El enfoque de los derechos de propiedad: el modelo de Grossman

El enfoque de los derechos de propiedad: el modelo de Grossman

El enfoque de los derechos de propiedad: el modelo
de GHM
El enfoque de los derechos de propiedad:
el modelo de Grossman-Hart-Moore
(GHM)
Derechos de propiedad e integración vertical
Beneficios y costes de la integración vertical
Integración vertical: ¿en qué dirección?
Retención e integración vertical
Economía de los costes de transacción:
integración vertical puede solucionar problema
de la retención
Si proveedor y cliente forman parte de la misma
empresa:
No oportunismo: intereses alineados
No negociación costosa
No renegociación costosa
Î una vez realizada la inversión, la transacción
tiene lugar
Î la inversión se realiza si eficiente para la
empresa
Derechos de propiedad y el modelo de G-H-M
El enfoque de los derechos de propiedad
¿En qué consiste realmente la integración
vertical?
¿Soluciona verdaderamente el problema de la
retención?
¿Cuáles son los efectos de la integración sobre
los incentivos a realizar inversiones
específicas?
Si es óptima la integración, ¿Quién debe
ostentar la propiedad de la empresa integrada?
(¿integración hacia delante o hacia atrás?)
Derechos de propiedad e integración
vertical
Consideremos la siguiente situación:
Dos empresas (1 y 2)
Cada empresa formada por un único
individuo (M1 y M2)
La empresa 1 (situada “debajo” en la
cadena vertical del valor) obtiene inputs de
la empresa 2 (situada “arriba”)
Derechos de propiedad e integración vertical
¿Qué diferencia hay entre las siguientes
alternativas?
Las dos empresas operan
independientemente
La empresa 1 adquiere a la empresa 2
(integración hacia atrás)
La empresa 2 adquiere a la empresa
1(integración hacia delante)
Derechos de propiedad e integración vertical
Respuesta depende de completitud de los
contratos:
Si los contratos son completos, no hay
diferencia:
Si empresas independientes: contrato entre empresas
determina qué debe hacer cada empresa(rio) ante
cada posible contingencia
Si empresas integradas: contrato de empleo
especifica que debe hacer el empleado ante cada
posible contingencia.
Principio de eficiencia: en principio, las dos
alternativas generan los mismos resultados (si
bien pueden conllevar distinta distribución de los
beneficios)
Derechos de propiedad e integración vertical
Coase: empresa = organización en la que
el empresario tiene autoridad para dirigir la
asignación de recursos
¿En qué sentido tiene M1 más “autoridad”
sobre M2 si la empresa 1adquiere a la 2
que en el caso de que las dos empresas
permanezcan independientes?
En ambos casos, el contrato determina
qué debe hacer cada parte.
Derechos de propiedad e integración vertical
Teoría de los derechos de propiedad:
Si los contratos son incompletos:
La noción de autoridad recobra su sentido
La distribución de los derechos de propiedad tiene
consecuencias sobre la eficiencia de las inversiones.
Pero, ¿qué significa tener ser propietario de una
empresa?
No se puede ser propietario de los empleados (ni de
su capital humano)
Pero sí de los activos físicos:
Î Propiedad = propiedad de los activos físicos
Derechos de propiedad e integración vertical
Derechos de propiedad sobre un activo:
Derecho a recibir ingreso residual: derecho a
recibir la parte del ingreso generado por el activo
que queda una vez pagadas todas las
obligaciones contractuales asociadas con ese
activo
Posesión del control residual: derecho a decidir
sobre la utilización del activo en aquellos casos
en los cuales ni la ley ni un contrato especifican
qué debe hacerse.
Si contratos completos, este derecho pierde su
sentido
Derecho a transferir la propiedad
Derechos de propiedad e integración vertical
Ejemplo 1:
Un inquilino quiere repintar la pared del
dormitorio en un color diferente.
Salvo que el contrato de alquiler contenga una
cláusula especificando que el inquilino puede
tomar esa decisión unilateralmente, la decisión
deberá contar con la aprobación del propietario.
Por el contrario, si la pintura de la habitación se
deteriora, por ejemplo, porque no fue ejecutada
de la forma adecuada, el inquilino podría acudir
al contrato para exigir que se repintara (si bien
probablemente no podrá elegir el color).
Derechos de propiedad e integración vertical
Ejemplo 2 (clásico):
GM contrata con Fisher Bodies el abastecimiento de un
número X de carrocerías para su planta de montaje.
