ioEStfin manipulados s mercados financieros?

ioEStfin manipulados s mercados financieros?

17 Diciembre, 2014
Sedeen Madriddel bancoHSBC.
RocloMONTOYA
OficinadelRoyalBank
of Scotland.
EFE
Ecotrader
ioEStfin manipulados
s mercados financieros?
A rondo
David
Gonzalvo
Miembro
deCFA
SocietySpainy CEO
deinveo.es.
(LEst~nlos mercadosfinancieros manipulados?
A juzgar por los numerososcasosde supuestacolusi6n pot
parte de entidadesfinancieras durantelos ~ltimos
afros, Io quepareceevidentees queno todaslas partes
juegancon las mismascartas. Dehecho,varias entidades financieras ya hansido multadaso est~nsiendo investigadaspot manipularla fijaci6n de preciosde activos tan importantescomoel LIBOR,las divisas y las
commodities. Tambi~n se han dado easos, aunque
de forma m~is residual, en acciones y bonos.
El modus operandi es comtin en todos los ejemplos
mencionados:un grupo de entidadesfinancieras y/o
gestoresaprovechansu papel de "fijadores de precio"
o de "creadoresde mercado"para manipularlos precios de dichos activos a su favor. Dadoquesiemprese
trata un juego de sumacero, Io queganandichas entidadesva en contra del resultadode la contraparte,generalmenteinversoresinstitucionales o privados.
Pot ejemplo,en el casode las divisas, ratios bancos
(entre ellos HSBC,JP Morgan,RoyalBankof Scotland
UBS)han sido multados m~sde 4.000 millones de d6lares por adelantarsealas 6rdenesde susclientes asi
comopor manipular los tipos de cambiode VW/Reuters, quesirven de referencia para numerosos
contratosy paracalcular el valor de las posicionesen divisas
de multitud de fondosde pensionesy carteras de inversi6n.
Aunque
la sanci6npareceelevada, en realidad es infima respectoa los m~sde 4,7 billones de d61aresde
volumenque se estima que mueveel mercadode divisas diariamente. Deigual modo,el castigo impuesto
hasta el momento
alas entidadesinvolucradas en la
manipulaci6ndel L~or palidece respecto a los supuestos beneficios obtenidos.
De hecho, comose apunt6 hace ya algunos a~osen
un estudio, el interns delos bancos
en reducir artifi-
cialmenteel tipo de interns queestabandispuestosa
pagarpor recibir pr~stamosde otros bancos(dato que
se utiliza parac~ilcular el Libor) no era 6nicamente
para aparentarsolidez financiera frente al mercado
sino
tambi~npara obtener un beneficio en sus posiciones
de derivadosde tipos de interns.
Las materiasprimasson otto activo financiero donde la manipulaci6nde precios pareceestar a la orden
del dia. Unode sus mercados
principales, el oro, est~
siendo investigado pot presuntacolaboraci6nde varios bancosenla fijaci6n diaria del preciode las 3 dela
tarde en Londres,referenciapara la liquidaci6n de numerososcontratos de derivados. Seg6nun estudio de
la investigadora de la UniversidadStern de NuevaYork
y del Director de Estudios de Moody’sAlbert Metz,
duranteel periodoprevio a la fijaci6n de dicho precio
(que puededurar ratios minutos) se detectaron desde
2004movimientosextra~os que invitaban a pensar en
un comportamiento
colusivo entre los creadoresde dicha referencia.
Otrosmetalespreciosos,comola plata, el paladio y
el platino, tambi~nest~n siendoinvestigados.Igualmentela sombrade la dudase ha extendidoal petr6leo, estandoen este caso supuestamente
implicados
no s61olos bancossino tambiEnlas propias compa~ias
petrolerascomoBP,Shell o Statoil.
Los mercadosde las accionesy los bonosno se han
quedadoal margende las investigaciones, aunqueel
foco de atenci6n de los autoridadesse centra en ambos casosen los gestores m~squeenlos intermediarios. La SECamericana,pot su parte, est~ investigando
a los grandesgestores de rondosde deudapot las ventajas en preciosqueobtienenrespectoal resto de inversoresen la ejecuci6nde sus 6rdenes.
Endefinitiva, hasta el momento
muchasinvestigaciones y algunasmultas, pero pocoscambiosen las reglas de juego que permitanvislumbrar una verdadera
soluci6n al principal problemaal quenos enfrentamos:
la credibilidad de los mercados
financieros.
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