Descarga aquí - Mundo Pyme

Transcripción

Entorno Macroeconómico 2016: Desafíos de Altura
Camilo Pérez Álvarez
Camilo
Pérez Álvarez
Investigaciones Económicas
Marzo 2 de 2016
Panamá
alvador
Panamá Nicaragua
NicaraguaCostaRica
CostaRicaEl SEl SalvadorHonduras
HondurasGuatemala
Guatemala
Índice de Rascacielos… ¿mito o realidad?
Burj Khalifa, Dubai, 2010, 163 pisos, 838m
Fuente: Ian Powell, Barcroft Media. Elaboración
Investigaciones Económicas. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala
2
Índice de Rascacielos… ¿mito o realidad?
rascacielos o edificios muy altos,
altos con la ocurrencia de
 El Índice de rascacielos relaciona la construcción de rascacielos,
crisis económicas.
 Aunque la evidencia más reciente no encuentra sustento a dicha correlación, la viabilidad de los proyectos es
consecuencia de las bajas tasas de interés al comienzo del ciclo económico, pero su conclusión se da más
adelante en el ciclo, cuando las tasas de interés ya han aumentado y la situación económica es más compleja.
Fuente: The Economist. Elaboración Investigaciones Económicas. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala
3
Difícil Entorno Macroeconómico 2016
 Global
 China y el comercio mundial
 Los commodities, el petróleo y la inflación
L
di i
l
ól
l i fl ió
 La incertidumbre y la política monetaria
 Colombia Colombia
 Actividad estable, pero vulnerable
 Inflación elevada, riesgos latentes y expectativas al alza
,
g
y p
 Tasas subirían más
 Conclusiones
Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala
4
China: Cambio de paradigma para el gigante… y para el mundo!
Contribución al crecimiento global (%)
Co
t buc ó a c ec e to g oba (%)
Participación en el PIB por sectores (%)
Fuente: Bloomberg. Cálculos Investigaciones Economicas Banco de Bogotá. PIB oficial vs. Índice Li Ke
Qiang
o c a s d ce
eQ
a g ((Var.% anual)
a % a ua )
Comercio China vs. Comercio mundial (Var.% anual M3)
5
Comercio mundial: débil, lucha por beneficio cada vez menor
SDM1
Comercio vs. PIB global (Var.% anual)
Co
e co s
g oba ( a % a ua )
Comercio e industria global (Var.% anual)
Co
e c o e dust a g oba ( a % a ua )
Precio commodities vs. participación China en demanda global (Var.% anual, %)
Exposición de exportaciones a China (% del PIB, 2014)
Fuente: Bloomberg. Cálculos Investigaciones Economicas Banco de Bogotá. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala
6
Diapositiva 6
SDM1
Ya tengo los datos del Baltic Dry Index. Puede ir como el tercer gráfico
Diaz Moscoso, Sebastian, 11/02/2016
Petróleo: Precios bajos por un tiempo, exceso de oferta sigue
EEUU: Producción petróleo esquisto (mbd)
UU oducc ó pet ó eo esqu sto ( bd)
Producción de la OPEP y Arabia Saudita (mbd)
oducc ó de a O
y ab a Saud ta ( bd)
Participación en producción mundial de petróleo (%)
Oferta y demanda global (millones de barriles diarios)
SDM2
Fuente: Bloomberg. Cálculos Investigaciones Economicas Banco de Bogotá. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala
7
Diapositiva 7
SDM2
1992 es el dato más antiguo con info para toda la muestra. Falta buscar OPEP y DoE
Diaz Moscoso, Sebastian, 11/02/2016
Inflación: Baja en el mundo por commodities, alta en Latam
Inflación mundial e inflación 50/50 (Var. % anual)
ac ó
u da e
ac ó 50/50 ( a % a ua )
Inflación por categorías (Var. % anual)
Fuente: Bloomberg. Cálculos Investigaciones Economicas Banco de Bogotá. Inflación por categorías (Var. % anual)
ac ó po catego as ( a % a ua )
Distancia frente a meta de inflación mundial (pb)
8
Política monetaria: amplia liquidez y bajas tasas continúan
Tasa de política monetaria (%)
asa de po t ca o eta a (%)
Activos de los bancos centrales (2007 = 100)
ct os de os ba cos ce t a es ( 00
00)
Probabilidad aumento tasas Fed en Dic‐16* (%)
Países con tasa de depósito negativa (%)
25% del PIB
mundial
Fuente: Bloomberg. Cálculos Investigaciones Economicas Banco de Bogotá. * Calculado a partir de los futuros de la tasa de política monetaria. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala
9
La economía y el arte costoso… “empeñado”!
2
7
Le Rêve Pablo Picasso venta privada 2013
Le Rêve, Pablo Picasso, venta privada 2013.
5
