Reacción con sabor europeo

Domingo 3 jul 2011
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ECONOMÍA
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Reacción con sabor europeo
La ayuda a Grecia cambió el clima de los mercados mundiales. Aquí, el riesgo país no logra disminu
Por EDUARDO CARDENAL [email protected]
Los mercados reaccionaron bastante bien ante la novedad de que el Parlamento de Grecia convalidó el segun
round de medidas de ajuste comprometido, tras lo cual el país helénico podrá recibir un nuevo paquete de ayu
financiera por 85.000 millones de euros.
Semejante monto será colocado por el FMI, inversores privados y la Unión Europea; los bancos franceses tom
iniciativa de colaborar refinanciando los bonos griegos y los bancos alemanes también se sumaron a la causa
Fronteras adentro, corresponde evaluar que mientras los mercados internacionales recuperan oxígeno, los ar
hacen lo propio, pero últimamente lo hacen sin llegar a recortar la brecha de riesgo que nos separa de los otro
países importantes de la región.
En efecto, a pesar de ser la nación que más crece y que tiene el mejor ratio de endeudamiento en términos de
riesgo país argentino más que triplica el de Brasil y Uruguay. Y si bien muchos analistas lo toman como un ind
de que se tiene margen para estrecharlo, ya van varios meses y meses que los operadores no realizan un arb
favor de los títulos de nuestro país. Parecen haberse acostumbrado a todos los factores por los que dimensio
riesgo argentino por encima de los demás.
El punto no es menor. En la medida que el superávit comercial tiene tendencia a reducirse, ya son muchos los
economistas que empiezan a preocuparse por esta tendencia. Es que precisamente el riesgo país elevado pu
traer cola cuando la Argentina ya no tenga más remedio que conseguir financiamiento externo.
En bonos, para los inversores más conservadores, las recomendaciones se concentran en el devengamiento
tasa en dólares de la parte media de la curva. ¿Qué se quiere decir con esto? Al hablar de devengamiento de
quiere indicar el rendimiento que puede lograrse comprando (o manteniendo) el título hasta el vencimiento. Ya
confiable la postura de comprar para especular vender a mejor precio en el corto plazo.
La parte media de la curva se refiere a los títulos de mediano plazo, como el Boden 2015 (RO15) y el Bonar X
Según los expertos de Portfolio Personal, los inversores más agresivos, acostumbrados a tomar riesgo y conv
él, podrían centrar su mira en las posiciones más largas y emitidos en pesos. A la vez que continúan considera
atractivos los cupones atados al crecimiento.