REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES
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REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES 1 MYARA PRODUCCIONES Desde todo punto de vista es el mejor año de la Bolsa Dirección: Lima e/ Río Apa y Ernesto San Martín (Lambaré) Teléfono: (021) 328-2419 [email protected] Staff Dirección General Myriam Rodríguez Dirección Comercial Cynthia Vecinday Edición Periodística y Producción Fotográfica Betel Samaniego Marlene Alarcón Diseño Editorial J.K. Artes Gráficas Colaboración Eligio Sánchez Cabral Revista de distribución gratuita en el Diario "La Nación" en fecha: Lunes 26 de octubre de 2015 2 REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES Rodrigo Callizo, presidente de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción S.A. El presidente de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción SA (BVPASA), Rodrigo Callizo, realizó una evaluación de la coyuntura que atraviesa la institución en sus 22 años de presencia en el mercado. Destaca el mejor año en este 2015 y los desafíos que deparan al mercado bursátil. -¿Qué es lo que más se puede destacar en este nuevo aniversario de la Bolsa? -Lo que más se puede destacar en este nuevo aniversario de la Bolsa es el nuevo récord histórico de negociación, alcanzado ya a mitad de año. En lo que va del año ya crecimos 67% respecto a todo lo negociado el año anterior. Y en destaque el volumen del mercado secundario, es decir de la reventa de títulos que es sinónimo de liquidez de mercado, que al presente mes, ya supera al mercado primario. Tradicionalmente la composición se daba en un 90% el mercado primario, ahora el mercado secundario supera el 50% del total transado. -¿Cómo se logró llegar a los niveles actuales de operaciones, que mes a mes se constituyen en un nuevo récord? -Ese nivel se logró primeramente debido a la importante labor y esfuerzos conjuntos y cotidianos mantenidos con las Casas de Bolsa. Al ingreso de nuevos participantes en el Mercado de Valores: el Estado a través del Ministerio de Hacienda, la Agencia Financiera de Desarrollo, el Instituto de Previsión Social, ya con algunas inversiones importantes, la banca privada y las empresas emisoras, que han accedido a nuevos productos y servicios que la Bolsa ha diseñado en estos años y ofrecido a estos actores, como es el caso de Bonos Financieros, las cuentas de Sub Custodia, operaciones de Reporto, operaciones de Caución, Bonos bursátiles de corto plazo, apertura del mercado inversor uruguayo, a través del convenio firmado con la Bolsa de Valores de Montevideo, y el impulso igualmente de los bonos subordinados emitidos por los bancos. Otro aspecto a destacar es el trabajo de cooperación excelente con las autoridades de la Comisión Nacional de Valores que es el órgano contralor del Mercado de Valores, así como con las del Banco Central del Paraguay, con quienes se han elaborado las reglamentaciones y normativas que permitieron impulsar las operaciones y lanzar al mercado los nuevos productos. Como decíamos anteriormente, el mercado esta empezando a entender que el hecho de comprar a largo plazo un papel, no quiere decir que lo tenga que mantener hasta el vencimiento del mismo si no lo quiere o necesita el dinero, puede vender los papeles en el mercado secundario, el cual tuvo un desarrollo mas que importante este año, pasando a ser casi el 55% de las operaciones totales. Se esta trabajando con las casas de bolsa, para dar mayor profundidad a ese mercado. -¿Qué fue lo más difícil para llegar a la situación actual con indicadores más favorables? -Siempre queda como tarea la educación y capacitación del público, por más esfuerzos que se realicen siempre quedamos en deuda con la debida promoción y capacitación a lo largo y ancho del país. Aquí constatamos la poca educación financiera de la pobla- ción, por nuestra parte intentamos llegar con charlas sencillas y prácticas, pero queda siempre la expresión en la gente, de un hambre de aprendizaje, que va en aumento, es fundamental para nosotros seguir acercándonos a los colegios, universidades y gremios y por supuesto con las visitas al interior, o en las charlas y cursos que realizamos mensualmente en nuestro Salón Auditorio. Desde el punto de vista operativo, lo más difícil fue consolidar el mercado secundario, pero finalmente el resultado del esfuerzo encuentra su satisfacción y recompensa al evaluar el desempeño en los últimos años, y lograr el ingreso de nuevos participantes al Mercado de Valores. Cuanto mayor es el volumen del mercado secundario, mayor es la Volumen Negociado Últimos Años Miles de Millones de Guaraníes 1493 895 290 2006 368 497 562 440 587 587 211 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Volumen Mercado Secundario Millones de Guaraníes 2014 2015* REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES 3 liquidez del mercado. Eso quiere decir, que si un inversionista necesita el dinero, puede vender sus papeles en el día. -Luego de cerrar un nuevo aniversario exitoso, ¿cuáles son los desafíos que enfrenta la Bolsa? Seguir desarrollando la liquidez en el mercado. Innovar con modernas plataformas de negociación que faciliten la operatoria. La Bolsa debe crecer en productos por lo que estamos desarrollando e implementando nuevos productos, como Futuro de divisas, negociabilidad con el BCP, Bolsa de Producto, que permitirán mantener un sostenido incremen368 to de la operatividad del Mercado 290 de Valores en Paraguay. 