Fondos de Inversión Microfinanciera

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Características clave y mejores prácticas
© de los textos
Madrid 2006
Diseño - Producción Editorial: Comuniland S.L.
Este trabajo refleja exclusivamente las opiniones del autor y no debe ser considerado
como la postura oficial ni un compromiso formal de la Comisión Europea.
ÍNDICE
Características clave y mejores prácticas.................................................................... 5
Conclusiones y retos venideros ......................................................................................... 47
ANEXO 1: Fondos de Inversión Microfinancieros
y otros Inversores Microfinancieros .............................................................................. 67
ANEXO 2: Actores europeos microfinancieros
que trabajan en países en vías de desarrollo ............................................................ 79
4
◗ ◗ ◗ ◗
Características clave
y mejores prácticas
Visión general
En la primera parte de esta publicación presentamos las principales características y tendencias relacionadas con la microfinanciación en los países en desarrollo. Como vimos, la población desfavorecida necesita tener acceso al sistema
financiero de inserción. A este fin, es obligatorio trabajar en tres niveles del sistema financiero: micro, meso y macro. El micro-nivel está integrado por una diversidad de actores que prestan directamente los servicios financieros a la población
desfavorecida, en el meso-nivel, una diversidad de actores –donantes públicos,
ONGs, universidades, inversores comerciales y privados y agencias calificadoras– tienen como función ofrecer recursos y capacidades a las instituciones microfinancieras. El macro-nivel es el marco esencialmente autorizador: se crean
instituciones y legislación, donde los gobiernos son las máximos responsables.
En esta segunda parte nos centraremos en el meso-nivel y, especialmente, en
los Fondos de Inversión Microfinanciera (IMF), considerados cada vez más
como una parte central de la prestación de financiación a las Instituciones
Microfinancieras. Éstos adoptan diferentes formas jurídicas, diferentes estructuras y se han constituido por una serie de actores del sector microfinanciero, pero que todos atienden al mismo propósito principal: canalizar
una fuente de financiación creciente para los microempresarios vía las IMFs
establecidas en los países en desarrollo. Los Fondos de Inversión Microfinanciera también se consideran una herramienta adecuada para invertir
colectivamente en un abanico amplio y diversificado de IMFs. Los proveedores de financiación son capaces de llegar a un mayor número de instituciones locales y de una forma más diversificada a través de dichos vehículos.
Los últimos trabajos de desarrollo demuestran que siempre que un fondo de
inversión microfinanciera esté estructurado adecuadamente con base en los
inversores a los que se dirige, no faltarán los recursos financieros. De hecho,
5
parece que cada vez más, incluso los proveedores tradicionales de financiación microfinanciera, los donantes privados y las agencias para el desarrollo están muy interesados en contribuir a la creación de dichas estructuras
con el fin de atraer a proveedores adicionales de recursos financieros.
La principal fuente de esta segunda parte de nuestra publicación es un artículo escrito por Patrick Goodman en asesoramiento para ADA y KfW1. El
análisis comienza con un interesante paralelismo entre la evolución de las
IMFs y el desarrollo de los Fondos de Inversión Microfinanciera. Según los
requerimientos de los donantes privados, las agencias para el desarrollo y
más recientemente los fondos de inversión microfinanciera, las IMFs están
evolucionando de instituciones financiadas por donantes a verdaderas entidades comerciales (para las más avanzadas de ellas) con un objetivo específico: proporcionar servicios financieros a la población desfavorecida. Los
Fondos de Inversión Microfinanciera siguen el mismo patrón pero están
ligeramente menos desarrollados en su marcha hacia una mayor comercialización. Tal y como advierte Patrick Goodman, la ironía de este asunto es
que los fondos de inversión en ocasiones requieren evoluciones y mejoras
por parte de las IMFs que ni ellos mismos están preparados a seguir.
Los fondos, su mezcla de productos, el origen y destino de su financiación será
objeto de análisis. Los retos e implicaciones presentados por el creciente interés
del sector financiero tradicional en las IMFs serán tratados así como algunas
preocupaciones a cerca de la calidad de estos instrumentos. Al final, resumiremos los principales beneficios de los fondos de inversión microfinanciera y
expondremos algunos criterios que se han desarrollado con el fin de establecer
benchmarking entre las IMFs. Estos benchmarks se encuentran todavía en una
fase primaria, pero resultan esenciales para establecer las mejores prácticas.
Paralelismo entre el desarrollo de las instituciones
microfinancieras y el desarrollo de los fondos de
inversión microfinanciera
Objetivos sociales y para el desarrollo iniciales
Las Instituciones Microfinancieras muy a menudo comenzaron como empresas con una orientación no lucrativa y un objeto básicamente social: ayu dar
1
GOODMAN, P., Microfinance Investment Funds. Key Features. ADA, February 2005.
6
Fondos de inversión microfinanciera
a la población más desfavorecida a acceder a los escasos recursos, créditos
o a tener la posibilidad de colocar sus depósitos en un lugar seguro. Estas
instituciones emitían préstamos con intereses y/o aceptaban depósitos con
intereses muy bajos o sin ellos (incluso en algunos casos a toda costa), pero
el objetivo principal era social. Esto era posible gracias a las subvenciones
y donaciones que proporcionaban estas instituciones. De forma similar,
las primeras estructuras financieras establecidas con el fin de ampliar los
préstamos a las IMFs se fundaron por donantes privados y agencias para el
desarrollo, una vez más con un objetivo en mente para el desarrollo. Incluso
el que podría considerarse con probabilidad como el primer fondo de inversión creado con el objetivo de obtener rendimientos financieros, Profund,
se inició por las agencias para el desarrollo y era básicamente propiedad de
éstas. Se aprendieron muchas lecciones de esta primera iniciativa, especialmente mientras este fondo invertía fundamentalmente en participaciones
en el capital de las IMFs. Esto se vio con toda certeza como algo muy arriesgado cuando se fundó el fondo en 1995. Probablemente sólo unos pocos de
los participantes originales esperaron obtener algún rendimiento decente
en sus inversiones. Con un tipo de rendimiento interno que se esperaba que
fuera mínimo de entre 7 al 8% p.a. a lo largo de los 10 años de vida del fondo,
esto constituye verdaderamente un gran logro.
Realización de un rendimiento financiero necesario y potencial
además de un beneficio social
De forma gradual, con la creciente necesidad de recursos adicionales, algunas IMFs empezaron a generar sus propios fondos a través de beneficios y
se dieron cuenta de que una operación sostenible proporcionaba una sólida
base para prestar de forma continua servicios a la población desfavorecida.
La simple idea fundamental para la microfinanciación que consiste en ceder a un empresario individual la responsabilidad para su propio desarrollo
con la ayuda necesaria de un préstamo también se aplica a las IMFs. Cuanto
más independiente sea una institución respecto de los proveedores de las
subvenciones iniciales y cuanto más confiada sea dicha institución de su
propia capacidad de crear ella misma la base del crecimiento, más preparada estará para cumplir su misión de desarrollo original.
El requisito de los rendimientos financieros para la mayoría de los fondos
de inversión microfinanciera fue probablemente menos evidente mientras
los interesados subyacentes no los crearon para un rendimiento financiero,
7
sino principalmente para un beneficio social. Más adelante veremos en
este artículo cuáles son las diferentes filosofías de inversión de los fondos
de inversión microfinanciera. Igualmente veremos que los fondos de inversión con una orientación comercial pueden ser muy complementarios
para fondos con una orientación más social. El primer grupo se dirigiría
precisamente hacia las IMFs que son más sostenibles mientras que el otro
grupo se centraría en asegurar que el próximo nivel de las IMFs resulte
sostenible.
El primer fondo de inversión con la finalidad de obtener rendimientos financieros así como beneficios sociales y que no se fundó por donantes privados
o agencias para el desarrollo es Dexia Micro-Credir Fund, establecido en
1998 por Dexia-BIL Luxembourg. Aunque este fondo se creó después de que
muchos donantes o agencias para el desarrollo patrocinaran fondos, creció
más rápido que otros, especialmente después de que su cartera microfinanciera empezara a gestionarse profesional y activamente desde 2000. Muchos
otros fondos con menor visión comercial han crecido más despacio. Ser más
grande no siempre implica necesariamente ser mejor, sino proporcionar 34
millones dólares EE.UU. de préstamos a las IMFs en 20 países (a partir del 31
de diciembre de 2003), de menos de 1 millón dólares EE.UU. a principios de
200, ciertamente da para mucho contribuir en la microempresa en los países
en desarrollo.
Institucionalización y profesionalización
Estructura formal
Desde la creación de las IMFs o las ONGs a las IMFs reguladas y desde
las IMFs reguladas al Banco
La prestación de servicios microfinancieros se ha vuelto gradualmente más
formal con la transformación de las ONGs en IMFs reguladas, la creación
de nuevas IMFs y la transformación de IMFs en bancos. Hay varias ventajas
en este proceso de transformación. En muchos países, sólo las instituciones
financieras reguladas o los bancos pueden aceptar depósitos. El proporcionar estos servicios de aceptación de depósitos permitió la ampliación de
los servicios ofrecidos a los clientes. De forma más general, el proceso de
transformación a menudo permite a las IMFs abarcar a un mayor número
de clientes.
8
La transformación normalmente permite a las instituciones atraer más financiación comercial, en forma de préstamos o en forma de capital en las acciones.
Esto aporta mayor estabilidad en la financiación a largo plazo. Establecer una
estructura más formal también tiene un impacto positivo en la dirección y en
la responsabilidad de rendir cuentas de la gestión. La rentabilidad general de la
institución también mejora, lo que abre la puerta a la innovación, a la diversificación de productos y a más servicios profesionales para los clientes.
Transformación de cartera a fondos de inversión estructurada o creación
de fondos de inversión microfinanciera.
Acabamos de empezar tan sólo a ver el comienzo de una serie de fondos de inversión microfinanciera que se dirigirán específicamente a inversores institucionales y privados. Un número de dichos inversores potenciales tiene interés
en invertir en el sector microfinanciero pero no se siente en este momento cómodo con las estructuras existentes o no se ofrecen suficientes alternativas.
Las IMFs se están transformando a sí mismas en estructuras más formales
para atraer a inversores potenciales con el fin de proporcionar una sólida base
para su continuo crecimiento. De forma similar, las estructuras de los fondos
de inversión transparentes con claros objetivos financieros y para el desarrollo
deberían continuar fundándose por promotores también activos en el mercado
de fondos de inversión tradicional para responder a esta incipiente demanda.
Gestores profesionales
Para las IMFs como para los fondos de inversión, su desarrollo ha ido acompañado de una profesionalización de las personas implicadas en la gestión
de préstamos y carteras. Los agentes de préstamos y los gestores administrativos constituyen en este momento una parte integral del proceso de una
IMF. Las IMFs les ofrecen la mejor formación, las cuales están empleando
todos sus esfuerzos para atraer y retener a sus mejores componentes. Aunque ser el gestor de una IMF requiere diferentes competencias que ser un
director de banco, las IMFs compiten fuertemente con los bancos locales y
también con las sucursales locales de bancos extranjeros para los puestos de
dirección de nivel medio a senior.
Las carteras microfinancieras se gestionaban cada vez más por gestores de
fondos profesionales, muchos de los cuales trabajaron en los mercados financieros tradicionales. Aunque recientemente se han creado una serie de
9
empresas de gestión de fondos independientes para gestionar estas carteras
microfinancieras, todavía existen muy pocas. Con seguridad surgirá una
necesidad creciente de dichas empresas, constituidas por unas pocas personas físicas con formación financiera y para el desarrollo o constituidas
por empresas de gestión de inversión tradicional. Aquí también se produce
un equilibrio delicado para golpear entre las competencias que el sector microfinanciero necesita para lograr profesionalizarse a la par que ser consecuente con los objetivos sociales y para el desarrollo generales.
Mejor dirección, mayor transparencia, responsabilidad de rendir cuentas
Puesta en marcha para las IMFs: valoraciones, calificaciones, estandarización de coeficientes financieros, revisiones, comparaciones, etc.
Los proveedores de financiación para las IMFs están poniendo especial énfasis
en estos aspectos. Una IMF que pudiera estar empezando con una base baja pero
que ha aplicado una buena dirección, está deseosa de ser transparente con los
socios financieros y es completamente responsable de sus actuaciones, es más
probable que reciba apoyo que una IMF que carezca de estas características.
En los últimos años, ha habido una serie de iniciativas en microfinanciación
dirigidas a estandarizar las herramientas para proporcionar información que
contribuyen a una mayor transparencia del sector. Esto es una tendencia lógica
para acceder a la financiación comercial, pero los donantes privados y las agencias para el desarrollo que invierten en las IMFs a menudo no requieren dicha
transparencia ni proporcionar informes de manera estándar o indicadores.
La tercera edición de una de las primeras guías para los indicadores de las
actuaciones se recopiló en diciembre de 2002 por MicroRate, junto con el
InterAmerican Development Bank, el CGAP, USAID, M-Cril and PlaNet Rating2. Estos indicadores financieros proporcionan una guía muy útil para
las IMFs para aprender a presentar sus números y para darse cuenta de qué
indicadores son importantes para qué tipo de proveedores de fondos, de los
donantes a los inversores comerciales.
La iniciativa del CGAP/IDB en valoraciones o calificaciones parcialmente
financieras de las IMFs, el Fondo de Valoración y Calificación Microfinanciera, es también una iniciativa muy útil para permitir que las IMFs peque2
Technical Guide – Performance Indicators for Microfinance Institutions – MicroRate & IDB
– December 2002
10
ñas pero en crecimiento aprendan más sobre sus fortalezas y debilidades.
Los informes, preparados por las agencias de microfinanciación reconocidas, están en parte subvencionados por este Fondo.
Muy novedosos para los Fondos de Inversión Microfinanciera
Todavía se han llevado a cabo muy pocos estudios sobre fondos de inversión microfinanciera. El ADA publicó un estudio inicial en 20033, seguido
poco después de otro estudio del CGAP4. Ambos artículos contribuyeron a
comprender mejor a los actores activos en esta creciente comercialización
de la microfinanciación. No obstante, a la hora de recopilar datos e información de los diversos fondos de inversión microfinanciera, resulta bastante
evidente que hay una falta de consistencia en la forma en que se presentan
las finanzas, carteras, coeficientes, etc. Había una necesidad de armonizar
coeficientes para las IMFs. Igualmente habría una necesidad de tener unas
definiciones del sector que serían aplicables a los fondos de inversión en la
microfinanciación.
Resulta un ejemplo llamativo la valoración de las partipaciones en el capital
de las carteras. ¿Valora estas participaciones según su valor contable, su valor de compra o su valor de mercado? Una de las instituciones encuestadas
publicó su participación económica en otra institución a 130.000 (por poner
un ejemplo). En los libros de la segunda institución, esta participación en el
capital se menciona al 100.000. La diferencia entre los dos números es más
probable la prima que la primera institución acuerde pagar para entrar en el
capital de la segunda. Incluso otra institución, habiendo invertido también
en la segunda, muestra su participación, por el mismo número de acciones,
a 115.000, lo que demuestra probablemente una fecha de compra anterior y
de ahí una prima inferior sobre el valor contable. Ni la segunda ni la tercera
institución han revaluado sus inversiones.
Algunos fondos de inversión microfinanciera tienen una política, por elección o por ley, de mantener el valor de compra de sus participaciones económicas en sus cuentas anuales, lo que subestima el verdadero valor de su participación si la compañía participada ha generado beneficios con el tiempo.
International Investment Funds : Mobilising Investors towards Microfinance – ADA Luxembourg
– Nov 2003
4
CGAP Focus Note Nr 25 – Foreign Investment in Microfinance : Debt and Equity from quasi-commercial
investors – January 2004
3
11
Otros hacen el intento de mostrar el valor de mercado de sus inversiones.
La dificultad naturalmente es que el mercado para invertir en el capital de
alguno de los fondos de inversión microfinanciera y en la mayoría de las
IMFs es realmente muy irrealizable. El precio de mercado es básicamente
lo que todo inversor estaría preparado a pagar. Será necesaria una mayor
consistencia entre los fondos de inversión microfinanciera en la medida en
que éstos aumenten su parte de inversiones en capital social y un número
mayor de inversores comerciales los compran.
Requisito decreciente para subvenciones conforme las IMFs y los fondos
de inversión microfinanciera resultan más sostenibles
Las subvenciones constituyen una parte integral del sector microfinanciero
en las primeras fases de desarrollo, para una IMF o para un fondo de inversión. Conforme estas instituciones crecen, hay menos necesidad de subvenciones. De hecho algunas IMFs rechazan de forma consciente los préstamos
subvencionados, para garantizar la eficiencia.
La mayoría de los fondos de inversión microfinanciera estudiados han recibido subvenciones de una u otra forma. Algunos fondos se gestionan por donantes privados que conceden subvenciones y subsidios a las mismas regiones que las inversiones de los fondos. La gestión de una cartera de inversión
como de las subvenciones y subsidios, incluso para diferentes entidades,
supone una ventaja de costes en términos de gastos de viajes y de tiempo
empleado, por encima de un gestor de inversiones que únicamente se centra
en su cartera de inversiones.
Estamos empezando a ver un mejor uso de los subsidios: aquellos subsidios,
concedidos por ejemplo por agencias para el desarrollo, que fomentan una
mayor participación del sector comercial. Dichos subsidios pueden adoptar
la forma de bloques de primeras pérdidas.
La asistencia técnica constituye también una parte integral de la creación
de algunos fondos de inversión. Puede haber un claro conflicto de intereses
en este caso. ¿En qué medida influye la prestación de asistencia técnica o
incluso interfiere con las decisiones de gestión de inversiones?
Con probabilidad habrá una segregación en los tipos de fondos de inversión,
con algunos fondos que también sigan esta ruta de proporcionar asistencia
técnica, porque resulta todavía indispensable para algunas IMFs y algunas
12
regiones. Un ejemplo sería un fondo de capital de riesgo que invirtiera en el
capital de las IMFs green-field o start-up. Algún tipo de asistencia técnica,
que podría también ser vista como un uso “inteligente” de los subsidios,
podrá requerirse para asistir a dichas IMFs en su desarrollo. Otros fondos
de inversión, en números crecientes, garantizarán que las decisiones de inversión que adopten se basen en el valor intrínseco de las IMFs y con probabilidad serán aquellos elegidos por los inversores que busquen algún rendimiento financiero razonable además del beneficio social.
Otro subsidio que se menciona pocas veces es aquel otorgado por los inversores al recibir un rendimiento financiero menor del que podría ofrecerse,
principalmente debido al tamaño de los fondos de inversión. En la mayoría
de los casos los fondos de inversión microfinanciera son demasiado pequeños para ser viables por su cuenta a largo plazo. Los fondos pequeños significan que los costes de primer establecimiento (start-up costs) y los costes
fijos representan una proporción relativamente elevada de activos de dichos
fondos que si fueran mayores. El inversor es normalmente el que sufre los
costes excesivos. Cuantos más fondos comerciales crezcan a tamaños sostenibles, esta forma de subsidio decrecerá. Los inversores privados estarán
facultados para elegir aquellos con la estructura de costes más atractiva,
que es uno de los componentes del rendimiento general.
Equilibrio entre el beneficio social y el rendimiento financiero
Uno de los mayores temores de las instituciones microfinancieras en formalizar su estructura y moverse de las subvenciones y donaciones a invitar a
otros inversores a participar en su capital y estructura de responsabilidad
es la impresión de que su misión social y de desarrollo pueda estar en riesgo.
Una mayor financiación comercial es vista por algunas personas sin duda
como una pérdida de los objetivos sociales. Está claro que es un tema al que
hay que prestar atención, pero la mayoría de las IMFs transformadas se han
dado cuenta de que es posible combinar los objetivos sociales con la sostenibilidad financiera.
En el caso de las IMFs que pueden cobrar tipos de interés desde el 25% hasta el
50%, o incluso más, en algunos casos, a sus clientes en países con una inflación
relativamente baja, uno se pregunta si se mantiene el objetivo social. ¿Es la razón principal para dichos tipos de interés aparentemente elevados realmente
los costes elevados de los clientes a los que se dirigen? Si esta situación se debe
13
a una situación cuasi-monopolística con muy pocas IMFs, el mercado probablemente se desarrollará automáticamente con la entrada de competidores con la
consecuencia de que los tipos de interés descenderán progresivamente.
Esto es también la naturaleza de los mercados financieros: si se produce una
distorsión de los precios, algún otro cubrirá el vacío, con tipos de interés
más bajos, en este caso.
De manera similar en lo que respecta a las IMFs, se cuestiona la habilidad
de mantener un objetivo de desarrollo dentro de una estructura de inversión
comercial. La jurisdicción del fondo de inversión, las regulaciones aplicables y las autoridades supervisoras tienen un papel crucial que desempeñar
también en garantizar dichos objetivos de desarrollo.
Búsqueda de financiación y de inversores
El continuo crecimiento para las IMFs y los fondos de inversión sólo puede realmente sostenerse con financiación adicional en forma de capital o en forma de
préstamos. Mientras las IMFs han intentado transformarse ellas mismas en
instituciones más comerciales con el fin de atraer inversiones frescas, parece
que la mayoría de los fondos de inversión no se han dado cuenta todavía, en muchos casos debido a su estructura y objetivos corporativos, de que no resultan
un objetivo de inversión interesante para inversores más comerciales. Incluso
las personas físicas que buscan rendimientos financieros además de beneficios
sociales tienen una elección muy limitada en todo el mundo.
Incofin es una pequeña sociedad cooperativa de Bélgica con activos microfinancieros de sólo más de 1,4 millones de Euros. Como sociedad cooperativa
sólo puede esperar atraer a inversores institucionales y privados que fundamentalmente tienen un objetivo social, a la par que una misión cooperativa. Además la estructura de una cooperativa en Bélgica tiene limitaciones
para el inversor que busque algún rendimiento financiero. Los dividendos
desembolsados tienen un tope máximo, y lo que es aún más importante, los
inversores que hacen mutis sólo reciben su inversión inicial en el mejor de
los casos. No hay ninguna participación en los beneficios generados aunque
hay una participación en las pérdidas netas, en su caso. Conforme fue aumentando paulatinamente su cartera y creando sus contactos con las IMFs,
Incofin se dio cuenta de que había oportunidades de inversión que no podrían materializarse en la estructura de la cooperativa. Incofin logró con14
vencer a las instituciones socias para establecer otra estructura en la forma
de una compañía de inversión belga que se espere que recaude entre 5 Euros
y 10 millones Euros.
Otro caso incluso más llamativo es el nuevo acuerdo de titulización que se
recopiló en el verano de 2004 por BlueOrchard Finance S.A. (con sede en Génova), Grameen Foundation USA y Developing World Markets, con sede en
los EE.UU. La compañía fundada es un Special Purpose Vehicle (SPV) (entidad instrumental en la titulización de títulos-valores) cuyo único objetivo es
efectuar préstamos a siete años a nueve IMFs. Los bonos se emitieron por un
importe inicial total de 40 millones de dólares EE.UU., con un segundo cierre
en noviembre de 2004 que se esperaba trajera el volumen total de cerca de 75
millones de dólares EE.UU. Se emitieron pagarés con varios bloques de subordinación dependiendo del riesgo y del rendimiento potencial. El bloque con
el mínimo riesgo lleva una garantía del gobierno de EE.UU y asciende a 30
millones de dólares EE.UU. Los inversores institucionales lo compraron.
La distribución, que es el acceso al inversor final, es la clave en el mercado
de fondos de inversión tradicional. También resultará clave en la medida
en que los vehículos de inversión se estructuren de tal modo que atraigan a
más inversores comerciales.
Análisis de los fondos de inversión microfinanciera
En este apartado trataremos los diferentes fondos que financian en el sector microfinanciero. El término fondo de inversión microfinanciera, que se
emplea para caracterizar los vehículos o las instituciones que canalizan los
fondos para el sector microfinanciero, resulta engañoso ya que normalmente cubre una variedad de vehículos que están muy diversificados. Se emplea
en un sentido más amplio que para fondos mutuos o inversiones tradicionales. Pueden tener misiones y objetivos muy diferentes. Pueden también tener diferentes tipos de accionistas que tendrán influencia en cómo funciona
el fondo de inversión. Pueden contar con varias compañías iniciadoras que
varien desde ONGs o agencias para el desarrollo hasta actores comerciales.
De acuerdo con la información fiable de ADA, el CGAP y Mixmarket5, consideraremos que los fondos de inversión microfinanciera son vehículos que se
5
http://www.mixmarket.org. Un mercado microfinanciero principalmente financiado por el
Banco Mundial
15
han establecido específicamente para invertir en activos microfinancieros
(en algunos casos junto con inversiones financieras permanentes) y en los
que los inversores institucionales o privados, comerciales o sociales pueden
invertir potencialmente. Las fundaciones no tendrían por ejemplo la calificación de fondos de inversión, sino la de inversores en el sector microfinanciero y por ejemplo tienen participaciones en fondos de inversión microfinanciera. Dichas fundaciones, no obstante, han sido estudiadas por ADA
para valorar el nivel general de inversiones en el sector microfinanciero.
Actores clave
A continuación se indican los fondos de inversión microfinanciera estudiados entre julio y octubre de 2004 por ADA – Appui au Dévelopment Autonome
(Luxemburgo).
◗ Accion Gateway
◗ Accion Investments in Microfinance
(AIM)
◗ ADA-Luxmint
◗ Africap
◗ Alterfin
◗ ASN-Novib Fund
◗ AXA World Funds–Development Debt
◗ BlueOrchard Microfinance Securities I, LLC
◗ Calvert Social Investment Foundation–Community Investment Notes
◗ CreSud
◗ Deutsche Bank Start-up Fund
(Nuevo)
◗ Deutsche Bank Microcredit Development Fund
◗ Développement Int’l Desjardins Partnership Fund
◗ Dvt Int’l Desjardins-Guaranty Fund
◗ Dvt Int’l Desjardins–FONIDI Fund
◗ Dexia Micro-Credit Fund–Blue Orchard Debt Sub-Fund
◗ Etimos
16
◗ Fonds International de Garantie
(FIG)
◗ Global Microfinance Facility
◗ Global Commercial Microfinance Consortium (Deutsche Bank) (Nuevo)
◗ Gray Ghost Microfinance Fund
◗ Hivos-Triodos Foundation
◗ IMI AG
◗ Incofin
◗ Investisseur et Partenaire pour le
Développement
◗ Impulse (Incofin) (Nuevo)
◗ Kolibri Kapital ASA
◗ La Fayette Participations
◗ La Fayette Investissements(Nuevo)
◗ Latin American Bridge Fund (Accion)
◗ Latin American Challenge Investment Fund
◗ MicroVest
◗ Oikocredit
◗ Opportunity International (OTI)
◗ Solidus (Nuevo)
◗ PlaNet Finance–Revolving Credit
Fund
◗ Profund responsAbility Global Microfinance Fund
◗ Sarona Global Investment Fund
◗ ShoreCap International
◗ SIDI
◗ Triodos Fair Share Fund
◗ Triodos-Doen Foundation
De entre los 43 fondos de inversión microfinanciera que se indican arriba,
hay 38 entidades existentes y 5 nuevas estructuras que deberían establecerse hacia el primer trimestre de 2005. Hay fondos que son inversores activos
pero que también han elegido invertir en el comercio financiero u otras actividades similares. Hay también fondos que sólo invierten en el sector microfinanciero pero que tienen una parte relativamente elevada de efectivo,
activos líquidos o cantidades asignadas pero todavía no desembolsadas.
