d as

Mega-tendencias en la demanda futura
del cobre
Antofagasta, 29 de Septiembre del 2010
Michael Insulán – CRU Strategies
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forward looking statements
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2
Mega-tendencias en el uso del cobre y su impacto en la
demanda
• Introducción a CRU
• Parte I: Tendencias geográficas en la demanda de cobre
• Parte II: Cambios estructurales en el uso de cobre
• Parte III: ¿Que significa para precios? – demanda versus oferta
3
CRU – entregando inteligencia crucial de los mercados
de productos básicos a productores, compradores e
inversionistas
•
Empresa iinternacional
E
t
i
l con
sede principal en Londres y
12 oficinas alrededor del
mundo
•
Independiente con mas que
40 años de experiencia
•
200 expertos con un enfoque
exclusivo
l i en lla iindustria
d ti d
de
minería y metales
•
Experiencia y conocimiento
en un rango
g de commodities
muy amplio
Cobertura a través de
publicaciones de CRU
Cobertura a través de
trabajos particulares
4
CRU Strategies cubre una gran variedad de metales y
minerales lo largo de la complete cadena de valor
5
Parte I: Tendencias geográficas en la demanda de cobre
“Cuando
Cuando China despierte, el
mundo temblará.”
- Napoleón
p
Bonaparte
p
((1803))
6
La demanda global de cobre esta previsto crecer de
18.3m toneladas en 2010 a 36.6m toneladas en 2035…
40,0
1,5
35,0
30,0
1,0
25,0
0,5
20,0
0,0
15,0
-0,5
10,0
2035
2032
2029
2026
2023
2020
2017
2014
2011
2008
2005
2002
1999
1996
1993
1990
1987
1984
1981
1978
1975
1972
0,0
,
1969
-1,5
,
1966
5,0
1963
-1,0
Demanda d
de cobre (m toneladas)
Demanda de cobre
2,0
1960
Crecimiento annual de de
emanda de
cobre
e (m toneladas)
Crecimiento anual de demanda
7
…en este crecimiento global, sin embargo, hay que
distinguir entre tres bloques geográficos
North America
Europe
Japan
Oceania
CIS
South & East Asia
L ti A
Latin
America
i
Af i & Middle
Africa
Middl E
Eastt
India
China
China
• Fuerte
F t crecimiento
i i t en la
l ultima
lti
década, previsto a continuar por
varios razones
De
emanda (m
m tonelad
das)
25
India, África & Oriente Medio
• Fuerte crecimiento, pero de un base
pequeño
• Ninguno previsto a replicar el
crecimiento visto en China
20
Crecimiento sostenido en China
15
10
India y Oriente Medio
5
0
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
2015
2020
2025
2030
2035
Otros
• Generalmente países desarrollados
con poco crecimiento
• Infraestructura ya desarrollada
• Poca expansión de capacidad de
producción de aplicaciones y
productos de capital
8
Asia ha sido y continuará el factor mas importante en
el crecimiento de la demanda de cobre…
9
El crecimiento de China se basa en tres pilares…
Gran población y solido
crecimiento económico
• Con
C 1
1.34bn
34b d
de personas,
China representa 19.5% de
la población global en 2009
• La tasa de crecimiento de la
población Chino esta
disminuyendo
• Sin embargo, la
productividad por persona
esta incrementando
• Con ello, la intensidad de
consumo de cobre por cápita
ha crecido (en 1980 era
0.34kg/capita, en 2010
estimamos 5.21kg/capita)
Fuerte inversión en
capacidad industrial y
enfoque en la exportación
• En China la parte del GDP
que es investimento era
46.8% en 2009; en América
del Norte era 17.3%; en
Europa era 19.2%; en India
era 31
31.8%
8%
• En 2009 se estima que el
balance del “current account”
de China llegó a US$296.2bn
(más que Japón y Alemania
combinado)
co
b ado)
Incremento de substitución
de importaciones por
producción domestica
• China
Chi ti
tiene menores costos
t
de producción comparado
con la mayoría de las
regiones mas desarrollados
• China tiene el gol de
avanzar en la cadena de
valor; cada vez produciendo
productos de mayor valor
agregado
• Se esta reemplazando
importaciones con “made in
China”
10
…y esto lleva a un fuerte incremento en la intensidad
de uso de cobre en China en los próximos años
Norway
PIB Real/capita
(US$ ‘000)
60
Mundo industrializada
Switzerland
Denmark
Ireland
Netherlands
40
UK
C
Canada
d
USA
Sweden
Finland
Belgium
Japan
Germany
France
Austria
Italy
Australasia
Spain
Greece
South Korea
20
GCC
Portugal
Taiwan
Alta intensidad de
uso de cobre
Uso de cobre/capita
p (Kg)
( g)
0
0
4
8
12
16
20
11
El crecimiento en demanda en India y el Oriente Medio
tiene diferentes características…
India
Oriente Medio
• Principalmente demanda interna • Acceso a energía de bajo costo
• Fuerte crecimiento en consumo • Proximidad a Europa
Europa, India y
de electricidad
• Intenta establecerse como
China
• Acceso a capital
productor
d t de
d productos
d t
electrónicas
12
…y mientras esperamos tendencias de crecimiento
fuertes, no esperamos ver “otro
otro China
China”
China
Oriente Medio
16
14
12
10
8
6
4
2
0
198
80
198
85
199
90
199
95
200
00
200
05
201
10
201
15
202
20
202
25
203
30
203
35
ensidad de uso
Inte
(kg/capita)
India
• Oriente Medio no tiene la
demanda interna y el mercado
de Europa esta en la etapa postindustrial de desarrollo
• India tiene fuertes problemas de
infraestructura que erosiona su
capacidad de ser un país
manufacturero
• En India, mucho del desarrollo
de redes eléctricos se abastece
con aluminio
• Diferente
Dif
t nivel
i ld
de urbanismo
b i
13
5,0
45
4,5
4,0
3,5
3,0
,
2,5
2,0
1,5
10
1,0
0,5
0,0
Crecimiento débil
North America
Europe
Japan
Oceania
CIS
South & East Asia
Latin America
2033
2030
2027
2024
2021
2018
2015
2012
2009
2006
2003
Perdidas crónicas
2000
De
emanda de cobre
(m tonela
adas)
Bajo crecimiento económico y el desplazamiento de
capacidad productiva (y sustitución) deja poco
crecimiento en otras regiones
14
Parte II: Cambios estructurales en el uso de cobre
Et
Etc.
