empresa pública de alcantarillado de santander saesp

Transcripción

FIDUCIARIAS
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
EMPRESA PÚBLICA DE ALCANTARILLADO DE
SANTANDER S.A. E.S.P.
CALIFICACIÓN INICIAL
Acta Comité Técnico No. 292
Fecha: 29 de enero de 2016
Fuentes:
 Empresa Pública de
Alcantarillado de Santander
S.A. E.S.P
 Consolidador de Hacienda e
Información Pública- CHIP
 Superintendencia de Servicios
Públicos Domiciliarios-SSPD.
 Sistema Único de Información
de Servicios Públicos (SIU).
Miembros Comité Técnico:
Javier Alfredo Pinto Tabini
Javier Bernardo Cadena Lozano.
Juan Manuel Gómez Trujillo.
Contactos:
David A. Soriano Contreras
[email protected]
CAPACIDAD DE PAGO DE LARGO PLAZO
BBB- (Triple B Menos)
El Comité técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A, sociedad
calificadora de valores, asignó la calificación BBB- (Triple B Menos) a la
capacidad de pago de largo plazo de la Empresa Pública de
Alcantarillado de Santander S.A. E.S.P.
La calificación BBB- (Triple B Menos) es la categoría más baja de grado
de inversión; indica una capacidad suficiente para el pago de intereses y
capital. Sin embargo, las entidades calificadas en BBB son más
vulnerables a los acontecimientos adversos que aquellas calificadas en
mejores categorías de calificación. Adicionalmente para las categorías de
riesgo entre AA y B, Value and Risk Rating S.A. utilizará la nomenclatura
(+) y (-) para otorgar una mayor graduación del riesgo relativo.
NOTA: La presente calificación se otorga dando en cumplimiento al
Decreto 610 de 5 de abril de 2002, emitido por el Ministerio de Hacienda
y Crédito Público, en la cual se establece la obligación de las empresas
descentralizadas de tener vigente en todo momento una calificación de su
capacidad de pago para gestionar endeudamiento externo u operaciones de
crédito público interno o externo con plazo superior a un año.
EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN
La calificación otorgada la Empresa Pública de Alcantarillado de
Santander S.A E.S.P, en adelante Empas, se sustenta en los siguientes
factores:

Pablo Moisés Quintero Ortiz.
[email protected]
Luis Fernando Guevara O.
[email protected]
PBX: (571) 5 26 5977
Bogotá D.C
1
2
Posicionamiento. Empas es una empresa de servicios públicos y
único proveedor del servicio de alcantarillado de los municipios de
Bucaramanga, Floridablanca y Girón. Fue creada en 2006, por
CDMB1, entidad cuya participación accionaria es del 99,9%. A
septiembre de 2015, Empas contaba con 247.339 suscriptores
(+3,57%), concentrados en el sector residencial (90,16%) de estrato
tres (29,16%), cuatro (27,58%) y dos (23,91%). En opinión de Value
and Risk su condición de monopolio natural provee una alta
estabilidad y predictibilidad de los ingresos operacionales, sin
embargo, están supeditados al desarrollo urbanístico de los
municipios atendidos. De otro lado, Empas registra un nivel de
cobertura del 100% en su área de influencia y tiene implementado el
Modelo Estándar de Control Interno (MECI), cuyo indicador de
madurez es del 87,5%, nivel “satisfactorio”, de acuerdo con los
parámetros establecidos por el DAFP 2. Asimismo, cuenta con las
certificaciones NTCGP 1000:2009 e ISO 9001:2008, aspectos que se
Corporación Autónoma para la defensa de la Meseta de Bucaramanga
Departamento Administrativo de la Función Pública.
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Empresa Pública de Alcantarillado de Santander S.A. E.S.P – Enero de 2016
Calificación Inicial
FIDUCIARIAS
constituyen en una herramienta de gestión que permite dirigir y
evaluar el desempeño institucional en términos de calidad y
satisfacción social en la prestación de los servicios.

