1 ANEXO 1 Afinsa Bienes Tangibles, S.A. Plan de Viabilidad y Plan

Transcripción

ANEXO 1
Afinsa Bienes Tangibles, S.A.
Plan de Viabilidad y Plan de Pagos.
En Madrid, 16 de noviembre 2006
INDICE
I. OBJETIVO DEL PLAN DE VIABILIDAD.
II. DEFINICIÓN DE LAS LÍNEAS DE NEGOCIO.
III. SERVICIOS
GLOBALES
DE
GESTIÓN
DE
VENTA
DEL
PATRIMONIO
FILATÉLICO DE LOS CLIENTES.
IV. SERVICIOS INTEGRALES DE GESTIÓN INMOBILIARIA.
V. COMERCIALIZACIÓN DE BIENES DE INVERSIÓN EN METALES PRECIOSOS.
VI. POSIBLES LÍNEAS DE ACTUACIÓN FUTURAS.
VII. PLAN DE PAGOS.
1
I.
OBJETIVO DEL PLAN DE VIABILIDAD:
El plan de viabilidad tiene como objetivo primordial la generación de ingresos para
la Compañía y para los asesores de la red comercial, con el fin de su preservación
como uno de los patrimonios más relevantes de la Sociedad.
Es preciso tener en cuenta que el desarrollo de este plan se ha tenido importantes
limitaciones, que básicamente se refieren al acceso de información y la
disponibilidad de medios técnicos y materiales.
Para conseguir el objetivo anteriormente citado se aprovecharán las sinergias que
residen en las relaciones comerciales preexistentes y se suscribirán nuevos acuerdos
con Sociedades especializadas en proporcionar servicios de comercialización.
Asimismo, se contarán con la organización, sistemas, y profundo “know how”
existente en la Compañía, fruto de la sedimentación del conocimiento técnico a lo
largo de los 26 años de historia. El arrendamiento de esos sistemas, será una de las
fuentes de ingresos de la Compañía.
Finalmente, serán consideradas también las ventajas derivadas del posicionamiento
de liderazgo mundial que poseen las empresas del Grupo en el ámbito de subastas
de bienes tangibles.
II.
DEFINICIÓN DE LAS LÍNEAS DE NEGOCIO.
Las nuevas líneas de negocio o la dinamización de alguna de las actividades
preexistentes sustituirán en la generación de ingresos, a los propios de la actividad
principal hasta ahora desarrollada por la Compañía.
Las líneas de negocio se desarrollarán mediante nuevas marcas comerciales, que
impidan la “estigmatización” que ha sufrido y sufre, la actual marca de la Sociedad.
Las bases de formulación de la propuesta y los pactos establecidos de quita y espera
permitirán a la Compañía disponer de los recursos financieros para autofinanciar
la puesta en marcha de las líneas de negocio propuestas. Los recursos humanos de
la propia empresa, consistentes en el personal “clave” que mantiene la misma por
su elevado nivel técnico y conocimiento, son garantía del éxito de las propuestas
del plan de viabilidad.
2
Asimismo, la Compañía cuenta con los medios necesarios para el impulso del
citado plan de viabilidad, la existencia de una estructura comercial de Delegaciones
en el ámbito nacional, la reactivación de los acuerdos con los profesionales
comerciales y el soporte de negocio y formación, del que dispone la Sociedad
constituyen una nueva garantía de éxito.
Las líneas de negocio a desarrollar por la Compañía son:
•
•
•
Prestación de servicios globales de gestión de venta del patrimonio filatélico
propiedad de los clientes.
Prestación de servicios integrales de gestión inmobiliaria.
Prestación de servicios de comercialización de bienes de inversión en metales
preciosos.
III.
SERVICIOS GLOBALES DE GESTIÓN DE VENTA DEL PATRIMONIO
FILATÉLICO DE LOS CLIENTES.
1.
Objetivo y oportunidad de negocio:
El patrimonio filatélico propiedad de los clientes podrá, a su voluntad, ser cedido la
gestión de su venta a Afinsa, como operador experto y cualificado en el mercado.
Bajo estas circunstancias Afinsa estaría en condiciones de ofrecer al mercado
filatélico internacional (estimado en unos 100 millones de coleccionistas en el
ámbito mundial1) el mayor patrimonio filatélico existente en el mundo, que
contempla la mayoría de los países y épocas desde la existencia del coleccionismo
filatélico. (Ver “Anexo 1.1. Análisis Mercado Filatélico”).
Afinsa con el soporte de la información en sus bases de datos de los
aproximadamente 150 millones de referencias filatélicas, que están certificadas por
expertos independientes y referenciadas a catálogos de reconocido prestigio
internacional, habilitará un registro especial para las piezas y colecciones más
emblemáticas, que genere valor para el coleccionista y efectuará una estrategia de
segmentación en el ámbito geográfico y temporal que maximice la realización del
citado patrimonio filatélico.(Ver Anexo 1.2. propuesta de segmentación)
1
Marie-Louise Heiri, Secretaria General Memoria año 2004-2005 de la Secretaría General de la
Federación Internacional Filatélica (FIP).
3
2.
El Mercado de bienes coleccionables
Fuente: Estudio Grupo Escala en colaboración con UNED sobre el mercado de los
Bienes Tangibles).
2.1. Definición de bienes coleccionables.
Actualmente el término de “bien coleccionable” es un término impreciso, ya que
cada persona puede emplear el mismo término cuando intenta expresar conceptos
diferentes. En este documento el término coleccionable se refiere exclusivamente a
sellos, obras de arte y monedas.
Todos estos mercados, ya sean globales o correspondientes a operadores locales
(casas de subastas, comerciantes mayoristas, etc) que se completan con
comerciantes de coleccionables independientes, comerciantes especializados,
mercados temporales (incluyendo convenciones), compañías de internet,
coleccionistas particulares, etc., se caracterizan por su alta fragmentación.
De este modo, resulta especialmente difícil recabar datos globales precisos sobre el
mercado, la dimensión de los competidores y su grado de desarrollo, puesto que la
mayoría de las transacciones se realizan en un ámbito privado.
2.2. Competidores.
En los últimos años las subastas y el sector de los bienes coleccionables se han visto
alterados por una serie de factores que han modificado de forma relevante el mapa
de competidores, generando en los operadores la necesidad de un proceso de
adaptación.
Estos factores son principalmente los siguientes:
•
•
•
•
•
Aparición de e-Bay como plataforma global de coleccionables.
Los casos abiertos a Christie’s and Sotheby’s sobre prácticas
monopolísticas con considerables efectos para ambos operadores.
Oferta de paquete mayoritario de Sotheby’s puesta a la venta por Alfred
Taubman, sin encontrar comprador.
El contencioso y la correspondiente obligación de pago por la cual el
propietario de Christie`s tiene que hacer frente a una importante
indemnización por el caso “Executive Life” no se puede descartar la venta
de esta Sociedad para hacer frente a este pago.
Apertura de empresas en el mercado francés.
4
El detalle de los operadores más relevantes en este mercado figura en el
siguiente cuadro:
Sociedad Adquirida
País
Comprador
Butterfields
USA
ebay.com
USA
Philips
Reino Unido
LVMH
Francia
2000
H.Köhler (Wiesbaden & Berlin)
Lawson
2001
2003
Grupo Escala
USA
Australia
Menzies Group
Australia
LVMH
Francia
Francia
Philips
R.Unido y USA
De Pury & Luxembourg
Suiza
Dorotheum
Austria
One to sold Media Group
Austria
Rreino Unido
Abaco Investor Group
Internacional
Finarte Casa d´aste
Italia
Semenzato
Italia
Corinphila
Suiza
Grupo Escala
USA
USA
No encontrado comprador
Butterfields
USA
Bonhams
Reino Unido
Goodman
Australia
Bonhams
Reino Unido
Etude Tajan
Francia
Rodart Group
Francia
Auctentia Auction Group
Europa
Grupo Escala.
