REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES

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REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
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MYARA
PRODUCCIONES
Desde todo punto de vista es el mejor año de la Bolsa
Dirección: Lima e/ Río Apa y
Ernesto San Martín (Lambaré)
Teléfono: (021) 328-2419
[email protected]
Staff
Dirección General
Myriam Rodríguez
Dirección Comercial
Cynthia Vecinday
Edición Periodística y
Producción Fotográfica
Betel Samaniego
Marlene Alarcón
Diseño Editorial
J.K. Artes Gráficas
Colaboración
Eligio Sánchez Cabral
Revista de distribución gratuita
en el Diario "La Nación"
en fecha: Lunes
26 de octubre de 2015
2
REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
Rodrigo Callizo, presidente de la Bolsa de Valores y Productos
de Asunción S.A.
El presidente de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción
SA (BVPASA), Rodrigo Callizo,
realizó una evaluación de la
coyuntura que atraviesa la institución en sus 22 años de presencia en el mercado. Destaca
el mejor año en este 2015 y los
desafíos que deparan al mercado bursátil.
-¿Qué es lo que más se puede destacar en este nuevo
aniversario de la Bolsa?
-Lo que más se puede destacar
en este nuevo aniversario de la
Bolsa es el nuevo récord histórico de negociación, alcanzado
ya a mitad de año. En lo que va
del año ya crecimos 67% respecto a todo lo negociado el
año anterior. Y en destaque el
volumen del mercado secundario, es decir de la reventa de
títulos que es sinónimo de liquidez de mercado, que al presente mes, ya supera al mercado
primario. Tradicionalmente la
composición se daba en un
90% el mercado primario, ahora el mercado secundario supera el 50% del total transado.
-¿Cómo se logró llegar a los
niveles actuales de operaciones, que mes a mes se constituyen en un nuevo récord?
-Ese nivel se logró primeramente debido a la importante labor
y esfuerzos conjuntos y cotidianos mantenidos con las Casas
de Bolsa. Al ingreso de nuevos
participantes en el Mercado
de Valores: el Estado a través
del Ministerio de Hacienda, la
Agencia Financiera de Desarrollo, el Instituto de Previsión Social, ya con algunas inversiones
importantes, la banca privada
y las empresas emisoras, que
han accedido a nuevos productos y servicios que la Bolsa ha
diseñado en estos años y ofrecido a estos actores, como es
el caso de Bonos Financieros,
las cuentas de Sub Custodia,
operaciones de Reporto, operaciones de Caución, Bonos
bursátiles de corto plazo, apertura
del mercado inversor uruguayo, a
través del convenio firmado con la
Bolsa de Valores de Montevideo,
y el impulso igualmente de los bonos subordinados emitidos por los
bancos.
Otro aspecto a destacar es el trabajo de cooperación excelente
con las autoridades de la Comisión Nacional de Valores que es
el órgano contralor del Mercado
de Valores, así como con las del
Banco Central del Paraguay, con
quienes se han elaborado las reglamentaciones y normativas que
permitieron impulsar las operaciones y lanzar al mercado los nuevos productos.
Como decíamos anteriormente, el
mercado esta empezando a entender que el hecho de comprar
a largo plazo un papel, no quiere
decir que lo tenga que mantener
hasta el vencimiento del mismo si
no lo quiere o necesita el dinero,
puede vender los papeles en el
mercado secundario, el cual tuvo
un desarrollo mas que importante este año, pasando a ser casi el
55% de las operaciones totales.
Se esta trabajando con las casas
de bolsa, para dar mayor profundidad a ese mercado.
-¿Qué fue lo más difícil para llegar a la situación actual con indicadores más favorables?
-Siempre queda como tarea la
educación y capacitación del público, por más esfuerzos que se
realicen siempre quedamos en
deuda con la debida promoción y
capacitación a lo largo y ancho del
país. Aquí constatamos la poca
educación financiera de la pobla-
ción, por nuestra parte intentamos llegar con charlas sencillas
y prácticas, pero queda siempre
la expresión en la gente, de un
hambre de aprendizaje, que va en
aumento, es fundamental para nosotros seguir acercándonos a los
colegios, universidades y gremios
y por supuesto con las visitas al
interior, o en las charlas y cursos
que realizamos mensualmente en
nuestro Salón Auditorio.
Desde el punto de vista operativo,
lo más difícil fue consolidar el mercado secundario, pero finalmente
el resultado del esfuerzo encuentra su satisfacción y recompensa
al evaluar el desempeño en los últimos años, y lograr el ingreso de
nuevos participantes al Mercado
de Valores.
Cuanto mayor es el volumen del
mercado secundario, mayor es la
Volumen Negociado Últimos Años
Miles de Millones de Guaraníes
1493
895
290
2006
368
497
562
440
587
587
211
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Volumen Mercado Secundario
Millones de Guaraníes
2014
2015*
REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
3
liquidez del mercado. Eso quiere
decir, que si un inversionista necesita el dinero, puede vender
sus papeles en el día.
-Luego de cerrar un nuevo aniversario exitoso, ¿cuáles son
los desafíos que enfrenta la
Bolsa?
Seguir desarrollando la liquidez
en el mercado. Innovar con modernas plataformas de negociación que faciliten la operatoria.
La Bolsa debe crecer en productos por lo que estamos desarrollando e implementando nuevos
productos, como Futuro de divisas, negociabilidad con el BCP,
Bolsa de Producto, que permitirán
mantener un sostenido incremen368
to de la operatividad del Mercado
290
de Valores en Paraguay.
211
-Desde todo punto de vista. La
gente ve con buenos ojos el desempeño de la Bolsa en nuestro
país y un reflejo de eso es el valor de la acción de la BVPASA,
que va en franco aumento en los
últimos años.
