1 efecto global factor efecto actual sesgo futuro política monetaria

1 efecto global factor efecto actual sesgo futuro política monetaria

31 AGOSTO 2016
•
EFECTO GLOBAL
Las condiciones bursátiles internacionales generan probabilidades relativamente altas
de ajustes de corto plazo. Además, los elementos de riesgo, encabezados por la
especulación sobre la trayectoria monetaria en EEUU, anticipan aumentos inminentes
de la volatilidad (riesgos de sesgo positivo y negativo).
•
Por otro lado, ciertas condiciones técnicas que muestran pérdidas de impulso y
divergencias en varios índices (incluido el IPSA local) aumentan la vulnerabilidad. Con
todo, un resultado muy negativo en sep16 no es seguro.
•
Por el contrario, las perspectivas de largo plazo en importantes mercados han mejorado
(notablemente en EEUU y varios emergentes, incluido el nacional). Una corrección de
corto plazo podría enturbiar esta perspectiva, pero transitoriamente.
•
Conviene recordar que el IPSA de la bolsa local ha rentado casi 20% desde el 16ene
pasado, tras una corrección de alrededor de 16% en los 8 meses previos, sin que se
alterara nuestra visión alcista de largo plazo. Similar trayectoria han tenido otros
mercados.
•
Como otras veces, el panorama descrito obliga a reafirmar las condiciones más
importantes de la inversión en renta variable: diversificación, enfoque a mercados de
mayor atractivo (por ahora siguen siendo emergentes), plazos razonables.
•
Sobre esto último, es muy conveniente estar atento a oportunidades que se generan por
estas correcciones en mercados atractivos a largo plazo, que son los mismos que se
mencionaban hace tres meses (PB 27may).
EFECTO
ACTUAL
FACTOR
SESGO
FUTURO
POLÍTICA MONETARIA
RENTAFIJA DE LARGO PLAZO
TIPO DE CAMBIO
ACTIVIDAD ECONÓMICA NACIONAL
INFLACIÓN
BALANZA COMERCIAL
ECONOMÍA INTERNACIONAL
MERCADOS INTERNACIONALES
ENFOQUE CUANTITATIVO
ENFOQUE TÉCNICO
ENFOQUE DE RIESGO
ESTACIONALIDADES
EFECTO GLOBAL
Las flechas indican el impacto esperado de cada factor sobre la bolsa local.
BENJAMIN SIERRA G.
SCOTIA ADMINISTRADORA GENERAL DE FONDOS CHILE S.A.
1
2
Q3
2012
Q4
Q1
Q2
Q3
2013
Q4
Q1
Q2
Q3
2014
Q4
Q1
Q2
Q3
2015
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
2016
FIJA DE LARGO PLAZO
El repunte que se observaba a fines de
jul16 se revirtió en las semanas
siguientes y presionó adicionalmente
las tasas, especialmente por las
expectativas
inflacionarias.
El
fenómeno actual es similar, con el tipo
de cambio impulsando un incremento
en
los
rendimientos,
que
probablemente tiene condiciones para
continuar en la primera parte de sep16.
Con todo, los niveles siguen siendo muy
bajos y la bolsa local ha mostrado
escasa reacción a estas variaciones. A
largo plazo el factor sigue pareciendo
favorable.
BENJAMIN SIERRA G.