Inversiones. La orientación estratégica de Empas se encuentra
enmarcada en el Plan estratégico 2011-2015, el cual registró una
ejecución anual promedio del 79,65%3. De este se destacan obras de
reposición, mantenimiento y expansión del sistema de alcantarillado y
de las plantas de tratamiento de agua, inversiones que fueron
financiadas en su mayoría con recursos de la nación, el departamento
y recursos propios. Actualmente, la entidad adelanta la construcción
de la fase II de la PTAR4 de Rio Frio, obra que está siendo financiada
con recursos de crédito y aportes del Gobierno Nacional.
Adicionalmente, Empas está llevando a cabo la construcción de una
nueva sede administrativa, obra que se encuentra en etapa inicial y
cuya inversión proyectada asciende a $13.026 millones. De otra parte,
es de anotar que la entidad se encuentra estructurando el plan
estratégico 2016-2020, por medio del cual esperan dar continuidad a
los proyectos de mayor impacto y cuyos gastos de inversión
estimados ascienden a $295.258 millones. Value and Risk pondera
favorablemente, los proyectos plasmados en el plan estratégico toda
vez que contribuirán a fortalecer el desarrollo de su objeto social, sin
embargo, considera que dadas las inversiones de capital requeridas, es
importante que Empas propenda por el fortalecimiento y eficiencia en
su gestión, a fin de contar con los recursos proyectados para dar
cumplimiento a dichos proyectos, aspecto al cual la Calificadora hará
seguimiento.

Estructura tarifaria. La CRA5 en la resolución 287 de 2004
estableció la metodología para determinar la tarifa para los servicios
de acueducto y alcantarillado. Posteriormente, en julio de 2014
expidió la resolución 688 que estableció una nueva metodología
tarifaria, modificada mediante las resoluciones 712 y 735 de 2015,
por medio de las cuales se establece que a partir de julio de 2016, las
E.S.P con más de 5.000 suscriptores en el área urbana, deben
implementar dicha metodología. En este sentido, en 2015 Empas llevó
a cabo los estudios tarifarios, por medio de los cuales estima un
incremento del 64% en el cargo fijo y del 35% en el cargo variable.
La nueva metodología busca beneficiar a los usuarios con servicios de
mayor calidad, a través del establecimiento de metas de eficiencia
enfocadas en aspectos tales como aumento de la cobertura,
continuidad del servicio, calidad y reducción de las pérdidas de agua.
Si bien la nueva estructura tarifaria se traducirá para Empas en
mayores ingresos, y en una mayor capacidad para financiar proyectos
así como para hacer frente a sus obligaciones contractuales, los
resultados obtenidos estarán supeditados a la gestión administrativa,
aspecto al cual Value and Risk hará seguimiento.
3
Con base en el periodo 2013-2015, periodo desde el cual se cuenta con el software de
medición.
4
Planta de Tratamiento de Aguas Residuales.
5
Comisión de regulación de Agua Potable y Saneamiento Básico
2
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
Niveles de ejecución presupuestal. Para la vigencia 2014, el
presupuesto asignado ascendió a $112.890 millones, destacando que
la entidad recaudó el 73,80% de los ingresos y comprometió en
gastos el 83,87%, en línea con el promedio evidenciado en el último
quinquenio (ingresos: 73,10% y gastos: 85,98%). De esta manera, la
entidad obtuvo un déficit de $11.364 millones (promedio 2009-2013:
-$18.481 millones), debido a las menores ejecuciones por convenios
interadministrativos con las entidades territoriales. Por su parte, a
septiembre de 2015, el presupuesto totalizó $127.160 millones, de los
cuales recaudó el 74,18% y comprometió en gastos el 86,59%,
destacando la apropiación de los ingresos operacionales (74,10%).
Value and Risk destaca la evolución presupuestal de los ingresos
derivados del servicio de alcantarillado, y considera importante que
Empas continúe fortaleciendo su mecanismo de planeación a fin de
obtener resultados superavitarios y sostenibles a través del tiempo.

Evolución de los ingresos. Debido al positivo dinamismo en la
economía6 de los municipios atendidos, Empas ha logrado mantener
un crecimiento moderado de sus ingresos (promedio últimos cinco
años: 3,98%). En 2014, estos registraron un crecimiento anual de
10,97% y alcanzaron los $59.687 millones, compuestos
principalmente por ingresos por consumo, con una participación de
78,81%, seguidos por el cargo fijo con el 14,94%. Por otra parte, entre
septiembre de 2014 y 2015, los ingresos totalizaron $45.592 millones
con un incremento de 2,38%, en línea con el positivo desarrollo de la
construcción en los municipios atendidos. En opinión de la
Calificadora la dinámica sostenida en la generación de ingresos
permite a la entidad efectuar proyectos de inversión que se traducirán
en una mayor cobertura y una mejor calidad del servicio, con su
correspondiente impacto en los ingresos futuros y calidad de vida de
la comunidad.