-¿Se requiere de un impulso
adicional de parte del Gobierno
para incrementar aún más las
operaciones?
-La participación del Estado en
el impulso al Mercado de Valores
es fundamental, adecuar leyes y
reglamentaciones para hacer posible la participación de grandes
Institucionales, como ser el caso
de IPS. Como en otros países, el
apoyo del Gobierno a través de
587
562
497
sus políticas económicas,
es
fun440
damental para el desarrollo de la
Bolsa local.
Los empresarios deben conocer
las ventajas de operar en Bolsa. La Bolsa es una importante
alternativa para las empresas,
la diversificación no solo es un
concepto aplicado a las inversiones sino que también lo debe ser
para la financiación, en el sentido
de que al tener otra alternativa
donde encontrar recursos para
impulsar sus negocios y expandir
su empresa, no solo el 1493
empresario puede negociar mejor incluso
con las entidades bancarias, sino
que puede abrirse a un esquema
de financiamiento de largo plazo
que es muy 895
difícil de encontrar
bajo las condiciones que el pretende
587en el mercado financiero
tradicional.
La Bolsa es el camino que permite desarrollar el crecimiento
sostenido a largo plazo del sector
privado.
Volumen Negociado Últimos Años
Miles de Millones de Guaraníes
-¿Puede considerarse el 2015
como el mejor año de la histo2008
ria de2006
la Bolsa?2007
-¿Qué falta para que el sector
privado apueste más a la bolsa
2009
2010
2011
2012
y más empresas
coticen?
2013
2014
2015*
Volumen Mercado Secundario
Millones de Guaraníes
734.309
287.475
39.749
15.900 29.110
2006
4
2007
2008
67.240 76.201
2009
2010
42.968
2011
86.172
2012
134.813
2013
2014
*2015
Valor histórico de la acción de la BVPASA (millones de Gs.)
DE LA
BOLSA
DE VALORES
REVISTA MES
DE
LA CALIDAD
“Estamos viviendo solo
el comienzo de lo que
debe ser el futuro”
“Es un momento de transición importante, hace tiempo pensamos
que se debía dar y así como el
país está pasando por un nuevo relanzamiento, la Bolsa está
viviendo lo mismo”, expresó el
presidente de Valores Casa de
Bolsa, Christian Borja, sobre la
coyuntura por la cual está pasando la Bolsa de Valores y Productos de Asunción SA (BVPASA).
Señaló que hay nuevos actores
en la Bolsa, nuevos inversionistas, brokers y “estamos viendo
solo el comienzo de lo que debería ser nuestro futuro”, precisó
en cuanto a las operaciones en la
Bolsa.
Borja agregó que los mejores
años están por venir, que los años
en que puede influenciar la Bolsa
dentro lo que sea el desarrollo
económico y financiero, desde el
punto de vista de financiamiento
y la canalización de recursos públicos y privados, para proyectos
productivos y empresas, está empezando y es el rol que la Bolsa
naturalmente debería jugar.
Señaló que todavía no se tiene
un impacto y una presencia en
el producto interno bruto (PIB)
del país con el movimiento que
tenemos y ese es un reto convertirnos en un actor serio en esto.
No solo un referente en lo que es
un mercado incipiente, un mercado pequeño, en crecimiento y
desarrollo.
Agregó que en el momento en
Christian Borja, presidente de Valores Casa de Bolsa
que eso lo logremos, el resto será
lo que sucede en la economía del
país y lo que sucede en la integración con otros países, en una
segunda etapa.
En una tercera etapa poder participar de proyectos e infraestructura. Ser una opción incluso para
el Gobierno cuando se hable de
APP, de financiamiento de proyectos y cualquier proyecto público por el Estado o gobernaciones
y municipalidades, precisó Borja.
Por otro lado, señaló que un punto que hace falta para dar mayor
fuerza y preponderancia a la Bolsa es la incursión plena del Instituto de Previsión Social al mercado de valores, porque a través de
los recursos previsionales volcados a la economía es la forma en
que se logre un mayor crecimiento en el país.
REVISTAREVISTA
DE LA BOLSA
VALORES
MES DEDE
LA
CALIDAD
5
Investor destaca la confianza
de inversores en la Bolsa
Para Investor Casa de Bolsa hay muchos inversores que cada vez confían más en la Bolsa, hay un
cambio de reglamentación en las compañías de
seguros que van a ayudar a dinamizar también el
mercado y eso va a ser importante en su momento. Son esos factores que están sumando, según
su titular, Manuel Ferreira.
Lo más importante es que hay muchas entidades,
sobre todo bancarias, emitiendo bonos. Últimamente salieron tres bancos, ahora están saliendo
al mercado como cinco más -en los próximos meses incluso antes de fin de año- a emitir. “Creo que
eso está generando una dinámica bastante interesante y hay otras empresas que están empezando a entrar al mercado, esa dinámica se está
moviendo mucho”.
Aseguró que lo más difícil en este negocio es ganarse la confianza. “Eso es lo más complicado,
que haya operadores confiables en el mercado y
que la gente confíe en las operaciones de la Bolsa y el otro punto fundamental es el conocimiento.
Entender cómo funcionan las operaciones y realmente empezar a confiar que uno tiene capacidad
de liquidar un papel en el tiempo en que tiene que
hacerlo”.
Ferreira señaló que hay varios desafíos. Todos los
vinculados a regulación son importantes. El regulador, la Comisión Nacional de Valores todavía es
una entidad pequeña dentro del Estado, con un
presupuesto relativamente limitado. Sin embargo,
el volumen de operaciones que está manejando
es cada vez más elevado y eso genera un nivel de
riesgo que seguramente se va a tener que hacer
frente y profundizar en términos de su regulación,
indicó.
