Henderson Gartmore Fund
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INFORME Y CUENTAS ANUALES Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (Auditado) Henderson Gartmore Fund 2 Rue de Bitbourg L-1273 Luxemburgo Gran Ducado de Luxemburgo Inscrito en el Registro Mercantil de Luxemburgo con el número B 77.949 Sociedad de inversión de tipo abierto y capital variable constituida en Luxemburgo y organizada como Société d'Investissement à Capital Variable (SICAV) admisible como OICVM (organismo de inversión colectiva en valores mobiliarios). No podrán recibirse suscripciones fundamentadas exclusivamente en el presente informe. Las suscripciones solo se considerarán válidas si se realizan sobre la base del folleto actual, el cual se complementa con el último informe anual auditado y el último informe semestral no auditado (de publicarse en una fecha posterior) y el correspondiente Documento de Datos Fundamentales para el Inversor. Índice Gestión y Administración Página 1 Informe del Consejero (sin auditar) Página 2 Informe del Gestor de Inversiones (sin auditar) Página 3 Valor liquidativo por acción más alto y más bajo a lo largo de un periodo de diez años Página 5 Henderson Gartmore Fund - Estados consolidados Página 8 Equity Funds Henderson Gartmore Fund Continental European Fund Página 10 Henderson Gartmore Fund Emerging Markets Fund Página 17 Henderson Gartmore Fund Global Growth Fund Página 23 Henderson Gartmore Fund Latin American Fund Página 28 Henderson Gartmore Fund Pan European Fund Página 33 Henderson Gartmore Fund Pan European Smaller Companies Fund Página 39 Alternate Solutions Funds Henderson Gartmore Fund Japan Absolute Return Fund Página 45 Henderson Gartmore Fund United Kingdom Absolute Return Fund Página 51 Notas a los estados financieros Página 60 Informe de auditoría Página 74 Anexo - Sin auditar Página 76 Información general Página 78 Henderson Global Investors Página 79 Gestión y Administración Presidente: Les Aitkenhead Consejero Independiente 24 The Avenue Hitchin Hertfordshire SG4 9RL Reino Unido Consejeros: Jeremy Vickerstaff Director General Henderson Management S.A. 2 Rue de Bitbourg L-1273 Luxemburgo Gran Ducado de Luxemburgo Jean-Claude Wolter Abogado Honorífico 11B Boulevard Joseph L-1840 Luxemburgo Gran Ducado de Luxemburgo Stewart Cazier (hasta el 19 de mayo de 2014) Director Ejecutivo de Repartos Henderson Global Investors Limited 201 Bishopsgate Londres EC2M 3AE Reino Unido James Bowers (desde el 2 de octubre de 2014) Responsable de Productos Henderson Global Investors Limited 201 Bishopsgate Londres EC2M 3AE Reino Unido Iain Clark Consejero Independiente 36 Clapham Common Westside Londres SW4 9AP Reino Unido Domicilio Social: Henderson Gartmore Fund 2 Rue de Bitbourg L-1273 Luxemburgo Gran Ducado de Luxemburgo Agente de Registro: RBC Investor Services Bank S.A. 14 Porte de France L-4360 Esch-sur-Alzette Gran Ducado de Luxemburgo Asesor de Inversiones: Henderson Management S.A. 2 Rue de Bitbourg L-1273 Luxemburgo Gran Ducado de Luxemburgo Asesores Jurídicos en Luxemburgo: Linklaters LLP 35 Avenue John F. Kennedy P.O. Box 1107 L-1011 Luxemburgo Gran Ducado de Luxemburgo Gestor de Inversiones: Henderson Global Investors Limited 201 Bishopsgate Londres EC2M 3AE Reino Unido Subgestor de Inversiones: Henderson Global Investors (Singapore) Limited (para Henderson Gartmore Fund Japan Absolute Return Fund) One Marina Boulevard, #28-00 Singapur, 018989 Agente de Administración Central: BNP Paribas Securities Services Luxembourg Branch 33 Rue de Gasperich L-5826 Hesperange Gran Ducado de Luxemburgo Agente Corporativo y Domiciliario: Henderson Management S.A. 2 Rue de Bitbourg L-1273 Luxemburgo Gran Ducado de Luxemburgo Auditor: Pricewaterhouse Coopers, Société coopérative 2 rue Gerhard Mercator B.P. 1443 L-1014 Luxemburgo Gran Ducado de Luxemburgo Tony Sugrue Director de Marca Henderson Management S.A. 2 Rue de Bitbourg L-1273 Luxemburgo Gran Ducado de Luxemburgo Steven de Vries Responsable de Venta Minorista en Europa Henderson Global Investors B.V. Roemer Visscherstraat 43-45 Ámsterdam 1054 EW Países Bajos 1 Banco Depositario: BNP Paribas Securities Services Luxembourg Branch 33 Rue de Gasperich L-5826 Hesperange Gran Ducado de Luxemburgo Distribuidores principales: Gartmore Investment Limited 201 Bishopsgate Londres EC2M 3AE Reino Unido Henderson Global Investors Limited 201 Bishopsgate Londres EC2M 3AE Reino Unido Informe del Consejero (sin auditar) Introducción Henderson Gartmore Fund (la “Sociedad”) es una sociedad de inversión de tipo abierto y capital variable constituida en Luxemburgo, organizada como Société d'Investissement a Capital Variable (SICAV) el 26 de septiembre de 2000 y reconocida como organismo de inversión colectiva a los efectos de la Sección 76 de la Ley de Servicios Financieros del Reino Unido de 1986 (United Kingdom Financial Services Act 1986). Se advierte a los posibles inversores en el Reino Unido de que la totalidad, o la práctica totalidad, de la protección ofrecida por el sistema normativo británico no es de aplicación a la inversión en la Sociedad, y que de aplicarse no dispondrían de compensación alguna en virtud del Régimen de Compensación de Servicios Financieros (Financial Services Compensation Scheme). La Sociedad posee una estructura de compartimentos en la que se incluyen distintos subfondos. Cada subfondo se articula como un Fondo independiente con su propia cartera de inversiones y objetivos de inversión específicos. Estados financieros El Consejo de Administración de la Sociedad (el “Consejo”) presenta su informe y los estados financieros auditados del ejercicio finalizado a 30 de septiembre de 2014. Pueden obtenerse copias de los informes anual y semestral solicitándolas en las oficinas de las sociedades registradas como distribuidores o en el Domicilio Social de la Sociedad o visitando www.henderson.com. Actividades durante el ejercicio A lo largo del periodo, la Sociedad ha desarrollado las actividades habituales de una sociedad de inversión de tipo abierto y capital variable. El Informe del Gestor de Inversiones siguiente ofrece un análisis general del mercado. A 30 de septiembre de 2014, el Patrimonio Neto ascendía a 4.100 millones de EUR. Al cierre del ejercicio, la Sociedad constaba de 8 subfondos activos. Cambios en el Fondo • El 1 de diciembre de 2013, el Global Focus Fund pasó a denominarse Global Growth Fund. • La nota 1 contiene información acerca de los lanzamientos de clases de acciones. Con sujeción a la aprobación de la Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”), los Consejeros podrán tanto cancelar subfondos como añadir subfondos adicionales con diferentes objetivos de inversión cuando lo consideren oportuno. Del mismo modo, las notificaciones a los accionistas sobre el cierre de subfondos también se encuentran sujetos a revisión por parte de la CSSF. Declaración de gobierno corporativo El Consejo de Administración se regula en virtud del código de conducta sobre fondos de inversión en Luxemburgo de la Asociación Luxemburguesa del Sector de los Fondos (“ALFI”). Dicho código de conducta establece un marco con principios de alto nivel y recomendaciones sobre buenas prácticas acerca de la administración de fondos de inversión en Luxemburgo. En nombre del Consejo de Henderson Gartmore Fund, le damos las gracias por su confianza. Les Aitkenhead Presidente 30 de enero de 2015 2 Informe del Gestor de Inversiones (sin auditar) (continuación) Para el ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 Análisis del mercado internacional Los mercados de renta variable mundiales registraron un aumento durante los 12 meses analizados. En EE. UU., los índices de renta variable registraron aumentos sucesivos, con el S&P 500 superando los 2.000 puntos en agosto. Los factores principales para que esto sucediese fueron las constantes recuperaciones económicas en EE. UU. y el Reino Unido, mientras que un entorno comercial mejorado debería desembocar en mayores ingresos. También se produjo un repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones. Esto animó a los inversores, incluso cuando la Reserva Federal de EE. UU. (la Fed) comenzó a reducir su programa de compra de activos (como forma de flexibilización cuantitativa), que finalizará antes de que acabe 2014. A pesar de que las noticias económicas en Europa no fueron tan positivas, el Banco Central Europeo (BCE) siguió apoyando a los mercados, reduciendo los tipos de interés a un mínimo histórico del 0,15% en junio de 2014 e introduciendo tipos de depósito negativos en un intento de impulsar los préstamos bancarios a las empresas. Estos acontecimientos ayudaron a los mercados a superar las preocupaciones geopolíticas sobre los sucesos en Ucrania y en Oriente Medio. Reino Unido La renta variable del Reino Unido obtuvo buenos resultados durante el periodo de 12 meses. El Banco de Inglaterra (BoE) mantuvo los tipos de interés a un mínimo histórico del 0,5%, apoyando, de este modo, a la economía y al mercado de valores. Durante el periodo, cada vez era más evidente una recuperación económica firme, con el crecimiento del producto interior bruto (PIB) llegando al 0,8% en el primer semestre de 2014, equivalente a una tasa anual superior al 3%. Los precios de las viviendas también siguieron creciendo, particularmente en el sudeste de Inglaterra. En junio, la estabilidad del mercado inmobiliario propició la imposición del BoE a establecer ciertos límites sobre las hipotecas. Mientras tanto, el desempleo siguió reduciéndose, con una tasa inferior al 6,2% en el trimestre de julio, según la Office for National Statistics (Oficina Nacional de Estadística). Fue el nivel más bajo desde 2008. Al mismo tiempo que la votación por la independencia escocesa presionaba a los mercados del Reino Unido y a la libra esterlina –un 55% a favor frente a un 45% en contra de permanecer en el Reino Unido– impulsó la confianza de los inversores y empujó a la libra a una subida de dos años frente al euro. Europa La renta variable europea produjo un rendimiento positivo general durante el periodo analizado. Esto se produjo a pesar de cierto nerviosismo al final del periodo, puesto que las tensiones aumentaron entre Europa occidental y Rusia debido a su última presencia en Ucrania y la imposición de sanciones por parte de EE. UU. y la Unión Europea. Los mercados también resultaron afectados por la profunda exposición del Banco Espirito Santo portugués a la deuda en su empresa matriz. Además de esto, en el segundo trimestre de 2014, la economía de la zona euro se estancó, con el PIB alemán contrayéndose y la economía francesa sin conseguir crecer. Mientras tanto, Italia volvió a caer en la recesión, con su economía contrayéndose en todos los trimestres menos uno de los últimos tres años. En respuesta a la falta de crecimiento económico y la persistente deflación, el BCE redujo los tipos de interés al 0,15% en junio de 2014 e introdujo tipos de depósito negativos, una medida diseñada para impulsar los préstamos bancarios a las empresas. El banco también anunció una medida de préstamos a tipo reducido de 400.000 millones de euros. EE. UU. El mercado de valores estadounidense ganó mucha fuerza durante el periodo de 12 meses, mientras crecía la confianza en que la recuperación económica iba por buen camino. La Fed citó el evidente fortalecimiento de la economía, mientras comenzó a recortar su programa de flexibilización cuantitativa a partir de enero. No obstante, el banco central se esforzó en enfatizar que, al final del programa de compra de bonos, no se produciría un aumento inmediato de los tipos de interés, con los tipos de los fondos federales manteniéndose en su nivel histórico más bajo durante el periodo. La drástica reducción del crecimiento del PIB estadounidense en el primer trimestre de 2014 se atribuyó a las condiciones meteorológicas invernales inusualmente adversas. Las cifras de crecimiento durante el segundo trimestre revelaron que la economía se recuperó con fuerza, con una nueva estimación que mostraba un crecimiento anual del 4,6%. Los resultados corporativos también fueron buenos en general y el nivel de desempleo cayó por debajo de su nivel antes de la crisis. Asia Los mercados de renta variable asiáticos obtuvieron un buen rendimiento durante el periodo, impulsados por señales de una economía estadounidense fortalecida y, más tarde, por una serie de medidas focalizadas de estímulo en China. Esto ayudó a superar las preocupaciones sobre la ralentización de la economía china, después de que su PIB cayera por debajo de las expectativas y el objetivo anual del gobierno del 7,5% durante el primer trimestre de 2014. Se recuperó hasta el 7,5% en el segundo trimestre y el crecimiento del sector manufacturero alcanzó un alza durante seis meses en junio. En India, la victoria del partido de Bharathiya Janatha en las elecciones generales impulsó la confianza: el partido está centrado en el crecimiento y en un entorno empresarial favorable. La elección de Joko Widodo como presidente de Indonesia también se recibió con optimismo. El mercado tailandés era volátil debido a la creciente inestabilidad política y al sucesivo golpe militar, aunque se estabilizó al final del periodo con la esperanza de que la junta recién establecida tuviese como prioridad el crecimiento económico. 3 Informe del Gestor de Inversiones (continuación) Para el ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 Mercados emergentes Los mercados emergentes obtuvieron sólidos resultados durante el periodo de 12 meses, aunque obtuvieron una rentabilidad inferior que los mercados desarrollados. Muchos mercados emergentes reaccionaron negativamente a que la Fed redujera su programa de flexibilización cuantitativa. Sin embargo, conforme fue progresando el periodo, los temores de los posibles efectos negativos fueron disipándose mientras se reducía la compra de bonos de la Fed. En vez de eso, los inversores en mercados emergentes se sintieron aliviados por la fuerte recuperación económica estadounidense, así como por las señales de una pronunciada ralentización del crecimiento económico chino. En Latinoamérica, el mercado brasileño obtuvo resultados particularmente fuertes. El mercado ruso volvió a caer tras la anexión de Crimea y la continua intervención en Ucrania. Japón La renta variable japonesa ganó valor durante el periodo de 12 meses. Tras un rendimiento sólido en 2013, el mercado se debilitó en los primeros meses del año nuevo, aunque comenzó a repuntar a partir de mayo. En abril, el gobierno aumentó el impuesto al consumo del 5% al 8% en un esfuerzo por impulsar su situación fiscal. Esto implicó ventas a plazo de artículos caros, ya que los consumidores reaccionaron con rapidez para evitar el aumento de impuestos, aunque después se produjo un gran frenazo en el gasto. Como consecuencia parcial, parece que la economía japonesa se redujo hasta un 6,8% anual en el segundo trimestre de 2014. A pesar de ello, los valores volvieron a aumentar en los meses de verano, apoyados por la política monetaria acomodaticia del Banco de Japón y el compromiso de Abe a realizar una reforma estructural. Un yen débil resultó un apoyo para los exportadores japoneses, aunque no ayudó a fortalecer los rendimientos de mercado de valores para los inversores basados en la libra esterlina y el dólar. Renta fija y divisas El aumento de las tensiones geopolíticas obligaron a los inversores a favorecer refugios más seguros, incluidos los bonos estatales. En mercados desarrollados, Europa fue la que mejor rendimiento obtuvo, puesto que las políticas acomodaticias del BCE alimentaron la caída en las rentabilidades (las rentabilidades se mueven de forma inversa a los precios). También se produjo un giro pronunciado en las fortunas de los bonos de mercados emergentes, ya que los temores se disiparon por el impacto de la reducción de la Fed de su programa de flexibilización cuantitativa y la retirada de liquidez resultante. Los bonos corporativos con categoría de inversión y los de alta rentabilidad también obtuvieron resultados positivos durante el periodo completo. En general, fue un buen periodo para los bonos corporativos con categoría de inversión, respaldados por las rentabilidades públicas más bajas. En el actual entorno de tipos de interés bajos, existe una demanda considerable de inversiones que generan ingresos. Una de las características fundamentales de los mercados monetarios ha sido la fuerza de la libra esterlina, puesto que la robustez de la recuperación económica del Reino Unido fue impulsada por la especulación de que el BoE comenzará a aumentar los tipos antes que otros bancos centrales principales. En cambio, el BCE ha continuado relajando su política monetaria, espoleado por el mediocre rendimiento económico de la zona euro, que ha disminuido la presión sobre el euro. Durante la mayor parte del periodo, la libra esterlina se ha mantenido fuerte frente al dólar, aunque la mejora del segundo trimestre en la economía estadounidense ha disparado el repunte del dólar, lo que podrá aplicar un aumento de los tipos de interés. Materias primas En general, el periodo fue débil para los mercados de materias primas. El precio del crudo se vio perjudicado por varios acontecimientos, incluida la intervención rusa en Ucrania, la reducción de la Fed de su programa de flexibilización cuantitativa y el aumento de las reservas en EE. UU. La creciente inestabilidad en Irak ha propiciado el aumento brusco del precio del crudo a principios de verano, aunque, desde entonces, los temores sobre la deceleración global han disminuido. Las tensiones geopolíticas también han impactado en el precio del oro, que cayó a finales de 2013, pero creció con fuerza más tarde, por lo que los inversores se desplazaron hacia “refugios seguros” fruto de la creciente incertidumbre global. Nota: la información incluida en el presente informe es histórica y no constituye necesariamente una indicación de la rentabilidad futura. 4 Valor liquidativo por acción más alto y más bajo a lo largo de un periodo de diez años Ejercicio finalizado a 30 de septiembre de 2014 Los precios mostrados están denominados en la moneda de la clase de acciones Fondo 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 4,77 4,54 4,90 7,71 4,77 3,61 3,45 3,69 6,03 3,72 - 5,76 5,47 5,93 9,78 5,76 5,76 4,51 4,30 4,64 7,19 4,51 4,51 6,91 6,52 7,16 12,66 6,91 6,85 5,65 5,35 5,83 9,57 5,65 5,60 6,82 6,43 7,08 13,02 6,82 6,71 4,69 4,39 4,90 8,91 4,70 4,53 4,97 4,64 5,21 9,77 4,97 4,79 3,28 3,07 3,43 5,52 3,28 3,16 5,32 4,96 5,60 10,18 5,33 5,06 4,62 4,30 4,86 7,52 4,62 4,39 5,79 5,36 6,13 11,45 5,79 5,47 4,44 4,11 4,71 7,96 4,44 4,20 5,55 6,43 10,46 6,03 5,62 4,18 4,80 7,98 4,52 4,21 6,67 7,81 13,08 7,28 6,69 5,34 6,20 9,82 5,81 5,33 7,84 10,88 10,02 9,28 15,33 10,26 8,60 7,82 6,46 10,00 9,83 7,57 12,69 10,00 7,06 6,42 Alto B€ Acu D$ Rep I$ Acu I€ Acu R$ Acu R£ Acu R€ Acu R€ Rep Bajo B€ Acu D$ Rep I$ Acu I€ Acu R$ Acu R£ Acu R€ Acu R€ Rep 7,42 11,10 7,85 11,10 7,65 4,89 7,73 5,12 8,61 5,02 - 9,53 15,17 10,14 15,17 9,86 9,81 6,65 10,04 7,04 10,03 6,86 6,90 12,61 22,51 13,60 22,51 13,13 13,07 8,16 12,95 8,71 12,94 8,45 8,41 13,81 25,01 14,90 25,00 14,38 14,31 7,55 13,74 8,22 13,74 7,89 7,85 7,95 14,65 12,48 8,66 14,65 8,31 8,23 4,99 7,99 11,13 5,45 7,99 5,23 5,17 9,97 17,01 14,22 11,06 17,02 5,35 10,51 10,34 7,67 13,60 11,62 8,42 13,61 4,67 8,05 7,92 11,33 19,54 12,61 19,56 6,09 11,97 11,77 7,94 13,62 8,90 13,63 4,78 8,42 8,27 9,98 11,27 16,82 10,61 7,74 8,69 13,22 8,21 - 10,33 11,74 17,49 11,02 8,43 9,63 14,32 9,02 - 10,74 12,42 18,05 11,55 8,59 9,88 15,10 9,21 - Alto A€ B€ Acu I$ Acu I€ Acu R$ Acu R£ Acu R€ Acu Bajo A€ B€ Acu I$ Acu I€ Acu R$ Acu R£ Acu R€ Acu 6,74 6,74 5,72 2,64 6,74 5,01 5,01 4,74 2,00 5,02 7,71 7,65 6,95 3,06 7,71 6,26 6,23 5,33 2,45 6,26 8,86 8,74 8,87 8,61 3,44 8,86 7,21 7,14 7,89 6,47 2,79 7,21 8,80 8,67 11,60 8,84 8,94 3,56 8,80 5,90 4,68 8,50 5,96 5,94 2,68 5,90 6,10 5,98 8,63 6,15 6,03 2,84 6,10 4,02 3,94 5,12 4,06 3,58 2,10 4,01 6,58 6,41 8,90 6,67 6,20 3,27 6,58 5,19 5,07 7,32 5,25 5,10 2,70 5,18 7,20 6,99 9,82 7,31 6,83 3,46 7,20 5,23 5,06 8,34 5,32 5,00 2,61 5,23 6,39 3,22 7,03 4,84 2,55 5,17 7,99 4,15 8,45 5,86 3,01 6,51 9,14 4,59 9,99 7,75 3,95 8,13 Continental European Fund (EUR) Alto A€ B€ Acu H€ Acu I$ Acu (cubierta) I€ Acu R$ Acu R$ Acu (cubierta) R€ Acu R€ Rep Bajo A€ B€ Acu H€ Acu I$ Acu (cubierta) I€ Acu R$ Acu R$ Acu (cubierta) R€ Acu R€ Rep Emerging Markets Fund (USD) Global Growth Fund (USD) 5 Valor liquidativo por acción más alto y más bajo a lo largo de un periodo de diez años (continuación) Ejercicio finalizado a 30 de septiembre de 2014 Los precios mostrados están denominados en la moneda de la clase de acciones Fondo 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Alto B€ Acu H€ Acu I$ Acu I€ Acu R$ Acu R€ Acu R€ Rep Bajo B€ Acu H€ Acu I$ Acu I€ Acu R$ Acu R€ Acu R€ Rep 8,55 7,16 8,52 4,94 4,85 4,93 - 11,53 10,20 11,45 7,79 6,51 7,75 - 16,53 16,99 16,21 16,76 10,26 10,46 9,18 10,36 - 17,76 27,30 18,41 19,58 18,09 18,09 11,16 16,57 11,62 11,34 11,39 11,38 13,69 21,04 14,39 14,33 14,04 14,04 7,39 9,67 7,69 6,62 7,54 7,52 18,15 26,07 19,26 17,66 18,70 18,71 13,46 19,96 14,15 13,54 13,80 13,81 20,52 28,71 21,85 19,39 21,17 20,99 14,09 20,37 15,12 13,72 14,59 14,46 18,53 26,43 19,96 17,76 19,23 14,00 19,95 15,02 13,44 14,50 - 17,67 25,12 19,24 16,80 18,43 13,23 19,17 14,48 12,80 13,83 - 17,05 5,22 24,78 18,85 16,46 17,90 12,12 4,62 18,45 13,34 12,29 12,70 - Alto A€ Rep B€ Acu I$ Acu (cubierta) I€ Acu R$ Acu (cubierta) R€ Acu R€ Rep Bajo A€ Rep B€ Acu I$ Acu (cubierta) I€ Acu R$ Acu (cubierta) R€ Acu R€ Rep 3,81 3,73 3,81 2,99 2,94 3,26 - 4,52 4,41 4,52 3,63 3,54 3,63 - 5,21 5,05 5,21 4,33 4,21 4,33 - 5,14 4,96 5,13 3,28 3,16 3,28 - 3,39 3,26 3,38 2,03 1,95 2,02 - 3,30 3,15 5,27 3,29 2,86 2,74 4,58 2,86 - 3,56 3,40 5,73 3,56 5,08 2,82 2,68 4,55 2,82 4,62 6,13 3,78 4,60 2,85 - 5,08 7,42 4,55 4,85 5,93 3,65 - 6,09 8,91 5,00 5,43 4,93 7,21 4,96 4,42 - 4,64 4,56 4,74 4,64 3,33 3,28 3,38 3,85 - 5,80 5,67 5,93 5,80 5,79 4,31 4,23 4,40 4,31 4,42 7,27 7,07 7,49 7,27 7,27 5,35 5,23 5,49 5,35 5,35 6,63 6,44 6,84 6,63 6,63 4,00 3,86 4,16 4,00 3,98 4,83 4,65 4,84 4,81 2,69 2,59 2,69 2,67 5,64 5,41 5,64 5,56 4,59 4,42 4,60 4,53 7,01 6,69 7,01 6,89 5,23 4,98 5,23 5,14 6,52 6,86 6,67 4,80 5,04 4,90 8,37 8,87 8,57 6,11 6,45 6,23 9,85 5,51 5,77 10,48 10,10 8,16 4,85 4,93 8,66 8,35 - 3,77 3,69 8,08 3,87 1.037,54 2,91 2,86 5,87 2,98 766,98 - 3,52 3,43 7,82 3,62 1.063,09 2,84 2,77 6,49 2,94 846,97 - 3,07 2,99 7,30 3,18 983,16 2,14 2,06 5,11 2,22 620,71 - 2,20 2,13 5,17 2,29 628,04 1,63 1,56 3,47 1,69 387,84 - 2,60 5,03 558,72 1,81 4,97 451,85 - 2,73 5,25 571,41 2,35 5,02 548,70 - 5,10 5,22 563,58 5,07 4,87 4,98 536,27 4,83 5,40 5,50 590,25 5,30 4,93 5,04 541,87 4,88 5,48 5,58 597,87 5,37 5,19 5,29 565,08 5,07 Latin American Fund (USD) Pan European Fund (EUR) Pan European Smaller Companies Fund (EUR) Alto A€ Rep B€ Acu H€ Acu I€ Acu I€ Rep R€ Acu R€ Rep Bajo A€ Rep B€ Acu H€ Acu I€ Acu I€ Rep R€ Acu R€ Rep Japan Absolute Return Fund (JPY) Alto A€ Acu B€ Acu D1$ I£ Acu (cubierta) I€ Acu I€ Acu (cubierta) R¥ Acu R€ Acu (cubierta) Bajo A€ Acu B€ Acu D1$ I£ Acu (cubierta) I€ Acu I€ Acu (cubierta) R¥ Acu R€ Acu (cubierta) 6 Valor liquidativo por acción más alto y más bajo a lo largo de un periodo de diez años (continuación) Ejercicio finalizado a 30 de septiembre de 2014 Los precios mostrados están denominados en la moneda de la clase de acciones Fondo United Kingdom Absolute Return Fund (GBP) Alto G$ Acu (cubierta) G£ Acu G£ Rep G€ Acu (cubierta) H$ Acu (cubierta) H£ Acu H€ Acu (cubierta) I$ Acu (cubierta) I£ Acu I€ Acu (cubierta) R$ Acu (cubierta) R£ Acu R¥ Acu (cubierta) R€ Acu (cubierta) Bajo G$ Acu (cubierta) G£ Acu G£ Rep G€ Acu (cubierta) H$ Acu (cubierta) H£ Acu H€ Acu (cubierta) I$ Acu (cubierta) I£ Acu I€ Acu (cubierta) R$ Acu (cubierta) R£ Acu R¥ Acu (cubierta) R€ Acu (cubierta) 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 - 2,68 2,11 - 2,94 2,50 - 2,91 1,90 - 1,97 1,31 - 5,06 2,14 5,11 4,89 1,83 5,00 5,10 5,34 2,25 5,37 4,81 5,02 2,12 5,06 5,06 5,30 2,23 5,31 4,84 5,07 2,13 5,07 5,85 10,13 6,14 2,58 6,11 4,97 10,00 5,20 2,18 5,19 5,10 5,10 5,10 5,10 5,13 5,15 5,14 6,13 10,65 6,43 5,16 2,70 508,01 6,38 4,93 4,91 4,93 4,96 4,97 4,97 4,96 5,79 10,02 6,07 4,96 2,55 492,40 6,04 7 Henderson Gartmore Fund - Estados consolidados Estado consolidado del patrimonio neto Estado consolidado del patrimonio neto A 30 de septiembre de 2014 (EUR) A 30 de septiembre de 2013 (EUR) Notas 30.09.14 3 15 3 3.765.294.643 421.075.016 3.586.618 35.621.661 6.546.657 21.330.690 348.348 1.274.436 4.255.078.069 Activo Inversión en valores a valor de mercado Efectivo en bancos Intereses y dividendos por cobrar Suscripciones por cobrar Cuentas por cobrar en concepto de inversiones vendidas Ganancias no realizadas de contratos por diferencia Ganancias no realizadas de contratos de futuros Ganancias no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro activo Activo total Pasivo Descubiertos bancarios Cuentas por pagar en concepto de inversiones compradas Impuestos y gastos por pagar Reembolsos por pagar Pérdidas no realizadas de contratos por diferencia Pérdidas no realizadas de contratos de futuros Pérdidas no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro pasivo Pasivo total Patrimonio neto al final del ejercicio 3 3 3 15 3 3 3 Activo Inversión en valores a valor de mercado Efectivo en bancos Intereses y dividendos por cobrar Suscripciones por cobrar Cuentas por cobrar en concepto de inversiones vendidas Ganancias no realizadas de contratos por diferencia Ganancias no realizadas de contratos de futuros Ganancias no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro activo Activo total Pasivo Descubiertos bancarios Cuentas por pagar en concepto de inversiones compradas Impuestos y gastos por pagar Reembolsos por pagar Pérdidas no realizadas de contratos por diferencia Pérdidas no realizadas de contratos de futuros Pérdidas no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro pasivo Pasivo total 6.876.216 21.023.173 9.896.864 19.094.325 10.796.636 99.238 21.401.002 592.711 89.780.165 Patrimonio neto al final del ejercicio 4.165.297.904 Las notas adjuntas forman parte integrante de estos estados financieros. 