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Augsburgo, 14 de enero de 2008, año III, núm. 1
www.the-real-asset-report.com
Página 1
CONTENIDO
Comentario sobre el mercado ............................. 1
Análisis del mercado ............................................ 5
Acción del mes ...................................................... 6
Derivados recomendados .................................... 7
Cartera modelo .................................................... 10
Editorial ................................................................ 15
Un precio creciente del oro señala además al inversor informado un
grave peligro de inflación. Las cifras de inflación crecientes deberían
expresarse realmente mediante el nivel de intereses creciente; sin
embargo en la actualidad el mercado de empréstitos sigue
caracterizado por intereses bajos –provocados por la política de
intereses de los bancos emisores, sobre todo, la Reserva Federal de
Estados Unidos (FED), las fuertes compras de empréstitos de la FED
y las compras de especuladores orientados a corto plazo–. En
conjunto, de esta forma se crea una situación insostenible a largo
plazo que se deja ver en la formación de una burbuja en el mercado
de empréstitos. En cuanto esta burbuja reviente debido a los intereses
crecientes del mercado, fluirán cantidades enormes de dinero en el
sector de las materias primas y sobre todo en el mercado del oro.
COMENTARIO SOBRE EL MERCADO
Estimados lectores:
Una vez más empieza un nuevo año, en el que se ponen las
esperanzas más diversas. Desde el punto de vista de los inversores en
materias primas sigue existiendo, sobre una amplia base, la
esperanza de que continúe la evolución positiva de los precios de las
materias primas, unido a cotizaciones ojalá ascendientes de los
productores de materias primas y de las empresas de exploración.
Después de que para las sociedades mineras junior y de exploración
el año 2007 fuera entre regular y extremadamente negativo –debido a
los efectos externos como la crisis de los créditos en Estados Unidos
y la ola de ventas resultante y a la venta de posiciones de pérdida
producida a finales de año con motivo de la imputabilidad fiscal–
para 2008 sigue habiendo grandes esperanzas de cotizaciones de las
junior finalmente crecientes.
¿Qué podemos esperar como inversores del sector minero para el año
2008 que acaba de empezar? Vemos un potencial especial a lo largo
del año 2008 para las siguientes materias primas:
La materia prima con un potencial aún excelente es el metal noble
oro. Se preguntarán por qué de nuevo el oro, que ya en 2007 tuvo un
rendimiento excelente y que, con un incremento de
aproximadamente el 10 % tan sólo en los primeros días del nuevo
año, ahora cotiza en un MÁXIMO.
Son varias las razones de peso que hablan a favor del oro. En primer
lugar, el precio del oro es el termómetro del sistema financiero
internacional. En consecuencia, un precio del oro creciente señala
una inestabilidad en aumento del sistema financiero y monetario. Por
un lado, las cifras del volumen monetario aumentan drásticamente en
todo el mundo, lo que, claro está, conduce a la devaluación del
dinero y a la inflación. Y en la actualidad nos encontramos en mitad
de este proceso.
Por otro lado, el precio del oro indica el notable desequilibrio del
sistema financiero occidental. El sistema bancario atraviesa una
situación crítica debido a la caída de los créditos en Estados Unidos;
las entidades financieras que operan en todo el mundo, como UBS,
Merrill Lynch, Standard Chartered Plc., Citigroup o Morgan Stanley,
pudieron salvarse de un colapso del balance sólo gracias a las
considerables inyecciones financieras de inversores orientales. Con
ello, la venta total de Occidente a Oriente está en plena marcha –los
balances de los bancos arruinados y llenos de créditos morosos que
pueden destruir el capital propio de las entidades de la noche a la
mañana–. Es el momento del puerto seguro o más seguro del mundo
respecto a las finanzas: el ORO.
Además, también hablan a favor del metal noble amarillo el interés
real aún negativo, la carrera global de devaluación de la moneda y el
dólar estadounidense con su debilidad récord –resuelto por la
revuelta mundial contra el dólar estadounidense–.
