Reporte de calificación - Fiduciaria de Occidente

Transcripción

Colombia
Reporte de calificación
...............................................................................
FIDUCIARIA DE OCCIDENTE S. A.
Sociedad fiduciaria
Comité Técnico: 28 de enero de 2016
Acta número: 892
Contactos:
Andrés Marthá Martínez
[email protected]
María Clara Castellanos Capacho
[email protected]
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28 de enero de 2016
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Sociedad fiduciaria
REVISIÓN PERIÓDICA
‘P AAA’
CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS
Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 30 de
septiembre de 2015
Activos:
Pasivo:
Patrimonio:
Utilidad operacional:
Utilidad neta:
COP239.961
COP34.139
COP205.822
COP39.724
COP34.116
Historia de la calificación:
Revisión periódica Ene./15:
Revisión periódica Feb./14:
Calificación Inicial Feb./10:
‘P AAA’
Perspectiva Negativa
‘P AAA’
‘P AAA’
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en su revisión periódica confirmó la calificación de
calidad en la administración de portafolios de ‘P AAA’ y retiró la perspectiva negativa de Fiduciaria de
Occidente S. A.
Una perspectiva evalúa un cambio potencial en la calificación en el largo plazo e incorpora tendencias o
riesgos con implicaciones menos ciertas para la calidad como administrador de recursos de terceros. La
perspectiva negativa indica que la calificación puede disminuir o mantenerse en el mediano plazo.
En esta revisión periódica evidenciamos avances importantes en la estructura organizacional de la
fiduciaria en varios aspectos, entre los que se encuentran la reorganización del área de inversiones, la
inclusión de una nueva unidad operativa en el área de gestión fiduciaria y una dirección especializada en la
gestión de fondos de capital privado. Consideramos que estos elementos, particularmente los cambios en
el área de inversiones y la nueva dirección de fondos de capital privado, corrigieron las principales
debilidades cualitativas que identificamos en la anterior revisión periódica y que fueron una de las causales
para que asignáramos la perspectiva negativa. La participación de mercado fue el segundo factor de
relevancia para nuestra perspectiva negativa. Si bien dicha participación continuó la tendencia
descendente que inició en 2010, consideramos que las nuevas iniciativas para desarrollar sinergias
comerciales con el Banco de Occidente tienen el potencial de revertir la tendencia en 2016 y 2017. Esto ya
tuvo efecto en el negocio de fondos de inversión colectiva (FIC) pues las comisiones de la fiduciaria
registraron un crecimiento superior al sector. Consideramos que los cambios ocurridos durante el último
año en la matriz y su filial, generaron una mejor interacción que se reflejó en un mayor volumen de
negocios provenientes del banco. Los factores descritos muestran que la fiduciaria superó las debilidades
que identificamos en la revisión anterior y por lo tanto eliminamos la perspectiva negativa.
Estructura organizacional y gobierno corporativo: Fiduciaria de Occidente realizó importantes
avances en su estructura organizacional que mejoraron la segregación de funciones. Esto
disminuyó las brechas frente a las mejores prácticas del mercado, lo cual era determinante para
nuestra evaluación de la perspectiva negativa.
Uno de los principales factores por el cual asignamos la perspectiva negativa fue el rezago de la estructura
organizacional del área de inversiones frente a otros administradores ‘P AAA’. En 2015, la fiduciaria
redefinió dicha estructura, con lo cual mejoró la segregación entre las funciones de definición de estrategia,
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gestión de los portafolios y operación de los activos en los sistemas transaccionales y de registro.
Consideramos que la nueva estructura es congruente con las mejores prácticas del mercado, el
requerimiento de los volúmenes de operación y la complejidad de los portafolios que administra la
fiduciaria; lo cual es uno de los principales fundamentos por el cual retiramos la perspectiva negativa.
