Invertir en ladrillos, pero en la Bolsa.

Invertir en ladrillos, pero en la Bolsa.

19 de Enero 2011
Reporte Semanal de Inmuebles
Invertir en ladrillos, pero en la Bolsa.
Semana 3 (17 al 21 de Enero de 2011)
IOL Research
(54 11) 4000 1400
[email protected]
La idea de este reporte es darle una alternativa a aquellos que, fieles a la cultura argentina,
siguen invirtiendo en ladrillos en un contexto donde las tasas de interés de los plazos fijos tienen
rendimiento reales negativos. Al mismo tiempo, el objetivo también será clarificarle a los
inversores bursátiles experimentados que el de Bienes Raíces es un sector con buenas
perspectivas para este año que inicia, tanto en el mercado internacional como local.
Los mercados financieros ofrecen un amplio abanico de instrumentos que los inversores pueden
elegir en base a sus horizontes temporales, aversión al riesgo y preferencias personales. Si bien
no hay dudas de que el desarrollo del mercado local es muy pobre en comparación con el
estadounidense, veremos que aún así hay formas de invertir en diferentes empresas locales del
Real Estate diversificando así nuestro portafolio.
Estados Unidos
Si bien compartimos la idea de que lo peor de la crisis de las hipotecas subprime ha quedado
atrás, lo cierto es que regularmente el mercado responde ante las variaciones positivas o
negativas de los diferentes índices que reflejan la recuperación o estancamiento del sector
inmobiliario norteamericano. Pues como dijimos, dada la coyuntura, avances o retrocesos en el
sector se ven reflejados en forma directa en otros agregados macro de la economía debido a la
sensibilidad de este mercado con respecto a los ciclos de negocios.
Dentro del gran abanico de indicadores, nos centraremos en dos:
Ventas de viviendas existentes
Permiso de nuevas construcciones
El primero, la venta de viviendas existentes, publicada por la Asociación de Agentes
Inmobiliarios, provee un valor estimado de las condiciones del mercado de la vivienda.
El segundo es un índice líder del dato de “Inicio de Viviendas”, es decir que anticipa la efectiva
inversión en el sector. Refleja la fortaleza del sector mostrando el número de permisos para
nuevos proyectos de construcción, lo publica US Census Bureau, del Department of Commerce.
Implica el movimiento de grandes inversiones corporativas.
En el siguiente gráfico no sólo se puede ver lo bien que el “índice de Permisos” anticipa a las
construcciones finalmente iniciadas sino que también nos permite tener una idea de los daños
que sufrió el sector inmobiliario iniciados incluso años antes de que estallara las crisis.
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En este contexto, y dado lo relegado que ha quedado el sector, muchos inversores se empiezan a
posicionar en diferentes activos correlacionados con el mundo del Real Estate. Las opciones para los que
operan en Estados Unidos son muchas, desde empresas puntuales a diferentes ETF’s (fondos cotizantes).
Dentro del grupo de acciones con buena proyección para este año, creemos que Lennar Corporation
(NYSE:LEN) puede tener un buen papel. La empresa se dedica básicamente a comprar, reciclar y revender
inmuebles. Analizando su gráfica vemos la fuerte caída sufrida años atrás, replicando bastante bien los
movimientos de los indicadores descriptos anteriormente.
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Habiendo superado recientemente la fuerte resistencia que representaba la media móvil de 200 ruedas,
creemos probable que inicie su camino alcista para ir a buscar valores previos a la crisis en el largo plazo,
generando buen rendimientos en el corto y mediano.
Para los que prefieran posicionarse en ETF`s, una buena alternativa puede ser el iShares Dow Jones US
Real Estate (NYSE:IYR). Este activo replica al índice homónimo el cual mide el rendimiento del sector
bienes raíces del mercado accionario norteamericano e incluye propiedad y desarrollo inmobiliario y los
subsectores de los fondos de inversión inmobiliaria.
A continuación un breve resumen técnico:
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Analizando la evolución de su cotización, sus movimientos también pueden anticiparse con muy poco
sesgo mediante los datos que arroja el índice de Permisos de Construcción. Al igual que Lennar, logró
superar la media móvil de 200 ruedas y dado la buena proyección para el sector, creemos que está en
buenos valores de compra.
Mercado Global
Hemos hablando hasta aquí de activos que juegan en el mercado de Estados Unidos dejando de lado las
participaciones en el resto del mundo. Sin embargo, los que estén interesados en diversificar sus
inversiones en el mercado de bienes raíces internacional, también tienen un activo que se amolda a sus
preferencias. Nos referimos a la cartera administrada de InvertirOnline: “Real Estate Global”.
La esta cartera tiene como objetivo el crecimiento del capital con una renta moderada, en dólares
estadounidenses, sobre inversiones realizadas en activos relacionados al Real Estate a nivel global. La
cartera podrá tomar posiciones en Real Estate Investment Trusts (REITs), activos de renta variable del
sector de real estate, fondos de hipotecas y empresas vinculadas al real estate en Norteamérica, Europa y
Asia.
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A continuación podemos ver la composición por regiones de la cartera y la variación del valor de sus
cuotapartes:
Composición por región
Oceanía
6%
Europa
11%
América del
Norte
46%
Asia
37%
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Mercado Local
En el mercado argentino, dentro de las acciones que representan al mercado de bienes raíces,
destacamos a las siguientes empresas.
IRSA: Es la mayor compañía inversora en bienes raíces del país, que presta servicios
inmobiliarios, que incluyen desde la identificación del inmueble hasta la remodelación y
financiamiento del mismo. Sus propiedades se encuentran altamente diversificadas y van desde
residencias y oficinas, hasta centros comerciales y hoteles.
Si bien por el momento le está costando superar la barrera de los $7.00, de quebrar dicha
resistencia le vemos un primer objetivo en $7.50 y un segundo en $8.00 en el mediano plazo.
Otros analistas la ven, incluso, en valores de $11.50 para plazos mayores.
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APSA: Alto Palermo S.A. Empresa inversora en bienes raíces, que construye y administra centros
comerciales. La compañía desarrolló el Shopping Alto Palermo y el Alto Avellaneda.
Presenta movimientos similares a la anterior. Tiene una resistencia en $18, de poder superarla el
objetivo de largo plazo los vemos en $21.
Al cierre del día de hoy, la acción sufre una baja hasta los $16.50. En este valor se encuentra
testeando el soporte del canal alcista lo cual resulta una oportunidad de compra interesante
para perfiles agresivos. De tomar posición sugerimos ajustar el Stop Loss en $15,98.
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JMIN: Juan Minetti. Productora y comercializadora de cemento de Argentina, especializada en
cementos portland, clinker y hormigón elaborado. La empresa cuenta con el respaldo de 'Holcim',
empresa cementera internacional de capitales suizos con presencia en más de 70 países.
Minetti también mostró movimientos interesantes hasta alcanzar su objetivo luego de salir de la
bandera formada a mediados de diciembre, acumulando una rentabilidad mayor al 20% desde
entonces. En este momento alcanzó el objetivo planteado y se encuentra testeando la resistencia
de largo plazo. Dado este contexto sugerimos que, los que todavía no lo han hecho, tomen
ganancias y esperen atentos desde afuera el momento oportuno para volver a posicionarnos en la
acción.
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