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Transcripción

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¿DÓNDE ENCONTRAR INFORMACIÓN
S O B R E L O S LY X O R E T F ?
COTIZACIONES
INFORMACIÓN ADICIONAL
En la página web de su intermediario financiero.
El Valor Liquidativo (Net Asset Value) de cada Lyxor ETF, la
información relativa a la cesta perfecta de acciones, y la
composición de la cartera de cada ETF, se publican todos
los días en:
Los diferentes servicios de información bursátil.
La prensa económica.
www.lyxoretf.es
Reuters y Bloomberg
www.bolsamadrid.es
www.lyxoretf.es
[email protected]
Telf. 900 900 009
I N F O R M A C I Ó N I M P O R TA N T E
Este documento se ha elaborado con carácter meramente informativo, de fuentes que se consideran fiables, y no constituye una oferta o la solicitud
para que su destinatario presente una solicitud de compra de ninguno de los productos o servicios mencionados. No se concede garantía alguna
respecto a la exhaustividad de esta información, ni respecto a las opiniones u otras consideraciones contenidas en la misma. Los vehículos de
inversión relacionados en este documento están inscritos en los registros oficiales de la CNMV.
Esta publicación no puede, ni en su totalidad ni en parte, ser reproducida, archivada ni introducida en ningún sistema de búsqueda, o transmitida de
ninguna forma o por ningún medio, ya sea electrónico, mecánico, fotocopiado, grabado u otro, sin la autorización expresa y escrita del editor.
El presente documento es de carácter comercial y no de carácter legal. No se garantiza la exactitud, exhaustividad o pertinencia de la información
proveniente de fuentes externas, si bien estas están consideradas como fuentes serias y fiables. La información de mercado aquí contenida se basa
en información constada en un momento dado y que puede variar con posterioridad a su publicación.
Estos productos pueden ser objeto de restricciones en lo que respecta a determinadas personas o en determinados países en virtud de las distintas
regulaciones nacionales aplicables a dichas personas o en dichos países. Es por tanto responsabilidad del inversor asegurarse que efectivamente
está autorizado o no, a invertir en este producto. Invirtiendo en estos productos, Ud. garantiza a Société Générale que está efectivamente autorizado
a invertir.
La inversión en los Lyxor ETFs conlleva cierto riesgo. Antes de invertir en este tipo de producto, los inversores deben realizar su propio análisis de las
ventajas y riesgos del producto desde el punto de vista legal, fiscal y contable y consultando si lo estima necesario, sus propios asesores en la materia
o con cualquier otro asesor independiente. En la medida en que cumpla con la legislación aplicable, Lyxor International Asset Management, Lyxor
Asset Management Luxemburgo y/o Société Générale no aceptan responsabilidad alguna por las consecuencias financieras o de cualquier otra
naturaleza, que resulten de la inversión en este producto.
El valor de reembolso de los Lyxor ETfs puede ser inferior al montante de la inversión inicial. En el peor de los casos, los inversores podrán perder
hasta la totalidad de su inversión por lo que se recomienda a los inversores consultar la sección “Factores de riesgo” del folleto del ETF.
La documentación relativa a los Lyxor ETFs preverá métodos de ajuste y de sustitución para tener en cuenta que consecuencias tendría cualquier
suceso extraordinario que afecte a uno o varios de los subyacentes de estos productos.
MANUAL LYXOR ETF
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ÍNDICE
TRANSPARENCIA, EFICIENCIA, LIQUIDEZ
Documento de Calidad LYXOR ETF
•
Características de los Lyxor ETFs
01
•
Acerca de Lyxor Asset Management y su actividad en
los ETFs
02
•
Cronología de los ETFs de la evolución a la revolución
08
•
Un poco de historia
04
El Documento de Calidad LYXOR ETF establece los compromisos de Lyxor en términos de transparencia, eficiencia de
la réplica, riesgo de contrapartida, liquidez en el mercado primario y secundario, frente a los inversores.
•
¿Qué son los Lyxor ETFs?
05
Consulte el Documento completo publicado en www.lyxoretf.es
•
06
•
ETFs, construcción y mecanismos: u profundo
conocimiento
09
•
Réplica sintética
12
•
Réplica física
13
•
¿Cómo se selecciona un ETF?
14
•
¿Por qué usar los Lyxor ETFs?
15
•
Los ETFs son un instrumento ideal para desarrollar el
Asset Allocation
15
•
Base teórica
16
•
Estrategias con los Lyxor ETFs
17
•
Preguntas y respuestas
18
•
Lyxor ETFs en Internet
20
•
Oferta de los Lyxor ETFs registrados en España
21
NUESTRO COMPROMISO CON LOS CLIENTES
29.000 MILLONES DE EUROS EN ACTIVOS BAJO GESTIÓN – CUOTA DE MERCADO DEL 15% – Nº 1 EN NEGOCIACIÓN DE ETFS
EN MERCADOS SECUNDARIOS (24% DE CUOTA DE MERCADO) CON UN FUERTE COMPROMISO DE LIQUIDEZ CON SG CIB*
− Calidad de la Gestión de los Activos: Titularidad directa de los activos físicos
en forma de valores, sin préstamo de valores; aplicación de los principios de
mejor ejecución a las operaciones con derivados.
− Seguimiento del índice: Seguimiento directo del índice. Publicación del
Tracking error o error de seguimiento, en los informes mensuales y siempre
por debajo de los 100 puntos básicos.
− Objetivo de reducción del riesgo de contrapartida a cero: Objetivo
diario de riesgo de contrapartida cero.
− Liquidez: Acceso al mercado primario y secundario a través de más de
45 Participantes Autorizados y 15 creadores de mercado. (Cotizaciones en
tiempo real para 649 ETFs cotizados en 13 Bolsas). Total transparencia de
los costes de creación y de reembolso.
− Transparencia: Publicación diaria de información clave en la página
web: títulos poseídos de forma directa, colateral, riesgo de contrapartida,
contrapartidas de todos los derivados incluidos en los Lyxor ETF.
Riesgos en ETFs: El índice que replica un Lyxor ETF puede ser volátil. Riesgo de pérdida de capital. Un inversor podría recibir una cantidad inferior a la inicialmente invertida.
* Fuente: Bloomberg, Lyxor. Volumen negociado para Septiembre 2011, el resto de informaciones son a fi nales de Septiembre 2011
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C A R A C T E R Í S T I C A S D E L O S LY X O R E T F s
ETF viene del inglés Exchange Traded Fund, o Fondo
Cotizado en Bolsa.
El proceso de liquidación de los Lyxor ETFs es igual al de las
acciones (D+3).
Se trata de fondos de inversión de gestión pasiva: replican
el comportamiento de un índice de referencia o benchmark.
La liquidez está garantizada por entidades conocidas como
Especialistas, independientes de la sociedad gestora.
Société Générale es la entidad Especialista para todos los
Lyxor ETFs.
Las comisiones de gestión son muy reducidas.
Los inversores pueden contratar los Lyxor ETFs en la Bolsa
como si de acciones se tratasen, en tiempo real.
No existe comisión ni de suscripción ni de rescate, al
comprarse y venderse las participaciones de los Lyxor ETFs
directamente en Bolsa.
Los Lyxor ETFs pueden distribuir dividendos.
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A C E R C A D E LY X O R A S S E T M A N A G E M E N T
Y SU ACTIVIDAD EN LOS ETFs
Lyxor Asset Management, filial 100% del Grupo Société
Générale, es una de las principales gestoras de ETFs en
Europa con más de 29.000* millones de euros en activos
bajo gestión a Septiembre de 2011.
• Fondos estructurados - Lyxor Asset Management ofrece
soluciones a medida de las necesidades de cada uno de
sus clientes, mediante fondos que utilizan opciones para
participar de la evolución de un activo.
Lyxor Asset Management se creó en 1.998 dentro del
departamento de Derivados de Renta Variable de Société
Générale. Comenzó su actividad en ETFs en Europa en el
año 2.001. Hoy por hoy cuenta con más de 300
profesionales especialistas en tres áreas de negocio:
• Gestión alternativa - Lyxor Asset Management ofrece un
amplio rango de hedge funds y fondos de hedge funds a
través de su plataforma de cuentas gestionadas.