“Lo fundamental es ir convenciendo a cada vez
más gente, de que esto es un negocio interesante
e ir generando instrumentos y emisores nuevos,
que se vayan acercando al sistema. Considero
que el hecho de que los bancos hayan participado
ha sido muy importante. Hay varios sectores que
pueden ingresar, como sectores cooperativos, de
empresas logísticas y empresas de producción.
Sostengo que se tiene todavía un buen trecho de
camino por recorrer”, sostuvo Ferreira.
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REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
Manuel Ferreira, titular de Investor Casa de Bolsa
INTERNACIONALIZACIÓN
Otro aspecto relevante es la internacionalización
de las operaciones de la Bolsa. Está empezando a
funcionar este vínculo que se tiene con la bolsa de
Montevideo, pero habría que tratar de establecer
más vínculos con otras bolsas regionales.
“Este año ha sido un buen año, pero creo que el
2016 será mejor. Nuestra Bolsa está todavía en
una etapa muy infantil, la cantidad de operaciones
que tenemos cuando la comparamos, por ejemplo, con las operaciones financieras es todavía
muy pequeña. Queda un gran camino por recorrer”.
El Gobierno ha hecho tareas interesantes y una
de ellas ha sido la emisión de bonos de la tesorería a través de la Bolsa, que fue un primer paso.
El gran desafío va a ser también cuando inversionistas extranjeros compren en la bolsa local y en
eso tendría que trabajar el Estado.
REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
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A precio récord se vende una
acción de la Bolsa de Valores
de Asunción
Carlos Impagliatelli Presidente y Sebastian Oporto Leiva, Director Ejecutivo
Vemos al Paraguay en el radar
de los grandes inversores
El mercado de Valores está en una etapa de franco
crecimiento, por la misma confianza que depositan los
inversores y firmas que deciden financiarse a través
de la Bolsa de Valores, coincidieron en señalar, los directivos de Avalón Casa de Bolsa, Carlos Impagliatelli
y Sebastián Oporto.
Este año se ve un crecimiento exponencial en los volúmenes negociados respecto a años anteriores, creemos que el factor sustancial fue el ingreso de nuevos
jugadores en el Mercado, en el cual nos incluimos, que
contribuye al desarrollo de un mercado secundario de
mayor profundidad, eficiencia y transparencia en la
formación de precios. Asimismo, el papel de las empresas emisoras, que ven atractivo financiarse a través
del mercado de capitales.
Pensamos que todavía existe una barrera para la entrada al Mercado de Capitales, y debemos incrementar la confianza que brinda el mismo, para esto es de
suma importancia que el público en general conozca
lo que es la Bolsa, como funciona y los productos que
se ofrecen, señaló Oporto.
Desde Avalón Casa de Bolsa S.A. creemos que la
Bolsa tiene que dar el gran salto de calidad, profesionalizando aún más los instrumentos, los sistemas, el
8
REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
En 420 millones de guaraníes se concretó la venta
de una acción de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción SA (BVPASA). El valor del título
se cerró a favor de Banco Amambay, que adquirió
la acción constituyéndose en una operación que
movió la Bolsa de Valores local y suma un nuevo
actor entre los accionistas de la Bolsa.
Para el efecto, se habilitó una rueda especial, en
la que el precio base de la acción ofertada fue de
392 millones de guaraníes, que finalmente se cerró en 420 millones de guaraníes en este mes de
octubre.
La casa de bolsa ganadora fue Puente y la vendedora Fais Casa de Bolsa, que fueron parte de una
nueva operación que eleva a un valor récord las
acciones de BVPASA. La última vez que se vendió
una acción de BVPASA fue el 14 de agosto del
año pasado, en 260 millones de guaraníes, mientras que la nueva operación de venta se cerró este
miércoles 21 de octubre.
Se puede apreciar que por el gran volumen de negocios que se está registrando en la Bolsa, el valor
de las acciones sube rápidamente. Tal es así que
en un poco más de un año, el valor de una acción
subió 61,5%. Es un rendimiento sorprendente, debido a que ningún otro instrumento puede tener
un resultado similar en el mismo lapso de tiempo.
capital humano para estar acorde a los estándares internacionales, ya que en el mediano plazo vemos al
Paraguay, mediante el grado de Inversión, en el radar
de los grandes grupos inversores del exterior, a criterio
de Impagliatelli.
En retrospectiva, el 2015 fue por lejos el mejor año
para la Bolsa. Sin embargo, creemos que el mercado recién está despegando y que los años venideros
serán aún mejores. “Consideramos que es de vital
importancia contar con el respaldo del Gobierno, en
los mercados más desarrollados, los instrumentos de
renta fija son principalmente del Gobierno, por lo cual
son actores principales en el mercado de Valores, aseguran los ejecutivos de Avalón.
Agregan que para que el mercado invierta más en
la Bolsa, primeramente se requiere que conozcan la
operativa a través de la Bolsa, cuando esto ocurra los
empresarios se darán cuenta que el mercado bursátil
es un excelente medio para financiarse, principalmente de mediano- largo plazo.
Además de darle mayor transparencia, ya que los Estados Contables son acceso público y deben contar
con auditoría externa.
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Emitir en la Bolsa ha propiciado
el crecimiento de Data Systems
Sepa quiénes pueden ser emisores
en el mercado bursátil
Data Systems es emisora de capital abierto desde
1996 y la posibilidad de emitir bonos en la Bolsa ha
colaborado en el crecimiento de la empresa por la
oportunidad de financiamiento a mediano y largo plazo para proyectos comerciales, así lo indicó el Presidente de la empresa, José Flecha. “Se experimentó
con la emisión de bonos más bien como una prueba
de forma de financiamiento y esa primera emisión
fue exitosa, tanto en términos de una buena tasa, así
como también del plazo que acompañaba al modelo
de negocios, que Data Sytems requería en ese momento”.