Niveles de rentabilidad. En 2014, los costos operacionales
aumentaron 6,31% y se ubicaron en $44.041 millones, debido
principalmente al incremento de mantenimientos y reparaciones
(+11,09%), el costo de bienes y servicios7 (+18,45%) y
depreciaciones (+22,23%), los cuales concentran las mayores
participaciones dentro de la estructura (participacion promedio 20102014: 71,66%). Cabe anotar que debido al crecimiento sostenido de
los costos en el último lustro (+5,01% en promedio) la utilidad bruta
no ha logrado mantener un crecimiento estable 8, evidenciándose el
reto de fortalecer la eficiencia operativa a fin de mantener un perfil
crediticio adecuado ante la expectativa de un mayor endeudamiento.
Durante los ultimos cinco años los gastos administrativos han
6
De acuerdo a la Cámara de Comercio de Bucaramanga, en 2014 el PIB del área
metropolitana (de Bucaramanga) incrementó 7,9%, favorable frente a lo registrado por la
nación (4,6%).
7
Dentro de los cuales toma gran relevancia el contrato de explotación (costo que se
incrementó en $800 millones durante el año 2014), correspondiente al cargo que Empas paga
a CDMB por el uso de la red de alcantarillado, y es decretado por la Asamblea de
Accionistas.
8
$14.938 millones en 2009, $10.158 millones en 2010, $11.538 millones en 2011,
$14.918millones en 2012, $12.358 millones en 2013, y $15.645 millones en 2014.
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registrado un crecimiento promedio de 12,04%, y en 2014,
ascendieron a $11.203 millones (+4,32%), de estos los gastos
generales9 representan el 40,31% y los sueldos y salarios el 37,14%.
Con base en lo anterior y aunado a la variación de las provisiones, la
utilidad operacional ha registrado niveles volatiles. En este sentido,
entre diciembre de 2013 y 2014, pasó de $297 millones a $1.262
millones, niveles inferiores al promedio evidenciado en el periodo
2009-2012 ($2.713 millones). Situación similar se evidencia en la
utilidad neta que ascendió a $1.635 millones frente a $463 millones
del periodo anterior. De esta manera a cierre de 2014, los indicadores
de rentabilidad ROE10 y ROA11 se ubicaron en 0,64% y 0,56%,
respectivamente, con una reducción frente al promedio observado en
años anteriores (ROA: 0,74% y ROE: 0,86%).
Para septiembre de 2015, debido al incremento de los costos respecto
al mismo mes del año anterior (+19,47%), derivado de las mayores
inversiones realizadas en el mantenimiento de la red, y el incremento
del costo del contrato de explotación12, la utilidad bruta alcanzó los
$9.632 millones (-33,26%) y la operacional los $105 millones, siendo
esta última, considerablemente inferior a la registrada en septiembre
de 2014 ($5.889 millones). Asimismo, al incluir los ingresos y
gastos13 no operacionales, la utilidad neta se ubicó en $56 millones14.
Lo anterior, implicó una reducción de los indicadores ROE y ROA,
los cuales fueron de 0,03% y 0,02%, respectivamente. De otro lado la
relación EBITDA / ingresos descendió 12,14 p.p. y se ubicó en
22,17%.
Value and Risk considera fundamental que la entidad realice un
estricto seguimiento y control a los costos y gastos, con el fin de
favorecer la rentabilidad. Asimismo, es importante que continúe
fortaleciendo la generación de ingresos operacionales que le permitan
hacer frente a las inversiones proyectadas y cumplir adecuadamente
con el servicio de la deuda.

Nivel de endeudamiento. A septiembre de 2015, el pasivo de Empas
se ubicó en $55.840 millones compuesto en su mayoría por
endeudamiento financiero
(49,74%), el cual totalizó $27.773
millones con un aumento de $18.003 millones frente al mismo mes de
2014, derivado del desembolso de $20.868 millones destinados a la
construcción de la PTAR Rio de Oro - La Marino. Por su parte el
pasivo operacional representó el 44,29% y se compone
principalmente de recursos recibidos en administración15 (39,17%),
los cuales crecieron 46,91% frente a septiembre de 2014.
9
Compuestos principalmente por comisiones y honorarios
Medido como Utilidad neta / patrimonio.
11
Medido como Utilidad neta / activo.
12
Costo que se ha incrementado de $3.000 millones en diciembre de 2014 a $5.250 millones
en septiembre de 2015.
13
Se componen principalmente de intereses, los cuales entre septiembre de 2014 y 2015,
aumentaron dado el mayor endeudamiento de la entidad.
14
A sep-14 la utilidad neta fue de $6.081 millones.
15
Recursos provenientes de convenios interadministrativos.
10
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Con el fin de financiar su plan estratégico, Empas proyecta un nuevo
endeudamiento por $30.000 millones a través del cual pretendía
financiar tres proyectos16, sin embargo, tras un análisis de las
principales necesidades, determinó que los recursos se destinarán
exclusivamente para la modernización de la PTAR Rio Frio II. Es de
esperar que dicho crédito sea desembolsado en el segundo semestre de
2016, a un plazo de doce años, incluidos dos de gracia y una tasa
indexada al DTF. A septiembre de 2015, el índice de endeudamiento17
se ubicó en 17,71% (13,92% promedio durante el último lustro) y al
incorporar el crédito pretendido, se incrementaría a 24,86%. Cabe
anotar que el pasivo financiero contemplado para 2016 equivale a
3,39 veces el EBITDA generado en 2014. Teniendo en cuenta lo
anterior y el perfil de deuda actual y pretendido, Value and Risk
considera que si bien el índice de endeudamiento se mantiene en
niveles favorables, se hace necesario que la entidad lleve a cabo un
estricto seguimiento a la evolución de las inversiones contempladas
con el fin de materializar su beneficio en los ingresos operacionales y
favorecer la capacidad de pago del servicio de la deuda en el mediano
plazo.

