VII Forwards sintéticos - Actualidad Empresarial

VII Forwards sintéticos - Actualidad Empresarial

VII
Área Finanzas
VII
Contenido
Informe financiero
Forwards sintéticos
VII - 1
Ficha Técnica
Autora: Econ. Cinthia Fernández Ruiz
Título:Forwards sintéticos
Fuente: Actualidad Empresarial Nº 261 - Segunda
Quincena de Agosto 2012
1.Introducción
Existe también la posibilidad de generar
mediante depósitos y préstamos bancarios un resultado similar al de un contrato
forward, a este procedimiento se le conoce
como forward sintético y puede emplearse
también para evaluar la conveniencia del
tipo de cambio forward que le ofrece el
banco.
2.Concepto
de cambio forward que está siendo
ofrecido por el banco.
- Facilita la planificación y elaboración
de presupuestos. Sabiendo con exactitud cuánto se recibirá por los dólares
que ingresarán a la firma, la gerencia
puede establecer con exactitud los
ingresos, los costos y más importante
aún, la rentabilidad futura de las
operaciones de la empresa.
-El forward sintético carece de requisitos o montos mínimos pues es la
misma empresa que lo genera.
- En combinación con algunos productos financieros como el factoring, las
empresas tienen la posibilidad de un
mejor control del riesgo de la cartera,
minimizando los costos y gestiones de
cobro.
El forward sintético es una manera alternativa de conseguir los resultados de
un forward convencional, consiste en
una serie de operaciones estructuradas
por la empresa o persona natural, en
donde cada producto tiene incorporado
la rentabilidad del sistema bancario. Se
diferencia del convencional pues este es
el resultado de una única operación con
la entidad bancaria.
Ganancia o pérdida
en el forward
T.C. Spot
vcto.
T.C.
Fwd.
T.C.
Spot
vcto.
Spot
al vcto.
3. Ventajas de un forward sintético
- Su principal beneficio es fijar el tipo
de cambio de una divisa, con el consecuente efecto en la certidumbre
acerca del flujo de caja esperado.
- Permite a la empresa lograr una
mayor concentración en las operaciones habituales del negocio, pues al
traspasar el riesgo de la variación del
tipo de cambio a un tercero; la firma
exportadora puede concentrarse en
las actividades de la cadena de valor
que le permiten conseguir la rentabilidad del negocio.
-Los forwards sintéticos pueden aplicarse para obtener un tipo de cambio de
referencia, a partir del cual es posible
comparar la conveniencia del tipo
N° 261
Segunda Quincena - Agosto 2012
4.Desventajas
-
Si existen restricciones al endeudamiento o inversión en el mercado se dificulta
la creación de forwards sintéticos.
- En teoría el tipo de cambio forward y
el generado luego de las operaciones
de forward sintético deberían tender
a ser iguales. Sin embargo, como hemos mencionado, el tipo de forward
pactado con el banco tiende a tener
ciertos beneficios.
- Cabe destacar que los forwards sintéticos surgen como una alternativa pero
no son del todo prácticos porque conlleva
algunos costos operativos adicionales,
debido a que actúan dos entidades
financieras, cada una con sus respectivos costos operativos y rentabilidad.
5.¿Cómo puedo generar un
forward sintético?
Forward Sintético - Compra
a) Pide un crédito en dólares y vende los
dólares al tipo de cambio spot (tipo
de cambio de la fecha). Jugarán roles
importantes:
- La tasa de colocación o activa en
moneda extranjera (dólares)
- El tipo de cambio spot
b) Los soles generados por la venta del
tipo de cambio spot se invierten al
mismo plazo pactado con su cliente.
Jugará un rol importante:
- La tasas de captación o pasiva del
banco
c) Al vencimiento, con los soles del punto anterior se materializa la compra de
dólares forwards.
d) Con los dólares obtenidos de la compra del punto (c) se paga el crédito
en dólares (a).
Informe Financiero
Forwards sintéticos
Forward sintético - Venta
a) Pide un crédito en soles y compra dólares en el mercado al tipo de cambio
spot. Debe tomar en consideración:
- La tasa de colocación o activa en
moneda extranjera (dólares)
- El tipo de cambio spot
b) Los dólares generados por la compra
spot se invierten al mismo plazo pactado con su cliente. Debe tomar en
consideración
- La tasa de captación o pasiva en
moneda extranjera
c) Al vencimiento del contrato, con los
dólares del punto anterior se materializa la venta de los dólares forward.
d) Con los soles obtenidos de la venta
del punto (c) se paga el crédito en
dólares (1).
Actualidad Empresarial
VII-1
VII
Informe Financiero
6. Casos prácticos
Caso N° 1
Una empresa exportadora de páprika,
vende US$20,000 a 90 días a un cliente
en el exterior del país. La empresa desea
fijar el tipo de cambio que empleará
para cambiar los dólares que recibirá
de su cliente con el fin de proyectar sus
ganancias.
Si no se desea pactar un forward, se podría
realizar uno sintético sabiendo que:
- La tasa de interés activa en el banco
de elección para préstamos a 90 días
es de 8% en moneda extranjera.
- La tasa de interés pasiva en el banco
de elección por depósitos a plazo
de 90 días es de 4% en moneda
nacional.