Explicó que se tomó la decisión de operar en la Bolsa
en base a dos puntos fundamentales, uno el financiamiento y otro preparar a la empresa de cara al futuro
para posibles inversiones, tanto internas, como para
el mercado.
La empresa ha tenido varias emisiones en la Bolsa
siendo la primera en emitir bonos electrónicos, cuando recién se formalizó ese sistema de salir del papel
y hacer todo desde el punto de vista electrónico.
“Estamos normalmente operando con la Bolsa y
creemos que en el futuro vamos a seguir emitiendo
bonos y de nuevo es una herramienta financiera que
se adecuan bastante al nivel de negocios que tiene
nuestra empresa”, sostuvo Flecha.
Data Systems tiene varias unidades de negocios enfocadas al segmento corporativo como por ejemplo:
empresas, entidades financieras, bancos y el Gobierno, en donde se requiere soluciones de tecnología
Los emisores son todos aquellos que hacen oferta pública de título de valores con el objetivo de
captar recursos de financiamiento. Se clasifican en:
Sociedades Anónimas Emisoras de Capital Abierto
(SAECA's): pueden cotizar acciones y bonos.
Sociedades Emisoras (SE): Solo pueden cotizar
bonos. Entre ellos encontramos a las S.A, S.R.L,
PYMES, Cooperativas de producción, Fundaciones, Estado, Gobernaciones y Municipalidades.
En Paraguay, las Bolsas de Valores son Sociedades Anónimas de objeto exclusivo, cuyos accionistas, de acuerdo a la nueva Ley del Mercado de Valores, son las propias Casas de Bolsa que realizan
operaciones en ellas.
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REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
Las Bolsas de Valores proporcionan una infraestructura adecuada para la concentración de la oferta y la demanda de valores, asegurando la efectividad de las transacciones con valores.
Las Bolsa de Valores proporcionan el recinto físico
que posibilita la colocación de valores de una empresa emisora, la venta de los mismos por parte de
sus tenedores y la compra de éstos por los inversionistas.
Tradicionalmente, para las ruedas de bolsa, se exige la presencia física del operador en el recinto de
la bolsa y las subastas se hacen a "viva voz", como
un remate común.
José Flecha, presidente de Data Systems
que también deben estar acompañadas de mucho
soporte técnico y conocimiento comercial.
También cuentan con una unidad de negocios que
es para infraestructura en el área de tecnología, que
son los servidores y estoras de alta disponibilidad.
Tenemos otra que son soluciones de impresión,
para copiar, escanear documentos y otra unidad de
soluciones de software. Desde el punto de vista de
infraestructura están todas respaldadas siempre de
una capa de servicio técnico, en donde hay mucha
inversión en la capacitación de los ingenieros.
“Somos firmes creyentes de que la Bolsa de Paraguay puede crecer mucho más y tiene una particularidad de que es todavía muy interna. Es decir, que los
inversores son paraguayos, las empresas que emiten
son paraguayas. Entonces, es una relación ganar o
ganar y lo vemos como algo positivo, lamentablemente poco conocido”, sostuvo.
Aunque en los últimos años fueron introduciéndose
nuevas empresas y por sobre todo mayor cantidad
de emisiones.
Hay un buen potencial de crecimiento y es por eso
que se invierte en investigación de desarrollo y nuevos productos pensando siempre en los clientes.
REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
11
Hay alrededor de 5.000 inversionistas
y un potencial de otros 100.000
El vicepresidente de Cadiem Casa de Bolsa, César
Paredes, destaca el elevado potencial para el crecimiento del mercado bursátil en Paraguay. A su criterio,
está operando en un mínimo de las posibilidades y
hace falta motivar más la aparición de otros instrumentos, además de insistir en una mayor educación
financiera, aprovechando las redes sociales.
César Paredes, vicepresidente
de Cadiem Casa de Bolsa.
¿Cómo evalúa la coyuntura por
la que atraviesa la Bolsa?
Hace 10 años que soy director
de la Bolsa de Valores, estuve en
todo este hermoso proceso de
desarrollo, pero aún nos queda
muchísimo por recorrer. Cuando
arrancamos operábamos 10 mi-
llones de dólares por año, imagínate que la emisión de Bonos
de Telecel de USD 6.000.000
era la emisión más grande de
la época. Ahora tenemos Programas de Emisión Global de
USD 150.000.000 inclusive;
este año se va a alcanzar USD
400.000.000 en operaciones. Se
avanzó muchísimo, pero queda mucho por hacer. Hay apenas alrededor de 5.000 inversionistas, cuando
creo que potencialmente hay por lo
menos 100.000 potenciales inversionistas.
La coyuntura es favorable porque el
país está creciendo y las empresas
y el Estado cada vez necesitan más
fuentes de financiamiento. Creo que
los actores del mercado, principalmente los institucionales como Bancos, Compañías de Seguro y Fondos de pensiones existentes están
entendiendo que la Bolsa es un actor importante para canalizar recursos en forma más directa a los que
necesitan financiamiento o capital.
¿Qué hace falta para que crezca
más y ocupe un lugar más preponderante como actor en la economía?
Seguir en el proceso, motivando
la aparición de más instrumentos
para negociación. Los empresarios
tienen que entender que la Bolsa
es un canal natural de entrada de
capitales para sus empresas, dinero local a través de la inversión de
personas físicas o inversionistas
institucionales como cajas de jubilaciones y otros fondos de pensiones,
fondos mutuos o fondos de inversión; o dinero proveniente del extranjero, que también quiere venir,
pero no tenemos los instrumentos
suficientes para la demanda existente. En síntesis, hay dinero que
quiere financiar empresas y Gobierno, pero no tenemos las acciones y
bonos suficientes para vender.
