Las Finanzas de la Premier League 2008/09

Transcripción

Las Finanzas de la
Premier League 2008/09 (I):
Balances y situación financiera
• Dr. José Mª Gay de Liébana y Saludas
Profesor Titular de Economía Financiera y Contabilidad
Facultad de Economía y Empresa. Universidad de Barcelona
• Álvaro Huby
• Fernando Domínguez
• David Cambra
Barcelona, septiembre de 2010
LAS FINANZAS DE LA PREMIER LEAGUE 2008/09 (I): Balances y situación financiera. JM Gay de Liébana. Septiembre 2010
1
Proyecto de Investigación:
LAS FINANZAS DEL FÚTBOL
Proyecto de investigación: Las Finanzas del Fútbol
UNIVERSITAT ABAT OLIBA CEU – BANCO SANTANDER
Director: Dr. Juan Francisco Corona Ramón
UNIVERSITAT ABAT OLIBA CEU
2
ANÁLISIS ECONÓMICO-FINANCIERO DEL
FÚTBOL INGLES 2008/09: PRESENTACIÓN
Dr. José Mª Gay de Liébana y Saludas
Profesor Titular de Economía Financiera y Contabilidad
Departamento de Contabilidad. Facultad de Economía y Empresa
Universidad de Barcelona
NOTA PREVIA
Trabajo realizado por José Mª Gay de Liébana, Álvaro Huby, Fernando Domínguez
y David Cambra, tomando como base la información consignada en las Cuentas
Anuales de los Clubes de fútbol de la Primera División de la Liga Inglesa
correspondientes a la temporada 2008/09.
3
¿Necesita la Premier League
unas reglas financieras más
estrictas? Dudas y deudas
•
•
La respuesta es tajantemente afirmativa. La
temporada 2008/09 concluyó en el fútbol
inglés sumando sus veinte clubes de la
Premier unos activos totales de 3.628,9
millones de libras esterlinas (4.258,9 millones
de euros) pero sus pasivos, sus deudas, a 30
de junio de 2009 se elevaban a 3.897 millones
de libras (4.573,5 millones de euros),
implicando un patrimonio neto negativo, es
decir, un agujero patrimonial por 268,1
millones (314,6 millones de euros).
La Premier League debe más de lo que tiene
con el problema añadido que salvo
Manchester United (381,9), Liverpool (14),
Arsenal (194,3), Tottenham (62,1), Blackburn
Rovers (27,6) y West Bromwich (3,5), que
contaban con recursos propios positivos, los
restantes clubes estaban en situación técnica
de bancarrota con Chelsea (-360,8) y Fulham
(-164,1) a la cabeza.
4
¿Necesita la Premier League unas
reglas financieras más estrictas? Dudas y deudas
•
•
•
•
•
La desventura del Portsmouth, cuya deuda según el
último balance publicado se sitúa en 137 millones de
libras, rematada con su quiebra – sus fondos propios
negativos son de 47,5 millones de libras -, sirve de
dura experiencia para la paradigmática liga inglesa.
El problema de la Premier League, sin embargo, no se
produce ahora sino que es la consecuencia de años de
zozobra financiera más bien silenciada.
Al cierre de la temporada 2006/07 el patrimonio neto
total de los clubes integrantes de la Premier se situaba
en 61,1 millones de libras negativos y al concluir
2007/08 aumentaba sus números rojos hasta los 142,2
millones de libras. Los 268,1 millones en clave
negativa de 2008/09 no son, por tanto, ni flor de un día
ni fruto de la casualidad sino el mazazo a un desgaste.
Sus deudas totales eran al finalizar 2006/07 de 2.842,2
millones de libras y al bajarse el telón de 2007/08 de
3.526,4 millones.
La marcada propensión a aumentar su endeudamiento,
con 3.897 millones en 2008/09, en parte por culpa de
las mejoras en las condiciones de los contratos
televisivos y sobre todo por el abrupto aumento de sus
gastos, le ha jugado una mala pasada.
5
•
•
•
El estigma económico de la Premier radica en
que, pese a constituir el referente por
antonomasia del modelo futbolístico, gasta más
de lo que ingresa.
En concreto, en 2008/09 la suma total de los
ingresos de explotación de los veinte clubes de
la Premier ascendía a 2.044,3 millones de libras
pero sus gastos alcanzaban los 2.330,1 millones,
deparando una pérdida de 285,8 millones
agravada por sus resultados financieros
negativos que en conjunto fueron de 82,5
millones.
En total, 368,3 millones de libras de déficit
ordinario para el conjunto de clubes de la
Premier. La máquina de los resultados
extraordinarios neto aportó 264,2 millones con lo
que la pérdida global antes de impuestos se
cerraba con 104,1 millones que menoscabados
en 47,7 millones de impuestos arrojaba un déficit
total de 151,8 millones.
6
•
•
•
•
Con unos gastos de personal de 1.227,3 millones de
libras en total más 414,4 millones en concepto de
amortización de jugadores, el coste laboral efectivo de
los clubes de la Premier alcanza los 1.641,7 millones,
equivalentes al 80,3% de sus ingresos de explotación.
Las dudas se agregan a las deudas. Accionistas
foráneos, mecenas extranjeros, capitales lejanos,
cuando no exóticos, que recalan en la Premier League.
Intereses contrapuestos entre propietarios
norteamericanos y aficionados ingleses. Millonarios
rusos con sus rublos. Chinos acaudalados
esgrimiendo el yuan. Estadounidenses a golpe de
dólar. Mosaico variopinto, extraños intereses en juego,
inversiones multimillonarias, pérdidas a mansalva,
endeudamientos exuberantes.
El modelo business, si realmente existe la posibilidad
de hacer negocio en el mundo del fútbol, se
contrapone con los sentimientos de los clubes y sus
socios.
¿Hacia dónde se encamina la siempre idolatrada
Premier League? Tomemos buena nota por acá, por
España, por si las moscas.
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Las Finanzas de la Premier League 2008/09:
Sobre la elaboración del estudio
•
•
•
•
El presente estudio se ha preparado sobre la base de la
información contable que reportan los clubes de fútbol
ingleses pertenecientes a la prestigiosa Premier League,
correspondiente a la temporada 2008/09.
Una de las cosas que llama la atención, al igual que sucedía
en los estudios de las temporadas 2006/07 y 2007/08, es que
los clubes de la Premier, en su formato de compañías
mercantiles, cierran cada cual el ejercicio en la fecha que sea
más conveniente a sus intereses sociales, extremo éste que
se ciñe por completo a las reglas del juego que impone el
Derecho Societario y Mercantil.
Unos clubes cierran la temporada justo al bajarse el telón de
la misma, a 31 de mayo, otros igual hacen coincidir su
ejercicio social con el año natural concluyendo a 31 de
diciembre, y unos terceros, la gran mayoría, se mueven, a
efectos de cierre del ejercicio, entre el 30 de junio, 31 de julio
y 31 de agosto.
A efectos de concreción, el estudio comprende el período
inherente a la temporada 2008/2009 de la Premier League,
en la que el Manchester United se proclamó campeón, por
delante de Liverpool, Chelsea y Arsenal, en un ejercicio en
el que por segundo año consecutivo el equipo dirigido por Sir
Alex Ferguson alcanzaba la finalísima de la Liga de
Campeones en Roma, en la que acabó cediendo ante el
dominio del F.C. Barcelona.
8
Las Finanzas de la Premier League
2008/09: Puntualizando
•
•
•
Igualmente, debe puntualizarse, en aras a la transparencia
informativa y al cada vez más ansiado y necesario juego limpio
financiero, que todos los clubes de la Premier League han hecho
públicas sus cuentas a fecha de julio de 2010, aunque
Portsmouth, en situación de insolvencia, y Middlesbrough,
descendido en 2008/09, no habían cumplido aún con la exigencia
legal de dar publicidad a sus estados financieros. Por ello, en
esos casos trabajamos con las cuentas anuales de la temporada
precedente, en el bien entendido que consideramos que los datos
definitivos de Portsmouth y Middlesbrough relativos a 2008/09
no distorsionan en absoluto las conclusiones que se extraigan de
este informe sobre la situación financiera y económica de la
Premier League.
Por tanto, nuestro estudio, finalizado en el mes de julio de 2010 y
revisado durante el mes de agosto, ve la luz en septiembre de
2010, cuando la actividad normal se retoma, los chavales vuelven
al colegio, las clases dan inicio en las universidades y todos nos
reincorporamos al trabajo cotidiano, es decir, en el siempre
fatídico mes de septiembre, a la sazón, del año de gracia 2010.
Confiemos en que éste no sea un septiembre ni negro ni rojo,
tampoco caliente, y que la difícil coyuntura económica por la que
se atraviesa quede finalmente despejada.
