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Presentación para Inversionistas
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Confidential
September 2014
Agenda
1.
Descripción de la compañía
2.
Consideraciones de inversión
3.
Contexto de la industria
4.
Desempeño financiero
5.
Estrategia
6.
Apéndice
2
1. Descripción de la Compañía
3
Descripción de Javer
Descripción de la compañía
 Servicios Corporativos Javer S.A.P.I. de C.V. (“Javer” o la
“Compañía”) comenzó sus operaciones en 1973
 Basada en Monterrey, México
 Empresa desarrolladora de vivienda más grande de México y líder
en otorgamientos de créditos Infonavit
− Presencia en los mercados de Infonavit más atractivos
− Fuerte reconocimiento de marca y reputación como proveedora
de productos de calidad
 Se especializa en la construcción y comercialización de vivienda de
interés social, vivienda media y vivienda residencial
− Concentrada en desarrollar viviendas superiores en términos de
calidad y diseño en excelentes ubicaciones
 Modelo de negocio eficiente y flexible que le permite adaptar su
mezcla de productos basándose en las necesidades del mercado
 Enfocada en maximizar ROIC
Presencia en 7 atractivos mercados en México
Nuevo León
Tamaulipas
Aguascalientes
Jalisco
Quintana Roo(2)
Querétaro
Flexibilidad para adaptarse a cambios de mercado – Factor de
rendimiento clave
Los mercados atendidos
representan más del 52.8%
de los préstamos de
Infonavit(1)
Estado de México
Estructura corporativa con accionistas reconocidos
(Número de casas vendidas)
17,533
17,388
408
684
6,590
18,525
18,211
875
1,075
8,785
8,132
11,032
Southern Cross
Group
40.7%
Proyectos del
Noreste(3)
38%
10,535
8,865
8,572
6,104
Promotora de
Proyectos
Inmobiliarios Turín
2%
Evercore
México
Arzentia
Capital
10.7%
8.6%
Fideicomiso
administrativo
60%
Servicios Corporativos Javer, S.A.P.I. de C.V.
(HoldCo)
99.9%
2012
2013
Interés Social
Fuente:
(1)
(2)
(3)
2014
Media
UDM 3T15
Residencial
Documentos públicos de la compañía.
De acuerdo con Infonavit basado en créditos para vivienda nueva en los últimos 12 meses a septiembre de 2015.
Inicio de escrituraciones en 3T15.
Propiedad de Sr. Salomon Marcuschamer, fundador de Javer.
9 subsidiarias
(Servicios financieros, servicios administrativos, tenedoras de bienes
raíces / ventas y publicidad, urbanización y servicios de construcción)
4
Historia corporativa de éxito
2009
 Adquisición del 60% de la
Compañía por parte de
diferentes fondos de inversión
 Oferta de Notas Senior por
US$180 millones a 13% con
vencimiento en 2014
2011
 Oferta de Notas Senior a
9.875% con vencimiento en
2021
 Reapertura de Notas Senior por
US$30 millones con vencimiento
en 2021
 Inició operaciones en Querétaro


2003
 Comenzó operaciones en
Aguascalientes, Jalisco y
Tamaulipas


Inició operaciones
en Monterrey,
México


1973

2000
Inició la construcción de proyectos
de vivienda de interés social en
Monterrey

2013
 Reapertura de Notas Senior
por US$50 millones con
vencimiento en 2021
 En Junio, se convierte en el
proveedor #1 de créditos
Infonavit(1)
2014
Inició operaciones en
Quintana Roo
Proveedor #1 de créditos
Infonavit en 2014(1)
2012
Comenzó operaciones en
el Estado de México
2010
Reapertura de Notas Senior
por US$30 millones con
vencimiento en 2014
2008
Crédito sindicado por US$160
millones para mejorar la
estructura de capital y
crecimiento de la Compañía
Crecimiento exponencial debido a la demanda
desatendida en las últimas décadas

Crisis Financiera


Quiebra de Sofoles y
Sofomes
Colapso de “las 3 grandes”
y transformación de la
industria
Casas vendidas
13,910
(1)
1,159
1,497
2,497
2001
2002
2003
3,551
5,003
6,417
2004
2005
2006
16,026
16,063
16,339
17,533
17,388
18,525
18,211
2009
2010
2011
2012
2013
2014
UDM 3T15
9,193
2007
2008
De acuerdo con el reporte de Infonavit: Créditos formalizados por oferente.
5
Modelo de negocio
En promedio 4 meses (dependiendo de
la ubicación podría tomar hasta 1 año)
Permisos
Selección
geográfica
Adquisición
del terreno
Planeación
Identificación de terrenos
en el año 3 del ciclo de
desarrollo de proyectos
actuales
Creación de Fideicomisos
con los dueños de la
propiedad o Adquisición
de terreno directa
Definir prototipos,
estrategia de precios y
absorción esperada
Análisis de la demanda
actual, ubicación y
segmento
Estructura de desarrollo:
principales avenidas,
lotes comerciales,
secciones residenciales
Estrategia de
publicidad y
ventas
Opinión legal
Flexibilidad de construir
vivienda media o de interés
social en terrenos entre 90 –
98m2
Servicio
post venta
Urbanización: 6 meses
Precio de acuerdo al
monto de la hipoteca
otorgada
Crédito post-venta para
facilitar la venta de
viviendas
Construcción: 3 meses
Ocasionalmente,
ofrecemos acuerdos
especiales a clientes,
como electrodomésticos
gratis, muebles o
descuentos
Directamente financiamos
montos que van de 1%
hasta 3% del valor de la
vivienda
Sólo se urbanizan las
secciones que vamos a
desarrollar y vinculamos
el inicio de construcción
de viviendas con las
ventas
Evaluación de margen
bruto, ROIC, TIR
Esta estrategia nos permite administrar
nuestro portafolio de inversión, al balancear
los flujos de salida derivados del
agotamiento de los desarrollos actuales y las
entradas de nuevos proyectos
Urbanización
y
construcción
Los trabajadores realizan
pagos mensuales.
Plazos de 6 a 24 meses.
Plazos cortos en la construcción
es la clave para tener la flexiblidad
de construir diferentes prototipos
La administración del capital de trabajo durante todo el proceso es esencial para asegurar la
generación de flujo de efectivo positivo, crecimiento y maximizar rendimientos
6
1T15 – continua el crecimiento en unidades, mejora en la
mezcla y control de gastos, generando un mayor EBITDA
Unidades por segmento
4,985
246
55%
(Número de unidades)
4,161
4,227
94
1,679
173
2,138
385

