trading - xDirect

Transcripción

trading - xDirect

MAGAZINE DE TRADING
Abr-Jun. 2012
Hispatrading
MAGAZINE
Técnica de
Opinión
Contraria
LA DIVERGENCIA OCULTA
SWING TRADING CON
OPCIONES
OperaR EN DIVISAS POR
FUNDAMENTALES
Física Cuántica, el nuevo
paradigma Del Trading
La Excelencia y la Experiencia no se improvisan
CONTENIDO
content * content * content
11
Técnica de la Opinión
Contraria
39
27
El McClellan Oscillator
al descubierto
Física Cuántica, el
nuevo paradigma
para el Trading
Operar en Divisas
por Fundamentales
TRADING
18
SISTEMAS DETRADING
PRODUCTOS
•
Técnica de Opinión Contraria P. 11
•
Swing Trading con Opciones
P. 35
•
El McClellan Oscillator al
descubierto P. 27
•
La Divergencia Oculta P. 12
•
Operar en Divisas por Fundamentales P. 37
• Trading en USDCLP P. 39
•
El Ratio de Sharpe P. 31
•
Utilizando Fractales P. 16
•
Física Cuántica, el Nuevo
Paradigma del Trading P. 18
•
Las dos caras del Trading de
Alta Frecuencia (Parte I)
P. 21
•
Formación: Lección 10:
Un clásico a escena: Irón
Condor P. 41
LECTURA FUNDAMENTAL
•
•
El Consumo P. 47
Algo Complicado P. 49
LIBROS
•
Ideas de Trading P. 55
HISPATRADING MAGAZINE
Abr - Jun. 2012 - 3
H
COLABORADORES
Francisco López Valverde
Enrique Cordero
Responsable de los sistemas automáticos
de trading en www.esbolsa.com, además
realiza colaboraciones en publicaciones
especializadas y otros portales. Ingeniero
Superior de Telecomunicación de
formación, ha encontrado en la
investigación del trading sistemático la
forma de unir su profesión con su vocación.
Es doctor en Ingeniería Informática en el
campo de inteligencia artificial. Miembro
del grupo de investigación “Inteligencia
Computacional” y profesor de la escuela
de ingeniería informática en la Universidad de Málaga. Se dedica a la investigación
de mercados de acciones y futuros. Dirige
varios proyectos de diseño de sistemas de
Trading en colaboración con empresas del
sector a nivel nacional e internacional..
Roberto Pérez
.
Dario Redes
Roberto Perez Reizabal tiene mas de 6
anos de experiencia como trader. Actualmente trabaja de Prop Quant Trader y es
especialista en High Frequency Trading.
Gonçalo Moreira
Actualmente trabaja como colaborador en
portales especializados como estrategias de
inversión, fxstreet.es y forexpros.es. Director de DRED Consultores, consultora
dedicada a la Planificación Financiera y
Director de Mercado no lineal, consultora
que estudia el análisis de los mercados
financieros a través de la teoría de Elliott.
www.mercadonolineal.com
Tomás V García-Purriños García
Es operador del mercado Forex con más de
7 años de experiencia. Ha estado involucrado en diversas compañías de capital
management, Durante la mayor parte de su
carrera, ha liderado proyectos de elearning
en AulaForex.com.Trabaja actualmente para
el portal líder en el mercado Forex Fxstreet.
com, como responsable de contenidos
educativos
Jose Luis Martinez Campuzano
Estratega de Citigroup en España. Hasta
hace ocho años su labor estaba vinculada
a la gestión de las posiciones en divisas
y tipos de interés. Es economista con
Especialidad de Hacienda Pública por
la Universidad Autónoma de Madrid.
Doctorado en Economía Aplicada. Actualmente es miembro del Observatorio del
Banco Central Europeo.
4 - HISPATRADING MAGAZINE
Abr - Jun. 2012
Actualmente trabaja como Analista de
Macroeconomía en el Departamento de
Economía y Estrategia de Cortal Consors.
También podemos encontrarle habitualmente en el blog “la vuelta al gráfico” (www.
lavueltaalgrafico.tk), donde escribe sobre
economía, psicología de los mercados y
curiosidades. Colabora con diferentes medios de comunicación, tanto escritos como
televisión, radio o internet.
Alexander Elder
Dr. en psiquiatría y trader, autor de
grandes éxitos como “Vivir del trading”,
“Come to my trading room” y “Entries and
exits” entre otros. Desde hace varios años
se dedica a dar formación y conferencias
por todo el mundo desde EEUU, China,
Holanda, Brasil, etc. Y ofrece también
formación online en www.elder.com. .
H
COLABORADORES
José Luis Díaz
Miguel A. Rodriguez
Desarrollador de software, analista de
sistemas y trader independiente. Su
experiencia en los mercados data de 1995.
Está especializado en Swing trading con
productos derivados.
En 2010 comienza su relación con
SharkOpciones y en la actualidad
es responsable del Programa de
Especialización de Swing Trading con
Opciones
Jesus Porro
Es Lic. en CC. EE , ha trabajado en
mercados financieros para instituciones
financieras de primer orden en España,
Estados Unidos y Alemania. Actualmente
colabora con XTB , imparte seminarios ,
escribe artículos y participa en programas
de radio y televisión. Es autor de libro
“Aproximando el mercado de divisas al
inversor. Claves y vivencias de un trader
profesional” www.forexmarodriguez.com
Jesús Fernandez
Es Instructor y Consultor TIC. Su
experiencia en los Mercados data desde
1998. En 2008 se introduce en el Trading
con Opciones y se especializa en la Venta de
Opciones o Income Trading. Actualmente
ejerce de coach en SharkOpciones,
donde es responsable del Programa de
Especialización Income Trader, donde
enseña y guía a los alumnos a través de su
operativa en tiempo real.
Biólogo e informático. Especialista en
sistemas operativos durante casi 20 años
para la multinacional francesa Bull S.A.
Trader profesional desde hace más de 10
años, especialista en sistemas automáticos.
Director y fundador de Futurosbolsa,
empresa dedicada a la formación individualizada de traders y gestión de clubs de
inversión www.futurosbolsa.com.
Alexis Andrés Ossés Valenzuela
Magister en Finanzas de la Universidad de
Chile, académico en el área de Derivados
Financieros y Finanzas Corporativas de la
Universidad Andrés Bello. Se desempeñó
como trader y especialista en mercados
de acciones Chilenas. Actualmente está
enfocado hacia mercados de divisas,
acciones americanas y commodities.
Hispatrading
MAGAZINE
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www.hispatrading.com
Abr - Jun. 2012 - 5
H
Carta del Editor
S
i algo tiene el mundo del trading es, sin duda, la heterogeneidad
de los miembros que conforman “nuestro pequeño mundo” y
es que si es algo normal en cualquier disciplina la existencia de
diversas ramas, en muchos casos enfrentadas entre sí, en el trading
esto se expone varios enteros. ¿Por qué sucede esto?, esto sin duda
sucede en aquellas materias y campos que está todo por descubrir y los
avances se suceden a cada nuevo paso que cualquiera de sus miembros
realiza. Sin embargo, en aquellas materias en las que se ha dado un
gran avance, aunque obviamente ningún campo está explotado a día
de hoy al 100%, es algo común que los nuevos descubrimientos y
avances sean mirados con la lupa de lo conocido y la comparación
con lo ya existente y demostrable pudiendo hacerse así la prueba del
algodón, haciendo que ese nuevo concepto o idea sea desechado o,
por el contrario, encajonado en la estantería de lo válido. No es así con
el trading, cualquier nueva idea o concepto, en la mayoría de los casos,
no puede ser comparada con algo ya existente o suficientemente
aceptado por una mayoría docta.
la capacidad de censura como lo tendría un tribunal siendo además
esta situación un caldo de cultivo perfecto para que personas sin
escrúpulos hagan de esta disciplina, sin regular, su negocio perfecto
aprovechándose de aquellas personas que se acercan por primera vez,
ofreciendo algo engañoso o por lo menos sesgado.
Vivimos en un tiempo apasionante. Pero no por ello menos caótico.
Nuestra misión, en Hispatrading Magazine, desde hace casi dos años
es intentar filtrar la información de calidad para que puedas encontrar
el campo que más se adapta a ti o, por el contrario, seguirte ayudando
a avanzar y profundizar en aquel que ya has escogido, mientras te
seguimos mostrando lo que pasa a tu alrededor.
Gracias por seguir con nosotros en un proyecto que tú haces posible.
Buen trading.
[email protected]
Estamos viendo tiempos apasionantes comparables a la revolución
industrial hace varios siglos o la rueda hace algunos otros. Obviamente
ante la falta de un consenso y una medida de estandartes la polémica
o cuanto menos el debate está servido. Si a esto le sumamos la
degradación que nos encontramos en “nuestro mundo del trading” en
cuanto a referentes acreditados que guíen a los nuevos y que puedan
realizar una formación necesaria, al igual que sucede con todas y cada
una de las materias disponibles para el estudio en cualquier campo,
nos encontramos con que lo que ya de por si hacía que la investigación
por parte de los nuevos fuera complicada, por la falta de consenso
en nuestra materia, ahora con la falta de formación acreditada
sea un auténtico caos. Ya que esta situación genera que cualquiera
pueda decir algo sin el temor a que ninguna rama acreditada pueda
rebatir sus argumentos, ya que hoy por hoy, no hay nadie que tenga
Abr - Jun. 2012 - 7
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Editor:
Alejandro de Luis
TRADING
SISTEMAS DE TRADING
TRADING
SISTEMAS
DE
TRADING
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El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por
tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. El
objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas
e información que contribuyan a su formación para comprender
los mercados financieros. Sin embargo, los análsis, opiniones,
estrategias y cualquier tipo de información contenida en este
magazín es ofrecida como información general y no constituye
en ningún caso algún tipo de sugerencia o asesoramiento
financiero.
PRODUCTOS
LECTURA
FUNDAMENTAL
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LIBROS
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por pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que
realice el lector por el uso de la información o contenidos aquí
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Abr - Jun. 2012
Subscripciones:
TRADING
Cuando se comprende que la
condición humana es la imperfección del entendimiento, ya
no resulta vergonzoso equivocarse, sino, persistir en los errores.
George Soros
H
TRADING
Técnica de Opinión Contraria
Con la técnica de la opinión contraria Alexander Elder muestra como
detectar zonas extremas de sentimiento en las que el mercado suele girarse
U
no de los métodos que utilizo para
analizar los mercados es el enfoque
de la opinión contraria. Cada vez
que se produce un fuerte consenso a favor de
una tendencia, me produce curiosidad saber
qué sucede si adopto una postura opuesta.
¿Cuál es la lógica de este estilo aparentemente
paradójico? En muchos mercados,
especialmente aquellos para los que existen
futuros, el número de posiciones largas y
cortas es el mismo. Por cada posición larga
hay una corta, y si hay 100.000 contratos
en el lado largo, tiene que haber 100.000
contratos en el lado corto. Ahora, si el
consenso en ese mercado es alcista en un
75%, significa que hay 3 operadores alcistas
por cada operador bajista.
¿Cómo se puede detectar este tipo de
zonas extremas de sentimiento? No hay un
método infalible - esto no es como mirar un
termómetro -, pero hay varias maneras de
detectar extremos en la masa. Una web que
me gusta usar es sentimentrader.com, la cual
se centra principalmente en el mercado de
acciones, pero a menudo publica comentarios
sobre futuros. Otra web es oanda.com,
que muestra las posiciones que los traders
mantienen en divisas y oro. Por ejemplo,
a principios de un determinado mes vi que
el consenso alcista en el yen japonés había
alcanzado el 90%. Esto significaba que el
operador bajista promedio tenía nueve veces
más dinero invertido que un toro promedio.
Miré los gráficos, los aspectos técnicos del
yen parecían indicar que se estaba formando
un techo, por lo que abrí posiciones cortas
en máximos.
¿Qué pasa con el mercado de valores en
estos momentos? Hemos tenido una
subida bastante decente. Nuestro artículo
del número pasado se tituló “Los Medios
Gritan Crisis; los Gráficos dicen Saludos”,
entrando después en un mercado alcista.
Ahora, con el mercado cerca de sus máximos
de 2011, parece que todo el mundo está
a la espera de un retroceso. Lo que todo el
mundo espera rara vez sucede, motivo por el
que sigo siendo cautelosamente alcista.
u
Dado que el tamaño total de sus posiciones
es igual, esto significa que un operador
bajista mantiene en promedio una posición
tres veces más grande que la de un operador
alcista. Esta es una señal de que el dinero
está en el lado bajista. Las grandes fortunas
no se hicieron grandes siendo estúpidas.
Las grandes fortunas tienden a ser dinero
inteligente, por lo que en los sentimientos de
mercado extremos tienden a alinearse con la
minoría y en contra de la mayoría.
Alexander Elder
Abr - Jun. 2012 - 11
H
La Divergencia Oculta
Las divergencias ocultas nos muestran dónde poder incorporarnos
dentro de una tendencia ya iniciada. Saber utilizarlas será
fundamental para no perderse un movimiento en marcha
U
no de los pilares conceptuales del análisis técnico es
el principio de confirmación. En la teoría de Dow, el
propósito es determinar cambios en la tendencia principal
del mercado a partir de la sincronía entre los dos índices: el del sector
industrial y el de transportes.
El concepto de divergencia del que hablaremos, es lo opuesto
al principio de confirmación. Cuando dos series de datos no se
confirman mutuamente significa que hay una discrepancia entre la
acción de una serie y la acción de una otra. Las dos series a comparar
pueden ser dos índices- como en la teoría de Dow-, o una serie de
precios y un indicador derivado de esa serie. Los indicadores más
utilizados para detectar divergencias son los osciladores, también
llamados indicadores de momentum.
¿Qué es el Momentum?
Para conocer el alcance y las limitaciones de una situación de
divergencia es importante conocer a fondo los osciladores. Los
osciladores están diseñados para delatar, con su sensibilidad
al cambio de velocidad, si una tendencia ha perdido o ganado
ímpetu. Imaginemos que el precio que nos disponemos a observar
es un vehículo que se prepara para arrancar de cero a cien. Tras el
arranque, el aumento progresivo de velocidad quedaría registrado
por el oscilador como una línea ascendente. Si al llegar a 100 Km/h
el vehículo mantiene esa velocidad constante, a ojos de quién ve el
vehículo pasar, nada indicaría que hubo un cambio- el vehículo sigue
su trayectoria, igual que un precio seguiría una tendencia. Pero el
analista equipado con un oscilador vería que el vehículo, a pesar de
que no haya frenado, habría dejado de acelerar. La línea del indicador
estaría de vuelta a su línea mediatriz, señal de que el momentum
estaría disminuyendo. La línea mediatriz representa el punto de
equilibrio en el oscilador y puede corresponder al nivel 50 (en un
RSI), o a 0 (en el MACD).
