,831 270,114 313,181 594,590 973,246 1,570,808 1,830,526 1,988,684 212,385 250,319 302,729 359,377 350,085 359,783 507,382 464,480 488,466 324,520 343,236 4,265 7,137 3,513 6,315 9,358 17,403 11,589 100,629 217,143 498,051 589,081 319,922 359,283 445,360 639,022 737,367 869,027 959,429 1,031,193 932,013 832,202 1,058,176 13,621 68,579 95,126 117,180 204,167 242,952 289,205 463,347 706,829 978,226 1,280,593 433,292 394,289 377,588 570,106 722,417 817,404 911,830 901,894 823,297 1,044,096 1,285,103 5,285 790 5,303 5,029 5,306 9,760 12,387 30,614 16,580 23,251 24,893 Gubernamentales Residentes en el País Residentes en el Extranjero I. Cetes Residentes en el País Residentes en el Extranjero II. Bonos Residentes en el País Residentes en el Extranjero III. Otros Residentes en el País Residentes en el Extranjero Fuente: Banxico. Diciembre de 2014 35 >>>MERCADO DE DEUDA>>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADISTICO >>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO Mercado de Deuda Montos en Circulación (millones de pesos) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Sep 2014 Gubernamental, Banxico y Bonos IPAB 3,037,165 3,458,053 3,779,651 4,531,358 5,180,804 5,858,567 6,377,249 Gubernamental 5,488,032 2,310,861 2,692,926 2,995,726 3,692,248 4,302,435 4,957,858 Cetes 375,805 520,821 564,905 705,590 822,477 963,059 950,276 Bondes D 432,140 469,552 400,754 701,717 913,993 1,067,452 1,109,260 Udibonos 334,929 433,884 531,679 647,550 754,898 898,282 1,081,918 Bonos M 1,109,987 1,248,069 1,498,388 1,637,391 1,811,068 2,029,065 2,346,579 1,831 1,817 1,615 ND ND ND ND IPAB 724,473 763,310 782,310 839,110 878,369 900,709 889,217 Deuda Corporativa 709,723 785,587 863,477 963,974 1,035,138 1,155,475 1,183,294 60,417 64,913 30,992 42,394 34,827 37,001 29,028 Cupón Cero 24,794 20,453 13,882 20,680 21,955 17,554 14,816 Tasa Flotante 28,398 20,779 14,118 16,422 10,800 10,618 9,915 Otros 7,225 23,682 3,052 5,293 2,072 8,828 4,298 612,525 675,767 783,950 865,898 941,708 1,067,272 1,116,243 427,758 Banxico Corto Plazo Largo Plazo Corporativos 257,485 294,229 322,180 341,326 363,556 423,028 Estado y Municipios 49,901 52,667 56,125 62,964 68,380 82,641 88,185 Paraestatales 221,573 229,640 270,822 313,857 347,738 390,392 432,527 RBM's 83,566 99,231 134,822 147,751 162,034 171,213 167,771 36,781 44,907 48,536 55,682 68,603 51,203 38,022 Otros Valores Bancarios 231,058 377,235 594,218 473,884 545,411 609,785 626,692 Pagarés Rend. Al Vto. 60,332 199,420 327,090 208,013 246,887 261,175 234,369 Certificados de Depósito 81,533 73,403 113,366 82,405 59,916 67,431 90,938 CB's Bancarios 81,217 83,286 130,518 166,684 189,309 226,351 247,331 Otros Total Fuente: Accival Casa de Bolsa. 36 Valores 7,976 21,126 23,244 16,783 49,299 54,828 54,055 3,977,946 4,260,875 5,237,346 5,969,217 6,761,353 7,623,827 8,187,235 >>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADISTICO >>>MEXICO>>>MEXICO Financiamiento Bursátil Resumen 2013- Septiembre 2014 Primarias No. de Emisiones Monto Mixtas No. de Emisiones Secundarias Monto No. de Emisiones FIBRAs Monto No. de Emisiones Suscripciones Monto No. de Emisiones CKDes No. de Emisiones Monto Deuda No. de Emisiones Monto Total No. de Emisiones Monto Monto 2013 6 73,230 2 15,309 5 19,080 6 52,356 13 7,880 6 3,849 984 633,046 1,022 804,749 Sept 2014 1 750 - - - Deuda Corto Plazo - 4 No. Líneas Fuente: BMV. 51,782 11 149,655 Bursátiles 64 No. de Emisiones 608 Importe 175,920 696 364,991 714 569,578 Total * Incluye revolvencias. MXP Millones Deuda Mediano y Largo Plazo 2,400 Certificados Autorizadas septiembre 2014. 