En síntesis, creo que falta mayor
apertura de parte del sector empresarial privado, principalmente el
no financiero, para generar proyectos, formalizarse, entrar a la Bolsa
y recibir los recursos de largo plazo para desarrollar sus empresas y
de paso, el país. Hay que entender
que la Bolsa no es un lugar de timba, eso que sale en los medios, que
sube y baja solamente, sino un mecanismo de financiamiento utilizado
en todo el planeta, para financiar
proyectos públicos y privados a los
plazos adecuados.
¿Cómo ven el conocimiento del
mercado sobre la Bolsa?
Y realmente es escaso lo que se
conoce, la mayor parte de las personas tiene el mito de la volatilidad
como referencia de Bolsa. Nuestra
Bolsa es joven, está cumpliendo
poco más de 20 años, cuando las
Bolsas de la región tienen todas
más de 100 años de funcionamiento, se trabaja mucho pero sigue habiendo mucho por hacer.
¿Son suficientes las acciones de
educación que se llevan adelante
sobre la Bolsa? qué faltaría?
Las acciones de educación nunca
son suficientes. Creo que necesitamos ser más masivos, aprovechando las redes sociales y la tecnología. Hay que llegar a educar a través
del celular, ahí está el individuo, ese
inversionista que le dará sustentabilidad a la Bolsa.
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Celebramos con ustedes
estos 22 años de magnífica
trayectoria y deseamos que
continúen cosechando éxitos
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Operaciones de medio año
ya superaron a todo el 2014
El volumen total negociado en la Bolsa de Valores y
Productos de Asunción SA (BVPASA) durante el mes
de setiembre asciende a 108.361 millones de guaraníes, USD 20 millones al cambio actual, lo que representa un importante aumento del 27% respecto a
lo transado en setiembre del 2014, cuando llegó a la
suma de 85.179 millones de guaraníes.
El volumen acumulado en el año asciende a 1 billón
493.056 millones de guaraníes, USD 271 millones al
cambio actual, lo cual representa un crecimiento del
67% del volumen total negociado en el 2014, cuando el
monto total del movimiento llegó a 894.914 millones
de guaraníes.
El plazo promedio de inversión en guaraníes durante el
mes fue de 5 años a una tasa del 13,36% y el plazo en
TÍTULOS DE LOS 10 EMISORES MÁS
NEGOCIADOS EN EL MERCADO
SECUNDARIO
(Cifras en guaraníes en setiembre)
1 BBVA Paraguay S.A.
2 INNOVARE S.A.E.C.A.
21.913.948.687
8.054.455.150
3 BANCO AMAMBAY S.A.
7.007.855.050
4 BANCO ITAÚ PARAGUAY S.A.
6.551.160.799
5 RIEDER & CÍA. S.A.C.I.
6.282.224.133
6 BANCO CONTINENTAL S.A.E.C.A.
4.313.883.993
7 ELECTROBAN S.A.
4.251.408.038
dólares fue de 6,2 años a una tasa del 6,78%.
El volumen operado en secundario de enero a setiembre del corriente año ya superó en 155% a lo operado
en dicho mercado en todo el 2014. Con esto se fortalece la liquidez del mercado y se incrementan los
beneficios a los inversores. Cabe recordar que con las
operaciones acumuladas al cierre de la mitad del año,
ya superaron todo el movimiento registrado en el 2014.
Investor Casa de Bolsa,Valores Casa de Bolsa y Cadiem, son las entidades que lideraron las operaciones
registradas al cierre del tercer trimestre. sin embargo, el
amplio margen para el desarrollo del mercado bursátil
abre enormes posibilidades para todas las Casas de
Bolsa existentes y las que se van creando.
Ser parte de la Bolsa trae aparejado
múltiples beneficios
EMSA Inmobiliaria, del Grupo SALUM & WENZ, cotiza en
bolsa desde fines del 2013, y la experiencia de ellos fue
nuestro gran elemento decisor a la hora de inscribirnos
en la Bolsa de Valores. Esto nos ayudó en el proceso de
convertirnos en emisores de deuda en SALUM & WENZ,
pudiendo identificar a través de ellos los múltiples beneficios que trae aparejado ser parte de la Bolsa, expresó el
Arq. Edgar Salum, directivo de la empresa.
“Como primera ventaja tenemos la obtención de fondos a
largo plazo, ideal para nuestra actividad de desarrolladores inmobiliarios, debido al largo proceso desde el inicio
de la inversión de un desarrollo y el retorno o apalancamiento de la misma”, expresó.
Otras ventajas son las tasas de interés bastante convenientes, y la disciplina de mantener una estricta sanidad
administrativa y fiscal en la empresa debido a las exigencias propias de ser emisor. Ésto último es un beneficio
muy importante tanto para los administradores o directivos como para los accionistas y clientes que van adquiriendo las unidades producto del desarrollo inmobiliario,
ya que la situación financiera de la empresa es pública,
enfatizó el ejecutivo.
Otra actividad del Grupo es la realizada por la empresa
Centro Este, situada en Ciudad del Este, Alto Paraná, que
realiza administracion de inmuebles, preferentemente de
aquellos construidos por Salum&Wenz.
SOBRE LA EMPRESA
SALUM & WENZ es una empresa que realiza desarrollo
de Proyectos de Arquitectura y Construcción de Obras civiles desde el año 1991, o sea el próximo año estamos
cumpliendo 25 años de trayectoria profesional.
