estimación y distribución de los sifmi

estimación y distribución de los sifmi

Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano (SECMCA)
4ta Reunión del Grupo Ad Hoc de Estadísticas Monetarias y Financieras (GEMF)
16 y 17 de junio de 2011. Banco Central de Honduras
DOC 4/2011: ESTIMACIÓN Y DISTRIBUCIÓN DE LOS SIFMI: SELECCIÓN DE
LA TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA INTERNA Y ACTIVOS FINANCIEROS
QUE ENTRAN EN EL CÁLCULO 1
ANTECEDENTES
En la reunión conjunta GCN-GEMF de noviembre de 2010 en costa Rica, el BCCR expuso el tema
“Estimación y distribución de los SIFMI: parte que corresponde a los sectores internos”.
El objetivo de la exposición fue mostrar los avances de ese Banco en el tema de los Servicios de
Intermediación Financiera Medidos Indirectamente (SIFMI) y generar discusión sobre la tasa de
referencia que se debería utilizar en la estimación. En este caso, la tasa de referencia interna más
idónea en la economía de cada país. También se deseaba conocer la opinión de los miembros del
GEMF en relación con los instrumentos financieros que debieran considerarse para el cálculo de
los SIFMI. Algo similar se hará con el GBP para decidir sobre la tasa o tasas de referencia externa
para transacciones con el resto del mundo.
En esa oportunidad los miembros del GEMF recién iniciaban las discusiones en torno al significado
de los SIFMI y distintas formas de calcularlo y asignarlo a cada uno de los usuarios de esos
servicios, por lo que no externaron mayores comentarios, excepto que se podría considerar como
tasa de referencia la interbancaria (over night o a un día) y la tasa de interés de política, siempre
que ésta sirva de guía para el mercado. De ahí que en esta reunión interese analizar con más
detalle el concepto de tasa de referencia, la necesidad de seleccionar la más adecuada en cada
caso y que se discuta sobre los instrumentos financieros más utilizados en cada país y la
posibilidad de ser tomados en cuenta para la estimación de los SIFMI.
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Preparado por Carlos Blanco, Economista Consultor de la SECMCA, Coordinador del PAEM.
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RETOMANDO EL SIGNIFICADO DE LOS SIFMI
La SECMCA considera conveniente que los miembros del GEMF amplíen los conocimientos sobre
los SIFMI y la forma en que este tipo de ajuste afecta los flujos de las cuentas corrientes, en razón
de que este tema está considerado en el cronograma de actividades del PAEM para el período
2011-2012. La idea es avanzar con este asunto y finiquitarlo al término de ese plazo.
En primer lugar hay que mencionar que la estimación y distribución de los SIFMI es una novedad
del SCN2008, aunque ya versión de 1993 había propuesto una primera metodología que sin
embargo no se consolidó porque estos servicios no afectaban el aporte al PIB, subestimándose la
contribución del sector financiero. La nueva propuesta fue acogida por el MBP2008 (6ta Ed.) y será
considerada en las nuevas versiones del MEMF2000 y MEFP2001, con lo que se sientan las bases
conceptuales para una armonización metodológica en todos los sectores, incluyendo el externo.
Para explicar los SIFMI, el párrafo 6.163 del SCN2008 dice:
“Una forma tradicional en que los servicios financieros son proveídos es a través de la
intermediación financiera. Esto se entiende como el proceso en el que una institución
financiera, como un banco, acepta depósitos de unidades que desean recibir intereses por
fondos para los que la unidad no tiene uso inmediato y prestarlos a otras unidades con
fondos insuficientes para satisfacer sus necesidades. Así, el banco provee un mecanismo
que permite a la primera unidad prestar a la segunda. Cada una de las dos partes pagan
un derecho al banco por el servicio brindado, la unidad que aporta los fondos mediante
aceptación de una tasa de interés más baja que la pagada por el deudor, siendo la
diferencia los derechos combinados implícitos en el cargo que hace el banco a los
depositantes y al deudor. De esta idea básica emerge la tasa de interés de referencia. La
diferencia entre las tasas pagadas a los bancos por los deudores y la tasa de referencia
más la diferencia entre la tasa de referencia y la tasa efectivamente pagada a los
depositantes representa el cargo por SIFMI.”
En cuanto a la tasa de referencia, el P.6.166 menciona:
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“La tasa de interés está entre la tasa de depósitos y la de préstamos. Sin embargo, debido
a que no necesariamente existe igualdad entre los niveles de préstamos y depósitos, no
puede ser calculada como un promedio simple de las mismas. La tasa de referencia no
debería contener elementos de servicio y debe reflejar el riesgo y la madurez de los
depósitos y préstamo. La tasa que prevalece en los préstamos interbancarios podría ser
una tasa de referencia adecuada, o la tasa de préstamos del banco central.”
Con esto podría interpretarse que la tasa de interés de referencia es una tasa de interés pura y es
la que prevalecería si no hubiera intermediación financiera. Si la periodicidad de la estimación de
los SIFMI es el año, la tasa podría calcularse como un promedio anual a partir de saldos diarios
ponderado mediante montos transados.
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Más adelante (P.6.168), el Manual dice que los arriendos financieros deben considerarse en los
cálculos de los SIFMI, siempre que el arrendatario sea una institución financiera, lo mismo que
debe considerarse la mora (P.6.169), pues los servicios que demanda también deben tener un
costo y ser imputados como tal en las estimaciones de los SIFMI.