2 No. Colocaciones Fuente: BMV. 88 Deuda estructurada de entidades Títulos de Deuda Financieras Organismos Certificados Crédito Bancarios y/o Subsidiarias Multilaterales Bursátiles Extranjeros Total Bonos Obligaciones Títulos de No. de Emisiones - - 19 - 67 2 88 - - 2,192 - 169,379 17,500 189,071 Monto MXP Millones CKDes Importe Fuente: BMV. No. Emisora Fecha Septiembre 2014. 1 23-May ACON LATAM HOLDINGS LLC. MXP Millones 400 Destino de los Recursos Títulos de capital, instrumentos de cuasi-capital y financiamiento otorgado a empresas promovidas, participación en fondos. 2 INFRAESTRUCTURA INSTITUCIONAL 14-Ago Total 2,000 Títulos de capital, activos, deuda y préstamos. 2,400 Diciembre de 2014 37 >>>MEXDER>>>ANEXO ESTADISTICO >>>MEXICO Evolución Futuros del IPC El volumen de los futuros del IPC disminuyó con relación a septiembre del 2014. 120 250 100 200 80 150 60 100 40 50 20 Jul-14 Sep-14 Mar-14 May-14 Ene-14 Nov-13 Jul-13 Sep-13 May-13 Ene-13 Mar-13 Nov-12 Jul-12 Sep-12 Interés abierto (miles de contratos) 600 Opciones sobre los Futuros del IPC 500 Número de contratos El volumen promedio diario de las opciones del futuro del IPC ha disminuido 32% con relación al año pasado. May-12 Ene-12 Volumen (miles de contratos) Mar-12 Nov-11 Jul-11 Sep-11 Mar-11 May-11 Ene-11 Nov-10 Jul-10 Sep-10 May-10 Ene-10 Mar-10 Nov-09 Jul-09 Sep-09 May-09 Ene-09 Mar-09 0 Nov-08 0 400 300 200 100 0 2010 2011 2012 2013 Sep 2014 2009 2010 2011 2012 2013 Sep 2014 12,000 Futuros sobre el Bono M10 10,000 Número de contratos El volumen promedio diario de los futuros del Bono M10 ha disminuido con relación al año pasado. 2009 8,000 6,000 4,000 2,000 0 38 Valores >>>ANEXO ESTADISTICO Indicadores Económicos 2004 2005 808,168 910,903 4.2 3 Unidades 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 3t Sep 2014 999,929 1,100,544 1,100,182 941,354 1,107,380 1,251,208 1,229,541 1,316,171 1,269,712 5 3.2 1.4 -4.7 5.1 4 4 1.1 1.9 2006 PIB* USD Millones PIB Variación Anual % PIB Per Cápita* USD 7,575 8,448 9,198 9,772 10,067 8,067 9,314 10,180 10,242 10,826 10,889 Inflación acumulada % 5.19 3.33 4.05 3.76 6.53 3.57 4.40 3.82 3.57 3.97 2.18 Inflación anual % 5.19 3.33 4.05 3.76 6.53 3.57 4.40 3.82 3.57 3.97 4.22 Reservas Internacionales USD Millones 61,496 68,669 67,680 77,403 83,313 90,838 116,861 142,476 163,592 176,579 190,583 Inversión Extranjera en Bolsa % 43 45 44 39 ND 38 36 32 32 32 32 Exportaciones USD Millones 187,999 214,233 249,925 271,875 291,343 229,704 298,473 349,676 370,915 380,189 294,006 Importaciones USD Millones 196,810 221,820 256,058 281,949 308,603 234,385 301,482 350,842 370,752 381,210 295,768 Balanza Comercial USD Millones -8,811 -7,587 -6,133 -10,074 -17,261 -4,681 -3,009 -1,468 163 -1,022 -1,762 Tasa de desempleo % 3.52 2.83 3.47 3.46 4.32 6.41 5.70 4.51 4.47 4.25 5.10 Tipo de Cambio** Pesos/USD 11.31 10.87 10.90 10.93 11.21 13.57 12.64 12.47 13.17 12.70 13.15 Cetes 28 % 8.50 8.22 7.19 7.44 7.68 4.51 4.30 4.31 3.91 3.18 2.86 TIIE 28 % 8.95 8.57 7.37 7.93 8.69 4.92 4.88 4.78 4.85 3.79 3.27 Precio