Diapositiva 1

V Congreso de Investigación Financiera IMEF
“El Mercado de Valores como Plataforma para el
Desarrollo Económico y Empresarial”
Efrén del Rosal Calzada
2
Agenda
I.
Importancia de los Mercados de Valores para el Desarrollo Económico
II. Comparativo de nuestro Mercado con Mercados Internacionales
III. El Mercado de Valores en México
IV. Acceso al Financiamiento
V. Conclusiones
3
Importancia de los Mercados de Valores para el Desarrollo
Económico
• Los mercados de capitales promueven el desarrollo económico a nivel
mundial y el crecimiento a través de la diversificación de mecanismos de
financiamiento para las empresas.
¨The rise of capital markets in emerging and frontier economies¨, Association of Chartered
Certified Accountants (ACCA), March 2014.
• La adecuada distribución de capital y del riesgo que permiten los mercados
de valores, conducen a un desempeño económico superior, ya que generan
importantes beneficios como son:
 Mayor crecimiento en la productividad
 Mayores oportunidades de empleo
 Mayor estabilidad económica
¨How Capital Markets Enhance Economic Performance and Facilitate Job Creation¨ , Global
Markets Institute, Goldman Sachs, 2004.
4
Premisas y Hallazgos
 Es importante tener un mercado de valores avanzado como condición
necesaria para el crecimiento y desarrollo económico de un país.
 Nuestro mercado se caracteriza por un reducido número de empresas, siendo
poco representativo del tamaño de la economía de nuestro país, por lo que
estamos subutilizando al mercado de valores como fuente de financiamiento
y opción de inversión. Esto afecta nuestra capacidad de desarrollo incluso
social.
 Causas que explican la subutilización del mercado de valores:
 Cultura poco propensa a cotizar públicamente empresas.
 No existe un mercado alterno para que coticen empresas de tamaño
medio.
 Nula participación de empresas estatales en el mercado de valores.
 Una cultura financiera muy limitada, conservadora y con un enfoque
rentista de corto plazo.
5
Agenda
I.
Importancia de los Mercados de Valores para el Desarrollo Económico
II. Comparativo de nuestro Mercado con Mercados Internacionales
III. El Mercado de Valores en México
IV. Acceso al Financiamiento
V. Conclusiones
6
PIB por País
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
País
PIB
USD Millones
Estados Unidos
China
Japón
Alemania
Reino Unido
Francia
Brasil
Italia
India
Rusia
Canadá
Australia
Corea
España
México
Indonesia
Turquía
Arabia Saudita
Suiza
Nigeria
17,418,925
10,380,380
4,616,335
3,859,547
2,945,146
2,846,889
2,353,025
2,147,952
2,049,501
1,857,461
1,788,717
1,444,189
1,416,949
1,406,855
1,142,021
888,648
806,108
752,459
712,050
573,652
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
País
PIB
USD Millones
Suecia
Argentina
Taiwán
Noruega
Austria
Colombia
Tailandia
Sudáfrica
Dinamarca
Malasia
Singapur
Israel
Hong Kong
Egipto
Finlandia
Chile
Irlanda
Grecia
Qatar
Perú
570,137
540,164
529,550
500,244
437,123
384,901
373,804
350,082
340,806
326,933
308,051
303,771
289,628
286,435
271,165
257,968
246,438
238,023
210,002
202,948
Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Geografía , Banco de México, Fondo Monetario Internacional, ¨World
Economic Outlook¨April 2015,. Cifras al cierre de 2014.
7
Valor de Capitalización
País
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
Estados Unidos
China
Japón
Reino Unido
Hong Kong
India
Francia
Canadá
Alemania
Suiza
Corea
Australia
España
Sudáfrica
Taiwán
Brasil
Singapur
Suecia
Italia
Arabia Saudita
Valor de
Capitalización
USD Millones
26,480,706
9,601,591
4,944,150
4,671,826
3,751,454
3,152,927
2,185,680
2,046,030
1,752,564
1,545,786
1,334,375
1,239,836
960,881
929,021
879,013
760,226
749,072
690,239
646,291
537,225
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
Rusia
México
Tailandia
Malasia
Indonesia
Dinamarca
Noruega
Israel
Chile
Finlandia
Turquía
Qatar
Valor de
Capitalización
USD Millones
492,098
465,362
428,891
417,205
375,523
346,392
226,738
223,420
221,007
198,310
183,943
178,270
33
Irlanda
156,173
34
35
36
37
38
39
40
Colombia
Austria
Perú
Argentina
Egipto
Nigeria
Grecia
122,812
97,459
73,238
67,116
63,912
57,597
43,606
País
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, World Federation of Exchanges. Cifras a junio de 2015.
8
Valor de Capitalización / PIB
País
Val. Cap.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
Hong Kong
Sudáfrica
Singapur
Suiza
Taiwán
Reino Unido
India
Estados Unidos
Malasia
Suecia
Tailandia
Canadá
Japón
Dinamarca
Corea
/ PIB
1,295%
265%
243%
217%
166%
159%
154%
152%
128%
121%
115%
114%
107%
102%
94%
16
China
92%
17
18
19
20
Australia
Chile
Qatar
Francia
86%
86%
85%
77%
País
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
Israel
Finlandia
Arabia Saudita
España
Irlanda
Alemania
Noruega
Indonesia
México
Perú
Brasil
Colombia
Italia
Rusia
Turquía
Egipto
Austria
Grecia
Argentina
Nigeria
Val. Cap.
/ PIB
74%
73%
71%
68%
63%
45%
45%
42%
43%
36%
32%
32%
30%
26%
23%
22%
22%
18%
12%
10%
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, World Federation of Exchanges, Instituto Nacional de Estadística y Geografía, Banco Mundial
¨Doing Business Database¨. Cifras a junio de 2015.