El total de activos de los 38 fondos de inversión microfinanciera existentes
asciende a 700 millones de Euros (870 millones de dólares EE.UU.) al tipo de
cambio pertinente para cada fondo. Sin embargo éstos sólo tienen una cartera microfinanciera combinada de 338 millones de Euros (415 millones de
dólares EE.UU.). Una pequeña parte de estos activos consta de inversiones
en otros fondos (por ejemplo the responsAbility Global Microfinance Fund
que invierte en IMI). Al eliminar estos duplicados, se puede estimar las inversiones netas actuales de estos 38 fondos en las IMFs a 321 millones de
Euros (395 millones de dólares EE.UU.).
Algunos de estos fondos existentes han recaudado una financiación adicional para la que se buscan activamente oportunidades inversoras por los respectivos gestores de fondos. Junto con los 5 nuevos fondos de inversión que
estaba previsto lanzar en 2005, esto representa unas inversiones netas adicionales en el sector microfinanciero procedentes de los fondos de inversión
de 180 millones Euros (222 millones dólares EE.UU.). En total, los 43 fondos
de inversión microfinanciera representan las inversiones netas en el sector
microfinanciero de 501 millones de Euros (617 millones dólares EE.UU.).
Las siguientes agencias para el desarrollo, fundaciones y ONGs que actúan
como inversores han sido igualmente objeto de estudio para valorar el nivel
de inversión general:
Agencias para el desarrollo:
◗ BIO (Belgian Investment Company for Developing Countries)
◗ Corporacion Andina de Fomento (CAF)
17
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
European Bank for Reconstruction and Development (EBRD)
FinnFund
FMO
International Financial Corporation (IFC)
Kredietanstalt für Wiederaufbau (KfW) /DEG
Multilateral Investment Fund of the Inter-American Development Bank
USAID
Fundaciones y ONGs:
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
Cordaid
Doen Foundation
Inter Church organization for Development Co-operation (ICCO)
NOVIB
Partners for the Common Good
Rabobank Foundation
Unitus
Estos 16 actores para el desarrollo que actúan como inversores tienen una cartera microfinanciera total de 1.010 millones Euros (o 1.254 millones dólares EE.UU.
al tipo de cambio pertinente para cada fondo). Al eliminar inversiones, estas instituciones tienen en los fondos de inversión microfinanciera arriba mencionados
(tales como IFC’s inversión en Global Microfinance Facility), alcanzamos inversiones directas en las IMFs para estas agencias para el desarrollo, fundaciones y
ONGs de 884 millones Euros (1.100 millones dólares EE.UU.).
La cartera microfinanciera neta total invertida por todos los actores arriba
indicados (fondos de inversión microfinanciera, agencias para el desarrollo,
fundaciones y ONGs) asciende a 1.385 millones Euros (1.717 millones dólares
EE.UU.), según las cifras de 2004.
Importes netos invertidos en las IMFs
43 fondos de inversión microfinanciera nuevos y existentes
16 agencias para el desarrollo, fundaciones y ONGs que actúan
como inversores
Total
Fuente: Goodman, P. (ADA, February 2005)
18
501 Euros - 617 millones dólares EE.UU.
884 Euros - 1.100 millones dólares EE.UU.
1.385 Euros - 1.717 millones dólares EE.UU.
Tipos de inversores
El siguiente gráfico muestra la evolución de la prestación de fondos al sector
microfinanciero:
Development
institutions
Socially Responsible
Investors
Private Donors
(Foundations, NGOs, etc.)
Development
Agencies
Commercial
Investors
Private
individuals
Institutional
investors
Shares Loans
Microfinance Investment Funds
Grants
Subsidised Loans
Equity / Loans at or close
to market conditions
Equity / Loans at
market conditions
MFIs
Micro-entrepreneurs
Micro-entrepreneurs
Micro-entrepreneurs
Los principales tipos de inversores en la inversión microfinanciera son los
siguientes: donantes privados, agencias para el desarrollo, personas físicas
e inversores institucionales.
Donantes privados (Fundaciones, ONGs, etc.)
Los donantes privados, tales como las Fundaciones y las ONGs, han estado involucrados en el sector de la microfinanciación durante muchos años,
apoyando y creando directamente IMFs en los países en desarrollo, inicialmente a través de subvenciones, donaciones, asistencia técnica y subsidios.
Estos donantes privados son creados normalmente por el sector privado con
donaciones de personas físicas y jurídicas. Han sido fundamentales en el
desarrollo del sector microfinanciero. Entonces empezaron paulatinamente
a ofrecer préstamos subsidiados a un interés muy bajo o ninguno. Algunos
donantes privados tienden a traer tipos de interés más cercanos a las condiciones de mercado para la IMF más madura que financien.
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Agencias para el desarrollo
Estas instituciones, también denominadas como agencias multilaterales
y bilaterales, comprenden las Instituciones Financieras Internacionales
(IFIs) o las Instituciones Financieras para el desarrollo (DFIs), los bancos
para el desarrollo y otras instituciones creadas por los gobiernos y organismos supranacionales con el fin de promocionar el desarrollo sostenible
en los países emergentes. Las agencias para el desarrollo han sido también
decisivas en la contribución al desarrollo de las IMFs, en un principio directamente a través de subvenciones, préstamos subvencionados y participaciones en el capital.
Conforme el sector microfinanciero maduraba, los vehículos específicos tales como Profund y LA-CIF, se establecían colectivamente por las agencias
para el desarrollo y los donantes privados para compartir experiencias y
diversificar sus riesgos. Los accionistas y los prestamistas de esta primera generación de fondos de inversión microfinanciera eran exclusivamente
este tipo de instituciones.
Personas Privadas
Hasta mediados de finales de los años noventa, las personas físicas privadas
tenían muy pocas posibilidades de realizar inversiones en el sector microfinanciero. Se crearon dos sociedades cooperativas belgas a principios de los
noventa y ambas eran accesibles a las personas físicas privadas que podían
convertirse en accionistas de estas sociedades. Incofin se estableció en 1992
y Alterfin en 1994. La Calvert Social Investment Foundation lanzó sus Community Investment notes (pagarés de Inversión Local) en 1995 los cuales se
pusieron a disposición de los inversores privados directamente o a través de
agentes/brokers. El Fonds International de Garantie (FIG) se creó en Génova en 1996 y también se puso a disposición de inversores privados.
El verdadero adelanto para los inversores privados en el sector microfinanciero fue Dexia Micro-Credit Fund que se lanzó en 1998 en Luxemburgo
y se ofreció más activamente desde 2000. Ofrecía todas las ventajas de un
verdadero fondo de inversión similar por ejemplo a un mercado monetario
tradicional o a un fondo de inversión de bonos pero con una ventaja definitiva: este fondo combinaba un beneficio social con un potencial rendimiento
financiero.
20
Desde entonces se han creado otros fondos de inversión que ofrecían tanto
rendimientos financieros como beneficios sociales y que se dirigían a personas físicas privadas:
◗ Aunque se creó en 1996, ASN-Novib, un fondo de inversión holandés, se
puso a disposición de accionistas privados en 2000.
◗ Investisseur et Partenaire pour le Développement, una compañía de inversión de Mauricio, se creó en abril de 2002 por iniciativa de un grupo de
empresarios franceses.
◗ The Triodos Fair Share Fund se estableció en los Países Bajos en diciembre
de 2002 por iniciativa de Triodos Bank con el fin de crear los conocimientos
técnicos que reunía al gestionar dos fondos de inversión microfinanciera,
uno para la Doen Foundation y el otro para la Hivos Foundation.
◗ El responsAbility Global Microfinance Fund se lanzó en noviembre de 2003
por iniciativa de responsAbility Social Investment Services Ltd, Zurich,
fundado por cuatro bancos suizos y un fondo de capital de riesgo social. El
promotor de este fondo de inversión de Luxemburgo es Credit Suisse.
◗ Microvest I, LP se fundó en 2003 por iniciativa de tres organizaciones no
lucrativas: CARE, MEDA y SCDF, todas con sede en los EE.UU. Empezó
sus actividades a principios de 20046.
◗ Impulse, un fonde de inversión belga cuyo lanzamiento se prevé para finales de 2004 o principios de 2005, por iniciativa de Incofin, una sociedad
cooperativa belga.
Inversores Institucionales
El último grupo de inversores en los fondos de inversión microfinanciera es
con toda seguridad el más prometedor para el futuro del sector. Los inversores institucionales comprenden fondos de pensión, compañías de seguros,
fondos de inversión y fondos mutuos y cualquier otro inversor de gran escala. Unos pocos fondos de pensiones son ya inversores en ciertos fondos
de inversión pero los inversores institucionales son todavía extremadamente poco comunes en el sector de la microfinanciación, probablemente sólo
haciéndolo por razones de imagen y de visibilidad o bajo la influencia de
una persona que tome decisiones con una orientación social. Los inversores
institucionales no sólo están bajo una gran presión para actuar sino que
6
CARE: Cooperative for Assistance and Relief Everywhere – MEDA: Mennonites Economic Development
Association – SCDF: Seed Capital Development Fund
21
normalmente tienen pocos conocimientos sobre el sector microfinanciero
o tienen un conocimiento partidista. Es la responsabilidad de los fondos de
inversión y de la comunidad microfinanciera en general hacerse conocer a
esta comunidad y demostrar a la misma las ventajas de dichas inversiones.
Es un proceso lento pero está claramente en marcha.
Hay dos ejemplos interesantes que mencionar con respecto de los fondos de
inversión tradicionales que actúan como inversores en el sector microfinanciero:
◗ El primer ejemplo es el Calvert Social Investment Fund familia que tiene una política de inversión de entre el 1% y el 3% de activos de fondos
mutuos seleccionados en la Community Investment Notes emitidos por la
Calvert Social Investment Foundation. Esto representa en la actualidad 20
millones de dólares EE.UU. de un total de 55 millones de dólares EE.UU.,
invertidos principalmente en los EE.UU. pero también en el sector microfinanciero en los mercados en desarrollo (cartera microfinanciera total:
16,7 millones de dólares EE.UU.).
◗ Otro ejemplo son los AXA World Funds – subfondo de la Deuda para el
Desarrollo del fondo de Luxemburgo, AXA World Funds, patrocinados por
AXA Investment Managers. Este subfondo tiene una política de participación en el desarrollo sostenible de las economías emergentes, principalmente a través de la compra de certificado de endeudamiento de las
Instituciones Financieras para el Desarrollo, pero también a través de la
inversión de hasta el 10% del subfondo en papel comercial emitido por las
IMFs. A partir del 15 de septiembre de 2004, 1,22 millones de Euros de los
activos totales de 19 millones Euros se invirtieron en certificados de depósitos emitidos por las IMFs de Latinoamérica. En la medida en que este
subfondo crezca, así lo hará la parte microfinanciera.
Estos dos ejemplos muestran que los fondos de inversión tradicionales pueden invertir alguna parte de sus activos en el sector microfinanciero, directamente o a través de fondos de inversión dedicados. AXA ha asignado
recursos para tener un pequeño equipo de profesionales con conocimientos
sobre microfinanciación.
Para otros inversores institucionales que no quieran establecer sus propios
conocimientos técnicos sobre microfinanciación, los fondos de inversión
microfinanciera son una adecuada herramienta para efectuar dichas inversiones mediante la diversificación de sus riesgos.
22
Los fondos de inversión que se mencionan arriba están también dirigidos
a los inversores institucionales pero el progreso es todavía lento. Resulta
necesario conseguir interacción con los mercados de capital tradicionales
para el sector microfinanciero con el fin de comprender completamente cuáles son sus requisitos y cuáles sus preocupaciones. Los primeros elementos
de respuesta parecen haber sido proporcionados por las dos estructuras recientes que han establecido bloques de subordinación:
Vehículos de inversión estructurada
atractivos para los inversores comerciales
Structures
Promoters
Type of structure
Duration
Size
Global Microfinance Facility Ltd.
BlueOrchard Microfinance Securities I, LLC
IFC
Cyrano management SA
BlueOrchard Finance SA
Dev. World Markets Microfinance
Grameen Foundation USA
Cayman island investment cy
SPV in the form of LLC
10 years
7 years
$ 30.1 million
$ 40.1 million
(First closing on 29th july 2004)
FUNDING STRUCTURE IN
SUBORDINATION ORDER
Equity
Charitable Trust: $ 1,000
Sponsors and investors close to MF:
$ 1.25 million
MFI Commitment Reserve: $ 95,000
First loss tranche
Promoters: $ 2.1 million
Investors knowledgeable about MF:
$ 3.555 million
Second loss tranche
IFC, KfW: $ 8 million
Socially responsible investors: $ 3.67 million
Third loss tranche
NA
Institutional and private investors:
$ 2.2 milion
Senior Note Holders
BIO Crédit Coopératif and other
commercial investors: $ 20 million
One institutional investor and one investment
fund: $ 29.3 million of Notes issued by OPIC
with US Govt guarantee
23
En el caso de Global Microfinance Facility creada en abril de 2004, los tenedores de pagarés están protegidos por las primeras y segundos bloques de
pérdidas que deben representar como mínimo el 50% del bloque senior. En
el caso de BlueOrchard Microfinance Securities I, es el emisor de los pagarés
prioritario, OPIC, quien está protegido por los bloques subordinados y el
capital social, que conjuntamente representan aproximadamente un tercio
del bloque prioritario. Los tenedores de pagarés senior cuentan con pagarés
con garantía del gobierno de los EE.UU.
Estos dos ejemplos representan una mayor evolución hacia la estructuración
de los vehículos que atraen a los inversores institucionales comerciales. Sus
inversiones son más seguras que la mayoría de los demás fondos de inversión
microfinanciera debido a los bloques de subordinación. Aunque su rendimiento se encuentra aproximadamente a la par o sólo por encima del empréstito
de primera calidad para la inversión, estos son los pasos bien promovidos a la
hora de relacionar a los inversores comerciales con la microfinanciación.
Los inversores institucionales comerciales desvían paulatinamente su atención hacia la microfinanciación. Conforme el sector microfinanciero continúe
innovando, para hacerse entender por los mercados de capital tradicionales y
para crear estructuras adecuadas que mantengan los objetivos sociales necesarios, este tipo de inversores debería crecer de forma gradual para proporcionar
en los años venideros la mayor parte de la financiación requerida para apoyar
las incontables necesidades de los microempresarios en todo el mundo.
Distribución de los fondos de inversión microfinanciera
según sus objetivos
En un intento de distinguir entre los diferentes tipos de fondos, parece que
uno de los criterios más importantes es el objetivo de los fondos: ¿cuál es el
equilibrio entre el objetivo financiero y el objetivo social? ¿Qué tipos de inversores están implicados en el fondo? ¿Qué términos se ofrecen a las IMFs?
¿A qué IMFs se dirigen?
Los fondos de inversión microfinanciera pueden clasificarse en tres categorías principales:
◗ Fondos de Inversión Microfinanciera Comercial
◗ Fondos de Inversión Microfinanciera con Orientación Comercial
◗ Fondos para el Desarrollo Microfinanciero
24
Los primeros dos tipos de instituciones normalmente se constituyen en forma de fondos de inversión tradicionales o de compañías de inversiones. Su
objeto es proporcionar un rendimiento financiero a inversores institucionales y privados, comerciales y con una responsabilidad social, mientras
mantienen los objetivos sociales y para el desarrollo clave.
Fondos de inversión microfinanciera comercial
La principal distinción entre estas dos primeras categorías sería la naturaleza de los inversores a los que se dirigen. Los fondos de inversión microfinanciera comercial se dirigirían claramente hacia los inversores institucionales y privados. Las agencias para el desarrollo y los donantes privados
únicamente aparecerían como inversores iniciales o facilitadores, por ejemplo en estructuras con bloques de subordinación. Estos fondos estarían distribuidos activamente por el promotor original así como por distribuidores
externos.
La naturaleza de los inversores a los que se dirigen también implica que
estos fondos de inversión tienen objetivos más claros que otros. Un inversor
institucional comercial deseará comprender de forma precisa qué inversión
está realizando, qué rendimiento financiero puede esperar, que IMFs se están financiando, etc. La calidad de la información proporcionada en los memoranda, folletos explicativos o informes anuales que se ofrecen depende
mucho de los inversores a los que se dirigen. Las agencias para el desarrollo
y los donantes privados pueden no requerir dicha transparencia y claridad
en la documentación oficial.
Muy pocos fondos de inversión microfinanciera, por ejemplo, proporcionan
una información suficiente y adecuada sobre sus rendimientos financieros,
su estructura de costes, su Porcentaje de Gastos Total, su nivel de provisiones por pérdidas de préstamos, etc. Esta falta general de información dificulta a los inversores tradicionales la comparación de dicha inversión con
sus inversiones principales. Así mismo dificulta la comparación de los fondos de inversión microfinancieros entre ellos mismos. En la medida en que
los inversores comerciales se vuelvan más activos en la microfinanciación,
la calidad de la información aportada aumentará también.
De los 43 fondos de inversión microfinanciera estudiados por ADA, los siguientes podrían considerarse como Fondos de Inversión Microfinanciera
Comercial:
25
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
ASN-Novib Fund
AXA World Funds – Development Debt
BlueOrchard Microfinance Securities I, LLC
Dexia Micro-Credit Fund – Blue Orchard Debt Sub-Fund
Global Microfinance Facility
Gray Ghost Microfinance Facility
Impulse (Incofin)
MicroVest
responsAbility Global Microfinance Fund
Triodos Fair Share Fund
Es interesante destacar que los fondos mencionados arriba invierten principalmente en préstamos. Los fondos de inversión en participaciones de capital parecen pertenecer a agencias para el desarrollo y donantes privados.
A medida que el mercado madure, veremos fondos de capital también dirigidos a inversores institucionales.
Fondos de inversión microfinanciera orientados al comercio
En esta categoría, encontraremos los otros fondos de inversión que han declarado objetivos financieros pero que por el momento están dirigidos esencialmente a inversores privados, agencias para el desarrollo y otros actores
en el sector de las microfinanzas. Un fondo como el IMI (que de hecho es un
holding7) se convertirá en un fondo de inversión microfinanciero comercial
al abrir, probablemente en los próximos dos o tres años, su capital a inversores institucionales.
Los siguientes fondos de inversión microfinanciera se pueden considerar
como fondos de inversión microfinanciera orientados al comercio:
◗
◗
◗
◗
◗
◗
7
Acción Investments in Microfinance
Africap
Global Commercial Microfinance Consortium (Deutsche Bank)
IMI AG
Investisseur et Partenaire pour le Développement
La Fayette Investissement
Internationale Micro Investitionen AG es una sociedad inversionista fundada en 1998. La denominación
actual es ProcreditHolding AG, un holding con sede en Frankfurt am Main, Alemania.
26
◗
◗
◗
◗
◗
◗
La Fayette Participations
Latin-American Bridge Fund
LA-CIF
Profund
ShoreCap International
Solidus
La distinción entre las dos categorías de arriba no da ninguna indicación
de la rentabilidad de cada fondo de inversión. De hecho a algunos fondos de
inversión comerciales les ha ido significativamente mejor que a la primera
categoría en los últimos años, debido esencialmente a su gran proporción de
participaciones en capital.
Fondos de desarrollo microfinanciero
Estas instituciones son más comunes entre empresas cooperativas y estructuras sin ánimo de lucro. Su intención es proporcionar capital a las IMFs
mediante mecanismos sostenibles para apoyar su desarrollo y su crecimiento sin buscar necesariamente un rendimiento económico.
Los objetivos financieros para estas instituciones serán los de mantener el
capital original invertido con un rendimiento económico máximo equivalente a la inflación. Las condiciones financieras para las IMFs estarían por
debajo o cerca de las condiciones de mercado. Las instituciones relacionadas junto con los fondos pueden proporcionar asistencia técnica. Los principales inversores serán donantes privados y agencias de desarrollo pero
también podrían ser personas físicas y compañías privadas. Estos inversores buscan financiar proyectos de desarrollo manteniendo su capital inicial
siempre que sea posible. Algunos de los fondos de desarrollo microfinanciero pueden proporcionar un rendimiento financiero marginal. Las subvenciones y las donaciones no entran en esta categoría ya que, en tal caso, el
capital se agota.
Aunque algunos fondos de desarrollo microfinanciero recogen fondos
mediante donaciones, todavía tienen la política de, en lugar de dar subvenciones, proporcionar financiación a IMFs,. En este caso la financiación se proporciona normalmente en condiciones subsidiarias o por
debajo del mercado. También se puede suministrar a instituciones rurales8.
27
Los siguientes fondos microfinancieros se podrían considerar como Fondos
de Desarrollo Microfinanciero:
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
Acción Gateway Fund
ADA-Luxmint
Alterfin
Calvert Social Investment Foundation – Community Investment Notes
CreSud
Deutsche Bank Start-up Fund
Deutsche Bank Microcredit Development Fund
Développement Int’l Desjardins - Partnership Fund
Dvt Int’l Desjardins - Guaranty Fund
Dvt Int’l Desjardins - FONIDI Fund
Etimos
Fonds International de Garantie (FIG)
Hivos-Triodos Foundation
Incofin
Kolibri Kapital ASA
Oikocredit
Opportunity Transformation Investments
PlaNet Finance – Revolving Credit Fund
Sarona Global Investment Fund
SIDI
Triodos - Doen Foundation
Debido a la naturaleza de su inversor (o donante) base y a su enfoque
más social, los fondos de desarrollo microfinanciero son complementarios a los fondos de inversión microfinancieros comerciales y los orientados al comercio. La primera categoría se debería centrar probablemente en las IMFs que tienen un enfoque de sostenibilidad o que son
instituciones innovadoras para prepararlas para el mercado de capital
más general. Cuando las IMFs sean sostenibles, los fondos de inversión, más comerciales, los relevarán proporcionando grandes recursos
8
Los bancos Greenfield (innovadores) son alternativas para el enfoque clásico de creación de Instituciones Microfinancieras. Las primeras opciones eran: 1) el aumento de las ONGs; 2) la reducción de los
departamentos bancarios tradicionales. Los bancos Greenfield (innovadores) se fundaron como una
sociedad microfinanciera. A menudo, estos bancos innovadores se crearon como sociedades, siendo
sus accionistas las instituciones donantes e inversores privados. Los bancos innovadores están especializados en microfinanzas, pero cuentan con una licencia bancaría desde sus comienzos. Pueden
encontrar más información sobre las tres opciones de Creación de Instituciones Microfinancieras en:
TERBERGER, E., Microfinance Institutions in the Development of Financial Markets. CEPAL Revista 81.
28
en condiciones de Mercado. Obviamente habrá un solapamiento, pero
qúé necesidad hay de que un fondo de desarrollo continúe financiando
a Banco Sol, por ejemplo, ya que es obvio que este tipo de institución
ya no necesita financiación por debajo de las condiciones del mercado.
Estos recursos podrían ser reubicados hacia las IMFs que están donde
Banco Sol estaba hace unos años, en lugar de competir con más financiación comercial.
Distribución de los Fondos de Inversión Microfinancieros
basados en su perfil de riesgo general
El propósito de esta distribución es identificar dónde radican los diferentes
fondos de inversión con respecto a las dos siguientes dimensiones: perfil de
inversión y perfil de riesgo.
Perfil de inversión del inversor subyacente
Todos los fondos de inversión estudiados han sido distribuidos en un
eje de la tabla siguiente según el tipo medio de sus inversores y según
los objetivos de los fondos. En el eje horizontal de la tabla, el fondo de
inversión más comercial se encuentra hacia la derecha mientras que el
menos comercial o más orientado al desarrollo se encuentra hacia la
izquierda del eje.
Estos dos elementos, financiero y social, no se oponen sino que sirven para
medir el equilibrio de los fondos de inversión entre estos dos objetivos.
Perfil de riesgo de las inversiones subyacente
Esto se determina por la proporción de capital social, préstamos y garantías
en la cartera de clientes de los fondos de inversión.
Basándonos en estas dos dimensiones el perfil de riesgo de los fondos de inversión microfinancieros se pueden distribuir según el gráfico siguiente:
29
Perfil de riesgo de los Fondos de Inversión Microfinancieros
Microfinances Development
Funds
Mainly Equity
Risk Profile of
Investments in
MFI’s
Commercial
MFIF’s
Accion Gateway Fund
DID-FONIDI
Africap
Accion AIM
la Fayette Participations
La Fayette Investissements
OTI
Kolibri
IMI AG
Shore Cap International
PROFUND
Incofin
Inv & paternaire pour
SIDI
le Développement
DID Partnership
ADA-Luxmint
DID Guaranty
Mainly Loans
Commercially-oriented
MFIF’s
Hivos-Triodos Found.
Sarona Global Inv. Fd
Triodos-Doen Found.
Oikocredit
Alterfin
Deutsche Bank MC
Dvt Fund
Planet RCF
Private
Donors
Gray Ghost
MicroVest
responsAbility Global
Microfinance Fund
Triodos Fair Share Fund
Dexxia MicroCredit Fund
LABF
ASN-Novib Fund
BlueOrchard MF Seca
Etimos
Clavert Comm. Notes
Global MF Facility
CreuSud
LACIF
AXA WF
FIG
Development
Agencies
Private
individuals
Commercial
Investors
More
Commercial
Ya hemos visto que la mayoría de los fondos de inversión han sido creados o son
propiedad de inversores como donantes privados o agencias para el desarrollo.
Existe un buen equilibrio de estos fondos entre fondos de capital y los fondos
de garantía/deuda. En cuanto a los fondos más comerciales, la mayoría de la inversión está constituida de garantías o de certificados de endeudamiento. Tanto
el responsAbility Global Microfinance Fund como el Triodos Fair Share Fund
tienen una pequeña parte de inversiones de capital social pero considerando el
30
tamaño general actual de estos fondos, se podría decir que las inversiones capital
social de los fondos de inversión más comerciales son insignificantes.
Esta es una señal de que la comercialización de las microfinanzas todavía
está en sus primeros días.
Aumento de la comercialización del Sector Microfinanciero
Los valores de SRI aumentaron más de un 258 por ciento, de los 639 mil millones de dólares en 1995 a los 2, 29 billones de dólares en 2005, mientras que
el más amplio universo de los valores bajo gestión profesional aumentó menos de un 249 por ciento, de 7 billones a 24,4 billones de dólares en el mismo
periodo de tiempo .
Europa, con valores combinados de más de 360 mil millones de dólares y una
diversa gama de servicios y productos de inversión social, ha demostrado
ser uno de los mercados financieros más avanzados del mundo para SRI.
El European Sustainable and Responsible Investment Forum (EuroSIF), en
su estudio más reciente sobre participación institucional en SRI, ha identificado 336 mil millones de euros en valores que están involucrados en varias formas de inversión social, incluyendo las clases de compromiso que
conforman el panorama del apoyo a los accionistas. Los fondos de pensiones desempeñan un importante papel en SRI, y los patrones nacionales han
emergido de forma clara, con los esquemas de jubilación del Reino Unido
a menudo dialogando con compañías y pensiones holandesas que aplican
controles de prevención.
