Acerca del índice MAE

Acerca del índice MAE
Introducción
El MAE, Mercado Abierto Electrónico de Argentina ha elaborado un Índice de Renta Fija conformado con diferentes títulos nacionales emitidos
por el Estado Nacional, con transacción secundaria en los mercados nacionales e internacionales.
El MAE es el principal mercado de renta fija de la Argentina con transacciones anuales que superan los U$S 400.000 millones.
Objetivo
Contar con una herramienta que exhiba el comportamiento en el mercado local, de los Títulos de renta fija nacionales, Para ello se desarrolló
un INDICE cuya estructuración refleja en forma precisa retornos por variaciones de precio y percepción de interés y amortizaciones cobrados.
Se compuso inicialmente un portfolio de títulos públicos nacionales nominados en dólares a medianos y largo plazo ponderados por monto y
capitalización de mercado.
Antecedentes comparados
El antecedente inmediato al Índice MAE es el EMBI de J.P. MORGAN (Emerging Markets Bond Index) utilizado hasta el presente como un
indicador de calidad de riesgo país.
Para su comparación analítica el cuadro adjunto refleja los aspectos más relevantes de dichos índices:
EMBI
Indice MAE
Instrumentos alcanzados
Bonos Brady
Bonos Brady, IEP a mediano y largo plazo y Bonos
Globales.
Países incluidos
Emergentes
Argentina
Requisitos de elegibilidad
Nominados en U$S.
Nominados en U$S.
Monto emitido remanente
Capitalización remanente no Inferior a U$S 1.000
Igual o superior a U$S 500
millones.
millones.
Basado en spread bid/offer
Maturity mayor o igual a un año.
Basado en spread bid/offer
Cantidad de brokers que
Cantidad de días que presenta precio de cierre en el
colocan precios.
4
MAE.
5
Criterios de liquidez
Categorías de liquidez
Prohibición para ser incluido en 6 meses
el índice luego de haber sido
excluido
Precios utilizados
Posturas de bid
Horario en el cual se toman los 15:00 ( N. York)
precios
Pantallas de donde se toman los Eurobrokers, Tradition,
precios
Intercapital
4 meses
Promedio entre posturas de bid y offer
Abril a Octubre: 15:30 (local)
Octubre a Abril: 16:30 (local)
IEP a mediano y largo plazo : ofertas
Ingresadas por los market makers a las pantallas del
MAE.
Resto: Pantallas O#BRADY Y O#GLOBALES de
Reuters.
En caso de no tener precios en las senaladas, se
consultará los precios a 4 market makers elegidos al
azar.
Si ningún market maker tiene precios, entonces se
aplicará al bono que no tiene precio la misma
variación que presenta un bono de similar duration.
Características básicas del índice MAE


TITULOS INCLUIDOS:
Instrumentos:
. Deben ser bonos Brady, Instrumentos de Endeudamiento Público (a mediano o largo plazo) o un Bono Global.
. Su moneda de emisión debe ser dólares estadounidenses.
ELEGIBILIDAD
1) Requisitos básicos:
Capitalización de mercado del bono debe ser igual o superior a U$S 1.000 millones. ¨Maturity¨: igual o superior a un ano.
2) Liquidez:
Se incluyen sólo títulos con determinada liquidez. Se definieron 5 niveles de liquidez secundaria:
Nivel
L1
L2
L3
L4
L5
Estado
Muy activo
Activo
Operado
Poco operado
Ilíquido
Spread Bid/ Offer
50 b
100 b
200 b
300 b
= 300 b
Precio de Cierre
75 %
75 %
50 %
25 %
3) Criterio para la inclusión ó exclusión de instrumentos:
Inclusión:
a) Ser elegibles.
b) Ser líquidos; con niveles L1, L2 (primer mes de obtenido el nivel) ó L3 (tercer mes consecutivo de obtenido este nivel).
Exclusión:
a) Primer mes que alcance el nivel L5 o en el tercer mes consecutivo en el que alcance el nivel L4.
Para aumentar la estabilidad en la conformación del índice, un Bono eliminado sólo puede rein-tegrarlo luego de 4 meses de su eliminación.
4) Ponderación:
Doble:
Por monto: operado durante el mes anterior (importancia del70%).
Por capitalización de mercado (importancia del 30%).
. El retorno mide variaciones de cotización diarias más interés corrido.
. La variación del índice es calculada aplicando el resultado de la doble ponderación a la variación de precio más interés corrido de
cada bono.
5) Rebalanceo
Los pagos en efectivo son reinvertidos a los fines del cálculo de índice en la fecha exacta de pago.
El rebalanceo (que se hace en el último día hábil de cada mes), es necesario en los siguientes casos:
. Cuando se decide incorporar o retirar un bono del índice
. Cuando el gobierno aumenta la emisión de uno de los bonos incluidos en el índice, haciendo variar la ponderación de dicho bono.
. Para obtener una nueva ponderación por monto operado.
Cualquiera de estos tres rebalanceos repercute en la ponderación de cada bono pero no producen un cambio en el valor del portfolio.
6) Cálculo diario del índice
Procedimiento:
1. Selección de precios clean
. Para los bonte: utilizar el promedio de todos los bids y offers colocados por los Market Makers en las pantallas de ofertas del MAE en Bs. As.
(horario 15.30)
. Para el resto de los bonos: utilizar el promedio entre el bid y offer tomado a las 15.30 local de la pantalla del best bid y best offer de Reuters.
(pantallas 0#brady y 0# globales).
2. Cálculo de precios dirty
Precios Clean más interés corrido según claúsula de emisión y siguiendo las convenciones en cuanto al calendario a utilizar para el cómputo del
interés corrido.
3. Cómputo de las variaciones de precios
La variación de precios de cada bono surge de calcular la variación porcentual entre el día actual y el día hábil inmediato anterior entre los precios
dirty de cada uno de los bonos incluidos en el índice (en este caso, se entiende como día hábil, los días en los que los que hay mercado de bonos en
Estado Unidos y en el MAE).
4. Fijación de la variación diaria del índice
Aplicación de la variación de precios de cada bono obtenida de acuerdo al punto anterior más porcentaje de ponderación (resultante de la doble
ponderación según lo explicado en el punto 4) que corresponde a cada bono para el mes, más las variaciones ponderadas.
5. Determinación del valor del índice
El valor del índice surge de aplicar al valor del índice del día hábil inmediato anterior la variación diaria del índice.
7) Contingencias
Caso de que no tenga precios para algún bono, se consultará el precio de dicho bono a 4 market makers elegidos al azar. Si ningún market maker
tiene precios, entonces se aplicará al bono que no tiene precio la misma variación que presenta un bono de similar duration.
Cuando los Estados Unidos modifiquen su horario (de octubre a abril), el horario en que se toman los precios y los spreads serán las 16.30.
Tratamiento de feriados: el índice no se calculará los días que sean feriados en Argentina o en Los Estados Unidos.
Cálculo de intereses corridos: debido a que los precios que se toman para determinar la variación del índice se refieren a operaciones con plazo de
liquidación de 72 hs., se utilizará el calendario norteamericano para calcular la fecha de liquidación y los intereses corridos a sumar al precio clean.