Las unidades escrituradas fueron 4,507 en el 3T15, disminuyendo
9.6% comparadas con las 4,985 unidades en el 3T14
 16 desarrollos que escrituraron casas durante los 9M14 se
agotaron y 4 más están cerca de agotarse. Javer comenzó
operaciones en 9 nuevos desarrollos para alinear su tubería de
proyectos.

Los ingresos aumentaron como resultado de una mejora en la
mezcla de ventas y un precio promedio más alto, ya que el
programa de subsidios de hasta 5 VSM permite subsidiar las ventas
en nuestro segmento de Ingreso Medio.

EBITDA disminuyó en los UDM 3T15 debido a una contracción en
el volumen, mayores costos de vivienda y mayores gastos de
administración como resultado de los Ps. 51 millones de gastos
extraordinarios relacionado con el proceso de OPI y los gastos de
los inicios de los desarrollos.
2,643
2,931
25%
2,388
2,096
1,916
14%
3T12
Ingresos
4,507
3T13
AEL
3T14
RES
MI
19%
1,191
3T15
Subsidies %
(Ps$ millones)
$6,176.8
$6,056.8
$5,421.5
2013
2014
UDM 3T15
EBITDA y margen EBITDA
(Ps$ millones)
$904.3
$795.1
$836.0
14.9%
12.5%
2013
13.5%
2014
EBITDA
UDM 3T15
margen EBITDA
Javer continua con resultados positivos en línea con su plan de negocios
7
El modelo de negocios de la Compañía se basa en la
generación de flujo y retornos
Ciclo de capital de trabajo
(Días)
357
1T12
356
2T12
352
3T12
363
4T12
394
1T13
370
2T13
336
3T13
321
4T13
316
317
1T14
2T14
22%
23%
308
311
277
283

Esfuerzos para mejorar el ciclo de CT
(específicamente en las cuentas por cobrar)

Nivel de inversión en tierra normalizado vs.
2014

Estrategia enfocada a maximizar ROIC a
accionistas

A finales de 2012 y principios de 2013 el ROIC
empezó a disminuir debido a cambios
estructurales en la industria y el CT
incrementó.

Desde 3T13, Javer empezó a incrementar los
precios, mejorar la mezcla con enfoque hacia
el segmento medio y disminuir su ciclo de CT,
resultando en un mayor ROIC.