También existe un núcleo muy intenso de inversores socialmente responsables que emplean múltiples estratégias y una sofisticada revisión de antecedentes sobre factores de sostenibilidad, sociales, medioambientales y éticos.
Avanzi SRI Research, en su última revisión de fondos de responsabilidad
social, identificó 375 “fondos verdes, sociales o éticos” que están funcionando en Europa con 24,1 mil millones de euros el 30 de junio de 2005; un 27 por
ciento de aumento sobre los 19 mil millones de euros que se registraron a
mediados de 2004. El Reino Unido sigue siendo el mayor mercado de fondos
de responsabilidad social en Europa con un total de 8 mil millones de euros
9
2005 Informe sobre Tendencias Inversoras Socialmente Responsables en los EE. UU. , del Foro de
Inversión Social.
31
en valores, seguido de Francia con 3,1 mil millones de euros, Italia con 2,7
mil millones de euros, y Suecia con 2,5 mil millones de euros. En este momento, está disponible un buen número de índices revisados socialmente en
los mercados financieros europeos, y las empresas europeas, los analistas
están tomando la iniciativa a la incorporación de factores de gobierno, sociales y medio ambientales en el camino hacia estrategias de gestión de la
inversión mucho más comunes10.
Concordamos con Patrick Goodman (ADA 2005), que las inversiones en microfinanzas tienen su lugar en estas inversiones socialmente responsables.
Las microfinanzas serán un nuevo componente de este universo. Estos inversores institucionales con un enfoque pro SRI también pueden ver mayores ventajas para invertir en microfinanzas: el Fondo Monetario Internacional ha dirigido recientmente11 unas pruebas de estrés hipotético con
los fondos de pensiones holandeses. Los resultados muestran que sus ratios
de solvencia cayeron por debajo del 100% (desde el 103,1%) en casi todas las
pruebas que se llevaron a cabo. “Los fondos de pensiones son más sensibles
a los riesgos del mercado porque contienen una gran proporción de capital
y están más expustos internacionalmente comparados con las compañías de
seguros”, ha dicho esta entidad basada en Washington. “Además, los resultados son más volátiles debido a los valores de ingresos fijados a largo plazo
que están marcados para el mercado”.
Las inversiones microfinancieras equilibrarán estas carteras ya que son más estables y no correlacionados con los mercados mundiales. Las tasas por incumplimiento de pago también están muy bajas especialmente cuando las inversiones
se hacen mediante fondos de inversión. La cuestión parece ser que hay muy pocas estructuras que atraigan a estos inversores. Si se continúa estableciendo las
estructuras adecuadas, que atraigan a los inversores institucionales, las microfinanzas tendrán un papel importante. Solo el 1% del mercado SRI de inversión
de EE.UU. mencionado arriba supondrá 20 mil millones de dólares, lo que significaría un paso importante hacia la estimación de 100 mil millones de dólares que
hacen falta para constituir los microcréditos a nivel mundial.
La situación actual: una creciente participación del sector financiero tradicional en los mercados de capital locales e internacionales.
10
11
Ibídem.
Presentado en www.IPE.com – “Dutch pension funds fail IMF stress tests” – 30 de septiembre de
2004. Citado por GOODMAN, P., (ADA, febrero 2005).
32
Hemos visto en los últimos años una creciente participación del sector financiero tradicional en las microfinanzas. Según Patrick Goodman, pronto
resumiremos las tendencias principales en la creciente participación del
sector financiero tradicional en el mercado microfinanciero.
Bancos tradicionales que participan en las microfinanzas
Algunos bancos locales está trabajando cada vez más en microfinanzas, proporcionando esencialmente préstamos, pero también, en algunos casos, participando en el capital de las IMFs. Uno de los ejemplos es el caso de Société
Générale (Francia) que facilita préstamos en moneda local, con tipos muy
competitivos, en algunos países africanos.
En India, debido a las reglamentaciones locales, sus bancos locales también
trabajan prestando dinero a las IMFs. ICICI, la institución financiera privada
más grande del país, también trabaja en gran medida con contratos de titulización. Otros bancos también están presentes en otras capacidades, como la
distribución de estos fondos de inversión. Credit Suisse distribuye el fondo
de inversión que promueve, el responsAbility Global Microfinance Fund. Algunos bancos suizos aseguran la distribución del Dexia Micro-Credit Fund
mientras que algunos bancos de inversión distribuyen los pagares locales de
Calvert. JP Morgan ha asegurado los pagarés de colocación del acuerdo de
BlueOrchard Microfinance Securities. El número de distribuidores todavía es
pequeño pero no cabe duda de que mientras el sector microfinanciero avanza
hacia una mayor comercialización, los distribuidores tendrán un papel cada
vez más importante colocando estos fondos de inversión con sus clientes privados e institucionales, contribuyendo así al crecimiento del sector.
También debe mencionarse a Triodos, aunque no es un banco tradicional pues
se creó con claros objetivos sociales y de desarrollo, ya que ha creado dos fondos
de inversión para dos fundaciones holandesas y tambien ha lanzado el Triodos
Fair Share Fund, dirigido esencialmente a personas físicas en Holanda.
Titulización
Los dos primeros acuerdos de titulización en microfinanzas los llevó a cabo
ICICI, en India. En el primer acuerdo participó Basix, la IMF más antigua de
India, con la titulización de 1 millón de dólares en créditos de producción agrí33
cola. El segundo acuerdo, cerrado a comienzos del 2004, implicaba acciones y
la titulización de 4,3 millones de dólares en microcréditos. En este último caso,
Grameen Foundation USA aportó 325.000 dólares en garantía secundaria en
efectivo que representó el 93% de la garantía que pedia el ICICI. Estos nuevos
valores los compraron, en forma de pagarés con intereses, fondos mutuos y
compañías de seguros tales como Life Insurance corp. de India12.
El último acuerdo de titulización incluía a BlueOrchard Finance SA como
una de las partes del acuerdo junto con Developing World Markets y la Grameen Foundation USA, como ya hemos visto antes. La escala es mayor (mínimo 40 millones de dólares y posiblemente aumentando hacia los 75 millones después de un segundo cierre) y más amplia, ya que cubre nueve IMFs
en siete países.
El inversor senior compraría pagarés garantizados de OPIC, una agencia
del gobierno de EE. UU., dando así una calificación de AAA. OPIC está protegida por inversores subordinados que están dispuestos a perder los primeros 10 millones de dólares de cualquier pérdida potencial.
Subordinación y paquetes senior
El acuerdo BlueOrchard anterior así como el Global Microfinance Facility
patrocinado por el IFC incluía paquetes senior dirigidos a inversores institucionales tradicionales y paquetes subordinados dirigidos a agencias para
el desarrollo y otros inversores entendidos en microfinanzas. Debido a la
gran protección de la que disfrutaban los tenedores de pagarés senior en
ambos casos, el tipo de interés ganado está muy cerca de los intereses del
mercado. Los inversores subordinados, sin embargo, han permitido un nivel
mucho mayor de financiación que dirigir a las IMFs que si los acuerdos se
hubieran hecho sin los inversores más comerciales.
Fondos de inversion tradicional
Anteriormente ya hemos dado ejemplos de dos fondos de inversión tradicional
que invertían en microfinanzas: el AXA World Funds - Development Debt sub12
Página web del Alto Comisionado Indio: http://hcilondon.net/. Citado por GOODMAN, P., (ADA,
febrero 2005).
34
fund y el Calvert Social Investment Fund. De manera similar, deberíamos esperar ver otros fondos de inversión con responsabilidad social diversificar sus participaciones en microfinanzas, debido al impacto social de las microfinanzas y
también por sus propios méritos financieros enuna inversión en microfinanzas.
Inversores institucionales
Hemos mencionado antes el interés potencial que los fondos de pensiones
podrian tener en invertir en microfinanzas. A pesar de que algún que otro
fondo de pensión haya hecho alguna inversión, el proceso es todavía lento.
Las estructuras con varios paquetes de riesgo con paquetes senior dirigidos
a inversores institucionales tradicionales deberían ayudar a crear confianza en esta nueva clase de inversiones.
Fondo de fondos
Aunque el responsAbility Global Microfinance Fund se presentó inicialmente
con la intención de invertir en otros fondos, solo ha hecho algunas inversiones
de este tipo. No hay duda de que hay una ventaja potencial para los fondos en
términos de diversificación, especialmente en términos de diversificación de la
gestión de la inversión, pero todavía está la cuestión del solapamiento de costes.
El recién lanzado Gray Ghost Microfinance Fund es probablemente el primer
fondo verdadero de los fondos microfinancieros. Ha comprometido más de 40 millones de dólares para los próximos años y por lo tanto debería ser capaz de tener
el suficiente peso para negociar la reducción de las comisiones de los fondos en
los que invierte, para poder reducir el solapamiento de los costes de gestión.
Gestores de valores
Los gestores de valores, o los gestores de inversión, se están dando cuenta
gradualmente de las interesantes perspectivas que el sector microfinanciero presenta ante ellos. Hasta ahora solo ha habido pequeñas empresas de
gestión de inversiones especializadas en microfinanzas, inicialmente establecidas con pocas personas, pero no sería sorprendente ver a empresas mayores establecer filiales para comenzar a gestionar fondos de inversión microfinanciera o carteras. AXA Investment Managers tiene ahora un equipo,
35
aunque pequeño, dedicado a ello para gestionar la parte de microfinanzas de
los AXA World Funds - Development Debt sub-fund.
Los gestores de inversión que quieren considerar inversiones en microfinanzas deben escoger: o desarrollan conocimientos internos para alcanzar
el nivel necesario de especialización en microfinanzas o nombran sociedades de inversión especializadas en microfinanzas.
Hay una tercera alternativa que es seleccionar y recomendar fondos de inversión microfinanciero existentes que sean apropiados para sus clientes.
Fondo de Inversión Microfinancieros:
Transparencia y calidad.
Los fondos de inversión microfinancieros, para poder alcanzar un tamaño
importante, tienen que estar dirigidos a inversores institucionales, mostrando información basada en indicadores claros y equiparables. Las claves
para el éxito son la transparencia, los parámetros con indicadores adecuados y un correcto equilibrio entre el beneficio financiero y el social. El análisis cualitativo de los fondos de inversión microfinancieros está todavía en su
primera fase; sin embargo, es muy importante tanto establecer las mejores
prácticas como hacer marketing de estas herramientas financieras.
La creación de un Sello de Calidad Microfinanciero, en Luxemburgo13, ha
supuesto un prometedor desarrollo en los esfuerzos para aportar calidad y
transparencia a los fondos microfinancieros. En marzo de 2005, se contrató
a MicroRate para asesorar en la creación de un Sello de Calidad para los
Fondos de Microfinanzas (FMFs).
Argumentos para un “Sello de Calidad”
Los microcreditos, y su efectividad como herramienta para luchar contra la
pobreza, están teniendo una gran repercusión pública. Los presidentes de
gobierno del G-8 decidieron dar su apoyo a las microfinanzas. Las Naciones
13
Esta sección está basada en las propuestas de MicroRate para el establecimiento de un Sello de
Calidad para las Microfinanzas.
MicroRate (September 2005), Un Sello de Calidad para los Fondos de Microfinanzas. Disponible
en: http://www.microfinance2005.lu/docs/cm/LuxQuality.ppt
36
Unidas declararon el año 2005 como el “El Año de la MIcrofinanzas”. En el
año 2006 se celebrará un Encuentro Mundial de Microcrédito. Se han dedicado innumerables conferencias a este tema y los medios le dedican cada vez
más atención. Con todo ello, crece el peligro de que el término “microfinanza” o “microcrédito” sea mal utilizado para movilizar fondos que no serán
invertidos en instituciones de microfinanzas (IMFs).
El peligro es bastante grande, porque según los estándares de los mercados
de capital, la capacidad de absorción de las IMFs es todavía pequeña. La
identificación de las IMFs apropiadas y el colocarles dinero requiere de las
FMFs importantes esfuerzos. Hay más dinero buscando oportunidades de
invertir que el que puede ser absorbido por las instituciones dedicadas a la
microfinanzas. Es probable que crezca este desequilibrio ya que mientras se
están emitiendo nuevos fondos, los ya existentes continúan creciendo con
rapidez. Pueden ocurrir dos cosas: bajo la presión de colocar cada vez más
dinero, algunos fondos puede que relajen sus estándares. Los fondos canalizarían las inversiones hacia las IMFs que no estén en posición de utilizarlos
responsablemente y estas inversiones se harían a precios que no reflejen los
riesgos adecuadamente. El otro resultado posible es que los fondos, que se
venden a inversores con la marca de “microfinanzas” coloquen poco o nada
de su dinero en IMFs.
Ambos resultados son una amenaza potencial para la reputación de los fondos de microfinanzas. El Sello de Calidad propuesto sólo será otorgado a
aquellos fondos que inviertan al menos la mitad de sus activos en microfinanzas. Para recibir este Sello, los fondos tendrán que detallar la composición de su cartera y revelar las contribuciones recibidas por las IMFs. Esto
permite a los inversores formarse una opinión del perfil de riesgo de la cartera.
Los principios claves para un “Sello de Calidad”
En los encuentros de representantes de la Mesa Redonda de Microfinanzas
en Luxemburgo, el pasado 19 de mayo y 17 de junio de 2005 se acordaron
ciertos principios:
◗ El Sello debería asegurar a los inversores que un fondo de microfinanzas
está real y principalmente invirtiendo en microfinanzas (“Principio de
autenticidad”).
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◗ FMFs deberían cumplir unas reglas mínimas de transparencia y prudencia (“Principio de buen gobierno”).
◗ Las reglas para el Sello no deberían intentar establecer un marco regulador estricto, en su lugar deberían evitar flagrantes abusos.
◗ El Sello debería contribuir a hacer atractivas las FMFs para los inversores. De esa forma se concentra en información cuantitativa que concierne
a los inversores.
Principio de autenticidad
El Sello de Calidad solo debería ir a los fondos que se invierten predominantemente en microfinanzas.
Para poder obtener el Sello, se debería invertir al menos el 50% de un
fondo en IMFs.
En principio, todos los intermediarios financieros con un media de préstamo pendiente de pago menor de 5.000€ se consideran IMFs. Su cartera de
microcréditos, a su vez, debe ser al menos el 50 % de su activo. Los créditos
al consumo no se consideran microcréditos.
Si un fondo se denomina a sí mismo como “microfinanzación” entonces debería estar orientado predominantemente hacia las microfinanzas. Pero,
¿qué es la “microfinanza”? Como señala el informe de MicroRate, la respuesta no es en absoluto tan sencilla como el límite de 5.000 Ð propone. El tamaño
del crédito no define en sí mismo el microcrédito. Si el tamaño fuera el criterio, entonces el crédito al consumo a menudo no se podría diferenciar del
microcrédito. De hecho, algunas veces las agencias de crédito al consumo se
refieren a su producto como “microcrédito” en un intento de beneficiarse de
la imagen positiva asociada a los micropréstamos.
Sin embargo, tienen diferencias fundamentales. En los créditos al consumo,
la decisión de otorgar el préstamo está basada fundamentalmente en la garantía. Los gastos operativos de la entidad crediticia de consumo son más
bajos que aquellos que gestionan microcréditos, puesto que los funcionarios prestadores solamente comprueban si ciertos requerimientos formales
(la existencia de una garantía –generalmente un salario–) se cumplen. La
calidad de su cartera también es más baja, ya que los préstamos morosos
apoyados por un salario, por ejemplo, son relativamente fáciles de recupe38
rar y el prestamista, en consecuencia, no tiene porqué preocuparse tanto si
hay retraso en el cobro del préstamo. La característica más llamativa de los
prestamos al consumo en economías en vías de desarrollo, desde el punto
de vista de un inversor potencial es, sin embargo, su tendencia a moverse
en ciclos, con periodos de rápido crecimiento y alta rentabilidad seguida, a
menudo, por una contracción e incluso por un fracaso generalizado de las
instituciones.
En cambio, con los microcréditos, las decisiones de préstamo se basan principalmente en una valoración de la capacidad del prestatario para generar
el dinero necesario para pagar el préstamo. Esto hace que los procesos para
otorgar los microcréditos sean más caros que los créditos al consumo. El
agente prestamista debe comprender la actividad productiva del cliente y
ambos deben construir un pronóstico sencillo de flujo de caja. También explica porqué la calidad de la cartera es un factor tan importante en microcrédito al compararlo con los créditos al consumo. Si el juicio de los agentes
prestamistas de la capacidad de generar dinero de los prestatarios es equivocada, entonces es muy poco lo que una IMF puede aportar para recuperar un
crédito moroso. Mucho más llamativo es el hecho de que los microcréditos
no han mostrado los ciclos que afectan a los créditos al consumo. En el peor
de los casos, las IMFs han ralentizado su crecimiento, sin embargo apenas
se han contraído.
Aparte de estas características tan diferenciadas, hay un debate del
desarrollo para no confundir los créditos al consumo –no importa lo
pequeños que sean– con los microcréditos. El microcrédito es una herramienta para el desarrollo muy poderosa, pues está basada en el potencial productivo del prestatario y no en su riqueza actual. Los microcréditos por definición están destinados a propósitos productivos. Sólo
un prestatario que produce lo suficiente para poder devolver su deuda
tiene acceso a ellos.
Aunque es necesario ser prudente. En la práctica, los límites entre microfinanzas y otros tipos de préstamos son inciertos. La mayoría de microcréditos también implican alguna forma de garantía. Para facilitar la administración del Sello, se propone que los prestamistas puedan tener el beneficio
de la duda. A menos que el tamaño de la deuda pendiente de pago sobrepase
claramente los límites de “micro” crédito, y a menos que las decisiones del
préstamo estén claramente dominadas por la garantía, los prestamistas deberían ser considerados como IMFs.
39
El límite para el tamaño medio de un préstamo se establece, por lo tanto, deliberadamente en 5.000 € Hoy, ninguno de las IMFs consideradas por MicroRate tiene un crédito pendiente de pago de más de 2.500 € y la gran mayoría
permanece por debajo de 1.000 € El tamaño medio de un crédito pendiente
de pago, aunque no se pueda distinguir entre microcrédito y los préstamos
basados en garantías tiene la ventaja de que es fácil de verificar: se calcula
facilmente dividiendo el bruto pendiente de pago de la cartera de préstamos
por el número de préstamos. Aunque una IMF con un préstamo medio de
5.000 Ð puede haber hecho préstamos de 100.000 € o incluso de 500.000 € la
facilidad de comprobacion parece más importante que el asegurarse que las
IMFs, que también hacen grandes préstamos, estén rigurosamente excluidas.
Mientras que el límite de 5.000 € es bastante generoso en la mayoría del
mundo en vías de desarrollo, no lo es tanto en Europa Central o del Este.
Será necesario permitir excepciones para países con ingresos per cápita
comparativamente mayores. Por otro lado, es probable que los préstamos
que exceden los 5.000 € estén respaldados por garantías formales y la decisión de concesión de préstamo ya no implica tener en cuenta la capacidad
del prestatario para generar flujo de caja.
Para asegurar a los inversores que su dinero terminará en el lugar al
que ellos piensan que va, el Sello solo debería otorgarse a los fondos de
microfinanzas, que tengan al menos el 50% invertido, directa o indirectamente, en microfinanzas. Se deberían tener en cuena las garantías como
extensión para las microfinanzas. Si un fondo ha facilitado garantías a
las IMFs, entonces el límite del 50% debería ser calculado como el 50%
de la suma de los activos de las FMFs más las garantías. Igualmente, la
inversión a través de otros fondos FMF debería contarse como inversiones de microfinanzas en proporción a los activos que el segundo fondo ha
invertido en microfinanzas. Por ejemplo, si el fondo “A” presta 100.000 €
al fondo “B” que a su vez tiene el 45% de su activo invertido en microfinanzas como se define aquí, entonces se considerará que el fondo “A” ha
invertido 45.000 € en microfinanzas.
Para sintetizar, el principio básico que rige el aspecto “Autenticidad del catálogo” del Sello de Calidad es que, directa o indirectamente, al menos la
mitad del activo de un fondo está invertido en IMFs. Las “IMFs” a su vez
se definen como instituciones con una media de deuda pendiente de pago
menor de 5.000 Ð, la mayoría de su activo debe consistir en microcréditos, a
40
diferencia de los créditos al consumo. Bajo esta definición, los grandes bancos que llevan a cabo programas extras de microfinanzas no están habilitados como IMFs. Esto es deliberado. Al ser el dinero fungible, en la práctica
sería imposible asegurar a los inversores, que los fondos canalizados a estos
bancos están financiando microcréditos. Los fondos que quieran obtener el
Sello de Calidad, y con cierta presión para encontrar oportunidades inversoras en verdaderas IMFs, en su lugar tendrían la irresistible tentación de
colocar su dinero en estos bancos.
Por lo general, los nuevos fondos no podrán alcanzar la regla del 50%, ya que
no han tenido tiempo suficiente de crear una cartera. Se consideró permitir
una excepción a la norma para fondos que llevan funcionando menos de 3
años. Pero las excepciones hacen al Sello de Calidad menos comprensible
intuitivamente para los inversores. Además, como un asunto práctico, las
excepciones complican la administración de dicho Sello. A fin de cuentas,
es preferible que se otorgue el Sello a los fondos no cuando manifiestan su
deseo de invertir en microfinanzas, sino cuando ya lo han hecho.
Principio del buen gobierno
El Sello debe identificar a los fondos que cumplen los requisitos mínimos de transparencia y buen gobierno.
Composición de la cartera: para poder optar al Sello, los fondos de microfinanzas deben publicar el nombre y lugar de las IMFs en las que han invertido, la cantidad y tipo de inversión (capital, préstamo, garantía), su plazo
y moneda. Se debería publicar, si está disponible, la clasificación otorgada
a un IMF y el nombre del clasificador. Al menos el 75% del IMFs en el que
invierte un fondo debe llevar una calificación.
Principales políticas inversoras: para estar habilitadas, las FMFs deben
publicar sus políticas de inversión. El Sello podría retenerse si los inversores están excesivamente concentrados en una empresa o país.
Gestión y gobierno: los fondos deben publicar su estructura directiva y
los nombres de sus gestores claves, así como sus capacidades. De la misma
manera, deben explicar las funciones de sus organismos de gobierno como
los comités y juntas de inversión, los nombres de sus miembros y sus capacidades.
41
Honorarios de estructura: Se deben revelar los honorarios del fondo y los
gastos administrativos. Los inversores deben conocer todos los gastos implicados en el funcionamiento de un fondo.
Administración
El Sello de Calidad lo otorgará “Ethicalux”, que estará a cargo de revisar qué candidatos cumplen los requisitos
El Sello se otorgará por un tiempo limitado. Se ha propuesto que el Sello
expire después de dos años, a no ser que sea renovado antes. La validez del
mismo puede reducirse a un año, una vez que Ethicalux haya obtenido suficiente capacidad para gestionar el volumen de trabajo adicional.
Si Ethicalux tuviera que analizar la actuación de los mismos fondos de Microfinanzas, y si tuviera que verificar la información que estos fondos envían, los costes serían extremadamente altos. Ethicalux deberá confiar al
máximo en la información ya disponible al considerar la candidatura de un
fondo, para conseguir el Sello y para mantener bajos los costes,. Las agencias de calificación de IMF, por ejemplo, pueden verificar fácilmente si una
IMF cumple con la definición de microfinanzas. Para un máximo de 25% de
una cartera de un fondo consistente en inversiones en IMFs no cualificadas,
la dirección del fondo tendrá que certificar si estas IMFs pueden optar al
sello o no.
Una manera posible de utilizar los recursos existentes sería relacionar a
ADA en el proceso de administración del Sello. ADA, una ONG con sede en
Luxemburgo, ha adquirido un considerable know how en microfinanzas y
está muy bien considerada en el sector de las microfinanzas.
Desde 2004, ADA y la Fundación Argidius han trabajado con MicroRate
para crear una Guía para Fondos de Microfinanzas. La Guía contiene una
descripción de cada fondo, junto con una revisión de la composición de la
cartera, políticas de inversión, gobierno, gestión y actuación financiera.
Cubre así la mayoría de las áreas que Ethicalux tendrá que tener en cuenta cuando esté considerando una candidatura. Ha concluido la fase piloto
del proyecto y está preparado para ser implementado en una escala mayor.
Ethicalux y MicroRate deberían colaborar en el diseño de la versión final
de la Guía, para asegurase de que satisface las necesidades de Ethicalux. La
42
Guía permitirá a Ethicalux contrastar datos enviados por los fondos con la
información de una fuente objetiva que está especializada en la evaluación
de los mismos. El coste de Ethicalux será comparativamente bajo ya que la
Guía está dirigida a un gran número de inversores. Mediante la Guía, que
será actualizada anualmente, Ethicalux accederá a una mayor información
del sector, que le permitirá colocar candidaturas en un amplio contexto del
sector. Se pretende que la Guía evolucione hacia una calificación de fondos,
una vez que esté disponible un registro suficientemente largo de los fondos
microfinancieros.
Fondos de inversión microfinancieros:
Conclusiones y recomendaciones para el futuro.
Desde el comienzo hasta la mitad de los noventa, los fondos de inversión microfinancieros se han usado cada vez más para canalizar financiación hacia
las IMFs y para ampliar el sector de las microfinanzas. Independientemente
de los diferentes tipos de fondos de inversión e independientemente de los
actores implicados, hay un número cada vez mayor de beneficios relacionados con el uso de estas estructuras:
◗ Diversificación del riesgo: Los inversores y donantes pueden diversificar sus riesgos mediante fondos de inversión al asignar recursos a un
grupo más amplio y diversificado de IMFs que al proporcionar exclusivamente financiación.
◗ Armonización y coordinación de los inversores y donantes: Los
fondos de inversión microfinancieros son una herramienta efectiva para
asegurar la total coordinación entre los diversos participantes en los fondos. Tal armonización es más difícil de obtener sin una estructura tan
común.
◗ Amplio espectro de objetivos financieros y sociales: Los fondos de inversión pueden ser adaptados a un amplio espectro de objetivos financieros y sociales. Pueden financiar IMFs sostenibles y dirigirse a inversores
comerciales, pueden ayudar a las IMFs rurales y pueden ser financiados
por agencias para el desarrollo o donantes privados, se pueden centrar en
préstamos o en proporcionar capital, etc. El tipo de estructura así como
el domicilio del fondo de inversión dependerá de tales objetivos y de los
inversores a los que se dirigen.
◗ Disciplina Financiera: La presencia de fondos de inversión puede instituir una gran disciplina financiera al promover la competitividad en43
tre varios actores en las microfinanzas. Suministrar financiación a IMFs
redundará en un uso más efectivo de los recursos y una reducción de los
costes generales.
◗ Instrumentos flexibles: Una vez que se han establecido los fondos de
inversión, estos son más flexibles de utilizar que las agencias para el desarrollo o de donación. La decisión inversora de financiar las IMFs, una
vez que se ha obtenido la aprobación de estas agencias para invertir una
cierta cantidad en un fondo de inversión, se lleva a cabo más eficazmente,
esencialmente, debido a unas estructuras más ligeras y unas normas más
flexibles de estos vehículos. Las agencias para el desarrollo y de donación
ven en los fondos de inversión un proceso cada vez más eficaz para financiar las IMFs.
