COMPAÑIA DE SEGUROS DE VIDA CONSORCIO NACIONAL DE

COMPAÑIA DE SEGUROS DE VIDA CONSORCIO NACIONAL DE

-
Clasificación
Instrumento
Obligaciones de Compañías de Seguros de Vida
Clasificación
AA+
Tendencia
Estable
Actual
Anterior
AA+
AA+
Historia Clasificación
Obligaciones de Compañías de Seguros de Vida
Estados Financieros: 30 de junio de 2014
RESUMEN DE CLASIFICACIÓN
ICR ratifica
g
“ +”
“
”, las obligaciones de Compañía de Seguros de Vida Consorcio
Nacional de Seguros S.A. Consorcio Vida pertenece a Consorcio Financiero (manteniendo el 99,3% de las acciones),
ligado principalmente a los conglomerados P&S (familia Hurtado Vicuña) y Banvida (familias Fernández León y Garcés
Silva).
Consorcio Financiero, administra activos por más de $6.682.936 millones a junio de 2014. Su principal activo es Consorcio
Vida, de cuya compañía tiene el control con el 99,87% de las acciones, el resto corresponde a personas naturales y
distintas sociedades.
Consorcio Vida comercializa tanto seguros previsionales como tradicionales. Dentro de los primeros destaca la alta
participación en rentas vitalicias de vejez, mientras que en seguros tradicionales se destacan las coberturas individuales
asociados a productos con ahorro.
La compañía durante el 2013 alcanzó una prima directa de $356.316 millones, lo que implicó un aumento del 11,6%
respecto al año 2012 -crecimiento que se explica por el desempeño de sus 3 principales líneas de negocios; seguros con
CUI, seguros con APV y rentas vitalicias-. Respecto a la comercialización de sus productos durante el primer semestre de
2014, la prima directa fue de $194.845 millones y su composición a junio de 2014 corresponde en su mayoría a rentas
vitalicias, con un 58,5%, seguido de la comercialización de seguros CUI con un 18,7% y APV con un 14,5%.
En la industria de seguros de vida, Consorcio Vida se ubica en tercer lugar en participación de mercado por prima directa
con un 9,7% del total.
Respecto a la prima retenida, la compañía mantiene un nivel de retención equivalente al 99,6%. Dentro de las compañías
reaseguradoras con las que Consorcio Vida trabaja, se encuentran Swiss Re, Scor Re, Hannover, Münchener, Partner Re y
Kolnische.
Consorcio Vida posee la cartera de activos más grande de la industria de seguros del país, administrando $3.948.031
millones a junio de 2014, cuya composición está dada principalmente por inversiones financieras con un 83,6% -las que
corresponden principalmente a activos financieros a costo amortizados y en mayor proporción a inversiones nacionales
asociadas a instrumentos de deuda o crédito y mutuos hipotecarios -, seguido de inversiones inmobiliarias con un 15,2% principalmente propiedades de inversión- y otros activos con el 1,1%.
Respecto a la cartera de inversiones, cabe destacar que Consorcio Vida presenta una mayor participación en renta
variable –acciones y fondos mutuos- que el mercado, tomando una posición menos conservadora que la industria, lo que
implica también una mayor volatilidad en el resultado de inversiones. No obstante, se destaca positivamente el hecho de
contar con una alta base patrimonial, dándole un respaldo financiero a la compañía en escenarios de crisis financiera.
La evolución de la rentabilidad de las inversiones de Consorcio Vida está en promedio sobre el mercado para el periodo
en estudio -esto es consecuencia de una estrategia de inversiones más intensiva en renta variable en comparación al
mercado-, pero a junio de 2014, alcanzó una rentabilidad de 5,1%, menor al mercado que presentó un 5,5%.
2
La compañía mantiene a junio 2014 un nivel de cobertura de un 83,4% de sus pasivos para el tramo 1 y de un 100% para
los tramos 2, 3, 4 y 5 (años del 3 al 10) y una tasa de reinversión equivalente a un 1,34%, encontrándose dentro del límite
establecido por la SVS (3%).
El nivel de endeudamiento normativo de Consorcio Vida alcanzó un valor de 8,28 veces (siendo el máximo permitido de
20 veces) y la razón patrimonio neto sobre patrimonio exigido a junio de 2014 alcanzó las 2,08 veces.