Siendo un oscilador una serie de datos derivada del precio, los picos y
valles que se forman en el gráfico del precio se corresponden a puntos
de giro idénticos en el indicador. Máximos más altos y mínimos
más bajos en el precio se verán reflejados en un MACD o RSI con
bastante similitud. ¿Entonces para qué utilizamos una información
de segunda mano, teniendo al precio como fuente principal? La
respuesta está en que las correspondencias entre precio e indicador
Abr - Jun. 2012
Figura 1.
no son perfectas y a menudo ocurren pequeños desacuerdos entre
las dos series. Un cambio de rumbo en el precio, vendrá muchas
veces señalado de antemano por una reducción de velocidad en el
oscilador, algo difícil de observar a simple vista.
Divergencias Ocultas
Divergencias entre indicador y precio hay de dos tipos: las regulares,
que indican una perdida de momentum y un posible cambio de
rumbo en el precio, y las ocultas, que alertan de una corrección previa
a una continuación de la tendencia.
Los operadores que conocen la divergencia oculta afirman que
es la más lucrativa al tratarse de una situación de seguimiento de
tendencia, a diferencia de la divergencia regular que señala un
potencial cambio de rumbo. Mientras que la divergencia regular
implica apostar por cambios de tendencia en máximos y mínimos,
-algo muy arriesgado-, con la divergencia oculta el trader sigue la
máxima de que “la tendencia es nuestra amiga” y se une a la tendencia
principal. La idea que le da sustento es que una corrección muy
accentuada es una oportunidad para entrar a favor de una tendencia
a un precio muy favorable. u
H
u Hay dos manifestaciones de la divergencia oculta que aunque son
fáciles de identificar, no son obvias. En la figura 1, se enseña una
divergencia oculta en un contexto alcista, que está formada por
mínimos más altos en el precio y mínimos más bajos en el oscilador. A
este caso se denomina divergencia oculta positiva (o alcista), y significa
que hay desacuerdo entre lo que dice el precio y la información que
aporta el oscilador: mientras que la tendencia principal es alcista,
una corrección marcada por un movimiento pronunciado habla de
una situación en la que el mercado está marcadamente sobrevendido
en un contexto alcista. Se observan en la imagen dos divergencias
regulares fallidas. La flecha en negro indica el carácter marcado de la
corrección del precio responsable por la formación de la divergencia.
TRADING
asociado a X (X y W se cambian en respeto a la situación opuesta). La
formula para la divergencia oculta negativa se puede ver en la figura 3:
En contraste, la divergencia oculta negativa, ocurre en un contexto
bajista. Esta se muestra como una corrección al alza que el oscilador,
en este caso un MACD, registró con más momentum que las
correcciones anteriores. Una vez más, precio y oscilador divergen en
sus mensajes. En ambas manifestaciones, la divergencia oculta es una
situación en la que el el oscilador retrocede más allá de su mediatriz,
idealmente hasta entrar en territorio sobre-comprado/vendido.
Estimación de Objetivos
Otra ventaja de esta situación técnica es que aporta información sobre
el potencial alcance del precio. Para el cálculo de una divergencia
oculta positiva, el precio de cierre asociado al punto X debe de ser
Figura 3.
Para el cálculo de una divergencia oculta negativa, la lógica es la
misma. Aquí se utilizan los precios de cierre correspondientes a los
dos picos y el valle en el precio. El valor asociado al valle es el precio de
cierre que corresponde al punto más bajo la depresión en el oscilador,
y que no siempre corresponde con el punto de inflexión en el precio.
Para calcular la proyección la diferencia entre X y W se suma a Y. En
en ejemplo a continuación la estimación fue demasiado conservadora,
algo que puede ocurrir. u
Figura 2.
siempre mayor o igual que el precio de cierre asociado con el punto de
giro en el oscilador en W– es decir, que se ha formado un mínimo más
alto en el precio. En cambio, en una situación negativa, es el precio
asociado al punto W que debe de ser mayor o igual que el precio
Figura 4.
Abr - Jun. 2012 - 13
La Aplicación
u En los ejemplos anteriores se ha calibrado el RSI utilizado el parámetro
estándar de 14 períodos, pero se permiten ajustes de acuerdo con el
comportamiento de cada serie de precios. Lo importante al organizar
una estrategia no es tanto que parámetros se utilizan, como que
técnicas se combinan en una estrategia. Al construir una estrategia, es
importante que las técnicas utilizadas no sean correlacionadas entre
si. En los ejemplos aquí expuestos vemos una situación de divergencia
oculta, confirmada por un franqueo de la banda Bollinger, y también
con una pauta de velas japonesas (figuras 5 y 6 abajo). Dos técnicas
conceptualmente no-correlacionas con la divergencia, pero que
emiten el mismo mensaje de alerta.
H
¿Qué Puede Fallar?
Ajenos al hecho que la divergencia no es una señal, sino apenas una
alerta de que un cambio de rumbo es posible, muchos neófitos se
quejan de que no es una señal fiable. Para obtener una señal de entrada
se requiere la combinación de alguna otra técnica. En la mayoría de
los casos, la correcta identificación de niveles de soporte y resistencia
mejora muchísimo el análisis de divergencias. Si además, añadimos
un indicador de volatilidad, unas bandas Bolliger por ejemplo, la
estrategia gana en robustez.
Figura 5.
Figura 7.
Otra situación de peligro es cuando los picos y valles que forman
las divergencias empiezan a aparecer en rangos más alejados de
la mediatriz. Si estamos en un contexto alcista, y las divergencias
aparecen en rangos progresivamente más bajos (ver Figura 8), la
alerta que supone la divergencia se vuelve más débil.
Cuando la amplitud de la divergencia- la altura de la formación en el
oscilador- se reduce, también significa que la fuerza de la señal está
debilitada. Lo vemos en la imagen a continuación:
Figura 6.
Abr - Jun. 2012
Igual que en otras técnicas de cálculo de objetivos, una pauta que
presenta un desenlace opuesto al esperado es señal que el precio está
decidido en ir en la dirección contraria. Con la divergencia oculta, un
objetivo es negado si la línea del oscilador rompe la línea de tendencia
que conecta los puntos de giro utilizados para calcular el objetivo.
Aunque la divergencia oculta vaya equipada con este mecanismo u
H
TRADING
u “desactivador”, la desventaja es que el precio se puede mover bastante
en contra nuestro antes que ocurra la negación.
Figura 8.
Otras Observaciones
Una técnica de filtrado de divergencias, tanto del tipo regular como
oculto, es limitar el número de períodos entre los picos o valles de
la formación (ver ilustración anterior). Una divergencia que se
haya formado a lo largo de muchos períodos, puede que no tenga
el resultado esperado. Esto es lógico si tenemos en cuenta otras
teorías como ciclos o ondas Elliott: si pretendemos abarcar acciones
del precio muy diferentes en una misma divergencia, puede que el
resultado nos decepcione. Es importante que la corrección que
estamos presenciando en una divergencia oculta, sea parte íntegra
de una tendencia. Y aunque nunca sabremos a ciencia cierta si la
tendencia va a seguir su curso o si se trata de un cambio de tendencia,
cabe esperar que un oscilador en territorio extremo nos lleve a un
punto de equilibrio.
Figura 9.
para una toma de decisión. En trading, más importante que utilizar
técnicas desconocidas, es utilizar técnicas populares para averiguar lo
que los demás están observando y hasta donde llevarán el precio. Lo
que para otros puede ser el punto de llegada, para nosotros puede ser
el punto de partida.
u
Una divergencia regular muchas veces lleva a una divergencia
oculta. En estos casos es frecuente que incluso se formen canales en
el oscilador con las líneas de ambas divergencias. Estos canales se
pueden utilizar para capitalizar en técnicas de swing, comprando los
soportes y vendiendo las resistencias como si se tratara de canales en
el precio.
Gonçalo Moreira
Hay ciertas técnicas que incorporamos a un sistema que no
necesariamente sirven para establecer puntos de entrada o salida. Si
un objetivo calculado a partir de una divergencia oculta confluye con
un nivel clave (un retroceso de Fibonacci, un punto de inflexión en el
precio, etc., tenemos identificada la zona óptima -el sweet spotHISPATRADING MAGAZINE
Abr - Jun. 2012 - 15
H
Utilizando Fractales
Los fractales se repiten una y otra vez en cualquier parte de la
naturaleza hasta llegar a la formación más simple. En este artículo
veremos cómo reconocer en el mercado el patrón fractal más sencillo
E
n el pasado, los mercados han ido
por diversas formas de indicadores
técnicos que han muerto inclusive
antes de salir a la luz, o caducado en su uso
porque no fueron rentables. Los sistemas
mecánicos fueron populares pero no
provechosos.
El caos y los fractales ofrecen un punto de vista
muy diferente. Todas las demás perspectivas
se basan en la filosofía aristotélica tradicional.
El caos y los mercados son ambos fenómenos
“naturales”. Una vez que usted comprende
a fondo los mercados y cómo funcionan,
comprenderá por qué no surten efecto todos
los sistemas lineales que nacen moribundos
desde el principio.
Durante los últimos veintitantos años, se
ha estado conduciendo una investigación
intensiva en la teoría del caos y la mecánica
cuántica aplicada para hacer trading en los
mercados. Con la ayuda de dos Doctores
en matemáticas teóricas e informática, y
usando una computadora central, Williams
ha podido precisar la estructura subyacente
(fractal) de la onda de Elliott. Usando
sofisticados programas no lineales de cálculo
de información retroactiva, se extrajeron
los puntos exactos del fractal en el gráfico.
Luego, se examinaron cuidadosamente miles
de gráficos, en los cuales los fractales habían
estado ubicados por computadora, para ver
si hubo cualquier formación coherente del
patrón en los fractales.
Encontraron un patrón que coincide
exactamente en el 98 por ciento de los
fractales encontrados por la computadora.
Este reconocimiento del modelo le permite
a uno hacer trading con los fractales
sin la necesidad de una computadora
central. Ahorrando en teorías, conceptos,
Abr - Jun. 2012
y experimentos que condujeron a este
descubrimiento del fractal de la onda de
Elliott, veamos a que se parece un fractal y
cómo hacer trading con él.
El mercado o los fractales “conductistas”
indican un cambio significativo en el
comportamiento de la masa de traders.
Cuándo usted decide salir de un trade
perdedor, dónde saldrá es muy previsible.
Usted saldrá de éste cuando el dolor de
perder un dólar más sea más intenso que el
dolor de admitir que usted estaba equivocado
habiendo tomado ese trade. Ese punto es un
fractal conductista. Un fractal ocurre también
cuando usted toma el teléfono para ordenarle
a su agente hacer un pedido. Un fractal
conductista ocurrió cada vez que decidió
leer esta revista en vez de escoger alguna otra
actividad. Una decisión para hacer trading
siempre es un fractal conductista. Para hacer
trading provechosamente, necesitamos
reconocer el fractal conductista de la masa de
traders y comprender el cambio inminente
en el prejuicio del mercado. Luego podemos
anteponer órdenes anticipadamente durante
los comienzos de un movimiento hacia una
nueva de tendencia. Podemos examinar
nuestros fractales “psicológicos” individuales
en una base personal, y podemos analizar
los fractales “sociológicos” del mercado
probando un gráfico de barras.
El inicio del modelo fractal
Un patrón fractal en un gráfico de barras
(en cualquier marco de tiempo) consiste en
un mínimo de cinco barras consecutivas.
Nuestra definición de este inicio de fractal
es que la barra intermedia debe tener un
máximo superior (o el punto mínimo
inferior) que las dos barras precedentes y
las dos barras siguientes. Puede parecerse
a cualquiera de los ejemplos de la Figura de
abajo. Es importante notar las siguientes
restricciones:
1. Si el máximo de una barra es paralela a la
mitad o barra máxima (mínima), no cuenta
como una de las cinco barras en el fractal
porque no tiene un mínimo inferior (punto
más bajo) que la barra del centro;
2. Dos fractales adyacentes pueden
compartir barras.
Note que el patrón A muestra un inicio de
fractal donde las dos barras precedentes
y las dos barras siguientes tienen altos
inferiores que la barra del centro. Esto
forma un fractal alto, designado por (^). El
patrón B es también un fractal alto, pero la
misma formación también crea a un fractal
bajo (v). Esto ocurre porque las dos barras
precedentes y las dos barras siguientes están
“dentro” de las barras. Cumplen con el
requisito de que la barra intermedia debe ser
más alta o más baja que la secuencia de cinco
barras mínimas. El patrón C muestra otra
formación que crea ambos: un fractal alto y
un fractal bajo. Como se ve, estos fractales
pueden “compartir” barras. El patrón D
requiere que seis barras formen un fractal
alto porque la quinta barra tiene un máximo
igual al máximo previo.
Recuerde la definición:
Un fractal debe tener dos barras precedentes
y dos barras siguientes con máximos
inferiores (puntos bajos superiores, en un
movimiento hacia abajo).
En un fractal alto, sólo nos interesa el
máximo de la barra. En un fractal bajo, sólo
nos interesa el punto mínimo de la barra. u
H
TRADING
Utilizando Fractales
Cualquier secuencia de cinco barras en la cual
la barra media es más alta que (o más baja) las
dos precedentes y las dos barras siguientes
forman un fractal, y una vez que un fractal es
formado permanecerá como fractal. Durante
el tiempo de vida, este fractal puede jugar
varios papeles. De vez en cuando, puede ser
el principio de un fractal, una señal o un stop.
El papel que actualmente juegue dependerá
de donde es hallado en la secuencia del
movimiento de arriba hacia abajo o de abajo
hacia arriba del mercado.
en medio es siempre una onda de Elliott de
un grado u otro. Note que un principio de
fractal y una señal de fractal son generados al
mismo tiempo.
