pliego 01-20 - Premium

LA REVOLUCIÓN DE LA AGRICULTURA
Edición 109 - Noviembre 2013
Grandes
oportunidades
para pequeños
jugadores
8
TIPS
para invertir
en mercados
de frontera
ADEMÁS
Entrevista
exclusiva con
Daniel Vila
Claves para
operar en
Forex
Todo sobre la
salida de Twitter
a la Bolsa
Editorial
La canilla pierde
P
asaron las elecciones legislativas y el
Gobierno recibió un mazazo en las
urnas, un hecho que el mercado anticipaba y que nosotros le dijimos cómo
aprovecharlo en la Bolsa. Pese a la
derrota, conservó la mayoría en ambas Cámaras. No
es de esperarse una vuelta de timón en la política
económica.
Ciertos analistas auguran una profundización de
algunas de las medidas vigentes: cepo cambiario,
impuesto inflacionario, trabas a las importaciones,
devaluación, entre otras. Honestamente, no puedo
decir que eso va a suceder, pero sí que no espero
cambios.
No me imagino a este Gobierno diciendo que la
inflación es un problema y que se mide mal, no por
falta de capacidad del INDEC, sino por voluntad
política. Daniel Scioli, la esperanza oficialista de cara
a 2015, señaló hace algunos días que la economía no
se reanima con “megadevaluaciones”.
El discurso K asume errores. Se va adaptando a
la circunstancia. Hace un tiempo atrás, Cristina de
Kirchner, indicó “a los especuladores de siempre”
que no esperaran ganar dinero a costa de devaluaciones que ella no iba a encarar. Hoy ya es necesario modificar el relato y hablar de “megadevaluaciones”, porque la depreciación del peso oficial contra
el dólar es una realidad y se ubica por encima del
20% anual.
Hace algunos días, en la radio, entrevisté a un
economista afín al Gobierno de la agrupación Arturo
Jauretche. No viene al caso hacer nombres.
Le pregunté por la inflación y me contestó que no
era un problema, siempre y cuando los salarios
crecieran por encima de ella. ¿Usted cree que es
sano entrar en paritarias todos los años por el 30% y
que todos logran un buen acuerdo? En Brasil y en
Uruguay están muy preocupados por el aumento del
costo de vida. ¿Sabe que en estos países donde ya
se están tomando medidas para controlar esta suba,
la inflación se ubica por debajo de los seis puntos?
No encontramos un atajo. La viveza criolla
encuentra sus límites en los fríos números.
Al consultarle por la devaluación, me contestó
que ésta no existía. Le mostré los números y me dijo:
“Bueno, sí hay, pero si es por debajo de la inflación
es como que no hay”.
Si la canilla del baño pierde, usted y yo podremos
disentir en el diagnóstico y -por tanto- en la solución.
Usted mi dirá que es culpa de los caños viejos
porque el agua sale con óxido. Yo le diré que es el
cuerito porque gotea.
No obstante, los dos sabemos que la canilla
pierde. Hoy en la economía eso no es así. Existe
gente que dice que la canilla pierde, algunos exageran
y dicen que la única solución es dinamitar el baño y
otros aseguran que no cae una sola gota.
¿Por qué le digo todo esto?
Para que vea que hoy usted está sólo. En esta
coyuntura no debe claudicar ningún tipo de esfuerzos para capitalizar sus ahorros.
Nosotros aportamos nuestro granito de arena. En
la nota de tapa de este mes, le traemos las mejores
oportunidades de la economía real, de negocios
tangibles, para pequeños jugadores. Además, le
contamos cómo aprovechar el alza de las tasas, qué
bonos comprar para hacerlo. En el plano internacional, le contamos todo lo que tiene que saber previo
a la salida a la Bolsa de Twitter.
La información juega un rol clave. Sólo a través
de ella podrá tomar la decisión correcta y discernir
entre los buenos y los malos consejos.
Nos reencontramos el mes que viene.
Saludos,
Ignacio Ros.
Editor InversorGlobal Argentina
2
3
www.igdigital.com
SUMARIO
STAFF
DIRECTOR
ISSN 1669-1717 - Año 11 Número 109
Noviembre 2013 » Año 11 » Número 109
Federico Tessore
EDITOR GENERAL
Felipe Ramírez M.
EDITOR
Ignacio Ros
PROTAGONISTA
10
Daniel Vila, CEO del
multimedios Grupo Uno
EL OJO SOBRE EL MERCADO
16
SUPERVISOR ECONÓMICO
China Mobile (NYSE:
CHL): Teléfono para
los inversores
Diego Martínez Burzaco
REDACCIÓN
CONCEPTOS Y ESTRATEGIAS
Ana Clara Pedotti
Lucía Abello
COLABORADORES
Ana Rivarola
“La Argentina es lo más seguro
para invertir después de todo”
Damián Tabakman
Guillermina Fossati
Guillermina Simonetta
José P. Dapena
Juan Pablo De Santis
Pablo Martínez Olivares
Sebastián Ortega
Walter Naumann
COLUMNAS
20 Una manera diferente de analizar
PLANIFICACIÓN FINANCIERA
44
¿Es posible conseguir un portfolio
de inversiones inmutable?
La cartera permanente:
¿Mito o realidad?
Seguidores en todo el mundo de la
filosofía de inversión pasiva van
tras el Santo Grial de una alternativa
que sea "intocable", que no
requiera ningún tipo de intervención y
que esté blindada contra los
vaivenes de la economía global.
las inversiones
Por José P. Dapena
21 Proyectos para
MERCADO INMOBILIARIO
el pequeño inversor
Por Damián Tabakman
MONEY WEEK
49
54
LA REVOLUCIÓN DE LA AGRICULTURA
UN GRAN COLAPSO ESTÁ A LA VUELTA
DE LA ESQUINA
22 Cuando todo baja,
CAPITAL EMPRENDEDOR
las startups suben
DISEÑO / DIAGRAMACIÓN
Facundo Britez
Por Sebastián Ortega
CORRECCIÓN
EN TODAS LAS
EDICIONES
Any Cayuela
02 ›› Editorial
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ISSN 1669-1717
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06 ›› En un Flash
12 ›› Historias
de inversión
14 ›› Tips
18 ›› Test
46 ›› Qué mirar
47 ›› El Rincón
del Inversor
4
NOTA DE TAPA
INVERTIR EN TANGIBLES
36
Grandes oportunidades para
pequeños jugadores
La economía real también ofrece algunas alternativas a las que se puede
acceder sin contar con cientos de miles de dólares. Guarderías náuticas,
monoambientes desde el pozo y tiempos compartidos son sólo algunas de las
opciones del menú. No se pierda el bonus track para los amigos de la Bolsa.
MERCADOS GLOBALES
A DÍAS DEL LANZAMIENTO DEL AÑO
24
Twitter a la Bolsa: ¿logrará
que la sigan los inversores?
La red social cargará sobre sus
espaldas la difícil misión de despejar
al menos por un buen tiempo el
fantasma que generó el fallido debut
bursátil de Facebook. La ansiedad por
parte de los inversores es muy
elevada e incluso ya los ha inducido a
provocar el blooper del año en los
mercados. El 15 de noviembre sería la
fecha clave del bautismo del “pájaro
azul”.
INVESTIGACIÓN ESPECIAL
UNA GUÍA PARA TRIUNFAR EN UN MERCADO
TAN PELIGROSO COMO ATRACTIVO
28
Forex: Opere monedas
como los expertos
Mueve cerca de 3 billones de dólares
al año y se caracteriza por su gran
volatilidad. Muchos ingresan a él con
la promesa de hacerse ricos, pero
terminan arrastrados por su fuerza.
En esta nota le contamos por qué.
PALABRA DE EXPERTO
8 RECOMENDACIONES FINANCIERAS PARA
LA ARGENTINA Y EL EXTERIOR
34
¿En qué conviene invertir? Cuatro analistas
financieros les traen sus propuestas para apostar
este mes en los mercados.
ARGENTINA
UNA OPORTUNIDAD LIGADA AL “RIESGO ARGENTINO”
32
Apuéstele a
la inflación
Licúa los ingresos de los argentinos cada año y acelera el consumo. Sin
embargo, los títulos a tasa Badlar se están beneficiando de su suba y
pueden ser una alternativa. En esta nota, entérese de las ventajas, pero
también de los riesgos que involucra esta inversión.
EL FIN DE LA ARGENTINA
40
Un informe que salvó el patrimonio
de miles de argentinos
Actualización mensual de este reporte y de las inversiones
recomendadas para poder protegerse de la crisis argentina.
NEGOCIOS DEL BUEN VIVIR
42
Vinos a la medida
de cada paladar
Es un negocio que impulsan algunas bodegas, donde el inversor puede
comprar una hectárea y tener un producto único. ¿Cuánto hay que pagar y
cuáles son los márgenes de ganancia? Se lo contamos en esta nota.
PARA GUIARLO EN LA LECTURA…
PRINCIPIANTE
Centro de atención al lector
0810-444-2800
Estas notas serán la puerta de entrada al mundo de las inversiones, evitando el uso de conceptos complejos que puedan
complicarlo.
CONOCEDOR
Conoce los fundamentos de la selección de acciones y se ha animado a invertir. En estas notas se revisan sectores
económicos con algunos consejos puntuales a la hora de posicionarse en un activo.
AVANZADO
Se maneja como pez en el agua. A través de estas notas profundizará en temas complejos, difíciles para la mayoría.
5
EN UN FLASH
"Si se libera el cepo
cambiario cesará el
período de ajuste",
3.000
millones de dólares
son los créditos que
acordó el Gobierno
con el Banco
Mundial
10.000
Federico Sturzenegger,
presidente
del Banco Ciudad
millones de dólares
de las Reservas del
BCRA serán usados
para pagar deuda
en 2014
10,12
pesos cotizaba el
dólar blue el día
después de las
elecciones legislativas
266%
creció el volumen de
acciones operadas
en el Merval este año
"La lucha contra
la inflación no ha
dado resultado",
Daniel Scioli,
Gobernador de la
provincia de
Buenos Aires
"Vamos a ir al punto
máximo de la idiotez,
pero no lo cruzaremos”
Warren Buffett, en
referencia al shutdown
del Congreso de
Estados Unidos
6
7
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8
?
PREGUNTAS AL ESPECIALISTA
EN UN FLASH
Hola. He logrado acumular un pequeño capital y quisiera comenzar a invertir, pero hay tantas opciones
que no sé por dónde empezar: ¿fondos comunes de inversión (aún aquí hay mucha variedad), metales?
Quisiera que me orienten un poco, ¡gracias!
Mariano
Diego Martínez
Burzaco
Coordinador
del Programa
Acelerado para
Invertir como
un Experto
Respuesta
Hola Mariano, los primeros pasos que
debés dar es determinar qué clase de inversor sos, definiendo tu perfil de riesgo que
implica conocer cuáles son tus objetivos de
inversión, cuál es tu horizonte temporal,
cuáles son tus miedos y cuál es la máxima
pérdida tolerable para tus inversiones.
Esto es como la radiografía inicial que te
dará los primeros signos de qué tipo de
inversor sos. Para lograr esto, te aconsejo
que utilices los informes y cursos que tienes
gratis con tu suscripción a la revista y que los
encuentras en el IG Learning Center.
Una vez alcanzado este punto, es
tiempo de pasar al análisis de las alternativas
que mejor se adecúen a tu perfil. En el mercado de capitales doméstico podés acceder
a inversiones en pesos en acciones, bonos,
fideicomisos, cheques de pago diferido y,
como bien decís, fondos comunes de inversión.
En relación a estos últimos la variedad es
importante, pero básicamente se circunscriben
al ámbito de inversiones locales por las
restricciones vigentes. Podés ver más información en www.fondosargentina.org.ar.
En relación a los metales, creo que una
participación de hasta el 10% de tus inversiones en oro es recomendable.
Saludos.
Hola. Los felicito por el profesionalismo y la calidad de los productos. Quiero hacer una inversión en un ETF
de bonos de países emergentes, con renta periódica. ¿Tienen alguno para recomendar? Gracias.
Nicolás
Respuesta
Hola Nicolás, existen varios ETFs que
invierten en deuda soberana de países
emergentes. En esta categoría hay que
hacer una división entre los fondos que
invierten en deuda emergente en dólares y
los que lo hacen en deuda emergente emitida en moneda doméstica.
Para el primero de los casos, uno de los
ETF más reconocidos es el EMB “iShares
JPMorgan USD Emerging Markets Bond
Fund”, que paga mensualmente un dividendo y el retorno anual del mismo es de
4,19%. Invirtiendo en este fondo, eliminás
el riesgo cambiario.
En el segundo caso, el ETF que invierte
en bonos emergentes en moneda local es
el EMLC “Market Vectors Emerging Markets Local Currency Bond ETF”, donde
también percibes un dividendo mensual y
la tasa de rendimiento anual es de 4,6%.
En este instrumento, el inversor puede
ganar por el dividendo cobrado más la
apreciación de las monedas emergentes
con el dólar.
Un saludo cordial.
9
PROTAGONISTAS
CONOCEDOR
Daniel Vila, CEO del Grupo Uno
“La Argentina es lo más seguro
para invertir después de todo”
Con esta frase el socio de José Luis Manzano
resume su experiencia empresaria. En el país
logró construir un coloso de los medios que
incluye a América TV y Radio La Red, afuera
la suerte no lo acompañó. Batalla con el Grupo
Clarín, su relación con el fútbol y algunos
secretos de uno de los empresarios más
importantes de la televisión autóctona.
Ignacio Ros
C
onstruyó un binomio exitoso con José
Luis Manzano con el cual logró ser referente de cable en el interior. Probó sus
chances afuera con suerte dispar. En
España no le fue mal, pero en República
Dominicana, un socio local le robó la empresa a punta
de pistola. En Bolivia lo amenazaron con la expropiación
y terminó vendiendo por “tres pesos”. Está en pareja
con la conductora Pamela David y reconoce como un
triunfo el “haberse sacado la pasión del fútbol del
cuerpo”. “No era sano”, se sincera quien fue presidente de Independiente Rivadavia de Mendoza y
enemigo político del presidente de la AFA Julio Grondona.
En entrevista exclusiva con InversorGlobal este
empresario nos cuenta todo: los secretos del negocio,
su inicio casi por casualidad, su preocupación por la
marcha de la economía y la relación con Jorge Lanata.
¿Cómo ve a la economía hoy?
Como la ve todo el mundo: complicada. Hoy, en la
economía argentina, el Estado tiene un rol
protagónico y no escapa a nadie que la inflación, la
falta de inversión y la falta de crédito son problemas.
¿Sus empresas sienten esa falta de
inversión y crédito?
Sí, se nota, sobre todo en un negocio tan
tecnológico como éste. Hoy los medios dependen
mucho de la tecnología y no solamente cuesta
acceder a la tecnología por la falta de crédito, sino
también por las trabas a las importaciones.
Nosotros necesitamos importar cable y la mayoría
de los insumos para el tendido de redes es material importado: fibra óptica, cajas, decoders, distribuidores. Eso hay que importarlo y se traba.
En esta “pelea” que hoy vemos entre el
Gobierno y Clarín, América encontró un
espacio para capitalizar la coyuntura y consolidarse como medio…
Sí. Creo que en ese contexto de la realidad que
se dio, América tuvo la oportunidad de ser una voz
equilibrada, equidistante de 6, 7, 8 y de TN. Transitamos por un camino de hacer periodismo que parece
que es una fórmula que todavía da resultado,
porque se produjo un crecimiento del canal.
La entrevistaron a la presidente, Cristina
de Kirchner. ¿La idea nació de América o
del Gobierno?
Del lado del Gobierno. Me llamaron a mí y propusieron la entrevista. Pusimos una serie de
condiciones, pero establecimos algunos puntos
para decir sí. Una de ellas es que fuera por
América primero, no por TV Pública.
10
Su primer contacto con los medios fue a
través de una radio que le entregaron a su
padre como parte de pago ¿Ahí hizo el
click?
Recibimos una radio que tenía mucha deuda, a
punto de quebrar. Tenía atraso tecnológico y no
medía bien en el ranking en Mendoza. Tuvimos la
posibilidad de posicionarla y hasta hoy sigue
siendo la primera lejos.
Estamos muy conservadores. No invirtiendo, achicando
empresas, sacándoles grasa donde se puede. Pero es un
momento sindical complicado.
¿Qué variables se miran a la hora de emprender un negocio televisivo?
un concurso de acreedores de 13 años, que
gracias a Dios ya resolvimos.
Lo primero es si el medio es económicamente
viable. A lo mejor no es rentable pero viable y se hace
rentable. Lo otro es el posicionamiento estratégico, si
nos sirve a lo que nosotros tenemos armado (al grupo).
Pero hay que mirar la Ley de Medios a ver si encaja.
No, no entiendo el negocio. No es mi fuerte. Me ha
ido bien trabajando y poniendo siempre las fichas
arriba de la mesa en esto, en mi actividad empresarial.
¿En este momento está mirando algún
proyecto?
¿Analiza oportunidades en el extranjero
o sólo negocios en el país?
Siempre se está mirando. No lo puedo decir.
Estuvimos en España haciendo cable. Lo vendimos. Hicimos un buen negocio, de poco monto,
en comparación con lo que habíamos podido
crecer. Tuvimos cable en República Dominicana.
Nos lo robaron a punta de pistola. Entró un socio
que teníamos y nos echó de la compañía, literalmente a punta de pistola. De una camioneta bajaron del Ejército y nos echaron. En Bolivia también
teníamos cable y llamaron un día del Gobierno y
nos dijeron: “o lo vendés o lo expropiamos”. Y lo
vendimos por tres pesos. Después de esas experiencias nos pareció que lo más seguro era la
Argentina, a pesar de todo.
Hablaba del periodismo objetivo.
¿Cómo ve el rol que tiene hoy Jorge
Lanata?
Él abandonó el periodismo serio y de investigación, y (su programa) se ha transformado en un
show. Hace un periodismo de espectáculo; espectáculo político. Creo que el error y el daño que
produce es cuando mezcla verdades con mentiras.