9
Número de Emisoras Listadas
País
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
India
Estados Unidos
Canadá
España
Japón
China
Reino Unido
Australia
Corea
Hong Kong
Malasia
Taiwán
Francia
Tailandia
Alemania
Indonesia
Singapur
Israel
Brasil
Italia
Número de
Emisoras
7,437
4,397
3,616
3,564
3,484
2,797
2,346
1,973
1,863
1,700
894
817
670
623
576
512
480
451
348
340
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
Sudáfrica
Suecia
Rusia
Egipto
Suiza
Grecia
Chile
Turquía
Perú
Nigeria
Noruega
Número de
Emisoras
322
321
254
252
240
239
225
224
208
186
172
32
Arabia Saudita
171
33
34
35
36
37
38
39
40
Dinamarca
México
Finlandia
Argentina
Austria
Colombia
Irlanda
Qatar
147
147
125
93
82
70
45
43
País
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, World Federation of Exchanges. Cifras a junio de 2015.
10
Tamaño Promedio de la Empresa
Val. Cap./
Val. Cap./
País
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
Suiza
Estados Unidos
Qatar
Irlanda
China
Francia
México
Arabia Saudita
Alemania
Sudáfrica
Dinamarca
Hong Kong
Brasil
Suecia
Reino Unido
Rusia
Italia
Colombia
Finlandia
Singapur
Núm.
Emisoras
240
4,397
43
45
2,797
670
147
171
576
322
147
1,700
348
321
2,346
254
340
70
125
480
Núm.
Emisoras
6,441
6,022
4,146
3,471
3,433
3,262
3,166
3,142
3,043
2,885
2,356
2,207
2,185
2,150
1,991
1,937
1,901
1,754
1,586
1,561
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, World Federation of Exchanges. Cifras a junio de 2015.
País
Núm.
Emisoras
Núm.
Emisoras
Japón
Noruega
Austria
Taiwán
Chile
Turquía
Indonesia
Argentina
Corea
Tailandia
Australia
Canadá
Israel
Malasia
India
Perú
Nigeria
España
Egipto
Grecia
3,484
172
82
817
225
224
512
93
1,863
623
1,973
3,616
451
894
7,437
208
186
3,564
252
239
1,419
1,318
1,189
1,076
982
821
733
722
716
688
628
566
495
467
424
352
310
270
254
182
11
Indicador del Desarrollo Bursátil
Val.Cap./PIB (%)
7.20
1,295
Hong Kong
6.80
1,000
6.40
500
6.00
265
Sudáfrica
5.60
200
Singapur
Suiza
5.20
150
Taiwán
India
4.80
100
Qatar
China
80
4.40
Arabia Saudita
Tailandia
Japón
Chile
Israel Francia
España
4.00
60
Indonesia
40
3.60
Brasil
3.20
25
Italia
Rusia
Turquía
Egipto
México
Perú
Colombia
Reino Unido
Estados Unidos
Malasia
Canadá
Suecia
Dinamarca
Corea
Australia
Finlandia
Irlanda
Alemania
Noruega
Austria
Grecia
2.80
15
Argentina
2.40
10
Indicador de Entorno de Negocios, BM
Nigeria
2.00
45
50
55
60
65
70
75
80
85
Fuente: Análisis AMIB con información de: World Federation of Exchanges, Instituto Nacional de Estadística y Geografía, Banco Mundial ¨Doing
Business Database¨. Cifras a junio de 2015.
90
12
Importe Operado en el Mercado Accionario
País
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
China
Estados Unidos
Japón
Hong Kong
Francia
Corea
Reino Unido
Alemania
Canadá
Italia
España
Suiza
Australia
India
Taiwán
Brasil
Suecia
Sudáfrica
Turquía
Arabia Saudita
Importe Mensual
Operado
USD Millones
6,037,135
2,511,346
503,118
246,720
202,401
198,651
175,448
141,801
107,389
98,717
90,622
85,832
70,368
61,686
56,371
42,491
40,275
32,703
31,843
29,797
País
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, World Federation of Exchanges. Cifras junio de 2015.
Tailandia
Singapur
Dinamarca
Rusia
Finlandia
México
Noruega
Malasia
Indonesia
Israel
Austria
Chile
Qatar
Grecia
Irlanda
Colombia
Egipto
Nigeria
Argentina
Perú
Importe Mensual
Operado
USD Millones
22,047
18,340
15,607
11,457
10,832
10,576
10,235
10,119
5,782
5,041
3,042
2,026
2,015
1,946
1,938
1,414
1,102
391
362
126
13
Indicador de Rotación (Importe Operado / Val. Cap.)
Capitalización)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
País
China
Turquía
Italia
Corea
Japón
Estados Unidos
España
Francia
Alemania
Hong Kong
Taiwán
Suecia
Australia
Brasil
Suiza
Arabia Saudita
Finlandia
Canadá
Tailandia
Noruega
Importe Mensual
Operado/Val. Cap.
62.88%
17.31%
15.27%
14.89%
10.18%
9.48%
9.43%
9.26%
8.09%
6.58%
6.41%
5.83%
5.68%
5.59%
5.55%
5.55%
5.46%
5.25%
5.14%
4.51%
País
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, World Federation of Exchanges. Cifras junio de 2015.
Dinamarca
Grecia
Reino Unido
Sudáfrica
Austria
Singapur
Malasia
Rusia
México
Israel
India
Egipto
Indonesia
Irlanda
Colombia
Qatar
Chile
Nigeria
Argentina
Perú
Importe Mensual
Operado/Val. Cap.
4.51%
4.46%
3.76%
3.52%
3.12%
2.45%
2.43%
2.33%
2.27%
2.26%
1.96%
1.72%
1.54%
1.24%
1.15%
1.13%
0.92%
0.68%
0.54%
0.17%
14
Indicador de Rotación (Importe Operado / Val. Cap.)