Un Stop de Fractal es el pico fractal más
distante de los últimos dos fractales en la
dirección contraria. Por lo general, pero no
Definiciones
Antes de continuar, debemos definir los
diversos papeles que un fractal puede jugar:
Figura 1. Ejemplos de inicio de fractales
ascendente, se coloca en la parte superior, y
luego emprende el viaje de regreso con dos
barras que tienen máximos inferiores, en
Un principio de Fractal es cualquier fractal
seguido por un fractal en la dirección
opuesta.
Figura 5. Stop de Fractal
este caso ese mercado ha hecho una decisión
fractal. (Figura 2). Ha subido hasta el punto
A y, por cualquier razón se ha retraído.
El mercado debería avanzar nuevamente
hacia adelante y luego ir más allá (más alto)
del precio en el punto A, el patrón señala
siempre, este será dos fractales hacia atrás
en la dirección contraria. La figura debajo
muestra ambos casos.
En el próximo artículo, aprenderemos cómo
utilizar toda esta información, de modo
que podamos utilizarla en conjunto con el
apalancamiento.
Figura 3. Principio de Fractal
u
u Cuándo el mercado hace un movimiento
Dario Redes
Una señal de Fractal es cualquier fractal que
sigue a un fractal en la dirección opuesta.
Figura 2. Fractal señal de compra
que el mercado ha cambiado su pensar y ha
decidido repudiar su anterior decisión para
hacer escala en el punto A. Un punto por
encima del punto A se convertirá en una
compra por rompimiento (breakout).
Figura 4. Señal de Fractal
Siempre que haya un fractal alto, por ejemplo,
es seguido por un fractal bajo, lo que pasa
Abr - Jun. 2012 - 17
H
Física Cuántica,
el Nuevo Paradigma del Trading
¿Hasta dónde podremos llegar? ¿Dónde está el límite en la velocidad
de los ordenadores para acceder al mercado? Un repaso del pasado,
presente y futuro de las maquinas y su relación con el trading
S
i algo tenemos claro, al estar en
este mundo, es que no estamos
para quedarnos. Las civilizaciones
evolucionan de la mano del conocimiento,
con bases cada vez más sólidas, desgranando
el funcionamiento de la naturaleza.
Trading, dónde tenemos que evolucionar
con el mercado electrónico tratando a las
máquinas y a la disciplina de la inteligencia
artificial como algo más del entorno que
debemos de comprender y asimilar.
generalmente comete más errores.
Si hacemos un repaso a lo largo de la historia,
encontramos que la primera máquina de la
que existe constancia es la conocida con el
nombre de Anticitera, que es un pequeño
mecanismo de 2.000 años de antigüedad
que servía para saber la posición de la luna
y el sol pudiendo predecir los eclipses,
algo sorprendente para su antigüedad,
apareciendo en los restos de un naufragio
cerca de Grecia.
Pero curiosamente a partir de la máquina
anterior y hasta el año 1842 no se produce,
un nuevo avance con Chales Babbage,
quién aunque no terminó de crear la propia
máquina de cálculo diferencial, sí estableció
las bases para construirla, apareciendo
posteriormente máquinas como la que se
ilustra en la Figura 2. u
Figura 1. Máquina anticitera
Esta evolución nos hace recordar y nombrar
a Charles Darwin, quien ensalza la
importancia de la adaptación de la naturaleza
para su supervivencia, concepto que tenemos
que adaptar a la totalidad de campos de
trabajo en los que nos movemos.
Todo esto es de aplicación en el mundo del
Abr - Jun. 2012
Las máquinas forman parte de nuestra vida y
cada vez tienen más importancia ya que nos
ayudan en nuestros trabajos, no cometiendo
errores como los humanos. Por todo esto, el
ser humano siempre ha intentado inventar
nuevos artilugios para hacernos la vida
más fácil, especialmente en el mundo del
cálculo, ya que es el campo donde el cerebro
Figura 2. Máquina de Charles Babbage
H
Física Cuántica, el nuevo paradigma para el Trading
u Pero fue Alan Turing quien creó las bases
de lo que a día de hoy se conoce como la
computadora, en el año 1936, para que
posteriormente apareciera lo que fue el
primer ordenador como tal, conocido con el
nombre de Eniac en 1946. A partir de este
momento y una vez que se utilizan distintos
componentes electrónicos, como fue en un
primer momento el tubo de vacío, lo que
siempre se ha buscado ha sido reducir el
tamaño de éstas máquinas. Constituyéndose
así varias invenciones como han sido el
transistor o el circuito integrado, hasta llegar
a lo que hoy conocemos como microchip
a principios de los años 70, compuesto de
silicio.
Cada vez los microprocesadores son
más pequeños y más potentes, pero la
pregunta que todos tenemos y sabiendo
que existen barreras físicas, que no es más
que el componente atómico, ¿Llegaremos a
construir máquinas aislando un átomo para
aprovechar sus características cuánticas?
En primer lugar vamos a dar una pequeña
descripción de lo que es la física cuántica,
siendo la disciplina que estudia el
comportamiento de átomos electrones o
fotones entre otras cosas. Describiendo
factores tan impresionantes como el
desdoblamiento de partículas que aparecen y
desaparecen en otro lugar sin haber pasado
por los puntos del espacio que las separan.
La manera de poder observar todo esto se
realiza mediante el estudio de las sombras
que se realiza al tratar estos átomos mediante
distintos y potentes rayos láser que nos
ayudan en primer lugar a aislar un átomo y
después estudiar su comportamiento.
Son éstos comportamientos los que han
inspirado a muchos físicos e informáticos
para construir lo hoy se conoce como
ordenadores Quantum. El comportamiento
teórico de dichos ordenadores se basa en la
posibilidad de que lo que se conoce como bit
en informática (que sólo puede tomar valores
de 0 ó 1) pueda adoptar ambos valores de
forma simultánea. Resultando de esto que se
incremente exponencialmente su capacidad
de cómputo a límites insospechados. La
posibilidad de poder tomar dos valores a
la vez, proviene de la posibilidad cuántica
observada, en dónde existen partículas
atómicas capaces de realizar dicha operación
de desdoblamiento.
Es aquí donde nace un nuevo término
conocido como Qbit, capaz de tomar el
valor 0 y 1 a la vez, siendo posible con dicha
característica de resolver cualquier problema
de factorización que se conoce, utilizados
para encriptar información por cualquier
gobierno o entidades financieras en la
verificación de tarjetas de crédito.
Actualmente ya existen varios prototipos de
dichos ordenadores, aunque con cualidades
similares a los primeros computadores con
pocos qbits y de aspecto similar a lo que les
muestro en la siguiente figura. Si algo va a
caracterizar a estos ordenadores, es que en
un futuro es muy probable que todos sean
diferentes ya que se pueden aislar distintos
átomos y de diversas maneras. Para aislarlos
se necesita hacerlo a bajas temperaturas y
en completa oscuridad (de ahí que se usen
tanques de hidrógeno para realizar dichas
operaciones).
Figura 3. Máquina de Turing
TRADING
Figura 4. Ordenador Cuántico
Como hemos comentado y para hacernos
una idea, si juntamos un número próximo
a 60 qbits, tendríamos una máquina de
equivalencia de cómputo similar a todos
los ordenadores que hay en la tierra. Siendo
actualmente la mayor parte de prototipos
próximos a unos 10 qbits. Con esto nos
hacemos una idea del poderío de estas
máquinas para un futuro próximo.
Con todo esto y sabiendo que hoy día son
las máquinas las que operan en los mercados,
parece evidente que los ordenadores
cuánticos tendrán una gran repercusión en los
mercados financieros. Hasta el punto de que
muchos científicos ya hablan de la realidad
de la teoría de eficiencia de los mercados
financieros, donde los precios recogerán
el valor real de los activos ya descontado,
siendo imposible aprovechar ineficiencias,
convirtiéndose en pura aleatoriedad el
resultado del siguiente tick.
Para intentar explicar esto de una forma
más sencilla, voy a comparar los mercados
financieros y su teoría de la eficiencia con el
famoso problema conocido con el nombre
de P=NP. Actualmente el Instituto Clay
ofrece un millón de dólares a quien lo
resuelva, siendo, como comprenderán
ustedes un tema de discusión constante entre
Abr - Jun. 2012 - 19
Física Cuántica, el nuevo paradigma para el Trading
expresar el problema es si el tiempo que tardo
en verificar una operación de una suma, por
ejemplo, es el mismo tiempo que tardo en
pensar su resultado o resolverla.
Aunque la discusión es constante, la gran
mayoría coincide en que P no es igual a NP,
es decir que no somos igual de rápidos en
verificar que en tomar una decisión como
parece lógico. Para que comprendan mejor
todo esto, vamos a comparar los mercados
con dicho problema. Lo que expondríamos
es saber si el tiempo que uno tarda en tomar
una decisión de compra o venta es el mismo
cuando uno ya tiene el gráfico del pasado
de cotizaciones que cuando uno se enfrenta
al tiempo real. Parece evidente que dicho
tiempo no es el mismo, estableciendo que
P no es igual a NP, existiendo un diferencial
en los tiempos que dependerá del proceso de
cálculo para ser el primero en tomar el precio.
Si equiparamos esto con la teoría de
eficiencia de los mercados, podemos decir
que los mercados no son eficientes mientras
P sea diferente a NP, existiendo una ventaja
para todos aquellos que dispongan de
un mejor y rápido proceso de cálculo.
Enfrentándonos a unos mercados que a día
de hoy son ineficientes y operados en un 70%
por máquinas.
Partiendo de que nos enfrentamos a unos
mercados ineficientes, dependientes de
un tiempo de proceso de cálculo, el nuevo
paradigma al que nos enfrentamos, es la
introducción en los mercados financieros de
los famosos ordenadores cuánticos, capaces
de obtener la suficiente potencia de cálculo
que hará que P sea igual NP (P=NP), y que
constituirá una nueva era en donde podremos
hablar de eficiencia en los mercados, desde el
cual será difícil obtener ventajas en el proceso
de cálculo.
Hasta el momento y según diferentes teorías,
todos los ordenadores de hoy funcionan
de la misma forma, diferenciándose
exclusivamente en su potencial de cálculo
y por tanto en sus tiempos de respuesta.
Siendo éstas máquinas deterministas
secuenciales que poco tienen que ver con
estos ordenadores cuánticos, los cuales
además gozarán de ser diferentes unos de
otros. Siempre es difícil predecir cuál será
el impacto de una nueva tecnología, pero lo
que sí parece probable es que cada vez nos
acercamos más a la teoría de la eficiencia
en los mercados financieros, en dónde de
suceder lo que hemos comentado, veremos
una gran reducción en los volúmenes de
negociación ya que es muy posible que los
mercados dejen de ser un negocio rentable
para muchas instituciones financieras.
u
u matemáticos e informáticos. Lo que viene a
Roberto Pérez
Los Profetas del Trading
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financiera basada en hechos
reales. La historia de los que
verdaderamente batieron los
mercados financieros
Abr - Jun. 2012
H
H
TRADING
Las dos caras del Trading
de Alta Frecuencia (Parte I)
¿Héroe o villano? Aclamado por muchos y condenado otros, el
campo del trading de alta frecuencia sigue siendo el eje de muchas
diputas dentro y fuera de nuestro sector. Haremos el juicio definitivo
estudiando los pros y contras del trading de alta frecuencia
1. ¿Qué es el Trading de Alta
Frecuencia?
A menudo el HFT es usado por los creadores
de mercado, market makers. En estricta
prioridad precio-tiempo de mercado, los
market makers tienen éxito, obtienen
beneficios dependiendo de si son o no los
primeros en posicionarse en los mejores
precios disponibles. De ahí que la velocidad
sea tan importante desde el punto de vista
del riesgo, porque ésta les permite actualizar
rápidamente sus cotizaciones cuando las
circunstancias del mercado cambian. HFT
es también utilizado por firmas que emplean
estrategias de arbitraje estadístico.
E
l Trading de alta frecuencia (High
Frecuency Trading, HFT), está
presente en diferentes actividades
financieras y es usada por fondos de inversión,
en terminología anglosajona hegdefunds,
inversores privados, bancos de inversión,
brokers, etc. Una definición apropiada podría
ser: “la ejecución de estrategias de inversión
basadas en programas de computador o
algoritmos de captura de oportunidades que
pueden ser pequeñas o existir por un muy
corto período de tiempo”. Algunas de las
características del HFT son:
En actividades de creación de liquidez de
mercado, el beneficio por operación es
normalmente muy pequeño, estas estrategias
son normalmente implementadas de
forma automática usando HFT. Algunos
operadores creen que este tipo de estrategias
son legítimas y perfectamente válidas ya que
añaden verdadero valor a la calidad de los
mercados.
• Un alto volumen de negociaciones
con un bajo nivel de beneficio por
operación.
• La operación se mantiene por un
extremadamente corto período de
tiempo, llegando incluso al orden de los
microsegundos.
• No se mantienen significativas
posiciones al cierre de mercado.
Durante décadas el avance tecnológico ha
tenido un profundo impacto en el modo en
el que los activos financieros son negociados.
Estos avances tecnológicos han propiciado
que numerosas firmas de inversión hagan
cientos de operaciones en diferentes mercados
más rápido de lo que el ojo humano es capaz
de percibir. Esta evolución en los mercados
es a menudo denominada bajo el paraguas de
High Frequency Trading (HFT) y ha llegado
a ser un tema de fuerte discusión en los años
recientes. Muchos tienen una percepción
negativa de esta práctica en la industria, sin
embargo, algunos creen que es desmerecida,
que el HFT no es ni más ni menos que una
evolución natural de un sistema que ha
estado operativo durante décadas.
Sin embargo, cuando HFT se usa para violar
la prioridad tiempo-precio y las firmas son
capaces de posicionarse en la cabeza de la
cola o, cuando los brokers usan tecnología
HFT para beneficiarse de cambios esperados
en los precios, resultado de órdenes de
grandes clientes, estas estrategias no son
realmente beneficiosas y podrían de hecho
ser perjudiciales para la calidad del mercado.
Recientes avances científicos han mostrado
que, cuando HFT se usa para actividades de
crear mercado o en empleo de estadísticas
de arbitraje, HFT generalmente incrementa
la liquidez de los mercados y reduce su u
Abr - Jun. 2012 - 21
Las dos caras del Trading de Alta Frecuencia
u volatilidad. Además se reduce la dispersión,
guía los ticks de más bajo precio y esto
mejora la calidad del mercado. Estos efectos
del HFT benefician a todos los participantes
del mercado, desde inversores pequeños a
grandes brokers, pasando por inversores
institucionales.
