Pauta Guía de Ejercicios - Finanzas 1. Ejercicio (cero cupón) ¿Cuál

Pauta Guía de Ejercicios - Finanzas 1. Ejercicio (cero cupón) ¿Cuál

Pauta Guía de Ejercicios - Finanzas
1. Ejercicio (cero cupón)
¿Cuál es el precio de un bono cero cupón, emitido a diez años, con un valor par de 100 y una
tasa interna de retorno de 9%
Nominal: 100
Tasa: 9%
P=
M a
(1+i)n
P= 100/ ((1+0.09)^10) = 42,24
2. Ejercicio (cupón perpetuo)
El gobierno de Inglaterra emite bonos con valor nominal de $1.000 y un cupón perpetuo de $100
anuales considere que la tasa de rendimiento en el mercado para otras opciones similares es de 15%,
calcular el precio del bono perpetuo.
CP= nominal/ tasa = 100/0.15 = 666.66
3. Tasa Spot – Portfolio ficticio
Un bono a 6 años con cupones de 6% tiene un retorno de 12%. Un segundo bono a 6 años con
cupones de 10% tiene un retorno de 8%. Calcule la tasa spot a 6 años (r6). El valor cara de ambos
bonos es de $1000. Ambos bonos son bonos bullet.
4. Tasa Yield
El rendimiento implícito de un bono es mayor cuanto más alto es el precio de mercado del bono, puesto que es más apreciado por los inversionistas. Comente Falso, a medida que el precio de mercado de un Bono aumenta más tenemos que pagar por obtener los mismos flujos futuros, por lo que el rendimiento interno (Yield o TIR) de este Bono bajara. Esto también lo podemos ver mediante la fórmula del valor presente de los flujos del Bono. !
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝐵𝑜𝑛𝑜 = 𝑃𝐵 = !!!
𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜𝑠!
(1 + 𝑌𝑖𝑒𝑙𝑑)!
Si el Precio del Bono aumenta entonces por la formula la tasa Yield tiene que bajar para mantener la igualdad. Lo que significa que el rendimiento interno del Bono disminuye. 5. Ejercicio Noticia de Actualidad – La Tercera 31/08/12 (15 puntos) (…) La Clasificadora de
Riesgos Standard & Poor's (S&P) revisó la perspectiva de la forestal chilena Empresas CMPC
a "negativa” desde "estable", porque considera que su perfil de riesgo financiero se puede
deteriorar por las dificultades para mejorar sus resultados y sus flujos de caja. S&P señaló que
revisaría en el corto plazo la calificación crediticia de la compañía actualmente "BBB+". De
acuerdo a lo aprendido en el curso, ¿cómo afecta esta noticia a CMPC si quisiera realizar una
emisión de bonos corporativos para financiar su operación de los próximos años) (Ayuda:
Refiérase a la tasa cupón y al premio por riesgo que deberá ofrecer esta empresa).
R: Sin lugar a dudas, se afectaría negativamente el precio del bono. Recordar que al cambiar la clasificación también cambia la TIR (tasa interés de retorno promedio de todos los bonos de similar riesgo), dado que aumenta el riesgo. El precio del bono tiende a caer y se cotiza bajo la par. Para hacer frente a esto, la empresa deberá ofrecer un mayor cupón (premio por riesgo) para hacer atractiva una nueva emisión frente a futuros bonistas. 6. Duration: Las administradoras de fondos de pensiones (AFPs) deben pagar anualidades de por
vida a sus beneficiarios. Si una AFP desea mantenerse en el negocio indefinidamente, sus
obligaciones se asemejarán a una perpetuidad. Suponga que usted es un gerente de una AFP que
debe pagar anualmente US $2 millones a sus beneficiarios, a perpetuidad. La tasa de interés es
un 16% para todos los vencimientos y que el duration del pasivo es 7,5 años.
Si la duración de un bono a 5 años, con cupones anuales de 12% es 4 años, y la duración de un
bono a 20 años con cupones anuales de 6% es 11 años, ¿cuánto dinero debería usted invertir en
cada bono para financiar e inmunizar su posición? Ayuda: Inmunizar significa calzar el duration
de activos y pasivos.
7. Dividendos: Las empresas que anuncian un aumento en sus dividendos encuentran que en
general el precio de su acción también aumenta. Esto prueba que las empresas pueden aumentar
su valor de mercado de largo plazo cambiándose a un régimen con un pago alto de dividendos
Falso. Olvidando los impuestos, la política de dividendos no afecta el valor de la empresa. Los
tenedores de acciones estarán indiferentes entre ganancias de capital o dividendos.
La primera frase del enunciado es empíricamente verdadera. El motivo es que aumentos en el
pago de dividendos acarrea información sobre el desempeño de la empresa. Lo que está
produciendo el aumento en el precio de la acción son las expectativas de ganancias futuras
mayores. Las empresas NO pueden beneficiarse por sólo cambiar su política de dividendos.
8. Valorización de acciones
La empresa Sigma S.A. acaba de pagar un dividendo de $ 2 por acción. Los inversionistas requieren
un retorno de un 16% en inversiones similares. Si se espera que el dividendo crezca a un 8% anual.
i)
¿Cuál es el valor actual de la acción?
P= D1/(r-g) = D0(1+g)/(r-g)= $ 2x1.08 /(0,16-0,08)= $ 27
ii)
¿Cuánto valdrá la acción dentro de cinco años?
P5= P0(1+g)^5 = $27 x (1,08)^5 = $39,67
iii) ¿En cuanto se vendería hoy la acción si se espera que el dividendo crezca al 20%
durante los próximos 3 años y que después se estabilice en el 8% anual?
Los dividendos son:
D1= $2,00 x 1,2 = $2,4
D2= $2,40 x 1,2 = $2,88
D3= $2,88 x 1,2 = $3,456
Después de 3 años, la tasa de crecimiento disminuye al 8% indefinidamente, por
tanto el precio en ese momento, P3, es de:
P3= D3x(1+g)/(r-g) = 3,456x 1,08 /(0,16 – 0,08) = $ 46,656
Valor presente de la acción:
P0= D1/(1+r) + D2/(1+r)^2 + D3/(1+r)^3 + P3/(1+r)^3 = 36,31