A efectos prácticos, el esquema del trabajo sigue el mismo patrón
de las ediciones precedentes sobre la Premier League 2006/07 y
2007/08.
9
Agradecimientos
•
•
•
Antes de penetrar en el estudio, es de recibo
expresar el agradecimiento a la Universitat Abat
Oliba CEU, a su Rector, Dr. Carlos Pérez del
Valle, y a su Rector Honorario, Dr. Juan Corona,
por confiar en este proyecto de investigación
sobre las finanzas del fútbol y al Banco
Santander por su patrocinio.
Se hace difícil a veces llevar a cabo una
singladura en solitario y sin apoyos. Tanto la
Universitat Abat Oliba CEU,
CEU que apuesta fuerte,
en el mejor sentido de la expresión, por el
estudio económico del deporte, como Banco
Santander,
Santander proporcionando recursos para las
investigaciones, merecen nuestra más sentida
gratitud. Gracias, pues, a ambas instituciones.
Asimismo, conviene dejar constancia de quiénes
han sido los pilares del trabajo, quiénes han
devorado estados financieros de los clubes
ingleses, peleándose ante su lectura y
traducción, laborando con denuedo, analizando
e interpretando los entresijos económicos y
financieros de la Premier League,
League aprendiendo y
con unas cotas de motivación simplemente
edificantes. Trabajar con ellos es todo un lujo.
10
Agradecimientos
•
•
Ellos son Álvaro Huby,
Huby MBA por EAE, quien desde
Lima ha realizado una excelente tarea al igual que en
las dos ediciones precedentes del estudio; Fernando
Domínguez,
nguez alumno de la Universidad de Barcelona
en trance de licenciarse en Administración y
Dirección de Empresas y camino de convertirse en
un gran especialista del análisis económicofinanciero del sector del fútbol; y David Cambra,
Cambra
alumno de la carrera de Ciencias Empresariales en la
Universidad de Barcelona, cuya labor en el campo
del análisis contable progresa a pasos agigantados.
En este momento, no sería correcto dejar de
mencionar a dos grandes profesionales que siempre
están en la trastienda de iniciativas como ésta. Ellos
son el Profesor Josep Sanfeliu,
Sanfeliu de IQS-Facultad de
Economía (URL), y Andrés Fernando Navarro,
Navarro
Licenciado en Administración y Dirección de
Empresas y Licenciado en Economía (UAO CEU). Su
ayuda no tiene límites, su esfuerzo, generoso, y su
conocimiento de la materia, profundo y cabal. Sus
aportaciones son brillantes y constituyen el apoyo
fundamental para cualquier proyecto de esta índole
que se lleva a cabo.
11
Presentación
•
•
Como decíamos en la edición anterior, no es nada
fácil enfrentarse a las Cuentas Anuales de los Clubes
de la Premier League,
League diseccionarlas y hacer que
todas ellas entonen al unísono la misma melodía
contable que permita analizar económica y
financieramente la totalidad de conjuntos integrantes
de la Premier League.
League Un 10 pues para Álvaro Huby,
Fernando Domínguez y David Cambra por su
excelente tarea y por el empeño mostrado y
demostrado.
Con el agradecimiento a Álvaro, Fernando y David,
David a
la par que extensivo a Josep y Andrés Fernando,
Fernando
junto con el propósito que la presentación de este
Estudio Económico y Financiero sobre la Premier
League 2008/09,
2008/09 sea útil, dejemos ahora que sean las
entrañas del mismo las que hablen.
Sant Lluís (Menorca), 3 de septiembre de 2010
Dr. José Mª Gay de Liébana y Saludas
Facultad de Economía y Empresa
Departamento de Contabilidad
Universidad de Barcelona
12
TEMPORADA 2008-2009
13
Así acabó la Premier League 2008/09:
TEAM
Pts.
1. Manchester United
90
2. Liverpool
86
3. Chelsea
83
4. Arsenal
72
5. Everton
63
6. Aston Villa
62
7. Fulham
53
8. Tottenham Hotspur
51
9. West Ham United
51
10. Manchester City
50
11. Wigan Athletic
45
12. Stoke City
45
13. Bolton Wanderers
41
14. Portsmouth
41
15. Blackburn Rovers
41
16. Sunderland
36
17. Hull City
35
18. Newcastle United
34
19. Middlesbrough
32
20. West Bromwich Albion 32
PJ
38
38
38
38
38
38
38
38
38
38
38
38
38
38
38
38
38
38
38
38
G
28
25
25
20
17
17
14
14
14
15
12
12
11
10
10
9
8
7
7
8
E
6
11
8
12
12
11
11
9
9
5
9
9
8
11
11
9
11
13
11
8
General
P
4
2
5
6
9
10
13
15
15
18
17
17
19
17
17
20
19
18
20
22
GA
68
77
68
68
55
54
39
45
42
58
34
38
41
38
40
34
39
40
28
36
GP
24
27
24
37
37
48
34
45
45
50
45
55
53
57
60
54
64
59
57
67
Dif.
44
50
44
31
18
6
5
0
-3
8
-11
-17
-12
-19
-20
-20
-25
-19
-29
-31
14
PREMIER LEAGUE 2008/09
Visión Patrimonial y Financiera, atendiendo a
los Balances de los Clubes integrantes de la
Liga Inglesa
15
Balance sintético de los Clubes de la
Premier League 2008/09
Balance sintético en el que se resumen los activos totales,
patrimonio neto y deuda total de cada Club, correspondientes
a la fecha de cierre de la temporada
16
TEMPORADA 2008-2009
CLUB
ACTIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL
MM ₤
PATRIMONIO NETO + DEUDA TOTAL = PASIVO TOTAL
PATRIMONIO NETO DEUDA TOTAL PASIVO TOTAL
MM ₤
MM ₤
MM ₤
619,0
381,9
237,1
MANCHESTER UNITED
619,0
LIVERPOOL
270,7
14,0
256,6
270,7
CHELSEA
237,1
-360,8
597,9
237,1
ARSENAL
833,4
194,3
639,1
833,4
EVERTON
63,1
-26,7
89,8
63,1
ASTON VILLA
76,8
-67,0
143,8
76,8
FULHAM
45,8
-164,1
209,9
45,8
TOTTENHAM HOTSPUR
291,4
62,1
229,3
291,4
WEST HAM UNITED
134,5
-22,7
157,2
134,5
MANCHESTER CITY
336,1
-30,9
367,0
336,1
WIGAN ATHLETIC
36,7
-54,0
90,6
36,7
STOKE CITY
43,6
-5,5
49,1
43,6
BOLTON WANDERERS
81,5
-31,3
112,9
81,5
PORTSMOUTH*
89,5
-47,5
137,0
89,5
BLACKBURN ROVERS
73,0
27,6
45,4
73,0
SUNDERLAND
78,8
-12,3
91,1
78,8
HULL CITY
30,2
-11,8
42,0
30,2
NEWCASTLE UNITED
MIDDLESBROUGH*
158,2
89,9
-58,0
-58,9
216,3
148,8
158,2
WEST BROMWICH ALBION
39,5
3,5
35,9
39,5
3.628,9
-268,1
3.897,0
3.628,9
TOTAL
89,9
17
Balance consolidado
(Millones £)
4.500,0
4.000,0
3.500,0
3.000,0
2.500,0
2.000,0
1.500,0
Activo Total;
3.628,9
Deuda Total;
3.897,0
1.000,0
500,0
Patrimonio
Neto; -268,1
0,0
-500,0
Premier League Activo 08/09
Premier League Pasivo 08/09
18
Premier League: Activos y
Pasivos totales 2008/09 en MM£
TIPO DE CAMBIO:
1 £ = 1,1736 €
ACTIVO TOTAL = PATRIMONIO NETO + PASIVO = 3.628,9 MM£
Suma Patrimonios Netos Positivos = 683,4 MM ₤
Suma Patrimonios Netos Negativos = - 951,5 MM ₤
Activo;
3.628,9
Deuda;
3.897,0
MM£
MM£
4.258,9 MM€
4.573,5 MM€
Patrimonio
-314,6 MM€
Neto ;
-268,1 MM£
19
Balance consolidado Premier
League 2008/09 en %
Por cada 100 £ de inversión, el conjunto de clubes de la
Premier League debe 107 £, con un déficit patrimonial de 7 £.
En términos globales, la Premier está en quiebra.
120%
100%
80%
60%
40%
Activo Total
100%
Deuda Total;
107%
20%
Patrimonio
Neto; -7%
0%
-20%
Activo 08/09
Pasivo 08/09
20
Premier League: Activos y Pasivos totales 2008/09 en MM£
•
•
•
•
Los activos de la Premier League suman 3.628,9
MM£, lo que en euros son 4.258,9 MM€.