También evaluamos de forma positiva el fortalecimiento operativo de las unidades de gestión de fiducia
estructurada y la implementación de una unidad especializada en fondos de capital privado.
En el área de gestión fiduciaria destacamos la creación de la Dirección Operativa que centralizó procesos
relacionados con registros contables, recaudo de cartera y consolidación de información para la
generación de reportes, entre otros. Esto es positivo para la calidad de administrador de la fiduciaria ya
que permite que los gestores de los fideicomisos se dediquen más a las labores propias de los mandatos
fiduciarios, mientras que la centralización de los procesos mencionados contribuye a un mejor control de
los riesgos operacionales. La creación de Dirección de Fondos de Capital Privado, que reporta a la
Vicepresidencia de Gestión de Negocios, también es un elemento positivo en cuanto a que mejora la
capacidad de la fiduciaria para dar seguimiento y vigilancia a las actividades de los gestores profesionales.
Fiduciaria de Occidente cuenta con una estructura de gobierno corporativo que cumple las mejores
prácticas del mercado y está alineada con el Grupo Aval, por lo cual destacamos la implementación de los
estándares de la Ley Sarbanes-Oxley (SOX) para adoptar las mejores prácticas de revelación de
información y gobierno corporativo. La entidad cuenta con diversos comités interdisciplinarios que
fundamentan la toma de decisiones, entre los que se encuentran el Comité de Presidencia, Comité de
Riesgos, Comité de Inversiones, Comité de Auditoría, entre otros.
Calidad de la gerencia y estrategia: Fiduciaria de Occidente mantiene su foco estratégico en
productos de inversión colectivos, dentro de lo cual se perfila como una de las fiduciarias más
innovadoras en el desarrollo de fondos de capital privado. Prevemos una mayor integración
comercial con el Banco de Occidente en los próximos dos años, que podría contribuir a mejorar el
posicionamiento de mercado de la fiduciaria.
Si bien la nueva estrategia de la fiduciaria está en proceso de desarrollo, consideramos que los principales
elementos en los cuales se está fundamentando tienen el potencial de revertir la tendencia decreciente de
su participación de mercado, principalmente por la mayor profundización de las sinergias comerciales con
su matriz. Además, la estrategia de crecimiento en FIC se enfoca hacía segmentos de mercado que
podrían ser positivos para la estabilidad en los activos administrados bajo coyunturas adversas de
mercado. A pesar de lo anterior, persisten retos importantes para lograr estos beneficios, porque el nivel
de sinergias comerciales con la matriz aún se encuentra rezagado frente a otras fiduciarias bancarizadas y
las experiencias que hemos observado en otras entidades muestran que estos procesos de integración
pueden tardar. En segundo lugar, la coyuntura de mercado, caracterizada por las medidas de contracción
monetaria del banco central y menores niveles de liquidez en los establecimientos de crédito, aumentaron
rápidamente las tasas de captación de los depósitos bancarios e inclusive superaron los rendimientos de
los FIC de renta fija tradicionales, situación que unida a la alta volatilidad en los mercados financieros
locales e internacionales, dificultará el aumento de los activos bajo administración para el sector fiduciario.
En nuestra opinión, este efecto será más importante para las fiduciarias más enfocadas en inversionistas
institucionales, corporativos y del sector oficial.
Consideramos que el desarrollo de fondos de capital privado muestra una alta capacidad de innovación
por parte de la fiduciaria, aunque también puede incrementar la exposición a riesgos operativos y
reputacionales frente a los productos tradicionales de fiducia de inversión. El fortalecimiento organizacional
de la fiduciaria en 2015 es positivo para mejorar la gestión de este riesgo; sin embargo, la corta trayectoria
de estos productos junto con el alto nivel de complejidad de los activos subyacentes son factores que
generan incertidumbre sobre su estabilidad en el largo plazo.
