Ripley - Nevasa

FICHAS DE EMPRESAS - RIPLEY
Resumen de la Ficha:
Desempeño
 Durante el último año, esta acción se desempeñó mejor que el
IPSA subiendo 77,8% mientras el índice rentó 10,0%
 La acción tuvo un retorno YTD de 40,6% con las pares rentando
en igual lapso, 35,4%
Comprar o Vender?
La calificación de los analistas ronda los 2,71 lo que implica un
sesgo a la recomendación MANTENER.
Upside:
Para el consenso, hoy la empresa presenta un upside de 0,2%
Retorno versus Riesgo
Teniendo volatilidad mayor a la del promedio del conjunto
seleccionado, el ROE fue menor al del sector.
Márgenes
El margen EBITDA promedió 6,7% en los últimos cuatro años. El
último dato, 5,0% se ubica por debajo del promedio del sector, que
fue 8,6%
Endeudamiento
Esta empresa tiene una DFN equivalente a 10,4x de su EBITDA. Este
dato es mayor respecto del promedio de los últimos 4 años, y es
mayor que el promedio del sector.
Fecha Ultima Actualización: 22-10-16
Liquidez
 La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa empeoró
en el último trimestre respecto del promedio de los últimos
dos años.
 Hoy la empresa se posiciona por debajo del promedio del
sector.
Cara o barata?
 El P/VL se ubica hoy 1,11x por debajo de las pares.
 En términos de la utilidad de los últimos 12 meses, esta
empresa exige hoy un precio que es menor al exigido por las
pares, exhibiendo un leve descuento.
 El P/VL es 1,0x, ie. 78% mayor que hace un año. Con un ROE
que aumentó 0,91 p.p. desde fin de 2014, el P/VL a ROE hoy es
0,107. Esta métrica sugiere que, de entre las 6 comparables
consideradas, ninguna firma tiene ROE más barato que el
Ripley
 El P/E forward se acercó a 13,4x -- en los últimos 12 meses,
este indicador promedió 12,3x. El promedio del sector fue
14,6x para el dato más reciente
Expectativas
 El mercado espera en promedio para 2016 que en el año los
ingresos crezcan un 3,9%.
 Por su parte, el EBITDA variaría 12,1%. Para el ROE, se espera
que varíe -0,9 p.p.
FICHAS DE EMPRESAS - RIPLEY
Acción vs Indice - Ultimo Año
Métrica de la Compañía y Promedio de Pares
200
METRICA
180
SECTOR/PARES
RIPLEY
160
BETA
0,915
1,176
140
P/VL
2,09x
0,97x
ROE
MKT CAP US MM
EV US MM
NFD + IM
P/E
P/E FWD 2016
P/E FWD 2017
EV/EBITDA T12M
EV/EBITDA 2014
TTR YTD
AVERAGE DIV.YIELD %
14,0%
9,1%
1188,01
2875,43
1687,42
13,91x
13,14x
11,12x
18,40x
s.d.
40,6%
2,843
120
100
80
RIPLEY CI EQUITY
IPSA Index
Durante el último año, esta acción se desempeñó mejor que el IPSA
subiendo 77,8% mientras el índice rentó 10,0%
Precio Actual y Precio Objetivo para 2T2017
PRECIO ACTUAL
OBJETIVO PROM.
408,87
410
PREC.OBJ.MAX
450
PREC.OBJ.MIN
377
Según el Consenso la acción tiene
un upside potencial de 0,2%
Todos los analistas consultados
no coinciden sobre existencia de upside
15,79x
16,25x
15,28x
10,10x
9,50x
35,4%
Teniendo volatilidad mayor
a la del promedio del conjunto seleccionado, el ROE
fue menor al del sector. La acción tuvo un retorno YTD de
40,6% con las pares rentando en igual lapso, 35,4%
El P/VL se ubica hoy 1,11x por debajo de las pares.