Tradicionalmente, una onza de oro compra de media
aproximadamente 15 barriles de petróleo. En la actualidad este
cociente asciende a 9,6. Partiendo de un precio del petróleo de
actualmente 92 USD por barril, el valor justo de una onza de oro es
de aproximadamente 1.380 USD. El propio precio del petróleo
debería seguir evolucionando positivamente con cifras de extracción
decrecientes y una demanda creciente y, con ello, arrastrar hacia
arriba también el precio del oro. Por otro lado, en las fases alcistas
del oro el precio del oro y el del platino normalmente están
próximos. En la actualidad el platino cotiza a aproximadamente
1.570 USD por onza. Y si tienen en cuenta que en los 28 años
transcurridos desde el último máximo del precio del oro el volumen
dinerario ha crecido exponencialmente, el oro como dinero auténtico
a cambio de únicamente unos pocos por cientos al año, se calculan
precios del oro en el margen de cuatro elevadas cifras.
Desde nuestro punto de vista, junto al oro este año la plata también
podría atraer la atención con una ganancia de cotización alta superior
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a la media. En su evolución del precio, por lo general la plata se
comporta de modo similar al oro; si se trata de fases del oro
alcistas, la evolución del precio de la plata es más fuerte que la del
oro, pero en el caso de fases del oro bajistas, también pierde más
rápido. Sin lugar a dudas, actualmente nos encontramos en una
tendencia del oro alcista a largo plazo y, con un ratio oro-plata
actual de 55, la plata tiene un potencial de recuperación
considerable. Partimos de que este coeficiente volverá a caer en el
transcurso del año al menos a 45, como se ha observado en los
últimos meses, lo que, con un precio posible del oro de
aproximadamente 1.500 USD por onza, a lo largo del año 2008
podría significar un precio de la plata de aproximadamente 33 USD
por onza.
prometedores. Los precios de ambos metales cotizan notablemente
por debajo de su último máximo; por otro lado, las existencias en
almacén registradas por las bolsas de metales –en contraposición al
caso del cobre o el níquel– siguen estando en un nivel muy bajo.
Como el oro, la plata es considerada un puerto seguro desde siempre
y sirve como inversión accesible sólida. La demanda industrial
apenas podría disminuir; por otro lado, el volumen de producción
está limitado y la demanda crece desde el punto de vista de la
inversión. ¿Han incluido la plata en la cartera?
Pero en el año 2008 consecuentemente también se podrían conseguir
rendimientos de inversiones positivos. En cualquier caso el 2008,
como el año pasado, podría ser emocionante, variado y totalmente
positivo.
Junto a estos metales, en este año el ángulo de los inversores podría
orientarse más al sector de las materias primas en crecimiento. La
demanda creciente debida a una población mundial en aumento y
acomodada, el nivel de aguas subterráneas decreciente, el empleo de
cereales, maíz, azúcar y pronto también madera para el etanol
impulsarán los precios de las materias primas en crecimiento
sucesivamente al máximo.
Deseo que disfruten leyendo esta edición de The realAsset Report.
Junto a estos dos metales nobles, en 2008 especialmente el precio del
mineral de hierro podría crecer de forma extraordinaria. A corto
plazo es posible una subida del precio del 40 % al 50 % en las
próximas semanas en el marco de las negociaciones sobre el precio
convenidas. Los productores de mineral de hierro y los exploradores
de mineral de hierro con proyectos excepcionales podrían estar este
año entre los ganadores.
Entre los metales industriales sobre todo el zinc y el plomo parecen
Figura 1: Marcha de la cotización del índice S&P 500
Fuente: Taipan
Un cordial saludo
Werner J. Ullmann y el equipo de RAR
Werner J. Ullmann, Gerente de InTerra Resources GmbH, editor
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Figura 2: Índice Amex Gold Bugs (HUI)
Fuente: Taipan
Figura 3: Relación dólar/euro
Fuente: Taipan
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Figura 4: Precio del oro en dólares
Fuente: Taipan
Figura 5: Precio del petróleo en dólares
Fuente: Taipan
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ANÁLISIS DEL MERCADO
En las últimas semanas el miedo a una recesión ha aumentado
notablemente. Pero, aun cuando el peligro de una recesión en
Estados Unidos es el tema predominante, la economía mundial se ve
amenazada por otro lado por un peligro considerablemente mayor. El
Banco Popular de China (People's Bank of China - PBoC) ha
anunciado un cambio de paradigma en su política de intereses. De
esta forma, tras diez años de política de intereses "prudente" en el
futuro se perseguirá una política monetaria rigurosa. Esto podría
conducir a un enfriamiento notable de la economía de China y
arrastrar a la economía mundial a una nueva crisis. Quienes también
perderían con una política monetaria rigurosa serían los metales
básicos, mientras el oro se beneficiaría de esta evolución como
"metal de crisis".