A pesar de que como hemos comentado,
avances científicos muestran que HFT es
generalmente beneficioso para el mercado,
hay muchas leyendas urbanas sobre esto.
HFT es por ejemplo acusado de retirar
liquidez cuando los mercados son volátiles,
aunque los hechos muestran que no es el
caso. Las firmas de HFT son a veces acusadas
de infinidad de problemas del mercado,
cuando realmente no son las culpables.
Basándose en tales ideas erróneas algunos
organismos reguladores y políticos han
propuesto
recientemente
introducir
regulaciones adicionales para limitar el efecto
del HFT. Todas estas propuestas introducen
un impuesto por transacción financiera que
tendrá un mayor y más dramático impacto
en la calidad del mercado. Los volúmenes de
operaciones se reducirán significativamente
y la liquidez y precios serán en los que el
impacto será mayor, y esto no daña sólo
al HFT sino a todos los participantes del
mercado. Otras medidas, tales como imponer
obligaciones de precio o mínimos tiempos de
operación, reduciendo la velocidad con la que
las firmas de HFT operan, resultarán en una
mayor dispersión o reducción de la liquidez.
Una propuesta que algunas firmas de HFT
creen que realmente funcionará y no dañará
la calidad de los mercados es la introducción
de circuitos de ruptura, los cuales han sido
implementados ya por distintas plataformas
bursátiles.
2. Campos de aplicación
De entre las actividades donde el HFT
tiene lugar podemos destacar tres: Creación
de mercado, arbitraje estadístico y otras
estrategias de inversión.
Creación de mercado
Una función principal de un creador de
mercado (market maker) es mantener una
Abr - Jun. 2012
cotización continua y proveer al mercado
de dos vertientes, oferta y demanda; para
asegurar liquidez y ejecución certera a los
inversores. La evolución tecnológica en
consonancia con la sofisticación de precios
ha conducido el desarrollo hacia más y
más prácticas de operaciones automáticas.
El empleo de aplicaciones de trading
automáticas y de alta velocidad permite
a los creadores de mercado operar en
volúmenes más altos, con velocidad superior
y dispersiones más pequeñas, de modo que
asegura liquidez e incrementa la posibilidad
de los participantes del mercado para
transferir sus riesgos. HFT también facilita
el proceso de los datos de mercado, el tiempo
de reacción a cambios en las condiciones de
mercado y, por tanto, mejorar el modo en el
que los creadores de mercado administran
sus riesgos.
Los creadores de mercado obtienen
beneficios generando diminutas ganancias
en un gran número de operaciones. En un
mercado de estricta prioridad tiempo-precio,
el éxito de los creadores de mercado depende
de posicionarse los primeros para obtener
los mejores precios disponibles. Cuando un
creador de mercado provee una cotización,
está expuesto al riesgo de que el mercado se
vuelva contra él. Cuando la latencia es baja,
sin embargo, un creador de mercado puede
rápidamente y continuamente actualizar sus
cotizaciones para reflejar la nueva situación
del mercado, que finalmente le permitirá
cotizar con una estrecha dispersión. De todo
esto se deduce que el uso de aplicaciones
rápidas y sofisticadas es un prerrequisito para
un creador de mercado, si quiere tener éxito.
Arbitraje estadístico
El arbitraje estadístico envuelve una
estrategia de trading que intenta capitalizar
un precio ineficiente de instrumentos
financieros, a menudo caracterizado por
aberraciones temporales en la relación
entre dos instrumentos financieros. Un
ejemplo que uno puede pensar es el precio
de cotización de alguna acción o el precio de
cotización del índice DAX en relación con
el EuroStoxx. Normalmente ello conlleva
la adopción de posiciones a largo en el
instrumento devaluado y de posiciones a
H
corto en el instrumento sobrevaluado. Más
avanzados arbitrajes estadísticos pueden
considerar no sólo un par de datos, sino de
hecho decenas o cientos de ellos, en los cuales
algunos son comprados y otros son vendidos.
Al igual que en las actividades de creación
de mercado, el beneficio por operación es
normalmente muy pequeño, así que estas
estrategias son normalmente implementadas
también de forma automática usando HFT.
Para arbitrar en tales diferencias de precios
tan diminutas, estas firmas contribuyen a la
eficiencia del mercado.
Otras estrategias de inversión
Las estrategias de creación de mercado y de
arbitraje estadístico son estrategias de trading
legales para muchos que añaden verdadero
valor a la calidad de los mercados. Por
supuesto puede haber otras estrategias que
usan HFT que no entren en estas categorías.
Son muchos los que están de acuerdo en que
estas otras estrategias que usan HFT no son
necesariamente beneficiosas, y pueden de
hecho, dañar la calidad del mercado. Vamos
a dar un ejemplo de estas afirmaciones.
Imaginemos una situación donde un broker
está comprando contratos sobre futuros de
un índice, mientras que al mismo tiempo un
cliente importante, bastante grande ejecuta
una orden del mismo tipo. Evidentemente
gracias a la rapidez de posicionamiento del
broker, este se beneficiará de la orden de
su cliente. Pues bien, son muchos los que
se oponen a este tipo de estrategias y en
algunos países está incluso prohibida por los
reguladores del mercado.
3. Impacto de las estrategias de
HFT en los mercados
La mayoría de las firmas que usan HFT, así
como otros organismos piensan que cuando
se usa HFT para actividades de creación
de mercado, y en actividades de arbitraje
estadístico, el HFT no perjudica al mercado,
sino que por el contrario aseguran que a
menudo estas prácticas contribuyen a la
calidad de los mercados financieros. Algunos
de estos beneficios son los que se tratan de
detallar a continuación: u
u
Las dos caras del Trading de Alta Frecuencia
Incremento de la liquidez
Proveyendo cotizaciones continuas, los
creadores de mercado dan liquidez a éstos.
De este modo los inversores son siempre
capaces de comprar o vender un instrumento
financiero.
Usando programas de ordenador y algoritmos
de trading, las firmas de HFT pueden ahora
operar en una mayor diversidad de mercados
y de instrumentos financieros al mismo
tiempo, añadiendo por tanto, más volumen.
Todos los inversores se benefician de esto,
ya que así ellos pueden operar con mayores
tamaños también.
En los cinco últimos años el volumen diario
en la bolsa de Nueva York (New York Stock
Exchange, NYSE), ha crecido de 2 billones
a 5 billones de acciones principalmente
debido a los operadores de alta frecuencia.
Este espectacular volumen significa, que se
puede mover más fácilmente grandes bloques
de acciones sin correr demasiado riesgo de
precios moviéndose contra ellos. De modo
que, nos hemos movido de un mercado en
el que los humanos operaban manualmente,
a otro en el cual los ordenadores ejecutan la
mayoría de las operaciones sin intervención
humana. El volumen total es más alto, pero
el tamaño por operación ha llegado a ser
más pequeño por ello es ahora más fácil
para las instituciones dividir las órdenes en
componentes más pequeñas, reduciendo así
el impacto del mercado.
Reducción de la dispersión
El uso de rápidos ordenadores y software
ha llevado a las firmas de trading a cotizar
con más seguridad y actualizar los precios
de forma más frecuente. Para los creadores
de mercado, esto significa que ellos pueden
cotizar con reducida dispersión, así que
el riesgo de cotizaciones fuera de tiempo
o precios incorrectos de un instrumento
financiero se reduce significativamente.
La consecuente reducción en latencia de
las distintas bolsas, más conocidas como
exchanges, ha continuado su tendencia. De
este modo el HFT establece el verdadero
balance de oferta y demanda en los mercados
financieros.
Reducción del volumen en ticks
La creciente actividad del HFT ha guiado
una disminución de la dispersión, como se
relataba en el párrafo anterior. Este desarrollo
junto con un incremento de la capacidad de
mensajes de los distintos parqués, ha llevado
a una significante reducción en el volumen
de los ticks. Estos volúmenes menores en
los ticks, ha propiciado el incremento de
la capacidad del mercado para facilitar
pequeñas dispersiones. Si el volumen de los
ticks no hubiera cambiado, los beneficios en
términos de dispersión y liquidez habrían
sido menos significativos. En otras palabras,
el decremento del volumen de los ticks ha
eliminado una importante barrera para la
competitividad de precios y sus beneficios.
Disminución del coste por transacción
Añadiendo liquidez y reduciendo la
dispersión entre los precios de oferta y
demanda, las firmas que operan en HFT
contribuyen a un decremento en el coste de las
operaciones. Su voluntad de comprar cuando
otros deciden vender y viceversa, merma los
efectos precio del desequilibrio de órdenes
y además reduce el coste por transacción en
el inversor final. Debido al HFT el coste de
las transacciones de media por operación ha
TRADING
caído sustancialmente en la última década.
Por ejemplo un inversor minorista podría
pagar entorno al 1% de media por una
transacción hace diez años, mientras que
ese mismo inversor puede ahora entrar en la
transacción por 25 puntos básicos, o incluso
menos. Para inversores institucionales la
reducción de costes de transacción ha sido
también considerablemente buena. De modo
que HFT reduce costes significativamente
para todo el mundo.
Reducción de la volatilidad
Los creadores de mercado reducen la
volatilidad restableciendo los mercados
para operar ya que ellos están obligados a
cotizar. Ellos crean órdenes e incrementan
la liquidez haciendo de los mercados un
buen terreno para hacer negocios. Pero no
son los creadores de mercados los únicos
que reducen la volatilidad. En alguno de los
estudios realizados sobre el impacto del HFT
en la calidad del mercado se muestra que, en
general, con el HFT se pierde volatilidad.
Mejora de la calidad del mercado
A través del incremento de liquidez por
los creadores de mercado electrónicos,
reduciendo la dispersión, el coste de
transacción y mermando la volatilidad, HFT
contribuye a la calidad de mercado total.
Así que tanto el inversor privado como el
institucional se beneficia de la presencia del
HFT en los mercados.
u
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H
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El McClellan Oscillator al
descubierto
El “McClellan Oscillator” es un indicador de amplitud de mercado que
se basa en la diferencia del número de avances y descensos de valores de
un determinado mercado.
A
la hora de analizar técnicamente
los mercados, existen infinidad de
indicadores con los que podemos
adornar nuestros gráficos, cada uno con
sus fortalezas y debilidades. Sin embargo
existe un problema de fondo que no siempre
tenemos en cuenta: no por incluir más
indicadores en nuestro gráfico vamos a
obtener una información más precisa. De
hecho llegado a un punto puede ser incluso
contraproducente.
plazo se ha comenzado a calcular en base a
valores de otros mercados.
Su cálculo original es el siguiente:
denomina “Ratio Adjusted”:
Base = (Avances NYSE - Descensos NYSE) /
(Avances NYSE + Descensos NYSE)
McClellan Oscillator = media exponencial
(19 días) de Base - media exponencial (39
días) de Base
Este indicador se puede interpretar
inicialmente de la misma manera que el
MACD (ya que la fórmula es similar):
cuando la media rápida (19 días) se
encuentre por encima de la media lenta (39
días) significará que los valores alcistas están
ganando momento frente a los bajistas y el
oscilador tendrá valor positivo (se situará
por encima de cero). Y viceversa, si la media
rápida se encuentra por debajo de la media
lenta significará que los valores bajistas
predominan sobre los valores alcistas y el
oscilador se encontrará por debajo de cero.
El porqué es sencillo, la mayoría de los
indicadores tienen como origen de datos
el valor del precio o el volumen. Incluir
muchos indicadores basados en el precio no
mejora nuestro “edge”, ya que al final lo único
que estamos haciendo es pintar la misma
información (valor del precio) de distinta
manera.
Por eso, si queremos ver el mercado con otros
ojos, debemos buscar nuevos indicadores
que beban de otras fuentes que puedan
proporcionarnos esa información extra.
Uno de estos indicadores es el “McClellan
Oscillator”, el cual recibe su nombre de las
personas que lo desarrollaron allá por 1969:
Sherman y Marian McClellan.
Base = Avances NYSE - Descensos NYSE
McClellan Oscillator = media exponencial
(19 días) de Base - media exponencial (39
días) de Base
El “McClellan Oscillator” es un indicador
de amplitud de mercado que se basa en la
diferencia del número de avances y descensos
de valores de un determinado mercado. El
indicador original se calcula en base a los
valores del NYSE, pero debido a su creciente
popularidad en la operativa de corto y medio
Sin embargo, como la composición del
NYSE ha variado a lo largo del tiempo (por
ejemplo, en 1990 el índice estaba formado
por 2000 valores, mientras que a día de hoy
está por encima de 3000), para poder hacer
comparativas del oscilador en distintas
épocas, se suele utilizar la fórmula que se
Sherman McClellan
Pero el McClellan Oscillator, al no basarse
en el precio, tiene unas características
particulares que hacen que no podamos
analizarlo de la misma manera que otros
osciladores. Vamos a ver esas características
especiales a lo largo de este artículo.
Cruces con la linea cero
Mucha gente acostumbrada a otros
osciladores, cuando utiliza el McClellan
por primera vez, piensa que los cruces con
la linea cero representan señales de compra
Abr - Jun. 2012 - 27
El McClellan Oscillator al descubierto
u o venta. Quizá en indicadores algo más
suavizados esas señales sean válidas, pero en
el caso del oscilador de McClellan, al tener
movimientos tan bruscos, genera muchas
señales falsas en su corte con la línea cero y
por tanto estos cortes tienen poco interés a
la hora de interpretar el McClellan oscillator,
ya que operando en base a estas lo único que
haríamos sería regalarle dinero a nuestro
broker.
En el siguiente ejemplo (Ver Figura 1) vemos
como el indicador cruza hasta 7 veces la linea
cero antes de que el precio caiga de manera
significativa. Si estos cortes con la linea
cero no nos proporcionan señales válidas,
entonces ¿qué tipo de información podemos
extraer de este indicador? ¿Nos sirven de algo
las divergencias que genera con el precio?
Por el contrario, las divergencias positivas
vienen marcadas por un precio que forma
nuevos mínimos mientras el oscilador
empieza a crear mínimos ascendentes. Esto
quiere decir que empieza a haber más valores
que suben de los que bajan y ello derivará en
un cambio de tendencia en el corto plazo.