Los miembros del GCN en principio estuvieron de acuerdo con la lista de sectores institucionales e
instrumentos financieros que debieran tomarse en cuenta para los cálculos de los SIFMI, según
propuesta que hizo el Banco Central de Costa Rica en la reunión de noviembre de 2010:
Sectores institucionales incluidos en el cálculo
Productores de SIFMI , residentes:
Consumidores de SIFMI
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S.12211 Sociedades Monetarias de Depósito Públicas
S.12212 Sociedades Monetarias de Depósito Privadas
S. 12301 Otros Intermediarios Financieros Públicos
S.12302 Otros Intermediarios Financieros Privados
S.12221 Otras Sociedades de Depósito Públicas
S.12222 Otras Sociedades de Depósito Privadas
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S.11001 Sociedades no Financieras Públicas
S.11002 Soc. no financieras privadas
S.12211 Sociedades Monetarias de depósito
públicas
S.12213 Sociedades Monetarias de depósito
privadas nacionales
S.124 Auxiliares Financieros
(Públicos/Privados)
S.125 Sociedades de seguros y Cajas de
pensiones (Públicas/Privadas)
S.13 Gobierno General
S.14 Hogares
S.15 ISFLH
S.2 Resto del mundo
El Banco Central no se incluye como productor ni como consumidor dado que la
medición de la producción del Banco Central se da por la suma de sus costos .
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Instrumentos utilizados
Operaciones activas
• F.41 Préstamos a corto plazo
• F.42 Préstamos a largo plazo
Operaciones pasivas
• F.22 Depósitos transferibles
• F.23 Depósitos a la vista
• F.24 Depósitos transferibles
libremente mediante cheques
• F.25 Utilizados de otra manera ,
usualmente para realizar
pagos.
• F.291 Cheques de gerencia
• F.292 Cheques certificados
• F.293 Otros depósitos n.c.p
• F.325 Certificados de depósito a
plazo
Antes de avanzar con la definición definitiva de sectores e instrumentos financieros a utilizar, la
SECMCA considera necesario que los GEMF y GBP externen sus opiniones al respeto. El acuerdo
final se podría tomar en la reunión conjunta de noviembre de 2012.
La metodología de estimación del los SIFMI propuesta por el SCN2008 (Annex 3, P. 3.24) es:
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Para aquellos préstamos y depósitos denominados en otras monedas, se podrían necesitar varias
tasas de referencia. Además, el SCN2008 recomienda que el consumo de los SIFMI debería ser
asignado entre los usuarios (acreedores y deudores), tratando los montos asignados ya sea como
consumo intermedio de las empresas o consumo final (familias) y exportaciones. Aquí es
importante definir los criterios para asignar los SIFMI a los usuarios, por ejemplo según: a) los
montos de crédito y depósitos que tienen con otras sociedades de depósito; b) sus gastos
operativos o consumo intermedio, caso de empresas, o consumo final, caso de hogares; c) monto
de intereses pagados y/o recibidos, etc.
IMPLICACIONES DE LOS SIFMI EN LAS ESTADÍSTICAS MACROECONÓMICAS
En virtud de las simetrías que deben guardar las estadísticas y cuentas macroeconómicas, la
estimación de los SIFMI implica ajustes en las partidas de renta de la propiedad (intereses) y
gastos de consumo intermedio y final, así como también en las importaciones y exportaciones,
cuando se consideran los SIFMI por servicios pagados o recibidos del exterior.
Los ajustes son necesarios porque los ingresos y pagos por intereses deben descomponerse en dos
componentes, lo que corresponde a interés puro y lo que corresponde a cargo por servicios de
intermediación. Tales ajustes deben hacerse en las cuentas de asignación del ingreso primario del
SCN2008 y otros sistemas estadísticos que construyen esta cuenta. Al monto de intereses
recibidos por los depositantes, o pagados por los deudores, se le rebaja lo que corresponde a
cargos por servicios SIFMI. A su vez, esa cantidad que se resta se debe sumar al consumo
intermedio, caso de empresas, al consumo final, caso de hogares, o a las
exportaciones/importaciones, caso de transacciones con el exterior.
PREGUNTAS PARA EL GEMF
Respecto del cálculo de los SIFMI:
1- ¿Qué comentarios tiene sobre los sectores institucionales e instrumentos financieros que
debieran tomarse en cuenta para estimar los SIFMI?
2- ¿Deben considerarse los préstamos implícitos de arrendamiento financiero dentro de la
categoría de préstamos?
3- ¿Deben considerarse otras cuentas por cobrar como préstamos?
4- ¿Qué tasa de interés del mercado financiero interno podría considerarse como tasa de
referencia en el sentido del SCN2008?
5- ¿Qué tasa (s) de referencia podría (n) utilizarse para el mercado externo?
6- ¿Cuáles estadísticas se requieren para estimar los SIFMI?
7- ¿Con qué periodicidad debieran estimarse los SIFMI?
8- ¿Quién debiera estimar los SIFMI, cuentas nacionales, estadísticas monetarias y
financieras, o ambas conjuntamente?
9- Qué criterios se podrían definir para distribuir los SIFMI entre los usuarios de estos
servicios?
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Respecto de otros usos de la tasa de referencia:
10- ¿Considera que la tasa de referencia podría tomarse como indicativa de los movimientos
en mercado financiero, tal como se usa la tasa básica pasiva actualmente?
11- ¿Qué relación debiera existir entre la tasa de referencia y la tasa de interés líder del banco
central?
12- ¿Qué otros usos podría darse a la tasa de referencia?
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