USA
USA
Grupo Escala
USA
USA
Grupo Escala
USA
Antiquorum
Suiza
Pendiente de cerrar un acuerdo
Samlerhuset
Europa
Sotheby´s (accionista mayoritario)
Nutmeg
2004
Alemania
Etude Tajan
Spink (división numismática y filatélica de Christie´s)
2002
País
Bowers & Merena/Superior Galleries/Kingswood
Pendiente de cerrar un acuerdo
2.3. Características del mercado.
La interelación de los distintos operadores en el mercado resulta extremadamente
compleja no sólo por la fragmentación sino por la hetereogeneidad de los operadores. Así
pues, como veremos más adelante existe una clara oportunidad para la Compañía de
operar como agente global. Se retomaría de este modo un proyecto, cuyo desarrollo estaba
previsto en los próximos ejercicios, ya antes de que se produjera la intervención.
De forma esquemática la configuración del mercado es la siguiente:
•Emisores Estatales
•Editores
•Fabricantes Especiales
(Concesiones Estatales)
MERCADO PRIMARIO
Bienes de consumo
Producción
Distribución
General
BIEN
COLECCIONABLE
(adquisición en
lotes)
MERCADO SECUNDARIO
Coleccionables/bienes de inversión
Distribución
Distribuidor
comercial
Intermediario
Especializado
Especializada
Usuario final
BIEN
COLECCIONABLE
(como objeto de
colección )
Colleccionista
PRODUCCIÓN
•Arte
•Monedas
•Sellos
•ETC.
Casas de subastas, Internet, Galerías,
tiendas de sellos y monedas, mayoristas,
comerciantes privados, etc.
Coleccionista
Mercado
privado
Servicios auxiliares: Asesoramiento, valoración,
custodia de bienes, financiación, expertización,
material auxiliar,edicion de catálogos, medios de
5
La oferta y la demanda depende de factores externos tales como:
•
•
•
•
•
•
Legislación tributaria y tipos de tributación.
Tipos de cambio Euro/Dólar/Libra.
Ciclos económicos internacionales.
Legislaciones protectoras de Patrimonios Históricos.
Para algunos bienes coleccionables cuestiones políticas o de Estado.
En algunos casos, mercado subyacente (por ejemplo oro, plata, etc.)
Por otro lado existe un crecimiento gradual de la oferta y la demana en los cuales
se pueden identificar una serie de elementos:
Primero. El desarrollo de Internet que ha quebrado las barreras existentes a la
difusión y a la segmentación, con nuevos tipos de bienes coleccionables
(coleccionables de estrellas del deporte, del arte, etc) aparecen nuevos
coleccionistas.
Segundo. Incremento en el nivel cultural y poder de compra del gran público.
Tercero. La aparición de importantes Coleccionistas Institucionales (Grupos
Empresariales, Museos Públicos y Privados, etc.).
Cuarto. La amplia difusión de acontecimientos culturales (Exposiciones
Internacionales de Arte, subastas, etc. en medios generalistas y especializados).
En cuanto a la Oferta y Demanda y el posicionamiento de los operadores
OFERTA
HETEROGENEIDAD
•Diferentes calidades
•Falsificaciones
•Estado de conservación
DISPERSION
•Geográfica
•Frecuencia y aparición
•Propiedad dispersa
ESCASEZ
•Bienes únicos o de
producción limitada
DEMANDA
SEGMENTACIÓN POR
•Mercados geográficos
•Coleccionables
•Poder de compra
CONOCIMIENTO
•Medios de comunicación
INFLUENCIA
•Criticas
•Medios de comunicación
RENTABILIDAD
•Rentabilidad financiera
•Disfrute del bien.
OPERADORES
•Expertos en coleccionables
como negocio basado en el
CONOCIMIENTO.
•Negocio con una fuerte
presencia local.
•Fuertes barreras de entrada
•Intensa especialización por
familia de coleccionables
•Importancia del valor de la
marca y del prestigio de los
t
6
Los bienes coleccionables se asientan en mercados con una larga tradición.
Esta característica puede observarse perfectamente analizando la fecha de
fundación de varios operadores de este mercado que figura en el siguiente cuadro:
E M P R E S A
D E S D E
P A ÍS
S o th e b y ’s
1 7 4 4
R e in o U n id o / U S A
T odos
C h ristie ’s
1 7 6 6
T odos
P h illip s
1 7 9 6
A rte
D o ro th e u m
1 7 0 7
A u s t r ia
T odos
S p in k
1 6 6 6
R e in o U n id o
M o n e d a s y S e llo s
B onham s
S ta n le y G ib b o n s
L e m p e r tz
1 7 9 3
1 8 5 6
R e in o U n id o
R e in o U n id o
T odos
M on edas
1 8 4 5
A le m a n ia
O b r a s d e A r t e y D e c o r a c ió n
B u k o w sk is
1 8 7 0
S u e c ia
O b r a s d e A r t e y D e c o r a c ió n
H .K ö h le r
1 9 1 3
A le m a n ia
S e llo s
1 9 2 1
S u iz a
S e llo s
C o r in p h ila
T IP O
D E
C O L E C C IO N A B L E
Por otro lado, es preciso tener en cuenta que en la formación de precios de los
mercados de bienes coleccionables no se puede aplicar en el ámbito de cierre de
operaciones al valor teórico máximo, como en el caso de productos convencionales,
ya que existe una motivación que viene de la apreciación subjetiva de valor que le
atribuye el coleccionista a cada bien de colección (se aplica una prima a los bienes
de colección por encima de otros productos convencionales).
•
En general el precio de los bienes de colección se construye con tres
componentes:

Componente objetivo: Vinculado a su “valor convencional” que es
aquel proporcionado por el consenso del mercado, que
generalmente procede de índices de precios de subasta, mercados
organizados, etc.

El componente subjetivo: Relacionado con su “valor de disfrute” y
posteriormente, con el entorno de cada coleccionista.

Costes de transacción: el canal de distribución que determina las
condiciones en los precios de la gestión de compra y venta.
7
Asimismo, los Bienes de Colección pueden admitir simultáneamente diferentes
precios de oferta:
•
•
•
•
•
Precio de tasación: Estimación del precio determinado por un experto
pericial.
Precio de salida: Precio de salida en una subasta.
Precio de remate: Precio final fijado en subasta.
Precio record: Precio máximo pagado por una clase de bien de colección
generalmente alcanzado en subasta.
Precio de reserva: El precio mínimo al que cualquier oferente estaría
dispuesto a vender.
2.4 Dimensión del mercado.
El mercado muestra un volumen global estimado de unos 10.000 millones de
dólares de facturación, que se distribuye entre operadores del tipo coleccionistas y
consumidores finales (según se puede observar en el siguiente cuadro).
Estructura del mercado filatélico en 2002
(Miles de millones de dólares)
12
10
8
6
4
2
Coleccionistas
Consumidore
s finales
El
mercado
primario
alcanza los 2.000 millones
de dólares de valor y el
secundario
mueve
un
volumen de ventas de
unos 8.000 millones de
dólares. Por tanto, el
mercado mundial genera
en torno a 10.000 millones
de facturación.