En términos de la utilidad de los últimos 12 meses,
esta empresa exige hoy un precio que
es menor al exigido por las pares, exhibiendo un
leve descuento.
FICHAS DE EMPRESAS - RIPLEY
CLP Millones y %
2018 est.
1.374.304
1.500.084
1.541.550
1.601.092
1.695.381
1.852.796
92.722
110.579
93.499
104.840
118.775
123.609
6,75
7,37
6,07
6,55
7,01
6,67
EBIT
56.096
68.795
53.994
57.000
65.000
69.000
MARGEN EBIT
UTILIDAD
4,08
43.889
4,59
44.629 -
3,50
45.583
3,56
57.486
3,83
64.014
3,72
69.577
3,19
2,98 -
2,96
3,59
3,78
3,76
EBITDA
MARGEN EBITDA
MARGEN UTILIDAD
DEUDA NETA/EBITDA
6,99
7,87
10,36
s.d.
s.d.
s.d.
EPS EN CLP
22,67
23,05 -
23,54
29,69
33,06
35,94
P/E y P/E forward
16,76
9,64
12,50
13,14
11,12
9,88
ROE
6,41
8,16
6,78
5,85
7,00
7,00
Nro. de proyecciones
3
3
2
(*) Promedios obtenidos por Nevasa de analistas seleccionados – puede no coincidir con Bloomberg
Margen Ebitda
Para el ROE, se espera que varíe -0,9 p.p.
ROE
8,16
7,00
6,78
6,41
12,0
10,36
10,0
5,85
8,0
6,99
7,87
6,0
4,0
-
-
-
2016 est.
2017 est.
2018 est.
2015
0,0
2014
2017 est.
2016 est.
2015
2,0
2014
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
2013
6,67
2018 est.
6,55
7,01
2017 est.
2015
6,07
2014
El mercado espera en promedio para 2016 que
en el año los ingresos crezcan un
3,9%. Por su parte, el EBITDA variaría 12,1%.
Deuda Neta / EBITDA
7,37
2016 est.
6,75
2013
8
7
6
5
4
3
2
1
0
2018 est.
2017 est.
2017 est.
2016 est.
2016 est.
2015
2015
2014
2013
INGRESOS
2013
2014
CLP Millones
Ingresos
1.852.796
2000000
1.695.381
1800000
1.601.092
1.541.550
1600000 1.374.304 1.500.084
1400000
1200000
1000000
800000
600000
400000
200000
0
2013
Estimaciones Promedio del Mercado (*)
FICHAS DE EMPRESAS - RIPLEY
0,25
0,15
0,00
Ultimo
30-09-2016
31-03-2016
30-06-2016
30-09-2015
30-12-2015
31-03-2015
30-06-2015
30-09-2014
30-12-2014
31-03-2014
30-06-2014
30-09-2013
30-12-2013
28-03-2013
28-06-2013
28-09-2012
28-12-2012
RIPLEY
0,107
0,00
0,05
0,10
0,15
0,20
0,25
El P/VL es
1,0x, ie. 78% mayor que hace un año. Con un ROE que aumentó 0,91 p.p. desde fin de 2014,
el P/VL a ROE hoy es 0,107
Esta métrica sugiere que, de entre las 6 comparables consideradas, ninguna firma tiene ROE (positivo) más barato que el de la firma bajo análisis
ROE
ROE y ROE Proyectado - % (*)
NORMALIZED ROE
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
10
MACY'S
8,9 9,1
9
8,2
8
8,4 8,5
7,7
WALMART
7,9
ROE ESTIMADO
6,1
6,4 6,2
6,1
5,9
5,6
2016 est.