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Gráfico 1
Participación de mercado por comisiones
6,5%
6,0%
5,5%
5,0%
4,5%
4,0%
3,5%
sep-15
jun-15
mar-15
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
sep-12
jun-12
mar-12
dic-11
sep-11
jun-11
mar-11
dic-10
sep-10
3,0%
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.
Cálculos: BRC Investor Services S. A SCV.
La participación de mercado de Fiduciaria de Occidente sostiene una tendencia descendente desde 2010 y
se ubicó en 4,4% a septiembre de 2015, como muestra el gráfico 1. Este comportamiento está asociado
con la fuerte competencia en el sector de administradores de activos junto con la disminución de tarifas por
parte de algunos competidores. En 2016 y 2017 esperamos que concretar las sinergias comerciales con el
Banco de Occidente le permita a la fiduciaria estabilizar su participación e inclusive incrementarla; esta
situación es evidente en las comisiones de FIC de la fiduciaria que aumentaron 13,6% anual a septiembre
de 2015, mientras que en el sector fue de 11,5%.
Gráfico 2
Estructura de los activos fideicomitidos
17%
2%
12%
7%
8%
9%
22%
34%
41%
42%
42%
16%
14%
14%
16%
34%
31%
56%
36%
dic-11
Inversión
dic-12
Inmobiliaria
36%
dic-13
dic-14
Administración
Garantía
sep-15
Seg. Social
16%
12%
16%
20%
13%
10%
29%
35%
12%
16%
3%
Pares
17%
Sector
Fondos de Inversión Colectiva
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A SCV.
Los activos bajo administración de Fiduciaria de Occidente alcanzaron COP25,34 billones a septiembre de
2015, lo cual implica una variación de 6,3% frente al mismo periodo de 2014, inferior al 18,2% de los pares
y el 10,8% del sector. La composición de los activos administrados por línea de negocio se mantuvo
relativamente estable desde 2012 (gráfico 2), los activos de seguridad social aumentaron su participación
levemente y se consolidaron como la principal línea de activos administrados, mientras que la fiducia de
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administración disminuyó su participación. Los activos en FIC se mantuvieron relativamente estables en
torno a 9%; sin embargo, son la principal línea de ingresos al representar 55,8% del total de comisiones a
septiembre de 2015. En línea con el direccionamiento estratégico de la fiduciaria, en 2016 y 2017
esperamos que la participación de los FIC y la fiducia de administración aumenten, mientras que la de los
activos de seguridad social podría disminuir.
Administración de riesgos: Fuerte estructura para la administración de riesgos acorde con las
mejores prácticas del mercado.
Fiduciaria de Occidente cuenta con una unidad de administración de riesgos independiente que cuenta con
la estructura y herramientas acordes con las exigencias de sus líneas de negocio. Las labores de middle
office se encuentran en cabeza del área de Riesgos de Tesorería que cuenta con el apoyo de Auditoría
Interna y el Comité de Gestión de Riesgos, los cuales tienen autonomía para ejercer sus funciones de
control y monitoreo.
Para la gestión del riesgo de crédito, la fiduciaria cuenta con metodologías de análisis que miden el riesgo
de incumplimiento de los emisores y contrapartes. Las metodologías están fundamentadas en un análisis
cuantitativo y cualitativo según las características de las industrias analizadas, según las cuales se
establecen límites tolerables de exposición.
Para la gestión del riesgo de mercado y liquidez, Fiduciaria de Occidente monitorea de forma continua el
cumplimiento de los límites internos y externos establecidos para los portafolios de terceros y de la
posición propia de la fiduciaria. Para la medición del riesgo de mercado, la fiduciaria cuenta con un modelo
de Valor en Riesgo (VeR) desarrollado internamente, el cual es complementado con el modelo regulatorio.