0
Mercado primario
Total mercado
Mercado secundario
Fuente: “Guía para el desarrollo de la filatelia”. WADP (2000)
World Association for the Development of Philately
Conforme a los informes de los análisis realizados por Seymour Pierce, Stanley
Gibbons se estima que el volumen total de ventas de sellos de colección es de
10.000 millones de dólares y el número de coleccionistas de sellos alcanzan los 30
millones en el ámbito mundial.
8
2.5. Revalorización del sello.
De acuerdo con los informes de análisis financiero de Seymour Pierce, la filatelia
puede ofrecer al inversor un retorno más consistente que los mercados de
cotización de participaciones empresariales.
9
Indice Stanley Gibbons 100
(Noviembre 2004)
El
análisis
inicial
muestra que el índice
se ha incrementado un
47.5% desde 1997
November
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
500
400
300
200
100
0
Fuente: www.stanleygibbons.com
Nota: la validez del índice está condicionada por la composición de un portfolio
de sellos y el periodo tomado en consideración. Se incluye el factor revalorización
como un elemento determinante del mercado.
2.6. Principales operadores y competidores.
Los principales operadores se detallan en el cuadro que viene a continuación:
COMPAÑÍAS
PAÍS
TIPO
OBSERVACIONES
Europa:
Afinsa Auctions
Soler y Llach
Bolaffi
Corinphila Auktion
David Feldman
Heinrich Köhler
Postijonen
Spink
Stanley Gibbons Group
Sotheby´s
Harmers of London
Rapp Auktionhaus
Edagard Mohrmann & Co.
Bonhams
Dorotheum
Thomas Hoiland Aktioner
España y Portual
España
Subastas
Italia
Subasta y venta al deatlle
Todo tipo de venta al detalle
Suiza
Subastas
Suiza
Subastas
Cotiza en el Nasdaq. Filial del grupo Escala
Alemania
Subastas
Suecia
Subastas
Reino Unido
Cotiza en el London Stock Eschange
Subastas ocacionesles
Cotiza en el New York Stock Exchang
Reino Unido
Reino Unido y USA
Reino Unido
Subastas
Suiza
Subastas
Alemania
Subastas
R.Unido, USA y Australia Subastas ocacionesles.
Austria
Dinamarca
Subastas ocacionesles
Subastas
Estados Unidos:
Greg Manning Auctions
Greg Manning Galleries
H.R. Harmer
Nutmeg
Ivy Mader
Robert A. Siegel
Charles Shreve Galleries
Matthew Bennett
USA
USA & Hong Kong
Subastas
Subastas
USA
Subastas
USA
Subastas
USA
Subastas
USA
Subastas
USA
USA,Suiza.,& Hong Kong
Subastas
Subastas
INTERNET:
ebay.com
ebusiness
Cotización en NASDAQ
En este cuadro se puede observar claramente que importantes casas de subasta
pertenecen al Grupo Escala del que a su vez Afinsa cuenta con una participación de
control.
10
3.
Producto. Definición y estrategia.
El producto que ofrecería Afinsa estaría basado en la mayor oferta de filatelia
existente en el mercado mundial.
Se distinguirían tres segmentos de filatelia:
Filatelia tipo “A” de gran valor unitario según catálogo y tesoros filatélicos: Esta
filatelia, propia de subasta o de canales de internet especializados están
constituidas por piezas emblemáticas. Para dar visibilidad a su valor serán dotadas
de un sistema especial de registro de bienes tangibles que asigne un currículum
sobre la trayectoria cultural e histórica a la pieza, que incluiría la digitalización de la
imagen con máxima calidad.
Filatelia tipo “B” de un valor unitario medio hábil para comercio del tipo B to B
(Business to Business) a través de una plataforma de internet.
Filatelia tipo “C” de un valor unitario bajo valido para la distribución de abonos
filatélicos también comercializable por internet tipo B to C (Business to Customer).
4.
Canales de comercialización.
4.1. Comercialización por Subasta.
Red de subastas del Grupo Escala perteneciente al Grupo Afinsa: La filatelia tipo
“A” y los tesoros filatélicos susceptibles de venta en subasta en el mercado mundial
serán entregados a las empresas del Grupo Escala para que realice las oportunas
gestiones de venta mediante un acuerdo de comercialización preferente.
Empresas subastas pertenecientes a terceros accesibles al Grupo Afinsa en virtud
de la red de relaciones comerciales consolidadas a lo largo de 26 años en el
mercado: La filatelia tipo “A” y los tesoros filatélicos susceptibles de venta en
subasta en el mercado mundial podrán ser también entregados a la red de subastas
mundial en virtud de la suscripción de acuerdos preferentes con dichas empresas.
4.2. Comercialización por Internet. (“Anexo 1.1. Análisis Mercado Filatélico”)
La filatelia tipo “B” y “C” se comercializará a través del canal de internet. A estos
efectos se empleará como soporte del canal la potente plataforma de
comercialización desarrollada en este medio por la empresa del Grupo, Doocollect
y como contenidos toda la base de datos del patrimonio filatélico en gestión de la
Compañía. Todo ello, permitirá desplegar la primera web en volumen, variedad y
11
calidad de oferta de bienes tangibles del mundo, lo que constituye una
IMPORTANTE OPORTUNIDAD DE NEGOCIO.
El modelo de negocio adoptado será similar al que ha proporcionado un éxito sin
precedentes al Grupo e-Bay, pero con el elemento diferencial de contar con la
mayor oferta existente en el mundo filatélico.
MIGRACIÓN DE LOS
BIENES COLECCIONABLES
DEL MERCADO A INTERNET
MERCADO DE COLECCIONABLES (2005)
104,060,401,000
PORCENTAJE TOTAL MERCADO SEGÚN
Nivel medio de
bienes
Coleccionables
90 %
10%
PORCENTAJE TRASPASADO A
20%
20 %
3%
INTERNET MERCADO
MERCADO REAL
19,043,053,383
COMERCIO
USUARIOS
REGISTRADOS
Nivel alto de bienes
coleccionables
85,017,347,617
FACTORES
DIFERENCIALES
DE
CONOCIMIENTO Y
EXPERIENCIA
OFERTA SELECCIONADA
Fuente: Epoch Partners- May
4.3. Internet, el paradigma de e-Bay.
En los cuadros adjuntos se muestra el porcentaje de crecimiento en el segmento
coleccionables de e-Bay en internet (23%) y la importancia de este segmento dentro
del volumen total de negocio.
Nota: Hasta después de la adquisición de
Pay-Pal, (2º trimeste 2003) eBay no
proporcionaba información pública en sobre
estos segmentos.
Fuente: eBay
Presentación del Análisis Financiero 2º
trimestre 2003
12
El mercado de coleccionables y el mercado de e Bay (datos más relevantes):
1. El volumen intermediado por e-Bay en monedas, coleccionables de deportistas y
sellos alcanzó los 5.000 millones de $.
2. El volumen intermediado por e-Bay en coleccionables supone aproximadamente
un 3,5% del volumen mundial.
3. Se estima que e-Bay es el mayor operador individual en el mercado de
coleccionables en el mundo de un mercado total estimado de facturación de unos
3.000 a 5.000 millones de dólares.
e-Bay es sin duda el espectacular paradigma del comercio global por internet como
se puede comprobar en los cuadros adjuntos que muestran un número de usuarios
de 95 millones, 645 millones de euros de facturación y 7.100 millones de dólares de
volumen intermediado en el primer trimestre del año 2004.
eBay Presentation to Merrill Lynch
analysts
February 10, 2004
13
5.