30-09-2016
30-06-2016
31-03-2016
30-12-2015
30-09-2015
30-06-2015
31-03-2015
30-12-2014
30-09-2014
30-06-2014
31-03-2014
30-12-2013
ROE
10,01
FALABEL…
CENCOS…
30-09-2013
28-06-2013
28-03-2013
4
28-09-2012
5
28-12-2012
5,4 5,6 5,6
5,9
17,69
HITES
7
6
25,35
RIPLEY
13,84
(*) Promedio año
pasado y actual
7,89
9,07
0,0
10,0
20,0
30,0
C/ROE 2016
0,2
0,0
0,090,090,08 0,090,09
0,06
0,05
0,189
30-09-2016
CENCOSUD
30-06-2016
0,5
0,4
0,17
0,15 0,140,14
0,13
0,10
31-03-2016
0,230
30-12-2015
FALABELLA
30-09-2015
0,6
0,132
30-06-2015
0,6
0,7 0,7
0,7 0,8 0,8
30-12-2014
HITES
1,0 1,0
0,8
30-12-2013
0,8 0,9
30-09-2013
0,9
0,8
28-06-2013
1,0
0,25
0,220,21
0,190,19
0,20
31-03-2015
0,156
30-09-2014
WALMART
1,1 1,2
28-03-2013
1,2 1,2
0,30
28-12-2012
1,2
0,110
28-09-2012
1,4
30-06-2014
MACY'S
1,6
1,4
P/VL a ROE
P/VL a ROE
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
31-03-2014
Ratio Precio/Valor Libro
PX_TO_BOOK_RATIO
FICHAS DE EMPRESAS - RIPLEY
El P/E forward se acercó a
El promedio del sector fue
13,4x
14,6x
-- en los últimos 12 meses, este indicador promedió
para el dato más reciente
P/E Forward entre Bandas
Price Earning Forward Ratio
5X
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
20
15
10
RIPLEY
CENCOSUD
MACY'S
WALMART
FALABELLA
HITES
5
las siguientes empresas, con P/EF más bajo
con P/EF más bajo
MACY'S
01-09-2016
01-08-2016
01-07-2016
01-06-2016
01-05-2016
01-04-2016
01-03-2016
01-02-2016
01-01-2016
01-12-2015
01-11-2015
01-10-2015
0
10X
15X
PX_LAST
01-06-2014
01-07-2014
01-08-2014
01-09-2014
01-10-2014
01-11-2014
01-12-2014
01-01-2015
01-02-2015
01-03-2015
01-04-2015
01-05-2015
01-06-2015
01-07-2015
01-08-2015
01-09-2015
01-10-2015
01-11-2015
01-12-2015
01-01-2016
01-02-2016
01-03-2016
01-04-2016
01-05-2016
01-06-2016
01-07-2016
01-08-2016
01-09-2016
25
-- La empresa exige un premio respecto de
12,3x
-- La empresa entrega un descuento sobre
´-- La empresa cuesta igual respecto
las siguientes firmas con P/EF mas alto
de utilidades esperadas, que:
FALABELLA
CENCOSUD
WALMART
FICHAS DE EMPRESAS - RIPLEY
Margen EBITDA
EBITDA_TO_REVENUE
Márgenes EBITDA
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
14
12,9
12
20
11,6
10
3,5
3,2
2016 EST.
30-06-2016
10
4,9
5
30-09-2016
31-03-2016
30-09-2015
30-12-2015
31-03-2015
30-06-2015
30-09-2014
30-12-2014
31-03-2014
30-06-2014
30-09-2013
30-12-2013
28-03-2013
28-06-2013
28-09-2012
28-12-2012
HITES
0
5,6
5,0
3,5
3,2
30-09-2016
3,8
6,5
5,0
30-06-2016
5,6
2
0
MACY'S
31-03-2016
4
4,9
4,8
30-12-2015
5,8
4,8
WALMART
11,6
6,6
30-09-2015
5,2
FALABELLA
12,9
30-06-2015
6
CENCOSUD
31-03-2015
7,5
7,1
15
8,3
30-12-2014
8
RIPLEY
El margen EBITDA promedió 6,7% en los últimos cuatro años.