8 Notas 30.09.13 3 15 3 1.828.632.904 142.415.383 2.309.117 19.249.469 14.786.827 6.390.504 246.462 336.617 2.014.367.283 3 3 3 15 3 3 3 6.745.766 13.962.638 8.788.381 5.178.343 441.908 19.393 1.905.513 4.542 37.046.484 1.977.320.799 Henderson Gartmore Fund - Estados consolidados (continuación) Estado consolidado de operaciones Estado consolidado de operaciones Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (EUR) Notas 30.09.14 Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2012 y el 30 de septiembre de 2013 (EUR) Notas 30.09.13 Ingresos Ingresos por dividendos (tras descontar cualquier retención fiscal) 3 Ingresos por intereses de bonos 3 Intereses sobre certificados de depósito Intereses recibidos de contratos por diferencia Ingresos derivados 3 Otros ingresos 3, 16 Ingresos totales Gastos Comisiones de gestión 6, 17 Comisiones de administración y agentes 6 Comisiones de depósito 6 Comisiones de servicio a los accionistas y comisión inicial de venta 7, 8, 17 Gastos operativos Gastos derivados 3 Intereses pagados de contratos por diferencia Comisiones de gestión sobre resultados Impuesto de suscripción (“tax d'abonnement”) 9 Otros gastos 3 Gastos totales Ganancias netas de inversiones Ganancias netas realizadas de valores de inversión 3 Ganancias netas realizadas de contratos por diferencia 3 Pérdidas netas realizadas de contratos de futuros 3 Pérdidas netas realizadas de contratos de opciones 3 Pérdidas netas realizadas de contratos de divisas a plazo 3 Pérdidas netas realizadas de operaciones de cambio de divisas Ganancias netas realizadas Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de inversiones 3 Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos por diferencia 3 Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de futuros 3 Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de divisas a plazo 3 Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de operaciones de cambio de divisas Variación de apreciación/depreciación neta no realizada Ingresos Ingresos por dividendos (tras descontar cualquier retención fiscal) 3 Ingresos por intereses de bonos 3 Intereses sobre certificados de depósito Intereses recibidos de contratos por diferencia Ingresos derivados 3 Otros ingresos 3, 16 Ingresos totales Gastos Comisiones de gestión 6, 17 Comisiones de administración y agentes 6 Comisiones de depósito 6 Comisiones de servicio a los accionistas y comisión inicial de venta 7, 8, 17 Gastos operativos Gastos derivados 3 Intereses pagados de contratos por diferencia Comisiones de gestión sobre resultados Impuesto de suscripción (“tax d'abonnement”) 9 Otros gastos 3 Gastos totales Ganancias netas de inversiones Ganancias netas realizadas de valores de inversión 3 Ganancias netas realizadas de contratos por diferencia 3 Pérdidas netas realizadas de contratos de futuros 3 Ganancias netas realizadas de contratos de opciones 3 Ganancias netas realizadas de contratos de divisas a plazo 3 Pérdidas netas realizadas de operaciones de cambio de divisas Ganancias netas realizadas Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de inversiones 3 Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos por diferencia 3 Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de futuros 3 Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de divisas a plazo 3 Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de operaciones de cambio de divisas Variación de apreciación/depreciación neta no realizada Aumento neto del patrimonio neto como resultado de operaciones 58.691.796 127.888 2.899.910 758.347 12.735.733 4.397.074 79.610.748 40.786.598 2.712.465 280.317 70.233 1.417.724 4.044.922 3.303.515 7.624.392 1.015.677 378.169 61.634.012 17.976.736 196.886.789 29.313.625 (421.168) (26.253.406) (2.495.234) 215.007.342 118.699.621 4.101.494 (345.072) (19.011.461) (76.711) 103.367.871 Aumento neto del patrimonio neto como resultado de operaciones 318.375.213 Estado consolidado de variaciones en el patrimonio neto Patrimonio neto al final del ejercicio 2 13 14 30.028.417 1.143.300 582.605 45.228 1.465.414 1.717.845 937.332 7.826.437 858.366 683.418 45.288.362 11.879.180 229.206.788 34.204.183 (4.604.975) 6.031 5.968.175 (1.041.044) 275.618.338 (14.978.896) 3.718.433 2.897.882 (682.612) (9.045.193) 266.573.145 Estado consolidado de variaciones en el patrimonio neto Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (EUR) Notas 30.09.14 Patrimonio neto al comienzo del ejercicio Efecto de los tipos de cambio sobre el patrimonio neto inicial Ganancias netas de inversiones Ganancias netas realizadas de inversiones y derivados Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de inversiones y derivados Producto de acciones emitidas Pagos en concepto de acciones reembolsadas Compensación neta (pagada)/recibida Dividendos pagados 46.449.390 85.595 612.101 206.629 5.185.264 4.628.263 57.167.542 Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2012 y el 30 de septiembre de 2013 (EUR) Notas 30.09.13 1.977.320.799 45.606.701 17.976.736 197.030.606 Patrimonio neto al comienzo del ejercicio Efecto de los tipos de cambio sobre el patrimonio neto inicial Ganancias netas de inversiones Ganancias netas realizadas de inversiones y derivados Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de inversiones y derivados Producto de acciones emitidas Pagos en concepto de acciones reembolsadas Compensación neta (pagada)/recibida Dividendos pagados 103.367.871 2.744.844.405 (923.583.402) 3.217.831 (483.643) 4.165.297.904 Patrimonio neto al final del ejercicio Las notas adjuntas forman parte integrante de estos estados financieros 9 2 2.461.470.847 (75.237.316) 11.879.180 263.739.158 (9.045.193) 586.376.754 (1.261.460.241) 13 14 (402.390) 1.977.320.799 Henderson Gartmore Fund Continental European Fund Informe de los Gestores de Inversiones del ejercicio finalizado el 30 de septiembre de 2014 Gestores del Fondo John Bennett y Asim Rahman Durante el ejercicio hasta el 30 de septiembre de 2014, el fondo arrojó un 18,0% en comparación con una subida del 14,1% de su índice de referencia, el MSCI Europe excluding UK Index en términos de euro. Las decisiones fundamentales del sector han sido las principales impulsoras de la rentabilidad. El compromiso prolongado y, a menudo, contrario al sector farmacéutico del Fondo ha continuado recompensando con sólidos rendimientos de Novo Nordisk, AstraZeneca, UCB y Novartis. Los resultados de Novo Nordisk fueron bien recibidos tras el rendimiento negativo de sus valores en 2013, situación que propició una serie de mejoras por parte de los agentes bursátiles. La olvidada Astrazeneca fue objeto de una recalificación de su valoración al incrementarse la apreciación a largo plazo de sus proyectos de desarrollo de fármacos. También hemos tenido éxito con nuestro tema “smart cars” a través de participaciones en Valeo y Continental, que realizaron aportaciones positivas a los beneficios. No hubo lastres significativos a nivel sectorial. Entre los lastres de valores se encontraba el banco suizo UBS, que anunció la imposición de un recargo al capital por parte de su regulador, circunstancia que retrasó el abono de rentabilidades a sus inversores, y el fabricante de ascensores Schindler, considerado vulnerable ante las inciertas previsiones macroeconómicas de China. En lo que se consideró un claro movimiento a contracorriente, establecimos posiciones en los alemanes RWE y E.On. Nuestra decisión de invertir en estos constructores de imperios fallidos la impulsó una probable mejora en la confianza política, facilitando la intervención reguladora y los beneficios del desapalancamiento. Sin exposición al sector en los últimos años, finalizamos el ejercicio con una posición ligeramente sobreponderada. Sumamos una posición en la farmacéutica belga UCB tras reunirnos con su directiva, que puso de manifiesto el importante potencial de sus proyectos de desarrollo de fármacos. También introdujimos al fabricante internacional de bebidas Anheuser Busch, cuando comenzamos a moderar nuestra postura negativa sobre productos de consumo básico. ENI y A P Moeller Maersk también se sumaron. Las ventas de valores más importantes del año incluyeron al conglomerado neerlandés Philips, cuyo entorno parece deteriorarse: a pesar de la reestructuración continua, somos conscientes de que Philips sigue siendo Philips. Otros valores de los que nos deshicimos incluyen a Carrefour e Infineon, mientras recogimos grandes beneficios en la venta de nuestra participación en el Bank of Ireland. Akzo Nobel se vendió tras una reunión con la administración, lo que nos hizo dudar sobre si la empresa puede mejorar materialmente las rentabilidades en efectivo sobre el capital invertido. El euro finalizó septiembre en su nivel más bajo en dos años con respecto al dólar, puesto que la desaceleración de la inflación en la zona euro dio razones para más estímulos monetarios. Mario Draghi ha implementado una mayor flexibilización monetaria y ha dejado la puerta aparentemente abierta a una posible flexibilización cuantitativa. No debemos olvidar que esto es Europa y Europa incluye Alemania. Lo que significa que los obstáculos ante la flexibilización cuantitativa completa son considerables. La divergencia en políticas monetarias es importante, dado el endurecimiento del tipo de interés estadounidense que parece asomarse en el horizonte. Cualquier debilidad del euro resultante proporcionará una ración de oxígeno muy necesaria a un continente debilitado y a sus ganancias corporativas. Como siempre, hay mucho a lo que enfrentarse en el aspecto macroeconómico, aunque preferimos centrarnos en el microeconómico e identificar los sectores más atractivos y las oportunidades específicas de valores. 10 Henderson Gartmore Fund Continental European Fund Estado del patrimonio neto Estado de operaciones A 30 de septiembre de 2014 (EUR) Notas Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (EUR) Notas 30.09.14 30.09.14 Activo Inversión en valores a valor de mercado Efectivo en bancos Intereses y dividendos por cobrar Suscripciones por cobrar Cuentas por cobrar en concepto de inversiones vendidas Ganancias no realizadas de contratos por diferencia Ganancias no realizadas de contratos de futuros Ganancias no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro activo Activo total Ingresos 3 15 3 3 3 3 2.220.609.514 13.769.274 6.151.441 8.167 1.115.232 2.241.653.628 Ingresos por dividendos (tras descontar cualquier retención fiscal) Ingresos por intereses de bonos Intereses sobre certificados de depósito Intereses recibidos de contratos por diferencia Ingresos derivados Otros ingresos Ingresos totales 15 3 3 3 3 3, 16 Comisiones de gestión Comisiones de administración y agentes Comisiones de depósito Comisiones de servicio a los accionistas y comisión inicial de venta Gastos operativos Gastos derivados Intereses pagados de contratos por diferencia Comisiones de gestión sobre resultados Impuesto de suscripción (“tax d'abonnement”) Otros gastos Gastos totales 3.401.546 3.601.151 86 466.186 7.468.969 Ganancias netas de inversiones Ganancias netas realizadas de valores de inversión Pérdidas netas realizadas de contratos por diferencia Pérdidas netas realizadas de contratos de futuros Pérdidas netas realizadas de contratos de swaps Pérdidas netas realizadas de contratos de opciones Pérdidas netas realizadas de contratos de divisas a plazo Ganancias netas realizadas de operaciones de cambio de divisas 6, 17 6 6 7, 8, 17 3 9 3 3 3 3 3 3 3 Ganancias netas realizadas Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de inversiones Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos por diferencia Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de futuros Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de swap Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de opciones Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de divisas a plazo Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de operaciones de cambio de divisas Variación de apreciación/depreciación neta no realizada Patrimonio neto al final del ejercicio 43.025.001 3.054.722 46.079.723 Gastos Pasivo Descubiertos bancarios Cuentas por pagar en concepto de inversiones compradas Impuestos y gastos por pagar Reembolsos por pagar Pérdidas no realizadas de contratos por diferencia Pérdidas no realizadas de contratos de futuros Pérdidas no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro pasivo Pasivo total 3 3 2.234.184.659 11 18.640.631 149.427.630 (375.034) 247.934 167.941.161 3 118.473.134 3 - 3 - 3 - 3 - 3 8.081 Aumento neto del patrimonio neto como resultado de operaciones Las notas adjuntas forman parte integrante de estos estados financieros. 24.171.193 1.478.827 137.294 21.025 903.093 684.147 43.513 27.439.092 1.103 118.482.318 286.423.479 Henderson Gartmore Fund Continental European Fund Estado de variaciones en el patrimonio neto Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (EUR) Notas 30.09.14 Patrimonio neto al comienzo del ejercicio Ganancias netas de inversiones Ganancias netas realizadas de inversiones y derivados Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de inversiones y derivados 1.117.095.537 18.640.631 149.300.530 Notas 30.09.14 13 14 1.080.627.156 (251.820.162) 2.324.835 (466.186) Producto de acciones emitidas Pagos en concepto de acciones reembolsadas Compensación neta (pagada)/recibida Dividendos pagados 118.482.318 2.234.184.659 Patrimonio neto al final del ejercicio Operaciones con acciones Para el ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 B€ Acu 456.043,21 402.489,66 (169.200,85) Acciones en circulación al comienzo del ejercicio Acciones emitidas durante el ejercicio Acciones reembolsadas durante el ejercicio Acciones en circulación al final del ejercicio Equivalente a un valor liquidativo por acción de: H€ Acu 91.942,04 - 689.332,02 91.942,04 7,75 10,76 I$ Acu (cubierta) I€ Acu R$ Acu R$ Acu (cubierta) R€ Acu - 10.275.939,19 12.500,00 107.571.650,58 - (14.314.586,65) 448.630,71 2.907.424,23 (859.909,71) 39.644,50 - 137.428.885,26 13.031.991,32 (11.820.711,47) 10,14 8,50 12.500,00 103.533.003,12 9,90 9,17 2.496.145,23 14,28 39.644,50 138.640.165,11 R€ Rep Acciones en circulación al comienzo del ejercicio Acciones emitidas durante el ejercicio Acciones reembolsadas durante el ejercicio 6.203.963,05 6.605.869,90 (3.529.743,49) Acciones en circulación al final del ejercicio Equivalente a un valor liquidativo por acción de: 9.280.089,46 7,68 Resumen del valor liquidativo Distribución por acción A A A 30 sep 12 30 sep 13 30 sep 14 914.497.240 EUR 1.117.095.537 EUR 2.234.184.659 EUR B€ Acu H€ Acu I$ Acu (cubierta) I€ Acu R$ Acu R$ Acu (cubierta) R€ Acu R€ Rep Valor liquidativo por acción A A A 30 sep 12 30 sep 13 30 sep 14 5,41 6,59 7,75 n/d n/d 10,76 n/d n/d 9,90 6,27 7,73 9,17 10,06 12,96 14,28 n/d n/d 10,14 5,88 7,20 8,50 5,40 6,61 7,68 Coeficiente de gasto total (TER) B€ Acu H€ Acu I$ Acu (cubierta) I€ Acu R$ Acu R$ Acu (cubierta) R€ Acu R€ Rep 30 sep 12 2,20% n/d n/d 1,17% 1,71% n/d 1,71% 1,70% 30 sep 13 2,19% n/d n/d 1,15% 1,71% n/d 1,71% 1,71% Fecha de pago B€ Acu H€ Acu I$ Acu (cubierta) I€ Acu R$ Acu R$ Acu (cubierta) R€ Acu R€ Rep 11 nov 14 0,021450 0,005325 0,007549 0,121559 0,121220 0,002765 0,055259 0.050235 Ratio de rotación de la cartera 30 sep 14 2,20% 0,95% 1,16% 1,16% 1,70% 1,70% 1,70% 1,70% 30 sep 12 134,97% 12 30 sep 13 176,29% 30 sep 14 137,45% Henderson Gartmore Fund Continental European Fund Historial de rendimiento (Anualizado a 30 de septiembre de 2014) Fondo e índice de referencia Continental European Fund (EUR) R€ Acu R€ Rep MSCI Europe (ex UK) Index (EUR) El rendimiento citado en el informe de los gestores de inversiones está relacionado con las acciones de Clase R Acu. Los rendimientos de la clase de acciones están denominados en la moneda de la clase de acciones. 13 2010 % 2011 % 2012 % 2013 % 2014 % 5,27 4,91 7,39 (10,02) (11,41) (12,72) 25,86 25,89 21,74 22,52 22,52 22,88 18,02 18,00 14,10 Henderson Gartmore Fund Continental European Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Número de valores Valor de % de mercado patrimonio EUR neto Valor de % de mercado patrimonio EUR neto Valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario admitidos a cotización oficial y/o negociados en otro mercado regulado Tecnologías de la información 0,63% Renta variable 99,39% Bélgica 5,89% Consumo básico 1,74% Alemania 24,68% Consumo discrecional 3,91% 439.997 Anheuser-Busch Inbev 277.782 38.774.736 1,74 33.805.665 1,51 576.230 253.448 Dassault Systèmes 14.126.604 0,63 49.028.529 38.226.295 87.254.824 2,20 1,71 3,91 55.571.914 2,49 Allianz 31.144.358 1,39 Bayer Fresenius 116.589.430 73.527.090 190.116.520 5,23 3,29 8,52 24.907.643 1,11 22.121.539 0,99 21.034.781 0,94 E.ON RWE 45.111.060 74.040.954 119.152.014 2,02 3,31 5,33 ENI 27.929.067 1,25 37.282.548 1,67 34.654.899 1,55 34.156.287 1,53 15.846.825 0,71 46.703.260 2,08 BMW Continental Financieros 1,51% 801.652 KBC Bankverzekerings Consumo básico 2,49% Sanidad 2,64% 822.145 UCB 59.067.007 701.577 2,64 Financieros 1,39% Dinamarca 6,96% Financieros 1,03% 1.069.317 Danske Bank 242.841 23.020.481 1,03 Sanidad 8,52% 1.049.646 1.876.050 Sanidad 4,77% 2.811.619 Novo-Nordisk 'B' 106.497.265 4,77 25.887.206 1,16 Industriales 1,16% 13.769 AP Moller-Maersk 'B' Industriales 1,11% 263. 350 Finlandia 2,46% Industriales 1,43% 900.686 Wartsila Nokia 31.870.774 386.774 1,43 Peugeot (Warrants) Valeo 22.988.130 288.979 1,03 Total 23.557.277 24.505.957 48.063.234 1,05 1,10 2,15 40.243.211 1,80 3.104.150 2.399.642 Italia 4,47% Energía 1,25% 1.480.470 Financieros 1,67% Financieros 2,61% 639.019 614.120 BNP Paribas Société Générale 15.489.218 Sanofi 1,50 1,11 2,61 Servicios básicos 1,55% 55.701.408 2,49 Países Bajos 5,65% Consumo discrecional 1,53% 8.245.277 1.900.475 Industriales 3,74% 308.441 253.067 443.016 315.111 BIC Legrand 'A' Schneider Electric Vinci Intesa Sanpaolo 33.558.083 24.821.195 58.379.278 Sanidad 2,49% 621.841 BASF Servicios básicos 5,33% Energía 1,80% 782.257 SAP Materiales 0,94% Francia 13,42% Consumo discrecional 2,15% 2.320.914 278.066 Siemens Tecnologías de la información 0,99% Tecnologías de la información 1,03% 3.401.869 Acciones preferentes sin derecho a voto de Henkel KGaA Vorzug 31.561.224 10.426.360 26.933.158 14.499.833 83.420.575 1,41 0,47 1,21 0,65 3,74 Enel Reed Elsevier Consumo básico 0,71% 502.635 Unilever Financieros 2,08% 4.128.465 14 ING Henderson Gartmore Fund Continental European Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Número de valores Valor de % de mercado patrimonio EUR neto Tecnologías de la información 1,33% 375.712 ASML Holdings 29.609.863 Derivados 0,00% Contratos de divisas a plazo cubiertos 0,00% 1,33 Compra de 1.446 EUR: Venta de 1.859 USD octubre de 2014 Compra de 3.557 EUR: Venta de 4.571 USD octubre de 2014 Compra de 100.016 USD: Venta de 77.163 EUR octubre de 2014 Compra de 100.018 USD: Venta de 77.265 EUR octubre de 2014 Compra de 125.018 USD: Venta de 96.734 EUR octubre de 2014 Compra de 1.314 USD: Venta de 1.015 EUR octubre de 2014 Compra de 3.644 USD: Venta de 2.828 EUR octubre de 2014 Compra de 99.915 USD: Venta de 77.135 EUR octubre de 2014 España 2,43% Financieros 2,43% 4.257.202 5.291.150 2.569.749 Bankinter Caixabank Caixabank (Derechos) 28.589.239 25.505.989 134.912 54.230.140 1,28 1,14 0,01 2,43 Suecia 5,23% Financieros 4,71% 477.520 6.439.801 678.017 Kinnevik Investment 'B' Nordea Bank Svenska Handelsbanken 'A' 13.666.178 66.425.486 25.282.814 105.374.478 0,61 2,97 1,13 4,71 11.515.518 0,52 Industriales 0,52% 506.439 Atlas Copco 'A' Suiza 22,90% Consumo discrecional 0,56% 192.557 CIE Financiere Richemont 'A' 12.495.493 0,56 84.292.762 3,77 UBS Zurich Insurance 35.709.324 18.253.294 53.962.618 1,60 0,82 2,42 Novartis Roche Holdings 171.274.906 189.620.238 360.895.144 7,67 8,48 16,15 51.910.297 2,32 66.601.148 2,98 2.220.609.514 99,39 Inversión en valores y derivados Otro patrimonio neto Patrimonio neto total Consumo básico 3,77% 1.448.788 Nestlé Sanidad 16,15% 2.292.524 808.589 Reino Unido 2,32% Sanidad 2,32% 906.831 AstraZeneca Estados Unidos 2,98% Consumo discrecional 2,98% 903.812 Autoliv SDR Inversión en valores (25) - (61) - 2.004 - 1.905 - 2.224 - 26 - 56 - 1.952 8.081 - 2.220.617.595 13.567.064 2.234.184.659 99,39 0,61 100,00 Cualquier diferencia en el porcentaje de las cifras del patrimonio neto es resultado del redondeo. Financieros 2,42% 2.587.875 77.372 Valor de % de mercado patrimonio EUR neto 15 Henderson Gartmore Fund Continental European Fund Diez principales variaciones en la cartera de valores desde el 1 de octubre de 2013 hasta el 30 de septiembre de 2014 Descripción de los valores Compras Ventas EUR EUR 53.283.078 - 64.792.592 49.776.407 - 48.307.020 64.430.235 34.482.448 52.213.959 31.310.666 79.241.308 50.279.731 72.539.176 45.813.772 38.501.252 - 62.618.648 - - 59.046.420 - 40.212.774 50.856.711 - 122.741.229 111.026.293 78.396.074 - Acciones Bélgica UCB Francia BNP Paribas Sanofi Schneider Electric Société Générale Total Valeo Alemania Bayer BMW Infineon Technologies RWE Italia Intesa Sanpaolo Países Bajos Akzo Nobel España Iberdrola Suecia Nordea Bank Suiza Novartis Roche Holdings Las notas adjuntas forman parte integrante de estos estados financieros. 16 Henderson Gartmore Fund Emerging Markets Fund Informe del Gestor de Inversiones del ejercicio finalizado el 30 de septiembre de 2014 Gestor del Fondo Chris Palmer El Fondo arrojó un 12,4% en términos de euro durante el ejercicio finalizado el 30 de septiembre de 2014. El MSCI Emerging Markets Index arrojó un 12,2% durante el mismo periodo en términos de euro. La renta variable de los mercados emergentes registró un rendimiento desigual durante los últimos 12 meses y obtuvo un rendimiento menor que sus contrapartes del mercado desarrollado. Tras registrar rendimientos negativos al principio, las bolsas del mundo en desarrollo recuperaron sus pérdidas, un giro posible gracias a los entornos políticos mejorados en algunos países emergentes, programas focalizados de estímulo en China y acciones de políticas favorables por parte de los bancos centrales en las naciones desarrolladas. A nivel nacional, las perspectivas para las nuevas reformas económicas y la estabilidad política fueron factores diferenciadores fundamentales en lo referente al rendimiento. En concreto, los países que han resultado beneficiados por los cambios electorales (como India e Indonesia) y un entorno político cada vez más estable (como Egipto y Tailandia) obtuvieron un rendimiento muy superior. Al mismo tiempo, los países que experimentaron agitación social y tensiones geopolíticas intensificadas, como Turquía y Rusia, se encontraban entre los que obtuvieron peores resultados. Desde una perspectiva sectorial, los impulsados por el repunte en la demanda mundial, como las tecnologías de la información y la sanidad, superaron al índice en su conjunto. Por otra parte, las partes cíclicas del mercado, como los materiales y la energía, registraron rentabilidades notablemente inferiores. La selección de acciones impulsó el rendimiento del Fondo, sobre todo, en el sector de consumo discrecional, en el que Nexteer Automotive, un fabricante chino de repuestos para automóviles, y Mr Price, un minorista sudafricano de ropa, registraron ganancias. Nexteer, con su primera oferta pública inicial (OPI) en octubre de 2013, se recuperó conforme la empresa demostró un sólido impulso operativo en sistemas de dirección de automóviles. Mr Price continúa ganando en la cuota de mercado en Sudáfrica, gracias a su producto orientado al valor que ofrece una exposición de crédito bajo. Megaworld, un promotor inmobiliario y propietario en Filipinas, también contribuyó de forma positiva, puesto que la empresa se beneficia de un entorno macroeconómico favorable y una industria de subcontratación en auge en el país. Por otra parte, nuestra asignación en Rusia lastró el rendimiento del Fondo debido a las tensiones en aumento entre Rusia y Ucrania, que mermaron la confianza de los inversores. Hyundai Motor, un fabricante de automóviles coreano, y Puregold, un minorista de alimentación de Filipinas, también han tenido un impacto negativo en la cartera. Hyundai experimentó una venta masiva en una transacción de propiedad cuestionable con una entidad controlada por el gobierno en Corea, mientras que Puregold decepcionó a los inversores con incesantes resultados financieros débiles. Durante el periodo analizado, redujimos nuestra exposición al consumo básico, mientras que las valoraciones y las expectativas del mercado en el sector se estiraron demasiado. Utilizamos el proceso para aumentar nuestra asignación en el sector sanitario, que creemos ofrece oportunidades de crecimiento defensivo secular y, de momento, tiene un perfil de riesgo/recompensa mucho mejor. En lo que respecta a los valores, cerramos nuestra inversión en AmBev, una empresa de bebidas brasileña, debido a desarrollos reguladores desfavorables en el país, del mismo modo que vendimos el minorista de alimentación polaco Jeronimo Martins debido al aumento de competencia. En el mismo periodo, también cerramos el China Construction Bank. Abrimos nuevas posiciones en Aspen, una farmacéutica cotizada en Sudáfrica, y Al Noor, una empresa operadora de hospitales de Abu Dhabi, en el espacio sanitario de EMEA. Creemos que Aspen se beneficiará de la actual consolidación industrial, mientras es posible que Al Noor mantenga su sólido impulso operativo debido a un mercado desatendido y a desarrollos reguladores positivos. También aumentamos nuestra posición en Sun Pharma, una empresa farmacéutica india, ya que sigue beneficiándose de su sólida posición en el mercado estadounidense de productos genéricos. Asimismo, impulsamos la exposición del Fondo al sector de los seguros introduciendo dos nuevas inversiones: BB Seguridade y AIA, empresas de Brasil y Hong Kong, respectivamente. Ambos valores deberían resultar beneficiados de los mercados poco explorados y tienen la posibilidad de obtener un fuerte rendimiento en un entorno de tipos de interés en alza. Creemos que hay que tener en cuenta tres factores fundamentales a la hora de desarrollar un panorama para las inversiones de mercados emergentes: primero, los bancos centrales del mundo desarrollado, como la Reserva Federal estadounidense, necesitan asegurarse de que los tipos de cambio no llegan a niveles que resulten perjudiciales para los países en desarrollo. En segundo lugar, la capacidad de China de hacer malabarismos con la reforma económica mientras mantienen un nivel aceptable de crecimiento económico será un determinante fundamental en cuanto a la confianza de los inversores. Por último, las recientes decepciones económicas en el mundo en desarrollo podrían tener un efecto positivo inesperado y forzar a los candidatos a adoptar políticas de corte más reformista. 17 Henderson Gartmore Fund Emerging Markets Fund Estado del patrimonio neto Estado de operaciones A 30 de septiembre de 2014 (USD) Notas 30.09.14 3 15 3 62.919.207 1.624.704 68.965 5.397 567.585 518 65.186.376 Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (USD) Notas 30.09.14 Activo Inversión en valores a valor de mercado Efectivo en bancos Intereses y dividendos por cobrar Suscripciones por cobrar Cuentas por cobrar en concepto de inversiones vendidas Ganancias no realizadas de contratos por diferencia Ganancias no realizadas de contratos de futuros Ganancias no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro activo Activo total Ingresos 3 3 3 Ingresos por dividendos (tras descontar cualquier retención fiscal) Ingresos por intereses de bonos Intereses sobre certificados de depósito Intereses recibidos de contratos por diferencia Ingresos derivados Otros ingresos Ingresos totales 15 3 3 3 3 3, 16 Comisiones de gestión Comisiones de administración y agentes Comisiones de depósito Comisiones de servicio a los accionistas y comisión inicial de venta Gastos operativos Gastos derivados Intereses pagados de contratos por diferencia Comisiones de gestión sobre resultados Impuesto de suscripción (“tax d'abonnement”) Otros gastos Gastos totales 5.036 690.548 143.177 44.478 -883.239 Ganancias netas de inversiones Ganancias netas realizadas de valores de inversión Pérdidas netas realizadas de contratos por diferencia Pérdidas netas realizadas de contratos de futuros Pérdidas netas realizadas de contratos de swaps Pérdidas netas realizadas de contratos de opciones Ganancias netas realizadas de contratos de divisas a plazo Pérdidas netas realizadas de operaciones de cambio de divisas 6, 17 6 6 7, 8, 17 3 9 3 3 3 3 3 3 3 Ganancias netas realizadas Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de inversiones Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos por diferencia Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de futuros Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de swap Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de opciones Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de divisas a plazo Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de operaciones de cambio de divisas Variación de apreciación/depreciación neta no realizada Patrimonio neto al final del ejercicio 1.318.280 5.481 1.323.761 Gastos Pasivo Descubiertos bancarios Cuentas por pagar en concepto de inversiones compradas Impuestos y gastos por pagar Reembolsos por pagar Pérdidas no realizadas de contratos por diferencia Pérdidas no realizadas de contratos de futuros Pérdidas no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro pasivo Pasivo total 3 3 64.303.137 18 95.398 5.242.664 30.000 (53.790) 5.314.272 3 (1.362.211) 3 - 3 - 3 - 3 - 3 - Aumento neto del patrimonio neto como resultado de operaciones Las notas adjuntas forman parte integrante de estos estados financieros. 1.027.122 73.351 32.644 1.936 50.571 39.109 3.630 1.228.363 (12.068) (1.374.279) 3.939.993 Henderson Gartmore Fund Emerging Markets Fund Estado de variaciones en el patrimonio neto Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (USD) Notas 30.09.14 Patrimonio neto al comienzo del ejercicio Ganancias netas de inversiones Ganancias netas realizadas de inversiones y derivados Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de inversiones y derivados 73.773.474 95.398 5.218.874 Notas 30.09.14 13 14 4.158.933 (17.567.473) (1.790) - Producto de acciones emitidas Pagos en concepto de acciones reembolsadas Compensación neta (pagada)/recibida Dividendos pagados (1.374.279) 64.303.137 Patrimonio neto al final del ejercicio Operaciones con acciones Para el ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 B€ Acu Acciones en circulación al comienzo del ejercicio 41.014,35 Acciones emitidas durante el ejercicio 3.275,16 Acciones reembolsadas durante el ejercicio (17.212,72) Acciones en circulación al final del ejercicio Equivalente a un valor liquidativo por acción de: 27.076,79 10,20 I€ Acu 651.201,73 13.758,00 (76.057,87) 588.901,86 11,80 R$ Acu R€ Acu 1.899.396,08 57.931,48 (730.455,67) 2.579.764,21 217.248,74 (316.589,71) 1.226.871,89 16,81 2.480.423,24 10,96 Resumen del valor liquidativo A 30 sep 12 73.793.226 EUR 94.934.985 USD A 30 sep 13 54.498.862 EUR 73.773.474 USD Distribución por acción A 30 sep 14 50.668.106 EUR B€ Acu 64.303.137 USD I€ Acu R$ Acu R€ Acu Valor liquidativo por acción A A A 30 sep 12 30 sep 13 30 sep 14 9,68 9,11 10,20 10,97 10,44 11,80 16,11 15,89 16,81 10,63 9,76 10,96 Coeficiente de gasto total (TER) B€ Acu I€ Acu R$ Acu R€ Acu 30 sep 12 2,24% 1,22% 1,75% 1,75% 30 sep 13 2,29% 1,25% 1,82% 1,82% Fecha de pago I€ Acu R$ Acu R€ Acu 11 nov 14 0,087217 0,006447 0,015229 Ratio de rotación de la cartera 30 sep 14 2,36% 1,32% 1,86% 1,86% 30 sep 12 28,74% 30 sep 13 104,73% 30 sep 14 136,43% Historial de rendimiento (Anualizado a 30 de septiembre de 2014) Fondo e índice de referencia Emerging Markets Fund (USD) R€ Acu R€ Rep* MSCI Emerging Markets Index (EUR) El rendimiento cotizado en el informe del gestor de inversiones está relacionado con las acciones de Clase R Acu. * La Clase R€ Rep se fusionó con la Clase R€ Acu el 8 de junio de 2012. Los rendimientos de la clase de acciones están denominados en la moneda de la clase de acciones. 