Soporte de línea de negocio. Recursos. Ingresos y Gastos:
Para la puesta en marcha de esta línea de negocio serán necesarios los siguientes
recursos:
Ingresos:
Comisiones por comercialización de valores filatélicos.
Costes de operaciones:
* Personal de operaciones (montaje, carga y mantenimiento de la Base de Datos).
* Personal técnico filatélico y técnico informático.
* Costes de comercialización.
Costes de Administración.
6.
Estimación de Flujos de Caja:
Concepto
Cobros
Volumen de filatelia comercializado
(pago a Clientes/propietarios)
(Cifras en millones de euros)
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Año 6
Año 7
Año 8
Año 9
Año 10
30,00
45,00
67,50
101,25
151,88
182,25
218,70
262,44
314,93
377,91
3,00
4,50
6,75
10,13
15,19
18,23
21,87
26,24
31,49
37,79
3,00
4,50
6,75
10,13
15,19
18,23
21,87
26,24
31,49
37,79
0,36
0,36
0,36
0,36
0,36
0,36
0,36
0,36
0,36
0,36
0,20
0,20
0,20
0,20
0,20
0,20
0,20
0,20
0,20
0,20
0,30
0,45
0,68
1,01
1,52
1,82
2,19
2,62
3,15
3,78
0,31
0,31
0,31
0,31
0,31
0,31
0,31
0,31
0,31
0,31
1,17
1,83
1,32
3,18
1,55
5,20
1,89
8,24
2,39
12,80
2,70
15,53
3,06
18,81
3,50
22,75
4,02
27,47
4,65
33,14
Comisiones de comercialización 10%
TOTAL COBROS
Pagos
Por operaciones
Personal de montaje, carga y mant.BD
Personal técnico filatélico e informático
Gastos de comercialización (1% vol)
Por Administración e instalaciones
TOTAL PAGOS
SALDO
14
IV.
SERVICIOS INTEGRALES DE GESTIÓN INMOBILIARIA.
1.
Objetivo.
La Sociedad inmobiliaria Oikía Real Estate, S.L. inició su actividad en el año 2006
con el fin de encontrar sinergias con las capacidades de la Red Comercial.
En un momento coyuntural en el que el mercado inmobiliario sufre un
estancamiento por la atenuación de la demanda, será más necesaria que nunca la
gestión activa de los asesores comerciales.
Por este motivo, el modelo de negocio se basa en la suscripción de acuerdos con las
empresas que concentren los asesores comerciales, su red de ventas y el empleo de
las oficinas propias para la mediación en este mercado.
En definitiva, según veremos en el análisis del mercado inmobiliario español, éste
necesita de nuevos agentes profesionales comercializadores de productos
inmobiliarios, bien como residencia, bien como inversión, que permitan superar la
atomización y localismos del sector. En este sentido la red comercial de Afinsa,
con experiencia en venta documentada en contratos puede desempeñar un papel
activo uniendo oferta y demanda.
2.
El mercado inmobiliario español.
2.1. Características.
Una de las principales características del mercado inmobiliario español son las
rentabilidades sostenidas: Así el sector inmobiliario ha presentado en las últimas
décadas una importante capacidad de crecimiento sostenido, con una rentabilidad
equiparable a la de otros mercados de inversión.
En el primer cuadro comparativo de índices que figura a continuación vemos de
forma nítida esta progresión del sector inmobiliario que se acentúa en los últimos
años. También según vemos en el segundo cuadro el precio por metro cuadrado de
vivienda experimenta un sustancial incremento.
15
Otra de las características del mercado es la atomización del mercado: Los
principales promotores españoles copan tan solo un 5% del mercado por nivel de
actividad2. El grueso del mercado está formado por promotores locales que
adolecen en muchos casos de adecuada profesionalidad, respondiendo a perfiles
oportunistas. Como grupo emergente destaca un numeroso grupo de empresas de
tamaño mediano que han crecido de forma muy significativa en los últimos años.
La complejidad en la gestión junto al elevado componente local de los proyectos
inmobiliarios, sigue siendo un factor característico y determinante de la estructura
de los agentes que componen el sector.
El alto grado de externalización en la comercialización de promociones: En gran
medida como consecuencia del punto anterior, y ante el interés financiero de los
promotores de hacer que el tiempo de comercialización sea inferior al de
construcción, mayoritariamente se acude a empresas comercializadoras que reciben
entre un 2% / 4% del total del precio. Esta tendencia se refuerza porque cada vez
más la comercialización de promociones se realiza en el ámbito nacional y no en el
local, como se venía haciendo hasta hace poco tiempo.
La escasa relevancia del mercado de alquiler: Es destacable que sólo un reducido
número de las primeras residencias en España tienen régimen de arrendamiento;
mientras que en Europa, de media es el 30%, en España tan sólo se encuentran
alquiladas entre el 7% y el 10% de las viviendas, según diferentes estimaciones.
Dicha cifra corresponde a un proceso de reducción del número de viviendas
alquiladas que se inició en la década de los setenta.
2.2. Evolución de la demanda.
A lo largo de los últimos años se ha producido un espectacular aumento de la
demanda motivado entre otros, por los siguientes factores:
•
Incremento en la tasa de empleo en España.
•
Incremento del número de personas que trabajan por vivienda, como
resultado del factor anterior y la masiva incorporación de la mujer al mercado
laboral. De esta manera el número de ocupados por hogar ha pasado de 1,4 en
2000 a 1,63 en 2005 según los datos del informe del Situación Inmobiliaria del
BBVA (Noviembre 2005).
•
Aumento notable de la Inmigración en España y de inversores extranjeros.
2
Estimación CBRE en base a la información pública de las principales 10 promotoras del país.
16
•
Escasa rentabilidad de los mercados financieros en el período 2000 – 2003 que
desplazó volúmenes importantes de inversión al mercado inmobiliario.
•
Disminución progresiva de los tipos de interés a largo plazo y la extensión del
plazo medio de las hipotecas han originado que el esfuerzo requerido para
adquirir una vivienda haya sufrido un incremento en los últimos años.
En el cuadro anterior podemos comprobar como la carga hipotecaria se ha
incrementado en los últimos años.
2.3. Evolución de la oferta.
Frente a la presión de la demanda, la oferta ha ido creciendo de forma sostenida,
tal y como se atestigua en el cuadro adjunto.
17
2.4. Evolución de los precios.
El juego de oferta y demanda ha propiciado que durante los últimos tiempos se
haya producido un crecimiento sostenido en los precios de los inmuebles en
España, como se representa en el cuadro adjunto.
El mercado actual de caracteriza por la “Moderación”.
La palabra moderación puede definir a la perfección la situación del mercado en la
actualidad. Después de un largo período de crecimiento llega el momento de
“estabilidad” debido entre otros a los siguientes factores:
•
•
•
El cambio de ciclo en los mercados financieros con rentabilidades atractivas de
los activos financieros frente a la vivienda.
El inicio de la curva de ascenso de los tipos de interés.
La desaceleración de la inversión extranjera en inmuebles como se aprecia en
el cuadro adjunto.
18
Tendencia futura del mercado.
Para los próximos años se espera una ralentización en la subida de los precios y un
alargamiento en el plazo necesario para vender los inmuebles, debido a una
disminución de la presión de la demanda. Se prevé una moderación en el
crecimiento de la producción de viviendas y un crecimiento moderado de los
precios tal y como se muestra en la tabla adjunta.
