Traducción del video - Columbia Threadneedle Investments
Transcripción
Traducción del video - Columbia Threadneedle Investments
OEIC Renta variable Transcripción del vídeo - Junio 2013 Threadneedle European Select Fund Transcripción del vídeo – Estrategias del Fondo David Dudding, Gestor del fondo Threadneedle European Select Fund, describe la estrategia del fondo. Por favor, visite www.threadneedle.es para visualizar el vídeo. P. ¿Cuál es el tipo de empresas objetivo del Threadneedle European Select Fund? David Dudding Gestor del fondo R. Normalmente, invertimos en empresas sólidas, caracterizadas por un rendimiento sobre el capital elevado, y con bajos niveles de deuda en su balance. Es decir, empresas que no recurren en exceso al apalancamiento financiero. El concepto clave para nosotros es la «capacidad de fijación de precios», así como la sostenibilidad de dicha capacidad durante una serie de años. De forma general, invertimos en sectores relativamente concentrados, en los que las empresas o bien poseen una cuota de mercado significativa o bien se enfrentan a un número de competidores bastante reducido, lo que les permite subir precios a lo largo de un ciclo económico. Si bien este principio no se aplica categóricamente en todos los casos, la mayor parte de nuestros valores en cartera comparten, en mayor o menor medida, este rasgo de capacidad de fijación de precios. P. ¿Puede darnos un ejemplo de posiciones concretas que hayan funcionado muy bien? R. Entre nuestros grandes aciertos cabe destacar una empresa llamada Novo Nordisk, que probablemente posee una cuota de mercado del 50% en la fabricación de fármacos para el tratamiento de la diabetes. Cuenta con un excelente historial en cuanto a innovación y lanzamiento de nuevos productos con éxito. La diabetes es, sin duda, un mercado en fase de crecimiento en todo el mundo debido a la expansión de los regímenes alimentarios occidentales a los mercados emergentes y a la obesidad en los mercados desarrollados. Y esta empresa ha conseguido mantener esta cuota de mercado del 50%. Así pues, este es un ejemplo de un título con un comportamiento extraordinario. Ahora bien, durante el último año más o menos ha perdido algo de empuje con respecto a otros valores del sector farmacéutico, lo que probablemente nos obligará a examinar las causas. No obstante, la empresa sigue mostrando un comportamiento excelente, aun reconociendo que lo tendrá difícil para replicar el número de nuevos fármacos que ha sido capaz de lanzar en los cinco últimos años y, por lo tanto, para mantener el mismo ritmo de crecimiento en el futuro. Pero cabe destacar que hablamos de un título que ha triplicado su valor en los cinco últimos años. P. ¿Qué posiciones han funcionado de forma diferente a lo previsto? R. Es imposible tener la cartera perfecta. Las empresas no se mueven siguiendo líneas rectas, sino que muchos títulos sufren pequeños reveses. A menudo, cuando realmente tenemos confianza en los fundamentales de una empresa, aprovechamos las pequeñas alertas de beneficios (profit warnings) para reforzar la posición en ese valor. De igual manera, existen numerosos títulos que no figuran en nuestra cartera y que se están comportando sumamente bien. Por ejemplo, seguimos estando bastante infraponderados en el sector farmacéutico, a pesar de que ha registrado un excelente comportamiento durante los 18 últimos meses. En cuanto a errores realmente grandes o desaciertos flagrantes, no ha habido muchos. Y creo que esto se ha debido al hecho de que estamos concentrados en franquicias bastante sólidas, que presentan un nivel de volatilidad relativamente bajo. Consideremos, por ejemplo, una empresa como Nestlé, que opera en más de 70 países diferentes. Siempre habrá alguna región problemática para Nestlé, pero probablemente siempre habrá otra que funcione bien. Así, muchas de nuestras empresas muestran un riesgo relativamente bajo, puesto que no se limitan a una zona geográfica o un sector particular. Y es este tipo de diversificación y protección frente a los shocks económicos resultantes de un evento individual lo que caracteriza a muchas de las empresas en las que invertimos. Información para inversores profesionales Página 1 de 2 Riesgos principales Riesgo de mercado: El valor de las inversiones puede reducirse al igual que aumentar y los inversores podrían no recuperar el importe inicialmente invertido. Riesgo de cambio: Cuando se realizan inversiones en activos denominados en múltiples divisas, el valor de las inversiones podrá verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio. Riesgo de divisa del inversor: Cuando se realizan inversiones en el fondo en divisas distintas a la del inversor, el valor de sus inversiones podrá verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio. Efecto de la concentración de la cartera: El fondo cuenta con una cartera concentrada (tiene un número limitado de inversiones y / o toma posiciones largas en un número relativamente pequeño de acciones) y si una o más de estas inversiones disminuye o se ve afectada, esto puede tener un efecto pronunciado sobre el valor del Fondo. Riesgo de volatilidad elevada: En general, el fondo