- El tipo de cambio spot (a la fecha) es
de: S/.2.610.
- El tipo de cambio forward es de:
S/.2.585.
Teniendo en cuenta los datos anteriores
se procede a realizar las siguientes operaciones:
a) Un préstamos bancario a 90 días por
un monto equivalente al valor presente luego de 90 días de US$20,000, se
calcula con la presente fórmula.
b)
VFME
VP =
1+
TASAME
n/360
100
Donde:
VP
: Valor presente de VF_ME
VF_ME : Monto en Moneda Extranjera
a pagar al final del préstamo
TasaME: Tasa anual activa en Moneda
Extranjera por tomar préstamos
N
: Plazo fijado de la operación en
cantidad de días
1+
8%
El monto resultante es: de 19622,9.
Se debe tener en cuenta que luego de
transcurridos los 90 días, el banco cobrará la suma de US$20,000 a la empresa.
c) Luego la empresa procede a cambiar
el préstamo obtenido al tipo de cambio spot (vigente al día)
=S/.2.610 x 19622.9
=S/.51215.769
Instituto Pacífico
• Se debe tomar en cuenta que:
-Un forward sintético regularmente
implica un mayor costo que el forward
negociado con el banco. Esto se debe
a que como se ha mencionado el
forward sintético se realiza vía operaciones financieras por las que el banco
cobra una rentabilidad. Mientras que
el forward pactado directamente con
el banco solo representa una operación y por ende siempre será menos
costoso.
- Además, se debe tener especial atención en los plazos de pago de deudas
y cobro de los depósitos realizados,
puesto que en algunos fondos esta
situación es difícil de lograr.
- Simular un forward sintético nos da
como resultado un aproximado del
monto al que se estaría cotizando
el tipo de cambio en una operación
de cobertura (es decir, al conjunto
de operaciones dirigidas a anular o
reducir el riesgo de un activo o pasivo
financiero en posesión de una empresa o de un particular).
El valor presente calculado es: US$
4,956.71.
90/360
100
VII-2
- El tipo de cambio forward ofrecido
por el banco es de S/.3.1056/US$ a
30 días.
- El tipo de cambio spot está fijado en
S/.3.12/US$.
Si se plantea la idea de realizar un forward
sintético tenemos que:
Caso N° 2
$20,000
VP =
d) La empresa tiene la posibilidad de
depositar el dinero obtenido a la tasa
pasiva para depósitos a 90 días con
lo que obtendría: S/.51,712.00.
Por lo que como podemos observar
trascurridos los 90 días, la empresa procederá a recibir el depósito
de su cliente del extranjero con el
que pagará el préstamo bancario
contraído y tendrá la cantidad de
S/.51,712.00, la cual fue cambiada
al tipo de cambio de la fecha (tipo de
cambio spot de S/.2.610) en la que
la compra-venta se llevó a cabo.
De haber realizado un contrato
forward tendríamos:
=S/.2.585 x 20,000
=S/.51215.79
Vemos que las cantidades son similares y
que por lo tanto se llevó a cabo las operación forward de una manera simulada
y realizando solo operaciones por parte
de la empresa.
Un exportador de joyas que realiza ventas
al exterior a 30 días desea saber si el tipo
de cambio forward ofrecido por un banco
es barato o caro. Para ello, el exportador
acude a una agencia de un banco local,
con la cual suele trabajar, y averigua que:
- La tasa activa en moneda extranjera
para un monto de US$5,000 y por el
plazo de 30 días es 11% anual.
- La tasa pasiva en moneda nacional se
ubica en 5% anual.
a) La empresa exportadora pide en el
banco un préstamo a 30 días por un
monto equivalente al valor presente
de US$5,000, el cual se calcula
como:
VFME
VP =
1+
TASAME
n/360
100
$5000
VP =
1+
11%
30/360
100
b) De esa manera, el cálculo realizado
por el exportador de joyas es:
- El valor presente equivale a
US$4,956.71, monto que se le
solicitará al banco en préstamo.
c) Transcurridos los 30 días, el saldo a
cancelar al banco será de US$5,000,
que dispondrá para esa fecha.
d) Al mismo tiempo, al recibir los US$
4,956.71 va al mercado cambiario y
vende sus dólares a un tipo de cambio
spot:
= S/.3.12 x 5 000
= S/.15464.92
e) Este dinero obtenido en moneda
nacional procederá a depositarse a
una tasa de 5% anual por el plazo
correspondiente a la operación de
cobertura, es decir 30 días. Luego de
transcurrido el tiempo, el depósito
tendrá un valor de:
- S/.15,527.93 tras haber generado
intereses.
f) Por otro lado, el dinero recibido por
el pago del extranjero del proveedor
se utilizará para el pago del préstamo
bancario, cuyo monto asciende a
US$5,000 (incluyendo los intereses).
En ese momento, recibe la cobranza
planeada y cancela el préstamo en
dólares. Así, descubre que al haber
realizado estas operaciones, al final
de los 30 días obtuvo en sus cuentas
un activo de S/.15,527.93 a cambio
de US$5,000, es decir, fijó el tipo de
cambio en S/.3.1056/US$ que es equivalente al tipo de cambio forward a 30
días que desde el inicio le ofrecía el
banco.
N° 261
Segunda Quincena - Agosto 2012