12-jul-16
12-sep-16
10-jun-16
11-ago-16
11-abr-16
10-mar-16
11-may-16
09-dic-15
09-feb-16
08-ene-16
08-oct-15
09-nov-15
08-jul-15
08-sep-15
08-jun-15
07-ago-15
07-abr-15
06-mar-15
07-may-15
04-dic-14
04-feb-15
05-ene-15
03-oct-14
04-nov-14
03-jul-14
03-sep-14
03-jun-14
04-ago-14
02-abr-14
02-may-14
31-dic-13
30-ene-14
03-mar-14
CLP/USD
770
2009
750
2010
QXR 1.2 MODEL (SCOTIA CHILE)
2011
2012
2013
2014
770
2015
2016
750
730
730
710
710
690
690
670
670
650
650
630
630
610
610
590
590
570
570
550
550
530
530
510
510
490
490
470
470
450
450
430
430
06-dic-16
Q2
05-oct-16
Q1
03-jun-16
► RENTA
2011
Q4
02-feb-16
2010
Q3
04-abr-16
Q2
04-ago-16
Q1
31-jul-15
Q4
02-dic-15
Q3
01-oct-15
Q2
01-jun-15
Q1
31-mar-15
2009
Q4
27-nov-14
Q3
26-sep-14
Q2
28-ene-15
Q1
28-jul-14
2008
Q4
26-mar-14
Q3
27-may-14
Q2
22-nov-13
2007
Q1
23-ene-14
Q4
23-jul-13
Q3
23-sep-13
Q2
.12
22-may-13
0,40
FED
SOURCE: REUTERS EIKON
0,10
.12
21-mar-13
BOE
BOJ
18-jul-12
0,80
ECB
0,50
0,40
0,50
0,25
19-nov-12
0,80
18-sep-12
1,20
BOC
18-ene-13
1,60
1,20
17-may-12
2,00
1,60
1,50
DE CAMBIO
El alza cambiaria reciente (contra los
pronósticos de muchos, volvió a $ 680)
es un factor netamente adverso para
el mercado accionario local, más allá
de que puede ser un síntoma
transitorio de otros elementos. En los
niveles actuales desapareció el
desequilibrio cuantitativo que tenía
respecto a variables históricas, y se
encuentra alineado, con los valores
arrojados por nuestro modelo. A pesar
de
esta
condición,
que
probablemente se intensificará (o
incluso se acentuará) en lo más
inmediato) las perspectivas de largo
plazo para la influencia de este factor
son positivas.
16-ene-12
2,40
2,00
► TIPO
16-mar-12
2,80
2,40
SOURCE: DATAMART - BCC
14-jul-11
3,20
2,80
0,0%
15-nov-11
3,60
3,50
3,20
0,5%
0,0%
14-sep-11
4,00
3,60
1,0%
0,5%
14-mar-11
4,40
4,00
1,5%
1,0%
13-may-11
4,80
RBA
4,40
2,0%
1,5%
11-ene-11
5,20
BCCh
4,80
2,5%
2,0%
09-jul-10
5,60
5,20
3,0%
2,5%
10-nov-10
6,00
5,60
3,5%
3,0%
09-sep-10
6,40
6,00
4,0%
3,5%
05-nov-09
6,80
6,40
4,5%
4,0%
06-ene-10
7,20
5,0%
4,5%
09-mar-10
7,60
6,80
5,5%
10-may-10
8,00
7,20
TPM BCC
5,0%
06-jul-09
Price
7,60
Tasa BCP10
6,0%
04-sep-09
29-03-2007 - 01-03-2017 (GMT)
8,00
Tasa BCP5
5,5%
31-dic-08
Daily QCLTPM=, QAUCASHT=RBAA, QUSFFTARGET=, QCADISC=, QECBMRO=, QGBBASE=, QNZCASH=RBNZ, QJPONTARGET=
31-08-2016, 0,10N/A, N/A
Price
Tasa BCU10
6,0%
03-mar-09
MONETARIA
La política monetaria nacional sigue
siendo un factor favorable y la
eliminación del sesgo alcista más
algunos mensajes más expansivos
indican que el factor aumentó su
efecto favorable en el mercado local
en el corto plazo y en una perspectiva
más larga. Lo mismo se puede decir de
las señales que provienen de la
Eurozona, Gran Bretaña, Australia y
otras economías. Por el contrario, la
política
monetaria
de
la
Fed
probablemente será un factor de
riesgo, que podría agudizarse por
episodios hasta fin de año.
05-may-09
► POLÍTICA
Tasa BCU5
SOURCE: SCOTIACHILE - NOTE: the MODEL has a linear correction factor which was modified three times on 31mar2010; from 18Oct2013 to 31Dec2013; and ion 03Aug2015, to consider two highly probable structural changes.
SCOTIA ADMINISTRADORA GENERAL DE FONDOS CHILE S.A.
2
3
25%
PROD. MANUFACTURERA (12m var)
EGA (12m var)
IND. PROD. INDUSTRIAL (IPI - 12m var)
VTAS. COMERCIO (12m var.)