Cuentas por Cobrar. Value and Risk evidencia un adecuado control
de la cartera, toda vez que la rotación se mantiene en niveles cercanos
a 30 días, acorde con el promedio registrado en el último quinquenio
(29 días). A septiembre de 2015, la cartera comercial bruta de Empas
se ubicó en $5.874 millones18 y registró una disminución del 4,67%
frente al mismo mes de 2014. Es de notar, que por edad de mora el
61,94% corresponde a deudas mayores a 360 días, la cual en su
mayoría fue adquirida de CDMB19 cuando prestaba el servicio de
alcantarillado en la jurisdicción. Durante el año 2016 se espera una
depuración de la cartera, aspecto que en nuestra opinión impactara los
estados financieros.
Es importante mencionar que Empas mantiene dependencia del
Acueducto Metropolitano de Bucaramanga (AMB), toda vez que
dicha entidad realiza la medición, facturación y recaudo del servicio
de alcantarillado en conjunto con el servicio de acueducto. Sin
embargo, como apoyo a este proceso Empas realiza una gestión
comercial con los usuarios, con el fin de actualizar las bases de datos
y tiene establecido procesos de control y seguimiento enfocados a
fortalecer el recaudo.

Flujo de caja. Al cierre de 2014 la compañía logró un EBITDA de
$16.604 millones, superior (+25,17%) al registrado en la vigencia
anterior ($13.265 millones) y al promedio de los últimos cinco años
($15.210 millones), lo cual sumado a la liberación en capital de
trabajo por cuenta de mayores financiaciones con proveedores,
permitió alcanzar un flujo de caja operativo suficiente para hacer
frente a las inversiones en Capex ($6.349 millones en 2014) y obtener
16
Modernización de la PTAR Rio Frio II, adquisición de dos lotes.
Medido como Pasivo / Activo.
18
Dicho valor comprende la prestación del servicio de alcantarillado.
19
Corporación Autónoma Regional para la Defensa de la Meseta de Bucaramanga.
17
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un flujo de caja neto positivo. A septiembre de 2015, el EBITDA se
ubicó en $10.106 millones, nivel inferior frente al mismo mes de 2014
(-33,85%), pero suficiente para hacer frente a sus inversiones en
capital de trabajo. Sin embargo, teniendo en cuenta las importantes
inversiones en Capex, relacionadas con las plantas de tratamiento de
aguas residuales, para septiembre de 2015 el flujo de caja se torna
negativo, aspecto que fue compensado a través de recursos de
endeudamiento. Value and Risk pondera favorablemente la generación
estable de EBITDA, gracias a lo cual la entidad ha contado con la
capacidad para acometer proyectos. En nuestra opinión la relación
pasivo financiero sobre EBITDA, se ha mantenido en niveles
controlados. Sin embargo, bajo escenarios en los que se consideran
crecimientos moderados en los niveles de EBITDA, dada la
perspectiva de mayor endeudamiento, dicha relación se acercaría a
niveles de 5 veces, con lo cual la entidad podría estar más expuesta
ante la materialización de escenarios adversos. Incrementos en dicha
relación por encima de cinco veces tendrían un impacto sobre la
calificación asignada.