Al igual que en las temporadas previas, el
problema de los clubes de la Premier se focaliza
en su financiación. El patrimonio neto global es
negativo en 268,1 MM£, equivalentes a 314,6 MM€,
una cantidad respetable.
Mas el agravante viene dado por el volumen de
patrimonio neto de los clubes que están en
bancarrota y que asciende a 951,5 MM€ (en euros,
1.117 millones), mientras el patrimonio neto
positivo de los clubes cuyos activos superan a las
deudas se cifra en 683,4 MM€ (802 millones en
euros).
En suma, la deuda conjunta contraída por los
clubes de la Premier League, como fuente de
financiación, está compelida a cubrir, además de
los activos mencionados por 3.628,9 MM£, el
déficit patrimonial que daña a la Premier, en esos
números negativos de -268,1 MM£, implicando
que el exigible total acumulado por los clubes de
la Premier al cerrar la temporada 2008/09 asciende
a 3.897 MM£, importe que traducido a euros
equivale a una deuda total acumulada de 4.573,5
MM€, cifra realmente muy elevada.
21
ACTIVOS EN MILLONES ₤ POR CLUB (3.628,9 MM ₤)
900
833,4
800
700
619,0
600
500
400
300
291,4
270,7
237,1
200
336,1
134,5
63,1 76,8 45,8
100
158,2
89,9
81,5 89,5 73,0 78,8
43,6
39,5
36,7
30,2
Middlesbrough
West
Bromwich
Hull City
Newcastle
United
Sunderland
Portsmouth
Blackburn
Rovers
Stoke City
Bolton
Wanderers
Fulham
Tottenham
Hotspur
West Ham
United
Manchester
City
Wigan
Athletic
Aston Villa
Everton
Arsenal
Chelsea
Liverpool
Manchester
United
0
ACTIVO TOTAL = INVERSIÓN HECHA (MM₤)
Arsenal con 833,4 MM£ es el club con mayores activos, seguido de Manchester Utd, Manchester City, Tottenham Hotspur,
Liverpool y Chelsea, todos ellos con activos superiores a los 200 MM £ . Por encima de los 100 MM£ aparecen West Ham
Utd y Newcastle Utd. Los demás clubes de la Premier League presentan un volumen de activos inferiores a los 100 MM£ .
Sin embargo, al margen del Arsenal, las diferencias entre los activos no son tan pronunciadas en la Premier como en la
Liga de las Estrellas, lo que en teoría proporciona una mejor compensación entre las fuerzas de los clubes.
22
DEUDA EN MILLONES ₤
POR CLUB (3.897,0 MM ₤)
PASIVO TOTAL
M
an
ch
es
te
rU
Li nit
ve ed
rp
C oo
he l
Ar l sea
se
Ev nal
As er
to ton
To
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c
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W
e s M stl e l l C
t B i d U it y
ro dle nit
m sb e d
wi ro
ch u
Al gh
bi
on
639,1
700,0
597,9
600,0
500,0
367,0
400,0
229,3
256,6
216,3
209,9
300,0 237,1
157,2
148,8
143,8
137,0
200,0
89,8
90,6 112,9
91,1
49,1
45,4
42,0
35,9
100,0
0,0
Arsenal es el club con mayor deuda contraída, seguido muy de cerca por Chelsea. A continuación siguen los
endeudamientos de Manchester City, Liverpool, Fulham, Newcastle Utd, Tottenham Hotspur…, en tanto queManchester
Utd, en 2008/09, se comporta prudente en cuestiones de endeudamiento. Aston Villa, Portsmouth, Middlesbrough,
Sunderland, Bolton y West Ham presentan deudas totales superiores a los 100 millones de libras.
23
PATRIMONIO NETO EN MILLONES ₤ POR CLUB (-268,1 MM₤)
PATRIMONIO NETO
West
Middlesbrough
Newcastle
Hull City
Sunderland
Blackburn
Portsmouth
Bolton
Stoke City
Wigan Athletic
Manchester
West Ham
Tottenham
Fulham
Aston Villa
Everton
Arsenal
Chelsea
Liverpool
Manchester
500,0
381,9
400,0
300,0
194,3
200,0
62,1
27,6
100,0
14,0
3,5
(5,5)
0,0
(11,8)
(22,7)
(26,7)
(12,3) (58,0)
(100,0)
(30,9)
(31,3)
(67,0)
(58,9)
(54,0)
(47,5)
(200,0)
(164,1)
(300,0)
(400,0)
(360,8)
Pocos son los clubes ingleses con patrimonio neto positivo: ManUtd, Liverpool – muy escaso -, Arsenal, Tottenham,
Blackburn y West Bromwich. En total, 683,4 millones de libras.
Los restantes clubes cierran la temporada con capitales propios negativos, esto es, con déficit patrimonial que pone de
relieve su insolvencia. Si no quiebran es porque sus propietarios suministran fondos financieros para mantenerlos en
funcionamiento. La suma de patrimonio neto negativo arroja un monto de 951,5 millones de libras.
24
Patrimonio Neto: números rojos
•
•
•
Tal cual sucedía en 2007/08, Chelsea vuelve a
encabezar, con 360,8 millones de libras en
negativo, la lista de los números rojos en la Premier
League, esculpida por nombres de prestancia y
abolengo.
Everton, Aston Villa, Fulham, West Ham United,
Manchster City, Wigan Athltic, Portsmouth,
Newcastle Utd, Middlesbrough, Wigan Athletic,
Stoke City, Bolton Wanderers, Portsmouth,
Sunderland, Hull City, Bolton, apellidos con solera y
raigambre, que encumbran al fútbol inglés, arrojan
cifras torcidas en sus balances, guarismos
indicativos de situaciones de insolvencia.
Con frecuencia, el vínculo de los clubes, como
entidades jurídicas que son, con otras empresas del
grupo de los principales socios, les permite
subsistir. Las cuentas con empresas del grupo, en
forma de deudas, proporcionan aguante financiero a
los torcidos balances de prestigiosas entidades.
25
Patrimonio Neto: números rojos
•
•
•
•
•
Siendo así, el fútbol, el negocio del fútbol, debe
interpretarse como parte de una estructura y
estrategia empresarial conjunta. Otras
sociedades del grupo permiten al club que está
en bancarrota su supervivencia al suministrarle
fondos.
El interrogante clave, con todo, es elemental:
¿hasta cuándo y hasta cuánto llegarán las
ayudas de los principales accionistas,
directamente o a través de compañías de su
propiedad?
¿Es sostenible por sí mismo el modelo
económico de bastantes clubes de la afamada
Premier League?
¿Cuántas ediciones le quedan a la Premier
League, como tal?
Porque, ¿está asegurada, a su vez, la solvencia
financiera y económica de los propietarios
foráneos de los clubes de la Premier?
26
Participación en % de los clubes
en los Activos totales 2008/09
Hull City
Newcastle United
1%
4%
Sunderland
2%
Blackburn Rovers
2%
Portsmouth
2%
Bolton Wanderers
2%
Stoke City
1%
Middlesbrough
2%
West Bromwich
Albion
1%
Manchester United
17%
Liverpool
7%
Wigan Athletic
1%
Chelsea
7%
Manchester City
9%
West Ham United
4%
Tottenham Hotspur
8%
Fulham
1%
Arsenal
23%
Aston Villa
2%
Sin que se den en la Premier
League las abismales
diferencias de nuestra Liga de
las Estrellas, varios son en
2008/09 sus protagonistas
estelares por tamaño de
activos: Arsenal, Manchester
Utd, Manchester City,
Tottenham, Chelsea y
Liverpool. Tanto City como
Tottenham viven una etapa
expansiva en sus inversiones.
Los demás clubes, en cuanto a
volumen de activos forman, la
tropa del fútbol inglés.
Everton
2%
27
Participación en % de los clubes
en la Deuda Total 2008/09
En lo concerniente al
pasivo exigible o deuda
total, tanto Arsenal como
Chelsea (31% del total de
deuda entre ambos) son
los clubes más
endeudados, el primero a
raíz de sus inversiones en
Emirates Stadium, y el
segundo a caballo de su
inversión en jugadores y
de los montantes
destinados a cubrir sus
monumentales pérdidas.
Manchester City rebasa
tanto a su vecino, el
United, como al Liverpool.