Aunque las divergencias nos dan una
información importante, como es la pérdida
de fuerza de la tendencia actual, no podemos
operar únicamente en base a ellas, ya que en
ningún momento nos dicen cuándo se va a
producir el cambio de tendencia real. Que
la tendencia actual pierda fuerza no significa
que vaya a cambiar en el corto plazo.
En el siguiente ejemplo (Ver Figura 2.)
podemos ver como se comienza a formar
una divergencia importante en el oscilador
a mediados de Marzo del 2010 y el índice
siguió subiendo durante un mes más antes de
comenzar su caída a mediados de Abril.
Pero si tampoco podemos utilizar las
divergencias para que nos marquen los
servirán de ayuda para marcar los tiempos de
nuestras entradas y salidas.
En un oscilador calculado por la fórmula
tradicional, el matrimonio McClellan situó
estos niveles en +150 y -150. Sin embargo,
en un oscilador calculado por la fórmula
del “Ratio Adjusted” estos niveles dejan de
tener sentido. En estos casos, a mi me gusta
situarlos en +60 y -60, y considero valores
realmente extremos a partir de +100/-100.
La entrada del oscilador en las zonas de
sobrecompra o sobreventa no indica
un inmediato cambio de tendencia. Si
intentamos ponernos largos en el NYSE
cuando el indicador entre en zona de
sobreventa, o incluso, cuando salga de ella,
nos daremos cuenta que en muchas ocasiones
el índice sigue cayendo antes de girarse. Este
mismo comportamiento se aprecia en las
zonas de sobrecompra.
¿Qué valor añadido nos ofrecen entonces
las zonas de sobrecompra o sobreventa? La
entrada del indicador en estas zonas nos
debe servir de aviso para comenzar a buscar
señales de giro. Estas señales de giro suelen
darse entre una y tres semanas desde que
el indicador alcanza esas zonas de sobreexposición y suelen mostrarse en forma de
patrones de movimiento.
Patrones de giro alcista
Figura 1.
Divergencias en el McClellan
Oscillator
Una divergencia negativa se produce cuando
el precio marca nuevos máximos mientras
el oscilador marca máximos descendentes.
Que el oscilador marque nuevos máximos
descendentes quiere decir que cada vez hay
menos valores que suben frente a valores
que bajan, o lo que es lo mismo, la subida del
índice viene marcada por grandes ganancias
en un pequeño número de valores. En esos
casos, el cambio de tendencia suele estar
cerca, ya que en cuando esos valores pierdan
fuerza, el índice se vendrá abajo.
H
Abr - Jun. 2012
Figura 2.
tiempos de nuestras operaciones, entonces
¿qué información útil nos proporciona el
McClellan Oscillator?
Zonas de sobrecompra y sobreventa
Al igual que en otros osciladores, en el
McClellan oscillator podemos definir zonas
de sobrecompra y sobreventa, que nos
El matrimonio McClellan en su libreto
“Patterns for Profit” escrito en 1970 definían
una serie de patrones alcistas y bajistas que
nos podían ayudar a la hora de marcarnos los
giros en la tendencia. Sin embargo, después
de analizarlos detenidamente, la conclusión
a la que llegué es que ciertos patrones de
los que definen como señales de giro alcista
funcionan bastante bien, pero ninguno de
los patrones de giro bajista es de utilidad.
Empecemos por tanto viendo los patrones de
giro alcista, que son más sencillos de definir.
Pongámonos en situación: los índices han
estado cayendo con mayor o menor fuerza
y el oscilador ha entrado en la zona de
sobreventa (por debajo de -60). A partir de u
H
SISTEMAS DE TRADING
u aquí hay un par de dibujos muy típicos que
realizará el oscilador y que nos marcarán el
punto de entrada a largos.
El primero de estos patrones alcistas y más
fácil de ver es la formación de 3 mínimos
consecutivos ascendentes, estando al menos
el primero de ellos en la zona de sobreventa.
Una variante de este patrón alcista sería
la formada por un mínimo en la zona de
sobreventa y dos mínimos fuera de esta zona
(pero por debajo de la línea cero) más o
menos a la misma altura.
En la formación de estos patrones es preferible
que el oscilador no pase a terreno positivo en
ningún momento. Eso le da mayor fiabilidad
al patrón. Podemos ver un ejemplo de este
patrón en el gráfico de la Figura 3.
funcionar bastante bien se forma de la
siguiente manera: el oscilador marca un
primer mínimo importante en la zona de
sobreventa. Luego sube con fuerza para
formar un segundo mínimo muy cerca de la
zona de la línea cero (bien sea por encima o
por debajo), para después caer de nuevo en
busca de un último mínimo cerca de la zona
de sobreventa.
Este tipo de patrón, en algunas ocasiones
en vez de formar un único mínimo cerca
de la línea cero, forma un segundo mínimo
igualmente cercano a la línea cero, antes de
formar el último mínimo.
Pero esto suele producirse en un espacio
temporal bastante corto, por lo que es
relativamente sencillo identificar esta
situación. Podemos ver un ejemplo de este
patrón en el gráfico de la Figura 4.
El segundo patrón alcista que suele
Patrones de giro bajista
Figura 3.
Figura 4.
Todo el que lleve algo de tiempo estudiando
los mercados, es conocedor de la dificultad
que entraña detectar los momentos de giro
bajista de los mercados. Al ser movimientos
más violentos y rápidos que los giros alcistas,
suelen ser mucho más difíciles de adivinar.
Para intentar encontrar un patrón de
comportamiento en el giro bajista debemos
pensar en cómo se comportan los mercados
y cómo lo hace el oscilador de McClellan.
Los mercados a la hora de crear sus máximos,
suelen hacerlo de forma redondeada, es decir
el precio va perdiendo fuelle poco a poco
creando un techo más o menos suavizado
para, en un determinado punto, empezar
a caer con fuerza. La formación de ese
techo redondeado viene dada por la zona
de distribución de las manos fuertes donde
poco a poco se van deshaciendo de los títulos
que tienen en cartera para recoger beneficios,
mientras esos títulos pasan a manos más
débiles.
Esa pérdida de fuerza compradora se traduce
en que a medida que se forma el techo, los
valores que suben son menos que los valores
que bajan, y la subida se ve sustentada cada
vez por menos valores. Esta situación se
reflejará en una divergencia en el oscilador
de McClellan: el oscilador cae mientras el
precio sigue subiendo.
El oscilador de McClellan normalmente
genera esa divergencia bajista empezando
desde la zona de sobrecompra y desde
ahí suele empezar a caer dentro de un u
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Trading
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fundamentales para llevar a cabo una adecuada gestión
monetaria.
Abr - Jun. 2012 - 29
en determinar con exactitud el canal
descendente por el que se mueve el oscilador.
Esto en algunas ocasiones es bastante
complicado, pero si conseguimos hacerlo,
puede ayudarnos mucho a la hora de marcar
el timing de nuestras entradas y salidas.
Esta parte que voy a comenzar ahora es
la parte más subjetiva de este estudio y se
basa únicamente en mi estudio personal del
indicador. Como un factor subjetivo que
es, debemos utilizarlo sólo como ayuda a
nuestra operativa y no como única señal en la
que basar nuestro timing en las operaciones.
Como comentaba anteriormente, el
oscilador McClellan después de entrar en la
zona de sobrecompra, suele moverse en un
canal descendente formando una divergencia
con el precio. Si conseguimos determinar
bien ese canal, el corte de la linea media
del canal con la línea cero nos marcará en
muchas ocasiones (aunque no a la perfección
en todos los casos) el punto en el que la
tendencia alcista ha finalizado (o esta cerca
de finalizar) y cuándo debemos prepararnos
para operaciones en corto.
Figuras 5 y 6):
Esta técnica, al ser en cierta medida subjetiva,
no debe marcar las entradas y salidas de
nuestras operaciones, pero sin embargo, si
puede ser interesante para ayudarnos a la hora
de ajustar nuestros stops y no sorprendernos
cuando el giro del mercado se produzca.
u
u canal descendente. El problema reside
Enrique Cordero
Figura 5.
Figura 6.
Veamos esto con un par de ejemplos (Ver
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Abr - Jun. 2012
H
H
SISTEMAS DE TRADING
El Ratio de Sharpe
La definición del ratio de Sharpe nos dice que es una medida del exceso de
rendimiento por unidad de riesgo de una inversión
C
uando se valora un sistema de trading, después de un análisis
estadístico que hace cualquiera de los programas usados
para tal fin, siempre queda una duda. Entre la maraña de
estadísticas ¿Qué es lo importante? ¿Cómo se yo si estoy valorando
bien mi sistema? ¿Cuánto valoro las ganancias? ¿Cuánto el riesgo
asociado?
Para empezar, podríamos valorar el sistema en función de dos
parámetros diferentes. Uno serían las ganancias. Si el sistema gana
XXX euros al año ¿para qué preocuparme de más? De hecho, estoy
seguro que la mayoría de traders novatos hacen simplemente eso.
Y viene el desastre…. El otro parámetro sería el riesgo. Elegiríamos
pues un sistema con una combinación de parámetros con el menor
riesgo posible, medido como drawdown, por ejemplo. Eso está mejor.
Sin embargo, ¿no parece claro que lo mejor será ganar lo máximo
posible asumiendo el mínimo riesgo? Es decir, ni hacer caso sólo
a los beneficios, ni ser tan conservador como para tener en cuenta
solo las pérdidas. Será mejor que combinemos ambos conceptos.
¿Qué estadístico de la interminable lista nos ofrece eso? Un ratio, un
cociente entre el beneficio y el riesgo. Concretamente, el beneficio
en el numerador y el riesgo en el denominador. A los economistas
les encanta hablar de ratios beneficio/riesgo. Hay muchos. Hoy
hablaremos de uno de ellos, el ratio de Sharpe.
La definición del ratio de Sharpe nos dice que es una medida del
exceso de rendimiento por unidad de riesgo de una inversión. Una
fina manera de decirnos que se trata de saber si vale la pena asumir
el riesgo para obtener el beneficio. En el numerador el beneficio, la
esperanza matemática. En el denominador el riesgo, la desviación
típica. El ratio es algo más complicado puesto que en el numerador se
resta lo que los economistas llaman la tasa de interés libre de riesgo.
Claro, si gano menos que dicha tasa pues me voy a la oficina bancaria
de la esquina y abro un depósito a plazo fijo en vez de meterme en
el berenjenal de un sistema de trading. Pero a mi me gusta siempre
simplificar así que prescindamos de dicha tasa y dejemos en el
numerador la esperanza matemática a palo seco. Dicho ratio, sin la
tasa de interés libre de riesgo, es lo que Ninja Trader llama “Modified
Sharpe Ratio”. Nosotros, en castellano, lo llamaremos Ratio de
Sharpe simplificado.
media por jugada. Publiqué un artículo en esta misma revista sobre
ella. Contra mayor sea la esperanza mejor, naturalmente. Cuidado
con operar con sistemas con esperanzas bajas porque como no tengas
en cuenta o no valores bien los gastos, comisiones y slippages, estos
se te comen la esperanza y más.
En el denominador la desviación típica. Este estadístico es una
medida de la volatilidad de los datos. Y es una buena medida del
riesgo. ¿Por qué? Porque mayor volatilidad implica mayor desviación
de datos respecto a la media, mayor posibilidad de datos extremos y,
en definitiva, mayor riesgo.
Solo debemos operar sistemas con buenos Ratios de Sharpe
simplificado. Suele variar entre 0 y 0.3. Se consideran valores
aceptables a partir de 0.15.
Para los usuarios de Visualchart, este software no ofrece el Ratio de
Sharpe simplificado pero, curiosamente, ofrece su inverso DT/E al
que llama Ganancia neta (coeficiente de variación).
Pongamos algunos ejemplos muy simples para valorar un sistema en
función del Ratio de Sharpe simplificado:
Imaginemos 3 sistemas que ofrecen los siguientes resultados: u
Ratio de Sharpe simplificado = E / DT
En el numerador tenemos la esperanza matemática que es la ganancia
Abr - Jun. 2012 - 31
El Ratio Sharpe
que pasa con la desviación típica.
En el sistema A vemos jugadas muy desviadas de la media, varias
ganancias y pérdidas de más de 3000 euros. La DT es 2137. Ese
número no nos dice nada en si mismo. Veamos ahora el Ratio de
Sharpe simplificado:
RS = 200/2137 = 0.09
Con un 0.09 el sistema A queda descalificado, una pena más en el
duro trabajo del trader sistemático.
En el sistema B vemos los resultados menos desviados, apenas hay
uno de 3000 y otro de 2000, los demás no se alejan demasiado de
la media, los 200€. La DT es 1296, no está mal la bajada respecto al
sistema A. . Veamos ahora el Ratio de Sharpe simplificado:
RS=200/1296 = 0.15
No está mal. Si el resto de resultados estadísticos son correctos
podemos confiar en ese sistema y meterlo en nuestro portafolio.
Recordemos que en trading la diversificación es básica. No se opera
un sistema en un mercado, se opera un portafolio diversificado de
mercados y sistemas simultáneamente.
En el sistema C solo hay un resultado con desviación superior a
2000€, el resto es bastante compacto. Estos resultados parecen
más seguros. Vamos a verlo. La DT es 739, muy inferior a las dos
anteriores. Veamos ahora el Ratio de Sharpe simplificado:
RS=200/739 = 0.27
Fantástico ratio. Tenemos seguramente un buen sistema. Deberíamos
hacer un buen análisis, pruebas externas, no sobreoptimizar, etc , etc,
etc.
Las conclusiones son claras, 3 sistemas con la misma esperanza dan
Ratios de Sharpe simplificado muy diferentes. Todo está en función
de la desviación típica, es decir, del riesgo.
Entre los muchos ratios beneficio/riesgo que existen en el campo
del trading, el Ratio de Sharpe simplificado es, sin duda, uno de los
mejores.
u
u La esperanza matemática es idéntica en todos ellos, 200€. Veamos
H
Jesús Fernández
Hispatrading
MAGAZINE
Subscríbete Gratis
Abr - Jun. 2012
PRODUCTOS
Hay tres tipos de personas:
Los que aprenden por conocimiento, los que aprenden
por experiencia y los que nunca aprenden.
Jesse Lauriston Livermore.
H
PRODUCTOS
Mediante este tipo de operativa con spreads buscaremos las ganancias con el
movimiento del precio de un activo y no mediante spreads
E
l Swing Trading es un estilo de especulación en el que se opera
para obtener ganancias del movimiento del precio.