País
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
China
Turquía
Italia
Corea
Japón
España
Estados Unidos
Arabia Saudita
Alemania
Finlandia
Suecia
Taiwán
Brasil
Tailandia
Suiza
Hong Kong
Australia
Francia
Canadá
Noruega
Importe Anual
Operado/Val. Cap.
473%
231%
175%
148%
112%
111%
111%
102%
92%
78%
76%
74%
74%
73%
69%
67%
66%
65%
63%
62%
País
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, World Federation of Exchanges. Cifras a junio de 2015.
Dinamarca
Grecia
Sudafrica
Austria
Malasia
Rusia
Reino Unido
México
Singapur
India
Egipto
Israel
Indonesia
Qatar
Colombia
Irlanda
Chile
Nigeria
Argentina
Perú
Importe Anual
Operado/Val. Cap.
58%
55%
40%
35%
32%
31%
30%
29%
29%
27%
26%
25%
24%
18%
14%
14%
11%
8%
7%
3%
15
Proporción de Emisoras respecto a la Actividad Económica
En términos medios hay una emisora por cada 1,619 USD millones
PIB/Emisoras
País
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
Hong Kong
India
Malasia
España
Canadá
Tailandia
Singapur
Taiwán
Israel
Australia
Corea
Perú
Grecia
Sudáfrica
Chile
Egipto
Reino Unido
Japón
Indonesia
Suecia
/ Propensión
media
9.43
5.84
4.42
4.07
3.29
2.68
2.53
2.5
2.42
2.2
2.11
1.69
1.63
1.48
1.42
1.41
1.3
1.22
0.92
0.88
PIB/Emisoras
País
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, World Federation of Exchanges. Cifras junio de 2015.
Finlandia
Dinamarca
Noruega
Suiza
Nigeria
Turquía
China
Estados Unidos
Francia
Arabia Saudita
Qatar
Austria
Colombia
Irlanda
Argentina
Italia
Alemania
Brasil
Rusia
México
/Propensión
media
0.75
0.7
0.55
0.55
0.53
0.45
0.42
0.41
0.38
0.36
0.33
0.3
0.29
0.29
0.28
0.25
0.24
0.24
0.22
0.21
16
Mercados Alternativos
País
Sí
Alemania
Arabia Saudita
Argentina
Australia
Austria
Brasil
Canadá
Chile
China
Colombia
Corea
Dinamarca
Egipto
España
Estados Unidos
Finlandia
Francia
Grecia
Hong Kong
India

No
X
X
X
X















Fuente: Análisis AMIB con información de Bolsas de Valores de cada país.
País
Indonesia
Irlanda
Israel
Italia
Japón
Malasia
México
Nigeria
Noruega
Perú
Qatar
Reino Unido
Rusia
Singapur
Sudáfrica
Suecia
Suiza
Tailandia
Taiwán
Turquía
Sí
No
X
X
X


X
X



X

X
X
X

X

X

17
Principales Mercados Alternativos
Nombre
País
Mercado
Alternativo
Entry
Alemania
Standard
Saudi Stock
Arabia Saudita Exchange Tadawul
Argentina
Australia
Australian SE
Austria
Wiener Börse
Brasil
Bovespa
Canadá
TSX Venture
Chile
China *
Colombia
Corea
Dinamarca
Egipto
España
Chinext/SME
KOSDAQ
First North
Nylex
Mercado
Alternativo
Bursatil
Estados
Unidos
Finlandia
Francia
Grecia
Hong Kong
First North
Alternext
Capitalización Bursátil
USD Millones
Mercado
Mercado
Total
Alternativo
Mercado Mercado
Total
Alternativo
$1,752,564
$30,442
576
166
$537,225
NA
171
NA
$67,116
$1,239,836
$97,459
$760,226
$2,046,030
$221,007
NA
NA
NA
93
1,973
82
348
3,616
225
NA
NA
NA
24
1953/134
69
2,797
1,192
$152
70
1,863
147
252
1,086
12
33
$2,065
3,564
26
$9,601,591
$122,812
$1,334,375
$346,392
$63,912
$960,881
$27,123
$214,028
$168,700
$26,480,706
Nombre
Número de Emisoras
4,397
País
Irlanda
Israel
Italia
Japón
Malasia
México
Nigeria
Noruega
Peru
Qatar
Reino Unido
Rusia
Singapur
Sudafrica
GEM
$198,310
$2,305,717
$43,606
$3,751,454
$11,047
ND
$37,786
125
670
239
1,700
13
174
ND
211
Suecia
Suiza
Tailandia
India**
BSE SME
$1,599,681
$115,946
5,651
88
Taiwán
Indonesia
Indonesia SE
$375,523
NA
512
NA
Turquía
Capitalización Bursátil
USD Millones
Número de Emisoras
Mercado
Alternativo
Irish SE
Tel Aviv SE
AIM
Mothers
Bursa
Malaysia
BMV
ASEM
First North
MAV
Qatar Stock
Exchange
Mercado
Total
$156,173
$223,420
$646,291
$4,944,150
Mercado
Alternativo
NA
NA
$2,515
$20,220
$417,205
NA
894
NA
$465,362
$57,597
$226,738
$73,238
NA
$43,199
$484
147
186
172
208
NA
11
ND
6
$178,270
NA
43
NA
AIM
$6,595,741
$111,582
2,346
1,077/730
$492,098
ND
254
ND
$749,072
NA
480
NA
$929,021
NA
322
NA
$690,239
$1,545,786
$428,891
NA
$12,449
321
240
623
154
NA
113
$879,013
NA
817
NA
Moscow
Exchange
Singapore
Exchange
Johannesburg
SE
First North
MAI
Taiwan SE
Corp.
* La cifra mostrada en China es la suma de los dos mercados alternativos CHINEXT y SME.