19 2010 % 2011 % 2012 % 2013 % 2014 % 26,41 26,74 29,07 (16,45) (16,65) (14,42) 19,14 22,36 (5,46) (3,70) 12,37 12,15 Henderson Gartmore Fund Emerging Markets Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Número de valores Valor de % de mercado patrimonio USD neto Valor de % de mercado patrimonio USD neto Valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario admitidos a cotización oficial y/o negociados en otro mercado regulado Financieros 2,53% Renta variable 97,85% Argentina 1,32% Energía 1,32% Sanidad 2,84% 23.000 YPF ADR 97.900 132.000 849.275 1,32 37.800 Pão de Açúcar 1.403.976 2,18 Acciones preferentes de Petroleo Brasileiro 1.149.880 1,79 387.100 Acciones preferentes de Banco Bredesco BB Seguridade Participacoes 38.924.900 Acciones preferentes de CIA Energetica de Minas Gerias 2,84 1.514.730 2,36 862.316 1,34 1.292.159 2,01 Tenaga Nasional 902.128 1,40 Genomma Lab Internacional 892.724 1,39 1.546.835 649.365 2.196.200 2,40 1,01 3,41 989.579 1,54 985.551 1,53 1.723.585 2,68 311.222 0,48 Magnit 1.562.869 2,43 Eurasia Drilling Gazprom Neft OAO 754.236 705.258 1.259.294 1,17 1,10 2,27 1.712.999 2,66 Tech Mahindra Power Grid Pakuwon Jati 2,31 1,91 4,22 Malasia 1,40% Servicios básicos 1,40% 1.012.073 1,57 México 6,34% Sanidad 1,39% 238.900 371.653 China 15,26% Consumo discrecional 1,53% 560.600 1.828.331 1.487.026 1.225.778 2.712.804 Servicios básicos 1,57% 167.000 Sun Pharmaceutical Industries Indonesia 2,01% Financieros 2,01% Financieros 4,22% 101.900 94.400 2,53 Servicios básicos 1,34% Energía 1,79% 151.200 1.627.913 Tecnologías de la información 2,36% Brasil 9,76% Consumo básico 2,18% 31.995 Kotak Mahindra Bank Industriales 3,41% Brilliance China Automotive 982.809 1,53 456.500 51.000 Alfa Grupo Aeroportuario De Suresta China Petroleum & Chemical 1.550.926 2,41 Materiales 1,54% Energía 2,41% 1.756.410 758.100 Financieros 3,94% 5.634.600 Bank of China 'H' 2.529.436 3,94 Panamá 1,53% Financieros 1,53% 206.967 1.496.519 2.029.038 3.732.524 0,22 2,23 3,26 5,21 31.900 Tecnologías de la información 5,81% 2.334 1.002.400 135.500 Alibaba Holdings ADS Lenovo Tencent Holdings Huaneng Power International 'H' 15.341.100 1.010.276 1,57 Nexteer Automotive Techtronic Industries 26.220 1.686.592 991.105 2.677.697 Megaworld Federación Rusa 5,18% Consumo discrecional 0,48% Hong Kong 6,22% Consumo discrecional 4,16% 1.941.200 355.800 Banco Latinoamericano de Comercio Exterior Filipinas 2,68% Financieros 2,68% Servicios básicos 1,57% 920.000 Cemex 2,22 1,24 4,26 Sollers Consumo básico 2,43% 6.237 Energía 2,27% Financieros 2,06% 257.500 AIA 1.322.622 2,06 739.755 1,15 26.476 36.700 India 10,22% Consumo discrecional 1,15% 17.000 Tata Motors ADR Sudáfrica 8,64% Consumo discrecional 2,66% 91.629 20 Mr Price Henderson Gartmore Fund Emerging Markets Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Número de valores Valor de % de mercado patrimonio USD neto Financieros 2,94% 103.500 256.600 Coronation Fund Managers FirstRand 903.204 980.251 1.284.255 1,41 1,53 2,94 1.047.588 1,63 909.817 1,41 1.548.502 2,41 1.437.697 1.377.399 2.323.821 5.138.917 2,24 2,24 3,22 8,20 797.655 1,24 1.046.271 1,63 1.367.661 2,13 731.612 1,14 1.424 898.442 1.412.427 2.312.293 1,40 2,19 3,59 720.240 1,12 737.762 1,15 605.354 0,94 755.408 1,17 Reino Unido 0,98% Financieros 0,98% 16.300 Aspen Pharmacare Holdings 27.100 Servicios de telecomunicaciones 1,41% 42.884 MTN Hyundai Motor SK Hynix Naver Samsung Electronics Servicios de telecomunicaciones 1,24% 2.900 SK Telecom Taiwán 8,49% Consumo discrecional 1,63% 115.211 Eclat Textile Financieros 2,13% 891.346 Fubon Financial REIT Industriales 1,14% 711.600 Teco Electric & Machinery Tecnologías de la información 3,59% 451 60.700 357.300 Hon Hai Precision Industry Mediatek Taiwan Semiconductor Manufacturing Turquía 3,21% Consumo discrecional 1,12% 129.200 Tofas Turk Otomobil Fabrikasi Consumo básico 1,15% 34.676 BIM Birlesik Magazalar Financieros 0,94% 171.300 Turkiye Garanti Bankasi Emiratos Árabes Unidos 1,17% Sanidad 1,17% 42.100 Al Noor Hospitals 629.117 0,98 1.150.802 1,79 62.919.207 1.383.930 64.303.137 97,85 2,15 100,00 Cualquier diferencia en el porcentaje de las cifras del patrimonio neto es resultado del redondeo. Tecnologías de la información 8,00% 32.400 1.800 2.072 EPAM Systems Inversión en valores Otro patrimonio neto Patrimonio neto total Corea del Sur 11,65% Consumo discrecional 2,41% 8.589 Bank of Georgia Holdings Estados Unidos 1,79% Tecnologías de la información 1,79% Sanidad 1,63% 35.400 Valor de % de mercado patrimonio USD neto 21 Henderson Gartmore Fund Emerging Markets Fund Diez principales variaciones en la cartera de valores desde el 1 de octubre de 2013 hasta el 30 de septiembre de 2014 Descripción de los valores Compras Ventas Acciones Austria USD USD Erste Bank - 1.263.288 - 1.469.827 1.528.290 1.267.528 1.518.708 1.253.242 - 1.469.029 - 2.951.118 1.511.316 1.464.267 - 1.571.784 1.358.264 - 1.892.234 - 1.519.631 - 1.527.045 1.440.422 - 1.361.165 - - 1.450.396 1.530.318 - 1.724.821 Bélgica AmBev ADR Brasil Acciones preferentes de Banco Bredesco Acciones preferentes de CIA Energetica de Minas Gerias Itau Unibanco Acciones preferentes de Petroleo Brasileiro China Brilliance China Automotive China Construction Bank 'H' Great Wall Motor Hong Kong AIA Sihuan Pharmaceutical Holdings India Tech Mahindra Wipro Macao Sands China México Grupo México 'B' Federación Rusa Sberbank of Russia Corea del Sur SK Hynix Suiza Cie Financiere Richemont Taiwán Mediatek Taiwan Semiconductor Manufacturing 22 Henderson Gartmore Fund Global Growth Fund Informe del Gestor de Inversiones del ejercicio finalizado el 30 de septiembre de 2014 Gestor del Fondo lan Warmerdam El Fondo obtuvo una rentabilidad inferior a la de su índice de referencia (MSCI World Index) durante el ejercicio finalizado el 30 de septiembre de 2014, con un 17,8% en comparación con el 20,2%, respectivamente, en términos de euro. Nuestra selección de acciones en los sectores de consumo discrecional y de sanidad fue la mayor aportación al rendimiento durante el año. La selección de acciones en los sectores de industria y de tecnologías de la información fue el mayor obstáculo al rendimiento. A nivel de valores, Gilead contribuyó de forma positiva al rendimiento. La empresa de biotecnología registró sólidos resultados durante varios trimestres, dado que su fármaco contra la hepatitis C, Sovaldi, sigue ganando terreno. AmerisourceBergen superó el rendimiento, ya que consiguió con éxito sus contratos de distribución exclusivos con Walgreens. Las empresas con nuestro tema de transformación de Internet obtuvieron buenos resultados durante el periodo, entre los que destacaron Facebook, Google y Homeaway. Facebook se benefició ejecutando con éxito la monetización de su base de usuarios. Icon, parte de nuestro tema de innovación sanitaria, también contribuyó de forma positiva al rendimiento. La Contract-Research Organisation continúa obteniendo beneficios de la creciente externalización del gasto en desarrollo de fármacos. ASML no superó el rendimiento: el fabricante de equipos semiconductores obtuvo resultados mediocres, ya que la expansión hacia tecnologías más avanzadas aumenta los costes más de lo esperado. Symantec, la empresa de software de seguridad, lastró los resultados tras la salida de su CEO. El consejo mostró su preocupación acerca de la lentitud en su proceso de reorganización. Rakuten también evolucionó negativamente tras la compra de Viber, la aplicación de mensajería instantánea. Tiangong, el fabricante chino de acero rápido, lastró los resultados fruto de los escasos beneficios y el menor número de ventas. Abandonamos posiciones en algunos de nuestros nombres de Internet por razones de valoración a principios de 2014, entre los que se encontraban TripAdvisor, Rakuten y Yandex. Además, nos desprendimos de Symantec tras la salida de su consejero delegado. Samsung fue cerrada debido a las preocupaciones del crecimiento de beneficios a largo plazo y el perfil de vencimiento de su división de smartphones. Redujimos nuestra posición en Direct TV, ya que AT&T comprará la empresa y veremos una subida progresiva limitada. Redujimos Mail.ru tras sus débiles resultados trimestrales y las preocupaciones geopolíticas. La venta de Hargreaves Lansdown se debió al hecho de que la acción comenzó a valorarse más plenamente. Fidelity National Information se incorporó al Fondo. El proveedor de servicios de pago está expuesto a un fuerte crecimiento mediante operaciones internacionales y a través de su nueva estrategia de un modelo de consultoría. También se incorporó a la cartera Towers Watson, ya que el valor está expuesto a la importante oportunidad de crecimiento que representan los traspasos en el sector sanitario privado. También creamos una posición en Wonik IPS, un fabricante de equipos semiconductores. No alegamos tener ninguna habilidad para predecir la dirección de los mercados a corto plazo. No obstante, posicionando nuestro Fondo hacia valores infravalorados que estén expuestos a fuertes vientos favorables de crecimiento, confiamos en nuestra capacidad de generar grandes rentabilidades absolutas y relativas a largo plazo. Los temas actuales del Fondo incluyen: transformación de Internet, innovación sanitaria, eficiencia energética, marcas globales y pagos por vía electrónica. Nuestra estrategia sigue siendo no realizar ningún movimiento macroeconómico importante; preferimos centrarnos en empresas con un crecimiento infravalorado o con obstáculos para obtener valoraciones atractivas. 23 Henderson Gartmore Fund Global Growth Fund Estado del patrimonio neto Estado de operaciones A 30 de septiembre de 2014 (USD) Notas 30.09.14 3 15 3 33.465.520 2.463.435 6.422 215.246 7.511 36.158.134 Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (USD) Notas 30.09.14 Activo Inversión en valores a valor de mercado Efectivo en bancos Intereses y dividendos por cobrar Suscripciones por cobrar Cuentas por cobrar en concepto de inversiones vendidas Ganancias no realizadas de contratos por diferencia Ganancias no realizadas de contratos de futuros Ganancias no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro activo Activo total Ingresos 3 3 3 Ingresos por dividendos (tras descontar cualquier retención fiscal) Ingresos por intereses de bonos Intereses sobre certificados de depósito Intereses recibidos de contratos por diferencia Ingresos derivados Otros ingresos Ingresos totales 15 3 3 3 3 3, 16 Comisiones de gestión Comisiones de administración y agentes Comisiones de depósito Comisiones de servicio a los accionistas y comisión inicial de venta Gastos operativos Gastos derivados Intereses pagados de contratos por diferencia Comisiones de gestión sobre resultados Impuesto de suscripción (“tax d'abonnement”) Otros gastos Gastos totales 8 110.551 4.466 115.025 Pérdidas netas de inversiones Ganancias netas realizadas de valores de inversión Pérdidas netas realizadas de contratos por diferencia Pérdidas netas realizadas de contratos de futuros Pérdidas netas realizadas de contratos de swaps Pérdidas netas realizadas de contratos de opciones Pérdidas netas realizadas de contratos de divisas a plazo Pérdidas netas realizadas de operaciones de cambio de divisas 6, 17 6 6 7, 8, 17 3 9 3 3 3 3 3 3 3 Ganancias netas realizadas Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de inversiones Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos por diferencia Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de futuros Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de swap Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de opciones Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de divisas a plazo Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de operaciones de cambio de divisas Variación de apreciación/depreciación neta no realizada Patrimonio neto al final del ejercicio 338.277 26.236 364.513 Gastos Pasivo Descubiertos bancarios Cuentas por pagar en concepto de inversiones compradas Impuestos y gastos por pagar Reembolsos por pagar Pérdidas no realizadas de contratos por diferencia Pérdidas no realizadas de contratos de futuros Pérdidas no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro pasivo Pasivo total 3 3 36.043.109 24 (293.153) 4.051.417 (14.499) (3.142) 3.740.623 3 (435.822) 3 - 3 - 3 - 3 - 3 - Aumento neto del patrimonio neto como resultado de operaciones Las notas adjuntas forman parte integrante de estos estados financieros. 572.265 46.263 1.513 19.733 17.887 5 657.666 (938) (436.760) 3.303.863 Henderson Gartmore Fund Global Growth Fund Estado de variaciones en el patrimonio neto Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (USD) Notas 30.09.14 Patrimonio neto al comienzo del ejercicio Pérdidas netas de inversiones Ganancias netas realizadas de inversiones y derivados Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de inversiones y derivados 35.373.601 (293.153) 4.033.776 Producto de acciones emitidas Pagos en concepto de acciones reembolsadas Compensación neta (pagada)/recibida Dividendos pagados Notas 30.09.14 13 14 4.727.334 (7.361.690) 1 - (436.760) 36.043.109 Patrimonio neto al final del ejercicio Operaciones con acciones Para el ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 R$ Acu R£ Acu Acciones en circulación al comienzo del ejercicio 2.316.547,07 689.012,11 Acciones emitidas durante el ejercicio 150.192,18 1.086,00 Acciones reembolsadas durante el ejercicio (572.887,10) (51.026,11) Acciones en circulación al final del ejercicio Equivalente a un valor liquidativo por acción de: 1.893.852,15 8,78 639.072,00 4,41 R€ Acu 1.092.985,07 277.465,53 (178.154,65) 1.192.295,95 9,86 Resumen del valor liquidativo A 30 sep 12 27.545.112 EUR 35.436.786 USD A 30 sep 13 26.131.628 EUR 35.373.601 USD A 30 sep 14 28.533.177 EUR R$ Acu 36.043.109 USD R£ Acu R€ Acu Valor liquidativo por acción A A A 30 sep 12 30 sep 13 30 sep 14 6,18 7,99 8,78 3,11 4,02 4,41 6,81 8,37 9,86 Coeficiente de gasto total (TER) R$ Acu R£ Acu R€ Acu 30 sep 12 1,53% 1,53% 1,53% 30 sep 13 2,10% 2,10% 2,10% Ratio de rotación de la cartera 30 sep 14 1,91% 1,91% 1,90% 30 sep 12 82,65% 30 sep 13 225,94% 30 sep 14 96,22% Historial de rendimiento (Anualizado a 30 de septiembre de 2014) Fondo e índice de referencia Global Growth Fund (USD)* R€ Acu MSCI World Index a 30/11/2013, MSCI All Country World Index desde el 01/12/2013** (EUR) 2010 % 2011 % 2012 % 2013 % 2014 % 13,69 (12,94) 28,96 22,89 17,77 14,89 (2,15) 27,57 14,90 20,21 El rendimiento cotizado en el informe del gestor de inversiones está relacionado con las acciones de Clase R Acu. * El 1 de diciembre de 2013, el Global Focus Fund pasó a denominarse Global Growth Fund. ** La rentabilidad del índice de referencia a 30 de septiembre de 2014 es la de un índice compuesto; el 1 de diciembre de 2013, el MSCI World Index se sustituyó por el MSCI All Country (AC) World Index. Los rendimientos de la clase de acciones están denominados en la moneda de la clase de acciones. 25 Henderson Gartmore Fund Global Growth Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 Número de valores Cartera a 30 de septiembre de 2014 Valor de % de mercado patrimonio USD neto Número de valores Estados Unidos 67,79% Consumo discrecional 17,23% Valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario admitidos a cotización oficial y/o negociados en otro mercado regulado 2.253 13.896 22.370 6.879 7.537 947 13.311 Renta variable 92,85% Austria 1,83% Industriales 1,83% 12.333 Andritz 658.380 1,83 536.821 582.182 1.119.003 1,49 1,61 3,10 China 3,10% Tecnologías de la información 3,10% 2.460 6.800 Baidu ADR Netease.com Valeo 11.302 496.743 8.287 1,38 1.211.737 3,36 Icon 1.340.563 3,72 Industriales 5,37% 4.190 4.419 6.137 ProSiebenSat.1 Media 489.173 1,36 ASM International 183.886 0,51 649.113 1,80 Wonik IPS 176.543 0,49 Grifols ADR 614.056 1,70 807.124 596.117 1.403.241 2,24 1,65 3,89 692.403 1,92 Naspers 'N' 7.049 12.875 26.119 9.436 10.860 5.964 5.748 1.125 1.125 11.400 26.717 7.851 3.293 8.865 Corea del Sur 0,49% Tecnologías de la información 0,49% 14.874 España 1,70% Sanidad 1,70% 17.487 Reino Unido 5,81% Consumo discrecional 3,89% 13.155 17.087 Delphi Automotive RightMove Senior AmerisourceBergen 'A' Cooper Covance Gilead Sciences FedEx Roper Industries Towers Watson ’A’ Apple Cognizant Technology Solutions CommScope Facebook ’A’ Fidelity National Information Fleetcor Technologies F5 Networks Google 'A' Google 'C' Mastercard Oracle Qualcomm Visa 'A' Wex Inversión en valores Otro patrimonio neto Patrimonio neto total 2,50 725.403 2,01 1.445.681 720.102 685.460 1.564.356 4.415.599 4,01 2,00 1,90 4,34 12,25 676.518 646.566 610.662 1.933.746 1,89 1,79 1,69 5,37 710.222 576.478 624.636 745.869 611.472 848.140 682.403 662.214 649.524 843.429 1.023.127 587.059 702.759 977.898 10.245.230 1,97 1,60 1,73 2,07 1,70 2,35 1,89 1,84 1,80 2,34 2,85 1,63 1,95 2,71 28,43 33.465.520 2.577.589 36.043.109 92,85 7,15 100,00 Cualquier diferencia en el porcentaje de las cifras del patrimonio neto es resultado del redondeo. Industriales 1,92% 159.249 899.583 Tecnologías de la información 28,43% Sudáfrica 1,80% Consumo discrecional 1,80% 5.893 American Express Continental Países Bajos 0,51% Tecnologías de la información 0,51% 5.058 CVS Caremark 18.701 4.623 8.712 14.695 Luxemburgo 1,36% Consumo discrecional 1,36% 12.273 2,02 2,03 3,33 1,65 1,87 3,04 3,29 17,23 Sanidad 12,25% Irlanda 3,72% Sanidad 3,72% 23.418 726.469 731.138 1.203.394 595.274 672.338 1.097.360 1.185.145 6.211.118 Financieros 2,01% Alemania 3,36% Consumo discrecional 3,36% 6.360 Amazon.com BorgWarner Comcast 'A' Special DirectTV 'A' Nike 'B' Priceline.com The Walt Disney Company Consumo básico 2,50% Francia 1,38% Consumo discrecional 1,38% 4.462 Valor de % de mercado patrimonio USD neto 26 Henderson Gartmore Fund Global Growth Fund Diez principales variaciones en la cartera de valores desde el 1 de octubre de 2013 hasta el 30 de septiembre de 2014 Descripción de los valores Compras Ventas Acciones Países Bajos USD USD ASML Holdings - 1.378.641 - 1.344.555 744.233 - 801.751 - 743.705 715.597 751.941 878.977 1.059.384 714.277 1.136.549 745.240 - 1.169.330 1.254.223 1.017.210 986.869 1.100.661 966.128 1.212.563 1.655.520 Corea del Sur Samsung Electronics España Grifols ADR Reino Unido Delphi Automotive Estados Unidos American Express AutoZone BorgWarner Cisco Systems Covance CVS Caremark DirecTV 'A' Facebook 'A' Gilead Sciences HomeAway Mednax Proto Labs Time Warner Cable Towers Watson 'A' Tripadvisor Yahoo! 27 Henderson Gartmore Fund Latin American Fund Informe del Gestor de Inversiones del ejercicio finalizado el 30 de septiembre de 2014 Gestor del Fondo Chris Palmer Durante el ejercicio hasta el 30 de septiembre de 2014, el Fondo arrojó un 7,7% en términos de euro con una rentabilidad inferior a la de su índice de referencia, el MSCI Latin America Index, que arrojó un 6,4% en términos de euros. A comienzos del periodo analizado, la renta variable latinoamericana no superó el rendimiento de los índices globales tras la confirmación de que la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) comenzaría a reducir el estímulo monetario a finales del último trimestre de 2013, lo que debilitó las divisas latinoamericanas, en concreto el real brasileño. El deterioro de la cuenta corriente del país y del equilibrio presupuestario propagó el nerviosismo entre los inversores y abrió la puerta a nuevos temores sobre una rebaja en la calificación crediticia de la deuda soberana. No obstante, a partir de marzo, la renta variable brasileña repuntó en los mercados de renta variable de la región conforme las valoraciones alcanzaron niveles atractivos y el impacto del programa de reducción de la Fed demostró ser más positivo de lo que se temía al principio. Las previsiones económicas en Brasil descendieron constantemente durante el periodo y se vieron reflejadas en una caída de la popularidad de la actual presidenta, Dilma Rousseff. Esto hizo aflorar las esperanzas de un cambio político a favor de un candidato que favoreciese más a los mercados en las elecciones de octubre de 2014. No obstante, una recuperación tardía en el índice de aprobación de la presidenta dio lugar a un giro negativo en la confianza, lo que aumentó notablemente debido a un gran repunte en el dólar estadounidense por las expectativas del alza de los tipos de interés. Esto causó debilidad en todos los mercados emergentes, lo que causó una pérdida de algunas de las primeras ganancias de la renta variable latinoamericana. En México, la actividad económica fue igualmente decepcionante y motivó anuncios de débiles ganancias corporativas trimestrales. Sin embargo, el rendimiento del mercado el México fue menos volátil que en Brasil, ya que los inversores tuvieron el consuelo de un progreso en el programa de reformas gubernamental con el potencial para aumentar el crecimiento económico del país a largo plazo. Los primeros signos de mejoría de los indicadores económicos se observaron al final del periodo. Por su parte, Chile no superó el rendimiento durante el periodo analizado, ya que la ley de reforma tributaria mermó los beneficios económicos y corporativos. La exposición infraponderada a Chile fomentó el rendimiento superior del Fondo. Asimismo, reducir nuestra posición de infraponderación en Brasil en el primer trimestre de 2014 impactó de forma positiva en el rendimiento. No obstante, el alto rendimiento del Fondo se vio ligeramente contrarrestado por nuestro cambio a una posición de infraponderación moderada en México durante el periodo analizado. El valor qué más contribuyó durante el ejercicio fue la empresa argentina de prospección de petróleo y gas YPF, que añadimos en el último trimestre de 2013. Al principio, los valores aumentaron como resultado del importante progreso del gobierno en las negociaciones con Repsol, que fue expropiada de la mayoría de sus participaciones en 2012. Kroton Educacional, el proveedor de servicios educativos brasileño también obtuvo un buen rendimiento. Los inversores confiaron en el historial de crecimiento secular respaldado por una política educativa del gobierno favorable, lo que dio lugar a que Kroton realizase aportaciones trimestrales mejores de lo esperado. Durante un año consecutivo, Alfa, el conglomerado de empresas industriales mexicano, sumó rendimiento general al Fondo. Alfa se beneficia de la reindustrialización mexicana, mientras la actividad económica estadounidense repunta. Entre los importantes añadidos al Fondo se encontraba IEnova, una sociedad propietaria de activos de electricidad y gas mexicana. La empresa es otro posible beneficiario de la reforma energética mexicana y contribuyó de forma positiva al rendimiento durante el periodo analizado. Abrimos una posición en Bancolombia en el primer trimestre, ya que en marzo el aumento del capital eliminó una cobertura duradera. Creemos que el banco está decidido a obtener beneficios de una economía doméstica cada vez mejor. Durante el segundo trimestre, añadimos WEG, un fabricante de motores eléctricos brasileño, que esperamos que se beneficie del aumento en la demanda de motores eléctricos y automatización al tiempo que la economía se recupera. Al final del periodo analizado, el Fondo tenía una exposición neutral a Brasil y México y mantenía una fuerte exposición de infraponderación a Chile. Nuestra principal posición de infraponderación es en el mercado argentino fuera del índice de referencia, donde mantenemos YPF. La asignación sectorial favorece los sectores financiero e industrial, en los que hemos encontrado multitud de empresas con franquicias sólidas. Tenemos una posición de infraponderación en el sector de materiales, ya que creemos que las materias primas han comenzado un ciclo a la baja a largo plazo debido a que la economía china depende cada vez menos de las materias primas. Por último, el Fondo tiene una posición de infraponderación en el consumo básico, fruto de las preocupaciones sobre las valoraciones. El mercado de renta variable brasileño ha experimentado una volatilidad tensa en los últimos meses, mientras los inversores consideraban que el resultado de las elecciones presidenciales de octubre era crítico en el panorama a medio plazo para la economía del país. Una carrera reñida genera incertidumbre que se desvanecerá cuando se conozca el resultado, lo que permitirá a los inversores volver a centrarse en los fundamentales ascendentes de valores. En México, el periodo de actividad económica débil está llegando a su fin, con un crecimiento impulsado por programas de gasto del gobierno a corto plazo y reformas estructurales de amplio alcance a largo plazo. A pesar de la incertidumbre en la región, las ganancias en muchas industrias siguen cíclicamente deprimidas, y observamos un gran alcance para que los beneficios aumenten, haciendo que las valoraciones sean más atractivas a medio-largo plazo en relación con sus competidores tanto de los mercados emergentes como de los desarrollados. 28 Henderson Gartmore Fund Latin American Fund Estado del patrimonio neto Estado de operaciones A 30 de septiembre de 2014 (USD) Notas Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (USD) Notas 30.09.14 30.09.14 Activo Inversión en valores a valor de mercado Efectivo en bancos Intereses y dividendos por cobrar Suscripciones por cobrar Cuentas por cobrar en concepto de inversiones vendidas Ganancias no realizadas de contratos por diferencia Ganancias no realizadas de contratos de futuros Ganancias no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro activo Activo total Ingresos 3 15 3 3 3 3 195.963.279 2.110.201 381.017 116.977 3.756.231 202.327.705 Ingresos por dividendos (tras descontar cualquier retención fiscal) Ingresos por intereses de bonos Intereses sobre certificados de depósito Intereses recibidos de contratos por diferencia Ingresos derivados Otros ingresos Ingresos totales 15 3 3 3 3 3, 16 Comisiones de gestión Comisiones de administración y agentes Comisiones de depósito Comisiones de servicio a los accionistas y comisión inicial de venta Gastos operativos Gastos derivados Intereses pagados de contratos por diferencia Comisiones de gestión sobre resultados Impuesto de suscripción (“tax d'abonnement”) Otros gastos Gastos totales 53.360 1.785.040 494.144 566.713 2.899.257 Ganancias netas de inversiones Ganancias netas realizadas de valores de inversión Pérdidas netas realizadas de contratos por diferencia Pérdidas netas realizadas de contratos de futuros Pérdidas netas realizadas de contratos de swaps Pérdidas netas realizadas de contratos de opciones Pérdidas netas realizadas de contratos de divisas a plazo Pérdidas netas realizadas de operaciones de cambio de divisas 6, 17 6 6 3.576.301 251.180 86.110 7, 8, 17 21.198 226.859 99.387 12.834 4.273.869 3 9 3 3 3 3 3 3 3 Ganancias netas realizadas Patrimonio neto al final del ejercicio 7.560.225 24.459 7.584.684 Gastos Pasivo Descubiertos bancarios Cuentas por pagar en concepto de inversiones compradas Impuestos y gastos por pagar Reembolsos por pagar Pérdidas no realizadas de contratos por diferencia Pérdidas no realizadas de contratos de futuros Pérdidas no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro pasivo Pasivo total 3 3 Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de inversiones Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos por diferencia Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de futuros Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de swap Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de opciones Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de divisas a plazo Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de operaciones de cambio de divisas Variación de apreciación/depreciación neta no realizada 199.428.448 Aumento neto del patrimonio neto como resultado de operaciones Las notas adjuntas forman parte integrante de estos estados financieros. 29 3.310.815 1.034.982 (30.987) (1.746.277) 2.568.533 3 (1.155.709) 3 - 3 - 3 - 3 - 3 (20.988) (1.176.697) 1.391.836 Henderson Gartmore Fund Latin American Fund Estado de variaciones en el patrimonio neto Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (USD) Notas 30.09.14 Patrimonio neto al comienzo del ejercicio Ganancias netas de inversiones Pérdidas netas realizadas de inversiones y derivados Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de inversiones y derivados 314.642.014 3.310.815 (742.282) Notas 30.09.14 13 14 74.659.846 (190.610.511) (654.737) - Producto de acciones emitidas Pagos en concepto de acciones reembolsadas Compensación neta (pagada)/recibida Dividendos pagados (1.176.697) 199.428.448 Patrimonio neto al final del ejercicio Operaciones con acciones Para el ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 B€ Acu Acciones en circulación al comienzo del ejercicio 239.301,20 Acciones emitidas durante el ejercicio 263.338,64 Acciones reembolsadas durante el ejercicio (162.912,99) Acciones en circulación al final del ejercicio Equivalente a un valor liquidativo por acción de: 339.726,85 15,12 H€ Acu 88.069,39 - 88.069,39 4,63 I$ Acu I€ Acu R$ Acu R€ Acu 1.201.641,55 120.641,86 (1.320.656,33) 1.718.925,50 2.341.970,58 (2.136.472,69) 3.859.159,42 388.223,04 (1.526.288,98) 9.773.240,55 455.679,85 (4.572.826,01) 1.627,08 21,15 1.924.423,39 16,74 2.721.093,48 14,05 Resumen del valor liquidativo A 30 sep 12 1.020.959.476 EUR 1.313.464.365 USD A 30 sep 13 232.436.276 EUR 314.642.014 USD Distribución por acción A 30 sep 14 157.875.592 EUR B€ Acu 199.428.448 USD H€ Acu I$ Acu I€ Acu R$ Acu R€ Acu Valor liquidativo por acción A A A 30 sep 12 30 sep 13 30 sep 14 16,47 14,10 15,12 n/d n/d 4,63 22,98 20,92 21,15 17,85 15,44 16,74 15,40 13,95 14,05 17,14 14,74 15,88 Coeficiente de gasto total (TER) B€ Acu I€ Acu I$ Acu H€ Acu R$ Acu R€ Acu 30 sep 12 2,24% 1,20% 1,20% n/d 1,74% 1,74% 5.656.094,39 15,88 30 sep 13 2,27% 1,23% 1,23% n/d 1,71% 1,81% Fecha de pago B€ Acu H€ Acu I$ Acu I€ Acu R$ Acu R€ Acu 11 nov 14 0,121650 0,004368 0,342884 0,308523 0,199390 0,202650 Ratio de rotación de la cartera 30 sep 14 2,29% 1,25% 1,25% 1,04% 1,67% 1,79% 30 sep 12 18,04% 30 sep 13 55,38% 30 sep 14 80,04% Historial de rendimiento (Anualizado a 30 de septiembre de 2014) Fondo e índice de referencia Latin American Fund (USD) R€ Acu R€ Rep* MSCI EM Latin America Index (EUR) El rendimiento cotizado en el informe del gestor de inversiones está relacionado con las acciones de Clase R Acu. * La Clase R€ Rep se fusionó con la Clase R€ Acu el 8 de junio de 2012. Los rendimientos de la clase de acciones están denominados en la moneda de la clase de acciones. 