USD158 M
USD119 M
Flag, Jasper Johns, venta privada 2010.
USD161 M
Woman III, Willem de Kooning, venta privada 2006.
Bloomberg Steve Cohen Taps
Morgan Stanley for Loan Backed by
His Art
USD91 M
USD75 M
Police Gazette, Willem de Kooning, venta privada 2006.
Turquoise Marilyn Andy Warhol
Turquoise Marilyn, Andy Warhol, venta privada 2007.
Fuente: Wikipedia. Elaboración Investigaciones Económicas. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala
10
Pronósticos: Alta incertidumbre y poca precisión
PIB observado y proyecciones (Var % anual)
PIB observado y proyecciones (Var.% anual)
Mundo
Desarrollados
Estados Unidos
Eurozona
Japón
Emergentes
China
India
Brasil
México
Promedio
80-14
3.5
2.4
26
2.6
1.4
2.1
4.6
9.9
6.2
2.8
2.7
2015
2016
3.1
1.9
25
2.5
1.5
0.6
4.0
6.9
7.3
-3.8
2.5
3.4
2.1
26
2.6
1.7
1.0
4.3
6.3
7.5
-3.5
2.6
FMI: Ajuste pronósticos de PIB global (Var.% anual)*
Fuente: Council of Economic Advisors; Bloomberg. Cálculos Investigaciones Economicas Banco de Bogotá. PIB observado y proyecciones (Var % anual)
PIB observado y proyecciones (Var.% anual)
Pronóstico
Mercado: Pronóstico PIB 2016 (Var.% anual)
11
Perspectiva Macroeconómica: Desafíos de Altura
Burj
Khalifa
 Tasas de interés en Estados Unidos
 Menor crecimiento global
 Política monetaria Eurozona y Japón
 Dinámica del comercio internacional
 Situación económica de China
 Riesgos en economías emergentes
 Commodities, petróleo en particular
 Riesgos geopolíticos (Siria, Corea, China)
Taipei 101
Torres Petronas
Fuente: Skyscraperpage.com. Elaboración Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.
Willis Tower
World Trade
Center
Empire State
 Global
L
di i
l
ól
l i fl ió
,
g
y p
 Conclusiones
13
Índice de Rascacielos… ¿mito o realidad? Evidencia local
Avianca
1969
41 pisos
41 pisos
161m
Coltejer
1972
37 pisos
37 pisos
175m
Centro Comercial Internacional
1974
50 pisos
50 pisos
190m
Fuente: Revista Semana, Skyscraperpage.com. Elaboración
Investigaciones Económicas. Colpatria
1979
50 pisos
50 pisos
192m
BD Bacata
2016
50‐66
pisos
50
66 pisos
200m‐240m
Atrio
2018
59 pisos
59 pisos
268m
14
CO: Crecimiento estable, pero vulnerable
PIB (Var.% trimestral, anual)
( a %
es a , a ua )
Indicador de Seguimiento a la Economía ‐
d cado de Segu e to a a co o a ISE
S
(Var.% anual)
Creación de empleo por sector (Cambio anual miles)
Cartera total vs. PIB nominal (Var.% anual)
Fuente: DANE, Banco de la República. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.
15
CO: Confianza del consumidor cae a mínimos desde 2001
 En enero confianza del consumidor cayó de manera
significativa a un nivel no visto desde comienzos del siglo.
 El resultado parecería anticipar una notoria desaceleración
del consumo de los hogares en el PIB.
 Aunque probablemente el dato de enero no tenga
repercusiones significativas para la reunión del BR del
viernes, seguramente será una variable que pueda generar
señales de menor necesidad de aumentos de tasa de interés
en los próximos meses.
ene-15
Confianza del consumidor
17 9
17.9
Expectativas del consumidor
18.1
Condiciones económicas
17.7
dic-15
11
1.1
5.1
-5.0
ene-16
-21
21.3
3 
-16.8 
-28.1 
Percepción del consumidor sobre el país vs. el hogar (Índice)
Fuente: Fedesarrollo. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.
Confianza del consumidor (Índice)
Confianza del consumidor (Índice)
PIB consumo hogares vs. confianza del consumidor (Var.% anual, Índice)
16
CO: Ventas minoristas afectadas por vehículos, confianza cae
 En 2015 las ventas minoristas crecieron 2.8%,
2 8% lo cual
contrasta con el 7.4% observado en 2014.
 Al excluir vehículos y combustibles, el comercio creció 6.6%.
En 2014, esta cifra fue 7.5%. En todo caso se observó una
tendencia de desaceleración.
 Confianza al consumidor se desplomó en enero y genera
preocupación sobre el comportamiento de los hogares al
comienzo del año.
(Var.% anual)
Ventas minoristas
Sin vehículos
Sin combustibles
Sin vehículos y combustibles
dic-14
9.8%
7.5%
10.7%
8.2%
nov-15
-0.3%
4.5%
-0.8%
4.8%
Ventas minoristas (Var.% anual)
dic-15
0.3%
4.0%
0.1%
4.2%
Ventas vehículos vs. Devaluación (Var.% anual)
e tas e cu os s e a uac ó ( a % a ua )