En los últimos tiempos ha iniciado un proceso de crecimiento y expansión, incursionado en el desarrollo inmobiliario con la creación de otra empresa del grupo que es
GENESIS DESARROLLOS INMOBILIARIOS, encargada
de todo el proceso de análisis de inversiones y posteriormente manejo de la comercialización y seguimiento de los
proyectos.
8 IZAGUIRRE BARRAIL INV. S.A.E.C.A. 3.783.122.295
9 VISION BANCO S.A.E.C.A.
2.333.000.355
10 BEPSA DEL PARAGUAY S.A.E.C.A. 2.010.574.982
OTROS
TOTAL SECUNDARIO
14
REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
5.927.732.885
72.429.366.367
REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
15
Conozca las ventajas de
invertir en la Bolsa
- La decisión de ahorro se ve facilitada por la concentración en bolsa de una gran variedad de valores y de empresas de todo tamaño, que permiten incluso al pequeño
ahorrista acceder a inversiones rentables de grandes empresas.
- Mejores rendimientos financieros, exentos de impuestos.
- La posibilidad de vender un título antes de su vencimiento, facilitando las tres características que demanda toda
inversión; liquidez, seguridad y rentabilidad.
- Distribución del riesgo en las inversiones.
- Se conoce el destino de la inversión, acceso sin restricciones a información de las sociedades emisoras.
- La relación es a mayor plazo invertido, mayor beneficio.
- Proporciona seguridad a las inversiones, al estar el mercado de valores con todos sus participantes regulados y
fiscalizados.
Sepa en qué productos de la Bolsa puede invertir
La Bolsa de Valores y Productos de Asunción (BVPASA)
tiene una variedad de opciones para el inversionista. A
continuación se describen esas opciones y sus respectivas caracteríticas.
Renta Fija:
Los instrumentos de inversión de renta fija son emisiones
de deuda que realizan las sociedades emisoras con el objetivo de captar recursos.
Beneficios de Invertir en Renta Fija:
- Uno de los principales beneficios de los productos de
renta fija es que el inversionista recibe un rendimiento periódico en concepto de intereses.
- La amplia variedad de productos inscritos en la BVPASA
le permite construir un portafolio diversificado en términos
en plazo, sectores y riesgo.
- Con algunos valores específicos el inversionista puede
lograr un Apalancamiento al utilizarlos para financiamiento de corto plazo en las operaciones de reporto.
- Disponibilidad de una amplia variedad de plazos que se
pueden ajustar a las diversas necesidades del inversionista.
Guía de las Casas de Bolsa y
la Bolsa de Valores y Productos
de Asunción SA
CAPITAL MARKETS CBSA
Tte Villamayor 495 esquina Zurbarán
Tel. (595 21) 224 - 762
VALORES CBSA
Avda. Mcal. López N° 3.811 c/ Dr. Morra
Edificio Mariscal Center. Piso N° 4 b.
Tel. (595 21) 600 - 450 / 612 - 964 / 612 - 965/6
CADIEM CBSA
Tte. Vera N° 1340 casi Senador Long
Tel. (595 21) 621 - 777
FAIS CBSA
Andres Campos Cervera N° 5272 c/ Cruz del Defensor
Dúplex A. Tel. (595 21) 66 41 43
AVALON CBSA
R.I. 18 Pitiantuta c/ Cap. Nicolás Blinoff N° 8203
Tel. (595 21) 611-308
INVERSIONES CHACO CBSA
Palma N° 364 e/ Alberdi y Chile
Tel. (595 21) 445-315
INVESTOR CBSA
Concordia esq. Gral. Santos N° 179
SANTOS - Parque de Oficinas, Sector G, Oficina 4.
Asunción - Paraguay
Tel. (595 21) 212 - 060 / 212 - 310
PUENTE CBSA
Avda. Mariscal López y Cruz del Chaco.
Edificio Citicenter 1er. piso.
Tel. (595 21) 601 855
BVPASA 15 de Agosto, 640
Tel. (595 21) 442-445/6
[email protected]
Entre los títulos valores de renta fija negociados en la
BVPASA podemos mencionar a:
Bonos Corporativos
Bonos de Inversión (Cooperativas)
Bonos Públicos (BOTES, Bonos AFD y de Municipios)
Bonos Bursátiles de Corto Plazo
Títulos de Créditos (Fideicomisos)
Bonos Subordinados (Bancos y Financieras)
Bonos Financieros (Bancos y Financieras)
Renta Variable:
Los instrumentos de renta variable son especialmente
aquellos que son parte de un capital, como las acciones
de las Sociedades Anónimas Emisoras de Capital Abierto.
La denominación "variable" se relaciona con la variación
que puede haber en los montos percibidos por concepto de dividendos. En tanto, los dividendos pueden ser en
efectivo o en acciones.
Otros Instrumentos:
- Operaciones de Reporto.
- Caución Bursátil.
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REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
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39.749
15.900 29.110
2006
El valor de las inversiones en una acción de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción SA (BVPASA), tuvo un fuerte incremento y genera un beneficio no observado en otros rubros en el mercado
local.
En dos años, el precio de una acción se incrementó en nada menos que 154,5%, que se puede
apreciar considerando el valor de una acción vendida en este mes de octubre de este 2015 en 420
millones de guaraníes al Banco Amambay, frente
al precio de 165 millones de guaraníes, que costaba en octubre del 2013. Precisamente, el 30 de
octubre de ese año se había vendido una acción
a ese precio.
ÚLTIMOS 3 AÑOS
Tal como se puede apreciar en el cuadro de la derecha,
que muestra la evolución del valor de las acciones en
BVPASA, el salto del precio de los títulos se inició en el
año 2013, cuando de un valor de 89 millones de guaraníes del 2012, el precio de cada acción se cotizó en
118 millones de guaraníes. Ese mismo año, de agosto
a octubre el precio de 118 millones se elevó a 165 millones de guaraníes. A juzgar por el comportamiento
de los precios en los últimos 3 años, y el dinamismo
del mercado de valores se puede esperar aún mejores rendimiento de la cotización de las acciones, según
analistas del mercado bursátil.