Petróleo USD 31.05 42.71 53.04 61.64 84.38 57.44 81.46 101.64 95.69 91.78 89.10 * Fuente: AMIB con datos de INEGI y Banxico. ** Fuente: AMIB con datos de Banxico. Indicadores Bursátiles Custodia de Valores MXP Millones Captación Bancaria* MXP Millones Capital Contable MXP Millones Utilidad Operación MXP Millones Utilidad Neta MXP Millones Número de Cuentas Número de Sucursales Número de Empleados 2003 1,641,085 1,457,612 11,673 1,628 2,036 161,950 149 4,441 2004 2,079,123 1,633,697 13,938 2,549 2,460 161,715 184 4,278 2005 2,573,529 1,695,033 15,674 3,365 2,646 161,101 195 4,197 2006 3,481,263 1,769,454 19,401 4,821 4,180 169,698 235 4,831 2007 4,395,899 1,748,580 24,216 5,298 4,624 192,887 257 4,226 2008 3,981,806 2,171,850 26,062 4,846 5,048 194,946 334 5,594 2009 4,983,723 2,112,489 29,757 6,177 5,055 187,572 336 5,632 2010 5,981,304 2,271,054 35,845 8,564 6,854 195,242 334 5,715 2011 6,023,122 2,538,325 36,532 6,582 4,975 202,342 320 5,823 2012 6,384,057 2,743,895 39,137 10,917 8,044 202,858 330 6,228 2013 6,802,917 3,008,026 32,199 10,745 8,063 207,944 303 6,440 2014 3t 7,129,181 3,071,313 33,592 7,319 5,429 207,742 308 5,480 * Fuente: AMIB, Banxico. Diciembre de 2014 39 >>>ANEXO ESTADISTICO Indicadores Mensuales Valor de Capitalización Emisoras IPC MXP USD Millones Miles de Millones Rotación % Importe operado/ Valor de Capitalización Financiamiento Bursátil Emitido Deuda en Circulación MXP Millones MXP Millones 2003 8,795 158 1,376,927 123 22 314,422 ND 2004 12,918 151 1,916,618 170 29 659,413 ND 2005 17,803 150 2,543,771 236 24 432,168 ND 2006 26,448 131 3,771,498 347 24 455,950 3,344,798 2007 29,537 128 6,144,479 399 33 459,089 3,794,627 2008 22,380 135 3,220,900 238 45 166,587 3,977,946 2009 32,120 131 4,596,094 352 32 221,620 4,260,875 2010 38,551 135 5,603,894 453 42 239,772 5,237,346 2011 37,078 133 5,703,430 408 37 222,215 5,969,217 2012 43,706 135 6,818,386 524 39 229,708 6,762,053 2013 42,727 143 6,889,332 527 42 280,202 7,623,827 2014 3t 44,986 144 7,309,444 544 33 189,071 8,187,235 * Fuente: BMV. Fondos de Inversión Activos Netos Deuda Renta variable Totales 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3t 326,304 400,627 556,946 697,526 673,045 794,845 1,044,163 1,092,178 1,214,546 1,222,616 1,421,863 66,215 71,541 111,315 153,249 113,747 150,206 210,275 229,769 274,129 375,372 440,463 392,519 472,170 668,262 850,775 786,792 945,050 1,254,436 1,321,947 1,488,675 1,710,747 1,862,326 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3t 816,540 1,102,424 Clientes Deuda Renta variable Totales 1,387,436 1,512,851 1,738,692 1,826,123 1,812,354 1,864,646 2,059,140 1,761,321 1,853,601 38,683 64,680 144,885 127,273 155,016 152,438 165,488 168,520 207,665 228,239 849,793 1,141,107 1,452,116 1,657,736 1,865,965 1,981,139 1,964,792 2,030,134 2,227,660 2,081,783 2,081,840 33,253 Número de fondos 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3t Deuda 312 313 325 319 307 277 283 297 306 262 287 Renta variable 101 112 129 144 195 200 223 242 260 269 276 Totales 413 425 454 463 502 477 506 539 566 563 563 * Fuente: AMIB. 40 Valores >>>DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA >>>Contenido >>>DIRECTORIO Número 37 | Diciembre de 2014 PUNTO DE VISTA 1. Se abre un umbral para impulsar el financiamiento para la empresa mediana Impulsar el