La Compañía ha generado flujo positivo
derivado de sus operaciones en los últimos 3
años y mejorando constantemente.
312
3T14
4T14
1T15
2T15
25%
24%
25%
24%
3T15
ROIC
24%
23%
21%
17%
1T12
2T12
3T12
4T12
14%
1T13
14%
2T13
17%
3T13
19%
4T13
1T14
2T14
3T14
4T14
1T15
2T15
22%
3T15
Flujo Libre de Efectivo
(Ps$ en millones)
EBITDA
1T12
$205
2T12
3T12
$189
$107
$227
4T12
1T13
2T13
3T13
$116
$173
$214
4T13
1T14
2T14
3T14
$292
$174
$185
$279
$266
$202
$173
4T14
1T15
2T15
3T15
$195
(+) Tierra en costo
103
108
117
121
91
122
136
219
108
102
122
115
120
114
152
(+/–) Cambios CT
179
(143)
(11)
(6)
(49)
98
(3)
163
84
18
190
(1)
305
125
(376)  La administración del CT es esencial para la
(–) Interes
(103)
(105)
(103)
(101)
(105)
(102)
(109)
(109)
(104)
(105)
(108)
(103)
(98)
(103)
(124)
(–) Impuestos
(57)
(45)
(25)
(57)
(30)
(50)
(64)
(68)
(43)
(12)
(17)
(17)
(4)
(1)
(5)
(–) CapEx Equipo
6
2
(2)
(3)
CFO
332
7
83
181
(–) CapEx Tierra
(264)
(52)
(86)
(96)
FCF
$68
($44)
($2)
$84
(3)
(2)
(1)
(4)
(3)
(3)
(6)
1
(6)
(16)
(17)
240
173
491
216
185
459
261
519
292
(175)
(108)
(99)
(119)
(273)
(248)
(191)
(390)
(225)
(169)
(178)
(138)
($88)
$141
$54
$219
($33)
($6)
$69
$36
$350
$114
($313)
20
generación de flujo libre de efectivo
Javer continua optimizando su capital de trabajo, maximizando su ROIC y la generación del flujo de efectivo
8
2. Consideraciones de
inversión
9
Consideraciones de inversión
1
Fundamentos macroeconómicos sólidos y perfil demográfico
atractivo para el sector de vivienda en México
#1 en la industria de la vivienda en México con presencia
en las regiones con mayor demanda del país
2
3
4
5
6
Plataforma flexible enfocada en una
maximización del ROIC y generación de FLC
Proyectos en desarrollo y reservas territoriales de
alta calidad
Trayectoria financiera sólida con el ciclo de capital de trabajo
más corto y uno de los el ROICs más altos de la industria
Equipo directivo con experiencia y trayectoria reconocida
dentro del sector, con apoyo de accionistas reconocidos
10
Fundamentos macroeconómicos sólidos…
1
Se espera que las reformas estructurales impulsen el PIB y la
demanda de viviendas
6
Energía
Educación
Se espera que México tenga un crecimiento sostenido de PIB
1
3.3%
2.8%
5
Política
4
Financiera
Fiscal
Telecomunicaciones
2
2.1%
2.3%
3
2014A
2015E
2016E
2017E
Fuente: Banco de México.
Una mayor penetración hipotecaria deberá aumentar la demanda
de viviendas
La estabilidad de la inflación beneficiará los precios y la demanda
de viviendas
(Hipotecas como porcentaje del PIB)
4.1%
62.1%
61.1%
3.5%
3.4%
2016E
2017E
2.8%
18.7%
9.8%
Spain
USA
Chile
Fuente: Red para el financiamiento de vivienda.
Mexico
6.5%
Colombia
2014A
2015E
Fuente: Banco de México.
El entorno económico se ajusta en beneficio del sector de vivienda en México
11
… y perfil demográfico atractivo para el sector de
vivienda en México
El crecimiento de la población juvenil incrementará la demanda de
vivienda en los siguientes años…
(millones de personas)
Población (mm)
2014: 119.0
2030: 137.0
Hogares (mm)
2014: 31.7
2030: 40.9
~116
~103
8
7%
77
67%
28
31
26%
2002
2011
7%
7
65%
67
28%
D+ / D / D- / E
2030
La base de empleos formales está creciendo…
Fuente: INEGI.
El perfil demográfico de México será unos de los principales impulsores del sector de la
vivienda
(1)
Definiciones de AMAI: A/B mayor calidad de vida, cubre todas las necesidades de bienestar y se tienen recursos para invertir y planear para el futuro; C+ cubre
todas las necesidades de bienestar; C vida práctica y ciertas amenidades; C-/D+ requerimientos de espacio y salud y tiene las instalaciones y equipo que
asegurará comodidad y practicidad mínima; D-/E carece de la mayoría o total satisfacción de la bienes y servicios.
12
may-15
ene-15
sep-14
ene-14
may-14
sep-13
may-13
sep-12
ene-13
sep-11
jul-15
may-11
2014
ene-11
2013
sep-10
2012
7.0%
6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%
may-10
2011
16.5
ene-10
2010
16.1
18.0
sep-09
2009
Fuente: INEGI.
14.7
(Tasa de desempleo)
17.2
ene-09
14.0
A/B
… mientras que el desempleo disminuye
(Empleados registrados ante el IMSS en millones)
15.4
C+ / C / C-
Fuente: AMAI.
may-09
2014
Fuente: CONAPO.
may-12
> 96
91-95
86-90
81-85
76-80
71-75
66-70
61-65
56-60
51-55
46-50
41-45
36-40
31-35
26-30
21-25
16-20
11-15
6-10
0-5
… junto con el crecimiento del poder adquisitivo conforme
aumenta la clase media(1)
ene-12
1
#1 en la industria de vivienda en México con
presencia en las regiones con mayor demanda
2
Líder en participación de mercado de créditos Infonavit (1)…
… con presencia líder en los principales mercados de Javer(1)
(Porcentaje de créditos Infonavit)
#1
4.5%
#2
#2
#2
10.8%
10.1%
9.6%
#5
17.8%
2.7%
2.6%
2.4%
2.0%
4.1%
Javer
Sadasi
Ruba
Cadu
Ara
Mercado no institucional fragmentado que provee la oportunidad
de ganar participación de mercado
27.3%
41.0%
29.1%
37.6%
26.7%
38.6%
8.6%
9.2%
9.6%
19.8%
3.3%
2009
21.5%
2.5%
2010
21.6%
3.4%
2011
Javer
Constructoras > 5,000
Mercado secundario
33.3%
35.4%
10.7%
16.7%
3.9%
2012
32.4%
33.6%
NL
Qro
Jal
48.2%
9.8%
8.5%
4.6%
2013
14.5%
10.5%
2.9%
3.0%
4.8%
4.5%
2014
UDM3T15
Edo de Mex
Presencia en los estados con alto potencial de crecimiento en la
demanda de vivienda
32.9%
44.7%
Ags
47.2%
68.3%
67.6%
31.7%
32.4%
45.1%
Constructoras que cotizan en Bolsa
Constructoras < 5,000
52.8%
Población (2)
Demanda potencial(3)
Estados con presencia de Javer
Créditos Infonavit (4)
Resto de México
Javer mantiene el liderazgo indiscutible en el sector de vivienda en México, con presencia en
lugares atractivos del país
Fuente:
(1)
(2)
(3)
(4)
Infonavit.
Últimos 12 meses al 30 de septiembre de 2015.
CONAPO.
Número de trabajadores afiliados que califican para una hipoteca de Infonavit a agosto de 2015.
Créditos Infonavit para vivienda nueva UDM Sep15.
13
Plataforma flexible enfocada en una maximización
del ROIC y generación de FLC
3
Claros lineamientos operativos brindando autonomía en la
toma de decisiones para maximizar el ROIC y generar flujo
de efectivo
Mezcla de productos

Mezcla de productos y estrategia de precios dinámicos
Vivienda de Interés Social (IS): precio de compra hasta Ps$260K

Capacidad para adaptar los precios de inventarios de
viviendas terminadas para reflejar la dinámica del mercado





− La disminución del margen bruto es contrarrestada por la
rotación de inventario

El inicio de la construcción esta relacionado con el ritmo de
ventas y proyecciones en cada desarrollo