** Solo se consideró el total de BSE , ya que NSE no cuenta con un mercado alternativo.
Fuente: Análisis AMIB con información de Bolsas de Valores de cada país.
$183,943
Mercado Mercado
Total Alternativo
45
NA
451
NA
340
64
3,484
211
224
18
Principales Mercados Alternativos
Nombre
Val. Cap.
USD Millones
Mercado Alternativo
Mercado Alternativo
/ Mercado Total
Corea
KOSDAQ
12.64%
India**
BSE SME
7.25%
Tailandia
China *
Alemania
Reindo Unido
Canadá
Hong Kong
Peru
Francia
Japón
Italia
Egipto
MAI
Chinext/SME
Entry Standard
AIM
TSX Venture
GEM
MAV
Alternext
Mothers
AIM
Nylex
Mercado Alternativo
Bursatil
ASEM
2.90%
2.23%
1.74%
1.69%
1.33%
1.01%
0.66%
0.48%
0.41%
0.39%
0.24%
País
España
Nigeria
* La cifra mostrada en China es la suma de los dos mercados alternativos CHINEXT y SME.
** Solo se consideró el total de BSE , ya que NSE no cuenta con un mercado alternativo.
Fuente: Análisis AMIB con información de Bolsas de Valores de cada país.
0.21%
0.07%
19
Principales Mercados Alternativos
Nombre
Corea
KOSDAQ
Número de Emisoras
Mercado Alternativo /
Mercado Total
58.29%
Canadá
Suecia
Reino Unido
China *
Chile
Alemania
Francia
Italia
Tailandia
Egipto
Hong Kong
Finlandia
Dinamarca
Japón
Nigeria
Perú
India**
España
TSX Venture
First North
AIM
Chinext/SME
Mercado de Empresas Emergentes
Entry Standard
Alternext
AIM
MAI
Nylex
GEM
First North
First North
Mothers
ASEM
MAV
BSE SME
Mercado Alternativo Bursátil
54.01%
47.98%
45.91%
42.62%
30.67%
28.82%
25.97%
18.82%
18.14%
13.10%
12.41%
10.40%
8.16%
6.06%
5.91%
2.88%
1.56%
0.73%
País
Mercado Alternativo
* La cifra mostrada en China es la suma de los dos mercados alternativos CHINEXT y SME.
** Solo se consideró el total de BSE , ya que NSE no cuenta con un mercado alternativo.
Fuente: Análisis AMIB con información de Bolsas de Valores de cada país.
20
Empresas Estatales en bolsa de valores por País
EMPRESAS
ESTATALES
% ESTATALES /
EN TOP TEN
VAL. CAP. TOTAL
(VAL. CAP. /PIB)
SIN ESTATALES
SIN ESTATALES
Noruega
3
50%
45%
23%
-49%
* China
6
25%
55%
42%
-24%
Hong Kong
1
12%
1,295%
1,140%
-12%
Francia
2
5%
77%
74%
-4%
Brasil
1
13%
32%
28%
-13%
Italia
2
22%
30%
23%
-23%
Rusia
2
24%
26%
20%
-23%
Argentina
1
34%
12%
8%
-33%
Colombia
2
35%
32%
21%
-34%
*India
3
12%
78%
67%
-14%
España
1
4%
68%
65%
-4%
* Estados Unidos
0
0%
110%
110%
0%
México
0
0%
42%
42%
0%
País
BURSATILIZACIÓN BURSATILIZACIÓN
ABSOLUTA
ABSOLUTA
PROMEDIO
* China considera sólo Shanghái Stock Exchange; India a Bombay Stock Exchange y EUA solamente el NYSE.
Fuente: Análisis AMIB con información de Bolsas de Valores de cada país.
Actualizado a octubre de 2014.
VARIACIÓN
-21%
21
Tamaño por país de acuerdo a su Valor de Capitalización
México
Fuente: Mapping Worlds Bloomberg, BAML. * Cifras en billones de USD.
22
Tamaño por país de acuerdo a su Valor de Capitalización
México
Fuente: Mapping Worlds Bloomberg, BAML. * Cifras en billones de USD.
23
Agenda
I.
Importancia de los Mercados de Valores para el Desarrollo Económico
II. Comparativo de nuestro Mercado con Mercados Internacionales
III. El Mercado de Valores en México
IV. Acceso al Financiamiento
V. Conclusiones
24
Financiamiento Bursátil del Mercado de Valores
$450,000
$400,000
$350,000
$300,000
Acciones
CKDs
$250,000
FIBRAS
$200,000
Suscripciones
Deuda CP
$150,000
Deuda M y LP
$100,000
$50,000
$2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 jun-15
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores. Cifras al cierre de junio de 2015.
25
Financiamiento Bursátil – Por Instrumento
$900,000
$800,000
$700,000
$600,000
Acciones
Suscripciones
$500,000
FIBRAS
$400,000
CKDs
Deuda M y LP
$300,000
Deuda CP
$200,000
$100,000
$2004
2005
2006
2007
2008
2009
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores. Cifras al cierre de junio de 2015.
2010
2011
2012
2013 jun-15
26
Custodia de las Casas de Bolsa
Custodia de Valores
(MXP millones)
Número de Cuentas
8,000,000
250,000
7,000,000
200,000
6,000,000
5,000,000
150,000
4,000,000
100,000
3,000,000
2,000,000
50,000
1,000,000
0
 Los recursos que custodian las Casas de Bolsa ascienden a más de $7
billones de pesos a junio de este año.
 El número de cuentas es de 216 mil.
Fuente: Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles. Cifras a junio de 2015.