A continuación exponemos las consecuencias y nuestra estimación
actual sobre la base de la situación técnica:
Índice S&P 500
El S&P tuvo que aceptar algunas pérdidas en las últimas semanas. La
situación actual recuerda a la del año 2000, cuando las acciones de
las materias primas estaban fijas en su más alto vuelo hasta el
entonces mientras los mercados de acciones tenían que aceptar
enormes pérdidas. No obstante, sobre la base del desbordamiento de
los mercados con papel-moneda, en el caso de las acciones
esperamos más bien una tendencia con orientación lateral mientras
que las acciones de las materias primas poseen un enorme potencial
alcista. (Figura 1)
Figura 6: Intereses de 10 años de EE UU
Fuente: Taipan
Índice Amex Gold Bugs (HUI)
En las últimas semanas el HUI generó una nueva señal de compra a
largo plazo y para las próximas semanas esperamos que continúe el
rally actual. Especialmente el sector de las junior y de exploración
todavía sigue retrasado y ofrece un potencial considerable. (Figura
2)
Relación dólar/euro
El euro se encuentra de forma inminente ante otra señal de compra y
la situación de sobrecompra ya se superó en la breve consolidación
anterior. Tras sobrepasar el máximo precedente, ya nada se
interpone a otra devaluación del dólar. Para este año consideramos
totalmente imaginable la marca psicológica de 1,50 USD. (Figura 3)
Precio del oro
El oro alcanza un nuevo máximo. Y a pesar de que el oro se
encuentra en un máximo nominal, desde el punto de vista histórico
sigue siendo muy barato y aún posee la mejor relación oportunidadriesgo de entre los metales. El oro todavía está lejos de su relación
histórica de 15:1 en comparación con el petróleo, que con un precio
del petróleo de 90 USD justificaría una cotización de 1.350 USD por
onza. Y también en comparación con el platino (precio casi 1.500
USD por onza), con el que tiene una relación a largo plazo de
aproximadamente 1:1, el oro sigue muy infravalorado. (Figura 4)
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Precio del petróleo
El precio del petróleo ha superado por primera vez los 100 USD por
barril. Desde entonces ha pasado a una fase de consolidación y en
las próximas semanas esperamos una evolución con orientación más
bien lateral. Al menos los metales nobles podrían rentar
notablemente el precio del petróleo. (Figura 5)
Intereses de 10 años de EE UU
Los intereses de 10 años siguen cayendo y confirman el enorme
potencial para el oro. Un entorno con intereses reales negativos, es
decir, que los intereses están por debajo de la inflación, ofrece un
caldo de cultivo ideal para un año destacable para la inversión en
materias primas. (Figura 6)
ACCIÓN DEL MES
Figura 8: Vista aérea
Gammon Gold – El cambio radical podría ser
fulminante
Bernhard Schmidt
Información sobre las acciones
Símbolo Ticker: GAM (Toronto Stock Exchange), GRS (AMEX)
Número de acciones (totalmente diluidas [fully diluted]):
127,386,450
Cotización (11/01/08): 8,15 USD
Capitalización de mercado (totalmente diluida [fully diluted]):
1.038.200.000 USD
Por ahora, la empresa canadiense Gammon Gold (GAM) sólo está
comprometida en México y posee su cartera de valores al 100 %. En
ella se encuentran dos minas ya en producción y un proyecto de
exploración. Para ser exactos, lo interesante de Gammon Gold es que
se gestionó mal una cartera de valores de proyectos de alto grado
desde el punto de vista cualitativo y por eso la cotización de las
acciones apenas refleja el valor real. Desde mediados del año
Fuente: Gammon Gold
pasado se ocuparon de nuevo y completaron numerosos puestos
directivos con personas experimentadas. Esto podría conducir en
breve a un cambio radical en los resultados operativos, para lo que
seguramente también sea útil el elevado precio del oro. La cotización
de las acciones ya deja ver una formación del suelo y anticipa este
cambio radical. Ahora podría haber llegado el momento adecuado
para aceptar las primeras posiciones en estas acciones líquidas. La
relación oportunidad-riesgo es claramente positiva.
La mala gestión se manifestó en el pasado principalmente en el
hecho de que el rendimiento operativo estaba muy por detrás del
potencial de las minas. Una parte independiente confirma la calidad
del cuerpo mineralizado. En el caso de las dos minas en producción
se trata de Ocampo y El Cubo. El proyecto Ocampo posee dos minas
y dos procesos metalúrgicos distintos ("lixiviación en pila" [heap
leach] y "fundición" [mill]).
