21-03-2013 Filosofía GAMNIC: Stock Picking y Market Timing A

21-03-2013 Filosofía GAMNIC: Stock Picking y Market Timing A

21-03-2013
Filosofía GAMNIC: Stock Picking y Market Timing
A comienzos del 2012, la acción de Apple estaba en $ 411 y en Septiembre llegó a valer $ 700
(aproximadamente 70% arriba), en ese punto los expertos decían que se iba a $ 1,000… Hace unas
semanas, cuando la bolsa americana alcanzaba sus máximos históricos, la acción de Apple caía a
niveles de $ 430. Algunos de los inversionistas que compraron esta acción hicieron una buena
ganancia pero la mayoría de los que compraron el año pasado perdieron buena parte de su
capital.
Tratar de predecir a dónde va el mercado o cómo le va a ir a una acción o bono específico es un
tema que apasiona a muchos inversionistas. Existe toda una industria dedicada a proveer
información, herramientas, servicios y “sistemas” con los cuales un inversionista puede,
supuestamente, “ganarle al mercado”. En realidad lo que termina pasando es que pocos
inversionistas aciertan y la mayoría se equivocan. El negocio está en hacerte creer que puedes
acertar consistentemente pero las estadísticas comprueban que eso no es así.
¿Cuáles son las estrategias para tratar de ganarle al mercado?
Los que sostienen que esto es posible lo tratan de hacer, principalmente, a través de dos
estrategias de corto plazo: Stock Picking (selección) y Market Timing (especulación). La primera
consiste en identificar y elegir una acción, bono u otro vehículo específico que se encuentra
subvaluado o sobrevaluado por el mercado. La segunda consiste en adivinar el momento preciso
en el cual el mercado debería subir o bajar por algún motivo que el resto de los inversionistas aún
no ha identificado. La apuesta es siempre la misma, que el mercado no puede ver el valor que uno
sí ve y, por lo tanto, uno puede aprovechar la oportunidad y hacer una inversión en mejores
condiciones que el resto.
¿Es posible ganarle al mercado consistentemente?
En principio, no. Hay pocos inversionistas muy especializados que, por un tiempo, pueden
aprovechar algunos desbalances temporales y puntuales del mercado; sin embargo, la realidad es
que hasta los más expertos se terminan equivocando, porque no existe la receta mágica, porque
son humanos y se dejan llevar y se equivocan. Cuando esto sucede los expertos se caen más,
volviendo al promedio. Un claro ejemplo es Bill Gross, quien es considerado el mejor inversionista
en bonos del mundo y que indicó, a mediados del 2011, que era momento de vender los bonos del
Tesoro Americano porque estaban sobrevaluados. Lo que nadie esperaba fue la crisis soberana
que se desató en Europa y que incentivó a los inversionistas a buscar menos riesgo. Entre Julio y
Septiembre de ese año el fondo de bonos del tesoro americano (TLT) tuvo una de las más
espectaculares subidas de su historia (aproximadamente +30%): el mercado le ganó a Bill.
¿Y cómo manejamos esto en GAMNIC?
No hacemos ni Stock Picking ni Market Timing. Cuando uno invierte en los mercados más seguros
y eficientes del mundo, las posibilidades de aprovechar un desbalance en el mercado son muy
pocas y muy caras de implementar. La estrategia que gana en el largo plazo es la más eficiente. El
mercado es el promedio de la gente que quiere comprar y la gente que quiere vender, es decir la
gente que cree que está barato y los que creen que está caro. Se puede perder mucho dinero en el
juego de la especulación tanto en acciones como en bonos. Apostar a que uno tiene mejor
información que el mercado es muchas veces eso, apostar, y en GAMNIC no apostamos,
invertimos.
¿Entonces cuál es nuestra estrategia?
Creemos en las inversiones que se basan en fundamentos de largo plazo. Preferimos invertir en
índices que son más eficientes y diversifican el riesgo al no estar concentrados en una sola acción
o bono. Compramos y vendemos sólo cuando se presentan cambios en los fundamentos o frente a
movimientos muy grandes del mercado (para rebalancear el portafolio). Preferimos no
exponernos a riesgos que no podemos medir ni controlar. Nos obligamos a mantener la disciplina
y no dejarnos llevar por la bulla del mercado. En resumen, tratamos de no tomar riesgos
innecesarios en el corto plazo por tratar de ganarle al mercado. Nos enfocamos en hacer las cosas
bien, de la manera más eficiente y segura, lo cual optimiza el rendimiento en el largo plazo.
Avísanos si tienes cualquier duda para hablarlas o resolverlas juntos. Abajo te dejamos algunos
mayores detalles para profundizar en el tema.
Abrazo, Nacho, Mario, Aldo
T. 437 6494 / 437 3034
Av. La Encalada 1388 Of. 604, Surco
www.gamnic.com
¿Quieres saber más?
¿Invertimos en alguna acción puntual?
Sí, actualmente mantenemos en el Portafolio Modelo GAMNIC la acción de Credicorp (BAP). La
tenemos como complemento al índice que representa una buena parte del mercado de acciones
peruanas (EPU) pero que tiene una inclinación hacia la minería. Creemos que nos ayuda a
diversificar nuestra exposición a Perú y nos sentimos tranquilos en este caso porque tenemos
acceso a toda la información necesaria, conocemos muy bien la compañía y vivimos en el mercado
peruano. Eso es algo que no podemos hacer con Apple ni con otras empresas internacionales.
¿A que nos referimos con bulla del mercado?
Bulla son cosas como lo que ha pasado esta semana en torno a la situación de Chipre. A comienzos
de esta semana la bolsa americana retrocedía 1.5%, debido a las noticias de una posible corrida
bancaria en Chipre. Un día después el mercado se recuperaba y se discutían las condiciones de un
rescate. Ejemplos como estos hay muchos y dejan claro que es muy difícil predecir el
comportamiento del mercado en el corto plazo.
¿Qué está sucediendo en Chipre?
El viernes 15 del presente mes, en Bruselas se propuso imponer un impuesto a los ahorristas en
Chipre para financiar el rescate económico que el país necesita. Aquellos ciudadanos que tuvieran
ahorrados menos de cien mil euros (€ 100,000.00) deberían pagar 6.75% y los que tuvieran más de
esa cifra ahorrada serían cargados con impuesto de 9.9%. Este impuesto sería excepcional y
cobrado sólo una vez. A cambio, los ahorristas recibirían acciones de los bancos en los que tienen
depositado su dinero.
¿Y qué ha ocasionado esta noticia?
En Chipre, los ciudadanos no están de acuerdo con esta medida, por lo que empezaron a retirar
dinero. Frente a esta reacción las autoridades decidieron cerrar los bancos hasta el jueves, para
detener así una corrida de fondos en los bancos y evitar un colapso financiero.
¿Qué esperamos que suceda en la Unión Europea y Chipre?
El Parlamento de Chipre se reunió en sesión extraordinaria y decidió no aplicar el impuesto
extraordinario. Siguen las discusiones sobre las posibles condiciones de un rescate. El peor
escenario es que no se logre un acuerdo y no se permita un rescate con lo cual podría quebrar el
país y poner en riesgo a la Unión Europea. Este escenario creemos que es poco probable debido al
compromiso del BCE y del resto de países europeos para afrontar estas situaciones, como ya lo
han hecho con Irlanda, Portugal, Grecia, España e Italia.