30 2010 % 2011 % 2012 % 2013 % 2014 % 31,96 31,14 30,50 (20,31) (20,98) (19,81) 16,19 18,41 (14,00) (11,86) 7,74 6,36 Henderson Gartmore Fund Latin American Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Valor de % de mercado patrimonio USD neto Número de valores Servicios básicos 3,03% Valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario admitidos a cotización oficial y/o negociados en otro mercado regulado 987.900 Renta variable 98,26% Argentina 3,91% Energía 3,91% 53 210.700 YPF YPF ADR 3.489 7.791.686 7.795.175 AmBev AmBev ADR 3,91 3,91 286.287 2,06 2,06 Kroton Educacional Lojas Renner Smiles 255.700 191.505 705.400 1.758.900 141.759 Gran Tierra Energy 1.603.662 0,80 3.292.847 1,65 3.515.059 1,76 4.719.520 2.024.033 6.743.553 2,37 1,01 3,38 2.411.071 3.406.319 5.817.390 1,21 1,71 2,92 4.226.999 2,12 Fibra Uno Administración Grupo Financiero Banorte 3.271.988 4.633.217 7.905.205 1,64 2,32 3,96 Genomma Lab Internacional 'B' 3.454.484 1,73 10.126.706 3.833.606 13.960.312 5,09 1,92 7,01 7.120.564 4.509.421 11.629.985 3,57 2,26 5,83 7.041.700 3,53 Parque Arauco Grupo Nutresa Financieros 3,38% 4.349.751 2.257.600 3.662.325 10.269.676 83.200 149.100 2,18 1,13 1,84 5,15 8.353.448 2.637.742 4.796.440 2.273.416 18.061.046 Bancolombia ADR Grupo Aval Acciones Y Valore México 28,83% Consumo discrecional 2,92% Consumo básico 9,06% Acciones preferentes de CIA Brasileria de Distribuicao JBS Marfrig Alimentos Sao Martinho 3,03 Colombia 5,14% Consumo básico 1,76% Brasil 53,12% Consumo discrecional 5,15% 693.700 78.100 231.100 6.047.291 Chile 1,65% Financieros 1,65% 1.732.319 852 4.109.886 4.110.738 Acciones preferentes de CIA Energetica de Minas Gerias Canadá 0,80% Energía 0,80% Bélgica 2,06% Consumo básico 2,06% 130 626.985 Valor de % de mercado patrimonio USD neto 762.900 3.448.753 4,19 1,32 2,41 1,14 9,06 Alsea SAB de CV Grupo Famsa 'A' Consumo básico 2,12% 1.577.592 Grupo Herdez Financieros 3,96% Energía 7,57% 279.172 276.797 1.245.700 Petroleo Brasileiro Petroleo Brasileiro ADS Acciones preferentes de Petroleo Brasileiro 1.965.335 3.929.133 9.201.815 15.096.283 995.100 724.434 0,99 1,97 4,61 7,57 Sanidad 1,73% 1.439.038 Financieros 21,49% 1.196.759 806.500 1.094.530 Banco Bradesco ADR BB Seguridade Participacoes Acciones preferentes de Itau Unibanco 17.059.800 10.617.824 15.160.481 42.838.105 8,56 5,32 7,61 21,49 3.020.586 1,51 2.400.540 3.359.383 4.831.813 10.591.736 1,20 1,68 2,43 5,31 Industriales 7,01% 2.951.160 297.600 Industriales 1,51% 258.400 Weg Materiales 5,83% 5.466.188 1.344.940 Materiales 5,31% 328.331 944.800 498.382 Acciones preferentes de Bradespar CIA Siderurgica Nacional Acciones preferentes de Vale Alfa 'A' Grupo Aeroportuario De Suresta Cemex Grupo México 'B' Servicios de telecomunicaciones 3,53% 279.488 31 America Movil ADR 'L' Henderson Gartmore Fund Latin American Fund Diez principales variaciones en la cartera de valores desde el 1 de octubre de 2013 hasta el 30 de septiembre de 2014 Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Valor de % de mercado patrimonio USD neto Descripción de los valores Servicios básicos 1,73% 565.500 Infraestructura Energetica 'N' 3.454.202 Acciones Argentina 1,73 YPF ADR Panamá 2,75% Financieros 2,75% 179.000 Banco Latinoamericano Inversión en valores Otro patrimonio neto Patrimonio neto total 5.487.245 2,75 195.963.279 3.465.169 199.428.448 98,26 1,74 100,00 Compras Ventas USD USD 10.870.755 - 6.976.715 8.777.278 7.211.084 7.221.687 22.292.963 5.715.140 8.458.877 - 14.089.891 8.432.231 9.512.678 10.260.292 9.326.064 13.407.213 12.098.900 6.157.662 - 6.222.857 - 11.618.555 12.397.017 - 12.633.671 Brasil Banco Bradesco ADR Acciones preferentes de CIA Energetica de Minas Gerias CIA Siderurgica Nacional Cielo Embraer Acciones preferentes de Itau Unibanco Kroton Educacional Petroleo Brasileiro Petroleo Brasileiro ADS Acciones preferentes de Petroleo Brasileiro Acciones preferentes de Vale Cualquier diferencia en el porcentaje de las cifras del patrimonio neto es resultado del redondeo. Colombia Bancolombia ADR México America Movil ADR 'L' Cemex Fomento Económico Mexicano Estados Unidos PriceSmart 32 Henderson Gartmore Fund Pan European Fund Informe de los Gestores de Inversiones del ejercicio finalizado el 30 de septiembre de 2014 Gestores del Fondo John Bennett y Asim Rahman Durante el ejercicio hasta el 30 de septiembre de 2014, el fondo arrojó un 18,7% en comparación con una subida del 14,0% de su índice de referencia el MSCI Europe en términos de euro. Las decisiones fundamentales del sector han sido las principales impulsoras de la rentabilidad. El compromiso prolongado y, anteriormente, contrario al sector farmacéutico del Fondo ha continuado recompensando con sólidos rendimientos de Novo Nordisk, AstraZeneca, UCB, Bayer y Novartis. Los resultados de Novo Nordisk fueron bien recibidos tras el rendimiento negativo de sus valores en 2013, situación que propició una serie de mejoras por parte de los agentes bursátiles. La olvidada AstraZeneca fue objeto de una recalificación de su valoración al incrementarse la apreciación a largo plazo de sus proyectos de desarrollo de fármacos. También hemos tenido éxito en el sector de consumo discrecional con nuestro tema “smart cars” a través de las participaciones en Valeo, que realizaron aportaciones positivas a los beneficios, mientras que el fabricante de joyería Pandora también demostró una inversión sólida, ya que registró excelentes cifras Q4. El principal lastre a nivel sectorial fueron las tecnologías de la información, ya que el precio de las acciones del proveedor de software Sage fue decepcionante. Seguimos manteniendo el valor. Entre los lastres de valores se encontró el banco suizo UBS, que anunció la imposición de un recargo al capital por parte de su regulador, circunstancia que retrasó el abono de rentabilidades a sus inversores. En lo que se consideró un claro movimiento a contracorriente, establecimos posiciones en los alemanes RWE y E.On. Nuestra decisión de invertir en estos constructores de imperios fallidos la impulsó una probable mejora en la confianza política, facilitando la intervención reguladora y los beneficios del desapalancamiento. Sin exposición al sector en los últimos años, finalizamos el ejercicio con una posición ligeramente sobreponderada. Sumamos una posición en la farmacéutica belga UCB tras reunirnos con su directiva, que puso de manifiesto el importante potencial de sus proyectos de desarrollo de fármacos. En industria, introdujimos a la empresa de ingeniería GEA, tras una reunión con la administración en Alemania y Wartsila que fabrica y proporciona fuentes de energía. Las ventas de valores más importantes del año incluyeron al conglomerado neerlandés Philips, cuyo entorno parece deteriorarse: a pesar de la reestructuración continua, somos conscientes de que Philips sigue siendo Philips. Otros valores incluyen a ITV, del que obtuvimos beneficios, y el fabricante de ascensores Schindler, considerado vulnerable debido a las perspectivas deterioradas de China. Vendimos Carrefour e Infineon, mientras recogimos grandes beneficios en la venta de nuestra participación en el Bank of Ireland. El euro finalizó septiembre en su nivel más bajo en dos años con respecto al dólar, puesto que la desaceleración de la inflación en la zona euro dio razones para más estímulos monetarios. El BCE ha implementado una mayor flexibilización monetaria y ha dejado la puerta aparentemente abierta a una posible flexibilización cuantitativa. No debemos olvidar que esto es Europa y Europa incluye Alemania. Lo que significa que los obstáculos ante la flexibilización cuantitativa completa son considerables. La divergencia en políticas monetarias es importante, dado el endurecimiento del tipo de interés estadounidense que parece asomarse en el horizonte. Cualquier debilidad del euro resultante proporcionará una ración de oxígeno muy necesaria a un continente debilitado y a sus ganancias corporativas. Como siempre, hay mucho a lo que enfrentarse en el aspecto macroeconómico, aunque preferimos centrarnos en el microeconómico e identificar los sectores más atractivos y las oportunidades específicas de valores. 33 Henderson Gartmore Fund Pan European Fund Estado del patrimonio neto Estado de operaciones A 30 de septiembre de 2014 (EUR) Notas Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (EUR) Notas 30.09.14 30.09.14 Activo Inversión en valores a valor de mercado Efectivo en bancos Intereses y dividendos por cobrar Suscripciones por cobrar Cuentas por cobrar en concepto de inversiones vendidas Ganancias no realizadas de contratos por diferencia Ganancias no realizadas de contratos de futuros Ganancias no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro activo Activo total Ingresos 3 15 3 3 3 3 343.542.094 17.458.351 160.817 929.624 12.030 74.789 362.177.705 Ingresos por dividendos (tras descontar cualquier retención fiscal) Ingresos por intereses de bonos Intereses sobre certificados de depósito Intereses recibidos de contratos por diferencia Ingresos derivados Otros ingresos Ingresos totales 15 3 3 3 3 3, 16 Comisiones de gestión Comisiones de administración y agentes Comisiones de depósito Comisiones de servicio a los accionistas y comisión inicial de venta Gastos operativos Gastos derivados Intereses pagados de contratos por diferencia Comisiones de gestión sobre resultados Impuesto de suscripción (“tax d’abonnement”) Otros gastos Gastos totales 16.665.131 384.032 279.268 341 17.328.772 Ganancias netas de inversiones Ganancias netas realizadas de valores de inversión Pérdidas netas realizadas de contratos por diferencia Ganancias netas realizadas de contratos de futuros Pérdidas netas realizadas de contratos de swaps Pérdidas netas realizadas de contratos de opciones Ganancias netas realizadas de contratos de divisas a plazo Ganancias netas realizadas de operaciones de cambio de divisas 6, 17 6 6 7, 8, 17 3 9 3 3 3 3 3 3 3 Ganancias netas realizadas Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de inversiones Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos por diferencia Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de futuros Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de swap Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de opciones Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de divisas a plazo Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de operaciones de cambio de divisas Variación de apreciación/depreciación neta no realizada Patrimonio neto al final del ejercicio 5.143.988 339.480 5.483.468 Gastos Pasivo Descubiertos bancarios Cuentas por pagar en concepto de inversiones compradas Impuestos y gastos por pagar Reembolsos por pagar Pérdidas no realizadas de contratos por diferencia Pérdidas no realizadas de contratos de futuros Pérdidas no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro pasivo Pasivo total 3 3 344.848.933 34 2.865.780 23.606.989 1 24.897 776 26.498.443 3 8.823.359 3 - 3 - 3 - 3 - 3 11.714 Aumento neto del patrimonio neto como resultado de operaciones Las notas adjuntas forman parte integrante de estos estados financieros. 2.300.216 190.407 12.619 57.952 38.287 18.207 2.617.688 (23.598) 8.811.475 35.309.918 Henderson Gartmore Fund Pan European Fund Estado de variaciones en el patrimonio neto Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (EUR) Notas 30.09.14 Patrimonio neto al comienzo del ejercicio Ganancias netas de inversiones Ganancias netas realizadas de inversiones y derivados Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de inversiones y derivados 149.631.867 2.865.780 23.632.663 Notas 30.09.14 13 14 185.898.695 (27.547.877) 1.556.330 - Producto de acciones emitidas Pagos en concepto de acciones reembolsadas Compensación neta (pagada)/recibida Dividendos pagados 8.811.475 344.848.933 Patrimonio neto al final del ejercicio Operaciones con acciones Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 I$ Acu (cubierta) Acciones en circulación al comienzo del ejercicio 500,00 Acciones emitidas durante el ejercicio 1.159.735,80 Acciones reembolsadas durante el ejercicio (1.159.325,28) Acciones en circulación al final del ejercicio Equivalente a un valor liquidativo por acción de: 910,52 6,00 I€ Acu 17.024.515,01 19.303.270,63 (1.680.978,05) 34.646.807,59 8,78 R$ Acu (cubierta) R€ Acu 50.182,27 - 5.415.137,49 3.826.624,06 (1.716.388,42) 50.182,27 4,98 7.525.373,13 5,35 Resumen del valor liquidativo A 30 sep 12 125.502.677 EUR A 30 sep 13 149.631.867 EUR Distribución por acción A 30 sep 14 344.848.933 EUR I$ Acu (cubierta) I€ Acu R$ Acu (cubierta) R€ Acu Valor liquidativo por acción A A A 30 sep 12 30 sep 13 30 sep 14 n/d 5,03 6,00 6,01 7,35 8,78 n/d n/d 4,98 3,70 4,51 5,35 Coeficiente de gasto total (TER) I$ Acu (cubierta) I€ Acu R€ Acu R$ Acu (cubierta) 30 sep 12 n/d 1,17% 1,70% n/d 30 sep 13 1,14% 1,14% 1,70% n/d Fecha de pago I$ Acu (cubierta) I€ Acu R$ Acu (cubierta) R€ Acu 11 nov 14 0,075832 0,118265 0,000428 0,043122 Ratio de rotación de la cartera 30 sep 14 1,15% 1,15% 1,69% 1,69% 30 sep 12 439,95% 30 sep 13 327,56% 30 sep 14 247,57% Historial de rendimiento (Anualizado a 30 de septiembre de 2014) Fondo e índice de referencia Pan European Fund (EUR) R€ Acu R€ Rep* MSCI Europe Index (EUR) El rendimiento cotizado en el informe del gestor de inversiones está relacionado con las acciones de Clase R Acu. * La Clase R€ Rep lanzada el 16 de agosto de 2011 se fusionó con la Clase R€ Acu el 8 de junio de 2012. Los rendimientos de la clase de acciones están denominados en la moneda de la clase de acciones. 35 2010 % 2011 % 2012 % 2013 % 2014 % 7,41 10,53 (7,84) (3,76) (9,71) 25,98 23,20 21,68 18,75 18,74 13,98 Henderson Gartmore Fund Pan European Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Número de valores Valor de % de mercado patrimonio EUR neto Alemania 20,79% Consumo discrecional 3,08% Valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario admitidos a cotización oficial y/o negociados en otro mercado regulado 55.760 38.931 Renta variable 99,62% Bélgica 4,37% Consumo básico 1,24% 48.545 Anheuser-Busch Inbev 4.278.028 1,24 KBC Bankverzekerings 4.257.525 85.779 1,23 UCB 6.520.581 25.092 1,90 Danske Bank 4.104.999 1,19 12.300.586 3,57 3.344.712 0,97 138.408 268.949 Sanidad 3,57% 324.746 Novo-Nordisk 'B' 124.787 25.272 AP Moller-Maersk 'B' Wartsila 31.390 4.618.167 1,34 356.785 355.277 Nokia 3.436.371 1,00 Francia 9,95% Consumo discrecional 2,13% 387.966 38.776 Peugeot (Warrants) Valeo 3.937.855 3.417.329 7.355.184 1,14 0,99 2,13 195.897 2.150.839 Total 4.431.678 1,29 1.169.921 BNP Paribas Société Générale 4.263.324 3.756.605 8.019.929 1,24 1,09 2,33 4.314.198 2.390.226 6.704.424 1,25 0,69 1,94 2.284.878 0,66 E.ON RWE 5.184.978 10.962.072 16.147.050 1,50 3,19 4,69 ENI 3.695.597 1,07 5.177.069 1,50 4.917.178 1,43 4.898.567 1,42 Sanofi 2.500.698 0,73 BIC Schneider Electric 6.838.667 1,97 4.881.097 1,42 GEA Siemens 6.965.979 2,02 4.114.284 3.416.375 7.530.659 1,19 0,99 2,18 BASF Intesa Sanpaolo Enel Países Bajos 5,54% Consumo discrecional 1,42% 272.559 Reed Elsevier Consumo básico 0,73% 79.318 Industriales 2,18% 40.208 56.195 4,46 3,06 7,52 Servicios básicos 1,43% Sanidad 2,02% 77.767 15.373.668 10.540.784 25.914.452 Bayer Fresenius Financieros 1,50% Financieros 2,33% 81.183 92.945 0,93 Italia 4,00% Energía 1,07% Energía 1,29% 86.144 3.218.049 Allianz Servicios básicos 4,69% Tecnologías de la información 1,00% 508.527 1,97 Materiales 0,66% Finlandia 2,34% Industriales 1,34% 130.512 6.794.555 Acciones preferentes sin derecho a voto de Henkel KGaA Vorzug Industriales 1,94% Industriales 0,97% 1.779 1,38 1,70 3,08 Sanidad 7,52% Dinamarca 5,73% Financieros 1,19% 190.680 4.744.340 5.871.768 10.616.108 Financieros 0,93% Sanidad 1,90% 90.759 BMW Continental Consumo básico 1,97% Financieros 1,23% 100.961 Valor de % de mercado patrimonio EUR neto Unilever Financieros 1,97% 604.523 ING Tecnologías de la información 1,42% 61.935 36 ASML Holdings Henderson Gartmore Fund Pan European Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Número de valores Valor de % de mercado patrimonio EUR neto España 2,25% Financieros 2,25% 511.673 893.496 508.508 Bankinter Caixabank Caixabank (Derechos) Tecnologías de la información 1,73% 1.272.281 3.436.140 4.307.097 26.697 7.769.934 1,00 1,24 0,01 2,25 Nordea Bank Sage 50.547 Rio Tinto (GBP) 171.658 5.979.747 8.672.603 UBS Autoliv SDR Compra de 4.353.936 CHF: Venta de 3.606.318 EUR octubre de 2014 Compra de 10.383.132 DKK: Venta de 1.395.224 EUR octubre de 2014 Compra de 1.670.015 GBP: Venta de 2.142.847 EUR octubre de 2014 Compra de 10.113.579 SEK: Venta de 1.101.569 EUR octubre de 2014 3.643.051 1,06 Sanidad 13,93% 296.787 110.319 Novartis Roche Holdings 22.173.014 25.870.640 48.043.654 6,43 7,50 13,93 4.327.910 1,26 Reino Unido 21,75% Consumo discrecional 1,26% 440.255 Daily Mail & General Trust 'A' BG BP Royal Dutch Shell 'B' (UK Listing) Compra de 37 EUR: Venta de 47 USD octubre de 2014 Compra de 67 EUR: Venta de 87 USD octubre de 2014 Compra de 149.454 USD: Venta de 116.760 EUR octubre de 2014 Compra de 2.500 USD: Venta de 1.947 EUR octubre de 2014 Compra de 3.047 USD: Venta de 2.353 EUR octubre de 2014 Compra de 36 USD: Venta de 28 EUR octubre de 2014 1.811.759 4.901.656 9.107.944 15.821.359 0,53 1,42 2,64 4,59 Financieros 6,07% 455.377 974.076 1.258.460 2.195.419 95.240 91.908 352.845 Direct Line Insurance HSBC Holdings Legal & General Lloyds Banking London Stock Exchange Prudential Royal Bank of Scotland 1.719.329 7.826.753 3.696.837 2.165.805 2.283.186 1.622.994 1.667.297 20.982.201 0,50 2,26 1,07 0,63 0,66 0,47 0,48 6,07 AstraZeneca GlaxoSmithKline 7.587.839 4.638.519 12.226.358 2,20 1,35 3,55 3.687.192 3.483.354 6.569.906 13.740.452 1,07 1,01 1,90 3,98 Inversión en valores y derivados Otro patrimonio neto Patrimonio neto total Sanidad 3,55% 133.120 255.795 BAE Systems G4S Ultra Electronics Holdings 3,67 343.542.094 99,62 928 - (339) - 367 - 9.102 10.058 - (1) - (1) - 1.540 - 32 - 60 - 1 1.631 - 343.553.783 1.295.150 344.848.933 99,62 0,38 100,00 Cualquier diferencia en el porcentaje de las cifras del patrimonio neto es resultado del redondeo. Industriales 3,98% 609.353 1.082.675 289.065 12.649.334 Contratos de divisas a plazo cubiertos 0,00% Energía 4,59% 123.837 842.303 291.219 0,57 Derivados 0,00% Contratos de divisas a plazo 0,00% 2,51 Financieros 1,06% 264.014 1.966.519 1,73 Inversión en valores Nestlé 1,73 Estados Unidos 3,67% Consumo discrecional 3,67% Suiza 17,50% Consumo básico 2,51% 149.061 5.966.185 Materiales 0,57% Suecia 1,73% Financieros 1,73% 579.723 Valor de % de mercado patrimonio EUR neto 37 Henderson Gartmore Fund Pan European Fund Diez principales variaciones en la cartera de valores desde el 1 de octubre de 2013 hasta el 30 de septiembre de 2014 Descripción de los valores Acciones Francia BNP Paribas Sanofi Total Compras Ventas EUR EUR - 6.943.558 7.070.531 5.847.865 10.742.115 9.079.574 11.075.821 - - 5.914.986 - 5.756.582 - 5.910.797 18.514.144 17.132.953 9.623.846 - 9.722.778 9.363.127 11.817.938 9.136.487 5.662.548 6.038.775 8.480.129 - 10.701.643 - Alemania Bayer Fresenius RWE Países Bajos Akzo Nobel España Iberdrola Suecia Nordea Bank Suiza Novartis Roche Holdings Reino Unido HSBC Holdings ITV Royal Dutch Shell 'B' (UK Listing) Sage Ultra Electronics Holdings Estados Unidos Autoliv SDR 38 Henderson Gartmore Fund Pan European Smaller Companies Fund Informe del Gestor de Inversiones del ejercicio finalizado el 30 de septiembre de 2014 Gestor del Fondo Ollie Beckett A lo largo del ejercicio finalizado el 30 de septiembre de 2014, el Fondo arrojó un 9,4% en comparación con el rendimiento del 13,0% del Euromoney Smaller European Companies Index en términos de euro. Las pequeñas empresas europeas comenzaron el periodo obteniendo un fuerte rendimiento. Los indicadores económicos de primer nivel tendieron a apuntar hacia la recuperación y los agentes de asignación de activos buscaban reducir su posición de infraponderación (es decir, aumentar su ponderación absoluta) en la renta variable europea. No obstante, en el comienzo del verano aumentó el pesimismo entre los inversores sobre los mercados de renta variable europeos. Al pausarse la recuperación económica de la región, los inversores centraron su atención en mercados emergentes más exóticos. El atasco de los mercados de renta variable lo impulsaron los temores residuales a una disolución de la zona euro. El crecimiento de las ganancias corporativas siguió decepcionando mientras descendían las previsiones del producto interior bruto (PIB) europeo. En términos generales, no es complicado encontrar las razones para huir de los mercados de renta variable europeos. Las pequeñas empresas más sensibles económicamente tienden a ser particularmente cautas. El telón de fondo geopolítico era incierto, con la crisis de Ucrania perjudicando la confianza incluso en el centro neurálgico de la economía europea, Alemania. Las reformas en Italia del primer ministro Matteo Renzi no han supuesto un gran impacto y en Francia los niveles de deuda cada vez mayores eran preocupantes. Los temores sobre la deflación abundaban. Por su parte, EE. UU. aumentó los tipos de interés. A pesar de estas incertidumbres, creemos que hay lugar para el optimismo. Los mercados de renta variable siempre operan con cierto riesgo geopolítico y siempre habrá periodos en los que dichos riesgos se intensifiquen para desafiar el propósito de la economía y del mercado. El último análisis coincidió con los bajos volúmenes de verano y con un mercado que repuntó considerablemente durante los últimos dos años. En cuanto a los asuntos de políticas y políticos, las medidas de operaciones de refinanciación a largo plazo (TLTRO, por sus siglas en inglés) del presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, permitirán a los bancos europeos pedir préstamos al 0,25% si aumentan sus libros de préstamos. El crecimiento de crédito positivo podría resultar muy beneficioso en los próximos meses. En octubre, el proceso de revisión de la calidad de activos del BCE habrá terminado y se dejarán de suprimir los préstamos. El Sr. Renzi ha anunciado una serie de reformas para aumentar la flexibilidad laboral y reducir la imposición fiscal a las empresas en Italia. Francia también está trabajando para crear nuevos incentivos para el mercado inmobiliario, aunque poco se ha dicho sobre las necesarias reformas económicas. En el análisis del mercado de valores, tras un largo periodo en el que los mercados parecían estar agotándose, creemos que nos estamos aproximando al fin de las escasas ganancias. Probablemente sea un efecto de la debilitación del euro frente al dólar estadounidense, ya que la anterior solidez del euro había sido una de las principales razones de la desaceleración del crecimiento de ganancias corporativas. Ahora EE. UU. está adentrándose en un ciclo de austeridad que podría coincidir con la flexibilización cuantitativa (medidas de liquidez de los bancos centrales) en Europa. Dada esta divergencia, prevemos que el euro seguirá debilitándose. La cartera produjo una rentabilidad absoluta sólida, pero se quedó a la zaga de su índice de referencia al final del periodo. El mayor obstáculo al rendimiento fue una participación en Perform Group, que anunció una importante revisión de los beneficios que redujo el precio de la acción en un 50%; tanto los ingresos como los costes registrados por el grupo mediático resultaron decepcionantes, razón por la cual decidimos vender la totalidad de nuestra participación. También observamos rendimientos deficientes de nuestra participación en Safilo, tras la sorprendente decisión de Gucci de poner fin a su contrato. Sin embargo, nos siguen gustando los valores, ya que la cartera de marcas continua siendo sólida e incluye a Dior, Marc Jacobs y Bottega Veneta, entre otras. También creemos en la estrategia de desarrollo de marcas específicas, como hizo la empresa con Polaroid. A parte de estas decepciones, el Fondo resultó perjudicado por tener demasiada ciclicidad por encima de la refinanciación del mercado. Pero, desde el punto de vista operativo, muchos valores están en buena forma y deberían recuperarse con la estabilidad económica. Un gran número de valores arrojaron rentabilidades positivas. Una de nuestras mayores aportaciones vino de la mano de AZ Electronic Materials: la empresa recibió una oferta de Merck con una prima del 50% sobre el precio de la acción. También obtuvimos buenos resultados de la firma de joyería danesa Pandora, que evolucionó positivamente. Hemos sido partícipes de la sólida recuperación de la empresa y creemos que ofrece un buen valor, ya que los inversores aún no han reconocido plenamente las ventajas de precio que Pandora ofrece en relación a sus competidores. También participamos en la oferta pública inicial de AA. La empresa se beneficia de su posición dominante en asistencia en carretera y hoy en día está generando grandes cantidades de efectivo. El principio rector del Fondo permanece inalterable desde hace un año: creemos que estamos en mitad del ciclo de una recuperación larga y lenta de las economías europeas y continuamos buscando los mejores valores para invertir con este telón de fondo. 39 Henderson Gartmore Fund Pan European Smaller Companies Fund Estado del patrimonio neto Estado de operaciones A 30 de septiembre de 2014 (EUR) Notas Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (EUR) Notas 30.09.14 30.09.14 Activo Inversión en valores a valor de mercado Efectivo en bancos Intereses y dividendos por cobrar Suscripciones por cobrar Cuentas por cobrar en concepto de inversiones vendidas Ganancias no realizadas de contratos por diferencia Ganancias no realizadas de contratos de futuros Ganancias no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro activo Activo total Ingresos 3 15 3 3 3 3 137.058.191 12.181 126.721 54.368 2.894.520 3.061 76.534 140.225.576 Ingresos por dividendos (tras descontar cualquier retención fiscal) Ingresos por intereses de bonos Intereses sobre certificados de depósito Intereses recibidos de contratos por diferencia Ingresos derivados Otros ingresos Ingresos totales 15 3 3 3 3 3, 16 Comisiones de gestión Comisiones de administración y agentes Comisiones de depósito Comisiones de servicio a los accionistas y comisión inicial de venta Gastos operativos Gastos derivados Intereses pagados de contratos por diferencia Comisiones de gestión sobre resultados Impuesto de suscripción (“tax d'abonnement”) Otros gastos Gastos totales 389.710 1.569.412 209.755 2.865.027 2.167 13.569 5.049.640 Ganancias netas de inversiones Ganancias netas realizadas de valores de inversión Pérdidas netas realizadas de contratos por diferencia Pérdidas netas realizadas de contratos de futuros Pérdidas netas realizadas de contratos de swaps Pérdidas netas realizadas de contratos de opciones Ganancias netas realizadas de contratos de divisas a plazo Pérdidas netas realizadas de operaciones de cambio de divisas 6, 17 6 6 7, 8, 17 3 9 3 3 3 3 3 3 3 Ganancias netas realizadas Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de inversiones Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos por diferencia Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de futuros Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de swap Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de opciones Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de contratos de divisas a plazo Variación de apreciación/depreciación neta no realizada de operaciones de cambio de divisas Variación de apreciación/depreciación neta no realizada Patrimonio neto al final del ejercicio 2.641.037 174.467 2.815.504 Gastos Pasivo Descubiertos bancarios Cuentas por pagar en concepto de inversiones compradas Impuestos y gastos por pagar Reembolsos por pagar Pérdidas no realizadas de contratos por diferencia Pérdidas no realizadas de contratos de futuros Pérdidas no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro pasivo Pasivo total 3 3 135.175.936 40 953.097 9.315.115 3.731 (267.215) 10.004.728 3 (9.092.841) 3 - 3 - 3 - 3 - 3 894 Aumento neto del patrimonio neto como resultado de operaciones Las notas adjuntas forman parte integrante de estos estados financieros. 1.634.634 113.008 9.181 30.902 37.052 36.333 1.297 1.862.407 (665) (9.092.612) 912.116 Henderson Gartmore Fund Pan European Smaller Companies Fund Estado de variaciones en el patrimonio neto Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (EUR) Notas 30.09.14 Patrimonio neto al comienzo del ejercicio Ganancias netas de inversiones Ganancias netas realizadas de inversiones y derivados Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de inversiones y derivados 45.782.267 953.097 9.051.631 Notas 30.09.14 13 14 177.180.729 (88.524.304) (161.257) (13.615) Producto de acciones emitidas Pagos en concepto de acciones reembolsadas Compensación neta (pagada)/recibida Dividendos pagados 9.092.612 135.175.936 Patrimonio neto al final del ejercicio Operaciones con acciones Para el ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 B€ Acu H€ Acu Acciones en circulación al comienzo del ejercicio 218.473,69 Acciones emitidas durante el ejercicio 1.041.495,66 678.616,55 Acciones reembolsadas durante el ejercicio (453.725,05) (23.844,96) Acciones en circulación al final del ejercicio Equivalente a un valor liquidativo por acción de: 806.244,30 8,98 654.771,59 5,04 I€ Acu R€ Acu R€ Rep 15.991.223,17 (7.270.063,60) 4.792.952,24 7.239.988,26 (4.193.525,06) 246.966,09 786.217,49 (626.427,95) 8.721.159,57 5,27 7.839.415,44 9,56 406.755,63 9,18 Resumen del valor liquidativo A 30 sep 12 26.596.952 EUR A 30 sep 13 45.782.267 EUR Distribución por acción A 30 sep 14 135.175.936 EUR B€ Acu H€ Acu I€ Acu R€ Acu R€ Rep Valor liquidativo por acción A A A 30 sep 12 30 sep 13 30 sep 14 6,18 8,24 8,98 n/d n/d 5,04 n/d n/d 5,27 6,52 8,74 9,56 6,30 8,45 9,18 Coeficiente de gasto total (TER) B€ Acu H€ Acu I€ Acu R€ Acu R€ Rep 30 sep 12 2,22% n/d n/d 1,73% 1,72% 30 sep 13 2,28% n/d n/d 1,80% 1,80% Fecha de pago B€ Acu H€ Acu I€ Acu R€ Acu R€ Rep 11 nov 14 0,010550 0,058204 0,052680 0,034712 0,033472 Ratio de rotación de la cartera 30 sep 14 2,22% 0,97% 1,18% 1,72% 1,72% 30 sep 12 6,26% 30 sep 13 88,98% 30 sep 14 39,10% Historial de rendimiento (Anualizado a 30 de septiembre de 2014) Fondo e índice de referencia Pan European Smaller Companies Fund (EUR) R€ Acu R€ Rep Euromoney Smaller European Companies Index* (EUR) 2010 % 2011 % 2012 % 2013 % 2014 % 18,53 18,16 14,44 (5,15) (6,15) (10,64) 22,01 22,02 19,84 34,09 34,09 29,21 9,36 9,35 12,99 El rendimiento cotizado en el informe del gestor de inversiones está relacionado con las acciones de Clase R Acu. * El 30 de septiembre de 2013, el índice de referencia cambió de HSBC Smaller Companies Pan European Index a Euromoney Smaller European Companies Index. Los rendimientos de la clase de acciones están denominados en la moneda de la clase de acciones. 