PIB consumo hogares vs. confianza del consumidor (Var.% anual, Índice promedio trimestral)
(Var.% anual, Índice promedio trimestral)
Fuente: DANE. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala
17
CO: Industria se desaceleró en 2015, pese a repunte de fin de año
 En diciembre la p
producción de la industria creció 3.9%
anual.
 En diciembre, Refinería (2.1pp) y Confección (0.7pp) fueron
los sectores que más aportaron al resultado de la
manufactura.
 Pese a q
que en los cinco últimos meses de 2015,, la industria
registró una aceleración respecto a 2014, especialmente en
noviembre y diciembre, la manufactura se desaceleró en
2015 (0.9% vs. 1.6%).
Var.% anual
Producción
Ventas
Empleo
dic-14
2.2%
0.8%
0.6%
nov-15
5.2%
4.4%
0.8%
Producción industrial (Var % anual)
Producción industrial (Var.% anual)
dic-15
3.9% 
3.9% 
1.6% 
Principales problemas ANDI (% respuestas)
 En línea con el resultado de manufactura, Confección y sus
sectores asociados son los más optimistas respecto al
desempeño esperado de la empresa. En la misma línea,
Jabones y Vehículos son los más pesimistas.
 Coincidiendo con los resultados de las ventas minoristas,
minoristas el
sector de vehículos es el que más se queja del tipo de
cambio.
Fuente: DANE. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala
18
CO: Construcción con señales positivas
 Crecimientos de la producción y los despachos de
cemento se han estabilizado y dinámica sigue siendo
buena, incluso mejor que el trimestre anterior y un año
atrás.
 Cabe recordar que la construcción de edificaciones
d
desaceleró
l ó notablemente
bl
en ell tercer trimestre
(medido por PIB ‐8%).
Miles de toneladas
Producción cemento
Var.% anual
Despachos
Var.% anual
dic-14
1,129
11.0%
984
8.6%
nov-15
1,104
3.2%
1,068
2.6%
dic-15
1,210
7.2%
1,107
12.5%
Producción y despachos de cemento (Var.% anual)
oducc ó y despac os de ce e to ( a % a ua )




Producción de concreto (Var.% anual)
 Al cierre de 2015 la producción de concreto moderó su
crecimiento luego de la recuperación importante de la
primera parte del año.
 En todo caso, comportamiento es favorable.
 Crecimiento de indicadores líderes contrasta con
moderación
d
ió de
d precios
i de
d la
l vivienda.
i i d
Miles de toneladas
Producción de concreto
Fuente: DANE. Cálculos Investigaciones Economicas Banco de Bogotá. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala
dic-14
6.6%
nov-15
8.9%
dic-15
7.3%

19
CO: Obras de infraestructura cuarta generación
Obras de infraestructura 4G (% del PIB)
Ob as de
aest uctu a G (% de
)
Obras de infraestructura 4G Primera Ola (% del PIB)
Obras de infraestructura 4G Primera Ola (% del PIB)
3
2
1
8
7
5
9
6
4
Fuente: ANH, DANE. Cálculos Investigaciones Económicas
Banco de Bogotá. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala
20
CO: Combustibles ya no compensan déficit comercial de manufactura
Balanza comercial (USD M)
(
)
12 meses
Exportaciones
Importaciones
Balanza comercial
dic-13
58,824
56,620
2,203
dic-14
54,795
61,088
-6,293
Balanza comercial acumulada 12 meses (% PIB)
(
)
dic-15
35,691
51,598
-15,907