Contexto en el que se desarrolla el mercado inmobiliario español.
Con independencia de lo expuesto hasta el momento, existe un conjunto de factores
y características del mercado inmobiliario en España, que convienen conocer
porque de su evolución futura dependerá notablemente el comportamiento del
mercado:
Carácter cíclico de la actividad inmobiliaria: La evolución de las economías
nacional e internacional, tienen un impacto relevante en el conjunto del mercado
inmobiliario.
Sensibilidad a los tipos de interés: Compradores y promotores emplean el
endeudamiento mayoritariamente. La evolución de los tipos de interés puede
afectar tanto a la oferta como a la demanda de productos inmobiliarios.
Fuerte competencia: La construcción es un sector con pocas barreras de entrada,
por tanto un aumento de la competencia por la aparición de nuevos competidores,
bien de nueva creación o desde otros mercados, puede aumentar significativamente
a la dinámica del mercado.
Marco legal asociado a la gestión del suelo y por extensión a los negocios
inmobiliarios: En España existe una alta dependencia de las finanzas municipales
de la gestión del suelo, lo que ha ocasionado situaciones de cohecho, corrupción,
etc. Los Poderes Públicos, se encuentran en la actualidad replanteándose el modelo
19
de competencias y por tanto, puede tener impacto directo en la oferta de suelo
disponible e indirecto en el conjunto del mercado inmobiliario.
Marco legal relacionado con el medioambiente: La cada vez mayor protección de
los espacios naturales pueden influir en la oferta de suelo disponible y por
extensión en la actividad inmobiliaria.
Riesgo de sobrevaloración de los activos inmobiliarios: De un tiempo a esta parte
se viene hablando de la denominada “burbuja inmobiliaria” encontrándose
argumentos sólidos a favor de su existencia como de lo contrario. Sólo el tiempo,
determinará cual es la evolución de los precios de los activos inmobiliarios con
relación a la dinámica del mercado.
3.
Producto. Definición y estrategia. (“Anexo 2. Análisis Mercado Inmobiliario”)
Los servicios de comercialización de productos inmobiliarios se centrarían en las
siguientes categorías:
Mercado Residencial:
a) Comercialización de inmuebles de obra nueva en fase de construcción o
terminada.
b) Comercialización de inmuebles de vivienda usada y plazas de aparcamiento.
Mercado Segunda Vivienda:
a) Comercialización de inmuebles de obra nueva en fase de construcción o
terminada.
b) Comercialización de inmuebles de vivienda usada y plazas de aparcamiento.
La estrategia de diferenciación se basaría en la reducción de los plazos de
comercialización de forma sustancial frente a la competencia y localización de
oportunidades de mercado.
4.
La agrupación por zonas a los efectos de esta línea de negocio sería la que figura en
el siguiente cuadro:
"Principal"
"Principal 2"
"Costa"
"Resto"
Madrid
Vigo
Marbella
Tom elloso
Barcelona
Valencia
Torrevieja
Don Benito
Bilbao
Cáceres
Alicante
Mérida
San Sebastián
Valladolid
Murcia
Dos Barrios
Jaen
Sevilla
Zaragoza
Alm ería
Valencia
Pam plona
Málaga
Lisboa
Logroño
Tarragona
Oporto
Toledo
Reus
Albacete
Cádiz
Córdoba
Cartagena
Santander
20
La gestión de comercialización sería externalizada. El servicio se prestará a través
de acuerdos con empresas de comercialización de ámbito nacional.
5.
Para la puesta en marcha de esta línea de negocio serán necesarios los siguientes
recursos:
Ingresos:
Comisiones por intermediación en venta de productos inmobiliarios
Costes de operaciones:
* Personal de soporte técnico (principalmente servicio jurídico e inmobiliario).
* Costes de comercialización.
6.
Estimación de Flujos de Caja (Ver soporte detalle flujos en Anexo 2.1.):
Concepto
Cobros
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Año 6
Año 7
Año 8
Año 9
Año 10
Volumen intermediación
396,31
435,43
474,55
522,01
574,21
631,63
694,79
764,27
840,70
924,77
15,81
17,38
18,95
20,84
22,93
25,22
27,75
30,52
33,57
36,93
15,81
17,38
18,95
20,84
22,93
25,22
27,75
30,52
33,57
36,93
4,32
4,74
5,16
5,68
6,24
6,86
7,55
8,31
9,14
10,05
2,06
2,25
2,44
2,68
2,95
3,25
3,57
3,93
4,32
4,75
1,20
1,26
1,32
1,39
1,46
1,53
1,61
1,69
1,77
1,86
7,57
8,25
8,92
9,75
10,66
11,65
12,74
13,93
15,24
16,67
8,24
9,14
10,03
11,09
12,27
13,57
15,01
16,59
18,33
20,26
Ingreso por comisiones
TOTAL COBROS
Pagos
Por operaciones
Personal comercial (comisiones venta)
Personal comercial (comisiones
captación)
Costes administración e instalaciones
TOTAL PAGOS
SALDO
21
V.
COMERCIALIZACIÓN
PRECIOSOS
1.
Objetivo.
DE
BIENES
DE
INVERSION
EN
METALES
La aceleración del desarrollo económico mundial ha hecho que aumente la
expectación de los inversores en el mercado de los metales preciosos, por ende, el
valor refugio que tradicionalmente ha tenido dicho sector.
Afinsa con las sinergias existentes con las empresas integradas en el Grupo y su
“know-how” facilitaría el acceso a cualquier pequeño y mediano inversor a
diversificar su cartera de inversiones, a través, de la creación de su propio
patrimonio en metales preciosos constituido principalmente por bullios de oro,
plata, paladio y platino.
A su vez, se ofrecería un servicio de información sobre los mercados para facilitar
al inversor-ahorrador la decisión de maximizar todo lo posible su cartera.
El Bullion constituye oro o plata en lingote o barra amonerada emitida
exclusivamente para la inversión y cuya cotización se fija por el valor de metal fino
contenida en él. “Ver Anexo 3 Mercado Metales Preciosos”.
2.
El mercado de los bullions.
2.1. Características.
La inversión en lingotes se presenta en diferentes modalidades con el fin de
adaptarse a las preferencias y cualidades de los diferentes inversores. Estos tienen
curso legal en el país de emisión y su contenido de metales preciosos está
garantizado.
22
Además tienen liquidez internacional lo que las hace portadoras de valor y activo
refugio. El valor está sometido a cambios diarios en función de su cotización en el
mercado más una pequeña prima. “Ver Anexo 4 Mercado de los Bullions”.
GOLD Comodity Px Last Mensual -: ORIGINA L SERIES
A merican EagleGold (1 Oz.): ORIGINA L SERIES
480
470
460
450
440
430
420
410
400
390
380
370
360
350
340
330
320
310
300
290
12
24
36
48
60
72
A merican EagleGold (1 Oz.) ORIGINA L SERIES
GOLD Comodity Px Last Mensual - ORIGINA L SERIES
La principal ventaja es la diversificación, así como la transparencia y liquidez junto
con la revalorización obtenida por una demanda creciente unida a una oferta
limitada de los recursos naturales existentes.
Respecto a las revalorizaciones podemos decir, que en el caso de los bullions, las
revalorizaciones están sujetas a la cotización / evolución de los metales preciosos
(platino, oro, plata, paladio) y en el caso de las monedas españolas se alcanzan
revalorizaciones medias superiores a la inflación. “Ver Anexo 5. Revalorizaciones
medias”.