Las metodologías utilizadas para la medición del VeR son evaluadas periódicamente y sometidas a
pruebas para evaluar su efectividad. La administración del riesgo de liquidez está fundamentada en el
control y seguimiento del Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL) para los FIC y la sociedad. Estas
mediciones cuentan con alertas tempranas que le permiten a la fiduciaria anticiparse ante una eventual
materialización del riesgo. En 2015 la entidad definió nuevos protocolos de actuación para afrontar
eventuales escenario de estrés de riesgo de liquidez en los FIC, también implementó el cálculo diario del
IRL para la sociedad y los FIC.
La gestión del riesgo operacional de Fiduciaria de Occidente se enmarca en los requerimientos de la
Superintendencia Financiera. Para esto cuenta con una adecuada documentación de los procesos críticos
y se estableció los controles necesarios para mitigar la exposición al riesgo operativo. La entidad lleva un
registro adecuado de los eventos de riesgo operacional y una estricta conciliación con las cuentas
contables en aquellos eventos que afectan los resultados.
Fiduciaria de Occidente cuenta la infraestructura y herramientas adecuadas para la gestión del riesgo de
lavado de activos y financiación del terrorismo, en cumplimiento de las exigencias normativas vigentes y
los estándares del Grupo Aval. La entidad cuenta con herramientas automatizadas que generan alertas
tempranas y permiten supervisar los factores de riesgo, además, da seguimiento continuo al poblamiento y
la calidad de sus bases de datos. La fiduciaria capacita de forma continua a los funcionarios nuevos y a los
antiguos, y evalúa la eficacia de dichas capacitaciones.
Mecanismos de control: Robustos mecanismos de control interno con alto nivel de independencia.
La entidad cuenta con una robusta estructura de control interno que verifica el cumplimiento de las normas
y las políticas internas. También verifica el cumplimiento de los procesos operativos y las cláusulas
contractuales de los negocios fiduciarios, así como la calidad de la información contable y estadística. El
Grupo Aval hace un control sobre las áreas de auditoría interna de sus filiales.
El área de auditoría cuenta con profesionales especializados en las áreas críticas del negocio fiduciario.
Esta estructura fue fortalecida en 2015 con la inclusión de un auditor de sistema y uno financiero. El
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programa anual de auditoría cubre todas las áreas críticas de la fiduciaria y genera planes de acción según
los hallazgos, a los cuales da un seguimiento cercano desde el Comité de Auditoría. La auditoría externa
es desempeñada por la revisoría fiscal; el Grupo Aval también contribuye al control interno través de la
Contraloría Corporativa que realiza visitas a las entidades y reporta directamente a la presidencia del
grupo.
Operaciones, tecnología y canales de información: Plataforma tecnológica con alto nivel de
integración y automatización de procesos.
Consideramos que la plataforma tecnológica es una de sus principales fortalezas como administrador de
activos. Los procesos tienen un alto nivel de integración y automatización, factores que contribuyen a
mejorar la eficiencia, los niveles de servicio y el control de los riesgos operacionales. La infraestructura
tecnológica de la fiduciaria se fortalece por las sinergias con el Banco de Occidente y el Grupo Aval, que
contribuyen de forma constante al mejoramiento continuo de las herramientas y prestan algunos servicios
de alta importancia para el funcionamiento operativo de la fiduciaria.
Los servicios transaccionales electrónicos presentaron un avance importante en 2014 con la introducción
de una nueva página web que incluye funcionalidades para que los clientes puedan realizar retiros y
adiciones en los fondos de inversión colectiva. Sin embargo, respecto de otras fiduciarias bancarizadas,
aún existen oportunidades de mejora en el desarrollo de herramientas transaccionales que se integren con
los productos bancarios.
Rentabilidad y sostenibilidad financiera: La fiduciaria mantiene altos niveles de solvencia que le
otorgan una alta capacidad de crecimiento, situación que esperamos se mantenga en 2016. La
flexibilidad financiera está limitada por niveles de liquidez inferiores a los pares, aunque
presentaron una tendencia de mejora en el último año.