El proyecto principal Ocampo
Ocampo se encuentra en un distrito minero histórico que producía
más de 3,5 millones de onzas de oro y 50 millones de onzas de plata.
La producción comercial (explotación a cielo abierto y en la mina) se
alcanzó por primera vez en el primer trimestre de 2007, por lo que el
año pasado los resultados todavía soportaban las dificultades
iniciales habituales. Simplemente en este proyecto los recursos de
oro (en equivalente de oro) ascienden en todas las categorías a más
de 10 millones de onzas (de ellos "probados y probables" [proven
and probable] aprox. 4,2 millones e "inferidos" [inferred] aprox. 6
millones).
En el proyecto de exploración Guadalupe y Calvo, que se encuentra
cerca de Ocampo, en el pasado ya se extrajeron 2 millones de onzas
de oro y 28 millones de onzas de plata con altos contenidos de 37 g/t
oro y 870 g/t plata. Allí Gammon Gold registra actualmente un
recurso de 1,8 millones de onzas de equivalente de oro.
Figura 7: La instalación en el proyecto Ocampo
Fuente: Gammon Gold
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En el último trimestre publicado (3T 2007) el volumen de
producción total ascendía a aproximadamente 47.000 onzas de
equivalente de oro. Ocampo aportó casi dos tercios y el resto se
generó en la zona de proyecto de El Cubo. Los volumenes de
negocios ascendieron a 30.000.000 USD, pero debido a los
problemas operativos mencionados no se alcanzó un superávit. La
producción anual total podría haber ascendido a más de 250.000
onzas de equivalente de oro. El objetivo declarado asciende a
400.000 onzas al año. Ya en el segundo semestre de 2008 se deberá
alcanzar el volumen de producción correspondiente.
Se confirmó la rentabilidad
Un estudio de factibilidad positivo del año 2004 señaló una
rentabilidad excelente para el proyecto principal Ocampo con precios
del oro de 450 USD y de la plata de 7,50 USD. El volumen de
producción anual se calculó únicamente en 270.000 onzas y los
costes de caja (cash costs) se estimaron en 325 USD. En el tercer
trimestre de 2007 estos todavía ascendían a más de 750 USD, por lo
que ya se consideraron los créditos de plata. Hay que reconocer que
se pudo superar la estimación de costes de 2004, pero no obstante,
los costes casi 2,3 veces superiores hacen suponer un potencial de
racionalización enorme. Además, el oro cotiza a aproximadamente
900 USD y la plata a 16,5 USD, lo que podría hacer explotar la
rentabilidad del proyecto.
A mediados de diciembre de 2007 Gammon Gold publicó las
primeras indicaciones de octubre y noviembre. En comparación con
el tercer trimestre, los costes de caja (cash costs) se redujeron más de
un 30 % y noviembre generó ya flujos de caja (cash flows) positivos
operativos. El objetivo para el cuarto trimestre se indicó en un
volumen de producción (en equivalente de oro) de 51.500 a 54.000
onzas con costes de caja (cash costs) de 580 a 600 USD/onzas.
Consecuentemente se trabaja en más optimizaciones y reducciones
de costes. En el primer trimestre también deberá corregirse la
valoración de las reservas y los recursos.
Conclusión
Con un equipo de dirección notablemente mejorado Gammon Gold
va por el buen camino. Sin lugar a dudas, la calidad de los proyectos
es alta y los problemas operativos se van solucionando. Tanto desde
el punto de vista operativo como en la cotización de las acciones, el
cambio radical se perfila claro. Sin embargo los inversores todavía
pueden tener las acciones de modo muy rentable. La onza producida
en 2007 se valora actualmente en unos 4.000 USD. La media de la
industria es de aproximadamente 5.000 USD. La onza de reservas
sólo se valora en apenas 190 USD, lo cual también es demasiado
bajo en comparación con la media de 250 USD por onza.
Si la empresa consigue ampliar el volumen de producción a 400.000
onzas, resulta solamente un valor de 2.600 USD, lo que significa un
potencial de cotización de aproximadamente el 100 %. Con precios
del oro crecientes, especialmente los productores no asegurados
(unhedged) con costes de caja (cash costs) elevados poseen un
"gran
apalancamiento"
(oportunidades
de
cotización
sobreproporcionales en caso de otra subida del precio del oro).