* Fuente: Bloomberg y Lyxor. Datos a Septiembre 2011
• ETFs y gestión pasiva tradicional - Lyxor Asset
Management gestiona los ETFs más grandes de Europa,
el Lyxor ETF Euro Stoxx 50 con más de 4.000 millones de
euros en activos bajo gestión. Lyxor Asset Management
tiene más de 200 ETFs cotizados en las bolsas europeas,
es nº 1 en contratación en Mercados Secundarios.
Lyxor Asset Management ha sido ampliamente premiada por la excelencia en sus servicios.
Lyxor ETF Ibex 35 inverso
Mejor rentabilidad en Ibex 35,
año 2010
Lyxor ETF Brasil (Ibovespa)
Mejor ETF por rentabilidad,
año 2009
Structured Products
Number 1 in
Europe - Awards 2011 Europe and Asia
Talents de la Gestión
Awards 2011
Structured Products
Asia - Awards 2011
Global ETF
Awards 2010
ETF Provider
ETF Provider
ETF Provider
ETF Provider
ETF Provider
Lyxor ETF Ibex 35
Mejor ETF en Bolsa, año 2007
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CRONOLOGÍA DE LOS ETFs:
DE LA EVOLUCIÓN A LA REVOLUCIÓN
ETFs con el mundo de la gestión de fondos:
el nacimiento de la gestión de carteras...
1952
Harry Markowitz
publica
"Introduction of
Modern Portfolio
Theory" sobre la
gestión de
carteras.
1964
1973
William Sharpe
formaliza el Capital
Asset Pricing
Model (CAPM)
introdución a la
"beta" y el "riesgo
sistémico",
iniciando
conceptos como
la rentabilidad
relativa o el
benchmarking.
John Bogle &
Vanguard lanzan el
Vanguard 500
Index Fund para
todo tipo de
inversores. Este
fondo supera al
Fidelity Magellan
Fund en términos
de activos bajo
gestión, en el
2000,
consolidando a los
fondos que
replican índices.
William Sharpe
identifica que más
del 90% de la
variación del
rendimiento de
una cartera viene
de la asignación
de activos (asset
allocation),
promocionando la
indexación.
Lyxor ETF CAC 40, primer
ETF en Euronext)
EVOLUCIÓN
Lyxor ETF Stoxx Europe 600
Daily Short , 1er ETF inverso
(bajista) cotizado en España
Lyxor ETF Ibex 35
Doble Apalancado Diario
Lyxor ETF
Euro Corporate Bond
Lyxor ETF Ibex 35
Doble Inverso Diario
54 nuevos Lyxor ETFs
registrados en CNMV
Lanzamiento de los primeros
ETFs europeos (Alemania,
Reino Unido, Suiza)
Lyxor ETF Ibex 35
Introducción
de los Lyxor ETFs
en el mercado español
2006
Cotización de los
SPDRs en Amex
Wells Fargo y
American National
Bank lanzan, cada
uno, el primer
fondo que replica
un índice para
cliente
institucional.
1992
2000
QQQ
Primeros ETFs en Hong
Kong y Canada
Burton Malkiel
publica "Random
Walk Down Wall
Street",
proclamando que
la mayoría de los
fondos de
inversión no
consiguen batir a
su benchmark.
1975
Lyxor ETFs
sobre
Lyxor ETF
Ibex 35 inverso
Materias Primas
Sectoriales
Bonos AAA
2011
2010
2009
2008
2001
1999
1998
1993
OPALS
REVOLUCIÓN
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UN POCO DE HISTORIA
El primer ETF emitido en Estados Unidos fue el SPY (spider)
en 1993, que replica la evolución del índice S&P 500. Se
trata del ETF más líquido del mundo con un volumen diario
superior a los 27.000 millones de dólares de contratación.
La industria europea es más reciente. Los ETFs llegaron a
Europa en el año 2000, y en 2001, Lyxor Asset Management
comenzó su actividad en ETFs con la emisión del Lyxor ETF
Cac 40.
En la actualidad, particulares y profesionales invierten en
más de 2.800 ETFs en todo el mundo, con un volumen
gestionado superior a los 1,3 billones de dólares, y un
volumen de 64.000 millones de dólares al día (datos a
Septiembre 2011). La industria de los ETFs se ha
desarrollado tanto que ya es posible invertir en ETFs que
replican todo tipo de activos. Los ETFs son instrumentos
eficientes y baratos, que permiten obtener una exposición
rápida al mercado, y que cada día cuentan con una mayor
aceptación por todo tipo de inversores.
Fuente: Lyxor ETF
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¿ Q U É S O N L O S LY X O R E T F s ?
Los Lyxor ETFs son
fondos cotizados en
Bolsa que replican la
evolución de un índice
de referencia o
benchmark y aúnan las
principales ventajas de
los fondos tradicionales
y las acciones.
Instrumentos para la réplica de
índices:
Los Lyxor ETFs replican la evolución
de índices de Renta Variable, Renta
Fija y Materias Primas, con la máxima
eficiencia.
UCITS, fondos abiertos:
Los Lyxor ETFs son fondos abiertos
de gestión pasiva que siguen las
directivas UCITS. Las directivas
europeas UCITS son un conjunto de
requisitos regulatorios que tiene que
cumplir cualquier institución de
inversión colectiva para ser libremente
comercializada en la Unión Europea, y
para ser libremente contratada en
Bolsa (en el caso de los ETFs de la
UE). Los fondos aprobados por un
Regulador Europeo de acuerdo con la
interpretación UCIT de cada país,
pueden obtener el “pasaporte
Europeo” para ser distribuidos en
todos los países del área económica.
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Fondos cotizados:
Los Lyxor ETFs cotizan en la Bolsa,
igual que las acciones. Por tanto,
tiene la flexibilidad operativa de las
acciones, ya que se pueden comprar
y vender en Bolsa en el horario de
contratación. Además, su precio es
Transparente porque es cotinuamente
conocido, y evoluciona del mismo
modo que su índice de referencia.
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C A R A C T E R Í S T I C A S D E L O S LY X O R E T F s
Invierta en una cesta de acciones con
un solo producto: los Lyxor ETFs
EFICIENCIA
Lyxor ETF Ibex 35
Los Lyxor ETFs son un producto
Eficiente porque cumplen su objetivo
básico de replicar la evolución de un
índice o benchmark con el mínimo
error de seguimiento o tracking error*.
Ejemplo: Si el índice Ibex 35 Net
Return se aprecia un +3%, el Lyxor
ETF Ibex 35 se apreciará un +3%
aproximadamente.
Nota: Los ETFs que reparten
dividendos se pueden apreciar más
que su índice de referencia.
Fuente: Lyxor ETF
* El error de seguimiento o tracking error describe la volatilidad de la diferencia de rentabilidad entre un fondo y su benchmark o índice de referencia.
TRANSPARENCIA Y RENTABILIDAD
Los Lyxor ETFs le permiten
aprovechar, mediante una sola
operación, los movimientos de un
índice (es decir, los movimientos de
todas las acciones o activos que
componen el índice), con el mismo
coste de transacción que supone
negociar una acción española, y con
independencia de cuál sea la
exposición geográfica del índice.
Valor liquidativo
ETFs Renta Variable =
Su cotización se puede seguir
fácilmente: para los índices de
acciones, los Lyxor ETFs representan
una fracción (normalmente 1/100) del
nivel del índice en euros, a la que se
suman los dividendos repartidos por
las acciones que componen el índice
de referencia, y se resta la comisión
de gestión.
índice + dividendos - comisiones
Paridad: Fracción del índice a la que
equivale una participación del ETF.
paridad
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FLEXIBILIDAD EN LA NEGOCIACIÓN
A diferencia de lo que sucede con un
Fondo de Inversión tradicional, los
Lyxor ETFs se negocian en la Bolsa
de forma continua, igual que una
acción. Por lo tanto, con los Lyxor
ETFs puede aprovechar cualquier
oportunidad de compra o de venta
que se produzca en el índice de
referencia durante la sesión bursátil,
no teniendo que esperar a la
publicación del Valor Liquidativo.
No existe una cantidad mínima de
negociación. Cada inversor decide el
importe a invertir y el tiempo que
tendrá el ETF en cartera.
El procedimiento para su contratación
es el mismo que el de una acción:
identificar el Lyxor ETF por su
nombre, código de Bolsa o código
ISIN, y pasar la orden a través de un
intermediario financiero, bien por
internet, o bien por teléfono.
Los Lyxor ETFs se negocian en bolsa
con un horario similar al de las
acciones, de 8.30h a 9:00h subasta
de apertura (no es posible cruzar
operaciones), de 9:00h a 17:35h
mercado abierto.