2008
2009
2010
42.968
2011
86.172
2012
134.813
2013
2014
*2015
Valor histórico de la acción de la BVPASA (millones de Gs.)
Millones
Valor de un título de la Bolsa
aumentó 154% en 2 años
2007
67.240 76.201
420
400
350
300
260
250
200
165
150
118
100
50
76
13
13
26
26
26
9
9
18
14
13
13
20
15
89
89
15
-
El precio inmediato anterior de una acción de la
Bolsa venida este año fue de 260 millones de guaraníes y data de agosto del 2014, cuando también
un accionista decidió despojarse de un título de
la Bolsa. Como puede apreciarse, por la velocidad
de crecimiento que registra la Bolsa últimamente,
las acciones son cada vez más atractivas para los
inversionistas.
Si el análisis se extiende y se observa el comportamiento del valor de las acciones de 10 años, se
puede apreciar que la valorización del título de la
Bolsa ha sido sorprendente, considerando que el
precio de una acción que se vendió en el año 2005
llegaba a apenas 9 millones de guaraníes.
Vale decir, que los inversionistas que apostaron a
la Bolsa en los últimos 10 años pueden ver el fruto
de esa perseverancia, que se tradujo en un aumento de rendimiento de 4.566%. Lo que significa
que el precio de la inversión de hace una década
aumentó 45,6 veces.
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REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
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y por incompatibilidades en la función de las instituciones. De igual
manera, notamos que desde la bolsa se están haciendo enormes esfuerzos para desarrollar el mercado
de valores, con la adopción de mucho trabajo y con lo poco con lo que
se cuenta en términos de apoyo por
parte de los que deberían generar
mercado.
Luis Augusto Montanaro Bedoya
Presidente de LC Risk
La Bolsa complementó el
financimiento de LC RISK
-¿Que proyecciones tiene su empresa a partir del inicio de sus
operaciones en la bolsa?
-Nosotros queremos participar en
el desarrollo de la bolsa, trabajando en ella, no solo desde nuestra
perspectiva de emisores, sino también como accionistas de la Bolsa,
siguiendo la línea del excelente
trabajo que están realizando las
actuales autoridades en pos de un
desarrollo de la misma. En el año
2013 la firma adquirió una de las 44
acciones emitidas de la Bolsa, lo
que ha sido uno de nuestros logros
más interesantes en esa materia.
Proyectamos el crecimiento de
nuestra empresa en base al capital
de trabajo que esperamos seguir
encontrando en el mercado, y por
sobre todo en la Bolsa.
La empresa nació con las ganas de
crecer, nos pusimos planes y trabajamos arduamente para la concreción de los mismos, con la flexibilidad de tener que actuar de acuerdo
a escenarios o contextos diferentes
para reaccionar a tiempo. Siempre
con mucho optimismo y ganas de
innovar, no solo en el mercado para
con los clientes, sino en la misma
forma de gobierno de la empresa,
eligiendo la formación de un gobierno corporativo y a exigirnos
mucho en términos de procesos
(eficiencia) y resultados (eficacia).
Creemos que nuestras fortalezas
radican en el buen Gobierno corporativo, la excelente relación con
proveedores y reguladores, y por
sobre todo, el haber construido juntos un muy buen equipo de trabajo,
diseminados por todo el Paraguay.
SOBRE LA EMPRESA
LC RISK es una empresa comercial
que cotiza en la Bolsa de Valores
de Asunción. "Nos dedicamos a la
venta de artículos de consumo en
cuotas, tales como electrodomésticos, electrónica, amueblamientos
para el hogar, entre otros principalmente a funcionarios públicos. En
ramos generales, si el mercado es
grande y si hay oportunidades para
seguir creciendo. Sobre todo somos optimistas, esperamos seguir
creciendo, no solo en el negocio
principal actual, sino en otras áreas
donde determinamos mercados y
oportunidades interesantes", concluye el titular de la empresa.
LC RISK es una empresa comercial pública que trabaja con la Bolsa de Valores y Productos
de Asunción (BVPASA), desde el año 2011, buscando un mayor control sobre el capital de
trabajo, además de complementar su financiamiento propio con el del sector bancario, afirmó el presidente de la firma, Luis Montanaro.
-¿Cómo fue su experiencia para
la obtención del financiamiento a
través de la bolsa?
-Trabajar con la bolsa es una experiencia excelente, pues las tasas de
interés, así como los plazos de capital, hacen posible la realización de
mejores negocios, más rentables,
agregando más valor a la economía, a través del movimiento comercial, movimiento de capitales, empleo y el aporte que todo esto trae
a la economía.
-¿Cuándo tomo la decisión de
operar en la bolsa y cómo fue para
que optara por esa decisión?
-La decisión de trabajar con la bolsa surge de tener mayor control de
nuestro capital de trabajo y comple-
20
REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
mentar nuestro financiamiento con
el sector financiero bancario. Muchas veces ciertos ciclos económicos naturales o tradicionales hace
que las instituciones financieras
tomen posiciones en función al mercado en general generando asimetrías y externalidades que no están
bajo nuestro control por ello, buscando el equilibrio, vimos a la bolsa
como un componente complementario y estratégico a la estrategia de
las finanzas.
La decisión fue tomada por el directorio de la compañía en el año 2011,
que tuvo un proceso largo de ajustes en los procedimientos administrativos, contables para aplicar a los
altos estándares requeridos en términos de provisión de información
para trabajar con los inversionistas
y a través de la Bolsa.