211 -Desde todo punto de vista. La gente ve con buenos ojos el desempeño de la Bolsa en nuestro país y un reflejo de eso es el valor de la acción de la BVPASA, que va en franco aumento en los últimos años. -¿Se requiere de un impulso adicional de parte del Gobierno para incrementar aún más las operaciones? -La participación del Estado en el impulso al Mercado de Valores es fundamental, adecuar leyes y reglamentaciones para hacer posible la participación de grandes Institucionales, como ser el caso de IPS. Como en otros países, el apoyo del Gobierno a través de 587 562 497 sus políticas económicas, es fun440 damental para el desarrollo de la Bolsa local. Los empresarios deben conocer las ventajas de operar en Bolsa. La Bolsa es una importante alternativa para las empresas, la diversificación no solo es un concepto aplicado a las inversiones sino que también lo debe ser para la financiación, en el sentido de que al tener otra alternativa donde encontrar recursos para impulsar sus negocios y expandir su empresa, no solo el 1493 empresario puede negociar mejor incluso con las entidades bancarias, sino que puede abrirse a un esquema de financiamiento de largo plazo que es muy 895 difícil de encontrar bajo las condiciones que el pretende 587en el mercado financiero tradicional. La Bolsa es el camino que permite desarrollar el crecimiento sostenido a largo plazo del sector privado. Volumen Negociado Últimos Años Miles de Millones de Guaraníes -¿Puede considerarse el 2015 como el mejor año de la histo2008 ria de2006 la Bolsa?2007 -¿Qué falta para que el sector privado apueste más a la bolsa 2009 2010 2011 2012 y más empresas coticen? 2013 2014 2015* Volumen Mercado Secundario Millones de Guaraníes 734.309 287.475 39.749 15.900 29.110 2006 4 2007 2008 67.240 76.201 2009 2010 42.968 2011 86.172 2012 134.813 2013 2014 *2015 Valor histórico de la acción de la BVPASA (millones de Gs.) DE LA BOLSA DE VALORES REVISTA MES DE LA CALIDAD “Estamos viviendo solo el comienzo de lo que debe ser el futuro” “Es un momento de transición importante, hace tiempo pensamos que se debía dar y así como el país está pasando por un nuevo relanzamiento, la Bolsa está viviendo lo mismo”, expresó el presidente de Valores Casa de Bolsa, Christian Borja, sobre la coyuntura por la cual está pasando la Bolsa de Valores y Productos de Asunción SA (BVPASA). Señaló que hay nuevos actores en la Bolsa, nuevos inversionistas, brokers y “estamos viendo solo el comienzo de lo que debería ser nuestro futuro”, precisó en cuanto a las operaciones en la Bolsa. Borja agregó que los mejores años están por venir, que los años en que puede influenciar la Bolsa dentro lo que sea el desarrollo económico y financiero, desde el punto de vista de financiamiento y la canalización de recursos públicos y privados, para proyectos productivos y empresas, está empezando y es el rol que la Bolsa naturalmente debería jugar. Señaló que todavía no se tiene un impacto y una presencia en el producto interno bruto (PIB) del país con el movimiento que tenemos y ese es un reto convertirnos en un actor serio en esto. No solo un referente en lo que es un mercado incipiente, un mercado pequeño, en crecimiento y desarrollo. Agregó que en el momento en Christian Borja, presidente de Valores Casa de Bolsa que eso lo logremos, el resto será lo que sucede en la economía del país y lo que sucede en la integración con otros países, en una segunda etapa. En una tercera etapa poder participar de proyectos e infraestructura. Ser una opción incluso para el Gobierno cuando se hable de APP, de financiamiento de proyectos y cualquier proyecto público por el Estado o gobernaciones y municipalidades, precisó Borja. Por otro lado, señaló que un punto que hace falta para dar mayor fuerza y preponderancia a la Bolsa es la incursión plena del Instituto de Previsión Social al mercado de valores, porque a través de los recursos previsionales volcados a la economía es la forma en que se logre un mayor crecimiento en el país. REVISTAREVISTA DE LA BOLSA VALORES MES DEDE LA CALIDAD 5 Investor destaca la confianza de inversores en la Bolsa Para Investor Casa de Bolsa hay muchos inversores que cada vez confían más en la Bolsa, hay un cambio de reglamentación en las compañías de seguros que van a ayudar a dinamizar también el mercado y eso va a ser importante en su momento. Son esos factores que están sumando, según su titular, Manuel Ferreira. Lo más importante es que hay muchas entidades, sobre todo bancarias, emitiendo bonos. Últimamente salieron tres bancos, ahora están saliendo al mercado como cinco más -en los próximos meses incluso antes de fin de año- a emitir. “Creo que eso está generando una dinámica bastante interesante y hay otras empresas que están empezando a entrar al mercado, esa dinámica se está moviendo mucho”. Aseguró que lo más difícil en este negocio es ganarse la confianza. “Eso es lo más complicado, que haya operadores confiables en el mercado y que la gente confíe en las operaciones de la Bolsa y el otro punto fundamental es el conocimiento. Entender cómo funcionan las operaciones y realmente empezar a confiar que uno tiene capacidad de liquidar un papel en el tiempo en que tiene que hacerlo”. Ferreira señaló que hay varios desafíos. Todos los vinculados a regulación son importantes. El regulador, la Comisión Nacional de Valores todavía es una entidad pequeña dentro del Estado, con un presupuesto relativamente limitado. Sin embargo, el volumen de operaciones que está manejando es cada vez más elevado y eso genera un nivel de riesgo que seguramente se va a tener que hacer frente y profundizar en términos de su regulación, indicó. “Lo fundamental es ir convenciendo a cada vez más gente, de que esto es un negocio interesante e ir generando instrumentos y emisores nuevos, que se vayan acercando al sistema. Considero que el hecho de que los bancos hayan participado ha sido muy importante. Hay varios sectores que pueden ingresar, como sectores cooperativos, de empresas logísticas y empresas de producción. Sostengo que se tiene todavía un buen trecho de camino por recorrer”, sostuvo Ferreira. 