27
2015 2T
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2015 2T
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
0
Inversiones de los Fondos de Inversión
Renta Variable
21%
$ 513,200
Deuda Corto Plazo
Deuda sin plazo
(Discrecional)
4%
$ 109,023
Deuda Largo Plazo
4%
$ 993,702
Deuda Mediano
13%
243,223
$ 83,868
 Los Activos Netos de los Fondos de Inversión ascienden a $2.1 billones de pesos.
Fuente: Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles. Cifras en millones de pesos al cierre de julio de 2015.
28
Evolución de los Fondos de Inversión
Activos Netos
(MXP millones)
Número de Cuentas
2,500,000
2,500,000
2,000,000
2,000,000
1,500,000
1,500,000
1,000,000
jun-15
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
0
2006
0
2005
500,000
2004
500,000
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
jun-15
1,000,000
 Los Activos Netos de Fondos de Inversión ascienden a $2.1 billones de
pesos.
 El número de cuentas ha crecido de 643 mil a más de 2 millones durante
este periodo.
Fuente: Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles. Cifras a junio de 2015.
29
Inversiones de las SIEFORES
Renta Variable
Nacional
7%
COMPOSICION DE LA CARTERA
$176,138
Deuda Gubernamental
51%
$1,283,294
Deuda Internacional
1% $25,163
Renta Variable
Internacional
17%
$427,765
Deuda Privada
Nacional
19%
$478,090
Mercancías
0.1%
$2,516
Estructurados
5% $125,813
 Los Activos Netos de SIEFORES ascienden a $2.5 billones de pesos.
Fuente: CONSAR. Cifras en millones de pesos al cierre de julio de 2015.
30
Crecimiento de los Activos Manejados por las SIEFORES
Activos Netos
(MXP millones)
Número de Cuentas
60,000,000
3,000,000
50,000,000
2,500,000
40,000,000
2,000,000
30,000,000
1,500,000
jun-15
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
0
2006
0
2005
10,000,000
2004
500,000
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
jun-15
20,000,000
1,000,000
 Los Activos Netos de SIEFORES ascienden a $2.5 billones de pesos.
 El número de cuentas ha crecido de 32 millones a 54 millones en 10 años.
Fuente: CONSAR, Instituto Nacional de Estadística y Geografía. Cifras a junio de 2015.
31
Evolución de Activos Netos Inversionistas Institucionales
Activos Netos / PIB
%
35
30
25
20
Fondos de Inversión
Afores
15
Aseguradoras
10
5
0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Junio
Fuente: Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles, Comisión Nacional de Ahorro para el Retiro, Comisión
Nacional de Seguros y Fianzas Instituto Nacional de Estadística y Geografía. Cifras a junio de 2015.
32
Operatividad en nuestro Mercado de Valores
Mercado Accionario
 Diariamente se operan en promedio 180 millones de títulos.
 Importe liquidado promedio diario supera los $8 mil 600
millones de pesos.
Mercado de Deuda
 El promedio de deuda gubernamental bancaria y privada
que se liquida diariamente alcanza los 4.2 billones de pesos,
esto significa el valor de nuestro PIB en 4 días.
Fuente: Indeval
33
Evolución de los Activos Manejados por Inversionistas Institucionales
8,000,000
7,000,000
6,000,000
5,000,000
4,000,000
3,000,000
2,000,000
Fondos de Pensiones IMSS +
ISSSTE
Aseguradoras
AFORES
Fondos de Inversión
1,000,000
0
Fuente: Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles, Comisión Nacional de Ahorro para el retiro, Comisión
Nacional Bancaria y de Valores, Comisión Nacional de Seguros y Fianzas. Cifras al cierre de 2014.
34
Agenda
I.
Importancia de los Mercados de Valores para el Desarrollo Económico
II. Comparativo de nuestro Mercado con Mercados Internacionales
III. El Mercado de Valores en México
IV. Acceso al Financiamiento
V. Conclusiones
35
Paradigmas
“Mercado de Valores – Casino”
Es un Mercado Justo, Organizado y Transparente
 Las bolsas de valores son mercados organizados con reglas claras que
llegan a los más mínimos detalles para garantizar un adecuado y justo
desarrollo de las transacciones que se llevan a cabo en sus recintos y
sistemas.
 Todas las transacciones son conocidas públicamente y se difunden
ampliamente.
 El mercado mexicano de valores cuenta con reglas y mecanismos con los
mismos estándares de los grandes centros financieros del mundo.
 En México no sólo existen siete autoridades públicas que supervisan
todas las transacciones, sino que existen organismos autorregulatorios
que aplican normas específicas para un mejor desempeño de sus socios
y/o afiliados, como son la propia AMIB, la BMV, el MexDer, Asigna, etc.
36
37
Es un Mercado Justo, Organizado y Transparente
SOCIEDAD ANÓNIMA BURSÁTIL
(SAB)
Oferta Pública en Bolsa
Inscripción en el RNV
Historial de operación (utilidades
positivas)
Capital contable mínimo
Capital social a colocar
Número de inversionistas posterior al
día de la oferta
Nacional, mixta, dirigida
SOCIEDAD ANÓNIMIA PROMOTORA DE
INVERSIÓN BURSÁTIL (SAPIB)
Nacional, mixta, dirigida
Se requiere
Se requiere
Últimos 3 años
Últimos 2 años
20 millones de UDIS
(aprox. 105 millones de
pesos)
12 millones de UDIS
(aprox. 65 millones de pesos)
Mínimo 15%
No Aplica
200
No Aplica
38
Es un Mercado Justo, Organizado y Transparente
SOCIEDAD ANÓNIMA BURSÁTIL
(SAB)
Evolución para convertirse
en SAB
Contabilidad
Reporteo Periódico de
Información
SOCIEDAD ANÓNIMIA PROMOTORA DE
INVERSIÓN BURSÁTIL (SAPIB)
No aplica
10 años en Gob. Corporativo o
contar con 250 millones de UDIS en capital
contable.