Periodos Periodos Periodos
Periodos Periodos
de 1 año de 2 años de 3 años de 5 años de 10 años
8,27% 17,20%
25,70%
24,88%
21,17%
Medias de revalorización
8,27%
8,60%
8,57%
4,98%
2,12%
Media anual
Fuente: Elaboración propia a partir de datos extraidos de Kitco Inc.
23
El mercado primario, que englobaría el oro y la plata, sería aquel mercado
desarrollado, con un alto nivel de transacciones diarias de estos metales y con una
gran cantidad de productos de inversión en plata y en oro. El mercado secundario,
que englobaría el platino y el paladio, sería aquel mercado menos desarrollado que
el oro y la plata, donde se realizan transacciones diarias pero con un menor nivel y
sin una emisión continuada de productos de inversión en platino y paladio.
Esta diferencia entre mercados, es debida principalmente a una característica de
estos metales que es la escasez del mismo, que condiciona la emisión de productos,
el número de transacciones diarias y la existencia de un mercado mayor o menor
desarrollado. En nuestro análisis inicialmente nos centraremos en los mercados
primarios.
Mercado
Metal
precioso
Primario
Oro
Escasez Î Poco accesible
Plata
Abundancia Î Accesible
Secundario
Características del metal
Platino
Escasez Î Muy poco accesible
Paladio
Escasez Î Muy poco accesible
2.2. El mercado de oro. Oferta.
La oferta mundial de oro va a provenir de tres fuentes. La primera y más
importante será la producción mundial en mina, la segunda de las ventas de
reservas de los bancos centrales (desde 1965) y la tercera de ellas, con una
importancia creciente sería el reciclaje de oro.
Producción en mina: El descenso en la oferta de algunas de las regiones
productoras más importantes unido a que durante el último periodo el numero de
cierres de minas ha sido superior a las nuevas aperturas, puede hacer temer por la
estabilidad de la oferta de este metal vía extracción en mina. Este es un síntoma
claro de la evolución positiva sobre el precio del metal.
Reservas de bancos centrales: La estabilidad del mercado del oro se ha conseguido
gracias a los acuerdos firmados por los Bancos Centrales limitando el volumen de
sus ventas de oro anuales. Esta decisión ha mitigado el efecto del aumento de la
oferta derivado de esta partida y ha favorecido la estabilidad del mercado del oro.
Cabe destacar que actualmente esta partida representa un volumen aproximado de
un 15% de la oferta mundial de oro.
24
Reciclaje: Esta partida comprende el oro obtenido a partir del reciclaje o
refundición de joyas, monedas o componentes industriales siempre y cuando el
coste de los procesos de recuperación de dicho oro no exceda del precio de venta
del mismo. Esta partida ha tenido una evolución creciente llegando a representar en
los últimos años aproximadamente un 25% de la oferta mundial de oro.
2.3. El mercado de oro. Demanda.
La demanda de oro se compone principalmente por la demanda de oro para
joyería, la demanda de oro para diferentes usos industriales y, la demanda de oro
para la inversión .
La demanda de oro para la fabricación de joyas es la más importantes de las tres
por su volumen respecto al total de la demanda, llegando a representar en torno al
75% de la demanda total de oro a nivel mundial.
En esta partida se engloba tanto la demanda de oro para componentes electrónicos,
la demanda para usos dentales o para fines decorativos entre otros.
La demanda más importantes es la de usos dentales, que está experimentado a lo
largo de los últimos años un retroceso importante debido a la utilización de otros
materiales en la fabricación de prótesis. La demanda de oro para usos industriales
representa la segunda partida más importante en la demanda de oro a nivel
mundial, representando más del 8% del total. La evolución que cabe esperar es
creciente, aumentando su importancia en la demanda total de oro.
Evolución Histórica de los precios del oro
900
800
700
600
500
Precio
400
300
200
100
Friday, June 03, 2005
Tuesday, April 04, 2006
Wednesday, July 28, 2004
Tuesday, October 22, 2002
Tuesday, September 02, 2003
Friday, December 21, 2001
Tuesday, February 27, 2001
Friday, June 25, 1999
Thursday, April 20, 2000
Friday, August 21, 1998
Friday, December 20, 1996
Thursday, October 23, 1997
Tuesday, February 27, 1996
Tuesday, June 21, 1994
Wednesday, April 19, 1995
Monday, August 23, 1993
Wednesday, October 21, 1992
Wednesday, December 18, 1991
Monday, April 23, 1990
Wednesday, February 20, 1991
Friday, August 19, 1988
Thursday, June 22, 1989
Monday, October 19, 1987
Monday, December 15, 1986
Tuesday, April 09, 1985
Wednesday, February 12, 1986
Monday, July 25, 1983
Thursday, May 31, 1984
Friday, September 17, 1982
Tuesday, November 10, 1981
Wednesday, January 07, 1981
Thursday, April 26, 1979
Friday, February 29, 1980
Thursday, June 29, 1978
Tuesday, August 30, 1977
Friday, January 02, 1976
Wednesday, October 27, 1976
0
Fecha
25
La demanda de oro para usos decorativos y algunas otras aplicaciones industriales
de menor importancia también esta creciendo en volumen, llegando a representar
en 2004 el 2,7% de la demanda mundial de oro.
2.4. El mercado de plata. Oferta.
Las transacciones de plata tienen lugar predominantemente en el Mercado de
Metales de Londres (UK.) y en la división de metales (COMEX) de la Bolsa
Mercantil de Nueva York (NYMEX). El Mercado de Metales de Londres se
considera el centro mundial de las transacciones extrabursátiles y el principal
mercado de este metal.
Producción en mina: No resulta sorprendente que la producción minera sea el
mayor componente de la oferta de plata ya que por lo general representa algo
menos de dos tercios del total de la oferta, así en el 2005 alcanzó el 70% de la
producción de plata (641,6 millones de onzas de plata).
Reservas de bancos centrales: Es necesario tener en cuenta que pueden no
aparecer en la oferta anual de plata de manera neta. Algunos años, los bancos
centrales han sido inversores netos (como en el caso del 2001) y los gobiernos han
sido compradores netos (como ocurría en 1997).
26
2.5. El mercado de plata. Demanda.
La demanda mundial de plata está dominada por tres categorías principales: joyas
y cubiertos, industria y fabricación de elementos fotográficos. Estos representaron
el 29%, el 47% y el 19% de la demanda en el año 2005. Estos porcentajes han sido
bastante estables aunque el porcentaje orientado a la fotografía ha descendido
durante la última década. Por su parte, la demanda de monedas de plata presentó
una ligera alza del porcentaje total, llegando a ocupar el 5% de la producción de
plata.
Los restantes elementos de la demanda, las compras gubernamentales, las
inversiones y la cobertura de riesgos de los productores, son similares en cuanto a
que, en términos netos, pueden no estar presentes todos los años del lado de la
demanda.
2.6. Situación actual del mercado de los bullions.
Existen diferentes empresas que ya operan en el mercado, actuando como
compradoras y vendedores.
– España: Oro Direct, S.L. Referente de las empresas del sector en España,
existe una empresa dedicada a la comercialización de productos basados en
metales preciosos, Oro Direct, S.L. Esta empresa se dedica en “exclusiva” a
la venta de oro de inversión sin IVA en la Península Ibérica, aunque
también ofrecen sus productos a otros países de América Latina.
–
EEUU: A-Mark Precios Metal Inc. (Grupo Escala), fue creada en el año
1965 y es la empresa líder del sector en metales preciosos, contando con la
mayor red de distribuidores de metales preciosos en Norte América,
sirviendo a clientes de todo el mundo.