Gammon Gold dispone de los dos ingredientes, por lo que debido al
cambio radical y con una subida continua del precio del oro ofrece
las acciones para su compra.
DERIVADOS RECOMENDADOS
Retrospección y perspectiva de 2007 y 2008
Eckart Keil
El nuevo año ha empezado igual de turbulento que acabó el anterior.
En 2008 el mercado de derivados del sector de las materias primas
ofrecerá asimismo muchas oportunidades, pero también riesgos. En
el año corriente, después del sorteo del balance en esta edición
queremos volver a presentar una serie de productos de derivados.
Después de la presentación de las distintas estrategias e instrumentos
de garantía del año pasado, en 2008 el foco se centrará en los
distintos instrumentos de la parte "long", es decir, de la
especulación/inversión en cotizaciones crecientes.
Retrospección y perspectiva de los
recomendados hasta ahora de 2007 y 2008:
derivados
Balance de 2007:
Plus medio del +6,55 % para las posiciones de derivados existentes
en 2007 y del +31,55 % para las posiciones vendidas en 2007.
¿Qué materias primas y qué derivados de la cartera modelo sería
mejor vender, mantener o incluso comprar adicionalmente?
1) Certificado de bonos del índice Agriculture de ABN A.B.,
21/06/2011, Cotización: 87,54 € Mantener/COMPRAR
(Cotización en el momento de la recomendación: 79,90 €,
Rendimiento: +9,60 %) (WKN: ABN28J, ISIN: NL0000099893)
En 2007 las materias primas agrarias se recuperaron notablemente,
de lo que también se benefició el certificado de bonos de ABN Amro
Bank. En vista de las buenas perspectivas en este sector se puede
mantener el certificado y, en caso de debilidad, comprarlo
adicionalmente. El rendimiento anual de los bonos asciende al
1,20 %.
Con una amortiguación de más del 45 % en un nivel de seguridad de
737 –con un estado actual del índice RICI de 1360–, el certificado
registra un nivel confortable: una vez que se sobrepasa
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temporalmente el nivel de seguridad, el bono se pierde al final del
vencimiento. Si éste fuera el caso, este certificado se convierte en
una participación directa en el índice RICI con un vencimiento de
aprox. 50 meses hasta el 21/06/2001.
El paladio todavía no ha cumplido sus expectativas, sin embargo,
como consecuencia de un nuevo impulso de los metales nobles y
una buena coyuntura automovilística en todo el mundo, podría estar
ante buenas perspectivas.
2) Certificado de bonos Barrick Gold-Cap de Deutsche Bank,
07/01/2008, Cotización: 27,10 € VENCIDO
5) Certificado de bonos Silber de ABN Amro Bank, 17/12/2010,
Cotización: 10,60 € MANTENER
Rendimiento: +9,30 %) (WKN: AA0C8K, ISIN: NL0000758043)
Rendimiento:
+15,30
%)
(WKN:
DB4MCG,
ISIN:
DE000DB4MCG3)
El certificado de bonos de Deutsche Bank del mayor productor de
oro del mundo, Barrick Gold, ha cumplido su deber y ha vencido con
una ganancia de más del +13 %. De esta forma se ha vuelto a poner
de manifiesto la ventaja de certificados de bonos provistos
ampliamente.
3) Certificado de bonos del índice Amex Gold Bugs de SG,
16/12/2009, Cotización: 32,60 € MANTENER
Rendimiento: +17,47 %) (WKN: SG0HQF, ISIN: DE000SG0HQF1)
El índice minero de oro continúa en la tendencia alcista.
Precisamente las perspectivas para los metales nobles y sus acciones
se mantienen muy positivas para 2008. En este sentido, a pesar de un
rendimiento de los bonos negativo del -8 % en vista de la buena
amortiguación del 56 % el certificado se puede mantener en el
umbral de seguridad. No obstante, en el caso de debilidad para la
compra adicional se recomienda un certificado correspondiente con
un rendimiento de los bonos positivo.
4) Certificado Palladium - Delta 1 de UBS, ilimitado, Cotización:
26,41 € MANTENER/COMPRAR
Rendimiento: +4,5 %) (WKN: UB-6D2A, ISIN: CH0020459506)
Precisamente para la plata no ha cambiado la estimación positiva,
por lo que en cualquier caso pueden mantener el certificado. Debido
a la ruptura del umbral de seguridad el certificado se ha convertido
en un certificado tracker de plata, por lo que ahora se puede adquirir
una onza de plata con un descuento.