15
Existe la posibilidad de varios cambios estructurales…
Sustitución
La sustitución depende de varios factores:
• Factores tecnológicos, mejor rendimiento de materiales alternativos
• Factores de costo, menor precio y/o variabilidad de precio de
materiales alternativos
• Cambios en regulación, marketing o preferencias del consumidor
Economisación
Economisación, “downsizing” y miniaturización:
• Reducción de peso y costos
• Por ejemplo, el grosor de la tubería en unidades de aire
acondicionado
Mega-tendencias
Cambios sociales,, medioambientales y tecnológicos:
g
• Cambios en la cesta de productos consumidos en ciertos niveles de
ingreso
• La introducción de energía renovable
16
…y esta posibilidad de cambios estructurales ha sido
reforzado por un fuerte volatilidad en el precio de cobre
Precio L
LME Cash
h (US$/t)
Aluminio
Cobre
9000
8000
7000
6000
5.5x
5000
4000
3000
2000
1000
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
17
Varios segmentos están vulnerables de substitución…
Fibra óptica en
telecomunicación
•
•
•
•
•
Cable de fibra óptica tiene mejor rendimiento
Ocupa menos espacio y más fácil de instalar
Preferido por la industria
También fuerte crecimiento de redes inalámbricas
Substitución
Tubo comercial
• Alto precio de cobre ayuda R&D en el mercado HVACR
• Aluminio un competidor importante
Cañería y barra aleonada
• Alto precio de cobre ayuda entrada al mercado
• Alternativas competitivas en plástico, acero inoxidable
etc.
Tira eléctrica/electrónica
• Miniaturización
• Sin embargo, cobre preferido por fuerte conductividad
• Alternativas
Alt
ti
de
d aleonadas
l
d de
d poco Cu
C tienen
ti
características adversas
Alambre para automóviles
• Desarrollo de alternativas con aluminio
• Poca substitución por el momento como resultado de falta
de fiabilidad
18
…sin embargo, esperamos que el segmento de alambre
continuará a ser algo protegido…
Sheet, strip, plate
and foil
9%
Tube
7%
Alloy sheet, strip and
plate
5%
“La demanda de cobre
refinado esta dominado
por wirerod”
Demanda de cobre refinado
por producto (2009)
Rod & bar
3%
Alloy tube
1%
Alloy wire
0%
Wirerod
75%
19
…y existen desarrollos estructurales muy positivos
para los mineros de cobre: la revolución ambiental
Energía eólica
Mundo (ex China)
China
Capacid
dad instalada
a (Mw)
160000
140000
120000
100000
80000
60000
40000
20000
0
Fuente: Statistical Review of World Energy, 2010 (BP), CRU
20
Parte III: ¿Qué significa para precios? – demanda
versus oferta
21
En el corto plazo tenemos un déficit importante…
Forecas
t
000t
1200
Cu
¢/lb
450
400
900
350
600
300
300
250
200
0
150
-300
-600
World
Balance
High scenario
100
Low scenario
50
-900
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
22
…en el largo plazo tenemos un desafío aún mayor
1200
Después de Escondida faltó los
grandes proyectos
Producción
(‘000 toneladas de Cu)
1000
10 años de relativa
inactividad
Necesitamos 7 nuevos Escondidas
para cumplir con la demanda hasta
2035
800
600
Resolution
Oyu Tolgoi Pebble
Collahuasi
E
Escondida
did
400
Aynak
Salobo
200
Petaquilla
Los Pelambres
Reko Diq
Tenke Fungurume
0
1985
1990
1995
2000
2005
Start-up Year
NB: El tamaño de las burbujas es proporcional al recurso en el año de inicio de operaciones.
2010
2015
2020
2025
23
Muchas gracias por su atención!
Londres
Seattle
Beijing
Mumbai
Sao Paulo
Santiago
Michael Insulán
[email protected]
CRU Strategies
Augusto Leguía Norte 100
L Condes
Las
C d
Santiago
+56-2-231 3900
Melbourne
24