FACTORES DE RIESGO CON ETFs
El inversor de ETFs estará expuesto a
los siguientes factores de riesgo:
•
Pérdida del capital invertido, al
no existir ninguna garantía de
capital, como consecuencia de
un movimiento desfavorable del
índice de referencia.
•
De que el objetivo de gestión del
fondo se cumpla parcialmente
consecuencia, el valor de una
participación del ETF podría
cambiar por la variación del tipo
de cambio entre dos divisas,
incluso con el índice de
referencia constante en el mismo
periodo. Aplicable a ETFs
cotizados en la Bolsa española
cuyo benchmark cotice en una
divisa distinta al Euro.
•
•
De cambio divisa como
consecuencia de que el ETF
cotice en una divisa distinta a los
componentes del índice de
referencia, benchmark. Como
SENCILLEZ
De contrapartida como resultado
de la utilización de instrumentos
financieros (OTC) formalizados
con un establecimiento de
crédito. Según Directivas UCITs,
limitado a un máximo del 10%.
•
Relacionado con la alta
volatilidad de los mercados de
algunos países donde invierte el
fondo, el bajo volumen
negociado y una posible
inestabilidad política y
económica. Aplicable, por
ejemplo, a ETFs que replican
mercados emergentes.
•
Por la variación de los tipos de
interés, que puede afectar al
precio de los bonos, en el caso
de los ETFs que replican índices
de renta fija.
PROFUNDIDAD DE MERCADO DEL LYXOR ETF IBEX 35 INVERSO
Cada Lyxor ETF sigue paso a paso la
evolución del índice bursátil sobre el
que está emitido.
Los Lyxor ETFs se contratan en Bolsa
a través de un intermediario financiero
con una cuenta de valores. La
compra/venta de ETFs es similar a la
compra/venta de acciones.
Igual que sucede con las acciones,
los ETFs tienen su propio libro de
órdenes donde se pueden ver las
posiciones de compra y venta de
diferentes inversores.
Fuente: Bolsa de Madrid
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COSTES REDUCIDOS
A diferencia de lo que suele suceder
con un fondo de inversión tradicional,
Lyxor Asset Management no aplica
ningún coste ni de entrada ni de
salida en la negociación de los Lyxor
ETFs en Bolsa.
Las comisiones de gestión anuales
son muy reducidas. La comisión del
Lyxor ETF IBEX 35® es de 0.30%
anual y se imputa directamente al
Valor Liquidativo (Net Asset ValueNAV) del ETF.
Al igual que sucede con la compraventa de acciones, su intermediario le
cobrará una comisión de corretaje y
unos derechos de custodia por la
negociación y depositaría de los Lyxor
ETFs.
LIQUIDEZ
Los Lyxor ETFs están sujetos a
estrictas normas que garantizan su
liquidez. Una o varias entidades
financieras se comprometen a estar
presentes en mercado a lo largo de la
sesión bursátil, siendo supervisadas
por la Bolsa, con una horquilla o
diferencial de precios reducida y una
cantidad mínima prefijada. Estas
entidades son independientes de la
sociedad gestora. En el caso de los
Lyxor ETFs, Société Générale
Sucursal en España es el creador de
mercado, pudiendo existir otros.
De esta forma, en todo momento
durante la sesión bursátil encontrará
precios de compra y de venta con
horquillas muy reducidas para todos
los Lyxor ETFs, y podrá negociar con
total seguridad sumas importantes de
hasta varios millones de euros.
A diferencia de las acciones, el
volumen contratado en un ETF no es
relevante, ya que con independencia
de que haya un alto o bajo volumen
contratado, el creador de mercado va
a mantener un volumen y precio de
VOLUMEN MEDIO A LA COMPRA, A LA VENTA Y HORQUILLA MEDIA
Horquilla media IBEX 35 = 0,12%
VALOR
Lyxor ETF Euro Cash
Telefónica
Repsol
Iberdrola
Banco Santander
Inditex
BBVA
Bankia
Lyxor ETF Ibex 35
Abengoa
Grifols
Amadeus
Red Eléctrica
Gas Natural
Lyxor ETF Ibex 35 Inverso
Enagas
Lyxor ETF Euro Stoxx 50
Arcelor Mittal
ACS
HORQUILLA
%€
EFECTIVO
COMPRA
EFECTIVO
VENTA
0,01
0,06
0,08
0,09
0,10
0,10
0,12
0,12
0,12
0,15
0,15
0,16
0,16
0,16
0,17
0,17
0,18
0,19
0,19
9.631.250
102.522
48.618
45.714
48.209
43.326
48.258
10.361
808.857
36.190
23.423
36.853
21.586
31.815
683.690
21.668
417.915
45.730
16.387
9.308.983
97.048
45.791
41.273
45.620
39.139
41.490
8.020
806.761
33.620
22.697
34.778
20.845
30.832
694.318
21.642
419.138
50.279
18.911
Datos del 1 al 15 de Septiembre 2010. Fuente: Bolsa de Madrid
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compra/venta que evolucionará
acorde al movimiento del índice de
referencia, permitiendo a los
inversores gestionar los ETFs de
forma activa.
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ETFs, CONSTRUCCIÓN Y MECANISMOS:
UN PROFUNDO CONOCIMIENTO
TRADING Y LIQUIDEZ
LIQUIDEZ Y CONTRAPARTIDA EN MERCADO
Los ETFs se pueden comprar y vender durante el horario
bursátil, de forma similar a las acciones, con una cuenta de
valores a través de un intermediario financiero. A diferencia
de los fondos tradicionales, los inversores no tienen que
esperar a la publicación del valor liquidativo del fondo para
suscribir o reembolsa participaciones, sino que pueden
negociarlas directamente en Bolsa. Por tanto, el precio de
los ETFs es transparente, por es siempre conocido.
Los ETFs aúnan la flexibilidad operativa de las acciones,
con la diversificación de los fondos. Los Lyxor ETFs cuentan con uno o varios Participantes Autorizados (APs) o creadores de mercado (market makers) que se encargan de
publicar precios de compra/venta con volúmenes de compra/venta en la Bolsa, posibilitando la negociación activa
de los ETFs. Se trata de un fair value (precio justo) supervisado por la Bolsa.
Los ETFs cotizan en la Bolsa y por tanto siguen sus normas de contratación. En el caso de los ETFs cotizados en
la Bolsa española, son válidas las órdenes a precio de mercado, por lo mejor y a precio limitado.
La liquidez del ETF y su profundidad de mercado no es
exclusiva de los APs, ya que los ETFs cotizan en la Bolsa y
cualquier invesor puede posicionar sus órdenes a los precios que desee. Los APs pueden acudir al mercado primario para crear o devolver participaciones con la Sociedad
Gestora.
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MERCADO PRIMARIO.
El proceso de creación de participaciones del ETF supone el incremento del patrimonio del ETF y de las
participaciones en circulación. El proceso de reembolso reduce el número de participaciones del ETF.
2: Efectivo (en efectivo) o
Acciones (en especie)
LYXOR
(Gestora de etfs)
1: Efectivo
INTERMEDIARIO
FINANCIERO
O BROKER
PARTICIPANTE
AUTORIZADO
3: Nuevas participaciones
del Lyxor ETF
4: Participaciones del Lyxor ETF
entregadas
MERCADO SECUNDARIO.
Las órdenes de compra y venta de participaciones del ETF en la Bolsa, no aumentan el patrimonio del ETF,
simplemente las participaciones se intercambian.
2: Efectivo
BOLSA
1: Efectivo (compra del ETF)
INTERMEDIARIO
FINANCIERO
BROKER
compradas
INVERSOR
(COMPRADOR)
entregadas
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RÉGIMEN REGULATORIO Y DIRECTIVAS UCITS
¿CÓMO REPLICAN LOS ETFs AL BENCHMARK?
Todos los Lyxor ETFs están gestionados por Lyxor
International Asset Management, una Sociedad Gestora
registrada en Francia y regulada por la Autoridad de los
Mercados Financieros Francesa (Autorité des Marchés
Financiers o ‘AMF’), o por Lyxor Asset Management
Luxemburgo, una Sociedad Gestora registrada en
Luxemburgo y regulada por la Comisión de Vigilancia del
Sector Financiero (Commission de Surveillance du Secteur
Financier o ‘CSSF’).