Este estilo aplicado al campo de las opciones tiene las siguientes
características:
• Posibilidad de operar mini tendencias en rango y en tiempo.
• El precio del subyacente sobre el que se opera es sólo uno de
los elementos que intervienen en la formación del precio de la
prima de la opción.
• Posibilidad de ajustar o modificar la operación para adecuarla
a las variaciones del precio, de la volatilidad y el tiempo hasta
vencimiento.
• Posibilidad de emplear apalancamiento variable, pudiendo
variar desde cero hasta más de cuarenta.
• Posibilidad de poner a favor, en algunas estrategias, los tres
principales elementos que conforman el precio de las opciones
(precio, volatilidad y tiempo).
Una de las preguntas más frecuentes que suelen plantear quienes
se quieren iniciar en este estilo es ¿Cuánto capital necesitan para
comenzar y que rentabilidad anual proporciona este trading
direccional? Mi consejo es que como máximo inviertan un 40% de su
portfolio y que las rentabilidades anuales se pueden situar por encima
del 50%. Claro está, que si se quiere minimizar riesgos y tener ciertas
garantías de éxito, necesita conocer su forma de operar, desarrollar
habilidades con los instrumentos que opera, vivir diferentes
situaciones en los mercados y sobre todo dedicar tiempo y esfuerzo.
Compra directa de opciones.
Es la estrategia más simple y direccional, y se utiliza cuando se espera
un fuerte movimiento del precio en periodos cortos de tiempo.
Algunas de sus desventajas hacen que rara vez la emplee como
estrategia única, sino formando parte de otras.
Verticales de débito.
Estrategia direccional. Al igual que la estrategia anterior, también
se emplea cuando se espera un fuerte movimiento del precio en
periodos cortos de tiempo. Supera algunas de las desventajas que
tiene la compra directa de opciones. Se adapta muy bien a mercados
bajistas. Para emplearla se necesita un buen timing de entrada.
Calendar (horizontales).
Es la estrategia más compleja de las expuestas y la menos direccional
ya que se suele emplear para rangos laterales. Entenderla y dominarla
es casi obligatorio para cualquiera que especule con opciones. La
exposición a precio, volatilidad y tiempo varía enormemente según
la elección de subyacentes, strikes y vencimientos. Es una de las
estrategias más empleadas por los operadores de opciones ya que la
emplean traders con perfiles muy diferentes.
Diagonales.
Esta estrategia, por ser direccional, es empleada mayoritariamente u
Para un trader con poca experiencia llegar a estos parámetros le
resultará difícilmente alcanzable. Debido a la complejidad de las
opciones es recomendable una etapa de simulación que, aunque
tenga sus limitaciones, la finalidad es acercar la realidad y no crear
vicios en el período de entrenamiento.
Estrategias del Swing Trading con Opciones
Dentro del trading direccional con opciones y de todas las
combinaciones posibles, mi operativa se centra en las siguientes
estrategias:
Abr - Jun. 2012 - 35
H
u por traders con perfil swing, pero también la emplean traders con
El subyacente elegido fue FXE (Currency Shares Euro Trust ETF).
Los datos de la operación fueron los siguientes: +10 Put Diagonal
MAR12 137 NOV11 133. El día 9 de noviembre, dos días después
de la apertura de la operación, FXE abrió con un gap de -1,7%, y ese
movimiento fue suficiente para decidir la operación.
En la diagonal los beneficios vienen principalmente del movimiento
del precio y se ve favorecida por los aumentos de volatilidad. Como
todos los spreads con opciones, en su configuración inicial, tienen
esperanza matemática negativa. Esto supone que si se quiere ser
rentable con esta estrategia se debe tener un conjunto de ajustes
eficaces que nos permitan tener la flexibilidad para adaptarnos a los
cambios del mercado. Si no se dispone de un conjunto de ajustes
dentro de un plan de trade que cubra todas las situaciones de mercado,
las probabilidades de éxito son muy limitadas.
Con tan sólo un movimiento de -1.70% del subyacente (FXE),
Tiene diferentes configuraciones en función del tipo de opción
elegido (call/put), la selección de strikes (In The Money, At The
Money, Out The Money) y fechas de expiración. Esta misma
selección de strikes hace que se pueda emplear en mercados alcistas,
bajistas o incluso, en ciertas ocasiones, laterales.
Si tuviera que recomendar una sola estrategia para iniciarse en la
operativa de opciones sería la calendar. Si tuviera que elegir una sola
estrategia para operar con opciones sería la diagonal.
Ejemplo práctico con diagonal
Un ejemplo práctico de mi operativa con diagonales fue la operación
que abrí en la sesión del día 07 de Noviembre del 2011.
Gráfico de riesgo al cierre de la operación:
fue suficiente para cerrar la operación y obtener un +20%. Es un
ejemplo de cómo poner a favor movimiento del precio, variación
de la volatilidad y tiempo. La multiplicación de beneficios se debe
principalmente al apalancamiento. Pero hay que tener especial
cuidado en su utilización, pues un apalancamiento excesivo es la
principal causa de pérdida de capital entre los especuladores. Sus
cuentas están tan sumamente apalancadas que no pueden soportar
una mínima pérdida.
u
otros perfiles combinándolas con otras estrategias o con acciones.
Este spread direccional evita algunos de los principales problemas
que tiene operar con verticales y calendars (horizontales). Es una
estrategia “media”, menos direccional que las verticales y menos
sensible a las variaciones de volatilidad que las calendars. También se
aprovecha de la caída del valor temporal de las opciones.
Jose Luis Díaz
No se trata de una Diagonal estándar, sino de una diagonal a
muy corto plazo para intentar aprovecharnos de la cercanía del
vencimiento de noviembre.
Una guía práctica
para administrar
y rentabilizar
inversiones
empresariales,
inmobiliarias o
financieras de los
extranjeros con
intención de visitar,
trabajar o residir en
los Estados Unidos
Abr - Jun. 2012
H
PRODUCTOS
Operar en Divisas por
Fundamentales:
Trading Sostenido y Rentable
Los grandes actores del mercado de divisas toman sus decisiones de inversión
basándose en lo que acontece en la economía. Veamos cómo hacerlo:
Q
uien me viene siguiendo en los seminarios
que imparto sobre mercado de divisas,
sabe que mi aproximación al trading es
fundamental.
En mis veinticinco años de experiencia como trader
institucional en diferentes mercados financieros,
aunque especialmente en el de forex, he podido
constatar que la rentabilidad y sobre todo la
sostenibilidad de un planteamiento o proyecto de
dedicación a la operativa de divisas solamente puede
llevarse a cabo si se parte de presupuestos basados en
los datos que nos proporciona la economía.
Hoy en día el número de traders particulares no para
de crecer en nuestro país. En otros lugares como
Estados Unidos y Japón este proceso está ya muy
avanzado. Y en este mundo de inversores retail la
tendencia es a operar basándose casi en su totalidad
en planteamientos de análisis técnico.
¿Por qué? La percepción general es que el análisis técnico es más
accesible y tiene reglas fijas que crea la ilusión de proporcionar un
sistema de trading.
En mi libro “Aproximando el mercado de divisas al inversor. Claves y
vivencias de un trader profesional”, comento mi opinión al respecto:
No existe ningún sistema de trading que funcione de manera
continuada.
El trading es una actividad multidisciplinar, de naturaleza cambiante,
que necesita una atención continua y pormenorizada. Quien se
dedique al trading debe estar atento a esta variabilidad y el arte de
hacer trading consiste precisamente en la habilidad de adaptación y la
capacidad de interpretación de estos elementos que inciden a diario
en los movimientos de las divisas. Aquí además reside lo atractivo de
este oficio, nadie se aburrirá operando en divisas.
Es por ello que intentar moverse en el forex, única y exclusivamente
mirando el comportamiento de los gráficos es como ir a un parque
temático y conformarse con mirar los folletos informativos que te
dan a la entrada.
El análisis técnico es una muy útil herramienta de guía (como los
folletos anteriores) que nos indican donde están los puntos de
entrada y de salida y en ocasiones en que lugar del recorrido nos
encontramos (si cerca del principio o del final), pero nada más. Para
poder disfrutar y sacar provecho de nuestra visita debemos conocer,
al menos, en qué consisten las atracciones.
Los grandes flujos de capitales que mueven este mercado y los que
crean tendencias continuadas (las únicas que se pueden identificar)
son originados por actores que pertenecen a fondos de inversión,
gestores de reservas y cuentas de prop-trading. Todos y cada uno de
ellos toman sus decisiones de inversión basándose en lo que acontece
en la economía. Esto puede ser un diferencial de tipos de interés
por ejemplo que hace que las divisas con mayor rentabilidad, en u
Abr - Jun. 2012 - 37
Operar en Divisas por Fundamentales
ser por el contrario una huida hacia divisas refugios como el franco
suizo o el yen porque la aversión al riesgo o lo que es lo mismo, el
miedo a perder el capital, es el sentimiento que domina en el mercado.
Para determinar un movimiento tendencial y meterse en él o incluso
adelantarse, la información sobre los mercados es primordial.
Necesitamos estar al tanto de las políticas monetarias de los distintos
bancos centrales, si la Reserva Federal va o no a seguir comprando
bonos a largo plazo y bajando los tipos de interés o si por el contrario
dejar de realizar estas acciones y permite que los tipos de interés
repunten es absolutamente imprescindible para saber cuál va a ser
el comportamiento del dólar en los próximos días y semanas. Estos
actores que mencionaba anteriormente van a decidir mover decenas
de billones de dólares en una dirección u otra dependiendo de esta
información.
Para los movimientos que se producen en periodos cortos de 5,
10 o 30 minutos evidentemente pocas pistas van a proporcionar
estos grandes números, pero sostengo que para realizar un trading
sostenible y rentable es imposible llevarlo a cabo de esta manera.
Quienes ganan dinero en los mercados no son precisamente los
trader retail que operan de esta manera.
Creo sin embargo que cualquiera puede acceder a la información
necesaria para hacer trading basado en fundamentales y cada vez más.
Quien piense que las grandes instituciones manejan información
privilegiada al que solo ellas acceden se equivocan. Las fuentes de
información son las mismas que hoy en día cualquier pueda tener. Lo
que sí es necesario, evidentemente, es saber tratarla, saber traducirla y
para ello es necesario que el trader aprenda, que adquiera experiencia
y que experimente por sí mismo hasta llegar a conocer el método de
trabajo que mejor se adapte a sus características. Hoy en día cualquier
persona interesada puede participar en foros y seminarios, como los
que realizamos todos los días en XTB, y con ello ir profundizando
en un conocimiento de mercado que no es ni mucho menos simple.
Es un conocimiento complejo pero sin embargo alcanzable por todo
aquel que se lo proponga y sinceramente creo que merece la pena
realizar este pequeño esfuerzo porque las recompensas pueden ser
muy altas cuando se opera en el mayor mercado del mundo en donde
las oportunidades de rentabilidad nunca desaparecen, el mercado
forex. ¡Suerte!
u
u situaciones de bonanza económica sean las más compradas, o puede
Miguel A. Rodriguez
ESTRATEGIAS DE
TRADING
CUANTITATIVO
Lars N. Kestner
Una Mirada en Profundidad a las
Principales Estrategias cuantitativas y
la Forma de Incorporarlas en su Propio
Trading.
Abr - Jun. 2012
H
H
PRODUCTOS
Trading en USDCLP
Un análisis específico acerca de los principales aspectos que influyen en el
escenario del par USDCLP a la hora de hacer trading
Peso Chileno
L
a paridad USDCLP mantiene alta
correlación con los fundamentales
de mercado, en que influyen tres
aspectos macroeconómicos importantes
para marcar una pauta en los niveles de
operación; deuda soberana de Europa, el
comportamiento macroeconómico y bursátil
de EE.UU, y el crecimiento de China.
Basándonos y monitoreando estos aspectos
macros, podemos tener mayor control de los
movimientos de la paridad.
Si comenzamos analizando la situación
en Europa, nos damos cuenta que los
problemas de endeudamiento no se han
superado del todo. Así en estos últimos días
las colocaciones de bills y bond en España
han dado que hablar. Los spread de bonos
en España en un año han estado entre los
4.80% y 6.72%, éste último en la situación
más critica de Europa. En la última semana el
riesgo no se ha alejado y se transan alrededor
del 6%, con un escenario completamente
distinto al vivido por los conflictos de
Grecia. Todo este panorama le da debilidad
al euro y convierte nuevamente al dólar en
una moneda refugio, frente a la inestabilidad
de la zona europea. Este punto se agudiza
cuando el crecimiento que muestra la zona
Europea comienza a decaer.
Los resultados de empresas durante este
primer mes están por sobre las expectativas
del mercado, así lo demostró Alcoa, Google,
Jp Morgan, Golman Sachs y Apple, entre
otros. Entregándonos una muy buena
pauta para los inicios de resultados 2012,
generando optimismo entre los inversionistas
y elevando los retornos bursátiles y
entregándole fortaleza al dólar. Desde el
punto de vista de datos macroeconómicos,
prestamos mucha atención al PIB, creación
de empleo en Estados Unidos y los datos de
PMI manufacturas; datos que marcan una
pauta importante para los inversionistas,
sobre todo para fortalecer o debilitar el
USD. En este recuento y dada la situación de
contracción que está viviendo la economía,
dejamos de lado el dato de inflación, no
descartándolo, pero si prestando menor
importancia, con un escenario con políticas
fiscales expansivas fuertes.
Por último, el crecimiento de China
que influye directamente en los precios
del Cobre, estos últimos trimestres han
presentado datos decepcionantes, brindando
menores expectativas de demanda, lo que
influye negativamente en los precios del
metal rojo. Es así como una política expansiva
en China es bien recibida por el mercado
del commodities, así también un menor
crecimiento y mayor inflación son recibidas
con pesimismo en el mercado, haciendo caer
los precios e influyendo en la moneda base
(CLP) depreciándola.
Analizando el escenario macroeconómico en
que nos encontramos, hoy vemos el precio
del USDCLP entre las bandas de 481 y
490, soporte y resistencia respectivamente.
Cómo soporte mantenemos el rango de 481,
debido a las presiones a la baja del dólar por
los incentivos monetarios que están activos
por parte de la FED. Sin embargo, nuevos
estímulos podrían enviar la paridad a sus
mínimos en 473 y es acá donde las presiones
de los exportadores comienzan a hacer voces,
para que el gobierno comience algún plan
de depreciación de la moneda base (baja de
tasas/tipos).