La apuesta de los citizens
es un arma de doble filo…
Newcastle United
6%
Middlesbrough
4%
Hull City
1%
Sunderland
2%
West Bromwich Manchester United
6%
Albion
Liverpool
1%
7%
Blackburn Rovers
1%
Portsmouth
4%
Bolton Wanderers
3%
Stoke City
1%
Chelsea
15%
Wigan Athletic
2%
Manchester City
9%
Arsenal
16%
West Ham United
4%
Tottenham Hotspur
6%
Fulham
5%
Aston Villa
4%
Everton
2%
28
Balances resumidos de los Clubes
integrantes de la Premier League 2008/09
Activos y Pasivos
29
ACTIVO
FIJO
MM ₤
ACTIVO
CIRCULANTE
ACTIVO
TOTAL
NO
EXIGIBLE
MM ₤
MM ₤
MM ₤
MM ₤
MM ₤
MM ₤
MANCHESTER UNITED
281,4
337,6
619,0
381,9
148,7
88,4
619,0
LIVERPOOL
211,1
59,5
270,7
14,0
30,1
226,5
270,7
CHELSEA
233,5
3,6
237,1
-360,8
519,5
78,5
237,1
ARSENAL
509,5
323,9
833,4
194,3
325,0
314,1
833,4
EVERTON
48,6
14,5
63,1
-26,7
37,8
52,0
63,1
ASTON VILLA
17,2
59,7
76,8
-67,0
6,5
137,3
76,8
FULHAM
32,8
13,0
45,8
-164,1
173,8
36,1
45,8
TOTTENHAM HOTSPUR
231,8
59,6
291,4
62,1
124,7
104,6
291,4
WEST HAM UNITED
112,4
22,1
134,5
-22,7
28,1
129,1
134,5
MANCHESTER CITY
307,1
29,0
336,1
-30,9
111,8
255,1
336,1
WIGAN ATHLETIC
26,5
10,1
36,7
-54,0
50,1
40,6
36,7
STOKE CITY
26,5
17,1
43,6
-5,5
43,5
5,6
43,6
BOLTON WANDERERS
68,6
13,0
81,5
-31,3
28,0
84,9
81,5
PORTSMOUTH*
62,8
26,7
89,5
-47,5
22,1
114,9
89,5
BLACKBURN ROVERS
52,4
20,7
73,0
27,6
13,4
32,1
73,0
SUNDERLAND
59,7
19,1
78,8
-12,3
44,5
46,6
78,8
HULL CITY
19,7
10,5
30,2
-11,8
0,0
42,0
30,2
NEWCASTLE UNITED
126,1
32,1
158,2
-58,0
24,7
191,5
158,2
MIDDLESBROUGH*
68,2
21,7
89,9
-58,9
76,6
72,2
89,9
WEST BROMWICH ALBION
26,7
12,8
39,5
3,5
5,5
30,4
39,5
2.522,6
1.106,3
3.628,9
-268,1
1.814,4
2.082,6
3.628,9
TEMPORADA 2008/2009
CLUB
TOTAL
DEUDA L/P DEUDA C/P
PASIVO
TOTAL
30
Balance consolidado de la Premier
League 2008/09: representación gráfica
(MM ₤)
3.628,9 MM£
4.500
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
3.628,9 MM£
PASIVO NO
CORRIENTE
Estadios
Instalaciones
Jugadores
Deudores LP
1.814,4
Deudas>1 año
ACTIVOS NO
CORRIENTES
3.897,0
PASIVO
CORRIENTE
2.522,7
ACTIVOS
CORRIENTES
1.106,3
Existencias
Deudores CP
Cash
2.082,6
Deudas<1 año
PATRIMONIO
NETO -268,1
-500
ACTIVO
PASIVO
31
Balance consolidado
Premier League 2008/09 en %
120%
100%
80%
60%
ACTIVO NO
CORRIENTE
PASIVO NO
CORRIENTE
50,0%
69,5%
PASIVO
CORRIENTE
40%
57,4%
20%
0%
30,5%
ACTIVO CORRIENTE
-7,4%
PATRIMONIO
NETO
-20%
ACTIVO
PASIVO
En este gráfico resulta expresiva, de una parte, la situación de quiebra en que se halla la Premier, al ser
su patrimonio neto global negativo y, de otra parte, la inestabilidad financiera que se cierne sobre ella por
culpa de que el pasivo corriente supera al activo corriente dándose un considerable fondo de maniobra
negativo de 976,3 millones de libras
32
Una temporada atrás: Balance global de la Premier
League 2007/08. Representación gráfica (MM ₤)
Ésta era la
imagen que
ofrecía el
balance de la
Premier en
2007/08.
La deuda a
corto plazo
excedía al
activo
corriente, con
lo que la
suspensión de
pagos estaba
cantada (779,9
millones), y el
patrimonio neto
era negativo
aunque no
tanto como en
2008/09.
3.384,2 MM£
3.384,2 MM£
Estadios
Instalaciones
Jugadores
Deudores LP
PASIVO NO
CORRIENTE
1.836,8
Deudas>1 año
ACTIVOS NO
CORRIENTES
3.526,4
2.474,5
ACTIVOS
CORRIENTES
909,7
PASIVO
CORRIENTE
1.689,6
Existencias
Deudores CP
Cash
Deudas<1 año
PATRIMONIO NETO
33
Una temporada atrás: Balance global de la Primera
División 2007/08. Representación gráfica (%)
En esta representación gráfica se advierte como el pasivo corriente casi dobla al activo corriente. La
inestabilidad financiera de la Liga inglesa es palmaria y su estado de insolvencia salta a la vista al
comprobar la posición negativa de su patrimonio neto. Eso sucedía en 2007/08. Hoy, las cosas han ido a
peor: mayor déficit patrimonial, deudas superiores, desequilibrios a corto plazo muy al límite…
ACTIVOS NO
CORRIENTES
PASIVO NO
CORRIENTE
PASIVO
CORRIENTE
ACTIVOS
CORRIENTES
PATRIMONIO
NETO
34
Dos temporadas atrás: Balance global de la Premier
League 2006/07. Representación gráfica (MM ₤)
En nuestro
estudio de la
temporada
2006/07, se
apreciaban las
dificultades de
la Premier. La
desproporción
entre sus
activos
corrientes y las
deudas a menos
de un año, era
muy acusada.
El patrimonio
neto se hallaba
en números
negativos.
Las cosas, pues,
han empeorado
mucho en los
dos últimos
años, de forma
veloz.
2.781,1 MM£
Estadios
Instalaciones
Jugadores
Deudores LP
2.781,1 MM£
PASIVO NO
CORRIENTE
ACTIVOS NO
CORRIENTES
Deudas>1 año
2.842,2
PASIVO
CORRIENTE
ACTIVOS
CORRIENTES
Deudas<1 año
Existencias
Deudores CP
Cash
PATRIMONIO
NETO
35
Dos temporadas atrás: Balance global de la Primera
División 2006/07. Representación gráfica (%)
Porcentualmente en 2006/07 ya se disparaban las alarmas al contemplar la
situación global de la Premier. Excesivos activos fijos cubiertos a través de
deuda a largo y, también, a corto plazo y déficit patrimonial tímido aunque
amenazante.
CAPITALES
PERMANENTES
57.5%-2.2% = 55.3%
PASIVO NO
CORRIENTE
ACTIVOS NO
CORRIENTES
PASIVO
CORRIENTE
ACTIVOS
CORRIENTES
PATRIMONIO
NETO
36
PREMIER LEAGUE
BALANCES CONSOLIDADOS
2006/07 vs. 2007/08 vs. 2008/09
Comparación entre los Activos y Pasivos Consolidados al
cierre de las tres últimas temporadas
37
Balances consolidados de la Premier
League 2006/07 vs. 2007/08 vs.
