ETB viaja por fibra óptica a máxima velocidad

ETB viaja por fibra óptica a máxima velocidad

ETB
ETB viaja por
fibra óptica a
máxima
velocidad
Resultados
Corporativos
22 de septiembre de 2015
ETB
ETB viaja por fibra óptica a máxima
velocidad
ETB viaja por fibra óptica a máxima
velocidad
Teniendo en cuenta que los resultados se ubicaron en
línea con nuestras expectativas, los consideramos como
Neutrales. El repunte de los costos y gastos como
consecuencia de los altos niveles de OPEX exigidos para
la implementación de nuevos proyectos generaron un
efecto negativo sobre la utilidad operacional. Aunque los
resultados se ven débiles, esto ya estaba previsto por la
administración, teniendo en cuenta la inversión que
requiere la Fibra Óptica. En la medida en que se vayan
consolidando los nuevos negocios de la compañía,
esperamos una mejora gradual de los ingresos y una
reducción de los costos. La administración reiteró que el
dividendo extraordinario por COP 113,84 por acción no
genera mayor endeudamiento y resaltó un nivel adecuado
de la caja.
Equity Research and Strategy
Ricardo Pérez
[email protected]
Felipe Campos
[email protected]
Omar Suárez
[email protected]
Datos Relevantes
Cap. Mercado (bn COP)
Último Precio
% Precio YTD
Dividend Yield
Beta Ajustado
Precio/Valor Libros
2,1
582
14,8%
3,3%
0,6
0,8
ETB vs Colcap (%YTD)
Resultados Financieros:
125
• Recuperación del Impuesto Diferido le da la mano a la
Utilidad Neta: A pesar de que la Utilidad Operacional registró
una fuerte contracción durante el segundo trimestre (-243%
A/A), la recuperación del Impuesto Diferido generó un efecto
positivo sobre la Utilidad Neta de aproximadamente COP 69
mil millones. Es importante destacar que la devaluación del
peso colombiano provocó una pérdida contables por
diferencia en cambio.
115
110
105
100
95
90
85
80
ETB
Colcap
Evolución de Ingresos
(COP miles de millones)
+3,4%
342,5
331,3
2T14
2T15
06/09/2015
07/08/2015
08/07/2015
08/06/2015
09/05/2015
09/04/2015
10/03/2015
75
08/02/2015
• Utilidad Operacional fue afectada por el comportamiento
de los costos: La Utilidad Operacional cayó 243% A/A en
2T15, dado que los costos registraron un incremento mayor
(+20%) al de los ingresos. Teniendo en cuenta la alta
exigencia de OPEX para consolidar los nuevos proyectos, el
repunte de costos y gastos generaron una caída del Margen
EBITDA que estaba dentro de los lineamiento de la compañía.
120
09/01/2015
• Unos ingresos que empiezan a reflejar el buen
dinamismo de los nuevos negocios: Los Ingresos de la
Empresa de Telecomunicaciones de Bogotá aumentaron 3,4%
A/A en el segundo trimestre del año, donde se puede destacar
un incremento del 1% A/A en los ingresos por Internet, 12%
del Negocio de Datos, 8% de los Negocios Especiales y 320%
de la Televisión de Fibra Óptica.
ETB
EEB
viaja por
fibra
a máxima
DólarETB
no logra
poner
enóptica
jaque resultados
velocidad
operacionales
Dividendo con un rendimiento del 20%
• Dividendo extraordinario de COP 113,84 por acción
genera buenas perspectivas para la acción: Teniendo en
cuenta que el dividendo extraordinario se pagaría en una sola
cuota a más tardar el 30 de noviembre (para los accionistas
minoritarios) y que el dividend yield está alrededor de 20%,
esto genera un potencial de valorización importante para la
acción de ETB. Es importante aclarar que el pago se tomará
de las reservas de la compañía, por lo cual no se verán
afectados los niveles de endeudamiento de la compañía.
• Fortaleza del dólar no preocupa a la deuda: Teniendo en
cuenta que la deuda de ETB se encuentra denominada en
pesos colombianos, la reciente fortaleza del dólar no tiene un
efecto negativo sobre esta.
• La compañía busca sacrificar las utilidades del año 2015
para mejorar la de los años venideros: Los altos gastos de
inversión y de OPEX en el año 2015 continuarán generando
presiones bajistas sobre los márgenes de la compañía. Sin
embargo, la consolidación de los nuevos negocios y la
implementación de la fibra óptica, la cual tiene un potencial de
crecimiento importante, aumentaría los ingresos de la
compañía y reduciría los costos, generando un efecto positivo
en los próximos años.
• Línea Básica e Internet Fijo, los negocios líderes de la
compañía: Aunque ETB cuenta con una participación de
mercado de 20,5% en Línea Básica y 10,8% en Internet Fijo,
la apuesta de la administración va enfocada hacia los
negocios de telefonía móvil y TV, los cuales tienen el mayor
potencial de crecimiento.
ETB
COP miles de millones
2T14
2T15
Var A/A
Ingresos operacionales
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Utilidad Operacional
Utilidad Neta
EBITDA
331
320
11
37
26
136
342
383
-40
-53
18
82
3,4%
19,6%
-461,3%
-243,0%
-32,0%
-39,7%
3,4%
11,2%
8,0%
41,1%
-11,8%
-15,4%
5,2%
23,9%
Margen Bruto
Margen Operacional
Margen Neto
Margen EBITDA
Ingresos de la compañía por
Líneas de Negocio
Ingresos de la compañía por Líneas de Negocio
Tipo de Negocio
Ingresos
% Participación
Local
123.051
36%
Internet
88.073
26%
Datos
46.764
14%
Negocios Especiales
46.764
14%
Larga Distancia
21.505
6%
Móvil
12.132
4%
TV Fibra
4.562
1%
TOTAL
342.851
100,0%
Ingresos de la compañía por
Unidades de Negocio
Móvil
4%
Infraestructura
8%
Hogares
48%
Empresas
40%
Estrategia e Investigaciones Económicas
Felipe Campos
Gerente de Investigaciones Económicas
+57(1) 6447730 ext. 3188
[email protected]
Ricardo Pérez
Gerente de Estrategia
+57(1) 6447730 ext. 3177
[email protected]
Omar Suárez
Analista Senior Acciones
+57(1) 6447730 ext. 3331
[email protected]
Camilo Thomas
Estudiante en práctica
+57(1) 6447730 ext. 3376
[email protected]
Carlos Suárez
Analista Renta Fija
+57(1) 6447730 ext. 3291
[email protected]
Catalina Guevara
Analista Macroeconómico
+57(1) 6447730 ext. 3343
[email protected]
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Estos apuntes y opiniones no buscan imponer términos ni condiciones comerciales o legales ni tampoco se constituyen en
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general del mercado según el criterio particular de la entidad.
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deben ser buscados en todas las circunstancias.
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