IFRS
NIF (transición a IFRs 2017)
Trimestral/Anual/Eventos Relevantes
Semestral/Anual/ Eventos Relevante
Consejo (25% consejeros independientes).
Cuando menos:
Comités: Auditoría y Prácticas Societarias
Programa de adopción voluntaria
Gobierno Corporativo
39
Paradigmas
“Financiamiento caro e inaccesible”
Financiamiento con costos competitivos y requisitos flexibles
 Los costos son competitivos en términos comparativos con los de otras
alternativas financieras y están en línea con los estándares de mercado de
valores internacionales.
 Los requisitos para obtenerlo son prácticamente iguales a los de cualquier
mercado internacional.
 Existe una gran variedad de instrumentos para las distintas necesidades de
financiamiento.
 Las casas de bolsa cuentan con áreas de financiamiento corporativo para
asesorar desde el inicio a las empresas interesadas en obtener
financiamiento.
 Las casas de bolsa actúan como Agentes Financieros en la colocación de
valores, apoyando a la empresas para conseguir todos los recursos que
necesitan, procurando un precio o costo financiero justo entre la empresa y
los inversionistas.
40
Costo de Emisiones en el Mercado Accionario.
DESGLOSE DEL
COSTO TOTAL
CNBV
Estudio y trámite
Inscripción RNV
RNV sección especial
0.01%
2.66%
0.21%
BMV
Inscripción
0.10%
REPRESENTANTE COMUN
0.01%
INTERMEDIARIO BURSATIL
Por estructuración
79.20%
OTROS
Honorarios y gastos asesores legales
Honorarios y gastos de auditores externos
Impresión de prospectos
Publicaciones
Eventos bursátiles y viáticos
Otros Gastos
GASTO TOTAL DE COLOCACION
% del monto colocado
2.74%
9.28%
4.07%
0.77%
0.67%
1.45%
1.56%
100.00%
3.45%
UNIFIN – Emisión de Acciones/Gastos de la Oferta
MONTO COLOCADO
Derechos de estudio y trámites CNBV
$
3,606,400,000.00
$
19,797
0.02%
Cuota de estudio y trámite de la BMV
$
16,905
0.02%
Derechos de inscripción en el RNV
$
1,074,753
0.99%
Cuota de inscripción en la BMV
$
150,635
0.14%
Comisiones por intermediación y colocación:
$
71,344,000
65.99%
Abogados externos de la Emisora en México
$
4,712,248
4.36%
Abogados externos de la Emisora en Estados Unidos
$
12,160,640
11.25%
Abogados externos de los intermediarios Colocadores en México
$
2,128,112
1.97%
Abogados externos de los Intermediarios Colocadores en EUA
$
5,320,280
4.92%
Honorarios y gastos de auditores externos
$
5,334,945
4.93%
Impresión y publicación de documentos
$
500,000
0.46%
Gastos de promoción y encuentros bursátiles
Publicaciones
Otros Gastos
GASTO TOTAL DE COLOCACION
% del monto colocado
$
5,359,200
4.96%
$
108,121,514
3.00%
100.00%
* Comisiones por Intermediarios Colocadores (nacionales y extranjero) Credit Suisse, $6,209,778. Acciones y Valores Banamex
$4,173,454, Banorte-Ixe $9,274,720, Scotia Inverlat, $4,076,800 Actinver $2,751,840, UBS $544,363.66, Credit Suisse
Securities (USA) LLC $25,181,581.9, Citigroup Global Markets Inc. $16,923,985.24 UBS Securities LLC $2,207,476.34.
Características - Emisión de Deuda de Corto Plazo (-1 año)
Empresas con
Monto Mínimo a Emitir (recomendado)
 MX$50 millones.
 Altos costos de fondeo bancario.
 Requerimientos de capital de trabajo.
 Requieran optimizar sus costos de
fondeo y las garantías que les exigen.
 Mejorar la posición de activo circulante
del balance, mejorando liquidez.
 Necesidades de diversificación en sus
fuentes de fondeo.
Calificaciones para emitir
 AAA, AAs, As y BBBs (al menos 1 calificación).
Plazos de la Emisión y Formato Tasas
 De 1 a 360 días.
 Tasa Variable (TIIE a 28 días) más
spread por riesgo crediticio.
 CNBV autoriza el Programa hasta por 2
años para emitir el monto total
autorizado.
Tiempos de Implementación (aproximados)
 Programa Autorizado: 8 a 16 semanas
 Emisiones Subsecuentes: 1 semana
43
Costos - Emisión de Deuda de Corto Plazo (estimados)
Emisión de Certificados Bursátiles
Costos
Comisiones CNBV
Estudio y Trámite
19,797
Registro
882,214
Comisiones BMV*
Estudio y Trámite
16,960
Registro
260,000
1,000,000
Asesores Legales
Intermediario Colocador
Representante Común
Total
 Monto: MXN$300 millones.
 Emisiones: 13 consecutivas.
 Plazo: 28 días cada una (364 días el total).
Agencias Calificadoras (2)**
Inicial
 De forma descriptiva, detallamos los costos
estimados para una serie de emisiones de
Certificados Bursátiles de corto plazo con las
siguientes características:
500,000
3,000,000
120,000
5,798,971
Costo promedio de la emisión:
$5,798,971 / $300,000,000
1.93% del monto colocado
 Calificación:
 Garantía:
“AA”.
Quirografario.
 Costo estimado por la implementación del
Programa:
 193 pbs / 2 años = 96.5pbs anual
 Si la Compañía llevara a cabo las
colocaciones a una sobretasa de 150 bps, el
costo total anual de dicha emisión de CBs
sería de TIIE28 + 246.5 pbs.
44
Características - Deuda de Largo Plazo (+ 1 año)
Empresas con
 Necesidad de financiamiento de
CAPEX de mediando y largo plazo.