Balanza comercial por grupos de productos (USD M)
Balanza comercial por países (USD M)
Balanza comercial por países (USD M)
Fuente: DANE. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.
21
CO: Flujos de dólares evidencian debilidad
Flujos de dólares de la Balanza Cambiaria (USD M, mensual a Ene-29-16)
Inversión extranjera directa
Operaciones especiales oficiales
Inversión extranjera de portafolio neta
Balanza cambiaria
Fuente: Banco de la República. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.
22
CO: Cuentas externas se han deteriorado, queda camino
Cuenta corriente (% PIB)
Cuenta corriente (% PIB)
Reservas internacionales (meses de importaciones)
(
p
)
Tasa de cambio y umbral de intervención cambiaria (USD/COP)
Tasa de cambio real (desviación frente a tendencia)
2015
3%
5%
7%
Arriba
92
22
3
%
37%
9%
1%
2016
3%
5%
7%
Arriba
4
0
0
%
11%
0%
0%
Fuente: DANE, Banco de la República, MinHacienda, Bloomberg. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.
23
El dólar caro y las vacaciones…
 Luego
destino
uego de laa devaluación
de a uac ó Argentina
ge t a es eel des
o
número 1 por costos!
 Brasil y Sudáfrica están cerca de Colombia en
devaluación. México les sigue de cerca.
 Rusia y Turquía ahora están más lejos de Colombia,
pero clasifican.
 La alternativa riesgosa, Venezuela.
 O la mejor opción de todas… quedarse en Colombia.
1
2
5
Fuente: Elaboración Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. 4
3
6
24
CO: Cuentas fiscales frágiles, necesidad de ajuste
Ingresos GNC
seleccionados (% PIB)
g esos G C se
ecc o ados (%
)
16.6
16.2
15.4
15.6
Deuda pública y déficit fiscal (% PIB)
euda púb ca y dé c t sca (%
)
Total
esperado
BBB- BB+ BB
Déficit fiscal esperado y estructural (% PIB)
BB+
BBB-
BBB
Calificación crediticia
Fuente: DANE, Banco de la República, MinHacienda, Bloomberg. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.
25
CO: S&P baja perspectiva de calificación de estable a negativa
 Standard and Poor
Poor’ss (S&P) revisó a la baja el outlook de
Colombia de estable a negativo, pero la calificación se
mantuvo en BBB.
 La revisión se explica por el deterioro del panorama de
crecimiento, la situación fiscal y el balance de cuentas
externas bajo
j p
proyecciones
y
menos optimistas
p
del p
petróleo.
 El desenlace del proceso de negociación del fin del conflicto
armado es crítico para la calificación en el corto plazo, pues
más allá de los beneficios estructurales del mismo, un
resultado positivo dejaría al Gobierno en una posición
favorable para llevar a cabo las reformas que requiere a
nivel de gasto e ingreso (reforma tributaria) que le permitan
estabilizar las finanzas públicas.
Calificación LATAM vs. Colombia (nivel)
Fuente: Bloomberg, Standard and Poor’s. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. Calificación crediticia (nivel)
Ca
cac ó c ed t c a ( e )
Calificación vs. CDS 5Y (nivel, pb)
CDS Calificación
100
A
125
A
150
A175
BBB+
200
BBB+
225
BBB
250
BBB275
BBB300
BB+
325
BB+
350
BB
375
BB
400
BB425
BB450
BB475
B+
500
B+
26
CO: Inflación elevada y riesgos alcistas
Inflación total y promedio 4* (Var.% anual)
ac ó tota y p o ed o ( a % a ua )
Fenómeno de El Niño y proyecciones (Desv. estándar)
Fenómeno de El Niño y proyecciones (Desv. estándar)
Devaluación e inflación transables (Var.% anual)
Inflación y productos encima de la meta (Var.% anual, %)
Fuente: DANE, NOAA, IRI. * Promedio de cuatro mediciones de inflación básica utilizado por el Banco de la República. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala
27
CO: Expectativas inflación altas y aumentos de tasa adicionales
Expectativas de inflación mercado TES (Var.% anual)
Expectativas de inflación mercado TES (Var.% anual)
Proyecciones de inflación BR* (Var.% anual)
(Var.% anual)
Proyecciones de inflación BR
Tasa de interés BR: nominal vs. real** (%)
Tasas de interés reales cartera total vs. BR** (%)
Fuente: Banco de la República, Infovalmer. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. * Correspondientes al Informe sobre Inflación de diciembre de 2015. ** Deflactadas con inflación total y sin alimentos.
28
CO: Banco de la República prevé inflación de 5.0% en 2016
 Publicación del Informe sobre Inflación reveló revisión de
proyecciones de inflación al alza.
 Sin embargo, la sorpresa de enero también lo fue para el