6 REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES Manuel Ferreira, titular de Investor Casa de Bolsa INTERNACIONALIZACIÓN Otro aspecto relevante es la internacionalización de las operaciones de la Bolsa. Está empezando a funcionar este vínculo que se tiene con la bolsa de Montevideo, pero habría que tratar de establecer más vínculos con otras bolsas regionales. “Este año ha sido un buen año, pero creo que el 2016 será mejor. Nuestra Bolsa está todavía en una etapa muy infantil, la cantidad de operaciones que tenemos cuando la comparamos, por ejemplo, con las operaciones financieras es todavía muy pequeña. Queda un gran camino por recorrer”. El Gobierno ha hecho tareas interesantes y una de ellas ha sido la emisión de bonos de la tesorería a través de la Bolsa, que fue un primer paso. El gran desafío va a ser también cuando inversionistas extranjeros compren en la bolsa local y en eso tendría que trabajar el Estado. REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES 7 A precio récord se vende una acción de la Bolsa de Valores de Asunción Carlos Impagliatelli Presidente y Sebastian Oporto Leiva, Director Ejecutivo Vemos al Paraguay en el radar de los grandes inversores El mercado de Valores está en una etapa de franco crecimiento, por la misma confianza que depositan los inversores y firmas que deciden financiarse a través de la Bolsa de Valores, coincidieron en señalar, los directivos de Avalón Casa de Bolsa, Carlos Impagliatelli y Sebastián Oporto. Este año se ve un crecimiento exponencial en los volúmenes negociados respecto a años anteriores, creemos que el factor sustancial fue el ingreso de nuevos jugadores en el Mercado, en el cual nos incluimos, que contribuye al desarrollo de un mercado secundario de mayor profundidad, eficiencia y transparencia en la formación de precios. Asimismo, el papel de las empresas emisoras, que ven atractivo financiarse a través del mercado de capitales. Pensamos que todavía existe una barrera para la entrada al Mercado de Capitales, y debemos incrementar la confianza que brinda el mismo, para esto es de suma importancia que el público en general conozca lo que es la Bolsa, como funciona y los productos que se ofrecen, señaló Oporto. Desde Avalón Casa de Bolsa S.A. creemos que la Bolsa tiene que dar el gran salto de calidad, profesionalizando aún más los instrumentos, los sistemas, el 8 REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES En 420 millones de guaraníes se concretó la venta de una acción de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción SA (BVPASA). El valor del título se cerró a favor de Banco Amambay, que adquirió la acción constituyéndose en una operación que movió la Bolsa de Valores local y suma un nuevo actor entre los accionistas de la Bolsa. Para el efecto, se habilitó una rueda especial, en la que el precio base de la acción ofertada fue de 392 millones de guaraníes, que finalmente se cerró en 420 millones de guaraníes en este mes de octubre. La casa de bolsa ganadora fue Puente y la vendedora Fais Casa de Bolsa, que fueron parte de una nueva operación que eleva a un valor récord las acciones de BVPASA. La última vez que se vendió una acción de BVPASA fue el 14 de agosto del año pasado, en 260 millones de guaraníes, mientras que la nueva operación de venta se cerró este miércoles 21 de octubre. Se puede apreciar que por el gran volumen de negocios que se está registrando en la Bolsa, el valor de las acciones sube rápidamente. Tal es así que en un poco más de un año, el valor de una acción subió 61,5%. Es un rendimiento sorprendente, debido a que ningún otro instrumento puede tener un resultado similar en el mismo lapso de tiempo. capital humano para estar acorde a los estándares internacionales, ya que en el mediano plazo vemos al Paraguay, mediante el grado de Inversión, en el radar de los grandes grupos inversores del exterior, a criterio de Impagliatelli. En retrospectiva, el 2015 fue por lejos el mejor año para la Bolsa. Sin embargo, creemos que el mercado recién está despegando y que los años venideros serán aún mejores. “Consideramos que es de vital importancia contar con el respaldo del Gobierno, en los mercados más desarrollados, los instrumentos de renta fija son principalmente del Gobierno, por lo cual son actores principales en el mercado de Valores, aseguran los ejecutivos de Avalón. Agregan que para que el mercado invierta más en la Bolsa, primeramente se requiere que conozcan la operativa a través de la Bolsa, cuando esto ocurra los empresarios se darán cuenta que el mercado bursátil es un excelente medio para financiarse, principalmente de mediano- largo plazo. Además de darle mayor transparencia, ya que los Estados Contables son acceso público y deben contar con auditoría externa. REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES 9 Emitir en la Bolsa ha propiciado el crecimiento de Data Systems Sepa quiénes pueden ser emisores en el mercado bursátil Data Systems es emisora de capital abierto desde 1996 y la posibilidad de emitir bonos en la Bolsa ha colaborado en el crecimiento de