Por ejemplo, cuando acusó a Jorge Rial y Luis Ventura de haber recibido plata de la SIDE fue un hecho
muy grave. Dicho por un periodista serio es una
cosa; dicho por Lanata hay que separar la paja del
trigo. En el caso nuestro, el de América, creo que ha
cometido excesos innecesarios. Él trabajó mucho
tiempo acá. Ésta fue su casa. Él dejó una deuda muy
grande acá y nosotros no se la cobramos.
¿Recuerda algún fracaso que lo haya
marcado en su carrera empresaria?
Muchísimos. Muchas veces uno olfatea que
hay un negocio pero luego cambian las condiciones. Yo tuve que concursar la compañía de cable
por la cantidad de deuda que habíamos tomado.
Y ahí fue un error no de pronóstico, porque veíamos que existía como parte del riesgo de que
cambiaran las condiciones macroeconómicas para
poder salir de la deuda. Veíamos que había un
factor externo que nos podía condicionar. Efectivamente, así sucedió. Fue un error que nos costó
¿Juega en la Bolsa?
¿Hay que tener alguna cualidad especial para encarar un negocio a largo plazo
en la Argentina?
Esto es difícil para cualquiera, salvo para un
argentino. Los argentinos somos expertos y sabemos que esto es algo cíclico. Cada 10 años ya
sabemos lo que va a pasar.
¿Lo tiene presente? ¿Se prepara para
cuando llegue el quiebre?
Es un reflejo condicionado. Te empezás a cuidar,
a achicar los costos. Sabés lo que va a pasar.
¿Hoy se está preparando?
Sí. Estamos muy conservadores. No invirtiendo,
achicando empresas, sacándoles grasa donde se
puede. Pero es un momento sindical complicado.
11
HISTORIAS DE INVERSIÓN
La clave está en aprender y generar más ingresos
Horacio no dudó en hablar con InversorGlobal para contarnos cómo han sido estos
últimos años de su vida, en los que ha dedicado mucho de su tiempo, no tanto a
inversiones, sino a conocer más. Ésta es su historia.
Lucía Abello
“
Horacio vive en Apóstoles, Misiones,
también conocida como la capital de
la Yerba Mate. Son más de mil kilómetros los que separan a las oficinas
de InversorGlobal en Palermo, Capital Federal,
del lugar de residencia del protagonista del
relato de este mes.
Y existe un punto en común entre todas las
personas que han hecho parte de esta sección:
si revisa los últimos números, podrá darse
cuenta de que todos ellos empezaron a trabajar
desde muy jóvenes, en la búsqueda de ese
propósito de no depender de nadie y de poder
tener más ingresos para ellos y su familia.
Horacio también puede
ocupar un puesto en esta lista.
cómodamente
En 1996 comenzó la carrera de Analista de
Sistemas; en ese entonces tenía 16 años. Sin
embargo, antes de terminar sus estudios, se
dijo a sí mismo que tenía que buscar un trabajo.
“Yo no quería depender de mis padres. La
verdad es que no me faltaba nada, pero necesitaba ganar experiencia laboral en lo que fuera”,
explicó.
Es así como trabajó en diferentes rubros. Fue
ayudante de chapista y de carpintero, entre
otros. Y para el año 1998, hasta principios de
2000, trabajó como administrativo en una
farmacia, de la que tuvo que renunciar para
poder culminar sus estudios.
Aprender cada día más ha sido un eje cen-
tral que ha estado presente en toda su vida y
que no ha descuidado en ningún momento.
Otro de los pasos que hay que seguir antes de
arrancar con las distintas opciones de inversiones
en las que quiera posicionarse, es el de aumentar
los ingresos para que lo restante pueda usarse
para cumplir el objetivo de capitalizar el dinero.
En el momento en que terminó las materias
restantes, Horacio ingresó a una importante
empresa yerbatera y para 2003, ya trabajando
como asesor informático y administrativo, se
recibió de Analista de Sistemas.
Todo iba bien, porque había podido conjugar
las dos cosas: su empleo y su preparación profesional. Pero aún tenía un pequeño inconveniente:
en 2008 se dio cuenta de que su sueldo no le
alcanzaba.
“Me puse a pensar cómo podía incrementar el
dinero que recibía, utilizando el tiempo que me
sobraba. Lo que hice fue buscar en Internet modelos
de negocios, pero todos implicaban estar full-time
y no me encontraba en condiciones de dejar mi
trabajo para realizarlos. Pero, un día, di con el
famoso libro Padre Rico Padre Pobre, de Robert
Kiyosaki. Lo leí en una semana y eso fue lo que
cambió totalmente mi forma de pensar con
respecto a la plata y a las inversiones”.
Como no tenía dinero extra para invertir se
puso a reflexionar sobre cómo generarlo. El libro
había cambiado su forma de pensar por completo
y tenía su mente ocupada en obtener nuevas
12
ganancias. Esto lo llevó a estudiar una de las
últimas tecnologías de programación web y en
2009 fundó Tus Mejores Negocios, un sitio de
clasificados online gratuito para toda la Argentina, el cual le ha llegado a dar el equivalente al
25% de su sueldo como empleado, en ganancias por la venta de publicidad.
Debido a los buenos resultados que obtuvo
con Tus Mejores Negocios, y contando con el
conocimiento adquirido sobre tecnología e Internet, fue que decidió fundar HK Diseño Web en
2012. Este nuevo sitio consiste en hacer y vender
varias páginas, además de asesorar a sus
propietarios. Todo lo ha realizado sin invertir un
solo peso. Lo único que ha hecho es poner a
trabajar sus habilidades, lo que ha aprendido en
estos años, además de continuar como
empleado de la empresa yerbatera, que sigue
siendo su principal fuente de ingreso.
En su libro, How Rich People Think, el autor
Steve Siebold dice lo siguiente: "(La clase media)
ve al dinero como un interminable mal necesario
que debe ser mantenido como parte de su vida.
La clase alta ve al dinero como el gran libertador y,
cuando se tiene bastante, se puede comprar la
tranquilidad financiera".
Éste es precisamente el punto de inflexión al
que muchos de los suscriptores de InversorGlobal
han llegado, entre los que se incluye Horacio.
En cuanto a inversiones concretas, en el
momento tiene un lote que logró comprar a un
precio muy bajo, que además pudo financiar hace
un par de años. Su plan es esperar un poco para
venderlo y ganar un buen margen de ganancia.
“Pero ahora, en realidad, lo que estoy haciendo
es invertir mi tiempo en estudiar, en adquirir aún
más conocimientos para generar ingresos, que
después llegaré a reinvertirlos en lo que vea
rentable, cuando llegue ese momento”, indicó
Horacio.
También quisimos preguntarle cómo inició su
interés por el ahorro y si se produjo gracias a las
enseñanzas de su familia.
“El hábito lo obtuve yo mismo. Vi trabajar y
estudiar duro a mis padres para darnos todo a mis
hermanos y a mí, pero nunca los vi emprender o
invertir”, dijo. No obstante, su impulso principal
sigue siendo el poder disponer de más tiempo
para pasar con su familia.
Su cabeza dispara ideas sin parar cuando se
trata de nuevas inversiones que piensa hacer en
un futuro no muy lejano. Entre ellas, la que más le
llama la atención es la inversión en startups,
porque considera que los emprendimientos en los
que apuesta puede tenerlos controlados, en comparación con las acciones y la Bolsa, las cuales ve
como más impredecibles.
Finalmente, un dato no menor y que marca la
esencia de Historia de Inversión, son las palabras
de motivación que los protagonistas entregan a
quienes se toman unos minutos para leer estas
líneas, y que seguramente están con la idea de
empezar a invertir, pero no se han atrevido aún.
En el caso de Horacio, lo que lo empuja a
emprender e invertir es querer tener el mejor nivel
de vida y poder adquisitivo posibles. Su propósito
es no trabajar tanto y ocupar todo su tiempo a lo
que realmente le importa, que es disfrutar junto a
sus seres queridos.
“A los lectores les diría que se animen, que
empiecen con pequeñas inversiones, y si no cuentan con ahorros para invertir, que tomen fuerzas
para emprender en algo que les genere dinero
residual, que luego pueda ser puesto en uso. El
estudio y el conocimiento reducen el riesgo y una
idea que yo les puedo compartir es que usen la
web para tomar propuestas y ponerlas en práctica,
según el entorno en que se encuentren”.
Lo invitamos a compartir
sus historias con la comunidad
IG, escribiendo
a [email protected]
* El nombre ha sido cambiado para preservar
la identidad del suscriptor.
13
PRINCIPIANTE
TIPS
8tips...
…para invertir
en mercados de
frontera
EXISTEN TRES TIPOS DE MERCADOS
CON MAGNITUDES DE RIESGO QUE
VAN DE MENOR A MAYOR: LOS
DESARROLLADOS, LOS EMERGENTES
Y LOS DE FRONTERA. MUCHO SE
SABE DE LAS DOS PRIMERAS
CATEGORÍAS, PERO APENAS
TENEMOS INFORMACIÓN ÚTIL PARA
INVERTIR EN LOS DENOMINADOS
“DE FRONTERA”. PASE Y VEA LOS 8
TIPS QUE LE OFRECEMOS PARA QUE
DÉ PASOS FIRMES AL MOMENTO DE
INVERTIR EN ELLOS.
1
¿Por qué “mercado de frontera”? La denominación de frontera hace alusión a aquellos mercados que no están en el centro de la escena
global. Son apuestas más exóticas en lo referente
a las inversiones y revisten oportunidad de
retorno atractivo pero con elevados riesgos.
Técnicamente se considera un mercado de frontera a todo aquel que no se encuentra dentro
del índice “MSCI All Country”, conformado por
los desarrollados y los emergentes.
2
¿Quién instauró el concepto “frontera”? El
término fue acuñado por Farida Khambata, de
la Corporación Internacional de Finanzas, en
1992 para describir una serie de economías que
presentaban mayores dificultades que las más
desarrolladas de los países emergentes. La
definición fue rápidamente adoptada en el
ámbito de las inversiones globales para describir los mercados que presentan oportunidades
atractivas, pero con altísimos niveles de riesgo.
3
Características comunes a estos mercados. En
líneas generales, se trata de mercados que
desalientan la entrada y salida de capitales
extranjeros, tienen bajo nivel de profundidad
–son poco líquidos-, la regulación es endeble o
escasa y pocas compañías cotizan en ellos en
comparación con la escala de la economía de
los países respectivos. También comparten la
característica de ser mercados impredecibles y
que se mueven de forma aislada al resto de las
bolsas globales.
14
4
Los países que integran este “selecto” grupo.
Argentina, Jamaica, Trinidad & Tobago, Bosnia,
Bulgaria, Croacia, Estonia, Lituania, Kasajistán,
Rumania, Serbia, Eslovenia, Ucrania, Botswana,
Ghana, Kenia, Mauricio, Nigeria, Túnez, Zimbawe, Baréin, Jordania, Kuwait, Líbano, Omán,
Qatar, Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos,
Palestina, Bangladesh, Pakistán, Sri Lanka, Vietnam.
5
Cambios que se vienen en el MSCI de mercados de frontera. Este índice es construido con
una metodología uniforme considerando el
tamaño, el sector y la geografía del mercado de
cada país en comparación con sus pares regionales. En función de la última revisión efectuada,
a partir del mes de noviembre de 2013, Marruecos comenzará a ser considerado mercado de
frontera mientras Qatar y Emiratos Árabes
Unidos pasarán a ser mercados emergentes a
partir de mayo de 2014.
6
Algunas estadísticas para entender a los mercados de frontera. Según estadísticas del
Banco Mundial, el 22% de la población mundial
se encuentra en los países cuyos mercados son
considerados de frontera, aunque sólo el 7% del
PBI global es atribuible a estas naciones. En
términos del ámbito bursátil, según los últimos
datos disponibles, la capitalización bursátil
agregada de todos los mercados de frontera
alcanza los 1.400 millones de dólares, equivalente a tan sólo el 2,6% de la capitalización total
mundial.
Evolución Merval
5,50
5,00
4,50
4,00
3,50
3,00
2013 Feb Mar Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
El Merval acumuló una suba superior al 80%, lo que
transformó a la Argentina en uno de los mercados de
frontera más redituables.
7
Cómo acceder a los mercados de frontera.
Como es costumbre, uno de los mejores vehículos
para invertir en una cartera diversificada con
exposición a los mercados de frontera son los ETF. El
fondo más representativo es FM “iShares MSCI
Frontier 100 Index Fund” que tiene 336 millones de
dólares en activos bajo administración y que
acumula un alza de 17% en lo que va del año. Un ETF
alternativo es el PMNA “PowerShares MENA Frontier Countries Portfolio”, aunque su liquidez y patrimonio son menores. Para ambos casos, debe tener
una cuenta en el exterior para poder invertir en ellos.
8
Más cerca de lo pensado. En junio de 2009, La
Argentina pasó a ser considerado un mercado
de frontera por la existencia de trabas para la
libre movilidad de capitales externos y la caída
en el volumen de transacciones en la Bolsa de
Buenos Aires. Hasta la fecha, dichas restricciones persisten por lo que la Argentina continúa
siendo el único país sudamericano dentro de
esta categoría. El Merval, índice bursátil argentino principal, acumula una suba superior al 80%
en el año, siendo uno de los mercados de frontera más redituables hasta el momento.
15
El ojo sobre
EL MERCADO
China Mobile (NYSE:
CHL): Teléfono para
los inversores
Diego Martínez Burzaco,
Supervisor Económico de
Revista InversorGlobal
Las turbulencias actuales en los
mercados financieros globales obligan
a definir criterios más rigurosos para
la selección de acciones que serán
recomendadas en esta sección. Es
por eso que he adoptado diez “bullet
points” relacionados con las hojas de
balances, los estados de resultados,
las perspectivas futuras y la valuación
relativa de las compañías sobre los
cuales me basaré para avanzar en la
recomendación. No necesariamente
la empresa seleccionada deberá
cumplir con la totalidad de los
criterios, pero sí deberá avanzar en
ese sentido.
A continuación les presento los
lineamientos a considerar:
Criterios para el “stock pick”
de El Ojo sobre el Mercado
1. Crecimiento promedio de las ganancias: mayor a 5% en los últimos
cinco años
2. Crecimiento de las ventas esperado
para el próximo año: mayor a 5%
3. Margen Bruto Trailing: mayor a 20%
4. Margen Operativo: mayor a 10%
5. Margen Neto Trailing: mayor a 5%
6. Ratio precio/ganancias: menor a
25 veces
7. Precio/Valor Libro: menor a 3 veces
8. EV/EBITDA: menor a 4 veces
9. Deuda Total/PN: menor a 75%
10. Capitalización de mercado: mayor a
US$ 10.000 millones
L
a economía de Estados
Unidos está cada día más
amenazada. Los causantes de
este proceso tienen dos
vertientes. Por un lado, he
venido comentando en sucesivos
artículos los problemas internos que
enfrenta este país, sobre todo por el
lado de la reactivación de su consumo
interno y del festival de emisión monetaria
que pone en jaque la estabilidad del
dólar a nivel global.
Pero por otro, las amenazas provienen
del exterior, más precisamente de
potencias económicas que han emergido en las últimas dos décadas y que
crecen a un ritmo promedio anual muy
elevado. Concretamente me estoy
refiriendo a China, cuyo PBI podría
superar en tamaño al estadounidense
durante la próxima década para convertirse en el más grande del globo.
Más allá de la cifra estadística
concreta, la expansión china esconde
una dinámica social ascendente en su
población que el inversor debe considerar.
Mayores oportunidades para los
ciudadanos chinos se manifiestan en un
mayor nivel de consumo, generando
grandes ganancias en las compañías
dedicadas a proveer de servicios y
bienes que satisfagan esas necesidades
crecientes.
China Mobile (NYSE: CHL) es la
compañía proveedora de servicios de
telecomunicaciones más grande del
mundo. La principal fuente de ingresos
monetarios proviene del servicio de
telefonía móvil que abastece a
individuos y corporaciones, aunque
también tiene diversificación del negocio en servicios como Caller ID, Men-
sajes de voz y la provisión de Internet
para distintos tipos de usuarios.
La gran diferencia de China Mobile
con sus competidoras internas como
China Unicom o empresas de telecomunicaciones globales como AT&T y
Verizon es que esta compañía no ofrece
el servicio de telefonía fija por la vía
terrestre.
Los ingresos por ventas de la compañía han venido creciendo ininterrumpidamente año tras año desde 2009 a la
fecha y se proyecta que esta tendencia
persistirá en la medida que el gigante
asiático mantenga su ritmo de expansión económica.
A nivel desagregado, más del 60%
de los ingresos totales provienen del
servicio de telefonía celular, donde
China Mobile tiene más del 65% de
participación de mercado. La segunda
unidad de negocio en importancia es la
provisión de Internet para teléfonos
celulares: en 2009, sólo representaba el
4,44% de las ventas totales de la firma,
mientras que para 2012 esa participación ascendió a 11,8% y se espera
que alcance casi el 19% para el año
2014.
China es el principal mercado mundial de ventas y consumo de smartphones, tendencia que se acentuará en
los próximos años y supone que China
Mobile se verá positivamente afectada
por su liderazgo en este negocio.
Análisis de los criterios
de selección
Los criterios de valuación de com-
16
CONOCEDOR
Conocer para invertir. Invertir para ganar
RECOMIENDA
China Mobile
2012 Dic
2013
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
pañías adoptados por el equipo profesional de
InversorGlobal son parámetros tendientes a maximizar la relación riesgo-retorno de la recomendación. Veamos dónde se sitúa China Mobile: (*)
1. Crecimiento promedio de las ganancias > 5%
en los últimos cinco años. Las ganancias de China
Mobile han crecido anualmente un 8,33% en promedio durante el último lustro.
2. Crecimiento de las ventas esperado para el
año 2013 > 5%. Para los próximos doce meses, los
analistas esperan un avance interanual de sus ventas
en torno al 8,07%.
3. Margen Bruto Trailing >20%. El margen bruto
trailing de la firma se ubica en 87,1%, por encima del
74% promedio de la industria.