Financiamiento de Deuda y de Capital para empresas medianas. EN CORTO 3. NAFIN, formando las nuevas emisoras mexicanas La institución pone en marcha el programa MIDAS para integrar a Pymes al Mercado de Deuda. CASOS DE ÉXITO 6. Grupo Hotelero Santa Fe y su camino a la BMV En sólo cuatro años y aprovechando el buen momento del turismo mexicano, GHSF ya cuenta con 13 hoteles y casi 4,000 habitaciones entre ciudades y destinos de playa. RELATOS DE VALOR 12. No "compres" rendimientos Una serie de recomendaciones muy importantes para participar en el Mercado de Deuda. CULTURA EN ACCIÓN 14. Adopta México la metodología XBRL A partir de este 2015, y luego de un trabajo entre intermediarios, emisoras y autoridades, se empleará este nuevo sistema que representará un gran avance en materia de revelación de información. ECONOMÁTICA INFORMA 16. FIBRAS: Los instrumentos más atractivos en la BMV Tienen pocos años en el Mercado pero ya ofrecen rendimientos de dos dígitos. AMIB EN MOVIMIENTO 18. La meta, financiar al aparato productivo nacional La Riviera Maya fue el escenario del IV Encuentro Anual de la AMIB. ANÁLISIS INDEPENDIENTE 19. Las más importantes firmas de análisis dan su punto de vista sobre las emisoras que cotizan en el Mercado de Valores. PRECISIÓN DEL MERCADO 23. Estadísticas e indicadores del Mercado Bursátil DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA (interior de la contraportada) Un México en expansión Presidente: José Méndez Fabre Vicepresidentes: Álvaro García Pimentel Caraza Eduardo Navarro Martínez José Antonio Ponce Hernández Diego Ramos González de Castilla Director General: Efrén del Rosal Calzada Director Técnico de Comités: Ernesto Reyes Retana Valdés Director de Investigación y Comunicación: José Luis Acosta Chavira Director de Certificación y Sistemas: Everardo Rodríguez Caro Directora de Jurídico y Autorregulación Francisca Rodríguez Padilla Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles: por la fortaleza de México Valores es una publicación elaborada por la Dirección de Investigación y Comunicación. Coordinación editorial: Adriana Ortiz Estrada ([email protected]) Berenice Castillejos Aguilar ([email protected]) Investigación y estadística: Elizabeth Moreno Santoyo ([email protected]) Diseño: Ideograma Consultores (ideograma.com) Boletín trimestral: Número 37 Editor responsable: Raúl Castro Lebrija Número de Certificado de Reserva otorgado por el Instituto Nacional del Derecho de Autor: 04-2003-121914273900-106 Número de Certificado de Licitud de Título: 13276 Núm. de Certificado de Licitud de Contenido: 10849 Domicilio de la Publicación: Paseo de la Reforma 255 Piso 1 Col. Cuauhtémoc C.P. 06500, México, D.F. Tel. (55) 5342-9200 Fax. (55) 5342-9201 Distribuidor: AMIB, Paseo de la Reforma No. 255 Piso 1 Col. Cuauhtémoc C.P. 06500, México D.F. La Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles no asume responsabilidad alguna por el contenido y actualización de la información estadística que se detalla en este boletín. Se permite la publicación de los contenidos, siempre y cuando se cite la fuente. Si deseas recibir este boletín vía electrónica, contáctanos: [email protected] Un México en expansión Con algunos sobresaltos, la economía nacional enfilaba a una de sus mayores etapas de crecimiento de la historia. E l Informe