El objetivo básico de gestión de un ETF es la réplica de la
evolución de su índice de referencia o benchmark con la
máxima eficiencia. Los ETFs son fondos de gestión pasiva
que utilizan diferentes métodos de réplica para cumplir su
objetivo básico de gestión. La réplica sintética y la réplica
física son los métodos de réplica más utilizados en la gestión
de ETFs.
Las Directivas europeas UCITS son un conjunto de
requisitos regulatorios que tiene que cumplir cualquier
institución de inversión colectiva para ser libremente
comercializada en la Unión Europea, y para ser libremente
contratada en bolsa (en caso de los ETFs). La regulación
UCITS define criterios tales como el riesgo de contrapartida
y las reglas de inversión tanto de la Mejor Práctica (best
practice) que un gestor de activos debería seguir, como de
la Mejor Ejecución (best execution). Los fondos aprobados
por un Regulador Europeo de acuerdo con la interpretación
UCIT de cada país, pueden obtener el “pasaporte Europeo”
para ser distribuidos en todos los países del área
económica. UCITS hace referencia a la última versión de las
Directivas UCITS, que tomaron efecto en 2001. Todos los
Lyxor ETFs cumplen las directivas UCITS.
Lyxor es pionera en el uso de la réplica sintética para la
creación de ETFs o Fondos cotizados en Bolsa. Este
método ofrece a los clientes una réplica precisa de los
índices y mercados de referencia, con la mínima desviación
(tracking error). Este método también supone la exposición,
a un coste bajo, a índices y mercados de difícil acceso.
Lyxor Asset Management consigue replicar la evolución de
un índice de referencia o benchmark, utilizando un
Performance Swap combinado con una cesta de acciones
(Funds Holdings) gestionada por el ETF.
La réplica física agrupa tanto a la réplica completa como a la
réplica de muestras de los componentes del índice de
referencia.
Ambos métodos cumplen los estándares de las Directivas
UCITS. Sin embargo, es importante que el inversor conozca
sus características, riesgos, pros y contras.
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RÉPLICA SINTÉTICA
METODOLOGÍA Y RIESGO DE CONTRAPARTIDA
La réplica sintética es actualmente un
método muy extendido para la réplica
de un índice de referencia o
benchmark, con el objetivo de
proporcionar un preciso y
predeterminado rendimiento junto con
flexibilidad en la ejecución. Mediante
la réplica sintética, cada Lyxor ETF se
beneficia de una exposición total al
rendimiento de su benchmark a
través de la contrapartida (la
contrapartida del Lyxor ETF mediante
un Performance Swap) y de este
modo, conseguir el mismo
rendimiento del benchmark (sin
considerar las comisiones de gestión
y los costes de réplica, si los hubiese)
con una baja desviación (tracking
error), después de considerar las
comisiones de gestión y los costes de
réplica, si los hubiese.
Performance
Swap (<10%)
a otras obligaciones senior no
garantizadas de la contrapartida. En
un Performance Swap, la
contrapartida de cada Lyxor ETF se
compromete a pagar al Lyxor ETF un
rendimiento variable basado en el
comportamiento del índice de
referencia o benchmak, más los
dividendos netos entregados por los
componentes. Al mismo tiempo, la
contrapartida recibirá del Lyxor ETF la
rentabilidad y los dividendos
generados por la cesta de activos
(excluyendo el valor del Performance
Swap) que tiene el Lyxor ETF.
Un Performance Swap es un contrato
no listado OTC (over-the-counter) que
se acuerda entre dos partes: el Lyxor
ETF y la contrapartida. Desde el
punto de vista del riesgo, cada
Performance Swap se considera igual
Rentabilidad neta del
Benchmark sin tasas,
comisiones y coste de
réplica (de haberlo)
Cesta de acciones
(>90%)
Rentabilidad de la
cesta de acciones
- 12 -
Contrato de Swap
ETF
Todos los Lyxor ETFs realizan una
réplica sintética de su índice de
referencia o benchmark. Esto se
consigue llevando a cabo una
operación con instrumentos derivados
(un Performance Swap, que se define
más adelante) con una contrapartida
que ofrece al ETF la efectiva y
completa exposición al índice de
referencia o benchmark. Lyxor decidió
adoptar esta metodología para
minimizar el tracking error, optimizar
el coste de las transacciones y reducir
el riesgo operativo.
Performance
Swap
Contrapartida
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RÉPLICA FÍSICA
METODOLOGÍA Y RIESGO DE CONTRAPARTIDA
La réplica física de los ETFs conlleva
la inversión directa en los
componentes del índice de referencia
o benchmark en sus mismas
ponderaciones. Si el benchmark
cambia sus componentes, el gestor
del ETF tendrá que cambiarlos, lo
que constituye un alto coste de
transacción en comparación a otros
métodos de réplica.
La liquidez de las acciones que
componen el índice de referencia es
una aspecto importante a tener en
cuenta en la gestión del ETF. En
países o mercados de difícil acceso
como los Mercados Emergentes,
desarrollar una réplica física en la
gestión del ETF es muy difícil, sino
imposible. En índices de mercados
desarrollados con muchos
componentes, también resulta difícil
gestionar el ETF mediante la réplica
física.
Un tipo de réplica física es la
muestral. En ella el gestor, mediante
un análisis cuantitativo, selecciona
una muestra de componentes del
índice de referencia. Mediante esta
técnica, el gestor busca representar
el benchmark con una muestra
representativa de componentes. El
riesgo de usar esta metodología es
que la muestra seleccionada no sea
representativa del comportamiento
del índice de referencia. Sin embargo,
para mercado de difícil acceso, sí
puede ser un método adecuado que
mejore la correlación con el índice de
referencia a un bajo tracking error.
Para reducir el tracking error
inherente a estos métodos de réplica
física (completa o mediante una
muestra) los gestores normalmente
incluyen un gran número de acciones
del ETF en programas de préstamo
de títulos. Esto permite al gestor
prestar acciones y conseguir un
rendimiento extra que mejore y
reduzca el tracking error o error de
regulamiento.
- 13 -
Sin embargo, es importante que el
inversor en ETFs entienda que el
préstamo de títulos que desarrollar el
gestor del ETF es una fuente de dos
tipos de riesgo de contrapartida:
riesgo de quiebra o default del
prestatario de los títulos y el riesgo
del colateral reinvertido. Cuando se
prestan títulos, normalmente el gestor
utiliza un colateral para protegerse de
una posible quiebra o default del
prestatario. La naturaleza del
colateral es importante y debe ser
entendida por parte del inversor que
adquiere el ETF. Además, si el
colateral es efectivo y no acciones,
normalmente el gestor reinvierte ese
efectivo para conseguir un
rendimiento y por tanto se asume un
nuevo riesgo por reinversión del
colateral.
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¿CÓMO SELECCIONAR UN ETF?
5 ELEMENTOS A TENER EN CUENTA
1.- El índice de referencia
El índice de referencia o
benchmark debe darnos la
exposición que estamos
buscando. Por eso, es
necesario conocer sus
características y
composición. Esa
información la puede
encontrar en la Ficha del
ETF que Lyxor publica en
su página web.
2.- El TER (Total Expense
Ratio) y el tracking error
En los ETFs, el coste total
(TER) coincide con la
comisión de gestión. Para
un mismo índice de
referencia, cada Sociedad
Gestora puede cobrar una
comisión de gestión
diferente en su ETF.
En términos sencillos, el
tracking error mide lo
cercana que es la
evolución del
comportamiento del ETF
con respecto a la de su
índice de referencia. Uno
de los elementos que
genera tracking error es,
obviamente, la comisión de
gestión, pero también la
calidad de la gestión del
gestor del ETF. La gestión
de un ETF es más eficiente
cuanto menor tracking
error consiga. Los Lyxor
ETFs son de los más
eficientes el tener uno de
los menores tracking error
de la industria de ETFs.
3.- La liquidez
Es un aspecto clave en los
ETFs. Lyxor trabaja con
varios proveedores de
liquidez o Participantes
Autorizados (APs) para
dotar a los Lyxor ETFs de
una alta liquidez a través
de la creación y reembolso
de participaciones.
Además, Société Générale
actúa como creador de
mercado de los Lyxor ETFs
ofreciendo un spread u
horquilla de precios
Bid/Ask reducida con un
volumen de contratación
alto, siempre
condicionadas a la liquidez
del índice que se replica.