la empresa por la oportunidad de financiamiento a mediano y largo plazo para proyectos comerciales, así lo indicó el Presidente de la empresa, José Flecha. “Se experimentó con la emisión de bonos más bien como una prueba de forma de financiamiento y esa primera emisión fue exitosa, tanto en términos de una buena tasa, así como también del plazo que acompañaba al modelo de negocios, que Data Sytems requería en ese momento”. Explicó que se tomó la decisión de operar en la Bolsa en base a dos puntos fundamentales, uno el financiamiento y otro preparar a la empresa de cara al futuro para posibles inversiones, tanto internas, como para el mercado. La empresa ha tenido varias emisiones en la Bolsa siendo la primera en emitir bonos electrónicos, cuando recién se formalizó ese sistema de salir del papel y hacer todo desde el punto de vista electrónico. “Estamos normalmente operando con la Bolsa y creemos que en el futuro vamos a seguir emitiendo bonos y de nuevo es una herramienta financiera que se adecuan bastante al nivel de negocios que tiene nuestra empresa”, sostuvo Flecha. Data Systems tiene varias unidades de negocios enfocadas al segmento corporativo como por ejemplo: empresas, entidades financieras, bancos y el Gobierno, en donde se requiere soluciones de tecnología Los emisores son todos aquellos que hacen oferta pública de título de valores con el objetivo de captar recursos de financiamiento. Se clasifican en: Sociedades Anónimas Emisoras de Capital Abierto (SAECA's): pueden cotizar acciones y bonos. Sociedades Emisoras (SE): Solo pueden cotizar bonos. Entre ellos encontramos a las S.A, S.R.L, PYMES, Cooperativas de producción, Fundaciones, Estado, Gobernaciones y Municipalidades. En Paraguay, las Bolsas de Valores son Sociedades Anónimas de objeto exclusivo, cuyos accionistas, de acuerdo a la nueva Ley del Mercado de Valores, son las propias Casas de Bolsa que realizan operaciones en ellas. 10 REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES Las Bolsas de Valores proporcionan una infraestructura adecuada para la concentración de la oferta y la demanda de valores, asegurando la efectividad de las transacciones con valores. Las Bolsa de Valores proporcionan el recinto físico que posibilita la colocación de valores de una empresa emisora, la venta de los mismos por parte de sus tenedores y la compra de éstos por los inversionistas. Tradicionalmente, para las ruedas de bolsa, se exige la presencia física del operador en el recinto de la bolsa y las subastas se hacen a "viva voz", como un remate común. José Flecha, presidente de Data Systems que también deben estar acompañadas de mucho soporte técnico y conocimiento comercial. También cuentan con una unidad de negocios que es para infraestructura en el área de tecnología, que son los servidores y estoras de alta disponibilidad. Tenemos otra que son soluciones de impresión, para copiar, escanear documentos y otra unidad de soluciones de software. Desde el punto de vista de infraestructura están todas respaldadas siempre de una capa de servicio técnico, en donde hay mucha inversión en la capacitación de los ingenieros. “Somos firmes creyentes de que la Bolsa de Paraguay puede crecer mucho más y tiene una particularidad de que es todavía muy interna. Es decir, que los inversores son paraguayos, las empresas que emiten son paraguayas. Entonces, es una relación ganar o ganar y lo vemos como algo positivo, lamentablemente poco conocido”, sostuvo. Aunque en los últimos años fueron introduciéndose nuevas empresas y por sobre todo mayor cantidad de emisiones. Hay un buen potencial de crecimiento y es por eso que se invierte en investigación de desarrollo y nuevos productos pensando siempre en los clientes. REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES 11 Hay alrededor de 5.000 inversionistas y un potencial de otros 100.000 El vicepresidente de Cadiem Casa de Bolsa, César Paredes, destaca el elevado potencial para el crecimiento del mercado bursátil en Paraguay. A su criterio, está operando en un mínimo de las posibilidades y hace falta motivar más la aparición de otros instrumentos, además de insistir en una mayor educación financiera, aprovechando las redes sociales. César Paredes, vicepresidente de Cadiem Casa de Bolsa. ¿Cómo evalúa la coyuntura por la que atraviesa la Bolsa? Hace 10 años que soy director de la Bolsa de Valores, estuve en todo este hermoso proceso de desarrollo, pero aún nos queda muchísimo por recorrer. Cuando arrancamos operábamos 10 mi- llones de dólares por año, imagínate que la emisión de Bonos de Telecel de USD 6.000.000 era la emisión más grande de la época. Ahora tenemos Programas de Emisión Global de USD 150.000.000 inclusive; este año se va a alcanzar USD 400.000.000 en operaciones. Se avanzó muchísimo, pero queda mucho por hacer. Hay apenas alrededor de 5.000 inversionistas, cuando creo que potencialmente hay por lo menos 100.000 potenciales inversionistas. La coyuntura es favorable porque el país está creciendo y las empresas y el Estado cada vez necesitan más fuentes de financiamiento. Creo que los actores del mercado, principalmente los institucionales como Bancos, Compañías de Seguro y Fondos de pensiones existentes están entendiendo que la Bolsa es un actor importante para canalizar recursos en forma más directa a los que necesitan financiamiento o capital. ¿Qué hace falta para que crezca más y ocupe un lugar más preponderante como actor en la economía? Seguir en el proceso, motivando la aparición de más instrumentos para negociación. Los empresarios tienen que entender