En los últimos dos meses la paridad se mueve
entre los rangos indicados, sin mayores
presiones al alza para romper los niveles
de techo en 490 y es acá donde ponemos
especial énfasis en el dólar y el cobre, ya que u
Abr - Jun. 2012 - 39
Trading en USDCLP
H
de venta (cuadro rojo), y por el otro lado
un CCI en -200 y un estocástico 20; vemos
una señal de compra. Si bien, esta mezcla de
indicadores no da señales claras (aunque con
pocas entradas y salidas), también debemos
estar atentos a las divergencias del estocástico
que nos brinda una visión distinta de lo que
está pasando en nuestras transacciones de
trading.
u
u
Alexis Ossés
el dólar aún no tiene la fuerza para mantener
los rallys alcistas y el cobre no ha caído más
allá de los 3.60 usd/libra, lo que frena las
alzas del USDCLP alrededor de los 490493. Para apoyar nuestras decisiones de
trading, estamos apoyando nuestras entradas
y salidas con el indicador CCI (commodity
channel index) y el estocástico. Como vemos
en el gráfico, los puntos marcados en verde
son los puntos de entrada y salida; cuando
el CCI está alrededor de los 200 + un
estocástico en niveles de 90, vemos una señal
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Abr - Jun. 2012
H
PRODUCTOS
FORMACION
OPCIONES
LECCIÓN 10: UN CLASICO A ESCENA: IRON CONDOR
Aunque esta es la lección número 10 de esta sección se trata del tercer artículo sobre el “Income Trading” o trading de delta neutral. Te
recuerdo que es un estilo de trading orientado a hacer beneficios por el paso del tiempo posicionándose neutral respecto a lo que haga el
precio. En el primer articulo, edición Noviembre-Diciembre de 2011, tienes más detalles sobre este tipo de operativa.
En la pasada edición, Enero-Marzo 2012, me focalizaba en la gestión de riesgo. Creo que gestionar correctamente el riesgo es uno de los
pilares en los que se apoya este tipo de trading. Hay que conseguir un grado de excelencia elevado para operar satisfactoriamente este tipo
de estrategias. En aquel artículo pudiste ver que tengo una forma de controlar el riesgo muy visual, el gráfico de pérdidas y beneficios, y
otra forma mucho más cuantitativa, las letras griegas.
En el articulo de esta edición voy a hablar de lo que para mi es el spread principal, el Iron Condor. También quiero relacionar este spread,
con el que trabajo constantemente, con la gestión de riesgo y la filosofía delta neutral del “Income Trading”. Un Iron Condor es un spread
que se compone de cuatro opciones, lo llamamos cuatro patas. Consiste en una long put, una short put, una short call y una long call.
En el gráfico número 1 puedes ver un Iron Condor capturado la mañana, hora española, del día 29 de Febrero (mercado USA cerrado).
Gráfico No. 1
u
Abr - Jun. 2012 - 41
Lección 10 : Un clásico a escena: Irón Condor
FORMACION
u
H
OPCIONES
Este Iron Condor del SPX (SP 500) en concreto se compone de: long put en 1225, short put en 1250, short call 1450 en y long call en
1475. El vencimiento es el de Abril de 2012, luego busco que el SPX termine entre 1250 y 1450 el 20 de Abril que es cuando vencen
dichas opciones.
Si te das cuenta esta Iron Condor tolera un rango de 200 puntos (1450-1250) en el precio. Si el SPX cierra el 20 de Abril dentro de ese
rango obtendré el máximo beneficio. La Iron Condor tolera movimientos del precio grandes.
Esta Iron Condor tiene un 72.93% de posibilidades de acabar en positivo si no hiciésemos ajustes a la posición y su ratio recompensa/
beneficio (reward/risk) es de 5.33. Es decir arriesgo 5.33$ para hacer un 1$. Obtengo una prima de 3950$ y adquiero un riesgo de
21050$.
Seguramente te hayas dado cuenta de que esta operación no tiene expectativa matemática positiva pues si un 72.93% obtengo 1$ y un
27.07% de las veces pierdo 5.33$ la operación por si sola no es rentable. No me preocupan estos números pues, en mi opinión, cualquier
spread de opciones no tiene expectativa matemática positiva si no es por los ajustes y el control de la posición que hacemos los traders.
Conocer con detalle cada spread de opciones con el que opero, ser capaz de ajustar mi posición, controlar adecuadamente mi riesgo y
construir/poseer un arsenal de ajustes variados es lo que hace que sea rentable. Siempre digo que en las entradas no esta el dinero sino en
los ajustes y las salidas.
Por último las letras griegas de esta posición son: Delta -28.81, Gamma -1.72, Theta 82.44 y Vega -615.92.
Esto implica que mi posición es cercana a delta neutral pues es ligeramente negativa luego me favorece si el mercado baja algo. Puedes ves
que Theta es positivo luego me beneficia el paso del tiempo y Vega es muy negativo luego me interesa que la volatilidad baje.
Lo único que no me gusta de mi posición es que -615.92 puntos de Vega son muchos para el escenario de volatilidad actual. Nunca metería
esta posición en real sin una cobertura de volatilidad adecuada. Hay que tener en cuenta, ver gráfico nº 2, que la volatilidad actual es muy
baja y es más probable que suba en lugar de seguir bajando.
En dicho gráfico que recoge tanto la volatilidad histórica como la volatilidad implícita del SPX durante los últimos seis meses puedes
observar que actualmente estamos en el entorno del 15% para la volatilidad implícita y del 9% para la volatilidad histórica. Esto implica
Gráfico No. 2
Abr - Jun. 2012
u
H
Lección 10 : Un clásico a escena: Irón Condor
FORMACION
OPCIONES
que mantener posiciones bajistas en volatilidad es muy arriesgado y cuando uso Iron Condors hay que plantearse cubrir una posible
subida de volatilidad.
En las estrategias delta neutral busco ser neutral respecto a lo que haga el precio, es decir, mi beneficio no va a venir de lo que haga el
precio. Esto implica que la volatilidad tenga un peso mucho más grande que en otros spreads y tenga que prestarle mayor atención.
Participo activamente tanto en comunidades de traders de los EstadoS Unidos como en España y generalizando me resulta sorprendente
que un mismo spread, el Iron Condor, es enfocado de forma muy diferente por las dos comunidades.
Por ejemplo en los Estados Unidas normalmente se explica y se operan los Iron Condors con la filosofía de dos spreads de opciones
verticales. Me explico…
En este mismo artículo decía: “Este Iron Condor del SPX (SP 500) en concreto se compone de: long put en 1225, short put en 1250,
short call 1450 en y long call en 1475.” Lo mismo lo podría haber explicado de la siguiente forma:
Este Iron Condor del SPX (SP 500) en concreto se compone de: una bull put (vertical de crédito) con la long put en 1225 y la short put
en 1250 y una bear call (vertical de crédito) con la short call en 1450 y la long call en 1475.
La idea es que una bull put trabaja o hace beneficio en los mercados laterales y alcistas y una bear call en los mercados laterales y bajistas
luego un spread como el Iron Condor que se compone de los dos trabaja bien y hace beneficio en un escenario lateral de amplio recorrido
en cuanto al precio. Y en España se suele enfocar más como cunas vendidas y compradas y podría explicar el mismo spread como:
Este Iron Condor del SPX (SP 500) en concreto se compone de: una cuna vendida con la short put en 1250 y la short call en 1450 y una
cuna comprada con la long put en 1225 y la long call en 1475. El
equivalente en inglés al concepto cuna comprada es long straddle
y al de cuna vendida es short straddle.
Esto implica que se opta por un spread muy arriesgado que es la
cuna vendida donde las pérdidas pueden ser elevadísimas junto
a un spread como la cuna comprada que limita dichas pérdidas.
Si se meten los dos spreads a la vez tenemos el Iron Condor pero
sucede que hay muchos traders que operan solo con la cuna
vendida asumiendo riesgos muy elevados.
El enfoque USA esta mucho más orientado que el español a
trabajar el concepto de riesgo en la posición. El enfoque español
tiende a focalizarse en donde está el posible beneficio (cuna
vendida) olvidando muchos traders la necesidad de limitar el
riesgo (cuna comprada).
Al final, si te das cuenta, estoy describiendo lo mismo: una iron
condor o una bull put + una bear call o una cuna vendida + una
cuna comprada es lo mismo. Existen muchas formas de llamar al
mismo spread y esto suele generar confusión pero en el fondo es
lo mismo expresado de forma diferente.
u
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PRODUCTOS
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Abr - Jun. 2012 - 43
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H
lectura fundamental
El Consumo
El consumo privado es gasto personal en bienes o en servicios, en tanto
el consumo público, por su parte, es el que realiza el gobierno. En este
artículo veremos cómo medir el estado de forma del consumo privado
A
lo largo de los próximos meses iremos mostrando algunos
indicadores para tratar de adelantar las tendencias y el estado
de salud del consumo estadounidense. Del mismo modo que
cuando explicábamos el PIB y los indicadores de actividad, podemos
hacer una distinción entre indicadores adelantados e indicadores
reales. Los indicadores adelantados del consumo incluyen las
encuestas de confianza. Los indicadores reales serían las ventas al por
menor y los ingresos personales, por ejemplo.
No obstante, antes de comenzar a explicar estos indicadores, debemos
definir qué se considera consumo y qué importancia tiene en la
economía, especialmente en la estadounidense. Debemos diferenciar
entre consumo público y consumo privado.
El consumo privado es gasto personal (principalmente, gasto de los
hogares) en bienes o en servicios. Se excluye de esta definición el
pago de intereses, la compra de inmuebles o solares, transferencias al
extranjero, gasto empresarial y gasto en artículos de segunda mano
(como ya vimos en el anterior número, al hablar del PIB).
El consumo público, por su parte, es el que realiza el gobierno. En
próximos artículos veremos cómo medir el estado de forma del
consumo privado, dejando el estudio del consumo público para más
adelante.
La importancia de este componente del PIB reside en que representa
en torno al 70% del PIB estadounidense. Así, un incremento en torno
al 1% del gasto personal en Estados Unidos se traduce en un aumento
en torno al 0,6% del PIB total (ceteris paribus, por supuesto).
De acuerdo a la teoría, podemos señalar como factores que más
influyen en el consumo a los siguientes: los ingresos, la inflación, los
tipos de interés, el crédito, el patrimonio total y factores sociales.
Los ingresos tienen una relación positiva con el nivel de consumo. Así,
intuitivamente, uno podría asegurar que cuanto mayor sea el nivel
de ingresos, mayor será el gasto personal. De hecho, la correlación
que existe entre la evolución interanual de ambas series desde 1990
es muy alta, superior al 83%. Es más, las expectativas de ingresos
también influyen en las decisiones de consumo. Así, aunque los
ingresos actuales sean bajos, pero las perspectivas sean de un aumento
de ingresos, el consumo se verá beneficiado.
La relación que existe entre inflación y consumo es bastante más
compleja. En principio podría parecer que en periodos con una
inflación elevada, los consumidores ahorrarían más, para mantener
el nivel de riqueza. Sin embargo, la experiencia demuestra que esto
no es así. La correlación entre ambas variables es negativa, pero
muy cercana a 0. Lo anterior podría encontrar su explicación en
que los consumidores, ante la expectativa de una subida de precios
debido a la inflación, adelantarían sus decisiones de consumo. Por
tanto, la variable que definiría el consumo será la expectativa de los
consumidores sobre los precios (y su acierto o error) y no la inflación
real.
En cuanto a la relación entre tipos de interés y consumo privado,
simplificando mucho, la experiencia parece demostrar que un
aumento de los tipos de interés desincentiva las decisiones de u
Abr - Jun. 2012 - 47
El Consumo
uconsumo, promoviendo el ahorro. Al ser más caro obtener crédito
y estar mejor pagado no gastar, el consumo se ve afectado de forma
negativa por unos tipos de interés altos.
En este sentido, el crédito es un factor muy importante que afecta al
consumo, específicamente el crédito al consumo. De hecho es una
de las variables clave que podemos encontrar analizadas en las actas
de la Fed. En principio, cuanto mayor sea la facilidad de obtener un
crédito, mayor será el gasto personal.
El patrimonio total del consumidor afecta de forma positiva a las
decisiones de consumo, lógicamente. Un aumento de valor de los
activos objeto del ahorro (como inmuebles, renta variable, bonos,
etc) se traduce en un aumento de la riqueza y por tanto, al sentirse el
consumidor más rico, incrementará su gasto.
H
Cabe subrayar que cuando estudiamos el PIB desde el punto de vista
del gasto, en sentido amplio, podemos considerar todos los elementos
como consumo. Sin embargo, cuando el consumo es realizado por
empresas, se considera inversión. Así, a la hora de su medición el
concepto de consumo no es sólo económico, sino sobre todo legal (es
decir, que en las líneas difusas del gasto, cada instituto de estadística
podrá decidir qué es y qué no es consumo).
En Estados Unidos el consumo privado se conoce mensualmente,
junto con los ingresos (que estudiaremos en el próximo número). El
Consumo y S&P500 (fuente: Datastream y Cortal Consors)
Consumo e inflación (fuente: Datastream y Cortal Consors)
Finalmente, entre los factores sociales cabría destacar especialmente
la actuación del gobierno, a través de los impuestos al consumo
(cuyo aumento equivaldría a un aumento de la inflación en cuanto
al efecto –adelanto del gasto y después menor consumo) o a través de
incentivos al ahorro (los planes de pensiones o las cuentas de ahorro
vivienda, por ejemplo).
Abr - Jun. 2012
Cabe tener en cuenta a la hora de analizar el consumo que es una
serie muy pegada al ciclo económico. Esto significa que dentro de los
componentes del gasto hay series más inestables que otras, a las que
les influirán de forma diferente los factores resumidos anteriormente.