Capacidad de pago y perspectivas futuras. Para determinar la
capacidad de pago de Empas, Value and Risk realizó escenarios de
estrés en los que se tensionaron algunas variables como el crecimiento
de las ventas, el aumento de los costos de producción y los niveles de
generación de EBITDA. Al respecto, la calificación asignada es
consistente con los niveles de cobertura de servicio de la deuda
observados. Adicionalmente, la Calificadora estará atenta a la
materialización de ingresos por cuenta de las inversiones
contempladas, ya que, de acuerdo con las proyecciones realizadas, la
relación EBITDA/servicio de la deuda 20 registra un mínimo de 1,20
en 2019 cuando el servicio de la deuda contemplado generará la
mayor presión sobre la capacidad de pago de la entidad.
Adicionalmente la relación pasivo financiero/EBITDA se mantendrá
en niveles superiores a cuatro durante los próximos años. Por lo cual
Value and Risk hará seguimiento al pago del endeudamiento actual,
así como a nueva deuda que se contraiga.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
20
Medida que estima el número de veces que la generación de EBITDA cubre el pago total
del servicio de la deuda (intereses + amortización anual)
6
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
Contingencias. De acuerdo con la información suministrada por la
entidad, a octubre de 2015, cursaban 21 procesos legales en contra
cuyas pretensiones ascienden a $8.051 millones. Cabe destacar que
la probabilidad de fallo es indeterminada y a la fecha la compañía
cuenta con provisiones por valor de $1.677 millones que representan
el 20,48% de total. En opinión de la Value and Risk, la
materialización de múltiples contingencias en contra podría tener un
impacto importante sobre la situación financiera de la compañía, por
lo que en nuestra opinión es importante que se robustezcan los
mecanismos de defensa y seguimiento a los procesos a fin de poder
mitigar el impacto financiero de los mismos.
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consumo con base en el costo medio de función y
mantenimiento22, el costo medio de inversión23 y
el costo medio de tasas ambientales 24.
CARACTERÍSTICAS DEL SECTOR
Las modificaciones realizadas a la Ley 142 de
1994, ley de servicios públicos domiciliarios,
implicaron un cambio en las relaciones entre los
prestadores, el Estado y los usuarios, que permitió
la libre competencia y dotó al estado de
mecanismos de intervención con el fin de evitar
abusos en tema de precios, calidad y
discriminación de usuarios.
Recientemente, la CRA, con la resolución 688
(modificada por las resoluciones 712 y 735) de
2014, aprobó la nueva metodología tarifaria, la
cual reconoce los costos medios de largo plazo
(inversión, operación y gastos administrativos) en
los que incurre la entidad prestadora, las
obligaciones y metas que deben cumplir y los
beneficios o descuentos para los usuarios con base
a la calidad del servicio ofrecido. Esta resolución
aplica para E.S.P que atiendan más de 5.000
suscriptores en el área urbana y significara un
incremento de los ingresos de Empas.
Los servicios públicos domiciliarios gozan de una
especial protección del Estado, en específico los
de acueducto, alcantarillado y aseo, catalogados
como servicios básicos esenciales en la
Constitución Nacional. Dado esto, en Colombia se
encuentran regulados por la Superintendencia de
Servicios Públicos Domiciliarios, organismo
técnico adscrito al Departamento Nacional de
Planeación, responsable de vigilar y controlar a las
Empresas de Servicios Públicos (E.S.P).
ANTECEDENTES Y CALIDAD DE LA
ADMINISTRACIÓN
La Empresa Pública de Alcantarillado de
Santander S.A. E.S.P, es una entidad prestadora de
servicios públicos domiciliarios constituida en
2006, por Escritura Pública 280325, como
Sociedad Anónima, de carácter oficial,
descentralizada por servicios, del orden nacional,
regulada por la Ley 142 de 1994 y las
disposiciones que la modifiquen.
Adicionalmente, existe la Comisión de Regulación
de Agua Potable y Saneamiento Básico (CRA), la
cual fue facultada para regular monopolios y
prevención de competencia desleal, tarifas,
calidad del servicio y la gestión empresarial de las
E.S.P.
Además de prestar el servicio de alcantarillado,
Empas lleva a cabo la revisión de proyectos,
alquiler de maquinaria y la construcción o
reposición de acometidas de alcantarillado.
Entorno Alcantarillado: El sector de saneamiento
y vertimientos produce externalidades negativas,
debido al impacto ambiental de los desechos
arrojados, las cuales se mitigan por medio de los
programas enfocados a la descontaminación de los
vertimientos y las construcciones de las Plantas de
Tratamiento de Aguas Residuales (PTAR).
La estructura organizacional se encuentra
precedida por la Asamblea General de
Accionistas, donde se resalta que su principal
accionista es la Corporación Autónoma Regional
para la defensa de la Meseta de Bucaramanga
(CDMB) con el 99,9% de la propiedad accionaria.
Por su parte, la Junta Directiva está conformada
por el Gobernador del Departamento de
Santander, los Alcaldes de los municipios
Es un sector integrado al servicio de acueducto,
por lo que las E.S.P están obligadas a presentar el
Plan de Manejo de Vertimientos a las autoridades
ambientales, el cual debe contemplar metas
ambientales y sostenibles que protejan y mantenga
el recurso hídrico.
Estructura Tarifaria: La resolución 287 de 2004,
emitida por la CRA estableció la metodología
tarifaria para los servicios de acueducto y
alcantarillado. Dicha regulación contempla un
cargo fijo con base en los costos medios de
administración21, así como un cargo por unidad de
22
Incluye costos de personal de operación y el valor de los
insumos.
23
Incluye el valor presente del plan de inversiones, de los
activos y la demanda en metros cúbicos.
24
Incluye la tasa retributiva.
25
Otorgada por la Notaria Primera del Circulo de
Bucaramanga, en cumplimiento al fallo proferido por el
consejo de Estado quien dispuso que la Autoridad Ambiental
no era competente para la prestación del Servicio Público
Domiciliario de Alcantarillado y ordenó adelantar los trámites
para la creación de una Empresa de Servicios Público.
21
Incluye los gastos administrativos como proporción de la
cantidad de suscriptores.
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Bucaramanga, Lebrija, Veta, y Matanza, el
Gerente de Idesan y el Rector de la Universidad
Santo Tomás.
EVOLUCIÓN DE LOS SERVICIOS
PRESTADOS Y PRESPECTIVAS
A septiembre de 2015, Empas contaba con
247.33927 suscriptores, los cuales están
concentrados en el sector residencial (90,16%) de
estrato tres (29,16%), cuatro (27,58%) y dos
(23,91%). Gracias a la infraestructura de redes con
la que cuenta, el nivel de cobertura del servicio es
del 100%. Empas cuenta con una planta de
tratamiento de aguas residuales (Rio Frio I), que
atiende a Floridablanca y el sur de Bucaramanga,
y se encuentra ejecutando la construcción la
PTAR Rio de Oro - La Marino, con el fin de
incrementar la capacidad instalada y optimizar la
estructura de costos.
Es importante anotar, que en 2015 la entidad
culminó el plan estratégico del quinquenio 20102015 y actualmente se encuentra reestructurando
Plan Estratégico 2016-2020, por medio del cual
dará continuidad a los proyectos de mayor
impacto. Este se compone de tres objetivos y ocho
proyectos enfocados en la optimización del
servicio, el saneamiento básico, y el desarrollo
institucional. En este sentido, la entidad
continuará con la construcción de la PTAR Rio de
Oro - La Marino, con el que espera implementar
cerca de 7,1 kilómetros de colectores para
descontaminar el Rio de Oro, aspecto ponderado
positivamente por la Calificadora.
Fuente: Empas S.A. E.S.P
Teniendo en cuenta que Empas pertenece al sector
público, en enero de 2016, se realizó un cambio de
gerencia, lo cual conllevo a una rotación de
funcionarios del área directiva, aspecto que
implica el reto de lograr un eficaz acople con el
fin de favorecer la continuidad de los objetivos
planteados en el plan estratégico.
POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO
Debido a la necesidad de desarrollar numerosas
obras de infraestructura26 e inversiones con el
apoyo de las entidades territoriales, el servicio de
alcantarillado maneja un esquema monopólico, el
cual permite a Empas ser el único prestador del
servicio en los municipios de Bucaramanga,
Floridablanca y Girón.
FORTALEZAS Y RETOS
Fortalezas