◗ Partenariado público-privado efectivo: Los fondos de inversión microfinanciero pueden ser un poderoso foro para influenciar la financiación
pública al atraer fondos privados adicionales. La participación de las instituciones públicas como las agencias para el desarrollo, pueden proporcionar el empuje inicial fundamental, la experiencia, los antecedentes e
incluso las garantías o los intereses de primeras pérdidas que animarán
a los inversores comerciales a entrar en el sector de las microfinanzas.
Estas agencias para el desarrollo (o donantes privados) no asumen necesariamente un riesgo mayor pero su participación puede contribuir a la participación de un sector comercial mucho mayor y de ese modo contribuir a
la financiación de un mayor número de IMFs en todo el mundo. Los fondos
de inversión microfinancieros pueden ser el puente entre este sector y el
mercado del capital tradicional. El papel de las diferentes partes implicadas debe estar claramente definido para evitar al máximo conflictos de
interés y/o alteraciones del mercado.
Sin embargo, los fondos microfinancieros se enfrentan a dos retos interrelacionados: alcanzar un tamaño importante y hacerlo respetando el equilibrio
entre el beneficio financiero y social. Para conseguirlo, hay que tener en
cuenta varias consideraciones:
◗ Estructuras apropiadas basadas en los inversores a los que se dirigen. Los recientes éxitos de algunos fondos de inversión microfinancieros se debieron principalmente a que estaban dirigidos a inversores
específicos y al establecimiento de una estructura adecuada que concuerda con el mercado al que está dirigido. Estos ejemplos muestran
que no hay una falta de recursos financieros cuando hay una estructura adecuada.
44
◗ Distribución. También hemos visto que una vez que se establece una estructura adecuada también son claves la distribución y el acceso al inversor final para el éxito de cualquier nuevo fondo de inversión.
◗ Gran inversión inicial o crecimiento gradual. También es clave alcanzar un tamaño importante cuando nos dirigimos a inversores institucionales. Considerando el tamaño de estos inversores y sus requisitos mínimos
de inversión, la mayoría de la corriente de fondos microfinancieros actual
es demasiado pequeña para que estas instituciones consideren siquiera la
inversión. El excepcional inversor institucional que se ha arriesgado en
microfinanzas lo ha hecho recientemente a través de estructuras mayores
disponibles. Estas estructuras se han creado con un tamaño importante
desde el principio o crecido gradualmente hacia un tamaño atractivo para
los grandes inversores.
Estos tres aspectos son de gran importancia en la capacidad que un fondo
de inversión tiene para alcanzar un tamaño importante y poder llegar a
ser sostenibles a largo plazo y ser atractivas para un mayor número de
inversores.
Por otro lado, el equilibrio entre los beneficios financieros y sociales es
una preocupación fundamental para los potenciales inversores microfinancieros, especialmente aquellos inversores socialmente involucrados.
Ya hemos presentado anteriormente el establecimiento de un Sello de Calidad en Microfinanzas, en Luxemburgo, en el que se ha llevado a cabo
un desarrollo prometedor en los esfuerzos para dotar de transparencia y
calidad a los fondos de microfinanzas. Los principios claves que transmitirá el Sello son:
◗ El Sello de Calidad solo debería ser otorgado a fondos que son invertidos
predominantemente en Microfinanzas. Para optar al sello, el fondo
debe ser invertido al menos en un 50% en IMFs.
◗ El Sello debe identificar a los fondos que cumplen una mínimas condiciones de transparencia y buen gobierno:
45
46
◗ ◗ ◗
Conclusiones y retos venideros
La búsqueda de sistemas financieros de inserción
Más de 3 mil millones de personas, que viven con menos de 2 $ al día, buscan
acceso a servicios financieros básicos que puedan constituir un ingrediente
fundamental para aliviar la pobreza. Mucha gente en el mundo en vías de
desarrollo –esto es, la mayoría de la población mundial– no tiene acceso a los
servicios financieros convencionales. Muy pocos cuentan con una cuenta de
ahorro, préstamo, o alguna forma conveniente de transferir dinero. La falta
de acceso a los servicios financieros impide a gente desfavorecida o con bajos ingresos tomar decisiones que otra gente da por sentado en el día a día.
Las microfinanzas han conseguido logros impresionantes en los últimos 30
años. Han demostrado que los más desfavorecidos son clientes viables, ha
creado un número de instituciones fuertes centradas en las finanzas de los
desfavorecidos, y han comenzado a atraer el interés de inversores privados.
Pero a pesar de estos logros, todavía queda un largo camino que recorrer
para ampliar el acceso a todos aquellos que necesitan servicios financieros.
En especial, tres retos importantes definen la frontera de servicios financieros para los más desfavorecidos:
1. Aumentar la calidad de los servicios financieros para llegar al mayor número de gente (escala);
2. Llegar a gente más desfavorecida y más remota (profundidad); y
3. Bajar los costes tanto a los clientes como a los suministradores de servicios financieros (costes).
La cuestión es: ¿Cómo superamos estos retos? La respuesta: Haciendo que
los servicios financieros para los desfavorecidos sean una parte del
47
sistema financiero establecido de cada país. Un gran número de gente
excluida accederá a estos servicios solo si los servicios financieros están
integrados en los tres niveles del sistema financiero: micro, meso y macro.
◗ Micro. La columna vertebral de los sistemas financieros sigue siendo un
proveedor de sistemas financieros minorista que ofrece servicios directamente a los desfavorecidos y clientes con bajos ingresos. Estos proveedores de servicios de micro-nivel cubren el espectro que va desde los prestamistas informales o clubes de ahorro a bancos comerciales y engloban
toda la franja que se encuentra entre ellos.
◗ Meso. Este nivel incluye la infraestructura financiera básica y el abanico
de servicios necesarios para reducir los costes de transacciones, aumentar
el alcance, fomentar capacidades y la transparencia entre los proveedores
de servicios financieros. Esto implica un amplio espectro de jugadores y
de actividades, como auditores, agencias de calificación, redes profesionales, asociaciones gremiales, oficinas de crédito, sistemas de transferencias y pagos, informática, proveedores de servicios técnicos y formadores.
Estas entidades pueden trascender los límites nacionales e incluyen organizaciones mundiales y regionales.
◗ Macro. Para que las microfinanzas sostenibles prosperen es necesario
crear un marco de políticas y leyes adecuadas. Los principales participantes a macro-nivel son los bancos centrales, los ministerios de finanzas y
otras entidades gubernamentales nacionales.
En el marco de un sistema financiero integrado e incluyente, la calidad y
la transparencia adquiere una gran relevancia. La transparencia es fundamental para construir sistemas financieros de inserción que alcancen una
escala significativa. Puede aumentar la actuación de instituciones financieras. La información apropiada ayudaría a los gerentes a identificar áreas de
mejora y tomar mejores decisiones para el progreso de sus instituciones. La
información gratuita disponible también permite a los gerentes compararse entre ellos, dándoles fuertes incentivos para estimular su rendimiento.
La transparencia también atrae a los sujetos financiadores. La información
precisa y estandarizada permite a los inversores privados y donantes públicos decidir invertir fondos informadamente. A su vez, la creciente participación de los inversores proporciona los recursos para pagar un crecimiento
más rápido de servicios financieros para los desfavorecidos.
Las buenas prácticas se refieren sistemáticamente al así llamado “Espectro
de Transparencia”, una progresiva integración de los siguientes elementos:
48
◗ Sistemas de información (a veces denominados sistemas de gestión de
información, MIS Management Information System) ayudan a las instituciones financieras a reunir y transmitir datos útiles, precisos y oportunos. El MIS está en la base del espectro de transparencia, y la calidad de la
información en esta etapa afecta a los otros niveles.
◗ Controles internos y auditorias externas ayudan a verificar la calidad,
integridad y la exactitud de la información proporcionada por las instituciones financieras.
◗ La medición de la actuación permite a los actores gerentes y a los externos, así como a los supervisores bancarios, inversores, o a los clientes, controlar la actuación de una institución financiera en un periodo de
tiempo.
◗ Benchmarking compara los resultados de actuación con otros de instituciones similares, por ejemplo, compara las actuaciones entre instituciones de diferentes regiones o en diferentes niveles de desarrollo, de manera
que los gerentes y otros puedan saber cómo se sitúa una institución con
respecto a otras similares.
◗ Principios de actuación son normas absolutas que buscan obtener las instituciones financieras. Los principios pueden evolucionar desde benchmarking, pero son diferentes a él porque se refieren a un objetivo absoluto.
◗ Las categorías son evaluaciones independientes de crédito o el riesgo
institucional general de una institución financiera basada en una metodología estandarizada, que incluye análisis cualitativo y cuantitativo. Lo
utilizan a menudo inversores relativamente desinformados a la hora de
tomar decisiones sobre si financiar o no a una determinada institución
financiera.
◗ Supervisión. Las entidades e inversores utilizan toda la información contenida en todo el espectro para determinar el grado de riesgo que una institución financiera presenta ante un inversionista y el sistema financiero
en general.
◗ Proveedores de servicios relacionados con la transparencia. La transparencia y sus beneficios dependen fundamentalmente de la habilidad de
una serie de servicios y herramientas relacionados, desde un software de
información fidedigna hasta auditores de gran calidad y agencias de calificación, a oficinas de credito que captan historiales de crédito de clientes.
Desafortunadamente, estos servicios no están disponibles uniformemente
para muchas instituciones financieras de países en vías de desarrollo.
Junto con la transparencia, como una de las buenas practicas voluntarias del
sector, los gobiernos deberían también jugar un papel complementario
49
y habilitante en el desarrollo de las microfinanzas. Los gobiernos suelen
involucrarse en los sistemas financieros al menos de tres maneras:
◗ Proporcionan servicios financieros directa e indirectamente, a menudo
al desembolsar créditos a los grupos preferentes o canalizando recursos
a instituciones financieras mediante arreglos a gran escala (de cualquier
manera, la mayoría de estos fondos viene de donantes internacionales).
Los gobiernos no son buenos ofreciendo créditos directamente a los desfavorecidos, aunque los bancos de propiedad gubernamental (por ejemplo,
la Caja postal) pueden conseguir ahorrar en movilización o en transferencias de dinero.
◗ Establecen políticas que afectan a los sistemas financieros. Estas políticas
incluyen garantizar la estabilidad de la macroeconomía, liberalización de
los índices de interés, y establecer regulaciones y supervisiones bancarias
que permitan una microfinanza viable.
Los gobiernos tienen un papel importante que jugar en el establecimiento
de políticas que permitan prosperar a los servicios financieros sostenibles
dirigidos a los desfavorecidos. Hay al menos tres tipos de políticas que los
gobiernos tienen que conseguir:
– Estabilidad macroeconómica,
– Liberalización de los índices de interés, y
– Regulación y supervisión apropiada de las prácticas bancarias.
◗ Pueden promover la inserción proactivamente al ofrecer incentivos
fiscales o requerir a las instituciones financieras que se pongan al servicio de los desfavorecidos o personas con ingresos bajos. Hay muy pocas experiencias concluyentes en esta tercera dimensión, especialmente en países en vías de desarrollo. Una de las políticas predominantes, emitidas en
los últimos 10 años, ha sido encontrar cuál era la mejor manera de tratar
la supervisión y regulación de las microfinanzas. A medida que ésta
va madurando, irá migrando hacia instituciones que estén autorizadas
y supervisadas por los bancos centrales y otras autoridades financieras.
Muchos países, este cambio requiere algunos ajustes en las normativas
bancarias vigentes.
La mayoría de la gente tiene “normativas prudenciales” en la cabeza cuando
(y si) piensan en regular las instituciones financieras. Las normativas prudenciales intentan asegurar la solidez financiera de instituciones reguladas
50
para prevenir una amplia inestabilidad del sistema financiero y evitar que
los inversionistas pierdan su dinero.
La supervisión implica el control para verificar, cuando se está en duda, que
se cumple la regulación y se están tomando medidas para reforzar la solvencia de una institución reglada. La regulación y supervisión prudencial son
complejas, difíciles, caras e invasivas en general. Para ponerlas en marcha,
se requiere de una autoridad financiera especializada.
Algunas reglamentaciones bancarias estándar se tienen que ajustar para
contemplar las microfinanzas. Los gobiernos deben aplicar una regulación
lo más prudencialmente onerosa posible sólo cuando el sistema financiero
y el dinero de los inversionistas corre un riesgo potencial. En otro caso, las
normativas no prudenciales y los enfoques reguladores deberían ser suficientes.
Las regulaciones no prudenciales como el registro en alguna autoridad con
fines de transparencia, el mantenimiento de cuentas apropiadas, la prevencion del fraude y de delitos finacieros, así como varios tipos de medidas de
proteccion del consumidor.
Las instituciones especializadas de microcrédito que no aceptan depósitos
minoristas no deberían estar sujetas a regulaciones prudenciales. Algunos
países (especialmente en los antiguos regimenes comunistas) prohíben
prestar dinero a las instituciones no bancarias no autorizadas (incluyendo
las ONGs). Esta es una restricción innecesaria que puede reprimir la experimentación con microcréditos. En estos casos, las reformas que dependen de
aquellos que ofrecen microcréditos con regulaciones no prudenciales puede
ser un medio relativamente efectivo y sencillo de liberar el desarrollo de los
micropréstamos a gran escala, como se ha visto en Bosnia y en Marruecos.
El elevado coste y la dificultad de una efectiva supervisión prudencial, especialmente para instituciones más pequeñas, es una política particularmente espinosa. Las autoridades supervisoras tienen, por lo general, recursos
limitados a su alcance. Las autoridades utilizan el mínimo capital requerido
–la cantidad más baja requerida para obtener una licencia– para racionar el
número de instituciones que necesitan supervisión.
Muchos defensores de las microfinanzas sienten que los requisitos mínimos
de capital deberían ser más bajos para las instituciones financieras que tra51
bajan con los desfavorecidos. Otros sostienen que los requisitos mínimos de
capital deben limitar las instituciones autorizadas a un número establecido
que los supervisores puedan controlar. Una supervisión inefectiva puede
ser peor que no tenerla, porque los clientes desfavorecidos (y otros) podrían
caer en una falsa sensación de seguridad.
El crear sistemas financieros de inserción no es algo que ocurra automáticamente. El apoyo técnico y monetario son ingredientes claves, aunque la
verdadera receta exige menos dinero y mucho menos soporte técnico de lo
que se cree habitualmente.
En los últimos años se ha visto una explosión en el número y tipos de fuentes de financiación internacionales para las microfinanzas. Más allá de la
comunidad de donantes tradicional, se ha unido a la palestra una selección
de inversores involucrados socialmente. También se está centrando más
atención en fuentes nacionales de financiación.
En un mundo ideal con sistemas financieros de inserción, los mercados
financieros nacionales en países en vías de desarrollo proporcionarán el
grueso de la financiación para las microfinanzas. Los proveedores de servicios financieros contarán con los ahorros del público, prestamos del sector
bancario comercial, salidas de bonos, y la bolsa nacional. Cantidades limitadas de financiación internacional completarán el mercado de financiación
del país.
En el mundo real, las IMFs más especializadas están muy lejos de estar
integradas en los mercados nacionales. Algunos proveedores de servicios
financieros como ahorro público y las cajas postales ya explotan los mercados financieros locales (especialmente el ahorro), como lo hacen algunos
importantes proveedores especializados en microfinanzas. Pero hasta ahora, las subvenciones internacionales han jugado un papel importantes al
conseguir que las microfinanzas arranquen y se fortalezcan.
Las agencias de donantes internacionales han inyectado subvenciones y
prestamos subsidiarios para alimentar el desarrollo y crecimiento de las
microfinanzas –haciendo contribuciones significativas a los tres niveles del
sistema financiero ya mencionados hasta ahora: micro, meso y macro.
Como las microfinanzas han evolucionado de ser principalmente el lanzamiento de créditos para la microempresa a centrarse en que los sistemas
52
financieros fueran más incluyentes, los donantes públicos tienen que reinventarse a sí mismos mientras que definen un papel más constructivo. La
cuestión fundamental es cuál es la mejor manera de utilizar los subsidios
para estimular (principalmente) a las entidades privadas a atender más rápidamente a los más desfavorecidos con servicios financieros de calidad.
El panorama de las opciones financieras en microfinanzas es muy dinámico y complicado. Los sujetos financiadores existentes varían desde aquellos
cuya misión social principal es mitigar la pobreza (agencia internacional
de donantes y fundaciones) a aquellas con motivaciones más comerciales
(inversores comerciales y mercados de capital nacional), y otras muchas opciones intermedias. Existen diferencias importantes en cada categoría. Por
ejemplo, algunos inversores socialmente responsables son más “sociales” y
otros son más “comerciales”.
El mayor reto para los sujetos financiadores para avanzar es identificar sus
fuerzas relativas para poder centrarse en los segmentos en los que están
mejor posicionados para suministrar –basados en sus objetivos– la clase de
instrumentos financieros que ofrecen, sus costes de estructuras, sus fortalezas técnicas internas y sus ganas de riesgo.
Buenas prácticas para donantes
que apoyan las microfinanzas14
El papel del donante en la construcción
de un sistema financiero de inserción
La comunidad de donantes gasta al año alrededor de 800 a 1.000 millones
de dólares en microfinanzas. Los donantes valoran especialmente las microfinanzas porque el acceso de los más desfavorecidos a los servicios financieros puede contribuir a la reducción de la pobreza y la consecución
de los objetivos de los Millenium Development Goals, MDG, (Objetivos de
Desarrollo del Milenio, ODM) para 2015. Los ODMs recomiendan resultados concretos de desarrollo relacionados con múltiples dimensiones de
pobreza, como los ingresos, salud, educación, y la mejora del sistema de
desarrollo.
14
Esta sección sigue el “Donors Guidelines on Good Practice in Microfinance”, publicado por el
CGAP y el Banco Mundial en diciembre.
53
El compromiso de aplicación de las buenas prácticas en microfinanzas viene de los más altos niveles de países y agencias donantes. En junio de 2004,
el G-8 promocionó “Las Principales Claves de las Microfinanzas” en un encuentro de jefes de estado en Sea Island, Georgia (ver más arriba, en Parte
I). Estos principios los redactó CGAP, un consorcio de 28 miembros donantes
públicos y privados y una cámara de compensación para microfinanzas. En
2005, se aprobó también un conjunto de “directrices” para poder traducir
los Principios Claves a directrices operativas concretas para el personal donante. Las directrices de los donantes sobre las Buenas Prácticas en Microfinanzas añade este compromiso de buenas prácticas y armonización de los
donantes.
Los donantes tienen que reconocer que su papel es un papel de apoyo y que
sus socios proporcionan servicios financieros. Por ende, las directrices de
los donantes intentan que se respete una suerte de juramento hipocrático
para donantes para “no causar daño”.
A medida que las microfinanzas evolucionan y son más complejas, los donantes se enfrentan a un reto mayor: aumentar la profesionalidad y la aplicación de las buenas prácticas. Deben captar un abanico mayor de actores
en los niveles micro, meso, y macro, y permitir que los socios del sector público y privado que cumplan con sus papeles apropiados.
Micro-nivel: Promoción de las instituciones fuertes minoristas
Los donantes tienen una larga historia de apoyo al servicio de créditos para
grupos objetivos específicos. También han ayudado a construir instituciones de microfinanzas individuales, principalmente (pero no exclusivamente) organizaciones no gubernamentales de microcréditos. Pero la selección
de instituciones financieras minoristas con potencial para trabajar con gente desfavorecida es más amplia que la de las ONGs e incluye bancos comerciales de propiedad pública y privada, cajas postales, sindicatos de créditos,
cooperativas de créditos y ahorro, organizaciones comunitarias que pertenecen a sus miembros y otros intermediarios no bancarios como empresas
aseguradoras o financieras. Además, las instituciones no financieras son a
menudo importantes proveedores de servicios financieros.
Aunque hay un acuerdo general entre los donantes de que se debe apoyar a
una amplia selección de instituciones, hay un debate sobre si los donantes
54
deben escoger a unos “ganadores” y apoyar a las instituciones con posiblidades a nivel individual, o si deberían ofrecer un mayor fomento de sus capacidades y otros servicios competitivos para una gama de instituciones. Algunos donantes siguen ambas estrategias. En cualquier caso, los donantes
no deberían abarrotar el mercado. Habría que fomentar la especialización
entre las instituciones financieras y apoyar la colaboración, mientras que
se promueva la competitividad (o al menos evitar comportamientos anticompetitivos).
Directrices operativas
◗ Encontrar instituciones que compartan la visión del donante
◗ Adaptar la financiación al escenario institucional de desarrollo de
una institución financiera
◗ No impulsar estrategias claves y decisiones operativas sobre los servicios financieros. El apoyo a las instituciones financieras debe responder a una demanda y los gestores de las instituciones específicas son los
que deben tomar la iniciativa, no los donantes.
◗ Apoyar progresivamente a instituciones financieras para intermediar con fondos y/o depósitos comerciales (cuando lo permita
la ley) sin sustituir capital local o préstamos de mercado. Sin embargo,
hay que evitar que las ONGs se transformen en instituciones financieras formales a menos que tengan suficiente potencial para hacerlo.
Los donantes tienen que analizar los costes y los beneficios de la transformación para poder establecer lo apropiado del apoyo a este largo y
arduo proceso.
◗ No intervenir en las políticas de precios de las instituciones financieras
◗ Evaluar adecuadamente las instituciones financieras, teniendo en
cuenta factores como la visión, la misión, la estrategia, estructura de la
propiedad, gobierno, capacidad de sus recursos humanos, calidad de los
servicios, programas de alcance, actuación financiera, y la salud de su
cartera.
◗ Prestar atención específica a los asuntos de gobierno, tales como la
composición de su junta directiva, riesgos de gerencia, responsabilidad
fiduciaria, transparencia, y potenciales conflictos de interés. Asegurar las
verificaciones y balances entre la gerencia y la junta directiva y confirmar la existencia de comités de directivos clave (por ejemplo: auditorias,
compensación, inversión).
◗ Utilizar financiación basada en el cumplimiento:
55
– Utilizar contratos basados en el cumplimiento con objetivos de actuación acordados (incluyendo las estrategias de salida del donante).
– Incluir unos pocos indicadores básicos para seguirle la pista a la actuación (alcance general, aproximación al desfavorecido, calidad de la
cartera, rentabilidad/sostenibilidad, eficacia). Evitar sobrecargar a las
instituciones financieras con demasiados indicadores.
– Requiere informes financieros periódicos. Asegurar que los requisitos informativos estén en armonía con aquellos que necesitan las
entidades gerenciales y de gobierno, otros sujetos financiadores y supervisores.
– Condicionar el logro de objetivos de actuación significativos y claros
para la renovación o la continuación del apoyo.
– Estar preparados para salir de las instituciones que no actúan como se
había acordado.
– Estar a la altura de las responsabilidades de contrato de los donantes
(por ejemplo: socios de financiación predecibles, desembolsos oportunos, provocar respuestas para informes).
◗ Construir estrategias de salida que definan la relación con los contratos desde el comienzo del proyecto, incluyendo un marco de tiempo para
conseguir sostenibilidad financiera.
◗ Incluir un control regular de la actuación social en el sistema de medición de la actuación, cuando se han establecido los métodos rentables
para medir la actuación social, y cuando ésta es un objetivo clave para el
donante en cuestión,.
◗ Apoyad las mejoras en eficiencia (hacer más eficientes los procesos, introducir nuevas tecnologías, etc.), estructuras de gobierno, y aprender
a reducir costes para clientes desfavorecidos. Los donantes deben apoyar
el desarrollo de herramientas e instrumentos estandarizados para proyecciones financieras y desarrollo de producto.
◗ Asumir riesgos fundamentados sobre instituciones prometedoras
pero aun no consolidadas con el potencial de llegar a un gran número
de clientes que aún no reciben este servicio. Permitir a los sujetos financiadores del sector comercial y privado que apoyen las instituciones más
fuertes con capacidad de absorber las inversiones con tipos de interés de
mercado.
◗ Los precios de los préstamos para instituciones financieras deben
tener tipos de interés comerciales o casi comerciales para evitar debilitar los incentivos movilizadotes de depósitos o aprovechar otras fuentes
locales de capital. Los precios de los préstamos tienen que tener tasas más
56
◗
◗
◗
◗
bajas para ayudar a las instituciones financieras a atender a regiones escasamente pobladas o poblaciones a las que es difícil acceder.
Instrumentos de garantia estructural (por ejemplo: garantías para los
bancos nacionales) con incentivos para fraguar conexiones permanentes entre las dos partes.
Proporcionar préstamos y garantías solo cuando las instituciones
financieras no son capaces de atraer capital adecuado y apropiado
de mercados de capital internacionales o locales, o rellenar huecos en financiaciones a medio-largo plazo (por ejemplo: cuando un fondo de medio
a largo plazo no está disponible en el mercado nacional).
Retirada progresiva de subvenciones y préstamos subsidiarios mientras los mercados de capital nacional y/o internacional y los ahorradores domésticos llegan a ser fuentes fiables de capital para la institución financiera.
Promover conexiones potenciales entre diferentes tipos de proveedores de servicios financieros para aumentar el alcance.
Meso- Nivel: Apoyo a la infraestructura de la industria
El meso-nivel se refiere a la estructura general del sistema financiero. Esta
infraestructura puede facilitar u obstruir la aparición de intermediarios
financieros. La habilidad de las instituciones financieras minoristas de expandir sus productos a los clientes desfavorecidos puede verse constreñida
seriamente por ina disponibilidad limitada o falta de conocimiento especializado entre las oficinas de crédito, agencias de calificación, auditores, sistemas de pago, y otros servicios. El acceso a los mercados de capital y financieros nacionales e internacionales es un área de infraestructura emergente,
por ejemplo, los fondos de inversión, salidas de bonos, titulización, etc.
Sea cual sea la intervención, el apoyo del donante debe enfatizar la propiedad local para garantizar la existencia continua del servicio después de que
el apoyo del donante desaparezca gradualmente. Este apoyo del donante en
el meso-nivel debe estar dirigido a ampliar estos servicios al sector de las
microfinanzas, para incluirlo en la corriente dominante, en lugar de marginalizarlo.
Directrices operativas
◗ Cumplir con las normas “Blue Book” de servicios de desarrollo de
negocio cuando se apoyan proveedores de servicios privados para esti57
◗
◗
◗
◗
◗
◗
15
mular el desarrollo del mercado y con las directrices del consenso de microfinanzas, definiciones de términos financieros seleccionados, ratios,
y ajustes para microfinanzas, cuando se está promocionando una mayor
transparencia y mayor calidad de flujo de información15.
Trabajar con proveedores de servicios existentes, incluyendo organizaciones de la corriente dominante, a niveles regionales, nacionales y
mundiales para fomentar sus capacidades y ofrecer servicios basados en
el mercado y su demanda. Evitar crear estructuras de apoyo que no se
corresponden con el nivel de actividad minorista.
Fundar o crear instituciones principales requiere un análisis financiero y operativo riguroso del principal y de los potenciales receptores de los
fondos, una fuerte atención estratégica, una presión de desembolso minimizada, independencia política, y un desembolso basado en la actuación.
Los donantes se deben asegurar que existe suficiente capacidad minorista
para absorber los fondos antes de apoyar el principal.
Considerar una asistencia técnica para el desarrollo institucional
y organizacional, así como un desarrollo apropiado del producto entre
proveedores de servicios en el meso-nivel.