- 14 -
4.- Forma jurídica
Los Lyxor ETF son
Instituciones de Inversión
Colectiva (IICs) con forma
de Fondo de inversión o
Sicav que cumplen las
Directivas UCITS.
5.- Sociedad Gestora
El gestor del ETF es otra
de las piezas claves. Es el
encargado de la gestión
del patrimonio del ETF para
conseguir el objetivo de
gestión del mismo, la
réplica de la evolución del
índice de referencia. Lyxor
tiene una experiencia
provada en el campo de
los ETFs, cuya actividad
comenzó en el año 2001.
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¿ P O R Q U É U S A R L O S LY X O R E T F s ?
ASSET ALLOCATION - ASIGNACIÓN DE ACTIVOS
El Asset Allocation es la clave para la inversión rentable. Los estudios demuestran que la distribución de la inversión entre los
diferentes tipos de activos (asset allocation) es más importante que la selección individual de compañías (stock picking) para
rentabilizar la inversión.
DIFERENCIAS CON OTROS PRODUCTOS
ETF
CESTA DE ACTIVOS QUE
REPLICAN EL ÍNDICE
FUTUROS
SOBRE ÍNDICES
FONDOS REFERENCIADOS
A ÍNDICES
COTIZACIÓN EN BOLSA
En contínuo
En contínuo
En contínuo
Diario (al valor lliquidativo)
LIQUIDEZ
Muy líquido
Muy líquido
Muy líquido
No cotizan en bolsa
Sin fecha
de vencimiento
Sin fecha
de vencimiento
Duración
determinada
Sin fecha
de vencimiento
Sí
Sí
Sí
No
Canon de bolsa
Canon de bolsa
Canon de bolsa
y comisión de
intermediación
y comisión de
intermediación
y comisión de
intermediación
Comisión de
suscripción y rescate
COMISIÓN DE GESTIÓN
40 bps de media
No
No
De hasta
225 bps
PAGO DE DIVIDENDOS
Sí
Sí
incluido en el precio
VENCIMIENTO
BAJISTA
COMISIÓN DE
SUSCRIPCIÓN / RESCATE
No,
Generalmente, no
LOS ETFS SON UN INSTRUMENTO IDEAL
PA R A D E S A R R O L L A R E L A S S E T A L L O C AT I O N
MÁXIMA LIQUIDEZ
la liquidez de los Lyxor ETFs es
idéntica a la de las acciones que
componen los índices pero, algunos
de ellos tienen además unas
horquillas tan ajustadas, que los
convierten en la actualidad en uno de
los activos cotizados en bolsa
española con mejor liquidez (fuente:
Sociedad de Bolsas), más incluso que
las acciones más líquidas de nuestro
mercado.
COSTES BAJOS
la comisión de gestión de estos
productos es hasta 6 veces más baja
que la de otros similares.
EXPOSICIÓN RÁPIDA
los Lyxor ETFs no están sujetos como
otros vehículos a contratarse en D+1.
Su contratación es automática en el
momento que se da la orden, lo que
los hace especialmente atractivos
cuando se desea entrar o salir de
mercado rápidamente.
VALORACIÓN JUSTA
es el comprador de los Lyxor ETFs el
que decide en qué momento y a qué
precio sale o entra del producto. El
precio del ETF se conoce en todo
momento.
- 15 -
TRANSPARENCIA Y SIMPLICIDAD
el comprador de un Lyxor ETF
siempre sabe lo que está comprando,
ya que la cartera del índice es pública
en todo momento, con lo que no hay
lugar a sorpresas.
ACCESO A CUALQUIER MERCADO
la variedad de subyacentes existentes
que hay a través de los Lyxor ETFs es
impresionante; casi cada mercado
que usted imagine va a ser accesible
gracias a los ETFs.
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BASE TEÓRICA
En los años 60, dos jóvenes llamados William Sharpe y Harry Markowitz
cambiarían para siempre los métodos de valoración para modelos de inversión.
Fueron ellos quienes desarrollaron la
base de lo que hoy se llama la
Modern Portfolio Theory, el modelo
CAPM (Capital Asset Pricing Portfolio
Model), las Fronteras Eficientes y un
largo etc, que al cabo de los años les
valdría para recibir el Nobel de
Economía y crear escuela con
algunos de los más renombrados
economistas del siglo.
Establecieron que el retorno de
cualquier cartera se puede dividir en
dos componentes, además del
indicado por el tipo de interés libre de
riesgo: el conocido por Beta, que
representa la exposición sistemática
al mercado de la cartera; y el Alpha,
que muestra la exposicion específica
a activos individuales. Beta y Alpha
son independientes.
La BETA
El ALPHA
Mide la sensibilidad al mercado
Mide el retorno con independencia del mercado
Máxima Liquidez
Creación de valor, menor riesgo
Exposición rápida (in & out)
Habilidad del gestor/menor transparencia
Transparencia y simplicidad
“iliquidity premium” (prima de iliquidez)
Costes bajos/eficientes
Marco ejecuciones/liquidaciones
Valoración justa
Parámetros de arbitraje y volatilidad
Desintermediación
Descorrelación
Acceso a cualquier mercado
Complejidad
- 16 -
La teoría moderna de carteras de
Markowitz y la Hipótesis del mercado
eficiente, dice que: la diversificación
reduce el riesgo del retorno de las
carteras y que es difícil batir de
manera sistemática a los índices de
referencia en situaciones de eficiencia,
ya que toda la información novedosa
queda inmediatamente integrada en
el precio de las acciones.
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E S T R AT E G I A S C O N L O S LY X O R E T F s
ASIGNACIÓN ESTRATÉGICA DE
ACTIVOS
(STRATEGIC ALLOCATION)
Los Lyxor ETFs pueden formar parte
del núcleo de la cartera para aquellos
gestores o inversores que realicen
una inversión Core-Satellite (núcleosatélite).
Se trata de un instrumento idóneo
para construir el núcleo estratégico
de una cartera (Core) y replicar la
evolución del benchmark con la
máxima eficiencia y a un coste
reducido. Con los Lyxor ETFs, el
gestor consigue una exposición
directa a mercado (Beta) de una
forma rápida y con unos niveles de
liquidez muy altos. También puede
introducir descorrelación (Alpha) con
ETFs más exóticos.
ASIGNACIÓN TÁCTICA DE ACTIVOS
(TACTICAL ALLOCATION)
La Eficiencia de la gestión del núcleo
estratégico de la cartera a través de
los Lyxor ETFs redunda en una mayor
eficiencia en la gestión de la táctica
(Satellite) con otros productos de
inversión, ya que el gestor dispone de
más tiempo de estudio para buscar
valores descorrelacionados del
benchmark y reducir el riesgo de la
cartera mediante una mayor
diversificación. Sin embargo, la táctica
ejecutada mediante stock picking
también puede llevarse a cabo con
los Lyxor ETFs. En este caso
hablaríamos de sector picking, estilo
picking, o país picking.
INVERSIÓN TEMPORAL DE LOS
FLUJOS DE EFECTIVO
(LIQUIDITY MANAGEMENT Y CASH
EQUITIZATION)
Los Lyxor ETFs son una alternativca
adecuada para inversiones de liquidez
en el corto plazo gracias a un óptimo
mecanismo de entrada/salida del
mercado y un mínimo tracking error (*)
durante la transición de una cartera a
otra.
EJEMPLO DE ESTRATEGIA CORE-SATELLITE
ESTRATEGIAS CORE
(Estrategia que busca Beta)
Los índices del mercado
constituyen la base de la
cartera, a través de ETFs
Alcanza los objetivos
fijados por el inversor
Reduce los costes de
gestión
Limita el riesgo de
tracking error (*) entre el
benchmark y la cartera
(*) El tracking error describe la
volatilidad de la diferencia de
rentabilidad entre un fondo y su
benchmark o índice de referencia.
ESTRATEGIAS
SATELLITE
(Estrategia que buscan
Alpha)
ETF Mercados Emegentes
ETF Sector y Estilo
CORE
ETF
Inversión concreta en
determinados mercados
o sectores,
descorrelacionados con
la parte del núcleo
ETF Renta fija
ETF Materias Primas
Warrants
Turbos
inLine Warrants
Certificados
Diversificación entre
diferentes
clases de activos
Utilización de otros ETFs
Inversión no referenciada a
ningún índice en particular
o con un elevado tracking
error (*)
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P R E G U N TA S Y R E S P U E S TA S
¿CÓMO IDENTIFICAR LOS
LYXOR ETFS EN LAS
BOLSAS ESPAÑOLAS?