Blandchard and Company Inc, cuenta actualmente con más de 300.000
clientes y 60 empleados.
Gold Line International Inc. ha dado servicio tanto a inversores como a
coleccionistas, ofreciéndoles una amplia gama de productos de metales
preciosos desde el año 1963.
U.S. Tangible Invest Corporation, facilita la inversión en rarezas
numismáticas estadounidense certificadas por la Professional Coin Grading
Service (PCGS) o la Numismatic Guaranty Corporation (NGC). La inversión
mínima es de 10.000 USD, pudiéndose invertir en múltiplos de 2.500 USD.
La valoración se realiza a través de fuentes públicas independientes, tales
como The Certified Coin Dealer Newsletter y The Coin Dealer Newsletter.
27
Normativa vigente.
Normativa legal de la Unión Europea.
Comunicaciones e Información - Serie C - Primer Volumen.
I Comunicaciones - C - Primer Volumen
COMISIÓN (2005/C 300/04).
Impuesto sobre el valor añadido (IVA) - Oro de inversión exento - Lista de las
monedas de oro que cumplen los criterios establecidos en el artículo 26 ter, letra a),
inciso ii), de la Directiva 77/388/CEE del Consejo, de 17 de mayo de 1977,
modificada por la Directiva 98/80/CE del Consejo, de 12 de octubre de 1998
(régimen especial aplicable al oro de inversión). “Ver Anexo 6. Marco legal Iva”.
3.
Producto. Definición y estrategia.
OPCIÓN A. Constitución de un patrimonio en el mercado de metales preciosos que
puede estar constituido por bullions, redondos o barras de metal.
Producto: Constitución de dicho patrimonio a través de:
•
•
Compra programada mediante pagos fraccionados en meses, trimestres,
semestres o años, en función de las preferencias del cliente.
Adquisición de una cartera diversificada de dicho mercado mediante pago
único y sin posteriores adquisiciones dentro de la misma.
Características: La inversión se realizaría sobre activos seleccionados por poseer
una mayor profundidad y con mercados más transparentes, dicho de otra manera,
por ser los que más demanda tienen ( ya que contemplan todas las modalidades,
con valor facial, sin valor facial, en lingotes, etc…), siendo estos los siguientes:
Bullions de oro:
American Eagle Gold Coins. Australian Dragon Gold Coins.
Australian Kangaroo Gold Coins.
Australian Lunar Horse Gold Coins.
Australian Lunar Snake Gold Coins.
Austrian Corona Gold Coins.
Austrian Philharmonic Gold Coins.
British Sovereign Gold Coins.
Canadian Maple Leaf Gold Coins.
Chinese Panda Gold Coins.
French Rooster Gold Coins.
Mexican Peso Gold Coins.
South African Krugerrand Gold Coins.
28
Johnson Matthey Gold Bars.
The Australian Lunar Year of the Goat.
Bullions de plata:
American Eagle Silver Coins.
Australian Dragon Silver Coins.
Australian Kookaburra Silver Coins.
Australian Lunar Horse Silver Coins.
Australian Snake Silver Coins.
Canadian Maple Leaf Silver Coins.
Chinese Panda Silver Coins.
A-Mark Liberty Silver Rounds.
Colorized Silver Eagle Coins.
Colored Silver Canadian Maple Leaf Coins.
90% Silver Bags [0.900 Fine Silver Coin Bags].
40% Silver Coin Bags [0.400 Fine Silver Clad Bags].
Johnson Matthey Silver Bars.
Engelhard Silver Bars.
Bullions de platino:
American Eagle Platinum Coins.
Australian Koala Platinum Coins.
Canadian Maple Leaf Platinum Coins.
Isle of Man Noble Platinum Coins.
Johnson Matthey Platinum Bars.
Engelhard Platinum Bars.
La empresa, conocedora del mercado, propondrá al cliente la constitución de dicho
patrimonio en función de las características de este, realizando las actividades
necesarias para la adquisición del activo, lo que supondrá el cobro de una comisión
en función del montante invertido. Dicho activo es propiedad del cliente
custodiándolo él o a través de una empresa comisionista que realice esa actividad.
La empresa informará al cliente de cual es su posición en el mercado mensualmente
y le asesorará sobre los momentos más adecuados para la venta de su patrimonio,
siendo esta decisión del cliente y pudiendo realizarla esta empresa, por lo que se
recibiría una comisión o realizándolo el cliente por su cuenta en el mercado, siendo
esta decisión exclusiva del mismo.
29
OPCIÓN B. Constitución de un patrimonio numismático
conmemorativas e históricas acuñadas en metales preciosos.
en
monedas
Producto: Constitución de dicho patrimonio a través de:
•
•
Compra programada mediante pagos fraccionados en meses, trimestres,
semestres o años, en función de las preferencias del cliente.
Adquisición de una cartera diversificada de dicho mercado mediante pago
único y sin posteriores adquisiciones dentro de la misma.
Características: La inversión se realizaría sobre monedas conmemorativas e
históricas acuñadas en metales preciosos que tengan la mayor demanda posible y
unas características que los hagan aptos y únicos para este tipo de inversión, como
por ejemplo el U.S. American Eagles en oro y plata, U.S. American Eagle en platino,
así como bullions en oro, plata, platino y paladio que cumplan los requisitos que
exige la legislación estadounidense para que puedan formar parte de planes de
pensiones de dicho país.
recibiría una comisión, o realizándolo el cliente por su cuenta en el mercado, siendo
OPCIÓN C. Constitución de un patrimonio que unifique y diversifique ambos
mercados, el de los metales preciosos y el numismático.
Producto: Adquisición de una cartera diversificada de dicho mercado mediante
pago único y sin posteriores adquisiciones dentro de la misma.
Características: Constitución de un patrimonio que unifique y diversifique ambos
mercados, el de los metales preciosos y el numismático. Dicha inversión se
realizaría sobre los productos descritos para las opciones A y B.
30
recibiría una comisión, o realizándolo el cliente por su cuenta en el mercado, siendo
También cabe la posibilidad de futuras líneas de negocio basado en fondos de
inversión y planes de pensiones idénticos a los ya existentes en el mercado y
referenciados a los metales preciosos (en la UE ya existen fondos de este tipo en
Luxemburgo).
4.
La gestión de la venta de los productos de inversión de bienes en metales preciosos
sería externalizada. El servicio de venta prestará a través de acuerdos con empresas
de comercialización de ámbito nacional.
5.
Para la puesta en marcha de esta línea de negocio serán necesarios los siguiente
recursos:
- Ingresos:
Venta de bullons de oro, plata, paladio y platino.
Ingresos por custodia y almacén.
- Costes de operaciones:
Personal de soporte técnico.
Costes de comercialización.
Costes por custodia y almacén.
31
6.
Estimación de Flujos de Caja:
Concepto
Cobros
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Año 6
Año 7
Año 8
Año 9
Año 10
Volumen ventas
86,40
95,04
104,54
115,00
126,50
151,80
182,16
218,59
262,31
314,77
0,26
0,29
0,31
0,34
0,38
0,46
0,55
0,66
0,79
0,94
86,66
95,33
104,86
115,34
126,88
152,25
182,70
219,24
263,09
315,71
78,94
86,83
95,52
105,07
115,57
138,69
166,43
199,71
239,65
287,58
3,93
4,32
4,75
5,23
5,75
6,32
6,96
7,65
8,42
9,26
0,20
0,20
0,21
0,21
0,21
0,21
0,21
0,21
0,21
0,21
0,58
0,63
0,67
0,72
0,77
0,81
0,85
0,89
0,94
0,99
83,65
91,98
101,15
111,22
122,30
146,03
174,44
208,47
249,22
298,04
3,01
3,34
3,71
4,12
4,57
6,22
8,26
10,78
13,87
17,67
Ingreso por custodia y depósito
TOTAL COBROS
Pagos
Por operaciones
Coste mercancia
Personal comercial (Alquiler)
Costes Administración
Coste custodia y depósito
TOTAL PAGOS
SALDO
VI.