25%
PROD. MINERA (12m var)
20%
20%
15%
15%
10%
10%
5%
5%
0%
-5%
-10%
-10%
-15%
-15%
-20%
-20%
ene-07
abr-07
jul-07
oct-07
ene-08
abr-08
jul-08
oct-08
ene-09
abr-09
jul-09
oct-09
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
oct-13
ene-14
abr-14
jul-14
oct-14
ene-15
abr-15
jul-15
oct-15
ene-16
abr-16
jul-16
oct-16
0%
-5%
2,9%
6%
5%
0,68%
0,53%
2%
0,09%
0,04%
0,08%
0,25%
3%
0,22%
0,22%
0,24%
0,23%
0,16%
0,13%
0,22%
0,53%
0,55%
0,10%
0,08%
0,34%
0,44%
0,25%
0,07%
0,47%
0,38%
0,32%
0,28%
0,01%
0,23%
0,51%
0,42%
0,41%
0,36%
4%
0,18%
0,33%
0,08%
0,2%
0,02%
0,10%
0,23%
0,34%
2,80%
0,56%
0,48%
0,7%
0,48%
0,62%
0,63%
0,84%
0,84%
1,04%
1,2%
0,18%
1%
-0,03%
0%
-1%
-0,3%
-2%
-0,41%
ECONÓMICA NACIONAL
Las cifras sectoriales de jul16 sugieren
que el crecimiento sigue muy bajo, lo
que impone un signo negativo al factor
para efectos bursátiles. Por otro lado,
sin embargo, complementando o
prolongando lo mostrado por los datos
del
segundo
trimestre,
varios
antecedentes sugieren que algunos
sectores mantienen un proceso de
reducción de inventarios que deberá
concluir en los próximos meses y
redundará en un mayor impulso hacia
los
próximos
trimestres,
aunque
demasiado moderado para ser un
elemento favorable.
3,5%
4,4%
IPC (var mes, eje izq)
-3%
IPC (var 12m, eje der)
-0,8%
-4%
01_2014
02_2014
03_2014
04_2014
05_2014
06_2014
07_2014
08_2014
09_2014
10_2014
11_2014
12_2014
01_2015
02_2015
03_2015
04_2015
05_2015
06_2015
07_2015
08_2015
09_2015
10_2015
11_2015
12_2015
01_2016
02_2016
03_2016
04_2016
05_2016
06_2016
07_2016
08_2016
09_2016
10_2016
11_2016
12_2016
01_2017
02_2017
03_2017
04_2017
05_2017
06_2017
07_2017
08_2017
09_2017
10_2017
11_2017
12_2017
01_2018
► ACTIVIDAD
4,6%
Source: TRADITION CHILE
► BALANZA
COMERCIAL
Las cifras de comercio exterior a la
tercera semana de ago16, conocidas
esta mañana, muestran que se
sostiene una brecha de crecimientos
favorable para los precios de los
activos nacionales, lo que constituye
un
elemento
moderadamente
favorable, pero que probablemente
amainará en las siguientes semanas
por el retroceso del precio del cobre.
La perspectiva de largo plazo sigue
siendo
esencialmente
favorable,
principalmente debido a que lo más
probable es que los niveles actuales
de los términos de intercambio están
muy cerca de los mínimos.
Sources: INE
Brecha Crecim. 4s (der.)
75%
Las expectativas de inflación para este
año
y
el
próximo
subieron
marginalmente, principalmente por el
incremento cambiario, es decir, una
variable de alta volatilidad. Con todo,
las perspectivas de precios siguen
siendo
muy
estables
y
con
proyecciones de convergencia a
niveles más bajos, que se han ido
consolidado progresivamente, a pesar
de las alzas mencionadas. Por lo tanto,
el factor se sigue considerando
favorable en todos los plazos.
BENJAMIN SIERRA G.
Var Anual Import. prom 4s (izq.)
50%
60%
40%
45%
30%
30%
20%
15%
10%
0%
0%
-15%
-10%
-30%
-20%
-45%
-30%
-60%
-40%
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
-75%
-50%
1-7 ENE10
1-23 FEB10
1-7 ABR10
1-23 MAY10
1-7 JUL10
1-23 AGO10
1-7 OCT10
1-23 NOV10
1-7 ENE11
1-23 FEB11
1-7 ABR11
1-23 MAY11
1-7 JUL11
1-23 AGO11
1-7 OCT11
1-23 NOV11
1-7 ENE12
1-23 FEB12
1-7 ABR12
1-23 MAY12
1-7 JUL12
1-23 AGO12
1-7 OCT12
1-23 NOV12
1-7 ENE13
1-23 FEB13
1-7 ABR13
1-23 MAY13
1-7 JUL13
1-23 AGO13
1-7 OCT13
1-23 NOV13
1-7 ENE14
1-23 FEB14
1-7 ABR14
1-23 MAY14
1-7 JUL14
1-23 AGO14
1-7 OCT14
1-23 NOV14
1-7 ENE15
1-23 FEB15
1-7 ABR15
1-23 MAY15
1-7 JUL15
1-23 AGO15
1-7 OCT15
1-23 NOV15
1-7 ENE 16
1-23 FEB 16
1-7 ABR 16
1-23 MAY 16
1-7 JUL 16
1-23 AGO 16
1-7 OCT 16
1-23 NOV 16
► INFLACIÓN
Var Anual Export prom 4s (izq.)