Presidencial de 1957 presentaba un México saludable y en pleno desarrollo. El país producía más del 95% de los alimentos requeridos; la deuda pública, interna y externa, representaba alrededor de 9.5% del producto nacional. En ese año se exportaron los primeros vehículos automotrices mexicanos y se advertía una fuerte demanda interna de hierro y acero. Pemex emitió títulos de renta fija para aumentar sus instalaciones y 650 poderosas empresas, con una inversión conjunta superior a 2,500 millones de pesos, constituyeron la Cámara Nacional de la Industria Química. El intercambio comercial con los Estados Unidos mostraba mayor dinamismo. Al año siguiente, no obstante, el informe anual de la Bolsa señalaba signos de preocupación, tanto por la incertidumbre que generaba un cambio de régimen sexenal, como por ciertos factores de recesión, problemas en la agricultura, dificultades para exportar y un clima de inseguridad monetaria. El nuevo gobierno desestimó las posibilidades de devaluación y continuó el amplio programa de obras públicas y crédito agrícola iniciado por el régimen anterior. Cabe destacar que se estableció un estímulo a la compra de maquinaria y equipos fabricados en México, por el cual los contribuyentes podían depreciar en inmediato hasta el 30% del valor de compra. Por otra parte, en 1958 se produjo la más grande operación financiera privada, por la cual la International Telephone Co. de E.U. y Ericsson, de Suecia, vendieron sus acciones de Telmex a inversionistas mexicanos, por 450 millones de pesos. El informe presidencial de 1959 presentaba nuevamente un panorama alentador, con incremento de la reserva primaria y otras reservas internacionales, aumento de las exportaciones, auge turístico y ampliación del programa de obras públicas. El 28 de septiembre de 1960, el Presidente Adolfo López Mateos decretó la nacionalización de Mexican Ligth & Power, de capital canadiense, la cual operó el suministro de energía durante 60 años. En octubre de 1960 el Banco Mundial otorgó un importante préstamo para construcción de caminos. A esa fecha se advertía retorno de capitales y disminución del ritmo inflacionario. Asimismo, inversionistas norteamericanos proponían cuantiosas operaciones en el sector industrial, a condición de normas claras y estables. De 1959 a 1962, México había recibido créditos externos por 1,312 millones de pesos, habiéndose amortizado 777 millones. Las existencias en oro y divisas del Banco de México alcanzaban a 510 millones de dólares. En cuanto al crecimiento económico, se estimaba que se triplicó en dos décadas y en el informe presidencial de 1964 se anotó que las exportaciones habían crecido 32%, en tanto que las importaciones lo hicieron en 9.8 por ciento. Boletín informativo Número 37 Diciembre de 2014 Paseo de la Reforma 255, 1er piso, Cuauhtémoc 06500, México, D.F. t: (55) 53420 9200 f: (55) 5342 9240 [email protected] www.amib.com.mx AMIB ahora en twitter: @AMIB_Valores Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles | Grupo Hotelero Santa Fe: Estrategia de expansión a través de la bolsa | | NAFIN: Fortalecer al Mercado de Valores e impulsar a nuevas emisoras | | México a la vanguardia en análisis a través de la metodología XBRL | | FIBRAs: Vehículo de inversión más rentable |
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