conlleva un riesgo de volatilidad elevada debido a la composición de su cartera o a las técnicas de gestión de carteras empleadas. Esto significa que es probable que el valor del fondo aumente y disminuya con mayor frecuencia e intensidad que en otros fondos. Información importante Exclusivamente para uso interno y por parte de inversores profesionales y/o cualificados (no debe entregarse a clientes particulares ni emplearse con ellos). Las rentabilidades pasadas no son indicativas de los resultados futuros. El valor de las inversiones y de los ingresos derivados de ellas puede tanto aumentar como disminuir. Threadneedle Investment Funds ICVC («TIF») es una sociedad de inversión de capital variable con estructura paraguas (de múltiples compartimentos) constituida en Inglaterra y Gales y autorizada y regulada en el Reino Unido por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) como un OICVM. TIF está registrada para su oferta pública en Austria, Bélgica, Finlandia, Francia, Alemania, Hong Kong, Irlanda, Italia, Luxemburgo, los Países Bajos, Portugal, España, Suiza (solo algunos subfondos) y el Reino Unido. Las acciones de los fondos no podrán ofrecerse al público en ningún otro país, y el presente documento solo podrá publicarse, divulgarse o distribuirse en circunstancias que no equivalgan a una oferta al público y que se adecuen a la legislación local aplicable. TIF está registrada ante la Autoridad de Servicios Financieros danesa para comercializar sus fondos únicamente entre inversores profesionales. Los fondos no podrán ofrecerse ni venderse a inversores minoristas de Dinamarca. TIF está autorizada en España por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y está registrada con el número 482. De conformidad con el artículo 1: 107 de la Ley de Supervisión Financiera de los Países Bajos, el subfondo se incluye en el registro cuya llevanza corre a cargo de la AFM. Solo podrán efectuarse subscripciones a un fondo sobre la base del Folleto en vigor y el Documento de datos fundamentales para el inversor, así como de los últimos informes anuales e intermedios y de los términos y condiciones aplicables. Los ingresos pueden fluctuar en función de las condiciones de mercado y los regímenes fiscales. La diferencia existente, en un momento dado, entre el precio de suscripción y el precio de reembolso de las participaciones del fondo indica que la inversión debe considerarse como una inversión a medio o largo plazo. Es posible que el valor de las inversiones sufra caídas repentinas y acusadas, y el inversor podría perder el valor total de la inversión inicial. Lea el Folleto antes de invertir. En el apartado «Factores de Riesgo» del Folleto pueden consultarse todos los riesgos aplicables a la inversión en cualquier fondo y, en concreto, en el presente fondo. Los documentos anteriores están disponibles en inglés, francés, alemán, portugués, italiano, español y neerlandés (no existe Folleto en neerlandés) y pueden obtenerse gratuitamente previa petición a: Raiffeisen Zentralbank Österreich AG, Am Stadtpark 9, 1030 Viena (Austria); J.P. Morgan Chase Bank Brussels, 1, Boulevard du Roi Albert II, 1210 Bruselas (Bélgica); BNP Paribas Securities Services, 66 rue de la Victoire, 75009 París (Francia); JP Morgan AG, Junghofstr. 14, 60311 Fráncfort (Alemania); J.P. Morgan Bank Administration Services (Ireland) Limited, J.P. Morgan House International Financial Services Centre, Dublín 1 (Irlanda); State Street Bank S.p.A., via Col Moschin 16, 20136 Milán (Italia); State Street Bank Luxembourg S.A., 49 Avenue J. F. Kennedy, 1855 Luxemburgo (Gran Ducado de Luxemburgo); Fortis Intertrust, Rokin 55, 1012 KK Ámsterdam (Países Bajos); cualquier distribuidor autorizado que se indique en el sitio web de la autoridad reguladora española de servicios financieros (www.cnmv.es); BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zúrich (Suiza) y Threadneedle Investments PO Box 10033, Chelmsford, Essex CM99 2AL (Reino Unido). La referencia a acciones o bonos específicos no debe interpretarse como recomendación de negociación. El análisis incluido en este documento ha sido elaborado por Threadneedle Investments para sus propias actividades de gestión de inversiones, puede haber servido de base para la toma de decisiones antes de su publicación y su disponibilidad tiene carácter accesorio. Todas las opiniones formuladas en el presente documento son válidas en la fecha de publicación y pueden sufrir cambios sin previo aviso. La información obtenida de fuentes externas se estima fidedigna, aunque no puede garantizarse su exactitud o exhaustividad. Publicado por Threadneedle Investment Services Limited. Registrada en Inglaterra y Gales con el número 3701768, St Mary Axe, Londres EC3A 8JQ, Reino Unido. Autorizada y regulada en el Reino Unido por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). Threadneedle Investments es un nombre comercial y tanto la denominación como el logotipo de Threadneedle Investments son marcas o marcas registradas propiedad del grupo de sociedades Threadneedle. threadneedle.com Emitido e l 07.13 | Válido hasta el 12.13 | T13833 Información para inversores profesionales Página 2 de 2