El último dato, 5,0% se ubica por debajo del promedio del sector, que fue 8,6%
-- Empresas con PEOR margen EBITDA que la analizada,
en el último trimestre reportado:
-- Empresas con MEJOR margen EBITDA que la -- Empresas con margen EBITDA similar al de
la analizada en el último trimestre reportado:
analizada en el último trimestre reportado:
HITES
WALMART
FALABELLA
MACY'S
CENCOSUD
FICHAS DE EMPRESAS - RIPLEY
Deuda Financiera Neta / EBITDA
Deuda Financiera Neta / EBITDA
12,0
WALMART
2,65
HITES
7,87
6,41
FALABELLA
6,99
6,0
CENCOSUD
4,0
RIPLEY
0,0x
2,0
Proy.2016
30-12-2015
30-12-2014
30-12-2013
s.d.
28-12-2012
0,0
1,12
10,36
10,0
8,0
2,11
MACY'S
Esta empresa tiene una DFN equivalente a 10,4x de su EBITDA.
Este dato es mayor respecto del promedio
de los últimos 4 años, y es
mayor que el promedio del sector.
2,47
3,17
10,36
2,0x
4,0x
6,0x
8,0x
10,0x 12,0x
FICHAS DE EMPRESAS - RIPLEY
Precios Objetivos YTD
140,0
Normalizados: un año atras=100
130,0
3,8
3,4
3,4
3,4
3,4
3,6
3,6
3,9
120,0
3,3
110,0
2,7
2,7
2,7
100,0
90,0
80,0
30-09-2016
31-08-2016
29-07-2016
MACY'S
30-06-2016
WALMART
FALABELLA
31-05-2016
HITES
MACY'S
29-04-2016
FALABELLA
WALMART
31-03-2016
CENCOSUD
HITES
29-02-2016
RIPLEY
CENCOSUD
29-01-2016
40,0
RIPLEY
30-12-2015
50,0
30-11-2015
60,0
30-10-2015
30-09-2016
31-08-2016
29-07-2016
30-06-2016
31-05-2016
29-04-2016
31-03-2016
29-02-2016
29-01-2016
30-12-2015
30-11-2015
70,0
30-10-2015
5
4,5
4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
Calificación Prom.de Analistas (1 peor 5 mejor)
Upsides en %
La calificación de los analistas ronda los 2,71
lo que implica un sesgo a la recomendación
MANTENER.
MACY'S
14,9%
9,4%
WALMART
HITES
Para el consenso, hoy la empresa presenta un upside de 0,2%
Tiene mejor upside que:
s.d.
FALABELLA
3,9%
-5,3%CENCOSUD
CENCOSUD
0,2%
RIPLEY
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
FICHAS DE EMPRESAS - RIPLEY
Quick Ratio
3
2,5
Cash Ratio
RIPLEY
CENCOSUD
FALABELLA
HITES
MACY'S
WALMART
0,7
0,6
Activos líquidos / Pasivos Corrientes
CENCOSUD
FALABELLA
HITES
MACY'S
WALMART
Caja / Pasivos Corrientes
0,5
2
0,4
0,3
0,7
0,2
0,2
0,2
0,1
30-06-2016
31-03-2016
0
0,1
30-12-2015
30-06-2016
31-03-2016
30-12-2015
30-09-2015
30-06-2015
31-03-2015
30-12-2014
0,5
0,3
30-09-2015
0,8
0,2
30-06-2015
0,9
31-03-2015
0,9
0,9
0,3
0,2
30-12-2014
1,0
1,0
30-09-2016
1
La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa empeoró en el último trimestre respecto del promedio de los últimos dos años.
Hoy la empresa se posiciona por debajo del promedio del sector.
30-09-2016
1,5
0
RIPLEY
FICHAS DE EMPRESAS - RIPLEY
Rosario Norte 555 Piso 15
Las Condes – Santiago
Fono (562) 2411-9800
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