4. Margen Operativo Trailing> 10%. El margen
operativo trailing se ubicó en 25,1%, cumpliendo el
criterio.
5. Margen Neto Trailing > 5%. El margen neto
del último ejercicio se ubicó en 21,8%.
6. P/E < 25 veces. El trailing P/E es de 10,3
veces.
7. P/Valor Libro < 3 veces. La relación
precio/valor libro es de 1,73 veces, cumpliendo el
criterio preestablecido.
8. EV/EBITDA < 4 veces. La
relación
EV/EBITDA es de 3,48 veces, lo que implica que ha
cumplido con el requisito.
9. Deuda Total / PN < 75%. China Mobile prácticamente no tiene deuda y este ratio llega a 3,8%.
10. Market Cap > US$ 10.000 millones. La
capitalización bursátil de la firma tiene un valor de
US$ 211.000 millones.
Como
observamos,
China
Mobile es la primera empresa que
US$
cumple los diez requisitos establecidos en “El Ojo sobre el mercado”
58
para seleccionar acciones con
56
mayor potencial de cara al futuro.
54
Sin dudas que es un punto a
52
favor muy importante para que
usted, como inversor, se incline a
50
este activo. Pero no es lo único.
48
China Mobile tiene un atractivo
retorno del dividendo cercano al
Sep Oct
4%, lo que actúa como un aliciente
adicional para aquellos que optan
por recibir dividendos sobre las inversiones en
acciones.
En la perspectiva de los analistas de Wall Street,
de las cuatro recomendaciones vigentes, una es de
compra, dos son de mantener y una es de venta.
Creo que estamos ante una oportunidad atractiva, con cierto riesgo y que, al margen de todas las
bondades anteriormente descriptas, puede llegar a
alcanzar un acuerdo con Apple en un futuro no muy
lejano en pos de iniciar la comercialización de un
iPhone económico en tierras chinas para disputarle
el liderazgo a Samsung.
(*) Precio y datos de mercado al 30 de octubre de 2013
Ventas y proyecciones
miles de
millones
125
Servicio Internet Móvil
Servicio de llamada Móvil
Servicio de descarga
Servicios Móviles adicionales
Servicio de mesajería
100
100
107
92
83
75
67
72
50
25
0
2009
2010
2011
2012
2013
2014
17
CONOCEDOR
TEST PARA INVERSORES
Pensar en otro verde que no sea el dólar
El crecimiento de la población
mundial y el uso indiscriminado de
muchos recursos naturales ponen en
jaque la sustentabilidad del proceso
económico y de supervivencia.
Muchas corporaciones han tomado
nota y están adoptando medidas
“verdes” que están siendo muy
consideradas por los inversores.
Veamos si prestaste atención a
nuestra Investigación Especial.
1) ¿A qué se denomina calentamiento
global?
c) Porque las acciones de las empresas
sustentables son las que más han subido en
el último año
a) Es el fenómeno que se refiere al boom
demográfico esperado en la próxima década
b) Es el proceso a partir del cual se funden
los metales industriales para su uso en la
actividad global
c) Es el término para referirse al fenómeno
de aumento de temperatura media global,
de la atmósfera terrestre y de los océanos
4) ¿Cuántas empresas componen el
Índice de Sustentabilidad S&P Dow
Jones?
2) Cuando hablamos de sustentabilidad
empresaria, ¿a qué nos estamos
refiriendo?
5) ¿Qué empresa ingresó este año al
índice “verde” de sustentabilidad?
a) A la capacidad monetaria que tiene el
empresario para financiar su compañía
b) A la capacidad que las empresas tienen
para prosperar en un negocio global altamente competitivo y cambiante
c) Las dos anteriores
3) ¿Por qué es importante la sustentabilidad para un inversor minorista?
a) Porque las empresas sustentables permiten anticipar y gestionar las oportunidades
y riesgos
b) Porque las empresas sustentables eliminan el
riesgo de perder dinero invirtiendo en sus acciones
a) Menos de 1000
b) Entre 1000 y 3000
c) Más de 3000
a) Tenaris
b) Apple
c) Bank of America
6) ¿Qué se considera con mayor relevancia en una empresa para que pueda
integrar el Índice de Sustentabilidad
S&P Dow Jones?
a) Que la empresa pague dividendos a sus
accionistas
b) Que la empresa registre ganancias todos
los trimestres
c) Que la empresa tenga prácticas ambientales y sociales compatibles con el entorno
18
REFERENCIAS
Respuestas:
1) C; 2) B; 3) A; 4) C; 5) C; 6) C; 7) B; 8) A; 9) C; 10) B
DE 1 A 3 RESPUESTAS CORRECTAS. CREO
QUE ESTÁS OBVIANDO UNA CUESTIÓN
EXTREMADAMENTE ESTRATÉGICA DE
CARA AL FUTURO Y AL MANEJO DE TUS
INVERSIONES.
LA
SUSTENTABILIDAD
CORPORATIVA ES UN TEMA QUE LLEGÓ
PARA QUEDARSE Y CADA VEZ TENDRÁ
MÁS VALOR AL MOMENTO DE ELEGIR
DISTINTAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN.
NO TE QUEDES AFUERA.
7) ¿Qué país tiene escasa representatividad en el
índice por incumplir los tratados ambientales
alcanzados en 1990?
a) Alemania
b) Estados Unidos
c) Japón
8) Un índice de “capitalismo limpio” surgido
luego de la crisis de 2008 es el Global 100.
¿Qué empresa encabeza el ranking del mismo
en la actualidad?
a) La belga Umicore
b) La alemana Siemens
c) La rusa Gazprom
9) ¿Cómo se ha desarrollado la sustentabilidad
empresaria en los países emergentes en relación
a los desarrollados?
a) Tiene un mayor desarrollo
b) Tiene un desarrollo similar
c) Tiene un escaso nivel de desarrollo en comparación
con el Primer Mundo.
10) Una de las empresas latinoamericanas emblema que integra índices de sustentabilidad es:
a) YPF de Argentina
b) Petrobras de Brasil
c) Cencosud de Chile
DE 4 A 6 RESPUESTAS CORRECTAS.
CORRECTO DESEMPEÑO, PERO HAY
MARGEN PARA MEJORAR. RECORDÁ QUE
CUANTO MÁS SEPAS SOBRE LAS PRÁCTICAS DE SUSTENTABILIDAD DE LAS EMPRESAS QUE ANALIZÁS, ESO REDUNDARÁ EN
MEJORES OPORTUNIDADES PARA TUS
INVERSIONES. ES NECESARIO UN ESFUERZO
ADICIONAL.
DE 7 A 10 RESPUESTAS CORRECTAS.
¡FELICITACIONES! LA SUSTENTABILIDAD SE
HA CONVERTIDO EN UNA VARIABLE CLAVE
A MONITOREAR, YA QUE EN LOS PRÓXIMOS AÑOS AQUELLAS EMPRESAS QUE NO
ADQUIERAN ESTE TIPO DE PRÁCTICAS
ESTARÁN EXPUESTAS A MAYORES RIESGOS
Y DESAFÍOS, LO QUE PODRÍA PERJUDICAR
TUS INVERSIONES. MANTENTE A LA
VANGUARDIA.
19
PRINCIPIANTE
COLUMNA
Planificación Financiera
Una manera diferente de analizar
las inversiones
Cada vez que pensamos en un activo, tratamos de descubrir cuál sería
la ganancia que obtendríamos de él. Sin embargo, existe otra forma que
pone en el plano principal los riesgos implícitos en este movimiento.
L
as decisiones de inversión se
fundamentan principalmente en
dos elementos: el retorno esperado y el riesgo al cual uno desea
exponerse. El retorno y el riesgo se
encuentran relacionados de manera directa.
Por ende si una inversión posee más riesgo en
términos del agregado del portafolio, el
inversor pretenderá un mayor retorno,
disminuyendo el precio que se encuentra
dispuesto a pagar por esa inversión.
Bajo este esquema, un gran retorno sin
riesgo es como encontrarse dinero en el suelo:
puede pasar, pero no sucede frecuentemente.
Por ello siempre que una inversión es
demasiado buena para ser verdad, deben
tomarse adecuadas precauciones.
Invertir puede llevar a tener que elegir
entre dos oportunidades mutuamente excluyentes, tales como: ¿comprar o no acciones?,
¿comprar acciones de Tenaris o de Telecom?
Más allá que ante esa duda la estrategia más
eficiente es diversificar (poner un poco en
cada alternativa), el foco del inversor usualmente está puesto en cuánto gana con una
alternativa y cuánto con otra, lo cual es
perfectamente lógico.
Estamos acostumbrados a tomar decisiones con la mente puesta en cuanto se gana en
cada alternativa y esto abarca situaciones que
exceden las inversiones para extenderse a
cualquier aspecto de la vida (¿me caso o no
me caso?, ¿acepto este trabajo o no lo
hago?), basados en la ganancia que tengo en
uno u otro caso, frente al temor (cuyo nombre
técnico es sesgo cognitivo de “loss aversion”
o “aversión a las pérdidas”) de que una
decisión sea incorrecta por comparación.
Esto último es como cuando miramos en el
peaje si la fila que no escogí avanza más
rápido que las otras o si a mi expareja le va
fenómeno después de que nos peleamos.
Sin embargo el propósito de este artículo
es proveer de una perspectiva diferente de
enfoque de decisiones.
Este enfoque se basa en que ante la
indecisión entre dos opciones, una alternativa de solución puede consistir en focalizarse en los riesgos o potenciales pérdidas
frente a una situación adversa. ¿Con que
pérdida me sentiría más cómodo si sale mal?
A modo de ejemplo, puedo cruzar la calle
o no, y puede estar el semáforo en rojo o en
verde. En este caso, más que focalizarse en las
ganancias (como por ejemplo estar apurado y
cruzar y llegar más rápido), la perspectiva
sugerida es focalizarse en los riesgos.
George Soros, un reconocido inversor,
siempre decía que antes de tomar una
decisión de inversión analizaba qué podía
salir mal, para saber si estaba dispuesto a
soportarlo. En el ejemplo, el riesgo de una
decisión equivocada es no cruzar cuando
debiera haberlo hecho (sólo pierdo tiempo),
o cruzar cuando no debiera haber cruzado
(puedo terminar en el hospital).
Los riesgos son completamente asimétricos. Con las decisiones de inversión, más
allá del entusiasmo de las potenciales
ganancias, otra manera de ver el tema es
preguntarse con cuáles riesgos se siente
cómodo el potencial inversor.
José P. Dapena
Director de la Maestría
en Finanzas y del
Departamento de
Finanzas de la
Universidad del CEMA.
George Soros,
(un reconocido
inversor) siempre
decía que antes
de tomar una
decisión de
inversión
analizaba qué
podía salir mal,
para saber si
estaba dispuesto
a soportarlo.
20
PRINCIPIANTE
COLUMNA
Mercado Inmobiliario
Proyectos para el pequeño inversor
El mercado del real estate, debido a la coyuntura económica y política,
está abriendo el juego para ahorristas a quienes, al final de cada mes,
les sobra un par de miles de pesos. Existe una cuota de riesgo implícita
en esta apuesta que usted debe considerar.
S
e empieza a percibir un
cambio cualitativo en el mercado inmobiliario. La fuerte
desaceleración de la construcción y la caída en los niveles
de la actividad, producto de la macroeconomía y de la política, está siendo
acompañada por una cierta concentración en players más grandes y desarrollistas de perfil más alto.
Pero la reticencia a invertir en la
Argentina que hoy se percibe en la
base tradicional de inversores del
sector, los lleva a poner en escena
otro tipo de productos, sofisticados y
novedosos, que apuntan a un target
que hasta ahora había estado ausente
en el mercado de real estate.
Se trata precisamente del muy
pequeño inversor, con un excedente
de escasos miles de pesos al mes, que
entra en emprendimientos financiados a 10 años, pero con entrega de la
unidad en ese mismo plazo, y cuotas
ajustables.
La falta de alternativas para canalizar ese mini-ahorro, la alta inflación y
Damián
Tabakman
Arquitecto, máster en
Finanzas y consultor en
negocios inmobiliarios.
la ilusión de acceder a una propiedad
en el tiempo, explican la reacción de
muchos jóvenes que se comprometen
a una cuota, motorizados por un marketing que -en ciertos lugares como
Rosario y Córdoba- es realmente muy
importante.
De hecho, se prevé que en poco
tiempo, el sistema llegue masivamente a Buenos Aires también. Se
trata de un formato inspirado en los
viejos círculos cerrados de ahorro
previo que, traducido al mundo inmobiliario, supone “etapabilizar” la
entrega de proyectos grandes pero
vender todo de entrada, de manera
que algunos puedan recibir su unidad
en un plazo razonable, y otros en una
década.
Lo que tenemos entonces es una
enorme cuota de confianza, por no
llamarla acto de fe, que se le pide al
pequeñísimo inversor respecto del
devenir del emprendimiento, al
desarrollista, al país y al mercado
inmobiliario a 10 años vista, sin
ningún tipo de regulación ni control.
Dios quiera que salga todo bien.
Lo que tenemos
entonces es una
enorme cuota de
con�ianza, por no
llamarla acto de
fe, que se le pide
al pequeñísimo
inversor respecto
del devenir del
emprendimiento,
al desarrollista, al
país y al mercado
inmobiliario a 10
años vista, sin
ningún tipo de
regulación ni
control. Dios
quiera que salga
todo bien.
21
PRINCIPIANTE
COLUMNA
Capital Emprendedor
Cuando todo baja, las startups suben
El ciclo de crecimiento de estas firmas no tiene nada que ver con el de las
grandes empresas. Esto fue lo que nos pasó con Wideo (emprendimiento en el
que invertimos desde South Ventures), que mientras los mercados estaban en
unos de sus peores momentos, alcanzaba cifras récord de usuarios y ventas.
E
l mundo tiene miedo de una
nueva crisis. Mientras Estados Unidos discute su default,
los mercados se derrumban.
Para las startups, ¿es esto un
problema? Todo lo contrario. No sólo
son las que más crecen, sino las que más
ayudan a crecer al resto.
Imagínese un pequeño emprendimiento de 4 personas que desarrolló
un producto innovador para que cualquier persona, sin conocimientos previos, pueda crear videos animados que
sirvan para comunicar todo tipo de mensaje: regalarle una tarjeta animada a
amigos, enseñar sobre algún tema o
hacer una publicidad para distribuirla
por Internet. Pensemos que este producto tiene un modelo freemium (es
gratis para quienes le dan un uso tradicional, y pago sólo para quienes le dan
un uso comercial).
Lo que nos motiva a usar este producto es el deseo de expresarnos de
una manera diferente. Como nos resulta
útil y divertido, lo recomendamos y así
lo empiezan a usar los demás. Si nos
damos cuenta de que nos puede servir
para ganar dinero, pagamos con gusto
una décima de lo que costaba hacer un
video cuando no existía esta herramienta, y así se crea un mercado.
Todo este ciclo avanza independientemente del default de Estados Unidos.
Sebastián
Ortega
Director Ejecutivo del Club
Una startup que tiene 5.000 usuarios y
planifica llegar a los 30.000, no necesita
estar pendiente de la evolución del PBI
de un país determinado.
El ciclo de crecimiento de las startups
no tiene nada que ver con el de las
grandes empresas. Esto fue lo que nos
pasó con Wideo (firma en la que invertimos desde South Ventures), que mientras los mercados bursátiles estaban en
uno de sus peores momentos, alcanzaba
cifras récord de usuarios y ventas. Pero
además, contrataba más empleados,
gastaba más en marketing, generaba
nuevo conocimiento, e inspiraba a otros
emprendedores.
Cuando existe un período de crisis y
ajustes, las grandes compañías tienden a
concentrarse en las reestructuraciones,
quitan el pie del acelerador y dejan de
sacar productos nuevos. Esta situación
puede durar varios años. Ese tiempo es
aprovechado por las startups para hacer
un mejor producto, crecer, darse a conocer y
ganarse un lugar que no va a ser posible
quitarles cuando la crisis termine. Ahí es
cuando los inversores obtienen los mejores rendimientos.
de Inversores Ángeles de
InversorGlobal . CEO de
Quanbit Software. MBA de
la Universidad del CEMA.
El desarrollo
de este tipo de
empresa avanza
independientemente
del default de
Estados Unidos.
Una startup que
tiene 5.000 usuarios
y plani�ica llegar a
los 30.000, no
necesita estar
pendiente de la
evolución del PBI
de un país
determinado.
Con suerte, un día los gobiernos
entenderán esto e implementarán todas
las políticas necesarias para que las
inversiones en startups permitan liderar
el cambio que muchas veces las grandes
empresas no pueden efectuar.
22
17
Mercado Global
CONOCEDOR
A días del lanzamiento del año
Twitter a la Bolsa:
¿logrará que la
sigan los inversores?
Walter Naumann
C
omenzó la cuenta regresiva para
que la pujante red social dé sus
primeros pasos en los mercados de
capitales. El mundo financiero
tiene puestos sus ojos en lo que
será el debut bursátil de Twitter, no sólo por la
importancia del lanzamiento de la firma de
micromensajes en sí, o la demostración de su
fortaleza ante el “jurado” de inversores de Wall
Street, sino por el hecho de que se trata de una
oferta pública inicial (IPO, por su sigla en inglés)
que será determinante para restablecer o no la
confianza del mercado en cuanto a los megalanzamientos, y en particular los tecnológicos.
La red social cargará sobre sus espaldas la
difícil misión de despejar al menos por un
buen tiempo el fantasma que generó el
fallido debut bursátil de Facebook.
La ansiedad por parte de los inversores es
muy elevada e incluso ya los ha inducido a
provocar el blooper del año en los mercados.
El 15 de noviembre sería la fecha clave del
bautismo del “pájaro azul”.
Una muestra de ello es que optaron por
realizar la colocación de las acciones en el NYSE
y no en el Nasdaq. También el hecho de que se
ha mantenido casi en secreto toda la información referente al lanzamiento. La colocación
inicial de acciones parece tener un objetivo bastante austero: sólo US$ 1.000 millones, otra
señal de que la prioridad es asegurar el éxito de
la operación.