41 Henderson Gartmore Fund Pan European Smaller Companies Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Número de valores Valor de % de mercado patrimonio EUR neto Valor de % de mercado patrimonio EUR neto Valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario admitidos a cotización oficial y/o negociados en otro mercado regulado Materiales 1,04% Renta variable 101,39% Austria 4,10% Energía 1,23% Alemania 18,54% Consumo discrecional 6,92% 21.494 Schoeller-Bleckmann Oilfield Equipment 23.990 1.664.388 1,23 1.249.828 0,92 1.804.246 1,34 37.962 59.907 57.947 43.695 39.201 77.783 Financieros 0,92% 138.072 Uniqa Insurance Tecnologías de la información 1,34% 59.951 AMS NPV Mayr Meinhof Kartcn 822.325 47.063 0,61 Tessenderlo Chemie Strip* - - 1.990.035 1,47 1.632.192 1,21 58.077 203.297 22.808 42.385 25.680 43.207 34.403 Dinamarca 2,68% Financieros 1,47% 46.546 Jyske Bank Aareal Bank Kion Kloeckner Krones Norma Pfeiffer Vacuum Technology Rheinmetall Vossloh Industriales 1,21% 43.076 FLSmidth 'B' Cargotec ’B’ Valmet 28.141 72.635 2.027.294 2.217.884 4.245.178 1,50 1,64 3,14 SEB Solocal TF1 - Television Francaise 1.292.074 1.884.101 1.562.802 1.530.546 4.977.449 1,39 1,16 1,13 3,68 Nexity 2.007.960 1,49 207.414 Eiffage Faiveley Transport Nexans 319.450 Sopra 1.713.272 2.220.003 1.572.612 1.405.169 1.710.545 1.647.915 1.848.817 12.118.333 1,27 1,64 1,16 1,04 1,27 1,22 1,37 8,97 1.799.451 1.831.939 1.472.636 5.104.026 1,33 1,35 1,09 3,77 1.832.480 1,36 Aixtron Dialog Semiconductor 339.099 1.617.945 1.957.044 0,25 1,20 1,45 Bwin.Party Digital Entertainment 1.505.630 1,11 Jumbo 2.078.288 1,54 C&C 1.346.961 1,00 1.442.307 1.620.209 1.462.814 1.939.223 6.464.553 1,07 1,20 1,08 1,43 4,78 Italia 13,69% Consumo discrecional 4,78% 90.854 533.139 135.697 106.756 Tecnologías de la información 1,36% 25.522 1,20 Irlanda 1,00% Consumo básico 1,00% Industriales 3,77% 40.790 36.312 49.567 1.619.438 Grecia 1,54% Consumo discrecional 1,54% Financieros 1,49% 68.572 1,22 0,99 1,35 1,11 1,25 1,00 6,92 Gibraltar 1,11% Consumo discrecional 1,11% Francia 11,34% Consumo discrecional 3,68% 31.541 2.815.860 143.276 1.655.618 1.339.371 1.813.161 1.501.688 1.696.325 1.353.424 9.359.587 Tecnologías de la información 1,45% Finlandia 3,14% Industriales 3,14% 76.545 280.656 1,04 Industriales 8,97% Bélgica 0,00% Materiales 0,00% 929 Axel Springer CTS Eventim Gerry Weber International GFK Leoni Ströer Out-of-Home-Media 1.401.856 Financieros 1,20% Materiales 0,61% 9.738 Imerys 42 De Longhi Mediaset Safilo Yoox Henderson Gartmore Fund Pan European Smaller Companies Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Número de valores Valor de % de mercado patrimonio EUR neto Financieros 5,49% 453.195 304.766 455.165 1.769.029 Anima Holding Banca Popolare dell'Emilia Romagna FinecoBank Piccolo Credito Valtellinese Industriales 3,20% 1.978.649 1.919.264 1.926.258 1.587.261 7.411.432 1,47 1,42 1,43 1,17 5,49 1.478.464 1,09 1.462.219 1.693.095 3.155.314 1,08 1,25 2,33 297.201 405.811 281.580 Sorin Danieli & C Officine Meccaniche Salini Impregilo 1.872 6.783 BRAAS Monier Building 1.458.055 1,08 1.822.818 1,35 1.831.892 1,36 2.126.785 1,57 187.452 105.515 Países Bajos 5,53% Financieros 1,35% 95.448 Delta Lloyd TKH 243.788 ASM International 1,44 1.513.345 1.449.188 2.962.533 1,12 1,07 2,19 1.494.805 1.440.235 2.935.040 1,10 1,07 2,17 2.398.500 1,77 1.970.477 1,46 Ladbrokes 1.988.106 1,47 Hunting 1.815.535 1,34 1.730.177 1.948.412 1.966.588 5.645.177 1,28 1,44 1,46 4,18 2.647.204 1.189.715 1.452.866 2.453.817 1.279.594 9.023.196 1,95 0,88 1,07 1,82 0,95 6,67 1.433.293 1.417.770 2.851.063 1,06 1,05 2,11 Forbo Holdings Kuoni Reisen 'B' EFG International GAM Holdings OC Oerlikon Materiales 1,46% 145.421 Tecnologías de la información 1,57% 73.898 1.944.289 Nobia Industriales 1,77% Industriales 1,36% 71.853 1,92 1,28 3,20 Financieros 2,17% Luxemburgo 1,08% Materiales 1,08% 85.229 2.593.228 1.730.581 4.323.809 Suiza 7,59% Consumo discrecional 2,19% Industriales 2,33% 96.932 566.063 Gamesa Corporacion Tecnologica Sacyr Vallehermoso Suecia 1,44% Consumo discrecional 1,44% Sanidad 1,09% 764.459 Valor de % de mercado patrimonio EUR neto Clariant Reino Unido 18,47% Consumo discrecional 1,47% 1.197.182 Materiales 1,25% 74.164 IMCD 1.695.760 Energía 1,34% 1,25 158.508 Noruega 1,01% Financieros 1,01% 310.013 Storebrand Financieros 4,18% 1.368.317 1,01 2.507.069 1,85 342.872 426.947 448.066 Portugal 1,85% Consumo discrecional 1,85% 524.272 Zon Multimedia Services de Telecomunicacoes e Multimedia Industriales 6,67% 639.606 491.537 961.026 712.916 56.300 España 7,28% Consumo discrecional 1,34% 221.401 Melia Hotels 1.808.846 1,34 - - Consumo básico 0,00% 18.491 Pescanova* Groupo Catalana Liberbank AA Balfour Beatty Rentokil Initial Senior Ultra Electronics Holdings Tecnologías de la información 2,11% Financieros 2,74% 69.977 2.719.106 Intermediate Capital Jupiter Fund Management Paragon 1.624.166 2.082.835 3.707.001 72.569 108.308 1,20 1,54 2,74 43 Aveva Oxford Instruments Henderson Gartmore Fund Pan European Smaller Companies Fund Diez principales variaciones en la cartera de valores desde el 1 de octubre de 2013 hasta el 30 de septiembre de 2014 Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Valor de % de mercado patrimonio EUR neto Descripción de los valores Acciones Bélgica Materiales 1,36% 674.278 Yule Catto 1.834.510 1,36 1.812.406 1,34 137.058.191 101,39 Umicore Compras Ventas EUR EUR - 2.236.007 2.554.660 - - 2.676.535 2.617.442 2.609.583 2.703.093 - 2.294.623 - 2.475.146 - 2.203.111 2.852.763 3.648.437 2.219.413 - 2.839.691 2.686.044 4.132.140 2.662.422 2.543.361 2.269.732 2.192.911 2.120.735 - Servicios de telecomunicaciones 1,34% 1.056.280 Colt Telecom Inversión en valores Finlandia Cargotec 'B' Francia Teleperformance Derivados 0,00% Contratos de divisas a plazo 0,00% Compra de 147.701 EUR: Venta de 1.207.090 NOK octubre de 2014 Compra de 217.384 EUR: Venta de 169.789 GBP octubre de 2014 Compra de 34.054 EUR: Venta de 313.011 SEK octubre de 2014 Compra de 35.509 EUR: Venta de 42.859 CHF octubre de 2014 Compra de 511.802 EUR: Venta de 617.126 CHF octubre de 2014 Compra de 569.994 EUR: Venta de 688.149 CHF octubre de 2014 Compra de 99.534 EUR: Venta de 77.647 GBP octubre de 2014 Compra de 1.082.282 GBP: Venta de 1.386.396 EUR octubre de 2014 Inversión en valores y derivados Otros pasivos netos Patrimonio neto total Alemania Axel Springer Norma Vossloh Wirecard (1.078) - (515) - (321) - - - DCC 512 - Países Bajos (139) - (114) - Gamesa Corporacion Tecnologica Sacyr Vallehermoso 2.549 894 - Suiza 137.059.085 (1.883.149) 135.175.936 101,39 (1,39) 100,00 Irlanda Boskalis Westminster España Dufry Reino Unido AA Aveva Balfour Beatty Betfair QuinetiQ Rentokil Initial Cualquier diferencia en el porcentaje de las cifras del patrimonio neto es resultado del redondeo. * Títulos valorados a valor razonable 44 Henderson Gartmore Fund Japan Absolute Return Fund Informe de los Gestores de Inversiones del ejercicio finalizado el 30 de septiembre de 2014 Gestores del Fondo John Stewart y Robert Tull El Fondo arrojó un -0,4% en términos de yen durante el año finalizado el 30 de septiembre de 2014. El mercado TOPIX ganó un 13,3%, aunque lo marcó una importante volatilidad en comparación con otros mercados desarrollados, retrocediendo un 13% a principios de año. Con la recuperación del crecimiento mundial como telón de fondo, la debilidad del yen alimentó el aumento de beneficios corporativos. Resultó evidente un incremento de la reestructuración y de la reforma corporativa, permitido por la mejora de los flujos de efectivo. El gobierno corporativo – en forma de un énfasis creciente sobre el rendimiento del capital invertido (RCI) y mayores rendimientos de los accionistas – también se convirtió en un punto esencial para los inversores y, cada vez más, para muchas empresas. A lo largo del año, hemos observado confianza hacia la “Abenomía” (término que define la política del primer ministro Abe de estímulo fiscal y monetario y la desregulación) despuntó en diciembre de 2013, luego, el reflujo y la decadencia aumentaron considerablemente, lo que no satisfizo las expectativas. Esto, a su vez, eliminó las esperanzas de los inversores globales macroeconómicos de que el Banco de Japón realizase una flexibilización cuantitativa adicional (y, probablemente, innecesaria), creando la volatilidad que hizo que los mercados fuesen tan complicados de interpretar. El mercado aumentó gracias al sector electrónico, que contiene muchos ejemplos destacados de reestructuración corporativa durante el año pasado, incluidos Panasonic, Hitachi y Mitsubishi Electric. Conseguimos una posición larga neta media del 15,9% durante el año, en la misma línea de nuestro punto de vista general positivo del mercado (las cifras reales oscilaban del 8% al 26%). El mayor obstáculo al rendimiento en general fueron las coordinaciones de los cambios en nuestra posición neta, en particular, la necesidad de contener nuestra reducción a comienzos de enero y la posterior precaución durante los siguientes meses volátiles. En conjunto, nuestra reactivación de valores y de sectores aportaron valor, con posiciones largas superando el rendimiento del mercado (con una media del 15,2%), mientras que las cortas se mantuvieron en mayor o menor medida a la par del índice de referencia. En el análisis sectorial, nuestra contribución fundamental surgió de nuestras posiciones largas en los exportadores: electrónica, maquinaria y vehículos. Nuestro valor que más contribuyó fue uno a largo plazo en Hitachi, que alcanzó el 30% durante el año, a pesar de alguna desaceleración ocasional. Fujifilm Holdings también resultó ser un contribuidor fundamental. Durante mucho tiempo hemos creído que los valores eran de gran valor y finalmente obtuvimos beneficios tras un fuerte repunte. El espacio de electrónica también observó nuestras posiciones cortas de más éxito –en Nitto Denko y Anritsu– las cuales cerramos durante el periodo. Nuestros mayores obstáculos al rendimiento fueron nuestras posiciones largas en inmobiliarias y nuestras posiciones cortas en construcción. De cara al próximo año, nuestra visión inicial continúa siendo agresiva: la combinación del crecimiento de ganancias y valoración sigue posicionando a Japón como el mercado desarrollado más atractivo. El altísimo rendimiento de las partes defensivas frente a las cíclicas también sugiere que la rotación ocasional en estas últimas podría suponer oportunidades lucrativas. Aunque nuestro punto de vista no depende de la política del gobierno, el segundo aumento en el impuesto de consumo, que probablemente se determinará en diciembre, continúa siendo un suceso crítico. Aunque perjudique a la economía indudablemente, este impacto ocasional en el mercado dependerá con mucho de la política fiscal y monetaria de apoyo. Los tiempos de la confianza macroeconómica sobre este tema continuarán desafiando a la gestión de riesgos, pero nosotros seguiremos centrándonos en los análisis de valores y de sectores para aportar valor. 45 Henderson Gartmore Fund Japan Absolute Return Fund Estado del patrimonio neto Estado de operaciones A 30 de septiembre de 2014 (JPY) Notas Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (JPY) Notas 30.09.14 30.09.14 Activo Inversión en valores a valor de mercado Efectivo en bancos Intereses y dividendos por cobrar Suscripciones por cobrar Cuentas por cobrar en concepto de inversiones vendidas Ganancias no realizadas de contratos por diferencia Ganancias no realizadas de contratos de futuros Ganancias no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro activo Activo total Ingresos 3 15 3 3 3 3 1.692.473.700 603.285.813 3.271.973 495.855 21.560.857 8.777.596 962.207 2.330.828.001 Ingresos por dividendos (tras descontar cualquier retención fiscal) Ingresos por intereses de bonos Intereses sobre certificados de depósito Intereses recibidos de contratos por diferencia Ingresos derivados Otros ingresos Ingresos totales 15 3 3 3 3 3, 16 Comisiones de gestión Comisiones de administración y agentes Comisiones de depósito Comisiones de servicio a los accionistas y comisión inicial de venta Gastos operativos Gastos derivados Intereses pagados de contratos por diferencia Comisiones de gestión sobre resultados Impuesto de suscripción (“tax d'abonnement”) Otros gastos Gastos totales 8.327 22.308.506 4.184.080 24.592 44.882.593 13.772.500 951 228.510 85.410.059 Pérdidas netas de inversiones Ganancias netas realizadas de valores de inversión Pérdidas netas realizadas de contratos por diferencia Pérdidas netas realizadas de contratos de futuros Pérdidas netas realizadas de contratos de swaps Pérdidas netas realizadas de contratos de opciones Ganancias netas realizadas de contratos de divisas a plazo Pérdidas netas realizadas de operaciones de cambio de divisas 6, 17 6 6 7, 8, 17 3 9 3 3 3 3 3 3 3 Ganancias netas realizadas Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de inversiones Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos por diferencia Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de futuros Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de swap Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de opciones Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de divisas a plazo Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de operaciones de cambio de divisas Variación de apreciación/depreciación neta no realizada Patrimonio neto al final del ejercicio 23.745.484 305.018 558.946 24.609.448 Gastos Pasivo Descubiertos bancarios Cuentas por pagar en concepto de inversiones compradas Impuestos y gastos por pagar Reembolsos por pagar Pérdidas no realizadas de contratos por diferencia Pérdidas no realizadas de contratos de futuros Pérdidas no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro pasivo Pasivo total 3 3 Aumento neto del patrimonio neto como resultado de operaciones 2.245.417.942 Las notas adjuntas forman parte integrante de estos estados financieros. 46 31.348.424 2.938.701 79.203 2.027.739 13.698.750 3.471.814 5.286.989 879.209 563 59.731.392 (35.121.944) 208.124.427 (103.383.238) (55.543.818) 39.608.327 (1.221.342) 52.462.412 3 (34.029.951) 3 22.593.260 3 (11.196.500) 3 - 3 - 3 4.375.635 (621) (18.258.177) 34.182.635 Henderson Gartmore Fund Japan Absolute Return Fund Estado de variaciones en el patrimonio neto Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (JPY) Notas 30.09.14 Patrimonio neto al comienzo del ejercicio Pérdidas netas de inversiones Ganancias netas realizadas de inversiones y derivados Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de inversiones y derivados 2.450.940.909 (35.121.944) 87.562.756 Producto de acciones emitidas Pagos en concepto de acciones reembolsadas Compensación neta (pagada)/recibida Dividendos pagados Notas 30.09.14 13 14 153.168.308 (392.873.910) - (18.258.177) 2.245.417.942 Patrimonio neto al final del ejercicio Operaciones con acciones Para el ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 I£ Acu I€ Acu (cubierta) (cubierta) Acciones en circulación al comienzo del ejercicio 9.552,69 884.595,68 Acciones emitidas durante el ejercicio 92.815,01 Acciones reembolsadas durante el ejercicio (133.378,00) Acciones en circulación al final del ejercicio Equivalente a un valor liquidativo por acción de: 9.552,69 5,39 844.032,69 5,48 R¥ Acu R$ Acu (cubierta) 2.809.260,94 61.870,05 (353.139,24) 225.566,06 66.095,67 (122.741,52) 2.517.991,75 584,32 168.920,21 5,24 Resumen del valor liquidativo A A A 30 sep 12 30 sep 13 30 sep 14 36.738.511 EUR 18.451.820 EUR 16.179.351 EUR I£ Acu (cubierta) 3.677.159.817 JPY 2.450.940.909 JPY 2.245.417.942 JPY I€ Acu (cubierta) R¥ Acu R€ Acu (cubierta) Valor liquidativo por acción A A A 30 sep 12 30 sep 13 30 sep 14 4,94 5,36 5,39 5,05 5,47 5,48 542,51 586,73 584,32 4,89 5,26 5,24 Coeficientes de gasto total (TER)** I£ Acu (cubierta) I€ Acu (cubierta) R¥ Acu R€ Acu (cubierta) 30 sep 12 1,31% 1,18% 1,71% 1,71% 30 sep 13 1,28% 1,28% 1,84% 1,84% Ratio de rotación de la cartera 30 sep 14 1,38% 1,38% 1,92% 1,92% 30 sep 12 321,20% 30 sep 13 504,34% 30 sep 14 442,40% ** De acuerdo con las prácticas estandarizadas del sector, los coeficientes de gasto total (TER, por sus siglas en inglés) no incluyen las comisiones de rendimiento devengadas durante el ejercicio. Los importes devengados en relación con las comisiones de rendimiento del ejercicio se indican en la nota 6 de los estados financieros. Historial de rendimiento (Anualizado a 30 de septiembre de 2014) Fondo e índice de referencia Japan Absolute Return Fund (JPY) R¥ Acu Ganancias totales de Topix (JPY) El rendimiento cotizado en el informe del gestor de inversiones está relacionado con las acciones de Clase R Acu. Los rendimientos de la clase de acciones están denominados en la moneda de la clase de acciones. 47 2010 % 2011 % 2012 % 2013 % 2014 % 9,01 1,53 (2,28) 8,15 (0,41) (7,17) (6,06) (0,78) 65,04 13,32 Henderson Gartmore Fund Japan Absolute Return Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Número de valores Compromiso # JPY Valor de % de Mercado* patrimonio JPY neto 83.000 14.000 2.600 2.800 28.000 84.000 6.800 4.900 Renta variable 75,38% Japón 75,38% Automóviles y Piezas de automóviles 7,34% Bridgestone Denso Mitsubishi Motors Toyota Boshoku Toyota Motor 32.937.450 22.228.800 24.880.350 16.308.700 68.380.600 164.735.900 1,47 0,99 1,11 0,73 3,04 7,34 83.993.700 49.769.400 133.763.100 10.200 Asahi Holdings 27.000 Sapporo Breweries 3,74 2,22 5,96 DIC Mitsui Chemicals Nippon Shokubai Taiyo Nippon Sanso Toray Industries TSI Holdings 26.460.000 32.940.000 20.748.500 10.626.000 33.361.500 11.919.500 136.055.500 1,18 1,47 0,92 0,47 1,49 0,53 6,06 11.200 3.800 10.100 6.500 Kandenko Leopalace21 Mitsubishi Estate Sekisui House Sumitomo Realty & Development 14.985.000 21.250.600 44.397.000 33.566.000 19.495.000 133.693.600 0,67 0,95 1,97 1,49 0,87 5,95 H.I.S. Isetan Mitsukoshi Holdings Seven & I Holdings United Arrows 11.401.650 41.298.100 46.341.350 11.375.000 110.416.100 0,51 1,84 2,06 0,51 4,92 13.981.500 11.606.000 25.587.500 0,62 0,52 1,14 3.100 11.300 4.900 3.600 16.900 9.000 13.400 2.400 21.900 103.000 6.900 47.000 22.000 Abastecimiento eléctrico o de gas 1,14% 3.900 Electric Power Development 'C' 11.200 Kansai Electric Power 32.372.250 11.421.000 43.793.250 1,44 0,51 1,95 Dainippon Sumitomo Pharma Sawai Pharmaceutical Shionogi Terumo 15.640.800 23.978.000 25.396.450 17.085.250 82.100.500 0,70 1,07 1,13 0,76 3,66 Colopl Nihon Unisys Nippon Telegraph & Telephone Obic 11.183.250 11.209.600 33.408.200 14.130.000 69.931.050 0,50 0,50 1,48 0,63 3,11 17.643.600 10.908.000 17.299.400 47.508.000 14.147.400 45.062.500 22.804.500 33.149.100 19.943.000 228.465.500 0,79 0,49 0,77 2,11 0,63 2,00 1,02 1,47 0,89 10,17 23.700.000 21.880.000 23.383.500 40.331.775 109.295.275 1,06 0,97 1,04 1,80 4,87 Maquinaria 10,17% Consumo 4,92% 3.900 28.900 10.900 2.800 3,09 0,96 0,26 1,19 1,82 1,42 0,50 1,31 10,55 Información y Comunicación 3,11% Construcción e Inmobiliaria 5,95% 27.000 35.300 18.000 26.000 5.000 69.483.450 21.658.000 5.729.100 26.740.000 40.859.000 31.836.000 11.124.800 29.446.550 236.876.900 Sanidad 3,66% Químicos y Textiles 6,06% 108.000 108.000 17.000 11.000 46.000 15.500 Hitachi Hitachi Kokusai Electric Internet Initiative Japan Mabuchi Motor Mitsubishi Electric NEC Nippon Ceramic Nitto Denko Alimentación 1,95% Bancos 5,96% 18.800 Sumitomo Mitsui Financial 109.000 Sumitomo Mitsui Trust Holdings Valor de % de Mercado* patrimonio JPY neto Electrónica 10,55% Valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario admitidos a cotización oficial y/o negociados en otro mercado regulado 9.100 4.400 18.700 14.200 10.600 Compromiso # JPY Amada Chiyoda Daifuku Fanuc Hitachi Zosen Kawasaki Heavy Industries Misumi Mitsubishi Heavy Industries Tsubakimoto Chain Productos metálicos 4,87% 12.000 10.000 131.000 24.900 48 Hitachi Metals JFE Holdings Kobe Steel Sumitomo Electric Industries Henderson Gartmore Fund Japan Absolute Return Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Número de valores Compromiso # JPY Valor de % de Mercado* patrimonio JPY neto Otros financieros 6,67% 10.900 19.000 35.900 49.700 Productos financieros Sompo Japan Nipponkoa Holdings T&D Holdings Tokyu Fudosan Holdings 11.156.150 50.592.250 50.538.225 37.374.400 149.661.025 (6.800) West Japan Railway (20.700) Yamato Holdings (8.000) Yamazaki Baking 0,50 2,26 2,25 1,66 6,67 Cyber Agent Infomart Moshi Moshi Hotline Sohgo Security Services Yahoo Japan Inversión en valores Compromiso # JPY Derivados (2,18%) Contratos por diferencia (1,61%) (14.100) (39.000) (2.900) (1.500) (13.600) (5.600) (1.700) (3.000) (900) (4.100) (8.700) (20.000) (88.000) (6.800) (24.000) (7.100) (7.000) (20.000) (21.000) (20.000) (5.725) (1.200) (9.000) (55.000) (2.200) (51.000) (20.000) (9.100) (30.000) (6.200) (3.800) (9.200) Aeon Financial Service Bank of Yokohama Benesse Holdings Central Japan Railway Dai-ichi Life Insurance Daikin Industries Daito Trust Construction Don Quijote Holdings Fast Retailing Hisamitsu Pharmaceutical Japan Exchange Joyo Bank Kawasaki Kisen Kaisha Kiddi Kirin Holdings Kuraray Mitsubishi Tanabe Pharma Mitsubishi UFJ Lease & Finance NH Foods Nippon Electric Glass NTT Data Rinnai Seibu Holdings Sharp Shimamura Shimizu Shizuoka Bank Stanley Electric The Chiba Bank Trend Micro TS Technology Wacom 16.951.000 1.885.500 11.138.700 13.395.200 24.728.100 68.098.500 0,75 0,08 0,50 0,60 1,10 3,03 1.692.473.700 75,38 (422.979) (1.287.294) 854.146 (98.885) 279.497 (5.490.638) (158.143) (2.016.659) (3.648.666) 427.724 (1.520.027) (1.104.323) (136.631) (5.057.122) (166.539) 345.691 (133.321) (91.426) (0,02) (0,06) 0,04 0,01 (0,24) (0,01) (0,09) (0,16) 0,02 (0,07) (0,05) (0,01) (0,23) (0,01) 0,02 (0,01) - 48.814.500 10.700.000 22.599.438 10.926.000 19.714.500 17.132.500 22.187.000 44.115.000 22.610.000 21.580.650 22.890.000 23.033.000 10.125.100 4.370.000 (8.341.786) 221.604 (1.020.845) 206.393 1.437.346 1.292.500 (302.346) (5.783.967) (462.198) 493.604 (1.173.021) (1.260.485) 698.256 223.560 (0,36) 0,01 (0,05) 0,01 0,06 0,06 (0,01) (0,25) (0,02) 0,02 (0,05) (0,06) 0,03 0,01 33.367.600 42.222.825 11.324.000 792.804.463 (4.386.489) 2.297.275 (818.803) (36.104.997) (0,20) 0,10 (0,04) (1,61) (35) OSE Topix Index diciembre 463.662.500 de 2014 (13.772.500) (0,61) 513 - 1.339 - (514) - 596.521 0,02 (308) - 7.042 - (123) - 113.197 0,01 240.279 0,01 3.316 (6) - 960.743 0,04 1.643.557.459 601.860.483 2.245.417.942 73,20 26,80 100,00 Contratos de divisas a plazo 0,00% Compra de 415.166 JPY: Venta de 2.988 EUR octubre de 2014 Contratos de divisas a plazo cubiertos 0,04% Compra de 10.198 EUR: Venta de 1.413.992 JPY octubre de 2014 Compra de 2.988 EUR: Venta de 415.167 JPY octubre de 2014 Compra de 4.544.073 EUR: Venta de 630.042.957 JPY octubre de 2014 Compra de 5.001 EUR: Venta de 694.300 JPY octubre de 2014 Compra de 53.647 EUR: Venta de 7.438.179 JPY octubre de 2014 Compra de 63 EUR: Venta de 8.834 JPY octubre de 2014 Compra de 862.293 EUR: Venta de 119.558.330 JPY octubre de 2014 Compra de 50.456 GBP: Venta de 8.737.619 JPY octubre de 2014 Compra de 696 GBP: Venta de 120.585 JPY octubre de 2014 Compra de 10.629 JPY: Venta de 77 EUR octubre de 2014 Valor de % de Mercado* patrimonio JPY neto 33.099.750 23.515.050 10.454.500 22.233.750 22.123.800 38.054.800 22.015.000 18.885.000 33.003.000 16.174.500 22.633.050 10.820.000 20.460.000 44.808.600 34.938.000 9.127.050 11.266.500 11.480.000 Valor de % de Mercado* patrimonio JPY neto Futuros (0,61%) Servicios 3,03% 4.400 1.000 10.700 5.200 59.300 Compromiso # JPY Inversión en valores y derivados Otro patrimonio neto Patrimonio neto total Cualquier diferencia en el porcentaje de las cifras del patrimonio neto es resultado del redondeo. # En el caso de los instrumentos derivados, “Compromiso” hace referencia a la posición bruta adoptada por el Fondo. * En el caso de los instrumentos derivados, “Valor de mercado” hace referencia a las pérdidas o beneficios netos y se emplea para el cálculo del valor liquidativo del Fondo. 49 Henderson Gartmore Fund Japan Absolute Return Fund Diez principales variaciones en la cartera de valores desde el 1 de octubre de 2013 hasta el 30 de septiembre de 2014 Descripción de los valores Acciones Japón Dai-ichi Life Insurance Denso Fanuc Fuji Photo Film JFE Holdings Mitsubishi Estate Mitsubishi UFJ Financial Mizuho Financial Nippon Steel & Sumitomo Metal Nomura Holdings Omron Orix Sompo Japan Nipponkoa Holdings Sumitomo Mitsui Financial Toyota Motor Compras Ventas JPY JPY 116.238.954 149.815.205 92.488.137 131.244.385 102.664.288 138.459.880 108.681.161 145.260.707 99.460.621 101.182.808 151.610.350 107.806.276 109.668.425 119.583.050 151.135.243 190.686.647 101.052.093 111.189.715 120.544.273 140.138.778 - 50 Henderson Gartmore Fund United Kingdom Absolute Return Fund Informe de los Gestores de Inversiones del ejercicio finalizado el 30 de septiembre de 2014 Gestores del Fondo Ben Wallace y Luke Newman Durante el ejercicio finalizado el 30 de septiembre de 2014, la estrategia arrojó un 4,9% frente al FTSE All Share al 6,1% en términos de libras esterlinas. En la cartera principal, el Fondo se ha beneficiado de una posición a largo plazo en la empresa de software cotizada en el Reino Unido, Microfocus. Durante el periodo, la empresa anunció la adquisición de Attachmate, una operación que parece tener un gran sentido tanto financiero como estratégico, incluso desde un punto de vista conservador de las sinergias potenciales que pueden derivar de la transacción. Por lo que respecta a la cartera, el Fondo se benefició de las posiciones largas en Legal & General Group y en Prudential. Estas empresas siguen generando sólidos flujos de efectivo, lo que les permite abonar dividendos grandes y crecientes, así como reinvertir en sus negocios. A pesar de no proporcionar el crecimiento de dividendos de estas dos empresas, nuestra participación en la aseguradora de cartera cerrada Phoenix obtuvo buenos rendimientos durante el periodo. El equipo de gestión, liderado por Clive Bannister, ha hecho un gran trabajo al desapalancar la empresa durante los últimos años y ahora el grupo parece estar bien posicionado para participar en la consolidación de la industria de seguros de cartera cerrada. El tamaño de la posición ha crecido, por lo que creemos que existe un potencial considerable para que el grupo aumente el valor patrimonial durante los próximos años. Nuestra posición larga a largo plazo en Betfair continuó con buenos comportamientos, ya que durante el primer trimestre la empresa obtuvo mejores resultados de lo esperado. Seguimos creyendo que el grupo está bien posicionado para crear un sólido flujo de efectivo durante los próximos años y que hay potencial para obtener considerables rentabilidades para los accionistas. Por lo que respecta a la cartera a corto plazo, nuestra participación en el grupo de ingeniería independiente Spectris cayó tras un informe comercial decepcionante. La posición se cerró durante el periodo, ya que la valoración de las acciones está mucho menos estirada ahora. Una posición larga principal en el grupo de pubs del Reino Unido, Greene King, fue un lastre, ya que las acciones cayeron tras la confirmación de un enfoque de adquisición para el homólogo cotizado en Reino Unido, Spirit. Siguen las negociaciones entre las empresas y, aunque la estructura financiera del acuerdo no está clara, la operación debería generar valor si continúa en un nivel razonable, dado el potencial para la reducción de coste central y los ahorros en los costes de adquisición. En ausencia de acuerdo, seguiremos opinando que Greene King tiene un valor considerable como entidad independiente. En lo respectivo a la cartera a largo plazo, la exposición del Fondo a la construcción de viviendas en Reino Unido también obtuvo rendimientos. Últimamente hemos aumentado las participaciones en este sector, puesto que creemos que las valoraciones son atractivas a pesar del obstáculo de un aumento inminente de los tipos de interés. Seguimos opinando que el aumento de los tipos de interés y un criterio de hipotecas más estricto acabará beneficiando a estas acciones cuando se calme, aunque al final aumente el ciclo actual. Los tamaños de las posiciones siguen siendo modestos, ya que aún no está claro cuáles serán los movimientos de los precios iniciales de las acciones el día en que aumenten los tipos de interés. En lo que respecta a la cartera con posiciones tácticas, el Fondo se benefició de una posición corta en British American Tobacco y el sólido rendimiento de la empresa de asistencia en carretera AA. Los niveles generales de la exposición neta y bruta del Fondo se han mantenido en una gama relativamente ajustada a lo largo del periodo. La subida del precio de las acciones cae en una variedad de empresas centradas en el terreno nacional y en algunas de capitalización media, impulsada por la proximidad del aumento de los tipos de interés y la escasa liquidez que han creado algunas interesantes oportunidades de inversión a largo plazo. Hemos identificado algunas buenas oportunidades tanto en la cartera a largo plazo como en la cartera a corto plazo y actualmente estamos utilizando la volatilidad existente para construir ambas partes de la cartera. 