¿Como financiar mi primera farmacia?

¿Cómo financiar mi primera farmacia?
Una vez que conocemos las herramientas de financiación, valoramos la farmacia
que estamos comprando y hemos negociado el precio, es el momento de diseñar
una planificación económica. Analicemos el caso típico del que accede por primera
vez a la adquisición de una farmacia:
Ejemplo: Localizamos una farmacia con unas ventas de 180.000 euros
anuales, por la que nos solicitan 300.000 euros al contado, partimos de
una disponibilidad de capital propio de 30.000 euros.
Para analizar la inversión, lo primero que tenemos que conocer es el movimiento
futuro de las masas patrimoniales, para ello se hace imprescindible componer tres
elementos:
1. Cuenta de explotación.
2. Flujo de tesorería previsional.
3. Balances de situación.
1.- Cuenta de explotación.
Supongamos que en el ejemplo que estamos valorando, la situación es la siguiente:
(en euros)
Ventas
180.000
Margen profesional
35%
Beneficio bruto
63.000
Alquiler local
2.885
Colegio de Farmacéuticos
721
Teléfono
721
Energía
421
Asesoría
1.503
1 Otros gastos
2.405
Beneficios antes de impuestos e intereses
54.344
Gastos financieros
6.010
Impuestos
601
Rentabilidad de la farmacia.
18,12%
Rendimiento del capital propio
159,2%
2.- Flujo de tesorería previsional.
Mediante estos cálculos conoceremos los movimientos de tesorería, me encuentro
que es el estudio que más le agrada al farmacéutico, ya que es la que indica "el
dinero que habrá en la cartilla". Pero para montar esta tabla tenemos seis
incógnitas: ¿A qué plazo pagaremos a los proveedores?¿Qué gastos de explotación
tendremos?¿Cómo financiamos la operación?¿Qué margen real obtendremos?¿A
que ritmo nos incrementarán las ventas?¿ y los gastos?. Analicémoslo:
•
Plazo de pago a proveedores: Para adquirir la primera oficina de farmacia, y
con capital propio escaso, se ha de intentar que los proveedores "pongan
toda la carne en el asador", 90 días sería unas condiciones aceptables (en
casos extremos he llegado a conocer un plazo de 180-360 días).
•
Gastos de explotación: Debemos sumergirnos en la estructura de costes de
la oficina de farmacia en cuestión, desgranando todos los costes, e
intentando reducir los gastos que tiene el farmacéutico actual. Con el
tiempo, el negocio se va cargando de compromisos, y el control éstos no es
tan severo como para el recién licenciado que compra. Por ello, no
valoraremos los gastos actuales de la farmacia del vendedor, sino sólo
aquellos que no podamos eliminar.
•
Margen: Es un tema delicado, depende de la estructura de ventas de cada
oficina de farmacia, los Inspectores de Finanzas del Estado, en múltiples
sentencias e inspecciones, y tras un análisis riguroso, lo estiman alrededor
de entre un 31 y un 37-38%.
2 •
Incremento de ventas: Si tomamos como referencia las fuentes informativas
del Ministerio de Sanidad desde octubre de 2005 hasta marzo de 2007, el
incremento vegetativo del gasto farmacéutico se cifra en un 7% vegetativo,
de ahí que el incremento medio de una farmacia bien gestionada pueda
oscilar entre un 8-11%.
•
Incremento de los gastos: Siempre por debajo, si el local está alquilado, la
subida será del IPC, que en los últimos años se sitúa sobre el 3%, y los
Convenios del Personal están subiendo una subida salarial en torno al 2-3%
anual. No obstante, y para ser prudente, estimo en el ejemplo que estamos
analizando un incremento del 5% anual.
•
Crédito a largo plazo: Será la incógnita que queremos resolver en este
estudio.
De todo lo visto anteriormente, sugeriría la siguiente financiación: pagamos
220.000 euros a 10 años, 30.000 de capital propio, y 50.000 en doce meses,
abonando a 180 días a proveedores.
3.- El balance.