Como no podía ser de otra manera, la
empresa de Internet confirmó la novedad a
través de Twitter:
Twitter no sólo tendrá que demostrar qué
vara es capaz de sobrepasar en un duro test
sobre su capacidad de generar fondeo, sino que
tiene una gran presión adicional y es la de tener
que alejar el fantasma que ronda en el mercado
tras el accidentado debut de Facebook.
La IPO del “pajarito azul” será la más importante de una empresa tecnológica desde entonces y sus ejecutivos tienen muy presente el objetivo de que deben dejar bien en claro al mercado
que en esta ocasión la historia será diferente.
24
La fecha tentativa del lanzamiento es el 15 de
noviembre y un día antes se develaría el precio
inicial al que serán ofertadas las acciones. No
obstante, algunos no descartan que el esperado
debut pueda adelantarse al 8 de noviembre, en
caso de que el road show que se está efectuando
ante inversores arroje demasiada confianza a los
directivos de Twitter.
book. A diferencia de muchas era una compañía
rentable al momento de salir a Bolsa. Su debut
bursátil también ocurrió en el Nasdaq pero tampoco fue una IPO exitosa como se esperaba.
Las acciones entraron en rojo a sólo media
hora de haber comenzado a cotizar y cerraron
en su debut con una preocupante caída de 5%.
Posteriormente sufrió una investigación judicial
en la que se la acusó de no haber comunicado
hechos adversos que habrían afectado su
cotización bursátil, la cual lógicamente luego se
desplomó. Hoy cotiza más de 60% por debajo
de su precio de cierre de debut, como puede
verse en este gráfico:
PREVIA: LAS ÚLTIMAS SALIDAS DE
GRANDES TECNOLÓGICAS
Facebook: Sin duda marcó un punto de
inflexión. Fue una salida histórica, en todo sentido. La compañía elevó días antes de su salida a
Bolsa el precio de colocación y saltó a captar en
su debut nada menos que US$ 16.000, lo que la
valoraba en total en US$ 104.810 millones, una
cifra incluso superior a Google. Pero su debut se
vio opacado por un papelón tecnológico que
generó pérdidas millonarias. Fue cuando
colapsó el sistema informático del Nasdaq y tiño
de negro la operación.
Zynga
US$
14
12
10
8
El golpe fue muy grande y Facebook llegó a
reducir su valor a menos de la mitad del que
había debutado. Circularon rumores en todo
sentido y estuvo cerca de producirse la salida de
su titular Mark Zuckerberg. La recuperación
tardó y mucho, ya que un año después de su
lanzamiento, la empresa aún valía 30% menos
que en su debut bursátil. En 2013 la compañía
parece retomar la senda de éxito previa al lanzamiento: sus acciones han trepado 111% en sólo
seis meses y la empresa ya vale 40% más que
cuando debutó en el Nasdaq.
6
4
2012 Jul
US$
50
45
40
35
30
25
20
Ago Sep Oct
Nov Dic
2013 Feb Mar Abr May
Jun
Jul
Ago
Sep Oct
Zynga: La empresa de video juegos creadora del “Farm Ville” llegó a ser considerada la
segunda startup más valiosa, después de Face-
Nov Dic
2013 Feb Mar Abr May
Jun
Jul
Ago
Sep Oct
Groupon: La IPO de Groupon dejó claro lo
riesgosas que pueden resultar las inversiones en
empresas de crecimiento vertiginoso. Un año
después de su debut los papeles de la firma se
habían hundido nada menos que 85%. Incluso
en febrero fue desvinculado su fundador y CEO,
Andrew Mason.
Facebook
2012 Jul
Ago Sep Oct
Desde ese momento Groupon ha intentado
centrarse en el comercio por Internet, en especial a través de teléfonos móviles, y parece
afirmar una recuperación de la mano de Eric
Lefkofsky: sus acciones se han disparado casi
75% en los últimos seis meses.
Linkedin: Parece ser el modelo de salida
bursátil exitosa que busca imitar Twitter. Su
debut ocurrió un año antes de la salida de Facebook. Fue la primera gran red social de Internet
en ir al mercado de valores y se convirtió en la
mayor IPO desde Google en 2004. La salida se
25
realizó en el NYSE y marcó un importante revés
para el Nasdaq.
Ha multiplicado por cinco su valor en Bolsa,
desde el precio de US$ 45 al que se lanzó al
mercado. Wall Street no veía una subida tan
pronunciada de la valoración de los títulos de
una compañía desde 2000, cuando estalló la
burbuja de las 'puntocom'.
Resumiendo, así les fue a estas empresas de
Internet en los mercados:
LAS QUE SE ANIMARON A ENFRENTAR EL MERCADO TRAS FACEBOOK
Luego del temblor que produjo la salida a
Bolsa de la firma de Mark Zuckerberg pocas
firmas tecnológicas apostaron a salir al mercado
de capitales, y las principales que lo hicieron
dieron una clara señal: casi todas evitaron hacerlo
en el Nasdaq.
Service Now: La empresa de gestión de
tecnología de la información fue la primera en
mostrar coraje y a escasas semanas del fallido
debut de Facebook. La asunción de riesgo tuvo
su premio y la compañía ha exhibido un
aumento constante en su valor, el cual ya se ha
incrementado más de 100% desde el debut
bursátil.
Palo Alto Networks: La empresa especializada
en seguridad informática fue otra pionera en
animarse a enfrentar al mercado tras lo ocurrido
con Facebook. Su debut fue más que auspicioso
y el valor de la firma llegó a trepar 35% en el
mercado, pero posteriormente se fue desinflando al registrar pérdidas contables y decepcionar las esperanzas en Wall Street. Actualmente cotiza casi 20% por debajo del valor
inicial.
Lifelock: La firma que se dedica a la protección de robo de identidad y prevención de
fraudes no tuvo el mejor debut bursátil y su
acción perdió en poco tiempo casi 20% del
precio al que cerró el día de su lanzamiento. En
marzo adquirió ID Analytics una operación que
parece haber generado resultados positivos, ya
que las acciones de Lifelock subieron más de
60% en los últimos seis meses.
Work Day: La compañía que realiza software
de gestión para empresas fue la mayor salida a
Bolsa después de
Facebook, pero su
debut fue muy diferente. Los papeles
de Work Day se
dispararon 74% el
primer
día
de
cotización lo que
valuó a la empresa
en más de US$ 9.000 millones en ese momento.
No obstante su desempeño posterior ha sido
menos vigoroso. Actualmente cotiza 65% por
encima del valor de cierre del día de su lanzamiento bursátil.
YY: La red social china convertida en plataforma de entretenimiento fue fundada en 2005 y
ha sido un boom bursátil. Ofrece juegos en
línea, karaoke, música de conciertos y servicios
educativos a más de 400 millones de abonados.
Sus acciones han volado 385% respecto al cierre
de su primer día bursátil. Curiosamente es la
única de las cinco mencionadas que se lanzó al
temido Nasdaq.
EL GRAN INTERROGANTE DE LOS
ANALISTAS ES HACIA DÓNDE SE
DIRECCIONARÁ TWITTER UNA VEZ QUE
COMIENCE A COTIZAR EN EL MERCADO
DE CAPITALES. LA ESTRATEGIA DE LA
EMPRESA PARECE SER LA BÚSQUEDA
DE SUMAR USUARIOS, ALGO QUE NO
PARECE RESULTARLE TAN FÁCIL COMO
A FACEBOOK.
26
El debut de estas firmas, se dio con éxito,
salvando la excepción de Palo Alto Networks.
US$
EL BLOOPER BURSÁTIL DEL AÑO
El anuncio de Twitter de salir a cotizar en
Bolsa generó desesperación en algunos inversores que corrieron desesperados a la caza de
las acciones del “pájaro azul”. Tanta ansiedad
les jugo más que una mala pasada, ya que
muchas órdenes de compras sobre los papeles
de Tweeter, una firma de electrónica en quiebra,
cuyo nombre y código de negociación bursátil
(TWTRQ) tenían bastante en común con las que
lanzará Twitter, que utilizará el ticker TWTR.
La confusión generó que se dispararan 14
millones de órdenes en el mercado extrabursátil
sobre la compañía equivocada. Su valor voló
tanto que llegó a trepar 1263%, al pasar de
US$ 0,011 a US$ 0,15. Tras el accidentado episodio las autoridades bursátiles decidieron cambiar
el código de Tweeter que dejó de ser TWTRQ
para transformarse en THEGQ y así evitar inconvenientes el día que Twitter salga al mercado.
Sus últimos números reflejados en el balance
no son tan positivos como algunos podían esperar. Antes de salir a Bolsa,
Twitter
informó
que
aumentó sus pérdidas en el
tercer trimestre, en la comparación interanual, si bien
US$
incrementó sus ingresos.
Recientemente Twitter
señaló que espera colocar
sus acciones entre un
rango de precio de US$ 17 y US$ 20. Si coloca la
totalidad esperada de acciones, recaudaría
US$ 1.600 millones y el valor de mercado de la
compañía estaría en torno a los US$ 11 mil millones.
¿VUELO CON RUMBO CIERTO?
El gran interrogante de los analistas es hacia
dónde se direccionará Twitter una vez que
comience a cotizar en el mercado de capitales.
La estrategia de la empresa parece ser la
búsqueda de sumar usuarios algo que no
parece serle tan fácil como a Facebook. Otro
objetivo parece ser sumar servicios vinculados a
TV para potenciar los ingresos vía publicidad.
Las dudas principales del mercado pasan
como con otras tantas tecnológicas en cuál será
la forma en que Twitter va a ganar dinero, ya que
se desconoce la estrategia que utilizará la compañía para potenciar sus ingresos publicitarios.
Recientemente el presidente de Facebook,
Mark Zuckerberg, bromeó en una conferencia
diciendo que es la persona menos indicada para
dar consejo a los ejecutivos de Twitter sobre
"cómo realizar una salida a Bolsa sin contratiempos". Habrá que esperar unos días más para
poder resumir en 140 caracteres el debut
bursátil del “pájaro azul”.
27
CONOCEDOR
INVESTIGACIÓN ESPECIAL
Una guía para triunfar en un
mercado tan peligroso como atractivo
Forex: Opere
monedas como
los expertos
Mueve cerca de 3 billones de dólares
al año y se caracteriza por su gran
volatilidad. Muchos ingresan a él con la
promesa de hacerse ricos, pero terminan
arrastrados por su fuerza. En esta nota
le contamos por qué.
Ana Clara Pedotti
M
ás de un inversor novato imaginó
alguna vez entrar en el mercado
de capitales sin intermediarios,
poder tomar sus propias decisiones sobre cómo invertir su dinero y
cómo administrar sus ahorros. Con Forex, la
tecnología lo hace posible.
El término Forex se deriva de las palabras
Foreign Exchange, que pueden traducirse como
“canje internacional”, o más específicamente,
como “intercambio de moneda extranjera”. Este
mercado, que mueve cerca de 3 billones de
dólares por año, se caracteriza por su gran volatilidad: muchos ingresan a él con la promesa de
hacerse ricos de la noche a la mañana. Sin
embargo toda gran rentabilidad, conlleva un
gran riesgo.
El nivel de riesgo varía según el conocimiento
que el inversor tenga respecto del funcionamiento del mercado. InversorGlobal le trae este
mes una guía completa para adentrarse en este
fructífero océano de inversiones, sin naufragar.
1. Conocimiento y observación
Antes de lanzarse al mar, un marino no sólo
estudia a fondo la ruta que tendrá que seguir,
sino que también observa cómo está el viento,
las nubes, cuál es la fuerza de la marea y qué
luna lo acompañará en su travesía, entre otros
factores. Esta misma premisa se aplica en el
mundo de las inversiones de Forex.
ES UNO DE LOS MERCADOS MÁS
LÍQUIDOS Y VOLUMINOSOS DEL MUNDO,
QUE PERMANECE ACTIVO LAS 24 HORAS
DEL DÍA, DURANTE 5 DÍAS Y MEDIO POR
SEMANA. LAS PRINCIPALES ZONAS DE
REFERENCIA SON ESTADOS UNIDOS,
EUROPA Y JAPÓN, CON LA
PARTICULARIDAD DE SER UN MERCADO
QUE NO TIENE LUGAR FÍSICO, SINO QUE
ES EXTRA BURSÁTIL.
28
Debido a su gran fluctuación, este mercado
es altamente volátil. Esto significa que hay
chances de que usted salga victorioso de su
incursión, pero también (y éstas son altas), de
que termine derrotado. Por eso, muchos expertos en la materia aconsejan a aquellos que
quieren dar sus primeros pasos en el mercado
internacional de divisas estudiar todo el panorama
antes de aventurarse.
“Ser un buen observador permite analizar el
avance del mercado y los retrocesos, para hacer
una previsión razonable dentro de lo imprevisible
que es el mercado de divisas”, señala en SaxoBank, un broker internacional.
Para comenzar a operar en plataformas de
divisas, es importante asegurarse de que se
entiende a la perfección cómo opera este mercado y tener noción sobre cómo funciona el de
monedas.
Es uno de los mercados más líquidos y voluminosos del mundo, que permanece activo las
24 horas del día, durante 5 días y medio por
semana. Las principales zonas de referencia son
Estados Unidos, Europa y Japón, con la particularidad de ser un mercado que no tiene lugar
físico, sino que es extra bursátil.
“Como en cualquier momento del día tendremos un mercado financiero en funcionamiento,
desde el domingo a la noche de la Argentina,
con la apertura de los mercados asiáticos, y
hasta el viernes a la tarde con la clausura del
mercado de los Estados Unidos, en todo
momento contaremos con cotización y la posibilidad de abrir o cerrar posiciones”, destaca
Mariano Pantanetti, columnista de la revista
InversorGlobal y autor de los bestsellers “Inverir
y Ganar” y “Coaching Financiero Personal”.
Otra de las características de este mercado
que el inversor no puede pasar por alto es su
alto grado de apalancamiento. Esto es, la
utilización de capital externo por unidad de capital propio invertido. En otras palabras, el apalancamiento es una forma de crédito que posibilita
negociar en el mercado con el dinero del broker,
compañía a través de la cual se participa en el
Forex. Por ejemplo: Si uno apuesta US$ 1.000
dólares con un apalancamiento de 100:1, podrá
negociar con U$100.000 utilizando sólo U$1.000.
En un aspecto general, el apalancamiento se
relaciona con deuda que se asume para determinado fin. En el caso particular del Forex, esta
deuda se da para la compra de moneda y podría
entenderse como un préstamo que recibimos
del mercado para una compra de mayor volumen al capital comprometido. Esto permite que
variaciones muy pequeñas en el tipo de cambio
de una moneda signifiquen una ganancia o pérdida de capital. Brinda una oportunidad, pero
también representa un riesgo.
2. Trace un mapa
El riesgo que implica el apalancamiento hace
que muchos expertos aconsejen probar suerte
en los simuladores gratuitos. “En estos sitios de
prueba, el inversor puede practicar y conseguir
dominar la ansiedad que surge al comenzar a
'tradear' en este mercado”, señala Pantanetti,
que explica que una correcta actitud mental es
fundamental a la hora de invertir en Forex de
manera exitosa.
Se trata de un mercado tentador, pero peligroso si no
se conocen bien las reglas del juego. El alto grado de
apalancamiento permite brindar una oportunidad,
pero también representa un riesgo.
29
MUCHAS PERSONAS PONEN EL “STOP LOSS”
MUY ESTRECHO. HACER ESTO NO ES
CONVENIENTE PORQUE EL FLUJO DE LAS
DIVISAS TIENE NATURALMENTE UNAS
LÍNEAS DE ASCENSO Y OTRAS DE DESCENSO
QUE, A PESAR DE ELLO, PUEDEN TENER
UNA TENDENCIA AL ALZA O A LA BAJA.
“Muchas veces, la psicología es más importante que el conocimiento de las herramientas
de análisis técnico”, asegura. “Hay que aceptar
que invertir en Forex con alta rentabilidad conlleva
momentos de pérdidas razonables, pero hay
que procurar no colocarse en posiciones muy
peligrosas por muy rentables que puedan
parecer”, agrega.
COMIENCE A JUGAR: LOS SIMULADORES
Para probar suerte sin correr riesgos, nada
mejor que estas plataformas
BabyPips.com:
www.babypips.com
Forex Factory:
www.forexfactory.com
Forex Street.
www.fxstreet.es
Los expertos en este campo aconsejan estas
premisas para surfear con suerte las olas del
Forex y no terminar arrastrados por la marea:
• No perder más de lo esperado. Éste es un
aspecto importante a la hora de invertir en
Forex. Además de trazarse un plan y seguirlo al
pie de la letra, el inversor debe fijar de antemano
un tope, lo que está dispuesto a perder. Si se
sobrepasa este límite, no sólo significa que no
respeta el mapa diseñado, sino que se han
tomado más riesgos de los que se puede permitir correr. Apostar por encima de este tope
puede implicar una pérdida enorme: no sólo en
el capital de inversión, sino en la buena
disposición y actitud psicológica para invertir.
Para evitar esto hay que ser conscientes de
cuándo uno se encuentra operando con espíritu
de revancha. Esto sucede cuando se pierde,
pero se cree ciegamente que las cosas van a
mejorar, que la divisa va a tomar el rumbo que
deseamos en cualquier momento.
• Colocar límites de pérdida razonablemente amplios. Ocurre esto cuando en Forex se
usa la orden “stop loss”. Esta orden puede ser
programada en una operación para que se cancele cuando llegue a cierto límite en que
comienza a perderse dinero.
Muchas personas ponen esta orden en un
límite muy estrecho al invertir. Hacer esto no es
conveniente porque el flujo de las divisas tiene
naturalmente unas líneas de ascenso y otras de
descenso que, a pesar de ello, pueden tener una
tendencia al alza o a la baja.
Así, es posible que al invertir en Forex se
identifique con acierto una tendencia, se abra la
orden, ésta comience a operar con un stop loss
estrecho y se cancele en una de las naturales
crestas o derrumbes de la gráfica de la divisa.