51 Henderson Gartmore Fund United Kingdom Absolute Return Fund Estado del patrimonio neto Estado de operaciones A 30 de septiembre de 2014 (GPB) Notas Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (GPB) Notas 30.09.14 30.09.14 Activo Inversión en valores a valor de mercado Efectivo en bancos Intereses y dividendos por cobrar Suscripciones por cobrar Cuentas por cobrar en concepto de inversiones vendidas Ganancias no realizadas de contratos por diferencia Ganancias no realizadas de contratos de futuros Ganancias no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro activo Activo total Ingresos 3 15 3 3 3 3 639.490.022 296.557.770 2.270.974 21.985.744 59.224 16.571.818 247.911 1.190 977.184.653 Ingresos por dividendos (tras descontar cualquier retención fiscal) Ingresos por intereses de bonos Intereses sobre certificados de depósito Intereses recibidos de contratos por diferencia Ingresos derivados Otros ingresos Ingresos totales 15 3 3 3 3 3, 16 Comisiones de gestión Comisiones de administración y agentes Comisiones de depósito Comisiones de servicio a los accionistas y comisión inicial de venta Gastos operativos Gastos derivados Intereses pagados de contratos por diferencia Comisiones de gestión sobre resultados Impuesto de suscripción (“tax d'abonnement”) Otros gastos Gastos totales 5.018.296 522.596 4.114.132 9.242.602 8.160.856 16.673.862 86.733 43.819.077 Pérdidas netas de inversiones Ganancias netas realizadas de valores de inversión Ganancias netas realizadas de contratos por diferencia Pérdidas netas realizadas de contratos de futuros Pérdidas netas realizadas de contratos de swaps Pérdidas netas realizadas de contratos de opciones Pérdidas netas realizadas de contratos de divisas a plazo Pérdidas netas realizadas de operaciones de cambio de divisas 6, 17 6 6 7, 8, 17 3 9 3 3 3 3 3 3 3 Ganancias netas realizadas Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de inversiones Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos por diferencia Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de futuros Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de swap Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de opciones Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de contratos de divisas a plazo Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de operaciones de cambio de divisas Variación de apreciación/depreciación neta no realizada Patrimonio neto al final del ejercicio 326.675 99.651 2.259.641 589.199 9.923.819 607.728 13.806.713 Gastos Pasivo Descubiertos bancarios (cuentas de garantía) Cuentas por pagar en concepto de inversiones compradas Impuestos y gastos por pagar Reembolsos por pagar Pérdidas no realizadas de contratos por diferencia Pérdidas no realizadas de contratos de futuros Pérdidas no realizadas de contratos de divisas a plazo Otro pasivo Pasivo total 3 3 933.365.576 Descenso neto del patrimonio neto como resultado de operaciones Las notas adjuntas forman parte integrante de estos estados financieros. 52 6.515.151 479.827 19.921 132.434 3.074.934 2.554.641 5.911.323 98.898 235.418 19.022.547 (5.215.834) 3.802.453 23.421.944 (16.202) (20.399.757) (810.888) 781.716 3 2.395.635 3 3.069.076 3 (206.020) 3 - 3 - 3 (14.854.621) (20.789) (9.616.719) (8.835.003) Henderson Gartmore Fund United Kingdom Absolute Return Fund Estado de variaciones en el patrimonio neto Del ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 (GPB) Notas 30.09.14 Patrimonio neto al comienzo del ejercicio Pérdidas netas de inversiones Ganancias netas realizadas de inversiones y derivados Variación de apreciación/ depreciación neta no realizada de inversiones y derivados 278.602.570 (5.215.834) 5.997.550 Notas 30.09.14 13 14 961.477.294 (297.890.038) 13.747 (2.994) Producto de acciones emitidas Pagos en concepto de acciones reembolsadas Compensación neta (pagada)/recibida Dividendos pagados (9.616.719) 933.365.576 Patrimonio neto al final del ejercicio Operaciones con acciones Para el ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 G$ Acu (cubierta) G£ Acu Acciones en circulación al comienzo del ejercicio Acciones emitidas durante el ejercicio 2.366.158,16 12.010.069,95 Acciones reembolsadas durante el ejercicio Acciones en circulación al final del ejercicio Equivalente a un valor liquidativo por acción de: Acciones en circulación al comienzo del ejercicio Acciones emitidas durante el ejercicio Acciones reembolsadas durante el ejercicio Acciones en circulación al final del ejercicio Equivalente a un valor liquidativo por acción de: G£ Rep G€ Acu (cubierta) H$ Acu (cubierta) H£ Acu H€ Acu (cubierta) 4.899.070,06 (6.884,52) 13.473.047,68 (11.423,31) 231.561,59 - 238.910,80 - 30.170,07 - 2.366.158,16 5,08 12.010.069,95 5,08 4.892.185,54 5,09 13.461.624,37 5,08 231.561,59 5,11 238.910,80 5,13 30.170,07 5,12 I$ Acu (cubierta) 4.971.580,97 35.182.657,01 (8.096.399,90) I£ Acu 2.196.706,25 5.427.514,88 (657.261,03) I€ Acu (cubierta) 42.574.605,56 96.536.739,41 (45.047.810,70) R$ Acu (cubierta) 2.743.528,72 (1.304.934,38) R£ Acu 3.060.205,74 7.229.812,46 (1.918.093,20) R¥ Acu (cubierta) 10.000,00 - R€ Acu (cubierta) 2.730.040,32 20.335.784,42 (4.220.556,34) 32.057.838,08 6,11 6.966.960,10 10,61 94.063.534,27 6,41 1.438.594,34 5,14 Resumen del valor liquidativo A 30 sep 12 213.061.616 EUR 169.744.059 GBP A A 30 sep 13 30 sep 14 333.292.542 EUR 1.197.851.099 EUR G$ Acu (cubierta) 278.602.570 GBP 933.365.576 GBP G£ Acu G£ Rep G€ Acu (cubierta) H$ Acu (cubierta) H£ Acu H€ Acu (cubierta) I$ Acu (cubierta) I£ Acu I€ Acu (cubierta) R$ Acu (cubierta) R£ Acu R¥ Acu (cubierta) R€ Acu (cubierta) 8.371.925,00 2,69 10.000,00 505,79 18.845.268,40 6,35 Distribución por acción Valor liquidativo por acción A A A 30 sep 12 30 sep 13 30 sep 14 n/d n/d 5,08 n/d n/d 5,08 n/d n/d 5,09 n/d n/d 5,08 n/d n/d 5,11 n/d n/d 5,13 n/d n/d 5,12 4,97 5,81 6,11 n/d 10,06 10,61 5,20 6,10 6,41 n/d n/d 5,14 2,18 2,56 2,69 n/d n/d 505,79 5,19 6,07 6,35 53 Fecha de pago G$ Acu (cubierta) G£ Acu G£ Rep G€ Acu (cubierta) 11 nov 14 0,003137 0,005075 0,000612 0,002098 Henderson Gartmore Fund United Kingdom Absolute Return Fund Coeficientes de gasto total (TER)** G$ Acu (cubierta) G£ Acu G£ Rep G€ Acu (cubierta) H$ Acu (cubierta) H£ Acu H€ Acu (cubierta) I$ Acu (cubierta) I£ Acu I€ Acu (cubierta) R$ Acu (cubierta) R£ Acu R¥ Acu (cubierta) R€ Acu (cubierta) 30 sep 12 n/d n/d n/d n/d n/d n/d n/d 1,17% n/d 1,17% n/d 1,70% n/d 1,70% 30 sep 13 n/d n/d n/d n/d n/d n/d n/d 1,12% 1,12% 1,12% n/d 1,67% n/d 1,67% Ratio de rotación de la cartera 30 sep 14 0,87% 0,87% 0,87% 0,87% 1,16% 1,16% 1,16% 1,12% 1,12% 1,12% 1,66% 1,66% 1,66% 1,66% 30 sep 12 (103,30%) 30 sep 13 137,70% 30 sep 14 160,68% ** De acuerdo con las prácticas estandarizadas del sector, los coeficientes de gasto total (TER, por sus siglas en inglés) no incluyen las comisiones de rendimiento devengadas durante el ejercicio. Los importes devengados en relación con las comisiones de rendimiento del ejercicio se indican en la nota 6 de los estados financieros. Historial de rendimiento (Anualizado a 30 de septiembre de 2014) Fondo e índice de referencia United Kingdom Absolute Return Fund (GBP) R£ Acu FTSE All Share Index El rendimiento citado en el informe de los gestores de inversiones está relacionado con las acciones de Clase R Acu. Los rendimientos de la clase de acciones están denominados en la moneda de la clase de acciones. 54 2010 % 2011 % 2012 % 2013 % 2014 % 13,83 0,93 1,18 17,26 4,94 12,49 (4,36) 17,25 18,93 6,09 Henderson Gartmore Fund United Kingdom Absolute Return Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Compromiso # GBP Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Valor de % de Mercado* patrimonio GBP neto Número de valores 10.000.000 GBP Commerzbank 0,58% 19/11/2014 20.000.000 GBP Commerzbank 0,6% 28/11/2014 9.000.000 GBP Deutsche Bank 0,58% 17/11/2014 10.001.615 20.004.216 9.001.414 39.007.245 1,07 2,15 0,96 4,18 25.001.241 2,68 24.000.091 10.000.600 34.000.691 2,57 1,07 3,64 3.000.235 0,32 3,92 16.000.000 GBP Svenska Handelsbanken 0,49% 04/12/2014 16.000.418 16.500.000 GBP Svenska Handelsbanken 0,49% 27/11/2014 16.500.560 32.500.978 1,71 1,77 3,48 15.000.037 1,61 30.000.000 GBP Credit Suisse 0,5% 31/10/2014 5.000.000 GBP Credit Suisse 0,8% 28/11/2014 30.000.000 GBP UBS 0,55% 29/01/2015 10.000.493 1,07 5.000.141 25.001.304 55.001.975 0,54 2,67 5,89 4.000.065 30.001.557 14.000.903 48.002.525 0,43 3,21 1,50 5,14 Renta variable 2,88% Alemania 0,39% 3.642.454 0,39 Japón 2,68% Países Bajos 1,35% 893.613 Reed Elsevier 12.514.480 1,35 5.271.526 0,56 2.792.451 941.403 1.544.372 138.764 5.416.990 0,30 0,10 0,17 0,01 0,58 25.000.000 GBP Mitsubishi UFJ Trust & Banking 0,5% 28/11/2014 Suecia 0,56% 2.029.852 SSP Países Bajos 3,64% 24.000.000 GBP ING Bank 0,55% 01/10/2014 10.000.000 GBP Rabobank Nederland 0,74% 07/10/2014 Reino Unido 0,58% 865.876 331.480 849.957 138.074 AA Costain Old Mutual Sherborne Investors Singapur 0,32% 3.000.000 GBP Oversea-Chinese Banking 0,56% 24/10/2014 Suecia 3,48% Organismos de inversión colectiva 3,92% 36.600.217 Deutsche Global Liquidity Managed Sterling Fund Platinum Class 36.600.217 Suiza 6,97% Certificados de depósito 61,72% Australia 5,89% 15.000.000 GBP Commonwealth Bank of Australia 0,5% 01/10/2014 10.000.000 GBP Commonwealth Bank of Australia 0,5% 28/11/2014 5.000.000 GBP National Australia Bank 0,51% 13/10/2014 25.000.000 GBP National Australia Bank 0,52% 24/10/2014 30.009.365 3,22 16.000.719 14.000.269 60.010.353 1,71 1,50 6,43 30.000.578 3,21 30.000.000 GBP National Bank of Abu Dhabi 0,5% 01/12/2014 30.001.418 3.000.000 GBP National Bank of Abu Dhabi 0,53% 05/01/2015 3.000.137 33.001.555 3,22 0,32 3,54 25.000.000 GBP Barclays Bank 0,55% 23/12/2014 25.003.138 21.000.000 GBP Nationwide Building Society 0,5% 18/11/2014 21.001.094 9.000.000 GBP Nationwide Building Society 0,58% 9.000.774 30/01/2015 5.000.000 GBP Standard Chartered Bank 0,62% 16/10/2014 5.000.408 6.000.000 GBP United Overseas Bank 0,51% 17/10/2014 6.000.213 7.500.000 GBP United Overseas Bank 0,52% 06/10/2014 7.500.120 10.000.000 GBP United Overseas Bank 0,52% 09/01/2015 10.000.017 8.000.000 GBP United Overseas Bank 0,53% 15/12/2014 8.000.714 91.506.478 Finlandia 3,21% 30.000.000 GBP Nordea Bank 0,56% 30/01/2015 3,22 0,54 3,21 6,97 Reino Unido 9,81% Dinamarca 6,43% 30.000.000 GBP Den Danske Bank Aktieselskab 0,65% 05/12/2014 16.000.000 GBP DNB Norbank 0,52% 29/12/2014 14.000.000 GBP DNB Norbank 0,52% 05/01/2015 30.001.376 5.002.646 29.999.744 65.003.766 Emiratos Árabes Unidos 3,54% Canadá 5,14% 4.000.000 GBP Bank of Montreal 0,51% 07/10/2014 30.000.000 GBP Bank of Nova Scotia 0,5% 20/11/2014 14.000.000 GBP Toronto-Dominion Bank 0,51% 28/11/2014 Valor de % de Mercado* patrimonio GBP neto Alemania 4,18% Valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario admitidos a cotización oficial y/o negociados en otro mercado regulado 394.393 Tui Compromiso # GBP 55 2,69 2,25 0,96 0,54 0,64 0,80 1,07 0,86 9,81 Henderson Gartmore Fund United Kingdom Absolute Return Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Compromiso # GBP Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Valor de % de Mercado* patrimonio GBP neto Número de valores Certificados de depósito (continuación) Estados Unidos 6,43% Inversión en valores Compromiso Derivados (0,86%) # GBP Contratos transversales por diferencia (0,90%) 30.003.202 30.003.533 60.006.735 3,21 3,22 6,43 639.490.022 68,52 Valor de Mercado* GBP 501.824 881.605 (151.310) 182.456 1.582.230 8.473.781 64.613 114.149 954.886 % de valores neto 23.519.658 463.401 0,05 1.780.907 1.090.596 3.738.999 4.135.947 5.049.498 15.108.202 1.405.325 2.221.455 4.971.864 9.264.601 4.198.386 22.456.552 2.651.948 3.024.540 4.490.134 15.992.025 3.043.669 2.562.924 4.347.773 6.869.055 5.904.828 4.910.391 4.834.669 649.613 1.538.552 3.547.848 5.593.525 6.435.107 1.477.162 10.517.766 1.512.801 854.266 6.484.245 9.149.724 3.321.878 1.249.835 8.346.638 2.529.954 3.599.834 2.976.623 2.969.542 (23.258) 264.306 38.231 (80.611) (42.049) (205.715) (5.171) (329.735) 10.665 725.303 70.544 3.034.161 (159.283) (3.648) (137.813) 501.669 (102.216) 514.603 45.128 42.840 472.323 (137.933) 181.852 124.512 152.731 53.395 857.020 787.805 (14.114) (446.575) (238.583) (76.987) (980.494) (809.198) 52.702 57.224 (441.411) (11.936) (278.370) 46.989 (221.248) 0,03 (0,01) (0,02) (0,04) 0,08 0,01 0,32 (0,02) (0,01) 0,05 (0,01) 0,06 0,05 (0,01) 0,02 0,01 0,02 0,01 0,09 0,08 (0,05) (0,03) (0,01) (0,11) (0,09) 0,01 0,01 (0,05) (0,03) 0,01 (0,02) (116.245) 1.454.307 236.432 11.389.653 452.640 714.366 (481.292) (4.933.309) (401.164) 714.080 (96.600) 431.880 586.662 388.872 39.898 (856.146) (246.244) 1.733.398 (461.659) 1.497.761 255.881 (545.473) 349.525 739.937 (116.255) 410.076 (112.534) 81.222 177.240 990.086 941.360 119.160 994.788 334.235 786.592 468.476 336.482 410.205 (139.960) (177.240) 933.321 9.728.863 10.873.288 (3.628) 182.850 Contratos por diferencia (0,78%) (161.314) (580.104) 358.485 (154.384) 964.565 1.383.535 (298.054) 1.177.866 (2.185.915) 2.338.955 1.291.811 1.922.650 232.627 176.358 671.673 (459.277) 455.639 366.132 (270.048) 590.125 239.644 1.686.840 485.165 228.737 (2.639.026) (198.759) 1.901.266 1.756.786 (228.486) 3.949.593 1.497.823 107.118 2.808.248 2.866.455 (235.094) (364.171) 1.063.266 1.009.156 3.095.300 960.821 1.779.234 Amec AO World Ashtead Associated British Foods Aviva Babcock International BAE Systems Balfour Beatty Barclays Bank Barratt Developments BBA Aviation Betfair BG BHP Biliton Bodycote British American Tobacco Britvic BTG Bunzl Capita Carnival Cobham Compass Costain Debenhams Diageo Direct Line Insurance Dixons Carphone Drax DS Smith Eland Oil & Gas Essentra Esure GKN GlaxoSmithKline Glencore Xstrata Greene King G4S Hays Hellermanntyton Home Retail Valor de % de Mercado* patrimonio GBP neto 1.604.331 5.519.729 586.024 4.860.628 7.737.105 2.415.028 1.537.143 448.834 3.505.387 8.888 (251.721) (7.437) (49.124) 60.023 560.838 16.462 3.137 196.422 (0,03) (0,01) 0,01 0,06 0,02 3.046.781 3.022.050 1.886.727 26.070.916 8.455.315 2.328.833 1.947.307 7.266.764 1.408.086 7.569.248 278.111 4.366.307 881.460 3.453.183 2.635.263 1.555.617 10.971.467 5.928.221 6.158.531 10.903.700 1.837.226 1.722.604 4.809.464 1.661.159 6.219.643 483.070 2.421.732 2.245.788 4.319.339 5.534.581 4.560.889 728.663 2.668.021 6.273.591 1.310.462 4.872.150 323.023 2.994.497 400.426 2.021.422 3.830.349 29.089.300 12.265.069 27.137 3.042.624 (12.548) (24.770) (38.322) 841.389 191.420 (870.535) 188.767 122.957 (26.042) 1.667.892 41.233 (193.914) 253.070 16.045 (11.724) 128.652 (494.764) (322.851) (70.576) 1.032.117 9.745 (566) 7.734 142.952 30.689 (35.936) 123.383 24.705 (4.820) (583.790) 126.231 (2.128) (30.656) (164.903) (38.509) (8.553) 11.608 58.761 109.179 21.268 60.162 179.843 35.288 822 4.056 0,09 0,02 (0,09) 0,02 0,01 0,18 (0,02) 0,03 0,01 (0,05) (0,03) (0,01) 0,11 0,02 0,01 (0,06) 0,01 (0,02) 0,01 0,01 0,01 0,02 - Contratos por diferencia (continuación) 30.000.000 GBP Bank of America 0,54% 19/11/2014 30.000.000 GBP Citibank 0,55% 17/11/2014 7.633.774 Resolution Compromiso # GBP 56 Homeserve HSBC Holdings ICAP Imperial Tobacco Informa Innovation Intercontinental Hotels Intermediate Capital International Consolidated Airlines Intertek Group ITV J D Wetherspoon Legal & General London Stock Exchange LSL Property Services Marks & Spencer Marston's Merlin Entertainments Micro Focus International Mitie Mondi Nanoco National Grid Next Old Mutual Paddy Power Paragon Persimmon Phoenix Holdings Playtech Poundland Prudential Qinetiq Reckitt Benckiser Rentokil Initial RightMove Rotork Royal Dutch Shell 'B' RPC RSA Insurance Savills Senior Severn Trent SIG Smith & Nephew Spirit Pub St. James's Place Stagecoach Standard Chartered Bank SVG Capital TalkTalk Telecom Taylor Wimpey Telecity Travis Perkins Henderson Gartmore Fund United Kingdom Absolute Return Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Compromiso # GBP Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Valor de % de Mercado* patrimonio GBP neto Número de valores Contratos por diferencia (continuación) 1.677.965 178.710 193.662 (353.742) 3.748.232 (717.049) 1.169.378 2.877.888 1.461.309 TUI Travel Tungsten Unilever United Utilities Vodafone William Hill WPP Xchanging 3i Group Valor de % de Mercado* patrimonio GBP neto Contratos de divisas a plazo cubiertos (continuación) 6.528.962 679.098 5.006.163 2.858.235 7.661.386 2.651.647 14.500.287 5.410.429 5.601.197 308.914.438 289.301 18.881 25.090 60.514 (69.890) (96.634) (3.795) 690.929 51.633 7.285.233 0,03 0,01 (0,01) (0,01) 0,07 0,01 0,78 662.328 0,07 Compra de 17.018.042 EUR: Venta de 13.422.470 GBP octubre de 2014 (158.877) Compra de 17.517 EUR: Venta de 13.966 GBP octubre de 2014 (314) Compra de 1.989.625 EUR: Venta de 1.562.838 GBP octubre de 2014 (12.156) Compra de 199.172 EUR: Venta de 156.448 GBP octubre de 2014 (1.217) Compra de 199.580 EUR: Venta de 155.924 GBP octubre de 2014 (374) Compra de 2.011.526 EUR: Venta de 1.605.950 GBP octubre de 2014 (38.198) Compra de 22.017 EUR: Venta de 17.294 GBP octubre de 2014 (135) Compra de 223.683 EUR: Venta de 179.095 GBP octubre de 2014 (4.759) Compra de 26.611 EUR: Venta de 21.217 GBP octubre de 2014 (476) Compra de 26.693 EUR: Venta de 20.846 GBP octubre de 2014 (43) Compra de 333.903 EUR: Venta de 262.596 GBP octubre de 2014 (2.357) Compra de 3.875.332 EUR: Venta de 3.051.665 GBP octubre de 2014 (31.293) Compra de 4.016.185 EUR: Venta de 3.206.418 GBP octubre de 2014 (76.267) Compra de 4.971.727 EUR: Venta de 3.893.489 GBP octubre de 2014 (18.603) Compra de 5.664.236 EUR: Venta de 4.423.672 GBP octubre de 2014 (9.056) Compra de 578.545.901 EUR: Venta de 463.219.140 GBP octubre de 2014 (12.309.608) Compra de 59.972.573 EUR: Venta de 48.017.700 GBP octubre de 2014 (1.276.025) Compra de 66.092 EUR: Venta de 52.486 GBP octubre de 2014 (975) Compra de 77.276 EUR: Venta de 60.412 GBP octubre de 2014 (184) Compra de 79.354 EUR: Venta de 61.996 GBP octubre de 2014 (149) Compra de 854.681 EUR: Venta de 672.158 GBP octubre de 2014 (6.033) Compra de 899.948 EUR: Venta de 703.092 GBP octubre de 2014 (1.687) Compra de 915.593 EUR: Venta de 720.992 GBP octubre de 2014 (7.393) Compra de 10.835 GBP: Venta de 17.598 USD octubre de 2014 (22) Compra de 1.095.297 GBP: Venta de 1.367.991 EUR octubre de 2014 29.106 Compra de 1.773.184 GBP: Venta de 2.879.603 USD octubre de 2014 (3.313) Compra de 238 GBP: Venta de 298 EUR octubre de 2014 6 Compra de 259.398 GBP: Venta de 323.980 EUR octubre de 2014 6.893 Contratos de índices por diferencia (0,07%) (2.670) FTSE 250 Compromiso # GBP 41.063.852 Contratos de divisas a plazo 0,00% Compra de 40.207 EUR: Venta de 31.426 GBP octubre de 2014 Compra de 51.494 EUR: Venta de 40.206 GBP octubre de 2014 Compra de 155.924 GBP: Venta de 199.621 EUR octubre de 2014 Compra de 17.240 GBP: Venta de 28.000 USD octubre de 2014 Compra de 20.846 GBP: Venta de 26.699 EUR octubre de 2014 Compra de 25.850 GBP: Venta de 41.991 USD octubre de 2014 Compra de 4.423.672 GBP: Venta de 5.665.563 EUR octubre de 2014 Compra de 48.281 GBP: Venta de 78.825 USD octubre de 2014 Compra de 60.412 GBP: Venta de 77.293 EUR octubre de 2014 Compra de 61.996 GBP: Venta de 79.370 EUR octubre de 2014 Compra de 703.092 GBP: Venta de 900.131 EUR octubre de 2014 Compra de 814.486 GBP: Venta de 1.322.847 USD octubre de 2014 Compra de 17.600 USD: Venta de 10.835 GBP octubre de 2014 Compra de 2.879.917 USD: Venta de 1.773.184 GBP octubre de 2014 Compra de 439.559 USD: Venta de 269.231 GBP octubre de 2014 (96) - (82) - 377 - (32) - 42 - (52) - 9.004 - (342) - 185 - 150 - 1.701 - (1.507) - 22 - 3.281 - 1.910 14.561 - Contratos de divisas a plazo cubiertos (1.76%) Compra de 113.985.612 EUR: Venta de 91.263.834 GBP octubre de 2014 Compra de 11.609 EUR: Venta de 9.156 GBP octubre de 2014 Compra de 1.292.749 EUR: Venta de 1.019.617 GBP octubre de 2014 Compra de 154.914 EUR: Venta de 124.034 GBP octubre de 2014 (2.425.249) (0,26) (108) - (12.069) - (3.296) 57 (0,02) (0,01) (1,32) (0,14) - Henderson Gartmore Fund United Kingdom Absolute Return Fund Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Número de valores Compromiso # GBP Cartera a 30 de septiembre de 2014 (continuación) Valor de % de Mercado* patrimonio GBP neto Número de valores Contratos de divisas a plazo cubiertos (continuación) Compra de 269.231 GBP: Venta de 439.502 USD octubre de 2014 Compra de 305.623 GBP: Venta de 390.261 EUR octubre de 2014 Compra de 31.426 GBP: Venta de 40.198 EUR octubre de 2014 Compra de 397.841 GBP: Venta de 505.221 EUR octubre de 2014 Compra de 398.823 GBP: Venta de 500.226 EUR octubre de 2014 Compra de 40.206 GBP: Venta de 51.482 EUR octubre de 2014 Compra de 404 GBP: Venta de 69.930 JPY octubre de 2014 Compra de 8.628 GBP: Venta de 10.865 EUR octubre de 2014 Compra de 9.166.636 GBP: Venta de 11.542.992 EUR octubre de 2014 Compra de 5.136.154 JPY: Venta de 29.659 GBP octubre de 2014 Compra de 10.061.031 USD: Venta de GBP 6.218.893 octubre de 2014 Compra de 1.160.321 USD: Venta de 717.214 GBP octubre de 2014 Compra de 1.322.703 USD: Venta de 814.486 GBP octubre de 2014 Compra de 132.881 USD: Venta de 81.232 GBP octubre de 2014 Compra de 16.240 USD: Venta de 9.911 GBP octubre de 2014 Compra de 198.304.896 USD: Venta de 122.575.604 GBP octubre de 2014 Compra de 24.016 USD: Venta de 14.845 GBP octubre de 2014 Compra de 254.633 USD: Venta de 157.393 GBP octubre de 2014 Compra de 267.449 USD: Venta de 163.219 GBP octubre de 2014 Compra de 276.302 USD: Venta de 170.787 GBP octubre de 2014 Compra de 27.997 USD: Venta de 17.240 GBP octubre de 2014 Compra de 310.343 USD: Venta de 190.301 GBP octubre de 2014 Compra de 328.628 USD: Venta de 201.514 GBP octubre de 2014 Compra de 338.108 USD: Venta de 208.312 GBP octubre de 2014 Compra de 41.986 USD: Venta de 25.850 GBP octubre de 2014 Compra de 421.444 USD: Venta de 257.838 GBP octubre de 2014 Compra de 559.679 USD: Venta de 345.183 GBP octubre de 2014 Compra de 5.676.555 USD: Venta de 3.508.774 GBP octubre de 2014 Compromiso # GBP Valor de % de Mercado* patrimonio GBP neto Contratos de divisas a plazo cubiertos (continuación) (1.909) - 1.460 - 96 - 4.080 - 8.955 - 82 - 10 - 160 - 170.211 0,02 (771) - (12.000) - (1.384) - 1.522 - 745 - 108 - (236.514) (0,03) (29) - (304) - 1.777 - (330) - 32 - 1.157 - 1.225 - 275 - 52 - 2.162 - 97 - (6.770) - Compra de 69.288 USD: Venta de 42.440 GBP octubre de 2014 Compra de 78.815 USD: Venta de 48.281 GBP octubre de 2014 Compra de 89.981 USD: Venta de 55.132 GBP octubre de 2014 Compra de 9.645.759 USD: Venta de 5.962.206 GBP octubre de 2014 Inversión en valores y derivados Otro patrimonio neto Patrimonio neto total 306 - 342 - 380 - (11.504) (16.440.512) (1,76) 631.475.033 301.890.543 933.365.576 67,66 32,34 100,00 Cualquier diferencia en el porcentaje de las cifras del patrimonio neto es resultado del redondeo. # En el caso de los instrumentos derivados, “Compromiso” hace referencia a la posición bruta adoptada por el Fondo. * En el caso de los instrumentos derivados, “Valor de mercado” hace referencia a las pérdidas o beneficios netos y se emplea para el cálculo del valor liquidativo del Fondo. 58 Henderson Gartmore Fund United Kingdom Absolute Return Fund Diez principales variaciones en la cartera de valores desde el 1 de octubre de 2013 hasta el 30 de septiembre de 2014 Descripción de los valores Certificados de depósito Canadá Bank of Montreal 0,47% 25/09/2014 Bank of Nova Scotia 0,45% 03/06/2014 Bank of Nova Scotia 0,45% 03/09/2014 Bank of Nova Scotia 0,5% 20/11/2014 Compras Vencimientos/Ventas GBP GBP 25.000.000 21.000.000 26.999.996 30.000.000 Dinamarca Den Danske Bank Aktieselskab 0,51% 26/09/2014 Den Danske Bank Aktieselskab 0,65% 05/12/2014 28.500.000 30.006.260 28.500.000 Finlandia Nordea Bank 0,56% 30/01/2015 30.000.000 Francia Credit Industriel Et Commerci 0,58% 02/09/2014 Societe Generale 0,54% 01/09/2014 29.000.000 25.000.000 29.000.000 Suiza Credit Suisse 0,5% 31/10/2014 Credit Suisse 0,52% 04/09/2014 UBS 0,5% 29/09/2014 UBS 0,55% 29/01/2015 30.000.000 27.000.000 28.000.000 30.000.000 Emiratos Árabes Unidos National Bank of Abu Dhabi 0,5% 01/12/2014 30.000.000 Reino Unido Barclays Bank 0,6% 22/09/2014 22.000.000 Estados Unidos Bank of America 0,54% 19/11/2014 Citibank 0,5% 08/09/2014 Citibank 0,55% 17/11/2014 30.000.000 27.000.524 30.000.000 59 Notas a los estados financieros A 30 de septiembre de 2014 1. Información general Henderson Gartmore Fund (la “Sociedad”) se constituyó en Luxemburgo el 26 de septiembre de 2000 y, en virtud del Apartado I de la Ley de 20 de diciembre de 2002 -hasta el 30 de junio de 2011- y el Apartado I de la Ley enmendada de 17 de diciembre de 2010 -desde el 1 de julio de 2011-, reúne los requisitos de una “Société d'Investissement a Capital Variable” (SICAV). A 30 de septiembre de 2014, existen 8 subfondos: Fondos de renta variable Los subfondos de renta variable tratan de alcanzar una rentabilidad a largo plazo superior a la rentabilidad que suele obtenerse por lo general en ese mismo horizonte temporal en los correspondientes mercados de renta variable invirtiendo sus activos en una gama diversificada de valores mobiliarios. Cada subfondo de renta variable enumerado a continuación invertirá al menos dos tercios de su patrimonio neto en renta variable y/o valores mobiliarios relacionados con la renta variable y sus derivados, como acciones ordinarias, Certificados de Depósito Estadounidenses (“ADR”), Certificados de Depósito Europeos (“EDR”) y Certificados de Depósito Globales (“GDR”), acciones preferentes, warrants sobre valores de renta variable y otros derechos para la adquisición de acciones. Con la tercera parte restante, cada subfondo de renta variable podrá invertir en obligaciones convertibles y otros valores de deuda (incorporen o no warrants sobre valores mobiliarios), así como en instrumentos del mercado monetario que se negocien regularmente y posean vencimientos residuales no superiores a 12 meses. Cada subfondo de renta variable podrá utilizar opciones, futuros y otros instrumentos derivados. Las operaciones relacionadas con futuros y opciones sobre instrumentos financieros realizadas para fines que no sean de cobertura no deberían tener un impacto negativo significativo sobre la política de inversión del subfondo correspondiente. A 30 de septiembre de 2014, existían los siguientes subfondos de renta variable: Nombre del Fondo Divisa de denominación Clases de acciones Clases cotizadas Continental European Fund EUR R€ Acu, R€ Rep, B€ Acu, R$ Acu, I€ Acu, G£ Acu, I$ Acu (cubierta), Z€ Acu, Z£ Acu, H£ Acu, H€ Acu, I£ Acu (cubierta), I$ Acu (cubierta), R€ Acu, R€ Rep, B€ Acu, R$ Acu, I€ Acu, I$ Acu (cubierta), H€ Acu, R$ Acu (cubierta) Emerging Markets Fund USD R€ Acu, B€ Acu, R$ Acu, I€ Acu, I$ Acu, R£ Acu, I£ Acu, Z€ Acu, Z£ Acu, H€ Acu R€ Acu, B€ Acu, R$ Acu, I€ Acu Global Growth Fund* USD R€ Acu, R€ Rep, R$ Acu, I$ Acu, R£ Acu, Z€ Acu, Z£ Acu R€ Acu, R$ Acu, R£ Acu Latin American Fund USD R€ Acu, B€ Acu, R$ Acu, I$ Acu, I€ Acu, R£ Acu, RS$ Acu, Z€ Acu, Z£ Acu, H€ Acu, R€ Rep R€ Acu, B€ Acu, R$ Acu, I$ Acu, I€ Acu, H€ Acu Pan European Fund EUR R€ Acu, I€ Acu, I$ Acu (cubierta), Z€ Acu, Z£ Acu, R$ Acu (cubierta) R€ Acu, I€ Acu, I$ Acu (cubierta), R$ Acu (cubierta) Pan European Smaller Companies Fund EUR R€ Acu, R€ Rep, B€ Acu, I€ Acu, H€ Acu, Z€ Acu, Z£ Acu R€ Acu, R€ Rep, B€ Acu, I€ Acu, H€ Acu * El 1 de diciembre de 2013, el Global Focus Fund pasó a denominarse Global Growth Fund. 60 Notas a los estados financieros (continuación) A 30 de septiembre de 2014 Clases de acciones lanzadas durante el ejercicio: Nombre del Fondo Clases de acciones Fecha de lanzamiento Continental European Fund R$ Acu (cubierta) I$ Acu (cubierta) 3 de septiembre de 2014 19 de septiembre de 2014 Pan European Fund R$ Acu (cubierta) 25 de septiembre de 2014 Pan European Smaller Companies Fund I€ Acu H€ Acu 11 de noviembre de 2013 6 de enero de 2014 Latin American Fund H€ Acu 26 de agosto de 2014 Fondos de soluciones alternativas Los subfondos de soluciones alternativas (Alternate Solutions) pueden invertir ampliamente en derivados y ofrecen posiciones largas y cortas sintéticas (posiciones cortas mediante el uso de derivados). Como consecuencia, además de articular activos que pueden incrementarse o reducirse con los valores del mercado, un subfondo de soluciones alternativas también puede mantener posiciones que pueden subir cuando el valor del mercado baja y bajar cuando el valor del mercado sube. Sin embargo, si el valor de dicho valor se incrementa, tendrá un efecto negativo en el valor del subfondo. En un mercado al alza, el apalancamiento puede aumentar las rentabilidades para los inversores, pero si el mercado baja, las pérdidas también podrían ser mayores. Los subfondos de soluciones alternativas pueden utilizar el apalancamiento como parte de su estrategia de inversión al utilizar derivados. Los derivados pueden contener un componente de apalancamiento y, por consiguiente, cualquier cambio adverso en el valor o el nivel del índice, tipo o activo subyacente podría resultar en una pérdida mayor que la cantidad invertida en ese derivado. Cada uno de los subfondos de soluciones alternativas podrá utilizar opciones, futuros y swaps, además de otros tipos de instrumentos derivados con fines de cobertura e inversión. El Gestor de Inversiones podrá recurrir a una o más contrapartes independientes para celebrar operaciones con derivados. Al igual que sucede con cualquier contrato con contrapartes, existe el riesgo para cada parte de un contrato de que la contraparte no cumpla con sus obligaciones contractuales. El Gestor de Inversiones evaluará la solvencia crediticia de las contrapartes con las que contrate en el marco del proceso de gestión del riesgo. Los subfondos de soluciones alternativas podrán emplear operaciones de divisas a plazo para cubrir, siempre que sea razonablemente factible, la exposición de la divisa de los activos subyacentes frente a la divisa de denominación del subfondo correspondiente. No obstante, dichas operaciones no eliminarán el riesgo de divisas de un subfondo. Aunque los subfondos de soluciones alternativas tratan de obtener rentabilidades positivas invirtiendo en valores de renta variable y sus derivados, una parte sustancial de los activos del subfondo pueden estar integrados en cualquier momento por efectivo, cuasi efectivo, depósitos y/o instrumentos del mercado monetario. A 30 de septiembre de 2014, existían los siguientes subfondos de soluciones alternativas: Nombre del Fondo Divisa de denominación Clases de acciones Clases cotizadas Japan Absolute Return Fund JPY R¥ Acu, R€ Acu (cubierta), I€ Acu (cubierta), I£ Acu (cubierta), I$ Acu (cubierta), Z€ Acu, Z£ Acu R€ Acu (cubierta), I€ Acu (cubierta), I£ Acu (cubierta), R¥ Acu United Kingdom Absolute Return Fund GBP R€ Acu (cubierta), R$ Acu (cubierta), I€ Acu (cubierta), I$ Acu (cubierta), R£ Acu, S€ Acu (cubierta), S£ Acu, S$ Acu (cubierta), S S$ Acu (cubierta), I£ Acu, G£ Rep, G€ Acu (cubierta), G$ Acu (cubierta), G£ Acu, Z€ Acu, Z£ Acu, H£ Acu, H€ Acu (cubierta), H$ Acu (cubierta), B$ Acu (cubierta), R¥ Acu (cubierta) R€ Acu (cubierta), I€ Acu (cubierta), I$ Acu (cubierta), R£ Acu, I£ Acu, R$ Acu (cubierta), G£ Acu, G£ Rep, G$ Acu (cubierta), G€ Acu (cubierta), H£ Acu, H€ Acu (cubierta), H$ Acu (cubierta), R¥ Acu (cubierta) 61 Notas a los estados financieros (continuación) A 30 de septiembre de 2014 Clases de acciones lanzadas durante el ejercicio: Nombre del Fondo United Kingdom Absolute Return Fund Clases de acciones Fecha de lanzamiento R$ Acu (cubierta), H£ Acu, H€ Acu (cubierta), H$ Acu (cubierta), G£ Acu, G€ Acu (cubierta), G£ Rep, G$ Acu (cubierta), R¥ Acu (cubierta) 4 de noviembre de 2013 31 de enero de 2014 31 de enero de 2014 14 de marzo de 2014 14 de marzo de 2014 21 de marzo de 2014 24 de marzo de 2014 26 de marzo de 2014 2. Presentación de los estados financieros Los estados financieros adjuntos presentan los activos y pasivos de cada uno de los subfondos y de la Sociedad en su conjunto. Los estados financieros particulares de cada subfondo se expresan en la divisa que se indica en el folleto de cada subfondo concreto, y los estados financieros de la Sociedad se expresan en euros. Cuando la divisa base de los subfondos no sea el euro, la diferencia entre el patrimonio neto inicial indicado en los tipos de cambio en funcionamiento al principio del ejercicio y su valor al final del ejercicio financiero se muestra como un efecto de tipo de cambio en el patrimonio neto inicial en el Estado consolidado de variaciones en el patrimonio neto. Los estados financieros han sido elaborados conforme al formato exigido por los requisitos legales y normativos de Luxemburgo relativos a organismos de inversión colectiva. Cada subfondo opera como una entidad independiente. Los accionistas de cada subfondo únicamente ostentan derechos sobre los activos y la rentabilidad del subfondo cuyas acciones hayan suscrito. Cada subfondo soporta la cantidad adecuada de pasivos que le son atribuibles y los compromisos contraídos en nombre de este se cubrirán exclusivamente con los activos del mismo. La Sociedad no será responsable en su conjunto frente a terceros. Cada subfondo mantendrá cuentas y registros independientes. 