2. Financiación de las EIBTs

Preparación del proceso
inversor en sociedades de
base tecnológica
12 de mayo de 2011
Contenido
1. Empresas Innovadoras y de Base Tecnológica (EIBTs)
2. Financiación de las EIBTs
2.1 Problemas de financiación
2.2 Alternativas de financiación: inversión
3. Proceso de inversión
3.1 Reestructuración previa
3.2 Fases legales del proceso
3.3 Principales áreas de análisis legal y fiscal
3.4 Documentos de la operación
4. Propiedad intelectual e industrial. Freedom To Operate
2
1. Empresas de base tecnológica
Fuertemente influenciadas por la función de investigación y desarrollo
Componente tecnológico como elemento principal del proyecto
En muchas ocasiones sus orígenes se encuentran en spin-out de proyectos
universitarios o de centros tecnológicos
Nuevos proyectos - Mayor factor de riesgo – Incertidumbre de los resultados
Retorno a más largo plazo
Preponderancia de los intangibles y del capital humano:
Explotación de derechos de propiedad intelectual.
Involucración activa de personal científico y/o tecnológico.
Empresa como proyecto
Carencias en aspectos organizativos y de gestión empresarial
Cualquier tipo de inversor (privada informal, profesional, empresas…)
2. Financiación de las EIBTs:
2.1 Problemas de financiación
Muy dependientes de encontrar recursos financieros adecuados disponibles, sobre
todo en las primeras etapas
El capital riesgo y la inversión institucionalizada se centra en las etapas de
crecimiento y desarrollo de las empresas, dedicando muy pocos recursos a las
etapas iniciales
Dificultad en la obtención de préstamos bancarios debido a la novedad de los
negocios, la ausencia de datos de contraste y a que la propiedad intelectual en la que
se basan no es admitida como garantía
Escasa relevancia de los sistemas públicos de apoyo
2. Financiación de las EIBTs:
2.2 Alternativas de financiación: inversión
Aportaciones de los promotores del proyecto
Principal vía de financiación en las etapas iniciales
Familia (family), amigos (friends) y “locos” (fools)
Pequeñas sumas de dinero o aportación de garantías para facilitar el endeudamiento del
proyecto
Pueden incorporar problemas al modelo de gestión del proyecto
Inversor Informal (Business angel)
Empresarios o directivos (perfil cualificado)
Tendencia a participar en la gestión
Riesgo de que se hagan con el control
Capital riesgo
Criterios de inversión muy profesionales
Mercado Alternativo Bursatil
3. Proceso de inversión
3.1 Restructuración previa
Valorar la posibilidad de una reestructuración previa para dar entrada a uno o
varios inversores/socios en líneas de negocio concretas y diferentes:
SOCIO 1
SOCIO 2
SOCIO 1
SOCIO 2
Inversor z
Inversor x
SOCIEDAD
Proyecto A
Proyecto B
SOCIEDAD
HOLDING
Inversor y
FILIAL A
FILIAL B
FILIAL C
Proyecto A
Proyecto B
Proyecto C
Proyecto C
3. Proceso de inversión
3.2 Fases legales del proceso
Fase 1
Carta de intenciones
Determinar los principios
generales de la
inversión:
• Porcentaje
• Importe
• Exclusividad
• Condiciones especiales
(exclusividad y no
competencia de los
emprendedores,
garantías de los
vendedores, etc.)
Fase 2
Revisión « Due diligence »
Fase 3
Acuerdos y asesoramiento
especial
Aspectos
societarios
Preparación de los
contratos
“Due Diligence” :
identificación de riesgos
relativos a la inversión o a
las actividades de la
compañía
Cuestiones de
derecho mercantil
y de derecho de la
propiedad
industrial e
intelectual
Asesoramiento sobre áreas de
especial riesgo identificadas en
la revisión
Preparación de documentos
especiales (cesiones de
derechos, dictámenes, etc.)
3. Proceso de inversión
3.3 Principales áreas de análisis legal y fiscal
Área Mercantil:
Estructura de capital y acuerdos entre socios
Remuneración de los administradores
Propiedad Intelectual e industrial (ver. Apartado 3.4 siguiente)
Área laboral
Cláusulas de no competencia
Participación en beneficios de trabajadores clave
Riesgos laborales y de seguridad social
Área contractual
Acuerdos de partnership
Acuerdos de financiación (covenants y control externo del proyecto; negative pledge)
Acuerdos comerciales y tecnológicos
3. Proceso de inversión
3.3 Principales áreas de análisis legal y fiscal (Cont.)
Área Regulatoria
Marco regulador general y específico
Políticas en materia de datos
Subvenciones y ayudas
Área contenciosa
Litigios
Potenciales infracciones de derechos de terceros
Área fiscal
Tratamiento contable y fiscal de los intangibles
Optimización de los créditos fiscales
Contingencias fiscales – déficit de controles internos
3. Proceso de inversión
3.4 Documentos de la operación
Acuerdo de la inversión
Modo de materializar la inversión
Pactos relativos a la relación inversor-sociedad
Pacto de socios
Cláusulas de gobierno de la sociedad
Régimen de transmisión de las acciones; cláusulas de salida
Actos societarios necesario para la ejecución de la toma de participación
Otros documentos complementarios
4. Propiedad intelectual e industrial. Freedom to Operate
Factores de éxito de una invención:
Carácter novedoso e inventivo
No vulneración de derechos anteriores
Patente dependiente: El invento objeto de la patente no puede ser explotado sin utilizar la
invención protegida por una patente anterior perteneciente a distinto titular
Posibilidad de excluir a
terceros de la
explotación de la
invención
PATENTABILIDAD
Posible patente dependiente
FREEDOM TO
OPERATE
Posibilidad de explotar sin
infringir derechos de
terceros
Antonio Pou
GARRIGUES
Telf. +34 971 21 34 84
Fax +34 971 21 31 50
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