En relación a los resultados obtenidos por la compañía, se observan resultados positivos a diciembre de 2013, alcanzando
ganancias por $8.333 millones, mientras que a junio de 2014 presentó ganancias por $34.959 millones.
DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS:
CATEGORÍA AA
Corresponde a las obligaciones de compañías de seguros que presentan una muy alta capacidad de cumplimiento de sus
obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios
en la compañía emisora, en la industria a que pertenece o en la economía.
“+“,
ó
C
METODOLOGÍA:
Metodología de Clasificación Compañías de Seguros de Vida.
La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado
instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la
Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la
clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
3
Seguros de Vida
Consorcio Nacional
Fecha informe:
Noviembre.2014
LA COMPAÑÍA
Consorcio Vida fue creada en 1916 por un grupo de empresarios pertenecientes a la SOFOFA y la Cámara Industrial
C , j
“C
ñ
I
” E 1947, comenzó a vender seguros de vida,
“C
ñ
V
L I
”,
f
1975
“C
ñ
V C
N
”
En 1986, Consorcio Vida pasó a manos de Bankers Trust Company, quienes se adjudicaron el 96,21% de las acciones
y el control de la compañía. En 1998 se convirtió nuevamente en una compañía de capitales 100% nacionales, al ser
adquirida por Banvida y P&S, ligada a las familias Hurtado Vicuña y Fernández León. Se forma el holding Consorcio
Financiero.
Consorcio Financiero, ligado principalmente a los conglomerados P&S (familia Hurtado Vicuña) y Banvida (familias
Fernández León y Garcés Silva), administra activos por más de $6.682.936 millones a junio de 2014. Su principal
activo es Consorcio Vida, controlando también -en la industria de seguros- CN Life (ex Seguros de Vida CNA) y
Consorcio Generales (ex Cruz Blanca Seguros Generales). Además, Consorcio Financiero crea Consorcio Corredores
de Bolsa y Consorcio Créditos Hipotecarios.
En el año 2009, Consorcio hace su ingreso a la industria bancaria a través de la compra de Banco Monex,
actualmente Banco Consorcio, clasificado en Categoría A+ por ICR. Ese mismo año se sella un acuerdo entre
Consorcio AGF y LarrainVial, produciéndose la fusión entre ambas administradoras.
Los controladores de Consorcio Financiero poseen una
larga trayectoria en áreas claves de la economía
nacional, principalmente en las áreas de minería,
telecomunicaciones, inmobiliaria y salud.
La administración de Consorcio Vida, Consorcio
Generales y CN Life, cuenta con ejecutivos en común, y
una estructura organizacional adecuada al tamaño de
las compañías y a los productos que comercializan, que
permite generar sinergias operacionales en términos
de procesos operativos y de gestión.
La compañía cuenta con un Directorio y altos ejecutivos
de gran experiencia en el mercado asegurador,
encabezados por los accionistas controladores de la
compañía, dándole un fuerte respaldo a la compañía.
Por último, la compañía es propiedad de Consorcio
Financiero con un 99,87% de las acciones y el resto
corresponde a personas naturales y distintas
sociedades.
Nombre
Juan Bilbao
Cargo
Presidente
Eduardo Fernández León
Director
Juan Hurtado Vicuña
Director
Juan José Mac-Auliffe
Director
Hernán Büchi
Director
José Antonio Garcés
Director
Pedro Hurtado Vicuña
Director
Francisco García Holtz
Gerente General
Tabla 1: Directorio Consorcio Seguros Vida, noviembre 2014
(Fuente: Elaboración propia con datos de la SVS)
En septiembre de 2012, Consorcio Financiero realizó un
aumento de capital por US$425 millones, con el fin de potenciar el crecimiento y desarrollo de sus filiales. Se espera
el plan de desarrollo finalice en 2016, con la apertura a la bolsa de la compañía.
INDUSTRIA DE
SEGUROS DE VIDA
4
Seguros de Vida
Consorcio Nacional
Fecha informe:
Noviembre.2014
ACTIVIDADES
Consorcio Vida muestra una evolución positiva de su prima directa, la que durante el 2013 presentó un aumento del
11,6% y alcanzó los $356.316 millones. Este incremento se explica principalmente por el crecimiento de sus 3
principales líneas de negocios; seguros con CUI, seguros con APV y rentas vitalicias, las que aumentaron en 19,2%,
10,9% y 6,7%, respectivamente. A junio del presente año se evidenció un aumento de 9% respecto al mismo periodo
del 2013. Se espera que la compañía mantenga su estrategia, orientada a la venta de seguros previsionales y seguros
de vida con ahorro.