Control de costos eficiente en línea con los objetivos de las
líneas de negocio

Vivienda media (M): precio de compra Ps$260K – Ps$560K
Mezcla diversificada de desarrollo en todas las regiones y
segmentos de mercado
 Terreno 90 - 98m2
 Área de construcción de :
– Ingreso medio bajo – 57m2
– Ingreso medio alto– 79m2
– Co-financiamiento / Crédito bancario 99m2 – 108m2
 La mayoría son de dos pisos
 Normalmente localizadas en desarrollos grandes
 Usualmente ubicadas en grupos de 90 - 100 unidades
 Incluye áreas básicas comunes y municipales
 Ingreso promedio del comprador: Ps$6K – 12K por mes
La mezcla de productos refleja la capacidad de Javer para
adaptarse a la dinámica del mercado
(Número de viviendas vendidas)
244
85
78
151
135
94
1,679
51%
173
132
1,581 1,551
206
175
304
180
385
76.7%
2,191 1,909
1,779
1,577
246
150
2,226 2,138
1,810
53%
54%
2,643 59%
56%
Residencial (RES): precio de compra>Ps$560K
65%
2,664
2,423
3,014
2,931
38%
31%
29%
30%
25%
14%
2,772 2,853
2,522
2,388
17%
2,604
2,102 1,950 1,916
2,359
19%
2,617
2,096
1,793 1,849
1,217 1,191
1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15
IS
Terreno 90 - 98m2 / construcción 43m2 – 56m2
Unidades de un piso o vivienda vertical (unidades de 3/4 pisos)
Normalmente ubicadas en desarrollos grandes
Sub-comunidades de 300 – 400 unidades
Ingreso promedio del comprador: < Ps$6K por mes
MED
RES
 Terreno de 112m2 – 138m2
 Área de construcción de:
– Residencial Media 124m2 – 170m2
– Residencial Alta 190m 2 – 259m2
 Unidades de dos pisos
 Situados en grupos de 100 unidades
 Zonas comunes y municipales de alta calidad
 Trabajadores objetivo con niveles de ingresos que califiquen para
“Apoyo Infonavit”, banco y créditos Sofom
 Ingreso promedio del comprador: Ps$20K – 60K por mes
Subsidios
Fuente: Documentos públicos de la Compañía.
Salario mínimo mensual : Ps. 2,770.35
14
Proyectos en desarrollo y reservas territoriales de
alta calidad
4
Reserva territorial: 98,429 Lotes disponibles al cierre 3T151)(2)
Aspectos clave

Excelente ubicación con fuerte demanda de viviendas
− Las ubicaciones están dentro del radio aceptable del gobierno
para centros urbanos

Sujetos a subsidios y financiamientos

Ubicadas en mercados donde la Compañía tiene amplio
conocimiento del negocio y ventaja competitiva

Acceso a servicios públicos, transporte e infraestructura

Reserva territorial aproximadamente de 5.4 años
Residencial
5%
U2
2%
Fideicomiso
35%
U1
3%
Exento (3)
32%
Interés
social
32%
Media
62%
U3
63%
Terrenos en
propiedad
65%
Tipo de vivienda
Programa de proyectos extenso en los principales centros urbanos
Propiedad
Contornos
Ejemplo de contorno urbano (Monterrey)
NL
Número de
proyectos
17
JAL
8
21,177
2015-2020
28%
QRO
6
4,362
2015-2016
57%
MEX
6
4,672
2015-2017
40%
AGS
3
2,953
2015-2017
28%
CUN
1
2,618
2018
2%
U1
REY
1
>2015
12%
U2
54%
U3
Ubicación
Escrituraciones
Año de
pendientes
terminación
29,936
2015-2020
9077
(2)
42
74,795
(3)
% de avance
Sep-15
60%
Exento(4)
Exento(4)
Exento(4)
Las reservas territoriales de Javer están en ubicaciones atractivas generando una ventaja
competitiva al presentar las mejores viviendas al mercado
Fuente: Documentos públicos de la compañía.
(1)
U1: Ubicaciones basado en alta demanda laboral; U2: Ubicaciones con suficiente disponibilidad de servicios e infraestructura; U3: perímetro de la ciudad,
crecimiento basado en la población.
(2)
Considerando los desarrollos que se lanzarán durante el año.
(3)
Diferencia entre reserva territorial y escrituraciones pendientes se refiere a terreno mantenido para desarrollar o para mantenerla como reserva.
(4)
Exento se refiere a territorios fuera del contorno urbano que califican para un subsidio
15
5
Trayectoria financiera sólida con el ciclo de capital de trabajo
más corto y uno de los ROICs más altos de la industria
Ingreso, viviendas vendidas y margen EBITDA
Sólida generación de flujo libre de efectivo
(Ps$ en millones)
$6,056.8
$5,421.5
$5,090.4
$6,176.8
(Ps$ en millones)
2012
2013
EBITDA
$728
$795
$904
$836
449
568
446
502
(+) Tierra incluida en costos
17,533
18,525
17,388
14.3%
14.9%
14.7%
2012
2013
Ingreso
(+/–) Cambios en CT
18,211
13.5%
2014
Margen EBITDA
Ciclo de capital de trabajo más corto de la industria(1)
UDM 3T15
20
209
290
53
(–) Interés en efectivo
(413)
(426)
(420)
(429)
(–) Impuestos en efectivo
(184)
(211)
(89)
(27)
3
604
(11)
924
(11)
1,121
(39)
897
(–) Inversión en equipo
Flujo de operaciones
UDM3T15
Viviendas vendidas
2014
(–) Inversión en terrenos
(498)
(598)
(1,055)
(710)
Flujo libre de efectivo
$106
$326
$66
$186
Potencial de pago de dividendos ante una estructura de capital diferente
aunado a la generación de flujo de efectivo de la Compañía
Uno de los ROICs antes de impuestos más altos en la industria(2)
(Días)
24.0%
1,027
973
979
946
22.3%
22.5%
1,113
17.7%
19.4%
17.5%
483
554
485
429
401
2011
2012
Javer
Cadu
321
311
312
2013
2014
UDM3T15
Vinte
6.7%
423
405
363
8.2%
467
501
434
Ara
24.1%
22.6%
21.4%
2012
Javer
2013
Cadu
6.3%
5.2%
4.4%
2011
21.7%
19.1%
16.6%
443
25.3%
23.9%
22.8%
2014
Vinte
UDM3T15
Ara
Javer tiene un excelente manejo de capital de trabajo y ROIC vs. su competencia
Fuente: Documentos públicos de la Compañía.
(1)
Ciclo de capital de trabajo calculado como días de cuentas por cobrar + días de inventario (trabajo en proceso y reservas territoriales) – días de cuentas por
pagar – anticipos de clientes.
(2)
ROIC antes de impuestos calculado como EBIT / Capital invertido.
16
6
Equipo directivo con experiencia y trayectoria
probada dentro del sector
Equipo de administración
Base de inversionistas reconocidos