Apoyar el desarrollo y la investigación de tecnología para mecanismos
de pago, transferencias y puntos de servicio, oficinas de crédito, etc. Intentad evitar el desarrollo de software ya existente. En su lugar, habría que
colaborar para crear normas de gestión de la información.
Rellenar los huecos de personal mediante programas de formación,
difusión de principios, y compartir la tecnología. Los donantes también
deben promover la integración de un programa de microfinanzas en la
educación formal para asegurar la capacidad a largo plazo
Apoyo a las redes internacionales y asociaciones nacionales como
un medio de fomentar las capacidades y la voz de múltiples instituciones
financieras, así como difundir el conocimiento de las microfinanzas. Aplicar la misma valoración y financiación rigurosa basada en la actuación
que se aplican a las instituciones financieras minoristas. El apoyo del donante debería crecer y demostrar que los miembros valoran los servicios
en red (por ejemplo: compartir gastos y otros medios de apoyo a los servicios en red).
Los servicios de desarrollo de negocio se refieren a una amplia gama de servicios utilizados
por los emprendedores que les ayudan a operar eficientemente y a expandir su negocio. El
“Blue Book”, Business Development Services for Small Enterprises: Guiding Principles for Donor
Intervention, escrito en 2001, es obra del Comité de Agencias de Donantes para el Desarrollo de
Pequeñas Empresas en el Banco Mundial, para que lo utilizaran los donantes cuando apoyaran
a preveedores de servicios privados a estimular el desarrollo del mercado.
58
◗ Facilitar financiación de programas o redes mundiales o multinacionales que abarquen los diferentes niveles del sistema financiero (micro, meso, macro). Buscar conexiones entre estas redes y otras asociaciones a nivel nacional.
◗ Desarrollar indicadores de cumplimiento para los proveedores de servicios en el meso-nivel para medir el éxito e impacto en este nivel.
◗ Estimular estándares financieros desarrollando auditorias e informes estandarizados.
Macro-Nivel: Fomentar normativas apropiadas al medio y asegurar el papel adecuado del gobierno.
Pautas operativas
◗ Apoyar la liberalización de los tipos de interés mediante la educación
y el apoyo, tanto directamente como trabajando con redes de interesados.
Apoyo a métodos alternativos para proteger al cliente, tales como medidas para promover la transparencia con los clientes de los costes de los
préstamos, educación al consumo, y mecanismos de reclamación de los
clientes.
◗ Seguir construyendo marcos de normativas existentes y diálogos
(por ejemplo: PRSPs, reformas en el sector financiero) para promover la
legitimidad de sistemas financieros de inserción.
◗ No dar apoyo a la provisión directa de un gobierno a servicios financieros, a cupos de carteras de inversión autorizados por el gobierno, crédito directo, garantías del prestatario, o subsidios operativos. En algunos
casos, se puede hacer una excepción con los gobiernos que proporcionan
financiación, subsidios, o garantías a instituciones financieras bien gestionadas que no consiguen suficiente financiación de los mercados de capital local, especialmente de aquellos que están al servicio de la población
de más difícil acceso.
◗ Apoyar a las instituciones financieras directamente en lugar de hacerlo a través de entidades gubernamentales. Cuando no sea posible,
como en el caso de los bancos de desarrollo multilateral, hay que asegurar
que se están usando los procedimientos y controles adecuados para minimizar las interferencias políticas y asegurar la adherencia a los principios de buenas prácticas incluidas en estas pautas.
◗ Estimular la adaptación de marcos normativos y legales que reduzcan
las barreras a la entrada en el mercado para aumentar así la competi59
◗
◗
◗
◗
◗
tividad, y en última instancia mejorar la calidad de los servicios disponibles para los clientes desfavorecidos. La normativa no debería prohibir la
entrada y el desarrollo a los mercados al, por ejemplo, exigir una estructura legal única para todos los proveedores microfinancieros autorizados.
Ayudar, sin presionar, a los gobiernos a ajustar el marco regulador
y supervisor para conseguir una legislación prematura o restrictiva. (No
tengáis “prisa por regular”). Antes de recomendar una regulación prudencial, asegurad que es verdaderamente necesario para proteger la seguridad
de los ahorros, que hay un importante número de instituciones minoristas
cualificadas para esta normativa, y que existe una capacidad supervisora.
En los casos donde las instituciones no bancarias como las ONGs necesiten autorización legal explícita para prestar dinero, fomentar cambios
normativos que permitan a las instituciones crediticias prestar dinero sin autorización o supervisión prudencial.
Aumentar las capacidades del personal clave del gobierno en los
ministerios de economía y los bancos centrales (incluyendo la capacidad
supervisora). Además, involucrar a los parlamentarios en asuntos claves
(por ejemplo: fijación de precios para la recuperación de costes) para que
influyan en los que toman las decisiones políticas.
Apoyar, de una manera transparente y obediente, las mejoras en el marco legal, para las garantías, los impuestos, y los registros.
Promover el desarrollo de estadísticas socioeconómicas de los gobiernos u otras entidades relevantes para facilitar la investigación de mercado
de las instituciones financieras.
Asegurar la eficacia del donante
En última instancia, la eficacia depende de la habilidad del donante para
responder a las necesidades de varios actores dentro del sector financiero
basado en la demanda y de manera cooperativa, mientras se evita sobrefinanciar iniciativas del sector privado o mercados distorsionados. En cualquier país, esto significaría conseguir una idea más clara de las iniciativas
existentes antes de continuar para evitar la duplicidad y trabajar con otros
en direcciones diferentes. También significa identificar y aumentar la ventaja comparativa en cada agencia y colaborar con aquellos que tienen puntos fuertes complementarios.
El Microfinance Donor Peer Reviews, llevado a cabo desde mayo del 2002 hasta noviembre de 2003, examinó el modus operandi de 17 agencias bilaterales
60
y multilaterales, arrojando cinco elementos básicos de la eficacia del donante: (1) coherencia y claridad estratégica, (2) sólidas capacidades del personal, (3) responsabilidad con los resultados, (4) gestión de conocimientos en
el sector, e (5) instrumentos adecuados.
Estos elementos ayudan a dar forma a la capacidad individual de una agencia para aplicar las buenas prácticas a sus operaciones microfinancieras,
consiguiendo de esta manera un mayor impacto en las vidas de los más desfavorecidos. Es muy importante un mínimo nivel de actuación en cada uno
de los cinco elementos para conseguir la eficacia del donante en microfinanzas y, con toda probabilidad, también en otras áreas de desarrollo.
◗ Coherencia y claridad estratégica. La coherencia de la visión de una
agencia microfinancieras, y la relación entre esta visión y los estándares
aceptados de buenas prácticas, afecta a la calidad de la implementación y
a los resultados. A este respecto, no son suficientes las fuertes normativas;
la gerencia y el personal deben hacer suyas estas políticas para que sean
eficaces.
◗ Capacidad técnica del personal. Contar con un personal con sólida experiencia técnica en microfinanzas es la condición previa para las operaciones microfinancieras de calidad. Una estrategia probada es establecer
fuertes focos técnicos (individuos o equipos de especialistas técnicos) que
prioricen la difusión de las buenas prácticas entre los colegas no especialistas en las sedes centrales y sobre el terreno. El personal no especialista
en microfinanzas que trabaje con programas relacionados con ellas deberían contar con conocimientos técnicos básicos.
◗ Responsabilidad ante los resultados. Para conseguir eficacia es muy
importante la transparencia en la actuación de programas microfinancieros. Las agencias solo pueden tomar decisiones sólidas de continuidad, prolongación, terminación o duplicar un programa con información precisa. Dependiendo de la estrategia y misión de la agencia de un
donante, la responsabilidad incluye una evaluación regular y rigurosa
de la actuación financiera y social de su cartera de inversores microfinancieros.
◗ Gestión del conocimiento. Cuando la gestión del conocimiento permite
a las agencias aprender de la experiencia propia y ajena, esto contribuye
enormemente a la eficacia. La financiación adicional para la generación y
difusión del conocimiento puede tener un impacto importante en la eficacia de la ayuda y debería incorporarse en los programas y en los proyectos
individuales.
61
◗ Instrumentos adecuados. Los donantes, dependiendo de la estrategia y
experiencia de la agencia, deberían gestionar con flexibilidad una amplia
gama de instrumentos financieros y trabajar directamente con el sector
privado y los actores de la sociedad civil. Los donantes deben colaborar
en el apoyo a las estrategias gubernamentales para el desarrollo del sector
financiero, haciendo una ayuda más coherente y manejable a ministros,
departamentos, bancos y a la sociedad civil.
Ventaja comparativa, armonización y colaboración
La creación de sistemas financieros que sirvan para los más desfavorecidos –la mayoría de la población mundial– es una tarea intimidante. A los
donantes se les exige que trabajen con diferentes tipos de intermediarios
financieros en el micro-nivel (por ejemplo: bancos, cooperativas, sistemas
postales), que ayuden a construir una infraestructura industrial en el mesonivel, y que entren en el diálogo político con gobiernos y otros interesados
en el macro-nivel. Sin embargo, no todas las agencias deberían trabajar en
todos los niveles.
Los donantes deberían identificar su ventaja comparativa al promocionar
servicios financieros para los desfavorecidos. Mientras que las agencias de
donantes identifican su ventaja comparativa respectiva, pueden aumentar
las fortalezas entre ellas y formar alianzas para armonizar su enfoque colectivo. La colaboración permite la aplicación constante de los estándares
de buenas prácticas; un mayor ámbito de instrumentos y socios financieros;
y una reducción de los costes de transacción para socios, donantes y el gobierno.
Cuestiones límites
La comunidad donante y el aún mayor sector de las microfinanzas han
aprendido mucho en las últimas décadas sobre la mejor manera de apoyar
la aparición de sistemas financieros de inserción. Sin embargo, permanecen
sin resolver muchas cuestiones límites básicas:
◗ Extender la financiación rural (especialmente la agrícola) a áreas de baja
población
◗ Ampliar servicios como los microseguros, el leasing, y los envíos de dinero para los clientes desfavorecidos
◗ Mejorar la medición y control de la actuación social
62
◗ Definir los límites más bajos microfinancieros viables y emplear otras intervenciones, incluidas las subvenciones si son más apropiadas
◗ Desarrollar estrategias reproducibles para abrir los mercados de capital a
nivel nacional para las microfinanzas
◗ Identificar el papel del donante en cuanto a los valores internacionales y
fondos prestatarios
◗ Encontrar maneras rentables y sostenibles para combinar desarrollos no
financieros con servicios financieros.
Fondos de inversión microfinanciera:
recomendaciones y beneficios para el futuro
Desde el comienzo hasta la mitad de los noventa, los fondos de inversión
microfinanciera se han utilizado cada vez más para canalizar financiación
a las IMFs y para ampliar la industria de las microfinanzas. Independientemente de los diferentes tipos de fondos de inversión e independientemente
de las personas involucradas, hay una serie de beneficios implicados en continuar usando tales estructuras de manera creciente:
◗ Diversificación de riesgos: Los inversores y donantes pueden diversificar sus riesgos al colocar recursos en un grupo más amplio y diversificado
de IMFs que por proporcionar financiación.
◗ Coordinación y armonización del inversor y el donante: Los fondos
de inversión microfinanciera son una herramienta efectiva para asegurar
la total coordinación entre los distintos participantes en los fondos. Tal
armonización es más complicada sin una estructura tan común.
◗ Gran variedad de objetivos sociales y financieros: Los fondos de inversión se pueden adaptar a una gran variedad de objetivos sociales y
financieros. Pueden financiar IMFs sostenibles y pueden dirigirse a inversores comerciales, pueden ayudar a las IMFs rurales y ser financiadas
por agencias para el desarrollo o donantes privados, se pueden centrar
en créditos o en proporcionar capital, etc. El tipo de estructura así como
el domicilio del fondo de inversión dependerá de estos objetivos y de los
inversores a los que van dirigidos.
◗ Disciplina financiera: La presencia de fondos de inversión puede establecer una mayor disciplina financiera al fomentar la competitividad
entre varios actores de las microfinanzas. El uso más eficaz de los recursos resultará en una reducción en el coste general de la financiación a las
IMFs.
63
◗ Instrumentos flexibles: Una vez que los fondos de inversión se han establecido son más flexibles de manejar que las agencias para el desarrollo o
de donantes. Cuando, en estas agencias, se obtiene la aprobación para invertir una cierta cantidad en un fondo de inversión, la decisión inversora
de financiar las IMFs se lleva a cabo más eficazmente esencialmente por
las estructuras de gestión menos pesadas y las normativas más flexibles
de estos vehículos. Las agencias para el desarrollo y de donantes ven, cada
vez más, en los fondos de inversión un proceso eficaz de proporcionar financiación a las IMFs.
◗ Partenariado público-privado eficaz: Los fondos de inversión microfinancieros pueden ser un poderoso foro para apalancar la financiación
pública al atraer financiación privada adicional. La participación de las
instituciones públicas tales como las agencias para el desarrollo puede
proporcionar el empuje crucial inicial, la experiencia, los antecedentes e
incluso garantías o primeras pérdidas en las participaciones que animaran a los inversores comerciales a entrar en el sector de las microfinanzas. No es necesario que las agencias para el desarrollo (o donantes privados) asuman ningún riesgo mayor, pero su implicación puede contribuir
a la participación de un sector comercial mayor, contribuyendo así a la
financiación de un mayor número de IMFs en todo el mundo. Los fondos
de inversión microfinancieros pueden ser el puente entre este sector y el
mercado de capital tradicional. El papel de las diferentes partes debe estar
claramente definido para evitar al máximo conflictos de intereses y/o alteraciones del mercado.
Sin embargo, los fondos microfinancieros se enfrentan a dos retos relacionados entre sí: alcanzar un importante tamaño y hacerlo respetando el equilibrio entre el beneficio financiero y el social. Para conseguirlo, hay que considerar varias recomendaciones:
◗ Contar con estructuras apropiadas basadas en los inversores objetivo. Los recientes éxitos de algunos fondos de inversión microfinancieros eran debidos principalmente a que estaban dirigidos claramente
a inversores específicos y al establecimiento de una estructura adecuada coherente con tal mercado objetivo. Estos ejemplos muestran que no
hay una falta de recursos financieros cuando se crean las estructuras
adecuadas.
◗ Distribución. También hemos visto que una vez que se ha establecido la
estructura adecuada, la distribución y el acceso al inversor final también
es clave para el éxito de cualquier nuevo instrumento financiero.
64
◗ Gran inversión inicial o crecimiento gradual. También es clave llegar
a un tamaño importante cuando nos dirigimos a inversores institucionales. Teniendo en cuenta el tamaño de estos inversores y los requisitos mínimos de inversión, la mayoría de los fondos microfinancieros actuales
son demasiado pequeños para que estas instituciones consideren tal inversión. Los escasos inversores institucionales que se han adentrado en
las microfinanzas lo han hecho recientemente mediante estructuras disponibles más grandes. Estas estructuras se crearon ya con un gran tamaño desde el principio o crecieron gradualmente hasta alcanzar un tamaño
atractivo para estos inversores mayores.
Estos tres aspectos son de gran importancia para la capacidad de un fondo
de inversión de alcanzar un gran tamaño para poder ser sostenible a largo
plazo y ser atractivo para una mayor gama de inversores.
Por otro lado, el equilibrio entre el rendimiento social y financiero es
una preocupación importante para potenciales inversores microfinancieros, especialmente aquellos inversores socialmente involucrados.
Una de las consecuencias del establecimiento, en Luxemburgo, del ya
mencionado Sello de Calidad de las Microfinanzas es un desarrollo
prometedor en los esfuerzos para proporcionar calidad y transparencia
a los fondos microfinancieros. Los principios claves que informarán a
este sello son:
◗ El Sello de Calidad solo debería ir a fondos que estén invertidos predominantemente en microfinanzas. Para optar al Sello, un fondo debe tener
invertido al menos un 50% en IMFs.
◗ El Sello debe identificar fondos que cumplen los requisitos mínimos de
transparencia y buen gobierno:
65
66
◗ ◗ ◗ ◗
ANEXO 1
Fondos de Inversión
Microfinancieros y otros
Inversores Microfinancieros
67
Fondos de Inversión Microfinancieros y otros Inversores Microfinancieros
N°
NOMBRE DEL FONDO
PAÍS DE
CONSTITUCIÓN
AÑO DE
COMIENZO
CATEGORÍA LEGAL
TIPO DE FONDO/
ESTRUCTURA
ACTIVOS DEL
FONDO ($ EE.UU.)
1.
Accion Gateway Fund
Estados Unidos
1996
Sociedad de Cartera
Inversor Privado Fondos
de títulos privados
5.100.000
(31/05/05)
2.
ACCION Investments
Islas Caimán
2003
Segregada
Sociedad de inversiones
en capital social
12.969.985
(31/12/04)
3.
AfriCap
Mauricio
2002
Fondos de títulos privados
Inversor privado
13.300.000
(31/07/04)
4.
ALTERFIN
Bélgica
1994
Sociedad Cooperativa
Con responsabilidad
limitada
Sociedad Cooperativa de
Inversión Privada constituida
por una duración ilimitada
13.807.604
(31/12/05)
5.
ASN-Novib Funds
Holanda
1998
Mutualidad
Inversor privado
Institución de
inversión abierta
28.421.190
(31/12/04)
6.
AWF
Luxemburgo
1998
Subfondo de un SICAV
Sociedad de cartera
con duración ilimitada
23.073.410
(15/09/04)
7.
Bellwether
India
2005
Sociedad Financiera
no bancaria
Inversor privado
5.000.000
(15/07/05)
8.
BIO
Bélgica
2001
Sociedad Limitada en virtud
del Derecho Público
9.
CAF
Venezuela
1970
Institución Financiera
Multilateral
Inversor privado/
Inversor público
(31/10/04)
10.
Calvert Foundation
EE. UU.
1995
Institución Benéfica Pública
Inversor privado
80.000.000
(31/12/04)
11.
Citigroup Foundation
EE. UU.
1980
501c3
Banco
63.000.000
(01/01/02)
12.
CMI
Holanda
2005
Sociedad de Responsabilidad
Limitada
Inversor privado
3.000.000
(01/12/05)
13.
Consorzio Etimos
Italia
1989
Consorcio
Inversor privado
Financiera
16.079.805
(31/12/04)
14.
CORDAID
Holanda
1997
Fundación
Inversor Privado Duración:
no fijada
63.473.991
(31/12/04)
15.
CRESUD
Italia
1999
Sociedad Financiera
no bancaria
Inversor privado
Sociedad financiera privada
2.483.480
(30/09/04)
16.
CSF
Kyrgyzstan
2002
Institución financiera
no bancaria
Institución Microfinanciera
Principal. Fondo mayorista
50
(31/10/05)
68
(30/06/04)
% DE LOS ACTIVOS
NUEVOS FONDOS
DEL FONDO # DE ACTIVOS DE PROYECTADOS PRODUCTOS FINANCIEROS OFRECIDOS (EN %)
PRESTAMOS,
RDI*
ASIGNADOS A INVERSIONES MF ASIGNADOS A
INVERSIONES MF CAPITAL
DEUDA
GARANTIAS
INVERSIONES DE MF
100,00%
(31/05/05)
9
(31/05/05)
0
(31/05/05)
100%
(2004)
-
96,47%
(31/12/04)
5
(31/12/04)
5.000.000
(31/12/04)
94%
(2004)
-
24,06%
(31/07/04)
3
(31/07/04)
(31/07/04)
100%
(2004)
35,98%
(31/12/05)
29
(31/12/05)
473,58
(31/12/05)
7%
(2004)
33,33%
(31/12/04)
16
(31/12/04)
11.503.815
(31/12/04)
100%
(2003)
6,42%
(15/09/04)
3
(15/09/04)
(15/09/04)
100,00%
(15/07/05)
6
(15/07/05)
5.000.000
(15/07/05)
n/a
(30/06/04)
16
(30/06/04)
(30/06/04)
61%
(2004)
39%
(2004)
n/a
(31/10/04)
26
(31/10/04)
(31/10/04)
10%
(2004)
83%
(2004)
25,00%
(31/12/04)
40
(31/12/04)
4.000.000
(31/12/04)
2%
(2004)
98%
(2004)
n/a
(01/01/02)
42
(01/01/02)
2.400.000
(01/01/02)
100,00%
(01/12/05)
0
(01/12/05)
12.000.000
(01/12/05)
55%
(2005)
28,00%
(31/12/04)
30
(31/12/04)
5.068.446
(31/12/04)
100%
(2004)
54,58%
(31/12/04)
90
(31/12/04)
9.473.730
(31/12/04)
2%
(2003)
60,00%
(30/09/04)
8
(30/09/04)
2.235.132
(30/09/04)
50,00%
(31/10/05)
7
(31/10/05)
500
(31/10/05)
-
WEBSITE
-
www.accion.org
8-10%
www.accion.org
-
www.africapfund.com
6%
www.alterfin.be
1,2%
www.novib.nl
5,10%
www.axa-im.com
-
www.bellwetherfound.com
-
www.b-i-o.be
-
www.caf.com
3%
www.calvertfoundation.org
-
www.citigroup.com
-
www.catalyst-microfinance.com
-
www.etimos.it
97%
(2003)
-
www.cordaid.com
100%
(2004)
2,75%
www.cresud.it
93%
(2004)
100%
(2004)
45%
(2005)
7%
(2004)
-
69
17.
DBMDF
EE.UU.
1997
501c3
Línea de crédito donante
3.259.923
(31/05/05)
18.
DEG
Alemania
1999
Sociedad de
Responsabilidad Limitada
Banco
(05/10/04)
Luxemburgo
1998
SICAV-Parte B
Inversor privado, inversor
Público y SICAV
51.669.512
(31/12/04)
Sociedad colectiva
limitada
Inversor privado
Fondo de inversión cerrado
- 10 años de duración
3.816.870
(31/03/04)
19. Dexia Microcredit Fund
20.
DID Fonidi
Canadá
2003
21.
DID GF
Canadá
1999
Sin estatus legal, parte de Fondo abierto a través del
un desarrollo internacional cual se pueden comenzar
Desjardins
programas de garantia de
préstamos
633.397
(30/06/04)
22.
DID PF
Canadá
1996
Sin estatus legal, parte de
un desarrollo internacional
Desjardins
Inversor privado
Fondo abierto-cerrado
5.669.988
(30/06/04)
23.
Dignity Fund
EE.UU.
2005
Sociedad colectiva
limitada
Inversor privado
4.000.000
(31/12/05)
24.
DOEN
Holanda
1994
Fundación
Fundación Inversor Privado/
Programa financiero de
donantes
64.674.337
(31/12/04)
25.
ECLOF
Suiza
1946
26.
FIG
Suiza
1996
ONG
Inversor privado
3.481.771
(31/12/04)
27.
FMO
Holanda
1970
Sociedad Cooperativa
sin ánimo de lucro
PYME-Fondo
(31/12/03)
28.
FRONTIERS
Kyrgyzstan
29.
FWWB
India
1982
ONG
Institución Principal
n/a
30.
Geisse Foundation
EE. UU.
1969
Fundación familiar pública
Inversor privado
14.000.000
(31/12/03)
31.
Global Bridge Fund
EE. UU.
2005
La global bridge Fund no es Fondo de garantía global
una entidad separada sino
que forma parte de ACCION
International 501-c
32.
Global Partnerships
EE. UU.
2005
70
n/a
Institución de fondos para
el desarrollo Institution
Sin ánimo de lucro
2.965.924
(31/12/05)
Inversor privado.
1.691.000
(31/05/05)
2.000.000
(31/12/05)
86,81%
(31/05/05)
28
(31/05/05)
1.000.000
(31/05/05)
100%
(2005)
-
www.db.com
n/a
(05/10/04)
9
(05/10/04)
(05/10/04)
92%
(2004)
-
www.deginvest.de
89,67%
(31/12/04)
49
(31/12/04)
50.000.000
(31/12/04)
100%
(2004)
5,5-7,5%
www.blueorchad.ch
10,30%
(31/03/04)
1
(31/03/04)
2.061.110
(31/03/04)
-
www.did.gc.ca
100,00%
(30/06/04)
0
(30/06/04)
(30/06/04)
-
www.did.gc.ca
47,37%
(30/06/04)
11
(30/06/04)
1.100.425
(30/06/04)
-
www.did.gc.ca
875,00%
(31/12/05)
1
(31/12/05)
(31/12/05)
-
www.dignityfund
95,25%
(31/12/04)
13
(31/12/04)
20.300.850
(31/12/04)
-
www.doen.nl
n/a
n/a
n/a
-
www.eclof.org
72,08%
(31/12/04)
17
(31/12/04)
(31/12/04)
-
www.fig-igf.org
n/a
(31/12/03)
30
(31/12/03)
(31/12/03)
-
www.fmo.nl
74,47%
(31/12/05)
19
(31/12/05)
(31/12/05)
-
n/a
n/a
n/a
-
2,14%
(31/12/03)
3
(31/12/03)
100
(31/12/03)
-
0,00%
(31/05/05)
0
(31/05/05)
2.000.000
(31/05/05)
-
www.accion.org
100,00%
(31/12/05)
9
(31/12/05)
5.000.000
(31/12/05)
-
www.globalpartnerships.org
8%
(2004)
100%
(2004)
46%
(2004)
96%
(2004)
68%
(2003)
54%
(2004)
100%
(2004)
2%
(2004)
32%
(2003)
100%
(2003)
www.fwwbindia.org
-
42%
(2005)
100%
(2005)
71
33.
Gray Ghost
EE. UU.
2003
Sociedad de
responsabilidad limitada
Inversor privado
Fondo de fondos
50.000.000
(10/01/05)
34.
Hivos
Holanda
1968
ONG
donantes / Inversor privado
(31/12/05)
35.
HTF
Holanda
1994
Fundación
Inversor privado
22.529.883
(31/12/04)
36.
I&P Developpement
Francia
2002
Sociedad de inversión
Inversor privado
n/a
(31/03/05)
37.
ICCO
Holanda
1999
Fundación
donantes /Inversor público,
Fondo de garantía de
préstamo
6.496.272
(31/12/04)
38.
IDF
EE. UU.
1992
Sin ánimo de lucro 501(c)
Sociedad
Inversor privado
2.060.986
(31/12/01)
39.
IFC
EE. UU.
1956
Institución
multilateral
Información
no disponible
(30/09/04)
40.
Impulse (Incofin)
Bélgica
2004
Sociedad limitada privada
Inversor privado
15.413.875
(31/05/05)
41.
INCOFIN
Bélgica
1992
Sociedad cooperativa (con
responsabilidad limitada)
Inversor privado
5.600.000
(31/05/05)
42.
KEF
Sudáfrica
1996
Sociedad de responsabilidad
limitada
Institución principal
48.550.000
(31/12/01)
43.
KFW
Alemania
1948
Banco
Programa financiero
de donantes
85.400.000
(31/12/01)
44.
Kolibri Kapital ASA
Noruega
2000
Sociedad pública
Inversor público
900
(31/12/05)
45.
LABF
EE. UU.
1984
El LABF no es una entidad
separada, sino que
forman parte de ACCION
International Que se ha
incorporado como 501-c
Fondo de garantía
5.340.505
(31/05/05)
46.
LCCU
Lituania
2002
Cooperativa de
crédito principal
17.198.854
(01/09/05)
47.