Si bien las tarifas actuales son bajas, dado que
fueron establecidas de acuerdo a la estructura de
costos de la entidad que anteriormente prestaba el
servicio, aspecto que ha dificultado la gestión de
inversiones necesarias, se espera que los ajustes en
la normatividad, conforme a la Resolución 688 de
la CRA, permitan incrementar los niveles de
ingresos y por tanto la realización de mayores
inversiones.



26
Única empresa prestadora del servicio de
alcantarillado en su jurisdicción, aspecto que
le
ha
permitido
reconocimiento
y
posicionamiento en el mercado.
Destacable nivel de cobertura del servicio de
alcantarillado.
Estabilidad en la generación de EBITDA que
le permite cubrir sus obligaciones financieras
y las necesidades de inversión en activos
fijos.
Certificaciones en ISO 9001:2008 y en
NTGP 1000:2009, así como adecuada
implementación del MECI.
27
Ejecución de obras desde el área sanitaria, pluvial y el
tratamiento de aguas residuales.
Los cuales aumentaron 3,57% en el último año y se subsidia
el 57,06% (estratos 1, 2 y 3)
2
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


Apoyo continuo de entidades territoriales
como el Municipio, la Gobernación y el
Gobierno Nacional para el desarrollo de
proyectos.
Ingresos incrementales en línea con el
desarrollo urbanístico de la región.
Destacable nivel patrimonial.
incremento del presupuesto (10,40%), teniendo en
cuenta los mayores ingresos operacionales
estimados así como a los recursos no ejecutados
correspondientes
a
vigencias
anteriores,
principalmente de endeudamiento.
Retos