Esto tiene una doble consecuencia: una pérdida
pequeña, que aunque pequeña, es pérdida;
pero más importante aún es el costo de la oportunidad perdida.
• Tenga una actitud correcta ante las pérdidas: Al comienzo, en Forex se espera que se
comentan errores. Lo importante es aprender de
ellos, y empezar a verlos como algo verdaderamente constructivo y positivo. Sin embargo, no
es esto lo único que se debe tener en cuenta al
registrar pérdidas. La psicología también juega
su partido.
Las emociones más peligrosas al momento
de invertir son: el espíritu de revancha (antes
citado) y la actitud pesimista. “Es importante
estar atentos a nuestro estado anímico después
de sufrir una pérdida”, recomiendan los expertos de InvertirenForex. “Si la pérdida nos ha
desestabilizado mucho, lo más recomendable es
parar de invertir y darse un tiempo para recuperar el equilibrio”.
30
• Salga al ruedo
Luego de un buen tiempo de práctica, un
inversor estará listo para comenzar a “tradear”
con monedas reales. Para esto, deberá elegir el
broker con el que desea operar. “No sólo debe
mirar cual es el spread en los pares más operados y el historial de la empresa”, dice Pantanetti.
“Además debe evaluar cuál es su política de
atención al cliente y la agilidad de la plataforma
electrónica”, agrega.
La premisa básica es comprar una divisa a un
precio menor que aquel al que se venderá. Sin
embargo, existen también operaciones con
apalancamiento que permiten comprar y vender
activos con un valor mayor al del capital
disponible en tu cuenta. Tiene que considerarse
que este tipo de compras son más riesgosas
porque si se mantiene una posición que excede
el valor real de la cuenta, se pueden sufrir pérdidas.
Además, es importante no complicarse y
comprar o vender según tendencias claras. Para
eso no hay que olvidar que varios resultados
negativos o positivos pueden ser casualidad.
Cuando éstos se repiten en una semana, es un
marcador. Cuando superan esa semana, empieza
a ser una tendencia.
El análisis técnico puede ayudar a tomar
mejores decisiones de inversión. Éste es un estudio del pasado y presente del mercado, basado
en gráficos, con el fin de predecir la dirección o
tendencia más probable que podría asumir el
precio de un bien en el futuro, reduciendo la
incertidumbre existente en todo proceso de
toma de decisiones financieras.
El pasado y el presente son los insumos básicos de
todo análisis técnico. Una de las premisas en la que basa
su sustento es que hechos del pasado ayudan a
predecir el futuro (cosa que no siempre ocurre).
El precio es el elemento clave en toda operación
financiera, y todo inversor tiene como objetivo
estimar el precio futuro para actuar en consecuencia. Cuando estimamos el precio futuro de
un bien existe incertidumbre, que si bien es
posible acotar, deben plantearse dentro de un
esquema de posibilidades. Es decir, debe existir
el escenario en el que el pronóstico falla.
CONSEJOS PRÁCTICOS
El factor psicológico juega un rol clave en este
mercado. Aquéllos inversores que logren dominar
sus emociones prevalecerán.
Además de estas estrategias, existe una serie
de acciones que serán clave:
- No dejarse arrastrar por los buenos resultados temporales.
- No invertir el capital en un solo producto.
Recordar siempre que en la Bolsa ningún
resultado presente supone igual resultado
futuro.
- No invertir grandes cantidades de capital, ni
endeudarse jamás por muy rentable que sea.
- Para invertir en el mercado de divisas de
forma rentable y lo más segura posible hay
que asesorarse por un broker o trader
acreditado.
31
CONOCEDOR
MERCADO LOCAL
Una oportunidad ligada al “riesgo argentino”
Apuéstele a la inflación
Licúa los ingresos cada año y acelera el consumo. Sin embargo, los títulos a tasa Badlar
se están beneficiando de su suba y pueden
ser una alternativa. En esta nota, entérese
de las ventajas, pero también de los riesgos
que involucra esta inversión.
Guillermina Simonetta
E
n esta segunda mitad del año una de
las variables más observadas en
términos financieros ha sido el comportamiento de las tasas de interés a
nivel mundial, con especial enfoque
en la política monetaria de Estados Unidos,
donde el accionar de los mercados financieros
se va incorporando paulatinamente a medida
que se acerca el final de la política de estímulos
iniciada tras el colapso de 2008.
Desde valores cercanos a 1,50% en julio de
este año, la tasa implícita de los bonos del
Tesoro norteamericano ha escalado hasta la
zona cercana a 3,00%, como se puede apreciar
en el gráfico a continuación. Este activo suele
considerarse a nivel global como libre de riesgo,
y por ende brinda las bases para estimar las
tasas de referencia del resto de los activos de
riesgo, como bonos corporativos, y bonos
soberanos de otros países, entre otros.
En la Argentina, se toma como tasa de referencia la tasa BADLAR. Es la tasa de interés
pagada por depósitos a plazo fijo, de 30 a 35
días, de más de un millón de pesos, por el promedio de entidades financieras privadas. Las
siglas Badlar hacen referencias a Buenos Aires
Deposits of Large Amount Rate.
La misma es calculada por el Banco Central
(BCRA). Esta variable ha pasado de un valor de
17,3% a comienzos de julio a la zona de
18,00/19,5%, dejando en evidencia que las fuerzas de le economía están cediendo lentamente
hacia el ajuste macroeconómico, por el juego
de oferta y demanda.
La suba sostenida es evidente en el gráfico
que sigue.
Rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años
%
4.00
El ascensor: tasa Badlar
%
20
2.50
3.00
15
2.50
2.00
10
1.50
5
2009 Abr
Jul
Jul 2010 Abr
Jul
Oct 2011 Abr
Jul
Oct 2012 Abr
Jul
Oct 2013 Abr
Jul
Oct
Jul
Jul
Jul
2012
Jul
2013
Jul
32
En una economía donde los niveles de
inflación -calculados en base a estimaciones
privadas- superan el 20% anual, implicaría que
toda vez que se quiera hacer frente a los efectos
adversos de las subas de precios generales, en
alguna medida las tasas de interés deberían
responder al alza para atacar el problema inflacionario, en especial cuando es persistente en el
tiempo, y se espiraliza con presiones salariales
similares, o incluso superiores.
Esto ha quedado plasmado en el accionar
de tasas en lo que va del año, tanto tomando
este ítem de referencia, como las tasas pagadas
por plazos fijos minoristas a 30 días que en algunas instituciones ya superan el 18% anual.
Rio Negro, RNG22, con vencimiento en el
2024, que devengan la Tasa Encuesta del
BCRA para depósitos a plazo fijo a 30 días.
Gran parte de las emisiones de letras provinciales también se ajustan por tasas variables,
como podemos ver en la última licitación de
letras de la provincia de Entre Ríos, a 147 y
182 días, con márgenes de corte de 325 pb y
350 pb, respectivamente, sobre la tasa de
interés Badlar. Incluso, se destaca la última
emisión de Obligaciones Negociables de YPF:
días atrás la compañía emitió bonos por $300
millones a 18 meses, con un cupón variable de
324 pb por sobre la tasa Badlar.
En septiembre, YPF había emitido bonos
por US$ 150 millones en el exterior bajo ley
CÓMO ANTICIPARSE A LA SUBA
Nueva York, al completar la colocación de ON a
Las subas de tasas en el plano local y en Estacinco años en el mercado local e internacional.
dos Unidos nos delinean un contexto donde es
Esta colocación fue la primera en el extranjero
importante tener en cuenta algunos factores
desde 1999. La tasa que paga ese título es tambásicos a la hora de invertir. En primera instancia,
bién variable, y es de aproximadamente el 8%
las subas de tasas de interés desalienen dólares, al combinar un 7,5%
tan las inversiones en activos de
más la tasa Libor, aplicada en
renta fija en moneda local, excepto
Europa. Las colocaciones previas
aquellos que brindan cobertura
en el mercado argentino habían
ante este suceso, como lo son los
sido a tasa fija en pesos, la última
bonos (ya sea títulos públicos o
del 19% anual.
corporativos) a tasa flexible o
Se puede observar claravariable.
mente que el mercado se alinea
En este caso, tenemos dos ejemcada vez más con emisiones de
plos claros dentro del espectro de
deuda a tasa variable, toda vez
títulos del Gobierno Nacional, el
que las tasas fijas en pesos
Bonar 2014 (AE14) y el Bonar 2015
quedan sin atractivo con elevaSi bien es un instrumento
atractivo, existe un riesgo que
(AS15), ambos con intereses trimesdos niveles de inflación que perestá
asociado
a
la
intervención
trales atados a la tasa BADLAR y en
sisten, más aún si no se vislumbra
del
Gobierno.
No
sería
la
el primer caso, con un plus de 275
un conjunto de políticas que
primera vez que Guillermo
puntos básicos (pb) sobre el valor de
ataquen ese flagelo.
Moreno llamara a los bancos
la misma.
Podremos esperar entonces
para que bajen la tasa Badlar.
Varias provincias han elegido
que ya sea por instrumentos en
este tipo de emisiones a tasa
moneda dura, o con tasas variables
variable para tentar al mercado en
o con algún otro tipo de ajuste,
suscripciones de deuda durante la crisis de 2000vayamos evidenciando un panorama más
2001, y en los últimos años el mercado ha conjucomplejo de financiamiento para los próximos
gado emisiones variables ajustadas al CER
años, tanto para el Estado (nacional y provincias)
(siguiendo mediciones de inflación oficiales), al
como para las empresas. Si al panorama local le
CVS (Coeficiente de variación Salarial que
sumamos un indicio de cambio de tendencia en
mide el Ministerio de Trabajo) ajustadas a la
la dirección de las tasas de interés de Estados
evolución de salarios, dollar-linked siguiendo
Unidos, entonces, el panorama puede complila depreciación del peso contra el dólar oficial
carse más aún, ya que delineará un contexto de
y también a tasas de interés, como en el caso
dinero más caro para los próximos años.
de los bonos garantizados de la provincia de
33
Palabra
Palabrade
deexperto
experto
8 Recomendaciones financieras para la Argentina y el exterior
/¿En qué conviene invertir? Cuatro analistas financieros le traen
sus propuestas para apostar este mes en los mercados.
Hasta para el inversor más experimentado, la Bolsa puede resultar un terreno difícil de transitar.
En InversorGlobal le traeremos, mes a mes, la opinión de cuatro especialistas financieros que le
aconsejarán cómo moverse: una brújula indispensable para maximizar el potencial de sus inversiones.
Walter Nauman, Asesor
Financiero Certificado
(AFC) por el Instituto
Argentino de Ejecutivos
de Finanzas (IAEF).
Sabrina Corujo,
Jefa Research
Portfolio Personal
• Carteras dolarizadas: “En bonos nacionales, el Bonar 2017 (AA17)
refuerza su atractivo. Permite cobrar en dólares billete una renta de 7% de lo
invertido por año, a lo que se suma la posible ganancia por depreciación del
tipo de cambio. Dolariza a finish 100% de la inversión. En la práctica equivale a
comprar dólar futuro a poco más de 3 años a $ 8,26 (17% por debajo del blue) y
percibir 24,5% adicional en dólares billete por intereses en ese plazo”.
• Inversión brasileña: “En renta variable, Petrobras Brasil (APBR) permite
aislarse de la incertidumbre por medidas postelectorales, al menos hasta que la
Presidente retome funciones y se conozcan los próximos pasos del Gobierno. Es
una empresa que pese a ciertos contratiempos, ha vuelto a demostrar que es
prioritaria para su gobierno dado el potencial de Brasil en petróleo. Lo demuestra el interés de grandes inversores de participar en sus explotaciones”.
• Apostar al consumo: “Creemos que el mercado va a seguir con tendencia positiva. No va a haber cambios en la política monetaria ni modificaciones en los indicadores. Sin embargo, entramos en un mes de mayor volatilidad, ya que en noviembre las
Bolsas comienzan a poner los ojos en el rally navideño, que tiene un fuerte impacto en
los balances corporativos. Decidimos posicionarnos en ETF, como el SPY (que refleja
la trayectoria del S&P 500). También nos gustan acciones, como las de Apple y
CitiBank. Para inversores menos conservadores, recomendamos ETF de consumo con
un mayor nivel de riesgo, como XLP, XLF, XLK”.
• Aprovechar las oportunidades: “A nivel local, se viene un momento de mayor
volatilidad. La tendencia va a seguir siendo positiva. El corto plazo va a estar signado
por las medidas que se tomen desde el Gobierno después de las elecciones. Sin
dudas, la mayor debilidad que enfrenta el país en este momento, es la sangría de las
reservas. En este contexto, existen algunas oportunidades de trading, pero que representan un riesgo más grande. Recomendamos mantener una buena parte de la
cartera dolarizada y con liquidez. Una de nuestras preferencias en el corto plazo es
Megainvest, un fondo de renta con una rentabilidad superior al 28% anual y que tiene
muchas posiciones basadas en dollar linked”.
34
Esteban Domecq,
Director de Invecq
Consulting
José Luis Espert,
director de Espert
y Asociados
• Ante la duda, bonos: “Mi recomendación de inversión en el plano local
para el próximo mes, teniendo en cuenta un escenario post electoral donde
posiblemente se vean disminuidos los estímulos económicos en materia fiscal
y monetaria, es posicionarse sobre activos de renta fija con cotización en
dólares y cuya legislación sea nacional. Estar cubiertos de una eventual
aceleración de la devaluación oficial es sumamente importante en estas
épocas. Más si tenemos en cuenta que el ritmo de devaluación ha oscilado
entre 20% y 30% anualizado en los últimos meses, mientras las tasas de plazos
fijos -a pesar de su escalada en lo que va del año- apenas rinden 18 % en el
mejor de los casos. El Boden 2015 y el Bonar 2017 son los títulos más indicados
para atravesar este escenario. Personalmente me mantendría al tanto del mercado accionario en estas semanas post electorales”.
• Los ojos puestos en Europa: “El mercado de renta variable en Europa
debería andar muy bien. Se dieron a conocer algunos indicadores macroeconómicos que empiezan a indicar una mejoría en las economías de la región
lo que debería venir acompañado de un alza en el precio de las acciones en
dichos países. Puntualmente me resultan muy atractivos algunos papeles de la
Bolsa de España e Inglaterra. Para diversificar recomiendo el ETF VGK, un ETF
que invierte en las principales compañías europeas en los mercados más
importantes”
• Listos para 2014: “Para el próximo año, sugiero mirar con especial atención
ante el cambio de escenario económico global, que se empezará a gestar a
medida que empieza a subir la principal tasa de referencia de la Fed. El escenario
de tasas en cero que nos regaló el organismo monetario estadounidense estos
últimos años post crisis subprime está llegando a su fin, y con esto también se
termina el flujo de capitales hacia países emergentes, con todo el cambio de
paradigmas que esto implica. Habrá que ver cómo de a poco Europa irá saliendo
de la crisis y más puntualmente cómo consolida la recuperación EE.UU. Dentro de
este contexto que se avecina, de menor liquidez mundial, y teniendo en cuenta
que nos encontramos en máximos en muchos de los indicadores bursátiles, una
recomendación que veo muy atractiva para los próximos años es el ETF TBT
(ProShares UltraShort 20+ Year Treasury), un ETF elaborado por Barclays que
replica el doble de la inversa del movimiento de la tasa del Tesoro de Estados
Unidos a 20 años”.
• Sigue el festival de bonos: “A nivel local, creo que la inversión estrella para
hacerle frente a la inflación es y seguirá siendo la de títulos públicos dolarizados.
Aunque cuenta con una menor liquidez y además tiene legislación Nueva York,
ante lo cual está pendiente del fallo de la Corte de Apelaciones, el título que continúa ofreciendo la mejor relación riesgo-retorno para aquellos inversores con
perfil estratégico sigue siendo el Global 2017, al exhibir un rendimiento ya superior al 16% con una duration de apenas 3 años”.
35
CONOCEDOR
ARGENTINA
INVERTIR EN TANGIBLES
Grandes
oportunidades
para pequeños
jugadores
La economía real también ofrece algunas alternativas a las que se puede acceder
sin contar con cientos de miles de dólares. Guarderías náuticas, monoambientes
desde el pozo y tiempos compartidos son sólo algunas de las opciones del menú.
No se pierda el bonus track para los amigos de la Bolsa.
Juan Pablo de Santis
U
n inversor no debe poseer necesariamente varios cientos de miles de
dólares para hacer un buen negocio:
existen opciones para los pequeños
ahorristas que pudieron hacer un
gran esfuerzo, personas que poseen un capital
en torno a los U$S 50.000 y buscan la mayor tasa
de retorno posible dentro de la economía real.
El pequeño inversor debe determinar al
comienzo de cualquier negocio tres variables
fundamentales: el monto que se pondrá en
juego, plazo de tiempo y su tolerancia al riesgo.
En InversorGlobal le presentamos cuatro
alternativas de inversión para gestionar activos a
partir de un capital pequeño dentro de la
economía real y como bonus track-para
aquellos que se rehúsan a encontrar alternativas
fuera de la Bolsa- lo mejor de los bonos en
dólares.
Manos a la obra…
MONOAMBIENTE: DESDE POZO,
PARA INVERTIR Y FINANCIADO
POR LA CONSTRUCTORA
Una de las alternativas es adquirir un departamento de un ambiente “de pozo” en la ciudad de
Buenos Aires con el fin de esperar una revalorización o bien alquilarlo a estudiantes extranjeros
para obtener una renta en dólares.
36
Veamos este primer caso, cómo adquirirlo en
pesos y financiado por una constructora. Desarrolladoras y constructoras de Capital Federal, tales
como Predial, han comenzado a vender sus
inmuebles en pesos y con planes de financiación
que mejoran las condiciones de elegibilidad de
un crédito hipotecario. Por lo general éstos consisten en un anticipo y luego un plan de cuotas
de hasta 10 años.
Generalmente se ofrece pagar 30% al
momento de la firma del boleto de compraventa y el resto financiado. Mientras dure la
financiación, la unidad inmueble comprada quedará prendada por el valor de la deuda.
