Entrevista a Capital Value sobre Productos Cotizados

Entrevista a Capital Value sobre Productos Cotizados

LYXOR I Productos Cotizados
Entrevista a Capital Value
sobre Productos Cotizados
¿Cómo funciona Capital Value?
¿Y dejando de lado la indexación de las
carteras utilizáis algún otro certificado o ETF?
Capital Value es una Empresa de Asesoramiento Financiero
(EAFI) autorizada y sometida a la supervisión de la Comisión
Nacional de Mercado de Valores. La empresa nació de la unión
de sus tres socios, Ricardo de Manuel, Santiago Pons e Ignacio
Porta, tras su experiencia en diferentes bancas privadas. Su
objetivo es proporcionar un completo servicio de asesoramiento
en materia de inversión a grupos familiares, empresas e inversores individuales. Es muy importante definir la cartera en base al
perfil del cliente teniendo en cuenta los riesgos.
Para entrar en inversiones específicas, en sectores novedosos ,
materias primas o divisa. Los ETFs se suelen generan con mayor
rapidez que los fondos, y tienen la ventaja que al estar pensados
para una idea determinada te suelen ponderar todo un sector y
no dependes de un gestor sin ningún track record. Hay que
tener en cuenta que por lo general este tipo de ETF son inversiones más ilíquidas y se pueden producir diferenciales entre la
posición compradora y vendedora. Existe la figura del creador de
mercado que, normalmente, ofrece importante liquidez en posiciones tanto compradoras como vendedoras. Recomendamos
que la orden de ejecución del cliente sea limitada de manera que
el diferencial entre parte compradora y vendedora afecte lo mínimo al precio de ejecución, no obstante, cabe la posibilidad de
que esta no se produzca de no tocar ese límite por lo que hay
que estar atentos a posibles cambios en los límites del precio.
¿Utilizan los ETF como instrumento de
asesoramiento?
Por lo general utilizamos fondos que generan alpha a través de
las decisiones del gestor. Preferimos que el gestor tenga nombre
y apellidos de manera que se identifique la gestión con un equipo y no con una entidad. En carteras de personas físicas por
motivos de fiscalidad suelen predominar los fondos y en personas jurídicas como SICAV complementamos las estrategias de
fondos, bonos y acciones directas con ETF y certificados. Es en
estas últimas donde podemos asesorar más activamente y aprovechar todo el potencial de estos instrumentos financieros. Por
otro lado hay algunos clientes con carteras directas en acciones
que desean un asesoramiento en estos instrumentos.
¿Qué operaciones han realizado en los
últimos tiempos?
Algunas operaciones sobre productos referenciados al petróleo
Brent, pese a la dificultad que comporta la réplica de este activo
pudimos encontrar certificados bastante ajustados con los que
conseguimos excelentes resultados (Certificado Quanto sobre
BRENT), muy similares a los logrados por el activo físico.
También hemos operado con ETFs sobre activos muy difíciles de
encontrar, en concreto en productos que invierten en empresas
poco líquidas y de sectores “diferentes” . Por ejemplo hasta
2010 tuvimos un ETF en compañías del sector nuclear (Markets
Vector Nuclear Energy USD ) o este año hasta principios de
marzo hemos tenido ETF Rare Earths USD que esta invertido en
metales conocidos como “tierras raras”.
¿Como complementan las estrategias con
ETF y los fondos o acciones?
Los ETFs o los certificados los utilizamos puntualmente para
seguir una tendencia de mercado como podría ser invertir en
DAX , Eurostoxx 50 o S&P 500.
Respecto a las acciones, para indexarse, es mucho más práctico utilizar estos instrumentos ya que son prácticamente igual
que el índice con sus pesos y diversificación .
¿Han recomendado la posibilidad de operar a
la baja y de “apalancarse” al alza y a la baja
con ETFs?
Respecto a los fondos tienen una gran ventaja sobre todo por su
inmediatez. Con los fondos debemos esperar al cierre de la
sesión y como la mayoría de los que utilizamos están domiciliados en Luxemburgo a veces nos retrasa dos días la inversión por
lo que para una acción inmediata perdemos toda la oportunidad.
Por otro lado los costes de los fondos, si el gestor no genera un
Alpha claro, serán mucho más altos para el cliente que invertir a
través de ETF o certificados y si se invierte a la baja también presentan mayor ventaja los ETF. Hay que destacar que en los principales índices las horquillas o los diferenciales entre posiciones
compradoras o vendedoras son estrechas y eficientes.
Hemos realizado algunas operaciones de este estilo, a pesar de
que no somos amigos del apalancamiento. En concreto llegamos a invertir en un fondo cotizado que duplicaba el rendimiento al alza de un índice bursátil de la zona nórdica ETF Norway
OBX Bull. También hemos manejado productos contrarios a la
dirección del mercado (ETFs inversos). En este caso se trató de
la compra de ETF Gold Short , un producto referenciado al oro,
sin apalancamiento e inverso. Lo que hicimos fue aprovechar el
gran diferencial que existía entre las empresas mineras ( extractoras de oro ) y el metal en si. La inversión se fundamentaba en
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que el diferencial entre la cotización del oro y las mineras se iba
a estrechar como así fue, y aunque perdimos dinero en el ETF
Gold Short la subida de las mineras fue muy superior y tuvimos
el efecto deseado.
Tras los acontecimientos vividos en Japón en
las últimas fechas, ¿han adoptado alguna
estrategia en sus carteras?
¿Qué productos pueden ser más interesantes
para la actual situación del mercado?
Pensamos que tras la repatriación de capitales podría ser interesante cubrir el Yen o venderlo en descubierto dada su actual
cotización según los modelos de paridad de poder adquisitivo y
la posibilidad de grandes emisiones de deuda estatal que forzarían la bajada del mismo.
Estamos estudiando para posiciones de renta fija ETFs de deuda
corporativa sin incluir financieras (Lyxor ETF Euro Corporate
Bond ex Financials) y alguno de renta variable de mercados
emergentes(Lyxor ETF Emerging Markets), también nos gusta el
sector relacionado con empresas suministradoras y de infraestructuras del sector del agua. Un ETF muy interesante es el Lyxor
ETF World Water con una serie de compañías en su portfolio con
gran proyección a medio y largo plazo.
El tema divisa es siempre muy complejo, ahora mismo se puede
esperar que el Yen baje su valoración. La moneda nipona tocó
máximos el pasado miércoles 16 de marzo antes de la intervención del G7 alcanzando los 108 Yen / ? nivel no visto desde
noviembre de 2001. Hay que precisar que una vez repatriados
los capitales de los Japoneses en el extranjero es muy probable
que las emisiones de deuda que se harán para acelerar la recuperación fuercen la caída de un Yen en máximos.
Si nos fijamos en lo sucedido tras el terremoto de Kobe en el año
95, primero subió hasta 80 yen/usd (efecto repatriación) para
después caer un 40% en los siguientes dos años. Esta estrategia puede hacerse con ETF en divisa o con Warrants como los
que Société Générale cotiza en Bolsa española, pero no es recomendable hacerlo de forma agresiva.
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