ETB viaja por fibra óptica a máxima velocidad
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ETB viaja por fibra óptica a máxima velocidad
ETB ETB viaja por fibra óptica a máxima velocidad Resultados Corporativos 22 de septiembre de 2015 ETB ETB viaja por fibra óptica a máxima velocidad ETB viaja por fibra óptica a máxima velocidad Teniendo en cuenta que los resultados se ubicaron en línea con nuestras expectativas, los consideramos como Neutrales. El repunte de los costos y gastos como consecuencia de los altos niveles de OPEX exigidos para la implementación de nuevos proyectos generaron un efecto negativo sobre la utilidad operacional. Aunque los resultados se ven débiles, esto ya estaba previsto por la administración, teniendo en cuenta la inversión que requiere la Fibra Óptica. En la medida en que se vayan consolidando los nuevos negocios de la compañía, esperamos una mejora gradual de los ingresos y una reducción de los costos. La administración reiteró que el dividendo extraordinario por COP 113,84 por acción no genera mayor endeudamiento y resaltó un nivel adecuado de la caja. Equity Research and Strategy Ricardo Pérez [email protected] Felipe Campos [email protected] Omar Suárez [email protected] Datos Relevantes Cap. Mercado (bn COP) Último Precio % Precio YTD Dividend Yield Beta Ajustado Precio/Valor Libros 2,1 582 14,8% 3,3% 0,6 0,8 ETB vs Colcap (%YTD) Resultados Financieros: 125 • Recuperación del Impuesto Diferido le da la mano a la Utilidad Neta: A pesar de que la Utilidad Operacional registró una fuerte contracción durante el segundo trimestre (-243% A/A), la recuperación del Impuesto Diferido generó un efecto positivo sobre la Utilidad Neta de aproximadamente COP 69 mil millones. Es importante destacar que la devaluación del peso colombiano provocó una pérdida contables por diferencia en cambio. 115 110 105 100 95 90 85 80 ETB Colcap Evolución de Ingresos (COP miles de millones) +3,4% 342,5 331,3 2T14 2T15 06/09/2015 07/08/2015 08/07/2015 08/06/2015 09/05/2015 09/04/2015 10/03/2015 75 08/02/2015 • Utilidad Operacional fue afectada por el comportamiento de los costos: La Utilidad Operacional cayó 243% A/A en 2T15, dado que los costos registraron un incremento mayor (+20%) al de los ingresos. Teniendo en cuenta la alta exigencia de OPEX para consolidar los nuevos proyectos, el repunte de costos y gastos generaron una caída del Margen EBITDA que estaba dentro de los lineamiento de la compañía. 120 09/01/2015 • Unos ingresos que empiezan a reflejar el buen dinamismo de los nuevos negocios: Los Ingresos de la Empresa de Telecomunicaciones de Bogotá aumentaron 3,4% A/A en el segundo trimestre del año, donde se puede destacar un incremento del 1% A/A en los ingresos por Internet, 12% del Negocio de Datos, 8% de los Negocios Especiales y 320% de la Televisión de Fibra Óptica. ETB EEB viaja por fibra a máxima DólarETB no logra poner enóptica jaque resultados velocidad operacionales Dividendo con un rendimiento del 20% • Dividendo extraordinario de COP 113,84 por acción genera buenas perspectivas para la acción: Teniendo en cuenta que el dividendo extraordinario se pagaría en una sola cuota a más tardar el 30 de noviembre (para los accionistas minoritarios) y que el dividend yield está alrededor de 20%, esto genera un potencial de valorización importante para la acción de ETB. Es importante aclarar que el pago se tomará de las reservas de la compañía, por lo cual no se verán afectados los niveles de endeudamiento de la compañía. • Fortaleza del dólar no preocupa a la deuda: Teniendo en cuenta que la deuda de ETB se encuentra denominada en pesos colombianos, la reciente fortaleza del dólar no tiene un efecto negativo sobre esta. • La compañía busca sacrificar las utilidades del año 2015 para mejorar la de los años venideros: Los altos gastos de inversión y de OPEX en el año 2015 continuarán generando presiones bajistas sobre los márgenes de la compañía. Sin embargo, la consolidación de los nuevos negocios y la implementación de la fibra óptica, la cual tiene un potencial de crecimiento importante, aumentaría los ingresos de la compañía y reduciría los costos, generando un efecto positivo en los próximos años. • Línea Básica e Internet Fijo, los negocios líderes de la compañía: Aunque ETB cuenta con una participación de mercado de 20,5% en Línea Básica y 10,8% en Internet Fijo, la apuesta de la administración va enfocada hacia los negocios de telefonía móvil y TV, los cuales tienen el mayor potencial de crecimiento. ETB COP miles de millones 2T14 2T15 Var A/A Ingresos operacionales Costo de Ventas Utilidad Bruta Utilidad Operacional Utilidad Neta EBITDA 331 320 11 37 26 136 342 383 -40 -53 18 82 3,4% 19,6% -461,3% -243,0% -32,0% -39,7% 3,4% 11,2% 8,0% 41,1% -11,8% -15,4% 5,2% 23,9% Margen Bruto Margen Operacional Margen Neto Margen EBITDA Ingresos de la compañía por Líneas de Negocio Ingresos de la compañía por Líneas de Negocio Tipo de Negocio Ingresos % Participación Local 123.051 36% Internet 88.073 26% Datos 46.764 14% Negocios Especiales 46.764 14% Larga Distancia 21.505 6% Móvil 12.132 4% TV Fibra 4.562 1% TOTAL 342.851 100,0% Ingresos de la compañía por Unidades de Negocio Móvil 4% Infraestructura 8% Hogares 48% Empresas 40% Estrategia e Investigaciones Económicas Felipe Campos Gerente de Investigaciones Económicas +57(1) 6447730 ext. 3188 [email protected] Ricardo Pérez Gerente de Estrategia +57(1) 6447730 ext. 3177 [email protected] Omar Suárez Analista Senior Acciones +57(1) 6447730 ext. 3331 [email protected] Camilo Thomas Estudiante en práctica +57(1) 6447730 ext. 3376 [email protected] Carlos Suárez Analista Renta Fija +57(1) 6447730 ext. 3291 [email protected] Catalina Guevara Analista Macroeconómico +57(1) 6447730 ext. 3343 [email protected] Disclaimer Legal El contenido de este documento no debe ser considerado como un sustituto de la asesoría profesional. Estos apuntes y opiniones no buscan imponer términos ni condiciones comerciales o legales ni tampoco se constituyen en suministro formal de información al mercado de valores. Su finalidad es la de exponer un punto de vista sobre la situación general del mercado según el criterio particular de la entidad. El contenido de este documento no debe ser considerado como un sustituto de la asesoría profesional. En consecuencia, Alianza Valores S.A. y sus funcionarios, no aceptan ni asumen ninguna responsabilidad respecto de cualquier decisión tomada o no tomada solo con base en la información contenida en este documento. La Asesoría y el consejo profesional especializado deben ser buscados en todas las circunstancias. www.alianzavalores.com.co www.alianza.com.co Disclaimer Legal El contenido de este documento no debe ser considerado como un sustituto de la asesoría profesional. 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