2008/09, en MM£
4.500
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
Activo Fijo;
2.191,6
1.000
500
0
-500
Activo
Corriente;
589,5
Deuda LP;
1.599,7
Deuda CP;
1.242,5
Patrimonio
Neto; -61,1
Activo Fijo;
2.474,5
Activo
Corriente;
909,7
Deuda LP;
1.836,8
Deuda CP;
1.689,6
Patrimonio
Neto; -142,2
Deuda LP;
1.814,4
Activo Fijo;
2.522,7
Activo
Corriente;
1.106,3
Deuda CP;
2.082,6
Patrimonio
Neto; -268,1
Activo 06/07 Pasivo 06/07 Activo 07/08 Pasivo 07/08 Activo 08/09 Pasivo 08/09
El tamaño patrimonial de la Premier ha ido en aumento. Su activo fijo ha crecido en dos temporadas en un 15%, su activo
corriente se ha incrementado en un 88%, pero su deuda a largo plazo ha aumentado en 215 millones de libras
representando algo más del 13%. El gran inconveniente es cómo se ha disparado la deuda a corto plazo, en 840 millones
de libras, es decir, en el 68%. Como los clubes liquidan sus ejercicios, en general, con copiosas pérdidas, el patrimonio
neto negativo ha pasado de -61,1 millones de libras a -268,1 millones, o sea, que se ha más que triplicado en solo dos
temporadas
38
Balances consolidados de la Premier League
2006/07 vs. 2007/08 vs. 2008/09, en %
120,0%
100,0%
80,0%
60,0%
Activo Fijo;
78,8%
Deuda LP;
57,5%
Activo Fijo;
73,1%
Deuda LP;
54,3%
Activo Fijo;
69,5%
40,0%
20,0%
0,0%
-20,0%
Deuda CP;
44,7%
Activo
Corriente;
21,2% Patrimonio
Neto; -2,2%
Activo 06/07
Pasivo 06/07
Activo
Corriente;
26,9%
Activo 07/08
Deuda CP;
49,9%
Activo
Corriente;
30,5%
Deuda CP;
57,4%
Patrimonio
Neto; -7,4%
Patrimonio
Neto; -4,2%
Pasivo 07/08
Deuda LP;
50,0%
Activo 08/09
Pasivo 08/09
Porcentualmente, destaca la pérdida de peso del activo fijo a favor del activo corriente en las temporadas
examinadas, la contracción de la deuda a largo plazo, el aumento de la deuda a corto plazo y la tendencia
cada vez más negativa del déficit patrimonial. Cabría advertir al fútbol inglés que las alertas se pongan en
marcha, al caminar hacia el desastre…, si su rumbo no se endereza. Habrá problemas…
39
Activos consolidados de la Premier League
2006/07 vs. 2007/08 vs. 2008/09, en MM£
En este gráfico se sintetizan los grandes movimientos habidos en las tres últimas temporadas dentro del
conjunto de los activos de la Premier. Se desacelera el crecimiento del activo fijo y se incrementa el del
activo corriente. En total, la variación al alza de las inversiones del fútbol inglés es de 848 millones entre
2006/07 y 2008/09, un aumento de más del 30%
4.000
3.500
+ 48,2 CRECIMIENTO
+ 282,9 CRECIMIENTO
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
Activo Fijo;
2.191,6
Activo Fijo;
2.474,5
Activo Fijo;
2.522,7
+196,6 CRECIMIENTO
+320,2 CRECIMIENTO
Activo Corriente;
589,5
Activo Corriente;
909,7
Activo 06/07
Activo 07/08
Activo Corriente;
1.106,3
Activo 08/09
Aumenta el Activo Total en 244,8 MM£ en la última temporada
40
Pasivos consolidados de la Premier League
2006/07 vs. 2007/08 vs. 2008/09, en MM£
El pasivo ha aumentado pero lo ha hecho a peor. Si la deuda a largo plazo decrece, la deuda a corto, que es la que acaba
estrangulando las finanzas de los clubes, crece en 840 millones de libras, lo que significa que los incrementos habidos en
los activos (848 millones) se han financiado a través de endeudamiento a corto plazo. Francamente mal desde la óptica del
equilibrio financiero. Eso es lo que nunca debe hacerse…
4.500
4.000
- 22,4 DECRECIMIENTO
+ 237,1 CRECIMIENTO
3.500
3.000
2.500
2.000
Deuda LP;
1.599,7
1.500
1.000
500
0
-500
Deuda LP;
1.836,8
Deuda LP;
1.814,4
+ 393 CRECIMIENTO
+ 447,1 CRECIMIENTO
Deuda CP;
2.082,6
Deuda CP;
1.242,5
Patrimonio
Neto; -61,1
Deuda CP;
1.689,6
Patrimonio
Neto; -142,2
Patrimonio
Neto; -268,1
Pasivo 06/07
Pasivo 07/08
Pasivo 08/09
La deuda total crece en 370,6 MM£, mientras que los activos totales lo hacen en 244,8 MM£
41
Deudas Totales Premier League 2006/07
vs. 2007/08 vs. 2008/09, en MM£
La deuda total crece en 1.055 MM£ en dos años, mientras que el patrimonio neto, siempre en números
rojos, cede 207 MM£ en entre 2006/07 y 2008/2009. La tormenta financiera planea sobre la Premier…
4.500
Deuda Total: 3.897,0 MM£
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
Deuda LP;
1.599,7
Deuda LP;
1.836,8
1.500
1.000
500
0
-500
Deuda CP;
1.242,5
Deuda CP;
1.689,6
Deuda LP;
1.814,4
Deuda CP;
2.082,6
Patrimonio Neto;
-61,1
Patrimonio Neto;
-142,2
Patrimonio Neto;
-268,1
Pasivo 06/07
Pasivo 07/08
Pasivo 08/09
42
Patrimonios Netos de la
vs. 2007/08 vs. 2008/09,
en MM£
0
-50
Patrimonio
Neto; -61,1
-100
Patrimonio
Neto; -142,2
Patrimonio
Neto; -268,1
-150
-200
-250
-300
Patrimonio neto 06/07
Caída en picado la del Patrimonio Neto en estas tres temporadas. El empobrecimiento de los clubes de la
Premier es tan evidente como su flagrante bancarrota. O se detiene la hemorragia o la Premier sufrirá
duros reajustes y sus clubes se enfrentan a serias vicisitudes…
43
PREMIER LEAGUE: ACTIVOS Y PASIVOS 2006/07 vs. 2007/08 vs. 2008/09
000 ₤
000 ₤
000 ₤
TEMPORADA
06/07
TEMPORADA
07/08
TEMPORADA
08/09
ACTIVO FIJO (A)
2.191.644
2.474.412
2.522.666
Inmovilizado inmaterial deportivo bruto
1.391.933
1.670.432
1.921.261
Amortización acumulada Inmov.Inmaterial
-642.804
-755.875
-898.132
Inmovilizado inmaterial deportivo neto
749.129
914.558
1.023.129
3.110
7.900
7.337
1.672.168
1.830.488
1.798.750
-235.290
-296.996
-331.980
1.436.877
1.533.492
1.466.770
2.528
18.462
25.430
0
0
0
2.191.644
2.474.412
2.522.666
ACTIVO CIRCULANTE (C)
589.471
909.898
1.106.284
Existencias
109.927
200.313
178.935
Deudores
284.392
459.060
568.532
2.767
2.767
2.767
Tesorería
192.385
247.758
356.049
ACTIVOS CORRIENTES (C)
589.471
909.898
1.106.284
2.781.115
3.384.310
3.628.950
ACTIVO
Otro inmovilizado inmaterial neto
Inmovilizado material bruto
Amortización acumulada Inmov. Material
Inmovilizado material neto
Inmovilizado financiero
GASTOS A DISTRIBUIR (B)
ACTIVOS NO CORRIENTES (A) + (B)
Inversiones financieras temporales
TOTAL ACTIVO
44
000 ₤
TEMPORADA
2006/07
-61.079
000 ₤
TEMPORADA
2007/08
-142.091
000 ₤
TEMPORADA
2008/09
-268.059
Capital o Fondo social
453.736
462.166
552.928
Reservas
291.199
307.181
250.633
Resultados ejercicios anteriores
-644.290
-812.875
-919.779
Pérdidas y Ganancias
-161.725
-98.563
-151.840
0
0
0
-61.079
-142.091
-268.059
0
0
0
53.177
46.458
61.565
1.546.480
1.790.383
1.752.875
Deuda con empresas del grupo
624.881
770.935
801.005
Deuda con entidades de crédito
246.213
155.439
123.252
74.811
64.905
78.516
Otras deudas
394.655
612.431
541.584
Ingresos diferidos
190.920
171.222
193.518
15.000
15.453
15.000
PASIVOS NO CORRIENTES (3)+(4)+(5)
1.599.657
1.836.841
1.814.440
ACREEDORES A CORTO PLAZO (6)
1.242.538
1.689.560
2.082.569
Deudas con entidades de crédito
215.338
383.045
416.025
Acreedores comerciales
201.949
217.163
214.921
81.160
113.260
100.079
Ingresos anticipados
309.814
53.690
69.634
Otras deudas no comerciales
434.277
922.402
1.281.910
Ajustes por periodificación
PASIVOS CORRIENTES (6)
TOTAL PASIVO
0
0
0
1.242.538
2.781.115
1.689.560
3.384.310
2.082.569
3.628.950
PASIVO
FONDOS PROPIOS (1)
SUBVENCIONES DE CAPITAL (2)
PATRIMONIO NETO (1) + (2)
INGRESOS A DISTRIBUIR (3)
PROVISIONES RIESGOS/GASTOS (4)
ACREEDORES A LARGO PLAZO (5)
Acreedores comerciales
Acciones preferentes
Entidades Públicas
45
PREMIER LEAGUE: ACTIVOS
Y PASIVOS, ENTRE 2006/07
Y 2008/09
•
•
•
•
•
•
Sumando todas y cada una de las rúbricas del balance de todos los clubes que forman
la Premier League en las tres temporadas analizadas, es factible hacerse una
adecuada composición de lugar acerca de la evolución patrimonial seguida por el
conjunto de la Premier League.