7) Certificado Silber Turbo de ABN Amro Bank, 19/06/2009,
Cotización: 1,62 € MANTENER/APROVECHAR GANANCIA
Rendimiento: +38,46 %) (WKN: ABN098, ISIN: NL0000191922)
El Silber Turbo de ABN Amro Bank con un vencimiento final
todavía de casi 18 meses con un precio base de 18 USD/onza está
lejos del precio de la plata actual, pero podría ofrecer un potencial
considerable en caso de una notable atracción esperada del metal
noble. No obstante, entre tanto se recomienda al menos parcialmente
aprovechar las ganancias y vender la mitad de las existencias.
Después del retroceso correspondiente, es recomendable volver a
adquirir un bono de opciones con un vencimiento largo. A pesar del
vencimiento largo este tipo de inversión es muy arriesgado.
8) Certificado de bonos USEC Inc. Deutsche Bank, 04/072008,
Cotización: 5,38 € MANTENER
Rendimiento: -48,17 %) (WKN: DB1C3N, ISIN: DE000DB1C3N0)
Figura 9: Evolución del certificado de bonos de zinc JP-Morgan con el precio
del zinc en los últimos seis meses
Fuente: Onvista.de
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Las perspectivas para el mercado del uranio siguen siendo muy
positivas. No obstante, el certificado se ha convertido en un
certificado tracker de acciones de USEC porque el precio se ha
regido según la evolución de las acciones de USEC. En caso de una
recuperación de la cotización de USEC se recomienda vender, sobre
todo cuando, como consecuencia de una sólida recuperación en
2007, deberían producirse acciones de uranio presionadas.
9) Certificado de bonos de zinc de JP Morgan, 23/01/2008,
Cotización: 125 € VENDER/ VENCE
Rendimiento: +25,00 %) (WKN: JPM1MC ISIN: GB00B196ZM23)
El certificado de bonos de zinc ha evolucionado de forma realmente
satisfactoria –y además totalmente en sentido contrario a la
evolución del precio del precio del zinc, que tuvo que aceptar
notables pérdidas–. ¿Cómo es posible? ¿Se trata de una put de zinc?
En absoluto. En este caso las ventajas de un certificado de bonos con
un vencimiento razonable y un umbral de seguridad amplio resultan
muy gráficas. (Figura 9)
En total nos desprendemos con buenas ganancias de tres certificados
mediante la venta o el final del vencimiento y pasamos fortalecidos a
la siguiente ronda con actualmente seis certificados.
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Acciones
Cotización
actual
Cotización de
compra
Diferencia
Nivel de
riesgo
(cotización de
cierre11/01/2008)
Acadian Gold Corp.
CI
(WKN A0DNW0; ISIN CA0042681084)
Alexco Resource Corp.
medio
5,30 CAD
3,47 CAD
52,74
alto
0,62 CAD
0,86 CAD
-27,91
alto
0,82 CAD
0,86 CAD
-4,65
alto
0,37 CAD
0,75 CAD
-50,67
medio
39,73 CAD
41,87 CAD
-5,11
medio
1,51 CAD
4,78 CAD
-68,41
alto
0,22 CAD
0,98 CAD
-77,55
alto
68,04 USD
24,33 USD
179,65
medio
35,54 USD
11,60 USD
206,38
medio
19,35 USD
22,30 USD
-13,23
medio
CI
(WKN A0LB9Y; ISIN CA0794761076)
Canarc Resource Corp.
-37,70
CI
(WKN 903464; ISIN CA0334931072)
Bellhaven Copper & Gold Inc.
1,22 CAD
CI
(WKN A0JKUP; ISIN CA01535P1062)
Andean American Mining
0,76 CAD
CI
(WKN 876981; ISIN CA13722D1015)
Cameco Corp.
(WKN 882017; ISIN CA13321L1085)
Cardero Resource Corp.
CI
(WKN 919945; ISIN CA14140U1057)
Coastport Capital Inc.
CI
(WKN A0H0Y9; ISIN CA19059P1045)
Compañía de Minas Buenaventura
(WKN 900844; ISIN US2044481040)
CIA Vale Do Rio Doce
(WKN 897998; ISIN BRVALEACNPA3)
Cresud S.A.C.I.F. y A.
