Pontificia Universidad Católica de Chile ICS 3252 TÓPICOS
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2.CONTENIDO DEL CURSO El contenido del curso se ha dividido en los siguientes 3 Módulos. Pontificia Universidad Católica de Chile ICS 3252 TÓPICOS AVANZADOS EN FINANZAS Departamento de Ingeniería Industrial y de Sistemas, Escuela de Ingeniería Fecha : 1er. Semestre 2008 Profesor : GONZALO CORTAZAR Horario : V:1-2-3(Incluye ayudantías/Pruebas) Sala A2 Contacto con profesor : J 13:00 y horario a convenir con profesor Edificio Raúl Devés Fac. de Ingeniería Piso 3 Departamento Ingeniería Industrial y Sistemas Tel.: 3544272 Fax : 5521608 email :[email protected] (Asunto: ICS3252) WEB del curso : www.gonzalocortazar.com/TopicosPagina2008.htm 1.OBJETIVOS Y METODOLOGÍA Los temas que se abordarán en este curso serán: Evaluación de Instrumentos Financieros Derivados y de Renta Fija (Opciones, Futuros, Forwards, Swaps, Bonos) Evaluación de Proyectos mediante la Teoría de Opciones Reales Gestión del Riesgo e Ingeniería Financiera Se pretende que el alumno sea capaz de: • Entender conceptos, principios y modelos del estado del arte • Aplicar modelos existentes a situaciones nuevas • Desarrollar modelos nuevos en el área • Leer contribuciones del más alto nivel en el área Para lograr los objetivos señalados se utilizarán Clases, Ayudantías, Lecturas, Interrogaciones, Tareas y un Proyecto el que incluirá acceso al sitio WEB www.RiskAmerica.com desarrollado por el FINlabUC-Laboratorio de Investigación Avanzada en Finanzas del Departamento de Ingeniería Industrial y de Sistemas de la UC. Módulo 1: Principios Fundamentales para la Valorización de Derivados por Arbitraje -Limitaciones del VAN, impacto de Flexibilidades y Convexidades -Mercados Financieros de Derivados e Ingeniería Financiera -Instrumentos Derivados, Futuros, Forwards, Opciones -Arbitraje Estático y Dinámico -Valorización utilizando Portafolios sin Riesgo y Prob Ajustadas Lecturas Obligatorias Smithson and Smith (1995) Cap 1 a 3 Hull: Cap 9, 10 Lecturas Recomendadas Hull: Cap 1, 2, 3, 5, 8, 11 Módulo 2: Modelación de Derivados en Tiempo Continuo -Procesos estocásticos para modelar la variable subyacente (Brownianos, etc) -Lema de Ito -Derivación del Eq. de Black & Scholes (1973) -Impacto de los dividendos, retornos por conveniencia, intereses -Aplicaciones a Derivados Financieros -Ejercicio óptimo de opciones. Aplicaciones a Proyectos de Inversión: Opciones Reales - Proyectos de Inversión como Portafolio de Forwards y Opciones Lecturas Obligatorias Hull Cap. 12, 13, 14 Brennan & Schwartz (1985); Cortazar &Schwartz(1993) Lecturas Recomendadas Hull: Cap 1, 2, 3, 5, 8, 11 Cortazar (2001a), Cortazar. Schwartz, Salinas (1998), Cortazar, Schwartz, Casassus(2001) Módulo 3: Modelación, Calibración y Aplicaciones Avanzadas de Arbitraje -Modelación Multifactorial de Tasas de Interés -Modelación Multifactorial de Commodities -Alternativas de Calibración de Modelos de variables subyacentes -Alternativas de Solución (métodos numéricos) de Modelos de Activos Derivados Introducción a la Gestión del Riesgo -Tipos de Riesgos.Cobertura vs Especulación -Formas de Medir el Riesgo -Gestión del Riesgo en Renta Fija -Gestión del Riesgo en Carteras de Inversión -Gestión del Riesgo en Derivados -Beneficios y Costos de una Cobertura: ¿Cuándo especular y cuándo cubrir? Lecturas Obligatorias Hull Cap. 17, 4, 7, 18 Cortazar, Schwartz, Naranjo (2007), Cortazar, Gravet, Urzua, (2008) Lecturas Recomendadas Cortazar, Milla, Severino (2008);Cortazar (2001b); Cortazar & Schwartz (1994;2003); Cortazar & Naranjo (2006) 3.