que la Bolsa es un canal natural de entrada de capitales para sus empresas, dinero local a través de la inversión de personas físicas o inversionistas institucionales como cajas de jubilaciones y otros fondos de pensiones, fondos mutuos o fondos de inversión; o dinero proveniente del extranjero, que también quiere venir, pero no tenemos los instrumentos suficientes para la demanda existente. En síntesis, hay dinero que quiere financiar empresas y Gobierno, pero no tenemos las acciones y bonos suficientes para vender. En síntesis, creo que falta mayor apertura de parte del sector empresarial privado, principalmente el no financiero, para generar proyectos, formalizarse, entrar a la Bolsa y recibir los recursos de largo plazo para desarrollar sus empresas y de paso, el país. Hay que entender que la Bolsa no es un lugar de timba, eso que sale en los medios, que sube y baja solamente, sino un mecanismo de financiamiento utilizado en todo el planeta, para financiar proyectos públicos y privados a los plazos adecuados. ¿Cómo ven el conocimiento del mercado sobre la Bolsa? Y realmente es escaso lo que se conoce, la mayor parte de las personas tiene el mito de la volatilidad como referencia de Bolsa. Nuestra Bolsa es joven, está cumpliendo poco más de 20 años, cuando las Bolsas de la región tienen todas más de 100 años de funcionamiento, se trabaja mucho pero sigue habiendo mucho por hacer. ¿Son suficientes las acciones de educación que se llevan adelante sobre la Bolsa? qué faltaría? Las acciones de educación nunca son suficientes. Creo que necesitamos ser más masivos, aprovechando las redes sociales y la tecnología. Hay que llegar a educar a través del celular, ahí está el individuo, ese inversionista que le dará sustentabilidad a la Bolsa. Te gustaría que tu dinero a la vista tenga rendimiento? Te Te presentamos gustaría que tu dinero a la vista rendimiento? unatenga nueva opción www.cadiemfondos.com.py FONDO MUTUO DISPONIBLE RENTA FIJA EN GUARANÍES 12 021 610 720 REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES [email protected] www.cadiemfondos.com.py Celebramos con ustedes estos 22 años de magnífica trayectoria y deseamos que continúen cosechando éxitos 021-621777 [email protected] REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES 13 www.cadiem.com.py Operaciones de medio año ya superaron a todo el 2014 El volumen total negociado en la Bolsa de Valores y Productos de Asunción SA (BVPASA) durante el mes de setiembre asciende a 108.361 millones de guaraníes, USD 20 millones al cambio actual, lo que representa un importante aumento del 27% respecto a lo transado en setiembre del 2014, cuando llegó a la suma de 85.179 millones de guaraníes. El volumen acumulado en el año asciende a 1 billón 493.056 millones de guaraníes, USD 271 millones al cambio actual, lo cual representa un crecimiento del 67% del volumen total negociado en el 2014, cuando el monto total del movimiento llegó a 894.914 millones de guaraníes. El plazo promedio de inversión en guaraníes durante el mes fue de 5 años a una tasa del 13,36% y el plazo en TÍTULOS DE LOS 10 EMISORES MÁS NEGOCIADOS EN EL MERCADO SECUNDARIO (Cifras en guaraníes en setiembre) 1 BBVA Paraguay S.A. 2 INNOVARE S.A.E.C.A. 21.913.948.687 8.054.455.150 3 BANCO AMAMBAY S.A. 7.007.855.050 4 BANCO ITAÚ PARAGUAY S.A. 6.551.160.799 5 RIEDER & CÍA. S.A.C.I. 6.282.224.133 6 BANCO CONTINENTAL S.A.E.C.A. 4.313.883.993 7 ELECTROBAN S.A. 4.251.408.038 dólares fue de 6,2 años a una tasa del 6,78%. El volumen operado en secundario de enero a setiembre del corriente año ya superó en 155% a lo operado en dicho mercado en todo el 2014. Con esto se fortalece la liquidez del mercado y se incrementan los beneficios a los inversores. Cabe recordar que con las operaciones acumuladas al cierre de la mitad del año, ya superaron todo el movimiento registrado en el 2014. Investor Casa de Bolsa,Valores Casa de Bolsa y Cadiem, son las entidades que lideraron las operaciones registradas al cierre del tercer trimestre. sin embargo, el amplio margen para el desarrollo del mercado bursátil abre enormes posibilidades para todas las Casas de Bolsa existentes y las que se van creando. Ser parte de la Bolsa trae aparejado múltiples beneficios EMSA Inmobiliaria, del Grupo SALUM & WENZ, cotiza en bolsa desde fines del 2013, y la experiencia de ellos fue nuestro gran elemento decisor a la hora de inscribirnos en la Bolsa de Valores. Esto nos ayudó en el proceso de convertirnos en emisores de deuda en SALUM & WENZ, pudiendo identificar a través de ellos los múltiples beneficios que trae aparejado ser parte de la Bolsa, expresó el Arq. Edgar Salum, directivo de la empresa. “Como primera ventaja tenemos la obtención de fondos a largo plazo, ideal para nuestra actividad de desarrolladores inmobiliarios, debido al largo proceso desde el inicio de la inversión de un desarrollo y el retorno o apalancamiento de la misma”, expresó. Otras ventajas son las tasas de interés bastante convenientes, y la disciplina de mantener una estricta sanidad administrativa y fiscal en la empresa debido a las exigencias propias de ser emisor. Ésto último es un beneficio muy importante tanto para los administradores o directivos como para los accionistas y clientes que van adquiriendo las unidades producto del desarrollo inmobiliario, ya que la situación financiera de la empresa es pública, enfatizó el ejecutivo. Otra actividad del Grupo es la realizada por la empresa Centro Este, situada en Ciudad del Este, Alto Paraná, que realiza administracion de inmuebles, preferentemente de aquellos construidos por Salum&Wenz. SOBRE LA EMPRESA SALUM & WENZ es una empresa que realiza desarrollo de Proyectos de Arquitectura y Construcción de Obras civiles desde el año 1991, o sea el próximo año estamos cumpliendo 25 años de trayectoria profesional. En los últimos tiempos ha iniciado un proceso de crecimiento y expansión, incursionado en el desarrollo inmobiliario con la creación de otra empresa del grupo que es GENESIS DESARROLLOS INMOBILIARIOS, encargada de todo el proceso de análisis de inversiones y posteriormente manejo de la comercialización y seguimiento de los proyectos. 