 Diversificar sus fuentes de fondeo, con
el fin de obtener mejores condiciones de
plazo, tasa y garantías.
 Se financian planes de expansión a
costos competitivos vs otras
alternativas.
Opción con Garantía Parcial
 Garantes: Nafin, Bancomext, Banobras,
IFC y BID.
Calificaciones para emitir
 AAA, AAs, As y BBBs (al menos 1 calificación).
Monto Mínimo a Emitir (recomendado)
 MX$100 millones.
Plazos de la Emisión y Formato Tasas
 CNBV: Autoriza los Programas de
Colocación por el monto total hasta por
5 años. En dicho plazo, la empresa
podrá ir colocando los montos que
requiera según sus necesidades.
 De 1 año en adelante (5, 10 y 15
mas frecuentes).
 Tasa Variable, Fija o UDIs.
Tiempos de Implementación (aprox.)
 Programa Autorizado: 12 a 16 semanas.
o Emisor Recurrente: 1 semana.
45
Costos - Emisión de Deuda de Largo Plazo (estimados)
Emisión de Certificados Bursátiles
Iniciales
Mantenimiento
Comisiones CNBV
Estudio y Trámite
19,797
Registro
420,000
Mantenimiento
348,472
Comisiones BMV*
Estudio y Trámite
16,960
Registro
567,600
Mantenimiento
370,760
Agencias Calificadoras (2)**
Inicial
Intermediario Colocador
Representante Común
Total
 Monto:
MXN$600 millones.
 Plazo:
5 años.
 Calificación:
“AA-”.
 Garantía:
Quirografario.
1,000,000
Anual
Asesores Legales
 De forma descriptiva, detallamos los costos
estimados para una emisión de Certificados
Bursátiles con las siguientes características:
1,000,000
750,000
 Costo estimado por la implementación del
Programa:
 173 pbs / 5 años = 34.60 pbs anual
7,500,000
120,000
270,000
10,394,357
1,989,232
Costo promedio de la emisión:
$10,394,357 / $600,000,000 = 1.73%
2° al 5° año= $1,989,232 / $600,000,000 =
0.33% del monto colocado
 Si la Compañía llevara a cabo las
colocaciones a una sobretasa de 175 bps, el
costo total anual de dicha emisión de CBs
sería:
 1er año = TIIE28 + 209.60 pbs.
 2º al 5º año = TIIE28 + 242.60 pbs
46
Amplia Gama de Instrumentos Bursátiles
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores.
47
Flexibilidad en Requisitos
CNBV
Historial de
operación
Capital
contable
Valores sujetos
a Oferta
Número de
accionistas
Evolución para
convertirse en
SAB
SAPIB
(VIGENTE)
Últimos 2 años
SAPIB/PROYECTO DE
MODIFICACIÓN CUE
Últimos 2 años
SAB
CAPITALES
Últimos 3 años
15 millones de UDIS
12 de millones de UDIS
20 millones de UDIS
12% del Capital Social Pagado
No Aplica
15% del Capital Social Pagado
20
No Aplica
200
10 años en Gob. Corporativo o
contar con 250 millones de UDIS en
capital contable.
LMV: i) 10 años en Gob. Corporativo
o ii) contar con 250 millones de UDIS
en capital contable.
CUE (tiempos de transición):
i) 6 meses o ii) 1 años
Indefinida
Contabilidad
IFRS
NIF
(periodo de transición a IFRs 2017)
IFRS
Reporteo
Periódico de
Información
Gobierno
Corporativo
Trimestral/Anual/ Ev Relevantes
Eventos Relevantes
Semestral/Anual/ Eventos
Relevantes
Trimestral/Anual/Eventos
Relevantes
Programa de adopción voluntaria
Consejo de Admon.(25%
consejeros independientes) y
Comités de Auditoría y Prácticas
Societarias
48
Consejo de Administración (1
Consejero independiente) y Comité
de Prácticas Societarias
Comparativo en Requisitos/Mercado de Capitales
Requisito
México
BMV
EUA
NYSE
Londres
LSE
Últimos 3
años
Últimos 3 años
Últimos 3 años
Estados Financieros
auditados
aplica
aplica
aplica
Capital Contable
20 milllones
UDIS
40 millones USD
Utilidad Ult. 3 años
Positiva
Positiva
Valores sujetos de
Oferta Pública
15% de
Capital
Social
20% de Capital
Social
200
Oferta global: 5,000
Oferta nacional:
Criterios:
400 accionistas
(lote de 100
acciones)
2,200 accionistas y
volumen mensual
operado de 100,000
500 accionistas y
volumen mensual
operado de
1,000,000
Historial de
operación
Número de
accionistas
España
Brazil
Bovespa
Últimos 3 años Últimos 3 años Últimos 2 años
aplica
aplica
700,000 Libras 1,202,025 Euros 80 millones de
dólares
Positiva
Hong Kong
Positiva
Positiva
aplica
HK $ 200
million
Positiva
25% del
25% del Capital 25% del Capital 20% del Capital
Social
Social
Capital Social
Social
No existe
mínimo
100
Cuando menos
10% de la
oferta en
personas
físicas e
inversionistas
no
institucionales.
1,000
49
Prácticas en Gobierno Corporativo a Nivel Internacional
Práctica
Reino Unido
Estados Unidos
España
México
Separación funciones del Director
General y Presidente del Consejo
Aplica
Aplica
Aplica
Aplica
Composición del Consejo de
Administración
Compuesto por
consejeros
ejecutivos e
independientes.
En su mayoría compuesto
por consejeros
independientes.
Consejeros independientes
mayor peso.
25% mínimo consejeros
independientes.
Creación de Comités que permitan
auxiliar al Consejo de
Administración
Recomienda la
creación de dichos
comités, Auditoría,
Remuneraciones y
Recomendaciones.
Recomienda la creación de
comités. Propone un
comité de Gob.