-¿Cómo ve el mercado de valores
y la bolsa en Paraguay?
-Se ha hecho mucho, pero todavía
hay mucho por hacer, en ese sentido somos ambiciosos y creo que la
meta que nos debemos poner debe
ser alta, pues todavía tenemos mucho por hacer en comparación con
el desarrollo del mercado de valores, incluso comparando regionalmente. De todas maneras, a nivel
país no hay una prioridad en ese
sentido y existen descoordinaciones
entre las instituciones que podrían
ayudar a mejorar el desarrollo de un
mercado de valores. Muchas limitaciones pasan por leyes muy viejas
REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
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La Bolsa de Valores de Paraguay tuvo origen en la Cámara de Comercio
La primera institución conformada
para "representar, defender y fomentar los intereses legítimos y generales de las fiases mercantiles,
industriales y productoras del país",
y que nucleó a un grupo de empresarios del comercio en el país se
denomino "Centro Comercial del
Paraguay", según escritura del 10
de mayo de 1898 y sus estatutos
fueron aprobados por el Superior
Gobierno de la Nación, por Decreto del 25 de mayo del mencionado
año.
El primer directorio estuvo conformado por destacados hombres de
negocios, cuya misión fue reconstruir el Paraguay. La conducción de
aquel grupo de empresarios estuvo
bajo la responsabilidad de Don Antonio Plate, quien fue electo por sus
pares como presidente.
Lo secundaron en esa función los
empresarios Juan Gaona y Manuel
Barrios, como vicepresidentes primero y segundo, respectivamente.
Como tesorero fue designado Julio
Cerrutti, y como secretarios, Ramón Olascoaga y Narciso Acuña.
Los miembros titulares de aquel
primer directorio fueron Nicolás
Ángulo, Christian Heisecke, Rodney Croskey, Pedro Jorba, Jorge
Jaufmann, Aurelio Legal, Antonio
Muñoz, Agustín Cañete, Luis Patri, Pascual Pecci y Milo Slocovich.
La primera sesión del directorio
tuvo lugar el 27 de junio de 1898,
en el local del Banco Mercantil del
Paraguay, en la cual Antonio Plate
asumió su cargo como presidente.
Dicho directorio ejerció funciones
desde su constitución hasta el 31
de enero de 1899.
El 19 de marzo de 1902, cuando
el gremio era presidido por Nicolás Ángulo, la Asamblea General
Extraordinaria de Socios del Centro Comercial del Paraguay decide
modificar los estatutos y cambiar la
denominación de "Centro" por la de
"CÁMARA Y BOLSA DE COMERCIO".
Por decisión de la Asamblea General Extraordinaria de Socios de
la "Cámara y Bolsa de Comercio",
fue aprobada una reforma total de
sus-estatutos, dándose a la entidad
el nuevo nombre de "BOLSA DE
COMERCIO".
La nueva estructura jurídica fue
aprobada por Decreto del Poder
Ejecutivo de la Nación, el 16 de diciembre de 1915.
El directorio de la institución fijó
como fecha de iniciación del funcionamiento de la Bolsa de Comercio,
el 10 de marzo de 1916.
Otro hecho importante de destacar
es que desde la Cámara se editaba la Revista de Comercio, con
publicación quincenal, en la cual
la institución daba a conocer sus
balances, estadísticas y entrevistas
relacionadas al ámbito económico.
Con el estallido de la Guerra del
Chaco y durante siete años, la revista cesó su publicación. La reaparición de este magacín se registró
el 15 de enero de 1940, edición N°
426 y bajo la dirección de José Rodríguez Alcalá. El editorial de dicha
ocasión destacaba el espíritu y el
sentimiento de los asociados y directivos de la Cámara.
La Cámara siguió con su actividad
hasta que en 1966, por resolución
de una Asamblea General Extraordinaria previo estudio en profundidad de las funciones básicas de la
institución y tras un análisis comparativo de instituciones similares
de Argentina, Uruguay y países,
se votó por una modificación de los
estatutos vigentes hasta entonces.
Como resultado de aquella asam-
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REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
blea adoptar nuevamente la denominación "Cámara y Bolsa de
Comercio". Lo así reestructurados
fueron aprobados por Decreto del
Poder Ejecutivo del 2 de marzo de
1966. En esos años se editó la revista Comercio, cuyo contenido se
centró en los temas de interés para
el sector, además de la difusión de
sus memorias y balances institucionales.
Una vez más, el 30 de noviembre
de 2001, se convocó a Asamblea
General Extraordinaria para el estudio de un punto único: el Proyecto
de Modificación Total de los Estatutos de la Cámara. Por resolución
de la Asamblea se aprueba dicho
proyecto que buscaba nuevamente
adaptar la institución a los tiempos
modernos. De esta forma, la Cámara y Bolsa de Comercio pasa a
denominarse "Cámara Nacional de
Comercio y Servicios de Paraguay
(CNCSP)", según Decreto del Poder Ejecutivo N° 18323, del 14 de
agosto de 2002.
A lo largo de su trayectoria y evolución, la institución, que con justa
razón hoy es reconocida y motivo
de orgullo para quienes la integran,
ha pasado por diversas etapas de
realizaciones positivas. Su historial
no estuvo exento de vicisitudes y
adversidades, que se fueron gradual y constantemente superando.
La Cámara publica sus memorias
anualmente, en donde informa las
acciones tomadas en defensa de
los intereses de las empresas del
sector del comercio y los servicios,
al igual que las actividades gremiales emprendidas, los acuerdos
logrados con otras instituciones
públicas y privadas, y las propuestas elevadas al Gobierno. Además
presenta en estos documentos sus
balances y proyectos a futuro.
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