(WKN 906164; ISIN US2264061068)
CI
Página 11
Donner Metals LTD.
CI
(WKN A0F68J; ISIN CA2578751042)
0,45 CAD
0,43 CAD
4,65
alto
2,40 CAD
1,90 CAD
26,32
alto
0,94 CAD
0,42 CAD
123,81
alto
3,89 CAD
2,70 CAD
44,07
medio
1,17 CAD
0,37 CAD
216,22
alto
3,10 CAD
1,43 CAD
116,78
medio
8,48 CAD
15,60 CAD
-45,64
medio
2,50 CAD
3,90 CAD
-35,90
medio
1,19 AUD
1,17 AUD
1,28
alto
0,09 AUD
0,16 AUD
-46,25
medio
0,95 CAD
1,96 CAD
-51,53
alto
1,50 CAD
1,51 CAD
-0,66
alto
Dorato Resources Inc.
(WKN A0MQFE; ISIN CA2581281078) CI
El Niño Ventures
(WKN 880771; ISIN CA28335E1060)
Endeavour Silver Corp.
CI
(WKN A0DJ0N; ISIN CA29258Y1034)
Evolving Gold INC.
CI
(WKN A0MVLE; ISIN CA30050D1078)
Fortuna Silver Mines
CI
(WKN A0ETVA; ISIN CA3499151080)
Gammon Lake Inc.
(WKN 929853; ISIN CA3649151089)
GOBIMIN INC.
CI
(ISIN CA38020T1021)
Heron Resources
CI
(WKN 909138; ISIN AU000000HRR6)
Intec Ltd.
CI
(WKN 541518; ISIN AU000000INL6)
International Barytex Res. Ltd.
(WKN 865361; ISIN CA4589491048)
International Tower Hill Mines
(WKN 694643; ISIN CA46051L1040)
CI
Página 12
Kobex Resources Ltd.
CI
(WKN A0HFW2; ISIN CA4999151067)
Nautilus Minerals Inc.
(WKN A0MVD1; ISIN CA98849Q1019)
-40,18
alto
0,58 CAD
0,98 CAD
-40,82
medio
0,45 CAD
0,79 CAD
-43,04
medio
7,35 CAD
9,00 CAD
-18,33
alto
20,99 CAD
13,85 CAD
51,55
medio
1,36 CAD
1,68 CAD
-19,05
alto
1,73 CAD
1,30 CAD
33,08
medio
CI
(WKN A0CADP; ISIN CA9468851006)
Yukon Nevada Gold Corp.
5,70 CAD
CI
(WKN 899033; ISIN CA82934H1010)
Wealth Minerals Ltd.
3,41 CAD
CI
(WKN A0JDEM; ISIN CA80600N1050)
Sino Forest
medio
CI
(WKN A0F41Q; ISIN CA7815861025)
Scandinavian Minerals
-41,49
CI
(WKN A0CANC; ISIN CA70468J1066)
Running Fox Resources
1,88 CAD
CI
(WKN A0JMQ5; ISIN CA6390971043)
Peak Gold Ltd.
1,10 CAD
CI
CI: conflicto de intereses; véase las observaciones al respecto en
el pie de imprenta.
La marca CI junto a una acción indica que en el momento de la publicación de
esta edición al menos uno de los colaboradores poseía la acción
Derivados
Cert. bonos Índice ABN Rogers Agric.
(WKN ABN28J; ISIN NL0000099893)
87,41 €
79,90 €
9,40
26,74 €
23,50 €
13,79
Cert. bonos Barrick Gold-Cap
(WKN DB4MCG; ISIN DE000DB4MCG3)
Página 13
Cert. bonos Índice Amex Gold Bugs
(WKN SG0HQF; ISIN DE000SG0HQF1)
32,20 €
27,75 €
16,04
25,36 €
25,28 €
0,32
10,80 €
9,70 €
11,34
1,71 €
1,16 €
47,41
1,71 €
0,78 €
119,23
5,45 €
10,38 €
-47,50
115,61 €
100,00 €
15,61
Cert. Palladium – Delta 1
(WKN UB6D2A; ISIN CH0020459506)
Cert. bonos Silber
(WKN AA0C8K; ISIN NL0000758043)
Bono de opciones call Silber
(WKN ABN098; ISIN NL0000191922)
Recompra
Bono de opciones call Silber
(WKN ABN098; ISIN NL0000191922)
Cert. bonos USEC INC Deutsche Bank
2008/07
(WKN DB1C3N; ISIN DE000DB1C3N0)
Cert. bonos Zink
(WKN JPM1MC; ISIN GB00B196ZM23)
Ventas
Fecha de
venta
Cert. bonos Rio Tinto PLC
(WKN UB6A26; ISIN CH0026183613)
76,60 €
37,31 €
105,31
(WKN ABN0HA; ISIN NL0000304897)
0,46 €
3,27 €
-85,93
Cert. bonos Silber
9,92 €
8,67 €
14,42
54,50 GBP
32,00 GBP
70,31
Zucker Mini Long
(WKN ABN2TJ; ISIN NL0000068625)
African Platinum plc.