Los indicadores de solvencia muestran un alto nivel de holgura frente a los mínimos regulatorios, lo cual
ponderamos de forma positiva ya que le permite a la fiduciaria respaldar el crecimiento de sus activos
administrados y enfrentar eventuales escenarios de estrés. Los indicadores de rentabilidad son similares a
la industria e inferiores a sus pares comparables, situación que esperamos se mantenga en 2016.
Consideramos que la flexibilidad financiera de la fiduciaria está limitada por su posición de liquidez que es
inferior a sus pares y el sector; sin embargo, en 2015 evidenciamos mejoras en el recaudo de las cuentas
por cobrar lo que fue uno de los factores que contribuyó a mejorar la generación de flujo de caja y
disminuir el endeudamiento.
Alguno de los principales riesgos que identificamos para la industria se relacionan con la escasa
diferenciación entre los productos de inversión tradicionales de los administradores de activos, situación
que ha llevado a una agresiva competencia a través de la disminución de tarifas, particularmente en
negocios con el sector público. Esta presión en los precios puede llevar a que algunas entidades, en sus
modelos de evaluación de negocios, desestimen los riesgos operativos, legales o reputacionales
asociados con fideicomisos de alta complejidad al calcular sus niveles de rentabilidad esperados. Por otra
parte, la competencia entre los FIC de renta fija tradicionales y los depósitos bancarios se intensificó en el
último año, explicado por las condiciones macroeconómicas y la estrechez de liquidez observada en los
establecimientos de crédito. Esta situación probablemente dificultará el crecimiento de los activos
administrados de la industria fiduciaria.
Contingencias: A septiembre de 2015, Fiduciaria de Occidente contaba con procesos legales en contra
clasificados como probables cuyas pretensiones no amenazan la estabilidad financiera de la entidad. Sin
embargo, entre las contingencias clasificadas con probabilidad de ocurrencia eventual se encuentran
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algunas cuyas pretensiones son significativas frente al patrimonio de la entidad. Estos procesos se derivan
de importantes fideicomisos de administración de recursos públicos que involucran a un importante
número de fiduciarias. Hasta el momento no tenemos indicaciones de que haya aumentado la probabilidad
de fallo en contra de estas contingencias, por lo cual la entidad no ha constituido provisiones al respecto;
sin embargo, daremos seguimiento a la evolución de las mismas de acuerdo con las apreciaciones del
área legal de la fiduciaria.
II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a confirmar la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos que podrían llevarnos a confirmar la calificación actual:



Estabilidad en la participación de mercado.
Continuo desarrollo de la estructura organizacional y de las herramientas tecnológicas acorde con
las mejores prácticas del mercado.
Baja ocurrencia de eventos de riesgo operacional o reputacional, particularmente en los fondos de
capital privado.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que
podrían afectar negativamente la calificación actual:





Bajo desarrollo de sinergias comerciales con el Banco de Occidente.
Continuación en la tendencia descendente de la participación de mercado.
Volatilidad en los activos administrados que supere nuestras expectativas.
Eventos significativos de riesgo operacional o reputacional que afecten la estabilidad de la
fiduciaria.
Aumento más allá de nuestras expectativas en el apetito de riesgo del portafolio de productos de
fiducia de inversión.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad
de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los
requerimientos de BRC Investor Services S.A SCV.
BRC Investor Services S.A SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad
asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha
servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A SCV
revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad
calificada.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede
consultar el glosario en www.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.
La información financiera incluida en este reporte se basa en los estados financieros auditados de los
últimos tres años y no auditados a septiembre de 2015.