Implementar exitosamente la nueva estructura
tarifaria.
Cumplir adecuadamente con los proyectos
plasmados
en
el
plan
estratégico,
principalmente respecto al manejo de aguas
residuales.
Dar continuidad a la gestión de cartera, con el
fin de robustecer las inversiones en capital de
trabajo
Continuar con el seguimiento al recaudo de
los ingresos provenientes de las tarifas,
teniendo cuenta que se realiza a través del
AMB.
Llevar
un
adecuado
control
del
endeudamiento, y hacer frente al pago del
servicio de la deuda proyectado.
Lograr un mayor control de gastos y costos,
que conlleven a mejorar los niveles de
rentabilidad, en línea con el incremento de los
ingresos y las inversiones proyectadas.
Realizar un seguimiento continuo de las
contingencias en contra.
Teniendo en cuenta que desde 2011, la ejecución
de convenios ha conllevado a que los gastos
comprometidos superen los ingresos recaudados,
desde el año 2015 Empas ha venido disminuyendo
este tipo de contratos y se ha enfocado en mayor
medida a robustecer la ejecución de recursos
propios.
Ingresos: Los ingresos operacionales del Empas
corresponden principalmente a la venta del
servicio de alcantarillado en los municipios de
Bucaramanga, Floridablanca, y Girón. El servicio
es facturado en conjunto con el de acueducto por
parte de la empresa Acueducto Metropolitano de
Bucaramanga.
SITUACIÓN FINANCIERA
En nuestra opinión Empas ha mantenido un
crecimiento moderado de sus ingresos (promedio
2010-2014: 3,98%). Al cierre de 2014, los
ingresos operacionales cerraron en $59.687
millones con un incremento anual de 10,97%.
Presupuesto: Para 2014, el presupuesto asignado
totalizó $112.890 millones con un reducción del
17,29% frente a la vigencia anterior. Para dicho
periodo, el recaudo ascendió a 73,8% de lo
presupuestado, nivel superior al promedio de los
últimos cinco años (73,10%), aunque impactado
por las demoras en el recaudo de los convenios
administrativos. A su vez, Empas comprometió en
gastos el 83,87%, nivel similar al promedio del
último quinquenio (85,98%), con lo cual obtuvo
un déficit presupuestal de $11.364 millones, en
línea con lo evidenciado en años anteriores.
Cabe anotar que la estructura de ingresos se
encuentra concentrada en el cargo variable
(ingresos por consumo), el cual al cierre de
diciembre de 2014 representó el 78,81%, seguido
por el cargo fijo (14,94%) y el cobro por conexión
(4,73%). Por su parte, entre septiembre de 2014 y
2015, se evidencia una menor dinámica de los
ingresos operacionales, los cuales ascendieron a
$45.592 millones, con un crecimiento del 2,38%,
impulsado principalmente por el cargo fijo
(+5,69%) y el cobro por conexión (+46,01%) éste
último consecuente de la importante dinámica de
la construcción en los municipios atendidos.
Para la vigencia 2015 el presupuesto asignado
ascendió a $127.160 millones, de los cuales a
septiembre de 2015, logró recaudar $94.222
millones (74,18% de ejecución). Cabe destacar
que frente a la vigencia anterior se evidencia un
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FIDUCIARIAS
generales. De esta manera, la utilidad operacional
ascendió a $1.262 millones (+324% respecto a
2013).
La Calificadora pondera positivamente la
dinámica creciente de los ingresos, aspecto que ha
permitido a la entidad efectuar los proyectos
contemplados en el plan estratégico, los cuales
permitirán fortalecer las distintas áreas de la
empresa. Asimismo, para los próximos años
estima una tendencia creciente en los mismos, una
vez se implemente la nueva estructura tarifaria.
Las utilidades netas ascendieron a $1.635
millones, sin embargo, la entidad obtiene
márgenes de rentabilidad sobre el patrimonio y
activos limitados (ROE28 0,64% y ROA29 0,56%).
Rentabilidad: Al cierre de 2014, los costos
operacionales totalizaron $44.041 millones y
aumentaron 6,31% frente al año anterior. Por su
parte, a septiembre de 2015, se evidencia un
incremento en 19,47%, producto del aumento de
costos de personal y de mantenimiento de redes.
Para septiembre de 2015, debido al incremento de
los costos (19,47%), la utilidad bruta alcanzó los
$9.632 millones (-33,26%) y la operacional
ascendió a $105 millones (-98,22%), niveles que
se comparan desfavorablemente con respecto a
años anteriores, con su correspondiente efecto en
los indicadores ROE y ROA, los cuales
disminuyeron a 0,03% y 0,02%.
Teniendo en cuenta lo anterior, al cierre de 2014,