8 IZAGUIRRE BARRAIL INV. S.A.E.C.A. 3.783.122.295 9 VISION BANCO S.A.E.C.A. 2.333.000.355 10 BEPSA DEL PARAGUAY S.A.E.C.A. 2.010.574.982 OTROS TOTAL SECUNDARIO 14 REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES 5.927.732.885 72.429.366.367 REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES 15 Conozca las ventajas de invertir en la Bolsa - La decisión de ahorro se ve facilitada por la concentración en bolsa de una gran variedad de valores y de empresas de todo tamaño, que permiten incluso al pequeño ahorrista acceder a inversiones rentables de grandes empresas. - Mejores rendimientos financieros, exentos de impuestos. - La posibilidad de vender un título antes de su vencimiento, facilitando las tres características que demanda toda inversión; liquidez, seguridad y rentabilidad. - Distribución del riesgo en las inversiones. - Se conoce el destino de la inversión, acceso sin restricciones a información de las sociedades emisoras. - La relación es a mayor plazo invertido, mayor beneficio. - Proporciona seguridad a las inversiones, al estar el mercado de valores con todos sus participantes regulados y fiscalizados. Sepa en qué productos de la Bolsa puede invertir La Bolsa de Valores y Productos de Asunción (BVPASA) tiene una variedad de opciones para el inversionista. A continuación se describen esas opciones y sus respectivas caracteríticas. Renta Fija: Los instrumentos de inversión de renta fija son emisiones de deuda que realizan las sociedades emisoras con el objetivo de captar recursos. Beneficios de Invertir en Renta Fija: - Uno de los principales beneficios de los productos de renta fija es que el inversionista recibe un rendimiento periódico en concepto de intereses. - La amplia variedad de productos inscritos en la BVPASA le permite construir un portafolio diversificado en términos en plazo, sectores y riesgo. - Con algunos valores específicos el inversionista puede lograr un Apalancamiento al utilizarlos para financiamiento de corto plazo en las operaciones de reporto. - Disponibilidad de una amplia variedad de plazos que se pueden ajustar a las diversas necesidades del inversionista. Guía de las Casas de Bolsa y la Bolsa de Valores y Productos de Asunción SA CAPITAL MARKETS CBSA Tte Villamayor 495 esquina Zurbarán Tel. (595 21) 224 - 762 VALORES CBSA Avda. Mcal. López N° 3.811 c/ Dr. Morra Edificio Mariscal Center. Piso N° 4 b. Tel. (595 21) 600 - 450 / 612 - 964 / 612 - 965/6 CADIEM CBSA Tte. Vera N° 1340 casi Senador Long Tel. (595 21) 621 - 777 FAIS CBSA Andres Campos Cervera N° 5272 c/ Cruz del Defensor Dúplex A. Tel. (595 21) 66 41 43 AVALON CBSA R.I. 18 Pitiantuta c/ Cap. Nicolás Blinoff N° 8203 Tel. (595 21) 611-308 INVERSIONES CHACO CBSA Palma N° 364 e/ Alberdi y Chile Tel. (595 21) 445-315 INVESTOR CBSA Concordia esq. Gral. Santos N° 179 SANTOS - Parque de Oficinas, Sector G, Oficina 4. Asunción - Paraguay Tel. (595 21) 212 - 060 / 212 - 310 PUENTE CBSA Avda. Mariscal López y Cruz del Chaco. Edificio Citicenter 1er. piso. Tel. (595 21) 601 855 BVPASA 15 de Agosto, 640 Tel. (595 21) 442-445/6 [email protected] Entre los títulos valores de renta fija negociados en la BVPASA podemos mencionar a: Bonos Corporativos Bonos de Inversión (Cooperativas) Bonos Públicos (BOTES, Bonos AFD y de Municipios) Bonos Bursátiles de Corto Plazo Títulos de Créditos (Fideicomisos) Bonos Subordinados (Bancos y Financieras) Bonos Financieros (Bancos y Financieras) Renta Variable: Los instrumentos de renta variable son especialmente aquellos que son parte de un capital, como las acciones de las Sociedades Anónimas Emisoras de Capital Abierto. La denominación "variable" se relaciona con la variación que puede haber en los montos percibidos por concepto de dividendos. En tanto, los dividendos pueden ser en efectivo o en acciones. Otros Instrumentos: - Operaciones de Reporto. - Caución Bursátil. 16 REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES 17 39.749 15.900 29.110 2006 El valor de las inversiones en una acción de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción SA (BVPASA), tuvo un fuerte incremento y genera un beneficio no observado en otros rubros en el mercado local. En dos años, el precio de una acción se incrementó en nada menos que 154,5%, que se puede apreciar considerando el valor de una acción vendida en este mes de octubre de este 2015 en 420 millones de guaraníes al Banco Amambay, frente al precio de 165 millones de guaraníes, que costaba en octubre del 2013. Precisamente, el 30 de octubre de ese año se había vendido una acción a ese precio. ÚLTIMOS 3 AÑOS Tal como se puede apreciar en el cuadro de la derecha, que muestra la evolución del valor de las acciones en BVPASA, el salto del precio de los títulos se inició en el año 2013, cuando de un valor de 89 millones de guaraníes del 2012, el precio de cada acción se cotizó en 118 millones de guaraníes. Ese mismo año, de agosto a octubre el precio de 118 millones se elevó a 165 millones de guaraníes. A juzgar por el comportamiento de los precios en los últimos 3 años, y el dinamismo del mercado de valores se puede esperar aún mejores rendimiento de la cotización de las acciones, según analistas del mercado bursátil. 