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III. ESTADOS FINANCIEROS – COLGAAP
ANALISIS HORIZONTAL
Cifras en millones de pesos
BALANCE GENERAL
dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
ANALISIS VERTICAL
Var %
dic-13 / dic-12
Var %
dic-13 / dic-14
dic-13
dic-14
ACTIVOS
Disponible
Inversiones
90
73.039
18
94.018
1.133
113.836
1.623
126.287
6265,8%
21,1%
43,2%
10,9%
0,7%
70,0%
0,7%
57,0%
Negociables Títulos de deuda
Negociables Títulos Participativos
12.636
-
1
20.183
3.201
20.550
1.688
22.942
523593,4%
1,8%
-47,3%
11,6%
2,0%
12,6%
0,8%
10,4%
Disponibles Títulos de deuda
Disponible Títulos Participativos
233
58.455
73.821
90.086
101.657
22,0%
12,8%
0,0%
55,4%
0,0%
45,9%
41
3.570
14
4.313
5.315
4.930
-100,0%
23,2%
-7,2%
0,0%
3,3%
0,0%
2,2%
3.444
126
5.242
(929)
4.604
711
3.262
1.668
-12,2%
-176,5%
-29,2%
134,7%
2,8%
0,4%
1,5%
0,8%
Hasta el Vencimiento
Cuentas por cobrar
Comisiones
Otras
Propiedad planta y equipo
Otros activos
TOTAL ACTIVOS
PASIVOS
Obligaciones Financieras
4.811
30.911
4.109
32.568
3.696
38.471
4.474
82.310
-10,1%
18,1%
21,1%
114,0%
2,3%
23,7%
2,0%
37,1%
112.421
135.026
162.569
221.578
20,4%
36,3%
100,0%
100,0%
9.975
23.208
22.893
7.842
-1,4%
-65,7%
14,1%
3,5%
Cuentas por pagar
Pasivos Estimados
12.540
1.878
11.631
2.178
2.949
1.958
7.511
932
-74,6%
-10,1%
154,7%
-52,4%
1,8%
1,2%
3,4%
0,4%
Otros Pasivos
TOTAL PASIVOS
4.246
30.389
4.237
41.916
3.904
31.738
6.010
23.282
-7,8%
-24,3%
53,9%
-26,6%
2,4%
19,5%
2,7%
10,5%
Capital Social
Reservas
Superavit
13.671
33.127
22.173
14.136
36.006
25.977
15.736
67.901
33.330
16.773
89.530
74.413
11,3%
88,6%
28,3%
6,6%
31,9%
123,3%
9,7%
41,8%
20,5%
7,6%
40,4%
33,6%
Resultado de Ejercicios Anteriores
Resultados del Ejercicio
13.061
16.991
13.864
17.579
-18,4%
26,8%
0,0%
8,5%
0,0%
7,9%
TOTAL PATRIMONIO
82.032
93.109
130.831
198.296
PATRIMONIO
ESTADO DE RESULTADOS
INGRESOS OPERACIONALES
Intereses
Comisiones
Utilidad en Valoración de Inversiones
Utilidad Neta en la Venta de Inversiones
Utilidad Neta en la Valorización de derivados
Otros Ingresos Operacionales
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES
dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
40,5%
51,6%
ANALISIS HORIZONTAL
Var %
dic-13 / dic-12
Var %
dic-13 / dic-14
80,5%
89,5%
ANALISIS VERTICAL
dic-13
dic-14
13
23
44
57
94,0%
28,1%
0,1%
0,1%
38.503
567
46.047
1.258
48.978
466
49.120
1.774
6,4%
-62,9%
0,3%
280,5%
61,1%
0,6%
58,4%
2,1%
-50,3%
-930,3%
-167,8%
66,0%
0,1%
0,4%
-0,1%
0,7%
222
1
238
(41)
118
338
(80)
562
10.341
66.194
12.111
80.478
4.620
80.107
4.200
84.138
-61,9%
-0,5%
-9,1%
5,0%
5,8%
100,0%
5,0%
100,0%
Gastos de Personal
Honorarios
16.272
1.389
17.825
1.340
19.780
2.038
21.472
1.832
11,0%
52,1%
8,6%
-10,1%
24,7%
2,5%
25,5%
2,2%
Comisiones
Gastos Financieros
38.503
10
46.047
47
48.978
42
49.120
80
6,4%
-10,7%
0,3%
90,6%
61,1%
0,1%
58,4%