Respecto a los niveles de retención, la compañía muestra una prima retenida por sobre el mercado, la que a
diciembre de 2013 alcanzó los $354.756 millones, lo que implicó un nivel equivalente al 99,6% de retención. Dentro
de las compañías reaseguradoras con las que Consorcio Vida trabaja, se encuentran Swiss Re, Scor Re, Hannover,
Münchener, Partner Re y Kolnische.
Evolución Prima (MM$)
400.000
350.000
300.000
250.000
200.000
150.000
100.000
50.000
0
dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13
Prima Directa
jun-13 jun-14
Prima Retenida
Gráfico 1: Evolución Prima Directa y Retenida, período diciembre 2007- junio 2014
(Fuente: Elaboración Propia con datos SVS)
En la industria de seguros de vida, Consorcio Vida se ubica en tercer lugar en participación de mercado por prima
directa, siendo superada solamente por MetLife y Chilena Consolidada. La participación a junio de 2014 de la
compañía es de 9,7%.
BCI Seguros Vida
2,7%
BanChile
2,7%
Zurich Santander
2,7%
Prima Directa
Otros
7,7%
CN Life
2,9%
MetLife
14,8%
Chilena
Consolidada
11,1%
BNP Paribas Cardif
3,1%
EuroAmérica
3,8%
Principal
5,3%
Penta Vida
5,7%
INDUSTRIA DE
SEGUROS DE VIDA
BICE
Vida
7,2%
Security Previsión
6,4%
Sura
7,2%
Consorcio
Nacional
9,7%
CorpVida
7,0%
Gráfico 2: Participación de mercado por prima directa, periodo junio 2014
(Fuente: Elaboración propia con datos de la SVS)
5
Seguros de Vida
Consorcio Nacional
La estrategia comercial de Consorcio Vida, se basa principalmente en la venta de seguros previsionales, siendo las
rentas vitalicias de vejez las que tienen una mayor participación. En relación a los seguros tradicionales destacan las
coberturas individuales asociadas a productos con ahorro.
Fecha informe:
Noviembre.2014
El Gráfico N°3 muestra la composición de la prima directa de la compañía para junio de 2014, la que corresponde en
su mayoría a rentas vitalicias, con un 58,5%, seguido de la comercialización de seguros CUI con un 18,7% y APV con
un 14,5%.
Composición Prima Directa
Accidentes
Personales
1,1%
Salud
4,2%
Vida
2,1%
Rentas Vitalicias
58,5%
APV
14,5%
Rentas Vitalicias
90%
Desgravamen
0,4%
CUI
18,7%
Composición Prima Directa
100%
Mixto o Dotal
0,3%
Rentas Privadas
0,3%
80%
APV
70%
Rentas Privadas
60%
Mixto o Dotal
50%
CUI
40%
Desgravamen
30%
Acc. Personales
20%
Salud
10%
Otros
0,03%
Vida
0%
dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 mar-14 jun-14
Gráfico 4: Composición Prima Directa, período diciembre 2008- junio 2014
(Fuente: Elaboración Propia con datos SVS)
Gráfico 3: Composición prima directa, periodo junio 2014
(Fuente: Elaboración Propia con datos SVS)
El Gráfico N°4 muestra la evolución de la composición de la prima directa, donde se aprecia que desde diciembre del
2008 las rentas vitalicias componen cerca del 64%, seguidos de CUI con el 14% y APV con el 13%. Esto muestra una
tendencia marcada de las líneas de negocios y enfoques de la compañía.
Respecto a las rentas vitalicias, Consorcio Vida utiliza tanto agentes propios como previsionales para su
comercialización. Por otro lado, los seguros individuales se comercializan por medio de su fuerza de venta propia,
mientras que los seguros colectivos se ofrecen básicamente a través de corredores de seguros.
El Gráfico N°5 muestra la evolución de la venta de rentas vitalicias, donde se observó un aumento del 6,7% durante
el año 2013, mientras que durante el primer semestre de 2014 presentó una disminución del 2,7%. Cabe señalar que
la disminución de comercialización de las rentas vitalicias ha ocurrido a nivel de industria, cayendo en un 11,6%
respecto a junio de 2013. Este hecho que tiene directa relación con la disminución de la tasa de interés media de
ventas (TIMV), la que se ha visto presionada principalmente por los bajos retornos de los instrumentos de renta fija y
aumentos de las expectativas de vida.