2008 2009 2010 42.968 2011 86.172 2012 134.813 2013 2014 *2015 Valor histórico de la acción de la BVPASA (millones de Gs.) Millones Valor de un título de la Bolsa aumentó 154% en 2 años 2007 67.240 76.201 420 400 350 300 260 250 200 165 150 118 100 50 76 13 13 26 26 26 9 9 18 14 13 13 20 15 89 89 15 - El precio inmediato anterior de una acción de la Bolsa venida este año fue de 260 millones de guaraníes y data de agosto del 2014, cuando también un accionista decidió despojarse de un título de la Bolsa. Como puede apreciarse, por la velocidad de crecimiento que registra la Bolsa últimamente, las acciones son cada vez más atractivas para los inversionistas. Si el análisis se extiende y se observa el comportamiento del valor de las acciones de 10 años, se puede apreciar que la valorización del título de la Bolsa ha sido sorprendente, considerando que el precio de una acción que se vendió en el año 2005 llegaba a apenas 9 millones de guaraníes. Vale decir, que los inversionistas que apostaron a la Bolsa en los últimos 10 años pueden ver el fruto de esa perseverancia, que se tradujo en un aumento de rendimiento de 4.566%. Lo que significa que el precio de la inversión de hace una década aumentó 45,6 veces. 18 REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES 19 y por incompatibilidades en la función de las instituciones. De igual manera, notamos que desde la bolsa se están haciendo enormes esfuerzos para desarrollar el mercado de valores, con la adopción de mucho trabajo y con lo poco con lo que se cuenta en términos de apoyo por parte de los que deberían generar mercado. Luis Augusto Montanaro Bedoya Presidente de LC Risk La Bolsa complementó el financimiento de LC RISK -¿Que proyecciones tiene su empresa a partir del inicio de sus operaciones en la bolsa? -Nosotros queremos participar en el desarrollo de la bolsa, trabajando en ella, no solo desde nuestra perspectiva de emisores, sino también como accionistas de la Bolsa, siguiendo la línea del excelente trabajo que están realizando las actuales autoridades en pos de un desarrollo de la misma. En el año 2013 la firma adquirió una de las 44 acciones emitidas de la Bolsa, lo que ha sido uno de nuestros logros más interesantes en esa materia. Proyectamos el crecimiento de nuestra empresa en base al capital de trabajo que esperamos seguir encontrando en el mercado, y por sobre todo en la Bolsa. La empresa nació con las ganas de crecer, nos pusimos planes y trabajamos arduamente para la concreción de los mismos, con la flexibilidad de tener que actuar de acuerdo a escenarios o contextos diferentes para reaccionar a tiempo. Siempre con mucho optimismo y ganas de innovar, no solo en el mercado para con los clientes, sino en la misma forma de gobierno de la empresa, eligiendo la formación de un gobierno corporativo y a exigirnos mucho en términos de procesos (eficiencia) y resultados (eficacia). Creemos que nuestras fortalezas radican en el buen Gobierno corporativo, la excelente relación con proveedores y reguladores, y por sobre todo, el haber construido juntos un muy buen equipo de trabajo, diseminados por todo el Paraguay. SOBRE LA EMPRESA LC RISK es una empresa comercial que cotiza en la Bolsa de Valores de Asunción. "Nos dedicamos a la venta de artículos de consumo en cuotas, tales como electrodomésticos, electrónica, amueblamientos para el hogar, entre otros principalmente a funcionarios públicos. En ramos generales, si el mercado es grande y si hay oportunidades para seguir creciendo. Sobre todo somos optimistas, esperamos seguir creciendo, no solo en el negocio principal actual, sino en otras áreas donde determinamos mercados y oportunidades interesantes", concluye el titular de la empresa. LC RISK es una empresa comercial pública que trabaja con la Bolsa de Valores y Productos de Asunción (BVPASA), desde el año 2011, buscando un mayor control sobre el capital de trabajo, además de complementar su financiamiento propio con el del sector bancario, afirmó el presidente de la firma, Luis Montanaro. -¿Cómo fue su experiencia para la obtención del financiamiento a través de la bolsa? -Trabajar con la bolsa es una experiencia excelente, pues las tasas de interés, así como los plazos de capital, hacen posible la realización de mejores negocios, más rentables, agregando más valor a la economía, a través del movimiento comercial, movimiento de capitales, empleo y el aporte que todo esto trae a la economía. -¿Cuándo tomo la decisión de operar en la bolsa y cómo fue para que optara por esa decisión? -La decisión de trabajar con la bolsa surge de tener mayor control de nuestro capital de trabajo y comple- 20 REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES mentar nuestro financiamiento con el sector financiero bancario. Muchas veces ciertos ciclos económicos naturales o tradicionales hace que las instituciones financieras tomen posiciones en función al mercado en general generando asimetrías y externalidades que no están bajo nuestro control por ello, buscando el equilibrio, vimos a la bolsa como un componente complementario y estratégico a la estrategia de las finanzas. La decisión fue tomada por el directorio de la compañía en el año 2011, que tuvo un proceso largo de ajustes en los procedimientos administrativos, contables para aplicar a los altos estándares requeridos en términos