SOURCE: BCC
► ECONOMÍA
INTERNACIONAL
Mañana dispondremos de los datos
adelantados del sector manufacturero
manufacturero para las economías
más relevantes del mundo y del
SCOTIA ADMINISTRADORA GENERAL DE FONDOS CHILE S.A.
3
4
comercio exterior chileno. En lo que
respecta a este último factor, los
últimos
datos
disponibles
fueron
predominantemente débiles, por lo que
que la perspectiva de muy corto plazo
se devolvió al terreno marginalmente
negativo. Con todo, probablemente el
mayor riesgo es el comportamiento de
las planillas de empleo en EEUU. Las
condiciones de largo plazo siguen en
terreno esencialmente favorable.
► MERCADOS
INTERNACIONALES
En ago16 los rendimientos de las
principales zonas geográficas e índices
fueron
mayoritaria
y
levemente
positivos, proyectando las alzas que se
desarrollaron a partir de los mínimos de
ene16. Los pronósticos económicos no
han variado sustancialmente, pero
elementos técnicos desfavorables y
ciertas variables en tendencia alcista,
como el VIX (indicador de aversión al
riesgo) y la tasa del papel del Tesoro a
10
años
(T10y) son más
bien
preocupantes en el corto plazo. Con
todo, también hay riesgos positivos: los
mercados estarán pendientes de las
noticias que entreguen los PMI y los
datos de empleo en EEUU, que en una
combinación favorable podrían incluso
impulsar a los índices más débiles.
Daily Q.VIX, QUS10YT=X
07-11-2014 - 05-10-2016 (CHG)
Yield
Price
USD
VIX
T10y
2,45
39
2,4
38
2,35
37
2,3
36
35
2,25
34
2,2
33
32
2,15
31
2,1
30
2,05
29
2
28
1,95
27
26
1,9
25
1,85
24
1,8
23
22
1,75
21
1,7
20
19
1,65
1,6
18
18
17
1,55
16
1,5 15
15
14
1,45
13
1,4
12
12
Auto
Auto
17 01
16
Q4 2014
02
16
02
17 02
Q1 2015
16
01
16
01
18 01
Q2 2015
16
01
16
03
17
01
Q3 2015
BENJAMIN SIERRA G.
16
01
16
02
16
01
Q4 2015
16
04
19 01
16
01
Q1 2016
16
01
18
02
16
01
Q2 2016
16
01
18
01
16
01
Q3 2016
16
03
Por el contrario, las perspectivas de largo
plazo han mejorado marginalmente y
han devuelto el factor a la zona
expansiva (marginalmente). Esto ha sido
determinado principalmente por los
índices de EEUU, que aunque en el corto
plazo dan señales preocupantes, han
mostrado una importante recuperación.
MERCADO
CORTO PLZ.
LARGO PLZ.
EE.UU.
EUROPA
JAPÓN
ASIA XJ
LATAM
EE.UU.:
La tendencia a mejorar la perspectiva
de largo plazo continuó durante
agosto. Esto es, los movimientos cortos
fueron débiles, pero no lo suficiente
como
para
presionar
más
las
condiciones largas. Con todo, dados
los altos riesgos involucrados, tales
como la evolución monetaria, el valor
del dólar y la propensión al riesgo,
pareciera conveniente esperar los
acontecimientos de sep16, con toda
su carga de estacionalidad adversa,
para confirmar una postura larga más
positiva. En el corto plazo las señales
técnicas de los principales índices son
más bien adversas, o cuando menos,
resaltan
riesgos
relativamente
mayores. En el caso particular pero
más
amplio del
S&P 500,
la
divergencia bajista se mantiene y la
baja volatilidad no ha ayudado a
superarla. Como se indicaba al inicio
de esta sección, los riesgos positivos
también existen y se relacionan con
SCOTIA ADMINISTRADORA GENERAL DE FONDOS CHILE S.A.