0,1%
1.641
462
4.986
1.497
1.973
492
1.693
73
-60,4%
-67,1%
-14,2%
-85,1%
2,5%
0,6%
2,0%
0,1%
Otros Gastos
TOTAL GASTOS OPERACIONALES
11.399
31.681
10.804
40.778
12.276
44.993
12.014
47.147
13,6%
10,3%
-2,1%
4,8%
15,3%
56,2%
14,3%
56,0%
UTILIDAD OPERACIONAL
Ingresos no operacionales
34.513
1.551
39.700
923
35.114
2.386
36.991
3.977
-11,6%
158,6%
5,3%
66,7%
43,8%
3,0%
44,0%
4,7%
1.299
252
192
731
1.034
1.352
2.345
1.632
438,4%
85,0%
126,8%
20,7%
1,3%
1,7%
2,8%
1,9%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
Impuesto de Renta
34.765
6.452
40.431
7.687
36.466
6.097
38.623
6.500
-9,8%
-20,7%
5,9%
6,6%
45,5%
7,6%
45,9%
7,7%
UTILIDAD NETA
28.313
32.744
30.368
32.123
-7,3%
5,8%
37,9%
38,2%
GASTOS OPERACIONALES
Amortizaciones y Depreciaciones
Provisiones
Gastos no operacionales
UTILIDAD NO OPERACIONAL
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IV. ESTADOS FINANCIEROS - NIIF
Cifras en millones de pesos
may-15
jun-15
jul-15
ago-15
sep-15
BALANCE GENERAL
ACTIVO
EFECTIVO
2.683
2.833
2.000
3.191
2.766
182.220
184.525
188.902
193.853
199.971
27.409
26.936
26.745
24.176
24.611
2.583
2.549
2.379
0
569
24.826
24.387
24.366
24.176
24.042
154.620
157.274
161.267
166.152
172.473
0
0
0
0
0
154.620
157.274
161.267
166.152
172.473
A COSTO AMORTIZADO
0
0
0
976
977
OTRAS INVERSIONES
0
0
0
0
0
DETERIORO
0
0
0
0
0
14.871
15.115
14.112
13.077
18.005
COMISIONES
6.668
6.392
5.750
5.280
5.163
IMPUESTOS
5.236
6.672
7.252
7.750
7.962
316
327
390
357
330
1.492
1.418
1.396
1.123
978
16.697
16.773
16.667
16.549
16.465
0
0
0
1.742
1.704
0
0
0
1.742
1.704
1.096
5.846
5.494
5.569
5.571
OBLIGACIONES LABORALES
4.618
3.782
4.124
4.021
4.348
PROVISIONES
1.511
1.578
1.699
1.771
1.601
579
70
59
56
60
27.346
30.649
29.978
28.652
34.139
CAPITAL SOCIAL
17.216
17.216
17.216
17.216
26.046
RESERVAS
10.040
10.040
10.040
10.040
11.162
0
0
0
0
0
148.570
146.846
148.300
153.185
152.641
INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS
A VALOR RAZONABLE
INSTRUMENTOS DE DEUDA
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO
A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN EL ORI
INSTRUMENTOS DE DEUDA
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO
CUENTAS POR COBRAR
DIVERSAS
DETERIORO (PROVISIONES)
ACTIVOS MATERIALES
PASIVO
INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO
OPERACIONES SIMULTÁNEAS
PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS
OTROS PASIVOS
TOTAL PASIVOS
PATRIMONIO
PATRIMONIO ESPECIALES
SUPERÁVIT O DÉFICIT
GANANCIAS O PÉRDIDAS
TOTAL PATRIMONIO
15.391
17.762
18.786
20.155
15.973
191.217
191.864
194.342
200.596
205.822
may-15
jun-15
jul-15
ago-15
sep-15
ESTADO DE RESULTADOS
INGRESOS DE OPERACIONES
INGRESOS FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS INTERESES
29
35
44
47
48
POR VENTA DE INVERSIONES
83
83
84
84
107
POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA
