Seguro Unit Link - Renta Fija

Seguro Unit Linked
RENTA FIJA
4r Trimestre 2015
(Zurich Link)
POLÍTICAS DE INVERSIÓN
Fondo de renta fija europea centrado en la inversión en bonos del Estado español. Asimismo, también es posible invertir en bonos de empresa
y activos monetarios. Gestión activa de los vencimientos con un objetivo de duración entre 2 y 4 años, acorde con el benchmark establecido.
Volatilidad alta
Volatilidad baja
EVOLUCIÓN HISTÓRICA
DATOS DE LA CARTERA
1,20
V oc a c ión
1,00
Í ndic e Be nc hma rk 50% EFFAS SPAIN 1- 3 Y + 50% EFFAS SPAIN 3- 5Y
Fe c ha de c onstituc ión
13 de Abril de 1999
0,80
Entida d Ase gura dora
Cla se de Fondo
Renta Fija
Zuric h Vida, Cía. De Seguros y Reaseguros, S.A
RFLP
Auditore s Exte rnos
0,60
Pric ewaterhouse Coopers
COMISIONES
0,40
0,20
G a stos de ge stión
1,00%
Ma rge n de c ompra ve nta
3,00%
0,00
DATOS PATRIMONIALES
Euros
V a lor liquida tivo (31/12/2015)
PRINCIPALES POSICIONES
1,0422
P a trimonio
Goverment Debt Spain (Sovereign)
98,79%
Banc o Sabadell (Cash Ac c ounts)
6.815.213,07
RENTABILIDADES
Históricas
1,21%
Rentabilidades anuales (TAE)
2 0 10
2 0 11
- 1,52%
4,77%
2 0 12
4,11%
2 0 13
7,48%
2 0 14
5,67%
Rentabilidades acum uladas
a ño a c tua l
0,92%
3 me se s
0,25%
12 me se s
útimos 3 a ños
0,92%
14,61%
útimos 5 a ños
25,02%
ESTRUCTURA CARTERA RENTA FIJA
Por tram os de vencim iento
< 1 años
1 - 3 años
1,21%
47,7%
3 - 5 años
51,1%
5 - 7 años
> 7 años
0,00%
0,00%
TO TAL
10 0 %
3-5
años;
51,11%
1-3
años;
47,68%
Distribución frecuencias rentabilidades m ensuales
80%
70%
< 1 años;
1,21%
70%
60%
Duración m edia
2,99 años
50%
28%
40%
Por em isor
30%
Liquidez
1,21%
Deuda Públic a
98,79%
Deuda Privada
0%
10 0 %
TO TAL
Deuda
Pública ;
98,79%
20%
10%
1%
2%
1%
0%
Liquidez;
1,21%
Rating Medio
En el eje ho rizo ntal aparece la rentabilidad presentada en intervalo s. En el eje vertical
aparece el número de meses en po rcentaje. El gráfico indica el número de meses (en
po rcentaje) en lo s que se ha o btenido una rentabilidad mensual (po sitiva o negativa).
BBB
Estadísticas Rentabilidad
Últimos 3 6 me se s
% Meses rentabilidad positiva
72,00%
Rentabilidad mejor mes
2,64%
Rentabilidad peor mes
- 0,90%
Est e document o no const it uye una of ert a o recomendación para la adquisión o vent a, o para realizar cualquier ot ra t ransacción. Ninguna inf ormación cont enida en el present e inf orme debe int erpret arse como asesoramient o o
consejo. Las decisiones de inversión o desinversión en la cest a deberán ser t omadas por el inversor de conf ormidad con los int rument os inf ormat ivos previst os por la normat iva vigent e. La rent abilidad y riesgo regist rados
en el pasado no es ninguna garant í a para el f ut uro. Las inversiones est án sujet as a las f luct uaciones del mercado y ot ros riesgos inherent es a la inversión en valores y en ot ros inst rument os f inancieros, por lo que el valor de
adquisición de las cest as y las rent abilidades obt enidas pueden experiment ar variaciones t ant o al alza como a la baja y cabe que un inversor no recupere el import e invert ido inicialment e.
Política de gestión - Cuarto trimestre 2015
MACROECONOMÍA
El último trimestre de 2015 fue verdaderamente retador para los mercados financieros. Muchas incertidumbres continuaron
pesando sobre las plazas mundiales, sobre todo de la mano de las economías emergentes, el cambio de política monetaria en
Estados Unidos y su impacto en el precio de las materias primas.