¿CÓMO SE FIJAN LOS
DIVIDENDOS DE LOS
LYXOR ETFS?
Los Lyxor ETFs cotizan en
las Bolsas de Madrid,
Barcelona, Bilbao y
Valencia.
Al igual que otros valores
mobiliarios, los
Lyxor ETFs se identifican
por un código de Bolsa
(LYXIB, para el Lyxor ETF
IBEX 35®) y por un código
ISIN que encontrarán en la
ficha descriptiva
correspondiente a cada
anexo del folleto registrado
en CNMV. También los
podrán encontrar en la
página web de Lyxor Asset
Management,
www.lyxoretf.es
Para más información al
respecto puede llamar al
teléfono gratuito 900 900
009 o enviar un email a
[email protected].
Los Lyxor ETFs sobre
índices de acciones
pueden distribuir los
dividendos.
Lyxor Asset Management
podrá distribuir la totalidad
o parte de la diferencia
positiva respecto al índice
de referencia o benchmark,
en forma de entrega de
dividendos, una o dos
veces al año: a aquellos
partícipes del Lyxor ETF
que lo sean al cierre del día
laborable anterior (para la
bolsa española) a que los
dividendos dejen de formar
parte del Valor Liquidativo
del Lyxor ETF.
¿CUÁL ES EL REGIMEN
FISCAL PARA LAS
PLUSVALÍAS DE LOS
LYXOR ETFS EN ESPAÑA?
¿QUÉ COMISIONES HAY
QUE PAGAR POR
CONTRATAR LOS LYXOR
ETFS?
El tratamiento fiscal de los
Lyxor ETFs cotizados es el
mismo que el de las
acciones, variaciones
patrimoniales que tributan
al 19% (los primeros 6.000
euros) y al 21% (a partir de
los 6.000,01 euros) en la
base del ahorro, con
independencia del plazo
temporal. Por lo tanto, a
diferencia de los fondos de
inversión tradicionales, a
los ETFs no se les aplica
retención, y tampoco están
sujetos al régimen de
diferimiento fiscal previsto
en el artículo 9.1a) 2º de la
ley del IRPF. Los
dividendos entregados por
los Lyxor ETFs se
consideran rendimientos
de capital mobiliario, no
estando exentos de
tributación los primeros
1.500 euros recibidos.
El régimen fiscal dependerá
de las circunstancias
individuales de cada cliente
y puede variar en el futuro.
Al igual que sucede con
otros productos bursátiles,
deberá pagar las
comisiones que le fija su
intermediario financiero
(corretaje y comisión de
custodia).
A diferencia de lo que
sucede con las IIC
tradicionales, Lyxor Asset
Management, sociedad
gestora de los Lyxor ETFs,
no cobra ninguna comisión
ni de suscripción ni de
reembolso cuando el Lyxor
ETF se negocia en la
Bolsa. Las comisiones de
gestión se imputan prorrata
temporis (a prorrata a lo
largo del tiempo) al valor
liquidativo del fondo.
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LOS LYXOR ETFS SON
INSTITUCIONES DE INVERSIÓN
COLECTIVA (IIC) DE DERECHO
FRANCÉS. ¿QUÉ ES UNA IIC?
¿POR QUÉ EL LYXOR ETF DOW
JONES IA NO EVOLUCIONA DE
IGUAL FORMA QUE SU ÍNDICE DE
REFERENCIA?
Los Lyxor ETFs son valores
mobiliarios negociables con un doble
matiz: tienen la forma jurídica de una
IIC y puede negociarse en Bolsa al
igual que una acción.
Porque a la hora de ver su evolución
hay que tener en cuenta el tipo de
cambio. Las empresas del índice Dow
Jones IA cotizan en dólares mientras
que el Lyxor ETF Dow Jones IA cotiza
en euros. Para conocer la cotización
de una participación del Lyxor ETF
Dow Jones IA, basta con dividir el
índice entre 100 y convertirlo a euros
con el tipo de cambio actual (ex
dividendos).
Son IIC aquellas que tienen por objeto
la captación de fondos, bienes o
derechos del público para
gestionarlos e invertirlos en bienes,
derechos, valores u otros
instrumentos, financieros o no,
siempre que el rendimiento del
inversor se establezca en función de
los resultados colectivos. Pueden
tener la forma de Fondo de Inversión
o de Sociedad de Inversión (SICAV).
Existen 2 tipos de IICs: Fondo de
Inversión o Sociedad de Inversión
(SICAV).
Jurídicamente los Fondos de
Inversión son IIC configuradas como
patrimonios separados sin
personalidad jurídica,
pertenecientes a una pluralidad de
inversores, incluidos entre ellos otras
IIC, cuya gestión y representación
corresponde a una sociedad gestora
que ejerce las facultades de dominio
sin ser propietaria del fondo, con el
concurso de un depositario, y cuyo
objeto es la captación de fondos,
bienes o derechos del público para
gestionarlos e invertirlos en bienes,
derechos, valores u otros
instrumentos, financieros o no,
siempre que el rendimiento del
inversor se establezca en función de
los resultados colectivos.
Ejemplo: Suponga que el índice Dow
Jones IA cotiza a 11.800 puntos.
El precio del ETF se calcularía de la
siguiente manera; dividir el índice
entre 100 (la Paridad), resultando
11.800/100=118 y convertir a Euros.
El tipo de cambio está en
1.35 dólares por 1 euros. La
cotización del Lyxor ETF
Dow Jones IA será aproximadamente
118/1.35=87,40 euros.
En referencia al objetivo principal del
ETF,que consiste en replicar el
comportamiento del índice, y teniendo
en cuenta el tipo de cambio, los
dividendos y las comisiones de
gestión, el Lyxor ETF tiene una
correlación cercana al 100% con el
índice desde su lanzamiento.
La evolución del tipo de cambio
euro/dólar es por tanto un factor a
tener en cuenta a la hora de invertir
en el mercado americano y en
general, en aquellos mercados fuera
de la Zona Euro.
Los Lyxor ETFs son IIC de derecho
francés sujetos a la Directiva
85/611/CE, gestionados por Lyxor
Asset Management, sociedad gestora
de instituciones de inversión colectiva
francesa.
Los Lyxor ETFs están autorizados por
la autoridad competente francesa
(Autorité des Marchés Financiers) y
está registrados en la CNMV para su
comercialización en España.
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LY X O R E T F s E N I N T E R N E T
Coincidiendo con el lanzamiento de los Lyxor ETFs en España en Octubre de
2.006, Lyxor Asset Management creó la página web española, www.lyxoretf.es,
como lugar de referencia en internet para consultar toda la información relativa
a los Lyxor ETFs.
La página web española está relacionada con el resto de
páginas a nivel europeo desde www.lyxortef.com,
manteniendo una estructura común que simplifica la
navegación para ofrecer un servicio de información rápido y
eficiente.
En la página de inicio (Imagen 1) se pueden distinguir dos
columnas de información a la derecha e izquierda y una
parte central. En la columna de la izquierda están los menús
de acceso a la gama de Lyxor ETFs clasificados según
distintos criterios. Así podemos ver toda la Gama de los
Lyxor ETFs o buscar directamente los Lyxor ETFs de Renta
Variable por País/Zona, los Lyxor ETFs de Renta Variable
Estilo, etc… (Imagen 2). También tenemos un buscador
rápido y un texto móvil que ofrece información sobre los
Activos bajo gestión de todos los Lyxor ETFs existentes.
En la columna de la derecha están los accesos a la parte de
formación sobre Lyxor ETFs, los Folletos de los Lyxor ETFs
registrados en la CNMV y las Fichas. Estas últimas se
actualizan cada mes y ofrecen una información muy útil
sobre el índice de referencia (composición sectorial,
compañías más importantes, evolución, etc…).
En la parte central se encuentra la información más actual
sobre los cursos de formación, el pago de dividendos, los
análisis macroeconómicos, AlterEco+ la revista de
Productos Cotizados de Société Générale, etc.
En la ficha de cada Lyxor ETF (Imagen 3) puede seguir las
cotizaciones de mercado, los niveles máximo/mínimo/de
apertura, el valor liquidativo del Lyxor ETF, la composición de
la cesta perfecta, la rentabilidad a distintos plazos, etc…
Una información completa e imprescindible para el inversor.