El activo fijo, que crece en su tamaño del orden de 331 MM£, se incrementa sobre
todo a causa de las inversiones en jugadores que de un montante bruto de 1.392 MM£
en 2006/07, pasan a 1.670 MM£ en 2007/08 y ascienden a más de 1.921 MM£ en
2008/09. Grandes y fuertes adquisiciones, pues, en jugadores que en importe neto
suponen 1.023 MM£.
El incremento del inmovilizado material bruto – estadios e instalaciones, edificaciones
… - que pasa, en términos brutos, de 1.672 MM£ a 1.830 MM£ en 2007/08 para
encogerse en 2008/09 a poco menos de 1.800 MM£, es el otro gran punto a destacar.
Sin duda es en el activo circulante donde se experimenta una fuerte variación que de
589 MM£ crece hasta 910 MM£ para saltar luego a más de 1.106 MM£, con alza en
las existencias – concepto que debe ser analizado club por club para conocer su
auténtica naturaleza; por ejemplo, en el Arsenal hay activos inmobiliarios – que de 110
MM£ en 2006/07 prácticamente se doblan en 2007/08 alcanzando los 200 MM£,
reduciéndose ligeramente en 2008/09 a 179 MM£.
La variación más pronunciada se encuentra en los saldos de deudores que de 284
MM£ aumentan hasta 459 MM£ en 2007/08 y en 2008/09 suman 569 MM£.
En particular, cabe mencionar el repunte experimentado en la tesorería de los clubes
de la Premier que de contar con efectivo por 192 MM£ en 2006/07, presentan en
2007/08 un cash cercano a 248 MM£ y en 2008/09 disponen de efectivo por 356 MM£.
46
PREMIER LEAGUE: ACTIVOS Y PASIVOS
2006/087 vs. 2007/08 vs. 2008/09
•
•
•
La lectura del pasivo de la Premier es más bien
tormentosa, al caer en picado su patrimonio neto de más
de 61 MM£ negativos en 2006/07 a más de 142 MM£
igualmente negativos al bajarse el telón de 2007/08,
hundiéndose a 268,1 MM£, siempre negativos, en
2008/09.
Para interpretar esos déficit patrimoniales tan
morrocotudos, digamos que si al concluir 2006/07 la
Premier League mostraba un patrimonio neto negativo
de 90,7 millones de euros* y al finalizar 2007/08 el
agujero negro en la situación patrimonial de la Premier
se cifraba en 179,5 millones de euros*, en 2008/09
hablamos de unos 315 millones de euros*, que en las
extintas pesetas equivaldría a un desfase superior a los
52.000 millones.
Siendo alarmistas debemos advertir sobre la tremenda
capacidad de destrucción de capitales propios que
exhibe la Premier League, ensanchando su agujero
negro patrimonial en apenas una temporada, de 2006/07
a 2007/08, en 81 MM£ y desde entonces acá, 2008/09,
en 207 MM£, y en un año, entre 2007/08 y 2008/09, en
126 MM£.
*= 30.6.2007: 1 £ = 1,4856 € // 30.6.2008: 1 £ = 1,2632 € // 30.6.2009: 1 £ = 1,1736 €
47
PREMIER LEAGUE: ACTIVOS Y PASIVOS
2006/087 vs. 2007/08 vs. 2008/09
•
•
•
Esta decadencia financiera y patrimonial está originada
por las tremendas pérdidas que sufren muchos de los
clubes de la Liga inglesa.
Gastar más de lo que se ingresa y hacerlo por encima
de sus posibilidades constituye financieramente
hablando un auténtica bomba de relojería con efectos
más o menos retardados pero que estalla soltando
metralla económica.
Los pasivos no corrientes o deudas a largo plazo, a más
de un año de vencimiento, aumentan en el capítulo de
empresas del grupo – figura ésta muy típica del fútbol
inglés y de sus estructuras societarias -, reduciéndose
las deudas con entidades financieras, ajustándose las
deudas con acreedores comerciales a largo plazo pero,
en cambio, repuntan las otras deudas a largo plazo,
concepto un tanto cajón de sastre ya que cada entidad
contabiliza según su propio criterio o en los balances no
se detalla más información al respecto, mientras que los
ingresos diferidos prácticamente se mantienen a lo largo
de esas temporadas.
48
PREMIER LEAGUE: ACTIVOS Y PASIVOS 2006/07 vs. 2007/08
vs. 2008/09
•
•
•
•
•
Las deudas a corto plazo aumentan de forma considerable al
pasar de 1.243 MM£ a casi 1.690 MM£ al cierre de 2007/08,
elevándose a 2.083 MM£ en 2008/09. He aquí un punto, desde
luego, muy vulnerable en el fútbol inglés: basar el crecimiento de
sus inversiones apelando al endeudamiento a corto plazo.
Por un lado, crece la deuda bancaria de 215 MM£ en 2006/07
hasta 383 MM£ en 2007/08, situándose en 416 MM£ en
2008/09, pero al propio tiempo los acreedores comerciales se
acrecientan en unos 13 MM £ en esas temporadas.
Asimismo, el saldo con entidades públicas a corto plazo de los
clubes de la Premier League, repunta de 81,2 MM£ a más de
113,2 MM£ en 2007/08 y desciende a 100 MM£ en 2008/09.
Reducción fuerte, acaso por matices contables, sea la producida
en los ingresos anticipados mientras que, en cambio, las otras
deudas no comerciales, donde se acomodan diversos
conceptos, se incrementan desde los 434 MM £ de 2006/07
hasta los 922,4 MM£ de 2007/08 disparándose en 2008/09 a
1.282 MM£ .
De la misma manera que se decía en nuestro anterior estudio de
la temporada 2007/08, se advierte un abultado aumento de las
deudas a pagar a menos de un año, de 840 MM£, provocando
serias tensiones en el equilibrio financiero a corto plazo dado
que los activos corrientes al finalizar 2008/09 ascendían a 1.106
MM£ sin que cubran el volumen de deuda a corto plazo cifrado
en 2.083 MM£, derivando en un fondo de maniobra negativo de
977 MM£.
49
Fondo de Maniobra Negativo de la
Premier League 2006/07 vs. 2007/08
vs. 2008/09, en MM£
4.500
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
-500
Activo Fijo;
2.191,6
Deuda LP;
1.599,7
Activo Fijo;
2.474,5
Deuda LP;
1.836,8
Deuda LP;
1.814,4
Activo Fijo;
2.522,7
- 976,3 MM£
- 779,9 MM£
- 653 MM£
Deuda CP;
2.082,6
Deuda CP;
1.689,6
Deuda CP;
1.242,5
Activo Corriente;
Activo Corriente;
Activo Corriente;
1.106,3
909,7
589,5
Patrimonio Neto;
Patrimonio Neto;
Patrimonio Neto;
-61,1
-142,2
-268,1
Activo 06/07
Pasivo 06/07
Activo 07/08
Pasivo 07/08
Activo 08/09
Pasivo 08/09
50
50
COEFICIENTE DE
ENDEUDAMIENTO 2008/09
PATRIMONIO NETO “versus” PASIVO
EXIGIBLE TOTAL = DEUDA TOTAL
51
Endeudamiento global de la
Premier League 2008/09:
representación gráfica (MM ₤)
Endeudamiento:
Exigible Total
3.897,0
----------------------- = ------------ = - 14,5
Patrimonio Neto
-268,1
-268,1
3.897,0
4.500
4.000
3.500
EXIGIBLE L/P;
1.814,4
3.000
2.500
2.000
1.500
EXIGIBLE C/P;
2.082,6
1.000
500
PATRIMONIO
NETO; -268,1
-500
ACTIVO
PASIVO
52
52
EXIGIBLE TOTAL
PATRIMONIO
NETO
MM ₤
MM ₤
VALOR (EXIGIBLE TOTAL/PAT.NETO)
Manchester United
237,1
381,9
0,62
1,0
Liverpool
256,6
14,0
18,28
1,0
Chelsea
597,9
(360,8)
-
1,0
Arsenal
639,1
194,3
3,29
1,0
Everton
89,8
(26,7)
-
1,0
Aston Villa
143,8
(67,0)
-
1,0
Fulham
209,9
(164,1)
-
1,0
Tottenham Hotspur
229,3
62,1
3,70
1,0
West Ham United
157,2
(22,7)
-
1,0
Manchester City
367,0
(30,9)
-
1,0
Wigan Athletic
90,6
(54,0)
-
1,0
Stoke City
49,1
(5,5)
-
1,0
Bolton Wanderers
112,9
(31,3)
-
1,0
Portsmouth*
137,0
(47,5)
-
1,0
Blackburn Rovers
45,4
27,6
1,65
1,0
Sunderland
91,1
(12,3)
-
1,0
Hull City
42,0
(11,8)
-
1,0
Newcastle United
216,3
(58,0)
-
1,0
Middlesbrough*
148,8
(58,9)
-
1,0
West Bromwich Albion
35,9
3,5
10,25
1,0
3.897,0
-268,1
-
1,0
2008/2009
CLUB
TOTAL
COEFICIENTE DE ENDEUDAMIENTO
ENDEUDAMIENTO
EXIGIBLE TOTAL/PATRIMONIO NETO
RECOMENDADO
53
53
Sobre el Coeficiente de Endeudamiento de la Premier League
•
•
•
•
Por segundo año consecutivo, toca decir lo mismo: el
paradigma del fútbol inglés, observando la composición
de los pasivos de los balances de los clubes integrantes
de la Premier League, se desmorona.