LFI
Luxemburgo
2004
SA e SICAR
Inversor privado
18.022.620
(25/10/04)
48.
LFP
Francia
2001
Sociedad limitada privada
Inversor privado
511,28
(25/10/04)
49.
Luxmint - ADA
Luxemburgo
1994
Sin ánimo de lucro(ONG) Fondo sin ánimo de lucro con
duración ilimitada
72
2.242.879
(30/06/05)
20,34%
(10/01/05)
11
(10/01/05)
(10/01/05)
48%
(2005)
n/a
(31/12/05)
15
(31/12/05)
2.367.900
(31/12/05)
91,20%
(31/12/04)
36
(31/12/04)
6.766.950
(31/12/04)
62%
(2004)
29%
(2004)
n/a
(31/03/05)
5
(31/03/05)
(31/03/05)
15%
(2005)
85%
(2005)
72,92%
(31/12/04)
20
(31/12/04)
(31/12/04)
12%
(2004)
7%
(2004)
85,16%
(31/12/01)
28
(31/12/01)
300
(31/12/01)
8%
(2001)
77%
(2001)
n/a
(30/09/04)
52
(30/09/04)
(30/09/04)
27%
(2004)
65%
(2004)
100,00%
(31/05/05)
6
(31/05/05)
15.413.875
(31/05/05)
80,36%
(31/05/05)
13
(31/05/05)
500
(31/05/05)
n/a
(31/12/01)
(31/12/01)
26,93%
(31/12/01)
10%
(2005)
9%
(2004)
39%
(2004)
-
www.grayghostfund.com
-
www.hivos.nl
-
www.triodos.com
-
www.ip-dev.com
-
www.icco.nl
-
www.untours.com
8%
(2004)
www.ifc.org
4%
www.incofin.be
-
www.incofin.be
20.480.000
(31/12/01)
-
www.khula.org.za
31
(31/12/01)
(31/12/01)
-
www.kfw-entwicklungsbank
94,44%
(31/12/05)
5
(31/12/05)
1.000.000
(31/12/05)
-
www.accion.org
27,15%
(31/05/05)
3
(31/05/05)
(31/05/05)
0-2,875%
www.iku.it
100%
(2004)
43%
(2005)
56%
(2005)
1%
(2005)
100%
(2005)
100%
(2004)
n/a
(01/09/05)
16.364.312
(01/09/05)
(01/09/05)
-
www.horus.com
100,00%
(25/10/04)
0
(25/10/04)
(25/10/04)
-
www.horus.com
100,00%
(25/10/04)
3
(25/10/04)
(25/10/04)
100%
(2004)
-
www.microfinance.lu
97,11%
(30/06/05)
19
(30/06/05)
(30/06/05)
8%
(2005)
-
www.microvestfund.com
82%
(2005)
10%
(2005)
73
50.
MFDF
Mongolia
2003
Fundación
Inversor Público
3.000.000
(05/03/04)
51.
Microfinance
Alliance Fund
Filipinas
2000
Programa nacional bajo
estructura filipina CRS
Programa financiero
de donantes
1.700.000
(31/12/01)
52.
MicroVest I
EE. UU.
2003
Sociedad Colectiva Limitada
Inversor privado
14.400.000
(30/06/05)
53.
MIF
EE. UU.
1993
Activos
Programa financiero
de donantes
(31/12/04)
54.
NOVIB
Holanda
1996
ONG/Fundación
ONG/Fundación/Privado
(31/12/04)
55.
Oikocredit
Holanda
1975
Sociedad cooperativa
internacional
Inversor privado
304.662.000
(31/12/04)
56.
Omidyar
EE. UU.
2004
LLC
Inversor privado
400.000.000
(12/05/05)
57.
OTI
EE. UU.
2001
Afiliado a opportunity
International
100% pertenece a la filial
de opportunity International
13.500.000
(31/08/04)
58.
Partners for the
Common Good
EE. UU.
2001
Organización sin
ánimo de lucro
Inversor privado
7.095.500
(30/09/04)
59.
PCH AG
Alemania
1998
Public joint
Stock Company
Inversor privado
110.918.700
(30/09/04)
60.
PKSF
Bangladesh
1990
Sociedad sin
ánimo de lucro
(30/06/02)
61.
PlaNet MicroFund
Francia
2000
Asociación
Programa financiero
de donantes
407.129
(14/11/05)
62.
PROFUND
Costa Rica
1993
Sociedad anónima
Inversor privado
11.404.098
(30/06/04)
63.
PT UKABIMA
Indonesia
1996
Sociedad de responsabilidad
limitada
64.
Rabobank
Holanda
1973
donantes, Banca y compañía
perteneciente a fondos
circulantes privados
12.180.900
(30/06/04)
65.
responsAbility Fund
Luxemburgo
2003
Fondo de inversión
Luxembourg
Inversor privado
50.241.143
(31/03/06)
66.
RFC
Moldavia
1998
Joit Stock Company
4.800,000
(31/12/01)
67.
Rockdale
EE. UU.
1999
Fundación privada
Programa financiero
de donantes
8.262.477
(31/12/02)
74
3.901.625
(31/12/03)
44,13%
(05/03/04)
11
(05/03/04)
500
(05/03/04)
-
70,59%
(31/12/01)
10
(31/12/01)
(31/12/01)
93,75%
(30/06/05)
16
(30/06/05)
(30/06/05)
10,70%
(2005)
89,30%
(2005)
0-3%
www.iadb.org
n/a
(31/12/04)
19
(31/12/04)
20.000.000
(31/12/04)
63%
(2004)
37%
(2004)
-
www.novib.nl
n/a
(31/12/04)
50
(31/12/04)
9.700.000
(31/12/04)
3%
(2004)
84%
(2004)
13%
(2004)
-
www.oikocredit.org
26,51%
(31/12/04)
169
(31/12/04)
39.125.000
(31/12/04)
6,10%
(2004)
92,40
(2004)
1,50
(2004)
2%
www.omidyar.net
n/a
(12/05/05)
7
(12/05/05)
(12/05/05)
-
www.pcg21.org
143,70%
(31/08/04)
13
(31/08/04)
5.000.000
(31/08/04)
4,23%
(30/09/04)
5
(30/09/04)
(30/09/04)
80,40%
(30/09/04)
19
(30/09/04)
(30/09/04)
n/a
(30/06/02)
188
(30/06/02)
(30/06/02)
93,50%
(14/11/05)
18
(14/11/05)
100
(14/11/05)
141,84%
(30/06/04)
10
(30/06/04)
(30/06/04)
57,99%
(31/12/03)
41
(31/12/03)
3.125.000
(31/12/03)
78,20%
(30/06/04)
89
(30/06/04)
(30/06/04)
2%
(2004)
94%
(2004)
90,53%
(31/03/06)
81
(31/03/06)
(31/03/06)
7%
(2005)
100,00%
(31/12/01)
200
(31/12/01)
(31/12/01)
9,35%
(31/12/02)
7
(31/12/02)
760
(31/12/02)
70%
(2001)
91%
(2004)
69,70%
(2004)
91%
(2004)
9%
(2004)
3%
www.procedit-holding.com
5-6,5%
www.pksf-bd.org
-
www.planetfinance.org
100%
(2005)
-
www.profundinternacional.org
9%
(2004)
-
www.ukabima.com
-
www.rabobankfoundation.nl
-
www.responsAbility.ch
93%
(2005)
3,56%
www.SFD-Yemen.org
100’%
(2001)
-
30,30%
(2004)
4%
(2004)
-
75
68.
SFD
Yemen
1997
Establecidos por
la ley nº. 10 de 1997
5.000.000
(31/12/01)
69.
SGIF
EE. UU.
2000
División de una organización
sin ánimo de lucro privado
y 501 c ( 3)
Inversor privado
5.500.000
(30/09/04)
70.
ShoreCap Intl.
Reino Unido
2003
Sociedad de responsabilidad Inversor privado Sociedad
limitada
de inversión permanente
71.
SIDI
Francia
1983
S.A
Inversor privado
12.652.433
(31/12/03)
72.
TFSF
Holanda
2002
Fondo mutuo cerrado
Inversor privado
11.073.367
(31/12/04)
73. Triodos-Doen Foundation
Holanda
1994
Fundación
Inversor privado
34.822.585
(31/12/04)
74.
UNCDF
EE. UU.
1966
Sin ánimo d lucro 501(c )
Sociedad
Inversor privado
Capital social
(31/12/03)
75.
Unitus
EE. UU.
2000
Sin ánimo de lucro
Inversor privado
Capital social
6.325.000
(31/08/04)
76.
USAID Credit
Guarantees
EE. UU.
1961
Agencia gubernamental, los
créditos para el desarrollo
están gestionados por el
congreso de los EE.UU.
Congress
Inversor público
(30/09/04)
28.333.000
(24/11/05)
Fuente: Información sacada de Mix Market (http://www.mixmarket.org)
* RdI = Retorno de la Inversión. (Fuente de información sobre este indicador: http://www.microcapital.org)
76
40,00%
(31/12/01)
8
(31/12/01)
1.500.000
(31/12/01)
-
www.saronafund.com
39,23%
(30/09/04)
9
(30/09/04)
(30/09/04)
32%
(2004)
68%
(2004)
-
www.shorecap.net
12,29%
(24/11/05)
4
(24/11/05)
3.000.000
(24/11/05)
78%
(2005)
22%
(2005)
-
www.sidi.fr
38,12%
(31/12/03)
37
(31/12/03)
(31/12/03)
62%
(2003)
38%
(2003)
-
www.triodos.com
63,06%
(31/12/04)
11
(31/12/04)
6.766.950
(31/12/04)
8%
(2004)
92%
(2004)
2-4%
www.triodos.com
88,00%
(31/12/04)
64
(31/12/04)
3.383.475
(31/12/04)
30%
(2004)
69%
(2004)
-
www.uncdf.org
n/a
(31/12/03)
12
(31/12/03)
4.500.000
(31/12/03)
-
www.unitus.com
112,25%
(31/08/04)
3
(31/08/04)
200
(31/08/04)
3%
(2004)
-
www.usaid.gov
n/a
(30/09/04)
25
(30/09/04)
(30/09/04)
100%
(2004)
-
5%
(2004)
92%
(2004)
1%
(2004)
77
◗ ◗ ◗ ◗
ANEXO 2
Actores europeos microfinancieros
que trabajan en países en vías de
desarrollo
Perspectiva General
Este capítulo intenta enumerar y describir a los actores microfinancieros
europeos que trabajan en países en vías de desarrollo. El origen principal
es la guía publicada recientemente por ADA –Appui au Dévelopment Autonome– en el marco de la Mesa Redonda de Microfinanzas de Luxemburgo16.
Primero presentaremos los principales tipos de organizaciones que apoyan
a las instituciones microfinancieras en países en vías de desarrollo, sus recursos humanos y las regiones de intervención. Después de esta corta introducción resumiremos los temas principales y prioridades de intervención.
Tipos de organizaciones
El estudio llevado a cabo por ADA mostró seis tipos de organizaciones principales: redes y plataformas/ organizaciones paraguas, ONGs, centros de
formación e investigación, instituciones financieras, agencias para el desarrollo y otras.
La tabla 1 detalla cuántas organizaciones han participado en el estudio por
tipo de organización. La lista detallada se presenta en la tabla 2.
16
PERILLO, M y FABER, V. European Microfinance Actors working in Devoloping Countries. ADA,
octubre 2005.
79
Actores europeos microfinancieros que trabajan en países en vías de desarrollo
Tabla 1 Organizaciones analizadas clasificadas por tipos y
país de origen
AUSTRIA
BÉLGICA
BULGARIA
DINAMARCA
FINLANDIA
FRANCIA
ALEMANIA
IRLANDA
ITALIA
LUXEMBURGO
HOLANDA
NORUEGA
POLONIA
ESLOVAQUIA
SUECIA
SUIZA
REINO UNIDO
TOTAL
REDES
ONGS
2
1
1
4
4
1
1
11
1
2
3
3
1
1
2
2
32
CENTROS DE INSTITUCIONES AGENCIAS
FORMACIÓN
FINANCIERAS
PARA EL
INVESTIGACIÓN
DESARROLLO
1
2
3
1
1
1
1
1
2
1
3
1
1
2
1
1
1
3
7
1
1
1
1
2
1
1
1
12
22
9
OTROS
TOTAL
1
1
1
2
1
11
3
2
2
16
7
2
4
7
14
2
1
1
4
5
5
87
1
1
1
8
Fuente: Economistas sin Fronteras
La participación de ONGs en microfinanzas y su importante papel para el
apoyo financiero y no financiero de este sector se indica mediante el porcentaje de su participación (35%). Aparte de las instituciones financieras (27%),
hay que señalar el hecho de que muchos centros de formación e investigación (14%) hayan contestado.
80
Tabla 2 Lista de organizaciones analizadas según país de
origen
ADA - Appui au Développement Autonome
ADIE - Association pour le Droit ˆ l’Initiative Economique
ADRA Deutschland
AECI - Agencia Española de Cooperación Internacional
AFD - Agence Française de Développement
ALFI - Association of the Luxembourg Fund Industry
ALTERFIN
AQUADEV
ASN Novib Fund
ATTF - Financial and Technology Transfer Agency
Austrian Development Agency - ADA
Bankakademie International
Bannock Consulting
BIO - Belgium Investment Company for Developing Countries
BlueOrchard Finance
BRS - Belgian Raiffeisen Foundation
Church of Sweden Aid
CIDR - Centre International de Développement et de Recherche
CNEARC - Centre National d’Etudes Agronomiques en Régions Chaudes
Co-operative APKI
CONCERN Ireland
CORDAID - Catholic Organisation for Relief and Development Aid
CRESUD
DanChurchAid
DANIDA - Danish International Development Agency
DFID - Department for International Development
DGCD - Belgium Ministry of Foreign Affairs - Direction Générale de la Cooperation au Développement
DOEN Foundation
ECIDEC - Echanges Internationaux pour le Développement et la Coopération
Luxemburgo
Francia
Alemania
España
Francia
Luxemburgo
Bélgica
Bélgica
Holanda
Luxemburgo
Austria
Alemania
Reino Unido
Bélgica
Suiza
Bélgica
Suecia
Francia
Francia
Bulgaria
Irlanda
Holanda
Italia
Dinamarca
Dinamarca
Reino Unido
Bélgica
Holanda
Francia
81
Entrepreneurs du Monde
ETIMOS
Evers & Jung
FinnChurchAid
Finnfund - Finnish Fund for International Cooperation
FMO - Netherlands Development Finance Company
Fondazione “Giordano Dell’Amore
GORTA
GRET - Groupe d’Echange et de Recherches Technologiques
Groupe Développement
GTZ - Gesellschaft für Technische Zusammenairbeit
Handicap International
HIVOS - Humanistisch Instituut voor Ontwikkelingssamenwerking
HORUS Development Finance
I&P Développement - Investisseur et Partenaire pour le Développement
iBMG - Institute on Health Policy and Management Erasmus University
ICAR - Association Internationale de Crédit Agricole et rural
ICCO - Interchurch Organization for Development Co-operation
IDPM - University of Antwerp - Institute of Development Policy and Management
Imp-Act - Improving the impact of microÐnance on poverty
INCOFIN
ING - ING Group N.V.
Integra Foundation
Inter Aide
Intercooperation
International Agricultural Centre
International Guarantee Fund
IRAM - Institut de Recherches et d’Application au Développement
JCEL - Jeune Chambre Economique du Luxembourg
JOBS Project - Job Opportunities through Business Support
KfW / DEG - Deutsche Investition und EntwicklungsgesellschaftGmbH
82
Francia
Italia
Alemania
Finlandia
Finlandia
Holanda
Italia
Irlanda
Francia
Francia
Alemania
Francia
Holanda
Francia
Francia
Holanda
Francia
Holanda
Bélgica
Reino Unido
Bélgica
Holanda
Eslovaquia
Francia
Suiza
Holanda
Suiza
Francia
Luxemburgo
Bulgaria
Alemania
Kolibri Kapital
Kyrkornas U-Fond
Lux-Development
Mercy Corps Scotland
MFC - MicroÐnance Centre
MicroÐnanza
Nachala Cooperative
Oikocredit
Opportunity International - UK
PlaNet Finance
Rabobank Foundation
responsAbility
SDC - Swiss Agency for Development and Cooperation
SIDA - Swedish International Development Cooperation Agency
SIDI - Solidarité Internationale pour le Développement et l’Investissement
SIFRA - MicroÐnance Network Facilitators
SNV - The Netherlands Development Organisation
SOS FAIM Belgium
SOS FAIM Luxembourg
Sparkassenstiftung
Stromme Foundation
TRIAS
TRIODOS
University of Cologne
University of Mons-Hainaut
University of Uppsala
University of Wageningen
Noruega
Suecia
Luxemburgo
Luxemburgo
Reino Unido
Polonia
Italia
Bulgaria
Holanda
Reino Unido
Francia
Holanda
Suiza
Suiza
Suecia
Francia
Bélgica
Holanda
Bélgica
Luxemburgo
Alemania
Noruega
Bélgica
Holanda
Alemania
Bélgica
Suecia
Holanda
83
Redes y plataformas /Organizaciones paraguas
Las plataformas representan a las organizaciones, diferentes en términos
de enfoques y alcances, pero que comparten la misma misión, por ejemplo,
la paliación de la pobreza mediante la expansión del acceso a los servicios
financieros y mejorando las condiciones de vida en países del cono sur. Al
crear una plataforma, estas organizaciones se organizan para permitir el
intercambio y para coordinar sus actividades microfinancieras. A menudo
las plataformas microfinancieras están estructuradas a nivel nacional, esto
es reagrupan organizaciones de microfinanzas del mismo país.
Las plataformas nacionales están formadas por diferentes miembros tales
como bancos, inversores sociales, fundaciones privadas, ONGs, entidades
públicas, etc... Normalmente son estructuras informales que tienen un papel representativo para el apoyo nacional de las microfinanzas e intentan
aumentar la eficacia del apoyo ofrecido por los diferentes miembros.
Se debe mencionarse que existen cinco plataformas nacionales en la Unión
Europea: Francia, Bélgica, Italia, Holanda y Luxemburgo. Juegan papeles
importantes en la difusión e intercambio de información. La existencia de
plataformas es todavía algo muy nuevo y la mayoría de las plataformas nombradas más arriba no comenzaron su actividad antes de 2003.
Ninguna de las plataformas contactadas ha respondido al estudio de ADA como
entidad, sino que han contribuido pasando la encuesta a sus miembros.
Al igual que las plataformas, las redes son organizaciones que agrupan diferentes organizaciones, que a menudo tienen el mismo estatus legal y/o comparten enfoques similares. Las redes son principalmente organizaciones independientes gestionadas que pertenecen a sus miembros y son una buena
manera de aumentar la coordinación y el intercambio de información, y de
establecer ciertos estándares.
Otro tipo de organización agrupada en esta categoría son las “organizaciones
paraguas”. Tales organizaciones no intervienen directamente, sino que proporcionan servicios que permiten a sus miembros consolidarse en sus estructuras,
fortalecerse y compartir el know how así como organizar actividades adicionales
como investigación, difusión de la información y/o formación. ALFI, por ejemplo, está registrada como un ASBL (organización sin ánimo de lucro) y es la entidad que representa a la comunidad de fondos de inversión de Luxemburgo.
84
Las dos redes/organizaciones paraguas que ADA lista en esta categoría son:
◗ ALFI
◗ MFC
Aunque el estudio menciona solo dos organizaciones en esta categoría,
muchas organizaciones analizadas son miembros de redes. Las cuatro más
nombradas son:
◗ INAISE. the International Association of Investors in the Social Economy,
Bélgica.
◗ CONCORD. la confederación de ONGs europeas para la ayuda y el desarrollo que representan más de 1500 ONGs europeas con relación con las
instituciones Europeas.
◗ The European Microfinance Network, la Red Europea de Microfinanzas
(EMN) – que promueve y apoya las microfinanzas en Europa.
◗ CERISE. Comité d’Echanges et de Réflexion et d’Informations sur les Systèmes d’Epargne-crédit, Francia, que promueve el intercambio de información y un grupo de expertos.
ONGs
Las ONGs son cualquier grupo organizado de ciudadanos voluntarios sin
ánimo de lucro a nivel internacional, nacional o local. Las ONGs llevan a
cabo una gran variedad de servicios, orientados hacia tareas específicas y
movidos por gente con intereses comunes. Son organizaciones basadas en
valores, independientes de los gobiernos pero dependientes, en parte o en su
totalidad, de donaciones y del voluntariado.
Las 29 organizaciones clasificadas como ONGs son:
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
ADA
ADRA Alemania
AQUADEV
CIDR
CONCERN Irlanda
CORDAID
DanChurchAid
ECIDEC
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
FinnChurchAid
GORTA
GRET
Groupe Développement
Handicap International
HIVOS
ICAR
85
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
IGF
Inter Aide
Intercooperation
IRAM
Opportunity International - R.U.
PlaNet Finance
◗
◗
◗
◗
◗
◗
SIFRA
SNV
SOS FAIM Bélgica
SOS FAIM Luxemburgo
Stromme Foundation
TRIAS
La mayoría son ONGs nacionales, pero algunas son internacionales, que tienen delegaciones locales (establecidas tanto en el hemisferio norte como en
el sur) funcionando más o menos como organizaciones independientes.
Centros de formación/ investigación
En esta categoría se incluyen las universidades, los programas de investigación e institutos de formación, todos trabajando en el fomento de las capacidades mediante la investigación o la enseñanza.
Las 12 organizaciones clasificadas como centros de formación/investigación
son:
◗
◗
◗
◗
◗
◗
ATTF
Bankakademie International
CNEARC
Evers & Jung
iBMG
IDPM – University of Antwerp
◗
◗
◗
◗
◗
◗
Imp-Act
International Agricultural Centre
Univeristy of Cologne
Univeristy of Mons-Hainaut
Univeristy of Uppsala
Univeristy of Wageningen
ATTF, Bankakademie International y Evers & Jung proporcionan asistencia técnica en forma de formación y servicios de asesoría. CNEARC es tanto un centro de
formación como de investigación que tiene como objetivo la financiación rural.
Los ocho departamentos de investigación académica o programas que han
respondido son:
◗ El iBMG - The Institute of Health Policy and Management, Erasmus University
Rotterdam (Holanda)
◗ El IDPM - Institute of Development Policy and Management, University of
Antwerp (Bélgica)
86
◗ The International Agricultural Centre, University of Wageningen (Holanda)
◗ The Imp-Act - The Institute of Development Studies, University of Sussex
(Reino Unido)
◗ UMH - Department of Management Sciences, University of Mons-Hainault
(Bélgica)
◗ University of Cologne - Department of Cooperative Studies (Alemania)
◗ University of Uppsala - Department of Economics (Suecia)
◗ University of Wageningen - Development Economics Group (Holanda)
La enseñanza y la investigación relacionadas con las microfinanzas se suele
llevar a cabo en el departamento de Economía o en institutos de desarrollo
específico. Los principales temas de estudio son los seguros sanitarios, financiación rural, valoración e impacto. Muchos departamentos trabajan en
proyectos muy de cerca con otras organizaciones (ONGs, agencias para el
desarrollo, etc.).
Muchas otras universidades, que no han participado, pero que ofrecen oportunidades de investigación en lo relacionado con las microfinanzas, como,
por ejemplo, la Universidad de Poitiers (Francia), IRD (Francia) o University College of Dublin (Irlanda).
Es menos frecuente que se dedique todo un curso al estudio de las microfinanzas. Aparte del reconocido Master de la Fundación «Giordano dell’Amore» en
Italia, solo existen unos cuantos cursos especializados. La Solvay Business
School (Bélgica), por ejemplo, y en colaboración con la Universidad Dauphine
de París (Francia), la Universidad de Wageningen (Holanda) y PlaNet Finance
Bélgica ha lanzado el Programa de Microfinanzas Europeo (EMP), un programa anual de post-grado en microfinanzas que comenzó en el otoño de 2005.
Además, es importante la cuestión de las prestaciones formativas. PlaNet
Finance Bélgica, por ejemplo, está especializada en esta área y recientemente ha llevado a cabo un estudio mundial sobre las necesidades para la formación de las IMF especializadas.
Instituciones financieras
Las instituciones financieras representan cualquier organización que trabaje en el negocio de mover, invertir o prestar dinero, que opera con instrumentos financieros, o que proporciona servicios financieros. Estas institu87
ciones aportan experiencia bancaria específica y know how financiero al
sector de las microfinanzas.
Las 21 organizaciones clasificadas como Instituciones Financieras son:
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
ALTERFIN
ASN Novib Fund
BIO
BlueOrchard Finance
CRESUD
ETIMOS
Finnfund
FMO
I&P Développement
ICCO
INCOFIN
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
ING
KfW / DEG
Kolibri Kapital
Kykornas U-Fund
Oikocredit
Rabobank Foundation
responsAbility
SIDI
TRIODOS
Algunas de las organizaciones listadas arriba son fondos de inversión especializados en microfinanzas. Estas estructuras permiten al sector privado
y/o a los donantes públicos agrupar sus valores y diversificar sus inversiones. BlueOrchard Finance, por ejemplo, gestiona entre otros el Fondo de Microcrédito DEXIA que invierte en unas 50 IMFs en 22 países.
Las instituciones financieras también incluyen estructuras intermediarias
utilizadas por otras organizaciones como vehículos para inversiones microfinancieras. El Kyrkornas U-Fund, por ejemplo, es un fondo de desarrollo
que pertenece parcialmente a The Church of Sweden Aid, junto con algunas
parroquias, comunidades y diócesis. En colaboración con TRIODOS Bank,
el fondo intenta “permitir a la iglesia, a la sociedad y a las organizaciones,
así como a los individuos, invertir dinero en proyectos de desarrollo y en
gente desfavorecida que no pueden obtener préstamos a través de los bancos
normales” (cf. Página web de Church of Sweden Aid).
Agencias para el desarrollo
Esta categoría incluye a las agencias para el desarrollo, los bancos de desarrollo y otras organizaciones que pertenecen (total o parcialmente) al gobierno.
Las organizaciones clasificadas como agencias para el desarrollo son:
88
◗ AFD (Francia)
◗ AECI (España)
◗ Austrian Development Agency
(Austria)
◗ DANIDA (Dinamarca)
◗ DFID (Reino Unido)
◗
◗
◗
◗
◗
DGCD (Bélgica)
GTZ (Alemania)
Lux-Development (Luxemburgo)
SDC (Suiza)
SIDA (Suecia)
Estas organizaciones apoyan las microfinanzas mediante una gran variedad de
intervenciones: financiación, formación, asistencia técnica, etc... Las agencias
para el desarrollo a menudo inician y/o implementan programas en colaboración
con otras organizaciones como ONGs, institutos de investigación y consultorías,
de esta manera están reforzando activamente los partenariados y los vínculos.
Otros
Algunas organizaciones, según su estatus legal y actividad, no pueden agruparse bajo las seis categorías por lo que se listan aquí separadamente:
Consultores
◗
◗
◗
◗
Bannock Consulting
Microfinanza
Sparkassenstiftung
Fundaciones Privadas ◗ BRS (Belgian Raiffeisen Foundation)
◗ DOEN Foundation
◗ Fondazione “Giordano Dell’ Amore”
Iglesia
◗ Church of Sweden Aid
Las consultoras son grupos de expertos que proporcionan asesoramiento
profesional remunerado a otras organizaciones. La mayoría de ellas son privadas, sociedades limitadas y ofrecen capacidades y experiencia profesionales en un campo específico de las microfinanzas.