4
5
noticias
que
puedan
tendencias adversas.
moderar
Daily Q/.SPX, Q.DJA
20-10-2015 - 19-09-2016 (NYC)
asegura volatilidad. La perspectiva de
largo plazo sigue siendo negativa.
Daily Q.N225, QUSD=
Price
JPY
Log
USD
2.130
28-10-2014 - 30-09-2016 (TOK)
20.828
Log
JPY
N225
124
2.130
SO URCE: EIKO N RE UTERS
20.000
122
2.100
19.500
120
2.070
2.040
S&P 500
19.000
118
2.010
116 18.377,75
1.980
114
18.500
18.000
1.950
112
17.500
110
17.000
108
16.500
1.920
So urce: REUTERS EIKON
1.890
1.860
1.855,51
106
1.830
Auto
104
Value
102
16.000
15.500
31-08-2016, 47,320
USD
15.000
100
Auto
50
Auto
RSI, Q.N225, Trade Price(Last), 14, Wilder Smoothing
31-08-2016, 58,342
40
Value
JPY
30
Auto
MACD, Q/.SPX, Trade Price(Last), 12, 26, 9, Exponential
31-08-2016, 4,88, 8,58
30
Value
USD
Auto
MACD, Q.N225, Trade Price(Last), 12, 26, 9, Exponential
31-08-2016, 88,64, 85,66
-20
Value
JPY
-40
Auto
Vol, Q.DJA, Trade Price
31-08-2016, 49,022M
-400
Volume
Auto
200M
100M
Auto
26
02
09
oct 15
16
23 30
07
nov 15
14
21 28 04
11
dic 15
19 25
01
08
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16 22
29
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14
21 28
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18
25
02
09
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16
23
31 06
may 16
13
20
27
05 11
jun 16
18
25
01
08
jul 16
15
22
29
ago 16
Vol, Q.N225, Trade Price
31-08-2016, 1,503B
Volume
Auto
06 12 19
04 17 01
sep 16
16
05 16
02 16
Q4 2014
EUROPA:
El aspecto del conjunto de los
principales
mercados
accionarios
europeos es de neutral a levemente
favorable en el corto plazo, pero las
perspectivas negativas de largo plazo,
a diferencia de EEUU, no solo persisten
sino que se han ido intensificando. Por
donde se tome, el panorama es
relativamente adverso para la zona,
dando la impresión de que se requieren
más ajustes.
02
16
01
16
Q1 2015
01 18
01
16
01
16
03
Q2 2015
17
01
16 01
16
Q3 2015
02 16
01
16
04 18
Q4 2015
01
16
01
16
01
18 02 16
Q1 2016
01
16
01
19 01
Q2 2016
16
01
16
Q3 2016
ASIA XJ:
Los mercados accionarios de Asia
Emergente
tienen
un
impulso
levemente adverso en el corto plazo,
pero no demasiado intenso. Esto los
deja relativamente vulnerables a un
ajuste global (o a un repunte). Si bien
esto puede perturbar la proyección
favorable de largo plazo, esta se ha
fortalecido
en
el
margen
y
probablemente seguirá mejorando.
Daily Q.INX, Q.HSI, Q.SSEA, Q.KS11, Q.STI, Q.KLSE, Q.TWII, Q.SETI, Q.JKSE, Q.BSE100, Q.PSI
31-08-2016, 112,01
18-12-2015 - 21-11-2016 (HKG)
THAI
Log
None
IDS
118
Daily Q.STOXX50E
PSI
04-11-2014 - 05-10-2016 (ZUR)
116
31-08-2016, 3.022,34
IND
114
Log
EUR
STOXX50E
112
3.700
TWN
110
SOURCE: REUTERS EIKON
3.600
108
HKNG
106
3.500
104
3.400
SOURCE: THOMSON REUTERS EIKON
102
KOSPI
BASE: 31 DIC 201 5 =10 0
3.300
100
3.200
98
MLS
96
3.100
SING
94
3.000
2.990,13
92
2.900
90
2.855,15
SSEA
88
2.800
86
2.700
84
Auto
RSI, Q.STOXX50E, Trade Price(Last), 14, Wilder Smoothing
31-08-2016, 56,054
82
Value
EUR
80
30
78
Auto
MACD, Q.STOXX50E, Trade Price(Last), 12, 26, 9, Exponential
31-08-2016, 15,17, 15,53
76
Value
EUR
Auto
21
-50
28 04
dic 15
11
18
25
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01
11
22
feb 16
29
07
14
21 29 05
mar 16
11
18
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25
03 09
16
23
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30
06 13
20
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27 04
11
18
jul 16
25
01 08
15
22
ago 16
29
05
12 19
sep 16
26
03
11
17
24
oct 16
31
07
14
21
nov 16
Auto
Vol, Q.STOXX50E, Trade Price
31-08-2016, 63,893M
Volume
Auto
17
01
16
Q4 2014
02
16
02
16
02
Q1 2015
16
01
16
01
18
01
Q2 2015
16
01
16
03
17
01
Q3 2015
16
01
16
02
16
01
Q4 2015
16
04
18
01
16
01
Q1 2016
16
01
18
02
16
01
Q2 2016
16
01
18
01
16
01
16
03
Q3 2016
JAPÓN:
En el corto plazo, la perspectiva para la
bolsa de Tokio es levemente adversa.