El menú Sobre Lyxor ETFs le conduce a toda la parte de
formación necesaria para conocer a la perfección el
funcionamiento de los Lyxor ETFs. En cualquier caso, no
olvide que Lyxor Asset Management realiza cursos de
formación presenciales y gratuitos en diferentes ciudades de
la geografía española, consulte el calendario en la página
web www.lyxoretf.es o en el teléfono 900 900 009.
Estamos a su disposición.
Imagen 1
Imagen 2
- 20 -
Imagen 3
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O F E R TA D E L O S LY X O R E T F s
R E G I S T R A D O S E N E S PA Ñ A
Los ETFs son fondos de inversión cotizados en la Bolsa que
aúnan las principales ventajas de los fondos tradicionales y
de las acciones. Se trata de Instituciones de Inversión
Colectiva (IICs) que pueden tener forma jurídica de fondo de
inversión o de Sicav.
El objetivo básico de gestión de un ETFs es replicar la
evolución de su índice de referencia, conocido como
benchmark, con la máxima eficiencia, y por tanto, con el
mínimo error.
una cesta de valores, un índice. Además, los ETFs son
fondos abiertos de gestión pasiva que tienen una comisión
de gestión sustancialmente inferior a la comisión que tiene
un fondo de inversión tradicional. De las acciones, los ETFs
cogen la flexibilidad operativa y la transparencia del precio,
ya que cotizan en la Bolsa de 9h a 17.35h, y por tanto, su
precio es público y conocido en todo momento.
De los fondos de inversión tradicionales, los ETFs toman la
diversificación, ya que con un único producto se invierte en
Los ETFs dan acceso a una gran variedad de activos: Renta
Variable, Renta Fija y Materias Primas. Entre la oferta de
Lyxor ETFs registrada en la CNMV (Comisión Nacional del
Mercado de Valores) podemos encontrar ETFs que dan
acceso a mercados tan variados como:
RENTA VARIABLE ASIA PACÍFICO
RENTA VARIABLE NORTEAMÉRICA
•
•
•
•
•
•
Lyxor ETF China Enterprise.- Replica la evolución del
índice HSCEI (Hang Seng China Enterprises Index Total
Return) que agrupa a los principales valores chinos
denominados H-Shares.
Lyxor ETF MSCI India.- Acceso al mercado indio a
través del índice calculado por Morgan Stanley en
rupias indias.
Lyxor ETF MSCI AC Asia Pacific ex Japan.- Cuyo
índice de referencia agrupa a países como Australia,
Hong Kong, Corea del Sur, Taiwan, India, etc.
Lyxor ETF Australia (S&P/ASX 220).- Da acceso a las
200 compañías más importantes del mercado
australiano.
Lyxor ETF Japan (Topix).- Replica la evolución del
Topix, un índice compuesto por más de 1.500 valores
cotizados en yenes.
•
- 21 -
Lyxor ETFs sobre los principales índices
estadounidenses como el Dow Jones Industrial
Average, el S&P 500, el MSCI USA o el Nasdaq 100.
Lyxor ETF Canadá (S&P/TSX 60)
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RENTA VARIABLE MERCADOS EMERGENTES
RENTA VARIABLE ÁREAS GEOGRÁFICAS
•
•
•
•
•
•
•
Lyxor ETF Brazil (Ibovespa).- Replica la evolución del
índice Bovespa de la Bolsa de Sao Paulo. Fue
galardonado como el mejor ETF cotizado en Bolsa
española de 2.009 en términos de rentabilidad por BME
(Bolsas y Mercados Españoles).
Lyxor ETF Russia.- Acceso al mercado ruso, muy
ligado a la evolución del precio de materias primas
como el petróleo.
Lyxor ETF Pan Africa y Lyxor ETF South Africa
(FTSE JSE Top 40)
Lyxor ETF Eastern Europe CECE Eur.- Replica la
evolución de un índice que agrupa a los países del este
como Polonia, República Checa y Hungría.
Lyxor ETF MSCI EM America Latina.- Para invertir en
un índice que agrupa a países como Brasil, México,
Chile o Colombia.
Lyxor ETF MSCI Emerging Markets.- Amplia
diversificación para invertir en Mercado Emergentes a
través de un índice que los agrupa a todos.
•
Lyxor ETF MSCI Europa.- Replica el índice MSCI
Europa compuesto por las principales europeas.
Lyxor ETF MSCI World.- Un ETF interesante para un
inversor que busca crear una cartera global y
diversificada.
RENTA VARIABLE SECTORES
•
•
Lyxor ETFs sobre los 18 sectores del índice Stoxx
Europe 600: Automóviles, Bancos, Recursos básicos,
Químicas, Construcción y materiales, Servicios
financieros, Alimentación, Sanidad, Bienes y servicios
industriales, Seguros, Media, Petróleo y Gas,
Tecnología, Telecomunicaciones, Utilities, etc.
Lyxor ETFs sobre sectores mundo como: Consumo
discrecional, Energía, Finanzas, Sanidad, Industrial,
Materiales, Utilities, Telecomunicaciones, etc.
RENTA VARIABLE ESTILO
RENTA VARIABLE ZONA EURO
•
•
•
•
•
Lyxor ETF Dax Xetra.- Da acceso al mercado germano
replicando el Dax Xetra.
Lyxor ETF Euro Stoxx 50.- Es el Lyxor ETF con mayor
patrimonio con más de 4.000 millones de euros en
activos bajo gestión.
Lyxor ETF Ibex 35.- Replica la evolución del Ibex 35
Net Return, que es un índice que reinvierte el dividendo
que reparte las compañías que lo componen.
Lyxor ETF MSCI EMU.- Replica un índice compuesto
por las principales compañías cotizadas de la Unión
Monetaria Europea.
•
•
Lyxor ETFs sobre estilo de inversión.- Growth
(Crecimiento) y Value (Valor)
Lyxor ETF Stoxx Europe Select Dividend 30.Acceso al índice que agrupa a las compañías con
mayor ratio dividendo neto de Europa.
Lyxor ETF EMU Small Cap.- Replica un índice que
agrupa a las principales compañías de pequeña
capitalización bursátil de la Zona Euro.
RENTA VARIABLE TEMÁTICO
•
•
- 22 -
Lyxor ETFs sobre el Mercado Inmobiliario en Asia
excluyendo Japón, Europa, Estado Unidos y Mundo.
Lyxor ETFs sobre Nuevas Energías y sector Agua a
nivel mundial.
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RENTA VARIABLE ESTRATEGIA
Los ETFs de estrategia replican de forma diaria un índice
que simula una estrategia (bajista, apalancada alcista,
apalancada bajista, etc) sobre un índice reconocido. El
hecho de que se trate de una réplica diaria supone que la
base de cálculo cambia de una sesión a otra, y por tanto, no
son ETFs recomendados para mantener en cartera un largo
plazo de tiempo.
•
•
•
•
•
•
•
•
Lyxor ETF Ibex 35 Doble Apalancamiento Diario.Replica la evolución diaria del índice Ibex 35 Doble
Apalancado Neto calculado por Sociedad de Bolsas.
Lyxor ETF Euro Stoxx 50 Daily Leverage.- Permite
conseguir la evolución diaria y x2 del Euro Stoxx 50.
Lyxor ETF Euro Stoxx 50 Dividends.- Su índice de
referencia es el Euro Stoxx 50 Dividend Points Futures
Index. Es el primer ETF que permite una exposición a
los dividendos distribuidos durante los próximos 5 años
por las compañías que componen el Euro Stoxx 50 en
una sola transacción. Este ETF se presenta como una
clara alternativa a los Swaps y los futuros sobre
dividendos.
Lyxor ETF Daily Double Bund.- Doble apalancado
diario sobre la evolución del Bund alemán.
Lyxor ETF Euro Stoxx 50 Daily Short.- Permite
ponerse bajista, de forma diaria, sobre las acciones que
componen el índice Euro Stoxx 50.
- 23 -
Lyxor ETF Ibex 35 Inverso.- Replica la evolución diaria
del índice Ibex 35 Inverso que calcula y publica Socidad
de Bolsas y que simula una estrategia bajista y diaria de
la evolución del Ibex 35 con Dividendos.
Lyxor ETF Stoxx Europe 600 Daily Short.- Permite
ponerse bajista, de forma diaria, sobre las acciones que
component el índice Stoxx Europe 600.