Únicamente, el Manchester Utd, referente en modelos
futbolísticos y económicos, se salva de la situación
comprometida en cuanto a estructura financiera, al
contar con unos fondos propios que superan su deuda y
hallarse ésta en una proporción de 0,62, es decir, que
por cada libra que el Manchester tiene de fondos
propios, de capitalización, tan solo debe 0,62 libras.
Buena estructura al bajar el telón de 2008/09, al margen
de sufrimientos actuales por Old Trafford.
El endeudamiento del Arsenal es relativamente elevado,
con 3,29, pero su estructura financiera está bien
equilibrada y la deuda a largo plazo ofrece un
interesante juego para el club gunner.
Muy preocupante es el endeudamiento del Liverpool,
con 18,28 de valor que denota sus tensiones y confirma
la tendencia al empeoramiento que se advertía en
2007/08 cuando el propietario de Anfield Road
presentaba un coeficiente de endeudamiento de 8,1,
valor muy alto.
54
Sobre el Coeficiente de Endeudamiento de la Premier League
•
•
•
El Tottenham con un endeudamiento de
3,70, algo incómodo, y el Blackburn
Rovers con un endeudamiento
moderado de 1,65, estarían entre los
clubes menos endeudados de la Premier
League. Por su parte, el West Bromwich
Albion arroja un endeudamiento
complicado de 10,25.
Aquí acaba este comentario sobre el
endeudamiento. Los restantes clubes de
la Premier League están todos ellos en
estado de bancarrota al superar sus
deudas totales el valor de los activos y
saldar sus balances con fondos propios
negativos.
¿Cómo se salva esa vicisitud? Por el
momento, la mayoría de esos clubes
cuentan con empresas del grupo que les
financian o con propietarios que son
fuente inagotable de recursos. Sin
embargo, sus modelos económicos y
financieros son deficitarios.
55
Solvencia Global de la Premier League
2008/09: representación gráfica (MM ₤)
Solvencia Global:
Activos Totales
3.629,9
----------------------- = ---------- = 0,93
Deudas Totales
3.897,0
3.628,9
3.897,0
4.500
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
ACTIVOS NO
CORRIENTES;
2.522,7
1.500
1.000
500
0
ACTIVOS
CORRIENTES;
1.106,3
ACTIVO
PASIVO NO
CORRIENTE;
1.814,4
PASIVO
CORRIENTE;
2.082,6
PASIVO
56
56
Solvencia Global de la Premier League 2008/09
CLUB
Manchester United
MM ₤
619,0
DEUDA TOTAL=
EXLP + EXCP
MM ₤
237,1
Liverpool
270,7
Chelsea
2008/09
ACTIVO TOTAL
RATIO SOLVENCIA GLOBAL SOLVENCIA GLOBAL
ACTIVO / EXIGIBLE TOTAL
2,61
IDEAL
2,0
256,6
1,05
2,0
237,1
597,9
0,40
2,0
Arsenal
833,4
639,1
1,30
2,0
Everton
63,1
89,8
0,70
2,0
Aston Villa
76,8
143,8
0,53
2,0
Fulham
45,8
209,9
0,22
2,0
Tottenham Hotspur
291,4
229,3
1,27
2,0
West Ham United
134,5
157,2
0,86
2,0
Manchester City
336,1
367,0
0,92
2,0
Wigan Athletic
36,7
90,6
0,40
2,0
Stoke City
43,6
49,1
0,89
2,0
Bolton Wanderers
81,5
112,9
0,72
2,0
Portsmouth*
89,5
137,0
0,65
2,0
Blackburn Rovers
73,0
45,4
1,61
2,0
Sunderland
78,8
91,1
0,87
2,0
Hull City
30,2
42,0
0,72
2,0
Newcastle United
158,2
216,3
0,73
2,0
Middlesbrough*
89,9
148,8
0,60
2,0
39,5
35,9
1,10
2,0
3.628,9
3.897,0
0,93
2,00
TOTALES
57
57
Solvencia Global de la Premier
League 2008/09 (MM₤)
4.500
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
Activo Total;
3.628,9
Deuda Total;
3.897,0
1.000
500
0
Premier League Activo 08/09
Premier League Deuda 08/09
Si la deuda total supera el monto de los activos, no hay duda: la Premier League está en quiebra. Si
no entra judicialmente en esta situación es gracias al soporte financiero de los propietarios de los
clubes y a empresas vinculadas a éstos. Pero si ese salvavidas financiero no resiste, los clubes
ingleses son carnaza de insolvencia.
58
Solvencia Global
•
•
•
•
•
Deber más de lo que se tiene es, pues, sinónimo
de estar en quiebra.
La Premier League, en su conjunto, está en
situación de bancarrota. Debe 3.897 millones de
libras y sus activos son de 3.628,9 millones. Por
tanto, el déficit patrimonial, su insolvencia global,
se cifra en los mentados 268,1 millones de libras.
De nuevo, los clubes antes mencionados y que
ofrecían un coeficiente de endeudamiento
positivo, fuera más o menos elevado, son los que
se hallan a salvo. Como siempre, el Manchester
Utd figura a la cabeza con una solvencia de 2,61 lo
que significa que por cada 1 libra que debe,
responde con 2,61 libras.
Arsenal, Liverpool, Tottenham, Blackburn Rovers y
West Bromwich Albion ofrecen una solvencia
positiva, a veces a trancas y barrancas, pero
positiva a fin de cuentas. Y ningún otro club puede
decir lo mismo.
Los demás clubes sufren el síndrome de la
insolvencia global. A la larga, será imprescindible
poner en orden sus cuentas para evitar el colapso
financiero y la quiebra en términos reales.
59
Solvencia Corriente de la Premier
League 2008/09: representación
gráfica (MM ₤)
Solvencia Corriente:
Activos Corrientes
-------------------------------- =
Deudas a Corto Plazo
1.106,3
---------- = 0,54
2.040,6
2.400
2.000
1.600
1.200
800
400
FONDO DE MANIOBRA
NEGATIVO:
1.106,3 – 2.082,6 = - 976,3
ACTIVOS
CORRIENTES;
1.106,3
PASIVOS
CORRIENTES;
2.082,6
0
ACTIVO
PASIVO
60
60
Solvencia Corriente de la Premier League 2008/09
2008/09
CLUB
Manchester United
Liverpool
Chelsea
Arsenal
Everton
Aston Villa
Fulham
Tottenham Hotspur
West Ham United
Manchester City
Wigan Athletic
Stoke City
Bolton Wanderers
Portsmouth*
Blackburn Rovers
Sunderland
Hull City
Newcastle United
Middlesbrough*
TOTALES
ACTIVO CIRCULANTE
MM ₤
337,6
59,5
3,6
323,9
14,5
59,7
13,0
59,6
22,1
29,0
10,1
17,1
13,0
26,7
20,7
19,1
10,5
32,1
21,7
12,8
1.106,3
EXIGIBLE CORTO PLAZO
MM ₤
88,4
226,5
78,5
314,1
52,0
137,3
36,1
104,6
129,1
255,1
40,6
5,6
84,9
114,9
32,1
46,6
42,0
191,5
72,2
30,4
2.082,6
RATIO SOLVENCIA CORRIENTE
ACTIVO CIRCULANTE / EXIGIBLE CP
3,82
0,26
0,05
1,03
0,28
0,43
0,36
0,57
0,17
0,11
0,25
3,04
0,15
0,23
0,64
0,41
0,25
0,17
0,30
0,42
0,53
61
61
Solvencia Corriente
•
•
•
El problema del fútbol en general y más
concretamente del gran fútbol como la Premier
League y la Liga de las Estrellas, es la
inestabilidad financiera en la que anda inmerso,
mostrando los clubes una precariedad tremenda
a corto plazo .