3. Políticas contables significativas El siguiente es un resumen de las políticas contables significativas seguidas por la Sociedad: Valoración de valores de inversión Los valores cotizados y los valores negociados en cualquier bolsa de valores se valorarán en base al precio disponible más reciente en la bolsa de valores que constituya el principal mercado habitual de dichos activos. El valor de los activos negociado en cualquier otro mercado regulado se basa en el último precio disponible a las 23:59, hora de Luxemburgo, salvo el Emerging Markets Fund y el Japan Absolute Return Fund, que se basan en el precio a las 9:00, hora de Luxemburgo. Los valores que no coticen en ninguna bolsa de valores o que no se negocien en otro mercado regulado se valorarán de la forma que los Consejeros consideren oportuna para reflejar su valor razonable. Las participaciones o acciones de organismos de inversión colectiva (“OIC”) de capital variable se valoran según su valor liquidativo más reciente determinado y disponible o, si dicho precio no representa el valor razonable del mercado de dichos activos, el precio será aquel que determinen los Consejeros de forma justa y equitativa. Las participaciones o acciones de OIC de tipo cerrado cotizados se valoran según su valor disponible más reciente en el mercado de valores. En el caso de instrumentos de corto plazo, el valor del instrumento basado en el coste de adquisición neto se ajusta gradualmente al precio de recompra del mismo. En el caso de cambios sustanciales en las condiciones del mercado, la base de valoración de la inversión se ajustará a las nuevas rentabilidades del mercado. Cualquier discrepancia entre el coste de los valores poseídos en la fecha de referencia y su valor del mercado en esa misma fecha se asienta como depreciación o apreciación no realizada. Contratos de divisas a plazo Los contratos de divisas a plazo y los contratos de divisas a plazo cubiertos se valoran según el tipo de interés futuro aplicable en la fecha del estado del patrimonio neto para el ejercicio hasta el vencimiento. Cualquier ganancia o pérdida resultante de contratos de divisas a plazo se asienta en el Estado consolidado de operaciones y en el Estado consolidado de variaciones en el patrimonio neto. Contratos de futuros financieros Los contratos de futuros financieros se valoran según el precio de cambio indicado en el Momento de valoración. Los depósitos de garantía 62 Notas a los estados financieros (continuación) A 30 de septiembre de 2014 iniciales se prestan en efectivo tras suscribir contratos de futuros financieros. Durante el ejercicio cuando el contrato de futuros financieros permanece abierto, los cambios en el valor del contrato se computan como pérdidas y ganancias no realizadas ajustando su valor al valor del mercado diariamente para reflejar el valor de mercado del contrato al final de cada día de negociación. Los pagos de las variaciones en los depósitos de garantía se desembolsan o ingresan en función de si se incurre en ganancias o pérdidas no realizadas. Los pagos de las variaciones en los depósitos de garantía se asientan en la Nota 15. Al cerrar un contrato, el subfondo asienta una ganancia o una pérdida realizada igual a la diferencia entre el producto (o el coste) de la operación de cierre y la operación de apertura. Opciones Cuando un subfondo adquiere una opción, abona una prima y se asienta como inversión un importe igual a dicha prima. Cuando un subfondo suscribe una opción, recibe una prima y se asienta como pasivo un importe igual a dicha prima. La inversión o el pasivo se ajustan diariamente para reflejar el valor de mercado actual de la opción. Si una opción vence sin ejercitarse, el subfondo realiza una ganancia o una pérdida de la magnitud de la prima ingresada o desembolsada. Contratos por diferencia Las variaciones en el valor de los contratos por diferencia se asientan como ganancias o pérdidas no realizadas en el estado consolidado del patrimonio neto ajustando su valor al “valor del mercado” en la fecha de balance utilizando los precios establecidos por un servicio de fijación de precios independiente sobre la base de los precios de cierre de los valores subyacentes en los mercados de valores reconocidos. Al cerrar un contrato, la diferencia entre el producto (o el coste) de la operación de cierre y la operación original se computa como una ganancia o una pérdida realizada en el Estado consolidado de operaciones. Ganancias y pérdidas netas realizadas de la venta de inversiones El cómputo de las ganancias y pérdidas realizadas de la venta de inversiones se realiza sobre la base del coste medio. Ingresos Los dividendos se computan como ingresos en las fechas en las que los valores cotizan por primera vez como “ex dividendo”, siempre y cuando el subfondo disponga de información adecuada sobre los mismos. Los intereses bancarios y los intereses sobre instrumentos financieros se devengan diariamente. Los ingresos por dividendos e intereses se indican tras descontar cualquier retención fiscal, según el caso. Los dividendos recibidos de contratos por diferencia se reflejan en el Estado de operaciones bajo el epígrafe “Ingresos derivados”. Los dividendos abonados de contratos por diferencia se reflejan en el Estado de operaciones bajo el epígrafe “Gastos derivados”. Divisas designadas En la medida permitida por la Ley de Luxemburgo, los registros de contabilidad de la Sociedad se elaboran en euros (“EUR”) salvo en el caso del Emerging Markets Fund, el Global Growth Fund y el Latin American Fund, cuyos registros se elaboran en dólares estadounidenses (“USD”), el Japan Absolute Return Fund, cuyo registro se elabora en yenes japoneses (“JPY”) y, por último, el United Kingdom Absolute Return Fund, cuyo registro se elabora en libras esterlinas (“GBP”). Los elementos en divisas se convierten a estas divisas a los tipos de cambio vigentes en la fecha de balance en el caso del activo y el pasivo y, en el caso de las operaciones, a los tipos vigentes en el momento de realizarse. Las cifras en USD, JPY y GBP han sido convertidas a EUR a fin de satisfacer el requisito relativo a la elaboración de estados financieros consolidados que impone la normativa luxemburguesa. Las diferencias cambiarias realizadas y no realizadas relativas a la reevaluación de divisas se asientan en el Estado de operaciones. Gastos de reorganización y constitución Cada subfondo soporta los costes derivados de la autorización de distribución en países extranjeros, los cuales se amortizan a lo largo de un periodo de 5 años. Los gastos relativos a la constitución de un subfondo nuevo o la reorganización del Henderson Gartmore Fund se amortizan a lo largo de un periodo de 5 años. A la fecha del balance, todos los gastos de formación se han amortizado totalmente. 63 Notas a los estados financieros (continuación) A 30 de septiembre de 2014 4. Ajuste por dilución Los fondos de Henderson Gartmore operan una sola política de swinging price, cuyo umbral determinan los Consejeros. El Gestor de Inversiones puede considerar que aplicar un ajuste de Swing Pricing redunda en el interés de la Sociedad, dadas la condiciones de mercado y el nivel de determinadas suscripciones o reembolsos por parte de los Accionistas en función del tamaño de cualquier fondo. Un ajuste de Swing Pricing (un medio de compensar a un fondo por el efecto de dilución de operaciones comerciales frecuentes) puede aplicarse al Valor Liquidativo para atender el coste de negociación en los valores subyacentes. El mecanismo de Swing Pricing puede aplicarse a todos los subfondos y puede adoptarse para proteger los intereses de los accionistas del fondo. Si la negociación neta en cualquier día de Valoración es mayor que la tolerancia establecida del valor total del fondo, el precio oscilará en función de si la negociación neta es positiva o negativa. El ajuste está incluido en el precio del fondo, por lo que todos los inversores del fondo resultarán afectados por dicho ajuste, por ejemplo, si el precio aumenta, los inversores que compren en el fondo obtendrán menos acciones por la cantidad invertida, mientras que si desciende, los inversores reembolsarán sus acciones a menor precio. El 30 de septiembre de 2014, el último día hábil del ejercicio analizado, no se aplicaron ajustes por dilución a los Fondos. 5. Tipos de cambio Los tipos de cambio utilizados para la conversión a euros de activos y pasivos del Fondo denominados en otras divisas y con respecto a los subfondos cuyas inversiones se valoran a las 9:00, hora de Luxemburgo, tal y como se detalla en la nota 3 de los estados financieros a 30 de septiembre de 2014 son los siguientes: 1 EUR = ARS 1 EUR = BRL 1 EUR = CAD 1 EUR = CHF 1 EUR = CLP 1 EUR = COP 1 EUR = DKK 1 EUR = GBP 10,7633 3,1056 1,4136 1,2066 763,7346 2571,7140 7,4432 0,7798 1 EUR = HKD 1 EUR = HUF 1 EUR = IDR 1 EUR = INR 1 EUR = JPY 1 EUR = KRW 1 EUR = MXN 1 EUR = MYR 9,8523 311,1162 15425,9697 78,2070 138,7829 1339,2229 17,0920 4,1506 1 EUR = NOK 1 EUR = PEN 1 EUR = PHP 1 EUR = SEK 1 EUR = TRY 1 EUR = TWD 1 EUR = USD 1 EUR = ZAR 8,1686 3,6760 56,8749 9,1801 2,8856 38,6055 1,2691 14,2854 Los tipos de cambio utilizados para la conversión a euros de activos y pasivos del Fondo denominados en otras divisas y con respecto a los subfondos cuyas inversiones se valoran a las 23:59, hora de Luxemburgo, tal y como se detalla en la nota 3 de los estados financieros a 30 de septiembre de 2014 son los siguientes: 1 EUR = ARS 1 EUR = BRL 1 EUR = CAD 1 EUR = CHF 1 EUR = CLP 1 EUR = COP 1 EUR = DKK 1 EUR = GBP 10,7121 3,0944 1,4117 1,2070 754,6082 2549,9938 7,4437 0,7792 1 EUR = HKD 1 EUR = HUF 1 EUR = IDR 1 EUR = INR 1 EUR = JPY 1 EUR = KRW 1 EUR = MXN 1 EUR = MYR 9,8090 310,6170 15392,3045 78,0163 138,5686 1333,0102 16,9653 4,1440 1 EUR = NOK 1 EUR = PEN 1 EUR = PHP 1 EUR = SEK 1 EUR = TRY 1 EUR = TWD 1 EUR = USD 1 EUR = ZAR 8,1133 3,6545 56,6900 9,1058 2,8811 38,4264 1,2632 14,2721 6. Comisiones de gestión, comisiones de administración y comisiones de depósito Comisiones de gestión El 10 de abril de 2006, la Sociedad suscribió un Contrato de Gestión de Inversiones en virtud del cual se nombraba Gestor de Inversiones a Gartmore Investment Limited (en dicha capacidad, el “Gestor de Inversiones”) (y que fue sustituido posteriormente por Henderson Global Investors Limited el 11 de julio de 2011). 64 Notas a los estados financieros (continuación) A 30 de septiembre de 2014 Durante el ejercicio finalizado a 30 de septiembre de 2014, las comisiones de gestión, expresadas como porcentaje anual del patrimonio neto total del subfondo correspondiente, fueron las siguientes: Tipo de Fondo Clases R€ Acu, R€ Rep, B€ Acu, R$ Acu, R£ Acu Fondos de renta variable Continental European Fund Emerging Markets Fund Global Growth Fund Latin American Fund Pan European Fund Pan European Smaller Companies Fund Clases I€ Acu, I$ Acu, I£ Acu, I$ Acu (cubierta) H£ Acu, H€ Acu (cubierta), H$ Acu (cubierta) 1,50% 1,00% 1,50% 1,00% 1,50%* 1,00% 1,50% 1,00% 1,50% 1,00% 1,50% 1,00% Clases I€ Acu (cubierta), Clases R€ Acu, R¥ Acu, R€ Acu (cubierta), I$ Acu (cubierta), I£ Acu (cubierta), R£ Acu I€ Acu, I£ Acu, H£ Acu, H€ Acu (cubierta), H$ Acu (cubierta) 0,75% 0,75% 0,75% G£ Acu, G£ Rep, G$ Acu (cubierta) Fondos de soluciones alternativas Japan Absolute Return Fund United Kingdom Absolute Return Fund 1,50% 1,50% 1,00% 1,00% 0,75% * La Comisión de Gestión Anual del Global Growth Fund en todas las clases de acciones aplicables se ha modificado a un tipo fijo del 1,50% a 4 de diciembre de 2013. El Asesor de Inversiones también tiene derecho a percibir comisiones de gestión sobre resultados en ciertos Fondos con arreglo a lo descrito en el Folleto. A 30 de septiembre de 2014, el importe imputado a comisiones de gestión sobre resultados fue de: El United Kingdom Absolute Return Fund 5.911.323 GBP y el Japan Absolute Return Fund 5.286.989 JPY. El importe pendiente al final del ejercicio fue: El United Kingdom Absolute Return Fund 3.129.529 GBP y el Japan Absolute Return Fund cero JPY. El Consejo de Administración de la Sociedad se ha comprometido a limitar los gastos anuales (excepto la Comisión de Gestión Anual, la Comisión de Gestión sobre Resultados, el Cargo de Dilución si correspondiera, la Comisión de Servicio respecto a las Acciones de Clase B, los gastos relacionados con la compra y venta de inversiones y el coste de cobertura) soportados por cada clase de acciones del subfondo a un máximo del 0,50% del promedio del Valor Liquidativo total por acción de dicha clase. Cuando los gastos limitados excedan los porcentajes correspondientes, el Gestor de Inversiones condonará una parte correspondiente de su comisión de gestión. No se condonó ninguna comisión para el ejercicio finalizado el 30 de septiembre de 2014. Comisiones de Agente de Registro y Administración En virtud de un Contrato de Servicios de Administración de Fondos suscrito el 1 de diciembre de 2012, BNP Paribas Securities Services, Sucursal en Luxemburgo, (en calidad de “Agente de Administración Central”) se ha comprometido a prestar a la Sociedad determinados servicios de administración central, incluidos servicios de contabilidad de cálculo del Valor Liquidativo por Acción y servicios de asistencia para la preparación y presentación de informes financieros. El Agente de Administración Central recibe una comisión que se calcula en base al patrimonio neto de la Sociedad. Dicha comisión se abona mensualmente a mes vencido. En virtud de un Contrato de Agente de Registro suscrito a 24 de marzo de 2005, RBC Investor Services Bank S.A. ha sido nombrado Agente de Registro de la Sociedad (el “Agente de Registro”). El Agente de Registro es responsable de procesar la emisión, el reembolso y la transferencia de Acciones y de mantener al día el registro de Accionistas. El Agente de Registro recibe una comisión en relación con los servicios prestados y el pago de gastos menores razonables. Dicha comisión se abona mensualmente a mes vencido. Comisiones de depósito En virtud de un Contrato de Depósito suscrito el 1 de diciembre de 2012, BNP Paribas Securities Services, Sucursal en Luxemburgo (el “Depositario”) se ha comprometido a prestar servicios de depósito para la custodia de los valores y el efectivo de la Sociedad. 65 Notas a los estados financieros (continuación) A 30 de septiembre de 2014 La Sociedad remunerará al Depositario mediante el abono de una comisión de depósito y gastos y comisiones por operación, según se acuerde oportunamente por escrito. Estas comisiones se devengan diariamente y se abonan al Depositario mensualmente a mes vencido. La comisión de depósito cumple con la normativa habitual en Luxemburgo y se calcula en base a un porcentaje del patrimonio neto de la Sociedad junto con una cantidad fija por operación. 7. Comisiones de servicio a los accionistas En relación con las Acciones de Clase B, los Subdistribuidores nombrados por el Distribuidor Principal tendrán derecho a recibir una Comisión de Servicio imputable a la Sociedad a modo de contraprestación por los servicios prestados y los gastos incurridos por los Subdistribuidores al promocionar la venta de las Acciones de Clase B para la Sociedad, incluida la asistencia a los inversores con el trámite de solicitudes de suscripción, reembolso y canje de Acciones, con el suministro e interpretación de información actual sobre la Sociedad y con cualquier otra información y asistencia que se requiera. La comisión de servicio a la que los Subdistribuidores tienen derecho será del 0,5% anual del Valor Liquidativo por Acción de las Acciones de Clase B. 8. Comisión Inicial de Venta Como Distribuidor Principal, Gartmore Investment Limited y Henderson Global Investors Limited tienen derecho a recibir -en relación con las Acciones de Clase R, B, S y H de los Fondos de renta variable y todas las Clases de Acciones de los Fondos de soluciones alternativasla Comisión Inicial de Venta imputable al inversor, tal y como se especifica para la Clase de Acciones correspondiente. La Comisión Inicial de Venta se expresará como porcentaje del Valor Liquidativo por acción y en ningún caso podrá exceder el máximo permitido por la ley y la normativa de ningún país en el que se autorice la venta pública de las Acciones. El Distribuidor Principal podrá, junto con cada Subdistribuidor, acordar la proporción de la Comisión Inicial de Venta que el Subdistribuidor va a retener. Tipo de subfondo Comisión inicial máxima Subfondos de renta variable Clases de Acciones R€ Acu, R€ Rep, B€ Acu, R$ Acu, R£ Acu, R$ Acu (cubierta), H€ Acu 5% Subfondos de soluciones alternativas Clases de Acciones R£ Acu, R¥ Acu, I£ Acu, G£ Acu, G£ Rep, H£ Acu, R€ Acu (cubierta), R$ Acu (cubierta), R¥ Acu (cubierta), I€ Acu (cubierta), I£ Acu (cubierta), I$ Acu (cubierta), H£ Acu (cubierta), H$ Acu (cubierta), G$ Acu (cubierta), G€ Acu (cubierta) 5% 9. Fiscalidad En virtud de la legislación vigente en Luxemburgo en la actualidad, la Sociedad no está sujeta al pago de ningún impuesto sobre la renta luxemburgués. Sin embargo, la Sociedad sí está sujeta al pago del impuesto sobre organismos de inversión colectiva de Luxemburgo (el “impuesto de suscripción”). Las Acciones de Clase R, B y H de la Sociedad que se ofertan en los Fondos de renta variable y los Fondos de soluciones alternativas están sujetas al pago del impuesto sobre organismos de inversión colectiva de Luxemburgo al tipo del 0,05% anual del valor del patrimonio neto total de dicha Clase el último día de cada trimestre natural, mientras que las Acciones de Clase I y G de la Sociedad en los Fondos de renta variable y los Fondos de soluciones alternativas (reservados para Inversores Institucionales, según su definición en la Ley de 2010) están sujetos al pago del impuesto sobre organismos de inversión colectiva de Luxemburgo al tipo del 0,01% anual del valor del patrimonio neto total de dicha Clase el último día de cada trimestre natural. No se exige el pago de ningún impuesto sobre actos jurídicos documentados ni otros impuestos por la emisión de acciones en la sociedad en Luxemburgo. En virtud de la legislación vigente en la actualidad, los Accionistas no están sujetos a ningún impuesto sobre las plusvalías, la renta, las sucesiones o cualquier otro impuesto en Luxemburgo (salvo aquellos Accionistas cuyo domicilio, residencia o asiento permanente se encuentre en el Gran Ducado de Luxemburgo). De acuerdo con las disposiciones de la Directiva de la Unión Europea sobre los Rendimientos del Ahorro, cuya entrada en vigor se produjo el 1 de julio de 2005, se aplicará una retención fiscal cuando un agente de pago de Luxemburgo efectúe distribuciones y reembolsos de Acciones en determinados fondos y en los casos en los que el beneficiario de dichos productos sea una persona física residente en otro Estado Miembro (por cuanto afecta a los subfondos que se encuentran dentro del alcance de la Directiva de la Unión Europea sobre los Rendimientos del Ahorro, dichas distribuciones y plusvalías realizadas por el reembolso de acciones están sujetas a una retención fiscal del 35%). El gobierno luxemburgués actual ha anunciado su intención de optar por el sistema de retención en favor del intercambio automático de información vigente a partir del 1 de enero de 2015. 66 Notas a los estados financieros (continuación) A 30 de septiembre de 2014 10. Acciones Las Acciones de cada Clase de la Sociedad carecen de valor nominal, pueden transferirse libremente y, dentro de cada Clase, tienen derecho a participar equitativamente en los beneficios correspondientes obtenidos por el subfondo y del producto de una eventual liquidación del mismo. Todas las Clases de Acciones se emiten de forma nominativa. El número y el tipo de Clases de Acciones disponibles en cada subfondo se detallan en el Folleto. Las diferencias entre las Clases de Acciones hacen referencia a la inversión mínima, la divisa de denominación, la política de dividendos, el tipo de inversor admisible para la inversión, la estrategia de cobertura y la estructura de comisiones aplicable a cada una de ellas. Las Clases de Acciones Cubiertas pueden estar disponibles en otros subfondos y en otras divisas a discreción de los Consejeros. Las Clases de Acciones con cobertura de divisas se distinguen mediante el término “cubierta” o “C” entre paréntesis tras la Clase de Acción. Las demás características de las Clases de Acciones Cubiertas (por ejemplo, la política de dividendos, la inversión mínima, la comisión de gestión, etc.) son las mismas que las indicadas más adelante, pero su coste es mayor debido al coste de la cobertura de divisas. La confirmación de los subfondos y las divisas en las que las Clases de Acciones cubiertas están disponibles puede obtenerse en el domicilio social de la Sociedad o a través de su oficina de ventas local. Las Acciones de Clase R, H y B están sujetas a una Comisión Inicial de Venta (consúltese la nota 8). Los inversores abonarán la Comisión Inicial de Venta al Distribuidor Principal. No se aplicará ninguna Comisión Inicial de Venta a los suscriptores de las Acciones de Clase I y G, salvo en el caso del Japan Absolute Return Fund y el United Kingdom Absolute Return Fund. En relación a las Acciones de Clase B, además de la Comisión Inicial de Venta imputable al Distribuidor Principal, los Subdistribuidores nombrados por el Distribuidor Principal tendrán derecho a recibir una comisión de servicio (“Comisión de Servicio”) abonada con cargo a los activos de la Clase correspondiente por parte de la Sociedad a modo de contraprestación por los servicios prestados y los gastos incurridos por los Subdistribuidores al promocionar la venta de las Acciones de Clase B para la Sociedad (Nota 7), incluida la asistencia a los inversores con el trámite de solicitudes de suscripción, reembolso y canje de Acciones, con el suministro e interpretación de información actual sobre la Sociedad o sus carteras de inversión y rendimiento, con el suministro de información sobre acontecimientos y tendencias de índole financiera y económica que pudieran afectar a la inversión del Accionista, y con cualquier otra información y asistencia que se requiera. La Comisión de Servicio a la que tienen derecho los Subdistribuidores será del 0,5% anual del Valor Liquidativo por Acción de las Acciones de Clase B. No se aplicará ninguna Comisión de Servicio en relación con las Acciones de Clase R, H, I y G. No se aplicará ninguna comisión de reembolso a los suscriptores de las Clases R, H y B. 11. Costes y gastos Además de los gastos descritos en las notas 6, 7 y 8 anteriores, los gastos generales de operación y otros costes de la Sociedad se imputan a los subfondos sobre una base prorrateada calculada en relación con el valor liquidativo de cada subfondo. Esto incluye gastos legales y de auditoría. 12. Valor Liquidativo El valor liquidativo se calcula cada día hábil bancario de Luxemburgo y en cualquier otro día que determine el Consejo de Administración. 13. Compensación Se articula una cuenta de compensación para evitar fluctuaciones de las ganancias netas no distribuidas atribuibles a las Acciones emitidas o reembolsadas. La cuenta se acredita con el importe de compensación incluido en el precio de suscripción de las Acciones emitidas y se carga con el importe de compensación abonado en el reembolso. En el pago de un dividendo, se incluye el balance de la cuenta de compensación dentro del importe disponible para distribuir entre los Accionistas de dichas Clases. 67 Notas a los estados financieros (continuación) A 30 de septiembre de 2014 14. Distribución de dividendos Durante el ejercicio, se declararon dividendos en relación con los siguientes subfondos: Subfondo Clase de Acciones Fecha de corte 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 Tasa por Acción en la divisa del Subfondo 0,021450 0,005325 0,005976 0,121559 0,095961 0,002189 0,055259 0,050235 Continental European Fund B€ Acu H€ Acu I$ Acu (cubierta) I€ Acu R$ Acu R$ Acu (cubierta) R€ Acu R€ Rep Emerging Markets Fund 689.332 91.942 12.500 103.533.003 2.496.145 39.645 138.640.165 9.280.089 I€ Acu R$ Acu R€ Acu 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 0,110688 0,006447 0,019327 588.902 1.227.342 2.481.341 Latin American Fund B€ Acu H€ Acu I$ Acu I€ Acu R$ Acu R€ Acu 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 0,153670 0,005518 0,342884 0,389732 0,199390 0,255991 339.727 88.069 1.627 1.924.423 2.721.093 5.656.094 Pan European Fund I$ Acu (cubierta) I€ Acu R$ Acu (cubierta) R€ Acu 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 0,060031 0,118265 0,000339 0,043122 911 34.646.808 50.182 7.525.373 Pan European Smaller Companies Fund B€ Acu H€ Acu I€ Acu R€ Acu R€ Rep 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 0,010550 0,058204 0,052680 0,034712 0,033472 806.244 654.772 8.721.160 7.839.415 406.756 United Kingdom Absolute Return Fund 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 30/09/2014 0,001935 0,005075 0,000612 0,001635 2.366.158 12.010.070 4.892.186 13.461.624 G$ Acu (cubierta) G£ Acu G£ Rep G€ Acu (cubierta) 68 Número de Importe abonado en la divisa Acciones del Subfondo 14.786,17 EUR 489,59 EUR 74,70 EUR 12.585.368,33 EUR 239.533,37 EUR 86,78 EUR 7.661.116,88 EUR 466.185,27 EUR 20.967.641,09 EUR 65.184,08 USD 7.912,67 USD 47.956,88 USD 121.053,63 USD 52.205,96 USD 485,94 USD 557,90 USD 750.008,65 USD 542.558,83 USD 1.447.909,29 USD 2.793.726,57 USD 54,66 EUR 4.097.504,70 EUR 17,00 EUR 324.509,14 EUR 4.422.085,50 EUR 8.505,88 EUR 38.110,33 EUR 459.430,69 EUR 272.121,79 EUR 13.614,92 EUR 791.783,61 EUR 4.578,52 GBP 60.951,10 GBP 2.994,02 GBP 22.006,85 GBP 90.530,49 GBP Notas a los estados financieros (continuación) A 30 de septiembre de 2014 15. Efectivo en bancos Composición del efectivo en bancos a 30 de septiembre de 2014: Subfondo Continental European Fund Cuentas corrientes Importe en la divisa del Subfondo EUR 13.769.274 Subfondo Latin American Fund Efectivo en bancos Descubiertos bancarios Importe en la divisa del Subfondo USD 2.110.201 (53.360) 2.056.841 Emerging Markets Fund Efectivo en bancos Descubiertos bancarios USD 1.624.704 (5.036) 1.619.668 Pan European Fund Cuentas corrientes EUR 17.458.351 Global Growth Fund Efectivo en bancos Descubiertos bancarios USD 2.463.435 (8) 2.463.427 Pan European Smaller Companies Fund Efectivo en bancos Descubiertos bancarios Japan Absolute Return Fund Efectivo en bancos Descubiertos bancarios Depósitos a plazo Cuentas de garantía JPY 91.477.218 (8.327) 275.000.000 236.808.595 603.277.486 EUR 12.181 (389.710) (377.529) GBP 139.361.365 157.196.405 (5.018.296) 291.539.474 United Kingdom Absolute Return Fund Efectivo en bancos Depósitos a plazo Cuentas de garantía 16. Actividades de préstamo de valores La Sociedad ha suscrito contratos de préstamo de valores en una serie de subfondos. En contraprestación del préstamo de valores disponible a lo largo del ejercicio, los subfondos que participaron en dichos programas recibieron las comisiones que se reflejan en el Estado de operaciones de cada subfondo participante bajo el epígrafe “Otros ingresos”. La Sociedad ha nombrado a BNP Paribas Securities Services como agente del programa de préstamo de valores de Renta variable. BNP Paribas Securities Services recibe un porcentaje de las comisiones variables derivadas del programa asociado como remuneración por su función de agente. Todos los préstamos de valores de renta variable están íntegramente garantizados. Las comisiones de préstamo de valores se indican en el Estado de operaciones bajo el epígrafe “Otros ingresos”. El valor de los valores en préstamo en la fecha de referencia era de 28.703.444 EUR. El valor de los valores articulados como garantías colaterales en la fecha de referencia era de 30.198.062 EUR. Los ingresos brutos derivados del préstamo de valores durante el ejercicio ascienden a 1.981.438 EUR, y los gastos incurridos a 304.315 EUR. A 30 de septiembre de 2014, el valor de mercado de los valores en préstamo se expresa en euros y es el siguiente: Subfondo Continental European Fund AstraZeneca Anheuser-Busch Atlas Copco 'A' Nokia Nordea Bank Wartsila Total Pan European Fund Anheuser-Busch Total Contraparte Valor nominal Barclays Bank PLC no efectivo y efectivo Deutsche Bank AG London Triparty Societe Generale Triparty Societe Generale Triparty Societe Generale Triparty Societe Generale Triparty 50.000 72.840 54.236 1.710.473 150.000 143.368 Deutsche Bank AG London Triparty 69 2.114 Precio Valor de mercaEUR do EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR 57,02 87,28 22,32 6,76 10,06 35,13 87,28 Valor de la garantía EUR 2.851.114 6.357.475 1.210.505 11.554.245 1.509.077 5.036.518 28.518.934 30.004.067 184.510 184.510 193.995 Notas a los estados financieros (continuación) A 30 de septiembre de 2014 Durante el ejercicio finalizado el 30 de septiembre de 2014, las ganancias netas totales resultantes del préstamo de valores son las siguientes: Subfondo Importe bruto total de ganancias de préstamo de valores Continental European Fund Emerging Markets Fund Global Growth Fund Latin American Fund Pan European Fund Pan European Smaller Companies Fund Japan Absolute Return Fund UK Absolute Return Fund 1.722.450 EUR 646 EUR 3.688 EUR 5.240 EUR 145.245 EUR 70.787 EUR 2.599 EUR 6.421 EUR 1.957.076 EUR Costes directos e Importe neto total indirectos y comisiones de ganancias de préstamo deducidas de las ganande valores cias brutas 263.827 EUR 1.458.623 EUR 97 EUR 549 EUR 553 EUR 3.135 EUR 786 EUR 4.454 EUR 22.180 EUR 123.065 EUR 10.673 EUR 60.114 EUR 432 EUR 2.167 EUR 963 EUR 5.458 EUR 299.511 EUR 1.657.565 EUR 17. Operaciones con personas vinculadas Durante el ejercicio analizado, la Sociedad realizó las siguientes operaciones con los siguientes individuos vinculados con la Sociedad: (1) El Gestor de Inversiones y el Asesor de Inversiones – La Nota 6 refleja los porcentajes de las comisiones de gestión correspondientes a cada Fondo. El importe total abonado durante el ejercicio por la Sociedad al Gestor de Inversiones, Henderson Global Investors Limited, y al Asesor de Inversiones, Henderson Management SA, durante el ejercicio en concepto de estas comisiones fue de 40.786.598 EUR (septiembre de 2013: 30.028.417 EUR). (2) Las comisiones de servicio a los accionistas abonadas al Distribuidor Principal ascendieron a un 0,5% anual del patrimonio neto total medio de las acciones de Clase B. El importe total abonado por la Sociedad al Distribuidor Principal durante el ejercicio en concepto de estas comisiones fue de 70.233 EUR (septiembre de 2013: 45.228 EUR). (3) Las comisiones de los Consejeros durante el ejercicio sumaron 105.500 EUR (septiembre de 2013: 62.000 EUR). 