Las fundaciones son una clase de organizaciones filantrópicas, establecidas
como entidades legales tanto por individuos como por instituciones. Trabajan con una amplia gama de actividades desde financiación y asistencia técnica hasta el fomento de capacidades. La Fundación “Giordano Dell’Amore”,
por ejemplo, ofrece en su programa un master y produce publicaciones.
89
La Church of Sweden Aid organizada como una fundación esta afiliada y
financiada por la Iglesia de Suecia (Luterana), mediante los ingresos de las
donaciones a la iglesia que se recogen en los impuestos nacionales.
Recursos Humanos
El gráfico siguiente muestra el porcentaje de actividades microfinancieras
en la organización analizada:
22%
41%
■ Menos del 20%
■ Entre el 20 y el 50%
■ Full activity
9%
13%
15%
Fuente: ADA (Octubre 2005). Actores Microfinancieros Europeos.
La mayoría de las organizaciones estudiadas por ADA han estado involucradas
en las microfinanzas durante muchos años, pero solo 17 (esto es el 22%) de las entidades analizadas trabajan exclusivamente en este campo. Es sorprendente ya
que las microfinanzas son un campo altamente especializado de intervención.
Las 17 organizaciones que están involucradas exclusivamente en microfinanzas son:
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
ADA
ASN Novib Fund
BlueOrchard Finance
CRESUD
ECIDEC
ICAR
IGF
90
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
Kolibri Kapital
Kyrkornas U-Fund
MFC
Opportunity International – R.U.
PlaNet Finance
TRIODOS
Estas organizaciones son principalmente ONGs (8) e instituciones financieras
(7), y todas ellas son fondos de inversión microfinancieros, más una red y una
consultora.
En estas organizaciones, el número de trabajadores a tiempo completo no supera las 15 personas, y la media está en ocho. PlaNet Finance y HORUS Development Finance son una excepción con más de 30 personas trabajando a tiempo
completo en sus sedes sociales.
De todas las organizaciones analizadas, los recursos humanos se reparten
de la siguiente manera:
◗ 22 % - Un punto focal =
la organización se refiere regularmente a un
empleado que trabaja en temas relacionados
con las microfinanzas
◗ 23 % - Único empleado = la organización tiene uno o más empleados a
tiempo completo a cargo de las microfinanzas
◗ 34 % - Departamento = la organización tiene un departamento dedicado a las microfinanzas con personal a tiempo
completo
◗ 22 % - Todo el personal = toda la organización se dedica a las microfinanzas
Es importante mencionar que la mayoría de las organizaciones tienen acceso a
recursos regulares de voluntariado o consultores externos, que no están incluidos
como personal de la organización, pero que permiten a estas organizaciones ampliar considerablemente su radio de acción. Además, una docena de organizaciones
tienen personal en el extranjero (expatriados y/o personal local) y afiliados, que no
están incluidos en el análisis ya que no era posible obtener cifras concretas.
Regiones de intervención
La siguiente tabla da una idea general de las regiones de intervención:
Muchas de las organizaciones estudiadas intervienen en países de África y
América Latina. Debería mencionarse que América Latina se ha convertido, en las últimas dos décadas, en una región de intervención cada vez más
atractiva, que refleja el hecho de que, en general, los mercados microfinacieros han madurado especialmente en América Latina en comparación con el
sector de desarrollo en el continente africano.
91
ÁFRICA
AMÉRICAS
ASIA
EUROPA
ORIENTE MEDIO
OCEANÍA
REDES
ONGS
1
2
-
27
21
19
7
2
-
FORMACIÓN
FINANCIERAS
PARA EL
INVESTIGACIÓN
DESARROLLO
9
20
9
9
20
8
9
20
8
6
15
5
1
2
1
2
2
-
OTROS
TOTAL
8
7
8
7
-
73
65
65
42
6
4
Fuente: ADA (octubre 2005). Actores Microfinancieros Europeos.
La mayoría de los actores están interviniendo a la vez en Europa Central y
Oriental, en América Latina, África y Asia (34) o sólo en América Latina,
África y Asía (21).
Sólo unos cuantos actores microfinancieros europeos están trabajando en
Oceanía (4) y en Oriente Medio (6). La relativa falta de interés en Oceanía se
explica por su distancia geográfica de Europa, y la relativa baja densidad de
su población, que se traduce en un número pequeño de clientes. El escenario
de desarrollo en esta región la asumen organizaciones de Australia, Estados
Unidos, Nueva Zelanda, China y Japón, siendo Estados Unidos el principal
microfinanciador. En lo que respecta a la región de Oriente Medio, existe
cada vez más interés en la región. Y en cuanto a África, hay que destacar
que solo unas cuantas organizaciones están trabajando activamente en el
Norte de África (11).
Diferentes temas
Métodos de intervención
Junto con el cada vez mayor número de organizaciones que trabajan en el
campo de las microfinanzas, el número de métodos utilizados ha crecido
significativamente en los últimos diez años. Este desarrollo ha tenido un
impacto positivo en el ajuste de los métodos de desarrollo tradicionales de
intervención, y ha llevado a la creación de nuevos métodos y herramientas.
92
La siguiente tabla proporciona una idea general de los diferentes métodos
de intervención utilizados por las organizaciones estudiadas:
REDES ONGS
PRESTAMOS
GARANTIA
CAPITAL SOCIAL
OTROS *
DONACION DE CAPITAL
CAPITAL SOCIAL
OPERACIONES
EQUIPAMIENTO
FOMENTO / FORMACIÓN
DE CAPACIDADES
ASISTENCIA TÉCNICA
OTROS**
BDS
FOMENTO / FORMACIÓN
DE CAPACIDADES
EDUCACIÓN DEL CLIENTE
DIFUSIÓN DE
INFORMACIÓN
REDES
INVESTIGACIÓN
OTRAS***
FORMACIÓN FINANCIERAS
PARA EL
INVESTIGACIÓN
DESARROLLO
INVERSIONES
21
5
12
6
1
17
5
1
1
SUBSIDIOS
OTROS
TOTAL
1
2
1
-
41
33
35
2
-
14
13
11
-
1
-
16
17
18
1
1
2
2
6
5
6
2
3
3
25
28
30
1
-
22
22
5
5
7
-
8
8
-
3
3
-
40
41
5
-
13
1
1
NO FINANCIEROS
3
4
4
1
25
1
1
21
17
9
2
5
2
8
4
6
2
50
28
1
1
1
-
19
18
14
5
7
5
12
1
3
4
3
4
7
4
3
-
2
3
2
2
39
35
36
13
* Casi Capital social
** Apoyo gubernamental, MIS, Calificación, Intermediación financiera, Diseño de Programas
*** Desarrollo de Producto, Evaluación, MIS, Gestión de los Fondos de Garantía, Asistencia
Técnica, Actividad del Proyecto, Asistencia Informática, Comités, Desarrollo de Políticas
Centrales, Reducción, Implementación
93
Inversiones
Las inversiones constituyen un apoyo financiero con el objetivo de guiar y
apoyar a las IMFs mientras sean rentables durante el proceso de crecimiento. El gráfico de abajo muestra la envergadura de los principales métodos de
inversión. Las inversiones en capital, garantías y préstamos son los instrumentos utilizados más frecuentemente. De las 81 organizaciones evaluadas, el
62,5% (50) están apoyando al sector de las microfinanzas mediante inversiones, la mayoría de las cuales son instituciones financieras (21). También están
involucradas muchas agencias para el desarrollo (6) y ONGs (20). Un ejemplo
atípico es la inversión de capital social del Bankakademie Group, asumida en
2003 por el Shanghai International Banking and Finance Institute.
Los préstamos todavía suponen la mayoría de las operaciones financieras,
pero es significativo el uso de garantías. Estas son vistas, especialmente
por las ONGs, como una forma eficiente de atraer importantes inversiones
nacionales e internacionales y también les permite apalancar sus propios
recursos. Las inversiones de capital están ligadas generalmente a la participación del gobierno. A menudo las IMFs iniciales utilizan este método y se
les proporciona además de asistencia técnica.
25 de las 81 organizaciones, más del 30 %, ofrecen los tres métodos simultáneamente. Mientras el 62% de las organizaciones analizadas proporcionan,
entre otros, apoyo financiero, y solo 12 proporcionan exclusivamente apoyo
financiero.
Gráfico 1: Principales métodos de inversión
Equity
Guaranty
30%
32%
2%
Other
36%
94
Loans
Subvenciones y subsidios
Las subvenciones y subsidios incluyen todas las contribuciones financieras no reembolsables hechas en el sector de las microfinanzas. El
gráfico siguiente da una visión general del uso de subvenciones y subsidios.
Aunque la creencia común de hoy es que las microfinanzas se está comercializando, 44 organizaciones analizadas por ADA (esto es el 55%) están utilizando donaciones y subsidios financieros como método de apoyo. 25 organizaciones financian acciones y capital mediante subsidios, principalmente
en el contexto de las IMFs iniciales.
La mayoría de los organismos proporcionan subvenciones como parte de un
acuerdo global, incluyendo elementos de asistencia técnica y programas de
formación para apoyar a las IMFs para conseguir sostenibilidad institucional y financiera.
Sin embargo, la mayoría de los subsidios están pensados como una contribución al desarrollo sostenible y se usan para gastos excepcionales en MIS,
fomento de las capacidades e investigación de mercado.
Gráfico 2: Principales áreas objetivo para subvenciones y
subsidios
Technical Assistance
24%
3%
Other
Capital donation/Equity
15%
Capacity Bulding/Training
17%
23%
18%
Operations
Equipment
95
No financiero
Esta categoría incluye todo el apoyo no financiero que se puede proporcionar al sector de las microfinanzas tales como Business Development Services, Servicios de Desarrollo de Negocio (BDS), asistencia
técnica, difusión de la investigación e información. El gráfico de más
abajo muestra los diferentes métodos de apoyo no financiero que se proporcionan. 62 de las 81 organizaciones ofrecen servicios no financieros,
lo que supone un 76%. La mayoría de las redes, organizaciones paraguas y universidades tienen actividades de esta categoría. El apoyo no
financiero se puede definir, por un lado, como investigación aplicada,
y por otro lado como la transferencia de competencias profesionales y
know how tanto a través de programas de formación o coordinación de
proyectos y partenariados. El fomento de las capacidades es el método
no financiero aplicado más comúnmente. Apoya el desarrollo y la implementación del buen gobierno y buenas prácticas y mediante esto,
aumenta las condiciones para la sostenibilidad y el valor del capital
humano. El apoyo no financiero forma la mayoría del apoyo proporcionado al sector de las microfinanzas por los actores europeos. 16 de ellas
proporcionan exclusivamente servicios no financieros, lo que significa
que el 80% de los actores ofrecen una combinación de servicios financieros y no financieros.
Gráfico 3: Principales servicios no financieros
Capacity Building Training
23%
12%
Others
6%
BDS
11%
Research
Client Education
17%
16%
15%
Network
96
Information Dissemination
Áreas de intervención y temas principales
Esta sección se centra en las diferentes áreas de intervención de los actores
de microfinanzas europeos en países en vías de desarrollo, según el informe de ADA. Los porcentajes mostrados en el siguiente texto representan los
porcentajes de tipos de organizaciones activos en esta área.
Detallaremos cada área de intervención para poder explorar qué temas específicos tienen más interés para los actores de las microfinanzas europeas.
Adjuntamos un catálogo exhaustivo de temas para el cuestionario, al que se
pueden dirigir las organizaciones. También hemos pedido a las organizaciones que prioricen las áreas de intervención y los temas para tener una idea
más clara de la precedencia.
Hay que tener en cuenta que solo hemos listado en este capítulo la primera
prioridad por organización, aunque la mayoría de las organizaciones trabajan sobre varios temas. Esto era importante para poder tener una idea más
clara de las prioridades y las competencias.
Regulación y supervisión
Este área incluye todas las intervenciones pensadas para desarrollar estrategias y para fortalecer las políticas de regulación y supervisión del sector
de las microfinanzas. Varía desde el apoyo proporcionado a las IMFs sobre
los asuntos reguladores hasta llevar a cabo investigaciones en el papel del
estado en lo que concierne a la supervisión y el marco legal.
Más de una tercera parte de las organizaciones estudiadas (37%) participan
en esta área. El 41% de las ONGs analizadas, el 67% de las agencias para el
desarrollo y solo el 14% de las instituciones financieras trabajan en esta
área. En muchos casos, las intervenciones relacionadas con la regulación y
la supervisión forman parte de una intervención más global.
Los temas para el área de intervención Regulación y Supervisión son:
◗
◗
◗
◗
◗
Regulación de IMF (11)
Supervisión (9)
Oficinas de crédito / Historia del Crédito (5)
Instancias supervisoras (5)
Bancos centrales (4)
97
◗ Tipos máximos de interés (2)
◗ Otros (9)
◗ No especificados (8)
Bajo “otros” se mencionaron los siguientes temas: Implementación, propugnación (CIDR), legislación, derecho corporativo, cuestiones de garantías
secundarias (FMO), servicios de consultoría para supervisar autoridades
y donantes (HORUS Development Finance), recopilación de datos (MFC),
nuevas normativas (Stromme Foundation), procedimientos de normas y registros para IMFs (TRIAS), cuestiones relativas a las instituciones rurales y
a los bancos cooperativos (ICAR) e investigación en el marco legal (Universidad de Mons-Hainaut, Universidad de Wageningen).
Las organizaciones que consideran las actividades de esta área como su primera prioridad son:
◗ GTZ. Regulación de IMF, Supervisión Oficinas de crédito / Historia del Crédito, Instancias supervisoras, bancos centrales, Tipo máximo de interés
◗ UNIVERSITY OF MONS-HAINAUT. Contenido del marco legal para microfinanzas en Madagascar (Misión del Banco Mundial
En esta área, los temas de Regulación y Supervisión de IMF son de particular interés para los actores microfinancieros europeos en países en vías de
desarrollo.
Sector de las microfinanzas
Las actividades de esta área incluyen todas las actividades orientadas hacia
el refuerzo y el análisis del conjunto del sector de las microfinanzas. Incluyen desarrollo del sector, investigación de mercado e impacto social.
Dos tercios de las organizaciones analizadas están proporcionando apoyo en
esta área, y como en el caso de la regulación y la supervisión, parece ser de
gran importancia para las agencias para el desarrollo (89%).
Los temas para el área de intervención del sector microfinanciero son:
◗ Redes y asociaciones (21)
◗ Desarrollo del sector financiero (19)
◗ Impacto social (17)
98
◗
◗
◗
◗
◗
Herramientas de valoración de impacto (16)
Tipos de interés (6)
Investigación de mercado (14)
Otros (4)
Sin especificar (10)
Bajo el epígrafe “otros” se mencionaron los siguientes temas: sector de
los microseguros (BRS), financiación para la innovación (DFID), formación, seminarios (FMO), estudio de organizaciones específicas (Universidad de Mons-Hainaut) y cuestiones del marco legal (Universidad
de Wageningen). Para Bannock Consulting y ECIDEC estás actividades
son su principal prioridad, pero no han especificado ningún tema en
particular.
Las organizaciones que clasifican estas actividades como su primera prioridad son:
◗ ATTF. Desarrollo del sector financiero a través de consultoría
◗ DOEN FOUNDATION. Desarrollo del sector financiero
◗ DFID. Desarrollo del sector financiero, investigación de mercado, financiación para la innovación
El desarrollo del sector de las microfinanzas solo es posible si el sector financiero local está estructurado y puede asegurar el acceso a los servicios
financieros. Para ver el sector como un sistema o una estructura abierta,
con partenariados, dependencias y conexiones a otros sectores es importante hacer valoraciones realistas del estado de las microfinanzas en un país
o región. Esto explica porque muchos actores microfinancieros europeos
intervienen en el desarrollo del sector en los países donde se apoya a las
IMFs.
Financiación de IMF
Ya hemos mencionado que el apoyo financiero mediante inversiones es
una herramienta que se utiliza comúnmente entre los actores microfinancieros europeos y por lo tanto, no debe sorprender que dos tercios
de las organizaciones analizadas participen en el área de financiación
de las IMFs. Otras actividades implican evaluaciones y valoraciones,
gestión de riesgos, consultoría, y actuación financiera, por nombrar
algunas. Obviamente, todas las instituciones financieras estudiadas
99
trabajan en este área pero también lo hacen muchas agencias para el
desarrollo (89%) y ONGs (69%).
Los temas para el área de intervención de financiación de las IMFs son:
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
Políticas de donantes (8)
Donantes privados (9)
Donantes públicos (10)
Subsidios (8)
Inversiones comerciales (22)
Partenariados comerciales (5)
Riesgo cambiario (5)
Métodos de financiación (8)
Otros (3)
Los siguientes temas se nombraron bajo el epígrafe “otros”: Garantías para
inversiones locales (BRS), gestión de fondos (INCOFIN), y difusión de información en el acceso al mercado de capital (TRIAS).
Las organizaciones que mencionaron estas actividades como prioritarias
son:
◗ ADRA DEUTSCHLAND
◗ INCOFIN
Donantes públicos y privados
Inversiones comerciales,
Gestión de fondos
◗ ALTERFIN
Métodos de financiación
◗ I&P DÉVELOPPEMENT
Inversiones comerciales
◗ ASN NOVIB FUND
◗ KOLIBRI KAPITAL
◗ BIO
◗ LA FAYETTE INVESTISSEMENT Inversiones comerciales
◗ BLUEORCHARD FINANCE
◗ OIKOCREDIT
Riesgo cambiario
◗ CRESUD
◗ SIDI
Donantes privados,
Donantes públicos, Subsidios,
Métodos de financiación
◗ ETIMOS
100
◗ TRIODOS
◗ FINNFUND
Riesgo cambiario
Inversiones comerciales mediante
vehículos intermediarios de inversión
Las inversiones comerciales parecen ser la prioridad para estos actores
microfinancieros europeos con actividades financieras. La independencia
financiera y la viabilidad son percibidas hoy en día como elementos vitales
en general de una industria estable con vistas a ofrecer servicios duraderos
y de confianza a los clientes microfinancieros. Los donantes públicos y los
subsidios, sin embargo, son todavía intervenciones importantes. La mayoría de las organizaciones que tienen actividades y temas prioritarios en esta
área son instituciones financieras, pero también están las ONGs. Mientras
que las instituciones financieras participan principalmente con instrumentos y cuestiones financieras de gobierno, las ONGs trabajan mayoritariamente con IMFs menos maduras. Las entidades públicas parecen trabajar
más como intermediarias y no como proveedores directos. El sector microfinanciero atrae a algunas de las instituciones financieras más importantes
del mundo. Entre las organizaciones analizadas podemos mencionar a ING,
pero las microfinanzas también son vistas como una oportunidad provechosa para muchos otros grupos internacionales como el Deutsche Bank, ABN
AMOR y Citigroup, destacados por sus recientes actividades microfinancieras. Por otra parte, los bancos y fondos socialmente responsables también se
dirigen al sector de las microfinanzas (por ejemplo Oikocredit y TRIODOS
en Holanda). En 2004, ING y Oikocredit establecieron un Programa de Apoyo Microfinanciero “para el acceso sostenible a los servicios financieros en
los países del tercer mundo. Esto se lleva a cabo animando a los empleados
de ING en Holanda a invertir en fondos de Oikocredit Holanda y/o compartir su experiencia profesional”.
Apoyo de IMF
El apoyo de IMF supone una metodología bancaria estratégicas, las mejores
prácticas y tecnología (por ejemplo evaluación, valoración de la actuación
y gestión). El apoyo de IMF supone básicamente cualquier actividad, que
permita a una IMF hacer sus operaciones más eficientes. Unos dos tercios
de las organizaciones analizadas (68%) están reforzando el desarrollo sostenible de las IMFs, especialmente las agencias para el desarrollo, ya que
la totalidad de las organizaciones estudiadas trabajan en esta área, aunque
ninguna lo calificó como una de sus prioridades.
101
Los temas para el área de intervención de Apoyo de IMF son:
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
Evaluación / Valoración (19)
Actuación financiera (19)
Benchmarking (8)
Agencias de calificación (7)
Métodos de calificación (5)
Transparencia (12)
Actuación social (20)
Estudio de impacto (12)
Gestión de riesgo (12)
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
Gestión del cambio (6)
Gestión del crecimiento (11)
Institucionalización / Formalización (18)
Riesgo crediticio e impagos (11)
Modelos de entrega (10)
Buenas prácticas (14)
Otros (6)
Bajo el epígrafe “otros” se mencionaron los siguientes temas: facilitar
la conexión entre los inversores y las IMFs, estructura organizativa
(TRIAS), fondos de garantía (Church of Sweden Aid), sostenibilidad
(Fundación DOEN), buen gobierno (ALTERFIN) y formación de gobierno (Universidad de Mons-Hainaut).
Las organizaciones que mencionaron estas actividades como prioritarias son:
◗ ADA Gestión de crecimiento y riesgo, gestión del cambio, Clasificación y actuación financiera
◗ BANKAKADEMIE INTERNATIONAL Evaluación / Valoración, Actuación financiera, Benchmarking, Gestión de riesgo, Gestión del cambio,
Gestión del crecimiento, Institucionalización / Formalización, Riesgo
crediticio e impagos, Modelos de entrega, Buenas prácticas
◗ CHURCH OF SWEDEN AID Fondos de garantía, Ahorros y formación
◗ GRET E valuación / Valoración, Actuación financiera, Benchmarking,
Gestión del riesgo, Gestión del cambio, Gestión del crecimiento, Institucionalización / Formalización, Riesgo crediticio e impagos, Modelos de
entrega, Buenas prácticas
◗ OPPORTUNITY INTERNATIONAL R.U. Evaluación / Valoración, Actuación financiera, Transparencia, Actuación social, Institucionalización, Buenas prácticas
◗ PLANET FINANCE Evaluación / Valoración, Actuación financiera,
Benchmarking, Agencias de calificación, Métodos de calificación,
Transparencia, Actuación social, Riesgo crediticio e impagos, Buenas prácticas
102
◗ SDC Evaluación / Valoración, Actuación financiera, Agencias de calificación, Actuación social, Modelos de entrega, Buenas prácticas,
Desarrollo institucional
◗ HIVOS Evaluación / Valoración, Actuación financiera, Benchmarking, Agencias de calificación, Actuación social, estudios de impacto, Institucionalización / Formalización, Modelos de entrega, Buenas
prácticas
◗ IBMG Gestión de riesgos, Institucionalización
◗ IMP-ACT Gestión de actuación social
◗ SPARKASSENSTIFTUNG Formalización
◗ TRIAS Apoyo a IMFs al fomento organizativo, diferentes aspectos
Unos de los servicios esenciales parece ser la provisión de calificación
y la evaluación financiera, o al menos su promoción. Este desarrollo
ha ocasionado el establecimiento de organizaciones especializadas o de
agencias de calificación, por ejemplo: Planet Rating y Microfinanza Rating. Las agencias de calificación han desarrollado sus propios métodos
de calificación adaptados al contexto microfinanciero y al tamaño de la
IMF evaluada.
La demanda de la valoración de la actuación social ha aumentado en
el último par de años. Se han desarrollado algunas iniciativas y herramientas para evaluar la actuación y algunas iniciativas están intentando identificar los indicadores sociales que puedan ser utilizados para
valorar el proceso social seguido por las IMFs, por ejemplo los SPI –Social Performance Indicators, Indicadores de Actuación Social (Cerise)– y
el Sign-In Setter para organizaciones microfinancieras socialmente
comprometidas (encabezadas por TRIAS).
Operaciones de IMF
En esta categoría están incluidas las intervenciones técnicas que van
desde la planificación estratégica a la gestión de los recursos humanos,
que intentan mejorar y adaptar las operaciones de IMF. Éstas incluyen cualquier actividad que tenga que ver con el negocio diario de las
IMFs.
Más de la mitad de las organizaciones analizadas (52%) apoyan las operaciones microfinancieras. La mayoría de los actores europeos que trabajan con microfinanzas en países en vías de desarrollo han creado una
103
relación de larga duración con las organizaciones a las que apoyan. El
89% de las agencias para el desarrollo y el 66% de las ONGs estudiadas
trabajan en el apoyo de operaciones.
Los temas para el área de intervención de Operaciones de IMF son:
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
Planificación de negocio (23)
Planificación operativa (21)
Planificación estratégica (21)
Start-up (16)
Financiación y contabilidad (21)
Tesorería (14)
Control interno (20)
Auditoria externa (14)
Gerencia (22)
Gobierno (19)
Propiedad (13)
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
Gestión de RR. HH. (13)
Formación de personal (18)
Programas de incentivos(16)
Contratación (12)
Sistemas de gestión de información (24)
Calificación del riesgo crediticio (11)
Fraude (12)
Impagos (15)
Marketing (14)
Otros (1)
Sin especificar (6)
El otro único tema mencionado es la cuestión de los costes de transacción
(Universidad de Colonia).
Las organizaciones que mencionaron estas actividades como prioritarias
son:
◗ GROUPE DÉVELOPPEMENT Planificación de negocio, planificación operativa, Start-up, Financiación y contabilidad, Control interno, Auditoria
externa, Gerencia, Gobierno, MIS
◗ HORUS DEVELOPMENT FINANCE Operaciones, planificación estratégica, MIS y otras cuestiones de gestión. Horus también es directamente
responsable de la gestión de operaciones de varias IMFs
◗ LUX-DEVELOPMENT Control interno, Auditoria externa, Gerencia, Gobierno, Propiedad, Gestión de RR. HH, Formación de personal, programas
de incentivos, Contratación, MIS
◗ MFC Planificación de negocios, planificación estratégica, start-up, Financiación y contabilidad, Control interno, Gerencia, Gobierno, Gestión de
RR.HH., Formación de personal programas de incentivos, Contratación,
MIS, Calificación de riesgo crediticio, Impagos, Marketing
Gran parte del apoyo de esta área está dirigido a promover y controlar el
buen gobierno y el uso de las buenas prácticas locales e internacionales,
desde los estándares contables a los principios de gestión.
104
Servicios y productos
Esta categoría incluye el apoyo proporcionado para reforzar los productos y
servicios de IMFs, por ejemplo: apoyo para la investigación y desarrollo de
productos, la metodología.
Casi el 60 % de las organizaciones analizadas trabajan en esta área, con las
agencias para el desarrollo (89%) y las ONGs (76%) encabezando la lista.
Los temas para el área de intervención de Productos y Servicios son:
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
Diseño de producto (19)
Testeo del producto (16)
Coste y precio del producto (14)
Prestamos personales (16)
Prestamos colectivos (15)
Seguros (11)
Leasing (10)
Envíos de dinero (8)
Ahorros (17)
Garantías (11)
Hipotecas (5)
Microfinanzas para la vivienda (11)
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
Banca comunal (9)
Grupos de autoayuda (12)
Grupos solidarios (11)
Cooperativas de crédito y ahorro (9)
Cooperativas (17)
ROSCAs etc. (2)
Tarjetas de crédito (3)
Cajeros (3)
Otras nuevas tecnologías (6)
Otros (4)
Sin especificar (7)
Bajo el epígrafe de “otros” se nombraron los siguientes temas: procedimientos
adaptados a las áreas rurales (CNEARC), mejores prácticas (Evers & Jung), factoring, asegurar el cobro de las cuentas de microcrédito (FMO), leasing, créditos de almacenaje e inventario con respecto a la producción agraria (ICAR).