Corporativo, evalúe
desempeño.
Recomienda la creación de
comisiones ejecutivas,
Auditoría y Contralores.
Recomienda la creación de
comités, Auditoría y
Prácticas Societarias como
mínimo.
Comités presididos por un
Consejero Independiente
Recomienda que los
Comités estén
presididos por
consejeros
independientes.
Recomienda estén
presididos por un
consejero independiente,
énfasis en el de Auditoria.
Recomienda que los
Comités estén presididos
por consejeros
independientes
Solo recomienda que el
Comité de Auditoría, lo
presida un consejero
independiente.
Obligación del Consejo de
Administración de reunirse
periódicamente
Establece que se
reúnan
periódicamente.
Establece que se reúnan
periódicamente.
Establece que se reúnan
periódicamente.
Establece que se reúnan
periódicamente.
Sugiere c/3 meses.
Contar con un plan de sucesión
Aplica
Aplica
Aplica
Aplica
50
Paradigmas
“Mercado para Grandes Inversionistas y Grandes Empresas”
El Mercado es accesible para todos los sectores con un mínimo
de recursos patrimoniales para inversión.
 Se pueden realizar inversiones partir de un mínimo de veinte mil pesos.
 Se puede tener acceso a un esquema de administración profesional de
inversiones a través de los fondos de inversión.
 Existen más de 60 instituciones serias, profesionales y bien supervisadas
a través de las cuales se pueden realizar inversiones en el mercado de
valores, 34 casas de bolsa, 28 operadoras de sociedades de inversión, 3
empresas de corretaje de dinero (inter institucional), además de bancos y
otras instituciones que también ofrecen servicios bursátiles.
 Existen más de 20 tipos de instrumentos de inversión.
51
Paradigmas
“Mercado para Expertos”
Mercado con Amplia Disponibilidad de Asesoría, Análisis e
Información para una Administración de Inversiones”.
 El mercado cuenta con Asesores Bursátiles quienes se dedican a informar
asesorar y atender a los diversos tipos de inversionistas, dependiendo
del tipo de inversión que realicen y de acuerdo a los instrumentos que
utilicen para ello.
 Son personas entrenadas y calificadas por la autoridad, sin embargo los
intermediarios bursátiles hemos decidido tomar mayor responsabilidad
en una figura de tanta importancia para nuestros clientes.
 De esta manera es que como gremio nos es otorgada la capacidad oficial
de certificar a todos los Asesores del mercado promoviendo la
profesionalización de nuestros participantes.
52
Paradigmas
“Mercado de Alto Riesgo”
Mercado con Amplia Gama de Instrumentos, Mercado
Diversificado.
 En primer lugar conviene asentar que es factible adquirir valores cuyo
riesgo financiero es tan bajo que puede ser considerado como casi nulo.
 El riesgo financiero de los valores emitidos por el gobierno se considera
básicamente nulo, sobretodo en la emisión de valores documentados en
la divisa nacional, ya que es prácticamente imposible que un gobierno
deje de pagar su deuda cuando se emite en su propia divisa.
53
Agenda
I.
Importancia de los Mercados de Valores para el Desarrollo Económico
II. Comparativo de nuestro Mercado con Mercados Internacionales
III. El Mercado de Valores en México
IV. Acceso al Financiamiento
V. Invertir en el Mercado de Valores
VI. Conclusiones
54
Conclusiones
 Como pudimos observar a lo largo de las láminas sobre los mercados
internacionales, se puede identificar que países como:
Inglaterra
India
Canadá
Corea
Hong Kong
Malasia
 Han implementado medidas para impulsar la profundidad de sus mercados
con base en aspectos como:
 Su grado de cultura bursátil que es muy avanzado.
 Cuentan con un Mercado Alternativo, con un número importante de
empresas medianas listadas.
 En otro orden de ideas, se puede ver que algunos países han impulsado a su
mercado, registrando a importantes empresas estatales que se financian a
través de sus respectivas bolsas de valores, donde destacan:
Noruega
China
Francia
Honk Kong
Brasil
India
Colombia
Rusia
55
Conclusiones
Por lo anterior, las tareas que tiene México que aprender de otros países
son:
 En el tema de cultura financiera, buscar una importante difusión de las
ventajas del financiamiento en el mercado de valores, entre las
empresas y de las alternativas de inversión entre amplios sectores de la
población.
 Impulsar lo que ha hecho Canadá, Reino Unido y Corea, entre otros,
para crear un segmento diferente al Mercado Principal o un Mercado
Alternativo, donde empresas de menor tamaño puedan financiarse.
Hay avances regulatorios en dicho aspecto.
 Tratar de replicar lo que han hecho países como China e India para
impulsar que muchas empresas obtengan financiamiento bursátil,
contando con programas de fomento, más que esperar a que el país se
desarrolle en forma importante para que el desarrollo del mercado se
presente de manera espontánea.
56
Conclusiones
 Emular lo que han hecho diversos mercados, para que empresas
estatales coticen en el mercado de valores. En Noruega participan 3
empresas del gobierno dentro del top ten y su valor de capitalización
representa la mitad del mercado total. En el caso de China, observamos
que hay 6 empresas, cuyo valor de capitalización representa la cuarta
parte del mercado total. Lo que se avance apuntala el desarrollo.
 Hablando de economías, hay que seguir a los tigres asiáticos más que a
los países integrantes del BRIC (China e India OK).
 En México la causa de la poca penetración bursátil, no es un aspecto
regulatorio, de requisitos y costos. Contamos con una regulación con
parámetros internacionales, incluso en algunos casos más flexibles
como en prácticas de gobierno corporativo, con costos competitivos y
los tiempos de inscripción se encuentran en línea con la práctica
internacional.
57
Presentación elaborada por la
Dirección de Investigación y Comunicación
[email protected]
[email protected]