POSIBLES LINEAS DE ACTUACIÓN FUTURAS.
Una vez iniciada la reactivación de la Compañía, y en un espacio de tiempo no muy
dilatado, Afinsa a través de su nueva marca comercial establecería la oferta de
nuevos productos y líneas de negocio basándose fundamentalmente en los
siguientes hechos:
•
Regulación de los bienes tangibles. La Compañía podría actuar dentro del
nuevo marco legal que se establezca por los organismos públicos
correspondientes. (Regulación reclamada durante muchos años).
•
Restablecimiento de la confianza de los socios /clientes. La fidelidad de
los clientes de Afinsa ha sido demostrada en innumerables ocasiones,
incluso tras la situación acaecida el pasado 9 de mayo. Este hecho nos hace
confiar en un pronto restablecimiento del nivel de credibilidad ante la
opinión pública nacional e internacional.
•
Motivación de la fuerza laboral de la Compañía. Ante la adversidad de la
situación se ha puesto de manifiesto el excelente grado de profesionalidad
y calidad humana del personal de la Compañía que, a día de hoy y en su
gran mayoría, siguen creyendo en Afinsa y en su proyecto de futuro. Se
analiza la posibilidad de establecer un sistema de opciones sobre acciones
de Afinsa para la recompensa de este gran patrimonio humano.
32
VII.
PLAN DE PAGOS.
A continuación pasamos a detallar el plan de pagos propuesto tras el convenio y
desarrollo del plan de viabilidad.
1.
Estimación de los flujos agregados de caja de las Líneas de Negocio.
Concepto
Cobros
Volumen intermediación
Volumen ventas
Ingreso por custodia y depósito
TOTAL COBROS
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Año 6
Año 7
Año 8
Año 9
Año 10
426,31
480,43
542,05
623,26
726,09
813,88
913,49
1.026,71
1.155,63
1.302,68
86,40
95,04
104,54
115,00
126,50
151,80
182,16
218,59
262,31
314,77
19,07
22,17
26,01
31,31
38,50
43,90
50,16
57,42
65,85
75,66
105,47
117,21
130,56
146,31
165,00
195,70
232,32
276,01
328,16
390,43
78,94
86,83
95,52
105,07
115,57
138,69
166,43
199,71
239,65
287,58
10,61
11,76
13,03
14,60
16,46
18,26
20,26
22,51
25,02
27,84
2,28
2,34
2,41
2,47
2,54
2,61
2,69
2,77
2,86
2,94
0,58
0,63
0,67
0,72
0,77
0,81
0,85
0,89
0,94
0,99
92,41
101,56
111,62
122,86
135,35
160,37
190,23
225,89
268,47
319,35
13,06
15,65
18,94
23,45
29,65
35,33
42,09
50,12
59,69
71,08
Pagos
Por operaciones
Coste mercancia
Personal comercial
Costes Administración
Coste custodia y depósito
TOTAL PAGOS
SALDO
2.
Plan de pagos propuesto.
Pago créditos ordinarios: Estos importes provienen de la deuda bancaria,
proveedores ordinarios y anticipos de clientes. Información detallada en el
documento presentado anteriormente por el deudor.
Los pagos de créditos subordinados corresponden a la deuda contraída con las
empresas del Grupo.
Nota: No se tiene en cuenta los pagos tributarios correspondientes debido a la
generación de crédito fiscal con las Administraciones Públicas.
33
Concepto
COBROS
Generación Tesorería Líneas de Negocio
Otros Ingresos (arrendamientos inmuebles y
sistemas)
Ingresos financieros
TOTAL COBROS
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Año 6
Año 7
Año 8
Año 9
Año
10
13,06
15,65
18,94
23,45
29,65
35,33
42,09
50,12
59,69
71,08
5,00
5,20
5,41
5,62
5,85
6,08
6,33
6,58
6,84
7,12
6,40
6,83
6,86
6,90
6,96
7,06
7,37
7,52
7,68
7,88
24,46
27,67
31,21
35,97
42,46
48,48
55,78
64,22
74,22
86,08
5%
7,50%
10%
12,50
%
15%
2,76
4,14
5,52
6,89
8,27
-
-
-
-
-
0,35
0,53
0,70
0,88
1,05
-
-
-
-
-
3,11
4,66
6,22
7,77
9,32
-
-
-
-
-
21,36
23,01
24,99
28,21
33,14
48,48
55,78
64,22
74,22
86,08
10,68
11,51
12,50
14,10
16,57
24,24
27,89
32,11
37,11
43,04
170,68
171,51
172,50
174,10
176,57
184,24
187,89
192,11
197,11
203,04
PAGOS
Tanto por ciento de pago CONVENIO
Convenio: Pago créditos ordinarios
Convenio: Pago créditos subordinados
TOTAL PAGOS
CASH FLOW
Dividendos (50% CASH FLOW)
SALDO TESORERÍA ESTIMADA
TESORERÍA ESTIMADA INICIAL 160 MILLONES DE EUROS
3.
Retorno del cliente.
El cliente en virtud de su condición de propietario de la filatelia y de
accionista obtendrá un retorno importante por las vías indicadas en el
cuadro adjunto.
Es muy importante tener en cuenta que en todo momento el cliente es
propietario de unas participaciones que puede enajenar en cualquier
momento del periodo previsto en el plan de viabilidad.
Concepto
COBROS
Convenio
VENTAS DE FILATELIA
DIVIDENDOS
TOTAL
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Año 6
Año 7
Año 8
Año 9
Año 10
2,08
3,11
4,15
5,19
6,23
-
-
-
-
-
30,00
45,00
67,50
101,25
151,88
182,25
218,70
262,44
314,93
377,91
8,54
9,21
10,00
11,28
13,26
19,39
22,31
25,69
29,69
34,43
40,62
57,32
81,65
117,72
171,36
201,64
241,01
288,13
344,61
412,35
34
4.
Prestaciones a los asesores comerciales.
Es evidentemente clave para el éxito de este plan que el mismo complete un
importante retorno para los asesores comerciales lo que implica preservar
uno de los patrimonio más importantes de la Compañía.
Las comisiones derivadas de las actividades propuestas generarían unas
importantes prestaciones a los asesores comerciales.
Concepto
COBROS
Convenio
COMISIÓN GESTIÓN INMOBILIARIA
COMISIÓN VENTAS BIENES DE
INVERSIÓN EN METALES PRECIOSOS
TOTAL
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Año 6
Año 7
Año 8
Año 9
Año 10
0,21
0,31
0,41
0,51
0,62
-
-
-
-
-
6,38
6,99
7,60
8,36
9,19
10,11
11,12
12,23
13,46
14,80
3,93
4,32
4,75
5,23
5,75
6,32
6,96
7,65
8,42
9,26
10,51
11,62
12,76
14,10
15,55
16,43
18,08
19,89
21,87
24,06
35

1 ANEXO 1 Afinsa Bienes Tangibles, S.A. Plan de Viabilidad y Plan

Transcripción

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