Las organizaciones que mencionaron estas actividades como prioritarias son:
◗ AUSTRIAN DEVELOPMENT AGENCY Diseño de producto, Testeo de
producto, Prestamos personales, Prestamos colectivos, Seguros, Leasing,
Ahorros, Garantías, Microfinanzas para la vivienda, Banca comunal, Grupos de autoayuda, Cooperativas
◗ BRS Microseguros, Cooperativas, Fondos de garantías, Microfinanzas rurales
◗ EVERS & JUNG Mejores prácticas
◗ INTERNATIONAL GUARANTEE FUND Garantías
◗ SIDA Microfinanzas para la vivienda
◗ UNIVERSITY OF COLOGNE Microseguros
105
Se le está prestando mucha atención al desarrollo de producto y a la innovación, y
se están haciendo esfuerzos para rellenar el hueco entre la oferta y la demanda.
El diseño y el testeo del producto son actividades costosas y llevan un tiempo considerable, en las que los actores microfinancieros europeos pueden jugar un papel importante mediante los proyectos experimentales y la consultoría. Se están
investigando y probando conceptos como microfinanzas para la vivienda, leasing, y nuevas tecnologías. SIDA, por ejemplo, está trabajando en los documentos
con información orientativa para la financiación de la vivienda en relación con
el establecimiento de nuevas directrices. Últimamente, los productos como los
envíos de dinero y los seguros han despertado mucho interés, y cada vez más
actores microfinancieros europeos quieren involucrarse en el futuro
Clientes
Esta área incluye todos los servicios proporcionados con vistas a servir al
cliente microfinanciero de la mejor manera posible. Incluye todos los esfuerzos dirigidos hacia la comprensión del cliente y sus necesidades. Esta área
también trata con temas como el VIH/SIDA, microfinanzas post-conflictos
y post-catástrofes.
El 44% de las organizaciones analizadas están involucradas en esta área.
Las más activas son las agencias para el desarrollo (78%) y las ONGs (62%),
las instituciones financieras son menos activas (14%).
Los temas para el área de intervención “Clientes” son:
◗ Herramientas de valoración
de clientes (7)
◗ Focus group, grupo de estudio
del cliente (3)
◗ Enfoque hacia el cliente (8)
◗ Educación financiera (8)
◗ Genero (9)
◗ Juventud (3)
◗ Salud (1)
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
◗
Microfinanzas urbanas (9)
Microfinanzas rurales (18)
Microfinanzas post-conflicto (7)
Microfinanzas post-catástrofe (4)
VIH / SIDA (6)
Grupos de riesgo (2)
Otros (3)
Sin especificar (6)
Bajo el epígrafe de “otros” se mencionaros los siguientes temas: Educación
en seguros sanitarios (iBMG), políticas de reasentamiento (Mercy Corps) y
microemprendedores (Sparkassenstiftung).
106
Las organizaciones que clasificaron actividades para los clientes como su
prioridad principal son:
◗ HANDICAP INTERNATIONAL
◗ INTERCOOPERATION Finanzas rurales, VIH / SIDA implementación de
educación financiera, genero, BDS
Finanzas rurales
Esta categoría incluye métodos y herramientas específicos para el desarrollo del acceso a servicios financiero en áreas rurales.
El 58% de las organizaciones analizadas trabajan en finanzas rurales, la mayoría de ellas son agencias para el desarrollo (100%) y ONGs (76%).
Los temas para el área de intervención Finanzas rurales son:
◗
◗
◗
◗
◗
Subsidios rurales (6)
Banca rural (13)
Asociaciones agrícolas (11)
Políticas rurales (8)
Productos rurales (15)
◗
◗
◗
◗
Servicios rurales (13)
Impacto rural (7)
Otros (3)
Bajo el epígrafe de “otros” se mencionaros los siguientes temas: Investigación, formación (CNEARC), operadores financieros, banca móvil (DFID), e
investigación en extensión (Universidad de Wageningen).
Las organizaciones que clasificaron estas actividades como su prioridad
principal son:
◗ CIDR Banca rural como agencia de implementación que proporciona acceso a los servicios financieros en áreas rurales: Ahorro, créditos, microseguros, envíos de dinero
◗ CNEARC Financiación rural, Formación en implementación de IMF rurales, Investigación en financiación rural
◗ ICAR Crédito agrícola, Instituciones financieras rurales
◗ IRAM Subsidios rurales, Banca rural, asociaciones agrícolas, políticas rurales, productos rurales, servicios rurales, impacto rural
◗ FUNDACIÓN RABOBANK Subsidios rurales, Banca rural, Asociaciones agrícolas, Políticas rurales, Productos rurales, Servicios rurales, Impacto rural
107
◗ SOS FAIM BÉLGICA Asociaciones agrícolas, Granjas familiares
◗ SOS FAIM LUXEMBURGO Asociaciones agrícolas, Granjas familiares
◗ UNIVERSIDAD DE WAGENINGEN Investigación / Escala de operaciones
y viabilidad financiera, Extensión
La financiación rural está ligada al medio agrícola y a las actividades agrícolas por un lado, y en situaciones geográficas particulares caracterizadas
por la lejanía y la falta de infraestructuras disponibles, por otro. Estas dos
interpretaciones, aunque están relacionadas, necesitan diferentes intervenciones, pero el hecho de la lejanía parece ser el elemento más significativo
de interés.
El medio rural tiene un número particular de problemas, por ejemplo, baja
densidad espacial, altos costes de transacción, y la alta vulnerabilidad de
los granjeros, que están muy expuestos a los riesgos del medio y dependen
de los mercados mundiales. Tres cuartos de las personas desfavorecidas del
mundo en vías de desarrollo viven en áreas rurales, de esta manera, están
más que justificadas las atenciones dedicadas a esta área, y los esfuerzos
realizados para encontrar soluciones adecuadas.
Las cuestiones de financiación rural a menudo llevan a intervenciones a
nivel político que pueden formar parte de las prioridades del gobierno nacional. GTZ, por ejemplo, trabaja junto con la FAO para desarrollar instrumentos y estrategias apropiadas para asegurar un creciente acceso a los servicios financieros adecuados en las áreas de financiación agrícola.
También las ONGs están trabajando junto con las asociaciones de granjeros
para reforzar las capacidades locales mediante la formación y el intercambio de información.
Apoyo a la microempresa
Algunas organizaciones que ofrecen servicios a IMFs también participan
en la asistencia técnica a las PYMEs. Sin embargo, esto no es una prioridad,
ya que el Business Development Services y los temas relacionados ya están
gestionados por otras organizaciones de desarrollo centradas en esta área.
El 31% de las organizaciones analizadas trabajan en esta área, aunque no
es su prioridad. Esto confirma que la mayoría de las organizaciones están
trabajando directamente con IMFs y solo unas cuantas con microempresas.
108
Los temas para el área de intervención “Apoyo a la microempresa” son:
◗
◗
◗
◗
◗
Planificación de negocio (5)
Desarrollo de negocio (7)
Formación / Apoyo no financiero (9)
Otros (1)
Sin especificar (5)
Bajo el epígrafe de “otros” se mencionaros los siguientes temas: Incubación
y empresas agrícolas (ICAR).
Las organizaciones que clasificaron estas actividades como su prioridad
principal son:
◗ GORTA Planificación de negocio, Desarrollo de negocio mediante socios
locales y especialistas
Invertir en microempresas tiene un impacto positivo en el desarrollo de la
economía en general y en los niveles de empleo en particular. El apoyo a la
microempresa es a menudo un tema de organizaciones para el desarrollo
que no están directamente involucradas en las microfinanzas. Sin embargo,
algunos actores microfinancieros europeos unen estas dos áreas en sus actividades al proporcionar formación y apoyo no financiero a los emprendedores, a menudo a través de instituciones microfinancieras. Habitualmente,
el apoyo a las microempresas está relacionado con el apoyo a los microemprendedores para poder optar a los microcréditos, a saber: planificación de
negocio y su creación.
Otros campos relacionados
Esta categoría incluye áreas de intervención que tocan temas como las políticas de reducción de la pobreza, desarrollo del sector, y el desarrollo financiero de las PYMEs, por nombrar algunas. Esta gran área de intervención
comprende solo el 21% de las organizaciones analizadas, con las redes encabezando la lista (100%).
Esta área está estrechamente relacionada con más políticas generales estatales en relación con la reducción de la pobreza.
Los temas para el área de intervención de Otros campos relacionados son:
109
◗
◗
◗
◗
Reducción de la pobreza (8)
Desarrollo de microempresas(6)
Sector de desarrollo (5)
Otros (6)
Bajo el epígrafe de “otros” se citaron los siguientes temas: Conferencias
(ALFI), financiación de PYMEs (Bannock Consulting), recopilación de datos
sobre “acceso a la financiación”, mejorar datos y reducir costes de envíos
de dinero (DFID), difusión de información especializada (GRET), microseguros, microleasing y ahorros (Rabobank Foundation), medición y control
del impacto (TRIAS) y conferencias y estudios para promover los fondos de
inversión en las microfinanzas (ALFI).
Distribución general de áreas de intervención
REGULACIÓN
Y SUPERVISIÓN
SECTOR DE LAS
MICROFINANZAS
FINANCIACIÓN A IMF
APOYO A IMF
OPERACIONES IMF
PRODUCTORES
Y SERVICIOS
CLIENTES
FINANCIACIÓN
RURAL
APOYO A LAS
MICROEMPRESAS
OTROS CAMPOS
RELACIONADOS
REDES
ONGS
FORMACIÓN
FINANCIERAS
PARA EL
INVESTIGACIÓN
DESARROLLO
50%
41%
33%
14%
67%
50%
37%
50%
50%
50%
50%
72%
69%
79%
66%
50%
8%
25%
25%
43%
100%
52%
29%
89%
89%
100%
89%
88%
25%
88%
63%
64%
65%
67%
52%
50%
50%
76%
62%
42%
33%
33%
14%
89%
78%
63%
38%
59%
44%
50%
76%
50%
19%
100%
63%
58%
50%
41%
25%
5%
44%
50%
31%
100%
28%
33%
0%
22%
25%
21%
* VS. los 81 Organizaciones analizadas.
110
OTROS TOTAL*
Para resumir la sección de arriba, la anterior tabla muestra el porcentaje
de las organizaciones que participan en las diferentes áreas de intervención
según el tipo de organización.
Los números indican el porcentaje del tipo de organización que trabaja en
esa área. Por ejemplo, el 41% de todas las ONGs analizadas están involucradas en cuestiones de regulación y supervisión.
En cuanto al abanico de actividades, la mayoría de las organizaciones están
especializadas tanto en un área en particular o proporcionan apoyo a un
ciclo completo de actividades que cubre todas las áreas de interés. Según el
gráfico de la página siguiente, parece claro que la mayoría de organizaciones están involucradas en todas las áreas, mientras que las instituciones
financieras se centran principalmente en la financiación de IMF.
Gráfico 4: Actividades por área
60
Number of organisations
50
40
30
20
10
0
Regulation Microfinance MFI
and
Sector Financing
Supervision
■ Network
■ Plataform
MFI
Support
MFI
Products
Operation
and
Services
■ NGO
■ Training/Research
Clients
Rural
Finance
■ Financial Intitution
■ Development Agency
Micro
Enterprise
Support
Other
Related
Fields
■ Other
Fuente: ADA (octubre 2005). Actores microfinancieros europeos
111
Temas para el futuro
Durante la investigación llevada a cabo para ADA, se hicieron algunos descubrimientos interesantes sobre retos y temas de especial interés para el futuro de las microfinanzas, según los actores europeos que trabajan en países
en vías de desarrollo.
El primer resultado es que la mayoría de las organizaciones analizadas
continuarán centradas en sus temas prioritarios actuales. En el futuro próximo parece que las cuestiones –como encontrar nuevas vías de
financiar el sector y en particular las conexiones de IMF con el sector
bancario formal, el papel de la actuación social, las microfinanzas centradas en el cliente así como los obstáculos en la financiación rural y el
alcance– continuarán siendo de especial interés para los actores microfinancieros europeos.
Sólo unas cuantas organizaciones pretenden extender sus actividades geográficamente. No parece sorprendente el hecho de que la mayoría de las organizaciones analizadas ya trabajan en muchas regiones.
Con respecto a los temas, últimamente hay dos productos que han atraído
mucha atención, estos son los microseguros y los envíos de dinero, y muchas de las organizaciones analizadas han mencionado su intención de involucrarse y comprometerse con estos dos temas específicos.
Microseguros
Entre las organizaciones estudiadas, 12 han especificado que trabajaran
con microseguros en el futuro cercano, o ampliarán sus actividades en esta
área. Los microseguros son algo más que un simple producto; es un concepto diferente a las microfinanzas, con sus propios principios y metodologías,
pero con los mismos clientes potenciales, complementándose entre ellos con
respecto a la gestión de riesgos de los clientes. El Grupo de Trabajo de Microseguros CGAP iniciado por ILO, que existe desde 2001, ha hecho un gran
trabajo al poner el concepto en la “corriente dominante”, y utiliza casos estudio de productos ya existentes como una base para aprender. GTZ, que
también forma parte del Grupo de Trabajo de Microseguros, se continuará
centrando en la información, y el desarrollo de normativas y supervisión
de microfinanzas. Otros como el BRS ya han explorado, mediante publicaciones y seminarios, varios aspectos de los microseguros, especialmente los
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relacionados con la asistencia sanitaria, y tienen planeado expandir sus actividades a esta área.
Tres centros de formación tienen pensado comenzar a investigar en esta
área. iBMG, por ejemplo, que ya trabaja en investigación sanitaria, comenzará a investigar para “adquirir conocimiento en el aspecto normativo de
la entrega de los seguros médicos por las unidades de microseguros y en
cómo establecer una prima”. La Universidad de Mons-Hainaut comenzará
una investigación sobre la conexión potencial entre las microfinanzas y los
seguros médicos en Benin.
Envíos de dinero
Cinco de las organizaciones estudiadas intentan centrarse o ampliar sus actividades de envío de dinero en el futuro próximo. Queda por ver cómo integrarán este tema los actores microfinancieros europeos como otros muchos
actores, al igual que los bancos internacionales y gobiernos que están participando o están comenzando a participar en esta área. Es un área específica
y técnica, como los microseguros.
Se está trabajando mucho en lo relacionado con las investigaciones y las
pruebas piloto. Los trabajos realizados sobre envíos de dinero son, hasta la
fecha, mayoritariamente estudios e investigaciones. Se pueden mencionar
numerosos ejemplos: Bannock Consulting llevó a cabo un estudio sobre envíos de dinero de trabajadores extranjeros en Moldavia, DFID hizo un estudio titulado “Remittances Products and Services in the United Kingdom,
Productos y servicios de envíos de dinero en el Reino Unido” (ver también la
página web www.sendmoneyhome.org); la Fundación Giordano Dell’Amore
ha analizado los mercados de envíos de dinero italiano y ADA ha comenzado
un proyecto en África Occidental.
Nuevas conexiones y productos financieros IMF
La mayoría de las instituciones financieras continuarán invirtiendo
en innovación y en la adaptación de herramientas de inversión para el
mercado de las microfinanzas. Estas actividades están dirigidas a las
IMFs y a los inversores potenciales. BlueOrchard Finance, por ejemplo,
complementarán su abanico de productos de deuda para las IMFs y para
los inversores comerciales privados. Otros, como ETIMOS, diversificarán sus intervenciones existentes examinando la posibilidad de colocar
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créditos en la moneda local e invertir en capital social. El desarrollo
de productos financieros no es solo de interés para las instituciones
financieras. Evers & Jung “desarrollarán productos microfinancieros
para bancos convencionales –como parte de una contribución social o
de la banca comercial” (cf. Cuestionario) mediante la subcontratación
de servicios de recepción. El demasiado interés por las microfinanzas
con respecto a este tema son los accesos al Mercado y la conexión con
el mercado financiero formal. La Universidad de Colonia, por ejemplo,
está llevando a cabo investigaciones en cómo relacionar los mercados
formales con los informales.
Actuación social y enfoque hacia el cliente
El impacto de las microfinanzas en sus clientes, y lo apropiado de los servicios microfinancieros irá ganando importancia, especialmente en lo relacionado con la comercialización del sector. El riesgo de que la misión de
las IMFs se tuerza, la necesidad de las IMFs de evaluarse a si mismas y la
creciente demanda de resultados de los inversores son temas a considerar a
la vista de este tema.
Los Indicadores de Actuación Social, Social Performances Indicators (SPI),
comenzados y coordinados por CERISE, ya se han probado en 25 IMFs y
proporcionan indicadores técnicos y operativos para medir las diferentes
dimensiones y elementos de la actuación social. La red Imp-Act Social Performance Management (SPM) es una red virtual de organizaciones comprometidas a aprender y mejorar sus prácticas en relación con la misión
social.
En paralelo con estas iniciativas internacionales, adaptadas comúnmente
por diferentes profesionales de las microfinanzas, otras organizaciones se
centran particularmente en actuaciones sociales.
TRIAS, por ejemplo, se centrará en “mayor investigación y contribución en
cuestiones de actuación social”; ya han publicado informes relacionados con
la actuación social con la Universidad de Amberes y ALTERFIN. Los planes
de CIDR para contribuir al “progreso de indicadores de actuación social a
auditoria social y de calificación social en coordinación con profesionales,
agencias de calificación e inversores sociales”. Ambos son miembros también del Grupo de Indicadores de Actuación Social, iniciado y coordinado
por CERISE.
114
Extensión y finanzas rurales
Por último, la financiación rural sigue siendo una de las máximas prioridades para los actores microfinanceros europeos. Nueve de las organizaciones
estudiadas pretenden participar o ampliar sus actividades en financiación
rural en los próximos años. ICAR, por ejemplo, pretende crear redes rurales
de instituciones financieras en África y en el océano Índico, e IDPM (Universidad de Amberes) investigará el desarrollo de cadenas de valor competitivo
en el contexto de la liberalización en América Central. CNEARC da un curso anual especializado de formación durante tres meses sobre financiación
rural centrado en los sistemas financieros rurales, herramientas adaptadas
a las instituciones financieras rurales y a la demanda del cliente. AMREP
“Africa Microfinance and Rural Entrepreneurship Program, Programa de
Microfinanzas y Emprendimiento rural en África”, una nueva iniciativa,
un programa de 10 años patrocinado por un consorcio tripartito de socios
(ICCO, Oikocredit y la Fundación Rabobank), intenta contribuir a un sector
microfinanciero rural más fuerte en África, para estimular el emprendimiento mediante inversiones y subsidios, dirigidos principalmente a asociaciones con IMFs y con alcance al cliente.
Esta iniciativa es un buen ejemplo para la tendencia de colaboraciones de
crear un equipo de expertos para un tema específico que requiera un conocimiento especializado. PANIGA (Promotion of the Participative Microfinance
Group for Africa), es otro ejemplo, planificado por CIDR para apoyar a 30
IMFs con asistencia técnica y servicios financieros en África.
Tipos de organizaciones y competencias
Existen diferentes tipos de organizaciones que participan en microfinanzas. La mayoría son ONGs, aunque deberíamos remarcar que también están
bien representadas las instituciones financieras, otros fondos de inversión
microfinanciera y las universidades. Las ONGs y las universidades a menudo colaboran en proyectos con otras organizaciones internacionales y
nacionales. En el contexto de las normativas de cooperación nacional, las
agencias para el desarrollo implementan grandes proyectos en los que participan una variedad de organizaciones y gobiernos locales.
Mientras, en los últimos diez años, la microfinanza se ha convertido en algo
cada vez más común los nuevos actores han desarrollado capacidades mi115
crofinancieras específicas. Han aparecido fondos de inversión microfinancieros, empresas de consultoría especializadas y agencies de calificación.
Estas organizaciones tienden a concentrar sus intervenciones en áreas específicas de experiencia y han establecido su posición en el mercado. Otros
actores, como las ONGs y agencias para el desarrollo, continúan ofreciendo
una variedad de competencias y a menudo proporcionan tanto servicios no
financieros como financieros.
Recursos Humanos
Solo unas cuantas organizaciones, principalmente ONGs o instituciones financieras, están trabajando exclusivamente en proyectos microfinancieros.
Pero con la especialización del sector, es probable que esto cambie.
A la vista del volumen de las actividades microfinancieras –proyectos, publicaciones y organizaciones– es sorprendente que las microfinanzas no hagan más uso de recursos humanos. En las organizaciones analizadas, la mayoría de las actividades microfinancieras están organizadas alrededor de un
punto central o un único miembro de personal. En muchas universidades,
la investigación y enseñanza sobre microfinanzas se lleva a cabo por uno
o dos profesores y algunos estudiantes. Esto podría llevar a pensar que las
organizaciones se hacen con muchos colaboradores externos y/o trabajan
junto con recursos locales en los países objetivos.
Regiones de intervención
Muchos actores microfinancieros europeos trabajan por todo el mundo; con
solo unos cuantos centrados en un continente o incluso en un solo país. Todas
las regiones reciben apoyo de los actores microfinancieros europeo, aunque
Oceanía, Oriente Medio y la región Norteafricana han recibido menos interés.
Las intervenciones microfinancieras están basadas principalmente en relaciones con IMFs a largo plazo, y por ello, muchas organizaciones continúan
siendo socias en el terreno histórico, idiomático y de locación geográfica
aunque trabajen con nuevos socios.
Métodos de intervención
A medida que avanza el tiempo, se han diversificado los métodos de intervención a disposición de las microfinanzas. Sin embargo, el apoyo financie116
ro sigue siendo una herramienta importante no solo para las instituciones
financieras, sino para todos los actores.
La mayor parte del interés está orientado al comercio; las subvenciones y
subsidios están en declive y están dirigidas principalmente a actividades específicas de IMF o de las start-up. El apoyo no financiero, como la formación,
el fomento de las capacidades y asistencia técnica está ganando importancia
con la profesionalización del sector.
Junto con los expertos locales, los actores microfinancieros europeos intentan responder a la creciente demanda de servicios especializados. Como ya
hemos mencionado, han surgido organizaciones especializadas, pero casi
cualquier tipo de organización proporciona diferentes servicios no financieros junto con apoyo económico.
Una vez más, es importante que estén disponibles esta gran variedad de métodos con relación a los limitados recursos humanos y la gran cantidad de
temas y competencias.
Áreas de intervención y temas principales
Por el lado de la Regulación y Supervisión, muchas ONGs y agencias de desarrollo están llevando a cabo investigaciones o proyectos sobre cuestiones
del marco legal.
El desarrollo del sector microfinanciero, y su impacto en la reducción de la pobreza, son a menudo elementos de proyectos a gran escala financiados por agencias
para el desarrollo e implementados por las ONGs o centros de investigación.
La financiación de IMF es obviamente un área importante para las instituciones financieras. Sin embargo, las ONGs y las agencias para el desarrollo
trabajan en financiación, directa o indirectamente, mediante vehículos de
inversión especializados.
El apoyo de IMF es esencial para muchas de las organizaciones estudiadas.
Todas ellas proporcionan servicios con vistas al crecimiento y sostenibilidad de la IMF. La asistencia técnica y el fomento de las capacidades están
relacionados a menudo con la valoración de la actuación social y financiera, que parece ser un elemento importante para mejorar y reforzar el
sector.
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Dentro del partenariado establecido entre las IMFs y las organizaciones
microfinancieras europeas, el apoyo a las operaciones de IMF se establece a menudo en un contexto de un enfoque a largo plazo. Las ONGs y las
agencias para el desarrollo, trabajan mucho en esta área, especialmente
en lo que respecta a la planificación, gestión y formación de recursos humanos, e informática. Por otro lado, los centros de formación a menudo
apoyan –mediante formación y talleres– la gestión interna y las operaciones bancarias.
Muchas organizaciones están trabajando codo con codo con las IMFs en desarrollo de producto e innovación. Como antes, el apoyo para productos y
servicios forma parte a menudo del proyecto o de un programa de una ONG
o de una agencia de desarrollo.
Algunas ONGs están especializadas en un grupo particular de la población,
y/o en un medio específico y estándares de vida, y trabajan de cerca con
IMFs para desarrollar herramientas adaptadas a este grupo.
La financiación rural esta considerada como una actividad importante, que
requiere sus propios medios. Las agencias para el desarrollo están especialmente involucradas en esta área, que a menudo forma parte de una estrategia de cooperación nacional. El apoyo a la financiación rural se proporciona
mediante diferentes medios que van desde la investigación a las intervenciones a nivel normativo.
La mayoría de las actividades microfinancieras de los actores microfinancieros europeos que trabajan en países en vías de desarrollo las proporciona directamente las IMFs, de esta manera se resalta la importancia
de estas instituciones especializadas que ofrecen servicios financieros a
microemprendedores y a gente que no tiene acceso a bancos o a los servicios financieros formales. La microempresa directa y el apoyo de las
PYMEs no es, por lo tanto, una prioridad y solo algunas organizaciones,
principalmente las ONGs, están interviniendo en este nivel mediante la
formación o la financiación. Pocas organizaciones tratan directamente con temas generales relacionados con el sector microfinanciero, por
ejemplo la reducción de la pobreza y el desarrollo del sector, que forman
parte de las motivaciones y actividades de cada organización indirectamente. Aquellos que intervienen directamente en esta área lo hacen
principalmente mediante la difusión de información y la recolección de
datos.
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Principales implicaciones para el futuro
Los actores microfinancieros europeos han desarrollado y ejecutado, en
partenariado con los profesionales, productos y metodologías de las microfinanzas con el objetivo de responder a las necesidades, especificidades y
demandas del sector de las microfinanzas. El apoyo y operaciones de IMF,
Productos y Servicios, Formación y fomento de las capacidades son áreas
y competencias claves para todos los tipos de organizaciones. La continua
especialización del sector microfinanciero ha supuesto una profesionalización de los actores microfinancieros. Se necesitan nuevos enfoques y pericias, y los actores microfinancieros europeos reaccionan continuamente a
esta demanda. Para poder hacer esto, se están utilizando diferentes maneras
de apoyo al sector. Es casi imposible bosquejar un perfil de una organización típica microfinanciera en Europa. Si la intervención es especializada,
o si es un elemento de un paquete mayor, casi siempre está relacionada con
una fase de desarrollo particular de la institución de las microfinanzas. Solo
las organizaciones especializadas, por ejemplo las agencias de calificación
y los fondos de inversión microfinanciero, se centran en un método y área
de intervención, pero incluso estos a veces ofrecen otros servicios, que están
ligadas a la actividad principal. En general, se puede concluir que las actividades e intervenciones son casi siempre parte de una relación a largo plazo
con un socio local, que intenta conseguir el desarrollo sostenible a largo
plazo. El paisaje de los actores microfinancieros europeos se ha ampliado
considerablemente en los últimos años con lo que hoy es una mezcla de la
sociedad privada, pública y civil que trabaja para aliviar la pobreza.
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Colaboran:

Fondos de Inversión Microfinanciera

Transcripción

Documentos relacionados

¿En qué estamos? – Red de Microfinanzas – Julio 2010