Con base sobre este modelo, en septiembre
de 2013, un monoambiente de 34 m2 en el
barrio de La Paternal se conseguía a $410.000
(US$ 41.600 al tipo de cambio informal, aproximadamente) con formato de 30% de anticipo y
luego 120 cuotas.
MONOAMBIENTE: EQUIPARLO
Y ALQUILARLO A TURISTAS O ESTUDIANTES EXTRANJEROS
Conforme los puertos llegan al límite de su capacidad,
las guarderías náuticas se perfilan como un negocio
que gana en atractivo.
El mecanismo de construcción, venta y financiación de las desarrolladoras funciona íntegramente en pesos y se ajusta por el índice de
costos de la Cámara Argentina de la Construcción o bien una tasa de interés que ronda el 20%
anual.
YA TIENE EL MONOAMBIENTE O BIEN
LO COMPRÓ Y -JUNTO A UN SOCIO- CON
US$ 10.000 ADICIONALES SE LO PUEDE
EQUIPAR PARA RECIBIR TURISMO
INTERNACIONAL. ÉSTA ES UNA DE LAS
INVERSIONES INMOBILIARIAS FAVORITAS
PARA LOS QUE DESEAN RESGUARDAR
UN PATRIMONIO EN UN INMUEBLE Y
OBTENER LA MÁXIMA RENTABILIDAD
POSIBLE, QUE PUEDE OSCILAR ENTRE 0,6%
Y 1,03% MENSUAL EN DÓLARES RESPECTO
A LA INVERSIÓN INICIAL REALIZADA.
Ya tiene el monoambiente o bien lo
compró y -junto a un socio- con US$ 10.000
adicionales se lo puede equipar para recibir
turismo internacional. Ésta es una de las inversiones inmobiliarias favoritas para los que
desean resguardar un patrimonio en un inmueble
y obtener la máxima rentabilidad posible, que
puede oscilar entre 0,6% y 1,03% mensual
en dólares respecto a la inversión inicial
realizada.
Este mercado está destinado fundamentalmente a visitantes que llegan al país con
un plan turístico de una o dos semanas y
buscan alojarse en un departamento confortable que reúna un nivel de prestaciones
similares a las de un hotel y la independencia y disponibilidad de una vivienda particular.
El negocio consiste en adquirir un
departamento, equiparlo y alquilarlo
-preferentemente en dólares- a un turista.
Como primera aproximación, vale considerar
que el 62% de los turistas que llegan a la
Argentina provienen de países cuya moneda
está más apreciada que el peso argentino,
de acuerdo a la Encuesta de Turismo Internacional del INDEC.
37
Los pasos
1. Elegir la unidad
La tendencia es la adquisición de monoambientes
amplios, dado que suelen ser hasta 30% más baratos
que un dos ambientes y arrojan mejor resultado
económico por metro cuadrado alquilado. Es fundamental que estén ubicados en barrios céntricos y de
fácil acceso al transporte público a toda hora, y sin
demasiada exposición al ruido de la calle.
Se suele lograr una mejor colocación de la unidad
en el mercado cuando el edificio está dotado de amenities, las más buscadas son gimnasio y lavadero, y la
presencia de seguridad durante todo el día. Salón de
Uso Múltiple (SUM), parrilla y sauna no son indispensables
(y casi no son requeridas) por los clientes.
2. La inversión necesaria
La compra total y nueva de todos los implementos
y muebles para equipar la unidad representa una inversión inicial en torno a los US$ 10.000.
La premisa en el equipamiento de una vivienda
para alquiler temporal destinada al turismo es que el
cliente encuentre todo lo necesario para estar
confortable y la decoración sea de buen gusto. Las
recomendaciones de los agentes inmobiliarios que
operan en este mercado son:
• Instalaciones: Dos camas sommier de 0,8 x 1,9
metros (para tener disponibilidad de dos camas o una
TIEMPO COMPARTIDO AL TIPO
DE CAMBIO OFICIAL
Los “tiempo compartido” son regímenes de
multipropiedad de un desarrollo inmobiliario -en su
mayoría se trata de alojamiento vacacional- en
donde los clientes compran por anticipado un
derecho de uso por un determinado tiempo anual.
Una amplia gama de desarrollos de estas características está afiliada a “sistemas de intercambio”.
Es decir, si el cliente compró un tiempo compartido
en Mar del Plata, podría canjear sus semanas para
utilizarlas en otros destinos, como Bariloche o
Disney.
En la Argentina, el negocio está regido por una
matrimonial al juntarlas), aire acondicionado frío / calor,
placard amplio con espacio de colgado, kichinet o
pequeña cocina con dos anafes eléctricos, heladera
bajo mesada, mesa para tres comensales con sillas o
barra desayunadora, sofá cama de una plaza y media y
ducha con mampara o bañera.
• Utensilios: tanto el baño como la cocina deben
contar con todos sus correspondientes implementos
para la vida cotidiana, así como juego de blanquería
para el dormitorio.
• Entretenimiento: Televisión LCD o LED de 32
pulgadas, reproductor de DVD, conexión a Internet
inalámbrica (WiFi) y teléfono celular recargable.
• Decoración: Estilo contemporáneo o moderno.
Los muebles deben estar en armonía con el tipo de
departamento y mantener un mismo estilo en su
conjunto.
3. El precio del alquiler
Una vez adquirido y equipado con las premisas de
los puntos precedentes, el precio del alquiler suele ser
decreciente de acuerdo al orden temporal y pactarse
en dólares:
• 1 semana
• 2 semanas
• 1 mes
US$ 400
US$ 700
US$ 1.000
Las agencias inmobiliarias que alquilan unidades
por cuenta y orden de los propietarios suelen cobrar
comisiones del 20 al 25% que incluyen colocación del
alquiler, recepción del cliente, firma de contrato,
limpieza de la unidad, entrega de llave y liquidación de
utilidades.
Ley 26.356 que regula a la actividad. Si compra en
plazas del exterior del país, recuerde que deberá
hacerlo en la moneda del lugar o bien con tarjeta de
crédito, a la cual se le aplicará la percepción del 20%
que cobra la AFIP para su utilización en el extranjero.
El valor promedio de un tiempo compartido en la
Argentina puede rondar los US$ 8.000 la semana
tomando un plazo de 30 años. Es decir, eso da derecho
a una semana anual de utilización en el complejo vacacional que se elija. A esto habrá que sumarle una cuota
anual de mantenimiento de unos US$ 250.
El valor está en dólares, pero se abona en
pesos. Puede ser con tarjeta de crédito, débito
automático o en efectivo. El esquema de financiación usual es 30% de anticipo y el resto en (un
promedio) de 24 cuotas.
38
Luego, si el propietario decide no utilizarlo
puede obtener una renta a través de dos vías:
• Alquiler: Se puede alquilar el derecho de
uso a quien desee. Si esto se hace por un
importe mayor al costo anual se obtendrá
ganancia.
• Venta: Si el cliente quiere salirse del negocio, podrá vender en pesos su tenencia a un
precio que razonablemente siga la tasa de
devaluación de la moneda. Es decir, de algún
modo conservará en dólares gran parte de la
inversión realizada en pesos.
LAS HEREDERAS DE LAS
COCHERAS: GUARDERÍAS
NÁUTICAS
Dentro de los nichos para consumidores de
alto poder adquisitivo, existen nuevas alternativas de alquiler que permiten obtener una renta
en pesos superior a las tradicionales inversiones
en viviendas y cocheras para automóviles. Las
guarderías para lanchas estructuradas en fideicomisos son uno de estos ejemplos que pueden
encontrarse en el Delta bonaerense.
Existen sistemas para que los inversores
puedan ser dueños de un espacio propio para
guardar lanchas, con la posibilidad de explotación comercial. Al igual que un edificio que se
vende “de pozo”, se trata de un fideicomiso de
un emprendimiento inmobiliario para capitalizarse a través de la reventa o vía alquiler (a tasas
superiores a la de los departamentos).
Estimaciones de desarrolladores inmobiliarios afirman que en la zona del Río de la
Plata se incorporan unas 2.000 embarcaciones por año. Es así que se ubican nuevos
emprendimientos en el sector Nordelta/Villa
La Ñata para constituir una suerte de nuevo
polo náutico.
Para ingresar a la inversión se puede cancelar
la totalidad del precio en pesos al tipo de
cambio oficial o bien pagar un 30% de adelanto
y el resto en cuotas que se ajustan a partir del
índice de precios de la Cámara Argentina de la
Construcción.
El negocio
Esta clase de proyectos se puede adquirir de
pozo “por unidad”, que equivalen a 5 o 6 camas
náuticas, cotizadas a unos US$ 50.000. Cada una de
las camas náuticas se puede alquilar en $ 900 al mes
(con impuestos y servicios incluidos).
En este caso, la rentabilidad promedio anual se
ubicaría en torno al 16%, más del doble que la que
arrojaría un departamento monoambiente alquilado
para vivienda.
Para los que deseen vender la unidad. El precio
de reventa estimado por los desarrolladores hasta
en un máximo de dos años posterior a la entrega
podría ser hasta 40% superior en dólares respecto a
los fondos invertidos para su compra.
PARA LOS AMIGOS DE
LA BOLSA: BONOS EN DÓLARES
Para quienes disponen de un capital líquido,
desean administración profesional y no invertir
tiempo personal, una última alternativa son los
Fondos Comunes de Inversión en renta fija. En
especial, los apalancados en bonos en dólares
mantienen una apreciación de la cuotaparte
similar a la tasa de devaluación oficial, que se
ubica en el 30% anual en pesos.
Los principales desarrolladores de estos
Fondos son entidades bancarias a través de sus
subsidiarias dedicadas al desarrollo de negocios financieros.
Todas las alternativas de renta fija se pueden
encontrar en la web de la Cámara Argentina de
Fondos de Inversión, haciendo click acá.
El cliente suscribe a una cartera a través de la
compra de cuotapartes (participaciones), cuyo
valor evoluciona en relación a los activos invertidos por el Fondo. Cuando el cliente lo desea,
“rescata” sus tenencias y retira el valor de la
misma en efectivo.
39
ARGENTINA
El fin de la
Un informe que salvó el patrimonio
de miles de argentinos
Actualización mensual de este reporte y de las inversiones
recomendadas para poder protegerse de la crisis argentina.
Lo que pasó en el mes:
• Deuda para todos y todas. El Gobierno pagó
US$ 510 millones a cinco empresas que le
habían ganado juicios al país en el Centro
Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI) del Banco Mundial.
El total era de US$ 677 millones pero se negoció una quita. Estas erogaciones se hicieron a
través de dos bonos. Se entregaron Boden
2015 para pagar el capital con una quita del
15%. Los intereses atrasados se enfrentaron
entregando Bonar X (2017), con una quita del
45%. La contracara de este acuerdo es que el
Gobierno destrabó -de esta manera- créditos
por US$ 3.000 millones para los próximos tres
años, destinados para proyectos de infraestructura, desarrollo rural y salud.
• El desembarco de la devaluación. Para corregir
la permanente sangría de dólares y reducir la
brecha entre el dólar oficial y el blue, el Gobierno
emprendió un proceso de aceleración de la
devaluación que en los últimos cuatro meses
se ubicó en el 35% interanual, cinco puntos
por encima de la tasa de inflación.
• Batalla perdida. Previo a las elecciones legislativas del domingo 27 se impuso un feriado
virtual cambiario para evitar que el dólar blue
continuara con su marcha alcista. Sin embargo,
tras los comicios y a poco andar, la divisa
norteamericana informal retomo su tendencia
alcista. Al día siguiente de las elecciones, ya
se negociaba en torno a los $10,8. La caída de
las divisas del Banco Central, el único gran
vendedor del mercado, profundiza esta
dinámica.
Lo que se viene
• Sin reservas. El Banco Central reveló que
perforó las barreras de los US$ 34 mil
millones. Es posible que para el cierre del año
se ubiquen en menos de US$ 33 mil millones,
lo que representa apenas el 6,7% del PBI. No
obstante, de mantenerse la tendencia y contemplando que en los próximos dos años se
deberá pagar deuda en moneda extranjera
por US$ 15.400 millones, el nivel podría
descender al 3,6% del Producto reveló Ieral,
de la Fundación Mediterránea. Desde el año
2010 que las reservas no paran de caer,
explicó el centro de estudios, según consignó
La Nación.
• Inflación: Combatir o esconder debajo de la
alfombra. Apenas un menor crecimiento
proyectado para la actividad económica en
2014 podría ser un factor que contribuya a
desacelerar la inflación. El PBI crecería 1,5%,
cuando este año lo hace 3.6%. Sin embargo, el
antecedente de 2012 no es favorable: la actividad creció apenas un punto y la inflación
siguió ubicaba en torno a 25%. Todo lleva a
concluir que si el Gobierno mantiene su lógica
40
de no atacar la inflación, el nuevo ritmo de
devaluación le pone un piso de 25% a la suba
de precios en el próximo año, señalaron
desde la consultora Analytica.
• ¿Y ahora? Pasaron las legislativas y si bien el
oficialismo recibió un mazazo en las urnas,
conserva la mayoría en ambas Cámaras. Nada
parece indicar que el Gobierno vaya a dar un
giro brusco en su política económica. La
sintonía fina, según anunciaron algunos
analistas podría venir por el lado de ponerle
un techo al déficit fiscal, principalmente a
través de una reducción de los subsidios y un
aumento en las tarifas.
Las novedades de las Inversiones Recomendadas:
1 – Informe “Cómo proteger el dinero de un
Gobierno desesperado”
Las últimas elecciones parlamentarias
celebradas el 27 de octubre han generado un
fuerte impacto negativo en el seno del Gobierno.
Lejos de aceptar la derrota y abrir el diálogo a
otras fuerzas políticas, las primeras señales
desde el oficialismo han sido de profundización del aislamiento y avanzar a fondo con
el “actual modelo económico”. Eso implica
que las restricciones sobre el mercado cambiario
continuarán y las políticas contrarias hacia los
inversores prevalecerán. En virtud de lo anterior, el informe “Cómo proteger el dinero de
un Gobierno desesperado” le otorga las herramientas para poder acceder a los mercados
globales y evitar exponer todo sus ahorros al
riesgo argentino.
Federal para comenzar a aplicar recortes parciales de los estímulos monetarios. Sin dudas,
se trata de una gran noticia para los metales
preciosos en general y el oro en particular, el
cual alcanzó en octubre su máximo nivel
desde el mes de junio. Considerando que el
famoso “tapering” (retiro de estímulo) se
demorará más de la cuenta, el oro vuelve a
posicionarse como un activo atractivo a estos
valores.
3- Informe “Los secretos del Mercado de la
Plata”
En este informe en cuestión, adicionalmente a la introducción que le hacemos a la
plata como alternativa de inversión, también
presentamos una empresa vinculada con la
minería que se denomina Silver Wheaton Corporation (SLW). Allí hacemos una proyección
entre cuál debería ser el valor de la misma en
función del precio del metal precioso. A partir
de esta relación, SLW se encuentra en una
zona de compra atractiva, por lo que si estás
pensando en una inversión a largo plazo con
algo de más riesgo, Silver Wheaton puede ser
una oportunidad. Te invito a que leas más de
la compañía en este informe.
PUEDE ACCEDER A LOS INFORMES
DEL FIN DE LA ARGENTINA EN
LA PLATAFORMA PREMIUM DE
IGDIGITAL.COM, ENTRANDO
2 – Informe “La Biblia del oro para los Inversores”
AL LEARNING CENTER. PARA VER
El “cierre” transitorio del Gobierno
estadounidense, por la ausencia de acuerdo
inicial entre demócratas y republicanos,
sumado a la debilidad de la economía de ese
país han puesto un nuevo freno a la Reserva
TODO PUEDE IR
EL INFORME QUE COMENZÓ
A WWW.FINDEARGENTINA.COM
41
ARGENTINA
CONOCEDOR
Negocios del buen vivir
Vinos a la medida
de cada paladar
Es un negocio que impulsan algunas bodegas, donde el inversor puede comprar una
hectárea y tener un producto único. ¿Cuánto
hay que pagar y cuáles son los márgenes de
ganancia? Se lo contamos en esta nota.
Guillermina Fossati
U
na marca registrada para un vino
único, hecho a medida del consumidor y bautizado, muchas veces, con
el apellido de la familia.
Así, con la opción de atraer a los
consumidores de esta bebida que ante tanta
pasión por el producto en algún momento piensan en tener uno propio, algunas bodegas
lanzaron una propuesta de inversión.
La idea es que cualquier particular compre
una hectárea y con el asesoramiento de los
expertos produzca su vino, proceso del cual
formará parte, tanto desde la selección de la
variedad como de la elección de la marca,
logo y forma de comercialización. En otros
casos, un grupo especializado se encarga de
todo el proceso.
En general los proyectos contemplan la
posibilidad de invertir en un total de una a
cuatro hectáreas. Si bien la cantidad de litros no
será significativa, es la forma de resguardar el
capital en tierra y, al mismo tiempo, obtener un
producto para comercializar.
EN CUANTO A LA PRODUCCIÓN QUE SE
PUEDE OBTENER EN UNA HECTÁREA, SE
EXTIENDE DESDE LAS 6.500 BOTELLAS
EN UN PRODUCTO ESTÁNDAR HASTA LAS
2.500 EN UNO DE ALTA CALIDAD.
En otros casos, en el mismo lugar se da
forma a barrios countries, donde el propietario
puede construir su vivienda con vista a los
viñedos.
POTENCIAL DE PRODUCCIÓN
Las inversiones más comunes son aquellas
que optan por 1 o 1,2 hectáreas. El valor de la
hectárea varía según el proyecto, la zona y la
calidad de la uva, pero la brecha de precios para
productos de buena calidad se extiende entre
los US$ 150.000 y US$ 210.000 por hectárea.
Luego se debe contemplar un costo de mantenimiento del lugar que es también variable.
En cuanto a la producción que se puede
obtener en una hectárea, se extiende desde las
6.500 botellas en un producto estándar hasta las
2.500 en uno de alta calidad.