Es de menos utilidad para el farmacéutico, compararemos el balance en el
momento actual, con el balance previsional en el año 5, por lo que haremos un
cuadro de diferencias contables y un esquema de fuentes y empleos, que nos dará
una idea en estos cinco años, de donde hemos obtenido recursos, y donde los
hemos invertido.
Veamos un ejemplo, sobre como financiar la primera farmacia, este es un tema
muy interesante, puede parecer un simple ejercicio numérico, pero no lo es, le
recomiendo que se tome sus próximos 30 minutos, con lápiz, papel y un café; y
haga conmigo cuatro sencillos números, comprobará que es el tiempo más
desaprovechado de su vida; no tiene nada que perder y mucho que ganar. Le
ofrezco en dos folios varios años de estudios de finanzas en la mejor Universidad
Española, no los desperdicie.
Para empezar, haga suyos estos dos conceptos:
3 •
Rentabilidad de la farmacia = Beneficio/Valor de la farmacia.
•
Rendimiento del capital propio = (Beneficio – intereses)/ capital invertido.
Con lo cual, con el ejemplo anterior:
•
Rentabilidad de la farmacia: 9,06 / 50 = 18,1%
•
Rendimiento del capital propio = 9,06-1,1 / 50 = 159%
Vemos que de los cinco millones invertidos obtenemos una rentabilidad del 159%,
frente al 6-8% que obtendríamos a plazo fijo.
¿Cómo es posible obtener una rentabilidad tan elevada?
Porque la farmacia rinde un 18%, y se reparte entre los tres propietarios:
1. El Banco cobra sólo el 5% (unos seis mil euros al año)
2. Proveedores:
Podemos
tomar
la
decisión
de
que no
cobren
gastos
financieros, si se ha negociado bien, pero les debemos el favor de seguir
comprando mientras tengamos la farmacia, o bien abonar los gastos
financieros sin compromiso de compra.
3. Por lo tanto todos los beneficios son para el farmacéutico.
¿Cuántos impuestos paga esta farmacia?
Los primeros 10 años casi nada, ya que hay 10 de beneficio, menos 7,5 de
amortización, y menos 2,5 de mínimo vital, ya hemos anulado la base imponible
(pero recomiendo pagar algo).
¿Cómo ha sido el negocio?
Para responder a esta pregunta hay que pensar ¿Cuánto valdrá esta oficina de
farmacia que hoy vende ciento ochenta mil dentro de cuatro años?. Imaginemos
que el incremento de las ventas es sólo el 10%, lo que aumenta vegetativamente el
consumo
farmacéutico,
con
una
buena
gestión,
es
un
incremento
vía
precios, considerando mínimamente un incremento de actividad (que muy torpe
hay que ser).
4 Si hoy vendiera 300.000€ por 1,1 elevado a 4= dentro de 4 años esta farmacia
vendería
439.000€,
que
si
la
vendemos
a
1,4
valdrá 614.000€
(pero
debemos 50.000 a proveedores).
Considero una inflación del 5% para todo el estudio.
¿Son caras las farmacias?
Definitivamente no. Hemos visto como partiendo de 30.000€ tendremos 571.000€
en 4 años, se obtienen puntos para la apertura de una nueva, y te has desarrollado
profesionalmente.
Este panorama parece idílico, ¿Hay alguna trampa? SI.
Que, al ser la oficina de farmacia un inmaterial, el Banco, en ocasiones, solicita
garantías adicionales. Un Banco además de hipotecar una oficina de farmacia (en
Madrid se necesitaría además permiso por parte de la Comunidad Autónoma),
necesitará un bien inmueble "ladrillos". El Banco quiere bienes tangibles fácilmente
ejecutables (inmuebles, tierras, solares, activos financieros...), pero no concesiones
administrativas de oficinas de farmacia. Ya lo decían los Evangelios: "al que tiene
se le dará y al que no tiene se le quitará". Todos sabemos que un Banco es un
lugar que te presta dinero si puedes demostrar que no lo necesitas.
5