18. Comisiones en especie El Gestor de Inversiones está autorizado a efectuar operaciones mediante agentes bursátiles, siempre que el agente acepte utilizar una parte de la comisión obtenida en dichas operaciones para liquidar los costes del agente bursátil o los de terceros al proporcionar ciertos servicios al Gestor de Inversiones. Los servicios que pueden abonarse en virtud de tales acuerdos son los que permite la normativa de la Autoridad de Prácticas Financieras (Financial Conduct Authority - “FCA”), concretamente los relacionados con las operaciones en nombre de los clientes o con análisis de inversión al Gestor de Inversiones. 19. Adquisiciones y ventas de valores Puede solicitarse un listado de las compras y ventas de valores efectuadas durante el ejercicio en el domicilio social de la Sociedad. 70 Notas a los estados financieros (continuación) A 30 de septiembre de 2014 20. Reclamaciones por impuestos retenidos Se han presentado reclamaciones por impuestos retenidos en relación con retenciones fiscales aplicadas a los dividendos franceses, alemanes, italianos y españoles declarados entre los ejercicios 2005 y 2011. Dado que no es posible evaluar el resultado probable de estas reclamaciones en este momento, los presentes estados financieros no incluyen importe alguno en relación con los mismos. En el caso de una resolución favorable de todas estas reclamaciones, su efecto sobre cada uno de los subfondos afectados (que se expresa en términos absolutos y como porcentaje del Patrimonio neto a 30 de septiembre de 2014) sería el siguiente: Nombre del Fondo Total (EUR) Continental European Fund Pan European Fund Global Growth Fund Pan European Smaller Companies Fund 8.271.539 271.082 1.143.864 893.428 % de la ponderación del patrimonio neto total 0,37% 0,08% 4,01% 0,66% Posibles reclamaciones por impuestos retenidos Según la información actual disponible, los fondos pueden presentar otras reclamaciones por impuestos retenidos en las distintas jurisdicciones sumando un mínimo de 1.039.239 € en total. Sin embargo, dada la incertidumbre relativa a la probabilidad de éxito de dichas reclamaciones en las distintas jurisdicciones en las que podrían presentarse, aún no se ha adoptado una decisión sobre las acciones que se adoptarán en el futuro. 21. Información especial para inversores suizos Fondo Clase de Acciones TER – Antes de comisiones de gestión por resultados 1,70% 1,70% 1,16% 2,20% 1,70% 0,95% 1,70% 1,16% TER – Después de comisiones de gestión por resultados n/d n/d n/d n/d n/d n/d n/d n/d Continental European Fund R€ Rep R€ Acu I€ Acu B€ Acu R$ Acu H€ Acu R$ Acu (cubierta) I$ Acu (cubierta) Emerging Markets Fund R$ Acu B€ Acu R€ Acu I€ Acu 1,86% 2,36% 1,86% 1,32% n/d n/d n/d n/d Global Growth Fund R$ Acu R€ Acu R£ Acu 1,91% 1,90% 1,91% n/d n/d n/d Latin American Fund R$ Acu I$ Acu B€ Acu R€ Acu I€ Acu H€ Acu 1,67% 1,25% 2,29% 1,79% 1,25% 1,04% n/d n/d n/d n/d n/d n/d Pan European Fund R€ Acu I€ Acu I$ Acu (cubierta) R$ Acu (cubierta) 1,69% 1,15% 1,15% 1,69% n/d n/d n/d n/d 71 Notas a los estados financieros (continuación) A 30 de septiembre de 2014 Fondo Clase de Acciones Pan European Smaller Companies Fund Japan Absolute Return Fund United Kingdom Absolute Return Fund R€ Rep R€ Acu B€ Acu I€ Acu H€ Acu R¥ Acu R€ Acu (cubierta) I£ Acu (cubierta) I€ Acu (cubierta) TER – Antes de comisiones de gestión por resultados 1,72% 1,72% 2,22% 1,18% 0,97% 1,92% 1,92% 1,38% 1,38% TER – Después de comisiones de gestión por resultados n/d n/d n/d n/d n/d 2,14% 2,18% 1,63% 1,63% R£ Acu I$ Acu (cubierta) I£ Acu R€ Acu (cubierta) R$ Acu (cubierta) I€ Acu (cubierta) G£ Rep G£ Acu G€ Acu (cubierta) G$ Acu (cubierta) H£ Acu H€ Acu (cubierta) H$ Acu (cubierta) R¥ Acu (cubierta) 1,66% 1,12% 1,12% 1,66% 1,66% 1,12% 0,87% 0,87% 0,87% 0,87% 1,16% 1,16% 1,16% 1,66% 2,67% 2,06% 2,20% 2,41% 2,38% 2,10% 1,74% 1,51% 1,45% 1,56% 1,85% 1,57% 1,59% 2,15% 22. Costes de operaciones Los costes de operaciones incluidos en el epígrafe de Adquisiciones y ventas de inversiones y costes de operaciones de los estados financieros son los siguientes: Subfondo Continental European Fund Comisiones Impuestos Gastos Total Emerging Markets Fund Comisiones Impuestos Gastos Total Global Growth Fund Comisiones Impuestos Gastos Total Latin American Fund Comisiones Impuestos Gastos Total Importe en la divisa del Fondo Subfondo EUR Pan European Fund 2.602.030 24.841 1.012.462 3.639.333 Comisiones Impuestos Gastos Total USD Pan European Smaller Companies Fund 186.766 68.056 30.175 284.997 Comisiones Impuestos Gastos Total USD Japan Absolute Return Fund 32.365 6.185 1.700 40.250 Comisiones Impuestos Gastos Total USD United Kingdom Absolute Return Fund 668.589 10.288 48.202 727.079 Comisiones Impuestos Gastos Total 72 Importe en la divisa del Fondo EUR 462.965 535.896 195.825 1.194.686 EUR 195.443 190.255 66.040 451.738 JPY 11.895.043 ----11.895.043 GBP 69.750 48.941 9.315 128.006 Notas a los estados financieros (continuación) A 30 de septiembre de 2014 Los costes de operaciones anteriores incluyen los costes directamente vinculados con la adquisición o la venta de inversiones en la medida en que dichos costes se muestran de forma independiente en confirmaciones de operaciones. 23. Derivados financieros Los subfondos han utilizado derivados financieros para cubrir y cumplir los objetivos de inversión, incluidas la reducción del riesgo y la implementación de políticas de inversión. En los estados de la cartera para los subfondos se especifican los detalles sobre los contratos individuales y a continuación se viene resumida la posición total de la contraparte al final del ejercicio: El 30 de septiembre de 2014, la exposición subyacente de cada categoría de derivados fue la siguiente: Divisa Continental Europe Fund Contratos netos por diferencia Contratos netos de divisas a plazo Contratos de futuros netos - 8.081 - - 10.058 1.631 - - 894 - (792.804.463) - 961.256 (463.575.000) - 291.370.244 - (16.425.951) - EUR Contraparte JP Morgan Pan European Fund EUR Contraparte BNP Paribas JP Morgan Pan European Smaller Companies EUR Contraparte BNP Paribas Japan Absolute Return Fund JPY Contraparte Deutsche Bank JPMorgan United Kingdom Absolute Return Fund GBP Contraparte UBS JPMorgan A 30 de septiembre de 2014, los Fondos no mantenían garantía alguna ni se les abonó a las contrapartes con respecto a lo anterior. 24. Acontecimientos posteriores No se han celebrado acontecimientos posteriores tras el cierre del ejercicio el 30 de septiembre de 2014. 73 Informe de auditoría A los Accionistas de Henderson Gartmore Fund Hemos procedido a auditar los estados financieros adjuntos del Henderson Gartmore Fund y de cada uno de sus Subfondos, los cuales se componen del Estado del patrimonio neto y la Cartera a 30 de septiembre de 2014, el Estado de operaciones y el Estado de variaciones en el patrimonio neto del ejercicio finalizado en la fecha anteriormente mencionada, y un resumen de las políticas contables significativas y otras notas explicativas de los estados financieros. Responsabilidad del Consejo de Administración de la SICAV sobre los estados financieros El Consejo de Administración de la SICAV es responsable de la elaboración y debida presentación de los presentes estados financieros conforme a los requisitos legales y normativos de Luxemburgo en relación con la elaboración de estados financieros y de aquellos controles internos que el Consejo de Administración de la SICAV considere necesarios para garantizar la ausencia de incorrecciones significativas, ya sea por fraude o error, en los mismos. Responsabilidad del “Réviseur d’entreprises agréé” Nuestra responsabilidad consiste en emitir un dictamen acerca de estos estados financieros sobre la base de nuestra auditoría. Hemos realizado nuestra auditoría de acuerdo con las Normas Internacionales sobre Prácticas de Auditoría adoptadas por la “Commission de Surveillance du Secteur Financier” (Comisión de Supervisión del Sector Financiero) en Luxemburgo. Dichas normas exigen que cumplamos una serie de requisitos éticos y que planifiquemos y realicemos la auditoría con el fin de obtener una certeza razonable de que los estados financieros no contienen afirmaciones erróneas graves. Una auditoría conlleva la ejecución de procedimientos con el objetivo de obtener elementos probatorios sobre los importes y la información que figuran en los estados financieros. La selección de estos procedimientos depende del criterio del “Réviseur d'entreprises agréé”, que incluye la evaluación de los riesgos de que se produzcan incorrecciones significativas en los estados financieros, ya sea por fraude o error. Al efectuar estas evaluaciones de riesgos, el “Réviseur d'entreprises agréé” tiene en cuenta los controles internos pertinentes adoptados por la entidad para la preparación y debida presentación de los estados financieros con el propósito de diseñar procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias dadas, y no con el fin de emitir un dictamen acerca de la eficacia de los controles internos de dicha entidad. Una auditoría incluye, asimismo, la evaluación de la idoneidad de las políticas contables utilizadas y la moderación de las estimaciones contables efectuadas por el Consejo de Administración de la SICAV, así como la evaluación de la presentación de los estados financieros en general. Consideramos que los elementos probatorios recopilados constituyen una base suficiente y adecuada para emitir nuestro dictamen. PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 2 rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, L-1014 Luxemburgo T: +352 494848 1, F:+352 494848 2900, www.pwc.lu Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n.° 10028256) Inscrita en el Registro Mercantil de Luxemburgo con el número B 65.477 – TVA LU25482518 74 Dictamen En nuestra opinión, los estados financieros reflejan de forma fiel y transparente la situación financiera del Henderson Gartmore Fund y de cada uno de sus Subfondos a 30 de septiembre de 2014, así como los resultados de sus operaciones y variaciones en el patrimonio neto del ejercicio finalizado en la fecha anteriormente mencionada de acuerdo a los requisitos normativos y jurídicos relativos a la elaboración de estados financieros en Luxemburgo. Otras cuestiones Si bien la información complementaria contenida en el informe anual se ha analizado en el contexto de nuestro mandato, no ha sido sometida a procedimientos específicos de auditoría ejecutados de acuerdo con las normas descritas anteriormente. Por tanto, no emitimos dictamen alguno acerca de dicha información. Sin embargo, no tenemos ninguna observación que realizar en relación con dicha información en el contexto de los estados financieros en su conjunto. PricewaterhouseCoopers, Société coopérative Representada por Luxembourg, 30 de enero de 2015 Nathalie Dogniez 75 Anexo - Sin auditar Políticas de riesgo El Gestor de Inversiones aplica un proceso de gestión de riesgos que identifica los riesgos a los cuales están o podrían estar expuestos los subfondos individuales y el Fondo como conjunto y establece la forma en la cual se evalúan, supervisan y gestionan dichos riesgos garantizando el cumplimiento de las normativas pertinentes. Dicho proceso permite al Gestor de Inversiones supervisar y calcular en todo momento el riesgo de las posiciones de las carteras y su aportación al perfil de riesgo general del fondo correspondiente y asegurar que la exposición total de los activos subyacentes, incluidos los instrumentos derivados, no supera el valor neto total del subfondo correspondiente. Con arreglo a la Ley enmendada de 17 de diciembre de 2010 y a los requisitos normativos aplicables de la Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”), los Consejeros informan periódicamente a la CSSF acerca del proceso de gestión de riesgos. Método La exposición total de un subfondo se calcula utilizando el enfoque de compromiso o el enfoque de valor en riesgo relativo a su perfil de riesgo. El enfoque de compromiso implica la conversión de los instrumentos financieros derivados al valor de mercado de la posición equivalente en el/los activo(s) subyacente(s). Por su parte, el enfoque de valor en riesgo (“VaR”, por sus siglas en inglés) es un concepto matemático-estadístico empleado como medida habitual del riesgo en el sector financiero. Generalmente, el enfoque de VaR se aplica a subfondos que recurren a técnicas o instrumentos derivados en sus estrategias de inversión con el fin de generar un apalancamiento adicional al de su exposición al riesgo de mercado. Subfondos que emplean el enfoque de VaR En dichos subfondos, se estima la pérdida máxima posible que un subfondo podría sufrir en condiciones de mercado normales en un plazo temporal concreto y con un determinado grado de confianza. En estos cálculos, se tienen en consideración todas las posiciones de la cartera correspondiente, incluidas aquellas adoptadas con el fin de realizar una gestión eficiente de la cartera. Para calcular la exposición total mediante el enfoque de VaR, puede utilizarse un enfoque de VaR absoluto o relativo; la selección de la metodología de VaR absoluto o relativo se determina en función de la disponibilidad de una cartera de referencia adecuada para que un subfondo alcance su objetivo de inversión. Modelo de VaR El VaR se ha calculado utilizando el método de simulación Monte Carlo. A modo de mecanismo de control, se realiza una comparación de los resultados del método Monte Carlo con el modelo paramétrico a fin de validarlos en el marco del proceso de supervisión diario. Parámetros Se aplican, como mínimo, los siguientes parámetros: un intervalo de confianza unilateral del 99%, un periodo de tenencia equivalente a un mes (20 días hábiles), un periodo de observación efectiva (historial) de factores de riesgo de al menos un año (250 días hábiles), actualizaciones de conjuntos de datos trimestrales y cálculos diarios. Límites En el caso de aquellos subfondos que cuentan con una cartera de referencia adecuada, el límite normativo dispone que el VaR de las posiciones totales de la cartera no debe ser superior al doble del VaR de su cartera de referencia. En el caso de aquellos subfondos en los que no es posible establecer una cartera de referencia o en los cuales su determinación no resulta adecuada (por ejemplo, los subfondos de rentabilidad absoluta), se calcula un VaR absoluto a partir de todas las posiciones de la cartera. El VaR mensual absoluto de dichos subfondos no debe superar el umbral normativo máximo del 20%. El método de VaR, sus límites y la utilización de dichos límites durante el ejercicio comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 se resumen en la siguiente tabla: Resultados de VaR - del ejercicio finalizado a 30 de septiembre de 2014 Subfondo Exposición global Cartera de Base de cálculo referencia VaR real en el periodo Límite VaR Utilización del límite de VaR Japan Absolute Return Fund VaR absoluto n/d Mínimo 2,41% Máximo 5,46% Medio 3,34% 20% Mínimo Máximo Medio 12,03% 27,28% 16,71% United Kingdom Absolute Return Fund VaR absoluto n/d 1,55% 3,90% 2,62% 20% 7,75% 19,48% 13,11% Apalancamiento En aquellos subfondos que calculan y supervisan su exposición total utilizando el enfoque de VaR, el nivel de apalancamiento resultante del uso de instrumentos derivados se indica en la siguiente tabla como porcentaje de su valor liquidativo total. El cálculo se fundamenta en la suma de la exposición teórica de los instrumentos financieros derivados de la cartera de inversión, incluidos aquellos articulados con el fin de reducir el riesgo. Debe tenerse en cuenta que este nivel de apalancamiento no constituye un límite explícito a la inversión para el subfondo correspondiente y que se modificará con el tiempo y en función de las diferentes condiciones de mercado a fin de garantizar que éste cumple su objetivo de inversión. 76 Anexo - Sin auditar (continuación) Apalancamiento - del ejercicio finalizado a 30 de septiembre de 2014 Subfondo Mínimo Apalancamiento Máximo Medio Japan Absolute Return Fund 45,82% 63,70% 54,64% United Kingdom Absolute Return Fund 55,62% 93,36% 70,08% Fondos que emplean el enfoque de compromiso La exposición total de aquellos subfondos no incluidos en la tabla anterior durante el periodo de referencia comprendido entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014 se ha determinado conforme al enfoque de compromiso. En este caso, el compromiso total de cada subfondo con instrumentos derivados se limita al 100% de su valor neto total, el cual se cuantifica como la suma del valor absoluto de los compromisos individuales tras la debida consideración de los posibles efectos de los correspondientes acuerdos de compensación y cobertura. 77 Información general Henderson Gartmore Fund (el “Fondo”) es una sociedad de inversión de tipo abierto y capital variable constituida en Luxemburgo, organizada como Société d'Investissement à Capital Variable (SICAV) el 26 de septiembre de 2000 y reconocida como organismo de inversión colectiva a los efectos de la Sección 76 de la Ley de Servicios Financieros del Reino Unido de 1986 (United Kingdom Financial Services Act 1986). Se advierte a los posibles inversores en el Reino Unido de que la totalidad, o la práctica totalidad, de la protección ofrecida por el sistema normativo británico no es de aplicación a la inversión en la Sociedad, y que de aplicarse no dispondrían de compensación alguna en virtud del Régimen de Compensación de Servicios Financieros (Financial Services Compensation Scheme). El presente informe ha sido emitido por Henderson Global Investors Limited (regulado por la FCA) en su calidad de Gestor de Inversiones. El domicilio social de Henderson Global Investors Limited se encuentra en el 201 de Bishopsgate, Londres, EC2M 3AE, Reino Unido. Tel. +44 207 818 1818. El Fondo ofrece una forma sencilla y rentable de invertir en los mercados de renta variable y soluciones alternativas de todo el mundo. A través de sus ocho fondos, el Fondo proporciona a los inversores acceso a seis fondos de renta variable y dos Fondos de soluciones alternativas. Las solicitudes de acciones pueden tramitarse a través del Agente de Registro y Transferencia cualquier día hábil de Luxemburgo entre las 9:00 horas y las 18:00 horas (hora local), o a través del Distribuidor Principal en Londres cualquier día hábil local entre las 9:00 horas y las 17:00 horas (hora local). Las solicitudes deberán formalizarse en el formulario de solicitud distribuido junto con el Folleto o por fax, teléfono o carta, y podrán realizarse en cualquiera de las principales divisas. Los Formularios de solicitud pueden enviarse por correo postal o fax, o a través de otros medios electrónicos de comunicación. Solo se aceptarán solicitudes por teléfono de aquellos inversores existentes a los cuales se haya asignado previamente un Número de Identificación Personal. Para obtener información completa, incluida una copia del Folleto, diríjase al Agente de Registro o al Distribuidor Principal escribiendo a las direcciones que se muestran en la página 1. También puede visitar la página web de la Sociedad: www.henderson.com. Recuerde que la rentabilidad pasada no constituye necesariamente una indicación de la rentabilidad futura. El valor de una inversión y los ingresos resultantes de ella pueden aumentar o disminuir como consecuencia de fluctuaciones en los mercados y las divisas, y existe la posibilidad de que no recupere el importe invertido inicialmente. Además, las presuposiciones tributarias pueden variar en caso de producirse cambios en la legislación, y las exenciones fiscales dependen de las circunstancias individuales. Puede obtener información acerca del Henderson Gartmore Fund consultando el folleto. 78 Henderson Global Investors Henderson Global Investors (Henderson), sociedad fundada en 1934 para la administración del patrimonio de Alexander Henderson, el primer Lord Faringdon, es una firma de gestión de activos internacional e independiente de primer nivel. La sociedad ofrece a sus clientes institucionales, minoristas y de alto poder adquisitivo acceso a profesionales de inversión altamente capacitados con experiencia en una amplia variedad de clases de activos, incluidos valores de renta variable, renta fija, bienes inmobiliarios y capital privado. Henderson, cuyas actividades comerciales se desarrollan principalmente en Londres, es uno de los mayores gestores de inversión de Europa y administra un volumen aproximado de 98.300 millones de EUR (127.700 millones de USD)* de activos (a 30 de septiembre de 2014) y emplea a cerca de 850 personas en todo el mundo. La sede principal de Henderson se encuentra en Londres, lugar en el que desarrolla la mayoría de sus actividades de inversión y operación. Además, la firma cuenta con oficinas en Chicago, Hartford, Filadelfia, Edimburgo, Dublín, París, Madrid, Zúrich, Luxemburgo, Ámsterdam, Fráncfort, Milán, Viena, Estocolmo, Nueva Delhi, Singapur, Pekín, Hong Kong, Tokio y Sídney. Las principales operaciones de Asia/ Pacífico se llevan a cabo desde Singapur, y las operaciones estadounidenses desde Chicago y Hartford. La empresa también cuenta con profesionales especializados en renta variable en Edimburgo y Singapur y especialistas en renta fija adicionales en Filadelfia. La actividad de distribución se realiza en la mayoría de oficinas de la entidad en todo el mundo. Henderson Group plc compró New Star Asset Management Group PLC en abril de 2009 y Gartmore Group Limited en abril de 2011, dos adquisiciones que aumentan la presencia minorista de la firma en el Reino Unido y refuerzan la posición de Henderson como grupo de gestión de fondos diversificado con una sólida oferta de productos en las gamas de inversión exclusiva en posiciones largas (“long only”) tradicional y rentabilidad total. En 2013, Henderson amplió su oferta de productos mundial con la adquisición de H3 Global Advisers en Australia, de una participación del 30% en 90 West Asset Management (también en Australia), y de una participación del 50% en Northern Pines Capital LLC en Estados Unidos. El 1 de abril de 2014, Henderson y Teachers Insurance and Annuity Association – College Retirement Equities Fund (“TIAA-CREF”) combinaron sus negocios inmobiliarios europeos y asiáticos para formar una asociación conjunta inmobiliaria de primer nivel: la TIAA Henderson Global Real Estate (“TH Real Estate”). En una operación de venta relacionada, Henderson también vendió su negocio inmobiliario norteamericano a TIAA-CREF. Henderson posee el 40% de TH Real Estate. El 1 de octubre de 2014, Henderson finalizó su adquisición de Geneva Capital Management, el gestor estadounidense de expansión de capital. Esto supone un importante paso estratégico para el desarrollo de nuestra empresa norteamericana, añadiendo expansión de capital estadounidense de alta calidad de baja y media capitalización a nuestras capacidades internacionales y extendiendo la base de clientes institucionales a nuestra fuerte presencia de los minoristas de EE. UU. Los altamente cualificados gestores de inversiones de Henderson, cuya experiencia en inversión alcanza a todas las clases de activos, invierten en todos los principales mercados del mundo. Dichos profesionales cuentan con el apoyo de un equipo internacional de analistas y economistas que poseen un profundo conocimiento de los motores económicos que impulsan los mercados de valores y llevan a cabo rigurosos análisis por sectores y temáticos. Este proceso descansa sobre un exhaustivo marco de control del riesgo con el fin de garantizar que las opiniones de inversión se traducen en una gestión de las carteras conforme a los requisitos de riesgo y rentabilidad de los inversores. Recuerde que la rentabilidad pasada no constituye una indicación de la rentabilidad futura. El valor de una inversión y los ingresos resultantes de ella pueden aumentar o disminuir como consecuencia de fluctuaciones en los mercados y las divisas, y existe la posibilidad de que no recupere el importe invertido inicialmente. ¿A qué nos dedicamos? En Henderson Global Investors, trabajamos en un ámbito que dominamos a la perfección: la gestión de inversiones. Nuestra actividad como empresa se centra exclusivamente en este ámbito fundamental, que conforma la base de todas nuestras acciones. En el desarrollo de dicha actividad, prestamos una amplia gama de servicios y productos de inversión, entre los que se incluyen: • • • • • Fondos de capital variable (fondos extraterritoriales, fondos mutuos, SICAV, etc.). Sociedades de inversión Cuentas de ahorro individuales Gestión de fondos de pensiones Gestión de carteras para clientes institucionales británicos e internacionales * Fuente: Henderson Global Investors. 79 Documento publicado por Henderson Global Investors Limited (regulado por la FCA). El domicilio social de Henderson Global Investors Limited se encuentra en el 201 de Bishopsgate, Londres, EC2M 3AE, Reino Unido. Tel. +44 20 7818 1818. Recuerde que la rentabilidad pasada no constituye una indicación de la rentabilidad futura y que las comisiones y costes recaudados por la emisión y reembolso de acciones deberían tenerse en cuenta. El valor de una inversión y los ingresos resultantes de ella pueden aumentar o disminuir como consecuencia de fluctuaciones en los mercados y las divisas, y existe la posibilidad de que no recupere el importe invertido inicialmente. Además, las presuposiciones tributarias pueden variar en caso de producirse cambios en la legislación, y las exenciones fiscales dependen de las circunstancias individuales. Puede solicitar gratuitamente copias del folleto completo, el Documento de Datos Fundamentales para el Inversor (KIID), los estatutos y los informes anual y semestral de la Sociedad en el domicilio social de la Sociedad en Luxemburgo en las direcciones: 2 Rue de Bitbourg L-1273 Luxemburgo, Gran Ducado de Luxemburgo; en Alemania: Henderson Global Investors, Bockenheimer Landstraße 24, 60323 Fráncfort; en Austria: Bank Austria Creditanstalt AG, Am Hof 2, 1010 Viena; en España: oficinas de los distribuidores españoles, cuya lista puede obtenerse en el sitio www.cnmv.es (Henderson Gartmore Fund está registrado en la CNMV con el número 259); y en Suiza a través del representante suizo: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zúrich, quien también actúa en calidad de Agente de Pagos suizo. HGI43805/2012