Lyxor ETF S&P 500 VIX Futures Enhanced Roll.Replica el índice S&P VIX Enhanced Roll Futures, y
supone siempre estar largo de futuros sobre VIX. El cash
está invertido en T-Bills a 3 meses. En situaciones
normales de mercado el índice está invertido en futuros
del VIX a medio plazo (3th, 4th, 5th futures) para, de esta
forma, limitar los costes del contango y seguir al mismo
tiempo en una posición larga de volatilidad. Cuando la
volatilidad
repunta
fuertemente,
el
índice
progresivamente invierte en futuros a corto (1st, 2nd
futures) para de esta forma maximiza el rendimiento ante
un repunte en volatilidad. Cuando la volatilidad se
normaliza de nuevo, el índice vuelve a cambiar futuros a
corto por futuros a medio plazo. Por tanto, el objetivo del
índice de referencia del ETF, es implementar una
estrategia que aproveche los movimientos de la
volatilidad, alternando futuros a corto con futuros a medio
plazo y de esta manera minimizar los costes del carry que
conlleva una operativa directa en futuros del VIX.
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RENTA FIJA BONOS CORPORATIVOS
• Lyxor ETF Euro Corporate Bond.- Replica la
evolución del índice Markit iBoxx Eur Liquid Corporate
compuesto por bonos corporativos en euros con
calificación crediticia investment grade.
• Lyxor ETF Euro Corporate Bond Non Financials.Donde se excluye el sector financiero.
• Lyxor ETF iBoxx EUR Liquid High Yield 30.- Replica
la evolución del índice Markit iBoxx Liquid High Yield
compuesto por bonos corporativos en euros con
calificación de crediticia High Yield.
RENTA FIJA BONOS GOBIERNO EUR
• Lyxor ETFs sobre índices EuroMTS en Euros, con
distintos plazos: 1-3 años, 3-5 años, 5-7 años, 7-10
años, 10-15 años, más de 15 años; además del
EuroMTS AAA Government Bond y del EuroMTS
Global. Con estos ETFs se tiene exposición a la curva
de tipos de interés de la deuda gobierno en distintos
plazos y los bonos gobierno que emiten los países con
mejor calificación crediticia.
RENTA FIJA BONOS GOBIERNO USD
• Lyxor ETFs sobre índices iBoxx en Dólares, con
distintos plazos: 1-3 años, 5-7 años y más de 10
años; además de la deuda gobierno de los mercados
emergentes.
RENTA FIJA BONOS INFLACIÓN
• Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked.- Replica un
índice compuesto por bonos ligados a la inflación.
MERCADO MONETARIO
• Lyxor ETF Euro Cash.- Replica la evolución del índice
EuroMTS Eonia ® Investable que refleja la remuneración
a un día ofrecida por el mercado interbancario de la
zona EURO, medida por el EONIA (" Euro Overnight
index Average "), tasa calculada como la media
ponderada de todas las transacciones de crédito a un
día iniciadas dentro de la zona euro por un total de 57
bancos. Es el activo más líquido de la Bolsa Española
(Fuente: Bolsa de Madrid).
MATERIAS PRIMAS
• Lyxor ETF Commodities CRB.- Replica la evolución
del índice CRB que se compone por una cesta de 19
futuros sobre materias primas tan variadas como el oro,
plata, cobre, aluminio, algodón, etc.
• Lyxor ETF Commodities CRB non Energy.- El índice
de referencia es la versión del CRB que excluye las
materias primas sobre energía.
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ÍNDICE
TRANSPARENCIA, EFICIENCIA, LIQUIDEZ
Documento de Calidad LYXOR ETF
•
01
•
Acerca de Lyxor Asset Management y su actividad en
los ETFs
02
•
Cronología de los ETFs de la evolución a la revolución
08
•
Un poco de historia
04
El Documento de Calidad LYXOR ETF establece los compromisos de Lyxor en términos de transparencia, eficiencia de
la réplica, riesgo de contrapartida, liquidez en el mercado primario y secundario, frente a los inversores.
•
¿Qué son los Lyxor ETFs?
05
Consulte el Documento completo publicado en www.lyxoretf.es
•
06
•
ETFs, construcción y mecanismos: u profundo
conocimiento
09
•
Réplica sintética
12
•
Réplica física
13
•
¿Cómo se selecciona un ETF?
14
•
¿Por qué usar los Lyxor ETFs?
15
•
Los ETFs son un instrumento ideal para desarrollar el
Asset Allocation
15
•
Base teórica
16
•
Estrategias con los Lyxor ETFs
17
•
Preguntas y respuestas
18
•
Lyxor ETFs en Internet
20
•
Oferta de los Lyxor ETFs registrados en España
21
NUESTRO COMPROMISO CON LOS CLIENTES
29.000 MILLONES DE EUROS EN ACTIVOS BAJO GESTIÓN – CUOTA DE MERCADO DEL 15% – Nº 1 EN NEGOCIACIÓN DE ETFS
EN MERCADOS SECUNDARIOS (24% DE CUOTA DE MERCADO) CON UN FUERTE COMPROMISO DE LIQUIDEZ CON SG CIB*
− Calidad de la Gestión de los Activos: Titularidad directa de los activos físicos
en forma de valores, sin préstamo de valores; aplicación de los principios de
mejor ejecución a las operaciones con derivados.
− Seguimiento del índice: Seguimiento directo del índice. Publicación del
Tracking error o error de seguimiento, en los informes mensuales y siempre
por debajo de los 100 puntos básicos.
− Objetivo de reducción del riesgo de contrapartida a cero: Objetivo
diario de riesgo de contrapartida cero.
− Liquidez: Acceso al mercado primario y secundario a través de más de
45 Participantes Autorizados y 15 creadores de mercado. (Cotizaciones en
tiempo real para 649 ETFs cotizados en 13 Bolsas). Total transparencia de
los costes de creación y de reembolso.
− Transparencia: Publicación diaria de información clave en la página
web: títulos poseídos de forma directa, colateral, riesgo de contrapartida,
contrapartidas de todos los derivados incluidos en los Lyxor ETF.
Riesgos en ETFs: El índice que replica un Lyxor ETF puede ser volátil. Riesgo de pérdida de capital. Un inversor podría recibir una cantidad inferior a la inicialmente invertida.
* Fuente: Bloomberg, Lyxor. Volumen negociado para Septiembre 2011, el resto de informaciones son a fi nales de Septiembre 2011
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¿DÓNDE ENCONTRAR INFORMACIÓN
S O B R E L O S LY X O R E T F ?
COTIZACIONES
INFORMACIÓN ADICIONAL
En la página web de su intermediario financiero.
El Valor Liquidativo (Net Asset Value) de cada Lyxor ETF, la
información relativa a la cesta perfecta de acciones, y la
composición de la cartera de cada ETF, se publican todos
los días en:
Los diferentes servicios de información bursátil.
La prensa económica.
www.lyxoretf.es
Reuters y Bloomberg
www.bolsamadrid.es
www.lyxoretf.es
[email protected]
Telf. 900 900 009
I N F O R M A C I Ó N I M P O R TA N T E
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para que su destinatario presente una solicitud de compra de ninguno de los productos o servicios mencionados. No se concede garantía alguna
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a invertir.
La inversión en los Lyxor ETFs conlleva cierto riesgo. Antes de invertir en este tipo de producto, los inversores deben realizar su propio análisis de las
ventajas y riesgos del producto desde el punto de vista legal, fiscal y contable y consultando si lo estima necesario, sus propios asesores en la materia
o con cualquier otro asesor independiente. En la medida en que cumpla con la legislación aplicable, Lyxor International Asset Management, Lyxor
Asset Management Luxemburgo y/o Société Générale no aceptan responsabilidad alguna por las consecuencias financieras o de cualquier otra
naturaleza, que resulten de la inversión en este producto.
El valor de reembolso de los Lyxor ETfs puede ser inferior al montante de la inversión inicial. En el peor de los casos, los inversores podrán perder
hasta la totalidad de su inversión por lo que se recomienda a los inversores consultar la sección “Factores de riesgo” del folleto del ETF.
La documentación relativa a los Lyxor ETFs preverá métodos de ajuste y de sustitución para tener en cuenta que consecuencias tendría cualquier
suceso extraordinario que afecte a uno o varios de los subyacentes de estos productos.
MANUAL LYXOR ETF

portada manual retail NOV11-ok

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ficha Barcelona (LYXOR) EFPA oct11