Eugenio Garza
CEO
Se incorporó a Javer en 2008 como Director de
Finanzas. Cuenta con 11 años de experiencia en
banca de inversión; trabajó para Goldman Sachs y
Merrill Lynch tanto en México como en Nueva York.
 Cuenta con un titulo en Ingeniería Química por el
ITESM y cuenta con un MBA de Stanford
Proyectos del
Noreste(1)

Felipe de
Jesús Loera
CFO
Se incorporó a Javer en 2007 como Contralor
después de haber mantenido el mismo cargo en
Grupo Senda
 Cuenta con un título en contabilidad por la UANL y
una maestría en administración de empresas por la
UDEM

Propiedad de Sr. Salomón Marcuschamer
Stavchansky, fundador de Javer
 Mas de 40 años en la industria de la vivienda

Fondo de inversión privado, fundado hace 18
años para invertir en empresas
latinoamericanas

Fondo de inversión con una red robusta de relaciones
de alto nivel corporativo e institucional, dentro del
mercado medio mexicano como a través de la red
global de Evercore .

Fondo de inversión propiedad de la familia
Canales – ex accionistas controladores de
Grupo IMSA

René Martínez
COO
Se incorporó a Javer como Director General de
Operaciones en 2009. Fue Director General Ejecutivo
de MMCinemas por más de 15 años
 Cuenta con un título en ingeniería industrial por el
ITESM
Equipo directivo con experiencia y trayectoria probada
Soporte de los accionistas

Amplia experiencia en reducción de costos y generación de flujo de
efectivo


Enfocada en crear valor para los accionistas


Estrategia disciplinada de asignación de capital


Comunicación transparente


Gobierno corporativo fuerte
Conocimiento del sector vivienda
Sólida trayectoria de inversión/ desinversión en México
Conocimiento profundo para la creación de valor en el portafolio de
la Compañía
El Consejo de Administración consiste en 12 miembros, de los
cuales 3 son independientes
Equipo directivo con trayectoria probada para crear valor a los accionistas y con amplia
experiencia en el sector de vivienda
(1)
Propiedad de Mr. Salomon Marcuschamer.
17
18
3. Contexto de la
Industria
La demanda de vivienda en México seguirá
favoreciendo al sector
La demanda de vivienda es apoyada principalmente por el déficit
en el sector…
… y nuevos hogares que se forman cada año
(Millones de viviendas)
(Miles de viviendas)
2012
616
613
610
611
609
605
600
595
2011
2012
2013
2014E
2015E
2016E
2017E
2018E
8.0
9.8
1.8
2012

1.8
Informal
Formal

Aproximadamente ~6.6% de los 9.8m de hogares en déficit (~650K)
demandarán un crédito para vivienda durante 2014
Fuente: INEGI.
Aproximadamente ~54% (~330K) de los hogares nuevos demandarán un
crédito para vivienda durante 2014
Fuente: CONAPO.
Demanda total de vivienda en México en 2015 representa ~1,159 miles de viviendas
(Miles de viviendas)
Mercado objetivo de
Javer
34
93
444
317
101
1,159
235
715
615
380
Déficit de
vivienda
Nuevos hogares
Actualización
Otros
Demanda
esperada 2015
Mejoramiento
Autoproducción
Adquisición
380
Fovissste / Otros
Infonavit
(1)
Fuente: SHF.
(1)
Incluye bancos, SOFOMES, Microfinanciamientos, Orevis, Banjercito, Issfam, Pemex, Hábitat A.C. y otras agencias que proveen créditos para vivienda.
19
La industria de la construcción se ha recuperado
gradualmente después del 2013
Desde Agosto 2014, el componente de construcción ha
contribuido positivamente al IGAE.
La construcción y la edificación han superado el crecimiento de la
actividad industrial desde 2S14 a la fecha.
(variación % anual)
(variación % anual)
8
10
4
0
5
-4
0
-8
-12
ENE
MAR
MAY
JUL
SEP
NOV
ENE
MAR
MAY
JUL
SEP
NOV
ENE
MAR
MAY
JUL
SEP
NOV
ENE
MAR
MAY
JUL
-5
IGAE
Construcción
Jul
Mar
2014
May
Ene
Nov
Jul
Sep
Mar
2013
May
Ene
Nov
Jul
Sep
Mar
2012
May
Ene
Nov
Jul
Sep
-10
2015
Mar
2014
May
2013
Ene
2012
2015
Fuente: INEGI
Fuente: INEGI.
El nivel de empleo en el sector construcción ha mejorado
considerablemente desde 2014.
El Índice de producción de la industria de la construcción mejoró
durante 2014.
Actividad Industrial
Construcción
Edificación
(Variación Anual expresada en miles de trabajadores)
148151146153 143
139136
136
131 134
125
133
106108
92
100
48
95
43
32
21 25
14
90
-12 -16
-3
85
2012
Fuente: IMSS.
2015
2012
Fuente: Bloomberg.
2013
2014
Jul
May
Mar
Ene
Nov
Sep
Jul
May
Mar
Ene
Nov
Sep
Jul
May
Mar
80
Ene
Jul
May
Mar
Ene
Nov
Jul
2014
Sep
May
Mar
Ene
Nov
Jul
2013
Sep
Mar
May
Ene
Nov
Sep
Jul
May
Mar
-7
Nov
1
27
Sep
13
Jul
58 57
59
May
50
83
74
73
105
Mar
75 74 80
59 61
90
110
Ene
98 96 93
Ene
180
160
140
120
100
80
60
40
20
-20
-40
2015
20
El plan del Infonavit permanecerá constante para los
siguientes años con oportunidades que atender
El Infonavit estima que el 47% de su originación de créditos
hipotecarios será para la población con ingreso < 4 VSM.
Oportunidad de atender una mayor proporción de la demanda
potencial existente del sistema Infonavit
(Número de créditos)
(Miles de derechohabientes)
350,000
355,000
365,000
370,000
375,000
15.2%
15.4%
15.7%
15.9%
16.2%
19.4%
19.1%
18.9%
19.7%
19.7%
18.7%
18.7%
18.7%
17.6%
18.7%
24.8%
24.8%
24.8%
24.8%
23.4%
22.0%
22.0%
22.0%
22.0%
22.0%
2015
2016
< 2.6 VSM 2.6 a 4 VSM
2017
4 a 5 VSM
2018
5 a 10 VSM > 10 VSM
2019
Fuente: Infonavit.
4,668
4,442
4,746
4,700
10.6%
10.1%
10.0%
10.7%
2008
2009
2010
2011
4,440
5,085
4,882
13.0%
13.7%
2012
2013
2014*
Fuente: Infonavit.
En 2014, el 57% de los créditos originados fueron destinados a
derechohabientes con un salario menor a 4 VSM
Oportunidad para llenar el vacío de demanda desatendida por las
3 grandes compañías a través del sistema Infonavit
(Cifras de créditos Infonavit en miles)
37%
86.1
71.4
21%
20%
83.1
15.8
18.1
14.5
26.5
13%
20.9
21.2
< 2 VSM
2 a 4 VSM
4 a 7 VSM
7 a 10 VSM
> 10 VSM
2009
44.0
43.8
2010
2011
Geo
Fuente: Infonavit
Demanda
desatendida
13.8
11.8
10%
35.8
61.3
58 mil
unidades
23.8
35.8
3.5
2.1
18.2
2012
2013
Homex
3.5
1.5
1.7
2014
3.2
1.4
0.3
UDM3T15
Urbi
Fuente: Infonavit.
* La demanda potencial del 2014 es el registro que se tiene al segundo bimestre de 2014 y no se ha revelado el porcentaje de derechohabientes calificados que solicitaron un crédito
21
Las nuevas políticas gubernamentales están diseñadas para el
largo plazo y proporcionan un apoyo importante para el mercado
de la vivienda en México
Nueva política para la vivienda
Modificaciones de reglas