Al igual que otros mercados, está con
una divergencia moderada y muy
sensible a políticas internas, lo que
BENJAMIN SIERRA G.
LATAM:
Las positivas condiciones de largo
plazo para la región se han ido
afianzando progresivamente. Si bien
los mercados principales y sus
economías
subyacentes
no
son
inmunes a las turbulencias externas y a
ciertos riesgos internos, la perspectiva
de
largo
plazo
también
es
SCOTIA ADMINISTRADORA GENERAL DE FONDOS CHILE S.A.
5
6
predominantemente favorable. Por el
contrario, en el corto plazo hay señales
crecientes de que los factores podrían
volverse relativamente adversos en las
próximas semanas. Ciertos mercados,
como Bogotá, han mostrado mayor
solidez alcista recientemente.
Daily Q.COLCAP, Q.MXX, Q.SPBL25PT, Q.BVSP, Q.IPSA, Q.MERV
► ENFOQUE
TÉCNICO
Las condiciones técnicas de corto
plazo para el IPSA son claramente
adversas, principalmente por una
notable pérdida de impulso y una
prolongada divergencia que tiene
altas probabilidades de dar lugar a
una corrección.
18-12-2015 - 10-11-2016 (BOG)
Value
None
31-08-2016, 133,35
180
175
Daily Q.IPSA
29-01-2015 - 30-09-2016 (STI)
4.200
LIMA
170
4.150
165
Log
CLP
IPSA
4.100
4.100
S ource: RE UTERS EIKO N
160
4.050
4.024,47
155
4.000
150
3.950
145
BUENOS AIRES
3.900
140
135
3.850
3.800
3.800
SAO PAULO
130
3.750
3.726,87
125
BOGOTÁ
3.700
3.700
120
3.650
115
3.600
SANTIAGO
3.600
110
3.550
SOURCE: REUTERS E IKON
105
MÉXICO
BASE: 3 1DIC2 01 5 = 10 0
3.500
100
3.450,25
3.450
95
90
Auto
3.400
RSI, Q.IPSA, Trade Price(Last), 14, Wilder Smoothing
31-08-2016, 45,116
Value
CLP
85
40
Auto
21
28 04
dic 15
12
18
25
01
08
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feb 16
14
22
04
mar 16
11
18
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02
10
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16
23
may 16
31
07
13
20
27
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jun 16
11
18
25
01
08
jul 16
16
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ago 16
29
05
12
19
26
sep 16
03
10
18
24
31
08
Auto
oct 16
MACD, Q.IPSA, Trade Price(Last), 12, 26, 9, Exponential
31-08-2016, 11,67, 18,63
Value
CLP
0
-50
Auto
► ENFOQUE
CUANTITATIVO
Las expectativas cuantitativas de corto
plazo
se
han
deteriorado
marginalmente, pero siguen siendo
positivas. Los montos transados, por
diferentes motivos, han continuado
mejorando
sostenidamente
desde
feb16. Como se indicaba el mes
pasado, algunos anuncios corporativos
específicos han permitido mejorar el
ambiente parcialmente. Esto último, no
obstante, podría revertirse si volviera a
aumentar la aversión global al riesgo.
Las perspectivas cuantitativas de largo
plazo parecen favorablemente sólidas.
