¿CÓMO COMBINAR LA COSECHA Y EL MERCADO DE FUTUROS

¿CÓMO COMBINAR LA COSECHA Y EL MERCADO DE FUTUROS

¿CÓMO COMBINAR LA COSECHA Y EL MERCADO DE FUTUROS?
Una vez pasada la cosecha de trigo, y cuando se apronta la cosecha gruesa de cereales,
el productor que cuenta con una cartera de cultivos comienza a hacerse ciertas
preguntas: ¿qué hago, vendo?, ¿retengo el Trigo y vendo el Maíz?, ¿qué va a pasar con
el precio de las otros cereales?.
Se podría seguir con el listado de preguntas, que no hacen mas que reflejar las
inquietudes del productor ante un momento de decisión importante como es el momento
de post-cosecha, donde se necesita vender parte de la producción para pagar deudas,
créditos y obtener efectivo para encarar el nuevo año. Los granos pueden sufrir
variaciones de precios importantes, y esta alta volatilidad también afecta al cereal
retenido.
De existir esta variación de precios el productor podrá capturarla y hacerla propia, es
decir, transformarla en ganancia trabajando con el mercado de Futuros y Opciones.
Punto de partida: granos cosechados, necesidad de dinero
La necesidad de dinero para el pago de distintas obligaciones, es la que lleva muchas
veces a tomar la decisión de venta de la producción. Actualmente existen distintas formas
de financiamiento sin realizar la venta del producto en cuestión, ellos son los créditos de
retención de cosecha, los warrants y los pactos de compra con opción de retrocompra.
Es obvio entender que quien realiza en ese momento este tipo de operaciones es quien
piensa que el grano a vender va a aumentar de precio, es decir, realiza una operación de
tipo financiera pensando que el alza de precios que se va a generar en el producto a
vender, es superior a los costos del crédito, o el warrant y el almacenamiento del
producto.
En contrapartida, el productor que vende su cereal en ese momento tiene una visión del
mercado estable o bajista, dado que considera que los precios en el futuro no serán
mejores que los actuales y que no tiene sentido esperar e incurrir en gastos, o bien
porque necesita el dinero y no tiene acceso, tiempo, ganas o conocimiento para obtener
las fuentes de financiamiento citadas.
Utilizando el mercado de futuros el productor puede financiarse con su propia producción
y capturar el alza de precio en el futuro, si se produce. La forma de hacerlo es vender el
grano y posicionarse en el término para lograr captar el alza esperada, existiendo distintas
maneras de lograr este objetivo.
Una manera de posicionarse en el término, es comprar “Call” (opción de compra), si se
considera que el precio del grano que estoy vendiendo va a subir y deseo beneficiarme
con dicha suba. De esta forma se obtiene el dinero necesario para afrontar las
necesidades y si los precios juegan a favor se obtendrá parte de la ganancia que se
hubiera obtenido si se retenía el grano. Esta forma de posicionarme no posee riesgo salvo
la pérdida del dinero invertido en la compra de la prima.
Otra manera de posicionarse en el término es a través de la compra de Futuros para la
posición deseada. Esta posibilidad requiere de una inmovilización de dinero mayor por los
márgenes de garantía y estar dispuesto a afrontar la cuenta diferencias si el mercado
baja. Esta forma de posicionamiento posee un alto riesgo dado que si el mercado baja no
posee límite de pérdida, es similar a retener el grano sin poseer cobertura a la baja.
Por lo tanto, el productor posee distintas alternativas para sobrellevar la etapa de
necesidad de dinero y capturar una suba si se produce: sacar créditos para retener el
cereal en sus distintas formas (créditos de retención de cosecha, warrants), o vender y
posicionarse a través del mercado a término.
¿Qué es lo que más le conviene a cada productor?.. Esta pregunta posee tantas
respuestas como productores la formulen, dado que dependerá de la posición financiera
de la empresa, de los granos a vender (trigo, maíz, cebada, arroz) de las ganas de cada
productor de asumir riesgos, y de las expectativas del mercado y las posibilidades en el
posicionamiento que cada grano ofrezca.
Segundo Punto: Retención del grano
Aquellos productores que pueden o desean retener el grano cosechado, poseen una
visión alcista del mercado, dado que nadie retiene para vender a menor precio, por lo
menos en su intención inicial. Estos productores deben disminuir el riesgo de su empresa
a través de un posicionamiento en el mercado, y esto se materializa comprando “Put”
(opción de venta), lo que me garantiza que si la expectativa de mercado que se posee no
se cumple no se está expuesto a una baja. La misma recomendación es para aquellos
productores que retienen el cereal financiándose a través de warrant o créditos de
retención de cosecha.
Tercer Punto: Posiciones en el mercado a término
Aquellos productores que deseen tomar posiciones en el mercado a término, en ese
momento se pueden encontrar con que no existen los meses deseados para tomar dichas
posiciones. Por ejemplo puede ser que en el mes de Mayo se consigan las siguientes
posiciones, que el trigo tenga opciones para los meses de julio y septiembre y el maíz
ofrezca opciones para los meses de junio.
Existen distintas formas de sortear este obstáculo, una de ellas es hacer lo que se conoce
como "rolear" la posición, que significa tomar una posición más cercana a la deseada y
cuando aparezca la posición con el correr del tiempo, vender la que se tiene y comprar la
deseada. Esto lleva en si mismo un mayor costo de comisiones y derechos de registro.
Otra manera de sortear el inconveniente es tomar una “Opción” en el Mercado de Chicago
(CBOT), que es una operación tan sencilla como realizar la Opción en el mercado local.
Muchas veces se pueden tomar posiciones en el mercado de Chicago que no existen en
Baires. El inconveniente que posee esta solución es que se asume que la evolución del
precio en el mercado de Chicago es en la misma dirección y similar magnitud que el
mercado de Baires. Puede haber situaciones internas que modifiquen el precio en el
mercado local que no se vean reflejadas en Chicago, estas son por ejemplo las
necesidades de los exportadores o industria, limitaciones en la capacidad de
almacenamiento local, distintas situaciones de oferta, etc.
En definitiva el esquema no es perfecto, pero es posible buscar soluciones a los
inconvenientes planteados, tratando siempre de consultar a corredores o especialistas
para tener una visión clara de las distintas alternativas que ofrece el mercado.
Síntesis:
Los pasos a seguir una vez cosechado el cereal son:
•
Determinar la expectativa de mercado que se posee para cada grano.
•
En función de la misma, dimensionar la necesidad de dinero actual y evaluar
las distintas alternativas de retención de cereal, Créditos de retención,
warrants, vender el físico y posicionarse en el futuro.
•
Definir el monto a gastar en las distintas coberturas.
•
Determinar el objetivo de la cobertura.
Realizar las posiciones necesarias en el mercado a término, para lograr el objetivo
planteado.
Es importante darse cuenta que se posee una amplia cantidad de alternativas, el
evaluarlas correctamente en el contexto de cada empresa, es lo que nos va a indicar en
cada caso el camino a seguir
Fuente: Revista de los CREA.