Rentas Vitalicias (MM$)
250.000
200.000
150.000
100.000
50.000
0
dic-08
INDUSTRIA DE
SEGUROS DE VIDA
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
jun-13
jun-14
Gráfico 4: Evolución Prima Directa Rentas Vitalicias, periodo diciembre 2008 – junio 2014
(Fuente: Elaboración Propia con datos SVS)
6
Seguros de Vida
Consorcio Nacional
ESTADOS FINANCIEROS
Evolución de Activos (MM$)
Fecha informe:
Noviembre.2014
4.500.000
4.000.000
3.500.000
3.000.000
2.500.000
2.000.000
1.500.000
1.000.000
500.000
0
dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11
dic-11 dic-12 dic-13 mar-14 jun-14
FECU
IFRS
Gráfico 7: Evolución de Activos, período diciembre 2007 – junio 2014
(Fuente: Elaboración Propia con datos SVS)
Respecto a la evolución de los activos de la compañía, el Gráfico N° 7 muestra que estos han mantenido un
crecimiento constante, producto del aumento de las operaciones de la empresa. Consorcio Vida posee la cartera de
activos más grande de la industria de seguros del país, administrando $3.948.031 millones a junio de 2014.
A la fecha, la composición de los activos de la compañía está dada principalmente por inversiones financieras con un
83,6% -las que corresponden principalmente a activos financieros a costo amortizados y en mayor proporción a
inversiones nacionales asociadas a instrumentos de deuda o crédito y mutuos hipotecarios -, seguido de inversiones
inmobiliarias con un 15,2% -principalmente propiedades de inversión- y otros activos con el 1,1%.
Composición Cartera de Inversiones
Préstamos; 0,03%
CUI;
9,41%
Extranjero;
17,75%
MH; 9,42%
Inmobiliarias;
15,01%
Acciones; 3,61%
Cuotas de Fondos;
2,59%
Derivados; 0,31%
Efectivo; 0,28%
SVS; 32,85%
Estado; 2,90%
Sistema Bancario;
3,81%
Gráfico 8: Composición cartera de inversiones, período junio 2014
(Fuente: Elaboración Propia con datos SVS)
INDUSTRIA DE
SEGUROS DE VIDA
La cartera de inversiones a junio de 2014 está constituida en un 50% por inversiones en renta fija nacional,
porcentaje que se encuentra por debajo del promedio de mercado. La cartera de mutuos hipotecarios presenta el
9,4% del total de inversiones y fue originada principalmente por la mutuaria del controlador, siendo adquirida luego
por el Banco Consorcio. A comienzos del año 2010, la compañía cedió su cartera de créditos de consumo a Banco
Consorcio.
7
Seguros de Vida
Consorcio Nacional
Fecha informe:
Noviembre.2014
Respecto a la renta variable nacional, Consorcio Vida ha aumentado gradualmente su participación en este ítem a
contar del año 2008, manteniendo a junio de 2014 una participación de 6,2% sobre las inversiones totales. La cartera
de acciones corresponde al 3,6% de las inversiones totales. Cabe señalar que la inversión en renta variable nacional
se realiza mediante un análisis instrumento por instrumento, a través del departamento de estudios de la compañía.
La compañía a junio 2014 mantiene un 17,8% de la cartera total en inversiones en el extranjero. La participación de
extranjero es alta comparada con el promedio de la industria, pero está compuesta principalmente por títulos de
renta fija con un 14,4%, y la renta variable representa un 2%.
La cartera en inversiones inmobiliarias presenta el 15% de las inversiones totales de Consorcio Vida (no se
consideran las propiedades y muebles de uso propio), lo que es un porcentaje mayor al promedio del mercado.
Cabe destacar que la compañía presenta una cartera de inversiones menos conservadora que la industria, donde se
observa una mayor participación en renta variable –acciones y fondos mutuos-, lo que implica también una mayor
volatilidad en el resultado de inversiones. No obstante, se destaca positivamente el hecho de contar con una alta
base patrimonial, dándole un respaldo financiero a la compañía en escenarios de crisis financiera.