Uno de los casos consultados fue The Vines
of Mendoza, fundado por Michael Evans y Pablo
Gimenez Riili en 2004. Ellos crearon el concepto
de Private Vineyards (Viñedos Privados). Tienen
350 hectáreas vendidas y plantadas, con más de
120 propietarios alrededor de todo el mundo
Los viñedos y toda la producción son manejados por la empresa, desde la plantación hasta
42
la cosecha, el embotellado, el etiquetado, la
logística y shipping (embarque). Cada propietario puede involucrarse y aprender.
En cuanto a la producción, en uvas de
calidad Premium Standard, son aproximadamente 8.000 kilos por hectárea, alrededor de
6.500 botellas; para uvas de calidad Súper
Premium, 4.000 kilos por hectárea, alrededor de
3.200 botellas.
En cuanto a la rentabilidad, Giménez Riili y
Luciana Gómez, Director of Marketing, explicaron
que "la mayoría produce su propio vino por
placer". No obstante, Gómez comentó que el
propietario comenzará a tener rentabilidad
directa de su viñedo junto con la primera cosecha productiva que será entre los 3 y 5 años
desde la plantación.
Otro de los casos consultados es el de
Bodegas O Fournier, una empresa fundada por
un grupo español en 2000. El presidente de la
firma, José Manuel Ortega, explicó que "la idea
surgió a partir de la visita de los turistas al lugar,
los cuales demuestran un gran interés y hasta
pasión por tener su propio vino. Hoy el 80% de
los inversores en este proyecto son brasileños",
comentó.
"EL COSTO DE LA UVA COMO PARTE FINAL
DEL PRODUCTO DEPENDE DEL PRECIO DEL
VINO, PERO PUEDE SER DEL 15% AL 50%
DEL VALOR TOTAL DEL PRODUCTO. LUEGO,
UNA VEZ FINALIZADO EL PROCESO DE
ELABORACIÓN Y YA LISTO PARA LA VENTA,
CON UNA BOTELLA DE UN VINO DE ALTA
CALIDAD SE PUEDEN GANAR $100 POR
BOTELLA Y HASTA $ 200 POR UN VINO
ULTRAPREMIUM", EXPLICÓ JOSÉ MANUEL
ORTEGA, TITULAR DE BODEGAS O FOURNIER.
En este caso se pueden comprar de una a
tres hectáreas. "Las oportunidades de 1 y de 1.2
hectáreas son las más requeridas y están agotadas", detalló Ortega. El valor es de US$ 150.000
sólo para viñedo y de US$ 170.000 cuando tam-
bién se piensa en construir una casa.
"El inversor, hasta la primera cosecha, no
paga gastos de mantenimiento, y después paga
su parte prorrateada más una comisión de
gestión. Este pago de mantenimiento se compensa contra los ingresos por la uva por lo que,
en circunstancias normales, no tiene que pagar
efectivo por el mantenimiento", comentó.
La producción por hectárea que se puede
alcanzar en la bodega también depende de la
calidad de la uva, pero en este caso se pueden
obtener tres tipos de productos, con las siguientes cantidades:
• 4.500 botellas del vino más común
• 3.500 botellas de un producto de calidad
intermedia
• 2.500 botellas de un vino de alta calidad
En cuanto a la rentabilidad se puede considerar, por un lado, la de la venta de la uva. En
este caso se obtiene de 2% a 6% anual en
dólares.
"El costo de la uva como parte final del producto depende del precio del vino, pero puede
ser del 15% al 50% del valor total del producto.
Luego, una vez finalizado el proceso de elaboración y ya listo para la venta, con una botella de
un vino de alta calidad se pueden ganar $100
por botella y hasta $ 200 por un vino ultrapremium", explicó Ortega.
La opción del fideicomiso
Además de invertir en hectáreas, algunos proyectos
del Valle de Uco se desarrollan mediante fideicomisos. Es
el de “Los Arbolitos”, desarrollado por Andrés Rosberg,
presidente de la Asociación Argentina de Sommeliers.
Los arbolitos está conformado por 408 unidades indivisas
que equivalen a una hectárea. De este modo, el inversor
que ingresa al proyecto adquiere una cuotaparte que
incluye la finca, el costo de la plantación de viñedos y los
beneficios de la posterior comercialización de la uva.
En este caso no se paga mantenimiento y se propone
un plan de negocios enfocado a lo productivo, donde
quien invierte paga lo que sale plantar un viñedo y va a
tener la ganancia que dé ese viñedo.
En cuanto a la rentabilidad del proyecto, se considera
una tasa interna de retorno mayor al 15%, incluyendo la
venta de uvas, sin contemplar el precio de la tierra.
43
CONOCEDOR
CONCEPTOS Y ESTRATEGIAS
¿Es posible conseguir un portfolio de inversiones inmutable?
La cartera permanente: ¿Mito o realidad?
Seguidores en todo el mundo de la filosofía de inversión pasiva van
tras el Santo Grial de una alternativa que sea "intocable", que no
requiera ningún tipo de intervención y que esté blindada contra los
vaivenes de la economía global.
.
Mariano Pantanetti.
Autor de Coaching
Financiero Personal
]
E
l ser humano, a lo largo del tiempo
ha sido solícito con empresas que,
a priori, podrían parecer imposibles
y que a la luz de los resultados no
dejan de sorprendernos. Postular la
redondez de la Tierra le valió a unos tortura,
castigos y muerte, mientras que a otros la posibilidad del descubrimiento de América.
El carácter emprendedor sabe mucho de
permanecer impasible ante los embates de
quienes sólo ven fracaso en sus ideas. Incluso,
cuanto más disruptivas, suelen encontrar opositores con mayor nivel de negación.
Alquimistas, magos, gurúes, entre otros,
han sostenido por décadas conceptos que
violan toda ley demostrable. Algunos han buscado durante siglos la fórmula para convertir
metales innobles en oro. Otros han buscado sin
éxito la máquina autoabastecida, basados en la
teoría del “Movimiento perpetuo”. Leonardo
Da Vinci se ocupó de demostrar que el movimiento
perpetuo y la alquimia eran búsquedas con un
sólo resultado posible: el fracaso. Situación que
no melló el ánimo de algunos intrépidos como
Robert Fludd y su obviamente fallida máquina
de movimiento perpetuo de 1618.
Respecto de los mercados de valores, quizá
podamos aunque sea preguntarnos si la
búsqueda de una cartera de inversión permanente -es decir, que se mantenga inmutable y
sea útil tanto en mercados a la baja, alza y laterales- se inscribe en el terreno de las utopías
mencionadas o es una búsqueda posible.
PARA INVERSORES PASIVOS
Quizá sea una verdad de Perogrullo decirlo,
pero una cartera inmutable sólo es posible en
un universo donde aceptemos un mercado
eficiente que no agregue valor en operaciones
de arbitraje, ni en entradas y salidas al mejor
estilo del market timing; es decir, si abogamos
por una cartera permanente es porque pensamos que no tiene sentido realizar cambios y que
toda rentabilidad vendrá asociada al crecimiento del mercado.
En esta línea de pensamiento se inscriben
algunos reconocidos autores/inversores, como
William J.Bernstein y sus “Cuatro pilares de la
inversión”, John Bogle y su Boglehead, Charles
D. Ellis con “Invertir jugando a no perder” y
Burton Gordon Malkiel con “Un paseo aleatorio
44
por Wall Street”. Estos referentes intentan
demostrar desde su análisis y desde su experiencia cierto grado de correlación en el mercado, lo
que nos lleva a trabajar con mejores resultados
toda vez que busquemos copiar los rendimientos promedio del mercado en su conjunto y nos
alejemos lo más posible del trading y sus costos
de transacción.
En general sus escritos no dan oportunidad
alguna a una estrategia activa, incluso explican
casos de resonados gestores, como excepciones a la regla o simple suerte. Pero uno de ellos
es un duro entre los duros. El señor Harry
Browne, quien en la década de 1970 en los Estados Unidos, hizo una fortuna especulando en el
mercado de valores.
Al margen de sus cuantiosas ganancias,
Browne -que estaba formado en Economíaintuía que parte de sus resultados se los debía a
la diosa fortuna, por lo que se empeñó en crear
una cartera que satisfaciera cuatro puntos que
consideraba condición necesaria para lograr su
objetivo más ambicioso: Crear una cartera de
inversión permanente.
tres puntos. Un portfolio compuesto por sólo 4
activos (hoy día dada la existencia de ETF
podemos hablar de clases de activos y utilizar
estos ETF para su construcción), acciones, oro,
dinero (money market o bonos cortos) y bonos
(largos), repartidos en partes iguales; es decir,
un 25% de cada activo hasta conformar el 100%.
Los cuatro puntos de Browne
1. Prosperidad: En momentos prósperos las acciones juegan un rol
de privilegio, ya que las empresas convalidan en ganancias el buen
momento de la economía. En general, en períodos de bonanza vemos
reducirse las tasas de interés lo que afecta positivamente a los bonos de
largo plazo que tenemos en cartera.
2. Inflación: En momentos en que sube el costo de vida veremos
aumentar el valor del oro como resguardo de valor.
3. Recesión: En general en períodos de recesión suelen encontrarse
gangas para comprar, por lo que una posición en efectivo será valorada.
También suele ocurrir que la escasez de dinero conlleva al aumento de la
tasa de interés, impactando en la compra a mejores tipos de los bonos de
corto plazo.
4. Deflación: Generalmente en momentos de deflación, los precios
disminuyen y la tasa de interés real es negativa. La reducción de la tasa de
interés impacta a la suba en los precios de los bonos en cartera (sobre
todo en los de largo plazo).
LOS CUATRO PUNTOS
DE HARRY BROWNE
Antes de seleccionar los activos que debían
dar sustento a su cartera, hizo lo que todos
deberíamos hacer y algunos, a veces, pasan por
alto: trabajar las herramientas desde los objetivos. Browne propuso que su cartera apuntara a
cuatro dimensiones:
No podemos hacer un “análisis permanente”,
pero contamos con estadísticas generosas para
sostener que al menos en el período analizado
(1972-2012) ha sido robusta, superando incluso
las pretensiones de su creador, que argumentaba que dicha cartera debía producir entre un
4% y 5% sobre la inflación, como se puede ver
en el gráfico a continuación.
1. Seguridad: La cartera debía se protectiva
en caso de depresión o crisis.
2. Rentabilidad: Debía crecer tanto en la
prosperidad como en la adversidad.
Cartera permanente vs Activos individuales
3. Estabilidad: Tenía que mantenerse
en miles de US$
rentable, pero sin gran volatilidad.
600
4. Simplicidad: Era necesaria una
estrategia simple, incluso capaz de ser
450
comprendida y ejecutada por personas
sin formación académica ni experiencia
300
en los mercados.
150
Respetando la idea de simplicidad,
Browne llegó a una cartera que consideraba
ideal para satisfacer –además- los otros
0
1972
1976
Total Stock
Bonos
Oro
1980
1984
1988
1992
1996
2000
2004
2008 2012
Dinero
Portfolio permanente de Harry Browne
45
Qué mirar
Todo lo que necesitás saber sobre economía argentina
Un manual sencillo y con
una mirada bien local
El autor nos propone un recorrido por temas teóricos y prácticos que
nos ayudarán a entender mejor el funcionamiento de la economía del
país y cómo beneficiar nuestras finanzas personales con él.
A
menudo, expertos economistas de
todo el mundo opinan sobre la
economía argentina desde una
mirada teórica relacionada con sus
países de origen, donde las decisiones
tienen intereses y reglas de juego distintos a los de
nuestra realidad. Este libro, por el contrario, está
estrechamente vinculado a la realidad nacional. En
51 temas, Matías Tombolini transforma conceptos
económicos en lenguaje cotidiano, sin abandonar
la lógica interna propia de la disciplina.
como, por ejemplo, irse de vacaciones, alquilar
una casa o festejar el cumpleaños de nuestros
hijos.
“Todo lo que necesitás saber sobre economía
argentina”, lejos de ser un libro clásico sobre el
tema, es una guía para no alejarnos de la
economía, para vivirla y descubrir cómo algunas
ideas -explicadas con claridad pueden convertirse
en nuestras aliadas para planificar y administrar
nuestras ganancias.
De manera clara y sin vueltas, presenta los
Una mirada al índice completará nuestra idea
fundamentos teóricos básicos, pasando por las
sobre los temas que aborda este libro. Esta obra
ideas y prácticas económicas, para llegar a las
nos ilustra sobre: precios, trabajo, impuestos,
cuestiones más actuales y cotidianas, como por
inversiones, microeconomía, macroeconomía,
ejemplo: de qué manera orgasubsidios,
producnizar un presupuesto mensual
ción, tasas de interés,
en el hogar, la relación de los
tipo de cambio, bloniños con el dinero, cómo
ques
regionales,
saber si se obtendrán gananemprendedurismo,
cias con una inversión, qué
decisiones de conhacer al comprar o alquilar un
sumo, entre otros,
Ediciones Paidós
inmueble y tantas otras decidestacando tanto los
Precio
de
referencia:
$99
siones que tomamos a diario.
tópicos
teóricos
Autor: Matías Tombolini
(necesarios)
y
los
TODO lo que necesitás
saber de economía
argentina.
No
es
indispensable
leerlo para saber más o para cargarse de información, sino porque el mundo cambia constantemente y la economía fluctúa, se renueva, vuelve a
surgir reinventada de mil formas diferentes.
Entender lo que sucede es conocer y ser consciente, en parte, del funcionamiento y de la conducción del Estado. Es necesario estar atento a lo
que acontece, a las acciones planificadas por el
Gobierno y sus consecuencias, para saber qué
decisiones tomar en cuestiones tan cotidianas
temas más prácticos.
Respecto de estos últimos, Tombolini nos
introduce en el intrincado mundo de los
impuestos, y para ello se vale tanto de una
explicación clara y práctica de cómo los tributos
impactan tanto en la recaudación como en
nuestros bolsillos, rematando con un gráfico
referido a la Curva de Laffer, que nos muestra la
relación entre impuestos y recaudación.
46
EL RINCÓN DEL INVERSOR
El secreto que los mega millonarios
no quieren que usted sepa
Hasta hace muy poco tiempo acceder a esta alternativa de inversión era imposible.
Pero desde hace unos meses, más precisamente desde julio, todo cambió.
Federico Tessore
Director Ejecutivo de Inversor Global
A
hora sí es posible que un inversor
como usted pueda acceder a esta
estrategia de inversión que usan sin
excepción todos los millonarios
globales. No es compleja. La premisa
es una sola: dividir mi capital en propiedades
inmobiliarias en todo el mundo.
¿Por qué hacen esto?
Implementando esta estrategia, estos grandes
inversores buscan tres cosas:
1 – Reducir el riesgo político de los países.
Todas las naciones tienen gobiernos que
pueden utilizar la fuerza para lograr lo que
quieran. Si un gobierno “se vuelve loco” lo puede
dejar “en la lona”. Le puede quitar su empresa, su
negocio, su casa y sus ahorros. Hay cientos de
ejemplos de estas situaciones en muchos países
del mundo.
Por lo tanto, al ser dueño de propiedades
inmobiliarias en varios países diferentes, los inversores se cubren de este riesgo legal. El patrimonio
de la persona ya no depende de lo que haga un
solo gobierno, sino de muchos.
2 – Amortiguar el impacto de los ciclos.
Todas las economías se mueven en ciclos
económicos. Las más estables y desarrolladas tal vez
puedan tener ciclos de crecimiento y decrecimiento
menos marcados. Y las menos desarrolladas, más
bruscos. Pero ninguna se salva de ellos.
Los precios de las propiedades varían en función
a estos ciclos. Por ello, invirtiendo en países diferentes, los mega millonarios consiguen suavizar el
impacto de esos ciclos sobre su patrimonio.
3 – Aprovechar el ciclo.
Pero la idea no es sólo protegerse de ellos.
Sino también aprovecharlos…
Si hay un consejo en el que absolutamente todos
los grandes inversores coinciden es en el de comprar cuando todos venden y vender cuando todos
compran. Esto se aplica a todos los lugares del
mundo y especialmente a los activos inmobiliarios.
Como ya sabe, cada crisis encierra una oportunidad. El tipo de inversor del que estamos
hablando conoce muy bien esto. Son personas
que se animan a invertir cuando la crisis está en su
peor momento, cuando los inversores locales no
se animan a poner su dinero.
¿Cómo podía hacer un inversor individual para
acceder a esta alternativa de inversión?
No sólo el dinero necesario para comprar
varias propiedades en diferentes lugares del
mundo es muy alto, sino también el tiempo y el
conocimiento que esto implicaría.
Por ello, desde principios de años que estamos
pensando ideas para solucionar este problema.
Queríamos que nuestros lectores pudieran
acceder a la que consideramos una de “las mejores inversiones del mundo”.
Y finalmente le encontramos la vuelta. En julio
lanzamos entre un grupo de lectores de InversorGlobal un fondo inmobiliario global al que llamamos “Totallia Capital Fund”.
De esta forma le acercamos esa alternativa de
inversión de los mega millonarios globales a usted.
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La revolución
de la agricultura
El aumento demográfico
parece no tener límite.
La respuesta viene
de la mano de los
avances tecnológicos,
que están transformando
radicalmente el negocio.
Bill Bonner: Un gran colapso está a la vuelta de la esquina (Pag. 54)
49
PRINCIPIANTE
Una oportunidad para el largo plazo
La revolución
de la agricultura
El aumento demográfico parece no
tener límite. La respuesta viene de la mano
de los avances tecnológicos, que están
transformando radicalmente el negocio.
En esta nota, entérese cómo
beneficiarse de ellos.
Matthew Partridge
D
esde que el reverendo Thomas Malthus advirtió, en 1798, que la
población mundial estaba camino a
superar nuestra capacidad para
alimentarla, se ha temido que algún
día tengamos que enfrentar una hambruna mundial. La última persona que ha hecho sonar la
alarma (aunque no por primera vez) es Sir David
Attenborough, que -hace poco- predijo que
sufriremos una escasez de alimentos si no
reducimos el crecimiento de la población.