de provisión de información para trabajar con los inversionistas y a través de la Bolsa. -¿Cómo ve el mercado de valores y la bolsa en Paraguay? -Se ha hecho mucho, pero todavía hay mucho por hacer, en ese sentido somos ambiciosos y creo que la meta que nos debemos poner debe ser alta, pues todavía tenemos mucho por hacer en comparación con el desarrollo del mercado de valores, incluso comparando regionalmente. De todas maneras, a nivel país no hay una prioridad en ese sentido y existen descoordinaciones entre las instituciones que podrían ayudar a mejorar el desarrollo de un mercado de valores. Muchas limitaciones pasan por leyes muy viejas REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES 21 La Bolsa de Valores de Paraguay tuvo origen en la Cámara de Comercio La primera institución conformada para "representar, defender y fomentar los intereses legítimos y generales de las fiases mercantiles, industriales y productoras del país", y que nucleó a un grupo de empresarios del comercio en el país se denomino "Centro Comercial del Paraguay", según escritura del 10 de mayo de 1898 y sus estatutos fueron aprobados por el Superior Gobierno de la Nación, por Decreto del 25 de mayo del mencionado año. El primer directorio estuvo conformado por destacados hombres de negocios, cuya misión fue reconstruir el Paraguay. La conducción de aquel grupo de empresarios estuvo bajo la responsabilidad de Don Antonio Plate, quien fue electo por sus pares como presidente. Lo secundaron en esa función los empresarios Juan Gaona y Manuel Barrios, como vicepresidentes primero y segundo, respectivamente. Como tesorero fue designado Julio Cerrutti, y como secretarios, Ramón Olascoaga y Narciso Acuña. Los miembros titulares de aquel primer directorio fueron Nicolás Ángulo, Christian Heisecke, Rodney Croskey, Pedro Jorba, Jorge Jaufmann, Aurelio Legal, Antonio Muñoz, Agustín Cañete, Luis Patri, Pascual Pecci y Milo Slocovich. La primera sesión del directorio tuvo lugar el 27 de junio de 1898, en el local del Banco Mercantil del Paraguay, en la cual Antonio Plate asumió su cargo como presidente. Dicho directorio ejerció funciones desde su constitución hasta el 31 de enero de 1899. El 19 de marzo de 1902, cuando el gremio era presidido por Nicolás Ángulo, la Asamblea General Extraordinaria de Socios del Centro Comercial del Paraguay decide modificar los estatutos y cambiar la denominación de "Centro" por la de "CÁMARA Y BOLSA DE COMERCIO". Por decisión de la Asamblea General Extraordinaria de Socios de la "Cámara y Bolsa de Comercio", fue aprobada una reforma total de sus-estatutos, dándose a la entidad el nuevo nombre de "BOLSA DE COMERCIO". La nueva estructura jurídica fue aprobada por Decreto del Poder Ejecutivo de la Nación, el 16 de diciembre de 1915. El directorio de la institución fijó como fecha de iniciación del funcionamiento de la Bolsa de Comercio, el 10 de marzo de 1916. Otro hecho importante de destacar es que desde la Cámara se editaba la Revista de Comercio, con publicación quincenal, en la cual la institución daba a conocer sus balances, estadísticas y entrevistas relacionadas al ámbito económico. Con el estallido de la Guerra del Chaco y durante siete años, la revista cesó su publicación. La reaparición de este magacín se registró el 15 de enero de 1940, edición N° 426 y bajo la dirección de José Rodríguez Alcalá. El editorial de dicha ocasión destacaba el espíritu y el sentimiento de los asociados y directivos de la Cámara. La Cámara siguió con su actividad hasta que en 1966, por resolución de una Asamblea General Extraordinaria previo estudio en profundidad de las funciones básicas de la institución y tras un análisis comparativo de instituciones similares de Argentina, Uruguay y países, se votó por una modificación de los estatutos vigentes hasta entonces. Como resultado de aquella asam- 22 REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES blea adoptar nuevamente la denominación "Cámara y Bolsa de Comercio". Lo así reestructurados fueron aprobados por Decreto del Poder Ejecutivo del 2 de marzo de 1966. En esos años se editó la revista Comercio, cuyo contenido se centró en los temas de interés para el sector, además de la difusión de sus memorias y balances institucionales. Una vez más, el 30 de noviembre de 2001, se convocó a Asamblea General Extraordinaria para el estudio de un punto único: el Proyecto de Modificación Total de los Estatutos de la Cámara. Por resolución de la Asamblea se aprueba dicho proyecto que buscaba nuevamente adaptar la institución a los tiempos modernos. De esta forma, la Cámara y Bolsa de Comercio pasa a denominarse "Cámara Nacional de Comercio y Servicios de Paraguay (CNCSP)", según Decreto del Poder Ejecutivo N° 18323, del 14 de agosto de 2002. A lo largo de su trayectoria y evolución, la institución, que con justa razón hoy es reconocida y motivo de orgullo para quienes la integran, ha pasado por diversas etapas de realizaciones positivas. Su historial no estuvo exento de vicisitudes y adversidades, que se fueron gradual y constantemente superando. La Cámara publica sus memorias anualmente, en donde informa las acciones tomadas en defensa de los intereses de las empresas del sector del comercio y los servicios, al igual que las actividades gremiales emprendidas, los acuerdos logrados con otras instituciones públicas y privadas, y las propuestas elevadas al Gobierno. Además presenta en estos documentos sus balances y proyectos a futuro. REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES 23 24 REVISTA DE LA BOLSA DE VALORES