(WKN 912109; ISIN GB0031664823)
15/02/2007
Página 14
Northland Resources
(WKN A0F6DK; ISIN CA6665271061)
3,25 CAD
1,12 CAD
190,18
20/02/2007
42,10 ZAR
42,00 ZAR
0,24
27/02/2007
4,24 €
2,79 €
51,97
15/07/2006
1,72 €
1,00 €
72,00
15/07/2006
Western Areas
(WKN 854633; ISIN ZAE000016549)
Cert. MINI Long apalancamiento del
cacao ABN Amro
(WKN ABN2QJ; ISIN NL0000041218)
Cert. Silber Turbo
(WKN ABN5L7; ISIN NL0000612554)
Página 15
Observaciones sobre el riesgo
The realAsset Report es un servicio informativo independiente. Se asegura la fiabilidad
de las fuentes que proporcionan la información. No obstante, no se asumirá la
responsabilidad de la veracidad de los datos. Nuestras indicaciones sirven
exclusivamente como información para los abonados. Los buenos resultados en el
pasado no garantizan resultados positivos en el futuro. Se advierte que las inversiones en
acciones y derivados conllevan riesgos especulativos que, en caso negativo, pueden
conducir a una pérdida total de los recursos. Por lo tanto, desaconsejamos concentrar
todos los fondos en un número reducido de inversiones o contraer créditos. Las
recomendaciones de compra en las que los precios límite coincidan con el límite superior
se deberán gestionar obligatoriamente como órdenes de compra limitadas.
Los análisis presentados en esta edición de The realAsset Report se basan únicamente en
los cómputos, los cálculos y las suposiciones que los colaboradores de redacción y los
analistas consideran plausibles. Las fuentes de los análisis se basan principalmente en la
información contenida en las correspondientes páginas de Internet como datos de los
recursos, informes financieros, etc., así como en la información de los representantes de
las empresas y en estimaciones propias. No existe ningún acuerdo sobre la publicación
de los análisis financieros en esta edición de The realAsset Report.
Conflicto de intereses
Tanto The realAsset Report como los colaboradores que han participado en la
elaboración de una recomendación de acciones se comprometen a comunicar los
eventuales conflictos de intereses. Todas las partes y las personas a las que se les ha
confiado la elaboración de análisis de acciones y recomendaciones de títulos se
comprometen a no realizar ninguna transacción con las acciones en cuestión al menos 5
días bursátiles hábiles antes y después de la aparición de esta publicación. Únicamente se
permitirá una compensación de una posición actual en el caso excepcional de que en este
plazo de 10 días bursátiles hábiles se produzca una evolución negativa grave de la
cotización de las acciones, de la empresa o de todo el mercado en la que no se puedan
tener en cuenta para la recomendación de análisis destacados. En caso de que en el
momento de la publicación de The realAsset Report una de las acciones que se ha
recomendado comprar o vender adopte una posición Long o Short se comunicará
debidamente en la cartera modelo.
La Dirección de The realAsset Report aconseja a terceros en sus decisiones de inversión.
Asimismo, en el marco de las recomendaciones presentadas se aplican las disposiciones
anteriores –a excepción de Kobex Resources.
EDITORIAL
Redacción:
Tobias Tretter,
responsable en virtud
de la Ley de Prensa,
intendente mercantil
Analistas:
Bernhard Schmidt,
Eckart Keil Keil Asset
Management Consult,
www.keilconsult.de
Maquetación: Karin Muñoz-Reyes de Weider
Diseño:
Thomas Fink
www.finkdesign.de
Editor:
InTerra Resources GmbH
Am Silbermannpark 1B
D-86161 Augsburgo
Tel. 0821-4509560
Tel. 0821-882010
Fax: 0821-87176

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