Es ya un estándar que las deudas a menos de
un año en la mayoría de clubes excedan de los
activos corrientes, o sea, de aquellos que en el
plazo máximo de un año se convertirán en
dinero. El equilibrio financiero a corto plazo pasa
por gestionar adecuadamente los activos
corrientes de forma que puedan hacer frente a
las deudas a corto plazo, moviéndose así con
tranquilidad las finanzas de los clubes en el
horizonte temporal del año.
Empero, esa sana recomendación en el mundo
del fútbol se antoja como un brindis al sol. La
acumulación de deuda a corto plazo y el
optimismo en cuanto al cobro de ingresos que
se espera generar conducen a situaciones de
auténtico agobio financiero. En unos casos, se
sale a flote, sobre todo entrando en la energía
económica de clubes de talla. En otros, como en
España ya se está dando, los clubes se abocan
hacia el concurso de acreedores.
62
Solvencia Corriente
•
•
En la Premier League, de nuevo,
solo el Manchester Utd puede
alardear de una magnífica
posición en cuanto a solvencia a
corto plazo, con una proporción
de 3,82 veces de sus activos
corrientes sobre sus deudas a
menos de un año, mientras que el
Arsenal cubre con su activo
circulante el exigible a corto plazo,
al estar en una proporción de
1,03. Otro club que presenta una
óptima solvencia a corto plazo,
aunque técnicamente esté en
quiebra, es el Stoke City con 3,04.
Los demás clubes, todos, se
encuentran técnicamente en lo
que se califica como de
suspensión de pagos: las deudas
a corto plazo superan a los
activos circulantes.
63
Desglose y calidad de
Activos y Pasivos 2008/09
Premier League
2008/09
64
Participación de los activos
no corrientes en el Activo Fijo
2008/09 (2.522,7 MM ₤)
Inmovilizado
financiero; 25,43
Inmovilizado
material neto;
1.466,77
Inmovilizado
inmaterial
deportivo neto;
1.023,13
Otro
inmovilizado
inmaterial neto;
7,34
Las inversiones en inmovilizado material son las que acaparan un mayor protagonismo, tanto en términos brutos como en
netos. Inversiones como la del Arsenal le dan más peso a esa rúbrica. El otro gran componente del activo fijo viene dado
por las inversiones en jugadores que en valor neto ascienden a 1.023,13 millones de libras. El inmovilizado financiero
apenas reviste importancia, al igual que el otro inmovilizado inmaterial. Por tanto, se confirma que el núcleo de los activos
reside en los inmovilizados materiales y jugadores.
65
Participación de los activos
corrientes en el Activo
Circulante 2008/09 (1.106,3
MM ₤)
Existencias; 178,94
Tesorería; 356,05
Inversiones
financieras
temporales; 2,77
Deudores; 568,53
Dentro del activo circulante o corriente, el peso se concentra en los Deudores con 569 millones y la Tesorería, es decir, el
dinero efectivo y disponible de los Clubes en caja y bancos alcanza los 356 millones. Y muy singular es el peso de las
existencias con 179 millones. En ocasiones, los clubes, como el Arsenal, también desarrollan proyectos inmobiliarios. De
ahí, entre otros motivos, tanto stock.
66
Participación de los pasivos no
corrientes en la Deuda a Largo
Plazo 2008/09 (1.814,4 MM ₤)
DEUDAS A LARGO PLAZO
DEUDAS A LARGO PLAZO: DESGLOSE
Ingresos diferidos;
193,52
Acciones
preferentes; 15,00
Provisiones
Riesgos/Gastos;
61,57
Otras deudas; 541,58
Acreedores
comerciales; 78,52
Deuda con
entidades de
crédito; 123,25
Deuda con
empresas del grupo;
801,01
Acreedores a Largo
Plazo; 1.752,88
Los clubes ingleses, y ésta es una de las razones fundamentales que explican su supervivencia financiera, se financian
gracias a sus deudas con empresas del grupo, en 801 millones. Las deudas con entidades de crédito representan solo 123
millones. Las otras deudas, donde se registran entre otras las derivadas de fichajes de jugadores y proveedores de
inmovilizado, suponen otro buen pellizco con 542 millones. En las acciones preferentes destaca el Chelsea.
67
Participación de los pasivos
corrientes en la Deuda a Corto
Plazo 2008/09 (2.082,6 MM₤)
Deudas con
entidades de
crédito; 416,03
Acreedores
comerciales;
214,92
Otras deudas no
comerciales;
1.281,91
Entidades
Públicas; 100,08
Ingresos
anticipados; 69,63
Las deudas a corto plazo vienen marcadas por las otras deudas no comerciales, donde se acomodan diversos conceptos
según los criterios contables de cada club pero de manera especial deudas por compras de activos – jugadores y otros
inmovilizados – con 1.282 millones. Juegan fuerte las deudas bancarias con 416 millones y en menor medida lo hacen los
acreedores comerciales con 215. Con entidades públicas, los compromisos de pago ascienden a 100 millones. Los
ingresos anticipados, cobrados ya pero imputables a la siguiente temporada como ingresos, es la partida menor de las
deudas a corto plazo con 70 millones.
68
Activos y Pasivos por Club
Desmenuzando …
69
INMOVILIZADO INMATERIAL BRUTO:
INVERSIÓN EN JUGADORES
1.921.261 M₤
283,7
300
250
222,3
197,1
194,9
200
185,3
131,5
150
100
76,0
60,3
50
80,7
49,5
35,1 41,2
73,3
70,7
69,1
31,7
25,7
54,6
38,6
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INM. INMATERIAL DEPORTIVO BRUTO (MM₤)
Chelsea es de largo el club con mayor inversión en jugadores, seguido de Manchester Utd, Tottenham, Liverpool y
Manchester City, apareciendo luego el Arsenal que muestra buenas maneras en este apartado. Los demás clubes sitúan
sus inversiones brutas – antes de descontar amortizaciones - en plantilla deportiva por debajo de la barrera de los 100
millones de libras
70
INMOVILIZADO
MATERIAL BRUTO POR
1.798.750 M₤
600
478,1
500
400
300
213,7
180,8
173,8
120,3
200
100
127,599,5
22,0 29,9 6,2
1,5 3,9
54,0
17,5
54,2
23,9 0,6
114,6
46,130,8
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INM. MATERIAL BRUTO (MM₤)
Arsenal marca el liderazgo en este tipo de inversiones, con Emirates Stadium, seguido de Manchester Utd, Manchester City,
Chelsea,Tottenham, Liverpool, Newcastle Utd y West Ham Utd. Los restantes clubes presentan inversiones en inmovilizados
materiales algo por debajo de los 100 millones de libras.
71
71
INMOVILIZADO FINANCIERO
25.430 M₤
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
15,9
6,6
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2,2
INMOVILIZADO FINANCIERO (MM₤)
En esta rúbrica de inmovilizado financiero, sólo Liverpool presenta un saldo con algo de relieve pero que, sin embargo,
apenas es destacado. También Stoke City, Bolton Wanderers y Arsenal muestran unos pequeños saldos y los demás
clubes no lucen inversiones financieras a largo plazo en sus balances.
72
72
ACTIVO CIRCULANTE
1.106.284 M₤
400
337,6
350
323,9
300
250
200
150
100
59,5
50
59,7
14,5
3,6
59,6
13,0
22,1 29,0 10,1 17,1 13,0 26,7 20,7 19,1 10,5 32,1 21,7 12,8
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ACTIVO CIRCULANTE (MM₤)
En el activo circulante, Manchester United es el club con mayor saldo y le sigue el Arsenal, debido a su modelo de negocio
que contiene un perfil inmobiliario a raíz del desarrollo urbanístico de la zona de Highbury. Tottenham, Liverpool y Aston
Villa son los otros protagonistas del activo circulante. Con todo, las grandes inversiones en la industria del fútbol se
concentran en los activos fijos que se han ido desmenuzando con anterioridad.
73
DEUDAS CON ENTIDADES
DE CRÉDITO = 539.277 M₤
140
120
100
80
26
129
60
40
8
37
4
9
3
6
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20
44
DEUDA BANCARIA LP
DEUDA BANCARIA CP
En el fútbol, las deudas con entidades financieras, el endeudamiento bancario, no es el eje vertebral de la financiación
ajena. Será que los bancos miran el fútbol con otros ojos muy distintos a los de los aficionados. De nuevo, es el Arsenal
quien lidera este apartado debido a sus inversiones en estadio con la deuda bancaria muy concentrada a corto plazo.
Middlesbrough presenta un alto volumen de deuda bancaria pero predomina la deuda a largo.
74
FIN DE LA PRIMERA PARTE DEL ESTUDIO
Las Finanzas de la
Premier League 2008/09 (I):
Balances y situación financiera
75

Las Finanzas de la Premier League 2008/09

Transcripción

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