Rentabilidad de Inversiones
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
Consorcio
Mercado
Gráfico 9: Evolución de Activos, período diciembre 2007 – junio 2014
(Fuente: Elaboración Propia con datos SVS)
El Gráfico N° 9 muestra la evolución de la rentabilidad de las inversiones de Consorcio Vida. Se observa una
rentabilidad promedio sobre el mercado para el periodo en estudio -esto es consecuencia de una estrategia de
inversiones más intensiva en renta variable en comparación al mercado-, pero a junio de 2014, alcanzó una
rentabilidad de 5,1%, menor al mercado que presentó un 5,5%.
Tasa de Reinversión
3,0%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
-0,5%
-1,0%
-1,5%
-2,0%
-2,5%
INDUSTRIA DE
SEGUROS DE VIDA
Gráfico 10: Tasa de Reinversión, periodo junio 2014
(Fuente: Elaboración Propia con datos SVS)
8
Tramo
Activos (UF)
Pasivos (UF)
Calce
1
19.064.945
15.968.783
83,4%
2
19.430.157
15.345.573
100%
3
19.158.622
14.862.299
100%
4
15.992.281
14.105.329
100%
5
16.321.973
13.274.417
100%
6
17.636.861
18.078.901
97,6%
7
15.637.708
16.026.301
97,6%
8
15.778.680
20.774.151
76,0%
9
2.810.027
18.187.434
15,5%
10
524.053
13.379.111
3,9%
Tabla 2: Calce, periodo junio 2014
(Fuente: Elaboración Propia con datos SVS)
Seguros de Vida
Consorcio Nacional
Como se evidencia en la tabla N°2 Consorcio Vida mantiene a la fecha un nivel de cobertura de un 83,4% de sus
pasivos para el tramo 1 y de un 100% para los tramos 2, 3, 4 y 5 (años del 3 al 10).
Fecha informe:
Noviembre.2014
Respecto al test de suficiencia de activos, la compañía muestra a junio de 2014 una tasa de reinversión equivalente a
un 1,34%, encontrándose dentro del límite establecido por la SVS (3%). El valor se encuentra en la medianía de
compañías que participan del mercado previsional, como se observa en el Grafico N° 10.
RESULTADOS
El nivel de endeudamiento normativo de Consorcio Vida ha sido inferior al promedio de la industria durante todo el
periodo en estudio, lo que es considerado un elemento positivo dentro de la clasificación asignada. Este
endeudamiento a junio de 2014 alcanzó un valor de 8,28 veces (siendo el máximo permitido de 20 veces).
Por otro lado, la razón patrimonio neto sobre patrimonio exigido a junio de 2014 alcanzó las 2,08 veces, la que
aumentó respecto al término del año 2013 (1,53 veces) y se ubicó por sobre el de compañías comparables, como se
observa en el Gráfico N°11.
P. Neto/Exigido (veces)
Endeudamiento (veces)
19
2,4
17
2,2
15
2,0
13
1,8
11
1,6
9
1,4
7
1,2
5
1,0
CONSORCIO
METLIFE
CORPVIDA
PENTA
Gráfico 11: Evolución Endeudamiento Normativo, periodo
diciembre 2008-junio 2014
(Fuente: Elaboración Propia con datos SVS)
CONSORCIO
METLIFE
CORPVIDA
PENTA
Gráfico 12: Evolución Patrimonio Neto / Patrimonio Exigido,
periodo diciembre 2008 – junio 2014
(Fuente: Elaboración Propia con datos SVS)
Cabe señalar que en relación a los pasivos de la compañía, la mayor parte de estos corresponden a reservas por
seguros previsionales, con un 82,1% del total de los pasivos. El patrimonio de Consorcio Vida alcanzó los $403.461
millones y se compone principalmente por capital pagado con $119.184 millones y resultados acumulados por
$266.658 millones.
Resultado Neto (MM$)
80.000
60.000
40.000
20.000
0
dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13
jun-13 jun-14
-20.000
-40.000
INDUSTRIA DE
SEGUROS DE VIDA
-60.000
Gráfico 13: Evolución Resultado, periodo diciembre 2007-junio 2014
(Fuente: Elaboración Propia con datos SVS)
9
Seguros de Vida
Consorcio Nacional
En relación a los resultados obtenidos por la compañía, se observan resultados positivos a diciembre de 2013,
alcanzando ganancias por $8.333 millones, mientras que a junio de 2014 presentó ganancias por $34.959 millones.
Fecha informe:
Noviembre.2014
INDUSTRIA DE
SEGUROS DE VIDA
10