Banco de la República. Es posible que la entidad tenga que
volver a revisar sus proyecciones.
 Éxito de proyecciones en los últimos años ha sido bajo.
 Primer semestre la inflación podría mantenerse alrededor
de 7.5%.
Promedios*
2016-17
2015
2016
2017
Banco de la República
jun-15 sep-15 dic-15
3.8%
4.6%
5.2%
5.0%
3.8%
5.5%
6.7%
3.5%
3.7%
IE
5.4%
7.0%
3.7%
Ajuste proyecciones fin de año: 2015, 2016 y 2017 (Var.% anual)
Fuente: Banco de la República. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. Ajustes fan chart Banco de la República (Var.% anual)
justes fa c a t a co de a epúb ca ( a % a ua )
Proyección de inflación: Banco de la República vs. Investigaciones Económicas (Var.% anual)
29
 Recorte de gasto, cumplimiento de la Regla Fiscal y reforma tributaria
 Desbalance de cuentas externas
 Confianza de los mercados internacionales
 Proyectos de infraestructura 4G
 Esfera política y proceso de paz
Esfera política y proceso de paz
 Inflación, expectativas y riesgos alcistas
 Reacción de la política monetaria
Avianca
Coltejer
Fuente: Revista Semana, Skyscraperpage.com. Elaboración
Investigaciones Económicas. Colpatria
BD Bacata
BD Bacata
Atrio
 Global
L
di i
l
ól
l i fl ió
,
g
y p
 Conclusiones
31
Conclusiones
C i i t mundial
di l con riesgos
i
l
t
d
l
ió en China
Chi
 Crecimiento
relevantes
por desaceleración
y
consecuencias de menores precios de commodities en economías emergentes.
 Tasas de interés en dólares aumentarían y podrían generar reacción en mercados. En
todo caso liquidez sigue siendo amplia. Eurozona y Japón con nuevos estímulos.
China hace lo propio.
 Colombia presenta menor dinámica de crecimiento. El país enfrenta decisiones clave:
infraestructura, tasa de interés, impuestos, paz.
 Cuentas externas son principal vulnerabilidad de la economía, ya se presentan
algunos ajustes pero falta bastante.
 Sector público enfrenta desafíos tras caída en el precio del petróleo. Reforma
tributaria,
ib
i ajuste
j
d gasto, se debe
de
d b mantener la
l confianza
fi
d los
de
l
mercados
d
internacionales.
 Sector financiero registra buen comportamiento en la cartera, con riesgos limitados
del contexto internacional y un marco regulatorio adecuado,
adecuado sin embargo,
embargo se prevé
menor dinámica.
 Tasa de cambio podría estar desalineada, pero infortunadamente desalineamiento
puede durar años.
Fuente: Elaboración Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.
32
Arabia Saudita
Malasia
China
Fuente: Skyscraperpage.com. Elaboración Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.
China
China
Corea
China
China
China
EEUU
33
Investigaciones Económicas Dirija sus inquietudes y comentarios a:
[email protected] / 3446015 - 16- 17 - 19 - 20 - 22
Camilo Pérez
Gerente de Investigaciones Económicas
[email protected]
Carolina Díaz
Analista Colombia
[email protected]
Sebastián Díaz
Analista Internacional
[email protected]
Carlos Gómez
Analista de Soporte Técnico
[email protected]
Banco de Bogotá: 3320032 | Tesorería ML/ME: 3445906 ‐
g
|
/
07 ‐ 08 ‐ 3446005
Mesa de Renta Fija: 3445909 ‐ 10 ‐ 11 ‐ 12 ‐ 13 | Mesa de Divisas: 3445901 ‐ 02 ‐ 03 ‐ 04 – 05
Distribución: 3446114 ‐ 15 ‐ 16 ‐ 17 ‐ 20 | Estructuración Financiera: 3446010 ‐ 12
Comercio Exterior: Inquietudes 3810500 Opción 3 / Productos 3320032 Ext. 3385
Este documento ha sido realizado por los analistas del área de Investigaciones Económicas de la División de Internacional y Tesorería de Banco de Bogotá. La información contenida en el mismo
está basada en fuentes consideradas confiables con respecto al comportamiento de la economía y de los mercados financieros. Sin embargo, su precisión no está garantizada y no constituye
propuesta o recomendación alguna por parte de Banco de Bogotá para la negociación de sus productos y servicios. De igual forma, las opiniones expresadas no reflejan la opinión de Banco de
Bogotá, por lo cual la entidad no se hace responsable de interpretaciones o de distorsiones que del presente documento hagan terceras personas. El uso de la información y cifras contenidas en el
mismo es exclusiva responsabilidad de cada usuario.

Descarga aquí - Mundo Pyme

Transcripción

Documentos relacionados

“Enhancing the potential of gourmet coffee production g p in Central

Comité Banca Premium - Banco de Bogotá