Así, por ejemplo, uno de los componentes más inestables del
consumo es el de bienes duraderos (es decir, con vida superior a un
año, como coches, mobiliario, electrodomésticos, etc). Este gasto
suele ser el primero en dar señales de debilidad ante un enfriamiento
de la economía. En cambio, el consumo de bienes perecederos suele
ser más complicado de reducir.
u
Consumo e ingresos (fuente: Datastream y Cortal Consors)
dato publica información con dos meses de retardo. Por ello, suele
ser sencillo adelantarlo. Por otro lado, trimestralmente se publican
los datos de consumo privado como componente del PIB. Por ello,
cuando se publica el dato mensual de final cada trimestre, ya se
conocía con anterioridad. El dato mensual se publica el primer día
laborable del mes, a las 14:30 hora española. El factor de revisión es
alto, y cada mes se revisan los tres meses anteriores. Así mismo, en
junio se realizan ajustes que suelen afectar los cinco últimos años de
la serie. La entidad encargada de este dato es el Bureau of Economic
Analysis (ww.bea.gov). En cuanto a la influencia del consumo en las
bolsas, es comprensible visto lo anterior. Así, la correlación entre los
rendimientos interanuales es superior al 60%.
Tomás García
H
lectura fundamental
Algo Complicado
Sigue siendo necesario buscar una fórmula que combine
el ajuste fiscal con el de la deuda privada pero ofreciendo
margen para la recuperación económica
Y
a saben que en mi opinión no
hay nada imposible. Pero sí muy
complicado, tanto que roza lo
imposible. La dinámica actual de ajuste fiscal
y dinámica recesiva nos ha metido en un bucle
de muy difícil salida. Decía un empresario
con el que hablé hace unos días que estamos
obsesionados con la deuda, cuando lo
relevante es poder pagarla. Yo le respondía
con una presentación con el siguiente título:
“Década de desapalancamiento: inventando
el crecimiento”. Al final, está muy bien
pensar en recuperar el crecimiento. Pero es
fundamental seguir reduciendo la deuda.
La del sector público pero mucho más la del
sector privado. Y esto último especialmente
es lo que puede seguir condenándonos a un
periodo de débil crecimiento con recesión
más o menos intensa inicial. ¿Vuelve la
época pérdida de Japón? Draghi lo rechazó
hace unos días justificándolo en las medidas
que se están adoptando para ajustar los
desequilibrios. Se refería especialmente al
desapalancamiento.
de confianza. En definitiva, las reformas
estructurales que aumentan el crecimiento
potencial y el ajuste fiscal que recupera la
confianza a medio plazo en un crecimiento
Como ven, sigue siendo necesario buscar
una fórmula que combine el ajuste fiscal
con el de la deuda privada pero ofreciendo
margen para la recuperación económica. ¿Y
si se aplaza el ajuste fiscal? Seguro que el BCE
teme que se repita la historia con el PEC.
Por el contrario, Mario Draghi mencionó
algo en lo que yo creo firmemente: el canal
Lo que el Gobierno español y otros están
pidiendo es dilatar el ajuste fiscal para que su
impacto en la economía no sea tan negativo
a corto plazo. Es una petición con sentido,
considerando que el deterioro económico de
entrada es ya muy intenso. Hasta 3 puntos
más de ajuste podría llevar a provocar una
caída del PIB que podría superar el 2.5 %
“Lo que no pué sé no
pué sé y además es
imposible”
Rafael El Guerra,
Torero cordobés.
más equilibrado llevarán a recuperar la
confianza de los agentes económicos. Al
final, mejor un shock a corto plazo intenso y
recuperación fuerte y sostenible a medio que
no un crecimiento bajo y titubeante a medio
plazo. Pero no todo el mismo puede tener la
capacidad de aguante social y político de un
escenario económico tan negativo a corto
plazo.
frente al descenso del 1 % que espera la
Comisión Europea. Además, no estoy seguro
que lograra el objetivo de bajar el déficit
hasta el objetivo del 4.4 % del PIB. De hecho,
nosotros esperamos que el déficit este año
baje hasta un 5.5 % desde el 8 % anterior. Y
sin embargo esperamos un recorte del PIB
como el que he señalado antes. La Comisión
ha respondido que espera conocer las
medidas de ajuste antes de dar una respuesta.
Dilatar y repartir el ajuste no es aplazarlo:
esto es lo que pretende evitar la Comisión.
Es el temor que también parece compartir
el Presidente del BCE que advierte que la
mejora en las condiciones de financiación
y caída de las primas de riesgo no ha sido
tanto por una mayor confianza como por las
medidas de liquidez extremas que aprobó la
Institución a finales del año pasado. Muchos
lo confunden, lo que sólo puede llevar a la
tan temida complacencia.
Por el momento las medidas de ajuste fiscal
aprobadas por el Gobierno español son
estructurales, pero también temporales.
Todos somos conscientes de que el deterioro
de las finanzas públicas en los últimos cuatro
años ha respondido a una combinación de
estabilizadores automáticos y aumento del
déficit estructural.
En estos momentos el déficit estructural se u
Abr - Jun. 2012 - 49
Algo Complicado
el límite máximo a partir de 2020) del 8 % del
PIB aún no confirmado en 2011. Y el nivel de
deuda pública podría superar ya este año el 80
% del PIB (60 % el límite en la Constitución
a medio plazo) .Las reglas fiscales aprobadas
por el ejecutivo, imponiendo el ajuste del
déficit y de la deuda a medio plazo en la
Constitución, podrían suponer una garantía
de que el camino para la reducción del déficit
es irrevocable. Entonces, ¿por qué forzar una
política fiscal anticíclica tan virulenta como
la que imponen los objetivos de déficit fijados
en Bruselas? Por el rigor de los mercados.
Pero los mercados hoy por hoy están
“controlados” ante un mar de liquidez creada
por los bancos centrales. Todo correcto, por
el momento.
Las Reglas fiscales aprobadas por el
Gobierno, impuestas por la Zona Euro a sus
miembros, pretenden compaginar el objetivo
de sostenibilidad de las finanzas públicas a
medio plazo pero ofreciendo margen para
los estabilizadores automáticos a corto plazo.
El problema de fondo es que se parte de un
importante desequilibrio, como comentaba
antes con el déficit estructural, que debe ser
corregido lo antes posible. Recuerden que
parte de los ingresos de los últimos diez años
eran temporales y no estructurales. Pero el
gasto, comenzando por la sanidad, educación
y del propio funcionamiento de las AAPP,
sí es estructural. La presión fiscal no puede
seguir subiendo de forma indefinida, lo
que plantea un doloroso ajuste de gastos a
corto plazo ante la dificultad de mantenerlo
a medio y largo plazo más allá del mayor
crecimiento potencial del PIB que pretenden
las reformas de oferta. Se puede repartir este
ajuste del gasto en varios ejercicios, pero
me temo que es ineludible. Bruselas está
pendiente de que se defina.
olvidar que el verdadero problema de fondo
para la recuperación del crecimiento es la
deuda privada. Y muchos comenzamos a
pensar que esto es generalizable en los países
desarrollados más allá de los europeos. El
objetivo de las autoridades, y aquí estoy
pensando en los bancos centrales, será hacer
compatible el ajuste de la deuda privada y
pública con un crecimiento moderado. La
cuestión es obligada: ¿dónde queda aquí la
recuperación del empleo?.
u
u estima en la mitad (0.4 % será probablemente
Jose Luis Martinez Campuzano
Una cosa más: el enfoque de los mercados
en las finanzas públicas no deben hacernos
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IDEAS DE TRADING
E
ste libro editado y publicado por Hispafinanzas ha contado
con la colaboración del equipo técnico de TS Support,
la compañía que ha desarrollado la plataforma de trading
Multicharts.
En la primera parte del libro se destaca el capítulo de psicología que
habla de las creencias irracionales que impiden el éxito en el trading,
esta es sin lugar a dudas una de las grandes barreras mentales a las
que se expone todo trader al comienzo de su carrera. En este capítulo
se propone una forma de afrontar y modificar estos patrones para
moldear una actitud ganadora. Lo más importante de esta parte
del libro desde mi punto de vista es la reflexión insistente a la que
es conducido el lector, en relación con la necesaria aceptación de la
pérdida potencial antes de comenzar a hacer trading; esto que para
algunos puede parecer un aspecto trivial o incluso “bien sabido”,
es justamente una de las grandes piedras con las que tropiezan
diarimanete muchos traders principiantes y alguno que otro con más
recorrido, pues se trata nada más ni nada menos que la aceptación
conciente del draw.
La segunda parte del libro se presentan seis sistemas de trading para
operar en mercados americanos (futuros E-Minis y acciones), en
futuros del IBEX, Mini-Ibex, Bund y EuroStox50, algunos de ellos
en marco temporal diario y otros en intradiario. El código de estos
sistemas viene en un CD adjunto que se incluye en el libro. De
estos sistemas el del Bund y el del IBEX35 ofrecen unos resultados
interesantes al menos hasta la fecha de corte del backtesting.
El sistema del VIX aplicado a acciones americanas podría ser
optimizado y también ajustado a los futuros E-Mini americanos. En
todo caso en el manual se advierte que el propósito no es mostrar la
potencia de un sistema específico, sino aportar “ideas” de posibles
configuraciones de indicadores aplicadas a mercados específicos
en marcos de tiempo específicos. Desde este punto de vista el libro
puede ser muy interesante para cualquier principiante en sistemas
de trading pero también algunas de las estrategias (o parte de ellas)
podria potencialmente llegar a ser un material de utilidad para un
trader experimentado.
La última parte del libro está enfocada claramente a la utilización de las
herramientas de software que componen la platafiorma Multicharts y
aquí se nota claramente el aporte de los fabricantes del software. Esta
sección es una mini guía paso a paso para adquirir el control sobre
el Multicharts y, considerando que no existe ninguna guía escrita en
castellano para hacerse con el control de esta monumental plataforma
(que ha obtenido el premio a la mejor plataforma de trading durante
los últimos años) se abona el esfuerzo por facilitar el dominio a
quienes por vez primera se aproximan a conocerla.
Cabe destacar de esta última parte el módulo Portfolio Backtester
que es sin duda una herramienta muy importante de Multicharts ya
que permite al usuario integrar una cartera de sistemas y evaluar al
mismo tiempo la evolución individual de cada sistema y la evolución
conjunta de toda una cartera de trading. El código fuente se ofrece
como material adjunto en un CD en el formato Multicharts y se
puede probar en backtesting y simular optimizaciones descargando
la plataforma gratis durante un periodo de prueba de 30 días
directamente en la web de Multicharts.
Resumiendo este es un libro que puede ser de mucha utilidad no
sólo para aquellos que recién se inician en el trading y en especial
en la programación de sistemas, sino también para aquellos traders
profesionales que tienen la habilidad de detectar cualquier idea en su
u
entorno e incorporarla a sus propias estrategias.
Alberto Muñoz Cabanes
Abr - Jun. 2012 - 55
www.hispafinanzas.com
H
EN LA MIRA
¿Puede la música predecir la volatilidad futura de los mercados?
S
egún un reciente estudio publicado en The North American
Journal of Economics and Finance por Philip Maymin, profesor
asistente de ingeniería de riesgos y finanzas del Instituto
Politécnico de New York, la música popular puede presagiar las
condiciones del mercado.
Click sobre la imagen
El fundamento de este estudio se basa en que la atmósfera social
influye tanto en nuestra escogencia de la música como en nuestros
mercados financieros. Consecuentemente la música podría
considerase un indicador del estado anímico, lo que parece estar
respaldado por investigaciones previas en neuroeconomía que se
han centrado en aislar las partes del cerebro responsables del estado
anímico (Camerer, Loewenstein, and Prelec, 2005).
Para el estudio se utilizó por una parte la base de datos de canciones
del Billboard Hot 100 que es la mayor compañía y la más antigua
(creada en 1894) que registra el record de popularidad de las
canciones en Estados Unidos. Por otra parte se utilizaron los datos
correspondientes a los retornos del S&P500 durante el mismo
periodo.
Al comparar la variación promedio anual del ritmo de las canciones
en el Top 100 de Billboard EE.UU. desde 1958 hasta el año 2007 con
la desviación estándar de los retornos del S&P 500 para el mismo año
o para el año siguiente, se observó una correlación negativa, es decir,
que la gente que contempla un panorama económico complejo en el
futuro prefiere más la música simple en vez de la música compleja y
viceversa.
Para hacernos una idea acerca de lo que el autor quiere decir
con música simple (ritmos estables) y música compleja (ritmos
turbulentos) tomamos las siguientes referencias de su estudio:
Ejemplos de cantantes con una alta varianza en el ritmo (canciones
relativamente complejas): Barbara Streisand, Bobby Vinton, Alicia
Keys y Alice Cooper. Por otra parte, artistas como Ace of Base,
Genesis, Al Green, y Bobby Brown son considerados como cantantes
de canciones “estables” o “simples”. Una de las 65 canciones con más
bajo nivel de varianza fue la mundialmente famosa canción “Take
On Me.” del grupo noruego A-Ha en 1985.
El autor concluye que cuando los actores económicos consideran que
el panorama de la actividad económica en el futuro se presenta más
compleja y riesgosa, prefieren escuchar música simple. Parece existir
una relación negativa entre la volatilidad de la música y la volatilidad
del mercado. En tiempos financieros turbulentos, las personas
prefieren la música estable y en tiempos financieros estables, las
personas prefieren la música turbulenta. Además, pareciera como si el
Imagen retocada portada “Take On Me” Grupo A-Ha 1985
interés musical apareciera primero (frente a los mercados financieros)
haciendo las veces de predictor de la futura volatilidad del mercado.
Adicionalmente el autor sugiere la importancia de replicar este
estudio en otros mercados locales aparte del S&P500 y a ser posible
reducir el marco temporal por ejemplo comparar el top 100 semanal
con los retornos semanales de un determinado índice. Esto podría ser
interesante.
El estudio que se publicó en enero del 2012, termina concluyendo
que basados en esta hipotética relación música-mercados financieros
y proyectando hacia el futuro, la reciente volatilidad del mercado
(estimada en el momento de escribir el artículo) hace suponer que
la música estable va a ser la preferida en el futuro próximo. Por otro
lado, desde la perspectiva de los inversores, las recientes preferencias
musicales sugieren que las personas están considerando una actividad
económica compleja en el futuro, lo cual podría inducir una
relativamente alta volatilidad en el futuro.
Para quien esté interesado en conocer todos los detalles estadísticos
del estudio, puede consultar la fuente original del mismo en: Music
and the market: Song and stock volatility. Philip Maymin. The North
American Journal of Economics and Finance. Volume 23, Issue 1,
u
January 2012, Pages 70–85.
Redacción Hispatrading Magazine
Abr - Jun. 2012 - 57

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