Si bien tales predicciones nunca se concretaron durante los últimos 200 años, sigue habiendo
preocupación acerca de la creciente demanda,
en particular de los mercados emergentes. La
población no está disminuyendo, y existen indicios de que adoptarán hábitos de consumo
parecidos a los occidentales a medida que
aumenta su riqueza: consumirán más alimentos
y generarán más residuos.
El crecimiento de los sectores industriales y
de servicios en estas naciones también está
impactando en la producción agrícola, ya que la
mano de obra está siendo arrastrada del campo
a las ciudades. El año pasado, por ejemplo,
China se convirtió en un importador de arroz por
primera vez en 50 años. En total, las Naciones
Unidas estiman que la producción de alimentos
tendrá que aumentar un 60% para 2050 para
abastecer al mundo.
La buena noticia es que no tenemos que adoptar controles de población draconianos para
resolver este problema potencial. Por un lado, el
aumento de la riqueza tiende a ir de la mano de
una caída de la tasa de fertilidad. Eso no ayuda si
las bocas que tenemos que alimentar están consumiendo mucho más. Sin embargo, los avances
tecnológicos nos permitirán asegurar que la
producción de alimentos siga el mismo ritmo que
el crecimiento de la población.
50
INCLUSO EN CAMPOS PEQUEÑOS, LAS
DIFERENCIAS DE UBICACIÓN Y DE
QUÍMICA DEL SUELO PUEDEN LLEGAR
A PROVOCAR UNA GRAN VARIABILIDAD
ENTRE CADA ÁREA PEQUEÑA Y DENTRO
DE ELLAS MISMAS. ENTONCES, LA IDEA
DE APLICAR LO MISMO PARA TODO
EVITA QUE SE EXPLOTEN TODAS LAS
ÁREAS AL MÁXIMO.
nalmente, los agricultores han enfrentado este
problema suponiendo que lo que funciona en
una parte del campo funcionará en todo el resto
y tratando grandes sectores de la tierra de la
misma forma.
Aun así, incluso en campos pequeños, las
diferencias de ubicación y de química del suelo
pueden llegar a provocar una gran variabilidad
entre cada área pequeña y dentro de ellas
mismas. Entonces, esta idea de aplicar lo mismo
para todo evita que se exploten todas las áreas
al máximo.
Algunos expertos incluso creen que los cambios en la agricultura que ocurrirán en la próxima
década podrían generar un impacto tan grande
como el provocado por la “revolución de la agricultura” del siglo XIX (cuando el aumento del
uso de maquinaria impulsó la productividad
masivamente) y por la “revolución verde”
durante la era de la posguerra (cuando el uso de
fertilizantes y técnicas agrícolas avanzadas
impulsaron el rendimiento una vez más).
Esta nueva revolución no es acerca de encontrar nuevos suelos para cultivar más, sino que es
-otra vez- acerca de tecnología nueva que nos
ayude a usar los recursos y las tierras existentes
de manera más eficiente. Hay cuatro tendencias
clave que son particularmente interesantes para
los inversores: la agricultura de precisión, los
robots para hacer trabajos agrícolas, el creciente
uso de encimas agrícolas y el cultivo en ambientes cerrados.
¿QUÉ ES LA AGRICULTURA
DE PRECISIÓN?
El sustento de un agricultor siempre ha
dependido, en cierta medida, de una capacidad
para juzgar cómo afectarán al suelo cultivado
factores tales como, el clima, la fertilidad del
suelo y la ubicación. El problema está en que,
como señaló el profesor Richard Godwin de la
Universidad Harper Adams, “nadie es lo suficientemente alto como para ver todo el terreno” y,
claramente, este problema se torna más grave a
medida que los campos se agrandan. Tradicio-
La precisión, aplicada a la agricultura, depende
netamente de un factor: información. Recabar datos
y establecer métricas es clave.
Es aquí donde aparece la “agricultura de precisión”. Los avances en la tecnología satelital y
en el muestreo de suelos hacen que sea posible
mapear estas diferencias. De la misma forma
que el poder creciente de las computadoras les
ha permitido a los minoristas monitorear y analizar los hábitos de compra de millones de consumidores y, luego, usar estos “grandes
volúmenes de información” (big-data) para
ajustar sus operaciones, muchos agricultores
están usando técnicas big-data para planificar
sus plantaciones y sus cosechas hasta el más
mínimo detalle. Se espera que este enfoque
extremadamente detallista les permita impulsar
la productividad en áreas de bajo rendimiento,
explotando cada centímetro del suelo de sus
campos.
51
DE LA TEORÍA A LA PRÁCTICA
Por ejemplo, un estudio de un caso del Agriculture and Horticulture Development Board de
Gran Bretaña describe cómo un importante agricultor de semillas oleaginosas y de trigo de Berkshire se dio cuenta de que ciertos sectores de su
campo estaban proporcionando menos cultivos
que otros.
Dado que no podía encontrar ninguna razón
obvia que lo explicara, decidió mapear su
campo con tecnología satelital. Esto lo ayudó a
identificar en qué partes tenía que usar más
fertilizante. Al usar este sistema desarrollado por
el gigante agrícola John Deere, pudo tratar las
áreas menos fértiles agregando más químicos.
También pudo reducir la cantidad de fertilizante
usado en el resto del campo. Como resultado,
aumentó drásticamente el rendimiento de las
áreas menos productivas del campo y, al mismo
tiempo, equilibró el uso de fertilizante.
EN UN ÁREA EN DONDE LOS
CONSUMIDORES ESTÁN TODAVÍA MÁS
PREOCUPADOS POR EL ORIGEN DE SUS
ALIMENTOS, LA POSIBILIDAD DE
DEMOSTRAR QUE LOS CULTIVOS SON
PRODUCIDOS DE LA FORMA CON EL
MENOR CONTAMINANTE POSIBLE
SERÁ UNA VENTAJA QUE HARÁ QUE
LA TECNOLOGÍA SEA TODAVÍA
MÁS ATRACTIVA.
Otra técnica cada vez más popular, la cual
demuestra cuán precisa puede llegar a ser la
“agricultura de precisión”, es la Agricultura con
Tráfico Controlado. Esta técnica analiza las
mejores rutas para la maquinaria agrícola con el
fin de reducir la cantidad de tierra que es
alcanzada por los tractores, lo cual reduce, a su
vez, el daño del suelo.
La amplitud informática también está mejo-
rando la capacidad que tienen los agricultores
para adaptarse y reaccionar ante los cambios de
las condiciones meteorológicas. IBM ha desarrollado
Deep Thunder, una tecnología meteorológica
que puede realizar pronósticos exactos de
lluvias y de temperatura de tres días para áreas
de tan sólo un kilómetro cuadrado.
Pensada originalmente para las Olimpíadas
de Atlanta de 1996, Deep Thunder puede incorporar cambios con rapidez y realizar actualizaciones cada diez minutos, usando las últimas versiones de las supercomputadoras. Una versión del
modelo, desarrollada en conjunto con el gobierno
local de Río de Janeiro y la Universidad de
Brunéi Darussalam, se está usando para pronosticar el impacto de las inundaciones e involucra cálculos hasta
de un metro de
distancia.
Además, como
muestra el ejemplo
anterior, la agricultura de precisión
también
puede
proporcionar beneficios
ambientales
importantes.
Por
ejemplo, un uso
La predicción del clima es
más preciso de los
uno de los puntos
pesticidas (tratando
fundamentales en la
optimización del negocio.
áreas específicas,
La tecnología que la provee
en vez de limpiar
es una buena alternativa
todo el cultivo)
de inversión.
reduce el riesgo
para las áreas contiguas. De la misma forma, un
uso más preciso de los fertilizantes también
ayuda a que existan menos residuos líquidos
provenientes del campo y, así, reducir las posibilidades de contaminación del suministro de
agua.
En un área en donde los consumidores están
todavía más preocupados por el origen de sus
alimentos, la posibilidad de demostrar que los
cultivos son producidos de la forma con el
menor contaminante posible será una ventaja
que hará que la tecnología sea todavía más
atractiva.
52
SEIS ACCIONES PARA TENER EN CUENTA EN ESTE MOMENTO
Si estás buscando una opción de gran alcance
relacionada con el desarrollo de tecnología agraria,
entonces, Deere & Co (NYSE: DE) es una buena
opción. Deere es una líder mundial en la producción
de equipamiento agrario y forestal. La empresa está
desarrollando varios sistemas agrarios autónomos,
incluidos tractores sin conductor. Otros proyectos
incluyen aviones teledirigidos para rociar los cultivos
y robots que labran el suelo. Como prueba de que
pueden introducir esta tecnología en el mercado, el
año pasado, la empresa lanzó una cortadora de
pasto robótica, y un reciente modelo mejorado ha
sido elogiado por la prensa. Sus acciones cotizan a
una relación precio/ganancias de 9,7 veces y ofrece
un sólido dividendo del 2,4%.
AGCO (NYSE: AGCO), uno de los rivales más
importantes de Deere, ha invertido todavía más en
la agricultura de precisión. Esta empresa ha lanzado
un sistema más importante denominado Fuse
Systems, para hacer que sus maquinarias puedan ser
interoperables con los sistemas principales de agricultura de precisión. Esto hará que aquellos que
están experimentando este enfoque se vean alentados a elegir el equipamiento de AGCO en vez del de
otros competidores. JP Morgan también espera que
sea una de las ganadoras más importantes de los
programas gubernamentales para impulsar la
producción tanto en Brasil como en China. Cotiza a
una relación precio/ganancias de 11,8 veces.
La mayoría de los sistemas de agricultura de
precisión necesitan sensores de alta calidad, los cuales
son ofrecidos por empresas como MTS Systems
Corporation (Nasdaq: MTSC). MTS, que actualmente
ofrece sensores para sistemas hidráulicos e industriales, hace poco, lanzó una nueva gama destinada a
agricultores. Estos sensores están diseñados para
ofrecer interpretaciones extremadamente precisas, un
uso fácil y para ser utilizados en ambientes húmedos y
polvorientos. Actualmente, cotiza a más de 20 veces
sus ganancias y ofrece un dividendo del 1,85%. Sin
embargo, gracias al rápido crecimiento, se espera que
caiga a 14,9 veces el año que viene y a 12,2 en 2015.
Trimble Navigation (Nasdaq: TRMB) ofrece
sistemas GPS y láseres para la agricultura de
precisión. También ofrece “tableros” para que los
agricultores puedan ver toda la información
relevante con rapidez. Para expandir más su unidad
agrícola, Trimble Field Solutions, la empresa ha
adquirido IQ Irrigation, que aplica tecnología GPS
para guiar sistemas de riego. La demanda fuera de
los Estados Unidos es fuerte. El gran crecimiento
registrado en sus segmentos de ingeniería, construcción y soluciones móviles (un 42% interanualmente)
también debería impulsar los resultados finales. En
total, cotiza a 14,8 veces las ganancias esperadas
para 2015.
Por el lado de la agricultura en ambientes cerrados, Village Farms International (TORONTO: VFF)
se especializa en cultivar frutas y vegetales en invernaderos cerrados en los Estados Unidos, México y
Canadá, en climas que, normalmente, no facilitarían
el cultivo. A diferencia de los agricultores de invernaderos tradicionales, los campos se enfocan en
controlar cada aspecto del ambiente, usando cultivo
hidropónico, es decir sin emplear suelo. Los campos
también usan iluminación adicional para asegurar el
crecimiento uniforme de las plantas durante todo el
año. Los productos se venden en toda América del
Norte bajo la marca Village Farms. La empresa cotiza
a 9,3 veces sus ganancias actuales.
El productor más grande de encimas agrarias es
el conglomerado biotecnológico danés Novozymes
(Copenhagen: NZYMB). Además de producir encimas que permiten que las gallinas ganen peso y
mejoren la asimilación de nutrientes, está usando
encimas para ayudar a controlar plagas sin utilizar
pesticidas convencionales. Al mismo tiempo, sus
divisiones de biocombustibles y de encimas industriales están teniendo un buen desempeño. Cotiza a
una relación precio/ganancias actual muy alta de
más de 30 veces, pero se espera que sus ingresos
aumenten en un 43% en los próximos 43 años y que
sus ganancias por acción crezcan en un 86%.
53
LA ÚLTIMA PALABRA
Un gran colapso está a la vuelta de la esquina
Aun así, el ciudadano estadounidense típico no muestra ningún interés
en la única protección que tiene: el oro.
H
emos regresado al tradicional
Baltimore. Durante nuestro
viaje visitamos París, Londres,
Buenos Aires, Miami y Fort
Lauderdale, pero ya estamos
en casa de vuelta. Mientras
viajábamos, sin acceso a las comunicaciones modernas a menudo, Washington daba
un espectáculo.
Taxistas, peluqueros y camareros nos
mantenían al tanto: “Wow, ¿qué está pasando
en los Estados Unidos? Parecería que se
han vuelto locos”, dijo uno. “Entonces,
¿realmente, cerrarán el gobierno?”, preguntó otro. “Los republicanos se han
vuelto locos”, empezó a decir un tercero.
“¿Quién los va a votar?”.
Para los extranjeros, el espectáculo
parecía sórdido y estúpido. Para
nosotros, era muy entretenido. Primero,
porque nunca dudamos de que los políticos harían lo que tenían que hacer al final
y, segundo, porque habría sido mejor que
no lo hicieran, pero ese show se ha terminado, al menos, por el momento. Las
noticias sobre el acuerdo nos decían que
se había llegado a él luego de que el
enfrentamiento sacara “US$ 24 mil
millones fuera de la economía”.
La gente consideró que esta noticia
era algo trágico. ¿Cómo era posible que
sacaran US$ 24 mil millones fuera de la
economía?” ¿A dónde fueron? ¿A otro
planeta? Esto es lo que hace que el gobierno sea tan entretenido. Es como una
charla de bar por la noche tarde, llena
de cosas que no podrían ser verdad,
pero que, aun así, son aceptadas por
todos los presentes al pie de la letra.
Los US$ 24 mil millones son dólares que
los federales no gastaron, no un monto
que desapareció.
El Gobierno en su máxima expresión es
algo moderado. Coloca un policía en la
calle, listo para golpear cabezas, si es
necesario, para mantener la paz y la tranquilidad. Coloca a un juez en el estrado,
capaz de ejecutar contratos y proteger la
propiedad. Levanta la bandera durante
las fechas patrias. Por lo demás, no se
mete.
Sin embargo, pocos están contentos
con el tipo de gobierno de Jefferson.
Quieren el tipo de gobierno de Hillary
Clinton, pero, a medida que crece, el Gobierno llega rápidamente al punto de
disminuir la utilidad marginal, luego, cae
en sus malos hábitos; es decir, el hurto
mayor. El dinero que, supuestamente, fue
retirado de la economía no desapareció.
Siguió en las manos de sus propietarios
legítimos, no fue ni robado ni redistribuido. A los zombis les faltaban US$ 24
mil millones, pero el sector productivo se
colocó delante.
¿Qué iba a hacer la Reserva Federal
con esos US$ 24 mil millones? Cerró
parques nacionales, una de las pocas
actividades federales que debería haber
pagado. Por lo demás, en vez de manejar
54
al trabajo, llenar formularios y hablar
tomando café, los empleados federales
permanecieron en casa. Allí, disfrutaron
del ocio y dedicaron su tiempo a hacer
arreglos domésticos. El dinero que les
habrían pagado por cumplir con sus
trabajos fue ahorrado, gastado o invertido de otras formas. ¿Quién puede decir
que el mundo es un lugar peor como
resultado de eso? Mientras tanto, luego
del acuerdo, los políticos continúan
marchando
¡hacia
una
verdadera
catástrofe de deuda!
LOS ESTADOUNIDENSES NO SE
ESTÁN PREPARANDO PARA LO PEOR.
INCLUSO CON TODAS ESTAS
REALIDADES MIRÁNDOLO FIJO, EL
RESIDENTE NORTEAMERICANO
TÍPICO NO ESTÁ ASEGURADO, NO
TIENE MONEDAS DE ORO.
Aun así, nadie la ve venir. El precio del
oro, probablemente, es la mejor medida
de eso: el metal precioso ha estado
teniendo una mala racha por casi tres
años. Sin embargo, los bancos centrales
nunca antes habían trabajado tan duro
para degradar al dinero del mundo y
nunca antes habían fallado tanto. Los precios al consumidor no sólo no han empezado a aumentar, sino que el índice de los
precios al consumidor (IPC) ha estado
registrando una tendencia bajista.
Esto sólo puede terminar mal. Los
países desarrollados están más endeudados que nunca. Sus economías están
teniendo problemas para aumentar el
empleo y los salarios. Enfrentan costos de
subsidios sociales que se supone que no
podrán pagar. Tienen poblaciones que
están envejeciendo y que son dependientes, las cuales se resistirán a los recortes.
Además, dependen de alguna forma
de manipulación de los bancos centrales.
Esto poco tiene que ver con los topes de
las deudas o con la cooperación bipartita.
El problema es el gasto y su residuo
tóxico: la deuda. Cada año, los federales
gastan US$ 1,2 billones más de lo que
recaudan con los impuestos. A esto se lo
informa como un “déficit” del 7% del PBI,
pero se entiende mejor como un déficit
de casi el 50% de los ingresos.
En los últimos cinco años, la deuda de
los Estados Unidos ha aumentado US$5
billones debido a los déficits. Las tasas de
interés reprimidas han hecho que la
deuda privada aumentara otros US$ 2,5
billones (este número no se puede calcular, es sólo una suposición). Ahora, con
Janet Yellen al mando, la Reserva Federal
está preparada para agregar más. Sin eso,
la economía que conocemos se desmoronará.
Aun así, e incluso con todas estas realidades mirándolo fijo, el residente
estadounidense típico no está asegurado
ni tiene una huerta ni una chimenea con
un saco de leña al lado en la parte de
atrás de su casa y, lo que es más importante, no tiene monedas de oro. No sabemos qué ocurrirá y aunque hay probabilidades de que ocurra un colapso financiero nadie se interesa por la única protección segura: el oro. Algo que quedará
en la historia.
Para leer la opinión diaria de Bill (en inglés),
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