La creación de una nueva Secretaria (SEDATU) para coordinar
todos los departamentos gubernamentales relacionados con el
sector de la vivienda

Promover el desarrollo urbano inteligente y sostenible, detener el
crecimiento urbano desordenado y rápido crecimiento de la mancha
urbana

Reducir el déficit de vivienda con medidas responsables

Proporcionar una vivienda digna para todos los mexicanos

Aumento en el número de subsidios y préstamos de vivienda
En 2014, el subsidio del gobierno para la vivienda alcanzó su
máximo nivel histórico
(Ps$ en millones)
Subsidios de CONAVI
$11,586

Aumento en la ponderación del marcador de SEDATU a la
ubicación de la vivienda la cual, junto con la densidad, suman el
63% of la puntuación máxima

Los puntos mínimos requeridos para obtener un subsidio
aumentaron de 200 to 350 puntos

El importe máximo para un subsidio aumento de 33 a 37 salarios
mínimos (4) (de Ps$70,324 – Ps$78,848)

Subsidio adicional de 3 salarios mínimos para personas con
ingresos menores a 1.5 salarios mínimos

Los desarrollos pueden ser amparados por un subsidio limitado
de 25 salarios mínimos (Ps. $53,276) si son registrados en el
RENARET(1) o si son “Desarrollos Certificados”
Nuevo marcador(2)
$11,100 $10,600
Variables
Ubicación
$7,374
$5,795
$4,895
$4,873
$7,826
Equipo
$5,170
$3,746
Densidad de la
construcción
2007
2008
Total Subsidios
Javer MS
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016E
2011
2012
2013
2014
sep-15
90,635
102,301
98,583
136,211
126,111
3.2%
5.4%
4.9%
7.5%
5.9%
Competitividad
Parámetros
Desarrollos cercanos a ciudades de alto
crecimiento (Nueva clasificación U1, U2,
U3)
Proporciona servicios como hospitales y
escuelas, centros comunitarios, áreas de
juego, áreas verdes, transporte
Edificios de 3 pisos, más de 80 unidades
por hectárea y mayor espacio de
construcción
Tecnologías amigables al medio ambiente
Puntuacion
máxima nueva
Puntuación
2013
400
300
270
404
230
230
100
66
1,000
1,000
(3)
Puntuación total
Fuente: Conavi.
(1)
Registro Nacional de Reservas Territoriales, RENARET.
(2)
U1: basado en indicadores de empleo (CONAPO) y demográficos por SEDATU ; U2: basado en la disponibilidad de servicios e infraestructura; U3:
perímetro de la ciudad, crecimiento basado en la población.
(3)
Presupuesto de subsidios para 2015.
(4)
Salario mínimo mensual : Ps. 2,770.35
22
El colapso de los 3 grandes (Geo, Homex, Urbi) no refleja la
situación de Javer ni la situación del mercado en general
Los 3 grandes sobre invirtieron en terrenos vs. empresas privadas(1)
Promedio 0.6x
1.0x
0.6x
0.2x
Javer
Urbi
Homex
Geo
86.1
83.1
15.8
18.1
26.5
20.9
21.2
0.4x
0.4x
(Créditos Infonavit en miles)
71.4
14.5
0.7x
0.7x
Oportunidad para llenar el vacío de demanda desatendida por las
3 grandes compañías
Ara
Cadu
Vinte
35.8
43.8
2009
2010
Empresas privadas han alcanzado mayores rendimientos vs. los 3
grandes (1)
44.0
35.8
2011
2012
2013
Homex
Promedio 2.8x
3.3x
2.8x
Javer
Urbi
6.3%
Homex
Geo
ROIC UDM3T15
Ara
2.2x
1.2x
1.0x
Cadu
Vinte
3.2
01
UDM3T15
Urbi
11.7%
7.7%
3.5
1.5
1.7
2014
5.3x
3.7x
10.2%
58 mil
unidades
Los 3 grandes estaban altamente apalancados comparados con la
competencia(1)
Promedio 15.3%
25.3%
24.1%
21.7%
Demanda
desatendida
23.8
3.5
2.1
18.2
Geo
reservas territoriales / Ingresos UDM3T15
61.3
13.8
11.8
Javer
Urbi
Homex
Geo
Ara
Cadu
Vinte
Deuda Neta / EBITDA UDM3T15
Javer entendió los cambios en la dinámica del mercado y aprovechó su modelo de negocio:

Prioridad en la generación de FCF y ROIC por encima de un crecimiento desordenado

Monitoreo constante de ciclo de capital de trabajo

Cambio de estrategia de financiamiento sin depender de créditos puente
Fuente: Documentos púbicos de la compañía e Infonavit.
(1)
Información financiera al 2012 para Geo, Homex, and Urbi.
.
23
4. Desempeño financiero
24
El desempeño de Javer ha mejorado a pesar del difícil
entorno operativo
Ingresos y viviendas vendidas
Utilidad bruta y margen bruto
(Ps$ en millones)
$6,056.8
$5,090.4
17,533
$6,176.8
(Ps$ en millones)
$1,651.7
28.2%
27.5%
26.7%
2013
2014
$1,529.3
17,388
18,525
18,211
$1,361.8
26.8%
2012
$1,668.4
$5,421.5
2013
Ingreso
2014
UDM3T15
2012
Viviendas vendidas
Utilidad bruta
UDM3T15
Margen bruto
Inversión en terrenos
EBITDA y margen EBITDA
(Ps$ en millones)
(Ps$ en millones)
$904.3
$1,054.8
$836.0
$795.1
$727.7
$710.4
14.3%
14.7%
14.9%
2012
2013
2014
EBITDA
$598.1
13.5%
$497.5
UDM3T15
2012
Margen EBITDA
2013
2014
UDM3T15
Inversión en terrenos
Fuente: Documentos públicos de la compañía.
25
Perfil de amortización
Perfil de amortización(1)
(Ps$ in millones)
$4,747
Deuda total:
Deuda neta:
Ps$4,805 M
Ps$3,090 M
$1,152
Cash
$26
$19
$10
$4
4T15-3T16
4T16-3T17
4T17-3T18
4T18-3T19
Razones de apalancamiento(2)
abr-21
Razones de cobertura
5.8x
2.1x
4.6x
4.4x
4.1x
3.7x
3.5x
3.0x
2012
2013
Deuda total / EBITDA
1.7x
1.4x
1.5x
3.0x
2014
3T15
Deuda neta / EBITDA
2012
2013
2014
3T15
EBITDA / gasto por interes
Fuente: Documentos públicos de la Compañía.
(1)
La diferencia entre el saldo reportado al 30 de Septiembre de 2015 y la cantidad emitida real de las Notas Senior, se deriva de la prima concedida en la oferta de intercambio de notas de 2011. La prima
se presenta neta junto con el pasivo en cada periodo reportado por lo que el monto del pasivo va aumentando hasta reflejar el equivalente a US320 M en 2021 conforme se va cargando la prima
concedida a resultados. El perfil de amortización excluye la posición de derivados MTM.
(2)
Calculado en moneda local usando la deuda en el Balance General. La deuda total se calcula restando la posición de derivados mark-to-market (MTM) de la deuda total circulante.
26
5. Estrategia
27
Estrategia de Javer para crear valor a sus
accionistas
Impulsada
por reformas
económicas
Metas para 2015 – 2017:

Mejorar la estructura de
capital

Mantener un ciclo de capital
de trabajo sano

Maximizar la generación de
Flujo Libre de Caja
Formación
de nuevos
hogares
Disminución
del déficit
Mayor
crecimiento
económico al
esperado
Disminución
de la
economía
informal
Aumento de
hipotecas
Financiamiento
para el sector
informal
Crecimiento
+
Pago de
dividendos
Principales impulsores de la demanda
Escenario 1: Aumento en demanda y ventas
Viviendas vendidas
(Miles)
19
18
18
17
16
Escenario 2: Demanda y ventas estables
Formación
de nuevos
hogares
Disminución
del déficit
Pagos de
dividendos
Principales impulsores de la demanda
2011
2012
2013
2014
UDM3T15
Javer balanceará la mezcla entre crecimiento y dividendos para maximizar el valor de sus
accionistas
28
6. Apéndice
29
Estados Financieros
Estado de Resultados y Flujo de Efectivo
Estado de Resultados
(en millones, excepto viviendas vendidas)
Ps$
UDM3T15
2014
US$
2013
2012
Tipo de cambio promedio
Tipo de cambio al final del periodo
Viviendas vendidas
UDM3T15
2014
2013
2012
15.5807
16.8980
13.3022
14.7500
12.7584
13.0980
13.1539
12.9635
18,211
18,525
17,388
17,533
18,211
18,525
17,388
17,533
$6,176.8
4,525.2
1,651.7
$6,056.8
4,388.4
1,668.4
$5,421.5
3,892.2
1,529.3
$5,090.4
3,728.5
1,361.8
$396.4
290.4
106.0
$455.3
329.9
125.4
$424.9
305.1
119.9
$387.0
283.5
103.5
Gastos de venta, generales y de administración
Utilidad antes de intereses e impuestos
(870.8)
780.9
(808.1)
860.3
(780.0)
749.3
(692.3)
669.5
(55.9)
50.1
(60.7)
64.7
(61.1)
58.7
(52.6)
50.9
Gasto por intereses
Ingreso por intereses
Ganancia (pérdida) en valuación de instrumentos
derivados
(Pérdida) ganancia cambiaria
(657.6)
36.8
(548.0)
32.4
(539.1)
28.2
(513.0)
20.0
(42.2)
2.4
(41.2)
2.4
(42.3)
2.2
(39.0)
1.5
130.8
(961.1)
79.6
(442.0)
(18.3)
(16.1)
(44.3)
230.8
8.4
(61.7)
6.0
(33.2)
(1.4)
(1.3)
(3.4)
17.5
Otros ingresos (gastos), neto
(Pérdida) utilidad antes de impuestos
(0.8)
(671.1)
0.6
(17.1)
(196.6)
7.3
(5.3)
357.8
(0.1)
(43.1)
0.0
(1.3)
(15.4)
0.6
(0.4)
27.2
(38.6)
($709.7)
(90.8)
($107.9)
(310.9)
($303.6)
(181.7)
$176.0
(2.5)
($45.6)
(6.8)
($8.1)
(24.4)
($23.8)
(13.8)
$13.4
Ingresos
Costo de ventas
Utilidad buta
Impuestos a la utilidad
(Pérdida) utilidad neta del año
Flujo de Efectivo
Ps$
US$
(en millones)
3T15
2014
2013
2012
Flujo de actividades de operación
Flujo de actividades de inversión
Flujo de actividades de financiamiento
Cambio en el balance de efectivo
523.6
(47.3)
(656.4)
(180.1)
502.1
(15.6)
(532.9)
(46.4)
762.5
(11.5)
119.7
870.6
514.6
0.7
(514.1)
1.2
24.5
44.9
21.9
1,307.9
$1,152.3
1,309.5
$1,307.9
416.9
$1,309.5
Ajustes
Efectivo inicial
Efectivo final
Note:
3T15
2014
2013
2012
31.0
(3.0)
(42.1)
(14.2)
37.7
(1.2)
(40.1)
(3.5)
59.8
(0.9)
9.4
68.2
39.1
0.1
(39.1)
0.1
–
1.6
3.4
1.7
–
415.7
$416.9
83.9
$71.3
98.4
$98.3
32.7
$102.6
31.6
$31.7
Los números de los últimos 12 meses a Septiembre 30, 2015, incluyen cifras de Octubre 1, 2014 a Septiembre 30, 2015.
30
Estados Financieros
Balance General
US$
Ps$
3T15
2014
2013
2012
Tipo de cambio promedio
15.5807
13.3020
12.7584
13.1539
Tipo de cambio al final del periodo
16.8980
14.7500
13.0980
12.9635
(en milliones)
3T15
2014
2013
2012
Efectivo y equivalente en efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Pagos anticipados
Otros activos circulantes
Total de activos circulantes
$1,152.3
1,481.3
2,984.6
224.3
135.1
5,977.5
$1,307.9
1,468.0
2,673.5
273.8
198.5
5,921.7
$1,309.5
1,809.2
2,219.8
95.3
245.5
5,679.2
$416.9
1,775.6
2,395.6
159.2
279.3
5,026.6
$68.2
87.7
176.6
13.3
8.0
353.7
$88.7
99.5
181.3
18.6
13.5
401.5
$100.0
138.1
169.5
7.3
18.7
433.6
$32.2
137.0
184.8
12.3
21.5
387.7
PP&E, neto
Cuentas por cobrar a largo plazo
Instrumentos financieros derivados
Terreno para desarrollo
Otros activos a largo plazo
Total activos no circulantes
Total de activos
243.9
17.6
563.0
1,168.2
107.5
2,100.3
$8,077.8
218.5
28.2
294.7
1,306.9
100.2
1,948.4
$7,870.2
221.2
42.3
126.8
1,008.8
86.3
1,485.3
$7,164.5
247.4
56.3
139.1
1,241.2
86.7
1,770.8
$6,797.4
14.4
1.0
33.3
69.1
6.4
124.3
$478.0
14.8
1.9
20.0
88.6
6.8
132.1
$533.6
16.9
3.2
9.7
77.0
6.6
113.4
$547.0
19.1
4.3
10.7
95.7
6.7
136.6
$524.3
Cuentas por pagar
Anticipos de clientes
Partes relacionadas
Impuestos por pagar
Intereses por pagar
Porción circulante de la deuda a largo plazo
Total de pasivos circulantes
$1,367.1
6.6
8.7
0.0
254.4
26.0
1,662.9
$1,127.7
5.3
9.3
19.1
116.2
26.1
1,303.7
$1,064.6
5.2
9.5
17.8
107.8
111.7
1,316.5
$1,071.9
4.4
3.2
34.7
90.7
50.8
1,255.6
$80.9
0.4
0.5
0.0
15.1
1.5
98.4
$76.5
0.4
0.6
1.3
7.9
1.8
88.4
$81.3
0.4
0.7
1.4
8.2
8.5
100.5
$82.7
0.3
0.2
2.7
7.0
3.9
96.9
Deuda a largo plazo
Cuentas por pagar por compras de terrenos
Impuestos diferidos
Obligaciones laborales al retiro
Total pasivos no circulantes
Total pasivos
4,779.7
163.0
797.5
40.9
5,781.1
$7,444.0
4,274.5
320.2
845.6
35.8
5,476.0
$6,779.7
3,681.3
189.0
821.3
36.4
4,728.0
$6,044.5
3,063.2
274.4
745.7
30.8
4,114.1
$5,369.7
282.9
9.6
47.2
2.4
342.1
$440.5
289.8
21.7
57.3
2.4
371.3
$459.6
281.1
14.4
62.7
2.8
361.0
$461.5
236.3
21.2
57.5
2.4
317.4
$414.2
$633.8
$1,090.3
$1,120.0
$1,427.7
$37.5
$73.9
$85.5
$110.1
$8,077.8
$7,870.2
$7,164.5
$6,797.4
$478.0
$533.6
$547.0
$524.3
Capital Social
Total pasivos y capital social
31
Fotografías
 Viviendas de Interés Social
Santa Elena, Nuevo León
Vía 7, Nuevo León
Bosques de los Nogales, Nuevo León
32
Fotografías
 Vivienda Media
Valle del Sol, Jalisco
Villas de Loreto, Estado de México
 Residencial
Bellaterra, Jalisco
Cumbres Allegro, Nuevo León
Los Álamos, Aguascalientes
Bosque Real,
Aguascalientes
33