414
649
1.232
1.700
1.697
13.732
13.732
13.732
13.732
26.742
ARRENDAMIENTOS
9
10
12
14
61
POR EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL
0
0
0
0
0
1.057
1.296
1.385
2.039
2.769
DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES
POR VALORACIÓN INVERSIONES A VALOR RAZONABLE
POR VENTA DE INVERSIONES
POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA
SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN E INTERMEDIACIÓN
51
53
53
53
53
166
281
390
494
549
0
0
0
0
0
247
352
462
575
689
9.364
11.441
13.400
15.470
17.529
772
899
1.117
1.289
1.742
1.188
1.346
1.487
1.623
1.849
ARRENDAMIENTOS
424
515
604
690
770
DETERIORO (PROVISIONES)
218
150
171
150
150
2.084
2.490
2.906
3.331
3.746
4.297
4.635
5.514
5.549
5.608
17.181
17.952
18.976
20.345
34.116
COMISIONES
BENEFICIOS A EMPLEADOS
HONORARIOS
IMPUESTOS Y TASAS
DIVERSOS
IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS
UTILIDAD NETA
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dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
sep-14
sep-15
INDICADORES FINANCIEROS
PARES
sep-14
SECTOR
sep-15
sep-14
sep-15
ROE - Rentabilidad del Patrimonio
34,51%
35,17%
23,21%
16,20%
15,61%
16,58%
20,94%
22,53%
15,92%
16,85%
ROA - Rentabilidad del Activo
25,18%
24,25%
18,68%
14,50%
13,50%
14,22%
16,27%
17,09%
12,85%
13,35%
Margen Operacional
53,24%
49,90%
45,46%
46,49%
49,26%
52,44%
46,71%
51,62%
42,41%
44,16%
Margen Neto
41,79%
40,23%
36,81%
36,46%
43,14%
45,03%
31,46%
34,37%
28,08%
29,73%
Gastos Operacionales / Ingresos Operacionales
46,76%
50,10%
54,54%
53,51%
50,74%
47,56%
53,29%
48,38%
57,59%
55,84%
Beneficios a Empleados y Honorarios / Comisiones y Honorarios
45,87%
41,62%
44,55%
47,44%
47,71%
49,95%
29,81%
31,20%
33,94%
34,90%
CXC Comisiones / Ingresos Comisiones
8,95%
11,38%
9,40%
6,64%
10,23%
13,38%
7,38%
7,64%
12,88%
12,04%
CXC Comisiones / Cuentas por Cobrar
96,47%
121,54%
86,63%
66,16%
43,47%
28,67%
50,17%
21,73%
68,29%
27,36%
Pasivo / Patrimonio
37,05%
45,02%
24,26%
11,74%
15,69%
16,59%
28,73%
31,81%
23,87%
26,17%
Capital / Patrimonio
16,67%
15,18%
12,03%
8,46%
8,98%
12,65%
26,26%
22,30%
33,27%
30,57%
Endeudamiento (Pasivo / Activo)
27,03%
31,04%
19,52%
10,51%
13,56%
14,23%
22,32%
24,13%
19,27%
20,74%
Como resultado de la aplicación de los principios contables para la preparación y presentación de los
estados financieros de acuerdo con las normas internacionales de información financiera (NIIF), a partir de
2015, las cifras de los estados financieros no resultan comparables con las reveladas bajo las normas
contables aplicadas hasta 2014 (COLGAAP).
V. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en
nuestra página web www.brc.com.co
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recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título,
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