Sin embargo, tanto Europa como Estados unidos continuaron mostrando datos macroeconómicos positivos aunque ambas
regiones se encuentra a momentos muy diferentes del ciclo. Europa, en una etapa inicial de la recuperación económica, con el
empleo mejorando (tasa de desempleo se situó a finales de noviembre en el 10,5% vs el 11,4% de diciembre 2014) y la
demanda interna creciendo a un ritmo cada vez más saludable, sobre todo en las economías periféricas. Las ventas al por menor
en España crecieron a una tasa promedio de 3,7% en el año (superior al año anterior que fue menor al 1%). También lo hizo la
matriculación de nuevos vehículos con tasa interanual del 20%. La demanda interna continuó impulsando el crecimiento en la
Zona, donde España continuó creciendo a un ritmo por encima de la media durante el 3er trimestre de este año a una tasa de
del 3,4% (interanual) y Alemania y Francia lo hizo a un ritmo más moderado (1,6% y 1,1% respectivamente). Sin embargo y a
pesar de los estímulos por parte de la autoridad monetaria (BCE) los precios continúan muy bajos. La tasa de inflación
interanual de la Eurozona a cierre de noviembre se situó en el 0,2% y particularmente la de España aún continúa en el terreno
negativo (-0,3%). Estados Unidos, por su parte, tras varios años de crecimiento económico y el empleo en máximos desde 2007
(Tasa de desempleo al 5%), a cierre de Noviembre el indicador PMI Manufacturero cayó por debajo de 50 lo que muestra que el
sector se está viendo afectado por menor inversión en el sector de energía y un dólar más fuerte. Sin embargo, el mercado
inmobiliario continúa saludable como así lo indica el índice de las Asociación Nacional de Constructores de Viviendas
(USHBMIDX Index) que se sitúa en 61, indicando que la expansión de la actividad permanece.
RENTA FIJA
En Renta Fija, un año difícil para el Crédito con retornos próximos a cero, pero una rentabilidad aún atractiva frente a
Soberanos. Aunque persistieron las incertidumbres macro e idiosincráticas (Petrobrás, VW, Glencore y Abengoa) pesaron más los
factores propios de la zona Euro (compras del BCE, bajos crecimiento e inflación, balances sanos y desapalancados). Fuerte
volatilidad marcada por un BCE que decepcionó expectativas al no ampliar su volumen de compras mensuales. Sin embargo, la
ampliación del plazo del QE le permite mantener una política laxa, con una curva monetaria en niveles aún más negativos por
un menor tipo “depósito” (-0.30%). El haber aumentado el abanico de activos elegibles sugiere un impacto negativo sobre las
curvas de Gobierno dado que se reduciría la presión compradora sobre el actual stock de deuda pública. En EEUU se plantea una
subida gradual de tipos tras el +0.25% en diciembre, que condujo el cierre del Tesoro 10 años al 2.27%. Así pues, las curvas
tomaron pendiente en EEUU y Alemania con retornos negativos en el trimestre, mientras la periferia sí mantuvo un buen
comportamiento estrechando diferenciales y favoreciendo el aplanamiento de la pendiente de la curva de tipos de interés. Así,
la prima de riesgo a 10 años de plazo terminó en 114pb., con Alemania al 0.63% y España en 1.77% (des del 1.89%, con el 2
años al 0%) y retornos similares en el año (+1.20% vs +1.50%, respect). No cabe obviar que la revisión al alza de la calificación
de España por S&P a BBB+ refrendó este movimiento favorable. En el trimestre predominó el apetito por el riesgo aunque el
estrechamiento no fuera completamente lineal. Tras tocar máximos en septiembre, los diferenciales del Crédito mejoraron, pero
con ampliaciones cerca de fin de año. Terminó el año con el cierre de tres fondos invertidos en el sector especulativo americano,
el incremento de la volatilidad y un fuerte incremento de spreads en el segmento de bonos basura (HY). La iliquidez y la falta
de profundidad supusieron un factor amplificador de riesgo –Energía y Minería como sectores más tensionados-. La divergencia
de la FED y el BCE marcó el ritmo de mercado para finales de 2015, con los tipos europeos a la baja y los diferenciales
americanos al alza.
BOLSAS
Las bolsas mundiales se vieron afectadas durante el cuarto trimestre de 2015 por la caída de los precios de la materias primas y
especialmente del petróleo derivados de la debilidad de las economías emergentes (China y Brasil principalmente) y del
posicionamiento de Arabia Saudí, manteniendo los niveles de producción en un entorno de demanda decreciente. Los sectores
de Energía y Materias Primas perdieron un 19% y un 15% respectivamente durante el 2015. A pesar de esto, el último trimestre
del año dio un poco de luz a las plazas bursátiles, el EuroStoxx (SXXP) subió un 5,19%, el S&P un 6,45% y el Nikkei un 9,46%
acumulando en el año una rentabilidad del 6,79%, -0,73% y 9,09% respectivamente. A nivel de empresas europeas, el
comportamiento de los beneficios decepcionó a los inversores. Sobre todo las empresas exportadoras a mercados emergentes
(afectadas por la devaluaciones y de la debilidad económica en estos países) así como la banca retail que con presión en
márgenes por los bajos tipos.
GESTIÓN DE RENTA FIJA
En un contexto de iliquidez en el secundario, la mejora del riesgo de crédito aunque no lineal, aportó un colchón positivo de
rentabilidad dada la mayor Beta de la cartera y esposición a crédito respecto a deuda pública. Sesgo comprador hacia periferia y
gestión focalizada en conseguir un diferencial atractivo en relación a la curva soberana de su riesgo país. Gestión enfocada a
medio plazo considerando las bajas rentabilidades actuales, el soporte del QE del BCE ampliando su radar y la curva monetaria
en tipos negativos. Sin exposición a los sectores con mayor penalización como minería y petróleo, el aplanamiento de la
pendiente de tipos y el mayor retorno de los plazos medio-largos favoreció la rentabilidad sin haber asumido mayor riesgo de
duración.