02
16
02
16
01
16
Q1 2015
04
18
01
16
01
17
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Q2 2015
17
01
16
01
16
Q3 2015
02
16
01
16
04
Q4 2015
18
01
16
01
16
Q1 2016
01
18
02
16
01
16
01
18
01
Q2 2016
16
01
16
Q3 2016
Aun cuando la trayectoria alcista
(paralelas verdes) de largo plazo está
bastante desafiada, lo mismo que el
indicador de fuerza relativa, lo que
implica que se requerirá un cambio de
ritmo o una corrección transitoria para
dar espacio, todos los elementos
respaldan una tendencia alcista de
largo plazo.
Daily Q.IPSA
08-04-2009 - 20-01-2017 (STI)
31-08-2016, 3.870,97
5.000
Log
CLP
IPSA
4.600
4.400
S OURCE : REUTERS EIKON
4.200
4.100
4.000
3.800
3.600
3.400
3.377,58
3.200
3.000
Transado (mm $ch)
Transado prm 260d
Transado prm 22d
Variación Anual Montos prm 260d
2.800
160%
200.000
2.600
Auto
180.000
120%
RSI, Q.IPSA, Trade Price(Last), 140, Wilder Smoothing
31-08-2016, 53,597
Value
CLP
60
160.000
50
80%
40
140.000
30
40%
120.000
Auto
MACD, Q.IPSA, Trade Price(Last), 190, 330, 160, Exponential
31-08-2016, 42,36, 1,23
Value
CLP
0%
100.000
0
Auto
m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j
2009
2010
j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j
2011
2012
2013
j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e
2014
2015
2016
80.000
-40%
60.000
-80%
40.000
-120%
20.000
-160%
SOURCE: REUTERS EIKON + SCOTIA CHILE
BENJAMIN SIERRA G.
09-dic-16
11-dic-15
12-dic-14
13-dic-13
14-dic-12
16-dic-11
17-dic-10
18-dic-09
19-dic-08
21-dic-07
22-dic-06
23-dic-05
24-dic-04
26-dic-03
27-dic-02
28-dic-01
29-dic-00
0
► ENFOQUE
DE RIESGO
Las condiciones de riesgo de corto
plazo se han ido deteriorando,
revirtiendo marginalmente la excesiva
SCOTIA ADMINISTRADORA GENERAL DE FONDOS CHILE S.A.
6
7
propensión al riesgo que se advirtió el
mes pasado y principios de este. Hay
algunos indicios de que esta condición
podría agudizarse en las semanas más
próximas.
Por
el
contrario,
las
perspectivas de riesgo de largo plazo
siguen siendo relativamente favorables,
estimándose que gran parte de los
riesgos actuales, si bien seguramente
serán reemplazados por otros, serían de
menor envergadura que los que han
afectado en los últimos años. A nivel
internacional también se advierte un
incremento en la aversión al riesgo de
corto plazo y es más probable que esto
se
acentúe
debido
a
noticias
monetarias, políticas y de seguridad.
Daily Q.VIX
► ESTACIONALIDADES
Las estacionalidades internacionales,
con la excepción de Asia Emergente,
son adversas en setiembre, por lo que
el factor, en el corto plazo es
negativo.
El
panorama
mejora
sensiblemente a partir de octubre. Es
conveniente
recordar
que
las
estacionalidades son sólo un factor
más, pero sí tener presente que en el
trimestre móvil agosto-octubre son
especialmente marcadas.
ASI
ESTIMADOR DE ESTACIONALIDAD
BRZ
EUR
USA
CHL
NOV
24-03-2015 - 28-09-2016 (CHG)
Price
USD
48
OCT
45
42
39
VIX
36
SOURCE: REUTERS EIKON
33
30
27
SEP
24
21
18
18
15
15
12
12
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
Auto
RSI, Q.VIX, Trade Price(Last), 14, Wilder Smoothing
31-08-2016, 56,336
Value
USD
60
30
Auto
MACD, Q.VIX, Trade Price(Last), 12, 26, 9, Exponential
31-08-2016, 0,06, -0,22
Value
USD
2
0
Auto
01
16
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01
18
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01
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01
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BENJAMIN SIERRA G.
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SCOTIA ADMINISTRADORA GENERAL DE FONDOS CHILE S.A.
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INFORMACIÓN IMPORTANTE
El único objetivo de este informe es entregar la opinión del editor acerca de la coyuntura económica y financiera, nacional e internacional. Por lo tanto, no es
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BENJAMIN SIERRA G.
SCOTIA ADMINISTRADORA GENERAL DE FONDOS CHILE S.A.
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