La demanda de coches experimenta un gran crecimiento
imprevisto y GM quiere obtener más carrocerías de FB.
Si el contrato no contiene ninguna especificación al
respecto GM necesita contar con la aprobación de FB
para que FB incremente su provisión de carrocerías.
A la hora de renegociar el contrato, FB puede amenazar
con no proveer las carrocerías extras, puesto que, al
poseer derechos de control residual sobre sus activos
nadie puede obligarle a hacerlo.
GM adquiere Fisher Bodies para el abastecimiento de un
número X de carrocerías para su planta de montaje.
La demanda de coches experimenta un gran crecimiento
imprevisto y GM quiere obtener más carrocerías de FB.
GM no necesita contar con la aprobación de los
empleados de FB para utilizar los activos productivos de
FB e incremente su provisión de carrocerías.
Los empleados de FB pueden amenazar con no trabajar
para GM, pero no pueden impedir que GM utilice los
activos productivos (no humanos) de FB.
Derechos de propiedad e integración vertical
Ejemplo ilustra primera idea fundamental
de la teoría de los derechos de propiedad:
Si los contratos son incompletos
Y la realización de una transacción
requiere inversiones específicas
Î La asignación de los derechos de
propiedad determina el poder de
negociación de cada parte cuando se
produce la renegociación.
Derechos de propiedad e integración vertical
Segunda idea fundamental se deriva de la primera:
Poder de negociación en la etapa de
renegociación determina lo que se lleva cada
parte (aunque puede no influir en las decisiones
que se tomen respecto al uso de los activos –si
se puede aplicar el Principio de Eficiencia en
renegociación)
Por tanto, determina también los incentivos de
cada parte a realizar inversiones específicas
Poniendo las dos ideas juntas: la asignación de
derechos de propiedad determina los incentivos
de las partes a invertir en activos específicos
Derechos de propiedad y el modelo de G-H-M
Ejemplo:
Dell e Intel se plantean adecuar sus procesos
productivos y gestión de inventarios de manera que la
provisión de microprocesadores a Dell se realice de un
modo más eficiente.
Para lograrlo, los encargados de operaciones de Dell e
Intel tienen que invertir tiempo y esfuerzo en diseñar y
hacer funcionar el nuevo sistema de suministros.
Debido a la complejidad de tal sistema no es posible
para Dell e Intel firmar un contrato que especifique qué
debe hacer cada uno, y los precios a los que se
pagarán los microprocesadores.
Derechos de propiedad y el modelo de G-H-M
Inversiones de Dell e Intel específicas a
la relación: tanto activos como capital
humano coespecializados
Contratación incompleta Î
renegociación Î puede haber
retención
ECT Î integración puede ser una
solución
¿Quién debería quedarse con el control
residual?
Derechos de propiedad y el modelo de G-H-M
Beneficios y costes de la integración. ¿Qué
sucede en la renegociación?:
Beneficios:
mayor poder de negociación del poseedor del control
residual (la otra parte no puede amenazar con
impedir la utilización del sistema de provisión)
Î mayores beneficios tras renegociación
Î mayores incentivos a realizar inversión específica
Derechos de propiedad y el modelo de G-H-M
Beneficios y costes de la integración. ¿Qué
sucede en la renegociación?:
Costes:
menor capacidad de negociación del
empleado (empleado puede renunciar con
marcharse pero no puede evitar que el
sistema de provisión diseñado sea
operado por otros)
Î menores incentivos a realizar inversión
específica
Derechos de propiedad y el modelo de G-H-M
Idea:
contratos incompletos Î renegociación
propiedad determina lo que cada parte
puede obtener si la negociación fracasa
Î determina poder de negociación
Î determina beneficio esperado de
inversiones específicas
Î determina nivel de inversión específica
Derechos de propiedad y el modelo de G-H-M
Factores determinantes de la propiedad
óptima (resumen) :
¿Quién realiza la inversión?: si sólo una empresa,
esa deberá ser la que ostente el control residual
en caso de que se produzca la integración
Importancia del activo/inversión: si la importancia
del activo o inversión realizada por una empresa
es pequeña, no tiene sentido que esa empresa
controle a la otra.
Especificidad de los activos (inversiones):
Si los activos/inversiones son generales la nointegración es óptima
Si los activos son completamente específicos (no tienen
valor fuera de la relación), la integración es óptima