Empas logró una utilidad bruta de $15.645
millones con un incremento de 26,59% respecto a
la registrada en 2013. Por su parte, a septiembre
de 2015 esta se ubicó en $9.632 millones
registrando un deterioro frente al mismo mes de la
vigencia anterior (-33,26%).
La Calificadora identifica como reto lograr un
mayor control de los costos y gastos dado su
importante crecimiento en el último año. Lo
anterior, cobra mayor relevancia al tener en cuenta
el endeudamiento pretendido, por el cual se estima
un incremento considerable en los gastos
financieros, con su respectivo impacto en los
indicadores rentabilidad.
Por su parte, en 2014 los gastos administrativos
totalizaron $11.203 millones, con un aumento
anual de 4,32%, explicado principalmente por la
dinámica de sueldos y salarios y los gastos
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Medido como Utilidad neta / patrimonio.
Medido como Utilidad neta / activo.
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FIDUCIARIAS
Por su parte, el margen Ebitda (Ebitda/ ingresos)
durante los últimos 5 años se ha mantenido en
promedio 28,5% y a septiembre disminuye a
22,1%. En nuestra opinión Empas tiene el reto de
potencializar y mantener a través del tiempo sus
niveles de rentabilidad.
mayor a dos años, aspecto que implica
importantes retos por parte de Empas, destacando
que durante el año 2015 ha logrado una reducción
del 4,84% de la cartera bruta.
Endeudamiento: A septiembre de 2015, el pasivo
de Empas se ubicó en $55.840 millones
compuesto en la mayor parte por endeudamiento
financiero (49,74%), el cual aumento $18.003
millones frente al mismo mes del año anterior. Por
su parte el pasivo operacional representó el
44,29% dentro del cual se destacan los recursos
recibidos en administración.
Para 2016, la entidad tiene proyectado llevar a
cabo la contratación de nuevo endeudamiento por
$30.000 millones, recursos que serán destinados
exclusivamente para la modernización de la
PTAR Rio Frio II. Teniendo en cuenta lo anterior,
se estima que el nivel de endeudamiento se
incremente de 17,71% (sep-15) a 24,86%. Por su
parte, la relación pasivo financiero sobre Ebitda a
septiembre se ubicó en 2,75 veces y se estima que
durante los próximos años no sea superior a 5.
Incrementos mayores en esta relación tendrán
impacto sobre la calificación asignada.
Value and Risk pondera favorablemente la gestión
de cartera, y el proceso de seguimiento al recaudo
realizado al Acueducto Metropolitano de
Bucaramanga (AMB), y considera necesario que
se continúe fortaleciendo la gestión de cartera a
fin de robustecer la generación de caja.
Dado el incremento en el nivel de pasivos
financieros durante el último año y las nuevas
pretensiones de deuda, Value and Risk considera
que si bien el índice de endeudamiento se
mantiene aún en niveles favorables, es importante
asegurarse que las inversiones contempladas
contribuyan a la mayor brevedad en la generación
de ingresos, con el objeto de favorecer la
capacidad de pago del servicio de la deuda en el
mediano plazo.
Cuentas por Cobrar: A septiembre de 2015, la
cartera bruta del servicio de alcantarillado cerró en
$5.874 millones30 y registró una disminución del
4,67% frente al mismo mes de 2014.
Teniendo en cuenta que una porción importante de
la cartera vencida corresponde a cartera recibida
del anterior operador de las redes de alcantarillado
(CDMB31), el 59,67% de la cartera presenta mora
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Dicho valor comprende la prestación del servicio de
alcantarillado.
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Corporación Autónoma Regional para la Defensa de la
Meseta de Bucaramanga.
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BALANCE GENERAL DE EMPAS - E.S.P. 2009 A SEPTIEMBRE DE 2015
(CIFRAS EN MILES DE PESOS)
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ESTADOS DE RESULTADOS DE EMPAS - E.S.P. 2009 A SEPTIEMBRE DE 2015
PRINCIPALES INDICADORES DE EMPAS - E.S.P. 2009 A SEPTIEMBRE DE 2015
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la calificadora no asume responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Las hojas de vida
de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en la página web de la Calificadora www.vriskr.com.
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empresa pública de alcantarillado de santander saesp

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