- ACTIVIDADES, EVALUACIÓN y REGLAMENTO DEL CURSO Todas las actividades del curso (Clases, Ayudantías, Interrogaciones) se realizarán entre el 14 de marzo y el 20 de junio utilizando los 3 módulos horarios asignados (V: 1 a 3), de acuerdo a la programación que se presenta a continuación: V:1 V:2 V:3 Entrega 14-mar Clase 1 Clase 2 Clase 3 21-mar No hay No hay No hay 28-mar Clase 4 Clase 5 Clase 6 04-abr Clase 7 Clase 8 Ayud I1 11-abr I1 I1 No hay 18-abr Clase 9 Clase 10 Clase 11 25-abr Clase 12 Clase 13 Clase 14 02-may No hay No hay No hay 09-may Clase 15 Clase 16 Ayud I2 16-may I2 I2 Ayud Proy T4/Proy 23-may Clase 16 Clase 17 Clase 18 30-may Clase 19 Clase 20 Clase 21 06-jun Clase 22 Clase 23 Clase 24 13-jun Clase 25 Clase 26 Ayud I3 20-jun I3 I3 No hay Vence T1 T1 (8:35 hrs.) profesor, y la ponderación de ésta se traspasará a la I3. En caso que el alumno no pueda rendir la I3 por razones de fuerza mayor deberá justificarlo y solicitar nota pendiente en el curso ante la Dirección de Docencia. -Habrá 5 Tareas Voluntarias, que consisten en la resolución de un conjunto de problemas en grupos de máximo 4 alumnos, los que se entregarán en clases y deberán ser devueltos en la fecha y horario indicados. Atrasos en la entrega implicarán penalizaciones en el puntaje. Para que una tarea sea considerada como válidamente entregada deberá estar bien presentada y tener desarrollados todos los problemas. Una vez seleccionadas las tareas válidas se escogerá 2 de las preguntas las que serán las únicas que se corregirán en detalle. Los grupos que hayan realizado una entrega válida de la tarea se ordenarán por puntaje en forma descendente recibiendo el primer tercio (aprox.) de los grupos 3 puntos por alumno, el segundo tercio 2 puntos, y el último tercio 1 punto adicional por alumno. -Habrá 1 Proyecto que será detallado en clases -La Nota 7 se asignará a quien acumule 120 puntos, por lo que las Tareas y el Proyecto son voluntarios. La Nota Final del curso se calculará como: Nota final = 1 + (Puntos Acumulados (incluyendo Tareas y Proyecto)*6/120) 4.- T2 LECTURAS OBLIGATORIAS T2 (8:35 hrs.) Hull J.C. Options, Futures, and other Derivatives, Sexta Edición (2006) Capítulos seleccionados T3 T4 T3 ( 8:35 hrs.) T4 ( 8:35 hrs.) T5 Proy (8:35) T5 (8:35) -Habrá 3 interrogaciones, por un total de 120 puntos (I1=30; I2=40; I3=50), más 25 puntos en actividades voluntarias consistentes en 5 Tareas, cada una por 3 pts y 1 Proyecto por 10 pts. No habrá examen. -Los contenidos de cada interrogación son acumulativos e incluye tanto material de clases como de las lecturas obligatorias. -En las Interrogaciones no se podrá utilizar apuntes, formularios, calculadoras programables, financieras, PDA, celulares, etc. Sólo se aceptarán calculadoras simples, que realicen operaciones matemáticas básicas, (incluidas potencias y logaritmos). -La asistencia a las interrogaciones es obligatoria. En caso que un alumno no pueda rendir la I1 o la I2 por razones de fuerza mayor, deberá justificarlo al Smithson & Smith Managing Financial Risk Primera edición (1995) Capítulos seleccionados Lecturas complementarias se pueden obtener de: En Derivados: Derivatives Markets Robert L. McDonald (2003) En Renta Fija: Fixed Income Markets and their Derivative Sundaresan 2 Ed. (2002) En Opciones Reales: Real Options and Investment under Uncertainty Schwartz and Trigeorgis (2001) Otros libros: Principles of Financial Engineering Salih N. Neftci (2004) Smithson and Smith (1995) Managing Financial Risk Wilmott (1999) Derivatives: The Theory and Practice of Financial Engineering Stoll and Whaley (1993) Futures and Options. Theory and Applications Zagst Rudi (2002) Interest Rate Management James and Webber (2000) Interest Rate Modeling Copeland and Antikarov (2001) Real Options Dixit A. K. and Pindyck R. S. (1994) Investment under Uncertainty